圖南股份研究報告：擁有航發(fā)爆款單品的稀缺性企業(yè)

圖南股份研究報告：擁有航發(fā)爆款單品的稀缺性企業(yè)

1.圖南股份：布局“材料+精鑄”的優(yōu)秀高溫合金企業(yè)

圖南股份深耕高溫合金產(chǎn)業(yè)超20年，是國內(nèi)少數(shù)能同時批量化生產(chǎn)變形高溫合金、鑄造高溫合金（母合金、精密鑄件）產(chǎn)品的企業(yè)之一，尤其是其“精鑄機匣”代表性產(chǎn)品使其成為國內(nèi)少有的航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈具有爆款產(chǎn)品的民參軍企業(yè)。公司早期生產(chǎn)高電阻電熱合金，1994年開始研發(fā)試制高溫合金，2000年批產(chǎn)高溫合金，2007年取得軍品資質(zhì)并與中科院金屬所合作研制高溫合金，由于產(chǎn)品性能穩(wěn)定并且熔煉技術(shù)領(lǐng)先，公司逐步參與航發(fā)高溫合金研制工作。

2015年，經(jīng)過多年配套研制工作及技術(shù)沉淀，公司精密鑄件多個型號產(chǎn)品通過驗證并批量供貨。目前公司具備特種熔煉、鍛造、熱軋、軋拔、鑄造的全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)流程，可自主生產(chǎn)高溫合金、特種不銹鋼等特種合金，并通過冷、熱加工工藝形成棒材、絲材、管材、鑄件等完整的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

隨著2015年公司精密鑄件多個型號產(chǎn)品批量供貨，實現(xiàn)營收和業(yè)績實現(xiàn)快速增長。2016~2020年公司營收和歸母凈利CAGR分別為15.54%和63.38%。2021年前三季度，公司實現(xiàn)營收（5.21億元，+27.23%），歸母凈利潤（1.31億元，+69.31%）。目前我國兩機“航空發(fā)動機與燃氣輪機”進入快速發(fā)展階段，公司將邁入高確定性的成長階段。

規(guī)模效應(yīng)下圖南股份的盈利能力持續(xù)提升。公司毛利率由2016年的25.62%提至2021年前三季度的37.92%，凈利率由2016年的4.99%提至2021年前三季度的25.25%，我們認為核心原因是：高毛利率的鑄造高溫合金產(chǎn)品占比不斷提升；產(chǎn)品需求放量帶來的規(guī)模效應(yīng)凸顯。

1、高毛利率的鑄造高溫合金產(chǎn)品營收占比不斷提升。由于公司的鑄造高溫合金基本全為軍品，而變形高溫合金以民品為主，因此隨著2015年公司鑄造高溫合金相關(guān)產(chǎn)品在航發(fā)領(lǐng)域批量供貨，其增速遠快于其他產(chǎn)品，占公司營收比例由2016年的21.40%增至2021H1的45.45%。而鑄造高溫合金的毛利率遠高于其他產(chǎn)品，2021H1公司鑄造高溫合金毛利率高達50.73%，變形高溫合金、特種不銹鋼、其他合金分別為30.78%、44.01%、19.89%。我們判斷，隨著下游航發(fā)放量列裝，未來軍品鑄造高溫合金在公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中占比有望進一步提升，帶動公司整體毛利率水平提升。

2、規(guī)模效應(yīng)下制造費用占比下降明顯。2016-2020年隨著公司營收規(guī)模增長，制造費用占營收比例呈逐年下降趨勢，由2016年的26.49%降至2020年的16.79%，目前制造費用仍是公司第二大營業(yè)成本（2020年占營業(yè)成本25.63%），未來仍有下降空間。以精密鑄件產(chǎn)品為例，2015年其主要規(guī)格型號產(chǎn)品通過前期實驗論證長試考核后量產(chǎn)，帶動毛利率由2016年的47.03%增至2019年的67.94%。我們認為未來隨著公司營收規(guī)模增長，規(guī)模效應(yīng)下公司毛利率仍有望提升。

公司是典型的民參軍企業(yè)。圖南股份實際控制人為萬柏方、萬金宜，兩人是父子關(guān)系也是一致行動人，合計持有上市公司股權(quán)比例33.26%。2007年公司取得軍工行業(yè)準入資質(zhì)后與中科院金屬研究所合作共同開展高溫合金等產(chǎn)品的研制和生產(chǎn)。

2021年3月16日，公司發(fā)布向2021年限制性股票激勵計劃激勵對象授予限制性股票的公告，授予激勵對象的限制性股票268萬股。我們認為股權(quán)激勵的實施將公司管理層和股東的利益充分綁定，有利于提升公司管理層和核心人員的積極性。

2.為什么航發(fā)高溫合金鏈條需要重視圖南股份？

2.1航空發(fā)動機賽道長坡厚雪，4大成長邏輯催生萬億賽道

航空發(fā)動機是軍工中最為長坡厚雪賽道，擁有4大成長邏輯。

1、批產(chǎn)型號放量列裝：以WS-10為代表的三代機批產(chǎn)提速，工藝趨于成熟，大批量采購下尤其是對于像圖南股份這樣擁有“精鑄機匣”大單品的企業(yè)容易形成很好的規(guī)模效應(yīng)，從而帶來盈利能力的提升。WS-10是我國主力戰(zhàn)機的主力發(fā)動機型號，2021Q3航發(fā)動力營收同比、環(huán)比均增長30%以上，我們認為這足以說明其進入批產(chǎn)提速階段。自2020年中央提出全面?zhèn)鋺?zhàn)能力建設(shè)以來，主力型號施行大單制采購，2021H1半年報大額預(yù)收款落地，不僅預(yù)示航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)未來3~5年擁有非常高確定性的高景氣度，而且大單制對于配套企業(yè)來說可以獲得大批量生產(chǎn)從而擁有很好的規(guī)模效應(yīng)。

2、新型號進入密集定型批產(chǎn)階段：正如航發(fā)動力2021半年報所述，四代機關(guān)鍵技術(shù)能力大幅提升；五代機預(yù)研技術(shù)持續(xù)突破瓶頸。我們預(yù)計新機型在我國飛發(fā)分離體制與兩機專項政策等支持下，研制定型或再提速，眾多航發(fā)產(chǎn)品線將陸續(xù)進入定型批產(chǎn)節(jié)奏。具體來看，既有戰(zhàn)斗機、運輸機的大推力發(fā)動機，也有如無人機、艦載機、高教機等中等推力發(fā)動機等進入定型批產(chǎn)階段，后續(xù)新型號在豐富我國軍用航發(fā)產(chǎn)品線的同時也會給航發(fā)產(chǎn)業(yè)帶來長足的發(fā)展動力。

3、航發(fā)維修市場逐步打開：一方面，隨著軍機存量與新增規(guī)模的不斷增長，航空發(fā)動機維修市場空間不斷擴大；另一方面，實戰(zhàn)化訓練加劇導致軍機訓練強度的增大，進而導致航空發(fā)動機耗損加大。航空發(fā)動機全壽命周期中，研發(fā)、制造、維護的價值量比例分別為10%~20%、40%、50%左右。航空發(fā)動機全生命周期包括研究發(fā)展階段、發(fā)動機采購階段和使用維護階段，在和平時期，由于武器系統(tǒng)服役的時間更長，維護費用在發(fā)動機整個生命周期內(nèi)的總費用占比越來越大。因此相對于航發(fā)新機采購價值，航發(fā)維修市場天花板更高。2012-2019年羅羅公司的軍、民用航發(fā)的售后服務(wù)（包括維修、服務(wù)等費用）營收占比均超過50%。

4、國產(chǎn)商用航空發(fā)動機定型批產(chǎn)：國產(chǎn)商用航空發(fā)動機CJ-1000A正在研制中，未來其產(chǎn)業(yè)化將給配套企業(yè)帶來發(fā)展機遇。據(jù)中國商發(fā)介紹，國產(chǎn)C919發(fā)動機已完成驗證機全部設(shè)計工作。在我國國產(chǎn)大飛機C919面臨批產(chǎn)的背景下，我國商業(yè)航空發(fā)動機CJ-1000A尚未研制定型，因此我國商業(yè)航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)國產(chǎn)化刻不容緩。

2.2圖南股份所處的“高溫合金材料、精密鑄造”等環(huán)節(jié)擁有極高壁壘

航發(fā)是一條擁有極高壁壘的賽道，各環(huán)節(jié)研制難度極高，鑄就很好的競爭格局。航空發(fā)動機被譽為“工業(yè)皇冠上的明珠”，需要在高溫、高壓、高轉(zhuǎn)速和高負載的特殊環(huán)境中長期反復工作，其對設(shè)計、加工及制造能力都有極高要求，因此具有研制周期長，技術(shù)難度大，耗費資金多等特點。目前許多國家都可以自主研制生產(chǎn)飛機，但具備獨立研制航空發(fā)動機能力并形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模的國家卻只有美、俄、英、法、中等少數(shù)幾個。航空發(fā)動機的超高研發(fā)、制造難度，集中考驗了一國工業(yè)技術(shù)所能達到的極限。

航發(fā)產(chǎn)業(yè)諸多環(huán)節(jié)中，“高溫合金材料、精密鑄造”等環(huán)節(jié)擁有極高壁壘，競爭格局極為清晰、確定。從技術(shù)的角度來看：主要體現(xiàn)在成分、設(shè)備與工藝三方面。1）成分：高溫合金一般含有多種稀有、難熔金屬，其成分組成直接決定了熔煉結(jié)果和后續(xù)工序。材料的純凈程度、晶粒的細化及均勻化程度，以及宏觀偏析情況都會影響后續(xù)的產(chǎn)品質(zhì)量。2）設(shè)備：加工設(shè)備決定了產(chǎn)品最終的品質(zhì)，越是尖端先進的材料越是需要先進的設(shè)備，對各類設(shè)備的熟練程度也非常關(guān)鍵。3）工藝：工藝對高溫合金性能的影響越來越重要，如定向凝固柱晶合金、單晶合金、粉末冶金、機械合金化、等溫鍛造、陶瓷過濾等多種新型工藝的研究開發(fā)，可以提高材料的高溫強度、或者減少合金的偏析等。

從工作環(huán)境的角度來看：高溫合金材料和精密鑄件等廣泛用于航發(fā)發(fā)動機的熱端部件（導向器、渦輪盤、渦輪葉片、燃燒室），需面對高溫、高壓、高轉(zhuǎn)速等極端惡劣的工作環(huán)境。比如燃燒室，其作為發(fā)動機各部件中溫度最高的區(qū)域，溫度可高達1500-2000℃；再比如渦輪精鑄葉片，其在承受高溫的同時要承受很大的離心應(yīng)力、振動應(yīng)力、熱應(yīng)力等。

從產(chǎn)品要求的角度來看：航空航天用高溫合金材料及制品領(lǐng)域，對于質(zhì)量可靠性、性能穩(wěn)定性、產(chǎn)品外觀尺寸精確性等方面都有著非常苛刻的要求。此外為了保障產(chǎn)品的質(zhì)量可靠性，還必須有相應(yīng)的完整質(zhì)量控制體系和檢測體系，如果沒有一定的技術(shù)儲備和研發(fā)實力，一般企業(yè)很難進入該領(lǐng)域。同時一旦進入用戶供應(yīng)鏈體系，基于對質(zhì)量穩(wěn)定性的高要求，一般不會輕易被更換。

我們按照高溫合金工藝路線分析高溫合金產(chǎn)業(yè)鏈的競爭格局。高溫合金是制造航空航天發(fā)動機熱端部件的關(guān)鍵材料，先進航空發(fā)動機高溫合金用量達到50%以上，被譽為“先進航空發(fā)動機的基石”。高溫合金既是航空發(fā)動機熱端部件、航天火箭發(fā)動機各種高溫部件的關(guān)鍵材料，又是工業(yè)燃氣輪機、能源、化工等工業(yè)部門所需的高溫耐蝕部件材料，是國民經(jīng)濟不可缺少的一類重要材料。高溫合金按照工藝路線分類有三大類：變形高溫合金、鑄造高溫合金、粉末高溫合金。

1、變形高溫合金鏈條：變形高溫合金是可以進行熱、冷變形加工，具有良好的力學性能和綜合的強、韌性指標的一類合金，可用于制造航空航天發(fā)動機和核反應(yīng)堆等高溫環(huán)境下應(yīng)用的各種關(guān)鍵零件。變形高溫合金產(chǎn)品是對鑄錠進行開坯、鍛造、軋制、擠壓、拉拔、沖壓和特殊的熱處理技術(shù)，以獲得不同形狀和尺寸的各種鍛件與零件，制品通常包括板材、棒材和渦輪盤等。

變形高溫合金在我國高溫合金領(lǐng)域應(yīng)用最廣，占比約70%，已經(jīng)形成了由研發(fā)到制品的完整產(chǎn)業(yè)鏈。國內(nèi)從事變形高溫合金系列產(chǎn)品的廠家分類：

1）大型鋼鐵生產(chǎn)基地：撫順特鋼、寶鋼特鋼、長城特鋼等大型鋼鐵企業(yè)，生產(chǎn)批量較大的合金板材、棒材和鍛件。2）科研院所及其生產(chǎn)基地：以中科院金屬所、北京航材院和鋼研高納三家為代表的研究、生產(chǎn)基地，具有部分變形高溫合金的制造能力。3）從事高溫合金鍛造的企業(yè)：主要有陜西宏遠、貴州安大、萬航模鍛、三角防務(wù)、鋼研高鈉、圖南股份、貴州航宇科技等。鍛造行業(yè)中的軍工企業(yè)定位比較高端，而民營鍛造企業(yè)側(cè)重中低端市場，比如圖南股份，其變形高溫合金棒材、管材、鍛件以民品為主，軍品占比較小。

2、鑄造高溫合金鏈條：鑄造高溫合金是可以或只能用鑄造方法成型零件的一類高溫合金，具有合金化程度高、成分范圍高、應(yīng)用領(lǐng)域廣闊等特點，廣泛用于航空航天、能源等領(lǐng)域高端裝備核心熱部件的高溫母合金、精鑄件以及高溫合金葉片等。其工藝流程較為復雜，包括精選、組裝和熔煉等多個步驟，復雜的工藝流程也使產(chǎn)品更加精細化。鑄造高溫合金后續(xù)的工藝難點在于精密鑄造工藝，也是提升鑄造母合金產(chǎn)品附加值的重要工藝環(huán)節(jié)，以圖南股份為例，2019年其鑄造母合金和精密鑄件單價分別為24.41萬元/噸和1061.78萬元/噸。

鑄造高溫合金產(chǎn)業(yè)鏈中主要企業(yè)分兩類：1）鑄造高溫合金母合金企業(yè)：主要包括航材院、鋼研高納、中科院金屬所、圖南股份、江蘇隆達等。2）精密鑄造企業(yè)：一類是黎明、黎陽等航發(fā)體系內(nèi)的精密鑄造廠；另一類是圖南股份、應(yīng)流股份、鋼研高納、安吉鑄造等體系外的企業(yè)。體系外企業(yè)往往會側(cè)重某一產(chǎn)品，比如應(yīng)流股份主要聚焦精鑄葉片，而圖南股份主要聚焦精鑄機匣。

3、粉末高溫合金鏈條：粉末高溫合金在我國高溫合金領(lǐng)域應(yīng)用占比約10%，鋼研高納為該領(lǐng)域市場占有率達60%。粉末鍛造技術(shù)是將傳統(tǒng)的粉末冶金和精密鍛造相結(jié)合的一種近凈成形工藝，具有相當于傳統(tǒng)鑄件甚至超過傳統(tǒng)鑄件的力學性能。我國粉末高溫合金產(chǎn)業(yè)鏈中，鋼研院、航材院等為粉末高溫合金研發(fā)做出重要貢獻。其中鋼研高納是國內(nèi)最早開始研發(fā)和生產(chǎn)粉末高溫合金制品的企業(yè)，目前已研制出10余種型號，其中FGH4091、FGH4095、FGH4096、FGH4097、FGH4098等粉末高溫合金盤鍛件滿足國家多個重點型號航空發(fā)動機的設(shè)計和應(yīng)用需求，市場占有率達60%。航材院是鋼研高納的主要競爭對手，除這兩家外國內(nèi)暫無其他企業(yè)具備粉末高溫合金產(chǎn)品的規(guī)模化生產(chǎn)能力。

2.3圖南股份精鑄機匣大單品非常優(yōu)秀，有望迎來量價齊升的成長邏輯

圖南股份是少有的布局鑄造高溫母合金+精密鑄件的民企。公司的精密鑄件產(chǎn)品主要是精鑄機匣，作為國內(nèi)主要生產(chǎn)機匣類大型高溫合金復雜薄壁精密鑄件的兩家企業(yè)之一（另一家是安吉精鑄），圖南股份的精鑄大機匣已經(jīng)在多個航發(fā)型號上批量供貨，同時帶動公司的精鑄母合金也在多個航發(fā)型號上批量應(yīng)用，公司的母合金+精鑄鑄造一體化可實現(xiàn)內(nèi)部工序高效協(xié)同降低成本，提升產(chǎn)品質(zhì)量，我們認為這在國內(nèi)航發(fā)民參軍配套企業(yè)里面非常稀有。

精鑄機匣需要滿足高強度和壁薄等要求，對材料和加工工藝要求非常高，圖南股份的精鑄機匣工藝水平在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位。機匣是航空發(fā)動機主要承力部件，將發(fā)動機產(chǎn)生的推力傳到飛機以維持正常飛行，其工作時需要承受扭矩、軸向力、慣性力、內(nèi)外壓差及溫差引起的熱負荷等，因此機匣需要有足夠的強度，同時為了達到發(fā)動機設(shè)計的推重比，在滿足強度的前提下，其壁厚越薄越好，導致對于機匣的材料和加工工藝要求非常高。

目前國內(nèi)具備生產(chǎn)機匣類大型高溫合金復雜薄壁精密鑄件的企業(yè)主要是圖南股份和安吉鑄造，其中圖南股份引進國際先進工藝，并在其基礎(chǔ)上實現(xiàn)技術(shù)再創(chuàng)新，在國內(nèi)率先實現(xiàn)直徑大于1000mm、壁厚小于2mm的大型高溫合金精鑄件批量生產(chǎn)，其領(lǐng)先技術(shù)將保證其在軍用航發(fā)領(lǐng)域穩(wěn)定供貨。目前公司的精鑄機匣的制作工序長、環(huán)節(jié)和控制點多，每一道工序都會影響產(chǎn)品的質(zhì)量，因此其技術(shù)難度非常高。

綜上，在精鑄大機匣具備很高的壁壘的情況下，公司的精鑄大機匣技術(shù)水平已經(jīng)處于國內(nèi)領(lǐng)先，預(yù)計在已經(jīng)批產(chǎn)以及即將定型批產(chǎn)的航發(fā)型號上會應(yīng)用且份額還會有所提升，并且我們判斷三代機向四代機升級單機價值量會提升，未來快速成長確定性很高。

3.未來成長：深耕兩機產(chǎn)業(yè)，軍民融合快速成長

3.1新型號滲透+產(chǎn)能擴充，繼續(xù)深耕兩機產(chǎn)業(yè)鏈

現(xiàn)有軍品業(yè)務(wù)的成長邏輯：1、鑄造業(yè)務(wù)條線：鑄造母合金牌號不斷開發(fā)，裝備應(yīng)用不斷滲透；精鑄機匣爆款單品在新型發(fā)動機持續(xù)滲透，且份額、單機價值量等均有望提升；2、變形及其他軍品條線：在軍品上持續(xù)應(yīng)用。

公司積極擴產(chǎn)，應(yīng)對兩機需求快速增長。過去：隨著公司的高溫合金材料+精密鑄件在航發(fā)多個型號批量供貨，公司的高溫合金處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。2017~2019年公司高溫合金產(chǎn)能1445噸，但是產(chǎn)量分別為1489、1581、1759噸，產(chǎn)能利用率分別為103.06%、109.45%、121.72%，高溫合金產(chǎn)能已經(jīng)無法下游需求的增長。此外特種不銹鋼等非高溫合金產(chǎn)品產(chǎn)能相對比較充裕，2017~2019年產(chǎn)能利用率分別為90.49%、84.35%、68.54%。

現(xiàn)在：考慮到航發(fā)批產(chǎn)型號放量列裝疊加新型號進入密集定型批產(chǎn)階段，公司積極擴產(chǎn)應(yīng)對下游需求增長。公司優(yōu)化工藝、技改提升產(chǎn)能，比如2020年新增2.5噸真空感應(yīng)爐，增加800-1000噸/年熔煉產(chǎn)能。此外，IPO募投項目“年產(chǎn)1000噸超純凈高性能高溫合金材料建設(shè)項目”和“年產(chǎn)3300件復雜薄壁高溫合金結(jié)構(gòu)件建設(shè)項目”預(yù)計分別于2022年7月、2022年底投產(chǎn)，將新增鑄造高溫母合金、變形高溫合金棒材、精鑄機匣產(chǎn)能。

新產(chǎn)能的投入不僅將會帶來收入體量的增長，同時公司盈利能力也有望繼續(xù)提升。一方面，高毛利率的鑄造高溫母合金+精密鑄件下游主要是軍用航空發(fā)動機，未來增速較其他民品變形高溫合金等更快。另一方面，規(guī)模效應(yīng)下精密鑄件規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，從圖南股份的精密鑄件來看，隨著收入由2016年的0.24億元增至2019年的0.81億元，其毛利率由47.03%增至67.94%（2018年鑄造母合金毛利率下滑主要系電解鎳等直接材料成本上升幅度較大）。此外除圖南股份外，比如應(yīng)流股份的兩機精鑄葉片和鋼研高納的鑄造高溫合金業(yè)務(wù)，均呈現(xiàn)明顯的規(guī)模效應(yīng)，毛利率實現(xiàn)增長。

3.2設(shè)立沈陽圖南，拓展航發(fā)領(lǐng)域產(chǎn)品線

2021年7月圖南股份在沈陽設(shè)立子公司沈陽圖南，建設(shè)完成將形成完整的航空零部件的研發(fā)與制造能力。從產(chǎn)業(yè)角度來看，“小核心大協(xié)作”的軍事工業(yè)體系可提高軍品研制效率，是適應(yīng)當前全面加強練兵備戰(zhàn)的軍事工業(yè)體系，中國航發(fā)集團在2018年即提出，要加快“小核心、大協(xié)作、專業(yè)化、開放型”科研生產(chǎn)體系建設(shè)公司設(shè)立，沈陽圖南是這一產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的自然結(jié)果。從公司角度來看，沈陽圖南的設(shè)立有助于公司進一步深耕航發(fā)賽道，實現(xiàn)產(chǎn)品線的拓展，未來公司有望依托其特種熔煉、鍛造、熱軋、軋拔、鑄造的全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力，助力沈陽圖南快速成長。

3.3燃氣輪機、核電等領(lǐng)域同樣給民品帶來快速成長機會

除鑄造高溫合金外，公司的變形高溫合金和特種不銹鋼業(yè)務(wù)也保持良好的發(fā)展態(tài)勢，2019年以來收入增長的同時毛利率實現(xiàn)大幅提升，其中變形高溫合金大部分用于燃氣輪機、核電等領(lǐng)域，我們認為這些領(lǐng)域有望給公司民品帶來快速成長機會。

1）燃氣輪機：燃氣輪機是以連續(xù)流動的氣體為介質(zhì)帶動葉輪高速旋轉(zhuǎn)，將燃料的能量轉(zhuǎn)變?yōu)橛杏霉Φ膬?nèi)燃式動力機械，是一種旋轉(zhuǎn)葉輪式熱力發(fā)動機，由于其主要用于地面發(fā)電機組和船舶動力，因此工作時需要承受高硫燃氣和海水鹽分的腐蝕，同時燃氣輪機的渦輪盤在工作時轉(zhuǎn)數(shù)接近10000轉(zhuǎn)/分鐘，要求材料耐用溫度達到600℃以上，因此部件材料必須使用具有耐高溫、耐腐蝕性的高溫合金材料。

下游燃氣發(fā)電、艦船驅(qū)動燃氣輪機市場規(guī)模不斷增長。根據(jù)GRANDVIEWRESERRCH，預(yù)計全球燃氣輪機市場規(guī)模將由2020年的203.8億美元增至2028年的350.2億美元，其中燃氣發(fā)電是燃氣輪機的主要應(yīng)用場景（2020年占比超85%），“碳中和”背景下燃氣發(fā)電作為清潔能源有望進一步發(fā)展，根據(jù)《WorldEnergyOutlook2019》，預(yù)計全球燃氣發(fā)電量將由2018年的61180億千瓦時增至2040年的88990億千瓦時。同時就我國來看，未來隨著我國大型護衛(wèi)艦、大型驅(qū)逐艦和新型兩棲登陸艦等水面艦艇的不斷生產(chǎn)，國內(nèi)艦船領(lǐng)域燃氣輪機市場規(guī)模也不斷擴大。

燃氣輪機國產(chǎn)化將帶動國內(nèi)燃氣輪機用高溫合金市場規(guī)模增長。目前全球重型燃氣輪機主要由三菱重工、通用電氣、西門子等公司開發(fā)，輕型燃氣輪機主要由羅羅、通用電氣、普惠等由航發(fā)企業(yè)在航發(fā)基礎(chǔ)上改型生產(chǎn)，我國燃氣輪機主要集中在中國航發(fā)、船舶、機械等工業(yè)部門和科研院所。我國1993年引進烏克蘭UGT-25000燃氣輪機后開始了國產(chǎn)化研究，目前已具備輕型燃氣輪機自主化能力，在重型燃氣輪機取得一定進