項(xiàng)目融資組織課件

第二章

項(xiàng)目融資的組織與結(jié)構(gòu)主要內(nèi)容項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的信用保證協(xié)議項(xiàng)目融資的整體結(jié)構(gòu)——相互聯(lián)系、相互影響，綜合考慮把握基本含義和相互關(guān)系，后續(xù)章節(jié)學(xué)習(xí)各結(jié)構(gòu)的具體內(nèi)容。第二章項(xiàng)目融資的組織與結(jié)構(gòu)主要內(nèi)容項(xiàng)目融資的整體結(jié)構(gòu)把握基2.1項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目所在國(guó)政府專家律師財(cái)務(wù)顧問(wèn)貸款銀行保險(xiǎn)公司國(guó)際金融機(jī)構(gòu)項(xiàng)目承建商項(xiàng)目供應(yīng)商項(xiàng)目使用方項(xiàng)目發(fā)起人項(xiàng)目公司借款人管理公司2.1項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目所在國(guó)政府專家貸款銀行項(xiàng)目承建商項(xiàng)項(xiàng)目融資主要參與者之間基本關(guān)系項(xiàng)目公司項(xiàng)目發(fā)起人融資顧問(wèn)法律與稅務(wù)顧問(wèn)銀行等金融機(jī)構(gòu)管理公司工程公司設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)商項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買者項(xiàng)目融資主要參與者之間基本關(guān)系項(xiàng)目公司項(xiàng)目發(fā)起人融資顧問(wèn)法律項(xiàng)目發(fā)起人（ProjectSponsor）是項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營(yíng)的直接或間接受益者是項(xiàng)目融資中真正的借款人是項(xiàng)目實(shí)際投資者或主辦人項(xiàng)目發(fā)起人——提出項(xiàng)目，并取得經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目所必要的許可協(xié)議，且將各當(dāng)事人聯(lián)系在一起。——在有限追索的項(xiàng)目融資中，項(xiàng)目發(fā)起人除了擁有公司的全部或部分股權(quán)外，還需要以直接擔(dān)?；蜷g接擔(dān)保的形式為項(xiàng)目公司提供一定的信用支持。項(xiàng)目發(fā)起人（ProjectSponsor）是項(xiàng)目建設(shè)和與核心業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)上游（或下游）產(chǎn)業(yè)發(fā)起人以社會(huì)福利為中心的公共發(fā)起人（中央或地方政府部門）開(kāi)發(fā)、建設(shè)、運(yùn)行項(xiàng)目的承包商純粹的金融投資者與核心業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)上游（或下游）產(chǎn)業(yè)發(fā)起人ShareholdersAgreementSponsorsContractorsSuppliersOperatorConstruction

ContractsSupplyContractsRelevantAuthorityLendersInsurersSpecial

AgreementsLoan

AgreementsInsurancePoliciesOperationandMaintenanceContractConsultantsConsulting

AgreementsProject

CompanyConcession

AgreementCompetentAuthorityTheStructureofaBOT-TypeProjectShareholdersAgreementSponsors項(xiàng)目發(fā)起人的形式單獨(dú)一家公司由多個(gè)投資者組成的聯(lián)合體東道國(guó)境內(nèi)的企業(yè)境外的企業(yè)或投資者

……

一般來(lái)說(shuō)，發(fā)起人至少包括一家境內(nèi)企業(yè)。對(duì)于大型工程項(xiàng)目，除東道國(guó)政府或私營(yíng)企業(yè)外，一般都吸收一家外國(guó)公司尤其是實(shí)力雄厚的大型跨國(guó)公司參與。項(xiàng)目發(fā)起人的形式如何成功組建一個(gè)項(xiàng)目投資財(cái)團(tuán)？各個(gè)發(fā)起人承擔(dān)不同的職責(zé)確定項(xiàng)目顧問(wèn)確定股本投入的比例和方式。

90/10~75/25確定紅利分配政策項(xiàng)目發(fā)起人/貸款人如何成功組建一個(gè)項(xiàng)目投資財(cái)團(tuán)？各個(gè)發(fā)起人承擔(dān)不同的職責(zé)項(xiàng)目公司（Projectcompany）——由項(xiàng)目發(fā)起人組建的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的法律實(shí)體?！苯訁⑴c項(xiàng)目投資和項(xiàng)目管理——直接承擔(dān)項(xiàng)目債務(wù)責(zé)任和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的法律實(shí)體?！獙?shí)踐中，項(xiàng)目公司也可以僅為項(xiàng)目融資而成立，不直接參與建設(shè)運(yùn)營(yíng)，僅起資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)公司作用。項(xiàng)目公司（Projectcompany）——由項(xiàng)目發(fā)起人組貸款機(jī)構(gòu)（Commercialleaders）項(xiàng)目資金需求量——多家銀行風(fēng)險(xiǎn)——多家銀行銀團(tuán)貸款（辛迪加貸款）由一家銀行牽頭，組織多家銀行參加，共同對(duì)一個(gè)項(xiàng)目提供貸款。貸款機(jī)構(gòu)（Commercialleaders）項(xiàng)目資金需求項(xiàng)目牽頭行代理行參與行…銀團(tuán)貸款（辛迪加貸款）

牽頭行→組織銀團(tuán)，準(zhǔn)備文件，認(rèn)購(gòu)與推銷貸款份額，承擔(dān)貸款份額，安排貸款進(jìn)度，與借款人談判等

代理行→檢查協(xié)議文件簽字，從各成員行籌集資金，發(fā)出取款通知，確定利率，處理貸款業(yè)務(wù)及行使貸款人的權(quán)利。

參與行→承擔(dān)貸款份額

項(xiàng)目牽頭行代理行參與行…銀團(tuán)貸款（辛迪加貸款）牽頭行→組貸款機(jī)構(gòu)的主要考慮問(wèn)題可行性研究和融資計(jì)劃是專業(yè)和全面的選定的建設(shè)者和經(jīng)營(yíng)者是富有經(jīng)驗(yàn)的項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品或提供服務(wù)的市場(chǎng)是有保證的行政問(wèn)題和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題是可控的項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理的連續(xù)性可以在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)得到保證有一個(gè)非常好的項(xiàng)目管理方案發(fā)起人具備一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力基礎(chǔ)。。。。。。。貸款機(jī)構(gòu)的主要考慮問(wèn)題可行性研究和融資計(jì)劃是專業(yè)和全面的英吉利海峽最初藍(lán)圖提出時(shí)，英吉利海峽隧道的74億銀團(tuán)貸款由209家銀行提供，后來(lái)由于成本超支、財(cái)務(wù)困難、需要投入更多資金的原因，參與銀團(tuán)貸款的銀行又增至220家。英吉利海峽最初藍(lán)圖提出時(shí)，英吉利海峽隧道的74億銀團(tuán)貸款由2融資顧問(wèn)能夠準(zhǔn)確地了解項(xiàng)目投資者的目標(biāo)和具體要求；熟悉項(xiàng)目所在國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、投資環(huán)境、法律和稅務(wù)；對(duì)項(xiàng)目本身以及項(xiàng)目所屬工業(yè)部門的技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)、成本結(jié)構(gòu)、投資費(fèi)用有清楚的認(rèn)識(shí)和分析；掌握當(dāng)前金融市場(chǎng)的變化動(dòng)向和各種新的融資手段；與主要銀行和金融進(jìn)夠有良好的關(guān)系，具備豐富的談判經(jīng)驗(yàn)和技巧等方面。融資顧問(wèn)能夠準(zhǔn)確地了解項(xiàng)目投資者的目標(biāo)和具體要求；法律和稅務(wù)顧問(wèn)項(xiàng)目融資中大量的法律文件需要有經(jīng)驗(yàn)的法律顧問(wèn)來(lái)起草和把關(guān)。有限追索，要充分利用項(xiàng)目投資所帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性虧損，降低資金的綜合成本，或者將融資設(shè)計(jì)成非公司負(fù)債型貸款結(jié)構(gòu)……法律和稅務(wù)顧問(wèn)項(xiàng)目融資中大量的法律文件需要有經(jīng)驗(yàn)的法律顧問(wèn)項(xiàng)目管理公司（Projectmanagementcompany

）項(xiàng)目公司不負(fù)責(zé)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)和管理，指定由一家獨(dú)立的公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目完工后的經(jīng)營(yíng)管理工作，這一公司通常被稱作ＰＭＣ項(xiàng)目管理公司（Projectmanagementcom2.1項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目建設(shè)的工程公司或承包公司（Constructioncompany）——技術(shù)水平、資金實(shí)力、以往經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)诤艽蟪潭壬嫌绊戫?xiàng)目貸款銀行對(duì)項(xiàng)目建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)的判斷。2.1項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目建設(shè)的工程公司或承包公司（Cons2.1項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目設(shè)備、能源及原材料供應(yīng)者（Supplier）項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者或項(xiàng)目設(shè)施的使用者（ProductBuyer）——通過(guò)與項(xiàng)目公司簽訂長(zhǎng)期購(gòu)買合同，保證了項(xiàng)目的產(chǎn)品市場(chǎng)和現(xiàn)金流量，為投資者的項(xiàng)目貸款提供了重要的信用保證。2.1項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目設(shè)備、能源及原材料供應(yīng)者2.1項(xiàng)目融資的參與者——政府機(jī)構(gòu)政府機(jī)構(gòu)（Governmentinstitutions）——土地——基礎(chǔ)設(shè)施——長(zhǎng)期穩(wěn)定的能源供應(yīng)——某種形式的經(jīng)營(yíng)特許權(quán)——提供條件優(yōu)惠的出口信貸／貸款擔(dān)?！贫ㄏ嚓P(guān)稅收政策、外匯政策提供優(yōu)惠2.1項(xiàng)目融資的參與者——政府機(jī)構(gòu)政府機(jī)構(gòu)（Governme2.2項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目發(fā)起人對(duì)項(xiàng)目的資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式發(fā)起人之間的法律合作關(guān)系股權(quán)式契約式有限合伙制按公司法設(shè)立與投資者完全分離的獨(dú)立法人實(shí)體股東以其所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任項(xiàng)目發(fā)起人為實(shí)現(xiàn)共同目的通過(guò)合作經(jīng)營(yíng)協(xié)議結(jié)合在一起具有契約合作關(guān)系至少包括一個(gè)一般合伙人和有限合伙人2.2項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目發(fā)起人對(duì)項(xiàng)目的資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)特點(diǎn)公司股東承擔(dān)有限責(zé)任資產(chǎn)負(fù)債表外融資項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)的集中性投資轉(zhuǎn)讓的靈活性股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)特點(diǎn)公司股東承擔(dān)有限責(zé)任契約式投資結(jié)構(gòu)特點(diǎn)合作企業(yè)合同中約定投資或合作條件收益或者產(chǎn)品的分配風(fēng)險(xiǎn)和虧損的分擔(dān)經(jīng)營(yíng)管理的方式合作企業(yè)終止時(shí)財(cái)產(chǎn)的歸屬不一定成立一個(gè)法人實(shí)體法人型非法人型每一投資者可以直接擁有項(xiàng)目部分資產(chǎn)，有權(quán)獨(dú)立處理與其投資比例相當(dāng)?shù)捻?xiàng)目最終產(chǎn)品。合作生產(chǎn)產(chǎn)品項(xiàng)目發(fā)起人直接安排融資契約式投資結(jié)構(gòu)特點(diǎn)合作企業(yè)合同中約定不一定成立一個(gè)法人實(shí)體股權(quán)式投資者A投資者B投資者C合資公司貸款銀行股東（合資）協(xié)議持股貸款抵押+擔(dān)保資產(chǎn)是由公司而不是其股東所擁有；債務(wù)人是項(xiàng)目公司而不是其股東；一個(gè)股東極少能夠請(qǐng)求去執(zhí)行公司的權(quán)利。股東可以同時(shí)是公司的債權(quán)人，并根據(jù)債權(quán)的信用保證安排取得較其它債權(quán)人優(yōu)先的地位；股份的轉(zhuǎn)讓，除有專門規(guī)定，可不需要得到其他股東的同意。股權(quán)式投資者A投資者B投資者C合資公司貸款銀行契約式（普通合伙制結(jié)構(gòu)）合伙人合伙人合伙人合伙協(xié)議合伙制項(xiàng)目融資安排銀行及金融機(jī)構(gòu)合伙制項(xiàng)目本身不是一個(gè)納稅主體。其在一個(gè)財(cái)政年度內(nèi)的凈收入或虧損全部按投資比例轉(zhuǎn)移給合伙人；資產(chǎn)則是由合伙人所擁有；每一個(gè)合伙人均可以要求以所有合伙人的名義去執(zhí)行合伙制的權(quán)利；每一個(gè)合伙人都有權(quán)參與經(jīng)營(yíng)管理；

轉(zhuǎn)讓必須得到其他合伙人的同意。契約式（普通合伙制結(jié)構(gòu)）合伙人合伙人合伙人合伙協(xié)議合伙制項(xiàng)目有限合伙制結(jié)構(gòu)需要包括至少一個(gè)普通合伙人和一個(gè)有限合伙人。普通合伙人（GeneralPartners）負(fù)責(zé)合伙制項(xiàng)目的組織、經(jīng)營(yíng)、管理工作，并承擔(dān)對(duì)合伙制結(jié)構(gòu)債務(wù)的無(wú)限責(zé)任。一般是在該項(xiàng)目領(lǐng)域具有技術(shù)管理特長(zhǎng)并準(zhǔn)備利用這些特長(zhǎng)從事項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的公司。有限合伙人（LimitedPartners）不參與也不能夠參與項(xiàng)目的日常經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)合伙制結(jié)構(gòu)的債務(wù)責(zé)任被限制在有限合伙人已投入和承諾投入到合伙制項(xiàng)目中的資本數(shù)量。一般是對(duì)項(xiàng)目的稅務(wù)、現(xiàn)金流量和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)有不同要求的較廣泛的投資者。有限合伙制有限合伙制結(jié)構(gòu)需要包括至少一個(gè)普通合伙人和一個(gè)有限合伙人。有有限合伙制結(jié)構(gòu)普通合伙人普通合伙協(xié)議有限合伙制項(xiàng)目有限合伙協(xié)議有限合伙人管理協(xié)議項(xiàng)目工作報(bào)告擔(dān)保融資協(xié)議銀行及金融機(jī)構(gòu)抵押資金2-3有限合伙制的項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)有限合伙制結(jié)構(gòu)普通合伙人普通合伙協(xié)議有限合伙制項(xiàng)目有限合伙協(xié)股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)處理方法的要求1。持股比例超50％，該項(xiàng)目公司的資產(chǎn)負(fù)債表需要全面合并到投資者自身公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中去。2。50％～20％，按出資比例反應(yīng)該項(xiàng)目的實(shí)際盈虧情況。3。低于20％，只要求在其自身公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中反映出實(shí)際投資成本，無(wú)需反映任何被投資公司的財(cái)務(wù)狀況。弊端投資者對(duì)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量缺乏直接的控制.雙重征稅股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)處理方法的要求契約型投資結(jié)構(gòu)契約型——不管投資比例大小，該項(xiàng)投資全部資產(chǎn)負(fù)債和損益情況都必須在投資者自身的公司財(cái)務(wù)報(bào)表中全面反映出來(lái)。項(xiàng)目資產(chǎn)由投資者分別直接擁有，產(chǎn)品直接分配，銷銷售收入直接歸投資者所有，投資者自行決定納稅收入問(wèn)題，為沖抵稅務(wù)虧損提供了可能。投資轉(zhuǎn)讓程序比較復(fù)雜,交易成本比較高.管理程序比較復(fù)雜.契約型投資結(jié)構(gòu)契約型——不管投資比例大小，該項(xiàng)投資全部資產(chǎn)負(fù)1989年初，有四家公司（F、C、T、B）在新西蘭聯(lián)合組成了一個(gè)投資財(cái)團(tuán)，投標(biāo)收購(gòu)瀕于倒閉的新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。F公司是當(dāng)?shù)刈畲蟮墓I(yè)集團(tuán)之一，具有雄厚的資金實(shí)力，并擁有鋼鐵工業(yè)方面的生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，但是由于該公司過(guò)去幾年發(fā)展過(guò)快，資產(chǎn)負(fù)債表中的負(fù)債比例較高，不希望新收購(gòu)的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)在并入公司的資產(chǎn)負(fù)債表，所以要求持股比例不超過(guò)50%；C公司是當(dāng)?shù)匾患矣休^高盈利的有色金屬公司；T公司和B公司是兩家外國(guó)的投資公司。新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)由于管理不善，成本超支，連年虧損，終于倒閉，并留下了超過(guò)5億新西蘭元的稅務(wù)虧損。投資財(cái)團(tuán)希望利用這些稅務(wù)虧損節(jié)約投資成本，但是只有C公司一家可以吸收這些虧損，如何設(shè)計(jì)投資結(jié)構(gòu)？案例1989年初，有四家公司（F、C、T、B）在新西蘭聯(lián)合組成了F公司B公司T公司合資協(xié)議控股公司2億元可轉(zhuǎn)換公司債券國(guó)際銀團(tuán)C公司新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)100股普通股貸款協(xié)議管理公司（F的子公司）100%100%30%50%10%10%抵押+擔(dān)保資金收購(gòu)新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的公司型結(jié)構(gòu)管理協(xié)議F公司B公司T公司合資協(xié)議控股公司2億元國(guó)際銀團(tuán)C公司新西蘭收購(gòu)新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司出資比例

單位：百萬(wàn)元收購(gòu)新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司出資比例

單位：百萬(wàn)元具體操作過(guò)程(1)根據(jù)合資協(xié)議，C公司認(rèn)購(gòu)控股公司的100股股票(一元一股)，成為控股公司以至于鋼鐵聯(lián)合企業(yè)法律上百分之百的擁有者，這樣控股公司以及鋼鐵企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債和經(jīng)營(yíng)損益可以并入C公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，同時(shí)，控股公司和鋼鐵企業(yè)的稅收也可以與C公司的稅收合并，統(tǒng)一納稅。(2)四方投資者通過(guò)認(rèn)購(gòu)控股公司的可轉(zhuǎn)換債券(在合資協(xié)議中規(guī)定出可轉(zhuǎn)換債券持有人的權(quán)益及轉(zhuǎn)換條件)作為此項(xiàng)投資的實(shí)際股本資金來(lái)源；由于可轉(zhuǎn)換債券定期支付利息，又為投資者安排股本資金融資提供了一定的可能性。(3)投資者根據(jù)合資協(xié)議組成董事會(huì)負(fù)責(zé)公司的重要決策，并任命F公司的下屬公司擔(dān)任項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé)公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。具體操作過(guò)程(1)根據(jù)合資協(xié)議，C公司認(rèn)購(gòu)控股公司的100股(4)由于C公司通過(guò)此項(xiàng)投資可以獲得5億新西蘭元的稅務(wù)虧損的好處，所以多出資5000萬(wàn)新西蘭元。由于巧妙地利用了被收購(gòu)企業(yè)的稅務(wù)虧損，除C公司外的其他投資者都可以實(shí)現(xiàn)一定程度的投資資金節(jié)約，而C公司通過(guò)將鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的稅務(wù)虧損合并沖抵其他方面業(yè)務(wù)的利潤(rùn)，也可以預(yù)期獲得1．65億新西蘭元的稅款節(jié)約(當(dāng)?shù)毓舅枚惵蕿?3％)。(4)由于C公司通過(guò)此項(xiàng)投資可以獲得5億新西蘭元的稅務(wù)虧損2.2項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目債務(wù)的隔離程度（股權(quán)式[風(fēng)險(xiǎn)小]

/契約式[風(fēng)險(xiǎn)大]）項(xiàng)目投資的類型（股權(quán)式[基礎(chǔ)設(shè)施]/契約式[資源]）潛在投資者的數(shù)量（股權(quán)式[較多投資者]

/契約式[少數(shù)大的投資者]）項(xiàng)目融資的便利性（項(xiàng)目公司[獨(dú)立法人實(shí)體]/契約式投資結(jié)構(gòu)[投資者分別直接擁有部分資產(chǎn)]）項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度（強(qiáng)度低[股權(quán)式]/強(qiáng)度高[契約式]）2.2項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目債務(wù)的隔離程度（股權(quán)式[風(fēng)險(xiǎn)小]/資源性開(kāi)發(fā)項(xiàng)目——愿意直接獲得項(xiàng)目產(chǎn)品——后續(xù)工業(yè)原材料/關(guān)鍵性資源——跨國(guó)公司從事投資活動(dòng)的重要原因——契約式基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目——不重視對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品的直接擁有形式——為了開(kāi)拓公司業(yè)務(wù)活動(dòng)領(lǐng)域——增加利潤(rùn)——股權(quán)式一旦項(xiàng)目運(yùn)作成功，投資收益豐厚。資源性開(kāi)發(fā)項(xiàng)目——愿意直接獲得項(xiàng)目產(chǎn)品——后續(xù)工業(yè)原材料/關(guān)2.2項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目債務(wù)的隔離程度（股權(quán)式[風(fēng)險(xiǎn)小]

/契約式[風(fēng)險(xiǎn)大]）項(xiàng)目投資的類型（股權(quán)式[基礎(chǔ)設(shè)施]/契約式[資源]）潛在投資者的數(shù)量（股權(quán)式[較多投資者]

/契約式[少數(shù)大的投資者]）項(xiàng)目融資的便利性（項(xiàng)目公司[獨(dú)立法人實(shí)體]/契約式投資結(jié)構(gòu)[投資者分別直接擁有部分資產(chǎn)]）項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度（強(qiáng)度低[股權(quán)式]/強(qiáng)度高[契約式]）項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度可從兩個(gè)方面來(lái)測(cè)度，一是項(xiàng)目未來(lái)可用于償還貸款的凈現(xiàn)金流量；二是項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價(jià)值。2.2項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目債務(wù)的隔離程度（股權(quán)式[風(fēng)險(xiǎn)小]/2.3項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)1,BOT融資結(jié)構(gòu)2,ABS項(xiàng)目融資——發(fā)行債券3,產(chǎn)品支付和遠(yuǎn)期購(gòu)買的融資結(jié)構(gòu).借款方在項(xiàng)目投產(chǎn)后不以項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售收入來(lái)償還債務(wù)，而是直接以項(xiàng)目產(chǎn)品來(lái)還本付息。4,融資租賃結(jié)構(gòu)融資租賃是以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的融資。由項(xiàng)目公司向租賃公司租用特殊設(shè)備，并以設(shè)備帶來(lái)的收益償還租賃公司的租金，租賃公司通過(guò)出租設(shè)備，獲取收益。5,設(shè)施使用協(xié)議融資6,直接融資7,單一目的項(xiàng)目公司融資2.3項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)1,BOT融資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資的利弊分析實(shí)現(xiàn)融資的有限追索性實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表外融資允許較高的債務(wù)比例實(shí)現(xiàn)共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的目的享受稅務(wù)收益帶來(lái)的好處項(xiàng)目債務(wù)的利息支出免稅新建企業(yè)稅收優(yōu)惠？利------項(xiàng)目融資的利弊分析實(shí)現(xiàn)融資的有限追索性？利------項(xiàng)目融資的利弊分析風(fēng)險(xiǎn)分配的復(fù)雜性增加了貸款人的風(fēng)險(xiǎn)貸款人的過(guò)分監(jiān)管較高的融資成本各方需要較長(zhǎng)時(shí)間全面評(píng)估與協(xié)商在執(zhí)行中較高的監(jiān)控成本貸款方承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)，期望獲得較高收益？弊------項(xiàng)目融資的利弊分析風(fēng)險(xiǎn)分配的復(fù)雜性？弊------歐洲迪斯尼樂(lè)園項(xiàng)目歐洲迪斯尼樂(lè)園位于巴黎市郊，項(xiàng)目發(fā)起人是美國(guó)迪斯尼公司。1987年3月，美國(guó)迪斯尼公司與法國(guó)政府簽署了一項(xiàng)原則協(xié)議，在法國(guó)巴黎市郊興建歐洲迪斯尼樂(lè)園。東方匯理銀行作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)，負(fù)責(zé)項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)和組織。項(xiàng)目第一期工程總投資為149億法郎，按當(dāng)時(shí)匯率折合23.84億美元，美國(guó)迪斯尼公司只出資了21.04億法郎，僅占總投資的14.12%，而且美國(guó)迪斯尼公司對(duì)該項(xiàng)目擁有了完全的控制權(quán)，歐洲迪斯尼樂(lè)園項(xiàng)目歐洲迪斯尼樂(lè)園位于巴黎市郊，項(xiàng)目發(fā)起人是美國(guó)迪斯尼公司對(duì)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)提出了三個(gè)目標(biāo)要求：第一，融資結(jié)構(gòu)必須保證可以籌集到項(xiàng)目所需的資金；第二，項(xiàng)目的資金成本必須低于“市場(chǎng)平均成本”；第三，項(xiàng)目發(fā)起人必須獲得高于“市場(chǎng)平均水平”的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)。怎么辦？法國(guó)政府在原則協(xié)議中規(guī)定：歐洲迪斯尼項(xiàng)目的多數(shù)股權(quán)必須掌握在歐洲共同體居民的手中美國(guó)迪斯尼公司對(duì)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)提出了三個(gè)目標(biāo)要求：怎么辦？法國(guó)政府歐盟投資者美國(guó)迪斯尼公司法國(guó)投資財(cái)團(tuán)經(jīng)營(yíng)管理公司項(xiàng)目投資公司財(cái)務(wù)管理公司歐洲迪斯尼經(jīng)營(yíng)公司租賃協(xié)議歐洲迪斯尼財(cái)務(wù)公司歐洲迪斯尼樂(lè)園歐洲迪斯尼控股公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)資產(chǎn)法律擁有權(quán)

49%17%51%83%管理協(xié)議管理協(xié)議100%100%100%100%歐盟投資者美國(guó)迪斯尼公司法國(guó)投資財(cái)團(tuán)經(jīng)營(yíng)管理公司項(xiàng)目投資公司歐洲迪斯尼財(cái)務(wù)公司：在法律上擁有歐洲迪斯尼樂(lè)園的資產(chǎn)，目的是充分吸收項(xiàng)目的稅務(wù)優(yōu)惠，從而降低項(xiàng)目的綜合資金成本，并以一個(gè)20年期的杠桿租賃協(xié)議將資產(chǎn)租賃給歐洲迪斯尼經(jīng)營(yíng)公司經(jīng)營(yíng)。所以，該公司采取了一般合伙制結(jié)構(gòu)；歐洲迪斯尼經(jīng)營(yíng)公司：目的是為了解決美國(guó)迪斯尼公司的絕對(duì)控制權(quán)問(wèn)題。它采取的是有限合伙制結(jié)構(gòu)，其中，美國(guó)迪斯尼公司是唯一的一般合伙人。20年租賃期結(jié)束時(shí)，歐洲迪斯尼經(jīng)營(yíng)公司將從歐洲迪斯尼財(cái)務(wù)公司手中以其賬面價(jià)值（完全折舊后的價(jià)值）將項(xiàng)目購(gòu)買回來(lái)，而歐洲迪斯尼財(cái)務(wù)公司則被解散。歐洲迪斯尼財(cái)務(wù)公司：在法律上擁有歐洲迪斯尼樂(lè)園的資產(chǎn)，目的是財(cái)務(wù)公司的20億法郎股本資金，由于享受了稅務(wù)優(yōu)惠，使其在20年項(xiàng)目融資期間平均成本低于7%；經(jīng)營(yíng)公司的股本資金的51%是通過(guò)在證券市場(chǎng)上發(fā)行股票籌集的，其余49%則由美國(guó)迪斯尼公司提供；從屬性債務(wù)28億法郎，是由法國(guó)公眾部門儲(chǔ)蓄銀行提供的，這是原則性協(xié)議的一個(gè)組成部分，這部分資金成本很優(yōu)惠；占項(xiàng)目第一期工程總資金43%的項(xiàng)目貸款，是以銀行放棄對(duì)一般合伙人法律責(zé)任的追索權(quán)利的方式解決的。財(cái)務(wù)公司的20億法郎股本資金，由于享受了稅務(wù)優(yōu)惠，使其在20上海迪士尼主題樂(lè)園/view/4023351010a6f524ccbf85d4.html245億元股權(quán)40%，債權(quán)60%美方占股43%。

上海迪士尼主題樂(lè)園項(xiàng)目融資參與者中，項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者或使用者包括（）。A對(duì)產(chǎn)品有興趣者B相關(guān)政府機(jī)構(gòu)C對(duì)設(shè)施感興趣者D項(xiàng)目發(fā)起人E項(xiàng)目公司關(guān)于有限合伙制投資結(jié)構(gòu)，說(shuō)法正確的是（）。A不包括一般合伙人B有限合伙人不能參與項(xiàng)目的日常經(jīng)營(yíng)管理C包括至少一個(gè)一般合伙人和至少一個(gè)有限合伙人D有限合伙人只承擔(dān)與其投資比例相應(yīng)的有限責(zé)任E一般合伙人不能參與項(xiàng)目的日常經(jīng)營(yíng)管理

ABCDBCD項(xiàng)目融資的貸款對(duì)象是：（）A、項(xiàng)目公司B、項(xiàng)目發(fā)起人C、項(xiàng)目承包人D、項(xiàng)目參加人A項(xiàng)目融資參與者中，項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者或使用者包括（）項(xiàng)目融資中選擇公司型投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)（

）A、公司股東承擔(dān)有限責(zé)任B、實(shí)現(xiàn)公司表外融資安排C、所有權(quán)集中在項(xiàng)目公司，便于管理D、投資轉(zhuǎn)讓比較容易E、所有權(quán)集中在股東，便于管理ABCD項(xiàng)目融資中契約型投資結(jié)構(gòu)的不足之處（

）A、投資轉(zhuǎn)讓程序比較復(fù)雜B、管理程序比較復(fù)雜C、投資轉(zhuǎn)讓程序比較簡(jiǎn)單D、不能享受稅收優(yōu)惠E、實(shí)現(xiàn)公司表外負(fù)債型融資安排AB項(xiàng)目融資中選擇公司型投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)（1995年底，受原國(guó)家計(jì)委委托，中海油牽頭組織進(jìn)行規(guī)劃研究，于1996年底向國(guó)家上報(bào)了《東南沿海地區(qū)利用液化天然氣項(xiàng)目規(guī)劃報(bào)告》，建議廣東LNG（液化天然氣）項(xiàng)目作為試點(diǎn)項(xiàng)目之一先行。1999年底，國(guó)家正式批準(zhǔn)了廣東LNG試點(diǎn)工程總體項(xiàng)目一期工程項(xiàng)目建議書(shū)。2000年，經(jīng)招標(biāo)，廣東LNG項(xiàng)目選擇英國(guó)BP公司為外商合作伙伴，并于2001年4月簽訂項(xiàng)目中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)原則協(xié)議，開(kāi)始進(jìn)行項(xiàng)目可行性研究工作。項(xiàng)目選擇澳大利亞液化天然氣有限公司作為資源供應(yīng)方，并于2002年10月正式簽署了附生效條件的LNG銷售與購(gòu)買協(xié)議。2004年2月23日取得了合資經(jīng)營(yíng)公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照，項(xiàng)目公司——廣東大鵬液化天然氣有限公司正式成立。1995年底，受原國(guó)家計(jì)委委托，中海油牽頭組織進(jìn)行規(guī)劃廣東LNG試點(diǎn)工程總體項(xiàng)目包括LNG接受站和輸氣干線項(xiàng)目，以及配套新建電廠、燃油電廠改造和城市管網(wǎng)等用戶項(xiàng)目。LNG接收站設(shè)于深圳大鵬灣東岸秤頭角。一期工程設(shè)計(jì)規(guī)模370萬(wàn)噸/年，設(shè)兩座16萬(wàn)立方米儲(chǔ)罐。輸氣干線，一期工程包括支干線總長(zhǎng)約370千米。廣東LNG項(xiàng)目采用的是公司型合資結(jié)構(gòu)，投資者根據(jù)合資協(xié)議認(rèn)購(gòu)項(xiàng)目公司股份。由廣東大鵬液化天然氣公司負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)廣東LNG項(xiàng)目一期工程的源頭項(xiàng)目：戰(zhàn)線項(xiàng)目。項(xiàng)目公司各發(fā)起方和投資者的持股比例為：中海油33%，廣東發(fā)起方31%，英國(guó)BP公司30%，香港電燈集團(tuán)有限公司3%和香港中華煤氣有限公司3%。采用有限追索方式和基于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期“照付不議”商務(wù)架構(gòu)而設(shè)計(jì)的“項(xiàng)目融資”合同為項(xiàng)目的順利建設(shè)提供了資金保障。由五家國(guó)有銀行——中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和中國(guó)銀行組成的銀團(tuán)向廣東LNG項(xiàng)目提供總金額為52.2億等值人民幣貸款。廣東LNG試點(diǎn)工程總體項(xiàng)目包括LNG接受站和輸氣項(xiàng)目發(fā)起人選擇澳大利亞液化天然氣有限公司（ALNG）作為資源供應(yīng)方。項(xiàng)目公司與ALNG簽署的LNG銷售與購(gòu)買協(xié)議中明確限定了氣價(jià)的波動(dòng)幅度。2003年5月15日，中海油與澳大利亞西北大陸架天然氣項(xiàng)目簽署了資產(chǎn)購(gòu)買協(xié)議。項(xiàng)目公司與電廠和城市燃?xì)庀掠翁烊粴庥脩艉炇鹆恕盁o(wú)論提貨與否均需付費(fèi)”銷售合同。

2003年6月，發(fā)起方通過(guò)招標(biāo)選定法國(guó)/意大利STTS作為接收站設(shè)計(jì)、采購(gòu)及建造合同的中標(biāo)方，城建LNG進(jìn)口終端及碼頭設(shè)施。其中境內(nèi)合同總額為1.04億美元，境外合同總額為1.46億美元，總計(jì)2.5億美元。廣東LNG項(xiàng)目以中方為主組織LNG運(yùn)輸。運(yùn)輸項(xiàng)目業(yè)主目前由中遠(yuǎn)、招商為主的6家中外股東組成。中海油在廣東LNG項(xiàng)目上采用的是通過(guò)項(xiàng)目公司直接安排融資的模式，組織了一個(gè)總金額為52.2億等值人民幣的有限追索項(xiàng)目貸款。項(xiàng)目發(fā)起人選擇澳大利亞液化天然氣有限公司（ALNG中海油在廣東LNG項(xiàng)目上采用的是通過(guò)項(xiàng)目公司直接安排融資的模式，組織了一個(gè)總金額為52.2億等值人民幣的有限追索項(xiàng)目貸款。股本資金：資本金30%由項(xiàng)目公司參股各方自有資金注入。債務(wù)資金：52.2億等值人民幣，由中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和中國(guó)銀行組成的銀團(tuán)以有限追索形式的項(xiàng)目貸款提供。其中人民幣長(zhǎng)期貸款為28.12億，美元長(zhǎng)期貸款為2.19億，流動(dòng)資金貸款為5.85億等值人民幣。廣東LNG項(xiàng)目在項(xiàng)目的直接投資者外尋找其他與項(xiàng)目開(kāi)發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目的建設(shè)或生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供擔(dān)保。此外，項(xiàng)目公司在與ALNG簽署的LNG銷售與購(gòu)買協(xié)議中，限定了氣價(jià)的波動(dòng)幅度。項(xiàng)目公司與電廠、城市燃?xì)庥脩艉炇鹆恕盁o(wú)論提貨與否均需付款”銷售協(xié)議。中海油在廣東LNG項(xiàng)目上采用的是通過(guò)項(xiàng)目公司直項(xiàng)目的參與者中海油為項(xiàng)目發(fā)起方；五家國(guó)有銀行——中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和中國(guó)銀行為貸款銀團(tuán)；澳大利亞液化天然氣有限公司為資源供應(yīng)方；電廠和城市燃?xì)庀掠翁烊粴庥脩魹轫?xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買者；法國(guó)/意大利STTS為項(xiàng)目工程承包集團(tuán)；中遠(yuǎn)、招商為主的6家中外股東為運(yùn)輸方。項(xiàng)目的參與者中海油為項(xiàng)目發(fā)起方；組建公司型投資結(jié)構(gòu)對(duì)中海油的優(yōu)點(diǎn)①容易劃清項(xiàng)目的債務(wù)責(zé)任，融資結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單清晰，中海油除提供必要的擔(dān)保外不承擔(dān)任何其他責(zé)任，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)隔離；②股東之間關(guān)系明確，股東之間不存在任何信托、擔(dān)保或連帶責(zé)任；③由于項(xiàng)目公司沒(méi)有任何一個(gè)投資者超過(guò)50%的股份，保證該項(xiàng)目公司不會(huì)成為任何一個(gè)投資者的子公司，中海油可以利用其安排非公司負(fù)債型融資，使項(xiàng)目公司的債務(wù)融資安排不與自身公司的財(cái)務(wù)報(bào)表合并。組建公司型投資結(jié)構(gòu)對(duì)中海油的優(yōu)點(diǎn)①容易劃清項(xiàng)目的債務(wù)責(zé)任，信用保證結(jié)構(gòu)①尋找其他與項(xiàng)目開(kāi)發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目的建設(shè)或生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供擔(dān)保，分擔(dān)了投資者的一部分項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。②引進(jìn)澳大利亞的LNG資源，爭(zhēng)取到全亞洲最優(yōu)惠的價(jià)格。③項(xiàng)目公司在與ALNG簽署的LNG銷售與購(gòu)買協(xié)議中，限定了氣價(jià)的波動(dòng)幅度，保證了廣東LNG項(xiàng)目獲得長(zhǎng)期、穩(wěn)定、優(yōu)惠的能源。④項(xiàng)目公司與電廠、城市燃?xì)庥脩艉炇鹆恕盁o(wú)論提貨與否均需付款”銷售協(xié)議。無(wú)論項(xiàng)目公司是否能夠交貨，項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者都必須無(wú)條件地在規(guī)定的日期按確定的價(jià)格向項(xiàng)目公司支付事先確定數(shù)量產(chǎn)品的貨款。實(shí)質(zhì)上是由項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買者為項(xiàng)目公司提供的一種財(cái)務(wù)擔(dān)保，項(xiàng)目公司可利用其擔(dān)保的絕對(duì)性和無(wú)條件性進(jìn)行融資。信用保證結(jié)構(gòu)①尋找其他與項(xiàng)目開(kāi)發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的機(jī)構(gòu)第二章

項(xiàng)目融資的組織與結(jié)構(gòu)主要內(nèi)容項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的信用保證協(xié)議項(xiàng)目融資的整體結(jié)構(gòu)——相互聯(lián)系、相互影響，綜合考慮把握基本含義和相互關(guān)系，后續(xù)章節(jié)學(xué)習(xí)各結(jié)構(gòu)的具體內(nèi)容。第二章項(xiàng)目融資的組織與結(jié)構(gòu)主要內(nèi)容項(xiàng)目融資的整體結(jié)構(gòu)把握基2.1項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目所在國(guó)政府專家律師財(cái)務(wù)顧問(wèn)貸款銀行保險(xiǎn)公司國(guó)際金融機(jī)構(gòu)項(xiàng)目承建商項(xiàng)目供應(yīng)商項(xiàng)目使用方項(xiàng)目發(fā)起人項(xiàng)目公司借款人管理公司2.1項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目所在國(guó)政府專家貸款銀行項(xiàng)目承建商項(xiàng)項(xiàng)目融資主要參與者之間基本關(guān)系項(xiàng)目公司項(xiàng)目發(fā)起人融資顧問(wèn)法律與稅務(wù)顧問(wèn)銀行等金融機(jī)構(gòu)管理公司工程公司設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)商項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買者項(xiàng)目融資主要參與者之間基本關(guān)系項(xiàng)目公司項(xiàng)目發(fā)起人融資顧問(wèn)法律項(xiàng)目發(fā)起人（ProjectSponsor）是項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營(yíng)的直接或間接受益者是項(xiàng)目融資中真正的借款人是項(xiàng)目實(shí)際投資者或主辦人項(xiàng)目發(fā)起人——提出項(xiàng)目，并取得經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目所必要的許可協(xié)議，且將各當(dāng)事人聯(lián)系在一起。——在有限追索的項(xiàng)目融資中，項(xiàng)目發(fā)起人除了擁有公司的全部或部分股權(quán)外，還需要以直接擔(dān)?；蜷g接擔(dān)保的形式為項(xiàng)目公司提供一定的信用支持。項(xiàng)目發(fā)起人（ProjectSponsor）是項(xiàng)目建設(shè)和與核心業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)上游（或下游）產(chǎn)業(yè)發(fā)起人以社會(huì)福利為中心的公共發(fā)起人（中央或地方政府部門）開(kāi)發(fā)、建設(shè)、運(yùn)行項(xiàng)目的承包商純粹的金融投資者與核心業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)上游（或下游）產(chǎn)業(yè)發(fā)起人ShareholdersAgreementSponsorsContractorsSuppliersOperatorConstruction

ContractsSupplyContractsRelevantAuthorityLendersInsurersSpecial

AgreementsLoan

AgreementsInsurancePoliciesOperationandMaintenanceContractConsultantsConsulting

AgreementsProject

CompanyConcession

AgreementCompetentAuthorityTheStructureofaBOT-TypeProjectShareholdersAgreementSponsors項(xiàng)目發(fā)起人的形式單獨(dú)一家公司由多個(gè)投資者組成的聯(lián)合體東道國(guó)境內(nèi)的企業(yè)境外的企業(yè)或投資者

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一般來(lái)說(shuō)，發(fā)起人至少包括一家境內(nèi)企業(yè)。對(duì)于大型工程項(xiàng)目，除東道國(guó)政府或私營(yíng)企業(yè)外，一般都吸收一家外國(guó)公司尤其是實(shí)力雄厚的大型跨國(guó)公司參與。項(xiàng)目發(fā)起人的形式如何成功組建一個(gè)項(xiàng)目投資財(cái)團(tuán)？各個(gè)發(fā)起人承擔(dān)不同的職責(zé)確定項(xiàng)目顧問(wèn)確定股本投入的比例和方式。

90/10~75/25確定紅利分配政策項(xiàng)目發(fā)起人/貸款人如何成功組建一個(gè)項(xiàng)目投資財(cái)團(tuán)？各個(gè)發(fā)起人承擔(dān)不同的職責(zé)項(xiàng)目公司（Projectcompany）——由項(xiàng)目發(fā)起人組建的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的法律實(shí)體?！苯訁⑴c項(xiàng)目投資和項(xiàng)目管理——直接承擔(dān)項(xiàng)目債務(wù)責(zé)任和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的法律實(shí)體?！獙?shí)踐中，項(xiàng)目公司也可以僅為項(xiàng)目融資而成立，不直接參與建設(shè)運(yùn)營(yíng)，僅起資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)公司作用。項(xiàng)目公司（Projectcompany）——由項(xiàng)目發(fā)起人組貸款機(jī)構(gòu)（Commercialleaders）項(xiàng)目資金需求量——多家銀行風(fēng)險(xiǎn)——多家銀行銀團(tuán)貸款（辛迪加貸款）由一家銀行牽頭，組織多家銀行參加，共同對(duì)一個(gè)項(xiàng)目提供貸款。貸款機(jī)構(gòu)（Commercialleaders）項(xiàng)目資金需求項(xiàng)目牽頭行代理行參與行…銀團(tuán)貸款（辛迪加貸款）

牽頭行→組織銀團(tuán)，準(zhǔn)備文件，認(rèn)購(gòu)與推銷貸款份額，承擔(dān)貸款份額，安排貸款進(jìn)度，與借款人談判等

代理行→檢查協(xié)議文件簽字，從各成員行籌集資金，發(fā)出取款通知，確定利率，處理貸款業(yè)務(wù)及行使貸款人的權(quán)利。

參與行→承擔(dān)貸款份額

項(xiàng)目牽頭行代理行參與行…銀團(tuán)貸款（辛迪加貸款）牽頭行→組貸款機(jī)構(gòu)的主要考慮問(wèn)題可行性研究和融資計(jì)劃是專業(yè)和全面的選定的建設(shè)者和經(jīng)營(yíng)者是富有經(jīng)驗(yàn)的項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品或提供服務(wù)的市場(chǎng)是有保證的行政問(wèn)題和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題是可控的項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理的連續(xù)性可以在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)得到保證有一個(gè)非常好的項(xiàng)目管理方案發(fā)起人具備一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力基礎(chǔ)。。。。。。。貸款機(jī)構(gòu)的主要考慮問(wèn)題可行性研究和融資計(jì)劃是專業(yè)和全面的英吉利海峽最初藍(lán)圖提出時(shí)，英吉利海峽隧道的74億銀團(tuán)貸款由209家銀行提供，后來(lái)由于成本超支、財(cái)務(wù)困難、需要投入更多資金的原因，參與銀團(tuán)貸款的銀行又增至220家。英吉利海峽最初藍(lán)圖提出時(shí)，英吉利海峽隧道的74億銀團(tuán)貸款由2融資顧問(wèn)能夠準(zhǔn)確地了解項(xiàng)目投資者的目標(biāo)和具體要求；熟悉項(xiàng)目所在國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、投資環(huán)境、法律和稅務(wù)；對(duì)項(xiàng)目本身以及項(xiàng)目所屬工業(yè)部門的技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)、成本結(jié)構(gòu)、投資費(fèi)用有清楚的認(rèn)識(shí)和分析；掌握當(dāng)前金融市場(chǎng)的變化動(dòng)向和各種新的融資手段；與主要銀行和金融進(jìn)夠有良好的關(guān)系，具備豐富的談判經(jīng)驗(yàn)和技巧等方面。融資顧問(wèn)能夠準(zhǔn)確地了解項(xiàng)目投資者的目標(biāo)和具體要求；法律和稅務(wù)顧問(wèn)項(xiàng)目融資中大量的法律文件需要有經(jīng)驗(yàn)的法律顧問(wèn)來(lái)起草和把關(guān)。有限追索，要充分利用項(xiàng)目投資所帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性虧損，降低資金的綜合成本，或者將融資設(shè)計(jì)成非公司負(fù)債型貸款結(jié)構(gòu)……法律和稅務(wù)顧問(wèn)項(xiàng)目融資中大量的法律文件需要有經(jīng)驗(yàn)的法律顧問(wèn)項(xiàng)目管理公司（Projectmanagementcompany

）項(xiàng)目公司不負(fù)責(zé)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)和管理，指定由一家獨(dú)立的公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目完工后的經(jīng)營(yíng)管理工作，這一公司通常被稱作ＰＭＣ項(xiàng)目管理公司（Projectmanagementcom2.1項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目建設(shè)的工程公司或承包公司（Constructioncompany）——技術(shù)水平、資金實(shí)力、以往經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)诤艽蟪潭壬嫌绊戫?xiàng)目貸款銀行對(duì)項(xiàng)目建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)的判斷。2.1項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目建設(shè)的工程公司或承包公司（Cons2.1項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目設(shè)備、能源及原材料供應(yīng)者（Supplier）項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者或項(xiàng)目設(shè)施的使用者（ProductBuyer）——通過(guò)與項(xiàng)目公司簽訂長(zhǎng)期購(gòu)買合同，保證了項(xiàng)目的產(chǎn)品市場(chǎng)和現(xiàn)金流量，為投資者的項(xiàng)目貸款提供了重要的信用保證。2.1項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目設(shè)備、能源及原材料供應(yīng)者2.1項(xiàng)目融資的參與者——政府機(jī)構(gòu)政府機(jī)構(gòu)（Governmentinstitutions）——土地——基礎(chǔ)設(shè)施——長(zhǎng)期穩(wěn)定的能源供應(yīng)——某種形式的經(jīng)營(yíng)特許權(quán)——提供條件優(yōu)惠的出口信貸／貸款擔(dān)?！贫ㄏ嚓P(guān)稅收政策、外匯政策提供優(yōu)惠2.1項(xiàng)目融資的參與者——政府機(jī)構(gòu)政府機(jī)構(gòu)（Governme2.2項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目發(fā)起人對(duì)項(xiàng)目的資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式發(fā)起人之間的法律合作關(guān)系股權(quán)式契約式有限合伙制按公司法設(shè)立與投資者完全分離的獨(dú)立法人實(shí)體股東以其所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任項(xiàng)目發(fā)起人為實(shí)現(xiàn)共同目的通過(guò)合作經(jīng)營(yíng)協(xié)議結(jié)合在一起具有契約合作關(guān)系至少包括一個(gè)一般合伙人和有限合伙人2.2項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目發(fā)起人對(duì)項(xiàng)目的資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)特點(diǎn)公司股東承擔(dān)有限責(zé)任資產(chǎn)負(fù)債表外融資項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)的集中性投資轉(zhuǎn)讓的靈活性股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)特點(diǎn)公司股東承擔(dān)有限責(zé)任契約式投資結(jié)構(gòu)特點(diǎn)合作企業(yè)合同中約定投資或合作條件收益或者產(chǎn)品的分配風(fēng)險(xiǎn)和虧損的分擔(dān)經(jīng)營(yíng)管理的方式合作企業(yè)終止時(shí)財(cái)產(chǎn)的歸屬不一定成立一個(gè)法人實(shí)體法人型非法人型每一投資者可以直接擁有項(xiàng)目部分資產(chǎn)，有權(quán)獨(dú)立處理與其投資比例相當(dāng)?shù)捻?xiàng)目最終產(chǎn)品。合作生產(chǎn)產(chǎn)品項(xiàng)目發(fā)起人直接安排融資契約式投資結(jié)構(gòu)特點(diǎn)合作企業(yè)合同中約定不一定成立一個(gè)法人實(shí)體股權(quán)式投資者A投資者B投資者C合資公司貸款銀行股東（合資）協(xié)議持股貸款抵押+擔(dān)保資產(chǎn)是由公司而不是其股東所擁有；債務(wù)人是項(xiàng)目公司而不是其股東；一個(gè)股東極少能夠請(qǐng)求去執(zhí)行公司的權(quán)利。股東可以同時(shí)是公司的債權(quán)人，并根據(jù)債權(quán)的信用保證安排取得較其它債權(quán)人優(yōu)先的地位；股份的轉(zhuǎn)讓，除有專門規(guī)定，可不需要得到其他股東的同意。股權(quán)式投資者A投資者B投資者C合資公司貸款銀行契約式（普通合伙制結(jié)構(gòu)）合伙人合伙人合伙人合伙協(xié)議合伙制項(xiàng)目融資安排銀行及金融機(jī)構(gòu)合伙制項(xiàng)目本身不是一個(gè)納稅主體。其在一個(gè)財(cái)政年度內(nèi)的凈收入或虧損全部按投資比例轉(zhuǎn)移給合伙人；資產(chǎn)則是由合伙人所擁有；每一個(gè)合伙人均可以要求以所有合伙人的名義去執(zhí)行合伙制的權(quán)利；每一個(gè)合伙人都有權(quán)參與經(jīng)營(yíng)管理；

轉(zhuǎn)讓必須得到其他合伙人的同意。契約式（普通合伙制結(jié)構(gòu)）合伙人合伙人合伙人合伙協(xié)議合伙制項(xiàng)目有限合伙制結(jié)構(gòu)需要包括至少一個(gè)普通合伙人和一個(gè)有限合伙人。普通合伙人（GeneralPartners）負(fù)責(zé)合伙制項(xiàng)目的組織、經(jīng)營(yíng)、管理工作，并承擔(dān)對(duì)合伙制結(jié)構(gòu)債務(wù)的無(wú)限責(zé)任。一般是在該項(xiàng)目領(lǐng)域具有技術(shù)管理特長(zhǎng)并準(zhǔn)備利用這些特長(zhǎng)從事項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的公司。有限合伙人（LimitedPartners）不參與也不能夠參與項(xiàng)目的日常經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)合伙制結(jié)構(gòu)的債務(wù)責(zé)任被限制在有限合伙人已投入和承諾投入到合伙制項(xiàng)目中的資本數(shù)量。一般是對(duì)項(xiàng)目的稅務(wù)、現(xiàn)金流量和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)有不同要求的較廣泛的投資者。有限合伙制有限合伙制結(jié)構(gòu)需要包括至少一個(gè)普通合伙人和一個(gè)有限合伙人。有有限合伙制結(jié)構(gòu)普通合伙人普通合伙協(xié)議有限合伙制項(xiàng)目有限合伙協(xié)議有限合伙人管理協(xié)議項(xiàng)目工作報(bào)告擔(dān)保融資協(xié)議銀行及金融機(jī)構(gòu)抵押資金2-3有限合伙制的項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)有限合伙制結(jié)構(gòu)普通合伙人普通合伙協(xié)議有限合伙制項(xiàng)目有限合伙協(xié)股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)處理方法的要求1。持股比例超50％，該項(xiàng)目公司的資產(chǎn)負(fù)債表需要全面合并到投資者自身公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中去。2。50％～20％，按出資比例反應(yīng)該項(xiàng)目的實(shí)際盈虧情況。3。低于20％，只要求在其自身公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中反映出實(shí)際投資成本，無(wú)需反映任何被投資公司的財(cái)務(wù)狀況。弊端投資者對(duì)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量缺乏直接的控制.雙重征稅股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)處理方法的要求契約型投資結(jié)構(gòu)契約型——不管投資比例大小，該項(xiàng)投資全部資產(chǎn)負(fù)債和損益情況都必須在投資者自身的公司財(cái)務(wù)報(bào)表中全面反映出來(lái)。項(xiàng)目資產(chǎn)由投資者分別直接擁有，產(chǎn)品直接分配，銷銷售收入直接歸投資者所有，投資者自行決定納稅收入問(wèn)題，為沖抵稅務(wù)虧損提供了可能。投資轉(zhuǎn)讓程序比較復(fù)雜,交易成本比較高.管理程序比較復(fù)雜.契約型投資結(jié)構(gòu)契約型——不管投資比例大小，該項(xiàng)投資全部資產(chǎn)負(fù)1989年初，有四家公司（F、C、T、B）在新西蘭聯(lián)合組成了一個(gè)投資財(cái)團(tuán)，投標(biāo)收購(gòu)瀕于倒閉的新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。F公司是當(dāng)?shù)刈畲蟮墓I(yè)集團(tuán)之一，具有雄厚的資金實(shí)力，并擁有鋼鐵工業(yè)方面的生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，但是由于該公司過(guò)去幾年發(fā)展過(guò)快，資產(chǎn)負(fù)債表中的負(fù)債比例較高，不希望新收購(gòu)的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)在并入公司的資產(chǎn)負(fù)債表，所以要求持股比例不超過(guò)50%；C公司是當(dāng)?shù)匾患矣休^高盈利的有色金屬公司；T公司和B公司是兩家外國(guó)的投資公司。新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)由于管理不善，成本超支，連年虧損，終于倒閉，并留下了超過(guò)5億新西蘭元的稅務(wù)虧損。投資財(cái)團(tuán)希望利用這些稅務(wù)虧損節(jié)約投資成本，但是只有C公司一家可以吸收這些虧損，如何設(shè)計(jì)投資結(jié)構(gòu)？案例1989年初，有四家公司（F、C、T、B）在新西蘭聯(lián)合組成了F公司B公司T公司合資協(xié)議控股公司2億元可轉(zhuǎn)換公司債券國(guó)際銀團(tuán)C公司新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)100股普通股貸款協(xié)議管理公司（F的子公司）100%100%30%50%10%10%抵押+擔(dān)保資金收購(gòu)新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的公司型結(jié)構(gòu)管理協(xié)議F公司B公司T公司合資協(xié)議控股公司2億元國(guó)際銀團(tuán)C公司新西蘭收購(gòu)新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司出資比例

單位：百萬(wàn)元收購(gòu)新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司出資比例

單位：百萬(wàn)元具體操作過(guò)程(1)根據(jù)合資協(xié)議，C公司認(rèn)購(gòu)控股公司的100股股票(一元一股)，成為控股公司以至于鋼鐵聯(lián)合企業(yè)法律上百分之百的擁有者，這樣控股公司以及鋼鐵企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債和經(jīng)營(yíng)損益可以并入C公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，同時(shí)，控股公司和鋼鐵企業(yè)的稅收也可以與C公司的稅收合并，統(tǒng)一納稅。(2)四方投資者通過(guò)認(rèn)購(gòu)控股公司的可轉(zhuǎn)換債券(在合資協(xié)議中規(guī)定出可轉(zhuǎn)換債券持有人的權(quán)益及轉(zhuǎn)換條件)作為此項(xiàng)投資的實(shí)際股本資金來(lái)源；由于可轉(zhuǎn)換債券定期支付利息，又為投資者安排股本資金融資提供了一定的可能性。(3)投資者根據(jù)合資協(xié)議組成董事會(huì)負(fù)責(zé)公司的重要決策，并任命F公司的下屬公司擔(dān)任項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé)公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。具體操作過(guò)程(1)根據(jù)合資協(xié)議，C公司認(rèn)購(gòu)控股公司的100股(4)由于C公司通過(guò)此項(xiàng)投資可以獲得5億新西蘭元的稅務(wù)虧損的好處，所以多出資5000萬(wàn)新西蘭元。由于巧妙地利用了被收購(gòu)企業(yè)的稅務(wù)虧損，除C公司外的其他投資者都可以實(shí)現(xiàn)一定程度的投資資金節(jié)約，而C公司通過(guò)將鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的稅務(wù)虧損合并沖抵其他方面業(yè)務(wù)的利潤(rùn)，也可以預(yù)期獲得1．65億新西蘭元的稅款節(jié)約(當(dāng)?shù)毓舅枚惵蕿?3％)。(4)由于C公司通過(guò)此項(xiàng)投資可以獲得5億新西蘭元的稅務(wù)虧損2.2項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目債務(wù)的隔離程度（股權(quán)式[風(fēng)險(xiǎn)小]

/契約式[風(fēng)險(xiǎn)大]）項(xiàng)目投資的類型（股權(quán)式[基礎(chǔ)設(shè)施]/契約式[資源]）潛在投資者的數(shù)量（股權(quán)式[較多投資者]

/契約式[少數(shù)大的投資者]）項(xiàng)目融資的便利性（項(xiàng)目公司[獨(dú)立法人實(shí)體]/契約式投資結(jié)構(gòu)[投資者分別直接擁有部分資產(chǎn)]）項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度（強(qiáng)度低[股權(quán)式]/強(qiáng)度高[契約式]）2.2項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目債務(wù)的隔離程度（股權(quán)式[風(fēng)險(xiǎn)小]/資源性開(kāi)發(fā)項(xiàng)目——愿意直接獲得項(xiàng)目產(chǎn)品——后續(xù)工業(yè)原材料/關(guān)鍵性資源——跨國(guó)公司從事投資活動(dòng)的重要原因——契約式基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目——不重視對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品的直接擁有形式——為了開(kāi)拓公司業(yè)務(wù)活動(dòng)領(lǐng)域——增加利潤(rùn)——股權(quán)式一旦項(xiàng)目運(yùn)作成功，投資收益豐厚。資源性開(kāi)發(fā)項(xiàng)目——愿意直接獲得項(xiàng)目產(chǎn)品——后續(xù)工業(yè)原材料/關(guān)2.2項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目債務(wù)的隔離程度（股權(quán)式[風(fēng)險(xiǎn)小]

/契約式[風(fēng)險(xiǎn)大]）項(xiàng)目投資的類型（股權(quán)式[基礎(chǔ)設(shè)施]/契約式[資源]）潛在投資者的數(shù)量（股權(quán)式[較多投資者]

/契約式[少數(shù)大的投資者]）項(xiàng)目融資的便利性（項(xiàng)目公司[獨(dú)立法人實(shí)體]/契約式投資結(jié)構(gòu)[投資者分別直接擁有部分資產(chǎn)]）項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度（強(qiáng)度低[股權(quán)式]/強(qiáng)度高[契約式]）項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度可從兩個(gè)方面來(lái)測(cè)度，一是項(xiàng)目未來(lái)可用于償還貸款的凈現(xiàn)金流量；二是項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價(jià)值。2.2項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目債務(wù)的隔離程度（股權(quán)式[風(fēng)險(xiǎn)小]/2.3項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)1,BOT融資結(jié)構(gòu)2,ABS項(xiàng)目融資——發(fā)行債券3,產(chǎn)品支付和遠(yuǎn)期購(gòu)買的融資結(jié)構(gòu).借款方在項(xiàng)目投產(chǎn)后不以項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售收入來(lái)償還債務(wù)，而是直接以項(xiàng)目產(chǎn)品來(lái)還本付息。4,融資租賃結(jié)構(gòu)融資租賃是以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的融資。由項(xiàng)目公司向租賃公司租用特殊設(shè)備，并以設(shè)備帶來(lái)的收益償還租賃公司的租金，租賃公司通過(guò)出租設(shè)備，獲取收益。5,設(shè)施使用協(xié)議融資6,直接融資7,單一目的項(xiàng)目公司融資2.3項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)1,BOT融資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資的利弊分析實(shí)現(xiàn)融資的有限追索性實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表外融資允許較高的債務(wù)比例實(shí)現(xiàn)共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的目的享受稅務(wù)收益帶來(lái)的好處項(xiàng)目債務(wù)的利息支出免稅新建企業(yè)稅收優(yōu)惠？利------項(xiàng)目融資的利弊分析實(shí)現(xiàn)融資的有限追索性？利------項(xiàng)目融資的利弊分析風(fēng)險(xiǎn)分配的復(fù)雜性增加了貸款人的風(fēng)險(xiǎn)貸款人的過(guò)分監(jiān)管較高的融資成本各方需要較長(zhǎng)時(shí)間全面評(píng)估與協(xié)商在執(zhí)行中較高的監(jiān)控成本貸款方承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)，期望獲得較高收益？弊------項(xiàng)目融資的利弊分析風(fēng)險(xiǎn)分配的復(fù)雜性？弊------歐洲迪斯尼樂(lè)園項(xiàng)目歐洲迪斯尼樂(lè)園位于巴黎市郊，項(xiàng)目發(fā)起人是美國(guó)迪斯尼公司。1987年3月，美國(guó)迪斯尼公司與法國(guó)政府簽署了一項(xiàng)原則協(xié)議，在法國(guó)巴黎市郊興建歐洲迪斯尼樂(lè)園。東方匯理銀行作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)，負(fù)責(zé)項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)和組織。項(xiàng)目第一期工程總投資為149億法郎，按當(dāng)時(shí)匯率折合23.84億美元，美國(guó)迪斯尼公司只出資了21.04億法郎，僅占總投資的14.12%，而且美國(guó)迪斯尼公司對(duì)該項(xiàng)目擁有了完全的控制權(quán)，歐洲迪斯尼樂(lè)園項(xiàng)目歐洲迪斯尼樂(lè)園位于巴黎市郊，項(xiàng)目發(fā)起人是美國(guó)迪斯尼公司對(duì)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)提出了三個(gè)目標(biāo)要求：第一，融資結(jié)構(gòu)必須保證可以籌集到項(xiàng)目所需的資金；第二，項(xiàng)目的資金成本必須低于“市場(chǎng)平均成本”；第三，項(xiàng)目發(fā)起人必須獲得高于“市場(chǎng)平均水平”的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)。怎么辦？法國(guó)政府在原則協(xié)議中規(guī)定：歐洲迪斯尼項(xiàng)目的多數(shù)股權(quán)必須掌握在歐洲共同體居民的手中美國(guó)迪斯尼公司對(duì)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)提出了三個(gè)目標(biāo)要求：怎么辦？法國(guó)政府歐盟投資者美國(guó)迪斯尼公司法國(guó)投資財(cái)團(tuán)經(jīng)營(yíng)管理公司項(xiàng)目投資公司財(cái)務(wù)管理公司歐洲迪斯尼經(jīng)營(yíng)公司租賃協(xié)議歐洲迪斯尼財(cái)務(wù)公司歐洲迪斯尼樂(lè)園歐洲迪斯尼控股公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)資產(chǎn)法律擁有權(quán)

49%17%51%83%管理協(xié)議管理協(xié)議100%100%100%100%歐盟投資者美國(guó)迪斯尼公司法國(guó)投資財(cái)團(tuán)經(jīng)營(yíng)管理公司項(xiàng)目投資公司歐洲迪斯尼財(cái)務(wù)公司：在法律上擁有歐洲迪斯尼樂(lè)園的資產(chǎn)，目的是充分吸收項(xiàng)目的稅務(wù)優(yōu)惠，從而降低項(xiàng)目的綜合資金成本，并以一個(gè)20年期的杠桿租賃協(xié)議將資產(chǎn)租賃給歐洲迪斯尼經(jīng)營(yíng)公司經(jīng)營(yíng)。所以，該公司采取了一般合伙制結(jié)構(gòu)；歐洲迪斯尼經(jīng)營(yíng)公司：目的是為了解決美國(guó)迪斯尼公司的絕對(duì)控制權(quán)問(wèn)題。它采取的是有限合伙制結(jié)構(gòu)，其中，美國(guó)迪斯尼公司是唯一的一般合伙人。20年租賃期結(jié)束時(shí)，歐洲迪斯尼經(jīng)營(yíng)公司將從歐洲迪斯尼財(cái)務(wù)公司手中以其賬面價(jià)值（完全折舊后的價(jià)值）將項(xiàng)目購(gòu)買回來(lái)，而歐洲迪斯尼財(cái)務(wù)公司則被解散。歐洲迪斯尼財(cái)務(wù)公司：在法律上擁有歐洲迪斯尼樂(lè)園的資產(chǎn)，目的是財(cái)務(wù)公司的20億法郎股本資金，由于享受了稅務(wù)優(yōu)惠，使其在20年項(xiàng)目融資期間平均成本低于7%；經(jīng)營(yíng)公司的股本資金的51%是通過(guò)在證券市場(chǎng)上發(fā)行股票籌集的，其余49%則由美國(guó)迪斯尼公司提供；從屬性債務(wù)28億法郎，是由法國(guó)公眾部門儲(chǔ)蓄銀行提供的，這是原則性協(xié)議的一個(gè)組成部分，這部分資金成本很優(yōu)惠；占項(xiàng)目第一期工程總資金43%的項(xiàng)目貸款，是以銀行放棄對(duì)一般合伙人法律責(zé)任的追索權(quán)利的方式解決的。財(cái)務(wù)公司的20億法郎股本資金，由于享受了稅務(wù)優(yōu)惠，使其在20上海迪士尼主題樂(lè)園/view/4023351010a6f524ccbf85d4.html245億元股權(quán)40%，債權(quán)60%美方占股43%。

上海迪士尼主題樂(lè)園項(xiàng)目融資參與者中，項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者或使用者包括（）。A對(duì)產(chǎn)品有興趣者B相關(guān)政府機(jī)構(gòu)C對(duì)設(shè)施感興趣者D項(xiàng)目發(fā)起人E項(xiàng)目公司關(guān)于有限合伙制投資結(jié)構(gòu)，說(shuō)法正確的是（）。A不包括一般合伙人B有限合伙人不能參與項(xiàng)目的日常經(jīng)營(yíng)管理C包括至少一個(gè)一般合伙人和至少一個(gè)有限合伙人D有限合伙人只承擔(dān)與其投資比例相應(yīng)的有限責(zé)任E一般合伙人不能參與項(xiàng)目的日常經(jīng)營(yíng)管理

ABCDBCD項(xiàng)目融資的貸款對(duì)象是：（）A、項(xiàng)目公司B、項(xiàng)目發(fā)起人C、項(xiàng)目承包人D、項(xiàng)目參加人A項(xiàng)目融資參與者中，項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者或使用者包括（）項(xiàng)目融資中選擇公司型投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)（

）A、公司股東承擔(dān)有限責(zé)任B、實(shí)現(xiàn)公司表外融資安排C、所有權(quán)集中在項(xiàng)目公司，便于管理D、投資轉(zhuǎn)讓比較容易E、所有權(quán)集中在股東，便于管理ABCD項(xiàng)目融資中契約型投資結(jié)構(gòu)的不足之處（

）A、投資轉(zhuǎn)讓程序比較復(fù)雜B、管理程序比較復(fù)雜C、投資轉(zhuǎn)讓程序比較簡(jiǎn)單D、不能享受稅收優(yōu)惠E、實(shí)現(xiàn)公司表外負(fù)債型融資安排AB項(xiàng)目融資中選擇公司型投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)（1995年底，受原國(guó)家計(jì)委委托，中海油牽頭組織進(jìn)行規(guī)劃研究，于1996年底向國(guó)家上報(bào)了《東南沿海地區(qū)利用液化天然氣項(xiàng)目規(guī)劃報(bào)告》，建議廣東LNG（液化天然氣）項(xiàng)目作為試點(diǎn)項(xiàng)目之一先行。1999年底，國(guó)家正式批準(zhǔn)了廣東LNG試點(diǎn)工程總體項(xiàng)目一期工程項(xiàng)目建議書(shū)。2000年，經(jīng)招標(biāo)，廣東LNG項(xiàng)目選擇英國(guó)BP公司為外商合作伙伴，并于2001年4