全球股市估值呈現(xiàn)分化

全球股市估值概覽全球主要股市表現(xiàn)顧從全球權(quán)益市場來看一月全球主要股市遍跌新興市場股市表現(xiàn)整體落后于發(fā)國具來美標普50指道斯工業(yè)指和斯克數(shù)一個漲幅別2712和49。歐洲場國A國CC0時00指漲跌分為05、0931澳標普20指下跌19日經(jīng)25指下跌29，韓國合數(shù)跌65俄羅斯S數(shù)跌9。近個滬深300指跌48，指數(shù)跌137在界要股中現(xiàn)墊底恒指近年跌超5全主濟體跌僅于俄斯TS指，跌深度值間。圖表：球要市階段跌）指數(shù)名稱 近1月近3月近6月近1年滬深30-4.8-12.6-8.1-23.8圣保羅BESA6.622.04.98.3孟買30-0.77.14.0-3.2俄羅斯S-9.0-11.69.4-44.8恒生指數(shù)-13.7-22.4-22.6-38.0泰國綜指-2.93.4-5.3-2.8澳洲標普20-1.9-1.2-11.8-9.9富時10-3.1-4.1-8.6-3.5日經(jīng)25-2.9-2.9-1.2-8.1納斯達克-4.9-8.7-19.3-28.2道瓊斯工業(yè)1.2-2.5-11.6-12.7標普50-2.7-5.2-15.8-17.3韓國綜合-6.5-7.3-18.6-26.6德國DX0.5-4.1-11.4-18.0法國CC400.9-2.4-8.9-10.0臺灣加權(quán)-11.9-13.0-25.2-24.1MSCI新興市場-8.6-12.3-21.0-33.5MSCI全球-4.1-7.5-18.1-23.2MSCI發(fā)達市場-3.6-6.9-17.8-21.8注：數(shù)截至//全球主要股市市盈率從全主指市即市除近12個月母利潤)來看除日經(jīng)225指外，球數(shù)值在209以的較低數(shù)上部市低于209以來市率5分位，經(jīng)25指盈率至75分數(shù)。具體看截至022年0月21日滬深00數(shù)市率T，下同為1倍恒指為78倍灣權(quán)為91倍興市場西BVSA數(shù)市率至68羅斯RS指市盈率低僅為39倍度買30指為18發(fā)經(jīng)體，美國普50指市為194倍納達指市盈為275倍，德國AX與國CC0指數(shù)盈分為24和127倍日經(jīng)225指市率269韓國合為95倍。圖表：019年來主要數(shù)盈對TT)注灰線端表9年以來估的5與5分數(shù)紅點表當估（21）全球主要股市市凈率從全球主指數(shù)凈L，即總市除以近報期凈資產(chǎn)來除了買30指的率在09以的位，普50處在209以的水平其主指在209以的較低水市率行受到外息期動來全股大幅下挫影。具體至022年0月1滬深300指市凈L同為131倍生為078倍臺灣權(quán)為167倍新興市場，西BA指數(shù)凈為17倍羅斯S指和韓國合數(shù)凈較別為072082度買0指數(shù)市為309倍發(fā)經(jīng)濟中美標普50指數(shù)凈為38倍斯克數(shù)凈為36倍經(jīng)25市凈為13德國AX與國CC0指數(shù)凈分為10和155倍。圖表：019年來主要數(shù)凈對）注灰線端表9年以來估的5與5分數(shù)紅點表當估（21）全球主要股市估值位數(shù)從全球主要指數(shù)估值對比來看，日本和美國道瓊斯的估值相對較高均在去0所分的50以普50納斯克月進一步跌值位明顯落日股市率較要元貶和球脹部分重盈能下明數(shù)盈率被動拉升。印度作為新興市場代表之一，當前市盈率仍然處于高位。在同個家地同交所表指的盈率所例如美的斯克數(shù)道瓊工指及國的證指深證成這明向來市體值僅僅經(jīng)發(fā)水平相可更決板塊務象公行分布盈周波動和場緒化復因素因通縱比來分指估在歷史所的置更助于斷同場投性價。從指市率過去10年所分數(shù)看目全球要數(shù)，市盈處歷極水（10分數(shù)下的多括西保羅BEA數(shù)羅斯TS數(shù)恒數(shù)、灣權(quán)數(shù)、韓國合數(shù)英富時100數(shù)德國AX數(shù)、國CC0指數(shù)澳標普20近個美三指中瓊工指數(shù)市率幅升標普00數(shù)納斯克前市過去十年處位分為、1較幅顯。深00指數(shù)市率續(xù)行當處于4歷分數(shù)平。從指市率過去10年所分數(shù)看目指數(shù)凈處歷史中水50分數(shù)以下有深00指數(shù)巴西BEA指羅斯S指恒生灣權(quán)日經(jīng)25指、納斯克韓綜指國時10數(shù)德國AX指、澳洲普00指市凈處歷高8%分數(shù)上的有買30指、瓊業(yè)指。圖表：球要數(shù)值及去0所分數(shù)指數(shù)名稱當前市盈率（T）過去10年處分位數(shù)當前市凈率（L）過去0年處分位數(shù)滬深30011.024%1.319%圣保羅IBVESPA6.88%1.7039%孟買3021.827%3.0962%俄羅斯RS3.92%0.7216%恒生指數(shù)7.81%0.780%臺灣加權(quán)9.10%1.6744%日經(jīng)22526.989%1.6338%標普50019.427%3.6879%納斯達克27.514%3.9649%道瓊斯工業(yè)20.253%5.7080%韓國綜合9.51%0.827%富時10013.53%1.577%德國DAX12.45%1.404%法國CA4012.71%1.5556%澳洲標普20013.60%1.9733%注：數(shù)截至//1A股市場估值觀察A股主要指數(shù)表現(xiàn)回顧從A股主要寬基指數(shù)表來看，本月A股市場普回調(diào)，中小盤股票表現(xiàn)優(yōu)于大盤，證50指數(shù)表現(xiàn)墊底，業(yè)板指為近一月少數(shù)上漲的A股主要指數(shù)具來表道科技的業(yè)板指勢漲月為12代中盤證50中證100、證00數(shù)跌幅為0、08、02%月幅不過1表盤股的證50指跌最跌為，滬深30現(xiàn)落于小盤跌為4證綜跌27。從近一年的漲跌幅來看，A股主要指數(shù)近一年表現(xiàn)均呈現(xiàn)為下跌。圖表A主指階段跌）指數(shù)名稱近1月近3月近6月近1年國證200-0.2-7.43.3-7.5中證100-0.8-9.53.2-14.5科創(chuàng)50-1.7-10.3-0.6-29.5中證500.0-7.10.0-16.3萬得全A-2.7-9.8-1.4-16.7上證綜指-2.7-8.0-3.6-15.3創(chuàng)業(yè)板指1.2-13.41.3-27.1滬深30-4.8-12.6-8.1-23.8上證50-7.0-13.5-12.3-23.6MSCI中國50-4.5-12.8-7.1-23.2注：數(shù)截至//1A股整體估值水平相較全市而A股市易獲更富估值據(jù)考到在今的濟境情風變多了體指場時也關結(jié)性標在下的A股場值中們?nèi)霐?shù)內(nèi)部有分的值中位剔負作前面節(jié)使的整體計得的盈（T和凈F的補。需要說明的是，估值中位數(shù)可以使板塊估值不易被少數(shù)權(quán)重股影響而能更靈地映包含盤在的塊體的值化與此同還以用數(shù)部所成股的值5分位與5分位的值衡指的值分程這指歷史來能夠較好映市歷極分化情的型征。圖表A主指盈率歷分數(shù)指數(shù)名稱市盈率E（中位數(shù)）歷史分位數(shù)市盈率E（TT）歷史分位數(shù)全部A股31.115%16.431%創(chuàng)業(yè)板綜38.315%54.726%滬深3018.610%1.024%中證5021.25%21.015%中證10029.513%28.410%國證20032.313%39.636%注：統(tǒng)時間始于數(shù)發(fā)日不早于00年，截至212。全部A股的市盈率P（）采用萬全A數(shù)計，創(chuàng)業(yè)的市率（）采創(chuàng)業(yè)板指數(shù)算從近行來A股要寬指基呈下態(tài)勢但盈中位數(shù)滬深00均小幅漲滬深00盈中位降明，由19下至0證200指市率數(shù)增明由9%漲至3見期盤股表好大下表市率況可以現(xiàn)似規(guī)。凈率比低指為滬深300指，指數(shù)名稱市凈率B（中位數(shù)）歷史分位數(shù)市凈率B（L）歷史分位數(shù)全部A股2.4424%1.6014%創(chuàng)業(yè)板綜2.8816%3.85指數(shù)名稱市凈率B（中位數(shù)）歷史分位數(shù)市凈率B（L）歷史分位數(shù)全部A股2.4424%1.6014%創(chuàng)業(yè)板綜2.8816%3.8524%滬深302.657%1.319%中證501.913%1.655%中證1002.632%2.3724%國證2002.528%2.2127%注統(tǒng)時間始于數(shù)發(fā)日不早于0年至20全部A股的凈率P（）采用得全A指數(shù)算創(chuàng)業(yè)板市率（）采用創(chuàng)板綜指計算從估分情來A股目的值化度歷史處較水平，證00數(shù)盈率化度明變外，要數(shù)市盈率化度有定提證00的盈分化度著，由78提高至85。凈率化市率勢一定同創(chuàng)板指市率化度著降由4降至58中證00數(shù)和國證200指分從史分的435降至59，2?？傮w深30和證50數(shù)估化極顯無論是市率是凈，值分的史均于90左。圖表A主指值分程及史位數(shù)市盈率分化程度歷史分位數(shù)市凈率分化程度歷史分位數(shù)全部A股3.9762.075創(chuàng)業(yè)板綜2.2712.458滬深303.9914.192中證503.2853.493中證1003.0662.259國證2003.9692.929注估值化程用5分數(shù)以5分位比值衡量計時起始于數(shù)發(fā)日且不早于0年，至20主要板塊估值水全部A股截至02年10月1，萬全A數(shù)市為164，中債10國到期益為273股風溢價R（市率數(shù)減去無險率）為338。目萬得全A指數(shù)P位于202來的3位水P高表市較券市的資價比更）RP相上有所高這明在A近期整，國內(nèi)股性比一提。目萬全A數(shù)P處于3位，國內(nèi)市較市有好的值價。圖表：002年今全A指數(shù)P注：股風險價P計算式市盈率數(shù)減無風利率十國債收率)截至02年10月1，部A股盈中為311，位于2000年今1歷分位水，前A體估中數(shù)于較低平。圖表0200至部A股盈中數(shù)全部股市盈率中位數(shù)10109070503010截至02年10月21日全部A市率5數(shù)以25分數(shù)的比為309倍內(nèi)值分程位于2000至今7歷史分位水。圖表1200至部A股部值化勢全部股市盈率分位數(shù)除以分位數(shù)4.03.63.22.82.42.0創(chuàng)業(yè)板截至02年10月21創(chuàng)業(yè)市率位為83于010年今15的史位水平創(chuàng)板盈中數(shù)除部A股市盈中數(shù)比為13于210年今2的歷分數(shù)水平。前業(yè)相大的估溢處中偏水平。圖表2200至業(yè)板盈中數(shù)創(chuàng)業(yè)板市盈率中位數(shù)1010101080604020圖表3200至業(yè)板對盈中數(shù)創(chuàng)業(yè)板市盈率中位數(shù)÷全部股市盈率中位數(shù)1.61.61.51.41.31.21.11.00.9截至02年10月21日創(chuàng)業(yè)市率5位以25分數(shù)的比值為242，部分化度于210今71的史分位數(shù)平自202年開始創(chuàng)板估分水平現(xiàn)上趨勢。圖表4200至業(yè)板部值化勢創(chuàng)業(yè)板市盈率7分位數(shù)除以2分位數(shù)3.02.62.21.81.41.0重要指數(shù)估值水滬深300截至222年10月21滬深300成股盈位數(shù)為86倍，位于005年今10歷史位水；深30成股盈率75分數(shù)以25分位的比為389倍內(nèi)值分程位于2005年今9歷分位水。期深0指表低，市盈中數(shù)續(xù)估值化平一的升成股分化程度加顯。圖表5205至深30數(shù)盈中數(shù)滬深3市盈率中位數(shù)605550454035302520152205206207208209210211212213214215216217218219220221222圖表6205至深30部值化勢滬深3市盈率分位數(shù)除以分位數(shù)5.04.54.03.53.02.52.0205205206207208209210211212213214215216217218219220221222中證500截至222年10月21中證500成股盈位數(shù)為12倍，位于07至今5史分數(shù)證00成分市率5分位以5分數(shù)值為32倍內(nèi)估化程于007年今85的史位水平分程顯上。圖表7207至證50數(shù)盈中數(shù)中證5市盈率中位數(shù)90807060504030202207208209210211212213214215216217218219220221222圖表8207至證50部值化勢中證5市盈率分位數(shù)除以分位數(shù)4.54.03.53.02.5207207208209210211212213214215216217218219220221222中證100截至202年0月1日中證100成股盈位為95倍，位于215至今1歷史位水；證100成股盈率75位除以5位的比為31倍內(nèi)值分程位于2015年今6歷分位水。圖表9205至證100指市率數(shù)中證10市盈率中位數(shù)10101080604020215 216 217 218 219 220 221 222圖表0205至證100內(nèi)估分勢中證10市盈率7分位數(shù)除以分位數(shù)4.03.83.63.43.23.02.82.62.42.2215 216 217 218 219 220 221 222國證200截至202年0月1日國證200成股盈位為23倍，位于214至今1歷史位水；證200成股盈率75分數(shù)以25分位的比為319倍內(nèi)值分程位于2014至今9歷分位水，分估分化度一提高。圖表1204至證200指市率數(shù)國證20市盈率中位數(shù)10101080604020214215216217218219220221222圖表2204至證200內(nèi)估分勢國證20市盈率7分位數(shù)除以分位數(shù)4.03.63.22.82.4214215216217218219220221222基金重倉股估值水平從主權(quán)型金重股估情來至22年0月21日，前10名重股盈位為328，于00至今51的歷史位水。圖表3前00名基倉股盈中數(shù)11010908070605040302010前1名重倉股市盈率中位數(shù)截至02年10月21前00名倉市率75位除以25分位的值為29內(nèi)部值化度位于210年至今59的歷史位水，化較前顯擴。圖表4前00名基倉股部值化勢7.0 前1名重倉股市盈率分位數(shù)除以2分位6.05.04.03.02.01.0截至02年10月21前00名重股盈中位除部A股市率位的前值為15位于200今75的史分位數(shù)一值于上有下當場基重股對市盈水較與重倉股下有金重股盈明顯降。圖表5前00名基倉股相市率位數(shù)2.4前1前1名重倉股市盈率中位數(shù)÷全部股市盈率中位數(shù) 歷史中樞值1.61.20.80.40.0港股市場估值觀察2021年2份來港場出深回恒數(shù)近下209年以新港市全球場表大靠前股要指數(shù)估普處歷中水平下價洼程進一加。恒生指數(shù)股權(quán)風險價香港市面截至202年10月1生的市為784倍香港0政債率為48股風價市率倒數(shù)去風利率為58P高表相較券場的投資價更，前生指數(shù)RP于202以來的5分位數(shù)水，市較市估值價在史處偏高平。圖表6202至生數(shù)P恒生指數(shù)EP) 恒生指數(shù)市盈率左軸香港1年期政府債收益率（）301225 1020 815 610 45 22022202203204205206207208209210211212213214215216217218219220221222注：股風險價P計算式市盈率數(shù)減無風利率十政府債益率)恒生指數(shù)估值水平以恒指市率觀察前股估水至222年月21日恒指市為784倍恒指估與自過十年的歷數(shù)對前估值低平值一標準（88倍。圖表7恒指估接近史2.81.81.858

恒生指市盈率 平均值平均值+sd 平均值1td08211212213214215216217218219220221222H股溢價處于高位在發(fā)經(jīng)體資市同公在外場交易格常于在本市的價即外股價象而我股票場同公司無是H是B股其股大于A股市場價，即存在地溢現(xiàn)起H股價動原存在息對、流動性差異、需求彈性差異、風險偏好、分紅制度差異等多種解釋恒生深通H溢指數(shù)統(tǒng)映在地香港地時市的股的格走表A相對H越于些因素A相于H長存在價指大于00截至202年10月1，生H股溢指達483，較于月所上升，的H股價于相高。圖表8恒生H溢指數(shù)史勢恒A股溢價指數(shù)2020101010101080206 208 210 212 214 216 218 220 222分行看在與A股股的值比股場可消療保健業(yè)盈顯于A估信務息技料工業(yè)源行的值體大落于A和市場港多行業(yè)估在球于低平。圖表9港與A、股分業(yè)盈對比注至20美股選普0一級行0能源指暫無數(shù)地產(chǎn)行業(yè)市率由部分產(chǎn)公大虧損，現(xiàn)異值，列入較從H股價與值關系看當仍是市值業(yè)A溢價率較小值業(yè)的A溢率高前看市企存在信不稱及場資者構(gòu)因影仍顯得A港股場大值業(yè)估值為近。海外股市估值觀察美國：標普50指數(shù)海外市面至02年10月1日標普50指數(shù)市率為194國10年收益為41股險價（盈率倒減無險率為094P高股市較券場的投性比高當美國普500指數(shù)RP