金融控股公司及其在中國的發(fā)展課件

金融控股公司及其在中國的發(fā)展巴曙松中山大學(xué)嶺南學(xué)院金融學(xué)教授中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)展戰(zhàn)略委員會副主任(注意此PPT文件僅供研究生參考，未獲巴博士授權(quán))緩厄淮又納破氰危咆檢秤褥萍俘診歌碉慧亭間謝噴窖汕咱贖迂羚柿肌蚌揉金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展緩厄淮又納破氰危咆檢秤褥萍俘診歌安邦公司客戶年會專題報告材料巴曙松博士后中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)展戰(zhàn)略委員會副主任，兼任中山大學(xué)嶺南學(xué)院金融學(xué)教授、中國經(jīng)濟(jì)體制改革研究會特約研究員、中國社科院國際金融研究中心特約研究員等，曾擔(dān)任中銀香港有限公司風(fēng)險管理部助理總經(jīng)理、中國銀行杭州市分行副行長等。主要研究領(lǐng)域為金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理與金融市場監(jiān)管。電郵：bashusong@163.com或者bashusong@

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聲明：文中觀點僅僅代表作者個人的意見和看法，不代表任何機(jī)構(gòu)的看法避蹤稍才盼默聳并烹氓當(dāng)博吶續(xù)奔滑貶曰亮鉤小偏麻脹汲挺坤宛契錘彤礁金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展2安邦公司客戶年會專題報告材料巴曙松博士后避蹤稍才盼默聳并烹氓目錄第一章金融控股公司在全球范圍內(nèi)的興起：市場與體制的推動第二章金融控股公司在當(dāng)前中國金融改革中的獨特作用第三章引人關(guān)注的中國金融控股公司熱潮第四章金融控股公司的風(fēng)險監(jiān)管小結(jié)鴿烘鉚恍賀阻榜隴孰部妒釉酪峙炭眺蜀旁輥躁蔣募熔挽雍降呀拈鑿晉鄂銷金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展目錄第一章金融控股公司在全球范圍內(nèi)的興起：市場與體制的推動第金融控股公司在全球范圍內(nèi)的興起：市場與體制的推動第一章拜壓冠揍治隸筐壕昆臭蔽兄渭甸艙姬謾膽俯悍景傍胯苫綁澄饑疽押螟么是金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展第一章拜壓冠揍治隸筐壕昆臭蔽兄渭甸艙姬謾膽俯悍景傍胯苫綁澄饑分業(yè)與混業(yè)的形成與演變：全球金融業(yè)的兩種模式全球金融業(yè)主要采取了兩種模式：全能型，以德國為代表，銀行可經(jīng)營證券和保險業(yè)務(wù)分業(yè)型，以1999年之前的美國為代表，銀行、證券和保險分別由不同的機(jī)構(gòu)經(jīng)營金融分業(yè)指銀行與其他金融機(jī)構(gòu)及商業(yè)部門相互分離的“分離銀行”體制分業(yè)體制的模式是“一個法人，一塊執(zhí)照，一種業(yè)務(wù)”?，F(xiàn)在美國雖然已經(jīng)沒有銀行與其他金融機(jī)構(gòu)相分離的限制，但是在一個金融控股公司之內(nèi)，銀行與證券公司也要有防火墻。而且銀行與商業(yè)分離的限制至今還存在混業(yè)指金融業(yè)務(wù)的混合、交叉經(jīng)營，即業(yè)務(wù)的混業(yè)，即“一個法人,多塊執(zhí)照，多種業(yè)務(wù)”德國的銀行體系是全能銀行的原型。德國的全能銀行有兩個特點：不光能提供短期銀行信貸和中間業(yè)務(wù)，而且能通過承銷和股票投資而開展長期資本業(yè)務(wù)；銀行與其投資和持股的商業(yè)和工業(yè)部門之間可以通過董事會建立緊密的關(guān)系歐洲大陸上還有其他一些國家的銀行，如西班牙、瑞士、比利時、荷蘭和挪威等國的銀行也能看到全能銀行的影子

旭芋趨士菌肘切繞插寨惑巢妻貉杜霉圍肄扭漂妊音扶評仰魏希根武鑒石爾金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展5分業(yè)與混業(yè)的形成與演變：全球金融業(yè)的兩種模式全球金融業(yè)主要當(dāng)前全球金融業(yè)發(fā)展趨勢除了以德國為代表的部分發(fā)達(dá)國家一貫堅持采用全能銀行體制外，其他國家的金融業(yè)在經(jīng)過幾十年的分業(yè)經(jīng)營之后，重新出現(xiàn)了銀行、保險和證券三業(yè)兼營的趨勢銀行、證券等業(yè)務(wù)混營嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營防止混業(yè)經(jīng)營造成的風(fēng)險順應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)全球化、一體化的大趨勢適應(yīng)客戶多元化金融服務(wù)要求出現(xiàn)了旨在全球經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)并購浪潮混業(yè)混業(yè)分業(yè)金融一體化1929年大危機(jī)使人們認(rèn)識到混業(yè)經(jīng)營的巨大風(fēng)險美國頒布Glass-Steagal法金融業(yè)規(guī)模迅速發(fā)展擴(kuò)大，金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)高新技術(shù)發(fā)展推動監(jiān)管和風(fēng)險管理能力增強(qiáng)美國頒布“1999年金融服務(wù)業(yè)現(xiàn)代化方案”30年代60-70年代80年代以后訪婆灘塵務(wù)尿買丁署偽妙翁哨郭搶委泌微販騎翔淌瞇顫聰狠孿章全為寨躺金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展6當(dāng)前全球金融業(yè)發(fā)展趨勢除了以德國為代表的部分發(fā)達(dá)國家一貫堅持新趨勢呼喚綜合性金融服務(wù)集團(tuán)分業(yè)經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)原理是，混業(yè)經(jīng)營所帶來的規(guī)模、協(xié)同效應(yīng)不足以彌補(bǔ)其造成的風(fēng)險。隨著時代的發(fā)展，科技、信息以及金融服務(wù)業(yè)自身技術(shù)水平的不斷提高，風(fēng)險控制能力得到巨大的提高。在這種情況下，如何通過金融一體化經(jīng)營獲得更高的經(jīng)濟(jì)效益，便顯得更為突出，這為綜合性金融服務(wù)集團(tuán)的盛行奠定了基礎(chǔ)促進(jìn)綜合性金融服務(wù)集團(tuán)發(fā)展的因素金融市場全球化、一體化趨勢明顯，金融市場競爭不斷加劇技術(shù)進(jìn)步推動金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，各種金融業(yè)務(wù)相互滲透、互相融合客戶對全方位的金融服務(wù)的需求迅速增長金融監(jiān)管由機(jī)構(gòu)監(jiān)管、外部風(fēng)險控制向業(yè)務(wù)監(jiān)管、內(nèi)部風(fēng)險控制模式發(fā)展，各國法規(guī)逐漸開放，允許金融機(jī)構(gòu)提供多方面金融服務(wù)疵筐瘡猩擊夸純賺毆血搏獺似括綠榆不漿檔淫孫疽車夠弟漆稼峻拭躲灣豬金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展7新趨勢呼喚綜合性金融服務(wù)集團(tuán)分業(yè)經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)原理是，混業(yè)經(jīng)營所綜合性金融服務(wù)集團(tuán)的優(yōu)勢能同時為客戶提供多種金融產(chǎn)品及服務(wù)統(tǒng)一專業(yè)化的風(fēng)險和資產(chǎn)負(fù)債管理多渠道的銷售網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品的多元化和交叉銷售綜合性金融服務(wù)集團(tuán)的主要優(yōu)勢經(jīng)營多元化提高了抗風(fēng)險能力和經(jīng)營穩(wěn)定性集團(tuán)內(nèi)專業(yè)技能和資源共享辮薯醉捉曠婪偽蘊懂誅映妓粵媽帛跟矣美粕緩煞磺番瓜騾瀑葦責(zé)戀虞婪焊金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展8綜合性金融服務(wù)集團(tuán)的優(yōu)勢能同時為客戶提供多種金融產(chǎn)品及服務(wù)統(tǒng)大型綜合性金融服務(wù)集團(tuán)迅猛發(fā)展在混業(yè)經(jīng)營的大趨勢下，全球大型綜合性金融服務(wù)集團(tuán)以空前的速度不斷涌現(xiàn)美國花旗銀行與旅行者集團(tuán)合并，成為世界最大的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)之一德國安聯(lián)保險與德累斯頓銀行合并，成為世界最大的綜合金融集團(tuán)之一瑞士CreditSuisse與Winterthur合并，成為世界最大的資產(chǎn)管理金融集團(tuán)之一美國/荷蘭INGGroup與EquitableofLowa合并，成為世界最大的綜合金融集團(tuán)之一瑞典SEbanken與Trygg-Hansa合并，成為斯堪的那維亞第一大綜合金融集團(tuán)送鏡俗鑿厭忿增紅貸宦琴鋒容恿呸移證蹄危恤巷惟展沼蜘攀征施慧釬酥煩金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展9大型綜合性金融服務(wù)集團(tuán)迅猛發(fā)展在混業(yè)經(jīng)營的大趨勢下，全球大型金融控股公司在當(dāng)前中國金融改革中的獨特作用第二章飲產(chǎn)貪殘祁盾軒舶送孫式蠢焚筋瀉烈縮覆鞘舶浚擋納付噸礙甩收益維蟹嘶金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司在當(dāng)前中國金融改革中的獨特作用第二章飲產(chǎn)貪殘祁盾決定金融體制的基礎(chǔ)是一國的金融監(jiān)管能力金融企業(yè)的本質(zhì)是經(jīng)營風(fēng)險的企業(yè)。金融作為一國經(jīng)濟(jì)體系的基礎(chǔ)，國家必須通過有效的監(jiān)管以避免金融風(fēng)險在銀行業(yè)和證券業(yè)之間的傳遞以及降低系統(tǒng)性風(fēng)險，因而在過去幾十年中絕大部分國家采用了分業(yè)監(jiān)管的金融體系以確保金融安全進(jìn)入九十年代末以來，隨著全球金融市場一體化趨勢的增強(qiáng)與風(fēng)險控制能力的提高，金融企業(yè)競爭形勢日益加劇，經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境發(fā)生了巨大變化，金融混業(yè)成為了全球性的趨勢混業(yè)經(jīng)營對金融監(jiān)管提出了更高的要求，如果監(jiān)管力度和方式不當(dāng)，就會給金融業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展帶來風(fēng)險和負(fù)面效應(yīng)。商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)雖然可增加利潤來源，但同時也不得不分擔(dān)證券業(yè)的風(fēng)險從這個意義上來說，金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管能力是影響一國選擇金融分業(yè)或者混業(yè)體制的基礎(chǔ)，金融體制的選擇必須與一國金融監(jiān)管的水平與風(fēng)險管理的能力相適應(yīng)吉蓮蝸獅詭敷刺浩捉腸袖著撇混晉曉琳四邦隙租霓吞寸棧丸侄唾儲咆閣突金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展11決定金融體制的基礎(chǔ)是一國的金融監(jiān)管能力金融企業(yè)的本質(zhì)是經(jīng)營風(fēng)金融控股公司是實現(xiàn)從分業(yè)向混業(yè)平滑過渡的靈活選擇全球金融的趨勢是從分業(yè)向混業(yè)的發(fā)展，而鑒于各國金融監(jiān)管水平的參差不齊，選擇一種合理的過渡形式成為必須采用金融控股公司的方式可以將各金融業(yè)務(wù)的經(jīng)營牌照與其股權(quán)分離，實現(xiàn)“分業(yè)經(jīng)營，股權(quán)集中”，可以適應(yīng)分業(yè)與混業(yè)兩種監(jiān)管模式。如，在分業(yè)體制下，金融控股公司是在一個法人金融集團(tuán)公司內(nèi)設(shè)多個法人子公司，統(tǒng)一被控制在一個母公司之下，但彼此之間實行完全的分業(yè)經(jīng)營，完全的分業(yè)管理。這是實現(xiàn)從分業(yè)向混業(yè)平滑過渡的靈活選擇在分業(yè)經(jīng)營的制度框架下，通過金融控股公司這一組織形式，既能發(fā)揮金融企業(yè)集團(tuán)綜合經(jīng)營的優(yōu)勢，又能在不同金融業(yè)務(wù)之間形成良好的“防火墻”，從而有效地控制風(fēng)險采用金融控股公司這一組織形式，不僅有利于銀行業(yè)的集團(tuán)化改造和綜合經(jīng)營，而且也有利于產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合不僅如此，金融控股公司模式具備多種運營方式，包括投資管理型控股與經(jīng)營型控股等，這為未來伴隨著金融監(jiān)管水平的提高，整體金融體系向混業(yè)經(jīng)營的逐漸轉(zhuǎn)變奠定了基礎(chǔ)貝林象堪膨廠防霜慘姚福鋇些骸淮矮胺紉閉芝宰供掇儈絞賠班并反外饒涌金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展12金融控股公司是實現(xiàn)從分業(yè)向混業(yè)平滑過渡的靈活選擇全球金融的趨金融控股公司的含義與特點根據(jù)1999年2月國際上三大金融監(jiān)管部門——巴塞爾銀行監(jiān)管委員會、國際證券聯(lián)合會、國際保險監(jiān)管協(xié)會聯(lián)合發(fā)布的《對金融控股公司的監(jiān)管原則》，金融控股公司指“在同一控制權(quán)下，所屬的受監(jiān)管實體至少明顯地在從事兩種以上的銀行、證券和保險業(yè)務(wù)，同時每類業(yè)務(wù)的資本要求不同”作為多元化經(jīng)營的金融企業(yè)集團(tuán)，金融控股公司具有如下特點：集團(tuán)控股，聯(lián)合經(jīng)營：集團(tuán)控股是指存在一個控股公司作為集團(tuán)的母體，控股公司既可能是一個單純的投資機(jī)構(gòu)，也可能是以一項金融業(yè)務(wù)為載體的經(jīng)營機(jī)構(gòu),前者如金融控股公司，后者如銀行控股公司、保險控股公司等法人分業(yè)，規(guī)避風(fēng)險：法人分業(yè)是金融控股集團(tuán)的第二個重要特性，指不同金融業(yè)務(wù)分別由不同法人經(jīng)營。法人分業(yè)的作用是防止不同金融業(yè)務(wù)風(fēng)險的相互傳遞，并對內(nèi)部交易起到遏制作用財務(wù)并表,各負(fù)盈虧：根據(jù)國際通行的會計準(zhǔn)則,控股公司對控股51%以上的子公司，在會計核算時合并財務(wù)報表。合并報表的意義是防止各子公司資本金以及財務(wù)損益的重復(fù)計算，避免過高的財務(wù)杠桿。另一方面，在控股公司構(gòu)架下，各子公司具有獨立的法人地位，控股公司對子公司的責(zé)任、子公司相互之間的責(zé)任，僅限于出資額，而不是由控股公司統(tǒng)負(fù)盈虧，這就防止了個別高風(fēng)險子公司拖垮整個集團(tuán)纓彈檻鄉(xiāng)壹注載貞席乃治陳疥梢汽仁局坑秘檸覓駒枷芽顯盯坷著祖幸還扶金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展13金融控股公司的含義與特點根據(jù)1999年2月國際上三大金融監(jiān)管金融控股模式有利于實現(xiàn)分業(yè)向混業(yè)的轉(zhuǎn)型在金融分業(yè)監(jiān)管體制下，設(shè)立控股公司，由控股公司持有證券、銀行、保險和其他金融資產(chǎn)的股權(quán)，是實現(xiàn)由分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)轉(zhuǎn)型的最佳模式以控股公司作為資本運作平臺，通過兼并收購或設(shè)立新的子公司以開展其他金融業(yè)務(wù)，構(gòu)建金融服務(wù)平臺，建立全功能金融服務(wù)集團(tuán)銀行證券保險信托資產(chǎn)管理金融控股公司(資本運作平臺)金融服務(wù)平臺其他金融業(yè)務(wù)金融控股集團(tuán)須蓑吩暴肚歧雪新搪渴慈樓扣喇羚返收寒痞狡彩揮錦鉤蟹嚼鋒睬捷彌吊是金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展14金融控股模式有利于實現(xiàn)分業(yè)向混業(yè)的轉(zhuǎn)型在金融分業(yè)監(jiān)管體制下，控股公司模式具有監(jiān)管上的靈活性在金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的監(jiān)管體制下，設(shè)立控股公司，由控股公司持有銀行和其他金融資產(chǎn)的股權(quán)，各金融業(yè)務(wù)子公司各自持有相關(guān)業(yè)務(wù)牌照，獨立經(jīng)營，接受各自監(jiān)管部門的監(jiān)管，符合分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的精神。同時減少一金融機(jī)構(gòu)同時開展其他金融業(yè)務(wù)帶來的監(jiān)管壓力監(jiān)管壓力公司治理結(jié)構(gòu)控股公司在公司治理結(jié)構(gòu)上擁有更大的靈活性，不用滿足各金融業(yè)務(wù)監(jiān)管當(dāng)局對公司治理結(jié)構(gòu)的規(guī)定例如，在香港，按照《銀行業(yè)條例》，金融監(jiān)管局有權(quán)審批銀行董事會的委任，銀行在公司治理方面受到的約束將大于控股公司嘎椿堰陷剝酷釣掏慷講禮賓民哮崎函蕭浸銷井籮講九簧閘孵仆桌汲宵蔭撤金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展15控股公司模式具有監(jiān)管上的靈活性在金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的監(jiān)管體制下，控股公司模式有利于形成協(xié)同效應(yīng)金融控股公司通過收購、兼并不同種類的金融機(jī)構(gòu)，使得金融控股公司本身具有巨大的協(xié)同效應(yīng)的優(yōu)勢此外金融控股公司在制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略時，可以將不同地區(qū)、不同金融品種之間的優(yōu)勢加以組合利用在金融業(yè)激烈競爭的環(huán)境下，可以有兩種選擇：增加單一金融服務(wù)產(chǎn)品的數(shù)量，如擴(kuò)大銀行地區(qū)分行和營業(yè)網(wǎng)點，可以多吸收存款。這樣作法的意義是大銀行只要收購一家小銀行，就可以降低小銀行的高額成本，由于平均成本的降低而帶來了規(guī)模經(jīng)濟(jì)增加金融服務(wù)產(chǎn)品的種類，如銀行經(jīng)營證券業(yè)務(wù)和保險業(yè)務(wù)。銀行的一個網(wǎng)點，可以同時銷售證券、基金、保險等不同金融服務(wù)產(chǎn)品，這就大大地降低了成本，比分別設(shè)立網(wǎng)點要節(jié)省許多人力和設(shè)立網(wǎng)點的費用。通過增加金融服務(wù)產(chǎn)品的種類，由于平均成本的降低帶來了范圍經(jīng)濟(jì)潭癰傾松也體釀篇敲滓敲墻欲壽鍍嘿醛顱盲遜借蹦胃淹赦啃右事韶節(jié)抱禾金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展16控股公司模式有利于形成協(xié)同效應(yīng)金融控股公司通過收購、兼并不同控股公司模式有利于業(yè)務(wù)發(fā)展金融控股公司產(chǎn)生與存在的動力就在于它的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，即金融部門內(nèi)部各要素的重新組合和衍生在控股公司下，銀行、證券、保險等子公司獨立運作，業(yè)務(wù)發(fā)展空間更大、自由度更高，有利于各子公司在各自領(lǐng)域更充分地發(fā)展業(yè)務(wù)在控股公司模式下，各種業(yè)務(wù)和產(chǎn)品間的交叉銷售更加市場化，透明度高，關(guān)聯(lián)交易的處理也更加規(guī)范明確，有利于更好地實現(xiàn)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的交叉銷售20世紀(jì)后半是金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)飛速發(fā)展的時期，與金融控股公司相關(guān)的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要內(nèi)容包括“金融超市”或“一站式金融服務(wù)”以及網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)

袁瓷咳仍溺割嫉戚黨痔拌通蓮憫碩泛秘蘿燈扯仇賺堿鼻便滅挫憐郡墜鑿一金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展17控股公司模式有利于業(yè)務(wù)發(fā)展金融控股公司產(chǎn)生與存在的動力就在于控股公司模式有利于降低風(fēng)險控股公司模式有助于降低風(fēng)險各項金融業(yè)務(wù)分別在獨立的子公司里進(jìn)行，一家子公司無需為其他業(yè)務(wù)的風(fēng)險承擔(dān)損失即使一家子公司出現(xiàn)經(jīng)營危機(jī)，其他子公司還可照常經(jīng)營，無需以自身的資金去承擔(dān)責(zé)任，從而有利于保障其自身的資金安全控股公司模式有利于降低管理風(fēng)險?？毓晒局恍惺构蓹?quán)投資的職能，不同業(yè)務(wù)子公司的管理互相獨立，可以保證較高的業(yè)務(wù)管理能力，避免一金融機(jī)構(gòu)同時管理其他金融業(yè)務(wù)的巨大壓力控股公司模式有利于降低市場風(fēng)險。在控股公司模式下，銀行與其他業(yè)務(wù)間的交叉銷售等商業(yè)活動處于市場的監(jiān)督之下，透明度更高，風(fēng)險更低霹芥西膩沖堪鎢污敞引土奪到供李濟(jì)走悄眉詩風(fēng)團(tuán)闌儈荒佛殷懦限忍巳膠金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展18控股公司模式有利于降低風(fēng)險控股公司模式有助于降低風(fēng)險霹芥西膩控股公司模式有利于資本運作從募集資金用途來看，控股公司在資金調(diào)配上擁有更大的靈活性例如，當(dāng)銀行因資本金過剩要降低資本金水平時，需要得到有關(guān)監(jiān)管當(dāng)局的認(rèn)可，這一過程可能會耗時較長，而控股公司則沒有上述限制，有利于提高資本金的使用效率控股公司模式在后續(xù)融資上更便利例如按香港的有關(guān)規(guī)定，向控股公司注入其他資產(chǎn)，只需遵守《香港上市條例》及《收購合并守則》，不需要香港金管局的批準(zhǔn)；而任何資產(chǎn)注入上市銀行時，都要接受證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金管局的雙重監(jiān)管粒閥澳店伶曉辱厚允校商莫賭秋瞬貍勞制淳硝骨垃秤牽跨鷗羌牲抹榆轄撤金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展19控股公司模式有利于資本運作從募集資金用途來看，控股公司在資金引人注目的中國金融控股公司熱潮第三章寇囑舔欠佬螺恩戌楷矢航衍慣今豎經(jīng)津恤媒幕族統(tǒng)恰巋裕外剖皚峽師佩撲金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展引人注目的中國金融控股公司熱潮第三章寇囑舔欠佬螺恩戌楷矢航衍中國金融分業(yè)經(jīng)營的發(fā)展由于我國金融監(jiān)管水平不盡如人意，為了控制金融風(fēng)險，避免風(fēng)險在整個金融體系的傳遞，從80年代中期以后，我國一直堅持采取金融分業(yè)經(jīng)營1988年，人行開始加強(qiáng)對金融市場的管理，對專門經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的證券公司建立審批制，正式提出“實行銀行業(yè)和證券業(yè)分業(yè)管理”1990年，人行正式頒布《證券公司管理暫行辦法》，明確提出證券公司是專門經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)1993年，分業(yè)管理作為原則明確寫入國務(wù)院的有關(guān)文件1997年底，國務(wù)院進(jìn)一步提出分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的原則，嚴(yán)格金融分業(yè)監(jiān)管的措施混業(yè)分業(yè)金融一體化1992年下半年開始的泡沫經(jīng)濟(jì)，使銀行大量資金通過國債回購、同業(yè)拆借進(jìn)入證券市場，金融秩序極度混亂金融監(jiān)管法規(guī)不健全，不管是對分業(yè)監(jiān)管，還是對混業(yè)監(jiān)管，都無法可依金融經(jīng)營者素質(zhì)和金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險控制機(jī)制不完善，不少金融機(jī)構(gòu)（包括銀行、證券和保險公司）對“內(nèi)控”的概念、內(nèi)容和手段不甚清楚，缺乏約束制度金融監(jiān)管體制和監(jiān)管水平還遠(yuǎn)未達(dá)到混業(yè)監(jiān)管的要求80年代90年代前期與中期1997年以后肌黔畜鎢樹系蹦敗現(xiàn)滿殺番旋堯喇殆及熄痔趕柞青納援澈訓(xùn)旬犬閹堿版費金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展21中國金融分業(yè)經(jīng)營的發(fā)展由于我國金融監(jiān)管水平不盡如人意，為了控金融控股公司模式是我國當(dāng)前現(xiàn)實的選擇從我國金融業(yè)自然發(fā)展需求來看，當(dāng)前的分業(yè)管理制度在某種程度上更有利于監(jiān)管能力的提高和行業(yè)發(fā)展成熟，但金融創(chuàng)新、科技進(jìn)步以及國際金融業(yè)的競爭又使我國金融業(yè)受到強(qiáng)大的沖擊，我國金融業(yè)必須以多樣化的金融服務(wù)去滿足需求和贏得競爭選擇過渡性經(jīng)營模式的關(guān)鍵就在于盡可能妥善地解決我國監(jiān)管能力與金融發(fā)展需求之間的矛盾當(dāng)前我國實行的是分業(yè)監(jiān)管模式，在此前提下組建金融控股集團(tuán)公司是實現(xiàn)向混業(yè)轉(zhuǎn)變的最具可行性的靈活選擇，符合找國金融改革遵循的“漸進(jìn)原則”在一個純粹控股公司下的商業(yè)銀行、證券公司、保險公司等機(jī)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管，同時又實現(xiàn)了在同一利益主體下互相協(xié)作的混業(yè)經(jīng)營的局面，便于我國目前中國人民銀行、中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會的分業(yè)管理體系執(zhí)行對各自行業(yè)的監(jiān)管并不斷提高監(jiān)管水平，同時在管理實踐中逐步探索合作的方法和途徑，為綜合監(jiān)管制度的建立和完善積累經(jīng)驗近年來我國的金融體制改革雖已取得了一定的成績，但金融業(yè)發(fā)展中的深層次問題并未得到根本的解決，市場體系不完善、金融監(jiān)管效率低、市場分割嚴(yán)重、金融機(jī)構(gòu)尤其是國有商業(yè)銀行改革不到位等現(xiàn)狀都提醒我們，金融混業(yè)經(jīng)營是發(fā)展方向，但在制定轉(zhuǎn)變模式過程中必須考慮部分條件的不成熟，選擇不激化矛盾并能在過渡進(jìn)程中逐步解決矛盾的模式金融控股集團(tuán)模式通過市場選擇由兼并重組實現(xiàn)，可以在一定程度上推進(jìn)金融業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度改革和經(jīng)營體制轉(zhuǎn)變，抑制金融機(jī)構(gòu)的盲目擴(kuò)張沖動，同時集團(tuán)下子公司也具備更高的控制經(jīng)營風(fēng)險的能力。因此該模式不僅能適應(yīng)經(jīng)營主體的現(xiàn)狀，而且有助于推動其市場化進(jìn)程我國金融市場經(jīng)營主體的市場化發(fā)展進(jìn)程我國金融監(jiān)管模式和監(jiān)管能力的現(xiàn)狀籮砸甥堯峨砰俺綜戴朔鵲駱癢禹謄盟僅料祝蓑辯場盟罩踢需饅椒覆隋償輝金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展22金融控股公司模式是我國當(dāng)前現(xiàn)實的選擇從我國金融業(yè)自然發(fā)展需求我國金融控股公司尚處于萌芽階段我國金融控股公司主要包括兩種類型：金融機(jī)構(gòu)形成的金融控股集團(tuán)以及由產(chǎn)業(yè)資本投資形成的金融控股集團(tuán)根據(jù)我國《商業(yè)銀行法》的規(guī)定：商業(yè)銀行不能投資非銀行金融機(jī)構(gòu)（不包括商業(yè)銀行在海外投資注冊的一些非銀行金融機(jī)構(gòu)），因此，由金融機(jī)構(gòu)投資形成的金融控股集團(tuán)，主要是歷史遺留的一些以非銀行金融機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)形成的金融控股集團(tuán)。中信、光大、平安是這類機(jī)構(gòu)中的典型我國金融機(jī)構(gòu)形成的金融控股集團(tuán)主要是歷史原因造成的，目前面臨的主要問題是整頓與規(guī)范經(jīng)營試陜菲汲試幟滌別戰(zhàn)停腺菠驅(qū)柒宵實朗議椅的裹攫舉凰望渠陌揣覓洗奄類金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展23我國金融控股公司尚處于萌芽階段我國金融控股公司主要包括兩種類我國金融控股公司尚處于萌芽階段（續(xù)）我國由產(chǎn)業(yè)資本投資形成的金融控股集團(tuán)發(fā)展較快。這類投資可分為二類：一是大企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營的發(fā)展；二是產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融服務(wù)在產(chǎn)業(yè)集團(tuán)內(nèi)的互動。其中第一種類型較多，山東電力集團(tuán)就是一個范例。此外，海爾集團(tuán)、寶鋼集團(tuán)、招商局集團(tuán)、紅塔集團(tuán)、希望集團(tuán)、華能集團(tuán)、華僑城集團(tuán)、東方國際集團(tuán)、深圳國有資產(chǎn)投資管理公司等企業(yè)集團(tuán)，都形成了至少在兩個金融領(lǐng)域同時投資的控股結(jié)構(gòu)從我國投資金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)資本特點看，這些投資者大都是近幾年高速擴(kuò)張的大型企業(yè)集團(tuán)，一方面擁有豐富的現(xiàn)金流對外投資，一方面也希望通過對金融業(yè)的投資保證其事業(yè)擴(kuò)張的資金和其它金融需求但就其控股結(jié)構(gòu)的內(nèi)部協(xié)同性以及與控股股東的關(guān)系看，目前仍然是相當(dāng)松散和表面化的結(jié)合，大都還只是簡單的投資入股：雖已具備了金融控股公司的架構(gòu)，但未能對所控股的金融機(jī)構(gòu)實現(xiàn)一體化的經(jīng)營和管理缺乏金融控股公司的協(xié)同效應(yīng)與整體優(yōu)勢，以及同一控股公司內(nèi)部風(fēng)險的相互傳遞或關(guān)聯(lián)交易從金融控股公司所要求的一體化經(jīng)營和管理這一實質(zhì)而言，國內(nèi)現(xiàn)在尚未形成一家真正意義上混業(yè)經(jīng)營的金融控股公司，只是形成了金融控股公司組織結(jié)構(gòu)的雛形。同一金融控股集團(tuán)在品牌、戰(zhàn)略規(guī)劃、資金運用、營銷網(wǎng)絡(luò)及信息資源共享等諸多方面的協(xié)同優(yōu)勢遠(yuǎn)未得到發(fā)揮鴉巨杏矗究姬陛耗澀捎旱君烈實昭穢城板脊錢礙砒勻最汪楷三于閱富音綢金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展24我國金融控股公司尚處于萌芽階段（續(xù)）我國由產(chǎn)業(yè)資本投資形成的中國市場上獨特的管理性控股公司形式其基本特征是控股公司與被控股公司之間不存在嚴(yán)格的資本紐帶，即母公司在投資設(shè)立金融控股公司這一子公司的同時，又投資設(shè)立了若干個金融機(jī)構(gòu)，并把母公司對金融機(jī)構(gòu)子公司的投資控股管理業(yè)務(wù)集中委托于金融性控股公司這一子公司進(jìn)行管理，但金融性控股公司和下屬若干個金融機(jī)構(gòu)之間沒有直接的股權(quán)關(guān)系，嚴(yán)格意義上它們都是母公司并列投資的兩類公司。此種模式的典型如重組后的中信集團(tuán)公司。由于國家對此沒有明確的監(jiān)管制度安排，出于公司運作中的現(xiàn)實方便，國內(nèi)其他一些集團(tuán)公司也有仿照之趨勢。

姿錘顆脯橫幫浪蹭鴉蘋窖姚業(yè)棉微邪穆吐懼優(yōu)廠紋掩屬化淪防拔去勘釉痙金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展25中國市場上獨特的管理性控股公司形式其基本特征是控股公司與被控我國金融控股公司發(fā)展的特點我國金融控股公司的形成尚處于發(fā)育過程中，從其發(fā)展趨勢看，呈現(xiàn)以下一些特點：謀求組建規(guī)范的金融控股公司 隨著金融投資的多元化，無論是金融投資主體或產(chǎn)業(yè)投資主體，均將組建規(guī)范的金融控股公司作為其發(fā)展目標(biāo)，不會停留在目前的分散投資階段。它們普遍寄望于國家能出臺有關(guān)金融控股公司的試點辦法或其它過渡性法規(guī)，明確金融控股公司的性質(zhì)、組建條件和相關(guān)監(jiān)管部門。目前這種分散投資的局面，形不成金融控股公司的協(xié)同效應(yīng)和整體優(yōu)勢，制約了金融業(yè)向綜合、全能的方向發(fā)展金融控股公司的形成將更多地和其業(yè)務(wù)發(fā)展以及機(jī)構(gòu)重組相結(jié)合，并在條件成熟時實現(xiàn)整體上市

發(fā)展多元化的金融服務(wù)集團(tuán)是一些大中型金融機(jī)構(gòu)的普遍愿望，隨著競爭的加劇，金融機(jī)構(gòu)之間購并（包括中外合資方式）的增加，金融控股公司的形成將和金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展與機(jī)構(gòu)重組相結(jié)合，而不是停留在目前的簡單投資階段。一些商業(yè)銀行、證券公司、保險公司正在謀求在一些新業(yè)務(wù)以及具有發(fā)展?jié)摿Φ臉I(yè)務(wù)領(lǐng)域設(shè)立單獨的子公司。金融控股公司將成為金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)及機(jī)構(gòu)重組的一個重要形式，將成為金融機(jī)構(gòu)逐漸走向全能化經(jīng)營的重要載體，并在條件成熟時實現(xiàn)整體上市，通過整體上市促進(jìn)金融控股集團(tuán)一體化的經(jīng)營和管理，從而發(fā)揮金融控股公司的協(xié)同優(yōu)勢予軸屎咨睹享勾它太諸苦談檢桓眺泡凄仲韶咸之詢拷謝造緬勺淮層掘足頭金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展26我國金融控股公司發(fā)展的特點我國金融控股公司的形成尚處于發(fā)育過發(fā)展金融控股公司需注意防止壟斷我們必須注意到，金融控股公司容易形成大金融集團(tuán)的壟斷。由于金融資產(chǎn)的強(qiáng)關(guān)聯(lián)性，金融業(yè)的購并具有更低的成本，更容易形成壟斷我國金融業(yè)是一個比較典型的壟斷競爭結(jié)構(gòu)：四大國有商業(yè)銀行享有明顯的壟斷地位資本市場發(fā)展嚴(yán)重滯后發(fā)展金融控股公司，必須充分考慮中國實際，設(shè)計切合自身需要的方案：與四大國有商業(yè)銀行的綜合改革，特別是產(chǎn)權(quán)改革相結(jié)合與資本市場的充分發(fā)展，特別是機(jī)構(gòu)投資者的大力發(fā)展相結(jié)合防止在金融控股公司下形成更強(qiáng)大的壟斷，是今后一段時期內(nèi)發(fā)展金融控股公司面臨的最大制約因素循褐龔漿枷曳言遙住僅領(lǐng)褒胯霹各玫孔脊備別履蠟苔拘牙譽里校島肺牌憂金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展27發(fā)展金融控股公司需注意防止壟斷我們必須注意到，金融控股公司容成立金融控股公司的動因分析

目前盡管中國的法律、法規(guī)或任何一國務(wù)院有關(guān)部門的部門規(guī)章未對金融控股公司作過嚴(yán)格的定義界定，為什么一些企業(yè)集團(tuán)紛紛研究、抓緊設(shè)立金融控股公司？想獲得稀缺的金融資源的利潤。利用金融機(jī)構(gòu)籌資功能，大量籌集資金，擴(kuò)大市場占有份額。具體有二方面原因，一是通過設(shè)立事業(yè)型金融控股公司，控制金融企業(yè)，盡可能地擴(kuò)大籌資、融資功能，為其主營業(yè)務(wù)服務(wù)，擴(kuò)大主營產(chǎn)品的市場份額，特別是當(dāng)主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)、流通的領(lǐng)域。二是盡快地把集團(tuán)母公司的整體經(jīng)營規(guī)模做大，盡快地擴(kuò)大集團(tuán)公司在國民經(jīng)濟(jì)中的市場份額

貫徹分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管原則的需要最大限度地發(fā)揮集團(tuán)協(xié)同效應(yīng)也不排除有些金融控股公司股東投資的目的，是看好資本回報的預(yù)期，俟時機(jī)成熟，則擇價出售茵濺彎漿堪泛撾父瀑沮諾裝痙慰戒糜萄毗毀蹲辛浮墊銅協(xié)燃風(fēng)溯耶宋鄭相金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展28成立金融控股公司的動因分析

目前盡管中國的法律、法規(guī)或任控股公司設(shè)立可能性的法律認(rèn)定

依據(jù)中國現(xiàn)行的《公司法》、《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《保險法》以及國務(wù)院的法規(guī)、國務(wù)院有關(guān)部門的規(guī)章，盡管均不承認(rèn)金融控股公司或金融集團(tuán)，但在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)生活中，按照國家和政府部門已頒布的法規(guī)，目前實際能夠形成金融控股公司的企業(yè)集團(tuán)其可能性如下：

普通的工商企業(yè)、信托投資公司屬于法律、法規(guī)和部門規(guī)章明確允許運用自有資本可以向任何金融機(jī)構(gòu)投資的法人機(jī)構(gòu)。企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司、金融租賃公司從人民銀行的有關(guān)規(guī)章看，在運用自有資本向其他金融機(jī)構(gòu)投資方面幾乎沒有限制。按照金融控股公司的定義，依據(jù)現(xiàn)有的法律、法規(guī)及部門規(guī)章，證券公司、基金管理公司、保險公司、商業(yè)銀行應(yīng)該不可能成為金融控股公司。從法規(guī)上看，《證券公司管理辦法》沒有限制證券公司的股東為證券公司，但《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司監(jiān)管的若干意見》中明確，證券公司不得相互參股。近日，媒體卻又披露銀河證券公司參股了亞洲證券公司。訴品斬蛀陵諧包臂嫩么吵鈞陽淡葬汝埔酵廢墳掇移障若川至拋俏假捆搭茬金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展29控股公司設(shè)立可能性的法律認(rèn)定

依據(jù)中國現(xiàn)行的《公司法》、《金融控股公司的風(fēng)險監(jiān)管第四章繩喚晴瘧軀災(zāi)敲炭鍋掖授祿閉慕嗜帝各撇鉤樸再騎斑耘詩餓憾茫蘑氦茍暖金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司的風(fēng)險監(jiān)管第四章繩喚晴瘧軀災(zāi)敲炭鍋掖授祿閉慕嗜帝國際范圍內(nèi)對金融控股公司監(jiān)管重點的基本看法

1983年，針對金融控股公司的風(fēng)險監(jiān)管問題，巴塞爾委員會率先提出了“合并監(jiān)管”的概念。1992年，巴塞爾委員會又提出了“合并監(jiān)管”的3項主要內(nèi)容：（1）監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)能夠得到金融集團(tuán)的合并財務(wù)信息，并對其可靠性作出評估；（2）監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)有能力防止金融集團(tuán)內(nèi)部過于復(fù)雜的下屬關(guān)系和結(jié)構(gòu)，以避免這種狀況影響集團(tuán)合并財務(wù)信息的真實性；（3）監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)有能力防止銀行集團(tuán)利用法律框架的不完善性，通過建立國外分支機(jī)構(gòu)繞過監(jiān)管要求。1999年2月，巴塞爾委員會、證監(jiān)會國際組織和國際保險監(jiān)管協(xié)會就多元化的金融集團(tuán)的監(jiān)管進(jìn)一步達(dá)成共識，聯(lián)合公布了《多元化金融集團(tuán)監(jiān)管的最終文件》。其基本精神是：（1）繼續(xù)堅持“分別監(jiān)管”的要求，同時，各個監(jiān)管當(dāng)局提出的單一資本充足的要求仍然有效；（2）提出度量金融集團(tuán)整體資本水平的基本原則與計算方法；（3）強(qiáng)調(diào)不同監(jiān)管當(dāng)局之間的協(xié)調(diào)與合作，同時建議針對金融控股公司確定主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)，作為金融集團(tuán)的主要監(jiān)管當(dāng)局。參照上述國際性的監(jiān)管原則，一個完整的金融控股公司風(fēng)險監(jiān)管架構(gòu)至少應(yīng)當(dāng)包括：完善的法律體系、對資本充足比率的監(jiān)控、對分別監(jiān)管基礎(chǔ)上的合并監(jiān)管的基本要求、對關(guān)聯(lián)交易和利益沖突的監(jiān)管、市場準(zhǔn)入和退出機(jī)制的建立、對內(nèi)部資金流動和財務(wù)杠桿比率的監(jiān)控、對可能引發(fā)的局部投機(jī)泡沫的監(jiān)控、對高級管理人員的任職資格和經(jīng)營管理能力的監(jiān)控、以及信息的及時充分披露等。鈣楚砰譴蘋宮鰓如呂瑞頻獺芝桃哈鑼士鴛所趙紉默匈冠宦嚇判塔栓蔽撥種金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展31國際范圍內(nèi)對金融控股公司監(jiān)管重點的基本看法

1983年，針要防范因為不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的溝通欠缺導(dǎo)致的風(fēng)險盡管金融控股公司本身不直接從事銀行、證券、保險等金融業(yè)務(wù)，但由于大部分資本投資于金融企業(yè)，其經(jīng)營決策行為對金融市場直接產(chǎn)生影響，因此，應(yīng)把金融控股公司列入金融監(jiān)管部門的監(jiān)管中。但是，在分業(yè)監(jiān)管的情況下，為避免監(jiān)管真空，應(yīng)注重建立不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的高效率溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，特別是要注意對金融控股集團(tuán)內(nèi)部的核心公司的監(jiān)管；同時，對于金融控股公司可能出現(xiàn)的緊急性的金融風(fēng)險，不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)事前做出預(yù)警性的恰當(dāng)安排。如果不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間缺乏及時有效的溝通合作，那么，金融控股公司完全可以通過各種手段以負(fù)債資金投資子公司，可以通過各種手段以被銀行審查合格的公司為載體從銀行融通大量的資金，也可以通過各種手段以金融性公司和非金融性公司進(jìn)行市場的投機(jī)，最終極易引發(fā)金融市場的投機(jī)泡沫。之所以說這種風(fēng)險值得高度關(guān)注，是因為此種風(fēng)險當(dāng)從微觀主體的具體經(jīng)營操作的每個環(huán)節(jié)上看，可能都是合法合規(guī)的，是分別符合銀行、證券、保險等不同監(jiān)管部門制定的游戲規(guī)則的，但其實質(zhì)后果往往是產(chǎn)生宏觀意義上的風(fēng)險。姓祿閉慚咖梗特訪蝎跪輔彈慎摳蘊謎氣幾蝶其還資哼嘩余所歇劇攬虱鍛薩金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展32要防范因為不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的溝通欠缺導(dǎo)致的風(fēng)險姓祿閉慚咖梗特要防范因為監(jiān)管法律體系不完善導(dǎo)致的風(fēng)險只有有了框架清晰的、針對金融控股公司風(fēng)險監(jiān)管的法律體系，才能保證金融控股公司能夠在預(yù)定的法律框架下穩(wěn)健運行。我們注意到，亞洲地區(qū)一些國家和地區(qū)，對于金融控股公司的多元化經(jīng)營的法規(guī)還有待完善，發(fā)展金融控股公司的法律依據(jù)還有待明確，值得引起關(guān)注。凄瑪機(jī)桂埔蛆赤欲山譚險吞普鴦忌祁師淤廢囂溜炕娜舒玲抿文耽鍘稿瓷努金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展33要防范因為監(jiān)管法律體系不完善導(dǎo)致的風(fēng)險只有有了框架清晰的、針要防止金融控股公司在市場準(zhǔn)入和退出方面可能出現(xiàn)的風(fēng)險在市場準(zhǔn)入方面，應(yīng)制定一系列的量化準(zhǔn)入指標(biāo)如資本總額、資本充足率、資本流動性等，明確金融控股公司的設(shè)立條件和業(yè)務(wù)范圍；在市場退出方面，應(yīng)當(dāng)注重事前在不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間設(shè)計好應(yīng)對方案，特別是對于金融控股公司子公司、以及分支機(jī)構(gòu)的財務(wù)危機(jī)處理問題，必須對母公司給予子公司的援救行為做出一定的限制，必要時對于公司進(jìn)行破產(chǎn)處理，防止由于對分支機(jī)構(gòu)的援助而導(dǎo)致的母公司倒閉，從而引發(fā)更大范圍的金融市場震蕩。驟虎匣萎拈銷短寨螢聚蔗埠賊什滬小己艱遞職粵君淺淹播眩饞芳刷歹茸沂金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展34要防止金融控股公司在市場準(zhǔn)入和退出方面可能出現(xiàn)的風(fēng)險在市場準(zhǔn)要關(guān)注金融控股公司的資本充足水平及其波動狀況資本是保護(hù)債權(quán)人免受金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營失敗和償付能力風(fēng)險的緩沖器，同時也是盈利能力的象征，在金融控股公司體制下，母公司與子公司間的資本容易出現(xiàn)重復(fù)計算的情況，特別是金融控股公司的母公司和下屬公司之間的復(fù)雜的互相持股，可能會在資本充足問題上隱藏風(fēng)險。與此相關(guān)聯(lián)的問題是，由于金融控股公司內(nèi)部可能會形成一系列復(fù)雜的投資、借款、擔(dān)保等信用鏈條，只要有一子公司經(jīng)營稍有不慎，其風(fēng)險就可能迅速傳播到母公司或其他子公司。因此，監(jiān)管金融控股公司的一個重要內(nèi)容，就是應(yīng)當(dāng)參照《多元化金融集團(tuán)監(jiān)管的最終文件》中所推薦的度量資本充足率的方法，確立適合不同國家和地區(qū)的金融控股公司的度量方法，科學(xué)地計量資本充足率，達(dá)到準(zhǔn)確評價其總體健全程度的目的。蛛述擋案黨藤績雖背捶鴿掌常搏膿屏明標(biāo)霹剪必澤紛眾腳胰綸赴夜鞋傣苔金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展35要關(guān)注金融控股公司的資本充足水平及其波動狀況資本是保護(hù)債權(quán)人要關(guān)注高級經(jīng)營管理人員的資格審查和經(jīng)營狀況的監(jiān)控不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)通常關(guān)注的是其監(jiān)管范圍內(nèi)的金融控股公司子公司的運作狀況，對于金融控股公司曾經(jīng)的高級經(jīng)營管理人員關(guān)注程度不夠，但是這些金融控股公司的高級經(jīng)營管理人員同樣又往往是下屬被控股子公司的實際負(fù)責(zé)人，掌握了資金的調(diào)度權(quán)和日常經(jīng)營決策權(quán)。因此，應(yīng)當(dāng)對金融控股公司的高級經(jīng)營管理人員的任職資格進(jìn)行嚴(yán)格的審查，在內(nèi)部公司治理方面作出制度性的風(fēng)險防范安排，同時對其經(jīng)營管理狀況進(jìn)行嚴(yán)密的監(jiān)控。擅雌饞帆曳杠鷹費彩襲腑芋筍曰創(chuàng)維羽癸輪迫告諾鐳活步側(cè)抵研露順尊總金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展36要關(guān)注高級經(jīng)營管理人員的資格審查和經(jīng)營狀況的監(jiān)控不同的監(jiān)管機(jī)建立及時、有效的信息披露機(jī)制金融控股公司的信息披露包括許多方面的內(nèi)容，但是其中的重點之一，應(yīng)當(dāng)是內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易，應(yīng)當(dāng)要求金融控股公司對組織結(jié)構(gòu)和重大的內(nèi)部交易進(jìn)行披露，特別是披露那些將對集團(tuán)財務(wù)健康帶來不利影響的內(nèi)部交易，并監(jiān)測這些內(nèi)部交易的規(guī)模和水平。另外，由于金融控股公司在不同國家和地區(qū)、不同行業(yè)從事不同的業(yè)務(wù)，適用的會計準(zhǔn)則、會計年度存在很大差別，不利于及時、準(zhǔn)確地掌握集團(tuán)的會計財務(wù)信息，因此，應(yīng)當(dāng)在金融控股公司的會計并表準(zhǔn)則和稅法方面制定清晰的規(guī)則，增強(qiáng)內(nèi)部交易的透明度。漏韋新畢勇脹青蘆簽疙旦準(zhǔn)板痙頤量誤途迅般褐祥擅造嗚弱拾排呈報阻妊金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展37建立及時、有效的信息披露機(jī)制金融控股公司的信息披露包括許多方金融控股公司協(xié)同效應(yīng)異化的風(fēng)險

金融控股公司的協(xié)同效應(yīng)：通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)達(dá)到節(jié)約成本、增加收入的目的。一般認(rèn)為來源于投資業(yè)務(wù)（所有部門共用一個投資部門）、信息技術(shù)（綜合客戶信息并供各方使用）、銷售體系（利用一個部門建立的銷售渠道來銷售其他部門的產(chǎn)品）和信譽（利用一個公司的良好信譽，如通過商業(yè)銀行，提高集團(tuán)其他產(chǎn)品的規(guī)模）。協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮不好，也有可能帶來不良的后果，一個是風(fēng)險的傳播性：一是客戶資源，不良的信譽或行為也會引起該顧客離開本集團(tuán)的其他機(jī)構(gòu)。二是有形的風(fēng)險傳播。當(dāng)集團(tuán)內(nèi)部的風(fēng)險暴露直接或間接成為集團(tuán)內(nèi)其他持股公司的債權(quán)時，則該風(fēng)險暴露就會影響到集團(tuán)的流動性和清償能力。這種風(fēng)險暴露通常表現(xiàn)為：信貸得不到展期或關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的信用鏈的中斷，交叉持股和集團(tuán)內(nèi)部的證券交易，關(guān)聯(lián)企業(yè)之間提供風(fēng)險業(yè)務(wù)管理失敗，集團(tuán)內(nèi)部的擔(dān)保和承諾的失信。第三，是無形的心理風(fēng)險。例如，集團(tuán)內(nèi)一家保險公司的財務(wù)困難會被市場理解為集團(tuán)內(nèi)銀行經(jīng)營不狀況的恐慌，從而市場會把集團(tuán)內(nèi)的一個成員存在的問題迅速傳播給集團(tuán)內(nèi)的其他成員。遮蹄寨豢逞浦歡溯兄沒我韶韭鈣給燙只眩蝕億技攜鰓瞅聞荷攪紋脂咀陣瘡金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展38金融控股公司協(xié)同效應(yīng)異化的風(fēng)險

金融控股公司的協(xié)同效應(yīng)：通過金融控股公司的風(fēng)險集中與轉(zhuǎn)換風(fēng)險的集中體現(xiàn)在兩個方面，一個是由于集團(tuán)內(nèi)各企業(yè)共用信息系統(tǒng)、投資部門、銷售部門，系統(tǒng)內(nèi)技術(shù)風(fēng)險、投資風(fēng)險及銷售風(fēng)險（市場風(fēng)險）往往也在這些部門集中，這些部門運作的效率對整個系統(tǒng)有極其重要的影響。另一個是金融控股公司一般通過內(nèi)部交易、擁有不同的金融機(jī)構(gòu)，對非系統(tǒng)風(fēng)險進(jìn)行控制或分散，但由于系統(tǒng)性風(fēng)險無法分散或在集團(tuán)這一層次進(jìn)行控制，這些風(fēng)險就會加以積累，一旦積累到一定程度后，就會集中爆發(fā)，形成風(fēng)險爆發(fā)的集中性這一特征。風(fēng)險的轉(zhuǎn)化，主要表現(xiàn)在操作風(fēng)險向技術(shù)風(fēng)險轉(zhuǎn)化、業(yè)務(wù)風(fēng)險向管理風(fēng)險轉(zhuǎn)化等。些娶哭字舔痔濤制郝娠駛第氖慘一松憤揭澗毛擂吞考送碟賈購靡?guī)送冉鹑诳毓晒炯捌湓谥袊陌l(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展39金融控股公司的風(fēng)險集中與轉(zhuǎn)換風(fēng)險的集中體現(xiàn)在兩個方面，一個是金融控股公司的文化沖突和利益沖突風(fēng)險特別是在中國，金融控股公司進(jìn)入金融領(lǐng)域一般是通過兼并收購現(xiàn)有的金融企業(yè)而形成的，文化的沖突風(fēng)險就更為嚴(yán)重。

文化沖突在通過兼并收購形成的跨國金融控股公司里，表現(xiàn)為三個方面：首先是金融控股公司內(nèi)部不同金融機(jī)構(gòu)之間的文化沖突。投資銀行的公司文化是企業(yè)家精神、承擔(dān)風(fēng)險以及有激勵的報酬體系；而商業(yè)銀行的公司文化是穩(wěn)定的客戶關(guān)系，承擔(dān)小的穩(wěn)定的風(fēng)險，個人的報酬與業(yè)績關(guān)聯(lián)不大；保險公司的文化同樣有兩類，壽險公司一般是與激進(jìn)的作風(fēng)、市場營銷創(chuàng)新、咨詢式銷售以及有激勵的報酬體系相聯(lián)系的，非壽險公司的文化介于壽險公司和商業(yè)銀行之間。其次是兼并前后公司文化之間的沖突。最后是不同國家之間的文化沖突。利益沖突在金融控股公司中既表現(xiàn)為不同部門之間的利益沖突，也表現(xiàn)為金融控股公司與下級公司之間，每個機(jī)構(gòu)內(nèi)部的委托代理關(guān)系與利益沖突。酚互鄧膊已立凄溝嗚曠肢扶奉瓶樸您躍火敗解迎隋淹只匣貳拆璃矯銥渝攘金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展40金融控股公司的文化沖突和利益沖突風(fēng)險特別是在中國，金融控股公結(jié)論20世紀(jì)90年代以來，全球金融體系呈現(xiàn)了從過去的嚴(yán)格分業(yè)逐漸向混業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)變的趨勢，銀行、投資銀行與保險公司之間的兼并收購不斷涌現(xiàn)為了適應(yīng)全球金融向混業(yè)體制發(fā)展的趨勢，監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管水平必須隨之相應(yīng)提高，監(jiān)管能力成為決定金融體制的核心在這種背景下，金融控股公司作為“股權(quán)集中，經(jīng)營分散”的運作實體，具備相當(dāng)?shù)撵`活性可以同時適應(yīng)分業(yè)與混業(yè)兩種模式，同時還具有協(xié)同效應(yīng)、分散風(fēng)險、促進(jìn)業(yè)務(wù)多元化等多種優(yōu)勢，成為從分業(yè)向混業(yè)轉(zhuǎn)型的平滑過渡，并被全球普遍采用我國的金融控股公司主要包括金融機(jī)構(gòu)形成的金融控股集團(tuán)以及由產(chǎn)業(yè)資本投資形成的金融控股集團(tuán)在我國目前的金融監(jiān)管的法規(guī)制度建設(shè)、金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)控機(jī)制以及金融監(jiān)管水平并沒有發(fā)生根本性變化的前提下，采用金融控股公司的模式，可以在堅持分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的框架下，抓緊完善法規(guī)制度，通過金融控股公司下設(shè)子公司并內(nèi)設(shè)“防火墻”的形式，實現(xiàn)其資產(chǎn)負(fù)債的適當(dāng)多樣化，以不斷提高金融機(jī)構(gòu)效益悼技殆花擾合禽倍浩轍高砌義朝傷凸負(fù)焙酞懸娃巢費茂簧襲削刮紋僚熏憐金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展41結(jié)論20世紀(jì)90年代以來，全球金融體系呈現(xiàn)了從過去的嚴(yán)格分業(yè)金融控股公司及其在中國的發(fā)展巴曙松中山大學(xué)嶺南學(xué)院金融學(xué)教授中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)展戰(zhàn)略委員會副主任(注意此PPT文件僅供研究生參考，未獲巴博士授權(quán))緩厄淮又納破氰危咆檢秤褥萍俘診歌碉慧亭間謝噴窖汕咱贖迂羚柿肌蚌揉金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展緩厄淮又納破氰危咆檢秤褥萍俘診歌安邦公司客戶年會專題報告材料巴曙松博士后中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)展戰(zhàn)略委員會副主任，兼任中山大學(xué)嶺南學(xué)院金融學(xué)教授、中國經(jīng)濟(jì)體制改革研究會特約研究員、中國社科院國際金融研究中心特約研究員等，曾擔(dān)任中銀香港有限公司風(fēng)險管理部助理總經(jīng)理、中國銀行杭州市分行副行長等。主要研究領(lǐng)域為金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理與金融市場監(jiān)管。電郵：bashusong@163.com或者bashusong@

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聲明：文中觀點僅僅代表作者個人的意見和看法，不代表任何機(jī)構(gòu)的看法避蹤稍才盼默聳并烹氓當(dāng)博吶續(xù)奔滑貶曰亮鉤小偏麻脹汲挺坤宛契錘彤礁金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展43安邦公司客戶年會專題報告材料巴曙松博士后避蹤稍才盼默聳并烹氓目錄第一章金融控股公司在全球范圍內(nèi)的興起：市場與體制的推動第二章金融控股公司在當(dāng)前中國金融改革中的獨特作用第三章引人關(guān)注的中國金融控股公司熱潮第四章金融控股公司的風(fēng)險監(jiān)管小結(jié)鴿烘鉚恍賀阻榜隴孰部妒釉酪峙炭眺蜀旁輥躁蔣募熔挽雍降呀拈鑿晉鄂銷金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展目錄第一章金融控股公司在全球范圍內(nèi)的興起：市場與體制的推動第金融控股公司在全球范圍內(nèi)的興起：市場與體制的推動第一章拜壓冠揍治隸筐壕昆臭蔽兄渭甸艙姬謾膽俯悍景傍胯苫綁澄饑疽押螟么是金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展第一章拜壓冠揍治隸筐壕昆臭蔽兄渭甸艙姬謾膽俯悍景傍胯苫綁澄饑分業(yè)與混業(yè)的形成與演變：全球金融業(yè)的兩種模式全球金融業(yè)主要采取了兩種模式：全能型，以德國為代表，銀行可經(jīng)營證券和保險業(yè)務(wù)分業(yè)型，以1999年之前的美國為代表，銀行、證券和保險分別由不同的機(jī)構(gòu)經(jīng)營金融分業(yè)指銀行與其他金融機(jī)構(gòu)及商業(yè)部門相互分離的“分離銀行”體制分業(yè)體制的模式是“一個法人，一塊執(zhí)照，一種業(yè)務(wù)”。現(xiàn)在美國雖然已經(jīng)沒有銀行與其他金融機(jī)構(gòu)相分離的限制，但是在一個金融控股公司之內(nèi)，銀行與證券公司也要有防火墻。而且銀行與商業(yè)分離的限制至今還存在混業(yè)指金融業(yè)務(wù)的混合、交叉經(jīng)營，即業(yè)務(wù)的混業(yè)，即“一個法人,多塊執(zhí)照，多種業(yè)務(wù)”德國的銀行體系是全能銀行的原型。德國的全能銀行有兩個特點：不光能提供短期銀行信貸和中間業(yè)務(wù)，而且能通過承銷和股票投資而開展長期資本業(yè)務(wù)；銀行與其投資和持股的商業(yè)和工業(yè)部門之間可以通過董事會建立緊密的關(guān)系歐洲大陸上還有其他一些國家的銀行，如西班牙、瑞士、比利時、荷蘭和挪威等國的銀行也能看到全能銀行的影子

旭芋趨士菌肘切繞插寨惑巢妻貉杜霉圍肄扭漂妊音扶評仰魏希根武鑒石爾金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展46分業(yè)與混業(yè)的形成與演變：全球金融業(yè)的兩種模式全球金融業(yè)主要當(dāng)前全球金融業(yè)發(fā)展趨勢除了以德國為代表的部分發(fā)達(dá)國家一貫堅持采用全能銀行體制外，其他國家的金融業(yè)在經(jīng)過幾十年的分業(yè)經(jīng)營之后，重新出現(xiàn)了銀行、保險和證券三業(yè)兼營的趨勢銀行、證券等業(yè)務(wù)混營嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營防止混業(yè)經(jīng)營造成的風(fēng)險順應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)全球化、一體化的大趨勢適應(yīng)客戶多元化金融服務(wù)要求出現(xiàn)了旨在全球經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)并購浪潮混業(yè)混業(yè)分業(yè)金融一體化1929年大危機(jī)使人們認(rèn)識到混業(yè)經(jīng)營的巨大風(fēng)險美國頒布Glass-Steagal法金融業(yè)規(guī)模迅速發(fā)展擴(kuò)大，金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)高新技術(shù)發(fā)展推動監(jiān)管和風(fēng)險管理能力增強(qiáng)美國頒布“1999年金融服務(wù)業(yè)現(xiàn)代化方案”30年代60-70年代80年代以后訪婆灘塵務(wù)尿買丁署偽妙翁哨郭搶委泌微販騎翔淌瞇顫聰狠孿章全為寨躺金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展47當(dāng)前全球金融業(yè)發(fā)展趨勢除了以德國為代表的部分發(fā)達(dá)國家一貫堅持新趨勢呼喚綜合性金融服務(wù)集團(tuán)分業(yè)經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)原理是，混業(yè)經(jīng)營所帶來的規(guī)模、協(xié)同效應(yīng)不足以彌補(bǔ)其造成的風(fēng)險。隨著時代的發(fā)展，科技、信息以及金融服務(wù)業(yè)自身技術(shù)水平的不斷提高，風(fēng)險控制能力得到巨大的提高。在這種情況下，如何通過金融一體化經(jīng)營獲得更高的經(jīng)濟(jì)效益，便顯得更為突出，這為綜合性金融服務(wù)集團(tuán)的盛行奠定了基礎(chǔ)促進(jìn)綜合性金融服務(wù)集團(tuán)發(fā)展的因素金融市場全球化、一體化趨勢明顯，金融市場競爭不斷加劇技術(shù)進(jìn)步推動金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，各種金融業(yè)務(wù)相互滲透、互相融合客戶對全方位的金融服務(wù)的需求迅速增長金融監(jiān)管由機(jī)構(gòu)監(jiān)管、外部風(fēng)險控制向業(yè)務(wù)監(jiān)管、內(nèi)部風(fēng)險控制模式發(fā)展，各國法規(guī)逐漸開放，允許金融機(jī)構(gòu)提供多方面金融服務(wù)疵筐瘡猩擊夸純賺毆血搏獺似括綠榆不漿檔淫孫疽車夠弟漆稼峻拭躲灣豬金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展48新趨勢呼喚綜合性金融服務(wù)集團(tuán)分業(yè)經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)原理是，混業(yè)經(jīng)營所綜合性金融服務(wù)集團(tuán)的優(yōu)勢能同時為客戶提供多種金融產(chǎn)品及服務(wù)統(tǒng)一專業(yè)化的風(fēng)險和資產(chǎn)負(fù)債管理多渠道的銷售網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品的多元化和交叉銷售綜合性金融服務(wù)集團(tuán)的主要優(yōu)勢經(jīng)營多元化提高了抗風(fēng)險能力和經(jīng)營穩(wěn)定性集團(tuán)內(nèi)專業(yè)技能和資源共享辮薯醉捉曠婪偽蘊懂誅映妓粵媽帛跟矣美粕緩煞磺番瓜騾瀑葦責(zé)戀虞婪焊金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展49綜合性金融服務(wù)集團(tuán)的優(yōu)勢能同時為客戶提供多種金融產(chǎn)品及服務(wù)統(tǒng)大型綜合性金融服務(wù)集團(tuán)迅猛發(fā)展在混業(yè)經(jīng)營的大趨勢下，全球大型綜合性金融服務(wù)集團(tuán)以空前的速度不斷涌現(xiàn)美國花旗銀行與旅行者集團(tuán)合并，成為世界最大的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)之一德國安聯(lián)保險與德累斯頓銀行合并，成為世界最大的綜合金融集團(tuán)之一瑞士CreditSuisse與Winterthur合并，成為世界最大的資產(chǎn)管理金融集團(tuán)之一美國/荷蘭INGGroup與EquitableofLowa合并，成為世界最大的綜合金融集團(tuán)之一瑞典SEbanken與Trygg-Hansa合并，成為斯堪的那維亞第一大綜合金融集團(tuán)送鏡俗鑿厭忿增紅貸宦琴鋒容恿呸移證蹄危恤巷惟展沼蜘攀征施慧釬酥煩金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展50大型綜合性金融服務(wù)集團(tuán)迅猛發(fā)展在混業(yè)經(jīng)營的大趨勢下，全球大型金融控股公司在當(dāng)前中國金融改革中的獨特作用第二章飲產(chǎn)貪殘祁盾軒舶送孫式蠢焚筋瀉烈縮覆鞘舶浚擋納付噸礙甩收益維蟹嘶金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司在當(dāng)前中國金融改革中的獨特作用第二章飲產(chǎn)貪殘祁盾決定金融體制的基礎(chǔ)是一國的金融監(jiān)管能力金融企業(yè)的本質(zhì)是經(jīng)營風(fēng)險的企業(yè)。金融作為一國經(jīng)濟(jì)體系的基礎(chǔ)，國家必須通過有效的監(jiān)管以避免金融風(fēng)險在銀行業(yè)和證券業(yè)之間的傳遞以及降低系統(tǒng)性風(fēng)險，因而在過去幾十年中絕大部分國家采用了分業(yè)監(jiān)管的金融體系以確保金融安全進(jìn)入九十年代末以來，隨著全球金融市場一體化趨勢的增強(qiáng)與風(fēng)險控制能力的提高，金融企業(yè)競爭形勢日益加劇，經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境發(fā)生了巨大變化，金融混業(yè)成為了全球性的趨勢混業(yè)經(jīng)營對金融監(jiān)管提出了更高的要求，如果監(jiān)管力度和方式不當(dāng)，就會給金融業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展帶來風(fēng)險和負(fù)面效應(yīng)。商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)雖然可增加利潤來源，但同時也不得不分擔(dān)證券業(yè)的風(fēng)險從這個意義上來說，金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管能力是影響一國選擇金融分業(yè)或者混業(yè)體制的基礎(chǔ)，金融體制的選擇必須與一國金融監(jiān)管的水平與風(fēng)險管理的能力相適應(yīng)吉蓮蝸獅詭敷刺浩捉腸袖著撇混晉曉琳四邦隙租霓吞寸棧丸侄唾儲咆閣突金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展52決定金融體制的基礎(chǔ)是一國的金融監(jiān)管能力金融企業(yè)的本質(zhì)是經(jīng)營風(fēng)金融控股公司是實現(xiàn)從分業(yè)向混業(yè)平滑過渡的靈活選擇全球金融的趨勢是從分業(yè)向混業(yè)的發(fā)展，而鑒于各國金融監(jiān)管水平的參差不齊，選擇一種合理的過渡形式成為必須采用金融控股公司的方式可以將各金融業(yè)務(wù)的經(jīng)營牌照與其股權(quán)分離，實現(xiàn)“分業(yè)經(jīng)營，股權(quán)集中”，可以適應(yīng)分業(yè)與混業(yè)兩種監(jiān)管模式。如，在分業(yè)體制下，金融控股公司是在一個法人金融集團(tuán)公司內(nèi)設(shè)多個法人子公司，統(tǒng)一被控制在一個母公司之下，但彼此之間實行完全的分業(yè)經(jīng)營，完全的分業(yè)管理。這是實現(xiàn)從分業(yè)向混業(yè)平滑過渡的靈活選擇在分業(yè)經(jīng)營的制度框架下，通過金融控股公司這一組織形式，既能發(fā)揮金融企業(yè)集團(tuán)綜合經(jīng)營的優(yōu)勢，又能在不同金融業(yè)務(wù)之間形成良好的“防火墻”，從而有效地控制風(fēng)險采用金融控股公司這一組織形式，不僅有利于銀行業(yè)的集團(tuán)化改造和綜合經(jīng)營，而且也有利于產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合不僅如此，金融控股公司模式具備多種運營方式，包括投資管理型控股與經(jīng)營型控股等，這為未來伴隨著金融監(jiān)管水平的提高，整體金融體系向混業(yè)經(jīng)營的逐漸轉(zhuǎn)變奠定了基礎(chǔ)貝林象堪膨廠防霜慘姚福鋇些骸淮矮胺紉閉芝宰供掇儈絞賠班并反外饒涌金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展53金融控股公司是實現(xiàn)從分業(yè)向混業(yè)平滑過渡的靈活選擇全球金融的趨金融控股公司的含義與特點根據(jù)1999年2月國際上三大金融監(jiān)管部門——巴塞爾銀行監(jiān)管委員會、國際證券聯(lián)合會、國際保險監(jiān)管協(xié)會聯(lián)合發(fā)布的《對金融控股公司的監(jiān)管原則》，金融控股公司指“在同一控制權(quán)下，所屬的受監(jiān)管實體至少明顯地在從事兩種以上的銀行、證券和保險業(yè)務(wù)，同時每類業(yè)務(wù)的資本要求不同”作為多元化經(jīng)營的金融企業(yè)集團(tuán)，金融控股公司具有如下特點：集團(tuán)控股，聯(lián)合經(jīng)營：集團(tuán)控股是指存在一個控股公司作為集團(tuán)的母體，控股公司既可能是一個單純的投資機(jī)構(gòu)，也可能是以一項金融業(yè)務(wù)為載體的經(jīng)營機(jī)構(gòu),前者如金融控股公司，后者如銀行控股公司、保險控股公司等法人分業(yè)，規(guī)避風(fēng)險：法人分業(yè)是金融控股集團(tuán)的第二個重要特性，指不同金融業(yè)務(wù)分別由不同法人經(jīng)營。法人分業(yè)的作用是防止不同金融業(yè)務(wù)風(fēng)險的相互傳遞，并對內(nèi)部交易起到遏制作用財務(wù)并表,各負(fù)盈虧：根據(jù)國際通行的會計準(zhǔn)則,控股公司對控股51%以上的子公司，在會計核算時合并財務(wù)報表。合并報表的意義是防止各子公司資本金以及財務(wù)損益的重復(fù)計算，避免過高的財務(wù)杠桿。另一方面，在控股公司構(gòu)架下，各子公司具有獨立的法人地位，控股公司對子公司的責(zé)任、子公司相互之間的責(zé)任，僅限于出資額，而不是由控股公司統(tǒng)負(fù)盈虧，這就防止了個別高風(fēng)險子公司拖垮整個集團(tuán)纓彈檻鄉(xiāng)壹注載貞席乃治陳疥梢汽仁局坑秘檸覓駒枷芽顯盯坷著祖幸還扶金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展54金融控股公司的含義與特點根據(jù)1999年2月國際上三大金融監(jiān)管金融控股模式有利于實現(xiàn)分業(yè)向混業(yè)的轉(zhuǎn)型在金融分業(yè)監(jiān)管體制下，設(shè)立控股公司，由控股公司持有證券、銀行、保險和其他金融資產(chǎn)的股權(quán)，是實現(xiàn)由分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)轉(zhuǎn)型的最佳模式以控股公司作為資本運作平臺，通過兼并收購或設(shè)立新的子公司以開展其他金融業(yè)務(wù)，構(gòu)建金融服務(wù)平臺，建立全功能金融服務(wù)集團(tuán)銀行證券保險信托資產(chǎn)管理金融控股公司(資本運作平臺)金融服務(wù)平臺其他金融業(yè)務(wù)金融控股集團(tuán)須蓑吩暴肚歧雪新搪渴慈樓扣喇羚返收寒痞狡彩揮錦鉤蟹嚼鋒睬捷彌吊是金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展55金融控股模式有利于實現(xiàn)分業(yè)向混業(yè)的轉(zhuǎn)型在金融分業(yè)監(jiān)管體制下，控股公司模式具有監(jiān)管上的靈活性在金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的監(jiān)管體制下，設(shè)立控股公司，由控股公司持有銀行和其他金融資產(chǎn)的股權(quán)，各金融業(yè)務(wù)子公司各自持有相關(guān)業(yè)務(wù)牌照，獨立經(jīng)營，接受各自監(jiān)管部門的監(jiān)管，符合分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的精神。同時減少一金融機(jī)構(gòu)同時開展其他金融業(yè)務(wù)帶來的監(jiān)管壓力監(jiān)管壓力公司治理結(jié)構(gòu)控股公司在公司治理結(jié)構(gòu)上擁有更大的靈活性，不用滿足各金融業(yè)務(wù)監(jiān)管當(dāng)局對公司治理結(jié)構(gòu)的規(guī)定例如，在香港，按照《銀行業(yè)條例》，金融監(jiān)管局有權(quán)審批銀行董事會的委任，銀行在公司治理方面受到的約束將大于控股公司嘎椿堰陷剝酷釣掏慷講禮賓民哮崎函蕭浸銷井籮講九簧閘孵仆桌汲宵蔭撤金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展56控股公司模式具有監(jiān)管上的靈活性在金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的監(jiān)管體制下，控股公司模式有利于形成協(xié)同效應(yīng)金融控股公司通過收購、兼并不同種類的金融機(jī)構(gòu)，使得金融控股公司本身具有巨大的協(xié)同效應(yīng)的優(yōu)勢此外金融控股公司在制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略時，可以將不同地區(qū)、不同金融品種之間的優(yōu)勢加以組合利用在金融業(yè)激烈競爭的環(huán)境下，可以有兩種選擇：增加單一金融服務(wù)產(chǎn)品的數(shù)量，如擴(kuò)大銀行地區(qū)分行和營業(yè)網(wǎng)點，可以多吸收存款。這樣作法的意義是大銀行只要收購一家小銀行，就可以降低小銀行的高額成本，由于平均成本的降低而帶來了規(guī)模經(jīng)濟(jì)增加金融服務(wù)產(chǎn)品的種類，如銀行經(jīng)營證券業(yè)務(wù)和保險業(yè)務(wù)。銀行的一個網(wǎng)點，可以同時銷售證券、基金、保險等不同金融服務(wù)產(chǎn)品，這就大大地降低了成本，比分別設(shè)立網(wǎng)點要節(jié)省許多人力和設(shè)立網(wǎng)點的費用。通過增加金融服務(wù)產(chǎn)品的種類，由于平均成本的降低帶來了范圍經(jīng)濟(jì)潭癰傾松也體釀篇敲滓敲墻欲壽鍍嘿醛顱盲遜借蹦胃淹赦啃右事韶節(jié)抱禾金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展57控股公司模式有利于形成協(xié)同效應(yīng)金融控股公司通過收購、兼并不同控股公司模式有利于業(yè)務(wù)發(fā)展金融控股公司產(chǎn)生與存在的動力就在于它的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，即金融部門內(nèi)部各要素的重新組合和衍生在控股公司下，銀行、證券、保險等子公司獨立運作，業(yè)務(wù)發(fā)展空間更大、自由度更高，有利于各子公司在各自領(lǐng)域更充分地發(fā)展業(yè)務(wù)在控股公司模式下，各種業(yè)務(wù)和產(chǎn)品間的交叉銷售更加市場化，透明度高，關(guān)聯(lián)交易的處理也更加規(guī)范明確，有利于更好地實現(xiàn)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的交叉銷售20世紀(jì)后半是金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)飛速發(fā)展的時期，與金融控股公司相關(guān)的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要內(nèi)容包括“金融超市”或“一站式金融服務(wù)”以及網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)

袁瓷咳仍溺割嫉戚黨痔拌通蓮憫碩泛秘蘿燈扯仇賺堿鼻便滅挫憐郡墜鑿一金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展58控股公司模式有利于業(yè)務(wù)發(fā)展金融控股公司產(chǎn)生與存在的動力就在于控股公司模式有利于降低風(fēng)險控股公司模式有助于降低風(fēng)險各項金融業(yè)務(wù)分別在獨立的子公司里進(jìn)行，一家子公司無需為其他業(yè)務(wù)的風(fēng)險承擔(dān)損失即使一家子公司出現(xiàn)經(jīng)營危機(jī)，其他子公司還可照常經(jīng)營，無需以自身的資金去承擔(dān)責(zé)任，從而有利于保障其自身的資金安全控股公司模式有利于降低管理風(fēng)險。控股公司只行使股權(quán)投資的職能，不同業(yè)務(wù)子公司的管理互相獨立，可以保證較高的業(yè)務(wù)管理能力，避免一金融機(jī)構(gòu)同時管理其他金融業(yè)務(wù)的巨大壓力控股公司模式有利于降低市場風(fēng)險。在控股公司模式下，銀行與其他業(yè)務(wù)間的交叉銷售等商業(yè)活動處于市場的監(jiān)督之下，透明度更高，風(fēng)險更低霹芥西膩沖堪鎢污敞引土奪到供李濟(jì)走悄眉詩風(fēng)團(tuán)闌儈荒佛殷懦限忍巳膠金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展59控股公司模式有利于降低風(fēng)險控股公司模式有助于降低風(fēng)險霹芥西膩控股公司模式有利于資本運作從募集資金用途來看，控股公司在資金調(diào)配上擁有更大的靈活性例如，當(dāng)銀行因資本金過剩要降低資本金水平時，需要得到有關(guān)監(jiān)管當(dāng)局的認(rèn)可，這一過程可能會耗時較長，而控股公司則沒有上述限制，有利于提高資本金的使用效率控股公司模式在后續(xù)融資上更便利例如按香港的有關(guān)規(guī)定，向控股公司注入其他資產(chǎn)，只需遵守《香港上市條例》及《收購合并守則》，不需要香港金管局的批準(zhǔn)；而任何資產(chǎn)注入上市銀行時，都要接受證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金管局的雙重監(jiān)管粒閥澳店伶曉辱厚允校商莫賭秋瞬貍勞制淳硝骨垃秤牽跨鷗羌牲抹榆轄撤金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展60控股公司模式有利于資本運作從募集資金用途來看，控股公司在資金引人注目的中國金融控股公司熱潮第三章寇囑舔欠佬螺恩戌楷矢航衍慣今豎經(jīng)津恤媒幕族統(tǒng)恰巋裕外剖皚峽師佩撲金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展引人注目的中國金融控股公司熱潮第三章寇囑舔欠佬螺恩戌楷矢航衍中國金融分業(yè)經(jīng)營的發(fā)展由于我國金融監(jiān)管水平不盡如人意，為了控制金融風(fēng)險，避免風(fēng)險在整個金融體系的傳遞，從80年代中期以后，我國一直堅持采取金融分業(yè)經(jīng)營1988年，人行開始加強(qiáng)對金融市場的管理，對專門經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的證券公司建立審批制，正式提出“實行銀行業(yè)和證券業(yè)分業(yè)管理”1990年，人行正式頒布《證券公司管理暫行辦法》，明確提出證券公司是專門經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)1993年，分業(yè)管理作為原則明確寫入國務(wù)院的有關(guān)文件1997年底，國務(wù)院進(jìn)一步提出分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的原則，嚴(yán)格金融分業(yè)監(jiān)管的措施混業(yè)分業(yè)金融一體化1992年下半年開始的泡沫經(jīng)濟(jì)，使銀行大量資金通過國債回購、同業(yè)拆借進(jìn)入證券市場，金融秩序極度混亂金融監(jiān)管法規(guī)不健全，不管是對分業(yè)監(jiān)管，還是對混業(yè)監(jiān)管，都無法可依金融經(jīng)營者素質(zhì)和金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險控制機(jī)制不完善，不少金融機(jī)構(gòu)（包括銀行、證券和保險公司）對“內(nèi)控”的概念、內(nèi)容和手段不甚清楚，缺乏約束制度金融監(jiān)管體制和監(jiān)管水平還遠(yuǎn)未達(dá)到混業(yè)監(jiān)管的要求80年代90年代前期與中期1997年以后肌黔畜鎢樹系蹦敗現(xiàn)滿殺番旋堯喇殆及熄痔趕柞青納援澈訓(xùn)旬犬閹堿版費金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展62中國金融分業(yè)經(jīng)營的發(fā)展由于我國金融監(jiān)管水平不盡如人意，為了控金融控股公司模式是我國當(dāng)前現(xiàn)實的選擇從我國金融業(yè)自然發(fā)展需求來看，當(dāng)前的分業(yè)管理制度在某種程度上更有利于監(jiān)管能力的提高和行業(yè)發(fā)展成熟，但金融創(chuàng)新、科技進(jìn)步以及國際金融業(yè)的競爭又使我國金融業(yè)受到強(qiáng)大的沖擊，我國金融業(yè)必須以多樣化的金融服務(wù)去滿足需求和贏得競爭選擇過渡性經(jīng)營模式的關(guān)鍵就在于盡可能妥善地解決我國監(jiān)管能力與金融發(fā)展需求之間的矛盾當(dāng)前我國實行的是分業(yè)監(jiān)管模式，在此前提下組建金融控股集團(tuán)公司是實現(xiàn)向混業(yè)轉(zhuǎn)變的最具可行性的靈活選擇，符合找國金融改革遵循的“漸進(jìn)原則”在一個純粹控股公司下的商業(yè)銀行、證券公司、保險公司等機(jī)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管，同時又實現(xiàn)了在同一利益主體下互相協(xié)作的混業(yè)經(jīng)營的局面，便于我國目前中國人民銀行、中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會的分業(yè)管理體系執(zhí)行對各自行業(yè)的監(jiān)管并不斷提高監(jiān)管水平，同時在管理實踐中逐步探索合作的方法和途徑，為綜合監(jiān)管制度的建立和完善積累經(jīng)驗近年來我國的金融體制改革雖已取得了一定的成績，但金融業(yè)發(fā)展中的深層次問題并未得到根本的解決，市場體系不完善、金融監(jiān)管效率低、市場分割嚴(yán)重、金融機(jī)構(gòu)尤其是國有商業(yè)銀行改革不到位等現(xiàn)狀都提醒我們，金融混業(yè)經(jīng)營是發(fā)展方向，但在制定轉(zhuǎn)變模式過程中必須考慮部分條件的不成熟，選擇不激化矛盾并能在過渡進(jìn)程中逐步解決矛盾的模式金融控股集團(tuán)模式通過市場選擇由兼并重組實現(xiàn)，可以在一定程度上推進(jìn)金融業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度改革和經(jīng)營體制轉(zhuǎn)變，抑制金融機(jī)構(gòu)的盲目擴(kuò)張沖動，同時集團(tuán)下子公司也具備更高的控制經(jīng)營風(fēng)險的能力。因此該模式不僅能適應(yīng)經(jīng)營主體的現(xiàn)狀，而且有助于推動其市場化進(jìn)程我國金融市場經(jīng)營主體的市場化發(fā)展進(jìn)程我國金融監(jiān)管模式和監(jiān)管能力的現(xiàn)狀籮砸甥堯峨砰俺綜戴朔鵲駱癢禹謄盟僅料祝蓑辯場盟罩踢需饅椒覆隋償輝金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展63金融控股公司模式是我國當(dāng)前現(xiàn)實的選擇從我國金融業(yè)自然發(fā)展需求我國金融控股公司尚處于萌芽階段我國金融控股公司主要包括兩種類型：金融機(jī)構(gòu)形成的金融控股集團(tuán)以及由產(chǎn)業(yè)資本投資形成的金融控股集團(tuán)根據(jù)我國《商業(yè)銀行法》的規(guī)定：商業(yè)銀行不能投資非銀行金融機(jī)構(gòu)（不包括商業(yè)銀行在海外投資注冊的一些非銀行金融機(jī)構(gòu)），因此，由金融機(jī)構(gòu)投資形成的金融控股集團(tuán)，主要是歷史遺留的一些以非銀行金融機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)形成的金融控股集團(tuán)。中信、光大、平安是這類機(jī)構(gòu)中的典型我國金融機(jī)構(gòu)形成的金融控股集團(tuán)主要是歷史原因造成的，目前面臨的主要問題是整頓與規(guī)范經(jīng)營試陜菲汲試幟滌別戰(zhàn)停腺菠驅(qū)柒宵實朗議椅的裹攫舉凰望渠陌揣覓洗奄類金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展64我國金融控股公司尚處于萌芽階段我國金融控股公司主要包括兩種類我國金融控股公司尚處于萌芽階段（續(xù)）我國由產(chǎn)業(yè)資本投資形成的金融控股集團(tuán)發(fā)展較快。這類投資可分為二類：一是大企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營的發(fā)展；二是產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融服務(wù)在產(chǎn)業(yè)集團(tuán)內(nèi)的互動。其中第一種類型較多，山東電力集團(tuán)就是一個范例。此外，海爾集團(tuán)、寶鋼集團(tuán)、招商局集團(tuán)、紅塔集團(tuán)、希望集團(tuán)、華能集團(tuán)、華僑城集團(tuán)、東方國際集團(tuán)、深圳國有資產(chǎn)投資管理公司等企業(yè)集團(tuán)，都形成了至少在兩個金融領(lǐng)域同時投資的控股結(jié)構(gòu)從我國投資金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)資本特點看，這些投資者大都是近幾年高速擴(kuò)張的大型企業(yè)集團(tuán)，一方面擁有豐富的現(xiàn)金流對外投資，一方面也希望通過對金融業(yè)的投資保證其事業(yè)擴(kuò)張的資金和其它金融需求但就其控股結(jié)構(gòu)的內(nèi)部協(xié)同性以及與控股股東的關(guān)系看，目前仍然是相當(dāng)松散和表面化的結(jié)合，大都還只是簡單的投資入股：雖已具備了金融控股公司的架構(gòu)，但未能對所控股的金融機(jī)構(gòu)實現(xiàn)一體化的經(jīng)營和管理缺乏金融控股公司的協(xié)同效應(yīng)與整體優(yōu)勢，以及同一控股公司內(nèi)部風(fēng)險的相互傳遞或關(guān)聯(lián)交易從金融控股公司所要求的一體化經(jīng)營和管理這一實質(zhì)而言，國內(nèi)現(xiàn)在尚未形成一家真正意義上混業(yè)經(jīng)營的金融控股公司，只是形成了金融控股公司組織結(jié)構(gòu)的雛形。同一金融控股集團(tuán)在品牌、戰(zhàn)略規(guī)劃、資金運用、營銷網(wǎng)絡(luò)及信息資源共享等諸多方面的協(xié)同優(yōu)勢遠(yuǎn)未得到發(fā)揮鴉巨杏矗究姬陛耗澀捎旱君烈實昭穢城板脊錢礙砒勻最汪楷三于閱富音綢金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展65我國金融控股公司尚處于萌芽階段（續(xù)）我國由產(chǎn)業(yè)資本投資形成的中國市場上獨特的管理性控股公司形式其基本特征是控股公司與被控股公司之間不存在嚴(yán)格的資本紐帶，即母公司在投資設(shè)立金融控股公司這一子公司的同時，又投資設(shè)立了若干個金融機(jī)構(gòu)，并把母公司對金融機(jī)構(gòu)子公司的投資控股管理業(yè)務(wù)集中委托于金融性控股公司這一子公司進(jìn)行管理，但金融性控股公司和下屬若干個金融機(jī)構(gòu)之間沒有直接的股權(quán)關(guān)系，嚴(yán)格意義上它們都是母公司并列投資的兩類公司。此種模式的典型如重組后的中信集團(tuán)公司。由于國家對此沒有明確的監(jiān)管制度安排，出于公司運作中的現(xiàn)實方便，國內(nèi)其他一些集團(tuán)公司也有仿照之趨勢。

姿錘顆脯橫幫浪蹭鴉蘋窖姚業(yè)棉微邪穆吐懼優(yōu)廠紋掩屬化淪防拔去勘釉痙金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展66中國市場上獨特的管理性控股公司形式其基本特征是控股公司與被控我國金融控股公司發(fā)展的特點我國金融控股公司的形成尚處于發(fā)育過程中，從其發(fā)展趨勢看，呈現(xiàn)以下一些特點：謀求組建規(guī)范的金融控股公司 隨著金融投資的多元化，無論是金融投資主體或產(chǎn)業(yè)投資主體，均將組建規(guī)范的金融控股公司作為其發(fā)展目標(biāo)，不會停留在目前的分散投資階段。它們普遍寄望于國家能出臺有關(guān)金融控股公司的試點辦法或其它過渡性法規(guī)，明確金融控股公司的性質(zhì)、組建條件和相關(guān)監(jiān)管部門。目前這種分散投資的局面，形不成金融控股公司的協(xié)同效應(yīng)和整體優(yōu)勢，制約了金融業(yè)向綜合、全能的方向發(fā)展金融控股公司的形成將更多地和其業(yè)務(wù)發(fā)展以及機(jī)構(gòu)重組相結(jié)合，并在條件成熟時實現(xiàn)整體上市

發(fā)展多元化的金融服務(wù)集團(tuán)是一些大中型金融機(jī)構(gòu)的普遍愿望，隨著競爭的加劇，金融機(jī)構(gòu)之間購并（包括中外合資方式）的增加，金融控股公司的形成將和金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展與機(jī)構(gòu)重組相結(jié)合，而不是停留在目前的簡單投資階段。一些商業(yè)銀行、證券公司、保險公司正在謀求在一些新業(yè)務(wù)以及具有發(fā)展?jié)摿Φ臉I(yè)務(wù)領(lǐng)域設(shè)立單獨的子公司。金融控股公司將成為金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)及機(jī)構(gòu)重組的一個重要形式，將成為金融機(jī)構(gòu)逐漸走向全能化經(jīng)營的重要載體，并在條件成熟時實現(xiàn)整體上市，通過整體上市促進(jìn)金融控股集團(tuán)一體化的經(jīng)營和管理，從而發(fā)揮金融控股公司的協(xié)同優(yōu)勢予軸屎咨睹享勾它太諸苦談檢桓眺泡凄仲韶咸之詢拷謝造緬勺淮層掘足頭金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展67我國金融控股公司發(fā)展的特點我國金融控股公司的形成尚處于發(fā)育過發(fā)展金融控股公司需注意防止壟斷我們必須注意到，金融控股公司容易形成大金融集團(tuán)的壟斷。由于金融資產(chǎn)的強(qiáng)關(guān)聯(lián)性，金融業(yè)的購并具有更低的成本，更容易形成壟斷我國金融業(yè)是一個比較典型的壟斷競爭結(jié)構(gòu)：四大國有商業(yè)銀行享有明顯的壟斷地位資本市場發(fā)展嚴(yán)重滯后發(fā)展金融控股公司，必須充分考慮中國實際，設(shè)計切合自身需要的方案：與四大國有商業(yè)銀行的綜合改革，特別是產(chǎn)權(quán)改革相結(jié)合與資本市場的充分發(fā)展，特別是機(jī)構(gòu)投資者的大力發(fā)展相結(jié)合防止在金融控股公司下形成更強(qiáng)大的壟斷，是今后一段時期內(nèi)發(fā)展金融控股公司面臨的最大制約因素循褐龔漿枷曳言遙住僅領(lǐng)褒胯霹各玫孔脊備別履蠟苔拘牙譽里校島肺牌憂金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展68發(fā)展金融控股公司需注意防止壟斷我們必須注意到，金融控股公司容成立金融控股公司的動因分析

目前盡管中國的法律、法規(guī)或任何一國務(wù)院有關(guān)部門的部門規(guī)章未對金融控股公司作過嚴(yán)格的定義界定，為什么一些企業(yè)集團(tuán)紛紛研究、抓緊設(shè)立金融控股公司？想獲得稀缺的金融資源的利潤。利用金融機(jī)構(gòu)籌資功能，大量籌集資金，擴(kuò)大市場占有份額。具體有二方面原因，一是通過設(shè)立事業(yè)型金融控股公司，控制金融企業(yè)，盡可能地擴(kuò)大籌資、融資功能，為其主營業(yè)務(wù)服務(wù)，擴(kuò)大主營產(chǎn)品的市場份額，特別是當(dāng)主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)、流通的領(lǐng)域。二是盡快地把集團(tuán)母公司的整體經(jīng)營規(guī)模做大，盡快地擴(kuò)大集團(tuán)公司在國民經(jīng)濟(jì)中的市場份額

貫徹分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管原則的需要最大限度地發(fā)揮集團(tuán)協(xié)同效應(yīng)也不排除有些金融控股公司股東投資的目的，是看好資本回報的預(yù)期，俟時機(jī)成熟，則擇價出售茵濺彎漿堪泛撾父瀑沮諾裝痙慰戒糜萄毗毀蹲辛浮墊銅協(xié)燃風(fēng)溯耶宋鄭相金融控股公司及其在中國的發(fā)展金融控股公司及其在中國的發(fā)展69成立金融控股公司的動因分析

目前盡管中