市場(chǎng)資本管理與資本運(yùn)營(yíng)專(zhuān)題課件

第一章導(dǎo)論第一節(jié)基本概念一、貨幣1、貨幣的產(chǎn)生2、定義：

M1=通貨+商業(yè)銀行活期存款（狹義）M2=M1+定期存款與儲(chǔ)蓄存款（廣義）M2+CD2、職能：

交換媒介、計(jì)價(jià)單位、貯藏手段、延期支付3、紙幣對(duì)整個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)并不是財(cái)富，但對(duì)個(gè)人來(lái)說(shuō)是財(cái)富。

案例：有人在一個(gè)荒島上發(fā)現(xiàn)了幾箱紙幣。2022/11/71制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀第一章導(dǎo)論第一節(jié)基本概念2022/11/21制作：二、資本1、定義：

老百姓：是用來(lái)賺錢(qián)的錢(qián)。

馬克思：能夠帶來(lái)剩余價(jià)值的價(jià)值。

有人認(rèn)為：資本是人類(lèi)生產(chǎn)出來(lái)又投入到生產(chǎn)中去的東西。

這里的定義：凡是能夠作為產(chǎn)生財(cái)富的要素，并在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中其價(jià)值能夠最終體現(xiàn)為貨幣或可用貨幣衡量的一切有形或無(wú)形的要素，都是資本。廣義地說(shuō)，資本是在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)關(guān)系中,個(gè)人擁有的可以不通過(guò)勞動(dòng)而獲得報(bào)償?shù)呢泿?、物品、技能、信息、?quán)利等。2022/11/72制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀二、資本2022/11/22制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院二、資本2、分類(lèi)：（1）有形資本與無(wú)形資本

有形資本：貨幣，廠房，機(jī)器設(shè)備無(wú)形資本：專(zhuān)利，技術(shù)秘密，營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，知識(shí)等。（2）物質(zhì)資本（實(shí)物資本）與人力資本（3）實(shí)物資本與虛擬資本2022/11/73制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀二、資本2022/11/23制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院三、問(wèn)題討論1、經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)（1）兩權(quán)分離帶來(lái)了什么問(wèn)題？——代理成本（2）經(jīng)營(yíng)權(quán)是否否定了所有權(quán)？——內(nèi)部人控制問(wèn)題（3）為什么是資本雇傭勞動(dòng)而不勞動(dòng)雇用資本？——資本所有者應(yīng)該占有剩余索取權(quán)？2、知識(shí)、權(quán)力、金錢(qián)（資本）循環(huán)圖

2022/11/74制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀三、問(wèn)題討論2022/11/24制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)三、問(wèn)題討論3、中國(guó)資本市場(chǎng)為什么不能直接開(kāi)放而要引入QFII和QDII？（1）日本泡沫經(jīng)濟(jì)的教訓(xùn)（2）東南亞金融危機(jī)的教訓(xùn)四、資本市場(chǎng)1、定義：（1）范霍恩：長(zhǎng)期金融工具（如股票和債券）的交易市場(chǎng)。（2）斯蒂格利茨：取得和轉(zhuǎn)讓資金的市場(chǎng)。（3）弗里德曼：通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能來(lái)指導(dǎo)新資本積累和配置的市場(chǎng)。（4）這里的定義：期限在1年以上的各種金融工具的交易場(chǎng)所。2022/11/75制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀三、問(wèn)題討論2022/11/25制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)五、市場(chǎng)的分類(lèi)1、直接搜尋市場(chǎng)2、經(jīng)紀(jì)人市場(chǎng)3、交易商市場(chǎng)4、拍賣(mài)市場(chǎng)（最有效率的是雙向競(jìng)拍市場(chǎng)）2022/11/76制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀五、市場(chǎng)的分類(lèi)2022/11/26制作：西安理工大學(xué)工商管理六、資本市場(chǎng)的分類(lèi)1、按發(fā)行新上市的金融工具還是經(jīng)營(yíng)已上市的金融工具劃分：一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)2、按交易機(jī)制劃分：場(chǎng)內(nèi)交易（拍賣(mài)市場(chǎng)）和場(chǎng)外交易市場(chǎng)3、按交易是否有具體的地理場(chǎng)所劃分：有形市場(chǎng)與無(wú)形市場(chǎng)4、按發(fā)行者是否向投資者償還本金劃分：債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)5、按照金融工具交易成交時(shí)約定的付款交貨時(shí)間劃分：即期市場(chǎng)和遠(yuǎn)期市場(chǎng)6、按交易的金融工具種類(lèi)劃分：基礎(chǔ)（標(biāo)的）證券市場(chǎng)和衍生證券市場(chǎng)7、按交易的合規(guī)程度劃分：傳統(tǒng)資本市場(chǎng)與灰色資本市場(chǎng)2022/11/77制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀六、資本市場(chǎng)的分類(lèi)2022/11/27制作：西安理工大學(xué)工商第二節(jié)資本市場(chǎng)游戲主體（參與者）一、概念介紹

1、游戲（博弈論，gametheory，納什、海薩尼、澤爾滕由于在博弈論方面做出突出貢獻(xiàn)，獲得了1994年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。）2、游戲規(guī)則3、資本市場(chǎng)運(yùn)作也要遵循自己的游戲規(guī)則4、中國(guó)人的聰明在于總是能找到游戲的潛規(guī)則2022/11/78制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀第二節(jié)資本市場(chǎng)游戲主體（參與者）一、概念介紹20二、資本市場(chǎng)游戲主體

資本市場(chǎng)的參與者包括投資散戶或家庭、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和政府。家庭是投資的主題，是市場(chǎng)資金的供給者；而企業(yè)主要是資金的需求者，他們是投資工具的發(fā)行者。金融機(jī)構(gòu)是各種金融工具的設(shè)計(jì)者、發(fā)行人和重要的交易者，是投資活動(dòng)的主導(dǎo)。政府既利用金融市場(chǎng)籌措和調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)，又負(fù)責(zé)對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管。具體包括：1、監(jiān)管機(jī)構(gòu)銀監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)，保監(jiān)會(huì)2、相關(guān)政府或黨的機(jī)構(gòu)

金融工委，金融辦公室2022/11/79制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀二、資本市場(chǎng)游戲主體2022/11/29制作：西安理工大學(xué)工3、發(fā)行機(jī)構(gòu)企業(yè)，政府4、投資銀行證券公司等5、其他中介機(jī)構(gòu)

律師事務(wù)所，會(huì)計(jì)師事務(wù)所，投資顧問(wèn)公司，證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)6、機(jī)構(gòu)投資者

投資基金，養(yǎng)老基金，商業(yè)銀行，保險(xiǎn)公司7、個(gè)人投資者

廣大股民等2022/11/710制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀3、發(fā)行機(jī)構(gòu)2022/11/210制作：西安理工大學(xué)工商管理三、問(wèn)題討論：

1、金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)的區(qū)別房地產(chǎn)是金融資產(chǎn)還是實(shí)物資產(chǎn)？2、資本市場(chǎng)的游戲本質(zhì)是創(chuàng)造了社會(huì)財(cái)富還是像金融資產(chǎn)的交易那樣僅僅對(duì)社會(huì)財(cái)富進(jìn)行再分配？3、資本市場(chǎng)的游戲本質(zhì)是零和游戲還是正和游戲？2022/11/711制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀三、問(wèn)題討論：2022/11/211制作：西安理工大學(xué)工商管第二章證券市場(chǎng)先回答兩個(gè)問(wèn)題：1、什么是證券？

證券是指用以表明各類(lèi)財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)的憑證或證書(shū)的統(tǒng)稱(chēng)。2、什么是證券市場(chǎng)？

是專(zhuān)門(mén)進(jìn)行股票、債券等有價(jià)證券買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所。第一節(jié)股票市場(chǎng)一、股票的定義與股票的分類(lèi)1、股票的定義

股票是股份有限公司發(fā)給股東，以證明其向公司投資并擁有所有者權(quán)益的有價(jià)證券。2022/11/712制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀第二章證券市場(chǎng)先回答兩個(gè)問(wèn)題：第一節(jié)股票市場(chǎng)一、股票2、股票的分類(lèi)（1）普通股與優(yōu)先股

普通股是隨著企業(yè)利潤(rùn)變動(dòng)而變動(dòng)的一種股份，是股份公司資本構(gòu)成中最普通、最基本的股份，是股份企業(yè)資金的基礎(chǔ)部分。一般可把普通股的特點(diǎn)概括為如下四點(diǎn)：(a)持有普通股的股東有權(quán)獲得股利，但必須是在公司支付了債息和優(yōu)先股的股息之后才能分得。(b)當(dāng)公司因破產(chǎn)等原因而進(jìn)行清算時(shí)，普通股東有權(quán)分得公司剩余資產(chǎn)。(c)普通股東一般都擁有發(fā)言權(quán)和表決權(quán)。(d)普通股東一般具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。以保持其對(duì)企業(yè)所有權(quán)的原百分比不變，從而維持其在公司中的權(quán)益。2022/11/713制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀2、股票的分類(lèi)2022/11/213制作：西安理工大學(xué)工商管2、股票的分類(lèi)（1）普通股與優(yōu)先股

優(yōu)先股是“普通股”的對(duì)稱(chēng)。是股份公司發(fā)行的在分配紅利和剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股份。優(yōu)先股也是一種沒(méi)有期限的有權(quán)憑證，優(yōu)先股股東一般不能在中途向公司要求退股(少數(shù)可贖回的優(yōu)先股例外)。優(yōu)先股的主要特征有：優(yōu)先股通常預(yù)先定明股息收益率。優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。2022/11/714制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀2、股票的分類(lèi)2022/11/214制作：西安理工大學(xué)工商管2、股票的分類(lèi)（2）國(guó)有股、法人股、社會(huì)公眾股、G股按投資主體來(lái)分,我國(guó)上市公司的股份可以分為國(guó)有股、法人股和社會(huì)公眾股。國(guó)有股是國(guó)家股和國(guó)有法人股的總稱(chēng)。法人股指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體以其依法可經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)向公司非上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。社會(huì)公眾股是指我國(guó)境內(nèi)個(gè)人和機(jī)構(gòu),以其合法財(cái)產(chǎn)向公司可上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。G股是指己實(shí)施股權(quán)分置改革方案的上市公司股票。這類(lèi)股票在其股權(quán)分置改革方案被股東大會(huì)通過(guò)后復(fù)牌時(shí),在其股票簡(jiǎn)稱(chēng)前增加英文字母G。2022/11/715制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀2、股票的分類(lèi)2022/11/215制作：西安理工大學(xué)工商管2、股票的分類(lèi)（3）A股、B股、H股、N股和S股A股的正式名稱(chēng)是人民幣普通股票。它是由我國(guó)境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個(gè)人(不含臺(tái)、港、澳投資者)以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的普通股股票。B股的正式名稱(chēng)是人民幣特種股票。它是以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和買(mǎi)賣(mài)，在境內(nèi)(上海、深圳)證券交易所上市交易的。H股，即注冊(cè)地在內(nèi)地、上市地在香港的外資股。香港的英文是HongKong，取其字首，在港上市外資股就叫做H股。依此類(lèi)推，紐約的第一個(gè)英文字母是N，新加坡的第一個(gè)英文字母是S，紐約和新加坡上市的股票就分別叫做N股和S股。

2022/11/716制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀2、股票的分類(lèi)2022/11/216制作：西安理工大學(xué)工商管2、股票的分類(lèi)（4）藍(lán)籌股和紅籌股紅籌股是指那些在香港上市,但由中資企業(yè)直接控制或持有三成半股權(quán)以上的上市公司股份。藍(lán)籌股是指具有穩(wěn)定的盈余記錄,能定期分派較優(yōu)厚的股息,被公認(rèn)為業(yè)績(jī)優(yōu)良的公司的普通股票。2022/11/717制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀2、股票的分類(lèi)2022/11/217制作：西安理工大學(xué)工商管二、股票發(fā)行市場(chǎng)1、股票發(fā)行制度

股票發(fā)行制度主要有三種：即審批制、核準(zhǔn)制和注冊(cè)制。每一種發(fā)行監(jiān)管制度都對(duì)應(yīng)一定的市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r。其中審批制是完全計(jì)劃發(fā)行的模式；核準(zhǔn)制是從審批制向注冊(cè)制過(guò)渡的中間形式；注冊(cè)制則是目前成熟股票市場(chǎng)普遍采用的發(fā)行制度。審批制是采用行政和計(jì)劃的辦法分配股票發(fā)行的指標(biāo)和額度，由地方政府或行業(yè)主管部門(mén)根據(jù)指標(biāo)推薦企業(yè)發(fā)行股票的一種發(fā)行制度。審批制下公司發(fā)行股票的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)主要是爭(zhēng)奪股票發(fā)行指標(biāo)和額度。證券監(jiān)管部門(mén)憑借行政權(quán)力行駛實(shí)質(zhì)性審批職能，證券中介機(jī)構(gòu)的主要職能是進(jìn)行技術(shù)指導(dǎo)。2022/11/718制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀二、股票發(fā)行市場(chǎng)2022/11/218制作：西安理工大學(xué)工商二、股票發(fā)行市場(chǎng)1、股票發(fā)行制度注冊(cè)制是指證券監(jiān)管部門(mén)公布股票發(fā)行的必要條件，只要達(dá)到所公布條件要求的企業(yè)即可發(fā)行股票。發(fā)行人申請(qǐng)發(fā)行股票時(shí)，必須依法將公開(kāi)的各種資料完全準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào)。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)是對(duì)申報(bào)文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性做合乎規(guī)則性的形式審查，而將發(fā)行公司的質(zhì)量留給證券中介機(jī)構(gòu)來(lái)判斷和決定。這種股票發(fā)行制度對(duì)發(fā)行人、證券中介機(jī)構(gòu)和投資者的要求都比較高。2022/11/719制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀二、股票發(fā)行市場(chǎng)2022/11/219制作：西安理工大學(xué)工商二、股票發(fā)行市場(chǎng)1、股票發(fā)行制度核準(zhǔn)制則是介于注冊(cè)制和審批制之間的中間形式。它一方面取消了政府的指標(biāo)和額度管理，并引進(jìn)證券中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，判斷企業(yè)是否達(dá)到股票發(fā)行的條件；另一方面證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)同時(shí)對(duì)股票發(fā)行的合乎規(guī)則性和適銷(xiāo)性條件進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，并有權(quán)否決股票發(fā)行的申請(qǐng)。在核準(zhǔn)制下，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)否決不符合規(guī)定條件的股票發(fā)行申請(qǐng)。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)申報(bào)文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性進(jìn)行審查，還對(duì)發(fā)行人的營(yíng)業(yè)性質(zhì)、財(cái)力、素質(zhì)、發(fā)展前景、發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價(jià)格等條件進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，并據(jù)此做出發(fā)行人是否符合發(fā)行條件的價(jià)值判斷和是否核準(zhǔn)申請(qǐng)的決定。2022/11/720制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀二、股票發(fā)行市場(chǎng)2022/11/220制作：西安理工大學(xué)工商二、股票發(fā)行市場(chǎng)2、股票發(fā)行的方式（1）按發(fā)行對(duì)象不同可分為私募發(fā)行和公募發(fā)行公募發(fā)行——是面向市場(chǎng)上大量非特定的社會(huì)公眾投資者公開(kāi)發(fā)行股票。優(yōu)點(diǎn)是：可以擴(kuò)大股票的發(fā)行量，籌資潛力大，可提高發(fā)行者的知名度和流動(dòng)性。缺點(diǎn)是：工作量大，難度大，發(fā)行者必須如實(shí)披露有關(guān)情況，需要承銷(xiāo)商的協(xié)助私募發(fā)行——指向少數(shù)特定的投資者發(fā)行股票。優(yōu)點(diǎn)：可節(jié)約發(fā)行費(fèi)用。缺點(diǎn)：股票的流動(dòng)性差。2022/11/721制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀二、股票發(fā)行市場(chǎng)2022/11/221制作：西安理工大學(xué)工商二、股票發(fā)行市場(chǎng)2、股票發(fā)行的方式（2）溢價(jià)發(fā)行、平價(jià)發(fā)行與折價(jià)發(fā)行所謂溢價(jià)發(fā)行，即發(fā)行價(jià)格高于股票票面額的發(fā)行。所謂平價(jià)發(fā)行，是以股票票面金額為發(fā)行價(jià)格的發(fā)行。所謂折價(jià)發(fā)行，即發(fā)行價(jià)格低于股票票面額的發(fā)行。變形：市價(jià)發(fā)行：又叫時(shí)價(jià)發(fā)行，即不是以股票面值，而是以股票行市為基礎(chǔ)確定的發(fā)行價(jià)格。中間價(jià)發(fā)行：即股票的發(fā)行價(jià)格取股票面額和市場(chǎng)價(jià)格的中間值。2022/11/722制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀二、股票發(fā)行市場(chǎng)2022/11/222制作：西安理工大學(xué)工商二、股票發(fā)行市場(chǎng)3、首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)的條件（主板市場(chǎng)）（1）上交所上市條件： 實(shí)收資本不低于5000萬(wàn)元 公開(kāi)發(fā)行股票額占實(shí)收股本額比例不低于25% 持有1000元以上的股東不少于1000人 持有1000元以上的股東總持有量不少于1000萬(wàn)元近三年連續(xù)獲利，近兩年獲利水平不低于10% 有形資產(chǎn)凈值占總值35% 2022/11/723制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀二、股票發(fā)行市場(chǎng)2022/11/223制作：西安理工大學(xué)工商二、股票發(fā)行市場(chǎng)3、首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)的條件（主板市場(chǎng)）（2）紐約證券交易所上市（a）上市條件股東人數(shù)2200人以上 擁有100股以上的股東人數(shù)2000名以上 大眾擁有的普通股110萬(wàn)股以上 大眾擁有的股票的市場(chǎng)價(jià)值超過(guò)1800萬(wàn)美元 公司的有形資產(chǎn)凈值1800萬(wàn)美元 公司上年度的稅前利潤(rùn)超過(guò)250萬(wàn)美元 前6個(gè)月平均每月的股票交易量 超過(guò)10萬(wàn)股 過(guò)去兩年內(nèi)每年至少盈利200萬(wàn)美元以上或前三年的利潤(rùn)總和超過(guò)650萬(wàn)美元2022/11/724制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀二、股票發(fā)行市場(chǎng)2022/11/224制作：西安理工大學(xué)工商二、股票發(fā)行市場(chǎng)3、首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)的條件（主板市場(chǎng)）（b）在美國(guó)公開(kāi)發(fā)行的要求填表：是發(fā)行的法律文件，也是投資者的招股書(shū)概要。披露信息：發(fā)行概況、股票估價(jià)、發(fā)行量、公司情況、風(fēng)險(xiǎn)因素、發(fā)行收入使用計(jì)劃、公司資本結(jié)構(gòu)、管理信息、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、公司所有者姓名和持股情況、承銷(xiāo)商情況、有關(guān)的法律文件和會(huì)計(jì)師事務(wù)所的證明等。證交會(huì)審查：保證文件中沒(méi)有嚴(yán)重不實(shí)和重大的遺漏。聽(tīng)證會(huì)：主承銷(xiāo)商履行法律程序，調(diào)查發(fā)行公司在注冊(cè)登記表或說(shuō)明書(shū)中提供的所應(yīng)披露的信息。藍(lán)天法：美國(guó)一部分州還采用藍(lán)天法來(lái)保護(hù)投資者，使之不受證券欺詐行為的損害。2022/11/725制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀二、股票發(fā)行市場(chǎng)2022/11/225制作：西安理工大學(xué)工商二、股票發(fā)行市場(chǎng)4、首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)的條件（二板市場(chǎng)）（1）美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)的上市條件：（a）美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)簡(jiǎn)介創(chuàng)建于1971年的納斯達(dá)克市場(chǎng)是全球第二大股票市場(chǎng)。納斯達(dá)克證券市場(chǎng)在上市方面實(shí)行雙軌制：分別為納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)和納斯達(dá)克小型資本市場(chǎng)。通常，較具規(guī)模的公司證券在納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行交易；而規(guī)模較小的新興公司證券則在小型資本市場(chǎng)進(jìn)行交易。全國(guó)市場(chǎng)又分兩類(lèi)企業(yè)，一類(lèi)是有盈利的企業(yè)，一類(lèi)是無(wú)盈利企業(yè)。根據(jù)上市融資規(guī)模,國(guó)內(nèi)公司到納斯達(dá)克上市的費(fèi)用不盡相同,從100萬(wàn)美元到300萬(wàn)美元不等。納斯達(dá)克市場(chǎng)實(shí)行做市商制度,同世界其他市場(chǎng)相比,流動(dòng)性最強(qiáng)。2022/11/726制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀二、股票發(fā)行市場(chǎng)2022/11/226制作：西安理工大學(xué)工商二、股票發(fā)行市場(chǎng)4、首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)的條件（二板市場(chǎng)）（b）上市條件：就全國(guó)市場(chǎng)而言：第一個(gè)條件是資產(chǎn)凈值有盈利的企業(yè)資產(chǎn)凈值要求在400萬(wàn)美元以上，無(wú)盈利企業(yè)資產(chǎn)凈值要求在1200萬(wàn)美元以上。第二個(gè)條件是凈收入，也就是稅后利潤(rùn)要求有盈利的企業(yè)以最新的財(cái)政年度或者前三年中兩個(gè)會(huì)計(jì)年度凈收入40萬(wàn)美元；對(duì)無(wú)盈利的企業(yè)沒(méi)有凈收入的要求。2022/11/727制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀二、股票發(fā)行市場(chǎng)2022/11/227制作：西安理工大學(xué)工商二、股票發(fā)行市場(chǎng)4、首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)的條件（二板市場(chǎng)）（b）美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)的上市條件：

第三個(gè)條件是公眾的持股量，這是維持流動(dòng)性和交易所形象的要求。任何一家公司不管在什么市場(chǎng)上市流通，都要考慮公眾的持股量，通常按國(guó)際慣例公眾的持股量應(yīng)是25%以上。美國(guó)納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)要求，有盈利的企業(yè)公眾的持股要在50萬(wàn)股以上，無(wú)盈利企業(yè)公眾持股要在100萬(wàn)股以上。

第四個(gè)條件是經(jīng)營(yíng)年限。對(duì)有盈利的企業(yè)經(jīng)營(yíng)年限沒(méi)有要求，無(wú)盈利的企業(yè)經(jīng)營(yíng)年限要在三年以上。2022/11/728制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀二、股票發(fā)行市場(chǎng)2022/11/228制作：西安理工大學(xué)工商二、股票發(fā)行市場(chǎng)4、首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)的條件（二板市場(chǎng)）（b）美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)的上市條件：

第五個(gè)條件是股東人數(shù)。有盈利的企業(yè)公眾持股量在50萬(wàn)股至100萬(wàn)股的，股東人數(shù)要求在800人以上；公眾持股多于100萬(wàn)股的，股東人數(shù)要求在400人以上。無(wú)盈利的企業(yè)股東人數(shù)要求在400人以上。2022/11/729制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀二、股票發(fā)行市場(chǎng)2022/11/229制作：西安理工大學(xué)工商二、股票發(fā)行市場(chǎng)4、首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)的條件（二板市場(chǎng)）（c）納斯達(dá)克對(duì)非美國(guó)公司提供可選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)如下:

選擇權(quán)一：財(cái)務(wù)狀況方面要求有形凈資產(chǎn)不少于400萬(wàn)美元；最近一年(或最近三年中的兩年)稅前盈利不少于70萬(wàn)美元,稅后利潤(rùn)不少于40萬(wàn)美元,流通股市值不少于300萬(wàn)美元,公眾股東持股量在100萬(wàn)股以上,或者在50萬(wàn)股以上且平均日交易量在2000股以上,但美國(guó)股東不少于400人,股價(jià)不低于5美元。

選擇權(quán)二：有形凈資產(chǎn)不少于1200萬(wàn)美元,公眾股東持股價(jià)值不少于1500萬(wàn)美元,持股量不少于100萬(wàn)股,美國(guó)股東不少于400人；稅前利潤(rùn)方面則無(wú)統(tǒng)一要求；此外公司須有不少于三年的營(yíng)業(yè)記錄,股價(jià)不低于3美元。2022/11/730制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀二、股票發(fā)行市場(chǎng)2022/11/230制作：西安理工大學(xué)工商二、股票發(fā)行市場(chǎng)4、首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)的條件（二板市場(chǎng)）（2）香港創(chuàng)業(yè)板的上市：（a）上市條件：盈利情況：沒(méi)有要求保薦人：必須有一名 保薦人聘期：不少于3個(gè)財(cái)政年度 經(jīng)營(yíng)歷史：至少有24個(gè)月的活躍業(yè)務(wù)記錄 業(yè)務(wù)表現(xiàn)：一直積極發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù) 管理層：在活躍業(yè)務(wù)記錄期間，管理層基本穩(wěn)定 會(huì)計(jì)師報(bào)告：須涵蓋上市文件刊發(fā)前兩個(gè)完整財(cái)政年度 最低公眾持股：公司市值少于10億為20%，且不低于3000萬(wàn)港元。公眾股東人數(shù)：不少于100人 公司須有職位：公司秘書(shū)、合格會(huì)計(jì)師、監(jiān)察主任及代表，至少兩名獨(dú)立非執(zhí)行董事和審核委員會(huì) 管理層及主要股東持股數(shù)：不少于35%2022/11/731制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀二、股票發(fā)行市場(chǎng)2022/11/231制作：西安理工大學(xué)工商二、股票發(fā)行市場(chǎng)4、首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)的條件（二板市場(chǎng)）（2）香港創(chuàng)業(yè)板的上市：（b）香港創(chuàng)業(yè)板上市要點(diǎn)：保薦人的資格：是香港注冊(cè)的投資顧問(wèn)或證券交易商，必須有曾保薦公司上市及擁有其他的企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。保薦人要擁有不低于1000萬(wàn)港元的凈資產(chǎn)上市程序：①由保薦人負(fù)責(zé)向創(chuàng)業(yè)板上市科提交上市申請(qǐng)及有關(guān)的文件，交費(fèi)10-20萬(wàn)港元，②上市委員會(huì)討論并作出是否同意發(fā)行的決定。大陸公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市：①授權(quán)一人在港接受通知；②在港設(shè)置股東名冊(cè)，交易在港過(guò)戶。在創(chuàng)業(yè)板上市的費(fèi)用：①專(zhuān)業(yè)費(fèi)，②印刷費(fèi)，③推廣費(fèi)，④其他費(fèi)。2022/11/732制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀二、股票發(fā)行市場(chǎng)2022/11/232制作：西安理工大學(xué)工商二、股票發(fā)行市場(chǎng)5、股票首次公開(kāi)發(fā)行的利弊（1）公開(kāi)上市的益處公司資產(chǎn)證券化，方便所有者變現(xiàn)可以對(duì)公司準(zhǔn)確估值可以運(yùn)用股票期權(quán)的激勵(lì)作用增加公司的透明度，從而增加公司信譽(yù)（2）公開(kāi)發(fā)行的不利因素要將有關(guān)銷(xiāo)售、利潤(rùn)、經(jīng)理人員收入、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度及公司總體戰(zhàn)略等敏感信息公諸于眾。經(jīng)理人員的行動(dòng)將受股東、董事會(huì)、管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，并可能導(dǎo)致一些管理決策上的限制。更嚴(yán)格的法律限制、更大的公開(kāi)程度與季度報(bào)告的要求可能有損于企業(yè)文化。公司所有權(quán)分散增加了敵意接管的可能性。要求短期獲利的壓力增大，為獲得短期利益甚至可能會(huì)以犧牲長(zhǎng)期的增長(zhǎng)和發(fā)展為代價(jià)2022/11/733制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀二、股票發(fā)行市場(chǎng)2022/11/233制作：西安理工大學(xué)工商6、股票公開(kāi)發(fā)行的運(yùn)作（1）股票發(fā)行公司與主承銷(xiāo)商的雙向選擇（2）籌建發(fā)行工作小組（3）盡職調(diào)查（4）制定和實(shí)施重組方案（5）制定發(fā)行方案（6）編制募股文件與申請(qǐng)股票發(fā)行（7）路演（8）確定發(fā)行價(jià)格（9）組建承銷(xiāo)團(tuán)（10）穩(wěn)定價(jià)格2022/11/734制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀6、股票公開(kāi)發(fā)行的運(yùn)作2022/11/234制作：西安理工大

三、股票上市1、定義：已發(fā)行股票經(jīng)證券交易所批準(zhǔn)后，在證券交易所公開(kāi)掛牌交易的法律行為。2、上市方式（1）首次公開(kāi)發(fā)行直接上市(IPO):前面已介紹，這里從略。（2）買(mǎi)殼上市與借殼上市買(mǎi)殼上市，是指一些非上市公司通過(guò)收購(gòu)一些業(yè)績(jī)較差、籌資能力弱化的上市公司，剝離被購(gòu)公司資產(chǎn)，注入自己的資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)間接上市的目的。借殼上市是指上市公司的母公司（集團(tuán)公司）通過(guò)將主要資產(chǎn)注入到上市的子公司中，來(lái)實(shí)現(xiàn)母公司的上市。買(mǎi)殼上市和借殼上市的共同之處在于：它們都是一種對(duì)上市公司殼資源進(jìn)行重新配置的活動(dòng)，都是為了實(shí)現(xiàn)間接上市。它們的不同點(diǎn)在于：買(mǎi)殼上市的企業(yè)首先需要獲得對(duì)一家上市公司的控制權(quán)，而借殼上市的企業(yè)已經(jīng)擁有了對(duì)上市公司的控制權(quán)，2022/11/735制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀三、股票上市2022/11/235制作：西安理工大學(xué)2、上市方式（3）整體上市和分拆上市整體上市是指一家公司將其主要資產(chǎn)和業(yè)務(wù)整體改制為股份公司進(jìn)行上市的做法。分拆上市是指一家公司將其部分資產(chǎn)、業(yè)務(wù)或某個(gè)子公司改制為股份公司進(jìn)行上市的做法。分拆上市容易導(dǎo)致上市公司和控股股東及其下屬企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)交易以及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，因此監(jiān)管部門(mén)對(duì)分拆上市部分的業(yè)務(wù)獨(dú)立性有很高的要求。最近整體上市的越來(lái)越多,。如近期TCL集團(tuán)通過(guò)吸收合并TCL通訊實(shí)現(xiàn)集團(tuán)上市的案例，以及武鋼股份公布的擬增發(fā)90億元收購(gòu)武鋼集團(tuán)鋼鐵資產(chǎn)的方案都是實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體上市的途徑。TCL案例是集團(tuán)直接整體上市,TCL集團(tuán)發(fā)行新股,用部分新股置換TCL通訊的流通股,同時(shí)TCL通訊退市。武鋼的案例則是武鋼集團(tuán)借助武鋼股份的平臺(tái),通過(guò)武鋼股份增發(fā)新股后收購(gòu)武鋼集團(tuán)的主要鋼鐵業(yè)資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)武鋼集團(tuán)鋼鐵業(yè)的整體上市。2022/11/736制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀2、上市方式2022/11/236制作：西安理工大學(xué)工商管理2、上市方式（4）兩地上市與第二上市兩地上市就是指一家公司的股票同時(shí)在兩個(gè)證券交易所掛牌上市。對(duì)一家已上市公司來(lái)說(shuō)，如果準(zhǔn)備在另一個(gè)證券交易所掛牌上市，那么它可以有兩種選擇：一是在境外發(fā)行不同類(lèi)型的股票，并將此種股票在境外市場(chǎng)上市。我國(guó)有些公司既在境內(nèi)發(fā)行Ａ股，又在香港發(fā)行上市Ｈ股，就屬于此種類(lèi)型。另一種形式是在兩地都上市相同類(lèi)型的股票，并通過(guò)國(guó)際托管銀行和證券經(jīng)紀(jì)商，實(shí)現(xiàn)股份的跨市場(chǎng)流通。此種方式一般又被稱(chēng)為第二上市，以存托憑證（ADR或GDR）在境外市場(chǎng)上市交易就屬于這一類(lèi)型。2022/11/737制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀2、上市方式2022/11/237制作：西安理工大學(xué)工商管理2、上市方式（4）兩地上市與第二上市ADR（AmericanDepositoryReceipts，美國(guó)存讬憑證）與GDR（GlobalDepositaryReceipt，海外存讬憑證）的差別，在此提一下。ADR簡(jiǎn)言之，是外國(guó)企業(yè)在美國(guó)間接發(fā)行股票的方式。美國(guó)證券市場(chǎng)的ADR相當(dāng)多，比如說(shuō)芬蘭Nokia、荷蘭聯(lián)合利華都有在美國(guó)發(fā)行ADR。GDR則是泛指到海外發(fā)行股票。比如說(shuō)到美國(guó)發(fā)行就叫ADR，到歐洲發(fā)行就叫EDR，外國(guó)公司到臺(tái)灣來(lái)發(fā)行就叫TDR，并沒(méi)有特定指哪個(gè)地區(qū)。2022/11/738制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀2、上市方式2022/11/238制作：西安理工大學(xué)工商管理四、股票交易

1、開(kāi)戶2、委托3、價(jià)格確認(rèn)與成交4、結(jié)算五、討論：

股市上漲大家都賺錢(qián)，賺誰(shuí)的錢(qián)？股市下跌大家都賠錢(qián)，錢(qián)賠到哪里去了？賬面盈余與實(shí)現(xiàn)盈余

金融體系內(nèi)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移2022/11/739制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀四、股票交易2022/11/239制作：西安理工大學(xué)工商管理第二節(jié)債券市場(chǎng)一、定義與分類(lèi)1、定義：債券是政府部門(mén)、企業(yè)部門(mén)和金融機(jī)構(gòu)為籌集資金而向特定或非特定的投資者發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的債權(quán)債務(wù)憑證。2、債券分類(lèi)（1）政府債券、金融債券、企業(yè)債券與國(guó)際債券政府債券有兩大類(lèi)，其一是由中央政府發(fā)行的而稱(chēng)之為國(guó)家債券，它占政府債券中的絕大部分，另一類(lèi)就是由地方政府各職能部門(mén)發(fā)行的債券，稱(chēng)為地方債券。金融債券是金融機(jī)構(gòu)為了籌集資金而發(fā)行的債券。在具體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，由于金融機(jī)構(gòu)的資信程度較高，所以金融債券多為一年期以上的中、長(zhǎng)期債券。2022/11/740制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀第二節(jié)債券市場(chǎng)一、定義與分類(lèi)2022/11/240制作：第二節(jié)債券市場(chǎng)2、債券分類(lèi)（1）政府債券、金融債券、企業(yè)債券與國(guó)際債券企業(yè)(公司)債券是企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券。公司債券的發(fā)行主體是股份公司，但也可以是非股份公司的企業(yè)發(fā)行債券，所以，一般歸類(lèi)時(shí)，公司債券和企業(yè)發(fā)行的債券合在一起，可直接成為公司（企業(yè)）債券。國(guó)際債券是一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際組織為籌措和融通資金，在國(guó)外金融市場(chǎng)上發(fā)行的，以外國(guó)貨幣為面值的債券。國(guó)際債券的重要特征，是發(fā)行者和投資者屬于不同的國(guó)家，籌集的資金來(lái)源于國(guó)外金融市場(chǎng)。2022/11/741制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀第二節(jié)債券市場(chǎng)2、債券分類(lèi)2022/11/241制作：西第二節(jié)債券市場(chǎng)2、債券分類(lèi)（2）付息債券與折扣債券附息債券（又稱(chēng)分期付息債券和息票債券），是在債券到期以前按約定的日期分次按票面利率支付利息，到期再償還債券本金。分次付息一般分按年付息、半年付息和按季付息三種方式。指以低于面值(facevalue)的價(jià)格出售，而在到期時(shí)按票面價(jià)值還本的債券。其與售價(jià)的差額即為債券發(fā)行期間的全部利息。2022/11/742制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀第二節(jié)債券市場(chǎng)2、債券分類(lèi)2022/11/242制作：西第二節(jié)債券市場(chǎng)2、債券分類(lèi)（3）記名債券與不記名債券如果債券上登記有債券持有人的姓名，投資者領(lǐng)取利息時(shí)要憑印章或其他有效的身份證明，轉(zhuǎn)讓時(shí)要在債券上簽名，同時(shí)還要到發(fā)行公司登記，那么，它就稱(chēng)為記名企業(yè)債券，反之稱(chēng)為不記名企業(yè)債券。不記名債券優(yōu)點(diǎn)是流動(dòng)性較強(qiáng)。缺點(diǎn)是遺失或被毀損時(shí)，不能掛失，公司也不會(huì)補(bǔ)發(fā)，安全性較差。2022/11/743制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀第二節(jié)債券市場(chǎng)2、債券分類(lèi)2022/11/243制作：西第二節(jié)債券市場(chǎng)2、債券分類(lèi)（4）（資產(chǎn)）擔(dān)保債券與信用債券擔(dān)保債券(Assets-backedbonds)：由債券發(fā)行者指定的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合進(jìn)行擔(dān)保的債券，這些資產(chǎn)可以是從應(yīng)收帳款到抵押品的任何東西。信用債券是指?jìng)谋鞠斶€沒(méi)有資產(chǎn)作為擔(dān)保的債券。這種債券一般靠單位的信譽(yù)發(fā)行，主要是公債和金融債券。少數(shù)信用良好、資本雄厚的公司也可發(fā)行信用債券，但一般附有一些限制條件，以保證投資者的利益。中國(guó)的三峽債券就是信用債券。2022/11/744制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀第二節(jié)債券市場(chǎng)2、債券分類(lèi)2022/11/244制作：西第二節(jié)債券市場(chǎng)2、債券分類(lèi)（5）公募債券與私募債券

公募債券是指向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行，任何投資者均可購(gòu)買(mǎi)的債券。私募債券是指向特定的投資者發(fā)行的債券，其發(fā)行和轉(zhuǎn)讓均有一定的局限性。二、國(guó)債市場(chǎng)1、國(guó)債功能彌補(bǔ)財(cái)政赤字籌集建設(shè)資金宏觀調(diào)控2022/11/745制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀第二節(jié)債券市場(chǎng)2、債券分類(lèi)2022/11/245制作：西2、我國(guó)的國(guó)債的發(fā)行方式（1）改革開(kāi)放前的國(guó)債發(fā)行人民勝利折實(shí)公債（1950）國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債（1954-1—1958）（2）發(fā)行方式行政攤派（1981-1990）承購(gòu)包銷(xiāo)（1991-1992）1993政府部門(mén)推出了一級(jí)自營(yíng)商制度1994無(wú)紙化國(guó)債的發(fā)行

第二節(jié)債券市場(chǎng)2022/11/746制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀2、我國(guó)的國(guó)債的發(fā)行方式第二節(jié)債券市場(chǎng)2022/11/2（2）發(fā)行方式拍賣(mài)方式（1996-1997）

按照中標(biāo)價(jià)格以及中標(biāo)者承銷(xiāo)價(jià)格的確定機(jī)制不同，國(guó)債拍賣(mài)可以分為三種方式：美國(guó)式拍賣(mài)（AmericanauctionorDiscriminatoryauction）:美國(guó)式拍賣(mài)以加權(quán)平均中標(biāo)價(jià)格為當(dāng)期國(guó)債的發(fā)行價(jià)格，但各中標(biāo)者按照各自的高低不同的投標(biāo)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)該國(guó)債。荷蘭式拍賣(mài)(DutchauctionorUniform-priceauction）:荷蘭式拍賣(mài)則以最低中標(biāo)價(jià)格為當(dāng)期國(guó)債的發(fā)行價(jià)格，中標(biāo)者統(tǒng)一按照發(fā)行價(jià)格購(gòu)買(mǎi)該國(guó)債。2022/11/747制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀（2）發(fā)行方式2022/11/247制作：西安理工大學(xué)工商管（2）發(fā)行方式拍賣(mài)方式（1996-1997）混合式拍賣(mài)(Spanishauction)。是前兩種方式的結(jié)合：一方面與美國(guó)式拍賣(mài)相同，即全場(chǎng)加權(quán)平均中標(biāo)價(jià)格為當(dāng)期國(guó)債的發(fā)行價(jià)格，投標(biāo)價(jià)格高于發(fā)行價(jià)格的中標(biāo)者按照各自的高低不同的投標(biāo)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)該國(guó)債；另一方面又有荷蘭式拍賣(mài)的某種類(lèi)似特征，所有投標(biāo)價(jià)格低于發(fā)行價(jià)格的中標(biāo)者統(tǒng)一按照發(fā)行價(jià)格購(gòu)買(mǎi)該國(guó)債。目前國(guó)際上主要采取美國(guó)式拍賣(mài)和荷蘭式拍賣(mài)。定向發(fā)售2022/11/748制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀（2）發(fā)行方式2022/11/248制作：西安理工大學(xué)工商管

三、企業(yè)債券市場(chǎng)種類(lèi)1、抵押企業(yè)（公司)債券：抵押企業(yè)（公司)債券：是指企業(yè)（公司)為了保證債券的還本付息，以土地、設(shè)備、房屋等不動(dòng)產(chǎn)作為抵押品所發(fā)行的債券。如果企業(yè)（公司)到期不能還本付息，債券持有人則有權(quán)處理抵押品作為抵償。它實(shí)際上是擔(dān)保債券的一種形式。

順位抵押企業(yè)（公司)債券：以同一不動(dòng)產(chǎn)為抵押物多次發(fā)行債券的企業(yè)，可按先后順序?qū)⑵淦髽I(yè)債券分為第一、第二、第三等抵押企業(yè)債券，用以表明對(duì)抵押物優(yōu)先受償?shù)捻樞颉．?dāng)?shù)盅何锉慌馁u(mài)后，所得的價(jià)款首先清償給享有第一順位抵押企業(yè)債券的債權(quán)人，然后再清償給享有第二順位的抵押企業(yè)債券的債權(quán)人，以此類(lèi)推，直至價(jià)款用完為止。2022/11/749制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀三、企業(yè)債券市場(chǎng)種類(lèi)2022/11/249制作：西安理工大三、企業(yè)債券市場(chǎng)種類(lèi)2、無(wú)擔(dān)保企業(yè)債券:

無(wú)擔(dān)保公司債券是指公司僅以其信用保證所發(fā)行的債券到期還本付息，而不提供任何財(cái)產(chǎn)進(jìn)行擔(dān)保的公司債券。即前提提到的信用債券。3、可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券上市公司發(fā)行的一種特殊的債券。債券在發(fā)行的時(shí)候規(guī)定了一定的轉(zhuǎn)換價(jià)格，債權(quán)人可以根據(jù)市場(chǎng)行情把債券轉(zhuǎn)換成股票，也可以把債券持有到期獲得利息。是一種不錯(cuò)的金融工具。當(dāng)股票價(jià)格高于當(dāng)初的轉(zhuǎn)換價(jià)格，就可以將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成公司的股票（普通股或優(yōu)先股）；如果公司的股票價(jià)格低于當(dāng)初的轉(zhuǎn)換價(jià)格，持有人可以不轉(zhuǎn)換，將債券持有到期，就像一般的公司債券一樣。2022/11/750制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀三、企業(yè)債券市場(chǎng)種類(lèi)2022/11/250制作：西安理工大

三、企業(yè)債券市場(chǎng)種類(lèi)4、垃圾債券

定義：垃圾債券一詞譯自英文Junkbond。

按照美國(guó)業(yè)內(nèi)人士的說(shuō)法，BB至C級(jí)的債券都屬于垃圾級(jí)債券。它一般較國(guó)債高4個(gè)百分點(diǎn)。債券信用評(píng)級(jí)：三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽(yù)國(guó)際。它們對(duì)企業(yè)債券的評(píng)級(jí)過(guò)程和所設(shè)立的等級(jí)基本類(lèi)似。從A到C不等。從一般意義上來(lái)講，企業(yè)債券被評(píng)為A級(jí)，說(shuō)明該企業(yè)的債券有一定的投資價(jià)值，即所謂的“投資級(jí)”；B級(jí)為“投機(jī)級(jí)”，已經(jīng)偏離投資的價(jià)值；C級(jí)則表明該企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況較差。在上述三個(gè)級(jí)別中，又有AAA\AA\A、BBB\BB\B、CCC\CC\C的區(qū)別。AAA級(jí)表明該債券投資風(fēng)險(xiǎn)最小，依此類(lèi)推，C級(jí)表明該債券的發(fā)債主體面臨破產(chǎn)，已經(jīng)失去還本付息能力，絕對(duì)有風(fēng)險(xiǎn)。2022/11/751制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀三、企業(yè)債券市場(chǎng)種類(lèi)2022/11/251制作：西安理工大

三、企業(yè)債券市場(chǎng)種類(lèi)4、垃圾債券簡(jiǎn)史：

垃圾債券最早起源于美國(guó)應(yīng)本世紀(jì)20及30年代就已存在。70年代以前，垃圾債券主要是一些小型公司為開(kāi)拓業(yè)務(wù)籌集資金而發(fā)行的，由于這種債券的信用受到懷疑，問(wèn)津者較少，70年代初其流通量還不到20億美元，70年代末期以后，垃圾債券逐漸成為投資者狂熱追求的投資工具，到80年代中期，垃圾債券市場(chǎng)急劇膨脹，迅速達(dá)到鼎盛時(shí)期。在整個(gè)80年代，美國(guó)各公司發(fā)行垃圾債券1700多憶美元，其中被稱(chēng)作“垃圾債券之王”的德崇證券公司就發(fā)行了800億美元，占47％。

1988年垃圾債券總市值高達(dá)2000億美元，1983年德崇證券收益僅10多億美元。但到了1987年該公司就成為華爾街盈利最高的公司，收益超過(guò)40億美元。有

“垃圾債券之神”、“魔術(shù)師”之稱(chēng)的該公司負(fù)責(zé)人米爾根1987年的薪俸高達(dá)5.5億美元，“尋找資金就要找米爾根”成為當(dāng)時(shí)市面的流行語(yǔ)。2022/11/752制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀三、企業(yè)債券市場(chǎng)種類(lèi)2022/11/252制作：西安理工大四、問(wèn)題討論：1、超額利潤(rùn)的來(lái)源:創(chuàng)新、冒險(xiǎn)、壟斷2、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（riskpremium）2022/11/753制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀四、問(wèn)題討論：2022/11/253制作：西安理工大學(xué)工商管五、國(guó)際債券市場(chǎng)國(guó)際債券又可分為外國(guó)債券和歐洲債券。1、外國(guó)債券：外國(guó)債券是一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際組織在另一國(guó)發(fā)行的以當(dāng)?shù)貒?guó)貨幣計(jì)值的債券。（1）楊基債券：揚(yáng)基債券是在美國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的外國(guó)債券，由于在美國(guó)發(fā)行和交易的外國(guó)債券都是同“美國(guó)佬（Yankee）”打交道，故名揚(yáng)基債券。揚(yáng)基債券具有如下幾個(gè)特點(diǎn)：①期限長(zhǎng)、數(shù)額大。通常為5～7年，甚至可達(dá)20～25年。②美國(guó)政府對(duì)其控制較嚴(yán)，申請(qǐng)手續(xù)遠(yuǎn)比一般債券繁瑣。③發(fā)行者以外國(guó)政府和國(guó)際組織為主。④投資者以人壽保險(xiǎn)公司、儲(chǔ)蓄銀行等機(jī)構(gòu)為主。2022/11/754制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀五、國(guó)際債券市場(chǎng)2022/11/254制作：西安理工大學(xué)工五、國(guó)際債券市場(chǎng)（2）武士債券武士債券是在日本債券市場(chǎng)上發(fā)行的外國(guó)債券，是日本以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國(guó)際組織在日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行的以日元為計(jì)值貨幣的債券。"武土"是日本古時(shí)的一種很受尊敬的職業(yè)，后來(lái)人們習(xí)慣將一些帶有日本特性的事物同"武士"一詞連用、"武士債券"也因此得名。武士債券均為無(wú)擔(dān)保發(fā)行，典型期限為3～10年，一般在東京證券交易所交易。第一筆武士債券是亞洲開(kāi)發(fā)銀行在1970年12月發(fā)行的。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行外國(guó)債券就是從發(fā)行武土債券開(kāi)始的，1982年1月，中國(guó)國(guó)際信托投資公司在日本東京發(fā)行了100億日元的武士債券，1984年11月，中國(guó)銀行又在日本東京發(fā)行了200億日元的武士債券。

2022/11/755制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀五、國(guó)際債券市場(chǎng)2022/11/255制作：西安理工大學(xué)工五、國(guó)際債券市場(chǎng)（3）龍債券龍債券是以非日元的亞洲國(guó)家或地區(qū)貨幣發(fā)行的外國(guó)債券。龍債券是東亞經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)的產(chǎn)物，從1992年起，龍債券得到了迅速發(fā)展。龍債券在亞洲地區(qū)（香港或新加坡）掛牌上市，其典型償還期限為3～8年。龍債券對(duì)發(fā)行人的資信要求較高，一般為政府及相關(guān)機(jī)構(gòu)。龍債券的投資人包括官方機(jī)構(gòu)、中央銀行、基金管理人及個(gè)人投資者等。

2、歐洲債券

歐洲債券是一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際組織在國(guó)外債券市場(chǎng)上以第三國(guó)貨幣為面值發(fā)行的債券。2022/11/756制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀五、國(guó)際債券市場(chǎng)2022/11/256制作：西安理工大學(xué)工六、股票、債券的聯(lián)系與區(qū)別1、聯(lián)系兩者都屬于有價(jià)資本證券。對(duì)于發(fā)行者來(lái)說(shuō)，無(wú)論是發(fā)行股票，還是發(fā)行債券都是為了籌集資金。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)論是購(gòu)買(mǎi)股票還是購(gòu)買(mǎi)債券都是為獲取收益。在證券市場(chǎng)上，股票的價(jià)格和債券價(jià)格是相互影響的。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)，股票的平均收益水平上升，債券的平均利率出將隨之上升；反之亦然。2022/11/757制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀六、股票、債券的聯(lián)系與區(qū)別2022/11/257制作：西安理六、股票、債券的聯(lián)系與區(qū)別2、區(qū)別持有者的身份不同。持券人與發(fā)行人的關(guān)系不同。風(fēng)險(xiǎn)程度不同。獲利能力不同。期限不同?？赏稒C(jī)性的強(qiáng)弱不同。2022/11/758制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀六、股票、債券的聯(lián)系與區(qū)別2022/11/258制作：西安理第三節(jié)投資基金市場(chǎng)一、投資基金的定義

投資基金是將眾多散戶的資金集中起來(lái)，交由專(zhuān)職的投資專(zhuān)家進(jìn)行投資，風(fēng)險(xiǎn)由投資者承擔(dān)，收益由投資者分享，基金組織根據(jù)資金規(guī)模定期獲得一定比率管理費(fèi)的投資機(jī)構(gòu)。二、投資基金的利弊1、優(yōu)點(diǎn)

（1）拓寬投資渠道（2）專(zhuān)家理財(cái)（3）分散風(fēng)險(xiǎn)2、不足

（1）代理風(fēng)險(xiǎn)（2）投資限制（3）費(fèi)用

2022/11/759制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀第三節(jié)投資基金市場(chǎng)一、投資基金的定義2022/11/25三、投資基金的種類(lèi)1、根據(jù)投資股份是否可隨時(shí)贖回，基金可分為：（1）開(kāi)放式基金：又稱(chēng)共同基金，是一種投資人隨時(shí)可以以基金的資產(chǎn)凈值贖回或購(gòu)買(mǎi)基金股份的基金。（2）封閉式基金：是指事先確定發(fā)行總額，除非發(fā)生擴(kuò)募等特殊情況，基金份額總數(shù)保持不變，基金上市后投資者可以在二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓、買(mǎi)賣(mài)的一種基金。2、按照募集與流通方式劃分,基金可分為：（1）私募基金：是指以非公開(kāi)方式向特定投資者募集資金，并以金融工具為投資對(duì)象的基金。（2）公募基金是指以公開(kāi)方式向社會(huì)公眾投資者募集資金，并以金融工具為投資對(duì)象的基金。2022/11/760制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀三、投資基金的種類(lèi)2022/11/260制作：西安理工大學(xué)三、投資基金的種類(lèi)

3、按投資對(duì)象的具體品種，基金可分為：股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、衍生證券投資基金。4、按照投資風(fēng)格劃分，基金可分為：成長(zhǎng)型基金：注重資本長(zhǎng)期增值，投資對(duì)象主要集中于成長(zhǎng)性較好、有長(zhǎng)期增強(qiáng)潛力的企業(yè)。它并不追求資本在短期的最大增值，而是要使基金資產(chǎn)持續(xù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。收入型基金：以獲取當(dāng)期的最大收益為目的，主要投資于可帶來(lái)穩(wěn)定現(xiàn)金收入的有價(jià)債券、優(yōu)先股等，這些品種的共同特征是收益率穩(wěn)定，但長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力小。平衡型基金：是以既要獲得當(dāng)期收入，又追求基金資產(chǎn)長(zhǎng)期增值為投資目標(biāo)，把基金分散投資于股票和債券，以保證資金的安全性和贏利性的基金。2022/11/761制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀三、投資基金的種類(lèi)2022/11/261制作：西安理工大學(xué)三、投資基金的種類(lèi)

5、指數(shù)基金按照指數(shù)化投資方式投資的基金稱(chēng)為指數(shù)基金。它是按照某種證券價(jià)格指數(shù)的樣本名單購(gòu)買(mǎi)全部樣本的證券，每一種證券購(gòu)買(mǎi)的數(shù)量與該證券在指數(shù)種所占的比重一致，以此構(gòu)建投資組合，進(jìn)行證券投資的基金，其收益水平目標(biāo)就是達(dá)到與該指數(shù)同樣的收益水平。一般的基金實(shí)施的是積極投資策略，即不斷的通過(guò)研究、計(jì)算和比較，尋找最優(yōu)的資產(chǎn)組合。而指數(shù)基金是一種低成本、較少研究的消極型投資基金。2022/11/762制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀三、投資基金的種類(lèi)2022/11/262制作：西安理工大學(xué)三、投資基金的種類(lèi)

6、對(duì)沖基金（1）定義：

對(duì)沖基金的英文名稱(chēng)為HedgeFund，起源于50年代初的美國(guó)。意為“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過(guò)的基金”。（2）特點(diǎn)投資活動(dòng)的復(fù)雜性。近年來(lái)結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜、花樣不斷翻新的各類(lèi)金融衍生產(chǎn)品逐漸成為對(duì)沖基金的主要操作工具。投資效應(yīng)的高杠桿性?；I資方式的私募性（面向富人）。操作的隱蔽性和靈活性。2022/11/763制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀三、投資基金的種類(lèi)2022/11/263制作：西安理工大學(xué)

三、投資基金的種類(lèi)（3）著名的對(duì)沖基金對(duì)沖基金中最著名的莫過(guò)于喬治·索羅斯的量子基金及朱里安·羅伯遜的老虎基金，它們都曾創(chuàng)造過(guò)高達(dá)40%至50%的復(fù)合年度收益率。采取高風(fēng)險(xiǎn)的投資，為對(duì)沖基金可能帶來(lái)高收益的同時(shí)也為對(duì)沖基金帶來(lái)不可預(yù)估的損失。量子基金：1969年量子基金的前身雙鷹基金由喬治·索羅斯創(chuàng)立，注冊(cè)資本為400萬(wàn)美元。1973年該基金改名為索羅斯基金，資本額躍升到1200萬(wàn)美元。索羅斯基金旗下有五個(gè)風(fēng)格各異的對(duì)沖基金，而量子基金是最大的一個(gè)，也是全球最大的規(guī)模對(duì)沖基金之一。2022/11/764制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀三、投資基金的種類(lèi)2022/11/264制作：西安理工大學(xué)老虎基金：1980年著名經(jīng)紀(jì)人朱利安·羅伯遜集資800萬(wàn)美元?jiǎng)?chuàng)立了自己的公司——老虎基金管理公司。1993年，老虎基金管理公司旗下的對(duì)沖基金——老虎基金攻擊英鎊、里拉成功，并在此次行動(dòng)中獲得巨大的收益，老虎基金從此名聲鶴起，被眾多投資者所追捧，老虎基金的資本此后迅速膨脹，最終成為美國(guó)最為顯赫的對(duì)沖基金。四、投資基金的組織形式

投資基金的組織形式有兩種，一是契約式，二是公司式。契約式與公司式基金的治理結(jié)構(gòu)大同小異，主要都是由三方構(gòu)成：投資人、基金公司和獨(dú)立方，其中獨(dú)立方代表投資者監(jiān)督基金公司的運(yùn)作。在契約式基金中獨(dú)立方為信托人，在公司式基金中獨(dú)立方為獨(dú)立董事。五、討論題：封閉式基金折價(jià)之謎。2022/11/765制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀老虎基金：1980年著名經(jīng)紀(jì)人朱利安·羅伯遜集資800萬(wàn)美元第四節(jié)期貨市場(chǎng)一、期貨市場(chǎng)的發(fā)展1、商品期貨市場(chǎng)的發(fā)展1865年美國(guó)芝加哥交易所首次推出現(xiàn)代意義上的期貨合約—農(nóng)產(chǎn)品期貨。1961年推出豬肉期貨。1964年推出活牛期貨。20世紀(jì)80年代——金屬、能源等一百幾十種商品期貨出現(xiàn)。2、金融期貨的出現(xiàn)和發(fā)展1972年5月，美國(guó)芝加哥交易所首次推出以美元報(bào)價(jià)的包括英鎊、加拿大元、馬克、法國(guó)法郎、日元和瑞士法郎在內(nèi)的外匯期貨合約1975年10月美國(guó)芝加哥交易所推出了利率期貨合約。2022/11/766制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀第四節(jié)期貨市場(chǎng)一、期貨市場(chǎng)的發(fā)展2022/11/2663、中國(guó)期貨市場(chǎng)我國(guó)的期貨市場(chǎng)產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代末90年代初。1990年10月12日，中國(guó)鄭州商品交易所成立?，F(xiàn)有期貨交易所三家：上海期貨交易所——天然橡膠期貨、銅期貨、鋁期貨；大連商品交易所——大豆期貨、豆粕期貨；鄭州商品交易所——小麥期貨、綠豆期貨、棉花期貨；中國(guó)金融期貨交易所——（2006年09月08日正式掛盤(pán)，目前滬深300股指期貨處于模擬運(yùn)行階段）。4、期貨市場(chǎng)分類(lèi)

2022/11/767制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀3、中國(guó)期貨市場(chǎng)2022/11/267制作：西安理工大學(xué)工商二、期貨交易專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)、特點(diǎn)

1、名詞解釋(1)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)是指對(duì)大宗初級(jí)產(chǎn)品和金融證券以公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式買(mǎi)賣(mài)標(biāo)準(zhǔn)化合約，實(shí)行遠(yuǎn)期交割的有組織的集中交易場(chǎng)所和空間?，F(xiàn)貨市場(chǎng)是指以現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)，買(mǎi)賣(mài)雙方以即期現(xiàn)貨合同或遠(yuǎn)期合同進(jìn)行商品實(shí)物所有權(quán)轉(zhuǎn)移的場(chǎng)所和空間。（2）期貨交易與現(xiàn)貨交易期貨交易是指投資者只需交納少量的履約保證金，通過(guò)在期貨商品交易所公開(kāi)競(jìng)價(jià)買(mǎi)賣(mài)期貨合約并在合約到期前進(jìn)行對(duì)沖，通過(guò)期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨進(jìn)行實(shí)物交割來(lái)了結(jié)業(yè)務(wù)的一種交易方式。2022/11/768制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀二、期貨交易專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)、特點(diǎn)

1、名詞解釋2022/1二、期貨交易專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)、特點(diǎn)

1、名詞解釋?zhuān)?）期貨交易與現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易是根據(jù)現(xiàn)貨合同或遠(yuǎn)期合同所確定的價(jià)格與付款方式，以買(mǎi)賣(mài)商品實(shí)物為交易目的，在一定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行實(shí)物交割，從而實(shí)現(xiàn)商品所有權(quán)轉(zhuǎn)移的買(mǎi)賣(mài)方式。2、特點(diǎn)

（1）以小博大；（2）交易便利（3）履約保證；（4）公開(kāi)公正（5）高效嚴(yán)密；（6）交易規(guī)范化2022/11/769制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀二、期貨交易專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)、特點(diǎn)

1、名詞解釋2022/13、期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的區(qū)別4、期貨合約交易者套期保值者——為回避現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)而買(mǎi)賣(mài)期貨合約的人或機(jī)構(gòu)。期貨投機(jī)者——試圖正確預(yù)測(cè)期貨合約價(jià)格走勢(shì)并根據(jù)自己的判斷買(mǎi)賣(mài)期貨合約、力爭(zhēng)高價(jià)賣(mài)低價(jià)買(mǎi)或低價(jià)買(mǎi)高價(jià)賣(mài)而獲取差價(jià)收益的機(jī)構(gòu)或個(gè)人。2022/11/770制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀3、期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的區(qū)別4、期貨合約交易者2022/115、期貨的套期保值案例案例1：石油公司預(yù)備3個(gè)月后出售50萬(wàn)桶原油，原油現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格是27.5美元/桶，石油公司擔(dān)心3個(gè)月后原油的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)下跌，可進(jìn)行如下套期保值操作：現(xiàn)在：以27.5美元/桶的價(jià)格（假設(shè)基差為零）拋出100份原油期貨合約（空頭開(kāi)倉(cāng)，假設(shè)每份期貨合約含0.5萬(wàn)桶原油標(biāo)的資產(chǎn)）；

3個(gè)月后：如果果真原油價(jià)格下跌，比方說(shuō)跌到25美元/桶，在原油期貨市場(chǎng)以25美元/桶的價(jià)格把100份原油期貨合約平倉(cāng)。損益計(jì)算如下：現(xiàn)貨上虧損:(25-27.5)×0.5×100份=-125萬(wàn)元；期貨上收益:(27.5-25)×0.5×100份=125萬(wàn)元；不計(jì)交易傭金合計(jì)起來(lái)正好不盈不虧。3個(gè)月原油價(jià)格上漲的情形可仿照計(jì)算，從略。2022/11/771制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀5、期貨的套期保值案例2022/11/271制作：西安理工大5、期貨的套期保值案例案例2：煉油廠預(yù)備3個(gè)月后購(gòu)入50萬(wàn)桶原油，原油現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格是27.5美元/桶，煉油廠擔(dān)心3個(gè)月后原油的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)上漲，可進(jìn)行如下套期保值操作：現(xiàn)在：以27.5美元/桶的價(jià)格（假設(shè)基差為零）買(mǎi)入100份原油期貨合約（多頭開(kāi)倉(cāng)，假設(shè)每份期貨合約含0.5萬(wàn)桶原油標(biāo)的資產(chǎn)）；

3個(gè)月后：如果果真原油價(jià)格上漲，比方說(shuō)跌到30美元/桶，在原油期貨市場(chǎng)以30美元/桶的價(jià)格把100份原油期貨合約拋出平倉(cāng)。損益計(jì)算如下：現(xiàn)貨上虧損:(27.5-30)×0.5×100份=-125萬(wàn)元；期貨上收益:(30-25)×0.5×100份=125萬(wàn)元；不計(jì)交易傭金合計(jì)起來(lái)正好不盈不虧。3個(gè)月原油價(jià)格下跌的情形可仿照計(jì)算，從略。2022/11/772制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀5、期貨的套期保值案例2022/11/272制作：西安理工大（一）滬深300股指期貨合約

9月18日，中國(guó)金融期貨交易所網(wǎng)站上公布了滬深300股指期貨合約乘數(shù)。中國(guó)首只股指期貨合約正式浮出水面。根據(jù)中國(guó)金融期貨交易所公布的滬深300股指期貨合約的細(xì)則，整理后編制下表：三、滬深300股指期貨2022/11/773制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀（一）滬深300股指期貨合約

9月18日，中國(guó)金融期貨2022/11/774制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀2022/11/274制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀2022/11/775制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀2022/11/275制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀滬深300股指期貨合約

股指期貨是指股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。下面對(duì)于合約內(nèi)容詳細(xì)講解：

1.合約標(biāo)的為滬深300指數(shù)

截止2006年7月18日，滬深300指數(shù)前十五位成分股依次為：招商銀行、民生銀行、寶鋼股份、長(zhǎng)江電力、萬(wàn)科A、中國(guó)聯(lián)通、貴州茅臺(tái)、中國(guó)石化、五糧液、振華港機(jī)、上海機(jī)場(chǎng)、中國(guó)銀行、深發(fā)展A、浦發(fā)銀行、中興通訊。2.合約乘數(shù)與合約價(jià)值

合約乘數(shù)是指每個(gè)指數(shù)點(diǎn)對(duì)應(yīng)的人民幣金額。目前滬深300指數(shù)期貨合約乘數(shù)暫定為300元/點(diǎn)。合約價(jià)值為當(dāng)時(shí)滬深300指數(shù)期貨報(bào)價(jià)點(diǎn)位乘以合約乘數(shù)。如果當(dāng)時(shí)指數(shù)期貨報(bào)價(jià)為1400點(diǎn)，那么滬深300指數(shù)期貨合約價(jià)值為1400點(diǎn)×300元/點(diǎn)＝420,000元。2022/11/776制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀滬深300股指期貨合約

股指期貨是指股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的3．最小變動(dòng)單位及變動(dòng)價(jià)位

股指期貨合約的最小變動(dòng)單位是指合約報(bào)價(jià)時(shí)允許報(bào)出的小數(shù)點(diǎn)后最小有效點(diǎn)位數(shù)。滬深300指數(shù)期貨的最小變動(dòng)單位為0.1點(diǎn)，按每點(diǎn)300元計(jì)算，最小價(jià)格變動(dòng)相當(dāng)于合約價(jià)值變動(dòng)30元。4．漲跌停板幅度

滬深300指數(shù)期貨的漲跌停板為前一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)10%。合約最后交易日不設(shè)漲跌停板。因?yàn)樽詈蠼灰兹詹皇且云谪泝r(jià)格的平均價(jià)作為結(jié)算價(jià)，而是以現(xiàn)貨指數(shù)的平均價(jià)作為結(jié)算價(jià)。必須要保證指數(shù)期貨的價(jià)格能夠和指數(shù)現(xiàn)貨趨同，因此不設(shè)漲跌停板。2022/11/777制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀3．最小變動(dòng)單位及變動(dòng)價(jià)位

股指期貨合約的最小變動(dòng)單位5．合約月份

滬深300指數(shù)期貨同時(shí)掛牌四個(gè)月份合約。分別是當(dāng)月、下月及隨后的兩個(gè)季月月份合約。如當(dāng)月月份為7月，則下月合約為8月，季月合約為9月與12月。表示方式為IF0607、IF0608、IF0609、IF0612。其中IF為合約代碼，06表示2006年，07表示7月份合約。6．交易時(shí)間及最后交易日交易時(shí)間

滬深300指數(shù)期貨早上9點(diǎn)15分開(kāi)盤(pán)，比股票市場(chǎng)早15分鐘。9點(diǎn)10分到9點(diǎn)15分為集合競(jìng)價(jià)時(shí)間。下午收盤(pán)為15點(diǎn)15分，比股票市場(chǎng)晚15分鐘，為15：15。最后交易日下午收盤(pán)時(shí)，到期月份合約收盤(pán)與股票市場(chǎng)收盤(pán)時(shí)間一致，為15：00，其它月份合約仍然在15點(diǎn)15分收盤(pán)。2022/11/778制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀5．合約月份

滬深300指數(shù)期貨同時(shí)掛牌四個(gè)月份合約。開(kāi)盤(pán)價(jià)是指合約開(kāi)市前五分鐘內(nèi)經(jīng)集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的成交價(jià)格。如果集合競(jìng)價(jià)未產(chǎn)生價(jià)格的，以當(dāng)日第一筆成交價(jià)為當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)。如果當(dāng)日該合約全天無(wú)成交，以昨日結(jié)算價(jià)作為當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)。收盤(pán)價(jià)是指合約當(dāng)日交易的最后一筆成交價(jià)格。如果當(dāng)日該合約全天無(wú)成交，則以開(kāi)盤(pán)價(jià)作為當(dāng)日收盤(pán)價(jià)。7．每日結(jié)算價(jià)格

當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約最后一小時(shí)成交量的加權(quán)平均價(jià)。最后一小時(shí)無(wú)成交且價(jià)格在漲/跌停板上的，取停板價(jià)格作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。最后一小時(shí)無(wú)成交且價(jià)格不在漲/跌停板上的，取前一小時(shí)成交量加權(quán)平均價(jià)。該時(shí)段仍無(wú)成交的，則再往前推一小時(shí)，以此類(lèi)推。交易時(shí)間不足一小時(shí)的，則取全時(shí)段成交量加權(quán)平均價(jià)。2022/11/779制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀開(kāi)盤(pán)價(jià)是指合約開(kāi)市前五分鐘內(nèi)經(jīng)集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的成交價(jià)格。8．最后交易日結(jié)算價(jià)格

最后結(jié)算價(jià)是最后交易日現(xiàn)貨指數(shù)最后二小時(shí)所有指數(shù)點(diǎn)的算術(shù)平均價(jià)。在國(guó)際市場(chǎng)上有一些合約是采用現(xiàn)貨指數(shù)收盤(pán)價(jià)作最后結(jié)算價(jià)的。但由于現(xiàn)貨指數(shù)收盤(pán)價(jià)很容易受到操縱，因此為了防止操縱，國(guó)際市場(chǎng)上大部分股指期貨合約采用一段時(shí)間的平均價(jià)。9．最后交易日

合約的最后交易日為到期月的第三個(gè)星期五。如IF0607合約，該合約最后交易日為2006年7月21日。同時(shí)最后交易日也是最后結(jié)算日。這天收盤(pán)后交易所將根據(jù)交割結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。2022/11/780制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀8．最后交易日結(jié)算價(jià)格

最后結(jié)算價(jià)是最后交易日現(xiàn)貨指數(shù)10．交易保證金

目前設(shè)計(jì)滬深300指數(shù)期貨的交易所收取的保證金水平為合約價(jià)值的8%。交易所根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情況有權(quán)進(jìn)行必要的調(diào)整。按照這一比例，如果滬深300指數(shù)期貨的結(jié)算價(jià)為1400點(diǎn)，那么第二天交易所收取的每張合約保證金為1400點(diǎn)×

300元/點(diǎn)×

8%=3.36萬(wàn)元。投資者向會(huì)員繳納的交易保證金會(huì)在交易所規(guī)定的基礎(chǔ)上向上浮動(dòng)。11．交易手續(xù)費(fèi)

根據(jù)已公布的滬深300股指期貨合約，交易手續(xù)費(fèi)未定。按證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定，期貨合約中交易所向會(huì)員收取的單邊交易手續(xù)費(fèi)基本上為合約面值的萬(wàn)分之二，按10萬(wàn)面值計(jì)算每個(gè)會(huì)員單邊交易手續(xù)為20元/張。按照慣例，預(yù)計(jì)交易所會(huì)員會(huì)另外向期貨合約持有者多收取萬(wàn)分之三的手續(xù)費(fèi)，一份合約的交易成本預(yù)計(jì)為交易額的萬(wàn)分之五。2022/11/781制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀10．交易保證金

目前設(shè)計(jì)滬深300指數(shù)期貨的交易所12．熔斷價(jià)格

股指期貨交易實(shí)行熔斷機(jī)制。熔斷機(jī)制是指對(duì)某一合約在達(dá)到漲跌停板之前，設(shè)置一個(gè)熔斷價(jià)格，使合約買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)只能在這一價(jià)格范圍內(nèi)交易。滬深300指數(shù)期貨合約的熔斷價(jià)格為前一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)6%，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格觸及6%，并持續(xù)一分鐘，熔斷機(jī)制啟動(dòng)。在隨后的十分鐘內(nèi)，賣(mài)買(mǎi)申報(bào)價(jià)格只能在6%之內(nèi)，并繼續(xù)成交。超過(guò)6%的申報(bào)會(huì)被拒絕。十分鐘后，價(jià)格限制放大到10%。設(shè)置熔斷機(jī)制的目的是讓投資者在價(jià)格發(fā)生突然變化的時(shí)候有一個(gè)冷靜期，防止作出過(guò)度反應(yīng)。2022/11/782制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀12．熔斷價(jià)格

股指期貨交易實(shí)行熔斷機(jī)制。熔斷機(jī)制是指（二）如何做滬深300指數(shù)期貨

以滬深300指數(shù)期貨合約為例，06年9月19日滬深300指數(shù)收盤(pán)點(diǎn)數(shù)為1378點(diǎn)。

例如：合約IF0612目前報(bào)價(jià)1400點(diǎn)，如果你認(rèn)為將來(lái)滬深300指數(shù)會(huì)繼續(xù)上漲，你就可以在1400點(diǎn)買(mǎi)入一張滬深300指數(shù)股指期貨合約。需要資金1400×300×8%=33600元。假設(shè)一段時(shí)間后，滬深300指數(shù)上漲，股指期貨也相應(yīng)上漲至1450點(diǎn)，這時(shí)，你有兩個(gè)選擇，要么繼續(xù)持有你的期貨合約以等待它將來(lái)可能漲得更高；要么以當(dāng)前"價(jià)格"，也就是1450點(diǎn)賣(mài)出這一期貨從而完成平倉(cāng)，你就獲得了50點(diǎn)的差價(jià)收益。即獲利50×300=15000元。當(dāng)然，在這一指數(shù)期貨到期前，其"價(jià)格"也有可能下跌，你同樣可以繼續(xù)持有或者平倉(cāng)割肉。2022/11/783制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀（二）如何做滬深300指數(shù)期貨

以滬深300指數(shù)期貨合反過(guò)來(lái)，假設(shè)你認(rèn)為將來(lái)滬深300指數(shù)要跌，這時(shí)你可以在股指期貨上以1400點(diǎn)先賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)，假設(shè)一段時(shí)間后，股指期貨價(jià)格跌到了1350點(diǎn)，你就可以選擇平倉(cāng)，即在1350點(diǎn)位買(mǎi)入期貨合約作為平倉(cāng)，用來(lái)抵消掉先前的開(kāi)倉(cāng)合約，這樣你就賺得差價(jià)50點(diǎn)的差價(jià)收益。即獲50×300=15000元。這種買(mǎi)賣(mài)就是股指期貨交易。但是，當(dāng)股指期貨合約到期時(shí)，這時(shí)誰(shuí)都不能繼續(xù)持有了，因?yàn)檫@時(shí)的期貨已經(jīng)變成“現(xiàn)貨”，你就必須履行交割。2022/11/784制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀反過(guò)來(lái)，假設(shè)你認(rèn)為將來(lái)滬深300指數(shù)要跌，這時(shí)你可以在股指期貨的交割：就是根據(jù)你持有的期貨合約的“價(jià)格”與當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)的實(shí)際“價(jià)格”之間的價(jià)差，進(jìn)行多退少補(bǔ)，相當(dāng)于是把你的持倉(cāng)合約以交割那天的“現(xiàn)貨價(jià)格”平倉(cāng)。這個(gè)“現(xiàn)貨價(jià)格”就是交割結(jié)算價(jià)。上例中，假如06年12月底到期時(shí)，你持有的賣(mài)出合約如果還沒(méi)有平倉(cāng)，就需要對(duì)這個(gè)合約交割。假設(shè)合約原先的開(kāi)倉(cāng)點(diǎn)位是1400點(diǎn)，到交割時(shí)，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)指數(shù)的結(jié)算價(jià)點(diǎn)位是1450點(diǎn)，你就應(yīng)該付出50個(gè)點(diǎn)的差價(jià)補(bǔ)償，也就是說(shuō)你賠了50個(gè)點(diǎn)。相反，假如到時(shí)指數(shù)的結(jié)算價(jià)點(diǎn)位是1350點(diǎn)的話，低于你的賣(mài)價(jià)50個(gè)點(diǎn)，你就可以得到50個(gè)點(diǎn)的補(bǔ)貼，即15000元的補(bǔ)貼。2022/11/785制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀股指期貨的交割：2022/11/285制作：西安理工大學(xué)工商第五節(jié)期權(quán)市場(chǎng)一、期權(quán)(選擇權(quán))的定義

期權(quán)（option）：它賦予其購(gòu)買(mǎi)者在一個(gè)特定日期（或在這個(gè)特定日期之前）以一個(gè)特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或者出售一種特定資產(chǎn)的權(quán)利。二、期權(quán)的分類(lèi)（1）根據(jù)期權(quán)買(mǎi)入(賣(mài)出)價(jià)格分為：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)看漲期權(quán)（calloption）：這一合約的買(mǎi)方有權(quán)利在某一特定時(shí)間以某一特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)，但是他沒(méi)有義務(wù)一定要履行它的權(quán)利?？吹跈?quán)（putoption）：這一合約的買(mǎi)方有權(quán)利在某一確定時(shí)間以某一確定的價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)，但是他沒(méi)有義務(wù)一定要履行它的權(quán)利?？礉q期權(quán)與看跌期權(quán)唯一不同的是前者的期權(quán)買(mǎi)方有權(quán)利買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)，后者期權(quán)買(mǎi)方有權(quán)利賣(mài)標(biāo)的資產(chǎn)。2022/11/786制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀第五節(jié)期權(quán)市場(chǎng)一、期權(quán)(選擇權(quán))的定義2022/11/（2）根據(jù)合約的履行期限分為：美式期權(quán)（Americanoption）：指在整個(gè)有效期間的任何一個(gè)工作日都可以行權(quán)的期權(quán)。

歐式期權(quán)（Europeanoption）：指只有到到期日那一天才可以行權(quán)的期權(quán)。三、期權(quán)合約和期貨合約的區(qū)別2022/11/787制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀（2）根據(jù)合約的履行期限分為：2022/11/287制作：西四、認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證是一種特定的契約，持有人有權(quán)利在未來(lái)某一特定日期（或特定期間內(nèi)），以約定的價(jià)格（履約價(jià)格）購(gòu)買(mǎi)/賣(mài)出一定數(shù)量的股票。投資者有權(quán)利決定是否執(zhí)行履約，而發(fā)行者僅有被執(zhí)行的義務(wù)。因此，為獲得這項(xiàng)權(quán)利，投資者需付出一定的代價(jià)（權(quán)利金，期權(quán)費(fèi)）。發(fā)行者雖然收到權(quán)利金，卻需要承擔(dān)市場(chǎng)反向風(fēng)險(xiǎn)。所以在認(rèn)購(gòu)權(quán)證發(fā)行同時(shí)，發(fā)行者會(huì)在市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)一定頭寸的標(biāo)的股票進(jìn)行避險(xiǎn)。認(rèn)股證(實(shí)際上所有期權(quán))與期貨的區(qū)別在于前者持有人所獲得的不是一種責(zé)任，而是一種權(quán)利，后者持有人需有責(zé)任執(zhí)行雙方在買(mǎi)賣(mài)合約上訂明以一個(gè)指定的價(jià)格，指定的未來(lái)時(shí)間，交易指定的相關(guān)資產(chǎn)。從上面的定義就容易看出，根據(jù)權(quán)利的行使方向，認(rèn)股權(quán)證可以分為認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)售（沽）權(quán)證，認(rèn)購(gòu)權(quán)證屬于期權(quán)當(dāng)中的“看漲期權(quán)”，認(rèn)售權(quán)證屬于“看跌期權(quán)”。2022/11/788制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀四、認(rèn)股權(quán)證2022/11/288制作：西安理工大學(xué)工商管理案例：假設(shè)中國(guó)石化A股當(dāng)前的價(jià)格是4.2元，有投資者看好其在未來(lái)一年的走勢(shì)，于是購(gòu)買(mǎi)一個(gè)以中石化為標(biāo)的的認(rèn)購(gòu)權(quán)證，約定價(jià)格4.2元，期限一年，權(quán)利金是0.42元/每份權(quán)證。這表明：投資者支付給權(quán)證發(fā)行者0.42元后，在未來(lái)的一年內(nèi)，不管中石化漲到多少錢(qián)（5塊也好，6塊也罷），投資者都有權(quán)從權(quán)證發(fā)行者處以4.2元的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)一股中石化。如果屆時(shí)中石化股價(jià)為5.5元高于約定價(jià)格，投資者執(zhí)行權(quán)利是有利的。投資者只要支付權(quán)證發(fā)行者給4.2元，就可得到一股價(jià)值5.5元的中石化（也可以直接進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算：投資者要求執(zhí)行權(quán)利時(shí)，權(quán)證發(fā)行者直接支付投資者5.5-4.2=1.3元，凈收益等于這部分收益減去權(quán)利金，即1.3-0.42=0.88元）。如果屆時(shí)中石化跌至3元，顯然用約定價(jià)格4.2元購(gòu)買(mǎi)價(jià)值3元的股票是不合算的，投資者可以選擇不行使買(mǎi)進(jìn)中石化的權(quán)利，僅僅損失權(quán)利金0.42元。2022/11/789制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀案例：2022/11/289制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院權(quán)證的創(chuàng)設(shè)機(jī)制：。2022/11/790制作：西安理工大學(xué)工商管理學(xué)院扈文秀權(quán)證的創(chuàng)設(shè)機(jī)制：2022/11/290制作：西安理工大學(xué)工第六節(jié)我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)模式一、提取股權(quán)激勵(lì)基金，在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)股票

亞泰集團(tuán)曾提出分兩部分的股權(quán)激勵(lì)方案：一部分是二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)來(lái)的流通股，共139.1萬(wàn)股