量化投資與對沖基金(38張)課件

1、量化投資與對沖基金(38張)課件量化投資與對沖基金(38張)課件 丁鵬博士 中國量化投資學(xué)會 理事長 量化投資策略與技術(shù)作者量化投資與對沖基金叢書主編 CCTV/第一財經(jīng) 特邀嘉賓 方正富邦基金公司 資深量化策略師部門介紹大綱簡介 丁鵬博士 部門介紹大綱簡介 傳奇量化投資大師 量化投資的理論基礎(chǔ) 絕對收益的核心策略：量化對沖 未來資產(chǎn)管理模式 量化投資與對沖基金叢書部門介紹大綱概述 傳奇量化投資大師部門介紹大綱概述傳奇的量化投資大師：西蒙斯詹姆斯西蒙斯（James Simons）是世界級的數(shù)學(xué)家，也是最偉大的對沖基金經(jīng)理之一大獎?wù)禄疬B續(xù)20年，每年35%的凈回報創(chuàng)立著名的Cherm-Simo

2、ns理論2006年，西蒙斯被國際金融工程師協(xié)會評選為年度金融工程師。2007年，他個人盈利大概28億美元2006年，他賺了17億美元2005年是15億美元。學(xué)數(shù)學(xué)的也能賺大錢傳奇的量化投資大師：西蒙斯詹姆斯西蒙斯（James Sim傳奇量化投資大師：大衛(wèi).肖Shaw于1980年在斯坦福獲得博士學(xué)位，隨后在哥倫比亞大學(xué)計算機系做老師1986年成立肖博士公司從事對沖基金業(yè)務(wù)，截至2009年7月管理230億美元的資產(chǎn)（全球第四大對沖基金）他成立了一個研究實驗室（），主要搞計算生物化學(xué)領(lǐng)域的超級計算機。學(xué)計算機的也能賺大錢傳奇量化投資大師：大衛(wèi).肖Shaw于1980年在斯坦福獲得博傳奇的量化投資大師：

3、伊曼紐爾德曼畢業(yè)于哥倫比亞大學(xué)，獲理論物理學(xué)博士學(xué)位。他曾是愛因斯坦、薛定諤、李政道等物理學(xué)巨匠的門徒1985年起加入著名投資銀行高盛集團他參與創(chuàng)作了業(yè)界廣為采用的布萊克德曼托伊利率模型和德曼卡尼局部波動率模型于2000年當(dāng)選國際金融工程師協(xié)會年度金融工程師2002年入選風(fēng)險雜志名人堂。學(xué)物理的也能賺大錢傳奇的量化投資大師：伊曼紐爾德曼畢業(yè)于哥倫比亞大學(xué)，獲理論傳奇的量化投資大師：Ray Dalio上世紀(jì)70年代，年僅26歲的達里奧被一家從事零售經(jīng)紀(jì)預(yù)算業(yè)務(wù)的公司炒魷魚后，在一套兩居室里成立了橋水公司目前是世界最大的對沖基金公司，管理的資金約1400億美元在市場慘淡的2011年斬獲138億美元

4、自1975年成立迄今，Pure Alpha基金總共已為投資者賺取了358億美元的收益。失業(yè)了也可以成為對沖基金經(jīng)理傳奇的量化投資大師：Ray Dalio上世紀(jì)70年代，年僅2對沖基金：一個令人激動的行業(yè)不需要背景不需要資歷不需要關(guān)系不需要人脈只要你努力！對沖基金：一個令人激動的行業(yè)不需要背景 定義：量化投資就是以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以策略模型為核心，以程序化交易為手段，以追求絕對收益為目標(biāo)的投資方法 中醫(yī)VS西醫(yī)：傳統(tǒng)投資VS量化投資） 優(yōu)點一：賭大概率事件（以組合對沖為主） 優(yōu)點二：克服人性弱點（以機器交易為主） 優(yōu)點三：精力無限（監(jiān)控全市場、全產(chǎn)品、全周期） 優(yōu)點四：精細化交易（利用算法交易降低對

5、市場的沖擊） 量化投資是投資從藝術(shù)走向科學(xué)的必由之路部門介紹大綱量化投資是什么 定義：量化投資就是以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以策略模型為核心，以程序量化投資與有效市場假說量化投資是半強有效市場幾乎唯一的解決方案無效市場弱有效市場半強有效市場強有效市場價格反映了部分歷史全部信息價格反映了全部歷史信息價格反映了全部公開信息價格反映了全部信息技術(shù)分析有效基本面分析有效內(nèi)幕消息或量化分析有效所有分析手段均無效量化投資與有效市場假說量化投資是半強有效市場幾乎唯一的解決方 量化選股 量化擇時 股指期貨套利 商品期貨套利 統(tǒng)計套利 期權(quán)套利 另類套利 量化投資是一個復(fù)雜的學(xué)科體系部門介紹大綱量化投資主要策略 量化選股部

6、門介紹大綱量化投資主要策略 人工智能 數(shù)據(jù)挖掘 小波分析 支持向量機 分形理論 隨機過程 量化投資的理論基礎(chǔ)是現(xiàn)代數(shù)學(xué)理論部門介紹大綱量化投資主要理論 人工智能部門介紹大綱量化投資主要理論金融市場的數(shù)學(xué)定義Y=F(x1,x2,.xn)其中Y是金融市場的波動（漲跌/漲跌幅/伸縮/概率）Xi 為一系列因子金融市場的數(shù)學(xué)定義Y=F(x1,x2,.xn)看做是一個函數(shù)逼近問題案例：Y=F(換手率=300%，成交量100億）=10%其中Y表示漲幅如何進行函數(shù)逼近？人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)/回歸/看做是一個函數(shù)逼近問題案例：看成是一個分類問題案例：Y=F(換手率=300%，成交量100億）=1其中：1表示漲，0表示跌

7、如何進行分類模型的學(xué)習(xí)？決策樹/貝葉斯分類/支持向量機看成是一個分類問題案例：看成是一個概率問題案例：Y=F(換手率=300%，成交量100億）=90%其中：90%表示漲的概率如何計算概率？概率分布/隨機過程看成是一個概率問題案例：看成是一個模式識別問題案例：出現(xiàn)右側(cè)的圖形時，未來的走勢是漲還是跌？如何進行圖形模式識別？分形理論/機器學(xué)習(xí)/小波分析現(xiàn)代數(shù)學(xué)理論在量化投資中大有用武之地看成是一個模式識別問題案例：出現(xiàn)右側(cè)的圖形時，量化投資-策略與技術(shù)量化投資-策略與技術(shù) 華爾街90%的基金采用量化分析方法（共同基金/對沖基金） 美國市場70%的交易量由算法交易實現(xiàn) 量化基金產(chǎn)品從2001年開始每

8、年管理份額實現(xiàn)20%的增長 隨著中國衍生品時代的到來，量化投資必然會成為主流的投資理念和分析理論部門介紹大綱量化投資在國外發(fā)展 華爾街90%的基金采用量化分析方法（共同基金/對沖基金） 從理論上看，能實現(xiàn)絕對收益策略主要有兩大類：（1）量化套利交易策略 利用多空對沖，消除系統(tǒng)性風(fēng)險，從而實現(xiàn)低風(fēng)險的絕對收益（2）市場規(guī)則漏洞的交易 例如利用計算機速度、規(guī)則漏洞等（高頻交易） 量化投資對沖策略是實現(xiàn)絕對收益的核心部門介紹大綱實現(xiàn)絕對收益的策略 從理論上看，能實現(xiàn)絕對收益策略主要有兩大類：部門介紹大綱 流動性回扣（同時買賣，賺取傭金返還） 獵物追蹤算法（瞬間拉升殺跌，吸引投資者追漲殺 跌的方法）

9、自動做市商（利用數(shù)據(jù)到達的速度差距賺?。?高頻交易有違背市場公平，目前在國外也是限制的對象部門介紹大綱高頻交易策略 流動性回扣（同時買賣，賺取傭金返還）部門介紹大綱高頻交易 中金所的規(guī)則：（1）提高手續(xù)費，禁止返傭（2）日開倉量最大300手 國內(nèi)的嚴(yán)格監(jiān)管，使得高頻交易缺乏土壤。更多的是日內(nèi)短線交易部門介紹大綱國內(nèi)對高頻交易的限制 中金所的規(guī)則：部門介紹大綱國內(nèi)對高頻交易的限制 阿爾法套利 股指期貨套利 商品期貨套利 期權(quán)套利 統(tǒng)計套利 另類套利部門介紹大綱主要量化對沖策略 阿爾法套利部門介紹大綱主要量化對沖策略 正向Alpha：構(gòu)建多頭股票組合，同時做空股指期貨 反向Alpha：構(gòu)建空頭股票

10、組合（融券），同時做多股指期貨 核心策略：量化選股模型 包括：多因子、風(fēng)格輪動、行業(yè)輪動、動量翻轉(zhuǎn)、資金流、一致預(yù)期、趨勢追蹤、籌碼理論 代表產(chǎn)品：富國300指數(shù)增強，Pure Alpha部門介紹大綱Alpha套利 正向Alpha：構(gòu)建多頭股票組合，同時做空股指期貨部門介 股指期貨套利是指利用股指期貨市場存在的不合理價格，同時參與股指期貨與股票現(xiàn)貨市場交易，以賺取差價的行為。 股指期貨套利分為期現(xiàn)套利，跨期套利，跨市套利和跨品種套利，其中期現(xiàn)套利和跨期套利這兩種最主流的方式。 策略核心：沖擊成本和保證金管理 代表產(chǎn)品：國泰君安君享量化系列部門介紹大綱無風(fēng)險套利股指期貨套利 股指期貨套利是指利用

11、股指期貨市場存在的不合理價格，同時參 與股指期貨套利類似，商品期貨同樣存在套利策略，在買人或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買入相關(guān)的另一種合約，并在某個時間同時將兩種合約平倉。 商品期貨套利主要有期現(xiàn)套利，跨期套利，跨市場套利和跨品種套利四種。 策略核心：計算持倉成本、現(xiàn)貨組織 基金公司專戶已經(jīng)放開CTA資格，AHL（240億美金）部門介紹大綱商品期貨套利基本概念 與股指期貨套利類似，商品期貨同樣存在套利策略，在買人或賣 有別于無風(fēng)險套利，統(tǒng)計套利是利用證券價格的歷史統(tǒng)計規(guī)律進行套利，是一種風(fēng)險套利，其風(fēng)險在于這種歷史統(tǒng)計規(guī)律在未來一段時間內(nèi)是否繼續(xù)存在。 統(tǒng)計套利的主要內(nèi)容包括：股票配對交易

12、、股指套利、融券套利和外匯套利。 策略核心：協(xié)整模型、主成分模型 轉(zhuǎn)融通開了以后，統(tǒng)計套利的機會很多部門介紹大綱統(tǒng)計套利基本概念 有別于無風(fēng)險套利，統(tǒng)計套利是利用證券價格的歷史統(tǒng)計規(guī)律進 期權(quán)的優(yōu)點在于收益無限的同時風(fēng)險損失有限，因此在很多時候，利用期權(quán)來取代期貨進行做空，進行套利交易，會比單純利用期貨套利具有更小的風(fēng)險和更高的收益率。 利用期權(quán)的各種組合，有多種套利方法，包括股票期權(quán)套利、轉(zhuǎn)換套利、跨式套利、寬跨式套利、蝶式套利和飛鷹式套利等。 策略核心：折溢價率 目前國內(nèi)還沒有機會部門介紹大綱期權(quán)套利基本概念 期權(quán)的優(yōu)點在于收益無限的同時風(fēng)險損失有限，因此在很多時候 算法交易指的是通過使用

13、計算機程序來發(fā)出交易指令的方法。 根據(jù)各個算法交易中算法的主動程度不同，可以把不同算法交易分為被動型算法交易、主動型算法交易、綜合型算法交易三大類。 策略核心：成交量分布的預(yù)測 機構(gòu)目前的手動交易造成巨大的沖擊成本損失部門介紹大綱算法交易基本概念 算法交易指的是通過使用計算機程序來發(fā)出交易指令的方法。部 另類套利策略是指利用市場的缺陷進行的一些特殊場合的套利策略。 主要包括：封閉式基金套利、并購套利、定增套利、ETF套利、LOF套利 代表產(chǎn)品：博宏數(shù)君的定增系列產(chǎn)品部門介紹大綱另類套利 另類套利策略是指利用市場的缺陷進行的一些特殊場合的套利策 數(shù)據(jù)：歷史分析數(shù)據(jù)、歷史行情數(shù)據(jù)、歷史高頻數(shù)據(jù)、實

14、時數(shù)據(jù) IT系統(tǒng)：通用型的分析平臺（支持MATLAB/SAS等主流分析工具），高頻數(shù)據(jù)的后驗平臺 交易系統(tǒng)：程序化交易模塊 D-Alpha量化對沖交易系統(tǒng)部門介紹大綱對沖交易系統(tǒng)結(jié)構(gòu) 數(shù)據(jù)：歷史分析數(shù)據(jù)、歷史行情數(shù)據(jù)、歷史高頻數(shù)據(jù)、實時數(shù)據(jù)未來中國資產(chǎn)管理的模式模式1：純產(chǎn)品型提供核心的產(chǎn)品，例如：絕對收益系列（方正富邦/BridgeWater）、指數(shù)增強系列（富國基金/巴克萊）、ETF系列（華泰柏瑞/高盛）、CTA系列（倚天閣/AHL）、高收益系列（創(chuàng)贏/大獎?wù)拢┑冉Y(jié)論：專業(yè)化分工是未來基金公司的趨勢未來中國資產(chǎn)管理的模式模式1：純產(chǎn)品型未來中國資產(chǎn)管理的模式模式2：純資金型原因：優(yōu)秀的管理

15、人非常難以培養(yǎng)，也很難留住方式：FOF，TOT、MOM主要公司：OFII系、媒體系公司、銀行系公司、陽光私募結(jié)論：花錢養(yǎng)人才，不如買產(chǎn)品未來中國資產(chǎn)管理的模式模式2：純資金型未來中國資產(chǎn)管理的模式模式3：綜合型問題：（1）大而全、小而全的方式，不符合經(jīng)濟學(xué)原理 （2）成本高企，管理難度大代表公司：華夏基金、中信證券等，這種模式未來會慢慢淡出主流結(jié)論：優(yōu)秀的管理人是稀缺資源未來中國資產(chǎn)管理的模式模式3：綜合型中國量化投資學(xué)會中國量化投資學(xué)會（)是由量化投資領(lǐng)域的各方參與者們自發(fā)形成的民間非營利組織。學(xué)會的宗旨是推動量化投資與對沖基金研究在中國的發(fā)展學(xué)會以學(xué)術(shù)活動為主要活動形式，以資源分享，思想碰

16、撞為主要特征。目前已經(jīng)有北京/上海/廣東等十幾個地區(qū)性分會，還有北美/英國/香港等海外分會舉行過數(shù)十次學(xué)術(shù)交流活動資源分享，共同提高中國量化投資學(xué)會中國量化投資學(xué)會（http:/qichin量化投資與對沖基金叢書由中國量化投資學(xué)會榮譽出品，對沖網(wǎng)/大智慧/恒生電子/永安期貨/北京大學(xué)等多家機構(gòu)聯(lián)合參與第一批將于2013/1月正式出版發(fā)行讓我們一起改變中國的金融行業(yè)量化投資與對沖基金叢書由中國量化投資學(xué)會榮譽出品，對沖網(wǎng)/大喜歡做一名寬客，是因為可以自己掌握命運！喜歡做一名寬客，是因為可以自己掌握命運！ 絕對收益產(chǎn)品將是未來中國的主流趨勢（券商/基金/銀行/保險） 量化對沖策略是實現(xiàn)絕對收益的核

17、心 量化投資在中國前途無量部門介紹大綱結(jié)論 感 謝！ 絕對收益產(chǎn)品將是未來中國的主流趨勢（券商/基金/銀行/保1、想要體面生活，又覺得打拼辛苦；想要健康身體，又無法堅持運動。人最失敗的，莫過于對自己不負責(zé)任，連答應(yīng)自己的事都辦不到，又何必抱怨這個世界都和你作對？人生的道理很簡單，你想要什么，就去付出足夠的努力。2、時間是最公平的，活一天就擁有24小時，差別只是珍惜。你若不相信努力和時光，時光一定第一個辜負你。有夢想就立刻行動，因為現(xiàn)在過的每一天，都是余生中最年輕的一天。3、無論正在經(jīng)歷什么，都請不要輕言放棄，因為從來沒有一種堅持會被辜負。誰的人生不是荊棘前行，生活從來不會一蹴而就，也不會永遠安

18、穩(wěn)，只要努力，就能做獨一無二平凡可貴的自己。4、努力本就是年輕人應(yīng)有的狀態(tài)，是件充實且美好的事，可一旦有了表演的成分，就會顯得廉價，努力，不該是為了朋友圈多獲得幾個贊，不該是每次長篇贅述后的自我感動，它是一件平凡而自然而然的事，最佳的努力不過是：但行好事，莫問前程。愿努力，成就更好的你！5、付出努力卻沒能實現(xiàn)的夢想，愛了很久卻沒能在一起的人，活得用力卻平淡寂寞的青春，遺憾是每一次小的挫折，它磨去最初柔軟的心智、讓我們懂得累積時間的力量；那些孤獨沉寂的時光，讓我們學(xué)會守候內(nèi)心的平和與堅定。那些脆弱的不完美，都會在努力和堅持下，改變模樣。6、人生中總會有一段艱難的路，需要自己獨自走完，沒人幫助，沒

19、人陪伴，不必畏懼，昂頭走過去就是了，經(jīng)歷所有的挫折與磨難，你會發(fā)現(xiàn)，自己遠比想象中要強大得多。多走彎路，才會找到捷徑，經(jīng)歷也是人生，修煉一顆強大的內(nèi)心，做更好的自己！7、“一定要成功”這種內(nèi)在的推動力是我們生命中最神奇最有趣的東西。一個人要做成大事，絕不能缺少這種力量，因為這種力量能夠驅(qū)動人不停地提高自己的能力。一個人只有先在心里肯定自己，相信自己，才能成就自己！8、人生的旅途中，最清晰的腳印，往往印在最泥濘的路上，所以，別畏懼暫時的困頓，即使無人鼓掌，也要全情投入，優(yōu)雅堅持。真正改變命運的，并不是等來的機遇，而是我們的態(tài)度。9、這世上沒有所謂的天才，也沒有不勞而獲的回報，你所看到的每個光鮮人物，其背后都付出了令人震驚的努力。請相信，你的潛力還遠遠沒有爆發(fā)出來，不要給自己的人生設(shè)限，你自以為的極限，只是別人的起點。寫給渴望突破瓶頸、實現(xiàn)快速跨越的你。10、生活中，有人給予幫助，那是幸運，沒人給予幫助，那是命運。我們要學(xué)會在幸運青睞自己的時候?qū)W會感恩，在命運磨練自己的時候?qū)W會堅韌。這既是對自己的尊重，也是對自己的負責(zé)。11、失敗不可怕，可怕的是從來沒有努力過，還怡然自得地安慰自己，連一點點的懊悔都被麻木所掩蓋下去