航天航空與國(guó)防行業(yè)“鑄劍”系列深度報(bào)告（五）：軍品定價(jià)機(jī)制改革~激勵(lì)與補(bǔ)償?shù)乃囆g(shù)

目錄

引言：軍品定價(jià)機(jī)制改革有望重塑利潤(rùn)率空間 4

激勵(lì)與補(bǔ)償?shù)乃囆g(shù)：美國(guó)軍品的3大類(lèi)11小類(lèi)定價(jià)機(jī)制 4

美國(guó)軍品定價(jià)機(jī)制三次重大改革促進(jìn)采購(gòu)效率提高 4

美國(guó)軍品定價(jià)機(jī)制嚴(yán)格履行合同，采辦隊(duì)伍超15萬(wàn)人 6

美國(guó)軍品采購(gòu)合同樣式較多，激勵(lì)機(jī)制與補(bǔ)償機(jī)制共存 7

美國(guó)軍品采購(gòu)以目標(biāo)價(jià)格合同為主，成本補(bǔ)償合同為輔 10

我國(guó)軍品定價(jià)機(jī)制：以成本加成合同為主，改革不斷推進(jìn) 11

成本加成法致承包商降本意愿低，武器裝備效費(fèi)比低 12

目標(biāo)成本法：通過(guò)激勵(lì)方法降低成本，利潤(rùn)率彈性更大 13

其他多種定價(jià)方法并用，增強(qiáng)軍品采購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)性 13

以美為鏡，我國(guó)軍品定價(jià)機(jī)制改革有望加速推進(jìn) 14

總裝/總體類(lèi)企業(yè)受益明顯，利潤(rùn)彈性空間增大 15

分系統(tǒng)供應(yīng)商受益幅度較小，其軟件類(lèi)企業(yè)受益較大 15

強(qiáng)者恒強(qiáng)：配套及零部件供應(yīng)商市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)程度有望獲得提升 16

總結(jié)與前瞻 18

附件：目標(biāo)價(jià)格法計(jì)算 19

圖表目錄

圖1：中美各級(jí)軍品供應(yīng)商平均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 4

圖2：美國(guó)采用“漸進(jìn)式采辦策略”研制的F-35超級(jí)大黃蜂戰(zhàn)機(jī) 5

圖3：美國(guó)裝備采辦合同管理體系 6

圖4：2005-2015美國(guó)海軍艦船合同類(lèi)型數(shù)量統(tǒng)計(jì) 9

圖5：2005-2015美國(guó)海軍艦艇合同金額統(tǒng)計(jì) 9

圖6：美國(guó)國(guó)防各合同類(lèi)型總金額的市場(chǎng)份額占比（2015財(cái)年） 11

圖7：競(jìng)爭(zhēng)性與非競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目對(duì)應(yīng)合同類(lèi)型的金額對(duì)比 11

圖8：我國(guó)裝備采購(gòu)機(jī)制及定價(jià)機(jī)制 11

圖9：成本加成定價(jià)機(jī)制下成本與利潤(rùn)關(guān)系 12

圖10：產(chǎn)研一體單位在目標(biāo)成本定價(jià)機(jī)制下成本與利潤(rùn)關(guān)系 13

圖11：國(guó)內(nèi)外總體單位利潤(rùn)率對(duì)比 15

圖12：國(guó)內(nèi)外分系統(tǒng)供應(yīng)商利潤(rùn)率對(duì)比 16

圖13：國(guó)內(nèi)外配套及零部件企業(yè)利潤(rùn)率對(duì)比 17

表1：美國(guó)采辦體系各領(lǐng)域人員數(shù)量 7

表2：美國(guó)目標(biāo)價(jià)格合同類(lèi)型與裝備的成本-利潤(rùn)關(guān)系.........本.報(bào)告僅.供-巨.杉（上.海）資.產(chǎn)管理.有限.公司-巨.杉公.共郵箱.使用.p2 8

表3：美國(guó)成本補(bǔ)償合同概述及裝備的成本-利潤(rùn)關(guān)系 9

表4：我國(guó)軍品定價(jià)機(jī)制的改革路線 12

表5：國(guó)外軍工行業(yè)上市公司利潤(rùn)率情況（2017財(cái)年） 14

表6：國(guó)內(nèi)軍工行業(yè)上市公司利潤(rùn)率情況（2017年報(bào)） 14

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引言：軍品定價(jià)機(jī)制改革有望重塑利潤(rùn)率空間

我國(guó)軍品定價(jià)機(jī)制長(zhǎng)期主要以“成本加成法”為主，而現(xiàn)階段成本加成的定價(jià)方式抑制了軍工集團(tuán)降低成本的動(dòng)力。我們認(rèn)為，軍品定價(jià)機(jī)制是影響軍工企業(yè)盈利水平的重要因素之一，相關(guān)的改革將對(duì)軍工行業(yè)現(xiàn)有的盈利能力產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。借鑒國(guó)外軍品定價(jià)機(jī)制的發(fā)展和特征，我們認(rèn)為，一方面定價(jià)機(jī)制改革將提升國(guó)防軍費(fèi)使用效率；而另一方面軍品定價(jià)機(jī)制改革將為現(xiàn)有軍品總裝企業(yè)提升利潤(rùn)率水平創(chuàng)造條件，提高分系統(tǒng)、配套企業(yè)良性市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)水平，有利于具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)打破現(xiàn)有市場(chǎng)壁壘，形成強(qiáng)者恒強(qiáng)的良性市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。本報(bào)告將以美為鏡對(duì)比國(guó)內(nèi)外軍品定價(jià)及采購(gòu)制度差異，并分析了國(guó)內(nèi)未來(lái)實(shí)行改革后對(duì)各級(jí)軍工企業(yè)的影響，前瞻未來(lái)軍工價(jià)改方向與競(jìng)爭(zhēng)性采購(gòu)格局。

激勵(lì)與補(bǔ)償?shù)乃囆g(shù)：美國(guó)軍品的3大類(lèi)11小類(lèi)定價(jià)機(jī)制

美國(guó)對(duì)軍品的采購(gòu)一般被稱(chēng)為“采辦”，有別于一般的商品交易，采辦具有“買(mǎi)方單一、買(mǎi)方需求主導(dǎo)和賣(mài)方壟斷或有限競(jìng)爭(zhēng)”的特點(diǎn)。采辦過(guò)程包括項(xiàng)目的立項(xiàng)、預(yù)研、生產(chǎn)和使用，一直到維修保障、報(bào)廢。美國(guó)為了提高采辦效率和降低成本，先后進(jìn)行了三次采辦機(jī)制重大改革調(diào)整，最終確定了以分步實(shí)現(xiàn)裝備作戰(zhàn)能力為目標(biāo)，對(duì)合同類(lèi)型進(jìn)行精細(xì)化管理，共設(shè)置了3大類(lèi)11小類(lèi)的軍品采購(gòu)合同樣式的軍品定價(jià)機(jī)制。

圖1：中美各級(jí)軍品供應(yīng)商平均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率

資料來(lái)源：Wind，Bloomberg，（根據(jù)中美各級(jí)軍品供應(yīng)商2017年年報(bào)披露的數(shù)據(jù)整理，詳見(jiàn)表5、表6）

美國(guó)軍品定價(jià)機(jī)制三次重大改革促進(jìn)采購(gòu)效率提高

1971年：5000系列文件面世，規(guī)范采辦工作

冷戰(zhàn)軍備競(jìng)賽、越南戰(zhàn)爭(zhēng)迫使美國(guó)急需提高采辦效率，5000系列文件正式推出。二戰(zhàn)后，美蘇對(duì)峙將全球帶入了冷戰(zhàn)階段，兩大陣營(yíng)展開(kāi)大規(guī)模軍備競(jìng)賽。20世紀(jì)五六十年代蘇聯(lián)一度占據(jù)上風(fēng)，美國(guó)被迫增加軍費(fèi)投入。同期美國(guó)深陷越南戰(zhàn)爭(zhēng)泥沼，再次提高了國(guó)防采購(gòu)規(guī)模。連年戰(zhàn)爭(zhēng)與巨額軍費(fèi)投入導(dǎo)致國(guó)內(nèi)反戰(zhàn)情緒高漲本報(bào)告，僅供-巨杉（上海）政資產(chǎn)管理有限公司-府巨杉公共郵箱使用p4不得已節(jié)制開(kāi)支，提高采辦效率。1971年美國(guó)國(guó)防部頒布第一份5000系列文件——5000.1指令《重

要國(guó)防系統(tǒng)的采辦》，旨在指導(dǎo)和規(guī)范國(guó)防采辦工作，該文件于1977年和1987年兩次

修訂，并新增5000.2指示。

2001年：“漸進(jìn)式采辦策略”提升采辦效率

為了加速科技成果向武器裝備的轉(zhuǎn)化，美國(guó)國(guó)防部于2001年提出“漸進(jìn)式采辦策略”。漸進(jìn)式采辦即逐步交付裝備完整作戰(zhàn)能力的采辦方法，通常將交付用戶(hù)的作戰(zhàn)能力分成多個(gè)工作模塊。一般情況下，第一個(gè)工作模塊是根據(jù)現(xiàn)有技術(shù)和作戰(zhàn)需求提供初始作戰(zhàn)能力，后續(xù)各模塊基于前一個(gè)模塊的基礎(chǔ)上進(jìn)行研制、生產(chǎn)與修改。整個(gè)采購(gòu)過(guò)程不斷遞進(jìn)以保證裝備的作戰(zhàn)能力不斷提高，直到獲得完全作戰(zhàn)能力。

圖2：美國(guó)采用“漸進(jìn)式采辦策略”研制的F-35超級(jí)大黃蜂戰(zhàn)機(jī)

資料來(lái)源：中國(guó)日?qǐng)?bào)，

現(xiàn)代武器平臺(tái)如軍艦、戰(zhàn)斗機(jī)等復(fù)雜武器系統(tǒng)，研制周期普遍較長(zhǎng)，造成了采辦周期過(guò)長(zhǎng)、列裝進(jìn)度慢的局面?！皾u進(jìn)式采辦”策略將復(fù)雜武器系統(tǒng)分階段逐步交付部隊(duì)，能夠較快的將先進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)化為部隊(duì)作戰(zhàn)能力，一定程度上解決了這一難題。例如，美國(guó)JSF聯(lián)合攻擊機(jī)計(jì)劃（F-35戰(zhàn)機(jī)）采用了這種策略，整個(gè)采辦分為三個(gè)批次，第一批要求實(shí)現(xiàn)基本作戰(zhàn)能力，能夠攜帶并投送最基本的導(dǎo)彈和炸彈；第二批要實(shí)現(xiàn)具有近距離支援和空中攔截能力，能使用多型導(dǎo)彈和炸彈；第三批要實(shí)現(xiàn)壓制敵方防空力量和進(jìn)行縱深打擊的能力，具有完全作戰(zhàn)能力。

2003年：減少研制風(fēng)險(xiǎn)，重視方案論證以完善“漸進(jìn)式采辦”

重視方案論證，降低各方研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。2003年美國(guó)采辦進(jìn)一步改革，在原基礎(chǔ)上要求遵循“成本真實(shí)性”和“成本分擔(dān)”等采辦原則，旨在減少承包商研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，培育健康國(guó)防工業(yè)；同時(shí)提出“基于知識(shí)的采辦”策略，在方案選擇階段上增加里程碑決策點(diǎn)，加強(qiáng)對(duì)方案選擇的審查、評(píng)價(jià)，充分強(qiáng)調(diào)方案論證的重要性，減少項(xiàng)目研發(fā)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)約研發(fā)費(fèi)用。

確立螺旋式發(fā)展與遞增式發(fā)展兩種方法。2003年采辦改革進(jìn)一步完善了漸進(jìn)式采辦，

5000.2《國(guó)防采辦系統(tǒng)的運(yùn)行》規(guī)定加上螺旋式與遞增式兩種發(fā)展方法。螺旋式發(fā)展即

“項(xiàng)目期望能力”確定，但“最終能力”不確定，需要用戶(hù)不斷反饋進(jìn)行修改的發(fā)展過(guò)程，且未來(lái)項(xiàng)目發(fā)展水平取決于用戶(hù)的反饋和技術(shù)發(fā)展水平；遞增式發(fā)展指項(xiàng)目期望能

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力與最終能力都已經(jīng)明確，要求在一定時(shí)間內(nèi)通過(guò)多次能力提升來(lái)達(dá)到最終狀態(tài)的過(guò)程，每次能力的提升主要取決于技術(shù)水平。

美國(guó)軍品定價(jià)機(jī)制嚴(yán)格履行合同，采辦隊(duì)伍超15萬(wàn)人

通過(guò)完整的訂立、管理、審計(jì)和支付流程規(guī)范承包商的行為。美軍裝備采辦合同管理組織體系經(jīng)過(guò)幾十年的調(diào)整完善，逐步形成了一套統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、分級(jí)負(fù)責(zé)、專(zhuān)職實(shí)施、歸口管理的有效制度體系。整個(gè)合同管理體系職責(zé)分工基本明確，既密切配合，又相互制約，這種管理體制和運(yùn)行機(jī)制，確保了合同管理工作有序、高效的落實(shí)，并有助于管理經(jīng)驗(yàn)的積累，美國(guó)裝備采辦合同管理體系如圖3。

圖3：美國(guó)裝備采辦合同管理體系

資料來(lái)源：《美軍裝備采辦合同管理及其標(biāo)準(zhǔn)化》國(guó)防科技2014宋琦苗沖沖，

美軍的重大裝備合同訂立一般主要由項(xiàng)目辦公室組織實(shí)施，項(xiàng)目辦將派出合同簽訂官具體負(fù)責(zé)合同的訂立工作，主要包括五個(gè)環(huán)節(jié)：

發(fā)布招標(biāo)文書(shū)；

會(huì)同國(guó)防合同審計(jì)局、軍種監(jiān)造辦公室等部門(mén)評(píng)估投標(biāo)書(shū)及采購(gòu)成本價(jià)格并對(duì)承包商資質(zhì)能力評(píng)價(jià)；

根據(jù)評(píng)估結(jié)果確定合同類(lèi)別，如采用目標(biāo)價(jià)格合同或成本補(bǔ)償合同等；

充分考慮國(guó)防合同審計(jì)局、監(jiān)造官辦公室等部門(mén)建議的前提下，與承包商開(kāi)展合同談判，起草合同文本；

代表項(xiàng)目辦公室簽訂合同。

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表1：美國(guó)采辦體系各領(lǐng)域人員數(shù)量

職業(yè)類(lèi)別

陸軍

海軍

空軍

國(guó)防部及業(yè)務(wù)局

總計(jì)

百分比

審計(jì)

-

-

-

4399

4399

2.9%

商務(wù)（成本估算）

245

599

445

75

1324

0.9%

商務(wù)（財(cái)務(wù)管理）

1659

1938

1879

620

6096

4.0%

合同簽訂

8093

5732

8419

7446

29690

19.4%

系統(tǒng)工程

8899

20172

8675

1979

39725

26.0%

設(shè)施工程

1559

5014

19

62

6654

4.4%

信息技術(shù)

1703

2568

1094

787

6152

4.0%

全壽期保障（后勤）

7361

5883

2945

2717

18906

12.4%

生產(chǎn)、質(zhì)量及制造

1404

2655

327

5209

9595

6.3%

項(xiàng)目管理

3305

6168

5246

1545

16264

10.7%

資產(chǎn)管理

48

59

19

258

384

0.3%

采購(gòu)（購(gòu)置）

235

465

79

389

1168

0.8%

科學(xué)技術(shù)管理

369

456

2608

127

3560

2.3%

試驗(yàn)與鑒定

2014

3193

3074

391

8672

5.7%

未知/其他

11

3

28

20

62

0.04%

合計(jì)

36905

54865

34857

26024

152651

人員構(gòu)成百分比

24.2%

35.9%

22.8%

17.0%

資料來(lái)源：AT&LWorkforceDataMart，（截至2015Q2）

重視工程管理對(duì)裝備精細(xì)化管理，強(qiáng)調(diào)合同簽訂規(guī)范性嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)。美軍整個(gè)采辦隊(duì)伍人數(shù)超15萬(wàn)人，采辦人員按照專(zhuān)業(yè)可分為14個(gè)領(lǐng)域。其中，系統(tǒng)工程人員數(shù)量最多，高達(dá)3.97萬(wàn)人占比26%，人員多為工程技術(shù)或工程管理人員。合同簽訂人員數(shù)量次之，總數(shù)約3萬(wàn)人占比19.4%。美軍通過(guò)工程管理與合同規(guī)范化管理以保證裝備的可靠性與穩(wěn)定性，同時(shí)通過(guò)大量的人力投入以監(jiān)督合同的規(guī)范化，加強(qiáng)合同簽訂工作的統(tǒng)籌與管理。此外，美軍還擁有一支專(zhuān)職的成本估算與管理隊(duì)伍，總數(shù)為7420人，以提高采辦成本與價(jià)格管理的科學(xué)性。

美國(guó)軍品采購(gòu)合同樣式較多，激勵(lì)機(jī)制與補(bǔ)償機(jī)制共存

美國(guó)國(guó)防部所采用的合同種類(lèi)繁多，可分為三類(lèi)，即目標(biāo)價(jià)格合同、成本補(bǔ)償合同、時(shí)間和材料定價(jià)合同，目前國(guó)防裝備主要使用前兩種。從使用形式上看，目標(biāo)價(jià)格合同主要著眼于合同的價(jià)格，成本補(bǔ)償合同著眼于完成合同任務(wù)所需的成本?？傮w來(lái)看，越是在采辦前期，越是最終要求不明確的，越多采用成本補(bǔ)償合同；對(duì)于批量制造類(lèi)項(xiàng)目，大多采用目標(biāo)價(jià)格合同。

目標(biāo)價(jià)格合同：以目標(biāo)價(jià)格為導(dǎo)向，激勵(lì)承包商降低成本

目標(biāo)價(jià)格合同包括完全目標(biāo)價(jià)格合同、帶有經(jīng)濟(jì)價(jià)格調(diào)整條款的目標(biāo)價(jià)格合同、目標(biāo)價(jià)格加激勵(lì)合同等6種，這種類(lèi)型的合同首先約定一個(gè)固定的價(jià)格，然后根據(jù)具體合同的類(lèi)型輔以不同的條款。（美國(guó)將此類(lèi)合同稱(chēng)為“固定價(jià)格合同”（FixPriceContract），為了方便與國(guó)內(nèi)機(jī)制對(duì)比，本報(bào)告統(tǒng)一將其稱(chēng)為目標(biāo)價(jià)格合同）

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表2：美國(guó)目標(biāo)價(jià)格合同類(lèi)型與裝備的成本-利潤(rùn)關(guān)系

合同類(lèi)型

成本-利潤(rùn)關(guān)系

適用裝備型號(hào)

內(nèi)容概述

完全目標(biāo)價(jià)格合同

CH-47F直升機(jī)；KC-46加油機(jī)。

合同價(jià)格商定后不容更改、不考慮履行合同過(guò)程中的實(shí)際成本，承包商承擔(dān)較多風(fēng)險(xiǎn)。

F/A-18E/F超級(jí)大黃蜂

帶有經(jīng)濟(jì)價(jià)格調(diào)整條款

艦載機(jī)型；

合同價(jià)格商定后，在發(fā)生條款允許的

的目標(biāo)價(jià)格合同

AH-64D武裝直升機(jī)；

意外情況時(shí)價(jià)格可以調(diào)整。

C-17大型運(yùn)輸機(jī)。

第二艘及后續(xù)“福特”級(jí)

航母；

最高價(jià)格確定后，根據(jù)承包商實(shí)際成

目標(biāo)價(jià)格加激勵(lì)合同

DDG115-116驅(qū)逐艦；

LPD22-27兩棲艦；

本超支或節(jié)約情況，軍方與承包商按

照商定的比例分?jǐn)偦蚍窒恚姺桨粗?/p>

目標(biāo)價(jià)格合

同

SSN784-791潛艇；

新計(jì)算后的價(jià)格支付。

A-12AvengerⅡ攻擊機(jī)。

帶有重新定價(jià)條款的目標(biāo)價(jià)格合同

合同價(jià)格在合同履行初期確定，在條款的重新定價(jià)日起可以重新規(guī)定價(jià)格。

長(zhǎng)期產(chǎn)品的備品備件。

帶有追溯重新定價(jià)條款的最高目標(biāo)價(jià)格合同

小規(guī)模研發(fā)類(lèi)項(xiàng)目。

首先規(guī)定一個(gè)目標(biāo)合同價(jià)格上限，在合同履行之后需要根據(jù)實(shí)行情況重新定價(jià)。

帶有工作量條款的穩(wěn)定目標(biāo)價(jià)格合同

15萬(wàn)美元以下小型項(xiàng)目。

合同承包商在合同規(guī)定的期限內(nèi)完成規(guī)定的工作量就能得到一個(gè)固定的酬金支付。

資料來(lái)源：美國(guó)國(guó)防部官網(wǎng)，美國(guó)政府問(wèn)責(zé)署報(bào)告1，《美國(guó)國(guó)防裝備采辦合同管理淺析》國(guó)防技術(shù)基礎(chǔ)2005

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候尚清等，

目前美國(guó)空軍主要采用帶有經(jīng)濟(jì)價(jià)格調(diào)整條款的目標(biāo)價(jià)格合同。戰(zhàn)斗機(jī)研發(fā)周期與使用時(shí)間較長(zhǎng)，一款成熟的型號(hào)往往能夠服役數(shù)十年。如美國(guó)F-16戰(zhàn)斗機(jī)至今服役約40年，預(yù)計(jì)未來(lái)10年仍將占據(jù)重要地位。在漫長(zhǎng)的服役周期中，發(fā)生技術(shù)突破或物價(jià)變動(dòng)的可能性較大，飛機(jī)制造費(fèi)用可能發(fā)生一定波動(dòng)。帶有經(jīng)濟(jì)價(jià)格調(diào)整條款的目標(biāo)價(jià)格合同允許合同價(jià)格在發(fā)生特定意外情況時(shí)進(jìn)行調(diào)整，適合戰(zhàn)斗機(jī)的研制與服役特點(diǎn)，目前美國(guó)大型運(yùn)輸機(jī)C-17、艦載機(jī)F/A-18E/F、武裝直升機(jī)AH-64D、主力戰(zhàn)斗機(jī)F-22合同均屬該類(lèi)型。

2005年至2015年，美國(guó)海軍艦船80%以上的合同屬于目標(biāo)價(jià)格加激勵(lì)合同，占據(jù)總金額約92%。該種類(lèi)型合同首先約定成本指標(biāo)、價(jià)格上限等參數(shù)，當(dāng)實(shí)際成本低于目標(biāo)成本時(shí)，允許承包商與采購(gòu)方按照一定比例共同分?jǐn)們烧卟铑~。若實(shí)際成本超出價(jià)格上限，承包商面臨虧損。美國(guó)國(guó)防部對(duì)這種合同尤為青睞，它一方面激勵(lì)承包商節(jié)約成本，有利于減少?lài)?guó)防開(kāi)支，同時(shí)價(jià)格上限鎖定了最高支付，履行合同的風(fēng)險(xiǎn)被全部轉(zhuǎn)移。從2005到2015年，美國(guó)海軍艦艇建造合同累計(jì)約721億美元，其中目標(biāo)價(jià)格加激勵(lì)合同合計(jì)665億美元，占據(jù)全部支出約92%。

圖4：2005-2015美國(guó)海軍艦船合同類(lèi)型數(shù)量統(tǒng)計(jì)

圖5：2005-2015美國(guó)海軍艦艇合同金額統(tǒng)計(jì)

成本加激勵(lì)合

完全目標(biāo)價(jià)格 同

9%

合同

9%

目標(biāo)價(jià)格加激勵(lì)合同82%

完全目標(biāo)價(jià)格合同 成本加激勵(lì)合

1% 同…

目標(biāo)價(jià)格加激勵(lì)合同92%

資料來(lái)源：美國(guó)政府問(wèn)責(zé)署報(bào)告1，

資料來(lái)源：美國(guó)政府問(wèn)責(zé)署報(bào)告1，

成本補(bǔ)償合同：以目標(biāo)成本為導(dǎo)向，施行酬金補(bǔ)償激勵(lì)

成本補(bǔ)償合同包括成本合同、成本分?jǐn)偤贤⒊杀炯蛹?lì)金合同等五種類(lèi)型。成本補(bǔ)償合同的價(jià)格以履行合同過(guò)程中實(shí)際發(fā)生的成本為基準(zhǔn)，承包商被激勵(lì)的酬金由合同類(lèi)型細(xì)分條款決定。

表3：美國(guó)成本補(bǔ)償合同概述及裝備的成本-利潤(rùn)關(guān)系

合同類(lèi)型

成本-利潤(rùn)關(guān)系

適用裝備型號(hào)

內(nèi)容概述

成本補(bǔ)

償

成本合同

基地運(yùn)維支持服務(wù)等。

合同價(jià)格由履行過(guò)程中實(shí)際發(fā)生的所有成本核算，不支付承包商額外利潤(rùn)。

1所有相關(guān)數(shù)據(jù)皆引自美國(guó)政府問(wèn)責(zé)署報(bào)告《合同數(shù)據(jù)分析》GAO本報(bào)告僅供--巨杉1（上海）資產(chǎn)7管理有限公-司-巨2杉公共郵箱4使用p94SP

2017.5。

合同

成本分?jǐn)偤贤?/p>

“記憶泡沫”（航空航天用座椅減震材料）等。

承包商與政府共同出資支持某一項(xiàng)目的研制，承包商不收取任何額外酬金。

首艘“福特”級(jí)航母；

在確定酬金后，對(duì)承包商實(shí)際增加或減少的成本進(jìn)行計(jì)算，由軍方和承包商按確定的比例分?jǐn)偤螅姺街Ц栋l(fā)生費(fèi)用并同時(shí)支付激勵(lì)金。

C-5運(yùn)輸機(jī)通訊、導(dǎo)航

成本加激勵(lì)金合同

工程；

MQ-8C無(wú)人機(jī)；ZPY-

8A/N雷達(dá)等。

BNDS（彈道導(dǎo)彈防

承包商酬金事先確定，不隨合同履行過(guò)程發(fā)生實(shí)際成本的變化而變化。

御系統(tǒng)）數(shù)字顯示技

成本加固定酬金合同

術(shù)；

AGM-86B空射巡航導(dǎo)

彈等。

成本加獎(jiǎng)勵(lì)酬金合同

電子試驗(yàn)場(chǎng)測(cè)試與工程支持服務(wù)等。

承包商酬金由固定酬金與獎(jiǎng)金構(gòu)成，獎(jiǎng)金額度由政府對(duì)承包商表現(xiàn)的評(píng)判決定。

資料來(lái)源：美國(guó)國(guó)防部官網(wǎng)，美國(guó)政府問(wèn)責(zé)署報(bào)告1，《美國(guó)國(guó)防裝備采辦合同管理淺析》國(guó)防技術(shù)基礎(chǔ)2005候尚清等，

成本補(bǔ)償合同中，成本加激勵(lì)金合同與成本加固定酬金合同應(yīng)用較廣。前者的激勵(lì)金與實(shí)際成本密切相關(guān)，合同首先確定成本指標(biāo)、激勵(lì)金指標(biāo)、激勵(lì)金上限、激勵(lì)金下限、分配比例5個(gè)因素，根據(jù)合同履行完成后的實(shí)際成本結(jié)算激勵(lì)金；成本加固定酬金合同需要雙方首先約定一個(gè)固定的酬金，金額不隨實(shí)際成本的變化而變化，承包商履行合同的所有費(fèi)用都需要采購(gòu)方予以正常支付。

美國(guó)軍品采購(gòu)以目標(biāo)價(jià)格合同為主，成本補(bǔ)償合同為輔

根據(jù)美國(guó)2017年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015財(cái)年美國(guó)國(guó)防合同主要采用目標(biāo)價(jià)格合同、成本補(bǔ)償合同、時(shí)間和材料定價(jià)合同三類(lèi)。在國(guó)防合同總金額占比方面，目標(biāo)價(jià)格合同最多，成本補(bǔ)償合同不及前者的一半。目標(biāo)價(jià)格合同、成本補(bǔ)償合同、時(shí)間和材料定價(jià)合同的總金額比例為67:32:1，前兩者占據(jù)99%合同份額。

(十億美元)

圖6：美國(guó)國(guó)防各合同類(lèi)型總金額的市場(chǎng)份額占比（2015財(cái)年） 圖7：競(jìng)爭(zhēng)性與非競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目對(duì)應(yīng)合同類(lèi)型的金額對(duì)比

時(shí)間和材料定價(jià)合同,1%

目標(biāo)價(jià)格合同,67%

成本補(bǔ)償合同,32%

120

100

80

60

40

20

0

100.6

82.7

49.5

39

0.31.4

目標(biāo)價(jià)格合同 成本補(bǔ)償合同 時(shí)間及材料定價(jià)合同

成本補(bǔ)償合同 目標(biāo)價(jià)格合同 非競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目 競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目

資料來(lái)源：美國(guó)政府問(wèn)責(zé)署報(bào)告1， 資料來(lái)源：美國(guó)政府問(wèn)責(zé)署報(bào)告1，

美國(guó)在國(guó)防采辦中，通過(guò)引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制來(lái)降低裝備采辦成本。美國(guó)國(guó)防裝備的采購(gòu)一直以來(lái)都十分重視其競(jìng)爭(zhēng)的充分性。從2015年美國(guó)國(guó)防合同的采辦金額統(tǒng)計(jì)情況來(lái)看，競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目總占比為55.39%，高于非競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目，且在不同類(lèi)型的合同中競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目也全面高于非競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目（如圖7）。

我國(guó)軍品定價(jià)機(jī)制：以成本加成合同為主，改革不斷推進(jìn)

我國(guó)的軍品定價(jià)機(jī)制與我國(guó)的采購(gòu)機(jī)制相對(duì)應(yīng)，軍品定價(jià)機(jī)制主要包括：目標(biāo)價(jià)格法、成本加成法、競(jìng)標(biāo)定價(jià)和報(bào)價(jià)等方式。與其對(duì)應(yīng)的采購(gòu)方式主要包括：公開(kāi)招標(biāo)采購(gòu)、邀請(qǐng)招標(biāo)采購(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)性談判采購(gòu)、單一來(lái)源采購(gòu)、詢(xún)價(jià)采購(gòu)等方式。定價(jià)機(jī)制與采購(gòu)機(jī)制的對(duì)應(yīng)關(guān)系如圖8所示。

圖8：我國(guó)裝備采購(gòu)機(jī)制及定價(jià)機(jī)制

資料來(lái)源：《基于市場(chǎng)的單一來(lái)源裝備定價(jià)機(jī)制初探》航空維修工程2015王平楊碧紅，

我國(guó)從2013年底開(kāi)始保持“成本加成法”與“目標(biāo)價(jià)格法”同時(shí)存在的定價(jià)機(jī)制。自

1996年以來(lái)主要執(zhí)行《軍品價(jià)格管理辦法》規(guī)定的“保本、微利、免稅”政策，即軍品

價(jià)格由定價(jià)成本+定價(jià)成本×5%利潤(rùn)率構(gòu)成的“成本加成”的價(jià)格模式。自2013年9

月出臺(tái)《裝備購(gòu)置目標(biāo)價(jià)格論證、過(guò)程成本監(jiān)控和激勵(lì)約束定價(jià)工作指南》（試行）以來(lái)，要求新研裝備同時(shí)論證“目標(biāo)價(jià)格法”，即軍品價(jià)格由定價(jià)成本+5%×目標(biāo)成本+激勵(lì)約束利潤(rùn)構(gòu)成。我們認(rèn)為我國(guó)目前正處于從成本加成法向目標(biāo)價(jià)格法過(guò)渡階段，當(dāng)單一采購(gòu)來(lái)源的新研裝備進(jìn)入批量生產(chǎn)階段，有望大規(guī)模使用目標(biāo)價(jià)格法進(jìn)行定價(jià)。

表4：我國(guó)軍品定價(jià)機(jī)制的改革路線

時(shí)間

定價(jià)機(jī)制

相關(guān)文件

計(jì)算方式

1996-2013.9

成本加成法

《軍品價(jià)格管理辦法》

成本加成法：定價(jià)成本+定價(jià)成本×5%

2013.9-至今

成本加成法為主目標(biāo)價(jià)格法為輔

《裝備購(gòu)置目標(biāo)價(jià)格論證、過(guò)程成本監(jiān)控和激勵(lì)約束定價(jià)工作指南》（試行）

成本加成法：定價(jià)成本+定價(jià)成本×5%

目標(biāo)價(jià)格法：定價(jià)成本+5%×目標(biāo)成本+激勵(lì)約束利潤(rùn)

資料來(lái)源：工信部官網(wǎng)，全軍武器裝備采購(gòu)信息網(wǎng)，

成本加成法致承包商降本意愿低，武器裝備效費(fèi)比低

我國(guó)的成本加成合同定價(jià)方式是裝備總價(jià)格以定價(jià)成本+定價(jià)成本×5%來(lái)計(jì)算。因此會(huì)出現(xiàn)研制成本越高，總裝廠獲得的利潤(rùn)越高的情況，導(dǎo)致總裝廠沒(méi)有動(dòng)力去降低研制成本，裝備研制成本居高不下。

圖9：成本加成定價(jià)機(jī)制下成本與利潤(rùn)關(guān)系

資料來(lái)源：《軍品價(jià)格管理辦法》，（假設(shè)企業(yè)全部軍品成本包含在裝備成本內(nèi)）

我國(guó)的成本加成合同與美國(guó)的成本補(bǔ)償合同類(lèi)似，但卻有著本質(zhì)的不同。成本加成合同與成本補(bǔ)償合同都是以成本為基礎(chǔ)進(jìn)行利潤(rùn)的補(bǔ)償或加成。但我國(guó)成本加成合同是裝備價(jià)格會(huì)隨成本的提高獲利增多，而美國(guó)的成本補(bǔ)償合同剛好相反，當(dāng)成本超過(guò)一定限額時(shí)獲利減少，甚至存在承包商不能獲利的情況（參考對(duì)比表3的“成本加激勵(lì)金合同”與圖9）。

缺乏有效的成本控制機(jī)制，造成武器裝備價(jià)格不合理上漲。目前我國(guó)武器裝備采購(gòu)合同的定價(jià)方法主要為成本加成法，缺少必要的激勵(lì)條款。軍方的成本核算又以承制方實(shí)際發(fā)生額為依據(jù)，使承包商缺少通過(guò)優(yōu)化設(shè)計(jì)、改進(jìn)技術(shù)、改善管理來(lái)降低成本的動(dòng)力。甚至存在承包商受經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)使多報(bào)成本的現(xiàn)象；而隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)的運(yùn)作方式日益多樣化，成本審核工作的技術(shù)性、專(zhuān)業(yè)性越來(lái)越強(qiáng)，由軍代表兼職審價(jià)，有時(shí)

限于人力、缺乏會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)知識(shí)和物資價(jià)格信息，難以審出武器裝備的真實(shí)成本，會(huì)造成武器裝備價(jià)格不合理上漲，費(fèi)效比低。同時(shí)，由于缺乏競(jìng)爭(zhēng)，承包商沒(méi)有主動(dòng)降低成本的動(dòng)機(jī)，這是造成武器裝備價(jià)格不合理上漲的另一重要原因。

目標(biāo)成本法：通過(guò)激勵(lì)方法降低成本，利潤(rùn)率彈性更大

根據(jù)《裝備購(gòu)置目標(biāo)價(jià)格論證、過(guò)程成本監(jiān)控和激勵(lì)約束定價(jià)工作指南》（試行方案，以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指南》）規(guī)定我國(guó)武器裝備購(gòu)置目標(biāo)價(jià)格論證工作應(yīng)在立項(xiàng)時(shí)予以論證，同時(shí)組織論證目標(biāo)價(jià)格并提出方案形成《購(gòu)置目標(biāo)價(jià)格論證報(bào)告》?！吨改稀分械亩▋r(jià)機(jī)制為裝備價(jià)格=定價(jià)成本+5%目標(biāo)成本+激勵(lì)（約束）利潤(rùn)，詳細(xì)計(jì)算方法見(jiàn)附件。

承包商降低約7.14%的成本，理論營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率可達(dá)9.72%。我國(guó)的總裝企業(yè)一般為產(chǎn)研一體單位，使用目標(biāo)價(jià)格法時(shí)的成本-利潤(rùn)關(guān)系如圖10所示。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率隨成本的降低而上升，當(dāng)降低約7.14%的成本時(shí)，理論營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率可達(dá)9.72%。

圖10：產(chǎn)研一體單位在目標(biāo)成本定價(jià)機(jī)制下成本與利潤(rùn)關(guān)系

資料來(lái)源：《裝備購(gòu)置目標(biāo)價(jià)格論證、過(guò)程成本監(jiān)控和激勵(lì)約束定價(jià)工作指南》裝計(jì)[2013]1342，

其他多種定價(jià)方法并用，增強(qiáng)軍品采購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)性

國(guó)內(nèi)部件配套商與原材料采購(gòu)商一般采用公開(kāi)招標(biāo)、邀請(qǐng)招標(biāo)與詢(xún)價(jià)采購(gòu)的方式，因此一般定價(jià)方式采用競(jìng)標(biāo)定價(jià)與報(bào)價(jià)。2015年3月，海軍正式啟動(dòng)了《全軍競(jìng)爭(zhēng)性裝備采購(gòu)負(fù)面清單》的填報(bào)，對(duì)清單以外的裝備實(shí)施競(jìng)標(biāo)和招標(biāo)，標(biāo)志著競(jìng)爭(zhēng)性采購(gòu)成為“新常態(tài)”。

以美為鏡，我國(guó)軍品定價(jià)機(jī)制改革有望加速推進(jìn)

通過(guò)與美國(guó)各級(jí)承包商的平均利潤(rùn)水平對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)軍工企業(yè)利潤(rùn)率普遍低于美國(guó)企業(yè)。我們認(rèn)為，定價(jià)機(jī)制改革的推進(jìn)有望加速，一方面將提升國(guó)家軍費(fèi)使用效率，以更少的軍費(fèi)采購(gòu)更多的軍品裝備；而另一方面軍品定價(jià)機(jī)制改革將有利于提升軍品總裝企業(yè)的利潤(rùn)空間，提高分系統(tǒng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性，雖然民參軍配套企業(yè)存在毛利率向下的可能，但更有利于具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)打破現(xiàn)有市場(chǎng)壁壘，形成強(qiáng)者恒強(qiáng)的良性市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。

按照供貨方式，軍工產(chǎn)業(yè)鏈由上游材料供應(yīng)商、中游配套零部件及分系統(tǒng)生產(chǎn)商，下游總體/總裝承包商構(gòu)成。上游企業(yè)保證原材料供應(yīng)，中游生產(chǎn)商將原材料加工成零部件及分系統(tǒng)，下游總承包商承接軍品總裝訂單，采購(gòu)零部件完成裝備總裝。

波音

軍民飛機(jī)

11.01%

18.55%

8.78%

22%

洛克希德馬丁

軍機(jī)

11.60%

10.87%

3.92%

94%

諾斯洛普·格魯門(mén)

雷達(dá)及軍用艦船

12.79%

23.07%

7.81%

84%

總裝

通用動(dòng)力

戰(zhàn)斗車(chē)輛和坦克

13.49%

19.98%

9.40%

63%

亨廷頓·英格爾斯工業(yè)

主戰(zhàn)艦艇及航母

11.62%

19.12%

6.44%

95%

德事隆集團(tuán)

軍用直升機(jī)

7.51%

16.92%

2.16%

29%

豪士科公司

特種車(chē)輛

6.78%

17.20%

4.18%

27%

聯(lián)合技術(shù)公司

飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、發(fā)電系統(tǒng)

14.49%

26.55%

7.61%

13%

L-3通信公司

航天及電子系統(tǒng)

10.65%

13.56%

7.07%

81%

雷神

導(dǎo)彈及其系統(tǒng)

13.09%

24.74%

7.98%

93%

哈里斯公司

政府通訊系統(tǒng)

18.19%

35.41%

9.37%

70%

羅克韋爾柯林斯公司

航空電子系統(tǒng)

17.91%

28.64%

10.33%

33%

科學(xué)應(yīng)用國(guó)際公司

作戰(zhàn)系統(tǒng)中心

5.92%

9.88%

3.22%

62%

TDG公司

商用及軍用飛機(jī)零件

42.23%

56.63%

17.03%

-

配套及

零部件

BWX科技公司

核部件，燃料及組件

18.30%

30.63%

8.76%

-

霍尼韋爾

發(fā)動(dòng)機(jī)渦輪增壓及電子設(shè)備

17.64%

31.97%

4.08%

10%

表5：國(guó)外軍工行業(yè)上市公司利潤(rùn)率情況（2017財(cái)年）

類(lèi)別 公司名稱(chēng) 軍工業(yè)務(wù) 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 毛利潤(rùn)率 凈利潤(rùn)率 軍品占比

分系統(tǒng)

資料來(lái)源：Bloomberg，防務(wù)新聞網(wǎng)，

表6：國(guó)內(nèi)軍工行業(yè)上市公司利潤(rùn)率情況（2017年報(bào)）

類(lèi)別

公司名稱(chēng)

軍工業(yè)務(wù)

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率

毛利潤(rùn)率

凈利潤(rùn)率

中航飛機(jī)

軍機(jī)

1.87%

7.26%

1.53%

中直股份

軍用直升機(jī)

4.55%

15.34%

3.78%

總體

內(nèi)蒙一機(jī)

特種裝備

4.66%

12.87%

4.40%

中航沈飛

軍機(jī)

4.05%

9.51%

3.62%

航發(fā)動(dòng)力

航空發(fā)動(dòng)機(jī)

5.28%

18.97%

4.15%

四創(chuàng)電子

雷達(dá)

4.73%

13.61%

4.06%

分系統(tǒng)

國(guó)睿科技

雷達(dá)和分系統(tǒng)

16.71%

30.47%

14.67%

中國(guó)動(dòng)力

動(dòng)力系統(tǒng)

6.32%

17.22%

5.54%

航天電子

航天軍用產(chǎn)品

4.85%

17.51%

4.10%

中航電子

航空備件及系統(tǒng)

8.59%

32.26%

7.96%

中航光電

航空產(chǎn)品

15.22%

35.04%

13.62%

中航機(jī)電

航空產(chǎn)品

8.73%

26.17%

6.35%

旋極信息

信息安全

19.27%

42.08%

15.49%

全信股份

軍用線纜

26.47%

52.61%

22.63%

配套及零部件

新研股份

飛機(jī)零部件

25.79%

43.24%

21.21%

瑞特股份

船舶機(jī)艙自動(dòng)化

30.55%

52.45%

25.95%

海蘭信

監(jiān)控與環(huán)境監(jiān)測(cè)

23.56%

40.61%

19.47%

天銀機(jī)電

雷達(dá)電子設(shè)備

28.30%

40.38%

24.68%

航新科技

飛機(jī)零部件

15.43%

42.75%

14.00%

火炬電子

陶瓷電容器

14.99%

25.70%

12.10%

資料來(lái)源：Wind，

總裝/總體類(lèi)企業(yè)受益明顯，利潤(rùn)彈性空間增大

目前國(guó)內(nèi)的主要總裝/總體類(lèi)企業(yè)包括中直股份、內(nèi)蒙一機(jī)、航發(fā)動(dòng)力、中航沈飛、中航飛機(jī)等，其平均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)水平為4.08%。以我國(guó)2013年9月的《裝備購(gòu)置目標(biāo)價(jià)格論證、過(guò)程成本監(jiān)控和激勵(lì)約束定價(jià)工作指南》（試行）的目標(biāo)價(jià)格法，當(dāng)產(chǎn)研一體單位成本降低7.14%時(shí)，理論營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率可達(dá)9.72%（見(jiàn)圖10）。如對(duì)標(biāo)國(guó)外平均10.68%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率水平，約有6.6%的上升空間。因此，我們認(rèn)為未來(lái)我國(guó)軍品定價(jià)機(jī)制改革將明顯利好總體類(lèi)軍品企業(yè)，未來(lái)總體類(lèi)單位利潤(rùn)提升空間增大。

圖11：國(guó)內(nèi)外總體單位利潤(rùn)率對(duì)比

25%

20%

15%

10%

5%

0%

中中內(nèi)中航航直蒙航發(fā)飛股一沈動(dòng)機(jī)份機(jī)飛力

波 洛 諾 通音 馬 格 用

動(dòng)力

亨 德 豪

廷 事 士

·

頓 隆 科英

格

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 毛利率 凈利率 爾

斯

資料來(lái)源：Wind，Bloomberg，（基于2017年年報(bào)對(duì)比）

分系統(tǒng)供應(yīng)商受益幅度較小，其軟件類(lèi)企業(yè)受益較大

軍品分系統(tǒng)供應(yīng)商按產(chǎn)品類(lèi)型可分為硬件類(lèi)分系統(tǒng)供應(yīng)商和軟件類(lèi)分系統(tǒng)供應(yīng)商。美國(guó)分系統(tǒng)供應(yīng)商的平均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為13.38%，而目前國(guó)內(nèi)同類(lèi)上市公司平均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為8.24%，與國(guó)外相比有5.13%的利潤(rùn)提升空間。

分系統(tǒng)的硬件供應(yīng)商受定價(jià)機(jī)制改革影響不大。軍品分系統(tǒng)供應(yīng)商大都是在預(yù)研階段與總承包商合作的單位，競(jìng)爭(zhēng)性相對(duì)較小。參考國(guó)外大型分系統(tǒng)（如雷達(dá)等）主要以目標(biāo)價(jià)格法定價(jià)，我國(guó)如采用該方法，分系統(tǒng)供應(yīng)商盈利空間有望上升，但由于總體/總裝承包商為提升利潤(rùn)會(huì)將成本壓力轉(zhuǎn)移至其上游的分系統(tǒng)承包商，導(dǎo)致后者總體利潤(rùn)空間承壓。因此，我們認(rèn)為軍品定價(jià)改革對(duì)分系統(tǒng)供應(yīng)商中的硬件供應(yīng)商影響較小。

電子信息化等軟件類(lèi)分系統(tǒng)供應(yīng)商有望受益定價(jià)機(jī)制改革。主要由于目前電子信息化類(lèi)產(chǎn)品的成本計(jì)價(jià)方式無(wú)法通過(guò)成本及人工工時(shí)得到有效體現(xiàn)，如使用目標(biāo)價(jià)格來(lái)定價(jià)，并充分參考市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，電子信息化等軟件產(chǎn)品占總營(yíng)收比重大的企業(yè)利潤(rùn)空間會(huì)有較大提升。

圖12：國(guó)內(nèi)外分系統(tǒng)供應(yīng)商利潤(rùn)率對(duì)比

40%

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

四 國(guó)

創(chuàng) 睿

電 科

子 技

中 航 中

國(guó) 天 航

動(dòng) 電 電

力 子 子

聯(lián) 雷 哈 羅 科

L-3

通

合 神 里 克 應(yīng)

信

技 斯 韋 國(guó)

術(shù) 爾 際

柯

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 毛利率 凈利率 林斯

資料來(lái)源：Wind，Bloomberg，（基于2017年年報(bào)對(duì)比）

強(qiáng)者恒強(qiáng)：配套及零部件供應(yīng)商市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)程度有望獲得提升

軍品研制的總承包商確定后，大部分分系統(tǒng)承包商已基本在預(yù)研階段確認(rèn)，部分配套及零部件供應(yīng)商也已確定。目前國(guó)內(nèi)軍品的配套及零部件供應(yīng)商利潤(rùn)率普遍較高，平均凈利潤(rùn)率約為19.55%，與國(guó)外配套商26.06%的平均凈利潤(rùn)率相比，仍有超過(guò)6%的差距。隨著軍民融合的持續(xù)推進(jìn)以及軍品采購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)程度的提升，軍品配套及零部件供應(yīng)商將會(huì)打破原有行業(yè)壁壘，拓展至更廣闊的市場(chǎng)空間。我們預(yù)計(jì)，這一領(lǐng)域的總利潤(rùn)率水平有向下調(diào)整的可能，但具備高技術(shù)壁壘的企業(yè)，因技術(shù)、產(chǎn)品的稀缺性，仍有望保持較高毛利率水平。軍品采購(gòu)體系的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)加強(qiáng)，也將更有利于優(yōu)質(zhì)企業(yè)拓寬護(hù)城河，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的良性市場(chǎng)格局。

圖13：國(guó)內(nèi)外配套及零部件企業(yè)利潤(rùn)率對(duì)比

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

中 中

航 航

光 機(jī)

電 電

旋全新瑞航火極信研特新炬信股股股科電息份份份技子

BWX

TDG

霍尼

公 科 韋

司 技 爾

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 毛利率 凈利率

資料來(lái)源：Wind，Bloomberg，（基于2017年年報(bào)對(duì)比）

值得注意的是，單純的定價(jià)機(jī)制改革只是提升了主機(jī)廠理論盈利空間，而盈利能力持續(xù)提升仍需企業(yè)制度的配合。由于目前主機(jī)類(lèi)企業(yè)大多為國(guó)有企業(yè)，且其考核模式及激勵(lì)制度仍然具有國(guó)企固有弊端，如市場(chǎng)化程度不高、盈利提升意愿不強(qiáng)等。此外，軍品定型前的研制工作一般在研究所內(nèi)完成，上市公司對(duì)其目標(biāo)價(jià)的制定話(huà)語(yǔ)權(quán)較小。未來(lái)軍品定價(jià)機(jī)制改革在國(guó)企改革和科研院所注入的配合下，總裝公司盈利能力才有望獲得實(shí)質(zhì)性提升。

總結(jié)與前瞻

我國(guó)軍品定價(jià)機(jī)制有望開(kāi)始由“成本加成法”向“目標(biāo)價(jià)格法”過(guò)渡。軍品定價(jià)機(jī)制是影響軍工企業(yè)盈利水平的重要因素之一，從長(zhǎng)期來(lái)看將大幅提升軍費(fèi)的使用效率并實(shí)現(xiàn)武器裝備質(zhì)與量的雙升，此外還將增加軍工企業(yè)的降本增效的動(dòng)力。

從軍工產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，我國(guó)定價(jià)機(jī)制將開(kāi)始由“成本加成”向“目標(biāo)價(jià)格”逐步過(guò)渡：

總體研制單位營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率彈性空間增大。