2022年化工行業(yè)四季度投資策略

2022年化工行業(yè)四季度投資策略1化工行業(yè)四季度投資策略能源危機(jī)愈演愈烈，國(guó)際油價(jià)與天然氣為主的大宗原料價(jià)格仍處于高位震蕩。成本端，大多數(shù)大宗化學(xué)品成本與原油天然氣價(jià)格聯(lián)系緊密。上半年開始的俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致歐洲與俄羅斯原油天然氣脫鉤，國(guó)際能源格局發(fā)生劇變。而近期“北溪-1爆炸”事件發(fā)酵、OPEC+宣布減產(chǎn)刺激油價(jià)，致使原油天然氣價(jià)格仍處于歷史偏高位運(yùn)行，回歸理性中樞仍需時(shí)間。由于我國(guó)天然氣、原油依賴進(jìn)口，能源價(jià)格的高企對(duì)于中下游制造企業(yè)而言，整體成本端壓力仍較大。全國(guó)多發(fā)散發(fā)，疊加房地產(chǎn)數(shù)據(jù)尚未見回暖，整體宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，復(fù)蘇空間仍有不確定性。2022年上半年至今，全國(guó)呈現(xiàn)多發(fā)散發(fā)態(tài)勢(shì)，整體宏觀經(jīng)濟(jì)有一定下行壓力，部分紡服、汽車、餐飲相關(guān)的消費(fèi)需求受壓制，烯烴、芳烴、化纖、塑料等需求整體較弱。同時(shí)，由于下游房地產(chǎn)景氣下行，中央定調(diào)堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)手段，房地產(chǎn)相關(guān)化工品需求承壓未見改善。當(dāng)前內(nèi)部面臨結(jié)構(gòu)性通脹及消費(fèi)動(dòng)力不足的壓力，而外圍通脹壓力較大促使美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息，外需走弱，出口增速有下行壓力。進(jìn)入四季度，即將迎來化工品歷來的“金九銀十”的購(gòu)銷旺季，我們認(rèn)為反彈方向確定，但空間仍有不確定性。歐洲能源危機(jī)爆發(fā)，中歐套利機(jī)會(huì)打開。俄烏沖突持續(xù)，歐洲與俄羅斯能源脫鉤愈演愈烈，近期“北溪-1“管道爆炸事件發(fā)酵。歐洲化工行業(yè)對(duì)天然氣依賴程度較高，天然氣短缺將對(duì)歐洲的化工行業(yè)產(chǎn)生短期乃至中長(zhǎng)期的影響。我們認(rèn)為在冬季即將到來的時(shí)點(diǎn)，歐洲產(chǎn)能占比較高的品種維生素、MDI、TDI等品種將受益于歐洲區(qū)域性漲價(jià)傳導(dǎo)至全球，而國(guó)內(nèi)相對(duì)低的能源成本將帶來顯著套利機(jī)會(huì)。2化工行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈一體化的背景下，布局供給格局較好、需求長(zhǎng)期向好的賽道2.1合成生物學(xué)：生物基材料有望迎來需求爆發(fā)期在雙碳政策的推動(dòng)下，生物基材料有望獲得高速成長(zhǎng)窗口。碳中和目標(biāo)下，化石基材料或在局部面臨顛覆性沖擊，低耗能的產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)有望獲得更長(zhǎng)成長(zhǎng)窗口。隨著生物基材料成本下降以及“非糧”原料的生物基材料的突破，實(shí)現(xiàn)在生物制造規(guī)?；瘯r(shí)“不與人爭(zhēng)糧、不與糧爭(zhēng)地”，生物基材料有望迎來需求爆發(fā)期，同時(shí)國(guó)內(nèi)新材料進(jìn)程加速，通過加強(qiáng)合成生物學(xué)全產(chǎn)業(yè)鏈高通量研發(fā)設(shè)施建設(shè)，選擇有相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力、前瞻性、社會(huì)意義和商業(yè)價(jià)值的項(xiàng)目進(jìn)行系統(tǒng)性重點(diǎn)研發(fā)，未來將成為需求超預(yù)期的高景氣賽道。合成生物學(xué)項(xiàng)目獲政府大力支持，行業(yè)科研成果不斷推進(jìn)。近日，科技部發(fā)布的國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃“合成生物學(xué)”重點(diǎn)專項(xiàng)2022年度項(xiàng)目申報(bào)指南的通知，根據(jù)2022年度申報(bào)指南的介紹，本次的“合成生物學(xué)”重點(diǎn)專項(xiàng)，將圍繞“人工基因組合成與高版本底盤細(xì)胞”、“人工元器件與基因回路”、“特定功能的合成生物系統(tǒng)”等3個(gè)任務(wù)進(jìn)行部署，擬支持8個(gè)項(xiàng)目，其中包括2個(gè)部市聯(lián)動(dòng)項(xiàng)目，擬安排國(guó)撥經(jīng)費(fèi)概算1.46億元。同時(shí)，本次專項(xiàng)還擬支持10個(gè)青年科學(xué)家項(xiàng)目，其中包括4個(gè)部市聯(lián)動(dòng)項(xiàng)目，擬安排國(guó)撥經(jīng)費(fèi)概算4000萬(wàn)元，每個(gè)項(xiàng)目400萬(wàn)元。即總計(jì)18個(gè)項(xiàng)目，國(guó)撥經(jīng)費(fèi)1.86億元。此次合成生物學(xué)重點(diǎn)專項(xiàng)項(xiàng)目范圍涵蓋研究系統(tǒng)（單細(xì)胞、多細(xì)胞、無細(xì)胞），技術(shù)維度（功能元件、基因回路、生命體系）及應(yīng)用場(chǎng)景（制造、醫(yī)療、食品、農(nóng)業(yè)等）多層次內(nèi)容，以期實(shí)現(xiàn)針對(duì)人工合成生物創(chuàng)建的重大科學(xué)問題，圍繞物質(zhì)轉(zhuǎn)化、生態(tài)環(huán)境保護(hù)、醫(yī)療水平提高、農(nóng)業(yè)增產(chǎn)等重大需求，突破合成生物學(xué)的基本科學(xué)問題，構(gòu)建幾個(gè)實(shí)用性的重大人工生物體系，創(chuàng)新合成生物前沿技術(shù)，為促進(jìn)生物產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展與經(jīng)濟(jì)綠色增長(zhǎng)等做出重大科技支撐的總體目標(biāo)。2.2風(fēng)電材料：四季度風(fēng)電景氣度提升，風(fēng)電材料有望量?jī)r(jià)齊升雙碳背景下風(fēng)電行業(yè)持續(xù)高景氣。雙碳背景下可再生能源發(fā)展進(jìn)入快車道，風(fēng)電是我國(guó)僅次于煤電和水電的第三大發(fā)電來源，也是發(fā)展最快的可再生能源之一。根據(jù)《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》，到2025年，可再生能源發(fā)電量達(dá)到3.3萬(wàn)億千瓦時(shí)，風(fēng)電發(fā)電量較2020年實(shí)現(xiàn)翻倍，5年復(fù)合增速達(dá)到15%。陸上風(fēng)電近年來增速較快，近幾年海上風(fēng)電呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。相比陸上風(fēng)電，海上風(fēng)電具有資源豐富、可開發(fā)量大、風(fēng)湍流強(qiáng)度小、開發(fā)可以避免土地資源浪費(fèi)、減少噪音污染等優(yōu)點(diǎn)近年來得到廣泛發(fā)展。根據(jù)最新估算，海上風(fēng)能資源技術(shù)可開發(fā)潛力超過35億千瓦，具有很大的發(fā)展空間。根據(jù)ClarksonsResearch專題報(bào)告《聚焦中國(guó)海上風(fēng)電市場(chǎng)》顯示，目前中國(guó)總計(jì)投運(yùn)了102個(gè)海上風(fēng)場(chǎng)，裝機(jī)規(guī)模達(dá)24GW，涵蓋約5000臺(tái)海上風(fēng)機(jī)，占全球海上風(fēng)電投運(yùn)規(guī)模的45%以上。2021年，我國(guó)新增海上風(fēng)電裝機(jī)量達(dá)到16.9GW，同比增加340%，占全球新增裝機(jī)的80%。Clarksons預(yù)計(jì)，中國(guó)海上風(fēng)電投運(yùn)規(guī)模有望在“十四五”末期達(dá)到約60GW，較當(dāng)前投運(yùn)水平（24GW）增長(zhǎng)約150%。隨著我國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，為風(fēng)電產(chǎn)業(yè)所需的化工產(chǎn)品帶來了較多空間。風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)化工品，包含增強(qiáng)材料、基體樹脂、夾芯材料、輔材等將充分受益風(fēng)電行業(yè)增長(zhǎng)，特別是海上風(fēng)電帶來的葉片大型化趨勢(shì)、輕量化需求和快速迭代趨勢(shì)下，有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。經(jīng)過我們測(cè)算，2025年風(fēng)電材料市場(chǎng)總規(guī)模將超過1400億元，較2021年翻倍。葉片是風(fēng)機(jī)中成本最高的部件，占風(fēng)機(jī)成本的20%甚至以上。葉片中，基體樹脂占比約36%，增強(qiáng)材料占比約28%，芯材占比約12%。總體來說，葉片形成三個(gè)趨勢(shì)：大型化、輕量化和迭代加速。隨著風(fēng)電進(jìn)入平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代，風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格降低，降本最有效的途徑就是不斷擴(kuò)大風(fēng)電機(jī)組的單機(jī)容量。由于風(fēng)電機(jī)組產(chǎn)生的電能與葉片長(zhǎng)度的平方成正比，葉片大型化成為必然趨勢(shì)。長(zhǎng)度增加隨之而來的是自重增加，帶來成本的推升和影響凈空，因此葉片材料輕量化迭代也成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律。同時(shí)葉片迭代周期在顯著加快，從材料的研發(fā)到模具的需求都在加速。我們看好風(fēng)電材料在“十四五期間”需求快速增長(zhǎng)與性能升級(jí)。2.3吸附材料：碳酸鋰價(jià)格高位回升，吸附法鹽湖提鋰性價(jià)比凸顯全球鋰資源種類豐富，鹽湖占比超50%。根據(jù)美國(guó)地調(diào)局（USGS）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2022年全球已探明的鋰資源量增至8856萬(wàn)金屬噸，但是分布極其不均勻，南美鋰三角（玻利維亞、阿根廷和智利）總儲(chǔ)量就達(dá)到5047.92萬(wàn)金屬噸，全球占比高達(dá)57%，緊隨其后的是美國(guó)和澳大利亞，分別占比10%和8%。從全球鋰資源的儲(chǔ)備類型來看，全球鋰資源種類豐富，包括封閉盆地鹵水、偉晶巖、鋰黏土等，其中封閉盆地鹵水（鹽湖）占比超50%。南美鋰三角的鋰資源儲(chǔ)備多以鹽湖為主，且該類型鹽湖鋰離子含量高，鎂鋰比較低，開發(fā)難度小。澳洲的鋰資源儲(chǔ)備則多以偉晶巖礦石（鋰輝石）為主，同時(shí)澳洲也是全球鋰輝石礦的主要提供商。我國(guó)鋰資源儲(chǔ)量位居全球第六，以鹽湖為主，以鋰輝石和鋰云母為輔。整體而言，我國(guó)鹽湖資源較為豐富，未來我國(guó)也將加大對(duì)鹽湖鹵水資源的開發(fā)力度，鹽湖提鋰行業(yè)將進(jìn)入快速發(fā)展期。吸附法鹽湖提鋰工藝制備碳酸鋰具備成本優(yōu)勢(shì)。目前，制備碳酸鋰主流工藝一共有三種，分別是鋰輝石煅燒、云母提鋰和鹽湖提鋰，三種制備工藝的成本差距極大。鋰輝石煅燒法提鋰，其成本主要來自鋰輝石礦。按照澳洲主力鋰礦公司Pilbara在BMX電子平臺(tái)進(jìn)行2022年最新的鋰輝石精礦拍賣的最終價(jià)格6988USD/t，按比例調(diào)整鋰含量和運(yùn)費(fèi)后，按SC6.0CIF中國(guó)價(jià)格計(jì)算，此次鋰精礦拍賣價(jià)格約7719美元/噸，再加上鋰鹽加工企業(yè)的折舊和其他制造費(fèi)用，則單噸碳酸鋰成本達(dá)到51萬(wàn)元，創(chuàng)下歷史新高。云母提鋰的成本，如果企業(yè)自有鋰云母礦石，以永興材料為例，其單噸碳酸鋰完全成本約4-5萬(wàn)元；如需外購(gòu)鋰云母礦石，則單噸成本將更高。而目前吸附法鹽湖提鋰單噸碳酸鋰成本能控制在3萬(wàn)元及以下，相對(duì)于鋰輝石和云母提鋰，吸附法鹽湖提鋰工藝成本優(yōu)勢(shì)顯著。未來吸附法鹽湖提鋰滲透率有望快速提升，將帶動(dòng)吸附分離材料需求快速增長(zhǎng)。2.4輕烴化工：基本面觸底反彈，盈利修復(fù)可期輕烴化工成全球性趨勢(shì)。十年全球范圍內(nèi)烯烴行業(yè)最顯著的變革之一是原料輕質(zhì)化趨勢(shì)，即烯烴生產(chǎn)原料逐漸由重質(zhì)石腦油轉(zhuǎn)向更為輕質(zhì)的低碳烷烴乙烷、丙烷等。這一變化發(fā)生在2007年以后，美國(guó)的頁(yè)巖氣革命帶來大量的天然氣資源，同時(shí)伴生出大量?jī)r(jià)格低廉的乙烷和丙烷，可以作為清潔而低成本的烯烴原料。經(jīng)過十年的發(fā)展，全球乙烯中輕質(zhì)化原料占比已從2010年的32%提升到2020年的40%，且除亞洲還有煤頭和油頭路線的增長(zhǎng)，其他所有地區(qū)增量均來自于輕質(zhì)化原料。以乙烷裂解和丙烷脫氫為代表的輕烴化工具有流程短、收率高、成本低的特點(diǎn)，在全球范圍內(nèi)掀起烯烴結(jié)構(gòu)輕質(zhì)化的浪潮。同時(shí)，輕烴化工還有低碳排、低能耗、低水耗的特點(diǎn)，其副產(chǎn)主要為氫氣，能夠有效降低循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈的用氫成本，并可以向外提供高純低成本氫能源，符合碳中和背景下低碳節(jié)能的全球共識(shí)。我們認(rèn)為，碳中和背景下原料輕質(zhì)化已成為全球烯烴行業(yè)不可逆的趨勢(shì)，輕烴化工龍頭價(jià)值有望重估。未來的競(jìng)爭(zhēng)在于新材料，輕烴化工將擁有原料及資金優(yōu)勢(shì)。由于大煉化和輕烴化工產(chǎn)品譜系豐富，擁有三苯三烯、丁二烯、丙丁烷等副產(chǎn)，為企業(yè)提供很多向下延伸發(fā)展的原料。而這些原料也是大多數(shù)新材料產(chǎn)品的主要原料，成本占比較大。我們認(rèn)為民營(yíng)煉化及輕烴化工企業(yè)在新材料的競(jìng)爭(zhēng)中有天然的優(yōu)勢(shì)。從新材料產(chǎn)品的選擇來看，由于新能源相關(guān)材料這幾年快速放量，煉化企業(yè)多布局在新能源材料賽道，如電解液溶劑、光伏EVA等。其次，民營(yíng)大煉化和輕烴化工現(xiàn)金流充沛、工程經(jīng)驗(yàn)豐富，研發(fā)可投入資金、人才招募、技術(shù)吸收轉(zhuǎn)化方面較其他制造企業(yè)有明顯優(yōu)勢(shì)。2.5硅化工：上游工業(yè)硅價(jià)格穩(wěn)中有增，下游光伏新能源汽車需求高增長(zhǎng)帶動(dòng)行業(yè)持續(xù)景氣硅化工行業(yè)市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定，預(yù)計(jì)四季度價(jià)格略有上升。目前硅化工行業(yè)主要品類價(jià)格穩(wěn)定，截至10月8日，普通級(jí)三氯氫硅市場(chǎng)均價(jià)為11500元/噸，較年初減少4.17%，金屬硅市場(chǎng)價(jià)格為21065元/噸，較年初上漲3.12%，有機(jī)硅DMC市場(chǎng)價(jià)格為18500元/噸，同比減少30.19%。隨著下半年下游多家企業(yè)產(chǎn)能釋放，需求增加，有望帶動(dòng)硅化工產(chǎn)品價(jià)格小幅上升。中國(guó)的工業(yè)硅產(chǎn)量全球占比由2020年的66%提升至2021年的77%，是目前全球工業(yè)硅產(chǎn)量最大的國(guó)家，根據(jù)百川盈孚資訊，截至2021年，工業(yè)硅下游有機(jī)硅DMC產(chǎn)能為187.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.94%，產(chǎn)量為141.98萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.20%，近幾年DMC開工率保持在75%左右。下游光伏新能源汽車等應(yīng)用領(lǐng)域需求增速迅猛，有望帶動(dòng)上游硅化工企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。光伏行業(yè)方面，國(guó)際層面看，據(jù)國(guó)際能源署（IEA）發(fā)布的2021年全球光伏報(bào)告，2021年全球光伏新增裝機(jī)量達(dá)175GW，累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)942GW，根據(jù)CPIA預(yù)計(jì)，2025年全球光伏新增裝機(jī)量可達(dá)330GW；國(guó)內(nèi)層面看，2022年5月底國(guó)家發(fā)改委及國(guó)家能源局發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)新時(shí)代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》旨在錨定2030年我國(guó)風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到12億干瓦以上的目標(biāo)，國(guó)際能源署（IEA）預(yù)計(jì)2025年中國(guó)光伏新增裝機(jī)量將達(dá)195.31GW。新能源汽車方面，截至2021年底，全國(guó)新能源汽車保有量達(dá)784萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)59.35%。近五年新注冊(cè)登記新能源汽車數(shù)量從2017年的65萬(wàn)輛到2021年的295萬(wàn)輛，呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)工業(yè)和信息化部《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》（征求意見稿）的發(fā)展愿景，到2025年新能源汽車新車銷量占比將達(dá)到25%左右，智能網(wǎng)聯(lián)汽車新車銷量占比將達(dá)到30%。新能源汽車市場(chǎng)快速發(fā)展以及汽車輕量化、智能化發(fā)展等將帶動(dòng)汽車用膠的需求大幅增長(zhǎng)，上游有機(jī)硅密封膠企業(yè)將集中受益。2.6氟化工：三代制冷劑配額爭(zhēng)奪接近尾聲，看好景氣修復(fù)帶來量?jī)r(jià)齊升二代制冷劑正在加速削減，三代制冷劑即將進(jìn)入凍結(jié)期?！睹商乩麪栕h定書》及其《基加利修正案》對(duì)制冷劑供給端進(jìn)行了限制。根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，發(fā)達(dá)國(guó)家于1996年開始凍結(jié)二代制冷劑的生產(chǎn)，目前已完全淘汰使用，第5條款國(guó)（含中國(guó)）對(duì)HCFCs的生產(chǎn)和消費(fèi)已經(jīng)削減了35%，到2030年實(shí)現(xiàn)全面淘汰。發(fā)達(dá)國(guó)家在2019年便開始了對(duì)三代制冷劑的削減，目前已經(jīng)削減了10%的生產(chǎn)配額，計(jì)劃到2036年削減85%配額；包括中國(guó)在內(nèi)的第一組發(fā)展中國(guó)家計(jì)劃以2020年-2022年為基準(zhǔn)線年于2024年開始對(duì)三代制冷劑生產(chǎn)配額進(jìn)行凍結(jié)，到2045年累計(jì)削減配額80%。三代制冷劑價(jià)格觸底回升在即。我們認(rèn)為三代制冷劑行業(yè)接下來會(huì)經(jīng)歷短期價(jià)格回暖和長(zhǎng)期價(jià)格趨勢(shì)上漲兩個(gè)階段。短期來看，由于制冷劑仍供過于求，不會(huì)出現(xiàn)價(jià)格突飛猛漲的局面，但按照2022年市場(chǎng)平均價(jià)（截至2022年9月30日）計(jì)算，R32價(jià)格與成本差額為-6308.46元/噸（含其他加工制造費(fèi)用），R134A價(jià)格與成本差額為-4325.35元/噸（含其他加工制造費(fèi)用）。市場(chǎng)存在“負(fù)利潤(rùn)”搶占三代制冷劑配額的情況。配額爭(zhēng)奪結(jié)束后，我們認(rèn)為短期內(nèi)制冷劑廠商會(huì)縮減產(chǎn)量直至市場(chǎng)恢復(fù)正常利潤(rùn)水平，假設(shè)市場(chǎng)正常毛利率為12.74%（根據(jù)2018年R32市場(chǎng)行情計(jì)算，該計(jì)算值假設(shè)原材料全部外購(gòu)，不考慮一體化優(yōu)勢(shì)），那么R32存在9076.40元/噸的漲價(jià)空間，R134A存在8533.86元/噸的漲價(jià)空間。短期內(nèi)三代制冷劑行業(yè)迎來業(yè)績(jī)修復(fù)。長(zhǎng)期來看，隨著三代制冷劑配額落地，二代制冷劑配額進(jìn)一步縮減，制冷劑行業(yè)將出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，屆時(shí)價(jià)格將進(jìn)一步上漲，制冷劑價(jià)格迎來景氣上漲行情。我們認(rèn)為以下事實(shí)能夠支撐這一觀點(diǎn)：（1）三代制冷劑配額基準(zhǔn)線相對(duì)較低。貫穿整個(gè)三代制冷劑配額基線年，對(duì)制冷劑產(chǎn)銷量產(chǎn)生一定的影響。（2）四代制冷劑的替代作用不明顯。由于第四代制冷劑的原材料成本高昂，加上在專利保護(hù)下第四代制冷劑的供給有限，導(dǎo)致四代制冷劑價(jià)格高昂，目前售價(jià)在60-100萬(wàn)元人民幣/噸之間。且四代制冷劑對(duì)于三代制冷劑的替代目前主要集中在車用空調(diào)，市場(chǎng)空間較小。因此四代制冷劑對(duì)三代制冷劑的替代作用較小，三代制冷劑市場(chǎng)將長(zhǎng)期維持供不應(yīng)求局面。2.7農(nóng)藥：行業(yè)發(fā)展進(jìn)一步規(guī)范，龍頭企業(yè)受益于集中度提升我國(guó)農(nóng)藥行業(yè)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展期，具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)將迎來更好的發(fā)展機(jī)遇。我國(guó)農(nóng)藥行業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展，已成為全球重要的農(nóng)藥生產(chǎn)國(guó)，并已逐步形成了包括科研開發(fā)、原藥生產(chǎn)、制劑加工、原材料及中間體配套的完整農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)體系。我國(guó)農(nóng)藥行業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)能力與產(chǎn)量均處于世界前列，全球市場(chǎng)約有70%的農(nóng)藥原藥在中國(guó)生產(chǎn)。但隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和模式的轉(zhuǎn)變，全社會(huì)的環(huán)境保護(hù)和食品安全意識(shí)不斷加強(qiáng)，使得環(huán)保治理要求和力度日益提高。2016年以來，國(guó)家頒布了多項(xiàng)農(nóng)藥政策，我國(guó)農(nóng)藥行業(yè)步入了較大的變革調(diào)整期。在國(guó)家政策的指引下，我國(guó)農(nóng)藥行業(yè)將更為規(guī)范，行業(yè)市場(chǎng)集中度將進(jìn)一步提升，一批具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)將迎來更好的發(fā)展機(jī)遇。除草劑：耐草甘膦轉(zhuǎn)基因種子的推廣打開草甘膦的需求空間。1996年轉(zhuǎn)基因作物首次進(jìn)行商業(yè)化種植，總種植面積約170萬(wàn)hm2，截止到2019年，轉(zhuǎn)基因作物種植面積已增加至1.9億hm2。據(jù)PhillipsMcDougall統(tǒng)計(jì)，其中大豆、玉米、棉花三種轉(zhuǎn)基因作物面積占比約94%。從我國(guó)來看，2022年6月8日，農(nóng)業(yè)部發(fā)布相關(guān)政策，對(duì)轉(zhuǎn)基因品種的耐除草劑性能和抗蟲性做了具體要求，轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化落地再進(jìn)一步。草甘膦主要施用于耐草甘膦的轉(zhuǎn)基因玉米、大豆、棉花等作物，隨著轉(zhuǎn)基因種子的發(fā)展提速，草甘膦需求有望加速提升。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年10月8日，草甘膦價(jià)格為58317元/噸，雖然較年初價(jià)格高位有所下降，但仍處于歷史價(jià)格高位。殺蟲劑：受讓高毒殺蟲劑退出的存量市場(chǎng)，擬除蟲菊酯長(zhǎng)期保持殺蟲劑市場(chǎng)份額第二位。高效、低毒、低殘留、無污染是殺蟲劑的發(fā)展方向，擬除蟲菊酯將受讓高毒殺蟲劑退出的存量市場(chǎng)，需求空間廣闊。據(jù)世界農(nóng)化網(wǎng)數(shù)據(jù)，2019年擬除蟲菊酯類殺蟲劑在全球殺蟲劑市場(chǎng)份額占比為19%。其中，高效氯氟氰菊酯（功夫菊酯）/氯氰菊酯/溴氯菊酯/聯(lián)苯菊酯，2019年的全球銷售額分別達(dá)到6.32/3.57/3.45/2.65億美元，分別位于全球殺蟲劑銷售額排名的第4/12/13/15名。聯(lián)苯菊酯和功夫菊酯價(jià)格下滑后逐漸穩(wěn)定，仍高于21年年初水平。擬除蟲菊酯類殺蟲劑品種眾多，以聯(lián)苯菊酯和功夫菊酯為例。2021年下半年聯(lián)苯菊酯和功夫菊酯價(jià)格大幅上漲，最高價(jià)分別達(dá)到41萬(wàn)元/噸和31萬(wàn)元/噸，較2021年初分別上漲21.25萬(wàn)元/噸和14萬(wàn)元/噸，漲幅分別為107.59%和82.35%。2021年11月以來，聯(lián)苯菊酯價(jià)格和功夫菊酯開始回落，截至2022年10月8日，聯(lián)苯菊酯和功夫菊酯價(jià)格分別為27.5萬(wàn)元/噸和20萬(wàn)元/噸，較2021年初上漲39.24%和17.65%，并逐漸穩(wěn)定。2.8聚氨酯：海外能源成本高位，下游需求有望修復(fù)海外能源成本高企，聚氨酯板塊產(chǎn)品出口向好。2022年開始，由于原油、天然氣等傳統(tǒng)能源長(zhǎng)期受到供需關(guān)系影響，短期受到俄烏局勢(shì)惡化以及歐盟對(duì)俄羅斯制裁影響，原油和歐洲天然氣價(jià)格出現(xiàn)暴漲，導(dǎo)致歐洲化工品成本激增，而歐洲MDI產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能27%，在此背景下，國(guó)內(nèi)MDI出口量增加。從月度數(shù)據(jù)看，4月受國(guó)內(nèi)影響，物流受阻，聚合MDI出口量減少到8.32萬(wàn)噸，5月份國(guó)內(nèi)恢復(fù)，聚合MDI出口量為11.42萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.31%，環(huán)比增長(zhǎng)37.29%，6月份聚合MDI出口量達(dá)到11.69萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)53.16%，環(huán)比增長(zhǎng)2.32%，7月聚合MDI出口量為8.25萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.8%，環(huán)比下降29.4%，主要是7月為傳統(tǒng)淡季疊加海外客戶6月解封后有備貨導(dǎo)致。從出口目的地看，中國(guó)出口至歐洲的聚合MDI同比和環(huán)比增長(zhǎng)顯著，7月單月出口到荷蘭產(chǎn)量為1.72萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)37.7%，環(huán)比增長(zhǎng)10.5%；7月單月出口至俄羅斯產(chǎn)量為0.98噸，同比增長(zhǎng)180.1%，環(huán)比增長(zhǎng)140.6%，MDI出口歐洲邏輯進(jìn)一步顯現(xiàn)。需求處于景氣低點(diǎn)，后續(xù)聚氨酯價(jià)格有望修復(fù)。受俄烏局勢(shì)惡化，2022年上半年原油價(jià)格上漲明顯，聚氨酯板塊上游原料出現(xiàn)明顯上漲。2022年上半年純苯均價(jià)8,461元/噸，同比上漲30.15%，5000大卡煤炭均價(jià)1,090元/噸，同比上漲52.23%，目前原油處于高位震蕩。而聚氨酯下游處于需求淡季中，截止9月初，純MDI價(jià)差達(dá)到11.72%歷史分位，聚合MDI達(dá)到8.42%歷史分位，TDI達(dá)到16.72%歷史分位。TDI受供給短缺影響，目前價(jià)格已經(jīng)從底部反彈，TDI景氣度有望改善。MDI和傳統(tǒng)大宗商品不同，具有明顯的技術(shù)壁壘和壟斷屬性，我們認(rèn)為MDI價(jià)差下跌空間不大，后續(xù)隨著國(guó)內(nèi)需求邊際改善，MDI價(jià)格有望修復(fù)。2.9維生素：供給偏緊疊加需求回暖，行業(yè)利潤(rùn)有望修復(fù)歐洲是重要的維生素和蛋氨酸生產(chǎn)基地，天然氣供給短缺對(duì)維生素產(chǎn)量有所影響。全球?qū)用婵?，維生素企業(yè)主要集中在中國(guó)和歐洲，其中維生素A和維生素E均呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，歐洲維生素產(chǎn)能占全球產(chǎn)能約45%，其中維生素A占比51.5%，維生素E占比38.5%。由于俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)疊加近日“北溪-1”天然氣管道因故障無限期關(guān)閉導(dǎo)致歐洲天然氣供應(yīng)緊張，天然氣短缺使得歐洲下游維生素廠例如巴斯夫等面臨停產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)疊加罕見高溫極端天氣，主要航道面臨限運(yùn)甚至停運(yùn)的風(fēng)險(xiǎn)，全球維生素供給將進(jìn)一步偏緊。短期看，國(guó)際天然氣價(jià)格持續(xù)上升疊加國(guó)內(nèi)多個(gè)維生素廠商集中停產(chǎn)檢修，導(dǎo)致目前全球維生素供應(yīng)短缺；長(zhǎng)期看，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)不斷發(fā)酵將對(duì)歐洲天然氣價(jià)格造成影響，歐洲天然氣價(jià)格“易上難下”，全球維生素將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持供給偏緊的狀態(tài)。維生素與蛋氨酸市場(chǎng)的最大下游是動(dòng)物飼料，下半年需求回暖有望帶動(dòng)維生素價(jià)格修復(fù)。維生素A下游動(dòng)物飼料消費(fèi)占比為84.18%，維生素C下游動(dòng)物飼料消費(fèi)占比為51.91%，維生素E下游動(dòng)物飼料消費(fèi)占比為71.07%，蛋氨酸下游動(dòng)物飼料占比為85%，除動(dòng)物飼料外，維生素和蛋氨酸下游主要應(yīng)用領(lǐng)域還包括醫(yī)藥和食品領(lǐng)域。目前維生素及蛋氨酸下游市場(chǎng)需求整體偏弱已達(dá)底部，下半年需求有望回暖帶動(dòng)上游維生素需求增長(zhǎng)。雖然維生素和蛋氨酸下游最大市場(chǎng)是動(dòng)物飼料，但是其在飼料中的占比很少，其成本僅占飼料總成本的1-2%左右。一方面，目前由于終端養(yǎng)殖業(yè)整體需求偏弱，牲畜存欄量下降，導(dǎo)致對(duì)上游飼料的需求量減少；另一方面，飼料中占比較大的豆粕、玉米等受川渝地區(qū)高溫限電等因素影響，產(chǎn)量縮減，導(dǎo)致價(jià)格有所上升，因此下游減少了維生素等添加劑的使用量以減少飼料的整體成本，雙重因素導(dǎo)致目前維生素、蛋氨酸等下游市場(chǎng)需求到達(dá)底部，預(yù)計(jì)四季度飼料需求回暖，有望帶動(dòng)維生素等需求同步增長(zhǎng)，產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格有望提升，行業(yè)利潤(rùn)預(yù)計(jì)將得到修復(fù)。3不確定中尋找確定：大市值、低估值、選龍頭3.1投資高成長(zhǎng)賽道，看好低估值高增長(zhǎng)的細(xì)分行業(yè)龍頭【凱賽生物】下半年生物法癸二酸投產(chǎn)有望修復(fù)，“碳中和”下生物制造大有可為。生物法長(zhǎng)鏈二元酸產(chǎn)能持續(xù)放量，下半年業(yè)績(jī)有望修復(fù)。受國(guó)內(nèi)多地影響，公司二季度業(yè)績(jī)有所下滑，公司是全球生物法長(zhǎng)鏈二元酸的主導(dǎo)供應(yīng)商，目前擁有生物法長(zhǎng)鏈二元酸7.5萬(wàn)噸產(chǎn)能，是全球唯一可以量產(chǎn)DC10-18的企業(yè)。山西合成生物產(chǎn)業(yè)生態(tài)園區(qū)項(xiàng)目中年產(chǎn)4萬(wàn)噸生物法癸二酸項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2022年三季度建成并開始生產(chǎn)，目前癸二酸傳統(tǒng)生產(chǎn)方式為蓖麻油水解裂解制取，全球市場(chǎng)規(guī)模約為11萬(wàn)噸，公司該項(xiàng)目是全球首創(chuàng)的生物法癸二酸產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后將成為癸二酸市場(chǎng)的有力競(jìng)爭(zhēng)者。隨著公司生物法長(zhǎng)鏈二元酸技術(shù)水平持續(xù)提高和癸二酸產(chǎn)能投產(chǎn)，疊加得到緩解，下游需求恢復(fù)，預(yù)計(jì)公司下半年業(yè)績(jī)將得到修復(fù)?！疤贾泻汀鄙镏圃齑笥锌蔀椋锘埘０樊a(chǎn)能落地在即。凱賽（烏蘇）年產(chǎn)5萬(wàn)噸生物基戊二胺及年產(chǎn)10萬(wàn)噸生物基聚酰胺生產(chǎn)線已于2021年中期投產(chǎn)，生物基聚酰胺產(chǎn)品開發(fā)了300多家客戶并開始形成銷售，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于民用絲、工業(yè)絲、無紡布、工程塑料、玻纖增強(qiáng)復(fù)合材料和碳纖維增強(qiáng)復(fù)合材料等領(lǐng)域，同時(shí)針對(duì)生物基聚酰胺的下游應(yīng)用，公司注冊(cè)了主要應(yīng)用于紡織領(lǐng)域的商標(biāo)“泰綸”和主要應(yīng)用于工程材料領(lǐng)域的商標(biāo)“ECOPENT”。此外公司山西合成生物產(chǎn)業(yè)生態(tài)園區(qū)項(xiàng)目中年產(chǎn)50萬(wàn)噸生物基戊二胺、90萬(wàn)噸生物基聚酰胺等項(xiàng)目將與下游產(chǎn)業(yè)鏈配套項(xiàng)目一并規(guī)劃，預(yù)計(jì)2023年年底投產(chǎn)。公司生物基聚酰胺產(chǎn)品主要包括PA56、PA510、PA5X等，重點(diǎn)開發(fā)的聚酰胺PA56產(chǎn)品性能接近通用型聚酰胺PA66，而目前生產(chǎn)PA66的上游原材料己二腈一直較依賴進(jìn)口，PA56作為一種新型生物基材料，其推廣也將對(duì)改善我國(guó)關(guān)鍵材料對(duì)外進(jìn)口依賴有著積極作用，目前其產(chǎn)品性能和應(yīng)用潛力逐漸為市場(chǎng)所接受和認(rèn)可。此外，生物基戊二胺的原材料目前主要為玉米，相較于傳統(tǒng)石化工藝有更顯著的成本優(yōu)勢(shì)并且能夠大量減少碳排放，同時(shí)公司還在積極探索以秸稈等生物廢棄物代替玉米等糧食產(chǎn)物作為原材料的工藝技術(shù)，在“碳中和”大背景下，生物基聚酰胺有望迎來大場(chǎng)景應(yīng)用。新建玻纖項(xiàng)目落戶山西綜改區(qū)，“聚酰胺+玻璃纖維”協(xié)同效應(yīng)顯著。山西合成生物產(chǎn)業(yè)生態(tài)園是由山西綜改區(qū)引進(jìn)公司打造的合成生物全產(chǎn)業(yè)鏈集聚園區(qū)，目前公司的生物基聚酰胺與連續(xù)玻璃纖維或者碳纖維制成的復(fù)合材料，正在多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行應(yīng)用開發(fā)和測(cè)試，有望進(jìn)入“以塑代鋼、以塑代鋁、以塑代塑”用于替代金屬、替代熱固型材料的大場(chǎng)景應(yīng)用階段。2022年6月30日，中材科技全資子公司泰山玻璃纖維有限公司擬斥資36.84億元，投建年產(chǎn)30萬(wàn)噸高性能玻璃纖維智能制造生產(chǎn)線項(xiàng)目，建設(shè)期26個(gè)月，建設(shè)地點(diǎn)位于山西省太原市山西轉(zhuǎn)型綜合改革示范區(qū)。公司在山西綜改區(qū)規(guī)劃的90萬(wàn)噸聚酰胺產(chǎn)能有望與園區(qū)新建的玻纖等項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)、應(yīng)用協(xié)同，加速帶動(dòng)公司玻纖增強(qiáng)復(fù)合材料的下游應(yīng)用，拓展聚酰胺的應(yīng)用領(lǐng)域，提升裝置的經(jīng)濟(jì)效益。【中化國(guó)際】環(huán)氧樹脂受益風(fēng)電景氣回升，貿(mào)易轉(zhuǎn)型新材料加速環(huán)氧樹脂產(chǎn)能行業(yè)第一，價(jià)格底部回升，有望受益風(fēng)電需求拉動(dòng)。十四五期間，風(fēng)電作為清潔可再生能源將得到高速發(fā)展，其中環(huán)氧樹脂是風(fēng)電核心上游原材料，在風(fēng)電葉片中成本占比最高。假設(shè)2022-2023年裝機(jī)量55GW、70GW，單GW用環(huán)氧樹脂4500噸左右（基體樹脂中的純環(huán)氧樹脂+結(jié)構(gòu)膠中的純環(huán)氧樹脂），2022/2023年風(fēng)電消耗的純環(huán)氧樹脂約25/31.5萬(wàn)噸。隨著三季度四季度風(fēng)電裝機(jī)進(jìn)入高峰期，下半年環(huán)氧樹脂風(fēng)電需求將被推升。當(dāng)前，環(huán)氧樹脂華東價(jià)格已從最低點(diǎn)的17500元/噸上升至20000元/噸，價(jià)格已底部回升。連云港產(chǎn)業(yè)園18萬(wàn)噸/年環(huán)氧樹脂項(xiàng)目于2022年二季度投料試生產(chǎn)，形成35萬(wàn)噸/年環(huán)氧樹脂總產(chǎn)能，成為國(guó)內(nèi)環(huán)氧樹脂龍頭企業(yè)。我們認(rèn)為公司環(huán)氧樹脂的量?jī)r(jià)將充分受益下半年風(fēng)電需求拉動(dòng)。連云港C3項(xiàng)目即將投產(chǎn)，未來兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定。公司連云港碳三項(xiàng)目一期總投資規(guī)模139.13億元，擬建年產(chǎn)60萬(wàn)噸丙烷脫氫（PDH）、65萬(wàn)噸苯酚丙酮、24萬(wàn)噸雙酚A、40萬(wàn)噸環(huán)氧丙烷、15萬(wàn)噸環(huán)氧氯丙烷（ECH），同時(shí)新增18萬(wàn)噸環(huán)氧丙烷，項(xiàng)目將于2022年年底陸續(xù)投產(chǎn)，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年均營(yíng)業(yè)收入110億元、年均利潤(rùn)總額17億元。公司的碳三項(xiàng)目上游布局丙烷脫氫，并采用國(guó)家政策鼓勵(lì)的綠色工藝HPPO法，綜合利用丙烷脫氫副產(chǎn)氫氣配套雙氧水法環(huán)氧氯丙烷，符合國(guó)家雙碳政策要求。在丙烷的采購(gòu)上，公司能夠發(fā)揮自身傳統(tǒng)大宗貿(mào)易優(yōu)勢(shì)及信用優(yōu)勢(shì)獲取穩(wěn)定、低廉的丙烷資源。在產(chǎn)品的布局上，公司也具有差異化，是國(guó)內(nèi)唯一利用丙烷脫氫自產(chǎn)丙烯并發(fā)展“酚酮-雙酚A-環(huán)氧樹脂”產(chǎn)品鏈。碳三項(xiàng)目建成后，公司的環(huán)氧氯丙烷、雙酚A等裝置能夠完全滿足原有及新增產(chǎn)能的原料需求，擁有抵御原材料波動(dòng)的能力并且能夠增強(qiáng)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，平滑周期性。加速?gòu)馁Q(mào)易轉(zhuǎn)型精細(xì)化工制造領(lǐng)域，新材料孵化加速。近年來公司加速調(diào)整戰(zhàn)略方向，逐漸由傳統(tǒng)貿(mào)易業(yè)務(wù)為主向精細(xì)化工生產(chǎn)型平臺(tái)轉(zhuǎn)型，打造科技驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新型化工新材料企業(yè)。兩化整合大背景下，公司定位為承載中化集團(tuán)的重要化工新材料平臺(tái)，推進(jìn)布局尼龍66、對(duì)位芳綸、鋰電池正極材料等重點(diǎn)材料，重點(diǎn)攻關(guān)芳綸、聚苯醚、生物可降解材料等重大研發(fā)項(xiàng)目，公司有望成為集團(tuán)的新材料管線孵化平臺(tái)。其中，尼龍66及中間體J項(xiàng)目取得重大突破。公司中衛(wèi)基地4萬(wàn)噸/年尼龍66及2.5萬(wàn)噸/年中間體J項(xiàng)目于2022年二季度一次開車成功，該項(xiàng)目采用的創(chuàng)新生產(chǎn)工藝經(jīng)兩步反應(yīng)直接制備己二胺，繞過了跨國(guó)公司對(duì)尼龍66關(guān)鍵原料己二腈技術(shù)與供應(yīng)的長(zhǎng)期壟斷，該技術(shù)的突破也展現(xiàn)了公司持續(xù)加強(qiáng)新材料研發(fā)取得的階段性成果?！娟蝗A科技】研產(chǎn)銷一體，受益大飛機(jī)昊華科技是由12家國(guó)家級(jí)科研院所以及各院所特種氣體整合而成的昊華氣體公司集合而成的研產(chǎn)銷一體、產(chǎn)品矩陣豐富的研發(fā)創(chuàng)新平臺(tái)型材料企業(yè)。其產(chǎn)品涵蓋高端氟材料、電子化學(xué)品、航空化工材料及碳減排四大業(yè)務(wù)板塊。高端氟材料板塊：公司定位高端PTFE牌號(hào)，部分牌號(hào)產(chǎn)品可用于干電極涂敷、半導(dǎo)體、高頻通信等領(lǐng)域，2.6萬(wàn)噸高端氟材料項(xiàng)目逐漸釋放增厚業(yè)績(jī)。另外，公司擁有6000噸關(guān)鍵中間體R142b產(chǎn)能，下游特種氟橡膠受益R142b流通量減少價(jià)格價(jià)差快速上漲，盈利彈性較大，同時(shí)公司及時(shí)卡位新建2500噸/年鋰電級(jí)PVDF，享受高毛利窗口期。電子化學(xué)品板塊：昊華氣體是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電子特氣供應(yīng)商，產(chǎn)能位列國(guó)內(nèi)第三，電子級(jí)NF3和SF6均在國(guó)內(nèi)排名前兩位，同時(shí)也在持續(xù)研發(fā)生產(chǎn)多種國(guó)內(nèi)稀缺的電子氣體品種，已進(jìn)入一線面板及半導(dǎo)體廠商。4600噸電子特氣項(xiàng)目將在今年陸續(xù)投產(chǎn)，進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品線。另外，公司“十四五規(guī)劃”指出，公司擬適時(shí)開展?jié)耠娮踊瘜W(xué)品業(yè)務(wù)，豐富產(chǎn)品矩陣。航空化工材料：公司依托旗下多個(gè)科研院所，成為國(guó)內(nèi)核心特品配套及民用航空化工材料供應(yīng)商。曙光院的特種輪胎、西北院的高端密封型材、北方院和?；旱奶胤N涂料等產(chǎn)品長(zhǎng)期作為海、空軍配套；民品領(lǐng)域，各院多款產(chǎn)品圍繞國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)進(jìn)行研發(fā)試用，將伴隨大飛機(jī)放量。碳減排業(yè)務(wù)：PSA是工業(yè)副產(chǎn)氫氣分離提純的主要技術(shù)，也能應(yīng)用于二氧化碳捕捉，在碳中和背景下應(yīng)用潛力巨大。昊華科技西南院80年代率先開始進(jìn)行PSA技術(shù)工業(yè)應(yīng)用的研究，經(jīng)過近五十年的發(fā)展和進(jìn)步，已成為全球前三大國(guó)內(nèi)第一大的PSA技術(shù)設(shè)計(jì)和工程總包提供商，在雙碳背景下，訂單有望持續(xù)高增。我們認(rèn)為公司研發(fā)底蘊(yùn)深厚，已成為明顯的研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的平臺(tái)型材料公司，選擇賽道持續(xù)高增長(zhǎng)，同時(shí)聚焦高端化、差異化，各項(xiàng)業(yè)務(wù)亮點(diǎn)十足。近幾年公司資本開支加快，公司進(jìn)入高速成長(zhǎng)期。【藍(lán)曉科技】深耕吸附分離材料，下游多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展深耕吸附分離材料，下游業(yè)務(wù)多線布局。公司是國(guó)產(chǎn)吸附分離材料龍頭公司，吸附分離材料種類齊全，包括30多個(gè)系列100多個(gè)品種，產(chǎn)品品系涵蓋離子交換樹脂、吸附樹脂、螯合樹脂、均粒樹脂、固相合成載體、色譜填料、層析介質(zhì)等，市場(chǎng)覆蓋中國(guó)、美洲、歐洲、東南亞等區(qū)域。公司目前擁有吸附材料產(chǎn)能合計(jì)達(dá)50000噸，并具備一定的柔性生產(chǎn)空間。同時(shí)，公司50000L/年層析介質(zhì)生產(chǎn)車間已完成土建，正在進(jìn)行設(shè)備安裝，預(yù)計(jì)2022年10月底完成調(diào)試進(jìn)行試生產(chǎn)，將有效提升公司產(chǎn)品供應(yīng)能力。公司積極布局吸附材料下游不同應(yīng)用，目前產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于食品、制藥、植物提取、離子膜燒堿、環(huán)保、化工催化、濕法冶金、水處理等領(lǐng)域。下游多業(yè)務(wù)的布局，降低了公司對(duì)于單一行業(yè)的依賴程度，有效提升了公司的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。吸附法鹽湖提鋰成本優(yōu)勢(shì)凸顯，公司在手訂單強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。在碳酸鋰價(jià)格高企的背景下，各國(guó)均加大對(duì)鋰資源的開發(fā)。目前，制備碳酸鋰主流工藝一共有三種，分別是鋰輝石煅燒、云母提鋰和鹽湖提鋰，三種制備工藝的成本差距極大。吸附法鹽湖提鋰單噸碳酸鋰成本能控制在3萬(wàn)元及以下，相對(duì)于鋰輝石提鋰（45萬(wàn)元/噸）和云母提鋰（5萬(wàn)元/噸）的成本具備明顯優(yōu)勢(shì)，未來滲透率有望持續(xù)上升。公司是國(guó)內(nèi)吸附法鹽湖提鋰行業(yè)龍頭，能提供吸附材料、系統(tǒng)裝置和技術(shù)服務(wù)的一體化設(shè)計(jì)和安裝。根據(jù)公司2022年中報(bào)的數(shù)據(jù)，公司目前鹽湖提鋰在手合同總金額達(dá)15.78億元，合計(jì)碳酸鋰/氫氧化鋰產(chǎn)能5.8萬(wàn)噸，包括錦泰鋰業(yè)二期、五礦鹽湖二期改造、西藏城投國(guó)能礦業(yè)、億緯鋰能金海鋰業(yè)、西藏珠峰、金昆侖鋰業(yè)等項(xiàng)目，同時(shí)還簽訂包括鹽湖股份“鹽湖沉鋰母液高效分離中試實(shí)驗(yàn)研究項(xiàng)目”、比亞迪（中藍(lán)長(zhǎng)化）600噸碳酸鋰中試和配套除硼中試生產(chǎn)線、五礦鹽湖10000噸/年ED濃水深度除鎂成套裝置等多個(gè)中試項(xiàng)目，預(yù)計(jì)未來公司鹽湖提鋰訂單將強(qiáng)勁增長(zhǎng)。生物醫(yī)藥用吸附材料市場(chǎng)廣闊，打造公司新增長(zhǎng)極。根據(jù)賽多利斯預(yù)測(cè)，中國(guó)2024年生物制品市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到670億歐元，2021-2024年年均復(fù)合增速達(dá)20.81%。相比美國(guó)、歐洲生物醫(yī)藥市場(chǎng)，我國(guó)生物醫(yī)藥市場(chǎng)增速明顯，未來成長(zhǎng)前景廣闊。我國(guó)政策也積極推進(jìn)我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展，國(guó)務(wù)院于2021年3月發(fā)布《“十四五”生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，政策規(guī)定要進(jìn)一步推動(dòng)生物技術(shù)和信息技術(shù)融合創(chuàng)新，加快發(fā)展生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)，加快生物藥的審批速度。全國(guó)各省市也結(jié)合自身實(shí)際情況，相繼出臺(tái)系列生物藥市場(chǎng)發(fā)展利好政策。政策發(fā)力進(jìn)一步推動(dòng)生物醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張，制備相關(guān)產(chǎn)品的吸附材料需求持續(xù)高漲。公司色譜填料+層析介質(zhì)打破國(guó)外技術(shù)壟斷，進(jìn)程加速；固定化酶載體突破7-ACA酶法工藝產(chǎn)業(yè)化，有效降低了傳統(tǒng)化學(xué)法生產(chǎn)帶來的環(huán)境污染問題，降低了企業(yè)的生產(chǎn)成本，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)升級(jí)。同時(shí)，公司部分產(chǎn)品取得關(guān)鍵性進(jìn)展，第二代高耐堿性ProteinA親和填料已完成多家客戶抗體項(xiàng)目小試驗(yàn)證，mRNA純化親和填料oligodT及超大孔離子交換填料持續(xù)開發(fā)，完成部分客戶測(cè)試，oligodT親和填料和超大孔離子交換填料開發(fā)成功，連續(xù)流層析系統(tǒng)開發(fā)方面，已經(jīng)與客戶合作完成工藝參數(shù)設(shè)計(jì)，并開始進(jìn)行生產(chǎn)。產(chǎn)能方面，新建年產(chǎn)50000L層析介質(zhì)生產(chǎn)車間已完成土建，正在進(jìn)行設(shè)備安裝，預(yù)計(jì)2022年10月底完成調(diào)試進(jìn)行試生產(chǎn)。新產(chǎn)能建成后，可實(shí)現(xiàn)單批次產(chǎn)量2000L，滿足部分客戶對(duì)填料單批次使用量的需求，提高客戶自身產(chǎn)品的批次穩(wěn)定性。隨著公司技術(shù)的不斷突破，生命科學(xué)領(lǐng)域有望成為拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的又一極。3.2投資穿越周期的化工白馬，看好布局全產(chǎn)業(yè)鏈的行業(yè)龍頭【衛(wèi)星化學(xué)】輕烴化工優(yōu)勢(shì)中長(zhǎng)期顯著，C2及C3價(jià)差觸底待修復(fù)，新材料成本優(yōu)勢(shì)+研發(fā)高投入雙輪驅(qū)動(dòng)丙烷脫氫和乙烷裂解價(jià)差已經(jīng)觸底修復(fù)，化工品將迎來需求修復(fù)。22Q2乙烷價(jià)格受天然氣劇烈波動(dòng)影響有所上漲，環(huán)比增長(zhǎng)29.61%，疊加乙烯下游由于影響需求不振，二季度乙烯-乙烷價(jià)差價(jià)差觸底；PDH行業(yè)內(nèi)成本曲線右側(cè)企業(yè)已處于深度虧損狀態(tài)。乙烷本身供需寬松，此前價(jià)格高企是由于乙烷與天然氣熱值轉(zhuǎn)換效應(yīng)所致，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)美國(guó)LNG出口能力已來到極限，同時(shí)美國(guó)當(dāng)?shù)匾彝榱呀庖惑w化制聚乙烯已來到盈虧平衡狀態(tài)。多重因素下我們認(rèn)為乙烷價(jià)格長(zhǎng)期趨勢(shì)向下至平穩(wěn)，短期高位震蕩下行，拐點(diǎn)已現(xiàn)。根據(jù)我們的高頻跟蹤，截止9.25，乙烷價(jià)格已來到38美分/加侖，較高點(diǎn)60美分/加侖跌36.7%，乙烷裂解價(jià)差連續(xù)三周反彈，環(huán)比+8.56%。PDH價(jià)差持續(xù)上升，環(huán)比+8.96%。從下游看，2022Q2以來乙烯和丙烯下游需求不振。根據(jù)我們的高頻跟蹤，C2和C3下游需求已出現(xiàn)回升，C2下游產(chǎn)品價(jià)格開始逐漸上升，C3下游產(chǎn)品價(jià)格也在經(jīng)歷低點(diǎn)后明顯回升。四季度公司的盈利將有明顯修復(fù)。后續(xù)項(xiàng)目規(guī)劃明確，未來3年成長(zhǎng)性確定。8月29日，公司發(fā)布進(jìn)展公告，連云港石化有限公司年產(chǎn)135萬(wàn)噸PE、219萬(wàn)噸EOE和26萬(wàn)噸ACN聯(lián)合裝置項(xiàng)目二階段工程于2022年8月27日全投料試生產(chǎn)后已成功產(chǎn)出合格產(chǎn)品，生產(chǎn)運(yùn)行穩(wěn)定，標(biāo)志著連云港石化二階段項(xiàng)目一次開車成功，我們預(yù)計(jì)項(xiàng)目將在9月開始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，Q4帶來穩(wěn)定業(yè)績(jī)?cè)隽俊＞G色化學(xué)新材料產(chǎn)業(yè)園一期項(xiàng)目等將于年內(nèi)陸續(xù)建成投產(chǎn)。公司在半年報(bào)指出，投資150億元的綠色新材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目一期項(xiàng)目順利開展，年產(chǎn)40萬(wàn)噸聚苯乙烯裝置、年產(chǎn)10萬(wàn)噸乙醇胺裝置預(yù)計(jì)三季度末建成，年產(chǎn)15萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸酯裝置預(yù)計(jì)年底建成；平湖基地新增年產(chǎn)18萬(wàn)噸丙烯酸及30萬(wàn)噸丙烯酸酯裝置基本完成建設(shè)，電子級(jí)雙氧水項(xiàng)目順利推進(jìn)，計(jì)劃在年底建成；平湖基地新能源新材料一體化項(xiàng)目正在籌備動(dòng)工，將與丙烯酸配套形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈。公司在建項(xiàng)目順利推進(jìn)，持續(xù)帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。原料成本優(yōu)勢(shì)+研發(fā)高投入雙輪驅(qū)動(dòng)，衛(wèi)星加碼新材料打開成長(zhǎng)空間。2022Q2，公司1000噸/年α-烯烴工業(yè)試驗(yàn)裝置開工建設(shè)，包括700噸1-辛烯，年產(chǎn)300噸1-己烯，該項(xiàng)目將為公司籌劃推進(jìn)的POE項(xiàng)目提供原料。目前POE海外高度壟斷，國(guó)內(nèi)企業(yè)的進(jìn)展基本還處在起步階段。衛(wèi)星化學(xué)前瞻性的布局POE及前端原料，率先完成賽道卡位。公司在POE領(lǐng)域的主要優(yōu)勢(shì)有：1）產(chǎn)業(yè)鏈齊全：POE是通過聚乙烯和α-烯烴共聚而來。對(duì)于聚乙烯而言，衛(wèi)星擁有國(guó)內(nèi)僅有的進(jìn)口純乙烷制乙烯裝置，原料能夠完全自給且其生產(chǎn)的乙烯成本位于行業(yè)成本最左側(cè)。同時(shí)公司從α-烯烴開始進(jìn)行研發(fā)生產(chǎn)，確保未來POE生產(chǎn)中所有材料均自有，不受制于人。2）現(xiàn)金流充沛，研發(fā)投入高：衛(wèi)星化學(xué)在PDH和乙烷裂解項(xiàng)目陸續(xù)上馬后整體現(xiàn)金流十分充裕，有助于持續(xù)研發(fā)投入?！竞鲜⒐铇I(yè)】公司工業(yè)硅成本優(yōu)勢(shì)顯著，看好后續(xù)工業(yè)硅價(jià)格反彈。內(nèi)蒙取消優(yōu)惠電價(jià)，工業(yè)硅行業(yè)成本上升。9月1日，內(nèi)蒙古政府發(fā)布取消優(yōu)惠電價(jià)政策的通知，取消蒙西電網(wǎng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠電價(jià)政策、蒙東電網(wǎng)大工業(yè)用電倒階梯輸配電價(jià)政策，現(xiàn)行本通知不符的其他優(yōu)惠電價(jià)政策相應(yīng)停止執(zhí)行，上述優(yōu)惠電價(jià)政策取消后，嚴(yán)格按照國(guó)家、自治區(qū)現(xiàn)行電價(jià)政策執(zhí)行。取消優(yōu)惠電價(jià)，意味著內(nèi)蒙工業(yè)硅項(xiàng)目以后不在享受到電價(jià)補(bǔ)貼，將增加工業(yè)硅行業(yè)用電成本。公司在新疆擁有自備電廠，可滿足新疆工廠90%以上用電。我們認(rèn)為，公司在工業(yè)硅成本端的優(yōu)勢(shì)會(huì)繼續(xù)拉大，進(jìn)一步提升公司在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力。供需緊張，工業(yè)硅價(jià)格后續(xù)有望反彈。供給端，云南部分地區(qū)開始限電，9月25日開始，德宏州停爐8臺(tái)，保山停爐5臺(tái)，怒江停爐5臺(tái)，其中德宏地區(qū)實(shí)行輪流限電，兩天一輪，預(yù)計(jì)日產(chǎn)量影響600噸；另臨滄地區(qū)因水電不足減爐2臺(tái)，合計(jì)停爐20臺(tái)。未來云南四川逐漸進(jìn)入枯水期，工業(yè)硅產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)受限。公司工業(yè)硅主要位于新疆，擁有自備電廠，不受水電季節(jié)性影響。需求端，下半年有機(jī)硅新產(chǎn)能持續(xù)爬坡，多晶硅有近30萬(wàn)噸產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，對(duì)工業(yè)硅需求有明確增量。根據(jù)百川盈孚，目前工業(yè)硅價(jià)格21065元/噸，在原材料和能源高成本背景下，目前行業(yè)利潤(rùn)較小，價(jià)格端具有較高安全墊。我們看好在枯水期時(shí)下游多晶硅和有機(jī)硅投產(chǎn)對(duì)工業(yè)硅增量需求，工業(yè)硅價(jià)格后續(xù)有望穩(wěn)中有升。此外，公司東部合盛煤電硅一體化項(xiàng)目二期年產(chǎn)40萬(wàn)噸工業(yè)硅項(xiàng)目已經(jīng)逐步投產(chǎn)。云南昭通40萬(wàn)噸工業(yè)硅項(xiàng)目今年5月已經(jīng)啟動(dòng)建設(shè)，預(yù)計(jì)明年一季度投產(chǎn)。有機(jī)硅方面：新疆硅業(yè)新材料煤電硅一體化項(xiàng)目二期年產(chǎn)20萬(wàn)噸硅氧烷及下游深加工項(xiàng)目今年二季度已經(jīng)陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，三期20萬(wàn)噸項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年四季度能夠投產(chǎn)，公司在工業(yè)硅、有機(jī)硅規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。布局下游光伏領(lǐng)域，硅產(chǎn)業(yè)龍頭地位進(jìn)一步鞏固。2022年2月，公司投資175億元建設(shè)年產(chǎn)20萬(wàn)噸的光伏多晶硅項(xiàng)目，目前能評(píng)已經(jīng)拿到，項(xiàng)目進(jìn)度順利，預(yù)計(jì)2023年一季度10萬(wàn)噸能夠順利投產(chǎn)。工業(yè)硅作為多晶硅的主要原材料，實(shí)現(xiàn)多晶硅原料自供既能大幅降低成本完善一體化程度，又能在未來多晶硅競(jìng)爭(zhēng)中保持持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，公司在光伏玻璃、光伏組件等領(lǐng)域均有布局，300萬(wàn)噸超薄高透光伏玻璃項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年6月投產(chǎn)；與烏魯木齊市簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，將投資建設(shè)硅基新材料、單晶切片、電池組件、光伏發(fā)電等工程，在“雙碳”背景下，光伏電站保障了公司用電穩(wěn)定性和經(jīng)濟(jì)性。未來公司有望形成工業(yè)硅-硅料-切片-組件-光伏玻璃-光伏電站的硅基全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)?！揪藁煞荨恐评鋭┬袠I(yè)龍頭公司，下游需求廣泛，多輪驅(qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)公司是制冷劑行業(yè)龍頭公司，布局“氟化工+氯堿化工”產(chǎn)業(yè)鏈一體化。公司是國(guó)內(nèi)制冷劑龍頭企業(yè)，產(chǎn)能和產(chǎn)量均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。公司是唯一擁有氟制冷劑一至四代系列產(chǎn)品企業(yè)，目前總產(chǎn)能59.91萬(wàn)噸，處全球首位。三代制冷劑產(chǎn)能39.74萬(wàn)噸，處于全球龍頭地位。公司確立氟化工核心主業(yè)、氟氯聯(lián)動(dòng)戰(zhàn)略，完成基礎(chǔ)氯堿向氟化工配套材料的轉(zhuǎn)型，為氟化工業(yè)務(wù)提供前端原材料，形成基礎(chǔ)原料規(guī)模化、中間產(chǎn)品系列化、下游產(chǎn)品精細(xì)化和功能化的產(chǎn)業(yè)格局。完善的“氟化工+氯堿化工”產(chǎn)業(yè)鏈，能夠有效降低公司成本，實(shí)現(xiàn)收益最大化。三代制冷劑配額即將凍結(jié)，未來供需缺口將持續(xù)擴(kuò)大。三代制冷劑價(jià)格處于底部區(qū)間，看好配額落地后價(jià)格回暖帶來的業(yè)績(jī)?cè)隽?。制冷劑供需格局將在配額落地后開始修復(fù)，三代制冷劑價(jià)格迎來上漲周期。需求端來看，下游空調(diào)和冰箱制冷劑需求量具有確定性增長(zhǎng)。供給端來看，《蒙特利爾議定書》限定了未來二、三代制冷劑的供給，四代制冷劑由于高昂的成本和專利約束短中期內(nèi)無法對(duì)三代制冷劑進(jìn)行替代，制冷劑供給持續(xù)縮減，配額落地后供需缺口將持續(xù)拉大。此外，三代制冷劑配額基線年期間，制冷劑生產(chǎn)企業(yè)“負(fù)利潤(rùn)”搶占市場(chǎng)，配額爭(zhēng)端結(jié)束后具有明確的價(jià)格回暖預(yù)期。供需結(jié)構(gòu)修復(fù)疊加價(jià)格回暖預(yù)期，未來制冷劑行業(yè)景氣度將迎來拐點(diǎn)，進(jìn)入持續(xù)提升的景氣周期。布局高附加值含氟產(chǎn)品，打開遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間。氟化工產(chǎn)品附加值和利潤(rùn)率隨加工深度遞增，巨化持續(xù)拓展氟化工產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，布局高端含氟產(chǎn)品。①PVDF：公司現(xiàn)有1萬(wàn)噸PVDF產(chǎn)能，其中0.75萬(wàn)噸為鋰電級(jí)。此外，公司計(jì)劃通過技改擴(kuò)建項(xiàng)目投建PVDF產(chǎn)能2.35萬(wàn)噸，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)2022年年底可進(jìn)入試生產(chǎn)。②PTFE：國(guó)內(nèi)PTFE產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩，高端PTFE依賴進(jìn)口。公司具備高端PTFE經(jīng)驗(yàn)技術(shù)儲(chǔ)備。此外，公司配套生產(chǎn)PVDF和PTFE原材料，成本優(yōu)勢(shì)明顯。③氟化液：十余年的冷卻液研發(fā)技術(shù)積累，投資5.1億元規(guī)劃建設(shè)5000t/a浸沒式冷卻液項(xiàng)目，目前一期1000噸/年項(xiàng)目已經(jīng)基本建成。未來隨著公司含氟新材料領(lǐng)域產(chǎn)能釋放，疊加下游需求旺盛，有望為公司長(zhǎng)期發(fā)展提供成長(zhǎng)性?！緭P(yáng)農(nóng)化工】景氣提升龍頭崛起，產(chǎn)能釋放加速成長(zhǎng)揚(yáng)農(nóng)化工是綜合性農(nóng)藥龍頭。公司深耕菊酯，布局除草劑，延伸殺菌劑，從菊酯供應(yīng)商到三大農(nóng)藥全覆蓋的綜合農(nóng)藥龍頭，也是目前國(guó)內(nèi)唯一的一家從基礎(chǔ)化工原料開始，合成中間體并生產(chǎn)擬除蟲菊酯原藥的生產(chǎn)企業(yè)。公司生產(chǎn)菊酯產(chǎn)品的關(guān)鍵中間體均自成體系、配套完善，資源得到充分利用，與國(guó)內(nèi)同行業(yè)企業(yè)相比，基于產(chǎn)業(yè)鏈配套完整的成本優(yōu)勢(shì)明顯。公司上市近20年來，實(shí)現(xiàn)從千萬(wàn)利潤(rùn)到超過十億利潤(rùn)的飛躍。糧食價(jià)格上漲，農(nóng)化進(jìn)入高景氣周期。受和俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的影響，全球糧食價(jià)格上漲，糧食安全問題成為各國(guó)關(guān)注的焦點(diǎn)。截至2022年10月8日，國(guó)內(nèi)價(jià)格：2022年，玉米現(xiàn)貨平均價(jià)2837.25元/噸，同比增長(zhǎng)6.25%；大豆現(xiàn)貨平均價(jià)格5593.16元/噸，同比增長(zhǎng)6.92%；小麥現(xiàn)貨平均價(jià)格3123.33元/噸，同比增長(zhǎng)17.86%。糧食價(jià)格上漲帶動(dòng)農(nóng)化高景氣，2022年農(nóng)藥制造PPI當(dāng)月同比最高達(dá)到127.9。國(guó)際價(jià)格：2022年，CBOT玉米平均期貨結(jié)算價(jià)為686.09美分/蒲式耳，同比增長(zhǎng)20.63%；CBOT大豆平均期貨結(jié)算價(jià)1526.36美分/蒲式耳，同比增長(zhǎng)9.61%；CBOT小麥平均期貨結(jié)算價(jià)929.17美分/蒲式耳，同比增長(zhǎng)36.76%。農(nóng)化進(jìn)入高景氣周期。優(yōu)嘉項(xiàng)目逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，優(yōu)創(chuàng)項(xiàng)目有序推進(jìn)，遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間廣闊。目前公司優(yōu)嘉三期項(xiàng)目已全部投產(chǎn)，優(yōu)嘉四期一階段項(xiàng)目于2022年上半年投產(chǎn)，新增3800噸聯(lián)苯菊酯產(chǎn)能并逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)優(yōu)嘉四期項(xiàng)目于2022年年底之前全部投產(chǎn)，屆時(shí)公司將新增7310噸擬除蟲菊酯產(chǎn)能，并逐步為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊Ｍ瑫r(shí)公司優(yōu)創(chuàng)項(xiàng)目有序推進(jìn)，2021年6月，公司與葫蘆島市人民政府簽訂《葫蘆島市人民政府與江蘇揚(yáng)農(nóng)化工股份有限公司大型精細(xì)化工項(xiàng)目投資協(xié)議》，該項(xiàng)目總投資100億元，有望將延續(xù)優(yōu)嘉項(xiàng)目的高速成長(zhǎng)模式。2022年5月，公司決定在葫蘆島經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)設(shè)立遼寧優(yōu)創(chuàng)植物保護(hù)有限公司（暫定名），開始逐步推進(jìn)葫蘆島精細(xì)化工項(xiàng)目。優(yōu)創(chuàng)項(xiàng)目的推進(jìn)有助于公司打通南北布局，打開遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間，鞏固公司龍頭地位。背靠控股股東先正達(dá)，看好集團(tuán)內(nèi)部協(xié)同發(fā)展。公司依托控股股東先正達(dá)，貿(mào)易業(yè)務(wù)得到較大提升，海外營(yíng)收連續(xù)增長(zhǎng)。2022年上半年，公司海外營(yíng)收60.61億元，同比增長(zhǎng)81.74%。先正達(dá)集團(tuán)植保業(yè)務(wù)單元由先正達(dá)中國(guó)植保、安道麥中國(guó)、揚(yáng)農(nóng)化工組成，是中國(guó)植保行業(yè)的領(lǐng)軍者，建設(shè)有6大原藥生產(chǎn)基地，6大制劑工廠，5大研發(fā)創(chuàng)新中心，其專利和非專利化合物數(shù)量均居全國(guó)第一。公司背靠控股股東先正達(dá)，有利于公司與先正達(dá)集團(tuán)內(nèi)其他農(nóng)化企業(yè)的業(yè)務(wù)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。3.3關(guān)注歐洲能源危機(jī)下的套利機(jī)會(huì)【萬(wàn)華化學(xué)】海外能源成本高企+國(guó)內(nèi)需求邊際改善，看好MDI、TDI景氣度及新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期。歐洲能源成本高企影響化工品供應(yīng)。北溪天然氣管道爆炸進(jìn)一步推高歐洲MDI、TDI生產(chǎn)成本，9月27日，北溪1號(hào)、北溪2號(hào)天然氣管道發(fā)生爆炸，俄羅斯對(duì)歐洲輸送天然氣受阻，目前尚不清楚是否能對(duì)管道進(jìn)行維修。受此影響，荷蘭TTF天然氣價(jià)格飆漲19.65%達(dá)到208歐元/兆瓦時(shí)。2021年，北溪1號(hào)天然氣輸送量達(dá)到592億立方米，占?xì)W盟進(jìn)口俄天然氣總量的近40%，北溪1號(hào)對(duì)歐洲天然氣供給穩(wěn)定影響重大，隨著今年冬天臨近，歐洲天然氣供給將雪上加霜，我們預(yù)計(jì)天然氣將優(yōu)先保證民用，工業(yè)用天然氣將面臨天然氣緊張+價(jià)格高昂的雙重局面，屆時(shí)將進(jìn)一步推高歐洲本土MDI、TDI生產(chǎn)成本及影響開工率。國(guó)內(nèi)迎來金九銀十，MDI價(jià)格上調(diào)。國(guó)內(nèi)端，2022年9月29日，萬(wàn)華化學(xué)公告自2022年10月份開始，中國(guó)地區(qū)聚合MDI掛牌價(jià)19800元/噸（比9月份價(jià)格上調(diào)2300