資本籌措課件

1第三章資本籌措

第一節(jié)資本籌措的內(nèi)涵與要求1第三章資本籌措

第一節(jié)資本籌措的內(nèi)涵與要求2第1節(jié)資本籌措的意義與要求3.1資本籌措的意義與要求

3資本籌措一、資本籌措是資本運營的起點資本籌措是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀和資本需求情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營策略和發(fā)展規(guī)劃，經(jīng)過科學(xué)的預(yù)測、決策，通過一定的渠道和方式經(jīng)濟有效地籌集一定數(shù)額資本的行為。2第1節(jié)資本籌措的意義與要求3.1資本籌措的意義與要3（二）資本籌措的意義：籌措資本是企業(yè)內(nèi)部資本運動的起點，也是企業(yè)資本運營的起點；（創(chuàng)建新企業(yè)、維持現(xiàn)有企業(yè)運轉(zhuǎn)、開發(fā)新產(chǎn)品、對企業(yè)進(jìn)行兼并、控股等）資本籌措關(guān)系到資本運營其他各環(huán)節(jié)的正常進(jìn)行；資本籌措是企業(yè)開展資本運營的前提和基礎(chǔ)。3（二）資本籌措的意義：4第1節(jié)資本籌措的意義與要求3.1資本籌措的意義與要求

3資本籌措二、資本籌措的基本要求（一）科學(xué)確定資本需要量，合理安排資本的籌措時點；籌資預(yù)測不僅對籌資數(shù)量進(jìn)行合理的預(yù)測和決策，而且應(yīng)對資本的籌措時點進(jìn)行合理安排?！澳切┠晡覀冨e失的機會：買房子、開網(wǎng)店”（二）合理組合籌資渠道與方式，降低資本成本；不同資本來源的難易程度、資本成本和風(fēng)險各不相同。4第1節(jié)資本籌措的意義與要求3.1資本籌措的意義與要5（三）注意資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，降低籌資風(fēng)險；資本結(jié)構(gòu)指各種資本來源占全部資本的比重籌資風(fēng)險指籌資中各種不確定性給企業(yè)帶來損失的可能性。

只有在籌資過程中，合理選擇和優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)，做到長期資本和短期資本、債務(wù)資本和自有資本有機的結(jié)合，才可以有效地規(guī)避和降低風(fēng)險。5（三）注意資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，降低籌資風(fēng)險；6第二節(jié)

資本需要量的預(yù)測6第二節(jié)

資本需要量的預(yù)測7第2節(jié)資本需要量的預(yù)測3資本籌措說明：由于資本在形態(tài)上主要表現(xiàn)為長期資產(chǎn)和流動資產(chǎn)，而這兩類資本占用的特點是不同的，因此應(yīng)分別測算。企業(yè)長期資本占用需要量的預(yù)測主要是通過投資決策、編制資本預(yù)算來完成（在第4章中介紹）。在企業(yè)日常的經(jīng)營中，主要是對短期流動資本的占用量進(jìn)行預(yù)測；預(yù)測的方法可分為兩類：定性預(yù)測法和定量預(yù)測法。3.1資本籌措的意義與要求3.2資本需要量的預(yù)測7第2節(jié)資本需要量的預(yù)測3資本籌措說明：3.1資本8預(yù)測方法含義預(yù)測的過程或主要計算方法特點適用范圍定性預(yù)測法利用有關(guān)資料，依靠個人經(jīng)驗、主觀判斷和分析預(yù)見能力，對企業(yè)未來的資本需求所作的測定。由專家根據(jù)以往所積累的經(jīng)驗進(jìn)行分析和判斷，提出資本需要量的初步預(yù)測值；通過召開座談會、專題會或者信函調(diào)查等方式，對初步預(yù)測值進(jìn)行有根據(jù)的修訂；經(jīng)反復(fù)修訂得出最終的預(yù)測結(jié)果。使用簡便、靈活，但它難于揭示資本需求與有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系，因此，預(yù)測的結(jié)果缺乏彈性、時效性較強。在可能的情況下，應(yīng)和定量預(yù)測法結(jié)合運用。一般是在企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史數(shù)據(jù)和資料的情況下采用。定量預(yù)測法以資本需要量和有關(guān)因素的關(guān)系為依據(jù)，在掌握大量的歷史資料的基礎(chǔ)上，采用一定的數(shù)學(xué)方法加以計算，并將計算結(jié)果作為預(yù)測值的一類預(yù)測方法。趨勢預(yù)測法因素分析法銷售百分比法資本習(xí)性法使用相對復(fù)雜，可以揭示資本需求與有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系，因此，預(yù)測的結(jié)果具有彈性。在企業(yè)具有完備、準(zhǔn)確的歷史數(shù)據(jù)和資料的情況下采用。8預(yù)測方法含義預(yù)測的過程或主要計算方法特點適用范圍定性利9一、籌資數(shù)量預(yù)測的依據(jù)1.法律方面的限定1）注冊資本限額的規(guī)定：《公司法》規(guī)定，股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣500萬元2）企業(yè)負(fù)債限額的規(guī)定：《公司法》規(guī)定，公司累計債券總額不超過公司資產(chǎn)額的40%2.企業(yè)經(jīng)營和投資的規(guī)模一般而言，公司經(jīng)營和投資規(guī)模越大，所需資本越多；反之，所需資本越少。3.其他因素利息率的高低、對外投資規(guī)模的大小、企業(yè)資信等級的優(yōu)劣等9一、籌資數(shù)量預(yù)測的依據(jù)1.法律方面的限定10二、主要的定量預(yù)測方法

1.趨勢預(yù)測法以時間為相關(guān)因素，根據(jù)資本需要量發(fā)展變化的趨勢和有關(guān)資料推算未來預(yù)期值的方法。（1）假設(shè)條件假定資本需要量目前的發(fā)展變化趨勢已經(jīng)掌握，且這種趨勢在預(yù)測的時間段內(nèi)將會持續(xù)下去；假定有關(guān)因素的變動不會改變這種趨勢。

10二、主要的定量預(yù)測方法1.趨勢預(yù)測法11（2）舉例甲企業(yè)2008-2012年資本需要量平均每年以10%的速度增長，2012年資本占用量為600萬元。則2013年的資本需要量為600*（1+10%）=660萬元（3）適用條件適于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營比較穩(wěn)定，增長比較恒定，資本需求量的發(fā)展變化呈現(xiàn)長期的上升趨勢的情況。隨著企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的變化、競爭的加劇，這種方法的適用范圍日益受到限制。11（2）舉例122.銷售百分比法以銷售額為相關(guān)因素，根據(jù)資本需要量和銷售額之間的關(guān)系進(jìn)行預(yù)測的一種定量預(yù)測方法。（1）假設(shè)條件假定資本需要量和銷售額之間的關(guān)系為正相關(guān)，且這種相關(guān)關(guān)系在預(yù)測期內(nèi)保持穩(wěn)定。（2）舉例根據(jù)歷史資料統(tǒng)計得出，甲企業(yè)每增加100萬元的銷售收入，占用在流動資產(chǎn)上的資本增加20萬元。2012年銷售收入為1200萬，流動資產(chǎn)上占用的資本為240萬元，預(yù)計2013年的銷售收入為1450萬元，則2013年預(yù)計追加的資本需要量為50萬元。122.銷售百分比法以銷售額為相關(guān)因13(3)適用條件簡便易行但其缺點表現(xiàn)為“假定資本需要量和銷售額之間的關(guān)系為正相關(guān)”與現(xiàn)實不符，使用時應(yīng)進(jìn)行適當(dāng)修正。13(3)適用條件14第三節(jié)

資本籌措的渠道和方式14第三節(jié)

資本籌措的渠道和方式15一、籌資渠道——資本從哪里獲得企業(yè)籌資渠道受制于國家的經(jīng)濟體制和資金管理政策，并與企業(yè)的所有權(quán)形式和企業(yè)的組織形式密切相關(guān)。長期以來，我國企業(yè)取得資本的渠道主要以財政撥款和銀行貸款為主，這種一元化的資本“供給制”已越來越不適應(yīng)市場經(jīng)濟的要求。隨著經(jīng)濟體制的改革和資本市場的建立，企業(yè)的籌資渠道逐步由單一渠道向多渠道發(fā)展，由縱向渠道為主向橫向渠道為主轉(zhuǎn)變。15一、籌資渠道——資本從哪里獲得16二、我國企業(yè)基礎(chǔ)籌資渠道1.財政資金指中央或?qū)Ψ秸载斦芸畹男问酵度肫髽I(yè)的資本。在一定時期內(nèi)仍將是國有企業(yè)的主要資金來源。2.企業(yè)積累資金指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中形成的資本積累和增值，主要包括資本公積金、盈余公積金和未分配利潤等。未分配利潤是企業(yè)積累資金的核心，也是其他籌資渠道的基礎(chǔ)。16二、我國企業(yè)基礎(chǔ)籌資渠道1.財政資金173.金融機構(gòu)資金（1）商業(yè)銀行各類企業(yè)籌資的重要渠道。商業(yè)銀行為各類企業(yè)提供各種商業(yè)性貸款，政策性銀行主要為特定企業(yè)提供一定的政策性貸款。（2）非銀行金融機構(gòu)指除銀行以外的各種金融機構(gòu)及金融中介機構(gòu)。主要有租賃公司、保險公司、企業(yè)集團的財務(wù)公司以及信托投資公司等。他們集聚社會資本，融資融物，承銷證券，提供信托服務(wù)。173.金融機構(gòu)資金184．其他企業(yè)和單位資本其他企業(yè)和單位在日常的資本運營中，有時也可能形成部分暫時閑置的資本，為了讓其發(fā)揮一定的效益，也需要相互融通。5．職工和社會個人資金我國企業(yè)和事業(yè)單位的職工和廣大城鄉(xiāng)居民持有大量的貨幣資本，可以為企業(yè)籌資提供資本來源。與非法集資的區(qū)別6.境外資金國外的企業(yè)、政府和其他投資者以及我國港澳臺地區(qū)的投資者向企業(yè)提供的資金。184．其他企業(yè)和單位資本197.金融機構(gòu)資本的創(chuàng)新組織形式（1）私募股權(quán)投資基金（PE）私募股權(quán)投資基金是指通過私募形式對非上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資，投資者按照其出資份額分享投資收益，承擔(dān)投資風(fēng)險。在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。私募股權(quán)基金的投資對象主要是那些已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)，這是其與風(fēng)險投資基金最大的區(qū)別。197.金融機構(gòu)資本的創(chuàng)新組織形式20（2）QFII（合格的境外投資者）可以擴充我國資本市場的參與群體，增加資金供給量，為我國證券市場的國際化積累經(jīng)驗和奠定基礎(chǔ)。

QFII資金是上市公司籌資的重要來源。截至2012年7月份，已有172家境外機構(gòu)獲得QFII資格。20（2）QFII（合格的境外投資者）21關(guān)于籌資渠道的兩點補充：從各主要的融資渠道來看，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行融資渠道將會不斷減少，資本市場將會發(fā)揮越來越重要的作用；QFII制度的出臺，對于推進(jìn)我國證券市場與國際的接軌，培養(yǎng)機構(gòu)投資者隊伍，進(jìn)一步擴大我國企業(yè)利用外資的范圍將起到重要作用。21關(guān)于籌資渠道的兩點補充：22二、籌資方式（一）籌資方式和籌資渠道的關(guān)系1.籌資方式和籌資渠道的比較項目含義區(qū)別聯(lián)系籌資渠道是指從哪里取得資本，即取得資本的途徑。從資金的供給與需求關(guān)系來說，則是指供給者是誰?；I資渠道展示出取得資本的客觀可能性，即誰可以提供資本。適應(yīng)籌資渠道多元化的特點，籌資方式也是多種多樣的。一種籌資方式，可以適用于多種籌資渠道，也可能適用于某一特定的渠道；同一渠道的資本可以采用不同的籌資方式來籌集?；I資方式是指如何取得資金，即取得資金的具體方法和形式?；I資方式解決用什么方式將客觀存在的可能性轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實性，即如何將資本籌集到企業(yè)。22二、籌資方式項目含義區(qū)別聯(lián)系籌資渠道23（二）長期資本籌措方式

長期借款銀行及非銀行金融機構(gòu)對企業(yè)發(fā)放的長期貸款貸款原則：擇優(yōu)扶植，有物資保證，按期歸還主要優(yōu)點：（1）涉及關(guān)系人較少，手續(xù)簡單，速度快缺點：（1）風(fēng)險較大，如不能按時履行義務(wù)可能陷入財務(wù)困境，以致破產(chǎn)（2）有較苛刻的限制性條款23（二）長期資本籌措方式長期借款24長期借款的一般程序：1.貸款前的準(zhǔn)備：對企業(yè)自身的信譽、經(jīng)營狀況、發(fā)展?jié)摿Φ冗M(jìn)行評估，判斷自身條件是否符合放款銀行的有關(guān)要求，及早作好貸款準(zhǔn)備。2.提出貸款申請書3.洽談貸款事宜，簽訂貸款合同。銀行審查了貸款申請書并有初步的貸款意向后，企業(yè)應(yīng)主動地與銀行聯(lián)系，洽談具體事宜。4.貸款的發(fā)放。5.貸款的償還：遵照合同約定：完全分期等額償還法、部分分期等額償還法等。24長期借款的一般程序：252.債券債券是一種長期債務(wù)證書，是企業(yè)為籌集長期資本，而承諾在將來一定時日支付一定金額的利息，并于約定的到期日，一次或多次償還本金的信用憑證。在我國，除公司制企業(yè)或者國務(wù)院規(guī)定的企業(yè)之外的其他企業(yè)是不具備獨立發(fā)行債券的資格的。252.債券263.租賃融資（1）經(jīng)營性租賃1）承租企業(yè)根據(jù)需要可隨時向出租人提出租賃資產(chǎn)；

2）租賃期較短，不涉及長期而固定的義務(wù)；3）在設(shè)備租賃期內(nèi)，如有新設(shè)備出現(xiàn)或不需用租入設(shè)備時，承租企業(yè)可按規(guī)定提前解除租賃合同；4）出租人提供專門服務(wù)；5）租賃期滿或合同中止時，租賃設(shè)備由出租人收回。263.租賃融資27（2）融資性租賃1）一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請，由租賃公司融資購進(jìn)設(shè)備租給承租企業(yè)使用；

2）租賃期限較長（設(shè)備使用年限一半以上）3）租賃合同比較穩(wěn)定，租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約；

4）由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險，但無權(quán)自行拆卸改裝；5）租賃期滿時，按事先約定的辦法處置設(shè)備，一般有退還或續(xù)租、留購三種選擇，通常由承租企業(yè)留購。27（2）融資性租賃28（3）杠桿租賃出租人只墊支購買資產(chǎn)所需的資金的一部分（20%-40%），其余部分以該資產(chǎn)為擔(dān)保向貸款人借款支付。租賃公司既是出租人又是借資人，既要收取租金又要支付債務(wù)。28（3）杠桿租賃29聯(lián)營企業(yè)聯(lián)營是指企業(yè)在自愿互利的基礎(chǔ)上，由兩個以上具有法人地位的企業(yè)，共同出資從事一種“利益均沾、風(fēng)險共擔(dān)”的經(jīng)濟聯(lián)合體。聯(lián)營之所以成為一種資本籌措方式，主要在于從聯(lián)營企業(yè)角度考慮，各投資者的投資本身就是聯(lián)營企業(yè)的籌資，而且從任何一個出資人的角度來看，相當(dāng)于用一個小的出資額獲取了大的資本使用權(quán)，使得單個資本不能完成的業(yè)務(wù)得以展開，從量上來看對任何一個出資人都可以認(rèn)為籌措到了資本。企業(yè)聯(lián)營具有簡便、靈活、快捷的特點。企業(yè)聯(lián)營各方在自愿互利的基礎(chǔ)上，平等協(xié)商，決定出資方式和數(shù)額。

2930股票籌資含義：股票是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證，是有權(quán)取得股利的有價證券。股票發(fā)行：股票的發(fā)行，實行“公開、公平、公正”的原則，必須同股同權(quán)、同股同利，同次發(fā)行的股票，條件和價格應(yīng)相同。同時，發(fā)行股票還應(yīng)接受國務(wù)院和中國證券監(jiān)督管理委員會的管理。公司發(fā)行股票應(yīng)具備的條件、發(fā)行程序和發(fā)行價格等應(yīng)遵循《公司法》、《證券法》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》等有關(guān)法規(guī)的規(guī)定。

30股票籌資31BOT（項目融資）含義：由政府對急需建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施項目，通過招標(biāo)或者議標(biāo)的方式，將項目委托給國內(nèi)外投資者直接投資建設(shè)，項目建成后，授予投資者在一定期限內(nèi)特許運營管理該項目的權(quán)力，待特許期滿后（純粹的BOT項目一般為15—20年），將該基礎(chǔ)設(shè)施項目完好地、無條件地移交給政府。兩種常見的變形形式：

特許期限為20-50年：BOOT（Build—Operate—Own—Transfer）“建設(shè)—運營—擁有—轉(zhuǎn)讓”；特許期限超過50年或移交的設(shè)施已經(jīng)沒有經(jīng)濟價值：BOO(Build—Operate—Own)“建設(shè)—運營—擁有”。31BOT（項目融資）32BOT項目的運作程序：提出項目建議書簽訂項目諒解備忘錄簽訂特許權(quán)協(xié)議書項目的組織管理建設(shè)施工設(shè)施運營設(shè)施移交32BOT項目的運作程序：提出項目建議書簽訂項目諒解備忘錄簽33BOT項目融資的實例：我國第一個國家正式批準(zhǔn)的

BOT

試點項目——廣西來賓電廠

B

廠

33BOT項目融資的實例：

3420

世紀(jì)末的十年,亞洲地區(qū)每年的基建項目標(biāo)底高達(dá)1300億美元。許多發(fā)展中國家紛紛引進(jìn)BOT方式進(jìn)行基礎(chǔ)建設(shè),如泰國的曼谷二期高速公路,巴基斯坦的Hah

River電廠等等。BOT

方式在中國出現(xiàn)已有十年余

,1984

年香港合和實業(yè)公司和中國發(fā)展投資公司等作為承包商和廣東省政府合作在深圳投資建設(shè)了沙角電廠項目

,是我國首家

BOT

基礎(chǔ)項目。但在具體做法上并不規(guī)范。1995年廣西來賓電廠二期工程是我國引入BOT方式的一個里程碑為我國利用BOT方式提供了寶貴的經(jīng)驗。

BOT方式還在北京京通高速公路、上海黃浦延安東路隧道復(fù)線等許多項目上得以運用。

3420

世紀(jì)末的十年,亞洲地區(qū)每年的基建項目標(biāo)底高358.房地產(chǎn)投資信托基金指通過發(fā)行股票，集合公眾投資者資金，由專門機構(gòu)經(jīng)營管理，通過多元化投資，選擇不同地區(qū)、不同類型的房地產(chǎn)項目進(jìn)行投資組合，在有效降低風(fēng)險的同時，通過將出租不動產(chǎn)所產(chǎn)生的收入以派息方式分配給股東，從而使投資人獲取長期穩(wěn)定的投資收益。

投資REITs，就可以間接投資物業(yè)，分享因租金收入和資產(chǎn)增值帶來的收益權(quán)。從REITs的國際發(fā)展經(jīng)驗看，幾乎所有REITs的經(jīng)營模式都是收購已有商業(yè)地產(chǎn)并出租，靠租金回報投資者，極少進(jìn)行開發(fā)性投資的REITs存在。358.房地產(chǎn)投資信托基金36（三）短期資本籌措方式對于資本需求的短期增加，一般應(yīng)用短期融資來解決。企業(yè)在選擇不同短期融資方式時，其核心問題是成本的大小，同時應(yīng)注重考慮資本來源的可靠性和靈活性等。短期融資方式主要包括：銀行短期貸款、商業(yè)信用、商業(yè)票據(jù)、票據(jù)貼現(xiàn)和抵押貸款等方式。任何一種短期籌資方式均有其自身的優(yōu)缺點，企業(yè)在使用中應(yīng)結(jié)合自身的特點和各種方式的成本大小、使用難易等因素綜合選擇，做到既滿足經(jīng)營需要又保持應(yīng)有的經(jīng)營靈活性和高效益。36（三）短期資本籌措方式371.商業(yè)信用商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。商業(yè)信用是由商品交易中錢與貨在時間上的分離而產(chǎn)生的。

(1)賒購商品（最典型、最常見的商業(yè)信用形式）(2)預(yù)收貨款（緊俏商品、生產(chǎn)周期長、售價較高的商品）371.商業(yè)信用商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨38①使用方便。②成本低。③限制少。商業(yè)信用的時間一般較短如果公司取得現(xiàn)金折扣，則付款時間會更短，而要放棄現(xiàn)金折扣，則公司會付出較高的資本成本。商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點

38①使用方便。商業(yè)信用的時間一般較短商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點392.票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)是商業(yè)票據(jù)的持有人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行資金的一種借貸行為。銀行在貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)時，所付金額要低于票面金額，其差額為貼現(xiàn)息。銀行通過貼現(xiàn)把款項貸給銷貨單位，到期向購貨單位收款，所以要收取利息。392.票據(jù)貼現(xiàn)403.短期借款指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)的借款。根據(jù)國際通行做法，銀行開展短期借款，往往會帶有一些信用條件，主要包括：（1）信用額度①信用額度的期限：一般一年建立一次②信用額度的數(shù)量：規(guī)定銀行能貸款給企業(yè)的最高限額。如：信用額度1200萬，企業(yè)已經(jīng)從該銀行借入的尚未歸還的金額已達(dá)1000萬，則，企業(yè)最多還能借200萬。③應(yīng)支付的利率和其他一些條款403.短期借款指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機構(gòu)借入的期限在414.應(yīng)付費用應(yīng)付費用，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的應(yīng)付而未付的費用，例如應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金等。優(yōu)點：占用量較穩(wěn)定，不須支付任何代價。缺點：使用的時期較短，且拖欠易給企業(yè)造成信譽損失。414.應(yīng)付費用應(yīng)付費用，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的應(yīng)付而42第四節(jié)

資本成本42第四節(jié)

資本成本43一、資本成本的內(nèi)涵資本成本在本質(zhì)上是資本的價格，它是資本供求雙方資本使用權(quán)轉(zhuǎn)讓的基礎(chǔ)。從投資者來說，它是投資者提供資本所要求的報酬，從籌資者來說，它是企業(yè)為獲取資本使用權(quán)而須支付的代價。資本成本是指企業(yè)為籌措和使用資本而付出的代價，它包括資本籌集費和資本占用費兩部分。項目含義內(nèi)容影響因素資本籌集費用在資本籌集過程中支付的各種費用。發(fā)行股票、債券所支付的印刷費、手續(xù)費、發(fā)行費等?；I資方式、籌資環(huán)境和財務(wù)關(guān)系的優(yōu)劣。資本占用費用是指企業(yè)在特定時期內(nèi)占用資本而須支付的代價。負(fù)債的利息、租賃中的租金、股票的股利等。企業(yè)經(jīng)營和獲利的風(fēng)險大小、資本占用時間的長短、籌資額以及企業(yè)的財務(wù)信譽等。43一、資本成本的內(nèi)涵項目含義內(nèi)容影響因素資44資本成本的類別1、個別資本成本指各種不同籌資方式形成的資本的成本。例如，股票資本成本、債券資本成本、長期借款資本成本、優(yōu)先股資本成本、留存收益資本成本等。2、加權(quán)平均資本成本又稱綜合資本成本，以各種資本所占的比重為權(quán)數(shù)，對各種資本的成本進(jìn)行加權(quán)平均計算所求出的成本。3、邊際資本成本指企業(yè)每增加一元資本而增加的成本。44資本成本的類別1、個別資本成本態(tài)度決定一切細(xì)節(jié)影響成敗謝謝您的關(guān)注！態(tài)度決定一切46第三章資本籌措

第一節(jié)資本籌措的內(nèi)涵與要求1第三章資本籌措

第一節(jié)資本籌措的內(nèi)涵與要求47第1節(jié)資本籌措的意義與要求3.1資本籌措的意義與要求

3資本籌措一、資本籌措是資本運營的起點資本籌措是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀和資本需求情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營策略和發(fā)展規(guī)劃，經(jīng)過科學(xué)的預(yù)測、決策，通過一定的渠道和方式經(jīng)濟有效地籌集一定數(shù)額資本的行為。2第1節(jié)資本籌措的意義與要求3.1資本籌措的意義與要48（二）資本籌措的意義：籌措資本是企業(yè)內(nèi)部資本運動的起點，也是企業(yè)資本運營的起點；（創(chuàng)建新企業(yè)、維持現(xiàn)有企業(yè)運轉(zhuǎn)、開發(fā)新產(chǎn)品、對企業(yè)進(jìn)行兼并、控股等）資本籌措關(guān)系到資本運營其他各環(huán)節(jié)的正常進(jìn)行；資本籌措是企業(yè)開展資本運營的前提和基礎(chǔ)。3（二）資本籌措的意義：49第1節(jié)資本籌措的意義與要求3.1資本籌措的意義與要求

3資本籌措二、資本籌措的基本要求（一）科學(xué)確定資本需要量，合理安排資本的籌措時點；籌資預(yù)測不僅對籌資數(shù)量進(jìn)行合理的預(yù)測和決策，而且應(yīng)對資本的籌措時點進(jìn)行合理安排?！澳切┠晡覀冨e失的機會：買房子、開網(wǎng)店”（二）合理組合籌資渠道與方式，降低資本成本；不同資本來源的難易程度、資本成本和風(fēng)險各不相同。4第1節(jié)資本籌措的意義與要求3.1資本籌措的意義與要50（三）注意資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，降低籌資風(fēng)險；資本結(jié)構(gòu)指各種資本來源占全部資本的比重籌資風(fēng)險指籌資中各種不確定性給企業(yè)帶來損失的可能性。

只有在籌資過程中，合理選擇和優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)，做到長期資本和短期資本、債務(wù)資本和自有資本有機的結(jié)合，才可以有效地規(guī)避和降低風(fēng)險。5（三）注意資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，降低籌資風(fēng)險；51第二節(jié)

資本需要量的預(yù)測6第二節(jié)

資本需要量的預(yù)測52第2節(jié)資本需要量的預(yù)測3資本籌措說明：由于資本在形態(tài)上主要表現(xiàn)為長期資產(chǎn)和流動資產(chǎn)，而這兩類資本占用的特點是不同的，因此應(yīng)分別測算。企業(yè)長期資本占用需要量的預(yù)測主要是通過投資決策、編制資本預(yù)算來完成（在第4章中介紹）。在企業(yè)日常的經(jīng)營中，主要是對短期流動資本的占用量進(jìn)行預(yù)測；預(yù)測的方法可分為兩類：定性預(yù)測法和定量預(yù)測法。3.1資本籌措的意義與要求3.2資本需要量的預(yù)測7第2節(jié)資本需要量的預(yù)測3資本籌措說明：3.1資本53預(yù)測方法含義預(yù)測的過程或主要計算方法特點適用范圍定性預(yù)測法利用有關(guān)資料，依靠個人經(jīng)驗、主觀判斷和分析預(yù)見能力，對企業(yè)未來的資本需求所作的測定。由專家根據(jù)以往所積累的經(jīng)驗進(jìn)行分析和判斷，提出資本需要量的初步預(yù)測值；通過召開座談會、專題會或者信函調(diào)查等方式，對初步預(yù)測值進(jìn)行有根據(jù)的修訂；經(jīng)反復(fù)修訂得出最終的預(yù)測結(jié)果。使用簡便、靈活，但它難于揭示資本需求與有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系，因此，預(yù)測的結(jié)果缺乏彈性、時效性較強。在可能的情況下，應(yīng)和定量預(yù)測法結(jié)合運用。一般是在企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史數(shù)據(jù)和資料的情況下采用。定量預(yù)測法以資本需要量和有關(guān)因素的關(guān)系為依據(jù)，在掌握大量的歷史資料的基礎(chǔ)上，采用一定的數(shù)學(xué)方法加以計算，并將計算結(jié)果作為預(yù)測值的一類預(yù)測方法。趨勢預(yù)測法因素分析法銷售百分比法資本習(xí)性法使用相對復(fù)雜，可以揭示資本需求與有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系，因此，預(yù)測的結(jié)果具有彈性。在企業(yè)具有完備、準(zhǔn)確的歷史數(shù)據(jù)和資料的情況下采用。8預(yù)測方法含義預(yù)測的過程或主要計算方法特點適用范圍定性利54一、籌資數(shù)量預(yù)測的依據(jù)1.法律方面的限定1）注冊資本限額的規(guī)定：《公司法》規(guī)定，股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣500萬元2）企業(yè)負(fù)債限額的規(guī)定：《公司法》規(guī)定，公司累計債券總額不超過公司資產(chǎn)額的40%2.企業(yè)經(jīng)營和投資的規(guī)模一般而言，公司經(jīng)營和投資規(guī)模越大，所需資本越多；反之，所需資本越少。3.其他因素利息率的高低、對外投資規(guī)模的大小、企業(yè)資信等級的優(yōu)劣等9一、籌資數(shù)量預(yù)測的依據(jù)1.法律方面的限定55二、主要的定量預(yù)測方法

1.趨勢預(yù)測法以時間為相關(guān)因素，根據(jù)資本需要量發(fā)展變化的趨勢和有關(guān)資料推算未來預(yù)期值的方法。（1）假設(shè)條件假定資本需要量目前的發(fā)展變化趨勢已經(jīng)掌握，且這種趨勢在預(yù)測的時間段內(nèi)將會持續(xù)下去；假定有關(guān)因素的變動不會改變這種趨勢。

10二、主要的定量預(yù)測方法1.趨勢預(yù)測法56（2）舉例甲企業(yè)2008-2012年資本需要量平均每年以10%的速度增長，2012年資本占用量為600萬元。則2013年的資本需要量為600*（1+10%）=660萬元（3）適用條件適于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營比較穩(wěn)定，增長比較恒定，資本需求量的發(fā)展變化呈現(xiàn)長期的上升趨勢的情況。隨著企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的變化、競爭的加劇，這種方法的適用范圍日益受到限制。11（2）舉例572.銷售百分比法以銷售額為相關(guān)因素，根據(jù)資本需要量和銷售額之間的關(guān)系進(jìn)行預(yù)測的一種定量預(yù)測方法。（1）假設(shè)條件假定資本需要量和銷售額之間的關(guān)系為正相關(guān)，且這種相關(guān)關(guān)系在預(yù)測期內(nèi)保持穩(wěn)定。（2）舉例根據(jù)歷史資料統(tǒng)計得出，甲企業(yè)每增加100萬元的銷售收入，占用在流動資產(chǎn)上的資本增加20萬元。2012年銷售收入為1200萬，流動資產(chǎn)上占用的資本為240萬元，預(yù)計2013年的銷售收入為1450萬元，則2013年預(yù)計追加的資本需要量為50萬元。122.銷售百分比法以銷售額為相關(guān)因58(3)適用條件簡便易行但其缺點表現(xiàn)為“假定資本需要量和銷售額之間的關(guān)系為正相關(guān)”與現(xiàn)實不符，使用時應(yīng)進(jìn)行適當(dāng)修正。13(3)適用條件59第三節(jié)

資本籌措的渠道和方式14第三節(jié)

資本籌措的渠道和方式60一、籌資渠道——資本從哪里獲得企業(yè)籌資渠道受制于國家的經(jīng)濟體制和資金管理政策，并與企業(yè)的所有權(quán)形式和企業(yè)的組織形式密切相關(guān)。長期以來，我國企業(yè)取得資本的渠道主要以財政撥款和銀行貸款為主，這種一元化的資本“供給制”已越來越不適應(yīng)市場經(jīng)濟的要求。隨著經(jīng)濟體制的改革和資本市場的建立，企業(yè)的籌資渠道逐步由單一渠道向多渠道發(fā)展，由縱向渠道為主向橫向渠道為主轉(zhuǎn)變。15一、籌資渠道——資本從哪里獲得61二、我國企業(yè)基礎(chǔ)籌資渠道1.財政資金指中央或?qū)Ψ秸载斦芸畹男问酵度肫髽I(yè)的資本。在一定時期內(nèi)仍將是國有企業(yè)的主要資金來源。2.企業(yè)積累資金指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中形成的資本積累和增值，主要包括資本公積金、盈余公積金和未分配利潤等。未分配利潤是企業(yè)積累資金的核心，也是其他籌資渠道的基礎(chǔ)。16二、我國企業(yè)基礎(chǔ)籌資渠道1.財政資金623.金融機構(gòu)資金（1）商業(yè)銀行各類企業(yè)籌資的重要渠道。商業(yè)銀行為各類企業(yè)提供各種商業(yè)性貸款，政策性銀行主要為特定企業(yè)提供一定的政策性貸款。（2）非銀行金融機構(gòu)指除銀行以外的各種金融機構(gòu)及金融中介機構(gòu)。主要有租賃公司、保險公司、企業(yè)集團的財務(wù)公司以及信托投資公司等。他們集聚社會資本，融資融物，承銷證券，提供信托服務(wù)。173.金融機構(gòu)資金634．其他企業(yè)和單位資本其他企業(yè)和單位在日常的資本運營中，有時也可能形成部分暫時閑置的資本，為了讓其發(fā)揮一定的效益，也需要相互融通。5．職工和社會個人資金我國企業(yè)和事業(yè)單位的職工和廣大城鄉(xiāng)居民持有大量的貨幣資本，可以為企業(yè)籌資提供資本來源。與非法集資的區(qū)別6.境外資金國外的企業(yè)、政府和其他投資者以及我國港澳臺地區(qū)的投資者向企業(yè)提供的資金。184．其他企業(yè)和單位資本647.金融機構(gòu)資本的創(chuàng)新組織形式（1）私募股權(quán)投資基金（PE）私募股權(quán)投資基金是指通過私募形式對非上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資，投資者按照其出資份額分享投資收益，承擔(dān)投資風(fēng)險。在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。私募股權(quán)基金的投資對象主要是那些已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)，這是其與風(fēng)險投資基金最大的區(qū)別。197.金融機構(gòu)資本的創(chuàng)新組織形式65（2）QFII（合格的境外投資者）可以擴充我國資本市場的參與群體，增加資金供給量，為我國證券市場的國際化積累經(jīng)驗和奠定基礎(chǔ)。

QFII資金是上市公司籌資的重要來源。截至2012年7月份，已有172家境外機構(gòu)獲得QFII資格。20（2）QFII（合格的境外投資者）66關(guān)于籌資渠道的兩點補充：從各主要的融資渠道來看，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行融資渠道將會不斷減少，資本市場將會發(fā)揮越來越重要的作用；QFII制度的出臺，對于推進(jìn)我國證券市場與國際的接軌，培養(yǎng)機構(gòu)投資者隊伍，進(jìn)一步擴大我國企業(yè)利用外資的范圍將起到重要作用。21關(guān)于籌資渠道的兩點補充：67二、籌資方式（一）籌資方式和籌資渠道的關(guān)系1.籌資方式和籌資渠道的比較項目含義區(qū)別聯(lián)系籌資渠道是指從哪里取得資本，即取得資本的途徑。從資金的供給與需求關(guān)系來說，則是指供給者是誰?；I資渠道展示出取得資本的客觀可能性，即誰可以提供資本。適應(yīng)籌資渠道多元化的特點，籌資方式也是多種多樣的。一種籌資方式，可以適用于多種籌資渠道，也可能適用于某一特定的渠道；同一渠道的資本可以采用不同的籌資方式來籌集?；I資方式是指如何取得資金，即取得資金的具體方法和形式?；I資方式解決用什么方式將客觀存在的可能性轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實性，即如何將資本籌集到企業(yè)。22二、籌資方式項目含義區(qū)別聯(lián)系籌資渠道68（二）長期資本籌措方式

長期借款銀行及非銀行金融機構(gòu)對企業(yè)發(fā)放的長期貸款貸款原則：擇優(yōu)扶植，有物資保證，按期歸還主要優(yōu)點：（1）涉及關(guān)系人較少，手續(xù)簡單，速度快缺點：（1）風(fēng)險較大，如不能按時履行義務(wù)可能陷入財務(wù)困境，以致破產(chǎn)（2）有較苛刻的限制性條款23（二）長期資本籌措方式長期借款69長期借款的一般程序：1.貸款前的準(zhǔn)備：對企業(yè)自身的信譽、經(jīng)營狀況、發(fā)展?jié)摿Φ冗M(jìn)行評估，判斷自身條件是否符合放款銀行的有關(guān)要求，及早作好貸款準(zhǔn)備。2.提出貸款申請書3.洽談貸款事宜，簽訂貸款合同。銀行審查了貸款申請書并有初步的貸款意向后，企業(yè)應(yīng)主動地與銀行聯(lián)系，洽談具體事宜。4.貸款的發(fā)放。5.貸款的償還：遵照合同約定：完全分期等額償還法、部分分期等額償還法等。24長期借款的一般程序：702.債券債券是一種長期債務(wù)證書，是企業(yè)為籌集長期資本，而承諾在將來一定時日支付一定金額的利息，并于約定的到期日，一次或多次償還本金的信用憑證。在我國，除公司制企業(yè)或者國務(wù)院規(guī)定的企業(yè)之外的其他企業(yè)是不具備獨立發(fā)行債券的資格的。252.債券713.租賃融資（1）經(jīng)營性租賃1）承租企業(yè)根據(jù)需要可隨時向出租人提出租賃資產(chǎn)；

2）租賃期較短，不涉及長期而固定的義務(wù)；3）在設(shè)備租賃期內(nèi)，如有新設(shè)備出現(xiàn)或不需用租入設(shè)備時，承租企業(yè)可按規(guī)定提前解除租賃合同；4）出租人提供專門服務(wù)；5）租賃期滿或合同中止時，租賃設(shè)備由出租人收回。263.租賃融資72（2）融資性租賃1）一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請，由租賃公司融資購進(jìn)設(shè)備租給承租企業(yè)使用；

2）租賃期限較長（設(shè)備使用年限一半以上）3）租賃合同比較穩(wěn)定，租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約；

4）由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險，但無權(quán)自行拆卸改裝；5）租賃期滿時，按事先約定的辦法處置設(shè)備，一般有退還或續(xù)租、留購三種選擇，通常由承租企業(yè)留購。27（2）融資性租賃73（3）杠桿租賃出租人只墊支購買資產(chǎn)所需的資金的一部分（20%-40%），其余部分以該資產(chǎn)為擔(dān)保向貸款人借款支付。租賃公司既是出租人又是借資人，既要收取租金又要支付債務(wù)。28（3）杠桿租賃74聯(lián)營企業(yè)聯(lián)營是指企業(yè)在自愿互利的基礎(chǔ)上，由兩個以上具有法人地位的企業(yè)，共同出資從事一種“利益均沾、風(fēng)險共擔(dān)”的經(jīng)濟聯(lián)合體。聯(lián)營之所以成為一種資本籌措方式，主要在于從聯(lián)營企業(yè)角度考慮，各投資者的投資本身就是聯(lián)營企業(yè)的籌資，而且從任何一個出資人的角度來看，相當(dāng)于用一個小的出資額獲取了大的資本使用權(quán)，使得單個資本不能完成的業(yè)務(wù)得以展開，從量上來看對任何一個出資人都可以認(rèn)為籌措到了資本。企業(yè)聯(lián)營具有簡便、靈活、快捷的特點。企業(yè)聯(lián)營各方在自愿互利的基礎(chǔ)上，平等協(xié)商，決定出資方式和數(shù)額。

2975股票籌資含義：股票是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證，是有權(quán)取得股利的有價證券。股票發(fā)行：股票的發(fā)行，實行“公開、公平、公正”的原則，必須同股同權(quán)、同股同利，同次發(fā)行的股票，條件和價格應(yīng)相同。同時，發(fā)行股票還應(yīng)接受國務(wù)院和中國證券監(jiān)督管理委員會的管理。公司發(fā)行股票應(yīng)具備的條件、發(fā)行程序和發(fā)行價格等應(yīng)遵循《公司法》、《證券法》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》等有關(guān)法規(guī)的規(guī)定。

30股票籌資76BOT（項目融資）含義：由政府對急需建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施項目，通過招標(biāo)或者議標(biāo)的方式，將項目委托給國內(nèi)外投資者直接投資建設(shè)，項目建成后，授予投資者在一定期限內(nèi)特許運營管理該項目的權(quán)力，待特許期滿后（純粹的BOT項目一般為15—20年），將該基礎(chǔ)設(shè)施項目完好地、無條件地移交給政府。兩種常見的變形形式：

特許期限為20-50年：BOOT（Build—Operate—Own—Transfer）“建設(shè)—運營—擁有—轉(zhuǎn)讓”；特許期限超過50年或移交的設(shè)施已經(jīng)沒有經(jīng)濟價值：BOO(Build—Operate—Own)“建設(shè)—運營—擁有”。31BOT（項目融資）77BOT項目的運作程序：提出項目建議書簽訂項目諒解備忘錄簽訂特許權(quán)協(xié)議書項目的組織管理建設(shè)施工設(shè)施運營設(shè)施移交32BOT項目的運作程序：提出項目建議書簽訂項目諒解備忘錄簽78BOT項目融資的實例：我國第一個國家正式批準(zhǔn)的

BOT

試點項目——廣西來賓電廠

B

廠

33BOT項目融資的實例：

7920

世紀(jì)末的十年,亞洲地區(qū)每年的基建項目標(biāo)底高達(dá)1300億美元。許多發(fā)展中國家紛紛引進(jìn)BOT方式進(jìn)行基礎(chǔ)建設(shè),如泰國的曼谷二期高速公路,巴基斯坦的Hah

River電廠等等。BOT

方式在中國出現(xiàn)已有十年余

,1984

年香港合和實業(yè)公司和中國發(fā)展投資公司等作為承包商和廣東省政府合作在深圳投資建設(shè)了沙角電廠項目

,是我國首家

BOT

基礎(chǔ)項目。但在具體做法上并不規(guī)范。1995年廣西來賓電廠二期工程是我國引入BOT方式的一個里程碑為我國利用BOT方式提供了寶貴的經(jīng)驗。

BOT方式還在北京京通高速公路、上海黃浦延安東路隧道復(fù)線等許多項目上得以運用。

3420

世紀(jì)末的十年,亞洲地區(qū)每年的基建項目標(biāo)底高808.房地產(chǎn)投資信托基金指通過發(fā)行股票，集合公眾投資者資金，由專門機構(gòu)經(jīng)營管理，通過多元化投資，選擇不同地區(qū)、不同類型的房地產(chǎn)項目進(jìn)行投資組合，在有效降低風(fēng)險的同時，通過將出租不動產(chǎn)所產(chǎn)生的收入以派息方式分配給股東，從而使投資人獲取長期穩(wěn)定的投資收益。

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