企業(yè)現(xiàn)金流分析

企業(yè)現(xiàn)金流分析企業(yè)現(xiàn)金流分析企業(yè)現(xiàn)金流分析資料僅供參考文件編號：2022年4月企業(yè)現(xiàn)金流分析版本號：A修改號：1頁次：1.0審核：批準(zhǔn):發(fā)布日期：企業(yè)現(xiàn)金流分析一、現(xiàn)金流量大結(jié)構(gòu)20世紀(jì)90年代以后，隨著企業(yè)財務(wù)的不斷演化，整個會計準(zhǔn)則發(fā)生了重大變化，衍生出了現(xiàn)金流量表。具體來說，現(xiàn)金流主要包括四部分：1.經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流，包括企業(yè)的生產(chǎn)活動，如研發(fā)、采購、物流、生產(chǎn)、制造、銷售、資金回籠的過程。在這個過程中，總會產(chǎn)生現(xiàn)金的流入、流出，即要核算企業(yè)經(jīng)營活動中一切與經(jīng)營有關(guān)的流入和流出最后的差額。企業(yè)只重視利潤是不行的，因為有時利潤可能僅停留在賬面，不能變現(xiàn)。從某種程度上說，變現(xiàn)決定企業(yè)能否獲得更多的銀行信用、更高的融資額度、更高的企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的動力。因此，現(xiàn)在很多企業(yè)開始重視“現(xiàn)金為王”。2.投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流企業(yè)的投資活動和生產(chǎn)經(jīng)營活動雖然有關(guān)系，但不是直接關(guān)系。由于企業(yè)用于投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流也會發(fā)生現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，所以需要計算凈額。3.籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流一般來說，企業(yè)總會發(fā)生與籌融資有關(guān)的現(xiàn)金流動和現(xiàn)金流出，最后也需計算出凈額。4.凈現(xiàn)金產(chǎn)生的現(xiàn)金流通過對企業(yè)各項資金的加減計算，最后得出凈現(xiàn)金，或者叫現(xiàn)金等價物，比如支票、銀行匯票、企業(yè)債券等都可以折算成現(xiàn)金。這以上四項中，經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額都能計算出來。

【案例】夏新現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析2002年到2004年，夏新的現(xiàn)金流量表共有4項內(nèi)容，其邏輯關(guān)系是經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額加上融資減去投資，等于最后的凈現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物凈增加值。如表1所示。

表1

夏新2002-2004年現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析單位：百萬元指標(biāo)名稱2004

200320022004/20032003/2002經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加值

由表1可知，從2002年到2004年，夏新經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額呈逐年下降的發(fā)展趨勢，而且經(jīng)營活動凈現(xiàn)金為負(fù)，意味著虧損。如果單純看損益表，夏新的凈利潤為正，但是其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)，這就意味著入不敷出，只有借錢才能還債。由于現(xiàn)金的回流速度小于借款速度，所以肯定有存貨，企業(yè)被迫用新借款還舊債，而且還有部分沖抵存貨。籌資活動是正數(shù)，現(xiàn)金流量凈額是負(fù)數(shù)，證明其肯定花了部分錢投資。夏新的投資流量金額之所以是負(fù)數(shù)，是因為它把錢花在了打商標(biāo)官司、購買商標(biāo)上，所以最后的凈現(xiàn)金為負(fù)，即它的主營現(xiàn)金流入已經(jīng)不足以支付本年度主營業(yè)務(wù)所需要的資金。換言之，它的資金總量小于現(xiàn)金儲備，為保證企業(yè)正常發(fā)展，不得不通過籌資來維持資金鏈條。

因此，判定企業(yè)是否值得投資時，要看主營業(yè)務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力是否很強。如果能力不足，現(xiàn)金的流動性一定會增大，企業(yè)就會被迫花很大的代價進(jìn)行融資。由現(xiàn)金流量表可知，企業(yè)要想控制經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額不是負(fù)數(shù)，最簡單的辦法是用籌資活動彌補經(jīng)營活動產(chǎn)生的缺陷。在上述案例中，夏新籌資活動的現(xiàn)金流量凈額不能彌補經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，這個比率大概是50%，即它的資金缺口始終維持在40%多，換言之，夏新電子每年的資金缺口占到整個現(xiàn)金流總額的比重超過了預(yù)警線。所以，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額至少要與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持平，甚至略大于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，這樣才會有富裕資金。

二、現(xiàn)金流量循環(huán)要點1.現(xiàn)金循環(huán)需要注意的重要環(huán)節(jié)企業(yè)做現(xiàn)金流量表年初余額時，需要考慮的因素包括：年初時，是否有應(yīng)付賬款項；期初時，要考量上一年度是否有現(xiàn)金結(jié)余轉(zhuǎn)入，采購、研發(fā)、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品是否需要資金；此外，還有人工費用、應(yīng)收賬款是否需要提前兌現(xiàn)等。需要注意的是，應(yīng)收賬款分期初余額和期末余額，期初時，要看上一年度結(jié)轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款是否有要不回的款項，應(yīng)收賬款最大的特點是擠壓資金的時間成本，影響使用效率。因此，企業(yè)都希望應(yīng)付賬款盡可能多，應(yīng)收賬款盡可能少，但事實上不太可能。因此，企業(yè)做資金預(yù)算時，資金現(xiàn)金的儲備量要高于資金的整體需求量。

非營業(yè)性現(xiàn)金的流入和流出非營業(yè)性現(xiàn)金流出。非營業(yè)性現(xiàn)金流出最常見的是償還銀行的貸款和利息、向稅務(wù)局所交的稅款，以及其他的資本支出等，包括采購物流、制造所需的設(shè)備款、材料款等。非營業(yè)性的現(xiàn)金流入。非營業(yè)性的現(xiàn)金流入包括新增的股本資金、新增的長期貸款，以及出售的固定資產(chǎn)等。

資金的使用和來源項的長短期分析從企業(yè)的角度而言，資金的使用項包括固定資產(chǎn)和應(yīng)收賬款的存貨，資金的來源項是不考慮其他因素的公積金、長期借款、短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)交稅金等。來源項作為收入，使用項作為支出，最理想的模式是長期的現(xiàn)金流能夠為短期的現(xiàn)金流服務(wù)。一般來說，企業(yè)用于長期投資的資金和長期投資現(xiàn)金流的來源包括股票收益、債券、關(guān)聯(lián)交易取得的收入、證券投資收益等，用于短期投資的資金來源包括其他連營收入、關(guān)聯(lián)交易收入、短期的債券型收入等。比較理想的模式是經(jīng)營活動現(xiàn)金流的模式。

要點提示理想的現(xiàn)金流量模式：①用于長期投資的資金來自長期資金來源；②用于短期投資的資金來自短期資金來源；③一部分長期資金可用于短期資產(chǎn)投資。

自由現(xiàn)金流在矩陣現(xiàn)金流中，主要包括兩部分：明星產(chǎn)品。這個產(chǎn)品的特點包括：可持續(xù)，收益高、成本低，現(xiàn)金流比較穩(wěn)定。未來之星。從現(xiàn)金流的角度講，未來之星叫自由現(xiàn)金流，就是把訂單簽到未來，意味著企業(yè)就有了穩(wěn)定的現(xiàn)金流。自由現(xiàn)金流代表未來可以預(yù)期的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的差額。企業(yè)如果能夠提前訂好訂單，穩(wěn)定客戶關(guān)系，有穩(wěn)定的現(xiàn)金流、經(jīng)銷商和渠道，銀行就會主動給企業(yè)提供貸款。隨著市場競爭愈演愈烈，項目的不確定性風(fēng)險越來越大，要想培育好未來的自由現(xiàn)金流，確保自由現(xiàn)金流能夠有穩(wěn)定的收益，最簡單的辦法是把更多的廣告宣傳費用放到未來之星產(chǎn)品上。

企業(yè)經(jīng)營涉及財務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿。財務(wù)杠桿，就是通過銀行借款和自有資金，至少通過銀行借款，可以讓企業(yè)快速實現(xiàn)市場擴(kuò)容、體系轉(zhuǎn)化，達(dá)到企業(yè)預(yù)期目標(biāo)利潤。經(jīng)營杠桿，就是企業(yè)在目標(biāo)利潤的前提下，靠自有資金達(dá)到目標(biāo)，但是在以往利潤目標(biāo)情況下，銷售收入的增加與企業(yè)實際創(chuàng)造的利潤并不一定成同比例。其中涉及兩個因素：第一，是否有資金支撐；第二，即使有資金支撐，但是是否能夠?qū)崿F(xiàn)收入預(yù)測是現(xiàn)在很多企業(yè)最難的一件事。僅靠財務(wù)杠桿，從銀行貸款有風(fēng)險；單靠經(jīng)營杠桿，市場有風(fēng)險，而且經(jīng)營杠桿用得多，固定成本的開銷會很大。然而，兩個杠桿同時用，可減少企業(yè)風(fēng)險，盡可能使企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險趨于平衡，讓企業(yè)的風(fēng)險相對降到最低。2.經(jīng)營活動現(xiàn)金流模式從財務(wù)三角定律，可以延伸出四種經(jīng)營活動現(xiàn)金流模式：第一，收入加現(xiàn)金；第二，利潤加現(xiàn)金；第三，利潤加收入；第四，收入加現(xiàn)金加利潤。

【案例】蘋果與諾基亞的現(xiàn)金流模式目前，蘋果占全球手機(jī)市場份額的6%，它用6%的市場占有率獲取了全球手機(jī)市場份額68%的利潤。諾基亞雖然占全球市場份額的近30%，排名第一，但其占全球手機(jī)的利潤率不足15%。相比較，蘋果的模式更好。蘋果的發(fā)展與喬布斯有關(guān)，蘋果的成功外包意味著成本節(jié)約：第一，節(jié)約固定成本，即經(jīng)營杠桿降低了；第二，節(jié)省管理和物流費用，在這方面，諾基亞與蘋果采取的是共同模式——外包企業(yè)距離組裝廠半徑不超過30公里。蘋果商店，即AppleStore，這個模式其實早在10年前索尼愛立信就已經(jīng)采用。它的軟件、操作系統(tǒng)、配件不兼容，但是該模式走到一定階段就會出現(xiàn)矩陣現(xiàn)金流問題，蘋果將來可能也會出現(xiàn)。蘋果當(dāng)紅的明星產(chǎn)品是iPone4和iPone4S，但現(xiàn)在一直沒有出現(xiàn)人們所期望的未來之星，因此雖然現(xiàn)在諾基亞處于困難時期，但由于多年來全球市場第一的份額，使得其品牌效應(yīng)發(fā)揮很大作用，所以一旦蘋果處理不好現(xiàn)金流矩陣，很有可能被諾基亞翻盤，因為諾基亞是典型的成本領(lǐng)先型企業(yè)，有很強大財務(wù)抗打擊能力。此外，真正意義上的企業(yè)不是靠短期高利潤的聚集模式，而是要靠強大的產(chǎn)品線形成，諾基亞的產(chǎn)品線豐富到了全球，從城市到農(nóng)村，幾乎每個人都能擁有諾基亞。在這個前提下，它所根深蒂固的品牌效應(yīng)不會在短時間內(nèi)被抹掉。蘋果最擅長的核心產(chǎn)品是PC，而不是手機(jī)，如果不解決好產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)品的現(xiàn)金流矩陣問題，企業(yè)也可能會走當(dāng)年索尼愛立信的老路。

因此，企業(yè)的自由現(xiàn)金流并不是越多越好。企業(yè)如果能夠把現(xiàn)金流培育好，就會獲取更多收益，當(dāng)今很多上市公司市值很高，就是因為它有很好的未來現(xiàn)金流?？春梦磥憩F(xiàn)金流，包括現(xiàn)在資本市場上最低級的財務(wù)包裝，較高一級的理念包裝，最高一級的文化包裝。例如，茅臺酒學(xué)星巴克“凡是有寫字樓的地方一定有星巴克嗎啡”的文化包裝模式，茅臺酒也制造了類似理念“凡是有高檔場所的地方一定有茅臺酒直營店”；茅臺酒第二個價值取向是年年漲價，從不降價，從總體趨勢來看，人們都在認(rèn)同茅臺酒的這個理念，價值不走量產(chǎn)。另外，茅臺也不局限于做白酒，現(xiàn)在也有很多豐富的產(chǎn)業(yè)鏈，豐富了產(chǎn)品線。因此，企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流與其商業(yè)模式有很大關(guān)系，同樣也與其財務(wù)定位有關(guān)系。經(jīng)營活動中可