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文檔簡(jiǎn)介
1、泓域/半導(dǎo)體技術(shù)推廣公司法治理與戰(zhàn)略決策報(bào)告半導(dǎo)體技術(shù)推廣公司法治理與戰(zhàn)略決策報(bào)告xxx投資管理公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114861216 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc114861216 h 4 HYPERLINK l _Toc114861217 二、 硅片 PAGEREF _Toc114861217 h 8 HYPERLINK l _Toc114861218 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc114861218 h 14 HYPERLINK l _Toc114861219 四、 公司簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc114
2、861219 h 14 HYPERLINK l _Toc114861220 公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc114861220 h 15 HYPERLINK l _Toc114861221 公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc114861221 h 16 HYPERLINK l _Toc114861222 五、 項(xiàng)目簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc114861222 h 16 HYPERLINK l _Toc114861223 六、 治理環(huán)境的演化 PAGEREF _Toc114861223 h 20 HYPERLINK l _Toc114861224 七、 關(guān)系
3、契約下的公司治理 PAGEREF _Toc114861224 h 21 HYPERLINK l _Toc114861225 八、 董事會(huì)機(jī)制和社會(huì)資本機(jī)制的關(guān)系 PAGEREF _Toc114861225 h 23 HYPERLINK l _Toc114861226 九、 董事會(huì)職能對(duì)戰(zhàn)略決策的影響 PAGEREF _Toc114861226 h 25 HYPERLINK l _Toc114861227 十、 投資人認(rèn)知差異 PAGEREF _Toc114861227 h 29 HYPERLINK l _Toc114861228 十一、 社會(huì)資本理論在公司治理中的應(yīng)用 PAGEREF _Toc
4、114861228 h 35 HYPERLINK l _Toc114861229 十二、 高管激勵(lì)與技術(shù)創(chuàng)新 PAGEREF _Toc114861229 h 37 HYPERLINK l _Toc114861230 十三、 風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新 PAGEREF _Toc114861230 h 40 HYPERLINK l _Toc114861231 十四、 關(guān)系契約的普遍存在 PAGEREF _Toc114861231 h 45 HYPERLINK l _Toc114861232 十五、 公司治理研究的趨勢(shì) PAGEREF _Toc114861232 h 52 HYPERLINK l _Toc1
5、14861233 十六、 SWOT分析 PAGEREF _Toc114861233 h 58 HYPERLINK l _Toc114861234 十七、 法人治理 PAGEREF _Toc114861234 h 64 HYPERLINK l _Toc114861235 十八、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析 PAGEREF _Toc114861235 h 79 HYPERLINK l _Toc114861236 十九、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策 PAGEREF _Toc114861236 h 81 HYPERLINK l _Toc114861237 二十、 人力資源配置分析 PAGEREF _Toc114861237 h
6、83 HYPERLINK l _Toc114861238 勞動(dòng)定員一覽表 PAGEREF _Toc114861238 h 84產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析加快構(gòu)建“高精尖”經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)、落實(shí)首都城市戰(zhàn)略定位的必然選擇?!笆濉睍r(shí)期,要著眼提質(zhì)增效,增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力,調(diào)整三次產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu),推進(jìn)產(chǎn)業(yè)功能化、功能集聚化,發(fā)揮高端產(chǎn)業(yè)功能區(qū)的集聚帶動(dòng)作用,加快形成創(chuàng)新引領(lǐng)、技術(shù)密集、價(jià)值高端的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),促進(jìn)首都經(jīng)濟(jì)在更高水平上平穩(wěn)健康發(fā)展。(一)進(jìn)一步優(yōu)化首都經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)格落實(shí)首都城市戰(zhàn)略定位,堅(jiān)定不移地推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,全面提升首都經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。優(yōu)化發(fā)展服務(wù)經(jīng)濟(jì)。服務(wù)業(yè)是提升首都功能、增強(qiáng)首都經(jīng)
7、濟(jì)綜合實(shí)力、保持首都經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。鞏固服務(wù)業(yè)優(yōu)勢(shì)地位,推動(dòng)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)向?qū)I(yè)化和價(jià)值鏈高端延伸、生活性服務(wù)業(yè)向精細(xì)和高品質(zhì)轉(zhuǎn)變,提升“北京服務(wù)”品牌影響力,努力形成可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)。優(yōu)化發(fā)展知識(shí)經(jīng)濟(jì)。發(fā)揮創(chuàng)新的引擎作用,積極發(fā)展知識(shí)密集型、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)和業(yè)態(tài),提高首都經(jīng)濟(jì)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)組織方式,向輕型化、智能化、專業(yè)化方向發(fā)展,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效升級(jí)。優(yōu)化發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)。落實(shí)綠色發(fā)展理念,完善鼓勵(lì)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策,推動(dòng)形成綠色低碳循環(huán)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展新方式。建立有利于生態(tài)建設(shè)的市場(chǎng)機(jī)制,切實(shí)推進(jìn)資源集約利用和環(huán)境保護(hù),培育壯大綠色產(chǎn)業(yè),提高首都經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展能力。優(yōu)化發(fā)展總部
8、經(jīng)濟(jì)??偛拷?jīng)濟(jì)是促進(jìn)北京產(chǎn)業(yè)升級(jí)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的重要力量。發(fā)揮在京總部企業(yè)引領(lǐng)帶動(dòng)作用,依托總部人才、資本、技術(shù)、管理等優(yōu)勢(shì)資源,提高全球配置資源能力和控制力。(二)加快推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)堅(jiān)持三產(chǎn)提級(jí)增效發(fā)展、二產(chǎn)智能精細(xì)發(fā)展、一產(chǎn)集約優(yōu)化發(fā)展,深化調(diào)整三次產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu),促進(jìn)三次產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展,加快構(gòu)建與首都城市戰(zhàn)略定位相適應(yīng)、與人口資源環(huán)境相協(xié)調(diào)的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。加快發(fā)展生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。鞏固擴(kuò)大金融、科技、信息、商務(wù)服務(wù)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。以釋放服務(wù)資源效能、提升綜合服務(wù)功能為導(dǎo)向,大力培育研發(fā)設(shè)計(jì)、節(jié)能環(huán)保、融資租賃、電子商務(wù)等新興優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè),積極發(fā)展現(xiàn)代物流業(yè),發(fā)展壯大會(huì)展經(jīng)濟(jì),形成創(chuàng)新融合、高端集
9、聚、高效輻射的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展新模式。提高生活性服務(wù)業(yè)品質(zhì)。實(shí)施提高生活性服務(wù)業(yè)品質(zhì)行動(dòng)計(jì)劃,加強(qiáng)便民網(wǎng)點(diǎn)建設(shè),促進(jìn)新型商業(yè)模式發(fā)展,探索服務(wù)功能集成,引導(dǎo)業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型升級(jí),推動(dòng)綠色發(fā)展,支持老字號(hào)企業(yè)發(fā)展壯大,提升旅游業(yè)發(fā)展水平,提升農(nóng)村商貿(mào)流通現(xiàn)代化水平,推動(dòng)生活性服務(wù)業(yè)便利化、精細(xì)化、品質(zhì)化發(fā)展。大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。大力發(fā)展電子信息、生物醫(yī)藥、新能源、新材料、智能制造、航空航天、新能源汽車、軌道交通等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。積極推進(jìn)第五代移動(dòng)通信(5G)、未來(lái)網(wǎng)絡(luò)、可穿戴醫(yī)療設(shè)備、基因檢測(cè)、3D打印、第三代半導(dǎo)體材料、智能機(jī)器人等領(lǐng)域發(fā)展。到2020年,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力大幅提升,掌握一批達(dá)
10、到世界先進(jìn)水平的關(guān)鍵核心技術(shù),培育一批國(guó)際知名品牌和具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的跨國(guó)企業(yè),形成一批擁有技術(shù)主導(dǎo)權(quán)的產(chǎn)業(yè)集群。加快推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展。以整合優(yōu)質(zhì)資源、壯大市場(chǎng)主體、提升品牌服務(wù)能力為重點(diǎn),鞏固提升文化藝術(shù)、新聞出版、廣播影視等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)行業(yè),培育壯大設(shè)計(jì)創(chuàng)意、數(shù)字出版、新媒體等新型文化業(yè)態(tài),提升文化產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。發(fā)展都市型現(xiàn)代農(nóng)業(yè)。加快推動(dòng)農(nóng)業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式,促進(jìn)與二三產(chǎn)融合發(fā)展。注重農(nóng)業(yè)生態(tài)功能,推進(jìn)高效節(jié)水農(nóng)業(yè)、循環(huán)農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代種業(yè)、生態(tài)旅游農(nóng)業(yè)發(fā)展。保障農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全,發(fā)展精品農(nóng)業(yè),打造管理服務(wù)精細(xì)、產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品高端的都市現(xiàn)代農(nóng)業(yè)“升級(jí)版”。強(qiáng)化農(nóng)業(yè)的休閑度假、城市應(yīng)急保障、科研科普等
11、綜合服務(wù)功能。(三)提升產(chǎn)業(yè)智能化水平抓住全球新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的重大機(jī)遇,充分發(fā)揮北京科教、智力、信息資源富集優(yōu)勢(shì),大力推動(dòng)“互聯(lián)網(wǎng)+”、智能制造等新技術(shù)、新模式、新工藝在各領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用,培育產(chǎn)業(yè)智能化發(fā)展新優(yōu)勢(shì)。促進(jìn)制造業(yè)智能精細(xì)發(fā)展。深入實(shí)施中國(guó)制造2025北京行動(dòng)綱要。堅(jiān)持分類指導(dǎo),就地淘汰落后產(chǎn)能,有序轉(zhuǎn)移存量企業(yè),改造升級(jí)優(yōu)勢(shì)企業(yè),轉(zhuǎn)換制造業(yè)發(fā)展領(lǐng)域、發(fā)展空間和發(fā)展動(dòng)能。聚焦發(fā)展創(chuàng)新前沿、關(guān)鍵核心、集成服務(wù)、設(shè)計(jì)創(chuàng)意和名優(yōu)民生等五類高精尖產(chǎn)品,實(shí)施新能源智能汽車、集成電路、智能制造系統(tǒng)和服務(wù)、自主可控信息系統(tǒng)、云計(jì)算與大數(shù)據(jù)、新一代移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、新一代健康服務(wù)、通用航空與衛(wèi)星
12、應(yīng)用等重大專項(xiàng)。大力實(shí)施“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)。積極培育基于互聯(lián)網(wǎng)的新技術(shù)、新服務(wù)、新模式和新業(yè)態(tài)。推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”在金融、文化、商務(wù)、旅游、制造、能源、農(nóng)業(yè)等產(chǎn)業(yè)的融合創(chuàng)新,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。盤活各類社會(huì)資源,規(guī)范發(fā)展分享經(jīng)濟(jì)。推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”在公共安全、生態(tài)環(huán)境、城市交通等行業(yè)的廣泛應(yīng)用,提高城市運(yùn)行管理智能化水平。推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”在教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等領(lǐng)域的服務(wù)創(chuàng)新,優(yōu)化公共服務(wù)供給和資源配置。(四)大力發(fā)展服務(wù)消費(fèi)發(fā)揮消費(fèi)促進(jìn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)作用,通過(guò)優(yōu)化服務(wù)供給刺激消費(fèi)需求,以消費(fèi)升級(jí)引領(lǐng)有效投資,釋放內(nèi)需潛能,促進(jìn)消費(fèi)與投資良性互動(dòng),推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換。適應(yīng)居民消費(fèi)升級(jí)新需要,實(shí)施健康、養(yǎng)老、
13、信息、旅游休閑、綠色、住房、教育文體等領(lǐng)域促消費(fèi)行動(dòng),著力培育消費(fèi)熱點(diǎn)。培育新型服務(wù)消費(fèi),促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)、跨境電子商務(wù)等新業(yè)態(tài)健康快速發(fā)展,發(fā)揮首都優(yōu)勢(shì)引導(dǎo)境外消費(fèi)回流。加強(qiáng)消費(fèi)金融創(chuàng)新,有針對(duì)性地鼓勵(lì)和擴(kuò)大消費(fèi)信貸。建立多元參與的消費(fèi)者權(quán)益保障和社會(huì)監(jiān)督機(jī)制,營(yíng)造安全放心、誠(chéng)信友好的社會(huì)消費(fèi)環(huán)境。硅片硅基半導(dǎo)體材料是目前產(chǎn)量最大、應(yīng)用最廣的半導(dǎo)體材料,通常將95-99%純度的硅稱為工業(yè)硅。沙子、礦石中的二氧化硅經(jīng)過(guò)純化,可制成純度98%以上的硅;高純度硅經(jīng)過(guò)進(jìn)一步提純變?yōu)榧兌冗_(dá)99.9999999%至99.999999999%(9-11個(gè)9)的超純多晶硅;超純多晶硅在石英坩堝中熔化,并摻入硼
14、(P)、磷(B)等元素改變其導(dǎo)電能力,放入籽晶確定晶向,經(jīng)過(guò)單晶生長(zhǎng),便生長(zhǎng)出具有特定電性功能的單晶硅錠。單晶硅的制備方法通常有直拉法(CZ)和區(qū)熔法(FZ),直拉法硅片主要用在邏輯、存儲(chǔ)芯片中,市占率約95%,區(qū)熔法硅片主要用在部分功率芯片中,市占率約4%。熔體的溫度、提拉速度和籽晶/石英坩堝的旋轉(zhuǎn)速度決定了單晶硅錠的尺寸和晶體質(zhì)量,摻雜的硼(P)、磷(B)等雜質(zhì)元素濃度決定了單晶硅錠的電特性。單晶硅錠制備好后,再經(jīng)過(guò)切段、滾磨、切片、倒角、拋光、激光刻、包裝后,便成為硅片。根據(jù)純度不同,分為半導(dǎo)體硅片和光伏硅片,半導(dǎo)體硅片要求硅含量為9N(99.9999999%)-11N(99.99999
15、9999%),而光伏用硅片一般在4N-6N之間即可,下游應(yīng)用主要包括消費(fèi)電子、通信、汽車、航空航天、醫(yī)療、太陽(yáng)能等領(lǐng)域。硅片制備好之后,再經(jīng)過(guò)一列熱處理、光刻、刻蝕、薄膜沉積、清洗、CMP、測(cè)試等環(huán)節(jié),便可成功制得硅晶圓,具體分為幾部分:1)晶圓:制作半導(dǎo)體集成電路的核心原料板;2)Die:晶圓上有很多小方塊,每一個(gè)正方形是一個(gè)集成電路芯片;3)劃線:這些芯片之間實(shí)際上有間隙,這個(gè)間距叫做劃線,劃線的目的是在晶圓加工后將每個(gè)芯片切割出來(lái)并組裝成一個(gè)芯片;4)平區(qū):引入平區(qū)是為了識(shí)別晶圓結(jié)構(gòu),并作為晶圓加工的參考線。由于晶圓片的結(jié)構(gòu)太小,肉眼無(wú)法看到,所以晶圓片的方向就是根據(jù)這個(gè)平面區(qū)域來(lái)確定的
16、;5)切口:帶有切口的晶圓最近已經(jīng)取代了平面區(qū)域,因?yàn)榍锌诰A比平區(qū)晶圓效率更高,可以生產(chǎn)更多的芯片。半導(dǎo)體硅片通??梢园凑粘叽?、工藝兩種方式進(jìn)行分類。按照尺寸分類,半導(dǎo)體硅片的尺寸(以直徑計(jì)算)主要包括23mm、25mm、28mm、50mm(2英寸)、75mm(3英寸)、100mm(4英寸)、125mm(5英寸)、150mm(6英寸)、200mm(8英寸)與300mm(12英寸)等規(guī)格。自1960年生產(chǎn)出23mm的硅片之后,硅片尺寸就越來(lái)越大,到2002年已經(jīng)可以量產(chǎn)300mm(12英寸)硅片,厚度則達(dá)到了歷史新高775m。當(dāng)硅片尺寸越大,單個(gè)硅片上的芯片數(shù)量就越多,從而能夠提高生產(chǎn)效率、降
17、低生產(chǎn)成本。300mm硅片是200mm硅片面積的2.25倍,生產(chǎn)芯片數(shù)量方面,根據(jù)SiliconCrystalStructureandGrowth數(shù)據(jù),以1.5cm1.5cm的芯片為例,300mm硅片芯片數(shù)量232顆,200mm硅片芯片數(shù)量88顆,300mm硅片是200mm硅片芯片數(shù)量的2.64倍。根據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域的不同,越先進(jìn)的工藝制程往往使用更大尺寸的硅片生產(chǎn)。因此,在摩爾定律的驅(qū)動(dòng)下,工藝制程越先進(jìn),生產(chǎn)用的半導(dǎo)體硅片尺寸就越大。目前全球半導(dǎo)體硅片以12英寸為主,根據(jù)SEMI數(shù)據(jù),2020年全球硅片12英寸占比69%,8英寸占比24%,6英寸及以下占比7%。未來(lái)隨著新增12英寸晶圓廠不斷投產(chǎn)
18、,未來(lái)較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi),12英寸仍將是半導(dǎo)體硅片的主流品種,小尺寸硅片將逐漸被淘汰,但是8英寸短期仍不會(huì)被12英寸替代。目前量產(chǎn)硅片止步300mm,而450mm硅片遲遲未商用量產(chǎn),主要原因是制備450mm硅片需要大幅增加設(shè)備及制造成本,但是SEMI曾預(yù)測(cè)每個(gè)450mm晶圓廠單位面積芯片成本只下降8%,此時(shí)晶圓尺寸不再是降低成本的主要途徑,因此廠商難以有動(dòng)力投入450mm量產(chǎn)。全球8英寸和12英寸硅片下游應(yīng)用側(cè)重有所不同,根據(jù)SUMCO數(shù)據(jù),2020年8英寸半導(dǎo)體硅片下游應(yīng)用中,汽車/工業(yè)/智能手機(jī)分列前3名,占比分別為33%/27%/19%;2020年12英寸半導(dǎo)體硅片下游應(yīng)用中,智能手機(jī)/服務(wù)器
19、/PC或平板分列前3名,占比分別為32%/24%/20%。按照制造工藝分類,半導(dǎo)體硅片分為拋光片、外延片以及SOI硅片。單晶硅錠經(jīng)過(guò)切割、研磨和拋光處理后,便得到拋光片。拋光片本身可直接用于制作半導(dǎo)體器件,廣泛應(yīng)用于存儲(chǔ)芯片與功率器件等,此外也可作為外延片、SOI硅片的襯底材料。外延是通過(guò)CVD的方式在拋光面上生長(zhǎng)一層或多層摻雜類型、電阻率、厚度和晶格結(jié)構(gòu)都符合特定器件要求的新硅單晶層。因此外延片是拋光片經(jīng)過(guò)外延生長(zhǎng)形成的,外延技術(shù)可以減少硅片中因單晶生長(zhǎng)產(chǎn)生的缺陷,具有更低的缺陷密度、含碳量和含氧量,能夠改善溝道漏電現(xiàn)象,提高IC可靠性,被廣泛應(yīng)用于制作通用處理器芯片、圖形處理器芯片。如果生
20、長(zhǎng)一層高電阻率的外延層,還可以提高器件的擊穿電壓,用于制作二極管、IGBT等功率器件,廣泛應(yīng)用于汽車電子、工業(yè)用電子領(lǐng)域。SOI是絕緣層上硅,核心特征是在頂層硅和支撐襯底之間引入了一層氧化物絕緣埋層,能夠?qū)崿F(xiàn)全介質(zhì)隔離,大幅減少了硅片的寄生電容以及漏電現(xiàn)象,并消除了閂鎖效應(yīng)。SOI硅片是拋光片經(jīng)過(guò)氧化、鍵合或離子注入等工藝處理后形成的,特點(diǎn)是寄生電容小、短溝道效應(yīng)小、低壓低功耗、集成密度高、速度快、工藝簡(jiǎn)單、抗宇宙射線粒子的能力強(qiáng),因此適用于制造耐高壓、耐惡劣環(huán)境、低功耗、集成度高的芯片,如射頻前端芯片、功率器件、汽車電子、傳感器以及星載芯片等,尤以射頻應(yīng)用最為廣泛。SOI硅片價(jià)格高于一般硅片
21、4至5倍,主要應(yīng)用中,5G射頻前端(RF-SOI)占比60%,Power-SOI和PD-SOI各占20%。市場(chǎng)規(guī)模方面,根據(jù)SEMI數(shù)據(jù),全球半導(dǎo)體硅片(不含SOI硅片)市場(chǎng)規(guī)模在經(jīng)歷了2015-2016年低谷之后,開(kāi)始穩(wěn)步上升,到2021年已達(dá)到126.2億美元。受益于中國(guó)大陸晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)的拉動(dòng),中國(guó)大陸半導(dǎo)體硅片(不含SOI硅片)市場(chǎng)規(guī)模2012年為5億美元,2017開(kāi)始迅速增長(zhǎng),2021年已達(dá)到為16.6億美元。出貨面積方面,根據(jù)SEMI數(shù)據(jù),全球半導(dǎo)體硅片(不含SOI硅片)2012年出貨面積為90億平方英寸,2020年為122.6億平方英寸,2021年為141.7億平方英寸。單位面積硅片
22、價(jià)格2009年為1美元/平方英寸,2016年下降到0.68美元/平方英寸,2021年回暖至0.99美元/平方英寸。SOI硅片方面,由于應(yīng)用場(chǎng)景規(guī)模較小,整體行業(yè)規(guī)模小于拋光片和外延片,根據(jù)SEMI及ResearchandMarkets數(shù)據(jù),2013年全球市場(chǎng)規(guī)模為4億美元,2021年為13.7億美元,預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)到22億美元。中國(guó)大陸SOI硅片市場(chǎng)規(guī)模2016年為0.02億美元,2018年增長(zhǎng)至0.11億美元。根據(jù)Soitec數(shù)據(jù),隨著通信技術(shù)從3G向4G、5G升級(jí)過(guò)程中,單部智能手機(jī)SOI硅片需求面積亦隨之增加,3G時(shí)為2mm2,4GLTE-A為20mm2,5Gsub-6GHz為52
23、mm2,5Gsub-6GHz&mmW為130mm2。在射頻前端模組領(lǐng)域,在4G/5G(sub-6G)中,RF-SOI用于低噪聲放大器、開(kāi)關(guān)以及天線調(diào)諧器等,F(xiàn)D-SOI用于追蹤器;在毫米波中,RF-SOI用于功放、低噪聲放大器、開(kāi)關(guān)以及移相器,F(xiàn)D-SOI可用于移相器、SoC等;而在WiFi和UWB中,RF-SOI用于功放、低噪聲放大器以及開(kāi)關(guān),F(xiàn)D-SOI用于移相器、SoC等。產(chǎn)能方面,根據(jù)ICInsights數(shù)據(jù),2018年全球半導(dǎo)體硅片2.23億片,2020年增長(zhǎng)至2.6億片,保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在目前芯片供不應(yīng)求的背景下,晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)將進(jìn)一步推升硅片產(chǎn)能。2020年全球硅片主要廠商中,前7
24、大廠商合計(jì)占比94.5%,其中日本信越化學(xué)占比27.5%,排名第1;日本勝高占比21.5%,排名第2;中國(guó)臺(tái)灣環(huán)球晶圓占比14.8%,排名第3;德國(guó)世創(chuàng)占比11.5%,排名第4;韓國(guó)SKSiltron占比11.3%,排名第5;法國(guó)Soitec占比5.7%,排名第6;中國(guó)大陸廠商滬硅產(chǎn)業(yè)占比2.2%,排名第7,也是唯一進(jìn)入全球前7的中國(guó)大陸廠商。必要性分析1、提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力項(xiàng)目的投資,引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),補(bǔ)充流動(dòng)資金將提高公司應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性壓力的能力,降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用水平,提升公司盈利能力,促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。同時(shí)資金補(bǔ)充流動(dòng)資金將為公司未來(lái)成為國(guó)際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展
25、戰(zhàn)略提供堅(jiān)實(shí)支持,提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司簡(jiǎn)介(一)基本信息1、公司名稱:xxx投資管理公司2、法定代表人:彭xx3、注冊(cè)資本:680萬(wàn)元4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼:xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān):xxx市場(chǎng)監(jiān)督管理局6、成立日期:2014-10-47、營(yíng)業(yè)期限:2014-10-4至無(wú)固定期限8、注冊(cè)地址:xx市xx區(qū)xx(二)公司簡(jiǎn)介本公司秉承“顧客至上,銳意進(jìn)取”的經(jīng)營(yíng)理念,堅(jiān)持“客戶第一”的原則為廣大客戶提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。公司堅(jiān)持“責(zé)任+愛(ài)心”的服務(wù)理念,將誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)、誠(chéng)信服務(wù)作為企業(yè)立世之本,在服務(wù)社會(huì)、方便大眾中贏得信譽(yù)、贏得市場(chǎng)。“滿足社會(huì)和業(yè)主的需要,是我們不懈的追求”的企業(yè)觀念,
26、面對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入快車道的良好機(jī)遇,正以高昂的熱情投身于建設(shè)宏偉大業(yè)。未來(lái),在保持健康、穩(wěn)定、快速、持續(xù)發(fā)展的同時(shí),公司以“和諧發(fā)展”為目標(biāo),踐行社會(huì)責(zé)任,秉承“責(zé)任、公平、開(kāi)放、求實(shí)”的企業(yè)責(zé)任,服務(wù)全國(guó)。(三)公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額23722.0018977.6017791.50負(fù)債總額13569.5410855.6310177.16股東權(quán)益合計(jì)10152.468121.977614.34公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年度2019年度2018年度營(yíng)業(yè)收入46412.2137129.7734809.16營(yíng)業(yè)利潤(rùn)
27、9722.487777.987291.86利潤(rùn)總額8749.956999.966562.46凈利潤(rùn)6562.465118.724724.97歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)6562.465118.724724.97項(xiàng)目簡(jiǎn)介(一)項(xiàng)目單位項(xiàng)目單位:xxx投資管理公司(二)項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)本期項(xiàng)目選址位于xx園區(qū),占地面積約98.00畝。項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越,交通便利,規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備,非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。(三)建設(shè)規(guī)模該項(xiàng)目總占地面積65333.00(折合約98.00畝),預(yù)計(jì)場(chǎng)區(qū)規(guī)劃總建筑面積125990.69。其中:主體工程89377.71,倉(cāng)儲(chǔ)工程20946.15,
28、行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施11469.12,公共工程4197.71。(四)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度結(jié)合該項(xiàng)目建設(shè)的實(shí)際工作情況,xxx投資管理公司將項(xiàng)目工程的建設(shè)周期確定為24個(gè)月,其工作內(nèi)容包括:項(xiàng)目前期準(zhǔn)備、工程勘察與設(shè)計(jì)、土建工程施工、設(shè)備采購(gòu)、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。(五)項(xiàng)目提出的理由1、長(zhǎng)期的技術(shù)積累為項(xiàng)目的實(shí)施奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)目前,公司已具備產(chǎn)品大批量生產(chǎn)的技術(shù)條件,并已獲得了下游客戶的普遍認(rèn)可,為項(xiàng)目的實(shí)施奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2、國(guó)家政策支持國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展近年來(lái),我國(guó)政府出臺(tái)了一系列政策鼓勵(lì)、規(guī)范產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在國(guó)家政策的助推下,本產(chǎn)業(yè)已成為我國(guó)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),伴隨著提質(zhì)增效等長(zhǎng)效
29、機(jī)制政策的引導(dǎo),本產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入持續(xù)健康發(fā)展的快車道,項(xiàng)目產(chǎn)品亦隨之快速升級(jí)發(fā)展。根據(jù)SEMI數(shù)據(jù),2020年全球晶圓制造材料中,硅片占比最高,為35%;電子氣體排名第2,占比13%;掩膜版排名第3,占比12%,光刻膠占比6%;光刻膠配套材料占比8%;濕電子化學(xué)品占比7%;CMP拋光材料占比6%;靶材占比2%。2019年全球封裝材料中,封裝基板占比最高,為48%;引線框架、鍵合絲、包封材料、陶瓷基板、芯片粘接材料分列第2-6名,占比分別為15%、15%、10%、6%和3%。(六)建設(shè)投資估算1、項(xiàng)目總投資構(gòu)成分析本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算,項(xiàng)目總投資4999
30、0.37萬(wàn)元,其中:建設(shè)投資41108.82萬(wàn)元,占項(xiàng)目總投資的82.23%;建設(shè)期利息1024.49萬(wàn)元,占項(xiàng)目總投資的2.05%;流動(dòng)資金7857.06萬(wàn)元,占項(xiàng)目總投資的15.72%。2、建設(shè)投資構(gòu)成本期項(xiàng)目建設(shè)投資41108.82萬(wàn)元,包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi),其中:工程費(fèi)用35971.66萬(wàn)元,工程建設(shè)其他費(fèi)用3853.91萬(wàn)元,預(yù)備費(fèi)1283.25萬(wàn)元。(七)項(xiàng)目主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)1、財(cái)務(wù)效益分析根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算,項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年?duì)I業(yè)收入95200.00萬(wàn)元,綜合總成本費(fèi)用78431.12萬(wàn)元,納稅總額8155.75萬(wàn)元,凈利潤(rùn)12249.39萬(wàn)元,財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率17.8
31、3%,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值9283.56萬(wàn)元,全部投資回收期6.26年。2、主要數(shù)據(jù)及技術(shù)指標(biāo)表主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1占地面積65333.00約98.00畝1.1總建筑面積125990.69容積率1.931.2基底面積38546.47建筑系數(shù)59.00%1.3投資強(qiáng)度萬(wàn)元/畝413.272總投資萬(wàn)元49990.372.1建設(shè)投資萬(wàn)元41108.822.1.1工程費(fèi)用萬(wàn)元35971.662.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬(wàn)元3853.912.1.3預(yù)備費(fèi)萬(wàn)元1283.252.2建設(shè)期利息萬(wàn)元1024.492.3流動(dòng)資金萬(wàn)元7857.063資金籌措萬(wàn)元49990.373.1自籌資金萬(wàn)元29082.
32、253.2銀行貸款萬(wàn)元20908.124營(yíng)業(yè)收入萬(wàn)元95200.00正常運(yùn)營(yíng)年份5總成本費(fèi)用萬(wàn)元78431.126利潤(rùn)總額萬(wàn)元16332.527凈利潤(rùn)萬(wàn)元12249.398所得稅萬(wàn)元4083.139增值稅萬(wàn)元3636.2610稅金及附加萬(wàn)元436.3611納稅總額萬(wàn)元8155.7512工業(yè)增加值萬(wàn)元28190.3413盈虧平衡點(diǎn)萬(wàn)元38898.15產(chǎn)值14回收期年6.26含建設(shè)期24個(gè)月15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率17.83%所得稅后16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬(wàn)元9283.56所得稅后治理環(huán)境的演化科斯在企業(yè)的性質(zhì)一文中指出“企業(yè)與市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)組織制度的兩極”,企業(yè)是以非市場(chǎng)方式一一科層組織對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行替代的??茖又卫?/p>
33、與市場(chǎng)治理被認(rèn)為是兩種基本的治理形式??茖又卫硪浴肮蓶|利益至上”為原則,屬于企業(yè)內(nèi)的制度安排,主要與董事會(huì)的功能結(jié)構(gòu)以及股東的權(quán)力安排有關(guān)。而市場(chǎng)治理則是以節(jié)約交易成本為原則。威廉姆森以三重維度不確定性、資產(chǎn)專用性與交易頻率對(duì)不同的交易范式加以界定??茖又卫淼募軜?gòu)則是以三重維度為基礎(chǔ)來(lái)試圖解決企業(yè)的代理成本的問(wèn)題,通過(guò)治理機(jī)制(激勵(lì)機(jī)制、約束機(jī)制為其兩大重要機(jī)制)來(lái)保護(hù)股東或委托人的權(quán)益,并使其利益最大化;監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者或代理人的行為,以防止其偏離所有者的利益。在企業(yè)與市場(chǎng)之間,存在一個(gè)中間組織,這種中間組織并不是對(duì)企業(yè)與市場(chǎng)的替代,而是以兼有企業(yè)與市場(chǎng)某些特性的雜交形式而存在。社會(huì)資本通過(guò)企業(yè)間
34、的關(guān)系或紐帶嵌入網(wǎng)絡(luò)組織,網(wǎng)絡(luò)組織中的各種交易也不再僅僅依靠科層組織治理的方式進(jìn)行規(guī)制。社會(huì)資本因素加入組織網(wǎng)絡(luò)拓寬了公司治理機(jī)制的范疇。治理環(huán)境的變化使治理任務(wù)所依賴的路徑發(fā)生改變,引發(fā)治理形式由以科層組織為基礎(chǔ),董事會(huì)為核心的治理形式向以中間組織狀態(tài)為基礎(chǔ),社會(huì)網(wǎng)絡(luò)治理形式的方向演化。關(guān)系契約下的公司治理交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)(TCE)已經(jīng)成為理解設(shè)計(jì)治理機(jī)制的一個(gè)普遍基本理論架構(gòu),管理者在面對(duì)可能的交易危險(xiǎn)一專業(yè)化的資產(chǎn)投資或不確定的環(huán)境時(shí),可能為可預(yù)知的突發(fā)事件或?yàn)闊o(wú)法預(yù)知的結(jié)果設(shè)計(jì)有針對(duì)性的復(fù)雜合同契約。董事會(huì)機(jī)制是建立在正式契約基礎(chǔ)上的主要的公司治理機(jī)制。正式契約是對(duì)未來(lái)采取特別行動(dòng)的承諾
35、或義務(wù),越復(fù)雜的合同,為解決爭(zhēng)論而設(shè)定的承諾和義務(wù)越多。舉例來(lái)說(shuō),復(fù)雜合同契約可能細(xì)化合同運(yùn)行中的角色和職責(zé),以及對(duì)違約的監(jiān)督和處罰,最重要的是決定結(jié)果的承擔(dān)和分配。因此,治理機(jī)制的設(shè)計(jì)要適應(yīng)各種不同的服務(wù)和交易條件。當(dāng)交易危險(xiǎn)上升時(shí),必須有契約的保護(hù),以選擇成本最低和損失最少的行動(dòng)以控制風(fēng)險(xiǎn)。設(shè)計(jì)一份復(fù)雜的契約是昂貴的,參與者一般只對(duì)可以明確預(yù)測(cè)到的危險(xiǎn)情況設(shè)立契約。交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)將交易危險(xiǎn)分為三類,即資產(chǎn)專用性、結(jié)果的測(cè)量難度和不確定。當(dāng)資源關(guān)系建立在人力資本或?qū)嵨镔Y產(chǎn)投資上時(shí),資產(chǎn)專用特征的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)浮現(xiàn)出來(lái),資產(chǎn)專用性特征增加契約的復(fù)雜性,此時(shí)合伙人業(yè)績(jī)結(jié)果的測(cè)量難度也會(huì)產(chǎn)生市場(chǎng)危險(xiǎn)。當(dāng)
36、合伙人共同關(guān)注產(chǎn)量的時(shí)候,因?yàn)楫a(chǎn)量可以直接被觀測(cè),合伙人在參與中依次獲得相應(yīng)支付,市場(chǎng)是有效的。當(dāng)業(yè)績(jī)難以測(cè)量的時(shí)候,參與者就有限制他們的工作努力程度的傾向。許多學(xué)者,包括交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)方向的研究者,已經(jīng)觀察到組織間交易的治理超過(guò)正式契約機(jī)制的范疇。較多的組織間交易是典型的重復(fù)交易,并且嵌入社會(huì)關(guān)系之中。相對(duì)于正式契約機(jī)制而言,信賴及其衍生的行為被看成是一種靠自我約束的、更有效、低成本的機(jī)制替代品。建立在關(guān)系契約基礎(chǔ)上的治理機(jī)制主要是以社會(huì)資本為基礎(chǔ)的相關(guān)因素來(lái)彌補(bǔ)正式契約對(duì)交易行為約束作用的不足,所以本書(shū)直接將以社會(huì)資本因素為基礎(chǔ)的治理機(jī)制稱為社會(huì)資本機(jī)制。詳細(xì)說(shuō)明的正式契約縮小了交易范圍,
37、界定了危險(xiǎn),從而限制了交易的靈活性。而對(duì)于用社會(huì)資本機(jī)制規(guī)制的交易,義務(wù)、承諾和由社會(huì)機(jī)制引入的預(yù)期加強(qiáng)了交易靈活性,促進(jìn)了各方團(tuán)結(jié)和信息交換。靈活性促進(jìn)對(duì)無(wú)法預(yù)知事件的適應(yīng),團(tuán)隊(duì)通過(guò)相互的調(diào)整、聯(lián)合行動(dòng)促進(jìn)雙邊問(wèn)題的解決和信息分享。因?yàn)楦鞣絽⑴c者都愿意與對(duì)方分享私人信息(包括短期、長(zhǎng)期的計(jì)劃和目標(biāo)),從而促進(jìn)了解決問(wèn)題的靈活性和適應(yīng)性。如果各方參與者都能做到以上描述,互動(dòng)、協(xié)作的行為就會(huì)出現(xiàn)。社會(huì)資本機(jī)制實(shí)際上可能促進(jìn)更加合作的、長(zhǎng)期的和信任的交易關(guān)系。Jones,Hesterly&Borgatti(1997)認(rèn)為,社會(huì)資本機(jī)制可能更好控制正式契約所描述的交易危險(xiǎn),包括資產(chǎn)專用性投資有關(guān)的危
38、險(xiǎn)、業(yè)績(jī)測(cè)量的困難和不確定性的影響。社會(huì)資本機(jī)制對(duì)交易連續(xù)性的預(yù)期將進(jìn)一步激勵(lì)專用特性的投資,這些投資如被終止將使雙方都增加成本。同樣,長(zhǎng)期投資的期待將減少對(duì)短期內(nèi)精確業(yè)績(jī)測(cè)量的需要,交易的雙方期待短期的不公平將會(huì)在長(zhǎng)期內(nèi)被改正。董事會(huì)機(jī)制和社會(huì)資本機(jī)制的關(guān)系Klein&Alchian(1978)提出,契約在資產(chǎn)專用性投資的交易中扮演著重要的角色。契約規(guī)定了交易過(guò)程中可以接受和實(shí)施的行動(dòng),同時(shí)明確了契約各方的收益和懲罰規(guī)則,通過(guò)對(duì)契約各方行動(dòng)的限制,減少了各方的尋租能力。通過(guò)契約對(duì)交易進(jìn)行治理的機(jī)制通常是一種正式的治理機(jī)制,這種契約可以被法庭強(qiáng)制執(zhí)行,簡(jiǎn)單交易都可以通過(guò)這種方式來(lái)治理。但當(dāng)資產(chǎn)
39、專用性增加帶來(lái)更大的交易風(fēng)險(xiǎn)時(shí),就需要更復(fù)雜的契約來(lái)治理,而契約的內(nèi)容可能很難被法庭證實(shí)并強(qiáng)制執(zhí)行。社會(huì)資本機(jī)制是一個(gè)廣泛的概念,考慮交易雙方契約關(guān)系都是關(guān)系契約的情況下,社會(huì)資本機(jī)制也就涉及所有和社會(huì)關(guān)系相關(guān)的范疇。社會(huì)資本機(jī)制主要包括信任機(jī)制、關(guān)系紐帶產(chǎn)生的環(huán)境機(jī)制和聲譽(yù)機(jī)制等方面的內(nèi)容。相對(duì)于董事會(huì)機(jī)制而言,社會(huì)資本機(jī)制是非常寬泛的。交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為,交易風(fēng)險(xiǎn)越高,對(duì)董事會(huì)機(jī)制的需求越大。但契約方的機(jī)會(huì)主義行為很難完全通過(guò)典型契約進(jìn)行控制和監(jiān)督,所以以信任為基礎(chǔ)的社會(huì)資本理論認(rèn)為在交易風(fēng)險(xiǎn)增加時(shí),對(duì)社會(huì)資本機(jī)制的需求越高。Thomas&Mellewigt從資產(chǎn)專用性的角度討論的社會(huì)資本
40、機(jī)制和董事會(huì)機(jī)制的關(guān)系,認(rèn)為如果將資產(chǎn)劃分為物資資產(chǎn)和知識(shí)資產(chǎn),那么對(duì)不同類型資產(chǎn)交易的治理機(jī)制的選擇是不同的。當(dāng)物質(zhì)資產(chǎn)和知識(shí)資產(chǎn)的專用性很低時(shí),董事會(huì)機(jī)制和社會(huì)資本機(jī)制的需求都很低;當(dāng)物質(zhì)資產(chǎn)的專用性高,而知識(shí)資產(chǎn)的專用性低時(shí),對(duì)董事會(huì)機(jī)制的需求更高;當(dāng)物資資產(chǎn)的專用性低,而知識(shí)資產(chǎn)的專用性高時(shí),社會(huì)資本機(jī)制的需求更高;當(dāng)物資資產(chǎn)和知識(shí)資產(chǎn)的專用性都很高,同時(shí)需要董事會(huì)機(jī)制和社會(huì)資本機(jī)制。在考慮企業(yè)的管理者和股東之間的交易時(shí),股東的資本投資帶來(lái)的是專用性強(qiáng)的物質(zhì)資本,而管理者投入的是專用性很強(qiáng)的知識(shí)資本,所以對(duì)股東和管理者之間關(guān)系的治理應(yīng)該同時(shí)使用董事會(huì)機(jī)制和社會(huì)資本機(jī)制。這個(gè)一般的理論模
41、型是在關(guān)系契約的視角下構(gòu)架的,與前人研究不同的是,本書(shū)除了將信任、聲譽(yù)和共同愿景等社會(huì)資本因素對(duì)戰(zhàn)略決策的影響作用構(gòu)建成一個(gè)社會(huì)資本機(jī)制模型以外,關(guān)鍵是將以董事會(huì)為核心的董事會(huì)機(jī)制納入社會(huì)交往的作用范圍之中。目前的研究認(rèn)為,董事會(huì)的獨(dú)立性是保障其行使監(jiān)督職能的重要條件,過(guò)多的社會(huì)交往因?yàn)槠茐亩聲?huì)的獨(dú)立性而影響其職能的發(fā)揮,將董事會(huì)和管理者之間的關(guān)系看成是個(gè)人的、正式的關(guān)系。董事會(huì)職能對(duì)戰(zhàn)略決策的影響當(dāng)前公司治理的研究主要集中在以董事會(huì)為核心的內(nèi)部治理機(jī)制的設(shè)計(jì)和運(yùn)行上。強(qiáng)調(diào)董事會(huì)在企業(yè)運(yùn)作和決策過(guò)程中的作用是以不完全契約理論為基礎(chǔ)的。在契約不完全的情況下,如何約束和激勵(lì)作為主要決策者的高層管
42、理者的行為成為內(nèi)部治理機(jī)制研究的焦點(diǎn)。雖然內(nèi)部治理機(jī)制除董事會(huì)以外還有監(jiān)事會(huì)和股東大會(huì)等機(jī)制,但對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略決策和管理者決策行為發(fā)揮作用的主要是董事會(huì),所以本書(shū)研究?jī)?nèi)部治理機(jī)制時(shí),只要構(gòu)建董事會(huì)機(jī)制模型,分析董事會(huì)職能對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略決策的作用機(jī)理。1、董事會(huì)職能與戰(zhàn)略決策質(zhì)量由股東選出、代表股東利益的董事會(huì)擁有廣泛的權(quán)力,包括指導(dǎo)企業(yè)行為,獎(jiǎng)懲高層管理者及保護(hù)股東利益。董事會(huì)的職能主要體現(xiàn)為對(duì)高層管理者的監(jiān)督和控制,同時(shí)也包含在決策制定過(guò)程中董事會(huì)可以向管理者提出建議或協(xié)商的職能。代理理論認(rèn)為,股東和管理者之間的目標(biāo)分歧使得管理者可能制定有損股東價(jià)值的決策,這些決策將最終影響公司的資源配置、現(xiàn)金流分
43、布和公司的價(jià)值。在股權(quán)分散的大公司中,管理者和股東在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)上存在不一致性,管理者可能比所有者承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)榇藭r(shí)的所有者可以通過(guò)分散化投資降低自己的風(fēng)險(xiǎn),而管理者的人力資本都專用性地投資在一個(gè)公司,轉(zhuǎn)移成本很高。如果沒(méi)有一個(gè)積極有效的監(jiān)督系統(tǒng),管理者很容易將公司的資源配置在低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的項(xiàng)目上以減少自己的風(fēng)險(xiǎn)。高水平的控制職能是由董事會(huì)來(lái)實(shí)施的,董事會(huì)往往是公司的決策控制核心,盡管董事會(huì)的監(jiān)督功能有限,但是董事會(huì)的監(jiān)督通??梢蕴岣吖緫?zhàn)略決策質(zhì)量。公司的戰(zhàn)略決策過(guò)程決定了公司未來(lái)資源的配置,它是一個(gè)復(fù)雜動(dòng)態(tài)的過(guò)程,對(duì)管理者而言是一個(gè)非常大的挑戰(zhàn)。正是由于戰(zhàn)略決策制定任務(wù)的重要性和多面性
44、,戰(zhàn)略管理理論已經(jīng)發(fā)現(xiàn)對(duì)信息和數(shù)據(jù)的處理能力在戰(zhàn)略制定的過(guò)程中是非常重要的。董事會(huì)的建議在一定程度上提高了公司在戰(zhàn)略決策制定過(guò)程中的信息處理能力,所以也會(huì)提高公司的戰(zhàn)略決策質(zhì)量。董事會(huì)對(duì)中層經(jīng)理的建議可以減少董事和高層經(jīng)理之間的信息不對(duì)稱,同時(shí)可以減輕高層管理者和中層經(jīng)理之間的認(rèn)知沖突。另外,外部董事通過(guò)公開(kāi)的討論、質(zhì)詢和辯論,能促進(jìn)擁有多元信息的董事會(huì)在戰(zhàn)略決策制定過(guò)程中的參與度。Westphal(1999)等也發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)略規(guī)劃中的沖突通過(guò)討論和質(zhì)詢等過(guò)程,可以產(chǎn)生明顯高質(zhì)量的決策。Pearce&Zahra(1991)的研究表明,在公司戰(zhàn)略決策制定過(guò)程中,董事會(huì)的積極參與和公司的良好財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的表
45、現(xiàn)是密切相關(guān)的。2、董事會(huì)職能與決策承諾在不同類型的企業(yè)中,高層管理者對(duì)公司戰(zhàn)略選擇的承諾特點(diǎn)是不同的。在股東自己管理的企業(yè)中,高層管理者和股東之間的利益聯(lián)盟取決于管理者的持股比例。Forbes&Milliken(1999)甚至認(rèn)為在該類企業(yè)中,董事會(huì)基本上沒(méi)有監(jiān)督功能,因?yàn)樵谠擃惞局校芾碚吆凸蓶|的目標(biāo)是完全一致的。這就意味著在該類公司中,管理者的決策承諾程度是非常高的,而且?guī)缀鹾投聲?huì)的監(jiān)督活動(dòng)無(wú)關(guān)。另一方面,如果企業(yè)的股東和管理者是完全分開(kāi)的,那么董事會(huì)的監(jiān)督職能將發(fā)揮得更完善。因?yàn)楣芾碚叩膱?bào)酬一般是和公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)聯(lián)系在一起的,所以董事會(huì)的監(jiān)督應(yīng)該推動(dòng)管理者對(duì)戰(zhàn)略決策實(shí)施的承諾。同時(shí)
46、,董事會(huì)可以在每一年的年報(bào)中公布公司的新的戰(zhàn)略選擇,這將使得公司的股東和外部公眾對(duì)未來(lái)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的期望。董事會(huì)關(guān)于戰(zhàn)略選擇的直接承諾和社會(huì)公眾的期望將對(duì)管理者對(duì)戰(zhàn)略決策的實(shí)施產(chǎn)生額外的激勵(lì)。董事會(huì)的建議職能可以改善決定質(zhì)量,董事會(huì)實(shí)施建議的程序本身也可以增加高層管理者對(duì)決策實(shí)施的承諾。董事會(huì)在戰(zhàn)略制定上給高層管理者的建議增加了中層管理者在戰(zhàn)略實(shí)施中的參與,也可以增加他們對(duì)不同戰(zhàn)略選擇和他們對(duì)公司競(jìng)爭(zhēng)地位的貢獻(xiàn)的評(píng)價(jià),中層經(jīng)理在戰(zhàn)略決策制定過(guò)程中的介入也可以提高他們對(duì)最終的戰(zhàn)略選擇的接受程度,有利于戰(zhàn)略的實(shí)施。關(guān)于承諾的研究已經(jīng)說(shuō)明,當(dāng)有較多的戰(zhàn)略選擇時(shí),從心理學(xué)的角度被看成是賭博式的策略被
47、選擇的可能性很小,也就是說(shuō),公司的中層經(jīng)理會(huì)選擇他們?cè)敢庾龀龀兄Z的項(xiàng)目來(lái)支持。3、決策承諾與戰(zhàn)略決策質(zhì)量承諾在心理學(xué)中是“一種個(gè)人對(duì)與其有聯(lián)系的組織的態(tài)度或定位”,交易理論認(rèn)為承諾是與某種行為相聯(lián)系的一種語(yǔ)言形式。休謨強(qiáng)調(diào)承諾是“借以束縛自己去實(shí)踐任何某種行為”的語(yǔ)言形式,所承諾的行為都是將來(lái)時(shí)的行為決策者的“決策承諾”是指決策小組成員接受并同意戰(zhàn)略決策的實(shí)施。企業(yè)戰(zhàn)略決策的成功與否的最終評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是企業(yè)的生存績(jī)效。但是考慮到戰(zhàn)略決策實(shí)施效果的長(zhǎng)期性,及企業(yè)業(yè)績(jī)影響因素的復(fù)雜性,我們認(rèn)為評(píng)價(jià)戰(zhàn)略決策成功還可以通過(guò)決策的制定質(zhì)量和決策者對(duì)決策執(zhí)行的努力程度來(lái)測(cè)量。如果決策制定過(guò)程合理,但決策者
48、在執(zhí)行過(guò)程中偷懶或不合作,總的決策結(jié)果也會(huì)不理想。所以,考慮到?jīng)Q策制定環(huán)境的不確定性,所有影響戰(zhàn)略決策質(zhì)量的因素都應(yīng)該盡可能考慮,包括決策信息的獲取,決策者的個(gè)人特征及偏好,決策的被接受程度,等等。投資人認(rèn)知差異不同類型投資者的進(jìn)入增加了企業(yè)潛在利益沖突和認(rèn)知差異,同時(shí)也帶來(lái)了更高的代理成本和認(rèn)知成本。新創(chuàng)企業(yè)投資者和創(chuàng)業(yè)者的關(guān)系不同于成熟企業(yè),現(xiàn)有的公司治理體系忽視了新創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者與不同類型投資者關(guān)系中認(rèn)知差異及治理的問(wèn)題。關(guān)于創(chuàng)業(yè)者與投資者關(guān)系的治理問(wèn)題的相關(guān)研究基本都是以代理理論為基礎(chǔ),研究問(wèn)題主要集中在通過(guò)規(guī)則和制度減少代理成本進(jìn)而提升企業(yè)的業(yè)績(jī),如以董事會(huì)權(quán)力為核心的投資者保護(hù)問(wèn)題
49、,基于所有者結(jié)構(gòu)的契約及激勵(lì)問(wèn)題。但Graebner&Eisenhardt(2004)的實(shí)證研究表明,外部投資者在新創(chuàng)企業(yè)公司治理中扮演的角色更多是提供支持性戰(zhàn)略的合作者,而不是委托代理關(guān)系中的“監(jiān)控者”投資人及創(chuàng)業(yè)者在企業(yè)戰(zhàn)略制定及業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)過(guò)程中所發(fā)揮的作用取決于雙方各自的認(rèn)知背景(如經(jīng)驗(yàn)、教育、理念、決策制定方法等)及相互影響(如學(xué)習(xí)、認(rèn)知過(guò)程等)。認(rèn)知問(wèn)題在新創(chuàng)企業(yè)中至關(guān)重要,基于認(rèn)知視角的創(chuàng)業(yè)者與投資者間關(guān)系的公司治理研究對(duì)以代理理論為基礎(chǔ)的主流公司治理研究提出巨,大的挑戰(zhàn)。雖然傳統(tǒng)的公司治理機(jī)制在創(chuàng)業(yè)者及投資者關(guān)系的治理中扮演著重要的角色,但在新創(chuàng)企業(yè)的早期成長(zhǎng)階段,認(rèn)知問(wèn)題的治理可
50、能更為重要。目前,分析投資者與創(chuàng)業(yè)者關(guān)系的主導(dǎo)理論框架是代理理論。Jensen&Meckling(1976)提出,在一個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)中,由于個(gè)人,資金的約束,創(chuàng)業(yè)者為了持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值,會(huì)選擇對(duì)外銷售股票,此時(shí)的創(chuàng)業(yè)者有動(dòng)機(jī)為了自身的利益而損害新的所有者的利益。而外部投資者在投資過(guò)程中可能面臨四種風(fēng)險(xiǎn),包括投資前創(chuàng)業(yè)者的逆向選擇、投資后創(chuàng)業(yè)者的道德風(fēng)險(xiǎn)、投資后被創(chuàng)業(yè)者“敲竹杠”、風(fēng)險(xiǎn)投資者與創(chuàng)業(yè)者再投資后的沖突等,從而在企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生代理成本。公司治理充當(dāng)制約的角色,當(dāng)外部投資者意識(shí)到代理風(fēng)險(xiǎn)增加時(shí),他們傾向于強(qiáng)化這些代理機(jī)制,恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)督及激勵(lì)機(jī)制可以減少代理成本。在最初的代理模型中,外部股東對(duì)構(gòu)建投資
51、機(jī)會(huì)本身沒(méi)有發(fā)揮任何作用,投資機(jī)會(huì)是給定的,外部股東的作用局限于提供金融資本和幫助承擔(dān)剩余風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)通過(guò)保證信息流的透明化來(lái)控制他們的投資用在不偏離其投資目的的領(lǐng)域。在這樣的模型中,外部股東的治理行為局限在監(jiān)督和合同的執(zhí)行。代理理論關(guān)注于信息不對(duì)稱情況下,利益沖突導(dǎo)致,的成本控制,投資者通過(guò)實(shí)施適當(dāng)?shù)谋O(jiān)督減少信息的不對(duì)稱,激勵(lì)將創(chuàng)業(yè)者與外部股東的利益連接起來(lái),進(jìn)而提升企業(yè)價(jià)值。但是,Jensen(1993)提出,創(chuàng)業(yè)者與投資者關(guān)系中代理理論分析框架的一個(gè)重要缺陷在于它對(duì)創(chuàng)造價(jià)值的機(jī)會(huì)來(lái)源及識(shí)別的模糊假設(shè)。代理理論認(rèn)為,戰(zhàn)略機(jī)遇的來(lái)源和識(shí)別是外生的,要想實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化,外部投資者必須激勵(lì)創(chuàng)業(yè)者盡
52、可能多地獲取關(guān)于好項(xiàng)目的信息。但是,戰(zhàn)略管理方面的研究很早就認(rèn)識(shí)到制定一個(gè)有競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略不僅需要信息,決策者的認(rèn)知和難以模仿的能力同樣重要。已有研究顯示,企業(yè)家獨(dú)特的受教育背景和工作經(jīng)歷可能導(dǎo)致其發(fā)現(xiàn)不同于常人理念的商業(yè)機(jī)會(huì),并影響其決策制定過(guò)程;Hambrick&Mason(1984)的高階理論也將公司戰(zhàn)略和業(yè)績(jī)看作決策者認(rèn)知基礎(chǔ)的反映,任何關(guān)于價(jià)值創(chuàng)造的信息的解釋依賴于決策者接收到相關(guān)信息時(shí)的思維模式和知識(shí)結(jié)構(gòu),創(chuàng)業(yè)者的特定思維模式和知識(shí)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略制定及最終的業(yè)績(jī)有很大的影響。但企業(yè)家也許缺乏必要的管理能力來(lái)開(kāi)拓已經(jīng)察覺(jué)的商業(yè)機(jī)會(huì),并維持高水平的增長(zhǎng)。戰(zhàn)略形成過(guò)程的認(rèn)知特征說(shuō)明,市場(chǎng)
53、機(jī)會(huì)不是獨(dú)立存在于特定環(huán)境下的,也不是單單依賴于控制利益沖突的能力,而是與發(fā)現(xiàn)者密切相關(guān),是在個(gè)人和組織的互動(dòng)與學(xué)習(xí)過(guò)程中被創(chuàng)造出來(lái)的。外部投資者的進(jìn)入對(duì)新創(chuàng)企業(yè)戰(zhàn)略機(jī)會(huì)的識(shí)別、獲取和開(kāi)發(fā)的過(guò)程有重要影響。即使外部環(huán)境信息對(duì)決策團(tuán)隊(duì)成員來(lái)說(shuō)是對(duì)稱分布的,如果創(chuàng)業(yè)者與外部投資者對(duì)價(jià)值創(chuàng)造機(jī)遇的認(rèn)知不一致,投資者的監(jiān)督和激勵(lì)等措施并不一定能夠增加企業(yè)價(jià)值并支持其增長(zhǎng)。創(chuàng)業(yè)者和投資者之間不是簡(jiǎn)單的投資關(guān)系,而是一種要通過(guò)相互學(xué)習(xí)來(lái)實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造的社會(huì)關(guān)系。正如Conner&Prahalad(1996)所說(shuō)的那樣:“真實(shí)的人事實(shí)上可能會(huì)在未來(lái)進(jìn)行的業(yè)務(wù)活動(dòng)中存在分歧,分歧通常來(lái)源于在意見(jiàn)不一致情況下不能
54、完全傳遞給別人的個(gè)人知識(shí)?!彼麄?cè)谂袛嗄膫€(gè)是最優(yōu)戰(zhàn)略方面存在沖突,因而對(duì)創(chuàng)業(yè)者和投資者之間關(guān)系的理解應(yīng)該基于認(rèn)知的不對(duì)稱,而不是單純的信息不對(duì)稱。這種認(rèn)知的不對(duì)稱可能導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)者和特定外部股東之間相互誤解,進(jìn)而引起沖突。對(duì)新創(chuàng)企業(yè)而言,外部投資者的引進(jìn)不僅導(dǎo)致所有權(quán)結(jié)構(gòu)的重大變化,而且不同類型的投資者與創(chuàng)業(yè)者間的認(rèn)知差異成為影響企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)的重要因素。強(qiáng)調(diào)認(rèn)知差異和代理沖突,具有根本上的不同是很重要的。事實(shí)上,代理沖突總是會(huì)降低價(jià)值,只要監(jiān)督和激勵(lì)的邊際成本低于剩余損失的邊際減少,剩余損失的最小化就會(huì)實(shí)現(xiàn)價(jià)值的最大化。而認(rèn)知差異卻不是這樣,其可能會(huì)起到價(jià)值提升的作用,因?yàn)樗_(kāi)辟了新的戰(zhàn)略選擇視角
55、,并且使得持續(xù)的學(xué)習(xí)和創(chuàng)新過(guò)程得以維持。認(rèn)知差異不是根植于相互間不一致的利益,無(wú)法通過(guò)傳統(tǒng)的代理理論所提出的單純的利益聯(lián)合方法加以解決。真正的解決方案取決于利益相關(guān)者的初始技能和知識(shí),以及他們學(xué)習(xí)的意愿和能力。代理理論聚焦于代理矛盾的解決而不是認(rèn)知沖突的影響,外部投資者主要通過(guò)積極的監(jiān)督和合約條款的設(shè)計(jì)等治理機(jī)制減少代理風(fēng)險(xiǎn),增強(qiáng)對(duì)企業(yè)的控制,限制負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)和激勵(lì)創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)造價(jià)值。外部投資者的認(rèn)知特征不同于創(chuàng)業(yè)者,這不僅帶來(lái)了認(rèn)知成本,也可能為企業(yè)帶來(lái)新的視角和寶貴經(jīng)驗(yàn),進(jìn)而產(chǎn)生認(rèn)知價(jià)值,具體作用取決于他們認(rèn)知特征與創(chuàng)業(yè)者的匹配程度。如果一個(gè)特定的投資者與創(chuàng)業(yè)者間的認(rèn)知差異很大,嚴(yán)重誤解會(huì)導(dǎo)致雙方
56、關(guān)系遭受巨大破壞,而客觀信息的缺乏不再是關(guān)系破壞的主要原因。具有創(chuàng)業(yè)背景的天使投資者與創(chuàng)業(yè)者在認(rèn)知過(guò)程和知識(shí)方面存在很多相似之處,但是這種相似性也是不完全的,雖然有很多共同點(diǎn),他們?nèi)匀挥胁煌乃季S方式和知識(shí)基礎(chǔ)。真正的解決方案取決于創(chuàng)業(yè)者和外部投資者間的團(tuán)隊(duì)進(jìn)程、關(guān)系互動(dòng)及行為整合的意愿和能力。陳闖等(2010)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者與創(chuàng)業(yè)者之間信任影響因素的不對(duì)稱性進(jìn)行的跨案例研究表明,創(chuàng)業(yè)者與投資者之間力量的不對(duì)等、風(fēng)險(xiǎn)的不對(duì)等及不同角色定位等關(guān)系特征對(duì)雙方合作過(guò)程會(huì)產(chǎn)生重要影響。在投資者與創(chuàng)業(yè)者的關(guān)系中,信任不僅能夠降低交易費(fèi)用,而且可以通過(guò)促進(jìn)互補(bǔ)資源融合,提高團(tuán)隊(duì)士氣來(lái)為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。對(duì)天使投
57、資者投資過(guò)程的研究發(fā)現(xiàn),他們更多依賴自己的判斷和可信來(lái)源的信息,而不是廣泛的盡職調(diào)查。天使投資者通常在投資以后與創(chuàng)業(yè)者建立信任和積極的關(guān)系互動(dòng),他們認(rèn)為可以通過(guò)事后參與實(shí)現(xiàn)積極的結(jié)果。天使投資者通過(guò)積極深度參與和與創(chuàng)業(yè)者的密切互動(dòng),能以相對(duì)較低的認(rèn)知成本分享他們的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn),提供指導(dǎo)并填補(bǔ)現(xiàn)有決策團(tuán)隊(duì)能力上的不足。天使投資者與創(chuàng)業(yè)者間的互動(dòng)通過(guò)學(xué)習(xí)可以產(chǎn)生高的認(rèn)知價(jià)值,創(chuàng)業(yè)者能從天使投資者以往的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)中獲得更多的益處。然而,如果新創(chuàng)企業(yè)與天使投資者距離很遠(yuǎn),與創(chuàng)業(yè)者保持密切的互動(dòng)可能產(chǎn)生非常高的成本。相對(duì)而言,因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資者與創(chuàng)業(yè)者間知識(shí)基礎(chǔ)、經(jīng)驗(yàn)、認(rèn)知過(guò)程不同,在新創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)的早期階段,風(fēng)險(xiǎn)
58、投資者與創(chuàng)業(yè)者間認(rèn)知的差距可能大于天使投資者與創(chuàng)業(yè)者間的差距。在決定投資前的階段認(rèn)知差異可能很明顯,風(fēng)險(xiǎn)投資者與創(chuàng)業(yè)者間的認(rèn)知成本很高。但風(fēng)險(xiǎn)投資者也能看到合伙投資的主要優(yōu)勢(shì):一是天使投資者在投資后的積極參與;二是其能夠填補(bǔ)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)可能存在的能力不足。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資者和天使投資者共同投資一家新創(chuàng)企業(yè)時(shí),基于兩者異質(zhì)性的認(rèn)知資源,他們發(fā)揮著相互補(bǔ)充的作用。天使投資者可以在資金募集階段充當(dāng)有用的角色,在付出較低的認(rèn)知成本的條件下,幫助創(chuàng)業(yè)者向潛在的風(fēng)險(xiǎn)投資者解釋企業(yè)項(xiàng)目的內(nèi)在價(jià)值。而風(fēng)險(xiǎn)投資者的認(rèn)知特征和對(duì)業(yè)績(jī)的增強(qiáng)作用在企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中的后期階段體現(xiàn)出來(lái),可以促進(jìn)企業(yè)在推動(dòng)職能專業(yè)化方面的努力。社會(huì)資
59、本理論在公司治理中的應(yīng)用公司治理中,應(yīng)用社會(huì)資本理論進(jìn)行的研究不多,研究主要集中在董事會(huì)和高層管理者的關(guān)系上。在公司治理的研究中,董事會(huì)和高層管理者之間的關(guān)系更多地被認(rèn)為是個(gè)人層面的正式關(guān)系,而不是社會(huì)嵌入的,兩者關(guān)系的低社會(huì)性被認(rèn)為對(duì)保持董事會(huì)的獨(dú)立性是非常重要的。但Westphal(1999)認(rèn)為,董事會(huì)和高層管理者之間的社會(huì)交往可以在不損害董事會(huì)獨(dú)立性的情況下提高董事會(huì)的效率。Huse(1993)綜合經(jīng)濟(jì)學(xué)和社會(huì)學(xué)的方法研究了董事會(huì)和管理者之間的關(guān)系,他檢驗(yàn)了在維持董事會(huì)和管理者關(guān)系的基礎(chǔ)上董事會(huì)的獨(dú)立性問(wèn)題。Belliveau(1996)研究了社會(huì)資本對(duì)公司高層管理者的補(bǔ)償作用,他發(fā)現(xiàn)
60、補(bǔ)償和高層管理者的社會(huì)資源之間是正相關(guān)關(guān)系。在中國(guó)企業(yè)中,社會(huì)關(guān)系作用非常明顯,往往強(qiáng)度較高且能持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。中國(guó)企業(yè)中關(guān)系強(qiáng)度受到中國(guó)企業(yè)的發(fā)展背景和中國(guó)文化背景的影響,企業(yè)管理者的多重角色更加提高了成員之間的關(guān)系強(qiáng)度。例如,國(guó)有企業(yè)管理者有行政級(jí)別,國(guó)有企業(yè)的高級(jí)管理者多為政府委派,公司總經(jīng)理通常又是董事長(zhǎng)等諸多現(xiàn)象均體現(xiàn)了中國(guó)企業(yè),管理者擁有多重角色的普遍性。中國(guó)崇尚中庸文化的社會(huì)環(huán)境使得中國(guó)企業(yè)內(nèi)部存在大量高強(qiáng)度的社會(huì)關(guān)系。這些社會(huì)關(guān)系的存在,在一定程度上降低了公司董事會(huì)機(jī)制的效率,提高了研究社會(huì)資本機(jī)制的必要性。交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)已經(jīng)成為理解和設(shè)計(jì)治理機(jī)制的一個(gè)普遍基本理論架構(gòu),當(dāng)管理者
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