十章-2流動(dòng)資產(chǎn)管理

第十章之流動(dòng)資產(chǎn)管理第一節(jié)現(xiàn)現(xiàn)金金和有價(jià)價(jià)證券管管理現(xiàn)金是指生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)過(guò)程中暫暫時(shí)停留留在貨幣幣形態(tài)上上的資金金，包括括有庫(kù)存存現(xiàn)金、、銀行存存款、銀銀行本票票、銀行行匯票等等。有價(jià)證券券是指短期期有價(jià)證證券，包包括國(guó)庫(kù)庫(kù)券、可可轉(zhuǎn)讓存存單、商商業(yè)匯票票等。一、現(xiàn)金金管理的的目的和和內(nèi)容（一）企企業(yè)庫(kù)存存現(xiàn)金的的動(dòng)機(jī)JohnMaynardKeynes（約翰翰·梅納納德·凱凱恩思））認(rèn)為個(gè)個(gè)人持有有現(xiàn)金的的動(dòng)機(jī)有有三個(gè)：：交易性性動(dòng)機(jī)、、投機(jī)性性動(dòng)機(jī)和和謹(jǐn)慎性性動(dòng)機(jī)，，這也可可以作為為企業(yè)持持有現(xiàn)金金的動(dòng)機(jī)機(jī)。1、交易易性動(dòng)機(jī)機(jī)（transactionsmotive））：應(yīng)付企業(yè)業(yè)日常經(jīng)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金支付付。由于于日常經(jīng)經(jīng)營(yíng)中的的現(xiàn)金流流入和現(xiàn)現(xiàn)金流出出不完全全同步，，因此企企業(yè)持有有一部分分現(xiàn)金是是很有必必要的。。若現(xiàn)金金持有量量過(guò)少，，企業(yè)就就有可能能出售有有價(jià)證券券或借款款來(lái)滿(mǎn)足足現(xiàn)金需需求，而而這樣做做會(huì)產(chǎn)生生“交易易成本””。2、投機(jī)機(jī)性動(dòng)機(jī)機(jī)：滿(mǎn)足于短短期獲利利而持有有的現(xiàn)金金3、謹(jǐn)慎慎性動(dòng)機(jī)機(jī)（compensatingbalance）：為意外現(xiàn)現(xiàn)金需求求提供緩緩沖的““安全墊墊”，這這部分只只占企業(yè)業(yè)現(xiàn)金庫(kù)庫(kù)存量中中極小的的份額額。（1）并并非所有有企業(yè)的的現(xiàn)金的的需求都都通過(guò)持持有現(xiàn)金金余額來(lái)來(lái)滿(mǎn)足，，一部分分現(xiàn)金需需求可以以通過(guò)持持有有價(jià)價(jià)證券來(lái)來(lái)滿(mǎn)足。。（2）絕絕大多數(shù)數(shù)企業(yè)也也并不為為投機(jī)目目的而持持有現(xiàn)金金，因此此我們只只關(guān)注交交易性動(dòng)動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)謹(jǐn)慎性動(dòng)動(dòng)機(jī)。（3）直直接將交交易性動(dòng)動(dòng)機(jī)所需需現(xiàn)金加加到謹(jǐn)慎慎性動(dòng)機(jī)機(jī)所需現(xiàn)現(xiàn)金上也也是不合合適的，，因?yàn)橥还P現(xiàn)現(xiàn)金可以以滿(mǎn)足兩兩種不同同的需求求。又由由于謹(jǐn)慎慎性動(dòng)機(jī)機(jī)所需現(xiàn)現(xiàn)金份額額很小，，所以下下面在討討論目標(biāo)標(biāo)現(xiàn)金余余額時(shí)，，將忽略略謹(jǐn)慎性性動(dòng)機(jī)所所需現(xiàn)金金。（二）現(xiàn)現(xiàn)金管理理的目的的持有現(xiàn)金金會(huì)發(fā)生生成本（（利息損損失和機(jī)機(jī)會(huì)成本本），也也會(huì)有““效益””，即現(xiàn)現(xiàn)金所提提供的流流動(dòng)性和和清償性性，現(xiàn)金金管理的的目的就就是要使使持有現(xiàn)現(xiàn)金的成成本最低低效益最最大。（三）現(xiàn)現(xiàn)金管理理的內(nèi)容容對(duì)于大企企業(yè)，除除了要進(jìn)進(jìn)行現(xiàn)金金預(yù)算外外，還需需要有關(guān)關(guān)現(xiàn)金的的系統(tǒng)性性信息和和某些控控制系統(tǒng)統(tǒng)（祥見(jiàn)見(jiàn)圖10—1）），獲取取經(jīng)常性性的，通通常是每每日的企企業(yè)銀行行帳戶(hù)的的現(xiàn)金余余額、現(xiàn)現(xiàn)金收支支、平均均每天余余額、有有價(jià)證券券狀況及及變動(dòng)等等情況。。圖10——1現(xiàn)金金管理系系統(tǒng)1、現(xiàn)金金流量管管理(日日常管理理)：加加速收款款，延延期付付款，與與銀銀行保持持良好的的關(guān)系；；2、現(xiàn)金金預(yù)算：：現(xiàn)金收收支計(jì)劃劃和控制制現(xiàn)金收收支；3、建立立理想（（目標(biāo)））現(xiàn)金余余額：當(dāng)當(dāng)實(shí)際現(xiàn)現(xiàn)金余額額與理想的現(xiàn)金金余額不不一致時(shí)時(shí)，可采采用短期期融資或或有價(jià)證證券投資的策策略。圖10——2現(xiàn)現(xiàn)金管管理內(nèi)容容二、目標(biāo)標(biāo)現(xiàn)金持持有量的的確定目標(biāo)現(xiàn)金金余額（（targetcashbalance）的的確定要要在持有有過(guò)多現(xiàn)現(xiàn)金產(chǎn)生生的機(jī)會(huì)會(huì)成本與與持有過(guò)過(guò)少現(xiàn)金金而帶來(lái)來(lái)的交易易成本之之間進(jìn)行行權(quán)衡。。（一）鮑鮑摩爾模模型（BaumolModel，，存貨模模型）1952年美國(guó)國(guó)學(xué)者WilliamBaumol提出出了此模模型，他他認(rèn)為現(xiàn)現(xiàn)金最佳佳余額在在很多方方面與存存貨相似似，存貨貨經(jīng)濟(jì)批批量模型型可以用用于確定定目標(biāo)現(xiàn)現(xiàn)金余額額。1、鮑摩摩爾模型型的假設(shè)設(shè)與基本本原理企企業(yè)在一一定時(shí)期期內(nèi)現(xiàn)金金流出與與流入是是均勻的的且可以以預(yù)測(cè)，，即企業(yè)業(yè)最初持持有一定定量的現(xiàn)現(xiàn)金，每每天平均均流出量量大于流流入量，，到現(xiàn)金金余額降降為零時(shí)時(shí)，企業(yè)業(yè)就出售售有價(jià)證證券進(jìn)行行補(bǔ)充，，使下一一周期的的期初現(xiàn)現(xiàn)金余額額恢復(fù)到到最高點(diǎn)點(diǎn)，再重重復(fù)上面面的過(guò)程程。存存貨貨模型的的基本原原理是將將現(xiàn)金持持有量和和有價(jià)證證券聯(lián)系系起來(lái)權(quán)權(quán)衡，即即將現(xiàn)金金的持有有成本同同轉(zhuǎn)換有有價(jià)證券券的成本本進(jìn)行權(quán)權(quán)衡，以以求得兩兩者相加加總成本本最低時(shí)時(shí)的現(xiàn)金金余額從從而得出出目標(biāo)現(xiàn)現(xiàn)金余額額。2、與現(xiàn)現(xiàn)金持有有量有關(guān)關(guān)的成本本①①持有現(xiàn)現(xiàn)金的機(jī)機(jī)會(huì)成本本：持有有現(xiàn)金所所放棄的的報(bào)酬（（機(jī)會(huì)成成本），，通常按按有價(jià)證證券的利利息率計(jì)計(jì)算，它它與現(xiàn)金金持有量量同方向向變化。。②②現(xiàn)金與與有價(jià)證證券的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換成本本：將有有價(jià)證券券轉(zhuǎn)換為為現(xiàn)金的的交易成成本，如如經(jīng)紀(jì)人人費(fèi)用、、捐稅及及其他管管理成本本。這種種交易成成本與交交易次數(shù)數(shù)有關(guān)，，交易次次數(shù)越多多，成本本就越高高。它與與現(xiàn)金持持有量反反方向變變化。現(xiàn)現(xiàn)金持有有量的總總成本（（成本函函數(shù)）：：TC==（N/2））i+（（T/N）b公公式（（10——1）3、最佳佳現(xiàn)金持持有量可可知，，隨著現(xiàn)現(xiàn)金持有有量上升升而產(chǎn)生生的交易易成本的的邊際減減少額與與隨著現(xiàn)現(xiàn)金持有有量上升升而產(chǎn)生生的機(jī)會(huì)會(huì)成本的的邊際增增加額相相等時(shí)，，持有現(xiàn)現(xiàn)金的總總成本最最低，此此時(shí)的現(xiàn)現(xiàn)金持有有量為最最佳現(xiàn)金金持有量量。使用用微積分分方法求求得的最最佳現(xiàn)金金持有量量4、鮑摩摩爾模型型的局限限性①該模型型假定每每天現(xiàn)金金流出量量大于現(xiàn)現(xiàn)金流入入量，事事實(shí)上有有時(shí)企業(yè)業(yè)的現(xiàn)金金了流入入量要大大于現(xiàn)金金流出量量，這一一點(diǎn)與存存貨是明明顯不同同的；而而且總的的來(lái)講，，現(xiàn)金流流入量大大于流出出量，企企業(yè)才能能持續(xù)經(jīng)經(jīng)營(yíng)下去去。②②該該模型假假定現(xiàn)金金流量是是均勻，，且成周周期性變變化，實(shí)實(shí)際上企企業(yè)現(xiàn)金金流量的的變化卻卻存在一一定的不不確定性性。③該模型型假定企企業(yè)的現(xiàn)現(xiàn)金補(bǔ)償償都來(lái)源源于有價(jià)價(jià)證券的的出售，，實(shí)際上上單以有有價(jià)證券券變現(xiàn)收收入作為為現(xiàn)金來(lái)來(lái)源的企企業(yè)很少少，與此此相聯(lián)系系的是在在企業(yè)出出現(xiàn)現(xiàn)金金多余時(shí)時(shí)，以有有價(jià)證券券投資作作為調(diào)節(jié)節(jié)的也不不多見(jiàn)，，特別是是在中國(guó)國(guó)證券市市場(chǎng)不發(fā)發(fā)達(dá)的條條件下。。④該模型型假定轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換成本本只是與與交易次次數(shù)有關(guān)關(guān)的固定定成本，，而這部部分成本本在中國(guó)國(guó)大陸和和香港等等不少地地方可以以視作零零，因此此按此模模型計(jì)算算的目標(biāo)標(biāo)現(xiàn)金余余額為零零。（二）米米勒—奧奧爾模型型（Miller—OrrModel，，隨機(jī)模模型1、米勒勒—奧爾爾模型的的假設(shè)與與基本原原理在現(xiàn)金收收支的不不確定性性很大時(shí)時(shí)，存貨貨模型就就失效了了。假設(shè)設(shè)現(xiàn)金余余額隨機(jī)機(jī)波動(dòng)，，我們可可以運(yùn)用用控制論論，事先先設(shè)定一一個(gè)控制制限額。。當(dāng)現(xiàn)金金余額達(dá)達(dá)到限額額的上限限時(shí)，就就將現(xiàn)金金轉(zhuǎn)換為為有價(jià)證證券；當(dāng)當(dāng)現(xiàn)金余余額達(dá)到到下限時(shí)時(shí)，就將將有價(jià)證證券轉(zhuǎn)換換為現(xiàn)金金；當(dāng)現(xiàn)現(xiàn)金余額額在上下下限之間間時(shí)，就就不做現(xiàn)現(xiàn)金與有有價(jià)證券券之間的的轉(zhuǎn)換。。MertonMiller和DanielOrr1966年創(chuàng)創(chuàng)建了隨隨機(jī)模型型。該模模型假設(shè)設(shè)每日現(xiàn)現(xiàn)金凈流流量是一一個(gè)隨機(jī)機(jī)變量，，且在一一定時(shí)期期內(nèi)近似似的服從從正態(tài)分分布，每每日現(xiàn)金金凈流量量可能等等于期望望值，也也可能高高于或低低于期望望值。米勒—奧奧爾模型型定義了兩兩個(gè)現(xiàn)金控制制額——上限限為H，，下限為為0，如如圖10—3所所示。由由圖可知知，當(dāng)現(xiàn)現(xiàn)金余額額上升到到上限H時(shí)，表表明現(xiàn)金金余額過(guò)過(guò)多，企企業(yè)將購(gòu)購(gòu)入H--Z單位位的有價(jià)價(jià)證券，，使現(xiàn)金金余額回回落到Z線(xiàn)上；；當(dāng)現(xiàn)金金余額下下降到0時(shí)，表表明現(xiàn)金金余額為為0，企企業(yè)將出出售Z單單位的有有價(jià)證券券，使現(xiàn)現(xiàn)金余額額回升到到Z線(xiàn)上上，Z稱(chēng)為恢恢復(fù)點(diǎn)或或轉(zhuǎn)換點(diǎn)點(diǎn)；現(xiàn)金在在H和0之間波波動(dòng)時(shí)，，企業(yè)不不采取任任何措施施。圖10——3最最佳現(xiàn)現(xiàn)金余額額的隨機(jī)機(jī)模型2、米勒勒—奧爾爾模型的的成本函函數(shù)E（C）=bE（（N）//T++iE（M））式中：E（C）—持持有現(xiàn)金金的成本本E（N）—計(jì)計(jì)劃期內(nèi)內(nèi)現(xiàn)金和和有價(jià)證證券之間間轉(zhuǎn)換次次數(shù)的期期望值值b—現(xiàn)金金與有價(jià)價(jià)證券的的轉(zhuǎn)換成成本T—計(jì)計(jì)劃期的的總天數(shù)數(shù)i—有價(jià)價(jià)證券的的日利息息率E（M））—計(jì)劃劃期內(nèi)每每日現(xiàn)金金余額的的期望值值3、上限限H和恢恢復(fù)點(diǎn)Z的確定定H和Z的的最優(yōu)值值不僅依依賴(lài)于轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換成本本和機(jī)會(huì)會(huì)成本，，還依賴(lài)賴(lài)于現(xiàn)金金余額的的波動(dòng)程程度σ2。使上述述成本函函數(shù)E（（C））最小的的Z值和和H值分分別為：：Z=3√3bσσ2/4i==H/3H==33√bσ2/4i==3Z上述模型型中假設(shè)設(shè)最低現(xiàn)現(xiàn)金持有有量為0，實(shí)際際生活中中公司經(jīng)經(jīng)常把最低現(xiàn)金金持有量量設(shè)定為為正值L，這對(duì)于于現(xiàn)金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換為有有價(jià)證券券存在延延遲時(shí)尤尤為必要要。此時(shí)時(shí)的Z值值和H值值分別為為：Z=3√3bσσ2/4i++L=L+（（H-L）/3H=33√bσ2/4i++L=3Z--2L4、根據(jù)據(jù)隨機(jī)模模型確定定目標(biāo)現(xiàn)現(xiàn)金余額額的基本本步驟①確定現(xiàn)現(xiàn)金持有有量的下下限L，，L可以以等于0或大于于0的某某一個(gè)安安全儲(chǔ)備備額，或或銀行要要求的某某一最低低現(xiàn)金余余額；②②估估計(jì)每日日現(xiàn)金流流量的方方差σ2，一般是是根據(jù)歷歷史資料料，采用用統(tǒng)計(jì)方方法進(jìn)行行分析而而得到；；③③確定有有價(jià)證券券利息率率和轉(zhuǎn)換換成本；；④④根據(jù)上上述資料料計(jì)算現(xiàn)現(xiàn)金余額額的上限限H及恢恢復(fù)點(diǎn)Z。隨機(jī)模型型說(shuō)明恢恢復(fù)點(diǎn)Z與交易易成本b成正比比，與機(jī)機(jī)會(huì)成本本成反比比，與現(xiàn)現(xiàn)金流量量的波動(dòng)動(dòng)程度成成正比，，即現(xiàn)金金流量不不確定性性大的企企業(yè)應(yīng)持持有更大大的平均均現(xiàn)金余余額；上上下限的的距離取取決與Z和L（三）現(xiàn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)模型1、現(xiàn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期（cashcycle）及其其所包括括的主要要活動(dòng)及及決策現(xiàn)金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期是從現(xiàn)金金投入生生產(chǎn)開(kāi)始始到最終終轉(zhuǎn)化為為現(xiàn)金的的過(guò)程，，其包括括的主要要活動(dòng)和和決策有有：活活動(dòng)：決決策策：購(gòu)購(gòu)買(mǎi)原材材料訂訂購(gòu)多少少存貨支支付購(gòu)購(gòu)貨款現(xiàn)現(xiàn)購(gòu)還還是賒購(gòu)購(gòu)生生產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)品生生產(chǎn)產(chǎn)技術(shù)的的選擇銷(xiāo)銷(xiāo)售產(chǎn)產(chǎn)品現(xiàn)現(xiàn)銷(xiāo)還還是賒銷(xiāo)銷(xiāo)收收款款如如何何收款2、現(xiàn)金金周轉(zhuǎn)期期的內(nèi)容容上述活動(dòng)動(dòng)導(dǎo)致現(xiàn)現(xiàn)金內(nèi)流流入與流流出的非非同步、、不確定定的模式式。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期=存存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期+應(yīng)應(yīng)收帳款款周轉(zhuǎn)期期-應(yīng)付付帳款周周轉(zhuǎn)期=平均存貨貨天數(shù)++應(yīng)收帳帳款平均均收款天天數(shù)--應(yīng)應(yīng)付帳款款平均付付款天數(shù)數(shù)3、最佳現(xiàn)金金余額==（年現(xiàn)現(xiàn)金需求求總額//360）××現(xiàn)金周周轉(zhuǎn)期（四）巡巡航導(dǎo)彈彈模型該模型是是張家夏夏在2000年年第10期《會(huì)會(huì)計(jì)研究究》上發(fā)發(fā)表的““最佳現(xiàn)現(xiàn)金余額額確定方方法的探探討”中中所提出出的，其其基本含含義是企業(yè)最佳佳現(xiàn)金余余額存在在，但它并不不是一個(gè)個(gè)固定值值，而是是恰好滿(mǎn)滿(mǎn)足企業(yè)業(yè)現(xiàn)金支支出需要要而略有有富裕的的余額。1、現(xiàn)金金支出的的分類(lèi)①①大額定定期性支支出，是指數(shù)額額較大、、有一定定規(guī)律的的支出，，如工資資、水電電費(fèi)、利利息支出出、還貸貸、材料料采購(gòu)支支出、稅稅金等。。其中前前三項(xiàng)支支出的日日期一般般是固定定的且金金額變動(dòng)動(dòng)幅度不不大,企企業(yè)可以以預(yù)見(jiàn)；；還貸和和材料采采購(gòu)支出出的日期期雖不固固定且金金額變化化也較大大,但還還是可以以預(yù)見(jiàn)；；稅金雖雖金額不不定,但但交稅時(shí)時(shí)間固定定。②大額不不規(guī)則性性支出，是指企企業(yè)重大大的資本本運(yùn)作、、固定定資產(chǎn)或或無(wú)形資資產(chǎn)購(gòu)置置、設(shè)備備技術(shù)改改造、大大修理等等支出。。這些支支出發(fā)生生是不規(guī)規(guī)則的，，但其發(fā)發(fā)生額和和發(fā)生時(shí)時(shí)間是可可以預(yù)計(jì)計(jì)的，是是由企業(yè)業(yè)長(zhǎng)期決決策決定定的。③日常零零星支出出，是指除除去上述述兩類(lèi)支支出外的的其他支支出。這這些支出出發(fā)生更更加頻繁繁且數(shù)額額不大。。2、巡航航導(dǎo)彈模模型該模型下下的“最最佳現(xiàn)金金余額””就是滿(mǎn)滿(mǎn)足變化化不定的的、但是是可以預(yù)預(yù)先測(cè)知知的上述述三類(lèi)支支出之和和而略有有富裕的的余額。。計(jì)算公公式為：：N==D++KK==（Z--z）//4式式中：：N—最最佳現(xiàn)金金余額D—當(dāng)當(dāng)天需支支出的大大額定期期性支出出和大額額不規(guī)則則性支出出之和K—能能滿(mǎn)足一一周（五五個(gè)工作作日）零零星支出出的現(xiàn)金金量，大大規(guī)模企企業(yè)的的零星支支出較大大，也可可以計(jì)算算三個(gè)工工作日的的零星現(xiàn)現(xiàn)金支支出。K應(yīng)是個(gè)個(gè)常量，，但可根根據(jù)情況況作相應(yīng)應(yīng)調(diào)整Z——按上一一年資料料計(jì)算的的月平均均現(xiàn)金支支出額z——按上上一年資資料計(jì)算算的月平平均定期期和不規(guī)規(guī)則大額額支出額額（（Z--z）——按上一一年資料料計(jì)算的的月平均均日常零零星支出出額這種模型型確定的的現(xiàn)金余余額更接接近實(shí)際際，更有有利于現(xiàn)現(xiàn)金計(jì)劃劃的編制制和日常?，F(xiàn)金的的調(diào)度。。若短時(shí)時(shí)期內(nèi)現(xiàn)現(xiàn)金余額額較多或或較少，，可以用用有價(jià)證證券來(lái)調(diào)調(diào)節(jié)。三、現(xiàn)金金的日常常管理（一）加加速收款款企業(yè)收款款的時(shí)間間包括三三個(gè)階段段，如圖圖10——4所示示：客客戶(hù)開(kāi)開(kāi)出支票票企企業(yè)收到到支票支支票票交付銀銀行現(xiàn)現(xiàn)金收回回支票寄回回時(shí)間支票停留留時(shí)間支支票結(jié)結(jié)算時(shí)間間帳款收回回時(shí)間圖10——4企業(yè)業(yè)收款回回收時(shí)間間縮短前兩兩個(gè)階段段時(shí)間的的方法主主要有鎖箱法和和銀行業(yè)業(yè)務(wù)集中中法。1、鎖箱箱法（locksystem）箱法以地地域?yàn)榛A(chǔ)，公公司根據(jù)據(jù)帳單分分布形勢(shì)勢(shì)確定地地區(qū)銀行行（可以以使用運(yùn)運(yùn)籌學(xué)方方法）。。在各地地區(qū)銀行行所在地地租用專(zhuān)專(zhuān)門(mén)郵政政信箱。。授權(quán)當(dāng)當(dāng)?shù)劂y行行每日開(kāi)開(kāi)啟信箱箱，取得得支票后后立即予予以結(jié)算算，并通通過(guò)電匯匯再將款款項(xiàng)撥給給企業(yè)所所在地銀銀行。這這種方法法的現(xiàn)金金收回過(guò)過(guò)程開(kāi)始始于客戶(hù)戶(hù)將支票票寄至郵郵政專(zhuān)用用信箱而而非企業(yè)業(yè)，不但但縮短了了支票郵郵寄時(shí)間間，而且且也免除除支票了了在企業(yè)業(yè)的停留留時(shí)間。。鎖箱法的的成本較較高，因因?yàn)楸皇谑跈?quán)開(kāi)啟啟郵政信信箱的當(dāng)當(dāng)?shù)劂y行行除了要要求扣除除相應(yīng)的的補(bǔ)償性性余額外外，還要要收取額額外的服服務(wù)費(fèi)用用。該成成本與支支票數(shù)目目成正比比，所以以鎖箱法法不適用用于大量量的小額額付款。。2、集中中銀行制制（concentrationbanking）這這是一一種企業(yè)業(yè)建立多多個(gè)收款款中心來(lái)來(lái)加速收收款的方方法。企企業(yè)指定定一個(gè)主主要開(kāi)戶(hù)戶(hù)行（一一般為總總部所在在地）為為集中銀銀行，并并在收款款額較集集中的若若干地區(qū)區(qū)設(shè)立若若干個(gè)收收款中心心。特定定區(qū)域內(nèi)內(nèi)的客戶(hù)戶(hù)被指定定付款給給那個(gè)區(qū)區(qū)域內(nèi)的的收款中中心，收收款中心心將收到到的款項(xiàng)項(xiàng)立即存存入當(dāng)?shù)氐劂y行。。超過(guò)這這些地方方銀行最最低存款款余額的的資金則則從當(dāng)?shù)氐劂y行轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)入企業(yè)業(yè)總部所所在地的的集中銀銀行。集集中銀銀行制的的優(yōu)點(diǎn)：：①減少少了郵寄寄時(shí)間。。收款中中心給區(qū)區(qū)域內(nèi)的的客戶(hù)郵郵寄帳單單，客戶(hù)戶(hù)收到帳帳單的時(shí)時(shí)間比從從總部寄寄出的要要早；客客戶(hù)將貨貨款郵寄寄到收款款中心也也比郵寄寄到總部部快。②②兌現(xiàn)支支票的時(shí)時(shí)間縮短短了。③③加強(qiáng)了了現(xiàn)金流流入流處處的控制制。④減減少了閑閑置現(xiàn)金金余額。。⑤便于于進(jìn)行有有效投資資。集中銀行行制和鎖鎖箱法結(jié)結(jié)合在一一起構(gòu)成成了現(xiàn)金金管理的的綜合系系統(tǒng)。如圖10—5所示。。企業(yè)客戶(hù)戶(hù)企業(yè)客戶(hù)戶(hù)企業(yè)銷(xiāo)售售分支機(jī)機(jī)構(gòu)當(dāng)?shù)劂y行行存款企業(yè)中心心銀行企業(yè)現(xiàn)金金管理人人員保持現(xiàn)金金存款現(xiàn)金支付付郵政專(zhuān)用用接受信信箱企業(yè)客戶(hù)戶(hù)企業(yè)客戶(hù)戶(hù)現(xiàn)金短期期投資在債權(quán)銀銀行行中保保持最低低存款余余額已收款的的處理證證明郵回回企業(yè)通過(guò)存款款支票和和電匯將將資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移到中中心銀行行現(xiàn)金管理理人員對(duì)對(duì)銀行存存款余額額和存款款信息進(jìn)進(jìn)行分析析并修訂訂現(xiàn)金分分配方案案（二）延延期支付付現(xiàn)金支付付過(guò)程如如圖10—6所所示。企業(yè)準(zhǔn)備備支票向向供供應(yīng)商付付款通過(guò)郵局局遞送支票寄達(dá)達(dá)供應(yīng)商商支票存入入供應(yīng)商商銀行行供應(yīng)商銀銀行回收收資金支票清算算延期辦辦法：①?gòu)木嚯x離供應(yīng)商商較遠(yuǎn)的的企業(yè)開(kāi)開(kāi)戶(hù)行開(kāi)開(kāi)出支票票②打上郵郵戳后幾幾天內(nèi)繼繼續(xù)持有有應(yīng)付出出的款項(xiàng)項(xiàng)③通知供供應(yīng)商查查驗(yàn)大額額付款證證明的準(zhǔn)準(zhǔn)確性①?gòu)木嚯x離供應(yīng)商商較遠(yuǎn)的的郵局寄寄出支票票②從距離離供應(yīng)商商較遠(yuǎn)且且所需處處理手續(xù)續(xù)繁雜的的郵局寄寄出支票票1、使用用現(xiàn)金浮浮游量（（凈浮游游量，netfloat））現(xiàn)金浮游游量是指指企業(yè)帳帳戶(hù)上的的現(xiàn)金余余額大于于銀行帳帳戶(hù)上所所顯示的的現(xiàn)金余余額的差差額，這這主要是是因?yàn)樵谠谕局逼蔽幢恢е?。若若能?zhǔn)確確估計(jì)在在途資金金，就能能減少銀銀行帳戶(hù)戶(hù)的余額額，從而而進(jìn)行更更有效的的投資。。2、推遲遲應(yīng)付款款的支付付在不影響響信譽(yù)的的情況下下，盡可可能的推推遲付款款的時(shí)間間，即支支付應(yīng)在在到期日日進(jìn)行而而不應(yīng)提提前。3、匯票票付款匯票不屬屬于見(jiàn)票票即付。。它屬于于出票人人開(kāi)具并并承兌，，而不是是銀行承承兌的票票據(jù)，在在持票人人將其提提交給銀銀行后，，銀行要要將匯票票送交付付款人承承兌，并并將相當(dāng)當(dāng)于匯票票金額的的資金存存入銀行行，銀行行才會(huì)付付款給持持票人。。這樣就就可以合合法的延延期付款款。它的的缺點(diǎn)是是一些企企業(yè)更愿愿意要支支票，而而銀行也也不愿意意處理匯匯票，因因匯票需需要特別別的手續(xù)續(xù)，銀行行往往為為此要收收取更高高的費(fèi)用用。4、零余余額帳戶(hù)戶(hù)（zero--balanceaccount，ZBA）一個(gè)主帳帳戶(hù)服務(wù)務(wù)與所有有的子帳帳戶(hù)。企企業(yè)開(kāi)出出支票時(shí)時(shí)，企業(yè)業(yè)的子帳帳戶(hù)余額額為零，，而零余余額帳戶(hù)戶(hù)要對(duì)支支票進(jìn)行行支付時(shí)時(shí)，主帳帳戶(hù)就會(huì)會(huì)自動(dòng)向向子帳戶(hù)戶(hù)轉(zhuǎn)入資資金用于于支付。。企業(yè)在在同一銀銀行設(shè)立立主帳戶(hù)戶(hù)和零余余額帳戶(hù)戶(hù)，在每每一個(gè)具具體的付付款帳戶(hù)戶(hù)中總保保持著零零余額，，而在主主帳戶(hù)中中經(jīng)常保保持一定定的余額額，這樣樣就可以以減少現(xiàn)現(xiàn)金的余余額提高高資金的的利用效效率。5、工資資的支付付方式有的企業(yè)業(yè)在銀行行單獨(dú)開(kāi)開(kāi)立一個(gè)個(gè)工資帳帳戶(hù)專(zhuān)供供支付職職工的工工資。為為使這個(gè)個(gè)帳戶(hù)的的余額最最小，就就要預(yù)計(jì)計(jì)工資支支票在何何時(shí)提取取。例如如，某企企業(yè)在每每月5日日發(fā)工資資，根據(jù)據(jù)經(jīng)驗(yàn)，，5日、、6日、、7日、、8日及及8日以以后的兌兌現(xiàn)率分分別為20%、、35%%、25%和20%。。這樣，，企業(yè)就就不需在在5日存存入支付付全部工工資所需需的資金金額，而而將節(jié)余余下來(lái)的的現(xiàn)金用用于其他他投資。。6、透支支透支是指指企業(yè)開(kāi)開(kāi)出支票票的金額額大于銀銀行活期期存款余余額，它它實(shí)質(zhì)上上是銀行行向企業(yè)業(yè)提供信信用，銀銀行要對(duì)對(duì)透支部部分收取取利息。。但惡意意透支行行為要受受到懲罰罰。四、閑置置資金的的投資現(xiàn)金管理理的目的的首先是是保證交交易及預(yù)預(yù)防性的的現(xiàn)金需需求，其其次才是是使其獲獲得最大大的收益益。這兩兩個(gè)目的的就要求求企業(yè)把把閑置的的現(xiàn)金投投入到流流動(dòng)性高高、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)低、交交易期限限短的金金融工具具上。（一）影影響流動(dòng)動(dòng)性證券券收益率率的因素素1、違約約風(fēng)險(xiǎn)是是指指?jìng)鶆?wù)人人不按合合同要求求支付本本金和利利息的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)庫(kù)券通通常被認(rèn)認(rèn)為是無(wú)無(wú)違約風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的證證券，其其他證券券的違約約風(fēng)險(xiǎn)根根據(jù)其與與國(guó)庫(kù)券券的關(guān)系系來(lái)衡量量。實(shí)際際生活中中，證券券的違約約風(fēng)險(xiǎn)由由證券的的信用等等級(jí)決定定。對(duì)于于有違約約風(fēng)險(xiǎn)的的證券，，投資者者會(huì)要求求一個(gè)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)價(jià)。投資資于風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越高的的證券，，收益率率也越高高，但必必須在預(yù)預(yù)期收益益與風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)之間進(jìn)進(jìn)行權(quán)衡衡。2、流動(dòng)動(dòng)性是是指證證券持有有者將其其轉(zhuǎn)換為為現(xiàn)金的的能力。這種能能力體現(xiàn)現(xiàn)為兩方方面：轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換價(jià)格格和出售售證券所所需時(shí)間間。流動(dòng)動(dòng)性意味味著在短短期內(nèi)出出售大量量證券，，同時(shí)在在價(jià)格上上不能作作出太大大的讓步步。證券券流動(dòng)性性越低，，報(bào)酬率率就應(yīng)該該越高。。3、到期期日收收益益率與到到期日的的關(guān)系可可由圖形形來(lái)表示示。一般的的趨勢(shì)是是正收益益曲線(xiàn)，，即證券券到期日日越長(zhǎng)，，證券市市場(chǎng)價(jià)格格波動(dòng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)就越越大，收收益率就就越高。。4、息票票率對(duì)于給定定的固定定收入證證券，息息票率越越低，一一定的利利率變化化所帶來(lái)來(lái)的價(jià)格格變化也也越大，，其投資資的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)就越大大。5、稅收收國(guó)庫(kù)券利利息是免免稅的，，因此其其收益率率較其他他證券的的收益率率低。在在美國(guó)稅稅法規(guī)定定出售證證券的資資本利得得必須按按公司所所得稅率率交稅稅。6、類(lèi)似似期權(quán)的的特征帶有期權(quán)權(quán)特征的的證券，，由于投投資人得得了一個(gè)個(gè)期權(quán)，，例如可可轉(zhuǎn)換權(quán)權(quán)，此類(lèi)類(lèi)證券的的收益率率要低于于不帶有有期權(quán)特特征的證證券。因因?yàn)槠跈?quán)權(quán)本身也也是有價(jià)價(jià)值的。。（二）流流動(dòng)證券券投資的的種類(lèi)以美國(guó)為為例，在在貨幣市市場(chǎng)上，，主要的的金融工工具有國(guó)國(guó)庫(kù)券、、商業(yè)匯匯票、銀銀行承兌兌匯票、、可轉(zhuǎn)讓讓大額存存單、回回購(gòu)協(xié)議議、期貨貨期權(quán)及及其衍生生工具等等。1、國(guó)庫(kù)庫(kù)券美國(guó)國(guó)債債在貨幣幣市場(chǎng)中中占據(jù)了了最大的的份額。。短期國(guó)庫(kù)庫(kù)券（treasurybills）：每周周拍賣(mài)到到期日為為91或或182天，每每月拍賣(mài)賣(mài)到期日日為9或或12個(gè)個(gè)月；以以貼現(xiàn)形形式發(fā)行行，售價(jià)價(jià)與面值值之間的的差額為為投資者者的利息息收入；；利息收收入通常?？梢悦饷舛?；國(guó)國(guó)庫(kù)券流流通性好好，二級(jí)級(jí)市場(chǎng)上上交易成成本很低低，收益益率也是是最低中期國(guó)庫(kù)庫(kù)券（treasurybonds）到期日為為1年到到10年年；長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)庫(kù)券（treasurynotes）到期日為為10年年以上。。中長(zhǎng)期期國(guó)庫(kù)券券是帶息息票發(fā)行行。他們們的到期期日小于于1年時(shí)時(shí)，就可可以滿(mǎn)足足短期投投資者的的需求。。2、商業(yè)業(yè)票據(jù)（（commercialpaper）商業(yè)票據(jù)據(jù)是信譽(yù)譽(yù)較好的的金融公公司和工工業(yè)公司司發(fā)行的的短期無(wú)擔(dān)擔(dān)保本票票；到期日日為1個(gè)個(gè)月到1年，期期限超過(guò)過(guò)270天的較較少；可可以直接接出售給給投資者者也可以以售予交交易商。。大型金融融公司通通常采取取直接出出售方式式，如：：通通用電電器資本本公司（（GECapitalCorporation））福福特汽汽車(chē)信貸貸公司（（FordMotorCreditCompany）通通用汽車(chē)車(chē)承兌公公司（GMAcceptanceCompany））

小型型金融公公司和工工業(yè)公司司一般采采取通過(guò)過(guò)交易商商發(fā)行商業(yè)票據(jù)據(jù)利率比比同期國(guó)國(guó)庫(kù)券利利率要高高一些，，大約與與銀行承承兌匯票票利率相相當(dāng)。直直接銷(xiāo)售售的票據(jù)據(jù)比通過(guò)過(guò)交易商商銷(xiāo)售的的利率低低一些。。通常票票據(jù)以折折扣形式式發(fā)行，，大多數(shù)數(shù)票據(jù)都都被持有有到期，，因?yàn)榛静淮娲嬖诙?jí)級(jí)市場(chǎng)。。3、承兌兌匯票（（bankersacceptances，BAS））是由商業(yè)業(yè)銀行承承兌的匯匯票。，，到期日日一般不不超過(guò)6個(gè)月。。其信用用視承兌兌銀行而而不是開(kāi)開(kāi)票人而而定。其其利率通通常比同同期國(guó)庫(kù)庫(kù)券利率率略高。。4、可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓大額額存單（（negotiablecertificateofdeposit，CDS）始于1961年年，由普普通的銀銀行存單單發(fā)展而而來(lái)的。。銀行接接受客戶(hù)戶(hù)的定期期存款，，向客戶(hù)戶(hù)提供存存單為憑憑證，存存單持有有人憑以以收取利利息，并并在到期期時(shí)收回回本金。。存單在到到期日前前可以在在二級(jí)市市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓讓。由于二級(jí)級(jí)市場(chǎng)不不是很發(fā)發(fā)達(dá)，其其流動(dòng)性性低于國(guó)國(guó)庫(kù)券；；收益與與商業(yè)匯匯票和銀銀行承兌兌匯票相相當(dāng)。存存單的違違約風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)就是銀銀行倒閉閉的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。5、回購(gòu)購(gòu)協(xié)議（（repurchaseagreements，RPs..repo））是銀行或或經(jīng)紀(jì)人人向投資資者出售售某種短期證券券時(shí)，同意意在特定定時(shí)期內(nèi)內(nèi)以特定定價(jià)格購(gòu)購(gòu)回這種種證券。。投資人人買(mǎi)賣(mài)證證券的價(jià)價(jià)格差異異代表其其利息收收入?；鼗刭?gòu)協(xié)議議使投資資人在非非常短的的期限內(nèi)內(nèi)獲得利利息，而而西方銀銀行對(duì)30天以以?xún)?nèi)的存存款是不不付息。。由于于有銀行行重新購(gòu)購(gòu)買(mǎi)的承承諾，且且出售價(jià)價(jià)格已經(jīng)經(jīng)確定，，因此這這種協(xié)議議的流動(dòng)動(dòng)性高、、風(fēng)險(xiǎn)小小。（三）有有價(jià)證券券組合1、有價(jià)價(jià)證券按按變現(xiàn)后后的用途途分類(lèi)（1）備備用現(xiàn)金金部分（（readycashsegment，R$）可可迅速變變現(xiàn)以備備不時(shí)之之需的證證券。（2）可可控制現(xiàn)現(xiàn)金部分分（controllablecashsegment，，C$））是用于每每季支付付股利、、稅收、、貸款利利息等，，為此而而積累的的資金可可以保留留在現(xiàn)金金帳戶(hù)中中，也可可以投資資于有價(jià)價(jià)證券。。（3）自自由現(xiàn)金金部分（（freecashsegment，，F(xiàn)$$）是指純粹粹用于短短期投資資的多余余現(xiàn)金。。2、有價(jià)價(jià)證券組組合各部部分的證證券的選選擇（1）備備用現(xiàn)金金部分首先考慮慮其安全全性和流流動(dòng)性，主要投投資于短短期國(guó)庫(kù)庫(kù)券、期期限短質(zhì)質(zhì)量高的的回收協(xié)協(xié)議等。。（2）可可控制現(xiàn)現(xiàn)金部分分相對(duì)與安安全性和和流動(dòng)性性來(lái)說(shuō)更更強(qiáng)調(diào)其其收益性性，力圖選擇擇到期日日與某項(xiàng)項(xiàng)已知的的現(xiàn)金需需求最為為一致的的有價(jià)證證券，例例如季節(jié)節(jié)性支付付股利或或當(dāng)月20日到到期的大大額可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓存單單。具體體可選擇擇商業(yè)票票據(jù)、回回購(gòu)協(xié)議議、銀行行承兌匯匯票等。。（3）自自由現(xiàn)金金收益性是是最主要要的，可投資資于期限限較長(zhǎng)、、風(fēng)險(xiǎn)較較大且流流動(dòng)性較較低的證證券。注意：由于貨貨幣市場(chǎng)場(chǎng)上的信信用工具具的收益益隨時(shí)間間變化經(jīng)經(jīng)常是高度正相相關(guān)的，因此此短期流動(dòng)動(dòng)證券組組合不適適于多角角化。大多數(shù)數(shù)公司的的目標(biāo)就就是總回回報(bào)的最最大化，，同時(shí)保保持一定定的流動(dòng)動(dòng)性以滿(mǎn)滿(mǎn)足現(xiàn)金金需求。。第二節(jié)應(yīng)應(yīng)收收帳款的的管理（（accountsreceivable）應(yīng)收帳款款的作用用：應(yīng)收帳帳款是企企業(yè)的一一項(xiàng)短期期債權(quán)（（投資）），其作作用在于于促進(jìn)企企業(yè)的產(chǎn)產(chǎn)品銷(xiāo)售售，擴(kuò)大大市場(chǎng)份份額，減減少存貨貨和存貨貨成本。。應(yīng)收帳款款的成本本（基于于風(fēng)險(xiǎn)分分析）壞帳成本本管理成本本機(jī)會(huì)成本本應(yīng)收帳款款的信用用風(fēng)險(xiǎn)分分析信用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)是指企企業(yè)不能能收回應(yīng)應(yīng)收帳款款而發(fā)生生壞帳損損失的可可能性。。信用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)分析的的步驟：：取得信用用申請(qǐng)人人的有關(guān)關(guān)信息分析所取取得的信信息并確確定申請(qǐng)請(qǐng)人的信信譽(yù)進(jìn)行信用用決策申請(qǐng)人的的信息來(lái)來(lái)源1、財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表2、信用用評(píng)級(jí)和和信用報(bào)報(bào)告3、銀行行記錄4、交易易記錄5、公司司自己的的歷史記記錄應(yīng)收帳款款政策應(yīng)收帳款款政策由由信用標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)、信用條件件和收帳政策策三部分組組成。信用標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)?？蛻?hù)企企業(yè)能否否得到商商業(yè)信用用的必要要條件，，通常用用企業(yè)的的信用評(píng)評(píng)分判定定。信用條件件。由信用用期限、、折扣期期限和折折扣額組組成。信用期限限：客戶(hù)正正常的付付款期限限；折扣期限限：客戶(hù)享享受現(xiàn)金金折扣的的付款期期限；折扣額：客戶(hù)在在折扣期期限內(nèi)付付款可得得到的現(xiàn)現(xiàn)金折扣扣數(shù)額。。信用條件件常用：：2/10，n/30的方式表表示。應(yīng)收帳款款管理平均收款款期：全全部應(yīng)收收帳款÷平均日賒賒銷(xiāo)額應(yīng)收帳款款帳齡表表：應(yīng)收帳款款帳齡（（天）應(yīng)應(yīng)收收帳款數(shù)數(shù)額％％0～10130000086.011～3020000013.231～451000011.946～6000.060天以上00..0應(yīng)收帳款款總計(jì)1510000應(yīng)收帳款款風(fēng)險(xiǎn)防防范與控控制（一）建建立客戶(hù)戶(hù)檔案1、客戶(hù)戶(hù)與本公公司有關(guān)關(guān)的往來(lái)來(lái)情況；；2、客客戶(hù)的基基本情況況；3、、客戶(hù)的的資信情情況。（二）修修訂信用用政策1、把銷(xiāo)銷(xiāo)售量提提高到最最大；2、把應(yīng)應(yīng)收帳款款的機(jī)會(huì)會(huì)成本降降到最低低；3、、把壞帳帳損失降降到最低低。（三）建建立信用用額度（四）應(yīng)應(yīng)收帳款款監(jiān)督（五）加加強(qiáng)收帳帳管理（六）信信用報(bào)告告制度1、每月月一次的的最高財(cái)財(cái)務(wù)主管管和管理理當(dāng)局參參加的會(huì)會(huì)議；2、每月月兩次的的信用控控制單位位和業(yè)務(wù)務(wù)單位聯(lián)聯(lián)席會(huì)議議；3、、每?jī)芍苤芤淮蔚牡男庞貌坎块T(mén)內(nèi)部部召開(kāi)的的會(huì)議。。第三節(jié)存存貨貨管理存貨主要要包括原原材料、、在產(chǎn)品品和產(chǎn)成成品。原原材料存存貨給予予公司采采購(gòu)的靈靈活性；；在產(chǎn)品品（半成成品）給給予公司司生產(chǎn)上上的靈活活性；產(chǎn)產(chǎn)成品存存貨給予予公司生生產(chǎn)進(jìn)度度和銷(xiāo)售售上的靈靈活性。。通通常，，出于利利益上的的考慮，，銷(xiāo)售經(jīng)經(jīng)理和生生產(chǎn)經(jīng)理理傾向于于保持大大量存貨貨；采購(gòu)購(gòu)經(jīng)理可可以通過(guò)過(guò)大額訂訂單獲得得數(shù)量折折扣，他他也傾向向于保持持大量存存貨；抵抵制保持持大量存存貨的責(zé)責(zé)任就落落在了財(cái)財(cái)務(wù)經(jīng)理理身上，，他必須須在考慮慮存貨的的成本基基礎(chǔ)上來(lái)來(lái)確定合合理的存存貨水平平。存貨經(jīng)濟(jì)濟(jì)訂貨批批量（economicorderquantity，EOQ））經(jīng)經(jīng)濟(jì)訂訂貨批量量是在給給定預(yù)期期用量、、訂貨成成本和儲(chǔ)儲(chǔ)存成本本的條件件下，確確定某一一類(lèi)特定定存貨的的最優(yōu)訂訂購(gòu)批量量，即既既能夠滿(mǎn)滿(mǎn)足生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需需要又能能使存貨貨成本達(dá)達(dá)到最低低的一次次