經(jīng)濟(jì)學(xué)第11章-房地產(chǎn)抵押貸款資產(chǎn)證券化課件

1、抵押貸款資產(chǎn)證券化抵押貸款資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化的定義資產(chǎn)證券化（Asset Securitization） 企業(yè)單位或金融機(jī)構(gòu)將其缺乏流動(dòng)性、但能產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)現(xiàn)金收入的資產(chǎn)加以組合（pooling），然后發(fā)行成證券（securities），出售給有興趣的投資者，借此過(guò)程，企業(yè)單位或金融機(jī)構(gòu)能向投資者籌措資金。 資產(chǎn)證券化的定義資產(chǎn)證券化（Asset Securitiza資產(chǎn)證券化產(chǎn)生和發(fā)展的背景 金融創(chuàng)新浪潮的影響 科技的飛速發(fā)展刺激了資產(chǎn)證券化的發(fā)展經(jīng)濟(jì)、金融全球化趨勢(shì)的影響20世紀(jì)60年代開始國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)迅猛發(fā)展跨國(guó)公司迅速成長(zhǎng)銀行業(yè)務(wù)急速膨脹 企業(yè)和銀行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)日益復(fù)雜，不確定性因素相應(yīng)

2、增多，風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大 20世紀(jì)70年代以來(lái)，國(guó)際金融體系解體。 西方各國(guó)興起金融創(chuàng)新的熱潮，以金融工具作為創(chuàng)新主體。 各經(jīng)濟(jì)主體對(duì)金融資產(chǎn)流動(dòng)性和盈利性的需求日益增加，對(duì)低成本、多元化融資方式的需求也更為迫切。 在微觀上為經(jīng)濟(jì)主體縮短了交易時(shí)間，降低了交易成本，帶來(lái)了規(guī)模經(jīng)濟(jì)。在宏觀上導(dǎo)致了新的清算系統(tǒng)和支付制度的產(chǎn)生，提高了金融交易效率，擴(kuò)大了金融交易范圍，使大量的金融衍生產(chǎn)品的運(yùn)用也成為可能。 資產(chǎn)證券化產(chǎn)生和發(fā)展的背景 金融創(chuàng)新浪潮的影響 科技的飛速發(fā)政府主導(dǎo)推動(dòng)發(fā)展經(jīng)濟(jì)、增強(qiáng)綜合國(guó)力，提高本國(guó)居民的生活水平是每個(gè)有進(jìn)取的政府都考慮的問(wèn)題。 政府一般對(duì)金融創(chuàng)新工具都會(huì)予以積極支持。 機(jī)構(gòu)

3、投資者增加 機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍不斷壯大，資產(chǎn)規(guī)模急速膨脹，對(duì)經(jīng)濟(jì)的重要性日益增加。機(jī)構(gòu)投資者為了進(jìn)行投資組合管理，需要多樣化投資來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，增加收益。 稅制不對(duì)稱 企業(yè)為了增強(qiáng)收益，減少稅收支出，會(huì)積極尋求不同的避稅策略及不同的融資途徑。資產(chǎn)證券化這一全新的融資方式受到各國(guó)政府的支持，在稅收方面給予了比較優(yōu)惠的待遇。 政府主導(dǎo)推動(dòng)發(fā)展經(jīng)濟(jì)、增強(qiáng)綜合國(guó)力，提高本國(guó)居民的生活水平是資產(chǎn)證券化的類型 資產(chǎn)證券化（Asset Securitization） 住房抵押貸款證券化(mortgagebacked securitization，簡(jiǎn)稱MBS) 資產(chǎn)支撐證券化(assetbacked securiti

4、zation，簡(jiǎn)稱ABS） 資產(chǎn)證券化的類型 資產(chǎn)證券化住房抵押貸款證券化資產(chǎn)支撐證券化住房抵押貸款證券化（MBS-Mortgage-Backed Securitization）是指金融機(jī)構(gòu)（主要是商業(yè)銀行）把自己所持有的流動(dòng)性較差但具有未來(lái)現(xiàn)金收入流的住房抵押貸款匯聚重組為抵押貸款群組。由證券化機(jī)構(gòu)以現(xiàn)金方式購(gòu)入，經(jīng)過(guò)擔(dān)保或信用增級(jí)后以證券的形式出售給投資者的融資過(guò)程。這一過(guò)程將原先不易被出售給投資者的缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)性現(xiàn)金流入的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換成可以在市場(chǎng)上流動(dòng)的證券。住房抵押貸款證券化（MBS-Mortgage-Backed 住房抵押貸款的資產(chǎn)證券化有利于拓寬商業(yè)銀行的融資渠道 有利

5、于降低商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 有利于提高商業(yè)銀行的盈利能力 有利于加強(qiáng)商業(yè)銀行的資本管理 有利于推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展 住房抵押貸款的資產(chǎn)證券化有利于拓寬商業(yè)銀行的融資渠道 中國(guó)建設(shè)銀行首例MBS簡(jiǎn)析2005年12月15日，中國(guó)建設(shè)銀行以其發(fā)放的個(gè)人住房抵押貸款為支持資產(chǎn)，在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行了“建元20051個(gè)人住房抵押貸款證券化信托”，這標(biāo)志著我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作取得了階段性成果，我國(guó)正式建立起了個(gè)人住房抵押貸款支持證券(MBS)市場(chǎng)。交易結(jié)構(gòu)建設(shè)銀行作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，將其上海、無(wú)錫、福州、泉州等四家分行符合相關(guān)條件的15162筆個(gè)人按揭貸款共計(jì) 37.12億元，集合成為資產(chǎn)池，委托給受托機(jī)

6、構(gòu)中信信托投資有限公司，受托機(jī)構(gòu)以此設(shè)立信托，并在銀行間市場(chǎng)發(fā)行信托收益憑證形式的MBS，MBS的持有人取得相應(yīng)的信托收益權(quán)。交易結(jié)構(gòu)見(jiàn)下圖：中國(guó)建設(shè)銀行首例MBS簡(jiǎn)析經(jīng)濟(jì)學(xué)第11章-房地產(chǎn)抵押貸款資產(chǎn)證券化課件與此次資產(chǎn)支持證券發(fā)行有關(guān)的機(jī)構(gòu)發(fā)起機(jī)構(gòu)/貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)/安排人/聯(lián)合簿記管理人中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司受托機(jī)構(gòu)/發(fā)行人中信信托投資有限責(zé)任公司交易管理機(jī)構(gòu)香港上海匯豐銀行有限公司北京分行資金保管機(jī)構(gòu)中國(guó)工商銀行股份有限公司登記機(jī)構(gòu)/支付代理機(jī)構(gòu)中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司聯(lián)合簿記管理人中國(guó)國(guó)際金融有限公司信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)北京穆迪投資者服務(wù)有限公司信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司發(fā)

7、起機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、交易管理機(jī)構(gòu)、安排人和聯(lián)合簿記管理人法律顧問(wèn)金杜律師事務(wù)所國(guó)際結(jié)構(gòu)融資法律顧問(wèn)富而德國(guó)際律師事務(wù)所受托機(jī)構(gòu)法律顧問(wèn)競(jìng)天公誠(chéng)律師事務(wù)所財(cái)務(wù)顧問(wèn)渣打銀行(香港) 有限公司會(huì)計(jì)顧問(wèn)德勤關(guān)黃陳方會(huì)計(jì)師行與此次資產(chǎn)支持證券發(fā)行有關(guān)的機(jī)構(gòu)發(fā)起機(jī)構(gòu)/貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)/安排建行該此推出總額超過(guò)30.16億元的個(gè)人住房抵押貸款證券化信托，信托的法定最終到期日為2037年11月26日。建行本身將購(gòu)買其中9050萬(wàn)元的次級(jí)資產(chǎn)支持證券，其余的29.26億元優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券將按照不同信用評(píng)級(jí)分為A、B、C三級(jí)。A級(jí)為26.69億元，B級(jí)為2.03億元，C級(jí)為5279萬(wàn)元。MBS將和按揭貸款一樣，采

8、取每月付息還本，并采用浮動(dòng)利率。各級(jí)別的優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券的本息支付先于次級(jí)資產(chǎn)支持證券。 建行該此推出總額超過(guò)30.16億元的個(gè)人住房抵押貸款證券化信提前償還風(fēng)險(xiǎn)分析由于MBS的現(xiàn)金流來(lái)源于最開始的抵押貸款，如果按揭貸款人提前還款，就會(huì)影響貸款，從而影響現(xiàn)金流和MBS的價(jià)值。建行根據(jù)自身發(fā)放的按揭貸款提前還款的歷史數(shù)據(jù)，給出了提前還款的假設(shè)，為每年有固定的12.98%按揭貸款人提前還款。按照這一假設(shè)，A級(jí)證券的平均回收期為3.15年，B級(jí)為10.08年，C級(jí)為12.41年。利率變化對(duì)提前還貸率的影響在國(guó)內(nèi)和國(guó)外有所不同：國(guó)外，當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，就會(huì)導(dǎo)致貸款人提前償付，轉(zhuǎn)而借入利率更低的貸款，

9、但是國(guó)內(nèi)貸款人由于缺少其他融資模式，市場(chǎng)利率下降并不會(huì)導(dǎo)致大規(guī)模的還貸，反而是當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，國(guó)內(nèi)貸款人傾向于提前還貸。提前償還風(fēng)險(xiǎn)分析“資產(chǎn)池”情況介紹資產(chǎn)池中的按揭貸款的抵押物來(lái)自上海、無(wú)錫、福州、泉州四地。這些貸款均為建行在2000年1月1日到2004年12月31日之間發(fā)放，單筆貸款金額最高為200萬(wàn)元，貸款期限在5到30年之間。在這些貸款中，大部分的貸款期限在20年之內(nèi)，貸款人年齡大部分在3035歲，貸款金額在20萬(wàn)元到30萬(wàn)元以及50萬(wàn)元到100萬(wàn)元之間的比例最高。其中，抵押物在上海的個(gè)人按揭貸款余額為16.94億元，占所有貸款余額的比例為56.17，平均每筆貸款余額為28.9萬(wàn)元

10、。按照建行2004年12月31日的統(tǒng)計(jì)，建行按揭貸款的不良貸款率為1.23，另外，根據(jù)建行上海長(zhǎng)寧支行、徐匯支行、普陀支行、浦東支行，江蘇無(wú)錫分行、福建廣達(dá)支行和福建泉州分行進(jìn)行的預(yù)期貸款統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，一般拖欠13個(gè)月的貸款本金余額在整個(gè)貸款本金余額中的比例在8左右。一般逾期6個(gè)月的貸款，才會(huì)進(jìn)行起訴、仲裁等法律行動(dòng)。但建行的數(shù)據(jù)也表明，拖欠6個(gè)月以上按揭款的比例遠(yuǎn)小于1%。總的來(lái)說(shuō)，按揭貸款的壞賬率很低。A級(jí)證券票面利率在2.52左右，這一資金成本比銀行從市場(chǎng)可以融到的資金成本高。對(duì)建行來(lái)說(shuō)，短期來(lái)看，發(fā)行MBS所得收益可能并不如持有這些按揭貸款收益高，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，將按揭貸款證券化，為銀行提

11、供了經(jīng)營(yíng)上的另外一種盈利模式?！百Y產(chǎn)池”情況介紹謝謝各位的耐心聆聽(tīng)！謝謝各位的耐心聆聽(tīng)！贈(zèng)送精美圖標(biāo)贈(zèng)送精美圖標(biāo)1、字體安裝與設(shè)置如果您對(duì)PPT模板中的字體風(fēng)格不滿意，可進(jìn)行批量替換，一次性更改各頁(yè)面字體。在“開始”選項(xiàng)卡中，點(diǎn)擊“替換”按鈕右側(cè)箭頭，選擇“替換字體”。（如下圖）在圖“替換”下拉列表中選擇要更改字體。（如下圖）在“替換為”下拉列表中選擇替換字體。點(diǎn)擊“替換”按鈕，完成。162、替換模板中的圖片模板中的圖片展示頁(yè)面，您可以根據(jù)需要替換這些圖片，下面介紹兩種替換方法。方法一：更改圖片選中模版中的圖片（有些圖片與其他對(duì)象進(jìn)行了組合，選擇時(shí)一定要選中圖片 本身，而不是組合）。單擊鼠標(biāo)右鍵，選擇“更改圖片”，選擇要替換的圖片。（如下圖）注意：為防止替換圖片發(fā)生變形，請(qǐng)使用與原圖長(zhǎng)寬比例相同的圖片。161、字體安裝與設(shè)置如果您對(duì)PPT模板中的字體風(fēng)格不滿意