中國電力行業(yè)市場格局分析

中國電力行業(yè)市場格局分析

1、國內電力基礎投資高峰已過，企業(yè)“出海”動力較強

國內電源及電網建設投資高峰已經過去。2016年以來，我國電源建設投資額已經降至每年3000億以下，電源建設的固定資產投資額持續(xù)收縮。結構來看，火電投資收縮尤其明顯，年度投資完成額降至1000億以下?；痣姲l(fā)電資產的利用率近幾年基本處于低位，平均發(fā)電小時數維持在4300小時左右。電網側，我國已經建成了全世界最強壯最統(tǒng)一的電網體系，2004-2018年，國內電網累計完成了5.6萬億投資，近年來投資額已提升至5000億以上的水平，投資增速整體處于低位，電網投資在智能化、信息通信建設領域仍有結構性高增長的趨勢，但整體來看，國內電網投資規(guī)模將呈現高位波動的趨勢，快速增長的可能性較低。

我國電源建設投資額及同比

國家電網、南方電網投資規(guī)模及增速

發(fā)電設備利用小時數

2、電力建設對外承包工程規(guī)模超千億，領先企業(yè)優(yōu)勢仍將延續(xù)

對外承包工程是我國能源基建領域實現海外輸出最重要的模式。對外承包工程是指我國的工程承包企業(yè)或其他有資質企業(yè)以參與投標等方式在境外獲得工程合同，承包或分包境外建設和安裝等工程項目的經營活動。經過幾十年發(fā)展，我國已經是國際工程承包大國。2000年4月，國務院轉發(fā)了當時外經貿部、外交部、國家計委、國家經貿委、財政部、人民銀行等六家相關權力機關聯合印發(fā)的《關于大力發(fā)展對外工程承包的意見》，此后我國對外承包工程項目明顯發(fā)展加速。2015年“一帶一路”方案提出后，圍繞沿線基礎設施和互聯互通等需求，我國對外承包工程企業(yè)“走出去”積極性不斷提高。2000年我國對外承包工程項目完成額不足100億美元，而到了2018年已達到1690億美元，18年間增長近20倍，年均復合增速近20%。2018年對外承包工程新簽合同額超過2400億美元，18年的時間里，也實現了年均15%以上的增長。近年來，全球經濟增長放緩、國際貿易保護主義抬頭、國際工程市場總體萎縮，盡管我國企業(yè)仍保持著較高積極性，但從新簽訂單和合同完成情況來看，增速也明顯放緩。

我國對外承包工程業(yè)務總量走勢

3、發(fā)電及電網：火電板塊復蘇，政策助力供熱板塊業(yè)績穩(wěn)增長

（1）火電板塊：火電業(yè)績三要素向好，企業(yè)利潤大幅提升

2019年前三季度，火電業(yè)績三要素趨勢向好。煤價步入下行通道，火電企業(yè)燃料成本明顯改觀。電價方面，市場化折扣縮窄，部分抵消市場化規(guī)模擴大的影響。同時，增值稅調整間接上調火電上網電價，火電企業(yè)直接受益。2019年前三季度火電板塊實現營業(yè)收入6377.8億元，同比增長11.35%，增速下降7.54%；實現扣非歸母凈利潤277.70億元，同比增長63.54%，增速提升28.43%；營業(yè)成本合計5344.75億元，同比增長7.83%，增速下降10.09%。

2013-2019Q1-3火電板塊營業(yè)收入（億元，%）

2013-2019Q1-3火電板塊扣非歸母凈利潤（億元，%）

償債能力方面，火電板塊2019年前三季度資產負債率水平同比減少2.69%，同比減少6.70個百分點，相比去年同期負債水平降低。盈利能力方面，ROE扭轉去年同期大幅下降趨勢，同比增加47.15%，ROA也保持穩(wěn)定增長，盈利能力持續(xù)改善。

2013-2019Q1-3火電板塊營業(yè)成本（億元，%）

2013-2019Q1-3火電板塊資產負債率（%）

2013-2019Q1-3火電板塊ROE（%）

（2）水電板塊：受多地來水偏枯影響，單三季度業(yè)績增速下滑

近年來，水電板塊呈現發(fā)電量逐年攀升，棄水情況日漸改善，且受國家政策扶持力度較大的特點。2019年三季度受來水偏枯，發(fā)電增速出現下滑，致三季度營業(yè)收入增速小幅回落，水電發(fā)電企業(yè)毛利率和扣非歸母凈利潤出現同比下降，預計下半年仍維持。2019年前三季度水電發(fā)電量為8937.90億千瓦時，同比增長7.35%，而第三季度水電發(fā)電同比增加2.49%。前三季度水電平均利用小時數2903小時,同比增加187小時。

2013-2019Q1-3水電發(fā)電量及增速（億千瓦時，%）

2013-2019Q1-3水電利用小時及增速（小時，%）

水電板塊實現扣非后歸母凈利潤290.93億元，同比增長3.15%，增速同比去年提高2.7個百分點；2019年前三季度，營業(yè)總收入986.04億元，同比增長5.25%，增速較2018年同期下降4.6個百分點；營業(yè)成本495.72億元，同比增長6.14%，增速較2018年前三季度降低5.24個百分點。

2013-2019Q1-3水電板塊營業(yè)收入（億元，%）

2013-2019Q1-3水電板塊營業(yè)成本（億元，%）

2013-2019Q1-3水電板塊扣非凈利潤（億元，%）

2013-2019Q1-3水電板塊資產負債率（%，%）

（3）電網板塊：2019年前三季度業(yè)績大幅好轉

2019年前三季度電網板塊實現營業(yè)收入315.50億元，同比增長51.79%，較去年同期增加32.75個百分點；實現扣非后歸母凈利潤合計14.36億元，同比增長17.73%。業(yè)績大幅好轉。同時泛在電力物聯網助推電網投資加速，按照政策