非銀金融行業(yè)2022年三季報(bào)綜述

證券行業(yè)前三季度業(yè)績總結(jié)業(yè)績總覽上市券商2年三季已披露完畢行業(yè)景有所下降收入與利現(xiàn)雙降22三度1上市商計(jì)業(yè)入0比21母利潤1，31。22第季，1家券商計(jì)業(yè)入5億，同比24，比18；凈潤8，比39，環(huán)比37。圖表1：營業(yè)收入及同比增速 圖表2：歸母凈利潤及同比增速資料源：， 資料源：，圖表3：營業(yè)收入及環(huán)比增速 圖表4：歸母凈利潤及環(huán)比增速資料源：， 資料源：，受市場波動影響上商的盈利能力有所降022年季1券商RE化達(dá)9，同比39pc受體務(wù)下趨影，市商加杠桿趨亦所緩22年三度市商有總為80億去年末增長7（5上市商母資為27億較年長1億（802三度上券杠數(shù)382同下降09倍較上年末降01倍。圖表5：上市券商平均ROE 圖表6：上市券商杠桿倍數(shù)8%7%6%6.50%6.33%7.61%8.29%48%7%6%6.50%6.33%7.61%8.29%4003153223283483753923825%4.85%3004%3%3.22%2002%1001%0%000207 208 209 200 201 3Q022

21621721821922022122Q3資料源：， 資料源：，圖表7：上市券商歸母凈資產(chǎn) 圖表8：上市券商自有總資產(chǎn)資料源：， 資料源：，業(yè)績歸因與結(jié)構(gòu)分析投資業(yè)務(wù)成為業(yè)績降要原因202年來場環(huán)延頹商資收益較沖投務(wù)嚴(yán)拖業(yè)022前三紀(jì)/業(yè)資管業(yè)務(wù)/信用業(yè)務(wù)/投資業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8043/36/46/596億元，同比-16/5-4-6-5中投業(yè)是業(yè)下的占6各業(yè)務(wù)線對營下因的占比分為經(jīng)紀(jì)務(wù)（7，投行-2，用1資管3 圖表9：上市券商22Q3業(yè)績歸因 2021年 3Q2021 3Q2022 營收增量貢獻(xiàn)收入(億) 占比 收入（億） 占比 收入（億） 占比 同比n，投資業(yè)務(wù)營收占比比幅最大經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)升至一大營收占比板塊022前三季度，上市券商調(diào)整后的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)/投行業(yè)務(wù)資管業(yè)務(wù)/投資業(yè)務(wù)/信用業(yè)務(wù)收入分別比3163216較1年年收結(jié)分別4pc-2第季紀(jì)行資管務(wù)資信收入分別占比3%，較1年第三季度營收結(jié)構(gòu)分別8pc926c5pct，投行業(yè)務(wù)占比提升達(dá)9pct，投資業(yè)務(wù)占比下降達(dá)26pc.圖表1：上市券商22年前三季度收入結(jié)比較來源：，圖表：上市券商單季收入結(jié)構(gòu)比較來源：，分業(yè)務(wù)情況投資業(yè)務(wù)受投資環(huán)境弱勢影，資業(yè)務(wù)同比明顯下。22第季，場延續(xù)頹商資益較大擊上券中計(jì)有2券投收負(fù)累整表部41家市券投業(yè)凈入為138元同比環(huán)71，降幅過余22年前季，資務(wù)收為56元同。2022年季末上商融產(chǎn)為53億去7交易性金融產(chǎn)為31元，去末5。圖表12：季度投資業(yè)務(wù)收入及增速（億元） 圖表13：投資業(yè)務(wù)收入及增速（億元）6050403020100-00

入 ）

8%6%4%2%0%-0%-0%-0%-0%-0%-2%

180160140120100806040200

投資業(yè)務(wù)收入 同比（）13%-52%7 8 9 0 1 13%-52%

10%8%6%4%2%0%-0%-0%-0%資料源：， 資料源：，圖表14：交易性金融資產(chǎn)規(guī)模及增速 圖表15：金融資產(chǎn)規(guī)模及增速4,004,003,00

交易性金融資產(chǎn)（億元） 同比（右軸）

45 6,00405,0035

金融資產(chǎn)（億元） 同比（右軸）30253,00 30 4,00 202,002,001,00

253,00 152015 2,00 101,005000

1050217 218 219 220 221 22Q3

1,000

50217 218 219 220 221 22Q3資料源：， 資料源：，業(yè)績進(jìn)一步分化，頭部券商收入規(guī)模領(lǐng)先。2年第三季度，投資業(yè)務(wù)收入R510分為6別上季度6c1pc資益規(guī)模前五分為信（5億中公（9億（1億元、中國河17億18億其自均有強(qiáng)資實(shí)力。圖表16：投資業(yè)務(wù)收入CR5/CR10 圖表17：22Q3投資業(yè)務(wù)收入前10名（億元）109080706050403020100

C5 C10 3530252015105022Q1 22Q2 22Q3 22Q4 22Q1 22Q2 22Q3資料源：， 資料源：，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持續(xù)承收入比小幅好轉(zhuǎn)環(huán)影下交活度續(xù)迷，券商紀(jì)務(wù)續(xù)壓022年三度市商經(jīng)業(yè)收為1元同比31，4；22年三度經(jīng)業(yè)收為80元同。圖表18：季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入及增速(億元) 圖表19：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入及增速（億元）4040303020201010500

入 ） 環(huán)比（右軸

806040200-0-0

160140120100806040200

入 ）217 218 219 220 221

6050403020100-0-0-0資料源：， 資料源：，行業(yè)競爭較充分爭局穩(wěn)定富理勢各商續(xù)力財(cái)管理業(yè)務(wù)行競較充，收集度持定022第季，紀(jì)務(wù)收入R510分為3上季分別c1pc降較小但頭部券商與中小券商之間入距仍存，022第季經(jīng)紀(jì)務(wù)入名五別為中信證（29億泰14億18元廣證11億元、18億元，名尾券紀(jì)業(yè)收為1億右。圖表20：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入CR5/CR10 圖表21：22Q3經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入前10名（億元）C5 C10 3570 3060 2550 2041530 1020 510 0022Q1 22Q2 22Q3 22Q4 22Q1 22Q2 22Q3資料源：， 資料源：，投行業(yè)務(wù)注冊制下市場擴(kuò)容業(yè)務(wù)收入保持增長制下直融占提疊加企再資求升券商行務(wù)續(xù)長022第季，市商投行業(yè)務(wù)達(dá)11元204222前季行收入達(dá)430億，比5。圖表22：季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入及增速(億元) 圖表23：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入及增速（億元）4040303020201010500

入 ） 環(huán)比（右軸

806040200-0-0

160140120100806040200

入 ）217 218 219 220 221

6050403020100-0-0-0資料源：， 資料源：，頭部券商優(yōu)勢放集度穩(wěn)步提升優(yōu)斷放資向部不斷集中收集度續(xù)持在位且斷升022第季，商行業(yè)務(wù)R510分為53較一度別44pc行務(wù)入前5位分別為信（22元金18億（13元通證券（2元、1元，為牌投，道資優(yōu)同業(yè)。圖表24：投行業(yè)務(wù)收入CR5/CR10 圖表25：22Q3投行業(yè)務(wù)收入前10名（億元）C5 C10 3080 2570206050 1540 103052010 0022Q1 22Q2 22Q3 22Q4 22Q1 22Q2 22Q3資料源：， 資料源：，資管業(yè)務(wù)資管規(guī)模較穩(wěn)定，務(wù)性較強(qiáng)。22第季，上券資業(yè)收為16元同比環(huán)8要益券募管模穩(wěn)定升平滑收波。2年季度資業(yè)收為6億，比4。圖表26：季度資管業(yè)務(wù)收入及增速(億元) 圖表27：資管業(yè)務(wù)收入及增速（億元）資產(chǎn)管理收入 同比（右軸） 環(huán)比（右軸） 資產(chǎn)管理收入 同比（）10101010806040200

50403020100-0-0-0

6050403020100

217 218 219 220 221

35302520151050-5-0資料源：， 資料源：，收入集中度保持穩(wěn)定“部化趨勢更著22年第季券資務(wù)收入C5R10分為，上季1pcpc。收規(guī)模角度看排前的商別為信券25、發(fā)券26億、93元、方券66億海證60億元；部商中信證券、發(fā)券管務(wù)入規(guī)遠(yuǎn)其券。圖表28：投行業(yè)務(wù)收入CR5/CR10 圖表29：22Q3資管業(yè)務(wù)收入前10名（億元）C5 C10 3090 258070 2060 155040 1030 520010022Q1 22Q2 22Q3 22Q4 22Q1 22Q2 22Q3資料源：， 資料源：，信用業(yè)務(wù)兩融回落，資金業(yè)承，但環(huán)比收入有所轉(zhuǎn)。022三上券利息凈為18億，4環(huán)822年前季，息收為4億比6022三季市商資買返金資規(guī)模別為12及2較去末別8及1。圖表30：季度利息凈收入及增速(億元) 圖表31：利息凈收入及增速（億元）利息凈收入 同比（右軸） 環(huán)比（右軸） 利息凈收入 同比（）1010101010806040200

302520151050-5-0-5-0

706050403020100

217 218 219 220 221

302520151050-5-0資料源：， 資料源：，圖表32：融出資金規(guī)模及增速 圖表33：買入返售金融資產(chǎn)規(guī)模及規(guī)模1,001,001,001,008006004002000

融出資金（億元） 同比（右軸）217 218 219 220 221

50403020100-0-0-0

1,009008007006005004003002001000

買入返售金融資產(chǎn)（億元） 同比（右軸）217 218 219 220 221

0-5-0-5-0-5-0-5資料源：， 資料源：，集中度有所下降，頭部券商仍具優(yōu)勢。2年第三季度，券商利息凈收入R510分為4較上季分別5pc4pc。息收排五位分別海證15元中證13億中國（14元泰君安（3元、廣券7元。圖表34：利息凈收入CR5/CR10 圖表35：22Q3利息凈收入前10名（億元）C5 C10 1880 1670 1412601050840 630 420 210 0022Q1 22Q2 22Q3 22Q4 22Q1 22Q2 22Q3資料源：， 資料源：，上市險(xiǎn)企三季報(bào)業(yè)績總結(jié)利潤增速產(chǎn)壽險(xiǎn)分化明顯從各上險(xiǎn)的季來看利增呈分財(cái)險(xiǎn)的潤速一提升，險(xiǎn)的潤速持負(fù)長22三，中財(cái)、國壽中國平安國保華的凈潤速別為%-6中國保利潤速比半出顯著要由年3公司產(chǎn)綜成率高及壽投端數(shù)低合導(dǎo)利基較財(cái)險(xiǎn)利潤增加提主是于承利的比幅善所他司潤與上半年趨要由權(quán)市場跌累從公凈資的現(xiàn)看受潤同下滑以權(quán)市下導(dǎo)資產(chǎn)允值跌響各公凈產(chǎn)速顯落中中國險(xiǎn)中人國平國保新保險(xiǎn)季末母資較年增速分為27、、、8這將低的V圖表36：上市險(xiǎn)企歸母凈利潤及同比增速（億元） 圖表37上市險(xiǎn)企歸母凈資產(chǎn)及較年初增（億元）資料源：， 資料源：，V持續(xù)處于下滑態(tài)勢三季由受疫反經(jīng)濟(jì)展壓影的保消意持低，同時(shí)于半各司BV幅大導(dǎo)各司前季度BV幅舊較。從披露BV速幾司來，邦國降相對小平和保幅相比半年有改分來國壽中安中太邦前三度的NV增分、、、。新保的可以看到，公新保同表現(xiàn)勢與BV本，但于障產(chǎn)占持續(xù)下降使各司業(yè)價(jià)率均所滑。圖表38：上市險(xiǎn)企NBV及同比增速（億元） 圖表39：上市險(xiǎn)企新單保費(fèi)及同比增速（億元） 資料源：， 資料源：，行業(yè)債改多前已入型化期從行的展?fàn)羁垂芏唐趦?nèi)仍呈出新業(yè)量齊降、代人數(shù)量縮現(xiàn)象，這方面是于情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)長因持壓制民保消能和意一面是業(yè)監(jiān)管及各司動型致伍和務(wù)雙邊來理數(shù)降已所收，且優(yōu)代人結(jié)能有提量務(wù)保壓也步放這指標(biāo)表明行渠的型接尾聲預(yù)后行代數(shù)量仍下空但幅將持續(xù)收。圖表40：代理人數(shù)量情況（億元） 圖表41：代理人同比增速資料源：， 資料源：，投資端受權(quán)益市場下跌拖累明顯今年來受于益場的蕩板的a屬性得期利股市下而比現(xiàn)大滑。三度A股“倒N型走，得全A跌幅到21保險(xiǎn)公較高的權(quán)資產(chǎn)配規(guī)使得保險(xiǎn)司的總資益受到明顯響利方經(jīng)濟(jì)展段承以寬松貨政影年利水平持在位持對險(xiǎn)公再資成力在股債的景險(xiǎn)公的投資益受顯影但司看中財(cái)?shù)耐抖诵詮?qiáng)中財(cái)險(xiǎn)中國人中平中保新保前季的化總資益分為、%3以到顯著于去同且于含價(jià)值評估投收率設(shè)這意著年的V還將到資偏的續(xù)拖，從各公的化投收益來，本在4右的定平。圖表42：年化總投資收益率 圖表43：年化凈投資收益率 資料源：， 資料源：，財(cái)險(xiǎn)板塊業(yè)績呈現(xiàn)量好質(zhì)優(yōu)財(cái)險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)增速復(fù)較好增長承保潤明改善景氣度向務(wù)的需費(fèi)性今疫情發(fā)消承的景下到顯車跟車銷售的恢同向車與政導(dǎo)和濟(jì)動相關(guān)上年情點(diǎn)發(fā)使汽車產(chǎn)鏈阻車保增速到響但6月來隨汽產(chǎn)鏈不復(fù)蘇汽車產(chǎn)景度續(xù)好汽車險(xiǎn)跟汽銷同步善同由車競爭緩導(dǎo)致均費(fèi)比升進(jìn)一推車?；种链笪辉鲕嚤ＹM(fèi)政策類業(yè)務(wù)保以及情動法人業(yè)規(guī)模增同雙位數(shù)增。前三度國財(cái)險(xiǎn)、平安險(xiǎn)太財(cái)?shù)脑鏊贋?021.412.5綜成率為97.9978除安險(xiǎn)由信業(yè)虧導(dǎo)賠付有提外其各項(xiàng)務(wù)承保利況比有改善。圖表44：財(cái)險(xiǎn)公司保費(fèi)增速 圖表45：財(cái)險(xiǎn)公司綜合成本率資料源：， 資料源：，四季度和全年展望證券行業(yè)展望三季市呈相弱格局深30下6年來季最跌（-%，市場情緒消磨觸底。四季度以來，國內(nèi)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在政策呵護(hù)下逐步化解美債益和元數(shù)入震區(qū)球動也得有緩內(nèi)邊回暖A行有迎彈，商項(xiàng)務(wù)計(jì)環(huán)比續(xù)善。我們認(rèn)為四季度若回暖帶動交投活躍經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有望獲得升預(yù)計(jì)24市均基易額望到5億，同比3%環(huán)14帶動上市券商4紀(jì)務(wù)達(dá)到304億，1，環(huán)比4全經(jīng)務(wù)收入為13元同5。受益于企業(yè)再融資求多，預(yù)計(jì)224業(yè)融資模望到42億元同比022政策鼓勵(lì)直接融資占提升PO規(guī)模家數(shù)步上升,預(yù)計(jì)0224業(yè)PO模有提至3元同比%環(huán)8承規(guī)模同步改善計(jì)0224行業(yè)承模望到5億比3環(huán)20?；谑鲈O(shè)們20224市商業(yè)務(wù)入望規(guī)提促進(jìn)到192億，比10，12；年行務(wù)入為2億，。公募基金券資管規(guī)有望延續(xù)上升趨計(jì)0224公基規(guī)有達(dá)到26億，環(huán)比5；商則達(dá)到85元同8，環(huán)比7；動管收入到12元同18環(huán)比5全管業(yè)務(wù)收為48元同。市場行情未來有望轉(zhuǎn)帶動證券行業(yè)基本向我測算2年4余額望升前位18元同9環(huán)9；動息入達(dá)到159億元同比16比1計(jì)年息入為96億同1同時(shí)，預(yù)計(jì)4滬深00漲幅為10商資益達(dá)到7億61環(huán)比14%全投收為3元同比4。綜上所述，預(yù)計(jì)所上券商224營業(yè)收入為1379億元，同比，環(huán)比考慮凈利率較穩(wěn)定預(yù)計(jì)歸母凈利潤為14億元同比環(huán)比2；全年?duì)I業(yè)收入為9元，同比20，歸母凈潤達(dá)到19億元，同比。圖表46：上市券商營收預(yù)測(季度，億元)分項(xiàng)業(yè)務(wù)2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4E經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入276223374275315302423342299279291304同比（右軸）14361324-5-8-31-11環(huán)比（右軸）-1968-2615-440-19-12-744投行業(yè)務(wù)收入90121194178121145142213139120171192同比（右軸）3420-272015-1720-10環(huán)比（右軸）3460-9-3220-250-35-144212資產(chǎn)管理收入8594101109115115120149112108116122同比（右軸）35221837-2-6-3-18環(huán)比（右軸）117751425-25-485投資業(yè)務(wù)收入289493349332328541374407-20477138157同比（右軸）1410723-106--63-61環(huán)比（右軸）71-29-5-165-319-105--7114利息凈收入117131155132144155165137133146158159同比（右軸）231864-8-6-416環(huán)比（右軸）1219-15977-17-31081其他業(yè)務(wù)收入217270255348350434410409299382361445同比（右軸）61616118-14-12-129環(huán)比（右軸）25-536124-50-2728-623營業(yè)收入10731332142913731373169216341658963151312351379同比（右軸）28271421-30-11-24-17環(huán)比（右軸）247-4023-31-4257-1812歸母凈利潤334430445253424558502414229485422414同比（右軸）27301364-46-13-160環(huán)比（右軸）293-436831-10-18-45111-13-2歸母凈利潤/營業(yè)收入313231183133312524323430n，圖表47：上市券商營收預(yù)測(年度，億元)分項(xiàng)業(yè)務(wù)201720182019202020212022E經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入7806267471,1481,3821173同比-20195420-15投行業(yè)務(wù)收入432339418583621622同比-22243970.1資產(chǎn)管理收入319305315389499458同比-432428-8投資業(yè)務(wù)收入9976701,2861,4631,651753同比-33921413-54利息凈收入340369423535601596同比8152612-1其他業(yè)務(wù)收入4046049121,0891,6021487同比8152612-7營業(yè)收入3,2722,9134,1015,2076,3565,089同比-20382915-20歸母凈利潤1,0406