《高級財務(wù)管理》期末復(fù)習(xí)資料

《高級財務(wù)管理》期末復(fù)習(xí)資料《高級財務(wù)管理》期末復(fù)習(xí)資料《高級財務(wù)管理》期末復(fù)習(xí)資料V:1.0精細(xì)整理，僅供參考《高級財務(wù)管理》期末復(fù)習(xí)資料日期：20xx年X月《高級財務(wù)管理》期末復(fù)習(xí)資料第一章總論1.財務(wù)管理假設(shè)構(gòu)成：理財主體假設(shè)、持續(xù)經(jīng)營假設(shè)、有效市場假設(shè)、資金增值假設(shè)和理性理財假設(shè)?！咀ⅰ坷碡斨黧w假設(shè)要求理財?shù)闹黧w既是法律主體，又是會計主體。會計主體不一定是理財主體假設(shè)。【注】持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的派生假設(shè)為理財分期假設(shè)；有效市場假設(shè)的派生假設(shè)為市場公平假設(shè)；資金增值假設(shè)的派生假設(shè)為風(fēng)險與報酬同增假設(shè)；理性理財假設(shè)的派生假設(shè)為資金再投資假設(shè)。2.財務(wù)管理目標(biāo)有利潤最大化、股東財富最大化和企業(yè)價值最大化。企業(yè)價值最大化考慮了資金的時間價值，有效的考慮了風(fēng)險問題。3.影響財務(wù)管理目標(biāo)的利益集團(tuán)有企業(yè)所有者、企業(yè)債權(quán)人、企業(yè)職工和政府。第二章企業(yè)并購財務(wù)管理概述4.并購包括控股合并、吸收合并和新設(shè)合并三種形式。A控股合并：被收購企業(yè)在并購后仍保持其獨立的法人資格并繼續(xù)經(jīng)營；B吸收合并：被收購企業(yè)并購后注銷被收購企業(yè)的法人資格；C新設(shè)合并：參與并購的各方在并購后法人資格均注銷。5.并購的類型A按雙方所處的行業(yè)分為縱向并購、橫向并購和混合并購三種；B按并購程序分為善意和非善意并購；C按并購的支付方式分為現(xiàn)金購買資產(chǎn)或股權(quán)、股票換取資產(chǎn)或股權(quán)以及通過承擔(dān)債務(wù)換取資產(chǎn)或股權(quán)。6.并購的動因A獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)；B降低交易費(fèi)用；C多元化經(jīng)營戰(zhàn)略。第三章企業(yè)并購估價7.對并購風(fēng)險的審查包括市場風(fēng)險、投資風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。8.從理論上來講，目標(biāo)公司價值評估的方法有貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、成本法、換股估價法和期權(quán)法等?！咀ⅰ砍杀痉ɑ谶@樣的假設(shè)，即企業(yè)的價值等于所有有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的成本之和減去負(fù)債?！咀ⅰ繐Q股估價計算公式： A對于并購方a公司而言，需要滿足的條件是： ,可推導(dǎo)出最高的股權(quán)變換比率為B對于被并購方而言，必須滿足的條件是： ，可推導(dǎo)出最高的股權(quán)變換比率為9.資本成本的估算A股利增長模型 ,其中：P0—當(dāng)前的股票價格;DPS1—下一年預(yù)計支付的股;Ks—股權(quán)資本成本;g—股利的增長率。B資本資產(chǎn)定價模型【注】市場無風(fēng)險報酬率為10%，平均風(fēng)險股票報酬率14%，某公司普通股β值為1.2。普通股的成本為KS＝10%＋1.2×（14%－10%）＝14.8%。C加權(quán)平均資本成本10.自由現(xiàn)金流量估值一階段模型V＝FCF0×（1＋g）／（r－g）＝FCF1／（r－g）第四章企業(yè)并購運(yùn)作11.并購上市公司的方式A要約收購：收購人按照同等價格和同一比例相同要約條件向上市公司股東公開發(fā)出收購其持有股份地行為，是一種公開收購的方式。B協(xié)議收購：投資者在證券交易所之外與被收購公司的股東私下進(jìn)行協(xié)商，購買收購公司的股票，以獲得或鞏固其控制權(quán)。C間接收購：指收購人雖不是上市公司的股東，但通過投資關(guān)系、協(xié)議或其他安排導(dǎo)致取得上市公司的控制權(quán)。12.并購資金需要量A并購支付的對價；B承擔(dān)目標(biāo)企業(yè)表外負(fù)債和或有負(fù)債；C并購交易費(fèi)用；D整合與運(yùn)營成本13.并購支付方式A現(xiàn)金支付:由主并企業(yè)向目標(biāo)企業(yè)支付一定數(shù)量的現(xiàn)金從而取得目標(biāo)企業(yè)的所得權(quán)優(yōu)點：①目標(biāo)企業(yè)股東能及時獲得收益;②并購方股東控制權(quán)不會被稀釋;③并購速度快（常見于敵意收購）。缺點：①對目標(biāo)公司股東即時形成納稅義務(wù);②對并購公司造成沉重的現(xiàn)金負(fù)擔(dān)。B股票支付：通過增發(fā)本企業(yè)的股票，以新發(fā)行的股票替換目標(biāo)企業(yè)的股票，從而達(dá)到并購目的的一種支付方式。優(yōu)點：①目標(biāo)公司的股東不會失去他們的所有權(quán)；②目標(biāo)公司股東不會即時形成納稅義務(wù)；③并購方不需要支付大量現(xiàn)金。缺點：①并購方股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，控制權(quán)被稀釋；②手續(xù)多，耗時耗力（常見于善意收購）。C混合證券支付：支付方式為現(xiàn)金、股票、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等多種形式的組合。14.并購籌資方式A現(xiàn)金支付時的籌資方式：①增資擴(kuò)股；②向金融機(jī)構(gòu)貸款；③發(fā)行企業(yè)債券；④發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。B股票和混合證券支付的籌資渠道：①發(fā)行普通股；②發(fā)行優(yōu)先股；③發(fā)行債券。15.杠桿并購：指并購方以目標(biāo)公司的資產(chǎn)作為抵押，向銀行或投資者融資來對目標(biāo)公司進(jìn)行并購，收購成功后再以目標(biāo)公司的收益和資產(chǎn)來償本付息。【注】杠桿并購成功的條件：①有穩(wěn)定持續(xù)的現(xiàn)金流；②有易于出售的非核心資產(chǎn)；③并購前資產(chǎn)負(fù)債率低；④擁有人員穩(wěn)定、責(zé)任感強(qiáng)的管理者。16.管理層收購：指目標(biāo)公司的管理層利用外部融資購買本公司的股份，從而改變企業(yè)公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本公司的目的并獲得預(yù)期收益的一種收購行為?！咀ⅰ繃夤芾韺邮召彽姆绞街饕腥N：收購上市公司；收購集團(tuán)公司子公司；公營部門私有化。17.并購防御策略：提高并購成本；降低并購收益；收購并購者；建立合理的持股結(jié)構(gòu)；修改公司章程。18.并購整合是指在完成產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整之后，企業(yè)通過各種內(nèi)部資源和外部關(guān)系的整合，維護(hù)和保持企業(yè)的核心能力，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)的競爭優(yōu)勢，從而最終實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的目標(biāo)?！咀ⅰ扛鶕?jù)并購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)戰(zhàn)略依賴性關(guān)系和組織獨立性特征，分為：①完全整合(依賴性強(qiáng)，獨立性需求低)②共存型整合(依賴性和獨立性需求都強(qiáng))③保護(hù)型整合(依賴性不強(qiáng)，獨立性需求強(qiáng))④控制型整合(依賴性和獨立性需求都不強(qiáng))19.并購整合的內(nèi)容：①戰(zhàn)略整合；②產(chǎn)業(yè)整合；③存量資產(chǎn)的整合；④管理整合第五章企業(yè)集團(tuán)財管管理概述20.企業(yè)集團(tuán)：以一個或幾個大型企業(yè)為核心，通過資本、契約、產(chǎn)品和技術(shù)等不同利益關(guān)系，將一定數(shù)量的法人企業(yè)聯(lián)合起來，組成的具有共同戰(zhàn)略和目標(biāo)的多級法人結(jié)構(gòu)聯(lián)合體。21.企業(yè)集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)形式A直線制：在上下層企業(yè)之間的權(quán)責(zé)安排上呈直線分布的組織結(jié)構(gòu)形式。①特點：統(tǒng)一指揮、權(quán)責(zé)明確、高度集權(quán)。②適用范圍：新組建的、內(nèi)部成員少、業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍窄、規(guī)模不大的企業(yè)集團(tuán)以及集團(tuán)成員強(qiáng)烈依賴于核心企業(yè)的集團(tuán)。B直線職能制（U型結(jié)構(gòu)）：各級領(lǐng)導(dǎo)直接指揮與各級職能人員業(yè)務(wù)指導(dǎo)相結(jié)合的一種企業(yè)集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)形式。①特點：統(tǒng)一指揮、高度集權(quán)、權(quán)責(zé)不清、協(xié)調(diào)性差。②適用范圍：經(jīng)營領(lǐng)域比較單一的企業(yè)集團(tuán)。C事業(yè)部制（M型結(jié)構(gòu)）：在集團(tuán)母公司下面設(shè)立若干個自主營運(yùn)的業(yè)務(wù)部門—事業(yè)部。①特點：一定的分權(quán)、較好的協(xié)調(diào)性、資源共享、獨立經(jīng)營、權(quán)責(zé)不清、管理費(fèi)用浪費(fèi)。D控股制（H型結(jié)構(gòu)）：一種幾乎沒有集中控制、相對松散、扁平的組織形式。①特點：用較小的資本控制著較大的資源，并保持對子公司的控制權(quán)；風(fēng)險獨立。E矩陣制：既有按職能設(shè)置的縱向組織系統(tǒng)，又有按某一項目劃分的橫向組織系統(tǒng)，二者相結(jié)合形成了交叉式的組織結(jié)構(gòu)。①特點：靈活性，協(xié)調(diào)性，雙重領(lǐng)導(dǎo)，權(quán)責(zé)不清。22.集權(quán)與分權(quán)A集權(quán)：把經(jīng)營權(quán)特別是決策權(quán)集中在集團(tuán)最高領(lǐng)導(dǎo)層，下屬企業(yè)只有日常業(yè)務(wù)決策權(quán)和具體的執(zhí)行權(quán)。①優(yōu)點：有利于在重大事項上迅速果斷地作出決策；企業(yè)的信息在縱向能夠得到較充分的溝通；管理者具有權(quán)威性，易于指揮。②缺點：壓抑了下級的積極主動性；企業(yè)信息在橫向不利于溝通；管理權(quán)限集中在最高層，管理者距離生產(chǎn)和經(jīng)營的最前沿較遠(yuǎn)，不熟悉情況，容易作出武斷的決策。B分權(quán)：把經(jīng)營管理權(quán)限和決策權(quán)分配給下屬單位，集團(tuán)最高層只集中少數(shù)關(guān)系全局利益和發(fā)展的重大問題決策權(quán)。①優(yōu)點：分權(quán)單位在授權(quán)范圍內(nèi)可以直接作出決策，節(jié)約縱向信息傳遞的時間；分權(quán)單位直接面對生產(chǎn)經(jīng)營，決策針對性前；有利于信息的橫向溝通，并鼓勵了下級的積極性。②缺點：雖然一般事項的決策較快，但重大事項的決策速度被減緩了；上下級溝通慢，信息分散化和不對稱的現(xiàn)象較常見；分權(quán)單位容易各自為政，缺乏整體考慮，忽視整體利益。23.企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司：指以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位提供財務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)?！咀ⅰ緼自有資金比率較高：10%以上；B利潤率較高；C風(fēng)險低；D專業(yè)化（與銀行相比）；E客戶群較廣；F一般是大企業(yè)集團(tuán)的成員或相關(guān)企業(yè)。24.分拆上市指一家公司（母公司）以所控制權(quán)益的一部分注冊成立一個獨立的子公司，再將該子公司在本地或境外資本資產(chǎn)市場上市。25.內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格：企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部所確定的一系列關(guān)聯(lián)交易的產(chǎn)品或勞務(wù)的價格。內(nèi)部價格主要有下面幾種形式：以實際成本為基礎(chǔ)；以標(biāo)準(zhǔn)成本為基礎(chǔ)；以市場價格為基礎(chǔ)?！咀ⅰ績?nèi)部價格與企業(yè)集團(tuán)的組織層次①核心企業(yè)對非緊密層企業(yè)售出產(chǎn)品時，市價或?qū)嶋H成本加成法；②核心企業(yè)對緊密層企業(yè)售出產(chǎn)品時，略低于市價或標(biāo)準(zhǔn)成本加成法；③核心企業(yè)從緊密層或非緊密層購進(jìn)時，市價或標(biāo)準(zhǔn)成本加成法。26.企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的利益分配方法主要有完全內(nèi)部價格法、一次分配法、二次分配法和極差效益分配法。A完全內(nèi)部價格法：完全以內(nèi)部價格進(jìn)行集團(tuán)內(nèi)部的交易，盈虧自負(fù)，不進(jìn)行各企業(yè)間的利潤分割。B一次分配法：以標(biāo)準(zhǔn)成本為基礎(chǔ)，加上分解的目標(biāo)利潤，確定各成員企業(yè)配套零部件的內(nèi)部協(xié)作價格。C二次分配法①先確定零件和半成品的目標(biāo)成本，作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，用目標(biāo)成本-實際成本使利益得到初步分配；②以產(chǎn)品銷售收入-產(chǎn)品目標(biāo)成本，按一定標(biāo)準(zhǔn)再次分配。D極差效益分配法①分配基礎(chǔ)：將勞動強(qiáng)度、原材料、勞動力價格方面形成的差異歸為極差效益I；將經(jīng)營管理水平、技術(shù)更新改造等方面形成的差異歸為極差效益II。②分配方法：極差效益I形成的利潤按照內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格進(jìn)行定價，極差效益II形成的利潤則全部歸企業(yè)所有。③實施策略：在緊密層企業(yè)建立利潤分割中心，以內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格為補(bǔ)充的利益分配體系；在非緊密層企業(yè)建立內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格為補(bǔ)充，利潤分割為中心的利益分配體系。第七章企業(yè)集團(tuán)財務(wù)控制27.業(yè)績評價指根據(jù)企業(yè)所處社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，依據(jù)業(yè)績評價的原則，制定業(yè)績評價指標(biāo)體系，根據(jù)一定的評價標(biāo)準(zhǔn)和評價方法，對企業(yè)一定階段的價值實現(xiàn)程度作出判斷，并出具評價報告的企業(yè)管理活動。28.現(xiàn)有的綜合業(yè)績評價體系主要有財務(wù)模式、價值模式和平衡模式。A財務(wù)模式：主要是從企業(yè)的財務(wù)報表中提取有關(guān)數(shù)據(jù)，根據(jù)評價的需要計算有意義的指標(biāo)。應(yīng)用最為廣泛的財務(wù)評價指標(biāo)主要有投資報酬率、權(quán)益報酬率等指標(biāo)。B價值模式：從股東財富與價值的角度來進(jìn)行業(yè)績評價的模式?！咀ⅰ績r值模式的指標(biāo)有MVA與EVA.EVA=經(jīng)營凈利潤-資本（債務(wù)和股權(quán)投資）成本C平衡模式：相對于財務(wù)模式和價值模式，平衡模式最大的突破就是引入了非財務(wù)指標(biāo)。典型代表：平衡計分卡?！咀ⅰ科胶庥嫹挚◤乃膫€方面的內(nèi)容即財務(wù)、顧客、內(nèi)部經(jīng)營過程和學(xué)習(xí)與創(chuàng)新來觀察企業(yè)。三個平衡指動因指標(biāo)與結(jié)果指標(biāo)；日常指標(biāo)與戰(zhàn)略指標(biāo)和利益相關(guān)者之間平衡。四個程序包括說明遠(yuǎn)景、溝通與協(xié)調(diào)、業(yè)務(wù)計劃和反饋與學(xué)習(xí)。【注】杜邦分析法第十一章企業(yè)破產(chǎn)、重整與清算28.破產(chǎn)的定義A經(jīng)濟(jì)學(xué)定義：企業(yè)破產(chǎn)指由于管理無能、擴(kuò)張不當(dāng)、競爭激烈和負(fù)債過高等原因所造成的經(jīng)營狀況惡化，在市場競爭中被淘汰。B法律上的定義：企業(yè)破產(chǎn)指債務(wù)人不能按期清償?shù)狡趥鶆?wù)時，由法院強(qiáng)制執(zhí)行其全部財產(chǎn)，公平償還全體債權(quán)人；或者在法院監(jiān)督下，由債務(wù)人和債權(quán)人達(dá)成和解協(xié)議，整頓復(fù)蘇企業(yè)，清償債務(wù)，避免倒閉清算的法律制度。29.財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析系統(tǒng)的概念財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析系統(tǒng)指采用計時的數(shù)據(jù)化管理方式，通過對內(nèi)外部環(huán)境的分析，以財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)形式將企業(yè)存在的潛在危險預(yù)先告知經(jīng)營者，同時尋找財務(wù)危機(jī)發(fā)生的原因和隱藏的財務(wù)管理問題，并將解決問題的有效措施告知經(jīng)營者的智能化管理系統(tǒng)。30.多變量判定模型Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5X1=營運(yùn)資金/總資產(chǎn)X2=留存收益/總資產(chǎn)X3=息稅前利潤/總資產(chǎn)X4=權(quán)益市價/債務(wù)總額賬面價值X5=銷售額/資產(chǎn)總額根據(jù)這一模型，Z值越低，企業(yè)就越有可能破產(chǎn)。當(dāng)Z值大于2.675時，為非破產(chǎn)企業(yè)；Z值小于1.81時，為破產(chǎn)企業(yè)；當(dāng)Z值處于1.81——2.675之間時，進(jìn)入灰色地帶【注】愛德華?阿爾曼的Z計分模型認(rèn)為，如果企業(yè)財務(wù)狀況良好，其Z值的區(qū)間為(B)A.大于6.275 B.大于2.675C.6.275～2.675 D.2.675～1.81【注】按照愛德華?阿爾曼的Z計分模型，依據(jù)相關(guān)資料，已計算出某公司X1、X2、X3、X4、X5的值分別為40.23%、6.30%、14.93%、127.20%、1.72%。請根據(jù)愛德華?阿爾曼的Z計分模型，計算該公司的Z值并判斷其財務(wù)狀況的好壞。31.破產(chǎn)財產(chǎn)由下列財產(chǎn)構(gòu)成：⑴宣告破產(chǎn)時破產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營管理的全部財產(chǎn)，包括流動資產(chǎn)、長期資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等。⑵破產(chǎn)企業(yè)在破產(chǎn)宣告后到破產(chǎn)程序終結(jié)前所取得的財產(chǎn)。⑶應(yīng)由破產(chǎn)企業(yè)行使的其他財產(chǎn)權(quán)利。論述與計算部分31.論述產(chǎn)融結(jié)合是否有利用集團(tuán)企業(yè)的發(fā)展？

產(chǎn)融結(jié)合是企業(yè)中產(chǎn)業(yè)部門與金融部門通過一定的關(guān)系相互滲透、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的相互轉(zhuǎn)化，并且產(chǎn)生積極協(xié)同效應(yīng)的一種方式。有效的產(chǎn)融結(jié)合可以對資本配置產(chǎn)生較為重要的影響。這種影響體現(xiàn)在能夠提高集團(tuán)企業(yè)資金的使用效率，有效降低集團(tuán)企業(yè)外部金融市場的交易成本，增加集團(tuán)企業(yè)的收益和資本積累速度，最終形成較為顯著的競爭優(yōu)勢?；谥T多的優(yōu)勢，產(chǎn)融結(jié)合的模式成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢，也是眾多集團(tuán)企業(yè)做大做強(qiáng)的戰(zhàn)略選擇之一。國產(chǎn)融結(jié)合模式的發(fā)展受國家經(jīng)濟(jì)政策、企業(yè)經(jīng)營環(huán)境以及經(jīng)營方式的影響，有著自身的發(fā)展特色，其特色如下：①大型、優(yōu)勢企業(yè)先行。我國產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展以大型集團(tuán)企業(yè)為主，多是電力、鋼鐵、煤炭、石油等行業(yè)的領(lǐng)頭企業(yè)。②產(chǎn)業(yè)資本向金融資本的單向流動為主。為防止金融資本的過度發(fā)展，造成經(jīng)濟(jì)泡沫，我國政策規(guī)定銀行業(yè)不能投資實業(yè)，產(chǎn)融結(jié)合的模式一般是以產(chǎn)業(yè)資本向金融資本的單向流動為主。所以，目前我國大型集團(tuán)企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展方式多為產(chǎn)業(yè)集團(tuán)向金融業(yè)投資，以金融資本促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本的發(fā)展。產(chǎn)融結(jié)合的先行者，中石油、海爾集團(tuán)、五礦集團(tuán)等集團(tuán)企業(yè)，也都是以實體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展作為產(chǎn)融結(jié)合的驅(qū)動力量，在完善金融架構(gòu)的同時，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)與金融的有效銜接與相互促進(jìn)和支持，將金融資本作為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要有效支撐。③產(chǎn)融結(jié)合方式多樣。32.計算題A企業(yè)價值的計算例1：假設(shè)T公司每股收益是1.35元，EBITDA是3500萬元，公司的流通股股數(shù)為640萬股，債務(wù)為15500萬元，財務(wù)分析師認(rèn)為，同行業(yè)內(nèi)的H公司與T公司在基礎(chǔ)業(yè)務(wù)方面具有可比性，但是H公司沒有債務(wù)，為全權(quán)益公司。如果H公司的P/E是14.8，EV/EBITDA乘數(shù)是6.5，分別使用這兩個乘數(shù)，估計T公司股票的價值。哪種估值更準(zhǔn)確

解析：(1)運(yùn)用P/E估值T公司每股股票價值=1.35*14.8=19.98(元)(2)運(yùn)用EV/EBITDA乘數(shù)估值T公司企業(yè)價值=3500*6.5=22750(萬元)T公司股權(quán)價值=22750-15500=7250(萬元)T公司每股股票價值=7250/640=11.33(元)(3)由于可比公司沒有債務(wù)，所以運(yùn)用EV/EBITDA乘數(shù)法估值更準(zhǔn)確。B換股比例估價法例2：假設(shè)甲公司要并購乙公司，并購后市盈率為20，并購前甲公司的總盈余為800萬元，乙公司總盈余為400萬元，協(xié)同盈余預(yù)計為200萬元，甲每股16元，乙每股10元，甲股共1000萬股，乙股共800萬股。求（1）最高、最低換股比例及其并購后股價（

2）如果換股比例為0.8，求合并后股價？解析：最高換股比例=[20*(800+400+200)-16*1000]/(16*800)=0.9375股價=20*（800+400+200）/(1000+0.9375*800)=16元最低換股比例=(10*1000)/[20*(800+400+200)-10*800]=0.5股價=20*（800+400+200）/(1000+0.5*800)=20元C集團(tuán)企業(yè)子公司NPV的計算例3：一家總部設(shè)在A國的跨國公司將在B國進(jìn)行一項投資，項目分析小組已收集到如下資料：A國一家跨國公司準(zhǔn)備在B國建立一家獨資子公司，以便生產(chǎn)和銷售B國市場上急需的電子設(shè)備。該項目的固定資產(chǎn)需投資12000萬B元，另需墊支營運(yùn)資金3000萬B元。采用直線折舊法計提折舊，項目使用壽命為5年，5年后固定資產(chǎn)殘值預(yù)計2000萬B元。5年中每年的銷售收入為8000萬B元，付現(xiàn)成本第1年為3000萬B元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi)400萬B元。解析