2022年第三季度中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析與預(yù)測報告

2022年第三季度中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析與預(yù)測報告全球經(jīng)濟(jì)低迷背景下的中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展“中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析與預(yù)測”課題組上海財經(jīng)大學(xué)高等研究院二〇二二年十一月一日一、當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)運行的主要特征 1 (一)消費恢復(fù)增長，投資增速企穩(wěn)，對外貿(mào)易增速放緩 1 (二)CPI溫和上漲，PPI持續(xù)下降 5 (三)勞動力市場整體呈恢復(fù)態(tài)勢，但人口流動性復(fù)蘇態(tài)勢和青年群體就業(yè)形勢依然嚴(yán)峻 7 (四)以我為主兼顧內(nèi)外平衡的貨幣政策 10 (五)貸款總體需求指數(shù)觸底反彈，凈融資缺口由負(fù)轉(zhuǎn)正 12 (六)人民幣匯率波動加大，短期人民幣面臨貶值壓力 14 (七)財政收入大幅下滑，支出穩(wěn)定增長，地方債壓力依舊 16 (八)數(shù)字人民幣 18 (二)房價持續(xù)回落，短期政策與長期規(guī)劃相結(jié)合發(fā)展房地產(chǎn)市場 22 (三)貨物貿(mào)易增速放緩，未來仍面臨較大的下行壓力 23提高全要素生產(chǎn)率推動中國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展 24 (一)提高全要素生產(chǎn)率是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在本質(zhì)要求 24 (二)提高全要素生產(chǎn)率關(guān)鍵在于合理界定政府和市場邊界 25 (三)提高全要素生產(chǎn)率需要聚焦重點領(lǐng)域深化市場化改革 26 1制，才能真正實現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)和高質(zhì)量發(fā)展。以提高全要素生產(chǎn)率加快推動高質(zhì)量發(fā)展，一、當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)運行的主要特征 (一)消費恢復(fù)增長，投資增速企穩(wěn)，對外貿(mào)易增速放緩 (1)消費恢復(fù)增長，消費者信心有待提振下降至2.5%。的復(fù)蘇受到中斷，較去年同期下降1.7%，可見疫情對出行和就餐的影響顯著。在零售2類中，網(wǎng)上零售類消費繼續(xù)發(fā)揮疫情中的重要作用，與去年同期相比上升7%。近年居3 (2)投資增速企穩(wěn)，制造業(yè)穩(wěn)定增長，房地產(chǎn)仍處于下行投資穩(wěn)定擴(kuò)張。三季度，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長20.2%，增速與1-8月持平。高技術(shù)制造業(yè)投資同比增長23.4%，增速比1-8月加快0.4個百分點，比全部制造業(yè)投資增速26.5%，計算機及辦公設(shè)備制造業(yè)投資增長12.6%。從工業(yè)產(chǎn)出來素，動汽車制造業(yè)三季度基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力)同比增長8.6%，高于整體固定資產(chǎn)投資，投資4的基礎(chǔ)上，追加3000億元以上金融工具額度，截至近日已經(jīng)基本發(fā)放完畢，帶動新增9月28日召開的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤四季度工作推進(jìn)會議上提出依法依規(guī)提前下達(dá)明年專項債億，幅個同比3%，其中住宅銷售額下降28.6%，分別.8個百分點，作為房地產(chǎn)投資的先行指標(biāo)之一顯示房地產(chǎn)投資仍可能在探政府“保交樓，穩(wěn)民生”的5 (3)貨物貿(mào)易增速放緩，進(jìn)口增速大幅收窄，貨物貿(mào)易順差較去年同期擴(kuò)大。服美 CPI于2021年同期水平I6第三季度非食品價格平均同比上漲1.7%(上半年非食品價格上漲2.2%)。將有干旱等極端天氣極大影響了蔬菜和水果的生產(chǎn)供應(yīng)。年上半年6.3%的平均增幅，主要受國際原油價格下行影響汽油和柴油同比增速持續(xù)回落(第三季度平均分別上漲21.3%和23.2%)。疫情多處散發(fā)對旅游產(chǎn)生負(fù)面影響，加上上由I7較2022年上半年平均同比增速顯著上升?？紤]到豬周期、散點疫情、原油等大宗商品價格以及基數(shù)效應(yīng)等因素的綜合影響，課題組預(yù)計2022年第四季度食品價格同比增速回落至“1”以下，考慮到疫情趨勢以及大宗商品價格的傳導(dǎo)機制等因素的影響，課題對大宗商品價格的影響等各種因素的影響，課題組預(yù)計2022年第四季度PPI同比增速 (1)就業(yè)形勢有所好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢8、增三季I (2)居民收入增速回升，城鄉(xiāng)收入差距縮小性收入6699元，財產(chǎn)凈收入391元。農(nóng)村收入上升速度整體高于城市。城鄉(xiāng)居民收入 (3)人口流動性復(fù)蘇態(tài)勢不穩(wěn)97月全國疫情多點散發(fā)、多地頻發(fā)，公路、鐵路、民航以及水路客運總量較去年同。7月全國鐵路客運量%。 。年同期的15%。青年群體就業(yè)雖初步得到保障，但形勢依然嚴(yán)峻。青年失業(yè)率達(dá)到如此高度，直接原因是今年畢業(yè)生人數(shù)達(dá)到了前所未有的1076萬，計局的數(shù)據(jù)則表明，近幾年來我國16-24歲年齡段青年從事服務(wù)業(yè)的人數(shù)占比達(dá)七成以位姓名(或?qū)W校姓名)，申請?zhí)砑又菐煺崎T人(下面二維碼)微信，智拉人進(jìn)群。ERR能研微訊聚焦世界能源行業(yè)熱點資訊，發(fā)布最新能源研究知識星球二維碼矩陣資報告號：ERR能研微訊訂閱號二維碼(左)丨行業(yè)咨詢、情報、專家合作：ERR能研君(右)視頻、圖表號、研究成果：能研智庫訂閱號二維碼(左)丨ERR能研微訊頭條號、西瓜視頻(右)能研智庫視頻號(左)丨能研智庫抖音號(右)在非常顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。選用2018年2月至2022年9月的數(shù)據(jù)作為樣本進(jìn)行回歸分析，P我國的服務(wù)業(yè)發(fā)展情況不容樂觀。服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)在經(jīng)歷3月-5月的持續(xù)負(fù)增長后，迎，17.9%這個遠(yuǎn)高于往年任何一期的水平。課題組對如何在短期和長期中降低青年失業(yè)率提出以下建議：(1)通過高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，讓國民消費水平保持良運營或不能堂食已經(jīng)讓餐飲業(yè)備受打擊2。服務(wù)業(yè)的快速復(fù)蘇有望在短期內(nèi)有效解決青年的就業(yè)問題。(2)加大對年輕人就業(yè)幫扶的政策措施力度，這可以提高年輕人的就 (四)以我為主兼顧內(nèi)外平衡的貨幣政策債券是拉動社會融資規(guī)個百分點。從流動性投放來看，前三季度人民銀行在公開市場凈投放為2680億元，其中通過準(zhǔn)備金率0.25個百分點，并額外對部分城商行和農(nóng)商行多降0.25個百分點，共計釋放比上月高0.1個百分點，比上年同期低0.66個百分點。金融系統(tǒng)流動性總體保持平穩(wěn)。此外，自10月1日點、將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%，在10月將企業(yè)和金融機構(gòu)場表現(xiàn)疲弱3，且消費品價格(特別是食品價格)增速呈現(xiàn)較快上升趨勢，拖累了消費的復(fù)蘇4。本土疫情散發(fā)則對產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈產(chǎn)生了一定影響，尤其是對小微企業(yè)和服力和國際金融條件的持續(xù)收緊或?qū)Α耙晕覟橹鳌?%作為信貸需求的分界線，數(shù)值高于50%以上意味著企業(yè)貸款需求處于向好或擴(kuò)張狀態(tài)。2022年第三季度中國人民銀行發(fā)布的銀行家問卷調(diào)查報告顯示，貸款總體需求指數(shù)為上升1個百分點；批發(fā)零售業(yè)貸款需求指數(shù)為56.3%，比上季4前三季度，國內(nèi)消費品零售總額的累計名義增速為0.7%，而CPI中消費品價格的平均增速為2.7%。這顯示前三個枯線上方有所回調(diào)，數(shù)值為57.9%，比上季度下降0.1個百分點，這說明銀行貸款審批不小微企業(yè)為63.8%，比上季上升2.8個百分點。綜合當(dāng)期銀行貸款審批有所寬松可以看 超過13.9%。截至2022年9月末，我國外匯儲備規(guī)模小幅下降至3.0290萬億美元。受主要國家貨幣及財創(chuàng)20年新高，非美元貨幣均承受被動貶值壓力；二是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力大；三是國內(nèi)金本盤將更加扎實。現(xiàn)行人民幣匯率形成機制適合中國國情，可以充分發(fā)揮市場和政府導(dǎo)和糾偏。短期內(nèi)人民幣貶值壓力不可忽視。由于當(dāng)前美國通脹仍處于高位，預(yù)計美國CPI同比年內(nèi)或?qū)⒃?%以上。美聯(lián)儲短期仍會加息，預(yù)計到明年年初，中美貨幣政策將繼下降至11%以下，遠(yuǎn)低于IMF建議資本賬戶開放國家所該具備的20%(或是比對亞洲 (七)財政收入大幅下滑，支出穩(wěn)定增長，地方債壓力依舊2022年1-9月公共財政支出累計同比上升6.2%，相對2021年同期累計同比上升2022年1-9月累計，全國一般公共預(yù)算收入153151億元，扣除留抵退稅因素后增億元，扣除留抵退稅因素后增長1%，按自然口徑計算下降11.6%；非稅收入28786億為加大助企紓困力度，增值稅留抵退稅規(guī)模較大。隨著疫情沖擊趨緩，經(jīng)濟(jì)逐步回暖，66%；房產(chǎn)稅2417億元，比上年同期增長12.8%，拖累整體財就全國政府性基金預(yù)算收入而言，2022年1-9月累計，全國政府性基金預(yù)算收入權(quán)出讓收入38507億元，比上年同期下降28.3%。這主不務(wù)規(guī)模繼續(xù)攀升。前三季度，地方政府債券累計發(fā)行新增債券4.24(42422)萬億元，其中新增一般債0.7萬億元，專項債3.54萬億元。發(fā)行再融資債券2.11(21063)萬億元，其中一般債1.24萬億元，專項債0.87萬億元。截至10月25日，地方政府債券余較高的省份主要集中在西部，包括包括青海(91.13%)、貴州(77.62%)、天津(77.44%)、甘肅(65.23%)、新疆(63.51%)、吉林(62.89%)等。負(fù)債率同比上升的省份達(dá)20個。地方政府顯性債務(wù)余額規(guī)模超2萬億元的債務(wù)大省包括江蘇(4.89萬億元)、浙江(3.85萬億元)、山東(3.53萬億元)、廣東(2.91萬億元)、四川(2.74萬億元)和湖南(2.33萬億元)和湖北(2.02萬億元)。過2021年財政收入的六成。未來五年，北京、廣西、吉林、天津、內(nèi)蒙古、寧夏、重慶、海南、甘肅、湖北等十個省份的到期債務(wù)均為2021年財政收入的兩倍以上，云南倍。若將城投債納入在內(nèi)，且不考慮后續(xù)增發(fā)債，勢必擠占新增債券發(fā)行空間，借新還舊的難度將會不斷上升，滾動債務(wù)只是飲鴆止渴，共財政債務(wù)付息支出達(dá)8216億元。未來債務(wù)還本付息壓力還將不斷累積，對云南、甘需要地方政府增強風(fēng)險防范意識，合理安排財政資金，適度支持新項目建設(shè)，通過基建 (八)數(shù)字人民幣“多邊央行數(shù)字貨幣橋”(mBridge)已完成真實交易試點測試。 (1)數(shù)字人民幣進(jìn)展目前，中國人民銀行先后在15個省(市)的部分地區(qū)開展數(shù)字人民幣試點，并綜合評模式。中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所公布數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，15個省(市)的貨幣政策工具。Fernandezet.al(2020)認(rèn)為在央行數(shù)字貨幣體系下，存在“金融穩(wěn)定如 (2)跨境支付競爭均盟、加拿大、日韓、印度等地央行，以及SWIFT和BIS等國際機構(gòu)，也均紛紛加快對價格穩(wěn)定的重要工具。每鑄造一個UST，都需要燃燒價值1美元的LUNA幣。在這一以通過套利來獲得額外收益，以維持UST與美元的價格穩(wěn)定。即使是資產(chǎn)抵押型穩(wěn)定作為元宇宙和Web3.0框架下的重要一環(huán)，NFT(非同質(zhì)化代幣)的日漸風(fēng)靡引發(fā)部分相關(guān)的特性，這為監(jiān)管帶來巨大挑戰(zhàn)。去年10月，全球反洗錢機構(gòu)金融行動特別告，將NFT歸類為新興在線藝術(shù)品市場，并指出該市場可能會帶來新的風(fēng)險，包括數(shù)字藝術(shù)品領(lǐng)域內(nèi)存在洗錢風(fēng)險。歐盟的《加密資產(chǎn)市場條例》草案(MiCA)稱，“NFT消費者保護(hù)措施”。中國人民銀行近日印發(fā)的《關(guān)于支持外貿(mào)新業(yè)態(tài)跨境人民幣結(jié)算的結(jié)算業(yè)務(wù)特點的反洗錢、反恐怖融資、反逃稅系統(tǒng)處理能力”?？梢姡澜绺鲊荚谥鹋c穩(wěn)定幣指數(shù)報告(2022)》中，由中國、中國香港、泰國和阿聯(lián)酋等聯(lián)合開發(fā)的“多邊地的20家商業(yè)銀行基于貨幣橋平臺為其客戶完成以跨境貿(mào)易為主的多場景支付結(jié)算業(yè)務(wù)。在該試點測試中，發(fā)行的央行數(shù)字貨幣總額折合人民幣8000余萬元，實現(xiàn)跨境支元。發(fā)展二、中國經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險因素 求年同期，且僅約為2020年同期(新冠疫情元年)的一半。其中，新增人民幣中長期貸款7600億元，較去年同期少增5300億元，是2015年以來的同期最低水平。新增人民家庭部門的存款在2022年全年呈現(xiàn)爆發(fā)性增長。其中，相較于前兩季度，第三季