境外金融及產(chǎn)品簡(jiǎn)介

境外金融及產(chǎn)品簡(jiǎn)介報(bào)告人:鍾翠芬/PAM1境外金融—免稅島簡(jiǎn)介起源戰(zhàn)後以低稅率吸引英國(guó)及其他海外工作者的存款流入，20年前是大企業(yè),富人,惡徒存放資金之處,總蒙上一層包庇罪犯,貪污及企業(yè)詐欺之島但現(xiàn)在>>>對(duì)銀行監(jiān)理,金融詐欺等專(zhuān)業(yè)保險(xiǎn)及結(jié)構(gòu)性商品精專(zhuān)的金融中心特點(diǎn)行政管轄權(quán):大部份領(lǐng)土都很小、也曾經(jīng)是英國(guó)的一部份零稅,政治穩(wěn)定,對(duì)商業(yè)有利規(guī)範(fàn)法令及決策靈活通常有自己的生財(cái)之道大多比境內(nèi)大國(guó)歐洲,加拿大,日本富有佔(zhàn)全球財(cái)富管理6-8%很多直接投資的管道來(lái)自免稅島2著名的境外金融島簡(jiǎn)介英屬維京群島VirginIsland有70萬(wàn)家境外公司,是進(jìn)入中國(guó)直接投資的第二多國(guó)家,將與中國(guó)的合資及交易風(fēng)險(xiǎn)移到海外開(kāi)曼群島全球第五大銀行中心,1.4兆美金的流動(dòng),避險(xiǎn)基金的天堂1.3兆元存款,93%是銀行間帳戶(hù),而非個(gè)人及企業(yè)帳戶(hù)盧森堡歐盟會(huì)員國(guó),2200支基金註冊(cè),1.8兆歐元資產(chǎn)歐洲最大私人銀行中心,金融服務(wù)佔(zhàn)全國(guó)1/3產(chǎn)出新加坡亞洲私人銀行中心,超越香港,在REITs及信託法領(lǐng)先香港一年澤西島有46銀行、1055支基金、超過(guò)200個(gè)基金經(jīng)理人、並管理超過(guò)7000億英磅的資金.最近也發(fā)展到企業(yè)金融、基金投資和企業(yè)認(rèn)股計(jì)畫(huà)的管理。馬恩島為全球退休金計(jì)劃產(chǎn)業(yè)中心，全球唯一制定一項(xiàng)『投資人保護(hù)計(jì)劃』──對(duì)於參加此計(jì)劃的保險(xiǎn)公司，一旦其面臨無(wú)法對(duì)投資人承擔(dān)其債務(wù)時(shí)，這項(xiàng)計(jì)劃將承擔(dān)其投資人最高90%的保單總金額（投資本利和）之賠償保證，故投資人享有極高的保障。34境外金融中心的競(jìng)爭(zhēng)力專(zhuān)業(yè)>低稅賦,司法及金融專(zhuān)業(yè)監(jiān)理防洗錢(qián)法,金融詐欺防止及銀行監(jiān)理嚴(yán)格杜拜投資專(zhuān)業(yè)人才以較易課徴間接稅及費(fèi)用之所得為主小型國(guó)家應(yīng)變較快,沒(méi)利益團(tuán)體協(xié)商問(wèn)題熟悉法令,有時(shí)甚至不用提供文件行政管理能力強(qiáng)評(píng)價(jià)基金能力,衍生性商品能力5馬恩島介紹說(shuō)明6英國(guó)馬恩島倫敦愛(ài)爾蘭共和國(guó)7馬恩島的基本資料面積：572平方公里(大約臺(tái)灣的1.6%)人口：75000人首都：道格拉斯Douglas語(yǔ)言：英文宗教：羅馬天主教、新教貨幣：英磅簡(jiǎn)介：地理位置位於英格蘭與愛(ài)爾蘭之間的愛(ài)爾蘭海。

有自己的國(guó)會(huì)，歷史已有1000年，外交與軍事由英國(guó)負(fù)責(zé)。

目前不是歐盟的會(huì)員，但與歐盟之間訂有免稅協(xié)定，百分之八十的經(jīng)濟(jì)是服務(wù)業(yè)，尤其是金融業(yè)，失業(yè)率只有0.9%。馬恩島與澤西島，根西島同為英國(guó)最重要的境外金融中心之一。8經(jīng)馬恩島授權(quán)並受其管轄的公司。在馬恩島註冊(cè)使得免除公司稅、所得稅與資本增值稅，以至於使得投資免稅。所有基金保險(xiǎn)公司的帳戶(hù)基金於贖回時(shí)全部免稅。免稅9根據(jù)1991年2月1日頒佈的「憑證持有人保護(hù)協(xié)定」，馬恩島提供全球唯一的法定賠償保障。在這個(gè)法律之下，若保險(xiǎn)金融公司無(wú)法支付保單持有人的帳戶(hù)資產(chǎn)，可獲得保單帳戶(hù)本金及獲利的90%賠償。不像其他的賠償保障條款，這項(xiàng)條款的保障沒(méi)有賠償金額的上限，同時(shí)無(wú)論投資人是任何地方的居民都受到同樣的保障。投資人保障10除了投資人保障法律的安全之外，馬恩島的投資環(huán)境，提供個(gè)人投資與生意事務(wù)的絕對(duì)保密性?；鸨ｋU(xiǎn)公司絕不會(huì)向第三人洩漏客戶(hù)的任何相關(guān)資料，第三人也包括稅務(wù)機(jī)構(gòu)。絕對(duì)保密11馬恩島擁有超過(guò)1000多年的議會(huì)政府，是世界上從未中斷的最長(zhǎng)久歷史的議會(huì)政府，因此馬恩島的政治和經(jīng)濟(jì)是非常穩(wěn)定的。穩(wěn)定馬恩島是第一個(gè)獲英國(guó)政府頒為「特定區(qū)域地位」的離岸中心。其金融法規(guī)與英國(guó)金融服務(wù)法令具同樣的法律地位。因此，馬恩島的投資人享有之法律保障等同於英國(guó)國(guó)民享有的投資法律保障。12境外金融免稅中心〝當(dāng)你移動(dòng)到一個(gè)新國(guó)家時(shí)，很多身邊的事情會(huì)改變，你將會(huì)有新地址，新朋友和新工作，儘管如此，至少有一件事是不會(huì)改變的–那就是你跟我們的境外帳戶(hù)–youroffshoreaccount〞1314避險(xiǎn)基金簡(jiǎn)介避險(xiǎn)基金的歷史與發(fā)展何謂避險(xiǎn)基金?避險(xiǎn)基金與傳統(tǒng)基金的差別避險(xiǎn)基金的策略簡(jiǎn)介著名的避險(xiǎn)基金介紹著名的避險(xiǎn)基金網(wǎng)站15避險(xiǎn)基金的起源避什麼險(xiǎn)?避險(xiǎn)基金(或稱(chēng)對(duì)沖基金)的歷史起源於五十年代的美國(guó)華爾街「對(duì)沖」或「避險(xiǎn)」的稱(chēng)號(hào)是因?yàn)樽钤缙诘膶?duì)沖基金是為了避免或減低風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)出來(lái)那時(shí)候還沒(méi)有什麼電腦或程式買(mǎi)賣(mài)，亦沒(méi)有投資衍生工具，最早期的對(duì)沖基金是主要投資於股票創(chuàng)立者AlfredW.Jones,社會(huì)學(xué)家間新聞工作者,1949年16早期投資策略雛型AlfredJones提倡利用放空策略及槓桿技巧增加回報(bào),減低風(fēng)險(xiǎn)選擇一籃子同一產(chǎn)業(yè)或相同特性的股票長(zhǎng)線投資和持有價(jià)值低估或優(yōu)質(zhì)的股票(稱(chēng)L股),而同時(shí)放空一些或同一產(chǎn)業(yè)但前景看淡,高估或劣質(zhì)的股票股市跌,S股的跌幅大於L股,照樣賺錢(qián)股市漲,L股的漲幅優(yōu)於S股,照樣賺錢(qián)統(tǒng)計(jì)數(shù)字,截至1965年5月31日,以5年報(bào)酬為例,Jones的報(bào)酬為325%,同期表現(xiàn)最佳的是富達(dá)趨勢(shì)基金只有225%,%,以10年報(bào)酬為例,績(jī)效最好的Dreyfuss基金報(bào)酬率為358%,仍不敵Jones的670%17避險(xiǎn)基金的發(fā)展?fàn)顩r將近一半的避險(xiǎn)基金都登記在美國(guó)國(guó)土之外的避稅天堂,例如:英屬維京群島,巴哈馬,百慕達(dá),都柏林,盧森島等稅務(wù)天堂避險(xiǎn)基金成長(zhǎng)的兩大原因?yàn)楸茈U(xiǎn)基金投資者都是有錢(qián)人避險(xiǎn)基金吸引人穩(wěn)定獲利根據(jù)估計(jì),80%的避險(xiǎn)基金是由10萬(wàn)個(gè)百萬(wàn)富翁持有18空頭的避難所商業(yè)週刊報(bào)導(dǎo),一度被視為富豪專(zhuān)屬的避險(xiǎn)基金,再全球走入空頭之際再度活躍,而且投資門(mén)檻從以往的100萬(wàn)美元降至10萬(wàn),甚至1萬(wàn)美元,不少證券公司乾脆另起爐灶,在共同基金之外又增設(shè)避險(xiǎn)基金,好留住客戶(hù)主因是開(kāi)曼及維京群島等金融管理局的政策(CaymanIsland和BritishVirginIsland)避險(xiǎn)基金在2007年增加的金流為共同基金的三倍,前三季成長(zhǎng)86%19避險(xiǎn)基金的特色追求絕對(duì)報(bào)酬通常以私募方式,採(cǎi)有限合夥人或有限責(zé)任公司制,因此也被稱(chēng)為私募型基金多空並行操作,因此又被稱(chēng)為對(duì)沖基金避險(xiǎn)基基金通常抽取高額的績(jī)效費(fèi)可不掲露資產(chǎn)操作資料贖回限制條款基金經(jīng)理人通常也會(huì)投入自身財(cái)富使用高度的金融衍生性商品,如期權(quán),期貨,權(quán)證等20避險(xiǎn)基金的發(fā)展1960末期-1970中期大量使用槓桿而成為高風(fēng)險(xiǎn)部位1969到1970年與1973到1974年石油危機(jī),使得融資全力做多的避險(xiǎn)基金虧損慘重,甚至贖回遵守Jones操作手法的避險(xiǎn)基金存活下來(lái)

1980年代金融工具發(fā)展?jié)u漸完備,提供避險(xiǎn)基金更多投資的標(biāo)的避險(xiǎn)基金可以規(guī)避稅負(fù)的誘因,讓許多富有投資者願(yuàn)意投資

1990-2007避險(xiǎn)基金如雨後春筍般冒出LTCM事件造成金融市場(chǎng)動(dòng)盪“宏觀策略”避險(xiǎn)基金聯(lián)手阻擊東南亞市場(chǎng)造成1998金融風(fēng)暴避險(xiǎn)基金越來(lái)越成熟21避險(xiǎn)基金v.s.傳統(tǒng)基金22融資槓桿無(wú)經(jīng)常大量使用主管機(jī)關(guān)監(jiān)管較嚴(yán)格將基金的資金組成一公司,需向證管會(huì)登記(美國(guó)為例)寬鬆,以美國(guó)為例,不必向證管會(huì)註冊(cè),透過(guò)有限公司型態(tài),避免主管機(jī)關(guān)對(duì)於公司的相關(guān)規(guī)範(fàn)經(jīng)理人績(jī)效費(fèi)一般無(wú)平均為當(dāng)年獲利20%,但通常有高水位條款透明度,控制權(quán)投資人有較高控制權(quán)控制權(quán)主要在經(jīng)理人手中報(bào)酬預(yù)測(cè)與預(yù)期市場(chǎng)走勢(shì)一樣困難投資人可預(yù)測(cè)某些策略的報(bào)酬率區(qū)間,可能之最大獲利或最大損失23常見(jiàn)操作方法與技巧操作方法與技巧投資人利用舉債來(lái)增加持有部位藉由判斷,賣(mài)出尚未持有證券建立其他部位來(lái)抵銷(xiāo)不利情況的影響同時(shí)買(mǎi)賣(mài)價(jià)格偏離的相關(guān)證券槓桿空賣(mài)險(xiǎn)避利套24避險(xiǎn)基金的投資策略25相關(guān)係數(shù)26多重策略多重策略是指一檔基金中,運(yùn)用不同的策略,並非只作一個(gè)交易策略而已.,此種多重策略之避險(xiǎn)基金通常不是同一個(gè)基金經(jīng)理在操作,而是許多不同的避險(xiǎn)基金經(jīng)理共同操作同一檔基金27HedgeFundofFund避險(xiǎn)基金的各種策略難懂單一策略的基金申購(gòu)門(mén)檻對(duì)伊般投資人來(lái)說(shuō)是非常高的,通常一檔避險(xiǎn)基金的門(mén)檻是100萬(wàn)或以上的申購(gòu)金額,一般投資人無(wú)法申購(gòu)或是購(gòu)買(mǎi)不同的策略去分散風(fēng)險(xiǎn)許多績(jī)效很好的基金設(shè)定一定的資產(chǎn)門(mén)檻後就不再收客戶(hù)的錢(qián),因此造成有錢(qián)也買(mǎi)不到Hedgefundoffund的基金經(jīng)理人本身透過(guò)其專(zhuān)業(yè),對(duì)旗下基金(UnderlyingAsset)作詳細(xì)的審查(DueDiligence),並運(yùn)用槓桿加大投資效果28ManageFuture期貨管理乃利用期貨市場(chǎng)的低交易成本和槓桿運(yùn)作來(lái)套取高額利潤(rùn)的另一種另類(lèi)投資策略，它與傳統(tǒng)式投資互不關(guān)聯(lián)。這種無(wú)關(guān)聯(lián)特點(diǎn)使其成爲(wèi)多元化投資工具的最佳選擇之一?？蛇M(jìn)行的交易包括外匯、利率、股市指數(shù)和農(nóng)業(yè)産品市場(chǎng)。29EquityMarketArbitrage套利者所建構(gòu)的投資組合中,包含了金額大致相同股票作多及放空沖銷(xiāo)部位.她們使用複雜的量化及質(zhì)化模型選股,買(mǎi)進(jìn)預(yù)期表現(xiàn)將優(yōu)於市場(chǎng)的股票,放空表現(xiàn)可能劣於市場(chǎng)的股票.藉由平衡二種部位,使投資組合不受任何整體股市價(jià)值突發(fā)事件所影響獲利能力取決是否能挑選出高估及低估的股票,而非對(duì)市場(chǎng)方向的判斷30GlobalMacro專(zhuān)門(mén)洞悉股市,利率,匯率及現(xiàn)貨商品中價(jià)格與價(jià)值間的異常失衡及持續(xù)的趨勢(shì).以槓桿方式下注於她們對(duì)市場(chǎng)專(zhuān)價(jià)格波動(dòng)的預(yù)期採(cǎi)用由上而下的分析方式,專(zhuān)注於預(yù)測(cè)全球總體經(jīng)濟(jì)極政治事件如何影響金融工具的評(píng)價(jià),藉以找出異常的定價(jià)失衡情況這群人廣泛的運(yùn)用避險(xiǎn)基金的所有策略,具有實(shí)際參與市場(chǎng),投資任何標(biāo)的的能力31MergerRiskArbitrage專(zhuān)門(mén)投資被收購(gòu)或涉及合併的公司.通常是買(mǎi)進(jìn)標(biāo)的公司股票,並放空收購(gòu)公司的股票.因購(gòu)併曠日費(fèi)時(shí),且隱藏流產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),故標(biāo)的公司的股票會(huì)先以購(gòu)併完成後的價(jià)值折價(jià)交易.風(fēng)險(xiǎn)套利專(zhuān)家憑藉正確預(yù)測(cè)已宣布購(gòu)併案的可能結(jié)果,掌握標(biāo)的公司股票目前市價(jià)與未來(lái)購(gòu)併完成增值後的價(jià)差,從中套利32同一家避險(xiǎn)基金公司不代表同獲利FUND(MANAGER)2007

Paulsonmergerarbitrage52.00%

Paulsoneventarbitrage100.00%

PaulsonCreditOpportunities589.90%

PaulsonCreditOpportunitiesII351.80%

(Paulson&Co.,NewYork)HighbridgeMasterfund8.50%

Highbridgelong-shortequitiesfund40.00%

HighbridgeAsiaequities19.00%

HighbridgeStatisticalOpportunities-14.00%

HighbridgeEventDriven/RelativeValue-10.00%

(HighbridgeCapitalManagementLLC/JPMorgan,NewYork