旅游項目融資模式

旅游項目融資模式旅游項目融資模式旅游項目融資模式V:1.0精細整理，僅供參考旅游項目融資模式日期：20xx年X月旅游項目融資模式

BOT模式是指國內外投資人或財團作為項目發(fā)起人，從某個國家的地方政府獲得基礎設施項目的建設和運營特許權，然后組建項目公司，負責項目建設的融資、設計、建造和運營。BOT融資方式是私營企業(yè)參與基礎設施建設，向社會提供公共服務的一種方式。BOT方式在不同的國家有不同稱謂，我國一般稱其為"特許權"。以BOT方式融資的優(yōu)越性主要有以下幾個方面:首先，減少項目對政府財政預算的影響，使政府能在自有資金不足的情況下，仍能上馬一些基建項目。政府可以集中資源，對那些不被投資者看好但又對地方政府有重大戰(zhàn)略意義的項目進行投資。BOT融資不構成政府外債，可以提高政府的信用，政府也不必為償還債務而苦惱。其次，把私營企業(yè)中的效率引入公用項目，可以極大提高項目建設質量并加快項目建設進度。同時，政府也將全部項目風險轉移給了私營發(fā)起人。第三，吸引外國投資并引進國外的先進技術和管理方法，對地方的經濟發(fā)展會產生積極的影響。BOT投資方式主要用于建設收費公路、發(fā)電廠、鐵路、廢水處理設施和城市地鐵等基礎設施項目。BOT很重要，除了上述的普通模式，BOT還有20多種演化模式，比較常見的有:BOO(建設-經營-擁有)、BT(建設-轉讓)、TOT(轉讓-經營-轉讓)、BOOT(建設-經營-擁有-轉讓)、BLT(建設-租賃-轉讓)、BTO(建設-轉讓-經營)等。TOT融資TOT(Transfer-Operate-Transfer)是"移交--經營--移交"的簡稱，指政府與投資者簽訂特許經營協(xié)議后，把已經投產運行的可收益公共設施項目移交給民間投資者經營，憑借該設施在未來若干年內的收益，一次性地從投資者手中融得一筆資金，用于建設新的基礎設施項目;特許經營期滿后，投資者再把該設施無償移交給政府管理。TOT方式與BOT方式是有明顯的區(qū)別的，它不需直接由投資者投資建設基礎設施，因此避開了基礎設施建設過程中產生的大量風險和矛盾，比較容易使政府與投資者達成一致。TOT方式主要適用于交通基礎設施的建設。國外出現(xiàn)一種將TOT與BOT項目融資模式結合起來但以BOT為主的融資模式，叫做TBT。在TBT模式中，TOT的實施是輔助性的，采用它主要是為了促成BOT。TBT有兩種方式:一是公營機構通過TOT方式有償轉讓已建設施的經營權，融得資金后將這筆資金入股BOT項目公司，參與新建BOT項目的建設與經營，直至最后收回經營權。二是無償轉讓，即公營機構將已建設施的經營權以TOT方式無償轉讓給投資者，但條件是與BOT項目公司按一個遞增的比例分享擬建項目建成后的經營收益。兩種模式中，前一種比較少見。長期以來，我國交通基礎設施發(fā)展嚴重滯后于國民經濟的發(fā)展，資金短缺與投資需求的矛盾十分突出，TOT方式為緩解我國交通基礎設施建設資金供需矛盾找到一條現(xiàn)實出路，可以加快交通基礎設施的建設和發(fā)展。PPP融資模式PFI模式和PPP模式是幾年國外發(fā)展得很快的兩種民資介入公共投資領域的模式，雖然在我國尚處于起步階段，但是具有很好的借鑒的作用，也是我國公共投資領域投融資體制改革的一個發(fā)展方向。PPP(PublicPrivatePartnership)，即公共部門與私人企業(yè)合作模式，是公共基礎設施的一種項目融資模式。在該模式下，鼓勵私人企業(yè)與政府進行合作，參與公共基礎設施的建設。其中文意思是:公共、民營、伙伴，PPP模式的構架是:從公共事業(yè)的需求出發(fā)，利用民營資源的產業(yè)化優(yōu)勢，通過政府與民營企業(yè)雙方合作，共同開發(fā)、投資建設，并維護運營公共事業(yè)的合作模式，即政府與民營經濟在公共領域的合作伙伴關系。通過這種合作形式，合作各方可以達到與預期單獨行動相比更為有利的結果。合作各方參與某個項目時，政府并不是把項目的責任全部轉移給私人企業(yè)，而是由參與合作的各方共同承擔責任和融資風險。這是一項世界性課題，已被國家計委、科技部、聯(lián)合國開發(fā)計劃署三方會議正式批準納入正在執(zhí)行的我國地方21世紀議程能力建設項目。PFI融資模式PFI的根本在于政府從私人處購買服務，目前這種方式多用于社會福利性質的建設項目，不難看出這種方式多被那些硬件基礎設施相對已經較為完善的發(fā)達國家采用。比較而言，發(fā)展中國家由于經濟水平的限制，將更多的資源投入到了能直接或間接產生經濟效益的地方，而這些基礎設施在國民生產中的重要性很難使政府放棄其最終所有權。PFI項目在發(fā)達國家的應用領域總是有一定的側重，以日本和英國為例，從數(shù)量上看，日本的側重領域由高到低為社會福利、環(huán)境保護和基礎設施，英國則為社會福利、基礎設施和環(huán)境保護。從資金投入上看，日本在基礎設施、社會福利、環(huán)境保護三個領域僅占英國的7%、52%和1%，可見其規(guī)模與英國相比要小得多。當前在英國PFI項目非常多樣，最大型的項目來自國防部，例如空對空加油罐計劃、軍事飛行培訓計劃、機場服務支持等。更多的典型項目是相對小額的設施建設，例如教育或民用建筑物、警察局、醫(yī)院能源管理或公路照明，較大一點的包括公路、監(jiān)獄、和醫(yī)院用樓等。ABS融資模式即資產收益證券化融資(asset-backedsecuritization)。它是以項目資產可以帶來的預期收益為保證，通過一套提高信用等級計劃在資本市場發(fā)行債券來募集資金的一種項目融資方式。具體運作過程是:(1)組建一個特別目標公司。(2)目標公司選擇能進行資產證券化融資的對象。(3)以合同、協(xié)議等方式將政府項目未來現(xiàn)金收入的權利轉讓給目標公司。(4)目標公司直接在資本市場發(fā)行債券募集資金或者由目標公司信用擔保，由其他機構組織發(fā)行，并將募集到的資金用于項目建設。(5)目標公司通過項目資產的現(xiàn)金流入清償債券本息。很多國家和地區(qū)將ABS融資方式重點用于交通運輸部門的鐵路、公路、港口、機場、橋梁、隧道建設項目;能源部門的電力、煤氣、天然氣基本設施建設項目;公共事業(yè)部門的醫(yī)療衛(wèi)生。供水、供電和電信網絡等公共設施建設項目，并取得了很好的效果。一、銀行信貸我國發(fā)展經濟的資金來源有兩條渠道:一是國家財政撥，二是國家銀行貸款。自從財政金融體制改革后，實行了“撥改貸”政策，也就是說，今后我國經濟部門的資金需求,主要依靠銀行貸款解決。因此，在旅游資源開發(fā)項目中銀行信貸是開發(fā)商主要的融資渠道。對旅游資源開發(fā)，可以采用項目信貸的方式借款。項目信貸要求自有資本投入25%以上，可以向銀行貸75%。開發(fā)商可使用以下資產作為抵押或質押：土地使用權、相關建筑物的所有權、開發(fā)經營權、未來門票或者其他收費權等等。目前銀行尚無完善的對旅游資源開發(fā)進行貸款的金融工具，但已有企業(yè)嘗試經營權、未來收費權等質押的辦法，并取得成功。旅游開發(fā)項目可以考慮的銀行信貸渠道可以有：1、商業(yè)銀行：我國現(xiàn)有銀行體制下的債權融資制度，是建立在固定資產抵押物擔保貸款的基礎上的。2、政策銀行：(1)國家開發(fā)銀行;(2)農業(yè)發(fā)展銀行及中國農業(yè)銀行;(3)中國銀行及進出口銀行;(4)貼息貸款。3、世界銀行貸款：世行貸款具有貸款期限長、貸款利率較低、貸款支用方便、寬限期長等優(yōu)點。二、股票融資股票是企業(yè)發(fā)給股東作為投資入股的憑證，也是股東據(jù)以取得股息的證明，它代表股東對企業(yè)擁有的部分所有權。股票按股東承擔風險和享有權益的大小，可分為普通股和優(yōu)先股兩種。發(fā)行股票籌集的資金屬于企業(yè)的資本金，它沒有到期日，不必償還本金，可為企業(yè)提供長期穩(wěn)定的資金來源。而且普通股股利沒有限定支付的條件，不存在無法償還的風險;優(yōu)先股股利也可以累積，當企業(yè)經營不佳時，可以留待以后支付，以緩解企業(yè)現(xiàn)金支付的困難，因而財務風險較小。但由于投資者的股息收入與企業(yè)經營效益息息相關，其投資風險較大，相應地也要求有較高的報酬率。否則，企業(yè)的股票就難以發(fā)行。同時，股息屬于企業(yè)凈收益的分配，不能在稅前扣除，因此，股票籌資相對于其他負債籌資方式來說，其資金成本最高。股票的發(fā)行，審批程序較復雜，而且增發(fā)普通股股票，會削弱原股東的權益;發(fā)放優(yōu)先股股票，對企業(yè)普通股股利的支付和負債融資等方面有較多的限制性條款，從而降低企業(yè)的融資彈性。所以，股票籌資是一種高成本、低風險、籌資方便程度較差的籌資方式。它僅用于股份制企業(yè)資本金的籌集。旅游開發(fā)商可以組建規(guī)范的股份公司，通過發(fā)行股票來進行融資。對于由幾個投資者出資的旅游項目，應當以股份有限公司的現(xiàn)代企業(yè)制度形式進行建設和管理，這樣就可以適應市場經濟的要求，又可以減少政府負擔，還可以平衡投資者之間的利益分配。由于存在門票收入不能計入上市公司主營業(yè)務收入的限制，目前資源開發(fā)類旅游企業(yè)較難直接上市。但通過將收入轉移到索道等交通工具，以及以賓館、餐飲、紀念品等項目包裝為基礎的企業(yè)，仍可以吸引上市公司作為配股，增發(fā)項目進行投資。三、債券融資債券是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的一種信用憑證，它證明持券人有按期取得固定利息，到期收回本金的權利。相應地，對發(fā)行企業(yè)來說，負有到期還本付債的義務。由于債券發(fā)行費用較低，且利息率一般低于股票股息率，債券的利息列入費用項目，可抵減所得稅，因此，債券資金成本低于股票;而且對比其它負債，如銀行借款、商業(yè)信用等，可獲得期限較長、數(shù)額較大的資金來源。同時，有的債券可以提前收回，使企業(yè)保持較靈活的資金結構。當然，債券籌資也有其不足之處，那就是其風險較大，由于債券本息償付義務固定，如果企業(yè)盈利不佳或虧損，會因到期無法還本付息而導致破產清算。且債券一般有較嚴格的合同條款，將會影響企業(yè)的經營活動和以后的籌資能力。因此，發(fā)行債券籌資，應當在企業(yè)預期資金利潤率高于債券利息率的情況下，才能利用財務杠桿獲得更多的收益。同時，也才有能力承擔較大的財務風險。一般開發(fā)前景較好的旅游項目的開發(fā)商可以通過發(fā)行旅游債券，將所籌集資金用于項目基礎設施和開發(fā)建設，以項目產生的門票等各項收入來還本付息。四、租賃融資融資租賃是現(xiàn)代租賃，它以融資為主要目的，是企業(yè)獲得長期資本—設備使用權的一種融通資本的重要手段。對中小企業(yè)來說采用租賃融資，不必提供擔保和抵押品，也無須達到銀行貸款條件中所規(guī)定的籌資企業(yè)應保持的最低流動資產凈額和最低流動資金比率，約束性明顯減少，活動范圍較廣。此外，租賃融資的籌資環(huán)節(jié)大大減少，所需手續(xù)簡單，省了許多繁鎖的審批手續(xù)。尤其是籌資費用低是這一方式的顯著優(yōu)勢。中小旅游項目可以采用的租賃融資途徑有：設備租賃、資產租賃、土地租賃、房屋租賃。但是租賃融資的也具有局限性，第一，承租方要承擔出租方的違約風險和利率變動風險。第二，在租賃融資方式下，承租方只擁有設備的使用權，所有權屬于出租方。因此，在此類設備已經更新?lián)Q代的情況下，承租方一般不能隨意改進，還得按規(guī)定支付租金，這樣，會給承租方利潤的增長帶來負作用，不利于降低產品成本，減弱了項目產品在市場上的競爭力。第三，一般情況下，融資租賃的資本成本率比其他籌資方式如債券和銀行借款的資本成本率更高一些。五、產權融資產權融資是近幾年才出現(xiàn)的一種證券融資形式。產權融資的基本內涵是，經地方政府或其授權部門審批，在一定范圍內以法人或社會公眾為對象，市場為中介，改制或改組為目的,用權證方式進行融資的一種手段。產權融資的形式，一般包括企業(yè)改制、非上市股份有限公司的掛牌流通及其配送股和產權的“托管、轉讓和流通”等三種形式。旅游開發(fā)商主要考慮產權融資途徑是發(fā)展產權酒店。產權酒店的概念是開發(fā)商將酒店的每間客房分割成獨立產權出售給投資者，投資者一般并不在酒店居住，而是將客房委托酒店管理公司，同意出租經營，并獲取年度客房利潤分紅，同時獲得酒店管理公司贈送的一定期限免費入住權。這種酒店一般位于旅游“要道”，擁有充足的客源，客房年度利潤分紅通常足以抵消分期付款的費用，并有可觀的盈余。其他產權融資模式還有項目公司拆細產權發(fā)售即大型旅游項目開發(fā)公司可以由多個投資者共同出資以及商鋪產權發(fā)售。六、私募資本融資私募資本市場主要是指產業(yè)投資基金。它是一種對未上市企業(yè)進行股權投資和提供經營管理服務的利益共享、風險共擔的集合投資制度，產業(yè)投資基金的主要特點是資產非證券化和一定時期內的有限流動性，被投資的企業(yè)具有較好的發(fā)展前景。私募資本市場都是以非公開流通股權方式從事產業(yè)投資，以放棄資產流動性來追求長期資本增值的“風險—收益”特征而區(qū)別于對公開流通證券的投資，它必須通過推進所投資企業(yè)上市和出售股權等方式獲得收益回報并退出投資。旅游業(yè)中的開發(fā)商對自身的資本結構進行重組改制，設立股份有限公司。開發(fā)商以股份有限公司的主發(fā)起人身份，向社會定向招募投資人入股，共同作為發(fā)起人，形成資本融資。開發(fā)商也可以先成立自己絕對控股的有限責任公司或股份有限公司，再向社會定向募股，以增資擴股的方式，引入資本金。但是，由于我國一直沒有對于私募資本市場的確切認識，私募資本市場一直處于法律的禁區(qū)，更沒有一部私募資本市場的管理法規(guī)，“私募”成為了“亂集資”的同義詞。私募資本市場的法律錯位，嚴重阻礙了規(guī)范化的產業(yè)投資基金形成。另外旅游開發(fā)項目的高風險性，造成許多投資人在一個相當長的時期內不會有可觀的盈利收入，不能夠充分體現(xiàn)投資的價值。七、整體項目融資開發(fā)商在開發(fā)中，設立若干個項目，并制作單個項目的商業(yè)計劃書，按照投資界規(guī)范的要求、準備招商材料。依據(jù)招商材料，開發(fā)商可以向境內外的社會資金進行招商，其中采用BOT等多種模式，也可合成開發(fā)、合資開發(fā)、轉讓項目開發(fā)經營權等。其中BOT是英文“BUILD-OPERATE-TRANSFER”的縮寫，意即“建設，經營，轉讓”或“建設，運營，移交”，是指政府通過簽訂特許協(xié)議方式，把通常由政府部門承擔的為某一重大項目設計、施工、融資、經營和維修等的責任，交給私人資本或國際商業(yè)資本，在建成此項目后的協(xié)議期內，投資方通過經營該項目收回投資、運營、維修費用和一些合理的服務費及租金等其他費用，并取得利潤。在協(xié)議期滿后，投資方將項目無償轉讓給所在地政府。在主題公園項目建設上,可以考慮通過BOT融資方式,引進諸如迪斯尼公司等進行項目的規(guī)劃，公園的建