2022年電力設(shè)備新能源行業(yè)中報業(yè)績總結(jié)

2022年電力設(shè)備新能源行業(yè)中報業(yè)績總結(jié)1.電動車&鋰電池板塊1.1.新能源汽車銷量持續(xù)攀升，累計(jì)滲透率達(dá)22%2022年國內(nèi)新能源汽車市場持續(xù)火爆，上半年銷量數(shù)據(jù)亮眼。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022H1我國新能源汽車銷量259萬輛，同比增長117%，其中乘用車銷量248萬輛，占比約96%，商用車銷量12萬輛，占比約4%；2022Q2國內(nèi)新能源汽車銷量134萬輛，同比增長97.6%。其中，4月份受到長三角影響，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)受限，緩解后市場需求復(fù)蘇，5-6月銷量環(huán)比高增。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，國內(nèi)新能源汽車滲透率持續(xù)走高，2022年4月創(chuàng)歷史新高，達(dá)到25.32%，今年累計(jì)滲透率約22%，同比上升約12pct。1.2.動力電池裝車量：三元、鐵鋰裝車比例維持穩(wěn)定據(jù)汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，截至2022年7月我國動力電池累計(jì)裝車134.3GWh,同比增長110.6%，其中磷酸鐵鋰電池累計(jì)裝車量78.7GWh，占比約58.6%，同比增長180.9%，三元電池累計(jì)裝車量55.4GWh，占比約41.3%，累計(jì)同比增長55.7%。2022年1-7月，寧德時代、弗迪電池（比亞迪）和中創(chuàng)新航占據(jù)動力電池裝車量前三，分別達(dá)到63.91GWh、29.88GWh和9.82GWh，占比約47.59%、22.25%和7.31%。1.3.營業(yè)收入及歸母凈利潤維持高增長，業(yè)績符合預(yù)期電動車&鋰電池板塊2022H1營業(yè)收入達(dá)到4,988億元，同比增長76%，歸母凈利潤442億元，同比增長71%，業(yè)績符合預(yù)期。我們基于各公司業(yè)務(wù)情況，篩選了79家上市公司，并進(jìn)一步細(xì)分為鋰電設(shè)備、正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液、銅箔、導(dǎo)電劑、結(jié)構(gòu)件及電池板塊。從單季度表現(xiàn)來看，2022Q2板塊整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2691億元，同比增長71%，歸母凈利潤251億元，同比增長66%。1.4.盈利水平小幅下滑，毛利率、歸母凈利率同比下降2022年H1新能源板塊毛利小幅下滑，22H1板塊整體毛利率19.95%，同比下降2.73pct；22H1板塊整體歸母凈利潤10.45%，同比下降0.05pct。2022年Q2板塊毛利率20.29%，同比下降2.80pct；2022年Q2板塊歸母凈利率10.84%，同比下降6.24pct。2022年H1板塊整體費(fèi)用表現(xiàn)優(yōu)越，規(guī)模效應(yīng)逐漸體現(xiàn)。2022H1板塊整體費(fèi)用率10.50%，同比下降2.36pct；2022Q2板塊整體費(fèi)用率10.31%，同比下降2.34pct。1.5.上游價格直接影響現(xiàn)金流、應(yīng)收賬款及存貨情況2022H1板塊整體現(xiàn)金流達(dá)262億元，同比下降10.69%。22Q2板塊整體現(xiàn)金流285億元，同比增長27.1%，環(huán)比增長1,332%。上游原材料價格上漲，部分產(chǎn)品供給情況較為緊張，2022年Q1應(yīng)收賬款及存貨較大，2022年H1板塊整體應(yīng)收賬款達(dá)2009.33億元，H1環(huán)比增長17.51%；2022年H1板塊整體存貨達(dá)2480.46億元，H1環(huán)比增長15.23%。1.6.細(xì)分板塊：材料端維持高景氣，電池、正極材料、電解液表現(xiàn)突出從細(xì)分行業(yè)看，2022H1營業(yè)收入同比增速由高到低分別是正極材料（133.37%）>電池（78.82%）>電解液（70.26%）>鋰電設(shè)備（61.12%）>負(fù)極材料（59.96%）>結(jié)構(gòu)件（41.95%）>導(dǎo)電劑（41.6%）>銅箔（37.79%）>隔膜（25.88%）;2022H1歸母凈利潤同比增速由高到低分別是電解液（178.73%）>正極材料（139.07%）>負(fù)極材料（75.53%）>銅箔（66.13%）>隔膜（42.33%）>電池（37.26%）>結(jié)構(gòu)件（32.48%）>鋰電設(shè)備（29.44%）>導(dǎo)電劑（25.43%）。2022Q2營業(yè)收入同比增速由高到低分別是正極材料（128.41%）>電池（80.76%）>負(fù)極材料（54.34%）>電解液（51.18%）>鋰電設(shè)備（46.54%）>結(jié)構(gòu)件（33.35%）>銅箔（20.92%）>隔膜（17.35%）>導(dǎo)電劑（16.08%）；2022Q2歸母凈利潤同比增速由高到低分別是正極材料（120.3%）>電解液（95.29%）>電池（74.42%）>負(fù)極材料（53.32%）>銅箔（41.99%）>鋰電設(shè)備（35.3%）>結(jié)構(gòu)件（27.32%）>隔膜（26.67%）>導(dǎo)電劑（-19.28%）。2022年上半年新能源汽車市場持續(xù)火爆，鋰電池及其材料持續(xù)高景氣度。1）2022H1鋰電設(shè)備板塊營業(yè)收入達(dá)到184.24億元，同增61%，環(huán)增4%，歸母凈利潤達(dá)到15.05億元，同增29%，環(huán)增28%；22Q2鋰電設(shè)備板塊營業(yè)收入達(dá)到103.20億元，同增47%，環(huán)增27%，歸母凈利潤達(dá)到9.11億元，同增35%，環(huán)增80%。2）2022H1正極材料板塊營業(yè)收入達(dá)到979.86億元，同增133%，環(huán)增53%，歸母凈利潤達(dá)到76.28億元，同增139%，環(huán)增72%；22Q2正極材料板塊營業(yè)收入達(dá)到537.17億元，同增128%，環(huán)增21%，歸母凈利潤達(dá)到39.94億元，同增120%，環(huán)增13%。3）2022H1負(fù)極材料板塊營業(yè)收入達(dá)到308.42億元，同增60%，環(huán)增27%，歸母凈利潤達(dá)到43.31億元，同增76%，環(huán)增-4%；22Q2負(fù)極材料板塊營業(yè)收入達(dá)到172.94億元，同增54%，環(huán)增28%，歸母凈利潤達(dá)到22.70億元，同增53%，環(huán)增13%。4）2022H1隔膜板塊營業(yè)收入達(dá)到173.05億元，同增26%，環(huán)增3%，歸母凈利潤達(dá)到43.43億元，同增42%，環(huán)增27%；22Q2隔膜板塊營業(yè)收入達(dá)到92.34億元，同增17%，環(huán)增14%，歸母凈利潤達(dá)到24.82億元，同增27%，環(huán)增34%。5）2022H1電解液板塊營業(yè)收入達(dá)到550.46億元，同增70%，環(huán)增4%，歸母凈利潤達(dá)到85.90億元，同增179%，環(huán)增40%；22Q2電解液板塊營業(yè)收入達(dá)到277.39億元，同增51%，環(huán)增2%，歸母凈利潤達(dá)到37.22億元，同增95%，環(huán)增-37%。6）2022H1銅箔板塊營業(yè)收入達(dá)到168.40億元，同增38%，環(huán)增9%，歸母凈利潤達(dá)到13.11億元，同增66%，環(huán)增34%；22Q2銅箔板塊營業(yè)收入達(dá)到84.19億元，同增21%，環(huán)增0%，歸母凈利潤達(dá)到6.88億元，同增42%，環(huán)增13%。7）2022H1導(dǎo)電劑板塊營業(yè)收入達(dá)到46.66億元，同增42%，環(huán)增2%，歸母凈利潤達(dá)到4.80億元，同增25%，環(huán)增1%；22Q2導(dǎo)電劑板塊營業(yè)收入達(dá)到23.31億元，同增16%，環(huán)增0%，歸母凈利潤達(dá)到2.09億元，同增-19%，環(huán)增-30%。8）2022H1結(jié)構(gòu)件板塊營業(yè)收入達(dá)到307.19億元，同增42%，環(huán)增16%，歸母凈利潤達(dá)到30.55億元，同增32%，環(huán)增18%；22Q2結(jié)構(gòu)件板塊營業(yè)收入達(dá)到154.81億元，同增33%，環(huán)增2%，歸母凈利潤達(dá)到15.92億元，同增27%，環(huán)增11%。9）2022H1電池板塊營業(yè)收入達(dá)到2270.19億元，同增79%，環(huán)增15%，歸母凈利潤達(dá)到129.70億元，同增37%，環(huán)增-1%；22Q2電池板塊營業(yè)收入達(dá)到1245.72億元，同增81%，環(huán)增22%，歸母凈利潤達(dá)到92.55億元，同增74%，環(huán)增69%。1.7.電動車&鋰電池板塊核心標(biāo)的池22H1業(yè)績匯總國軒高科：盈利能力改善，全產(chǎn)業(yè)鏈布局帶動公司進(jìn)一步增長。2022H1公司營收86.38億元，同比增長143.24%；歸母凈利潤0.65億元，同比增長34.15%。1）電池業(yè)務(wù)：公司上半年電池出貨11.2GWh，毛利率達(dá)12.49%，同比下降6.78pct，因一季度部分訂單尚未順價所導(dǎo)致，當(dāng)前順價機(jī)制完成，有望改善盈利能力。2）上、中游材料：公司目前已布局碳酸鋰產(chǎn)能12萬噸，全年出貨約6000噸，明年底碳酸鋰自供比例約超6成，此外公司與星源、中冶瑞木、安徽銅冠等多家中游材料合作，同時設(shè)立子公司量產(chǎn)鋁箔，全產(chǎn)業(yè)鏈布局。格林美：前驅(qū)體全球領(lǐng)先，回收業(yè)務(wù)有望帶來第二增長點(diǎn)。2022H1公司營業(yè)139.24億元，同比增長74.04%；歸母凈利潤6.81億元，同比增長26.77%。1）三元前驅(qū)體出貨全球第二，上半年前驅(qū)體材料收入75億元，同比增長148%，此外印尼首期3萬噸金屬鎳量產(chǎn)能預(yù)計(jì)22年10月底達(dá)產(chǎn)，今年有望出貨6000噸金屬鎳，優(yōu)質(zhì)客戶穩(wěn)定公司盈利增長。2）電池回收業(yè)務(wù)進(jìn)入高增長通道，上半年回收業(yè)務(wù)收入2.6億元，同比增長369%，回收渠道方面已與多家車廠、電池廠達(dá)成合作，同時領(lǐng)先的技術(shù)幫助公司金屬回收率超過行業(yè)水平。天賜材料：業(yè)績符合預(yù)期，一體化布局強(qiáng)化公司競爭力。2022H1公司營業(yè)103.63億元，同比增長180.13%，歸母凈利潤29.06億元，同比增長271.32%。1）電解液一體化布局。上半年電解液出貨約12萬噸，全年有望達(dá)33萬噸，六氟自供比例顯著提升，同時遠(yuǎn)期規(guī)劃24萬噸以上，LiFSi全年出貨約0.5萬噸，強(qiáng)化公司盈利能力。此外公司多項(xiàng)新材料，如添加劑、粘結(jié)劑等產(chǎn)品推出，將進(jìn)一步鞏固公司行業(yè)地位。2）磷酸鐵業(yè)務(wù)產(chǎn)能釋放，三季度宜昌項(xiàng)目計(jì)劃投產(chǎn)，預(yù)計(jì)全年出貨約8萬噸，同比翻倍。恩捷股份：出貨增長鞏固行業(yè)龍頭地位，積極拓展海外市場。2022H1公司營收57.56億元，同比增長70%；歸母凈利潤20.20億元，同比增長92%。1）上半年出貨約22億平，全年出貨有望超過50億平以上。公司鎖定設(shè)備龍頭，供應(yīng)壓力緩解，各工廠產(chǎn)能釋放順利，預(yù)計(jì)年底產(chǎn)能將達(dá)到80億平。2）公司大力布局海外項(xiàng)目，當(dāng)前海外出貨占比較低，產(chǎn)品單價相對較高，仍有較大提升空間。此外公司在線涂布能夠有效降低成本，預(yù)計(jì)年底將會有30條以上產(chǎn)線投放。億緯鋰能：動力電池及儲能板塊穩(wěn)步增長。2022H1營收149.3億元，同比增長127.5%，歸母凈利潤13.6億元，同比下降9%。1）動力、儲能板塊加速放量，上半年公司毛利率15%，同比下降10pct，主要受碳酸鋰價格上漲所致。目前公司動力電池客戶主要包括小鵬汽車方形LFP產(chǎn)品，以及新增的哪吒汽車方形三元產(chǎn)品，此外公司4680電池預(yù)計(jì)年底開始試生產(chǎn)，明年上半年出貨，當(dāng)前已與大運(yùn)汽車、寶馬合作，公司在儲能方面積極與各大電信運(yùn)營商合作。2）消費(fèi)鋰電收入增速超預(yù)期，上半年?duì)I收約46億元，同比增長73%，同時小圓柱電池也即將投產(chǎn)，有望帶來新增長點(diǎn)。新宙邦：電解液業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，高精氟化工景氣度提升。2022H1公司營收49.91億元，同比增長95.22%，歸母凈利潤10.04億元，同比增長129.75%。1）電解液業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，電池化學(xué)品出貨8.71萬噸，同比增長153.21%，收入38.96億元，同比增長120.14%，毛利率27.42%，同比增加2.47pct，得益于六氟、添加劑等原材料價格傳導(dǎo)順利。公司產(chǎn)能擴(kuò)張較快，預(yù)計(jì)年底電解液產(chǎn)能將達(dá)到15萬噸。2）高精氟化工業(yè)務(wù)：行業(yè)競爭格局緩解，景氣度提升，產(chǎn)能明年將達(dá)到2萬噸以上，明年收入值得期待。當(dāng)升科技：業(yè)績超預(yù)期，海外客戶占比超7成。2022H1公司收入91億元，同比增長205%，歸母凈利潤9.12億元，同比增長104%。1）公司產(chǎn)品盈利能力顯露。上半年正極材料收入90億元，毛利率17.5%。2）公司客戶覆蓋全面，高鎳、超高鎳等高端正極材料產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，超高鎳無鈷產(chǎn)品正在認(rèn)證。此外固態(tài)電池、富鋰錳基等新材料也遙遙領(lǐng)先，海外客戶約占7成以上，與寶馬、大眾等老牌車企高度合作。星源材質(zhì)：業(yè)績符合預(yù)期，單平凈利表現(xiàn)亮眼。2022H1公司營收13.34億元，同比增長60.63%；歸母凈利潤3.68億元，同比增長229.74%。1）公司上半年出貨約7億平，單平凈利約0.6元，量利齊升。生產(chǎn)工藝的優(yōu)化提升了產(chǎn)線良品率，同時擴(kuò)大幅寬、提高車速提升了產(chǎn)線產(chǎn)能。公司濕法占比約7成，涂覆率超過5成以上。2）公司項(xiàng)目拓展積極，隨著江蘇星源和常州星源產(chǎn)線濕法，全年產(chǎn)能有望達(dá)到19.6億平，全年出貨約17億平，同時海外項(xiàng)目也在積極推進(jìn)中，遠(yuǎn)期隔膜規(guī)劃產(chǎn)能超60億平。德方納米：鐵鋰龍頭產(chǎn)能加速釋放，新型磷酸鹽布局領(lǐng)先行業(yè)。2022H1營收75.57億元，同比增長492.89%；歸母凈利潤12.80億元，同比增長847.44%。1）公司產(chǎn)能加速釋放。與億緯鋰能合資廠商試生產(chǎn)，宜賓德方時代、曲靖德方基地將自今年Q4起陸續(xù)投產(chǎn)。2）補(bǔ)鋰劑和新型磷酸鹽進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化建設(shè)，新型磷酸鹽目前已向?qū)幍聲r代供貨，能夠具備更有意的電壓平臺，從而提升電池的能量密度，同時也兼顧了磷酸鹽系的安全性和低成本性，未來有望給公司提升新的盈利增長點(diǎn)。杉杉股份：業(yè)績符合預(yù)期，多業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)。2022H1公司營收107.72億元，同比增長8.30%，歸母凈利潤16.61億元，同比增長118.65%。1）負(fù)極加速一體化布局，同時硅碳材料產(chǎn)能即將投放。目前公司負(fù)極產(chǎn)能約18萬噸，石墨化產(chǎn)能約9萬噸，未來云南項(xiàng)目完成，公司自供比例將進(jìn)一步提升。2）正極業(yè)務(wù)快速攀升。子公司布局湖南、寧夏的正極材料和前驅(qū)體生產(chǎn)基地，22年產(chǎn)能約9萬噸。璞泰來：業(yè)績符合預(yù)期，多業(yè)務(wù)帶動公司穩(wěn)步增長。2022H1公司營收68.9億，同比增長76%；歸母凈利潤14.0億，同比增長80%。1）負(fù)極材料：上半年負(fù)極材料出貨5.5萬噸，同比增長21.6%，石墨化自供率提升帶動單噸凈利小幅提升。2）膜類產(chǎn)品：上半年涂覆隔膜出貨約17億平，基膜產(chǎn)線調(diào)試中，良品率持續(xù)增長，基膜+涂覆一體化產(chǎn)線正在建設(shè)中，此外溧陽涂覆材料已經(jīng)投產(chǎn)。3）鋰電設(shè)備：訂單充足，盈利能力較好。2.光伏板塊2.1.需求端：碳中和背景下電力緊張，光伏全球高歌猛進(jìn)2.1.1.全球光伏行業(yè)高景氣（1）整體：全球光伏裝機(jī)量高增長隨著光伏平價逐步實(shí)現(xiàn)以及國際社會中把碳稅等問題提上日程，光伏裝機(jī)需求在各國逐步展開，帶動光伏全面高景氣發(fā)展。此外，俄烏沖突將歐洲各國與俄羅斯地緣矛盾激化，電價、油價飆升導(dǎo)致歐洲通脹嚴(yán)重，安全問題進(jìn)一步推動全球能源轉(zhuǎn)型。同時歐洲化石燃料與光伏LCOE出現(xiàn)剪刀差，光伏發(fā)電經(jīng)濟(jì)性突顯。全球光伏裝機(jī)不斷推進(jìn)，2021年全球新增總裝機(jī)量約達(dá)到199GW，2022年預(yù)計(jì)新增總裝機(jī)量195-240GW，對比2019年全球新增僅約75GW，接近3年增長兩倍。（2）各國：光伏裝機(jī)全面高增長目前光伏需求呈現(xiàn)全面景氣的態(tài)勢，傳統(tǒng)需求強(qiáng)勁市場及新興市場齊發(fā)力。根據(jù)歐洲光伏協(xié)會數(shù)據(jù)預(yù)測，2022年全球預(yù)計(jì)將有21個GW級光伏市場，包括傳統(tǒng)裝機(jī)強(qiáng)勢的歐洲、東亞、北美、以及新崛起的東南亞、南美及非洲市場。根據(jù)已披露2022年H1裝機(jī)量，歐洲：德國裝機(jī)3.8GW，同比增速38%；意大利裝機(jī)重回1GW以上，同比增速149%；葡萄牙裝機(jī)0.55GW,約等于去年全年裝機(jī)量。南亞：印度裝機(jī)量飆升，達(dá)到8.36GW，同比增速71%。南美：巴西累計(jì)光伏裝機(jī)16.4GW，新增裝機(jī)2.7GW。美國市場政策發(fā)力，裝機(jī)有望加速。過去美國對華光伏產(chǎn)業(yè)采取各項(xiàng)貿(mào)易壁壘，2022年上半年先后通過了201法案延長、反規(guī)避、涉疆法案等一系列措施，導(dǎo)致終端規(guī)模電廠原計(jì)劃安裝17.8GW光伏，然而實(shí)際僅安裝4.2GW。隨著8月《通貨膨脹削減法案》（IRA）出臺，法案主要針對供需兩側(cè)提供一系列的稅收抵免及補(bǔ)貼措施，美國新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)將在該項(xiàng)政策刺激下提速。2.1.2.中國：產(chǎn)業(yè)供需雙景氣（1）需求端：裝機(jī)量引領(lǐng)全球需求端中國光伏裝機(jī)量、增速雙高。2021年新增裝機(jī)約55GW，占全球約36.4%。據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，上半年新增光伏裝機(jī)30.88GW，同增137.4%，7月繼續(xù)保持高增速，新增裝機(jī)6.86GW。預(yù)計(jì)未來隨著硅料價格逐步下降，集中式有望放量帶動整體裝機(jī)量，預(yù)計(jì)2022年全年裝機(jī)量將達(dá)到85GW-100GW。（2）供給端：中國持續(xù)占據(jù)全球主導(dǎo)地位從產(chǎn)量來看，國內(nèi)伏行業(yè)在2022年上半年多晶硅、硅片、電池、組件，同比增長均在45%以上。2022年上半年，多晶硅產(chǎn)量36.5萬噸，同增53.4%；硅片產(chǎn)量152.8GW，同增45.5%；電池片產(chǎn)量135.5GW，同增46.6%；組件產(chǎn)量123.6GW，同增54.1%。產(chǎn)業(yè)鏈中國內(nèi)廠商持續(xù)占據(jù)全球主導(dǎo)地位。IEA數(shù)據(jù)顯示，2021年中國占據(jù)全球79%的硅料產(chǎn)能，其中42%由新疆生產(chǎn)；此外占據(jù)全球97%的硅片產(chǎn)能、85%的電池片產(chǎn)能以及75%的組件產(chǎn)能。光伏設(shè)備方面，2008年德國、美國、瑞士和日本幾乎占據(jù)全部市場份額，2021年中國份額已接近45%，占據(jù)全球前十大光伏設(shè)備廠商。有色金屬材料方面，絕大多數(shù)用于光伏的鋁、銻、鎘、鉬、碲、錫和鋅和精煉銅都由中國生產(chǎn)。出口端，中國光伏上半年表現(xiàn)強(qiáng)勁。2022年H1，光伏產(chǎn)品總計(jì)出口259億美元，其中組件出口78.6GW，同比增長74.3%。PVinfolink數(shù)據(jù)顯示，7月光伏組件出口再創(chuàng)新高，達(dá)到15.7GW，同比增長121%，累計(jì)組件出口也達(dá)到94.4GW，同比增長105%。其中歐洲是主要增長動力，占出口比重超過50%，增速超過120%。而增速達(dá)到106%的美洲中，巴西占比73%，是拉動增長的主要動力來源。2.2.板塊中報分析此次分析口徑共計(jì)51家上市公司，結(jié)合公司主營業(yè)務(wù)分為硅料、硅片、電池片、組件、逆變器、輔材6個細(xì)分板塊。2.2.1.營收水平持續(xù)上升，硅料最為顯著（1）行業(yè)總情況：營收、凈利潤雙增22H1光伏板塊整體情況實(shí)現(xiàn)收入、歸母凈利潤雙增長，增速加快。板塊22H1營業(yè)收入3928.95億元，同比上升82.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤468.50億元，同比上升123.01%。盈利水平整體改善，歸母凈利潤增速超過營業(yè)收入增速。此外擾動在二季度有所修復(fù)，板塊營收Q1為1680.06億元，Q2為2248.89億元，環(huán)比上升33.86%；歸母凈利潤Q1為198.35億元，Q2為270.15億元，環(huán)比上升36.20%。（2）行業(yè)整體收入迅速增長，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)呈現(xiàn)一定分化趨勢上半年光伏產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)了一定的分化趨勢。擁硅為王，硅料營收、歸母凈利潤量速齊高；電池片經(jīng)營狀況大幅好轉(zhuǎn)，雖然營收、歸母凈利潤規(guī)模仍低于其他環(huán)節(jié)，但凈利潤增速達(dá)到了1376%；組件營收規(guī)模最高，但業(yè)績增速較低，與硅料環(huán)節(jié)形成反差；輔材端受市場供不應(yīng)求影響，歸母凈利增速大幅提升。具體情況：1）22H1細(xì)分板塊營收總量：組件>硅料>硅片>輔材>電池片>逆變器>設(shè)備。營收增速：硅料>電池>硅片>組件>輔材>逆變器>設(shè)備。2）細(xì)分板塊歸母凈利：硅料>組件>硅片>輔材>設(shè)備>逆變器>電池。歸母凈利增速：電池>輔材>硅料>硅片>組件>設(shè)備>逆變器。2.2.2.盈利能力整體上升，板塊分化有所收窄（1）板塊整體盈利水平上升板塊整體盈利能力上升，歸母凈利率上升水平顯著。光伏板塊22H1整體實(shí)現(xiàn)毛利率21.39%，同比上升0.6pct；歸母凈利率12.58%，同比上升2.55pct。從單季度來看，22Q2盈利能力有所提升。光伏板塊22Q1整體毛利率為21.20%，Q2毛利率為21.50%，環(huán)比上升0.3pct；Q1歸母凈利率為11.64%，Q2歸母凈利率為11.99%，環(huán)比上升0.35pct。（2）產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)毛利率分化，Q2盈利能力普遍修復(fù)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)毛利率分化明顯，盈利能力提升集中在硅料板塊。光伏板塊整體毛利率提升，但細(xì)分板塊普降，僅硅料上漲13.04pct，電池片上漲1.68pct，設(shè)備上漲1.90pct。從數(shù)值上看，硅料毛利率高達(dá)42.60%；板塊歸母凈利率和增幅同樣是硅料最高，達(dá)到28.36%，同比上升11.87pct。從單季度看，板塊間分化22Q2有所收窄。電池片盈利能力明顯修復(fù)，毛利率、歸母凈利率環(huán)比上升2.74pct、3.26pct；硅料毛利率環(huán)比上升靠后，Q2歸母凈利率環(huán)比下降1.06pct。設(shè)備、硅料、輔材盈利能力均上升，組件、逆變器環(huán)節(jié)仍持續(xù)下降。具體情況：1）22H1細(xì)分行業(yè)毛利率：硅料>設(shè)備>逆變器>硅片>輔材>組件>電池片；同比：硅料>設(shè)備>電池>逆變器>組件>硅片>輔材。2）細(xì)分行業(yè)歸母凈利率：硅料>設(shè)備>硅片>逆變器>組件>輔材>電池；同比：硅料>電池>硅片>設(shè)備>組件>逆變器>輔材。2.2.3.板塊企業(yè)現(xiàn)金流整體較為充裕（1）二季度反彈回升，22H1現(xiàn)金流整體充裕22Q1光伏板塊企業(yè)現(xiàn)金流受到擾動及季節(jié)性負(fù)面影響，Q2大幅反彈。光伏板塊22H1實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額434.72億元，同比上升596.13%，約等于去年總量。從單季度看，Q1實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-6.20億元，Q2實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額440.91億元，環(huán)比回暖顯著。（2）主材現(xiàn)金流充沛，下游承壓略有改善四大主材現(xiàn)金流狀況整體好于產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)。從經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額來看，2022年H1硅料達(dá)到202.59億元，組件達(dá)到174.56億元，而輔材達(dá)到-21.46億元；從經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額/營業(yè)收入來看，硅料的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額在營業(yè)收入占比最高，達(dá)到26.42%。硅片、電池片、組件分別為8.60%、10.71%、10.01%、8.59%。下游環(huán)節(jié)受擾動波動較大，Q2現(xiàn)金流有所恢復(fù)。組件經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額Q1為-37.06億元，季度環(huán)比670.95%，Q2凈額在各板塊中排第一。逆變器、設(shè)備Q2紛紛扭虧為盈；硅片、電池片Q1維持正值，但較2021Q4環(huán)比略有下滑；硅料是Q1唯一環(huán)比上升的板塊，較21Q4的32.10億元環(huán)比上升42.23%。具體情況：1）22H1細(xì)分行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額：硅料>組件>硅片>電池片>設(shè)備>逆變器>輔材；同比：組件>電池>硅料>硅片>逆變器>設(shè)備>輔材。2）細(xì)分行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額/營業(yè)收入：硅料>電池>組件>硅片>設(shè)備>輔材>逆變器；同比：逆變器>硅料>組件>電池>硅片>設(shè)備>輔材。2.2.4.行業(yè)整體存貨周轉(zhuǎn)上升，上下游分化（1）行業(yè)存貨水平整體上升根據(jù)中報數(shù)據(jù)，22H1光伏板塊整體存貨大幅上升，達(dá)到1697.07億元，同增77.87%，環(huán)增42.91%。（2）上游存貨量及周轉(zhuǎn)率齊升，下游存貨周轉(zhuǎn)略低上游存貨量及周轉(zhuǎn)率齊升。其中硅片、電池片的存貨分別為98.49億元、25.91億元，同比39.95%、18.53%。存貨周轉(zhuǎn)率同比變化38.16%、32.17%。硅料、組件存貨大幅上升，存貨周轉(zhuǎn)率同比略微上升。下游存貨周轉(zhuǎn)率受等因素影響表現(xiàn)欠佳。特別是逆變器板塊受、海運(yùn)等擾動，交付不暢，存貨216.88億元，同比上升216.88%，同時存貨周轉(zhuǎn)率下降42.55%。具體情況：1）22H1細(xì)分行業(yè)存貨：組件>設(shè)備>逆變器>輔材>硅片>硅料>電池片；同比：逆變器>組件>硅料>輔材>設(shè)備>硅片>電池。2）細(xì)分行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率：電池>硅料>硅片>輔材>組件>逆變器>設(shè)備；同比：電池>硅片>硅料>組件>設(shè)備>輔材>逆變器。2.2.5.研發(fā)支出有序擴(kuò)張，中下游相對更多（1）行業(yè)整體研發(fā)支出有序擴(kuò)張板塊研發(fā)支出大幅擴(kuò)張，整體研發(fā)支出達(dá)到154.60億元，同比85.22%。行業(yè)整體研發(fā)支出/營業(yè)收入達(dá)到3.85億元，同比略降0.02%，處在合理范圍內(nèi)。（2）設(shè)備及終端研發(fā)投入加大除硅料外，其他板塊研發(fā)支出普升。從研發(fā)投入總額來看，組件研發(fā)支出最高，達(dá)到76.01億元。硅片、電池片、組件同比上升89.07%、104.40%、119.48%；設(shè)備、逆變器、輔材研發(fā)支出分別為10.46億元、10.88億元、13.95億元，同比分別為46.01%、53.10%、49.825。硅料研發(fā)投入總額達(dá)到9.98億元，同比8.92%，增速最低。從研發(fā)投入總額/營業(yè)收入來看，設(shè)備比率最高，達(dá)到6.61%；硅料最低，為1.30%。同比上來看，組件比率大幅上升1.01pct，硅料大幅下降1.65pct。具體情況：1）22H1細(xì)分行業(yè)研發(fā)投入總額：組件>硅片>輔材>逆變器>設(shè)備>硅料>電池片；同比增速：組件>電池>硅片>逆變器>輔材>設(shè)備>硅料。2）22H1細(xì)分行業(yè)研發(fā)投入總額/營業(yè)收入：設(shè)備>逆變器>硅片>組件>輔材>電池>硅料；同比：組件>逆變器>設(shè)備>輔材>電池>硅片>硅料。2.2.6.資本投入不斷，行業(yè)投產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)火熱（1）資本開支擴(kuò)張，在建工程轉(zhuǎn)固較高資本開支上升，但資本投入較營業(yè)收入漲幅偏小。光伏板塊整體資本開支達(dá)到427.02億元，同比50.95%。22Q2資本開支較Q1上升，季度環(huán)比32.68%；資本開支/營業(yè)收入從12.93%下降至10.63，下降2.29pct。Q2較Q1下降0.13pct；在建工程同比擴(kuò)張，環(huán)比下降，轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)增多。在建工程2021H2為563.28億元，2022H1為453.39億元，同比11.37%，環(huán)比-19.69%，環(huán)比較去年底明顯收窄。（2）各環(huán)節(jié)資本開支上升，投資進(jìn)程不一致各板塊資本開支均上升。從資本支出看，組件、硅片、硅料環(huán)節(jié)的資本開支高于其他板塊，其中組件最高，達(dá)到158.31億元。硅料同比增幅最多，達(dá)到133.64%。從資本密集度來看，硅料資本投入較營業(yè)收入比重最高，達(dá)到13.52%，電池片最低為5.41%。同比除設(shè)備、逆變器外均下降，季度環(huán)比硅片上升最高，設(shè)備下降最多。各環(huán)節(jié)投資進(jìn)程不一致。從在建工程看，設(shè)備、組件環(huán)節(jié)大幅擴(kuò)張，同環(huán)比雙增，其中組件在建工程最高，為157.76億元。硅料、硅片環(huán)節(jié)大量產(chǎn)能投產(chǎn)，在建工程環(huán)比下降最多，分別為-65.62%、-41.54%，大量在建工程完工轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)。具體情況：1）22H1細(xì)分板塊資本開支：組件>硅料>硅片>輔材>逆變器>設(shè)備>電池片；同比：硅料>設(shè)備>電池>逆變器>硅片>輔材>組件。2）22H1細(xì)分板塊資本集中度：硅料>輔材>逆變器>硅片>設(shè)備>組件>電池；同比：設(shè)備>逆變器>硅料>輔材>電池>硅片>組件。3）22H1細(xì)分板塊在建工程：組件>逆變器>硅片>輔材>硅料>設(shè)備>電池；同比：硅片>設(shè)備>組件>硅料>輔材>逆變器>電池。2.3.產(chǎn)業(yè)鏈及細(xì)分板塊分析2.3.1.細(xì)分板塊營收及盈利能力分析（1）細(xì)分板塊個股營收情況22H1細(xì)分板塊營收總量：組件>硅料>硅片>輔材>電池片>逆變器>設(shè)備；營收增速：硅料>電池>硅片>組件>輔材>逆變器>設(shè)備。細(xì)分板塊歸母凈利潤：硅料>組件>硅片>輔材>設(shè)備>逆變器>電池；歸母凈利增速：電池>輔材>硅料>硅片>組件>設(shè)備>逆變器。營業(yè)收入組件最高，但歸母凈利最高是硅料環(huán)節(jié)。其中通威股份反超隆基綠能，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入與歸母凈利潤板塊第一。從增速看，電池片環(huán)節(jié)營業(yè)收入、歸母凈利潤雙雙修復(fù)。其中愛旭股份歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)2608.60%的高速增長。（2）細(xì)分板塊個股盈利能力情況22H1細(xì)分板塊毛利率：硅料>設(shè)備>逆變器>硅片>輔材>組件>電池片；同比：硅料>設(shè)備>電池>逆變器>組件>硅片>輔材。22H1細(xì)分板塊歸母凈利率：硅料>設(shè)備>硅片>逆變器>組件>輔材>電池；同比：硅料>電池>硅片>設(shè)備>組件>逆變器>輔材硅料盈利能力仍然最強(qiáng)，但電池片、組件、設(shè)備盈利能力有所修復(fù)。設(shè)備端憑借產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn)及技術(shù)迭代紅利，毛利率、歸母凈利率僅次硅料之后。2.3.2.產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配等待重塑拐點(diǎn)（1）擁硅為王，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不均從22H1的情況來看，目前硅料擠占了產(chǎn)業(yè)鏈超過一半利潤。以新特、大全、通威、協(xié)鑫四家公司為硅料口徑計(jì)算，2022H1硅料歸母凈利潤達(dá)到298.85億元，占行業(yè)53.67%。最近四年，組件最高歸母凈利潤占比達(dá)到60.45%，但2021H2下降至15.31%。電池片最高歸母凈利潤占比達(dá)到7.22%，2021H2下降至-0.57%。利潤分配不均邊際有所改善。硅料利潤分配占比環(huán)比上升4.41%pct，較2021H2環(huán)比上升14.38pct漲幅明顯收窄。其他組件占比20.09%，電池片環(huán)節(jié)占比1.6%，占比均有所上升，其他環(huán)節(jié)仍有回落。（2）硅料擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈靜待硅料價格拐點(diǎn)年底至明年產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配狀況或?qū)⒂瓉碜兓?。目前產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不均的問題主要由硅料供不應(yīng)求導(dǎo)致。隨著目前硅料擴(kuò)產(chǎn)，年底名義產(chǎn)能有望達(dá)到市場需求，明年實(shí)際產(chǎn)能有望滿足市場需求，實(shí)現(xiàn)供需平衡，硅料價格回穩(wěn)將帶動產(chǎn)業(yè)鏈分配迎來轉(zhuǎn)機(jī)。以CPIA預(yù)測取樂觀、悲觀兩種情況平均值，預(yù)計(jì)2022年、2023年全球光伏新增裝機(jī)分別為227.50GW和247.50GW。按照1.2:1容配比、2.8g/W硅耗，假設(shè)光伏級多晶硅需求占總需求的95%，計(jì)算得2022、2023年全球多晶硅需求分別為80.46和87.54萬噸。多晶硅產(chǎn)量根據(jù)硅業(yè)分會數(shù)據(jù)得出。2.3.3.技術(shù)迭代，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)迎來新機(jī)會目前隨著N型電池片技術(shù)對P型迭代進(jìn)程加快，產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)迎來新機(jī)遇，也加速了利潤重新分配趨勢。新技術(shù)降本增效，在中短期內(nèi)存在溢價，預(yù)計(jì)未來對于電池片、組件環(huán)節(jié)的N型龍頭利潤提升起到促進(jìn)作用。同時技術(shù)迭代產(chǎn)生大量產(chǎn)線改裝、替換需求，對于在N型設(shè)備領(lǐng)域有優(yōu)勢的設(shè)備企業(yè)，利潤率及訂單量提升起到促進(jìn)作用。電池片、組件環(huán)節(jié)，研發(fā)投入力度加大。電池片環(huán)節(jié)：愛旭股份毛利率觸底反彈，20222H1研發(fā)支出總額5.6億元，較2021H1的2.6億元上升115.38%。組件環(huán)節(jié)：N型龍頭晶澳、晶科、天合光能等投入總額/營業(yè)收入呈現(xiàn)增長態(tài)勢，且比值高于其他公司。設(shè)備環(huán)節(jié)，研發(fā)投入與毛利率同步上升。研發(fā)投入：行業(yè)研發(fā)投入整體上升，邁為股份投入總額/營業(yè)收入比值最高，達(dá)到11.59%。其他如帝爾激光、晶盛機(jī)電、捷佳偉創(chuàng)等投入總額/營業(yè)收入比值均有所抬升。毛利率：整體毛利率呈現(xiàn)由降轉(zhuǎn)升態(tài)勢，其中帝爾激光毛利率最高，由下跌趨于平穩(wěn)上升態(tài)勢。其他如邁為股份、晶盛機(jī)電、奧特維、高測股份等均有所回升。2.4.光伏板塊核心標(biāo)的池22H1業(yè)績匯總通威股份：2022H1營業(yè)收入603.39億元，同比增速127.16%；歸母凈利潤為122.24億元，同比增速312.17%。公司實(shí)現(xiàn)光伏行業(yè)中最高營收、凈利潤，受益于硅料行業(yè)供不應(yīng)求，營收實(shí)現(xiàn)高增速，增速略低于其他規(guī)模較小公司。1）公司為硅料、電池雙龍頭，一體化優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)增利超過增收，歸母凈利潤增速遠(yuǎn)高于營收增速。2）公司進(jìn)軍下游，組件多次中標(biāo)，有望在硅料拐點(diǎn)來臨后支撐起業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。TCL中環(huán)：2022H1營業(yè)收入316.98億元，同比增速79.65%；歸母凈利潤為29.17億元，同比增速92.10%。1）公司當(dāng)前硅片產(chǎn)能已達(dá)109GW，隨著寧夏六期50GW投產(chǎn)，預(yù)計(jì)穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)。2）半導(dǎo)體硅片產(chǎn)銷規(guī)模穩(wěn)步提升，產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)增長，已成中國大陸地區(qū)最大半導(dǎo)體硅片廠商。愛旭股份：2022H1營業(yè)收入159.85億元，同比增速132.75%；歸母凈利潤為5.96億元，同比增速2608.60%。1）公司作為電池片專業(yè)化龍頭，受益于電池片行業(yè)成本傳導(dǎo)，盈利大幅改善，較2021年扭虧為盈。2）同時專注研發(fā)，IBC電池有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。隆基綠能：2022H1營業(yè)收入504.17億元，同比增速43.64%；歸母凈利潤為64.81億元，同比增速29.79%。1）22Q2計(jì)提了5.4億元減值損失，其中資產(chǎn)減值5.0億元，主要為計(jì)提了固定資產(chǎn)減值損失，以保持公司設(shè)備設(shè)施類資產(chǎn)的質(zhì)量處于行業(yè)領(lǐng)先水平；另有信用減值0.4億元。2）2022H1，公司實(shí)現(xiàn)組件出貨18.02GW，其中外銷17.70GW（包括BIPV組件對外銷售87.35MW）；2022Q2，組件出貨11.58GW，其中外銷11.35GW。天合光能：2022H1營業(yè)收入357.31億元，同比增速76.99%；歸母凈利潤為12.69億元，同比增速79.85%。1）分布式表現(xiàn)亮眼，2022H1公司光伏產(chǎn)品出貨18.05GW，同比增長71.90%，組件銷售市占率升至15%，分布式光伏系統(tǒng)出貨量超2.2GW。2）儲能業(yè)務(wù)發(fā)力，2022H1電站銷量達(dá)300MW，儲能出貨超300MWh。陽光電源：2022H1營業(yè)收入122.81億元，同比增速49.59%；歸母凈利潤為9.00億元，同比增速18.95%。1）2022年H1，公司逆變器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入59.33億元，同比增加65.2%，2022年H1公司逆變器發(fā)貨量31GW，其中國內(nèi)出貨12GW，海外出貨19GW。2）上半年公司儲能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.86億元，同比增長159.33%，公司上半年戶儲業(yè)務(wù)放量，出貨1.5萬套。固德威：2022H1營業(yè)收入14.52億元，同比增速33.61%；歸母凈利潤為0.55億元，同比增速-64.32%。1）受IGBT短缺影響，2022H1，公司逆變器銷量約為23.37萬臺，其中并網(wǎng)逆變器銷量約為16.50萬臺，占比約70.6%。2）2022H1公司儲能逆變器銷量約為6.87萬臺，占比約29.4%，同比增長227.14%。錦浪科技：2022H1營業(yè)收入24.41億元，同比增速67.96%；歸母凈利潤為3.98億元，同比增速67.21%。1）海外出貨占比提升，2022H1公司海外收入占比提升至53%，其中歐洲海外收入占比由22Q1的42%進(jìn)一步提升到22Q2的近70%。2）2022H1，公司逆變器銷量達(dá)到43.36萬臺；并網(wǎng)逆變器、儲能逆變器分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.10億元、2.98億元。截至2022H1末，公司逆變器產(chǎn)能達(dá)到77萬臺/年，在建產(chǎn)能95萬臺/年。福斯特：2022H1營業(yè)收入90.15億元，同比增速57.73%；歸母凈利潤為10.57億元，同比增速16.98%。1）2022H1公司光伏膠膜出貨6.15億平，同比增長33.38%；平均銷售單價（不含稅）為13.05元/平米，較2021年全年平均11.89元/平米相比有明顯提升。2）背板業(yè)務(wù)發(fā)力。22H1背板出貨5650萬平，同增80%，其中Q2出貨3150萬平，同增92%。海優(yōu)新材：2022H1營業(yè)收入28.14億元，同比增速132.66%；歸母凈利潤為2.08億元，同比增速162.13%。1）2022H1公司實(shí)現(xiàn)膠膜出貨2.3-2.4億平米。膠膜價格Q2向上，2022Q2公司膠膜不含稅均價預(yù)計(jì)在12-13元/平米，環(huán)比上升9%。2）2022H1，公司泰州新增膠膜產(chǎn)能順利達(dá)產(chǎn)，上饒膠膜生產(chǎn)設(shè)備安裝及產(chǎn)能爬坡順利，交付能力大幅提升。3.風(fēng)電板塊3.1.風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機(jī)量增速放緩2022年上半年，全國風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機(jī)量增速有所放緩。據(jù)國家能源局統(tǒng)計(jì)，22H1全國風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機(jī)12.94GW，同比增長19.37%，其中陸上風(fēng)電新增裝機(jī)12.06GW，同比上升38.72%，海上風(fēng)電新增裝機(jī)0.27GW，同比下降87.42%。2022年上半年長三角地區(qū)反復(fù)，導(dǎo)致風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿接绊?，裝機(jī)量不及預(yù)期。截至2022年6月底，全國風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)34.2GW，其中陸上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)31.6GW、海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)2.6GW。3.2.板塊營收及歸母凈利潤小幅下滑風(fēng)電板塊2022H1營業(yè)收入總額為960.70億元，同比下降5.59%，歸母凈利潤106.18億元，同比下降3.09%。我們基于各公司業(yè)務(wù)情況，選取26家上市公司，分為整機(jī)、葉片、塔筒、鑄鍛件、軸承、變流器、海纜。上半年國內(nèi)使得風(fēng)電板塊各環(huán)節(jié)產(chǎn)能、裝機(jī)量受到影響，除變流器、海纜、軸承板塊營收仍維持增速外，其余板塊同比增速均有所回落。歸母凈利方面，整機(jī)、軸承、變流器板塊同比維持增速，其余均有所下降，其中鑄鍛件板塊受上游原材料價格影響，增速下滑較多。3.3.板塊整體毛利下降，歸母凈利率小幅上升22H1風(fēng)電板塊毛利水平小幅下滑，板塊整體毛利率21.56%，同比下降2.70pct；歸母凈利率11.05%，同比上升0.28pct。22Q2板塊毛利率21.16%，同比下降2.00pct；22Q2板塊歸母凈利率9.56%，同比下降0.66pct。3.4.、裝機(jī)不足影響企業(yè)現(xiàn)金流22H1板塊整體經(jīng)營性現(xiàn)金流為-290.93億元，同比降低51.09%，主要是受到裝機(jī)量不足、各環(huán)節(jié)產(chǎn)出降低影響。22Q2板塊整體經(jīng)營性現(xiàn)金為15.97億元，同比增長691.48%，影響減緩后，各環(huán)節(jié)產(chǎn)能有所恢復(fù)；板塊整體研發(fā)費(fèi)用投入為33.08億元，同比提升3.54%，Q2投入18.16億元，同比提升3.53%。22H1板塊整體應(yīng)收賬款為786.71億元，同比上升21.54%；板塊整體存貨571.74億元，同比上升1.01%，裝機(jī)量增速放緩，以致各環(huán)節(jié)存貨有所增加。3.5.細(xì)分板塊：各環(huán)節(jié)盈利能力出現(xiàn)一定分化22H1風(fēng)電板塊整體營收下降、盈利分化。風(fēng)電板塊共選取26家上市公司，板塊營業(yè)收入總額960.70億元，同比下降5.59%；歸母凈利潤102.08億元，同比下降6.83%。其中：1)風(fēng)機(jī)2022H1收入469.38億元，同比下降6.61%，歸母凈利潤56.02億元，同比增長33.32%；2)葉片2022H1收入174.52億元，同比下降0.55%，歸母凈利潤20.33億元，同比下降2.59%；3)塔筒2022H1收入74.68億元，同比下降26.75%，歸母凈利潤8.38億元，同比下降56.38%；4)鑄鍛件2022H1收入98.26億元，同比下降9.34%，歸母凈利潤5.54億元，同比下降62.99%；5)軸承2022H1收入12.62億元，同比增長0.08%，歸母凈利潤2.42億元，同比增長38.29%；6)變流器2022H1收入11.01億元，同比增長37.97%，歸母凈利潤1.13億元，同比增長15.31%；7)海纜2022H1收入120.23億元，同比增長10.66%，歸母凈利潤8.26億元，同比下降15.37%；2022H1收入同比為負(fù)的公司有12家，增幅超20%的公司共有5家。歸母凈利潤2022H1同比增長的公司共有9家，其中軸承、變流器相關(guān)公司表現(xiàn)較好，鑄鍛件相關(guān)公司同比均為負(fù)增長。2022Q2風(fēng)電板塊整體營收、盈利承壓。風(fēng)電板塊26家公司2022Q2收入500.25億元，同比下降16.28%，歸母凈利潤47.8億元，同比下降21.73%。其中：1)風(fēng)機(jī)2022Q2收入234.27億元，同比下降23.30%，歸母凈利潤20.87億元，同比下降9.89%；2)葉片2022Q2收入88.27億元，同比下降7.74%，歸母凈利潤12.11億元，同比下降11.93%；3)塔筒2022Q2收入46.6億元，同比下降27.52%，歸母凈利潤5.93億元，同比下降40.46%；4)鑄鍛件2022Q2收入53.38億元，同比下降2.70%，歸母凈利潤3億元，同比下降58.85%；5)軸承2022Q2收入6.18億元，同比下降11.59%，歸母凈利潤1.45億元，同比增長42.16%；6)變流器2022Q2收入6.41億元，同比上升39.35%，歸母凈利潤0.46億元，同比增長39.39%；7)海纜2022Q2收入65.14億元，同比下降0.79%，歸母凈利潤3.98億元，同比下降28.42%；2022H1風(fēng)電板塊整體毛利率為21.56%，同比下降2.70pct，歸母