資產(chǎn)證券化課件

資產(chǎn)證券化2022/11/1資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化2022/10/23資產(chǎn)證券化1原始債務(wù)人服務(wù)人受托管理人債務(wù)償還ABS本金和利息發(fā)起人債權(quán)債權(quán)組合

SPV資產(chǎn)證券投資者分析重組出售發(fā)行收入設(shè)計(jì)債務(wù)償還購(gòu)買發(fā)行證券承銷機(jī)構(gòu)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用增級(jí)機(jī)構(gòu)承銷擔(dān)保評(píng)級(jí)出售收入資產(chǎn)證券化的運(yùn)作流程資產(chǎn)證券化原始債務(wù)人服務(wù)人受托管理人債務(wù)ABS本金發(fā)起人債權(quán)25信用增級(jí)信用增級(jí)是指在資產(chǎn)證券化中被用以保護(hù)投資者的技術(shù)，這些技術(shù)或單獨(dú)、或組合地用來(lái)提高資產(chǎn)支持證券的信用級(jí)別，并在實(shí)質(zhì)上為投資者的利益提供保護(hù)。為吸引更多的投資者、降低融資成本和改善發(fā)行條件，必須進(jìn)行信用增級(jí)。一般分為內(nèi)部信用增級(jí)和外部信用增級(jí)兩類。4完善交易結(jié)構(gòu)并進(jìn)行內(nèi)部信用初評(píng)SPV要參與各方協(xié)調(diào)，落實(shí)資產(chǎn)證券化所需要的服務(wù)，并確定各自的責(zé)任。目的是明確界定各方權(quán)利義務(wù)，保障資產(chǎn)證券化的順利進(jìn)行并為日后解決爭(zhēng)端提供便利。之后，SPV便可聘請(qǐng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)該交易結(jié)構(gòu)及設(shè)計(jì)好的資產(chǎn)支持證券進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)，即“初評(píng)”，初評(píng)的目的是為了確定達(dá)到所需要的信用級(jí)別必須進(jìn)行的信用增級(jí)水平。3證券化安排證券化安排是指SPV以購(gòu)買的基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，將其設(shè)計(jì)成在市場(chǎng)易于銷售的債券的過(guò)程。這是資產(chǎn)證券化的核心內(nèi)容。SPV的證券化安排應(yīng)遵循以下原則：(1)由發(fā)行起人對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行法律上的資產(chǎn)剝離(2)購(gòu)進(jìn)的資產(chǎn)要數(shù)量多、單筆規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)分散(3)綜合各種因素設(shè)計(jì)證券化品種2發(fā)起人向特殊目的機(jī)構(gòu)SPV出售資產(chǎn)發(fā)起人確定了被資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)以后，將資產(chǎn)出售給SPV。主要功能是實(shí)現(xiàn)隔離，根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)、發(fā)起人的融資要求及市場(chǎng)投資者的需求，設(shè)計(jì)并確定發(fā)行債券的種類、價(jià)格，委托擔(dān)保機(jī)構(gòu)完成證券的增加和評(píng)級(jí)，監(jiān)督基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收取和債券的還本付息，在資產(chǎn)證券化中起核心作用，具有受讓、持有和管理證券化資產(chǎn)的資格和能力。1確定基礎(chǔ)資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池基礎(chǔ)資產(chǎn)是指被證券化的資產(chǎn)。原始受益人，即資產(chǎn)證券化的發(fā)起人（金融機(jī)構(gòu)、制造和服務(wù)企業(yè)是主要的發(fā)起人）首先根據(jù)自身資產(chǎn)證券化融資需求的目的，通過(guò)發(fā)起程序確定用于資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)，并據(jù)以對(duì)所擁有的能夠產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流的資產(chǎn)進(jìn)行清理、估價(jià)，確定可以證券化的資產(chǎn)數(shù)額，將這些資產(chǎn)匯集形成一個(gè)資產(chǎn)池。資產(chǎn)證券化5信用增級(jí)4完善交易結(jié)構(gòu)并進(jìn)行內(nèi)部信用初評(píng)3證券化安排2發(fā)起37資產(chǎn)證券進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)上市交易通常情況下，以公募方式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為散戶或小額投資者，他們對(duì)證券的流動(dòng)性有較高的要求，希望能夠在二級(jí)市場(chǎng)上隨時(shí)變現(xiàn)；以私募方式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為機(jī)構(gòu)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)，他們對(duì)證券的流動(dòng)性要求比較低，一般不必申請(qǐng)上市。6發(fā)行評(píng)級(jí)和證券發(fā)售（1）發(fā)行評(píng)級(jí)在按評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的要求進(jìn)行信用增級(jí)之后，SPV要再次聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)外知名的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)證券進(jìn)行正式的發(fā)行評(píng)級(jí)，并向投資者公布最終評(píng)級(jí)結(jié)果。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)審查各種合同文件的合法性及有效性，給出評(píng)級(jí)結(jié)果。（2）證券發(fā)售信用評(píng)級(jí)完成并公布結(jié)果后，SPV按照已經(jīng)簽署的合同，將經(jīng)過(guò)信用評(píng)級(jí)后的證券交給證券承銷商承銷。5信用增級(jí)信用增級(jí)是指在資產(chǎn)證券化中被用以保護(hù)投資者的技術(shù)，這些技術(shù)或單獨(dú)、或組合地用來(lái)提高資產(chǎn)支持證券的信用級(jí)別，并在實(shí)質(zhì)上為投資者的利益提供保護(hù)。為吸引更多的投資者、降低融資成本和改善發(fā)行條件，必須進(jìn)行信用增級(jí)。一般分為內(nèi)部信用增級(jí)和外部信用增級(jí)兩類。4完善交易結(jié)構(gòu)并進(jìn)行內(nèi)部信用初評(píng)SPV要參與各方協(xié)調(diào)，落實(shí)資產(chǎn)證券化所需要的服務(wù)，并確定各自的責(zé)任。目的是明確界定各方權(quán)利義務(wù)，保障資產(chǎn)證券化的順利進(jìn)行并為日后解決爭(zhēng)端提供便利。之后，SPV便可聘請(qǐng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)該交易結(jié)構(gòu)及設(shè)計(jì)好的資產(chǎn)支持證券進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)，即“初評(píng)”，初評(píng)的目的是為了確定達(dá)到所需要的信用級(jí)別必須進(jìn)行的信用增級(jí)水平。3證券化安排證券化安排是指SPV以購(gòu)買的基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，將其設(shè)計(jì)成在市場(chǎng)易于銷售的債券的過(guò)程。這是資產(chǎn)證券化的核心內(nèi)容。SPV的證券化安排應(yīng)遵循以下原則：(1)由發(fā)行起人對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行法律上的資產(chǎn)剝離(2)購(gòu)進(jìn)的資產(chǎn)要數(shù)量多、單筆規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)分散(3)綜合各種因素設(shè)計(jì)證券化品種2發(fā)起人向特殊目的機(jī)構(gòu)SPV出售資產(chǎn)發(fā)起人確定了被資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)以后，將資產(chǎn)出售給SPV。主要功能是實(shí)現(xiàn)隔離，根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)、發(fā)起人的融資要求及市場(chǎng)投資者的需求，設(shè)計(jì)并確定發(fā)行債券的種類、價(jià)格，委托擔(dān)保機(jī)構(gòu)完成證券的增加和評(píng)級(jí)，監(jiān)督基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收取和債券的還本付息，在資產(chǎn)證券化中起核心作用，具有受讓、持有和管理證券化資產(chǎn)的資格和能力。1確定基礎(chǔ)資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池基礎(chǔ)資產(chǎn)是指被證券化的資產(chǎn)。原始受益人，即資產(chǎn)證券化的發(fā)起人（金融機(jī)構(gòu)、制造和服務(wù)企業(yè)是主要的發(fā)起人）首先根據(jù)自身資產(chǎn)證券化融資需求的目的，通過(guò)發(fā)起程序確定用于資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)，并據(jù)以對(duì)所擁有的能夠產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流的資產(chǎn)進(jìn)行清理、估價(jià)，確定可以證券化的資產(chǎn)數(shù)額，將這些資產(chǎn)匯集形成一個(gè)資產(chǎn)池。資產(chǎn)證券化7資產(chǎn)證券進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)上市交易6發(fā)行評(píng)級(jí)和證券發(fā)售5信用增級(jí)48專業(yè)服務(wù)商管理資產(chǎn)池資產(chǎn)支持證券發(fā)行后，SPV要保證基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收回，并支付給證券投資者本息。SPV不直接管理基礎(chǔ)資產(chǎn)，一般是委托貸款出售銀行繼續(xù)負(fù)責(zé)基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收取與分配，也可以聘請(qǐng)專門的服務(wù)商對(duì)資產(chǎn)池進(jìn)行管理。7資產(chǎn)證券進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)上市交易通常情況下，以公募方式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為散戶或小額投資者，他們對(duì)證券的流動(dòng)性有較高的要求，希望能夠在二級(jí)市場(chǎng)上隨時(shí)變現(xiàn)；以私募方式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為機(jī)構(gòu)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)，他們對(duì)證券的流動(dòng)性要求比較低，一般不必申請(qǐng)上市。6發(fā)行評(píng)級(jí)和證券發(fā)售（1）發(fā)行評(píng)級(jí)在按評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的要求進(jìn)行信用增級(jí)之后，SPV要再次聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)外知名的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)證券進(jìn)行正式的發(fā)行評(píng)級(jí)，并向投資者公布最終評(píng)級(jí)結(jié)果。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)審查各種合同文件的合法性及有效性，給出評(píng)級(jí)結(jié)果。（2）證券發(fā)售信用評(píng)級(jí)完成并公布結(jié)果后，SPV按照已經(jīng)簽署的合同，將經(jīng)過(guò)信用評(píng)級(jí)后的證券交給證券承銷商承銷。5信用增級(jí)信用增級(jí)是指在資產(chǎn)證券化中被用以保護(hù)投資者的技術(shù)，這些技術(shù)或單獨(dú)、或組合地用來(lái)提高資產(chǎn)支持證券的信用級(jí)別，并在實(shí)質(zhì)上為投資者的利益提供保護(hù)。為吸引更多的投資者、降低融資成本和改善發(fā)行條件，必須進(jìn)行信用增級(jí)。一般分為內(nèi)部信用增級(jí)和外部信用增級(jí)兩類。4完善交易結(jié)構(gòu)并進(jìn)行內(nèi)部信用初評(píng)SPV要參與各方協(xié)調(diào)，落實(shí)資產(chǎn)證券化所需要的服務(wù)，并確定各自的責(zé)任。目的是明確界定各方權(quán)利義務(wù)，保障資產(chǎn)證券化的順利進(jìn)行并為日后解決爭(zhēng)端提供便利。之后，SPV便可聘請(qǐng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)該交易結(jié)構(gòu)及設(shè)計(jì)好的資產(chǎn)支持證券進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)，即“初評(píng)”，初評(píng)的目的是為了確定達(dá)到所需要的信用級(jí)別必須進(jìn)行的信用增級(jí)水平。3證券化安排證券化安排是指SPV以購(gòu)買的基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，將其設(shè)計(jì)成在市場(chǎng)易于銷售的債券的過(guò)程。這是資產(chǎn)證券化的核心內(nèi)容。SPV的證券化安排應(yīng)遵循以下原則：(1)由發(fā)行起人對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行法律上的資產(chǎn)剝離(2)購(gòu)進(jìn)的資產(chǎn)要數(shù)量多、單筆規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)分散(3)綜合各種因素設(shè)計(jì)證券化品種2發(fā)起人向特殊目的機(jī)構(gòu)SPV出售資產(chǎn)發(fā)起人確定了被資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)以后，將資產(chǎn)出售給SPV。主要功能是實(shí)現(xiàn)隔離，根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)、發(fā)起人的融資要求及市場(chǎng)投資者的需求，設(shè)計(jì)并確定發(fā)行債券的種類、價(jià)格，委托擔(dān)保機(jī)構(gòu)完成證券的增加和評(píng)級(jí)，監(jiān)督基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收取和債券的還本付息，在資產(chǎn)證券化中起核心作用，具有受讓、持有和管理證券化資產(chǎn)的資格和能力。資產(chǎn)證券化8專業(yè)服務(wù)商管理資產(chǎn)池7資產(chǎn)證券進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)上市交易6發(fā)行評(píng)58專業(yè)服務(wù)商管理資產(chǎn)池資產(chǎn)支持證券發(fā)行后，SPV要保證基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收回，并支付給證券投資者本息。SPV不直接管理基礎(chǔ)資產(chǎn)，一般是委托貸款出售銀行繼續(xù)負(fù)責(zé)基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收取與分配，也可以聘請(qǐng)專門的服務(wù)商對(duì)資產(chǎn)池進(jìn)行管理。7資產(chǎn)證券進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)上市交易通常情況下，以公募方式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為散戶或小額投資者，他們對(duì)證券的流動(dòng)性有較高的要求，希望能夠在二級(jí)市場(chǎng)上隨時(shí)變現(xiàn)；以私募方式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為機(jī)構(gòu)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)，他們對(duì)證券的流動(dòng)性要求比較低，一般不必申請(qǐng)上市。6發(fā)行評(píng)級(jí)和證券發(fā)售（1）發(fā)行評(píng)級(jí)在按評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的要求進(jìn)行信用增級(jí)之后，SPV要再次聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)外知名的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)證券進(jìn)行正式的發(fā)行評(píng)級(jí)，并向投資者公布最終評(píng)級(jí)結(jié)果。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)審查各種合同文件的合法性及有效性，給出評(píng)級(jí)結(jié)果。（2）證券發(fā)售信用評(píng)級(jí)完成并公布結(jié)果后，SPV按照已經(jīng)簽署的合同，將經(jīng)過(guò)信用評(píng)級(jí)后的證券交給證券承銷商承銷。5信用增級(jí)信用增級(jí)是指在資產(chǎn)證券化中被用以保護(hù)投資者的技術(shù)，這些技術(shù)或單獨(dú)、或組合地用來(lái)提高資產(chǎn)支持證券的信用級(jí)別，并在實(shí)質(zhì)上為投資者的利益提供保護(hù)。為吸引更多的投資者、降低融資成本和改善發(fā)行條件，必須進(jìn)行信用增級(jí)。一般分為內(nèi)部信用增級(jí)和外部信用增級(jí)兩類。4完善交易結(jié)構(gòu)并進(jìn)行內(nèi)部信用初評(píng)SPV要參與各方協(xié)調(diào)，落實(shí)資產(chǎn)證券化所需要的服務(wù)，并確定各自的責(zé)任。目的是明確界定各方權(quán)利義務(wù)，保障資產(chǎn)證券化的順利進(jìn)行并為日后解決爭(zhēng)端提供便利。之后，SPV便可聘請(qǐng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)該交易結(jié)構(gòu)及設(shè)計(jì)好的資產(chǎn)支持證券進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)，即“初評(píng)”，初評(píng)的目的是為了確定達(dá)到所需要的信用級(jí)別必須進(jìn)行的信用增級(jí)水平。3證券化安排證券化安排是指SPV以購(gòu)買的基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，將其設(shè)計(jì)成在市場(chǎng)易于銷售的債券的過(guò)程。這是資產(chǎn)證券化的核心內(nèi)容。SPV的證券化安排應(yīng)遵循以下原則：(1)由發(fā)行起人對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行法律上的資產(chǎn)剝離(2)購(gòu)進(jìn)的資產(chǎn)要數(shù)量多、單筆規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)分散(3)綜合各種因素設(shè)計(jì)證券化品種資產(chǎn)證券化8專業(yè)服務(wù)商管理資產(chǎn)池7資產(chǎn)證券進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)上市交易6發(fā)行評(píng)68專業(yè)服務(wù)商管理資產(chǎn)池資產(chǎn)支持證券發(fā)行后，SPV要保證基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收回，并支付給證券投資者本息。SPV不直接管理基礎(chǔ)資產(chǎn)，一般是委托貸款出售銀行繼續(xù)負(fù)責(zé)基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收取與分配，也可以聘請(qǐng)專門的服務(wù)商對(duì)資產(chǎn)池進(jìn)行管理。7資產(chǎn)證券進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)上市交易通常情況下，以公募方式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為散戶或小額投資者，他們對(duì)證券的流動(dòng)性有較高的要求，希望能夠在二級(jí)市場(chǎng)上隨時(shí)變現(xiàn)；以私募方式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為機(jī)構(gòu)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)，他們對(duì)證券的流動(dòng)性要求比較低，一般不必申請(qǐng)上市。6發(fā)行評(píng)級(jí)和證券發(fā)售（1）發(fā)行評(píng)級(jí)在按評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的要求進(jìn)行信用增級(jí)之后，SPV要再次聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)外知名的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)證券進(jìn)行正式的發(fā)行評(píng)級(jí)，并向投資者公布最終評(píng)級(jí)結(jié)果。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)審查各種合同文件的合法性及有效性，給出評(píng)級(jí)結(jié)果。（2）證券發(fā)售信用評(píng)級(jí)完成并公布結(jié)果后，SPV按照已經(jīng)簽署的合同，將經(jīng)過(guò)信用評(píng)級(jí)后的證券交給證券承銷商承銷。5信用增級(jí)信用增級(jí)是指在資產(chǎn)證券化中被用以保護(hù)投資者的技術(shù)，這些技術(shù)或單獨(dú)、或組合地用來(lái)提高資產(chǎn)支持證券的信用級(jí)別，并在實(shí)質(zhì)上為投資者的利益提供保護(hù)。為吸引更多的投資者、降低融資成本和改善發(fā)行條件，必須進(jìn)行信用增級(jí)。一般分為內(nèi)部信用增級(jí)和外部信用增級(jí)兩類。4完善交易結(jié)構(gòu)并進(jìn)行內(nèi)部信用初評(píng)SPV要參與各方協(xié)調(diào)，落實(shí)資產(chǎn)證券化所需要的服務(wù)，并確定各自的責(zé)任。目的是明確界定各方權(quán)利義務(wù)，保障資產(chǎn)證券化的順利進(jìn)行并為日后解決爭(zhēng)端提供便利。之后，SPV便可聘請(qǐng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)該交易結(jié)構(gòu)及設(shè)計(jì)好的資產(chǎn)支持證券進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)，即“初評(píng)”，初評(píng)的目的是為了確定達(dá)到所需要的信用級(jí)別必須進(jìn)行的信用增級(jí)水平。資產(chǎn)證券化8專業(yè)服務(wù)商管理資產(chǎn)池7資產(chǎn)證券進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)上市交易6發(fā)行評(píng)78專業(yè)服務(wù)商管理資產(chǎn)池資產(chǎn)支持證券發(fā)行后，SPV要保證基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收回，并支付給證券投資者本息。SPV不直接管理基礎(chǔ)資產(chǎn)，一般是委托貸款出售銀行繼續(xù)負(fù)責(zé)基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收取與分配，也可以聘請(qǐng)專門的服務(wù)商對(duì)資產(chǎn)池進(jìn)行管理。7資產(chǎn)證券進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)上市交易通常情況下，以公募方式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為散戶或小額投資者，他們對(duì)證券的流動(dòng)性有較高的要求，希望能夠在二級(jí)市場(chǎng)上隨時(shí)變現(xiàn)；以私募方式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為機(jī)構(gòu)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)，他們對(duì)證券的流動(dòng)性要求比較低，一般不必申請(qǐng)上市。6發(fā)行評(píng)級(jí)和證券發(fā)售（1）發(fā)行評(píng)級(jí)在按評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的要求進(jìn)行信用增級(jí)之后，SPV要再次聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)外知名的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)證券進(jìn)行正式的發(fā)行評(píng)級(jí)，并向投資者公布最終評(píng)級(jí)結(jié)果。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)審查各種合同文件的合法性及有效性，給出評(píng)級(jí)結(jié)果。（2）證券發(fā)售信用評(píng)級(jí)完成并公布結(jié)果后，SPV按照已經(jīng)簽署的合同，將經(jīng)過(guò)信用評(píng)級(jí)后的證券交給證券承銷商承銷。5信用增級(jí)信用增級(jí)是指在資產(chǎn)證券化中被用以保護(hù)投資者的技術(shù)，這些技術(shù)或單獨(dú)、或組合地用來(lái)提高資產(chǎn)支持證券的信用級(jí)別，并在實(shí)質(zhì)上為投資者的利益提供保護(hù)。為吸引更多的投資者、降低融資成本和改善發(fā)行條件，必須進(jìn)行信用增級(jí)。一般分為內(nèi)部信用增級(jí)和外部信用增級(jí)兩類。資產(chǎn)證券化8專業(yè)服務(wù)商管理資產(chǎn)池7資產(chǎn)證券進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)上市交易6發(fā)行評(píng)88專業(yè)服務(wù)商管理資產(chǎn)池資產(chǎn)支持證券發(fā)行后，SPV要保證基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收回，并支付給證券投資者本息。SPV不直接管理基礎(chǔ)資產(chǎn)，一般是委托貸款出售銀行繼續(xù)負(fù)責(zé)基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收取與分配，也可以聘請(qǐng)專門的服務(wù)商對(duì)資產(chǎn)池進(jìn)行管理。7資產(chǎn)證券進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)上市交易通常情況下，以公募方式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為散戶或小額投資者，他們對(duì)證券的流動(dòng)性有較高的要求，希望能夠在二級(jí)市場(chǎng)上隨時(shí)變現(xiàn)；以私募方式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為機(jī)構(gòu)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)，他們對(duì)證券的流動(dòng)性要求比較低，一般不必申請(qǐng)上市。6發(fā)行評(píng)級(jí)和證券發(fā)售（1）發(fā)行評(píng)級(jí)在按評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的要求進(jìn)行信用增級(jí)之后，SPV要再次聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)外知名的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)證券進(jìn)行正式的發(fā)行評(píng)級(jí)，并向投資者公布最終評(píng)級(jí)結(jié)果。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)審查各種合同文件的合法性及有效性，給出評(píng)級(jí)結(jié)果。（2）證券發(fā)售信用評(píng)級(jí)完成并公布結(jié)果后，SPV按照已經(jīng)簽署的合同，將經(jīng)過(guò)信用評(píng)級(jí)后的證券交給證券承銷商承銷。資產(chǎn)證券化8專業(yè)服務(wù)商管理資產(chǎn)池7資產(chǎn)證券進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)上市交易6發(fā)行評(píng)98專業(yè)服務(wù)商管理資產(chǎn)池資產(chǎn)支持證券發(fā)行后，SPV要保證基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收回，并支付給證券投資者本息。SPV不直接管理基礎(chǔ)資產(chǎn)，一般是委托貸款出售銀行繼續(xù)負(fù)責(zé)基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收取與分配，也可以聘請(qǐng)專門的服務(wù)商對(duì)資產(chǎn)池進(jìn)行管理。7資產(chǎn)證券進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)上市交易通常情況下，以公募方式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為散戶或小額投資者，他們對(duì)證券的流動(dòng)性有較高的要求，希望能夠在二級(jí)市場(chǎng)上隨時(shí)變現(xiàn)；以私募方式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為機(jī)構(gòu)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)，他們對(duì)證券的流動(dòng)性要求比較低，一般不必申請(qǐng)上市。資產(chǎn)證券化8專業(yè)服務(wù)商管理資產(chǎn)池7資產(chǎn)證券進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)上市交易資產(chǎn)證券10內(nèi)部增級(jí)主要有三種形式123超額剩余資產(chǎn)池在一個(gè)約定的時(shí)期例如一個(gè)月內(nèi)所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流通常會(huì)大于息票支付、服務(wù)費(fèi)以及預(yù)期損失之和。資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流扣除了息票支付、服務(wù)費(fèi)以及預(yù)期損失之后剩下的部分就叫做超額剩余。剩余賬戶超額剩余不但在出現(xiàn)預(yù)期外損失之后可以彌補(bǔ)損失，在出現(xiàn)資產(chǎn)池現(xiàn)金流減少或者損失增加等表明風(fēng)險(xiǎn)增大的情況時(shí)，許多信托協(xié)議都規(guī)定要將超額剩余存入一個(gè)指定的剩余賬戶，用來(lái)為風(fēng)險(xiǎn)增大后的證券提供信用增級(jí)。現(xiàn)金擔(dān)保賬戶是與信托協(xié)議隔離的賬戶，在運(yùn)作的初期即設(shè)立。當(dāng)超額剩余為零時(shí)，可以動(dòng)用現(xiàn)金擔(dān)保賬戶來(lái)彌補(bǔ)特定系列的利息、本金以及服務(wù)費(fèi)支付的短缺。④次級(jí)債券。次級(jí)債券的受償權(quán)要落后于其他債券，只有當(dāng)受償權(quán)優(yōu)先于次級(jí)債券的所有債券都得到支付之后，才能對(duì)此次級(jí)債券進(jìn)行支付。資產(chǎn)證券化內(nèi)部增級(jí)主要有三種形式123超額剩余資產(chǎn)證券化11外部增級(jí)主要有三種形式

當(dāng)發(fā)行人的信用評(píng)級(jí)低于發(fā)行證券的要求時(shí)，第三方可以提供信用證對(duì)一定量或者一定比例的信用損失進(jìn)行擔(dān)保。發(fā)行人在基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的超額現(xiàn)金流中提取一部分作為對(duì)第三方提供信用增級(jí)的報(bào)酬。資產(chǎn)出售方提供追索權(quán)主要被用于非銀行發(fā)行者，這種方法用資產(chǎn)出售方的特定保證來(lái)吸收基礎(chǔ)資產(chǎn)一定范圍內(nèi)的最大信用風(fēng)險(xiǎn)損失。債券擔(dān)保用第三方發(fā)行的債券作為擔(dān)保，通常由AAA級(jí)的保險(xiǎn)公司發(fā)行，這種方法通常提供資產(chǎn)支持證券交易中本金和利息支付金額的100%比例擔(dān)保。1第三方信用證23資產(chǎn)證券化外部增級(jí)主要有三種形式1第三12演講完畢，謝謝聽(tīng)講!再見(jiàn)，seeyouagain3rew2022/11/1資產(chǎn)證券化演講完畢，謝謝聽(tīng)講!再見(jiàn)，seeyouagain3rew13資產(chǎn)證券化2022/11/1資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化2022/10/23資產(chǎn)證券化14原始債務(wù)人服務(wù)人受托管理人債務(wù)償還ABS本金和利息發(fā)起人債權(quán)債權(quán)組合

SPV資產(chǎn)證券投資者分析重組出售發(fā)行收入設(shè)計(jì)債務(wù)償還購(gòu)買發(fā)行證券承銷機(jī)構(gòu)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用增級(jí)機(jī)構(gòu)承銷擔(dān)保評(píng)級(jí)出售收入資產(chǎn)證券化的運(yùn)作流程資產(chǎn)證券化原始債務(wù)人服務(wù)人受托管理人債務(wù)ABS本金發(fā)起人債權(quán)155信用增級(jí)信用增級(jí)是指在資產(chǎn)證券化中被用以保護(hù)投資者的技術(shù)，這些技術(shù)或單獨(dú)、或組合地用來(lái)提高資產(chǎn)支持證券的信用級(jí)別，并在實(shí)質(zhì)上為投資者的利益提供保護(hù)。為吸引更多的投資者、降低融資成本和改善發(fā)行條件，必須進(jìn)行信用增級(jí)。一般分為內(nèi)部信用增級(jí)和外部信用增級(jí)兩類。4完善交易結(jié)構(gòu)并進(jìn)行內(nèi)部信用初評(píng)SPV要參與各方協(xié)調(diào)，落實(shí)資產(chǎn)證券化所需要的服務(wù)，并確定各自的責(zé)任。目的是明確界定各方權(quán)利義務(wù)，保障資產(chǎn)證券化的順利進(jìn)行并為日后解決爭(zhēng)端提供便利。之后，SPV便可聘請(qǐng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)該交易結(jié)構(gòu)及設(shè)計(jì)好的資產(chǎn)支持證券進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)，即“初評(píng)”，初評(píng)的目的是為了確定達(dá)到所需要的信用級(jí)別必須進(jìn)行的信用增級(jí)水平。3證券化安排證券化安排是指SPV以購(gòu)買的基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，將其設(shè)計(jì)成在市場(chǎng)易于銷售的債券的過(guò)程。這是資產(chǎn)證券化的核心內(nèi)容。SPV的證券化安排應(yīng)遵循以下原則：(1)由發(fā)行起人對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行法律上的資產(chǎn)剝離(2)購(gòu)進(jìn)的資產(chǎn)要數(shù)量多、單筆規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)分散(3)綜合各種因素設(shè)計(jì)證券化品種2發(fā)起人向特殊目的機(jī)構(gòu)SPV出售資產(chǎn)發(fā)起人確定了被資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)以后，將資產(chǎn)出售給SPV。主要功能是實(shí)現(xiàn)隔離，根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)、發(fā)起人的融資要求及市場(chǎng)投資者的需求，設(shè)計(jì)并確定發(fā)行債券的種類、價(jià)格，委托擔(dān)保機(jī)構(gòu)完成證券的增加和評(píng)級(jí)，監(jiān)督基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收取和債券的還本付息，在資產(chǎn)證券化中起核心作用，具有受讓、持有和管理證券化資產(chǎn)的資格和能力。1確定基礎(chǔ)資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池基礎(chǔ)資產(chǎn)是指被證券化的資產(chǎn)。原始受益人，即資產(chǎn)證券化的發(fā)起人（金融機(jī)構(gòu)、制造和服務(wù)企業(yè)是主要的發(fā)起人）首先根據(jù)自身資產(chǎn)證券化融資需求的目的，通過(guò)發(fā)起程序確定用于資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)，并據(jù)以對(duì)所擁有的能夠產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流的資產(chǎn)進(jìn)行清理、估價(jià)，確定可以證券化的資產(chǎn)數(shù)額，將這些資產(chǎn)匯集形成一個(gè)資產(chǎn)池。資產(chǎn)證券化5信用增級(jí)4完善交易結(jié)構(gòu)并進(jìn)行內(nèi)部信用初評(píng)3證券化安排2發(fā)起167資產(chǎn)證券進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)上市交易通常情況下，以公募方式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為散戶或小額投資者，他們對(duì)證券的流動(dòng)性有較高的要求，希望能夠在二級(jí)市場(chǎng)上隨時(shí)變現(xiàn)；以私募方式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為機(jī)構(gòu)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)，他們對(duì)證券的流動(dòng)性要求比較低，一般不必申請(qǐng)上市。6發(fā)行評(píng)級(jí)和證券發(fā)售（1）發(fā)行評(píng)級(jí)在按評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的要求進(jìn)行信用增級(jí)之后，SPV要再次聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)外知名的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)證券進(jìn)行正式的發(fā)行評(píng)級(jí)，并向投資者公布最終評(píng)級(jí)結(jié)果。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)審查各種合同文件的合法性及有效性，給出評(píng)級(jí)結(jié)果。（2）證券發(fā)售信用評(píng)級(jí)完成并公布結(jié)果后，SPV按照已經(jīng)簽署的合同，將經(jīng)過(guò)信用評(píng)級(jí)后的證券交給證券承銷商承銷。5信用增級(jí)信用增級(jí)是指在資產(chǎn)證券化中被用以保護(hù)投資者的技術(shù)，這些技術(shù)或單獨(dú)、或組合地用來(lái)提高資產(chǎn)支持證券的信用級(jí)別，并在實(shí)質(zhì)上為投資者的利益提供保護(hù)。為吸引更多的投資者、降低融資成本和改善發(fā)行條件，必須進(jìn)行信用增級(jí)。一般分為內(nèi)部信用增級(jí)和外部信用增級(jí)兩類。4完善交易結(jié)構(gòu)并進(jìn)行內(nèi)部信用初評(píng)SPV要參與各方協(xié)調(diào)，落實(shí)資產(chǎn)證券化所需要的服務(wù)，并確定各自的責(zé)任。目的是明確界定各方權(quán)利義務(wù)，保障資產(chǎn)證券化的順利進(jìn)行并為日后解決爭(zhēng)端提供便利。之后，SPV便可聘請(qǐng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)該交易結(jié)構(gòu)及設(shè)計(jì)好的資產(chǎn)支持證券進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)，即“初評(píng)”，初評(píng)的目的是為了確定達(dá)到所需要的信用級(jí)別必須進(jìn)行的信用增級(jí)水平。3證券化安排證券化安排是指SPV以購(gòu)買的基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，將其設(shè)計(jì)成在市場(chǎng)易于銷售的債券的過(guò)程。這是資產(chǎn)證券化的核心內(nèi)容。SPV的證券化安排應(yīng)遵循以下原則：(1)由發(fā)行起人對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行法律上的資產(chǎn)剝離(2)購(gòu)進(jìn)的資產(chǎn)要數(shù)量多、單筆規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)分散(3)綜合各種因素設(shè)計(jì)證券化品種2發(fā)起人向特殊目的機(jī)構(gòu)SPV出售資產(chǎn)發(fā)起人確定了被資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)以后，將資產(chǎn)出售給SPV。主要功能是實(shí)現(xiàn)隔離，根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)、發(fā)起人的融資要求及市場(chǎng)投資者的需求，設(shè)計(jì)并確定發(fā)行債券的種類、價(jià)格，委托擔(dān)保機(jī)構(gòu)完成證券的增加和評(píng)級(jí)，監(jiān)督基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收取和債券的還本付息，在資產(chǎn)證券化中起核心作用，具有受讓、持有和管理證券化資產(chǎn)的資格和能力。1確定基礎(chǔ)資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池基礎(chǔ)資產(chǎn)是指被證券化的資產(chǎn)。原始受益人，即資產(chǎn)證券化的發(fā)起人（金融機(jī)構(gòu)、制造和服務(wù)企業(yè)是主要的發(fā)起人）首先根據(jù)自身資產(chǎn)證券化融資需求的目的，通過(guò)發(fā)起程序確定用于資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)，并據(jù)以對(duì)所擁有的能夠產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流的資產(chǎn)進(jìn)行清理、估價(jià)，確定可以證券化的資產(chǎn)數(shù)額，將這些資產(chǎn)匯集形成一個(gè)資產(chǎn)池。資產(chǎn)證券化7資產(chǎn)證券進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)上市交易6發(fā)行評(píng)級(jí)和證券發(fā)售5信用增級(jí)178專業(yè)服務(wù)商管理資產(chǎn)池資產(chǎn)支持證券發(fā)行后，SPV要保證基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收回，并支付給證券投資者本息。SPV不直接管理基礎(chǔ)資產(chǎn)，一般是委托貸款出售銀行繼續(xù)負(fù)責(zé)基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收取與分配，也可以聘請(qǐng)專門的服務(wù)商對(duì)資產(chǎn)池進(jìn)行管理。7資產(chǎn)證券進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)上市交易通常情況下，以公募方式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為散戶或小額投資者，他們對(duì)證券的流動(dòng)性有較高的要求，希望能夠在二級(jí)市場(chǎng)上隨時(shí)變現(xiàn)；以私募方式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為機(jī)構(gòu)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)，他們對(duì)證券的流動(dòng)性要求比較低，一般不必申請(qǐng)上市。6發(fā)行評(píng)級(jí)和證券發(fā)售（1）發(fā)行評(píng)級(jí)在按評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的要求進(jìn)行信用增級(jí)之后，SPV要再次聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)外知名的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)證券進(jìn)行正式的發(fā)行評(píng)級(jí)，并向投資者公布最終評(píng)級(jí)結(jié)果。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)審查各種合同文件的合法性及有效性，給出評(píng)級(jí)結(jié)果。（2）證券發(fā)售信用評(píng)級(jí)完成并公布結(jié)果后，SPV按照已經(jīng)簽署的合同，將經(jīng)過(guò)信用評(píng)級(jí)后的證券交給證券承銷商承銷。5信用增級(jí)信用增級(jí)是指在資產(chǎn)證券化中被用以保護(hù)投資者的技術(shù)，這些技術(shù)或單獨(dú)、或組合地用來(lái)提高資產(chǎn)支持證券的信用級(jí)別，并在實(shí)質(zhì)上為投資者的利益提供保護(hù)。為吸引更多的投資者、降低融資成本和改善發(fā)行條件，必須進(jìn)行信用增級(jí)。一般分為內(nèi)部信用增級(jí)和外部信用增級(jí)兩類。4完善交易結(jié)構(gòu)并進(jìn)行內(nèi)部信用初評(píng)SPV要參與各方協(xié)調(diào)，落實(shí)資產(chǎn)證券化所需要的服務(wù)，并確定各自的責(zé)任。目的是明確界定各方權(quán)利義務(wù)，保障資產(chǎn)證券化的順利進(jìn)行并為日后解決爭(zhēng)端提供便利。之后，SPV便可聘請(qǐng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)該交易結(jié)構(gòu)及設(shè)計(jì)好的資產(chǎn)支持證券進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)，即“初評(píng)”，初評(píng)的目的是為了確定達(dá)到所需要的信用級(jí)別必須進(jìn)行的信用增級(jí)水平。3證券化安排證券化安排是指SPV以購(gòu)買的基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，將其設(shè)計(jì)成在市場(chǎng)易于銷售的債券的過(guò)程。這是資產(chǎn)證券化的核心內(nèi)容。SPV的證券化安排應(yīng)遵循以下原則：(1)由發(fā)行起人對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行法律上的資產(chǎn)剝離(2)購(gòu)進(jìn)的資產(chǎn)要數(shù)量多、單筆規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)分散(3)綜合各種因素設(shè)計(jì)證券化品種2發(fā)起人向特殊目的機(jī)構(gòu)SPV出售資產(chǎn)發(fā)起人確定了被資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)以后，將資產(chǎn)出售給SPV。主要功能是實(shí)現(xiàn)隔離，根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)、發(fā)起人的融資要求及市場(chǎng)投資者的需求，設(shè)計(jì)并確定發(fā)行債券的種類、價(jià)格，委托擔(dān)保機(jī)構(gòu)完成證券的增加和評(píng)級(jí)，監(jiān)督基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收取和債券的還本付息，在資產(chǎn)證券化中起核心作用，具有受讓、持有和管理證券化資產(chǎn)的資格和能力。資產(chǎn)證券化8專業(yè)服務(wù)商管理資產(chǎn)池7資產(chǎn)證券進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)上市交易6發(fā)行評(píng)188專業(yè)服務(wù)商管理資產(chǎn)池資產(chǎn)支持證券發(fā)行后，SPV要保證基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收回，并支付給證券投資者本息。SPV不直接管理基礎(chǔ)資產(chǎn)，一般是委托貸款出售銀行繼續(xù)負(fù)責(zé)基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收取與分配，也可以聘請(qǐng)專門的服務(wù)商對(duì)資產(chǎn)池進(jìn)行管理。7資產(chǎn)證券進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)上市交易通常情況下，以公募方式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為散戶或小額投資者，他們對(duì)證券的流動(dòng)性有較高的要求，希望能夠在二級(jí)市場(chǎng)上隨時(shí)變現(xiàn)；以私募方式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為機(jī)構(gòu)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)，他們對(duì)證券的流動(dòng)性要求比較低，一般不必申請(qǐng)上市。6發(fā)行評(píng)級(jí)和證券發(fā)售（1）發(fā)行評(píng)級(jí)在按評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的要求進(jìn)行信用增級(jí)之后，SPV要再次聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)外知名的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)證券進(jìn)行正式的發(fā)行評(píng)級(jí)，并向投資者公布最終評(píng)級(jí)結(jié)果。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)審查各種合同文件的合法性及有效性，給出評(píng)級(jí)結(jié)果。（2）證券發(fā)售信用評(píng)級(jí)完成并公布結(jié)果后，SPV按照已經(jīng)簽署的合同，將經(jīng)過(guò)信用評(píng)級(jí)后的證券交給證券承銷商承銷。5信用增級(jí)信用增級(jí)是指在資產(chǎn)證券化中被用以保護(hù)投資者的技術(shù)，這些技術(shù)或單獨(dú)、或組合地用來(lái)提高資產(chǎn)支持證券的信用級(jí)別，并在實(shí)質(zhì)上為投資者的利益提供保護(hù)。為吸引更多的投資者、降低融資成本和改善發(fā)行條件，必須進(jìn)行信用增級(jí)。一般分為內(nèi)部信用增級(jí)和外部信用增級(jí)兩類。4完善交易結(jié)構(gòu)并進(jìn)行內(nèi)部信用初評(píng)SPV要參與各方協(xié)調(diào)，落實(shí)資產(chǎn)證券化所需要的服務(wù)，并確定各自的責(zé)任。目的是明確界定各方權(quán)利義務(wù)，保障資產(chǎn)證券化的順利進(jìn)行并為日后解決爭(zhēng)端提供便利。之后，SPV便可聘請(qǐng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)該交易結(jié)構(gòu)及設(shè)計(jì)好的資產(chǎn)支持證券進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)，即“初評(píng)”，初評(píng)的目的是為了確定達(dá)到所需要的信用級(jí)別必須進(jìn)行的信用增級(jí)水平。3證券化安排證券化安排是指SPV以購(gòu)買的基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，將其設(shè)計(jì)成在市場(chǎng)易于銷售的債券的過(guò)程。這是資產(chǎn)證券化的核心內(nèi)容。SPV的證券化安排應(yīng)遵循以下原則：(1)由發(fā)行起人對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行法律上的資產(chǎn)剝離(2)購(gòu)進(jìn)的資產(chǎn)要數(shù)量多、單筆規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)分散(3)綜合各種因素設(shè)計(jì)證券化品種資產(chǎn)證券化8專業(yè)服務(wù)商管理資產(chǎn)池7資產(chǎn)證券進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)上市交易6發(fā)行評(píng)198專業(yè)服務(wù)商管理資產(chǎn)池資產(chǎn)支持證券發(fā)行后，SPV要保證基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收回，并支付給證券投資者本息。SPV不直接管理基礎(chǔ)資產(chǎn)，一般是委托貸款出售銀行繼續(xù)負(fù)責(zé)基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收取與分配，也可以聘請(qǐng)專門的服務(wù)商對(duì)資產(chǎn)池進(jìn)行管理。7資產(chǎn)證券進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)上市交易通常情況下，以公募方式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為散戶或小額投資者，他們對(duì)證券的流動(dòng)性有較高的要求，希望能夠在二級(jí)市場(chǎng)上隨時(shí)變現(xiàn)；以私募方式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為機(jī)構(gòu)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)，他們對(duì)證券的流動(dòng)性要求比較低，一般不必申請(qǐng)上市。6發(fā)行評(píng)級(jí)和證券發(fā)售（1）發(fā)行評(píng)級(jí)在按評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的要求進(jìn)行信用增級(jí)之后，SPV要再次聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)外知名的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)證券進(jìn)行正式的發(fā)行評(píng)級(jí)，并向投資者公布最終評(píng)級(jí)結(jié)果。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)審查各種合同文件的合法性及有效性，給出評(píng)級(jí)結(jié)果。（2）證券發(fā)售信用評(píng)級(jí)完成并公布結(jié)果后，SPV按照已經(jīng)簽署的合同，將經(jīng)過(guò)信用評(píng)級(jí)后的證券交給證券承銷商承銷。5信用增級(jí)信用增級(jí)是指在資產(chǎn)證券化中被用以保護(hù)投資者的技術(shù)，這些技術(shù)或單獨(dú)、或組合地用來(lái)提高資產(chǎn)支持證券的信用級(jí)別，并在實(shí)質(zhì)上為投資者的利益提供保護(hù)。為吸引更多的投資者、降低融資成本和改善發(fā)行條件，必須進(jìn)行信用增級(jí)。一般分為內(nèi)部信用增級(jí)和外部信用增級(jí)兩類。4完善交易結(jié)構(gòu)并進(jìn)行內(nèi)部信用初評(píng)SPV要參與各方協(xié)調(diào)，落實(shí)資產(chǎn)證券化所需要的服務(wù)，并確定各自的責(zé)任。目的是明確界定各方權(quán)利義務(wù)，保障資產(chǎn)證券化的順利進(jìn)行并為日后解決爭(zhēng)端提供便利。之后，SPV便可聘請(qǐng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)該交易結(jié)構(gòu)及設(shè)計(jì)好的資產(chǎn)支持證券進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)，即“初評(píng)”，初評(píng)的目的是為了確定達(dá)到所需要的信用級(jí)別必須進(jìn)行的信用增級(jí)水平。資產(chǎn)證券化8專業(yè)服務(wù)商管理資產(chǎn)池7資產(chǎn)證券進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)上市交易6發(fā)行評(píng)208專業(yè)服務(wù)商管理資產(chǎn)池資產(chǎn)支持證券發(fā)行后，SPV要保證基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收回，并支付給證券投資者本息。SPV不直接管理基礎(chǔ)資產(chǎn)，一般是委托貸款出售銀行繼續(xù)負(fù)責(zé)基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收取與分配，也可以聘請(qǐng)專門的服務(wù)商對(duì)資產(chǎn)池進(jìn)行管理。7資產(chǎn)證券進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)上市交易通常情況下，以公募方式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為散戶或小額投資者，他們對(duì)證券的流動(dòng)性有較高的要求，希望能夠在二級(jí)市場(chǎng)上隨時(shí)變現(xiàn)；以私募方式發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，投資者多為機(jī)構(gòu)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)，他們對(duì)證券的流動(dòng)性要求比較低，一般不必申請(qǐng)上市。6發(fā)行評(píng)級(jí)和證券發(fā)售（1）發(fā)行評(píng)級(jí)在按評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的要求進(jìn)行信用增級(jí)之后，SPV要再次聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)外知名的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)證券進(jìn)行正式的發(fā)行評(píng)級(jí)，并向投資者公布最終評(píng)級(jí)結(jié)果。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)審查各種合同文件的合法性及有效性，給出評(píng)級(jí)結(jié)果。（2）證券發(fā)售信用評(píng)級(jí)完成并公布結(jié)果后，SPV按照已經(jīng)簽署的合同，將經(jīng)過(guò)信用評(píng)級(jí)后的證券交給證券承銷商承銷。5信用增級(jí)信用增級(jí)是指在資產(chǎn)證券化中被用以保護(hù)投資者的技術(shù)，這些技術(shù)或單獨(dú)、或組合地用來(lái)提高資產(chǎn)支持證券的信用級(jí)別，并在實(shí)質(zhì)上為投資者的利益提供保護(hù)。為吸引更多的投資者、降低融資成本和改善發(fā)行條件，必須進(jìn)行信用增級(jí)。一般分為內(nèi)部信用增級(jí)和外部信用增級(jí)兩類。資產(chǎn)證券化8專業(yè)服務(wù)商管理資產(chǎn)池7資產(chǎn)證券進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)上市交易6發(fā)行評(píng)218專業(yè)服務(wù)商管理資產(chǎn)池資產(chǎn)支持證券發(fā)行后，SPV要保證基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收回，并支付給證券投資者本息。SPV不直接管理基礎(chǔ)資產(chǎn)，一般是委托貸款出售銀行繼續(xù)負(fù)責(zé)基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的收取與分配，也可以聘請(qǐng)專門的服務(wù)