金融市場學(xué)考試重點(diǎn)

金融市場學(xué)考試重點(diǎn)金融市場學(xué)考試重點(diǎn)金融市場學(xué)考試重點(diǎn)xxx公司金融市場學(xué)考試重點(diǎn)文件編號：文件日期：修訂次數(shù)：第1.0次更改批準(zhǔn)審核制定方案設(shè)計(jì)，管理制度金融市場概念:金融市場是指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。三層含義：金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的一個(gè)有形和無形的場所，反映金融資產(chǎn)之間的供求關(guān)系，包含金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制。金融市場的主體從動機(jī)看，金融市場的主體主要有投資者(投機(jī)者)、籌資者、套期保值者、套利者、調(diào)控和監(jiān)管者五大類。金融市場的類型：按標(biāo)的物劃分：貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場和衍生市場按中介特征劃分：直接金融市場和間接金融市場按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分：初級市場、二級市場、第三市場和第四市場按成交與定價(jià)的方式劃分：公開市場與議價(jià)市場按有無固定場所劃分：有形市場與無形市場按地域劃分：國內(nèi)金融市場與國際金融市場金融市場的功能：一、聚斂功能二、配置功能三、調(diào)節(jié)功能四、反映功能金融市場的趨勢：一、資產(chǎn)證券化二、金融全球化三、金融自由化四、金融工程化同業(yè)拆借市場概念:同業(yè)拆借市場，也可以稱為同業(yè)拆放市場，是指金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通活動的市場。回購市場及其風(fēng)險(xiǎn):回購交易計(jì)算公式：其中，PP表示本金，RP表示證券商和投資者所達(dá)成的回購時(shí)應(yīng)付的利率，T表示回購協(xié)議的期限，I表示應(yīng)付利息，RP表示回購價(jià)格。信用風(fēng)險(xiǎn)回購利率的決定：1.回購證券的質(zhì)地2.回購期限的長短3.交割的條件4.貨幣市場其它子市場的利率水平貨幣市場共同基金市場概念：共同基金是將眾多的小額投資者的資金集合起來，由專門的經(jīng)理人進(jìn)行市場運(yùn)作，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進(jìn)行分配的一種金融組織形式。而對于主要在貨幣市場上進(jìn)行運(yùn)作的共同基金，則稱為貨幣市場共同基金。投資基金的概念：投資基金，是通過發(fā)行基金券(基金股份或收益憑證)，將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給基金持有者的一種投資制度?；鹛攸c(diǎn)：規(guī)模經(jīng)營、分散投資、專家管理、服務(wù)專業(yè)化。投資基金的種類：根據(jù)組織形式分為公司型基金和契約型基金。根據(jù)投資目標(biāo)，可分為收入型基金、成長型基金和平衡型基金。根據(jù)地域不同，可分為國內(nèi)基金、國家基金、區(qū)域基金和國際基金。根據(jù)投資對象細(xì)分，基金又大致可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金等股票的概念：股票是投資者向公司提供資本的權(quán)益合同，是公司的所有權(quán)憑證。股東的權(quán)益在利潤和資產(chǎn)分配上表現(xiàn)為索取公司對債務(wù)還本付息后的剩余收益，即剩余索取權(quán)。公司破產(chǎn)的時(shí)候，股東的個(gè)人財(cái)產(chǎn)不受追究。通俗地講，股票是一種權(quán)利的證明，這種權(quán)利既可以使我們分享公司的勝利果實(shí)，又讓我們承擔(dān)公司經(jīng)營失敗的風(fēng)險(xiǎn)。股票種類特征：普通股是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后才參與公司利潤和資產(chǎn)分配的股票合同，它代表著最終的剩余索取權(quán)。普通股股東一般有出席股東大會的會議權(quán)、表決權(quán)和選舉權(quán)、被選舉權(quán)等。普通股股東還具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)優(yōu)先股是指在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票，這種優(yōu)先性表現(xiàn)在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。優(yōu)先股股東通常是沒有投票權(quán)的，只是在某些特殊情況下才具有臨時(shí)投票權(quán)。債券的概念：債券是投資者向政府、公司或金融機(jī)構(gòu)提供資金的債權(quán)債務(wù)合同。債券的種類：政府債券：中央政府債券、政府機(jī)構(gòu)債券、地方政府債券。公司債券：1按抵押擔(dān)保狀況分為信用債券、抵押債券、擔(dān)保信托債券和設(shè)備信托證；2按利率可分為固定利率債券、浮動利率債券、指數(shù)債券和零息債券；3按內(nèi)含選擇權(quán)可分成可贖回債券、償還基金債券、可轉(zhuǎn)換債券和帶認(rèn)股權(quán)證的債券。金融債券：是指銀行等金融機(jī)構(gòu)為籌集信貸資金而發(fā)行的債券。債券的一級市場：發(fā)行合同書債券評級債券的償還債券的二級市場：債券的二級市場與股票類似，也可分為證券交易所、場外交易市場以及第三市場和第四市場幾個(gè)層次。關(guān)于債券二級市場的交易機(jī)制，與股票并無差別，只是由于債券的風(fēng)險(xiǎn)小于股票，其交易價(jià)格的波動幅度也較小。債券定價(jià)原理：定理一：債券的價(jià)格與債券的收益率成反比例關(guān)系。換句話說，當(dāng)債券價(jià)格上升時(shí)，債券的收益率下降；反之，當(dāng)債券價(jià)格下降時(shí)，債券的收益率上升定理二：當(dāng)市場預(yù)期收益率變動時(shí)，債券的到期時(shí)間與債券價(jià)格的波動幅度成正比關(guān)系。換言之，到期時(shí)間越長，價(jià)格波動幅度越大；反之，到期時(shí)間越短，價(jià)格波動幅度越小。定理三：隨著債券到期時(shí)間的臨近，債券價(jià)格的波動幅度減少，并且是以遞增的速度減少；反之，到期時(shí)間越長，債券價(jià)格波動幅度增加，并且是以遞減的速度增加。定理四：對于期限既定的債券，由收益率下降導(dǎo)致的債券價(jià)格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升導(dǎo)致的債券價(jià)格下降的幅度。換言之，對于同等幅度的收益率變動，收益率下降給投資者帶來的利潤大于收益率上升給投資者帶來的損失（見例5-9）。定理五：對于給定的收益率變動幅度，債券的息票率與債券價(jià)格的波動幅度成反比關(guān)系。換言之，息票率越高，債券價(jià)格的波動幅度越?。ㄒ娎?-10）。定理五不適用于一年期的債券和以統(tǒng)一公債為代表的無限期債券。債券價(jià)值屬性：1到期時(shí)間(期限)2債券的息票率3債券的可贖回條款4稅收待遇5市場的流通性6違約風(fēng)險(xiǎn)7可轉(zhuǎn)換性8可延期性金融遠(yuǎn)期合約定義：金融遠(yuǎn)期合約是指雙方約定在未來的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的金融資產(chǎn)的協(xié)定。遠(yuǎn)期合約是適應(yīng)規(guī)避現(xiàn)貨交易風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的。遠(yuǎn)期合約特點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：靈活性較大缺點(diǎn)：1流動性較差2違約風(fēng)險(xiǎn)較高3市場利率低遠(yuǎn)期合約種類：1遠(yuǎn)期利率協(xié)議2遠(yuǎn)期外匯合約3遠(yuǎn)期股票合約金融期貨合約定義：金融期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個(gè)日期按約定的條件(包括價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式)買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。期貨合約特點(diǎn)：1期貨合約均在交易所進(jìn)行,違約風(fēng)險(xiǎn)小2采取對沖交易以結(jié)束其期貨頭寸(即平倉)，而無須進(jìn)行最后的實(shí)物交割。3標(biāo)準(zhǔn)化合約4期貨交易是每天進(jìn)行結(jié)算，買賣雙方在交易之前都必須在經(jīng)紀(jì)公司開立專門的保證金賬戶期貨市場的功能：1轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的功能2價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能期貨合約和遠(yuǎn)期合約的比較：1標(biāo)準(zhǔn)化程度不同2交易場所不同3違約風(fēng)險(xiǎn)不同4價(jià)格確定方式不同5履約方式不同6合約雙方關(guān)系不同7結(jié)算方式不同期權(quán)定義：金融期權(quán)，是指它的持有者有權(quán)在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)(稱為標(biāo)的金融資)的合約。期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別：1、權(quán)利和義務(wù)：對于期權(quán)的買者來說，期權(quán)合約賦予他的只有權(quán)利，而沒有任何義務(wù)。作為給期權(quán)賣者承擔(dān)義務(wù)的報(bào)酬，期權(quán)買者要支付給期權(quán)賣者一定的費(fèi)用，稱為期權(quán)費(fèi)或期權(quán)價(jià)格。期權(quán)費(fèi)視期權(quán)種類、期限、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的易變程度不同而不同。2、標(biāo)準(zhǔn)化3、盈虧風(fēng)險(xiǎn)4、保證金5、買賣匹配6、套期保值期權(quán)盈虧分布：看漲期權(quán)的盈虧分布：從圖中可以看出，如果不考慮時(shí)間因素，期權(quán)的價(jià)值(即盈虧)取決于標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)與協(xié)議價(jià)格的差距。對于看漲期權(quán)來說，為了表達(dá)標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)(S)與協(xié)議價(jià)格(X)的關(guān)系，我們把S>X時(shí)的看漲期權(quán)稱為實(shí)值期權(quán)，把S=X的看漲期權(quán)稱為平價(jià)期權(quán)，把S<X的看漲期權(quán)稱為虛值期權(quán)?？吹跈?quán)的盈虧分布期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值：期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值，是0與多方行使期權(quán)時(shí)（看漲期權(quán)）或(看跌期權(quán))貼現(xiàn)值的較大值，這里的是指多方行使期權(quán)的時(shí)刻。以無收益資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)為例，其內(nèi)在價(jià)值為。由于歐式期權(quán)和美式期權(quán)可執(zhí)行的時(shí)間不同，其內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算也就有所差異。對歐式期權(quán)來說，多方只能在期權(quán)到期時(shí)決定行權(quán)與否并獲得相應(yīng)回報(bào)，故此

期權(quán)的時(shí)間價(jià)值：期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是指在期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動為期權(quán)持有者帶來收益的可能性所隱含的價(jià)值。顯然，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動率越高，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越大。期權(quán)價(jià)格的影響因素：1．標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格與期權(quán)的協(xié)議價(jià)格2．期權(quán)的有效期3．標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動率4．無風(fēng)險(xiǎn)利率5．紅利支付均衡利率確定：一、可貸資金模型(一)債券市場及其均衡可貸資金模型根據(jù)債券市場的供求分析利率水平的決定。由于債券價(jià)格與按照到期收益率衡量的利率水平負(fù)相關(guān)，因此，我們可以建立債券需求量和債券供給量與利率水平之間的關(guān)系，進(jìn)而描述出債券市場的供求曲線及其均衡。在其他變量不變的前提下，債券需求量隨著利率水平的上升而增加；債券供給曲線向下傾斜，表明在其他變量不變的前提下，債券供給量隨著利率水平的上升而減少。債券的發(fā)行人之所以發(fā)行債券，是需要從債券的購買者那里獲得貸款，即債券供給等價(jià)于可貸資金需求，從而債券供給曲線描述了利率水平與可貸資金需求量之間的關(guān)系；同理，債券的購買者之所以購買債券，是愿意提供閑置的可貸資金，即債券需求等價(jià)于可貸資金供給，從而債券需求曲線描述了利率水平與可貸資金供給量之間的關(guān)系。如果我們以橫軸表示可貸資金量，縱軸表示利率水平，那么，使用可貸資金這一術(shù)語描述了債券市場的均衡。這也是上述分析被稱為可貸資金模型的原因之所在。(二)供求曲線的位移及其影響因素1．債券需求曲線的位移及其影響因素：對于上述債券價(jià)格(或利率)變動導(dǎo)致的需求量(或供給量)的變動，我們稱之為沿需求曲線(或供給曲線)的移動；與此同時(shí)，在每個(gè)給定的債券價(jià)格(或利率水平)上，對于其他外生因素的變化導(dǎo)致的需求量(或供給量)的變動，我們稱之為需求曲線(或供給曲線)本身的移動。根據(jù)資產(chǎn)組合理論，影響資產(chǎn)需求的因素主要有財(cái)富量、風(fēng)險(xiǎn)、流動性和預(yù)期收益率。在每個(gè)給定的債券價(jià)格(或利率水平)上，上述每個(gè)因素的變化都會導(dǎo)致債券需求量的變化，從而使需求曲線發(fā)生位移。2．債券供給曲線的位移及其影響因素：在每個(gè)給定的債券價(jià)格(或利率水平)上，預(yù)期有利可圖的投資機(jī)會、預(yù)期通貨膨脹率以及政府活動的規(guī)模等因素的變化會使債券供給量發(fā)生變化，進(jìn)而導(dǎo)致債券供給曲線的位移。(三)均衡利率的決定1．預(yù)期通貨膨脹率的變動2．經(jīng)濟(jì)的周期性波動二、流動性偏好模型(一)貨幣市場及其均衡：凱恩斯的流動性偏好模型根據(jù)貨幣市場的均衡分析利率水平的決定。在其他條件不變的前提下，根據(jù)資產(chǎn)組合理論，資產(chǎn)需求量與預(yù)期收益率正相關(guān)。在流動性偏好模型中，凱恩斯假定作為財(cái)富貯藏手段的資產(chǎn)包括貨幣和債券兩種類型。一方面，經(jīng)濟(jì)中的財(cái)富總量必定等于債券總量和貨幣總量之和；另一方面，投資者購買資產(chǎn)的數(shù)量必須受財(cái)富總量的約束，因此，在資源不閑置的前提下，人們的債券需求量和貨幣需求量必定等于財(cái)富總量。從這兩個(gè)關(guān)系可以推出可貸資金模型在分析均衡利率的決定方面同樣的結(jié)論。實(shí)際上，在大多數(shù)情況下，兩種理論模型得出的預(yù)測結(jié)果大體相同。(二)貨幣供求曲線的位移及其影響因素：1．貨幣需求曲線的位移及其影響因素。在流動性偏好模型中，導(dǎo)致貨幣需求曲線發(fā)生位移的主要有兩個(gè)因素：(1)收入水平；(2)價(jià)格水平。2．貨幣供給曲線的位移及其影響因素。若貨幣供給完全由央行決定，那么，在其他條件都相同的前提下，擴(kuò)張性貨幣政策會導(dǎo)致貨幣供給曲線向右移動；緊縮性貨幣政策會導(dǎo)致貨幣供給曲線向左移動。(三)均衡利率的決定：1.收入水平的變動。2.價(jià)格水平的變動。3.貨幣供給的變動。如果其他經(jīng)濟(jì)變量保持不變，貨幣供給增加會使利率水平下降；與此相反，如果放松了“其他條件不變”的假定，那么貨幣供給增加導(dǎo)致的收入效應(yīng)、價(jià)格水平效應(yīng)和通貨膨脹預(yù)期效應(yīng)會使利率水平上升。從而利率水平最終到底是上升還是下降取決于上述四種效應(yīng)的大小以及發(fā)揮作用時(shí)滯的長短。利率期限結(jié)構(gòu)的三個(gè)假說表示即期利率與到期期限關(guān)系的圖形即為即期利率曲線,也稱為利率期限結(jié)構(gòu)。利率期限結(jié)構(gòu)上的利率是零息票債券的收益率、或者貼現(xiàn)率。我們在進(jìn)行固定收益證券定價(jià)時(shí)用的貼現(xiàn)率是零息票債券的收益率，也就是期限結(jié)構(gòu)上與不同期限對應(yīng)的零息票債券的即期利率。一、預(yù)期假說預(yù)期假說的基本命題是：長期利率相當(dāng)于在該期限內(nèi)人們預(yù)期的所有短期利率的平均數(shù)。因而收益率曲線反映所有金融市場參與者的綜合預(yù)期。預(yù)期假說中隱含著這樣幾個(gè)前提假定：(1)投資者對債券的期限沒有偏好，其行為取決于預(yù)期收益的變動。如果一種債券的預(yù)期收益低于另一種債券，那么，投資者將會選擇購買后者；(2)所有市場參與者都有相同的預(yù)期；(3)在投資人的資產(chǎn)組合中，期限不同的債券是完全替代的；(4)金融市場是完全競爭的；(5)完全替代的債券具有相等的預(yù)期收益率。n期債券的利率等于在n期債券的期限內(nèi)出現(xiàn)的所有一期債券利率的平均數(shù)。預(yù)期假說解釋了利率期限結(jié)構(gòu)隨著時(shí)間不同而變化的原因。(1)收益率曲線向上傾斜時(shí)，短期利率預(yù)期在未來呈上升趨勢。(2)收益率曲線向下傾斜時(shí)，短期利率預(yù)期在未來呈下降趨勢。(3)當(dāng)收益率曲線呈水平狀態(tài)時(shí)，短期利率預(yù)期在未來保持不變。二、市場分割假說市場分割假說(SegmentedMarketsHypothesis)的基本命題是：期限不同的債券市場是完全分離的或獨(dú)立的，每一種債券的利率水平在各自的市場上，由對該債券的供給和需求所決定，不受其它不同期限債券預(yù)期收益變動的影響。該假說的前提假定：(1)投資者對不同期限的債券有不同的偏好，因此只關(guān)心他所偏好的那種期限的債券的預(yù)期收益水平；(2)在期限相同的債券之間，投資者將根據(jù)預(yù)期收益水平的高低決定取舍，即投資者是理性的；(3)理性的投資者對其投資組合的調(diào)整有一定的局限性，許多客觀因素使這種調(diào)整滯后于預(yù)期收益水平的變動；(4)期限不同的債券不是完全替代的。按照市場分離假說的解釋，收益率曲線形式之所以不同，是由于對不同期限債券的供給和需求不同。(1)收益率曲線向上傾斜表明，對短期債券的需求相對高于對長期債券的需求，結(jié)果是短期債券具有較高的價(jià)格和較低的利率水平，長期利率高于短期利率。(2)收益率曲線向下傾斜表明，對長期債券的需求相對高于對短期債券的需求，結(jié)果是長期債券有較高的價(jià)格和較低的利率水平，短期利率高于長期利率。(3)由于平均看來，大多數(shù)人通常寧愿持有短期債券而非長期債券，因而收益率曲線通常向上傾斜。三、流動性偏好假說流動性偏好假說是對預(yù)期假說和市場分割假說的進(jìn)一步發(fā)展，是對預(yù)期假說和市場分割假說的進(jìn)一步完善。流動性偏好假說的基本命題是：長期債券的利率水平等于在整個(gè)期限內(nèi)預(yù)計(jì)出現(xiàn)的所有短期利率的平均數(shù)，再加上由債券供給與需求決定的期限溢價(jià)前提假定：(1)期限不同的債券之間是互相替代的，一種債券的預(yù)期收益率確實(shí)會影響其他不同期限債券的利率水平。(2)投資者對不同期限的債券具有不同的偏好。如果某個(gè)投資者對某種期限的債券具有特殊偏好，那么，該