財(cái)務(wù)管理14財(cái)務(wù)分析課件

第十四章財(cái)務(wù)分析第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述第二節(jié)基本財(cái)務(wù)比率分析第三節(jié)企業(yè)綜合績效分析與評價(jià)第1頁/共53頁第十四章財(cái)務(wù)分析第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述第1頁/共53頁1第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的概念與意義財(cái)務(wù)分析是根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表等信息資料，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及未來發(fā)展趨勢的過程。第2頁/共53頁第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的概念與意義第2頁/共53頁2二、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容(1)企業(yè)所有者作為投資人，關(guān)心其資本的保值和增值狀況，因此較為重視企業(yè)獲利能力指標(biāo)，主要進(jìn)行企業(yè)盈利能力分析。(2)企業(yè)債權(quán)人因不能參與企業(yè)剩余收益分享，首先關(guān)注的是其投資的安全性，因此更重視企業(yè)償債能力指標(biāo)，主要進(jìn)行企業(yè)償債能力分析，同時(shí)也關(guān)注使企業(yè)盈利能力分析。(3)企業(yè)經(jīng)營決策者必須對企業(yè)經(jīng)營理財(cái)?shù)母鱾€(gè)方面，包括運(yùn)營能力、償債能力、獲利能力及發(fā)展能力的全部信息予以詳盡地了解和掌握，主要進(jìn)行各方面綜合分析，并關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和額經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。(4)政府兼具多重身份，既是宏觀經(jīng)濟(jì)管理者，又是國有企業(yè)的所有者和重要的市場參與者，因此政府對企業(yè)財(cái)務(wù)分析的關(guān)注點(diǎn)因所具身份不同而異。第3頁/共53頁二、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容第3頁/共53頁3三、財(cái)務(wù)分析的步驟與方法（一）財(cái)務(wù)分析的步驟1.明確分析的目的2.收集有關(guān)的信息3.根據(jù)分析目的把整體的各個(gè)部分分割開來，予以適當(dāng)組織，使之符合需要4.深入研究各部分的特殊本質(zhì)5.進(jìn)一步研究各個(gè)部分的聯(lián)系6.解釋結(jié)果，提供對決策有幫助的信息第4頁/共53頁三、財(cái)務(wù)分析的步驟與方法第4頁/共53頁4（二）財(cái)務(wù)分析的方法1.比較分析法比較分析按比較對象（和誰比）分為：（1）與本公司歷史比，即不同時(shí)期（2～l0年）指標(biāo)相比，也稱，“趨勢分析”。（2）與同類公司比，即與行業(yè)平均數(shù)或競爭對手比較，也稱“橫向比較”。（3）與計(jì)劃預(yù)算比，即實(shí)際執(zhí)行結(jié)果與計(jì)劃指標(biāo)比較，也稱“預(yù)算差異分析”。第5頁/共53頁（二）財(cái)務(wù)分析的方法第5頁/共53頁5比較分析按比較內(nèi)容（比什么）分為：（1）比較會計(jì)要素的總量：總量是指報(bào)表項(xiàng)目的總金額，例如總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈利潤等。（2）比較結(jié)構(gòu)百分比：資產(chǎn)總額、主營業(yè)務(wù)收入。（3）比較財(cái)務(wù)比率：財(cái)務(wù)比率是各會計(jì)要素之間的數(shù)量關(guān)系，反映它們的內(nèi)在聯(lián)系。第6頁/共53頁比較分析按比較內(nèi)容（比什么）分為：第6頁/共53頁6應(yīng)當(dāng)注意以下問題：(1)用于對比的各個(gè)指標(biāo)，其計(jì)算口徑必須保持一致；(2)應(yīng)剔除偶發(fā)性項(xiàng)目的影響，使分析所利用的數(shù)據(jù)能反映正常的生產(chǎn)經(jīng)營狀況；(3)應(yīng)運(yùn)用例外原則對某項(xiàng)有顯著變動的指標(biāo)作重點(diǎn)分析，研究其產(chǎn)生的原因，以便采取對策，趨利避害。第7頁/共53頁應(yīng)當(dāng)注意以下問題：第7頁/共53頁72.因素分析法因素分析法，是依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)與其驅(qū)動因素之間的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)影響程度的一種方法。因素分析法具體有兩種：連環(huán)替代法和差額分析法。注意以下問題：(1)因素分解的關(guān)聯(lián)性。(2)因素替代的順序性。(3)順序替代的順序性。(4)計(jì)算結(jié)果的假定性。第8頁/共53頁2.因素分析法第8頁/共53頁8四、財(cái)務(wù)分析的局限性(一)資料來源的局限性1.報(bào)表數(shù)據(jù)的時(shí)效性問題2.報(bào)表數(shù)據(jù)的真實(shí)性問題2.報(bào)表數(shù)據(jù)的真實(shí)性問題4.報(bào)表數(shù)據(jù)的可比性問題5.報(bào)表數(shù)據(jù)的完整性問題(二)財(cái)務(wù)分析方法的局限性(三)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的局限性1.財(cái)務(wù)指標(biāo)體系不嚴(yán)密2.財(cái)務(wù)指標(biāo)所反映的情況具有相對性3.財(cái)務(wù)指標(biāo)的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一4.財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算口徑不一致第9頁/共53頁四、財(cái)務(wù)分析的局限性第9頁/共53頁9第二節(jié)基本財(cái)務(wù)比率分析一、償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。（一）短期償債能力分析企業(yè)短期債務(wù)一般要用流動資產(chǎn)來償付，短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，是衡量流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。第10頁/共53頁第二節(jié)基本財(cái)務(wù)比率分析一、償債能力分析第10頁/共53頁101.流動比率流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年流動比率=700÷300=2.33上年流動比率=610÷220=2.77分析：一般而言，流動比率越高，說明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強(qiáng)，流動負(fù)債得到償還的保障越大，但過高的流動比率可能是由于企業(yè)滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多，未能有效地加以利用，會影響企業(yè)的獲利能力。根據(jù)西方的經(jīng)驗(yàn)，流動比率在2∶1左右比較合適。可用于同業(yè)比較以及本企業(yè)不同歷史時(shí)期的比較第11頁/共53頁1.流動比率第11頁/共53頁112.速動比率速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費(fèi)用等后的余額。速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負(fù)債根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年速動比率=（50+6+8+398+22+12）÷300=1.65上年速動比率=（25+12+1l+199+4+22）÷220=1.24第12頁/共53頁2.速動比率第12頁/共53頁12分析：速動比率撇開了變現(xiàn)力較差的存貨等來判斷企業(yè)短期償債能力比用流動比率進(jìn)了一步。比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。根據(jù)西方經(jīng)驗(yàn)，一般認(rèn)為速動比率為1∶1時(shí)比較合適，在實(shí)際分析時(shí)，應(yīng)該根據(jù)企業(yè)性質(zhì)和其他因素來綜合判斷，不可一概而論。第13頁/共53頁分析：速動比率撇開了變現(xiàn)力較差的存貨等來判斷企業(yè)短期償債能力133.現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）÷流動負(fù)債根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年現(xiàn)金比率=（50+6）÷300=0.19上年現(xiàn)金比率=（25+12）÷220=0.17分析：現(xiàn)金是企業(yè)償還債務(wù)的最終手段，可以反映企業(yè)的直接支付能力，但是如果比率過高，可能意味著企業(yè)擁有過多的獲利能力較低的現(xiàn)金類資產(chǎn)，企業(yè)的資產(chǎn)未能得到有效的運(yùn)用。第14頁/共53頁3.現(xiàn)金比率第14頁/共53頁144.現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量÷流動負(fù)債根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：現(xiàn)金流量比率=323÷300=1.08分析：經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是過去一個(gè)會計(jì)年度的經(jīng)營結(jié)果，而流動負(fù)債則是未來一個(gè)會計(jì)年度需要償還的債務(wù)，二者的會計(jì)期間不同。因此，使用這一財(cái)務(wù)比率時(shí)，需要考慮未來一個(gè)會計(jì)年度影響經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量變動的因素。第15頁/共53頁4.現(xiàn)金流量比率第15頁/共53頁15（二）長期償債能力分析1.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債÷資產(chǎn)）×100％根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年資產(chǎn)負(fù)債率=(1040÷2000)×100％=52％上年資產(chǎn)負(fù)債率=(800÷l680)×100％=48％分析：企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多少是通過舉債而得到的。對于資產(chǎn)負(fù)債率，企業(yè)的債權(quán)人、股東和企業(yè)經(jīng)營者往往從不同的角度來評價(jià)。同行業(yè)、同類型企業(yè)間的對比分析。第16頁/共53頁（二）長期償債能力分析第16頁/共53頁162.產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)÷股東權(quán)益（=1+產(chǎn)權(quán)比率=1÷（1-資產(chǎn)負(fù)債率））分析：這兩個(gè)比率是從不同的側(cè)面來反映企業(yè)長期財(cái)務(wù)狀況的。可以反映特定情況下資產(chǎn)利潤率和權(quán)益利潤率之間的倍數(shù)關(guān)系。第17頁/共53頁2.產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)第17頁/共53頁173.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費(fèi)用根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年利息保障倍數(shù)=(136+110+64)÷110=2.82上年利息保障倍數(shù)=(160+96+75)÷96=3.45分析：長期債務(wù)不需要每年還本，卻需要每年付息。利息保障倍數(shù)表明l元債務(wù)利息有多少倍的息稅前收益作保障，它可以反映債務(wù)政策的風(fēng)險(xiǎn)大小。如果企業(yè)一直保持按時(shí)付息的信譽(yù)，則長期負(fù)債可以延續(xù)，舉借新債也比較容易。利息費(fèi)用包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，更精確的還包括計(jì)入固定資產(chǎn)的資本化利息。第18頁/共53頁3.利息保障倍數(shù)第18頁/共53頁184.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量÷利息費(fèi)用根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=323÷ll0=2.94分析：現(xiàn)金基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)表明，l元的利息費(fèi)用有多少倍的經(jīng)營現(xiàn)金流量作保障。它比收益基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠，因?yàn)閷?shí)際用以支付利息的是現(xiàn)金，而不是收益。第19頁/共53頁4.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)第19頁/共53頁19二、營運(yùn)能力分析企業(yè)的經(jīng)營活動離不開各項(xiàng)資產(chǎn)的運(yùn)用，對企業(yè)營運(yùn)能力的分析，實(shí)質(zhì)上就是對各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)使用情況進(jìn)行分析。一般而言，資金周轉(zhuǎn)速度越快，說明企業(yè)的資金管理水平越高，資金利用效率越高。第20頁/共53頁二、營運(yùn)能力分析第20頁/共53頁201.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷(銷售收入/應(yīng)收賬款)本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000÷398=7.54（次）上年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=2850÷199=14.32（次）本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷(3000/398)=47.76（天）上年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

=360÷(2850/199)=25.14（天）第21頁/共53頁1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率第21頁/共53頁21分析：（1）銷售收入的賒銷比例問題。（2）應(yīng)收賬款年末余額的可靠性問題。（3）應(yīng)收賬款的減值準(zhǔn)備問題。（4）應(yīng)收票據(jù)是否計(jì)入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。（5）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是否越少越好。（6）應(yīng)收賬款分析應(yīng)與銷售額分析、現(xiàn)金分析聯(lián)系起來。第22頁/共53頁分析：第22頁/共53頁222.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本÷存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷（銷售成本/存貨）根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=2644÷119=22.22（次）上年存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=2503÷326=7.68（次）本年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

=360÷（2644÷119）=16.2（天）上年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

=360÷（2503÷326）=46.89（天）第23頁/共53頁2.存貨周轉(zhuǎn)率第23頁/共53頁23分析：（1）存貨也是特定時(shí)點(diǎn)的存量，容易受季節(jié)性、偶然性和人為因素影響。（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越低越好。（3）應(yīng)注意應(yīng)付款項(xiàng)、存貨和應(yīng)收賬款（或銷售）之間的關(guān)系。（4）應(yīng)關(guān)注構(gòu)成存貨的產(chǎn)成品、自制半成品、原材料、在產(chǎn)品和低值易耗品之間的比例關(guān)系。第24頁/共53頁分析：第24頁/共53頁243.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷(銷售收入/流動資產(chǎn))根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000÷700=4.29（次）上年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=2850÷610=4.67（次）第25頁/共53頁3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第25頁/共53頁25分析：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)表明流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的時(shí)間，也就是期末流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金平均所需要的時(shí)問。通常，流動資產(chǎn)中應(yīng)收賬款和存貨占絕大部分，因此它們的周轉(zhuǎn)狀況對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)具有決定性影響。第26頁/共53頁分析：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)表明流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的時(shí)間，也就264.非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷（銷售收入/非流動資產(chǎn)）根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000÷1300=2.31（次）上年非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=2850÷1070=2.66（次）分析：非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映非流動資產(chǎn)的管理效率。分析時(shí)主要是針對投資預(yù)算和項(xiàng)目管理，分析投資與其競爭戰(zhàn)略是否一致，收購和剝離政策是否合理等。第27頁/共53頁4.非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第27頁/共53頁275.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷（銷售收入/總資產(chǎn)）根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000÷2000=1.5（次）上年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=2850÷1680=1.7（次）分析：可以理解為l元資產(chǎn)投資所產(chǎn)生的銷售額。產(chǎn)生的銷售額越多，說明資產(chǎn)的使用和管理效率越高。而且在銷售收入既定的條件下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素是各項(xiàng)資產(chǎn)。因此，為了了解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動是由哪些資產(chǎn)項(xiàng)目引起的，以及何為影響較大的因素，需要對驅(qū)動因素進(jìn)行分析，為進(jìn)一步分析指出方向。第28頁/共53頁5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第28頁/共53頁28三、獲利能力分析獲利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。盈利是企業(yè)的重要經(jīng)營目標(biāo)，是企業(yè)生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，它不僅關(guān)系到企業(yè)所有者的利益，也是企業(yè)償還債務(wù)的一個(gè)重要來源，因此，企業(yè)的債權(quán)人、所有者以及管理者都十分關(guān)心企業(yè)的獲利能力。第29頁/共53頁三、獲利能力分析第29頁/共53頁291.銷售凈利率銷售凈利率=（凈利潤÷銷售收入）×100％根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年銷售凈利率=（136÷3000）×100％=4.53％上年銷售凈利率=（160÷2850）×100％=5.61％變動=4.53％-5.61％=-1.08％第30頁/共53頁1.銷售凈利率第30頁/共53頁30分析：“銷售收入”是利潤表的第一行數(shù)字，“凈利潤”是利潤表的最后一行數(shù)字，兩者相除可以概括企業(yè)的全部經(jīng)營成果。它表明l元銷售收入與其成本費(fèi)用之間可以“擠”出來的凈利潤。該比率越大則企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。第31頁/共53頁分析：“銷售收入”是利潤表的第一行數(shù)字，“凈利潤”是利潤表的312.總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率=（凈利潤÷總資產(chǎn)）×100％根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年總資產(chǎn)凈利率=（136÷2000）×100％=6.8％上年總資產(chǎn)凈利率=（160÷l680）×100％=9.52％變動=6.8％-9.52％=-2.72％分析：反映企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用方面的成績。綜合指標(biāo)，進(jìn)行分解分析與對比分析。第32頁/共53頁2.總資產(chǎn)凈利率第32頁/共53頁323.凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤÷股東權(quán)益）×100％根據(jù)甲公司財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)：本年凈資產(chǎn)收益率=（136÷960）×100％=14.17％上年凈資產(chǎn)收益率=（160÷880）×100％=18.18％變動=14.17％-18.18％=-4.01％分析：對于股權(quán)投資人來說，具有非常好的綜合性，概括了企業(yè)的全部經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)業(yè)績。第33頁/共53頁3.凈資產(chǎn)收益率第33頁/共53頁33第三節(jié)企業(yè)綜合績效分析與評價(jià)一、杜邦分析法杜邦分析法，又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評價(jià)的方法。該體系是以凈資產(chǎn)收益率為起點(diǎn)，以總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。第34頁/共53頁第三節(jié)企業(yè)綜合績效分析與評價(jià)一、杜邦分析法第34頁/共5334第35頁/共53頁第35頁/共53頁35【例14-1】某企業(yè)有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表所示。分析該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率變化的原因年度20x820x9凈資產(chǎn)收益率10.23%11.01%權(quán)益乘數(shù)3.052.88資產(chǎn)負(fù)債率67.2%65.2%總資產(chǎn)凈利率3.36%3.83%銷售凈利率2.5%1.67%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.342.29第36頁/共53頁【例14-1】某企業(yè)有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表所示。分析該企業(yè)凈資產(chǎn)36(1)對凈資產(chǎn)收益率的分析。該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在20x8年至20x9年間出現(xiàn)了一定程度的好轉(zhuǎn)，從20x8年的10.23%增加至20x9年的11.01%。企業(yè)的投資者在很大程度上依據(jù)這個(gè)指標(biāo)來判斷是否投資或是否轉(zhuǎn)讓股份，考察經(jīng)營者業(yè)績和決定股利分配政策。這些指標(biāo)對企業(yè)的管理者也至關(guān)重要。凈資產(chǎn)收益率=權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)凈利率20x8年10.23%=3.05×3.36%20x9年11.01%=2.88×3.83%通過分解可以明顯地看出，該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的變動在于資本結(jié)構(gòu)(權(quán)益乘數(shù))變動和資產(chǎn)利用效果(總資產(chǎn)凈利率)變動兩方面共同作用的結(jié)果。第37頁/共53頁(1)對凈資產(chǎn)收益率的分析。該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在20x837(2)對總資產(chǎn)凈利率的分析。總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20x8年3.36%=2.5%×1.3420x9年3.83%=1.67%×2.29通過分解可以看出20x9年該企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，說明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，顯示出比前一年較好的效果，表明該企業(yè)利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在增加?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高的同時(shí)銷售凈利率的減少阻礙了總資產(chǎn)凈利率的增加。第38頁/共53頁(2)對總資產(chǎn)凈利率的分析。第38頁/共53頁38(3)對銷售凈利率的分析。銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入20x8年2.5%=10284.04÷411224.0120x9年1.67%=12653.92÷757613.81該企業(yè)20x9年大幅度提高了銷售收入，但是凈利潤的提高幅度卻很小，分析其原因是成本費(fèi)用增多，從表14-5可知：全部成本從20x8年的403967.43萬元增加到20x9年的736747.24萬元，與銷售收入的增加幅度大致相當(dāng)。第39頁/共53頁(3)對銷售凈利率的分析。第39頁/共53頁39(4)對全部成本的分析。全部成本=制造成本＋銷售費(fèi)用＋管理費(fèi)用＋財(cái)務(wù)費(fèi)用20x8年403967.43=373534.53＋10203.05＋18667.77＋1562.0820x9年736747.24=684261.91＋21740.96＋25718.20＋5026.17本例中，導(dǎo)致該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率小的主要原因是全部成本過大。也正是因?yàn)槿砍杀镜拇蠓忍岣邔?dǎo)致了凈利潤提高幅度不大，而銷售收入大幅度增加，就引起了銷售凈利率的降低，顯示出該企業(yè)銷售盈利能力的降低。資產(chǎn)凈利率的提高當(dāng)歸功于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，銷售凈利率的減少卻起到了阻礙的作用。第40頁/共53頁(4)對全部成本的分析。第40頁/共53頁40(5)對權(quán)益乘數(shù)的分析。權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷權(quán)益總額20x8年3.05=306222.94÷306222.94-205677.0720x9年2.88=330580.21÷330580.21-215659.54該企業(yè)下降的權(quán)益乘數(shù)，說明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)在20x8年至20x9年發(fā)生了變動，20x9年的權(quán)益乘數(shù)較20x8年有所減小。權(quán)益乘數(shù)越小，企業(yè)負(fù)債程度越低，償還債務(wù)能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所降低。這個(gè)指標(biāo)同時(shí)也反映了財(cái)務(wù)杠桿對利潤水平的影響。該企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)一直處于2～5之間，也即負(fù)債率在50%～80%之間，屬于激進(jìn)戰(zhàn)略型企業(yè)。管理者應(yīng)該準(zhǔn)確把握企業(yè)所處的環(huán)境，準(zhǔn)確預(yù)測利潤，合理控制負(fù)債帶來的風(fēng)險(xiǎn)。第41頁/共53頁(5)對權(quán)益乘數(shù)的分析。第41頁/共53頁41(6)結(jié)論。對于該企業(yè)，最為重要的就是要努力降低各項(xiàng)成本，在控制成本上下功夫，同時(shí)要保持較高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這樣，可以使銷售凈利率得到提高，進(jìn)而使總資產(chǎn)凈利率有大的提高。第42頁/共53頁(6)結(jié)論。對于該企業(yè)，最為重要的就是要努力降低各項(xiàng)成本，42二、沃爾評分法他選擇了7個(gè)財(cái)務(wù)比率即流動比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金周轉(zhuǎn)率，分別給定各指標(biāo)的比重，然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率（以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)），將實(shí)際比率與標(biāo)準(zhǔn)比率相比，得出相對比率，將此相對比率與各指標(biāo)比重相乘，得出總評分?，F(xiàn)代社會與沃爾的時(shí)代相比，已有很大的變化。一般認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)評價(jià)的內(nèi)容首先是獲利能力，其次是償債能力，再次是成長能力，它們之間大致可按5:3:2的比重來分配。第43頁/共53頁二、沃爾評分法第43頁/共53頁43資產(chǎn)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益期末數(shù)貨幣資金25000應(yīng)付賬款應(yīng)收賬款凈額應(yīng)交稅金25000存貨長期負(fù)債固定資產(chǎn)凈值294000實(shí)收資本300000未分配利潤總計(jì)432000總計(jì)已知：流動比率1.5，權(quán)益乘數(shù)2，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)4.5次，銷售成本315000元。填上空格？第44頁/共53頁資產(chǎn)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益期末數(shù)貨幣資金25000應(yīng)付賬款應(yīng)44資產(chǎn)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益期末數(shù)貨幣資金25000應(yīng)付賬款67000應(yīng)收賬款凈額43000應(yīng)交稅金25000存貨70000長期負(fù)債124000固定資產(chǎn)凈值294000實(shí)收資本300000未分配利潤-84000總計(jì)432000總計(jì)432000第45頁/共53頁資產(chǎn)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益期末數(shù)貨幣資金25000應(yīng)付賬款645資產(chǎn)年初年末負(fù)債與所有者權(quán)益年初年末貨幣資金190216流動負(fù)債470610應(yīng)收賬款350472負(fù)債9341360存貨304332所有者權(quán)益480500流動資產(chǎn)8441020固定資產(chǎn)570840資產(chǎn)14141860負(fù)債與所有者權(quán)益主營業(yè)務(wù)收入：5680主營業(yè)務(wù)成本：3480凈利潤：287第46頁/共53頁資產(chǎn)年初年末負(fù)債與所有者權(quán)益年初年末貨幣資金190216流動46財(cái)務(wù)比率行業(yè)平均流動比率2速動比率1.2資產(chǎn)負(fù)債率42%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率16存貨周轉(zhuǎn)率8.5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.65總資產(chǎn)凈利率19.88%銷售凈利率7.5%凈資產(chǎn)收益率34.21%第47頁/共53頁財(cái)務(wù)比率行業(yè)平均流動比率2速動比率1.2資產(chǎn)負(fù)債率42%應(yīng)收47求：1、計(jì)算年末與年初的流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率，并分析公司償債能力。2.計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，并分析公司營運(yùn)能力。3.計(jì)算公司總資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率，并分析公司獲利能力。4.通過以上計(jì)算分析，評價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況存在主要問題，并提出改進(jìn)意見。第48頁/共53頁求：1、計(jì)算年末與年初的流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率，并分481.流動比率=844/470=1.8；1020/610=1.67速動比率=540/470=1.15；688/610=1.13資產(chǎn)負(fù)債率=934/1414=66.05%；1360/1860=73.12%2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=5680/472=12.03存貨周轉(zhuǎn)率=3480/332=10.48總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=5680/1860=3.053.總資產(chǎn)凈利率=287/1860=15.43%銷售凈利率=287/5680=5.05%凈資產(chǎn)收益率=287/500=57.4%第49頁/共53頁1.流動比率=844/470=1.8；1020/610=1.495.05%7.5%15.43%19.88%1/（1-73.12%）

1/（1-42%）57.4%34.21%3.052.6512.031610.488.5銷售管理；成本控制；應(yīng)收賬款政策第50頁/共53頁5.05%7.5%15.43%19.88%150指標(biāo)/月份123456789101112流動比率2.22.32.42.221.91.81.922.12.22.2速度比率0.70.80.91.01.11.151.21.151.11.00.90.8資產(chǎn)負(fù)債率525560555350424546485052資產(chǎn)凈利率468131516181610642銷售凈利率788910111211108871.說明東方公司生產(chǎn)經(jīng)營的特點(diǎn)。2.公司流動比率和速動比率變化趨勢為何會產(chǎn)生差異？如何消除3.公司的資產(chǎn)負(fù)債率的變動說明什么問題？4.計(jì)算6月份和12月份的凈資產(chǎn)收益率，分析差異的原因？第51頁/共53頁指標(biāo)/月份123456789101112流動比率2.22.3511.周期性經(jīng)營。2.存貨；提高存貨管理水平。3.負(fù)債規(guī)模沒有大幅度的變化。4.2%16%211%1.454.16%32%2.08%7%0.29第52頁/共53頁1.周期性經(jīng)營。2%16%211%1.454.16%32%252感謝觀看！第53頁/共53頁感謝觀看！第53頁/共53頁53第十四章財(cái)務(wù)分析第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述第二節(jié)基本財(cái)務(wù)比率分析第三節(jié)企業(yè)綜合績效分析與評價(jià)第1頁/共53頁第十四章財(cái)務(wù)分析第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述第1頁/共53頁54第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的概念與意義財(cái)務(wù)分析是根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表等信息資料，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及未來發(fā)展趨勢的過程。第2頁/共53頁第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的概念與意義第2頁/共53頁55二、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容(1)企業(yè)所有者作為投資人，關(guān)心其資本的保值和增值狀況，因此較為重視企業(yè)獲利能力指標(biāo)，主要進(jìn)行企業(yè)盈利能力分析。(2)企業(yè)債權(quán)人因不能參與企業(yè)剩余收益分享，首先關(guān)注的是其投資的安全性，因此更重視企業(yè)償債能力指標(biāo)，主要進(jìn)行企業(yè)償債能力分析，同時(shí)也關(guān)注使企業(yè)盈利能力分析。(3)企業(yè)經(jīng)營決策者必須對企業(yè)經(jīng)營理財(cái)?shù)母鱾€(gè)方面，包括運(yùn)營能力、償債能力、獲利能力及發(fā)展能力的全部信息予以詳盡地了解和掌握，主要進(jìn)行各方面綜合分析，并關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和額經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。(4)政府兼具多重身份，既是宏觀經(jīng)濟(jì)管理者，又是國有企業(yè)的所有者和重要的市場參與者，因此政府對企業(yè)財(cái)務(wù)分析的關(guān)注點(diǎn)因所具身份不同而異。第3頁/共53頁二、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容第3頁/共53頁56三、財(cái)務(wù)分析的步驟與方法（一）財(cái)務(wù)分析的步驟1.明確分析的目的2.收集有關(guān)的信息3.根據(jù)分析目的把整體的各個(gè)部分分割開來，予以適當(dāng)組織，使之符合需要4.深入研究各部分的特殊本質(zhì)5.進(jìn)一步研究各個(gè)部分的聯(lián)系6.解釋結(jié)果，提供對決策有幫助的信息第4頁/共53頁三、財(cái)務(wù)分析的步驟與方法第4頁/共53頁57（二）財(cái)務(wù)分析的方法1.比較分析法比較分析按比較對象（和誰比）分為：（1）與本公司歷史比，即不同時(shí)期（2～l0年）指標(biāo)相比，也稱，“趨勢分析”。（2）與同類公司比，即與行業(yè)平均數(shù)或競爭對手比較，也稱“橫向比較”。（3）與計(jì)劃預(yù)算比，即實(shí)際執(zhí)行結(jié)果與計(jì)劃指標(biāo)比較，也稱“預(yù)算差異分析”。第5頁/共53頁（二）財(cái)務(wù)分析的方法第5頁/共53頁58比較分析按比較內(nèi)容（比什么）分為：（1）比較會計(jì)要素的總量：總量是指報(bào)表項(xiàng)目的總金額，例如總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈利潤等。（2）比較結(jié)構(gòu)百分比：資產(chǎn)總額、主營業(yè)務(wù)收入。（3）比較財(cái)務(wù)比率：財(cái)務(wù)比率是各會計(jì)要素之間的數(shù)量關(guān)系，反映它們的內(nèi)在聯(lián)系。第6頁/共53頁比較分析按比較內(nèi)容（比什么）分為：第6頁/共53頁59應(yīng)當(dāng)注意以下問題：(1)用于對比的各個(gè)指標(biāo)，其計(jì)算口徑必須保持一致；(2)應(yīng)剔除偶發(fā)性項(xiàng)目的影響，使分析所利用的數(shù)據(jù)能反映正常的生產(chǎn)經(jīng)營狀況；(3)應(yīng)運(yùn)用例外原則對某項(xiàng)有顯著變動的指標(biāo)作重點(diǎn)分析，研究其產(chǎn)生的原因，以便采取對策，趨利避害。第7頁/共53頁應(yīng)當(dāng)注意以下問題：第7頁/共53頁602.因素分析法因素分析法，是依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)與其驅(qū)動因素之間的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)影響程度的一種方法。因素分析法具體有兩種：連環(huán)替代法和差額分析法。注意以下問題：(1)因素分解的關(guān)聯(lián)性。(2)因素替代的順序性。(3)順序替代的順序性。(4)計(jì)算結(jié)果的假定性。第8頁/共53頁2.因素分析法第8頁/共53頁61四、財(cái)務(wù)分析的局限性(一)資料來源的局限性1.報(bào)表數(shù)據(jù)的時(shí)效性問題2.報(bào)表數(shù)據(jù)的真實(shí)性問題2.報(bào)表數(shù)據(jù)的真實(shí)性問題4.報(bào)表數(shù)據(jù)的可比性問題5.報(bào)表數(shù)據(jù)的完整性問題(二)財(cái)務(wù)分析方法的局限性(三)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的局限性1.財(cái)務(wù)指標(biāo)體系不嚴(yán)密2.財(cái)務(wù)指標(biāo)所反映的情況具有相對性3.財(cái)務(wù)指標(biāo)的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一4.財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算口徑不一致第9頁/共53頁四、財(cái)務(wù)分析的局限性第9頁/共53頁62第二節(jié)基本財(cái)務(wù)比率分析一、償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。（一）短期償債能力分析企業(yè)短期債務(wù)一般要用流動資產(chǎn)來償付，短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，是衡量流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。第10頁/共53頁第二節(jié)基本財(cái)務(wù)比率分析一、償債能力分析第10頁/共53頁631.流動比率流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年流動比率=700÷300=2.33上年流動比率=610÷220=2.77分析：一般而言，流動比率越高，說明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強(qiáng)，流動負(fù)債得到償還的保障越大，但過高的流動比率可能是由于企業(yè)滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多，未能有效地加以利用，會影響企業(yè)的獲利能力。根據(jù)西方的經(jīng)驗(yàn)，流動比率在2∶1左右比較合適?？捎糜谕瑯I(yè)比較以及本企業(yè)不同歷史時(shí)期的比較第11頁/共53頁1.流動比率第11頁/共53頁642.速動比率速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費(fèi)用等后的余額。速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負(fù)債根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年速動比率=（50+6+8+398+22+12）÷300=1.65上年速動比率=（25+12+1l+199+4+22）÷220=1.24第12頁/共53頁2.速動比率第12頁/共53頁65分析：速動比率撇開了變現(xiàn)力較差的存貨等來判斷企業(yè)短期償債能力比用流動比率進(jìn)了一步。比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。根據(jù)西方經(jīng)驗(yàn)，一般認(rèn)為速動比率為1∶1時(shí)比較合適，在實(shí)際分析時(shí)，應(yīng)該根據(jù)企業(yè)性質(zhì)和其他因素來綜合判斷，不可一概而論。第13頁/共53頁分析：速動比率撇開了變現(xiàn)力較差的存貨等來判斷企業(yè)短期償債能力663.現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）÷流動負(fù)債根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年現(xiàn)金比率=（50+6）÷300=0.19上年現(xiàn)金比率=（25+12）÷220=0.17分析：現(xiàn)金是企業(yè)償還債務(wù)的最終手段，可以反映企業(yè)的直接支付能力，但是如果比率過高，可能意味著企業(yè)擁有過多的獲利能力較低的現(xiàn)金類資產(chǎn)，企業(yè)的資產(chǎn)未能得到有效的運(yùn)用。第14頁/共53頁3.現(xiàn)金比率第14頁/共53頁674.現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量÷流動負(fù)債根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：現(xiàn)金流量比率=323÷300=1.08分析：經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是過去一個(gè)會計(jì)年度的經(jīng)營結(jié)果，而流動負(fù)債則是未來一個(gè)會計(jì)年度需要償還的債務(wù)，二者的會計(jì)期間不同。因此，使用這一財(cái)務(wù)比率時(shí)，需要考慮未來一個(gè)會計(jì)年度影響經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量變動的因素。第15頁/共53頁4.現(xiàn)金流量比率第15頁/共53頁68（二）長期償債能力分析1.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債÷資產(chǎn)）×100％根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年資產(chǎn)負(fù)債率=(1040÷2000)×100％=52％上年資產(chǎn)負(fù)債率=(800÷l680)×100％=48％分析：企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多少是通過舉債而得到的。對于資產(chǎn)負(fù)債率，企業(yè)的債權(quán)人、股東和企業(yè)經(jīng)營者往往從不同的角度來評價(jià)。同行業(yè)、同類型企業(yè)間的對比分析。第16頁/共53頁（二）長期償債能力分析第16頁/共53頁692.產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)÷股東權(quán)益（=1+產(chǎn)權(quán)比率=1÷（1-資產(chǎn)負(fù)債率））分析：這兩個(gè)比率是從不同的側(cè)面來反映企業(yè)長期財(cái)務(wù)狀況的。可以反映特定情況下資產(chǎn)利潤率和權(quán)益利潤率之間的倍數(shù)關(guān)系。第17頁/共53頁2.產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)第17頁/共53頁703.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費(fèi)用根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年利息保障倍數(shù)=(136+110+64)÷110=2.82上年利息保障倍數(shù)=(160+96+75)÷96=3.45分析：長期債務(wù)不需要每年還本，卻需要每年付息。利息保障倍數(shù)表明l元債務(wù)利息有多少倍的息稅前收益作保障，它可以反映債務(wù)政策的風(fēng)險(xiǎn)大小。如果企業(yè)一直保持按時(shí)付息的信譽(yù)，則長期負(fù)債可以延續(xù)，舉借新債也比較容易。利息費(fèi)用包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，更精確的還包括計(jì)入固定資產(chǎn)的資本化利息。第18頁/共53頁3.利息保障倍數(shù)第18頁/共53頁714.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量÷利息費(fèi)用根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=323÷ll0=2.94分析：現(xiàn)金基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)表明，l元的利息費(fèi)用有多少倍的經(jīng)營現(xiàn)金流量作保障。它比收益基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠，因?yàn)閷?shí)際用以支付利息的是現(xiàn)金，而不是收益。第19頁/共53頁4.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)第19頁/共53頁72二、營運(yùn)能力分析企業(yè)的經(jīng)營活動離不開各項(xiàng)資產(chǎn)的運(yùn)用，對企業(yè)營運(yùn)能力的分析，實(shí)質(zhì)上就是對各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)使用情況進(jìn)行分析。一般而言，資金周轉(zhuǎn)速度越快，說明企業(yè)的資金管理水平越高，資金利用效率越高。第20頁/共53頁二、營運(yùn)能力分析第20頁/共53頁731.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷(銷售收入/應(yīng)收賬款)本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000÷398=7.54（次）上年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=2850÷199=14.32（次）本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷(3000/398)=47.76（天）上年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

=360÷(2850/199)=25.14（天）第21頁/共53頁1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率第21頁/共53頁74分析：（1）銷售收入的賒銷比例問題。（2）應(yīng)收賬款年末余額的可靠性問題。（3）應(yīng)收賬款的減值準(zhǔn)備問題。（4）應(yīng)收票據(jù)是否計(jì)入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。（5）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是否越少越好。（6）應(yīng)收賬款分析應(yīng)與銷售額分析、現(xiàn)金分析聯(lián)系起來。第22頁/共53頁分析：第22頁/共53頁752.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本÷存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷（銷售成本/存貨）根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=2644÷119=22.22（次）上年存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=2503÷326=7.68（次）本年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

=360÷（2644÷119）=16.2（天）上年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

=360÷（2503÷326）=46.89（天）第23頁/共53頁2.存貨周轉(zhuǎn)率第23頁/共53頁76分析：（1）存貨也是特定時(shí)點(diǎn)的存量，容易受季節(jié)性、偶然性和人為因素影響。（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越低越好。（3）應(yīng)注意應(yīng)付款項(xiàng)、存貨和應(yīng)收賬款（或銷售）之間的關(guān)系。（4）應(yīng)關(guān)注構(gòu)成存貨的產(chǎn)成品、自制半成品、原材料、在產(chǎn)品和低值易耗品之間的比例關(guān)系。第24頁/共53頁分析：第24頁/共53頁773.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷(銷售收入/流動資產(chǎn))根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000÷700=4.29（次）上年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=2850÷610=4.67（次）第25頁/共53頁3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第25頁/共53頁78分析：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)表明流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的時(shí)間，也就是期末流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金平均所需要的時(shí)問。通常，流動資產(chǎn)中應(yīng)收賬款和存貨占絕大部分，因此它們的周轉(zhuǎn)狀況對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)具有決定性影響。第26頁/共53頁分析：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)表明流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的時(shí)間，也就794.非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷（銷售收入/非流動資產(chǎn)）根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000÷1300=2.31（次）上年非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=2850÷1070=2.66（次）分析：非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映非流動資產(chǎn)的管理效率。分析時(shí)主要是針對投資預(yù)算和項(xiàng)目管理，分析投資與其競爭戰(zhàn)略是否一致，收購和剝離政策是否合理等。第27頁/共53頁4.非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第27頁/共53頁805.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷（銷售收入/總資產(chǎn)）根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000÷2000=1.5（次）上年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=2850÷1680=1.7（次）分析：可以理解為l元資產(chǎn)投資所產(chǎn)生的銷售額。產(chǎn)生的銷售額越多，說明資產(chǎn)的使用和管理效率越高。而且在銷售收入既定的條件下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素是各項(xiàng)資產(chǎn)。因此，為了了解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動是由哪些資產(chǎn)項(xiàng)目引起的，以及何為影響較大的因素，需要對驅(qū)動因素進(jìn)行分析，為進(jìn)一步分析指出方向。第28頁/共53頁5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第28頁/共53頁81三、獲利能力分析獲利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。盈利是企業(yè)的重要經(jīng)營目標(biāo)，是企業(yè)生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，它不僅關(guān)系到企業(yè)所有者的利益，也是企業(yè)償還債務(wù)的一個(gè)重要來源，因此，企業(yè)的債權(quán)人、所有者以及管理者都十分關(guān)心企業(yè)的獲利能力。第29頁/共53頁三、獲利能力分析第29頁/共53頁821.銷售凈利率銷售凈利率=（凈利潤÷銷售收入）×100％根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年銷售凈利率=（136÷3000）×100％=4.53％上年銷售凈利率=（160÷2850）×100％=5.61％變動=4.53％-5.61％=-1.08％第30頁/共53頁1.銷售凈利率第30頁/共53頁83分析：“銷售收入”是利潤表的第一行數(shù)字，“凈利潤”是利潤表的最后一行數(shù)字，兩者相除可以概括企業(yè)的全部經(jīng)營成果。它表明l元銷售收入與其成本費(fèi)用之間可以“擠”出來的凈利潤。該比率越大則企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。第31頁/共53頁分析：“銷售收入”是利潤表的第一行數(shù)字，“凈利潤”是利潤表的842.總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率=（凈利潤÷總資產(chǎn)）×100％根據(jù)甲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年總資產(chǎn)凈利率=（136÷2000）×100％=6.8％上年總資產(chǎn)凈利率=（160÷l680）×100％=9.52％變動=6.8％-9.52％=-2.72％分析：反映企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用方面的成績。綜合指標(biāo)，進(jìn)行分解分析與對比分析。第32頁/共53頁2.總資產(chǎn)凈利率第32頁/共53頁853.凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤÷股東權(quán)益）×100％根據(jù)甲公司財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)：本年凈資產(chǎn)收益率=（136÷960）×100％=14.17％上年凈資產(chǎn)收益率=（160÷880）×100％=18.18％變動=14.17％-18.18％=-4.01％分析：對于股權(quán)投資人來說，具有非常好的綜合性，概括了企業(yè)的全部經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)業(yè)績。第33頁/共53頁3.凈資產(chǎn)收益率第33頁/共53頁86第三節(jié)企業(yè)綜合績效分析與評價(jià)一、杜邦分析法杜邦分析法，又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評價(jià)的方法。該體系是以凈資產(chǎn)收益率為起點(diǎn)，以總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。第34頁/共53頁第三節(jié)企業(yè)綜合績效分析與評價(jià)一、杜邦分析法第34頁/共5387第35頁/共53頁第35頁/共53頁88【例14-1】某企業(yè)有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表所示。分析該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率變化的原因年度20x820x9凈資產(chǎn)收益率10.23%11.01%權(quán)益乘數(shù)3.052.88資產(chǎn)負(fù)債率67.2%65.2%總資產(chǎn)凈利率3.36%3.83%銷售凈利率2.5%1.67%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.342.29第36頁/共53頁【例14-1】某企業(yè)有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表所示。分析該企業(yè)凈資產(chǎn)89(1)對凈資產(chǎn)收益率的分析。該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在20x8年至20x9年間出現(xiàn)了一定程度的好轉(zhuǎn)，從20x8年的10.23%增加至20x9年的11.01%。企業(yè)的投資者在很大程度上依據(jù)這個(gè)指標(biāo)來判斷是否投資或是否轉(zhuǎn)讓股份，考察經(jīng)營者業(yè)績和決定股利分配政策。這些指標(biāo)對企業(yè)的管理者也至關(guān)重要。凈資產(chǎn)收益率=權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)凈利率20x8年10.23%=3.05×3.36%20x9年11.01%=2.88×3.83%通過分解可以明顯地看出，該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的變動在于資本結(jié)構(gòu)(權(quán)益乘數(shù))變動和資產(chǎn)利用效果(總資產(chǎn)凈利率)變動兩方面共同作用的結(jié)果。第37頁/共53頁(1)對凈資產(chǎn)收益率的分析。該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在20x890(2)對總資產(chǎn)凈利率的分析?？傎Y產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20x8年3.36%=2.5%×1.3420x9年3.83%=1.67%×2.29通過分解可以看出20x9年該企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，說明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，顯示出比前一年較好的效果，表明該企業(yè)利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在增加。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高的同時(shí)銷售凈利率的減少阻礙了總資產(chǎn)凈利率的增加。第38頁/共53頁(2)對總資產(chǎn)凈利率的分析。第38頁/共53頁91(3)對銷售凈利率的分析。銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入20x8年2.5%=10284.04÷411224.0120x9年1.67%=12653.92÷757613.81該企業(yè)20x9年大幅度提高了銷售收入，但是凈利潤的提高幅度卻很小，分析其原因是成本費(fèi)用增多，從表14-5可知：全部成本從20x8年的403967.43萬元增加到20x9年的736747.24萬元，與銷售收入的增加幅度大致相當(dāng)。第39頁/共53頁(3)對銷售凈利率的分析。第39頁/共53頁92(4)對全部成本的分析。全部成本=制造成本＋銷售費(fèi)用＋管理費(fèi)用＋財(cái)務(wù)費(fèi)用20x8年403967.43=373534.53＋10203.05＋18667.77＋1562.0820x9年736747.24=684261.91＋21740.96＋25718.20＋5026.17本例中，導(dǎo)致該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率小的主要原因是全部成本過大。也正是因?yàn)槿砍杀镜拇蠓忍岣邔?dǎo)致了凈利潤提高幅度不大，而銷售收入大幅度增加，就引起了銷售凈利率的降低，顯示出該企業(yè)銷售盈利能力的降低。資產(chǎn)凈利率的提高當(dāng)歸功于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，銷售凈利率的減少卻起到了阻礙的作用。第40頁/共53頁(4)對全部成本的分析。第40頁/共53頁93(5)對權(quán)益乘數(shù)的分析。權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷權(quán)益總額20x8年3.05=306222.94÷306222.94-205677.0720x9年2.88=330580.21÷330580.21-215659.54該企業(yè)下降的權(quán)益乘數(shù)，說明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)在20x8年至20x9年發(fā)生了變動，20x9年的權(quán)益乘數(shù)較20x8年有所減小。權(quán)益乘數(shù)越小，企業(yè)負(fù)債程度越低，償還債務(wù)能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所降低。這個(gè)指標(biāo)同時(shí)也反映了財(cái)務(wù)杠桿對利潤水平的影響。該企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)一直處于2～5之間，也即負(fù)債率在50%～80%之間，屬于激進(jìn)戰(zhàn)略型企業(yè)。管理者應(yīng)該準(zhǔn)確把握企業(yè)所處的環(huán)境，準(zhǔn)確預(yù)測利潤，合理控制負(fù)債帶來的風(fēng)險(xiǎn)。第41頁/共53頁(5)對權(quán)益乘數(shù)的分析。第41頁/共53頁94(6)結(jié)論。對于該企業(yè)，最為重要的就是要努力降低各項(xiàng)成本，在控制成本上下功夫，同時(shí)要保持較高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這樣，可以使銷售凈利率得到提高，進(jìn)而使總資產(chǎn)凈利率有大的提高。第42頁/共53頁(6)結(jié)論。對于該企業(yè)，最為重要的就是要努力降低各項(xiàng)成本，95二、沃爾評分法他選擇了7個(gè)財(cái)務(wù)比率即流動比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金