深度熱點(diǎn)疫情和食品安全雙承壓 上市能否成為楊國福轉(zhuǎn)型的“救命草”

深度熱點(diǎn)疫情和食品安全雙承壓上市能否成為楊國福轉(zhuǎn)型的“救命草”行業(yè)主要企業(yè)：楊國福麻辣燙、張亮麻辣燙、覓姐、小谷姐姐麻辣燙、椿林麻辣燙本文核心數(shù)據(jù)：楊國福麻辣燙門店數(shù)量、平均消費(fèi)價(jià)格2020年前，國內(nèi)登錄資本市場的餐飲企業(yè)較少在2020年之前，國內(nèi)上市的餐飲企業(yè)數(shù)量一直較少。一方面，由于餐飲企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)范存在一定漏洞(大多使用現(xiàn)金支付，在收入確認(rèn)方面存在困難)，且不能驗(yàn)證企業(yè)是否存在刷單行為，加之餐飲企業(yè)的勞工用工制度等因素影響，A股市場對于餐飲企業(yè)登錄資本市場一直保持著謹(jǐn)慎態(tài)度。另一方面，由于餐飲從業(yè)者自身經(jīng)營模式偏好帶來的影響，餐飲企業(yè)對于資本市場相對來說不怎么“感冒”。下多數(shù)餐飲企業(yè)業(yè)績承壓從營業(yè)收入的角度來看，2020年的導(dǎo)致大多數(shù)餐飲企業(yè)的營業(yè)收入出現(xiàn)了大幅度的下滑，盡管在國內(nèi)嚴(yán)格的防控政策以及疫苗逐步普及的大背景下，國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐漸完成，但從各上市企業(yè)2021年上半年的經(jīng)營情況來看，部分企業(yè)依舊沒有恢復(fù)到前的水平。而從單店收入的角度來看，2021年上半年我國餐飲上市企業(yè)的單店收入全線下降。其中，海底撈與全聚德的單店收入下降幅度甚至超過了30%。后餐飲企業(yè)開始扎堆上市2020年的新冠肺炎對餐飲行業(yè)帶來了很大的影響，在的沖擊下，以實(shí)體經(jīng)營為主的餐飲業(yè)大規(guī)模關(guān)停，餐飲企業(yè)的現(xiàn)金流承壓嚴(yán)重。盡管自2021年后時期開始，餐飲行業(yè)逐步回暖，但餐飲行業(yè)不同于消費(fèi)，受眾群體不但沒有出現(xiàn)“報(bào)復(fù)性消費(fèi)”現(xiàn)象，反而由于的持續(xù)性影響使得餐飲行業(yè)的恢復(fù)速度相對較慢。承壓的業(yè)績，不穩(wěn)定的現(xiàn)金流，加之國內(nèi)資本市場逐步放開的政策環(huán)境，使得一部分餐飲企業(yè)開始逐步把目光轉(zhuǎn)向了資本市場。在多種因素的共同影響下，我國餐飲企業(yè)在后時期開始扎推啟動IPO進(jìn)程，從2020年下半年起至今，包括楊國福麻辣燙在內(nèi)的共10家餐飲企業(yè)開始進(jìn)行了IPO相關(guān)程序。楊國福成立至今已發(fā)展近20年上海楊國福企業(yè)管理(集團(tuán))有限公司前身?xiàng)顕Ｂ槔睜C品牌始創(chuàng)于2003年，是專業(yè)從事麻辣小吃及特許經(jīng)營的全國大型餐飲連鎖企業(yè)。2007年，楊國福成立哈爾濱楊國福麻辣燙餐飲服務(wù)有限公司，在經(jīng)歷了12年的沉淀后，于2015年將集團(tuán)總部設(shè)于上海。2018年10月遷址集團(tuán)大廈——楊國福全球中心，開啟新的戰(zhàn)略篇章。2019年，公司加盟店遍布全國23個省市、400座城市、5500余家加盟店，并對海外市場進(jìn)行了戰(zhàn)略拓展。2020年，推出品牌歌曲《麻辣傳奇》，門店數(shù)量拓展至6000+，立足上海，面向全球，打造餐飲連鎖行業(yè)黃金品牌。楊國福IPO審批材料目前已獲受理2022年1月28日，根據(jù)我國證監(jiān)會的消息，楊國福麻辣燙的母公司上海楊國福企業(yè)管理(集團(tuán))股份有限公司的《境外首次公開發(fā)行股份(包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票的派生形式)審批》進(jìn)度已達(dá)接收材料階段。在2022年2月8日，楊國福麻辣燙的上市審批進(jìn)度已進(jìn)入了受理階段。而根據(jù)多家媒體的報(bào)道，楊國福麻辣燙最快將于2022年2月份向港交所提交招股書，擬申請主板上市。楊國福相對競爭優(yōu)勢1、楊國福收入結(jié)構(gòu)相對多元楊國福麻辣燙的創(chuàng)始人楊國福在2019年接受采訪時表示，在公司目前的營業(yè)收入結(jié)構(gòu)中，加盟費(fèi)僅占比兩成，多數(shù)收入來自其內(nèi)部的商貿(mào)模塊，例如向加盟商銷售調(diào)味料、食材、廚房設(shè)備、餐廳家具等。相對多元化的收入結(jié)構(gòu)使得楊國福麻辣燙營業(yè)收入的增加并非百分百依賴于門店數(shù)量以及門店客流量的增加。公司內(nèi)部完善的供應(yīng)鏈體系也能夠?yàn)槠髽I(yè)收入帶來足夠的支撐。2、楊國福供應(yīng)鏈體系完整與另一家發(fā)家于黑龍江的麻辣燙龍頭張亮麻辣燙相比，楊國福麻辣燙自身的供應(yīng)鏈體系較為完整，從而為楊國福帶來了足夠的供應(yīng)鏈優(yōu)勢。從各自門店的原料訂購渠道來看，楊國福與張亮最大的區(qū)別就是其底料與調(diào)味品均是由總部統(tǒng)一生產(chǎn)后進(jìn)行配送，而非像張亮一樣由總部統(tǒng)一向外部供貨商采購。2018年，楊國福麻辣燙位于四川成都的研發(fā)基地全面建成并投入使用。該研發(fā)基地總面積4.3萬平方米，總投資3.5億元，集采購、研發(fā)、生產(chǎn)、包裝、運(yùn)輸、物流于一體，配備了調(diào)味料研發(fā)中心、智能廚房實(shí)驗(yàn)中心等。該研發(fā)生產(chǎn)基地能夠?qū)崿F(xiàn)復(fù)合調(diào)味料年產(chǎn)能5200噸、火鍋底料年產(chǎn)能4800噸、花椒和胡椒年處理能力800噸，生產(chǎn)的火鍋底料和粉料包產(chǎn)品可滿足20000家門店的原料供給。此外，這個研發(fā)基地還包含了2個不同級別的研發(fā)廚房和1個大型實(shí)驗(yàn)室。在該研發(fā)生產(chǎn)基地投入使用后，更嚴(yán)格、更完善的標(biāo)準(zhǔn)化原料生產(chǎn)體系進(jìn)一步保證了楊國福的競爭優(yōu)勢。此外，為了保證門店的物料配送與供給，楊國福麻辣燙除了食品研發(fā)生產(chǎn)基地之外，還分別于哈爾濱、沈陽、山東、北京、廣州、上海、鄭州、杭州和南京建立了9大分倉，用于完成對各地區(qū)門店的物料配送。3、門店數(shù)量楊國福優(yōu)勢巨大根據(jù)楊國福官網(wǎng)的數(shù)據(jù)來看，截至2022年2月，其門店規(guī)模已經(jīng)超過了6000家。根據(jù)窄門餐眼的數(shù)據(jù)顯示，楊國福麻辣燙國內(nèi)的在營門店共有5471家，在2020年新開門店1168家，在2021年新開門店1033家。橫向來看，在麻辣燙賽道，楊國福麻辣燙的門店數(shù)量最多。截至2021年10月，與楊國福麻辣燙同為龍頭之一的張亮麻辣燙全球門店的數(shù)量為5455家，較楊國福麻辣燙的門店數(shù)量少了400余家。而其余麻辣燙品牌的門店數(shù)量均在1000家以下。整體來看，我國麻辣燙企業(yè)數(shù)量眾多，但整體連鎖程度不高，除了頭部的楊國福和張亮麻辣燙之外，難以形成連鎖效應(yīng)。根據(jù)《中國餐飲品類與品牌發(fā)展報(bào)告2021》的數(shù)據(jù)，2020年時，我國門店數(shù)量在5-49家的麻辣燙品牌占比為55.4%，而門店數(shù)量在500家以上的品牌僅有6.9%。4、楊國福麻辣燙價(jià)格較為親民從價(jià)格方面來看，楊國福麻辣燙的價(jià)格并沒有與其余麻辣燙品牌拉開較大差距，堅(jiān)持走較為親民的價(jià)格路線。5、楊國福麻辣燙加盟條件更為嚴(yán)格早在2010年時，楊國福麻辣燙為了控制旗下加盟門店質(zhì)量，加強(qiáng)管理，叫停過一段時間的門店加盟，對旗下加盟門店的裝修風(fēng)格進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃，并將加盟條件進(jìn)一步細(xì)化。目前在加盟方面，楊國福的加盟模式分成了幾個不同的檔次，分別針對不同地區(qū)、不同店鋪規(guī)模以及不同店鋪大小進(jìn)行區(qū)別化管理。而對比之下，另一家麻辣燙龍頭企業(yè)張亮麻辣燙的加盟標(biāo)準(zhǔn)就相對來說較為粗略。楊國福面臨的問題1、食品安全問題可能成為楊國福IPO路上的“攔路虎”盡管楊國福在麻辣燙賽道上有極大的相對競爭優(yōu)勢，但作為餐飲行業(yè)的一種，食品安全問題依舊是其“命門”。楊國福在依靠加盟模式進(jìn)行快速擴(kuò)張跑馬圈地的同時，食品安全問題也被屢屢曝光。近5年來，楊國福麻辣燙多個門店被多次爆出食品安全問題。2、新消費(fèi)模式下的轉(zhuǎn)型問題