農(nóng)業(yè)項目投資期末課程論文

PAGEPAGEPAGE11農(nóng)業(yè)項目投資與管理期末課程論文目錄TOC\o"1-2"摘要 21風(fēng)險投資及投資風(fēng)險評估概述 31.1風(fēng)險的概念 31.2風(fēng)險投資的界定 31.3風(fēng)險度量的必要性及可能性 32風(fēng)險投資風(fēng)險的識別與分類 42.1風(fēng)險投資風(fēng)險的識別 42.2風(fēng)險投資風(fēng)險的分類 43項目風(fēng)險評估方法 53.1項目風(fēng)險的定性評估方法 53.2項目風(fēng)險的定量評估方法 64風(fēng)險投資項目收益評估 74.1收益評估指標(biāo)體系的構(gòu)建 74.2收益評估模型的建立 8參考文獻 11

摘要隨著全球經(jīng)濟一體化以及投資體制改革的深化,企業(yè)在發(fā)展過程中將面臨著越來越多的項目。只有進行項目成功地運作,企業(yè)才可能在激烈的競爭中生存和發(fā)展。然而項目所具有的不確定性、復(fù)雜性、一次性和獨特性等特點使得每個項目的實現(xiàn)過程中都存在著諸多風(fēng)險,如生產(chǎn)風(fēng)險、完工風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險、組織協(xié)調(diào)風(fēng)險、政治社會風(fēng)險、自然及環(huán)境風(fēng)險等。這些風(fēng)險不但增加了項目的管理難度,還增加了項目潛在損失的可能性,因此,為了更有效地運作項目,項目風(fēng)險評估顯得尤為重要。文章從項目風(fēng)險評估概述入手，對風(fēng)險及風(fēng)險投資進行了明確界定,并進一步討論了風(fēng)險投資項目風(fēng)險度量的必要性與可能性。在對風(fēng)險投資項目中存在的風(fēng)險進行識別和分類,并介紹了幾種常見的風(fēng)險投資項目風(fēng)險評估方法。關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資；風(fēng)險評估；項目收益評估

1風(fēng)險投資及投資風(fēng)險評估概述1.1風(fēng)險的概念傳統(tǒng)的風(fēng)險被定義為:一種不確定事件及其發(fā)生的可能性和后果,這種后果與決策者的預(yù)期目標(biāo)會有偏離或差異這種偏離程度通常被用作衡量風(fēng)險大小或程度的指標(biāo)。風(fēng)險投資的風(fēng)險是指風(fēng)險資本投資于項目而造成損失的可能J比包括投入的資本不能收回造成損失的風(fēng)險和不能達到預(yù)期收益造成損失的風(fēng)險以前的風(fēng)險研究主要強調(diào)的是負(fù)偏離和損失結(jié)果,其實,風(fēng)險還蘊藏著潛在的機會和利潤。1.2風(fēng)險投資的界定根據(jù)全美風(fēng)險投資協(xié)會的定義,風(fēng)險投資是指由職業(yè)金融家將風(fēng)險資本投入到新興的、迅速成長的、有巨大競爭潛力的未上市公司,在承擔(dān)很大風(fēng)險的基礎(chǔ)上為融資人提供長期股權(quán)資本和增值服務(wù),培育企業(yè)快速成長,數(shù)年后通過上市、并購或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資,并取得高額投資回報的一種投資方式。風(fēng)險投資實質(zhì)上是利用現(xiàn)代知識和信息改造傳統(tǒng)投資的行為,是把投資行為和科技轉(zhuǎn)化行為有機結(jié)合在一起的知識產(chǎn)業(yè),是有關(guān)信息知識和理念的載體,是知識經(jīng)濟的主要推動器。風(fēng)險投資是以融資為首的投資與融資的有機結(jié)合,既包括投資,又包括融資;既是一種融資投資過程,又包含經(jīng)營管理的內(nèi)容。風(fēng)險投資具有區(qū)別于其它投資方式的顯著特征:高風(fēng)險、高收益；投資人積極參與；投資長期性；權(quán)益性投資；專業(yè)性投資和財務(wù)性投資。1.3風(fēng)險度量的必要性及可能性由于風(fēng)險投資的對象是新項目或新創(chuàng)企業(yè)市場前景等各方面都存在大量的不確定性,因此,風(fēng)險投資是一種名副其實的高風(fēng)險性的投資行為。首先,風(fēng)險投資項目評估的誤差可能性很大一般的投資評估可以根據(jù)以往類似的事件或進程作出假設(shè)或推理,從而減小不確定性;而風(fēng)險投資項目因為本身是開創(chuàng)性或最新的項目,難以找到可比的參照系。其次是風(fēng)險投資的風(fēng)險評估對評估方法要求頗高:一般的投資評估因為評估者的意見相對集中,比較容易處理,而風(fēng)險投資的對象因為是高新技術(shù),導(dǎo)致了評估意見容易分散,評估工作的準(zhǔn)確性就依賴于評估手段或方法的科學(xué)程度了。風(fēng)險投資家為了降低風(fēng)險,確保預(yù)期回報得以實現(xiàn),就必須運用科學(xué)的方法對所投資項目或企業(yè)進行科學(xué)的評估。2風(fēng)險投資風(fēng)險的識別與分類2.1風(fēng)險投資風(fēng)險的識別絕大多數(shù)情況下,風(fēng)險并非顯而易見,也不容易辨識和預(yù)測,至少不容易準(zhǔn)確地預(yù)測。風(fēng)險識別是指通過對大量和項目有關(guān)的信息資料進行系統(tǒng)了解和分機認(rèn)清風(fēng)險投資活動中潛在的各種風(fēng)險和可能發(fā)生的各種損先進而確定項目所面臨的風(fēng)險及其性質(zhì),并把握其發(fā)展趨勢的行為。風(fēng)險投資分為兩類,一類是系統(tǒng)風(fēng)險,另一類是非系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險源于公司之外,是指與市場客觀環(huán)境有關(guān),超出了項目自身范圍的風(fēng)險,因此,作為風(fēng)險投資者,其關(guān)心的往往只是項目的系統(tǒng)風(fēng)險,因為非系統(tǒng)風(fēng)險完全可以通過合理的投資組合而得到分散。項目的系統(tǒng)風(fēng)險越高,要求的回報率也越高。商場如戰(zhàn)場,與巨額利潤同時存在的是巨大的風(fēng)險,高效益激勵著公司的投資行為,而高風(fēng)險卻制約著公司的投資決策。所以,對風(fēng)險投資項目的評估不僅要評估投資的效益,而且要評估投資的風(fēng)險,綜合權(quán)衡風(fēng)險和效益的大小,統(tǒng)籌考慮,才能作出合理的判斷。2.2風(fēng)險投資風(fēng)險的分類根據(jù)風(fēng)險投資的特點,在深入研究與分析的基礎(chǔ)上,根據(jù)各個主要指標(biāo)對企業(yè)投資決策的重要程度,本文將風(fēng)險投資項目的風(fēng)險因素分為七大類:即政策風(fēng)險、金融風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險、管理風(fēng)險和退出風(fēng)險等指標(biāo)。政策風(fēng)險指由于國家政策、法規(guī)、社會和經(jīng)濟環(huán)境的變動導(dǎo)致市場需求發(fā)生改變所引發(fā)的風(fēng)險。金融風(fēng)險金融風(fēng)險是指由于金融市場的波動帶來的投資風(fēng)險,主要表現(xiàn)在利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險兩個方面。技術(shù)風(fēng)險風(fēng)險投資主要涉足高新技術(shù),技術(shù)風(fēng)險是指在高技術(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新過程中,因技術(shù)因素導(dǎo)致創(chuàng)新失敗、風(fēng)險投資無法收回的可能性。市場風(fēng)險指環(huán)境因素導(dǎo)致能否贏得市場競爭優(yōu)勢的不確定性。生產(chǎn)風(fēng)險預(yù)期的市場容量往往事先不能精確測定致使實際的生產(chǎn)水平與實際的市場容量不一致而產(chǎn)生風(fēng)險,企業(yè)生產(chǎn)工藝、設(shè)備、原材料供應(yīng)、人員等方面難以預(yù)見的障礙出現(xiàn)給企業(yè)的生產(chǎn)過程帶來風(fēng)險。管理風(fēng)險指風(fēng)險企業(yè)在生產(chǎn)過程中,因管理不善而導(dǎo)致投資失敗所帶來的風(fēng)險。退出風(fēng)險風(fēng)險投資的成功取決于能否順利退出投資,風(fēng)險資本需要具備一定的流動性、周轉(zhuǎn)率,才能不斷地獲取項目在高成長階段的高利潤,用以彌補失敗項目上的損失。3項目風(fēng)險評估方法3.1項目風(fēng)險的定性評估方法1、故障樹分析法。故障樹,也稱事故樹,它是利用圖解的形式將對可能造成項目失敗的各種因素進行分析,確定其各種可能組合方式的一種樹狀結(jié)構(gòu)圖。該法將項目風(fēng)險由粗到細(xì),由大到小,分層排列,容易找出所有的風(fēng)險因素,關(guān)系明確。故障樹分析法適用于較復(fù)雜系統(tǒng)的風(fēng)險分析與評價,其特點是應(yīng)用廣泛、邏輯性強、形象化,分析結(jié)果具有系統(tǒng)性、準(zhǔn)確性與預(yù)測性。2、外推法。外推法分為前推、后推和旁推三種,但由于后推和旁推的預(yù)測效果較差,因此項目中一般采用前推法。前推法是利用取得的按時間順序排列的歷史數(shù)據(jù)推斷未來事件發(fā)生的概率和后果。前推法運用的前提是擁有足夠的歷史資料,方法簡單易行;但缺點是歷史資料不一定完全適用于現(xiàn)在,且沒有考慮事件的因果關(guān)系。3、專家調(diào)查打分法，是由專家對項目運行過程中,每階段的每一風(fēng)險因素,給予一個主觀評分,根據(jù)分?jǐn)?shù)高低確定風(fēng)險大小的方法。其優(yōu)點是簡單且容易使用,缺點是可靠性完全取決于專家的經(jīng)驗與水平。4、矩陣圖分析。矩陣圖分析,即概率—影響矩陣,又稱為風(fēng)險值法。它將概率與影響的估計值之間簡單相乘,構(gòu)建一個P—I矩陣,對風(fēng)險進行排序,可用以確定風(fēng)險類別(低、中等或高)。風(fēng)險評分使風(fēng)險的分類有助于對風(fēng)險應(yīng)對措施提供指導(dǎo),但風(fēng)險概率需根據(jù)歷史數(shù)據(jù)確定,而在實際問題中,往往難以得到相應(yīng)的歷史數(shù)據(jù),這給風(fēng)險概率的確定造成了一定的困難。3.2項目風(fēng)險的定量評估方法1、盈虧平衡分析，又叫本量利分析,是在成本性態(tài)分析和變動成本法的基礎(chǔ)上,研究項目的成本、業(yè)務(wù)量以及利潤之間的平衡關(guān)系,確定盈虧平衡點的方法。該方法一般適用于項目的費用分析或收益分析,其應(yīng)用的前提是可以通過經(jīng)驗或歷史資料對項目的未來狀況有確定性的判斷。2、敏感性分析是研究一個或多個因素變化對目標(biāo)的影響程度,以判定其對目標(biāo)的重要性的過程。敏感性強的因素會給項目帶來較大的風(fēng)險。但其局限性是沒有考慮因素變化造成風(fēng)險的可能性大小,會影響分析結(jié)論的準(zhǔn)確性。3、概率分析,又稱風(fēng)險分析,它是通過分析各因素在一定范圍內(nèi)發(fā)生某種變動的概率及其對項目的影響,對風(fēng)險情況做出較準(zhǔn)確的判斷。概率分析可以使項目管理者了解發(fā)生風(fēng)險影響的可能性大小。4、決策樹分析，是把影響項目的有關(guān)因素分解,計算其概率和期望值,繪制成樹狀圖,以進行方案的比較和選擇。決策樹分析的優(yōu)點是層次清晰、不遺漏、不易錯,可進行多級決策;其缺點是若分級太多,則樹圖很復(fù)雜。5、蒙特卡羅法，又稱統(tǒng)計試驗法或隨機模擬法,它是從每個不確定因素中隨機抽取樣本,重復(fù)模擬各種不確定性組合項目計算,通過統(tǒng)計方法處理結(jié)果數(shù)據(jù),找到項目變化的規(guī)律。蒙特卡羅模擬技術(shù)經(jīng)常被應(yīng)用于項目進度風(fēng)險管理和項目成本風(fēng)險管理。4風(fēng)險投資項目收益評估高風(fēng)險制約著公司的投資決策,而高收益卻激勵著公司的投資行為。所以,對風(fēng)險投資項目的評估不僅要評估投資的風(fēng)險,而且要評估投資的收益。4.1收益評估指標(biāo)體系的構(gòu)建評估指標(biāo)體系的設(shè)計是整個收益評估系統(tǒng)的基礎(chǔ)。依據(jù)合理性、完整性和可操作性原則,從靜態(tài)投資回收期、動態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、投資收益率、內(nèi)部收益率這5個方面構(gòu)造風(fēng)險投資項目收益評估指標(biāo)體系，如下圖：靜態(tài)投資回收期：靜態(tài)投資回收期是指在不考慮資金時間價值的前提下,用項目產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流償付全部投資所需的時間期限。靜態(tài)投資回收期一般以“年”為單位,自項目建設(shè)開始算起。靜態(tài)投資回收期的計算公式如下:P=K/RK——全部投資;R——每年的凈收益;P——靜態(tài)投資回收期。2、動態(tài)投資回收期：它是在考慮了資金時間價值的情況下,以項目每年凈收益回收項目全部投資所需要的時間,其計算公式如下:動態(tài)投資回收期=累計現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份-1+上一年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值凈現(xiàn)值：凈現(xiàn)值是指把項目計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量,按照一個給定的標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率(基準(zhǔn)收益率)折算到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。其計算公式為：投資收益率：投資收益率又稱投資效果系數(shù),它是指項目達成設(shè)計能力后,其每年的凈收益與項目全部投資的比率,是考察項目單位投資盈利能力的指標(biāo):投資收益率=年收益/項目全部投資*100%5、內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率就是使凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率,計算公式:4.2收益評估模型的建立1、數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)處理設(shè)項目組收益情況原始數(shù)據(jù)陣為X=（Xij）n*p其中n為待評估的風(fēng)險投資項目個數(shù),P為反映各風(fēng)險投資項目收益的指標(biāo)個數(shù),Xij為第i個項目的第j個指標(biāo)數(shù)值,標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)變換的方法為:計算樣本相關(guān)系數(shù)矩陣經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理后的樣本數(shù)據(jù)的相關(guān)系數(shù)矩陣為:計算相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值及特征向量：用迭代方法求特征方程R-λI=0的p個非負(fù)特征值λ1,λ2，λ3…λp及對應(yīng)于λk的特征向量L=(Lk1,Lk2…Lkp),其中,k=1,2,…,p4、選擇主成分利用主成分分析的目的是為了減少變量的個數(shù),所以一般不用p個主成分,而用m<P個主成分,m的數(shù)值則是根據(jù)累計貢獻率確定的。主成分分析方法中的第k個指標(biāo)的貢獻率計算公式為：當(dāng)累計貢獻率之85%時的指標(biāo)個數(shù)即為要確定的主成分個數(shù)m,并確定相應(yīng)的主成分的線性組合為:5、計算項目收益綜合評估值根據(jù)上述計算所確立的參數(shù),計算第i個風(fēng)險投資項目的收益評估值,計算值評估公式為:根據(jù)Fi的大小,可以對各個項目的收益情況進行評判。

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