摩托產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈市場分析報告

摩托產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈市場分析報告2022年5月摩托車專題：大排量和電動化新興賽道正在崛起摩托車分類：小排量、燃油車和二輪摩托車仍是主流車型250ml主流市場產(chǎn)品，大排量的高端車型主要用于休閑娛樂目的，價格在幾萬到幾十萬不等。圖：摩托車分類資料來源：市場研究部2021年我國摩托車總銷量2019.48萬輛，2021年燃油摩托車總銷量1625.2銷量的80%394.320%2021年兩輪摩托車總銷量占比88%45%11%，三輪摩托車總銷量僅234萬輛，占摩托車總銷量的12%。圖：2021年我國摩托車分動力總銷量占比圖：2021年我國摩托車分車型總銷量占比燃油摩托車電動摩托車跨騎車踏板車12%彎梁車三輪摩托車20%11%45%32%80%資料來源：中國摩托車商會，市場研究部資料來源:中國摩托車商會市場研究部2020年我國摩托車總銷量中占比最大的是50-150ml排量的摩150-250ml250ml以上的占比僅250ml以上大排量摩托車頭部企業(yè)包括錢江、春風、隆鑫、宗申賽科龍、本田、豪爵等。4圖：2020年我國摩托車分排量銷量占比0%1%50ml以下4%15%50ml-150ml150ml-250ml250ml-400ml400ml-750ml750ml以上其他1%8%71%資料來源：中國摩托車商會，市場研究部30%250ml的出口量占比約99%，其中100ml-125ml的占比最高為46%左右。800ml的摩托車占進口額的50%左右，排量在250ml-400ml的摩托車進口數(shù)量最多，占進口總量的30%左右。較口額占比約90%，最大進口來源國是日本。圖：我國摩托車出口分類型占比圖：我國摩托車進口分類型占比排量低于250ml排量高于250ml排量超過800ml排量250-400ml其他20%1%50%30%99%資料來源：中國機電產(chǎn)品進出口商會，市場研究部資料來源:中國機電產(chǎn)品進出口商會，市場研究部摩托車市場回顧：2008年后進入存量發(fā)展階段，疫情和消費升級帶動行業(yè)回暖1994-20082008年摩托車滲透率達到相對較高水平，2008年我國摩托車總銷量達到歷史最高峰2750和，20082009-2018年國內摩托車銷量逐年下滑。目前全國機動車保有量約4億輛，其中汽車占3/4，摩托車占1/4。2019-20212019年7月1150ml4年以內每兩年檢驗一次，4年后一年一驗，變?yōu)閷ψ缘怯?年以內的摩托車，免予到檢量摩托車銷量增速較快，帶動摩托車市場持續(xù)擴容。值得一提的是，2021年國內和國外摩托車銷量同比均有明顯增長，主要是疫情導致摩托車替代公共交通成為疫情期間市民較為偏好的交通工具。2022年隨疫情逐步緩解，國內外摩250ml以上中大排量摩托5車銷量仍將保持較快增長。圖：我國摩托車總銷量和內銷量（萬輛）總銷量（內銷+出口）內銷量30002500200015001000500250020001500100050000資料來源：中國汽車工業(yè)年鑒，中國摩托車商會，市場研究部我國是全球摩托車生產(chǎn)和消費第一大國，在2008年以前國內摩托車需求保持快速增長，摩托車生產(chǎn)基本以內需市場為主，2008年后隨著國內市場基本飽和，一部分摩托車進入出口市場，但2008年后出口市場保持基本穩(wěn)定，每年出口量保持在800萬輛左右，出口量占總銷量的40%-50%凈出口大國。圖：我國摩托車出口量和占國內總銷量的比例（萬輛）出口量出口占總銷量比例12001000800600400200070%60%50%40%30%20%10%0%200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021資料來源：中國汽車工業(yè)年鑒，中國摩托車商會，市場研究部2022年初以來隨全球疫情逐步緩解，摩托車銷量同比有所下滑，但仍保持相對高位。2022年前3月我國摩托車總銷量411.1913%341.91萬輛，同比下降11.56%69.2819.47%212.1717.8%，外銷199.02萬輛，同降7.23%；分動力形式來看，小排量增速最低，20223月50系列摩托車同比增速為-26.31%，250系列同比增速0.48%，成為今年唯一是正增速的球摩托車需求也或將承受一定壓力。6圖：2022年前3月我國摩托車分類別銷量（萬輛）及同比銷量同比-13%450400350300250200150100500.48%5%-11.56%-5.10%0%-7.23%-5%-11.53%-10%-15%-20%-25%-30%-17.80%-17.22%-19.47%-26.31%0資料來源：中國摩托車商會，市場研究部摩托車行業(yè)趨勢：大排量消費市場逐步打開，摩托車電動化大勢所趨（一）大排量趨勢：順應消費升級趨勢，大排量摩托車市場進入高速增長階段?；厮輾v史125ml排量逐步過渡到150ml250ml以上中大排量休閑娛樂2010-2020年250ml以下小排量摩20102437萬輛下降至20201235萬輛；2010-2020年250ml以上中大排量摩托車銷量增長較快，由2010年的1.71萬輛增長至202020.06萬輛，年復合增速高達27.91%，尤其在華南地區(qū)、沿海地區(qū)以及京津冀等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)中大排摩變化，90后以及更低年齡段的人群成為摩托車消費市場新興力量，摩托車的休閑消費市場逐漸打開，我們預計大排量摩托車需求增長空間較大。圖10：250ml以下小排量摩托車銷量及同比圖11：250ml以上中大排量摩托車銷量及同比250ml以下銷量（萬輛）同比250ml以上銷量（輛）同比300025002000150010005005%250000200000150000100000500000150%100%50%0%-5%-10%-15%0%-50%-100%0資料來源：中國摩托車商會，市場研究部資料來源:中國摩托車商會，市場研究部（二）電動化趨勢：摩托車行業(yè)盡管目前沒有明確的政策要求電動摩托車替代燃油摩托車，但我們認為，中長期來看，摩托車電動化是必然趨勢。理由有四，2019年GB17761-2018中長期有望進行電動化轉型；3）隨著動力電池產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，動力電池的性能和成本均步縮小和燃油摩托車的差距；4）電動摩托車利于智能化發(fā)展，摩托車行業(yè)智能化發(fā)展在不條件，我們認為摩托車行業(yè)電動化和智能化將形成良好協(xié)同。72019189.8411.08%2020年電動摩托車銷量約為229.54增長20.91%13.78%2021年我國電動摩托車總銷量達394萬輛，同增71.77%；2019-2021年我國電動摩托車總銷量年復合增速達。我們預計摩托車電動化大勢所趨，未來我國電動摩托車的銷量與市場占比將保持較快提升。圖12：我國電動摩托車總銷量及同比電動摩托車總銷量（萬輛）同比500400300200100080%70%60%50%40%30%20%10%0%201920202021資料來源：中國摩托車商會，市場研究部摩托車市場格局：電動摩托車市場處于發(fā)展初期，行業(yè)集中度較高CR4超70%隨著摩托車市場監(jiān)管趨嚴，排放標準提升，以及需求日漸飽和，2008年后國內摩托車進入業(yè)CR1567%左右，年銷量前10名企業(yè)分別是大長江、宗申、隆鑫、力帆、銀翔、五羊本田、洛陽北方、新大洲本田、綠源、新日，分別銷售188.73萬輛、114.26萬輛、107.42萬輛、88.22萬輛、86.16萬輛、81.0872.73萬輛、70.6863.76萬輛、52.95萬輛，CR10約為55%100浙江和重慶，四個省份的摩托車企業(yè)數(shù)量占比超。圖13：2020年我國摩托車主要企業(yè)銷量占比圖14：2020年我國摩托車市場競爭格局大長江宗申銷售前15家企業(yè)銷售前15-30家企業(yè)其他隆鑫力帆銀翔五羊-本田洛陽北方新大洲本田綠源11%4%20.15%7%46%6%5%5%5%18.29%66.67%4%新日4%其他3%資料來源：中國摩托車商會，市場研究部資料來源《年中國摩托車行業(yè)經(jīng)濟運行分析》，信達證券研發(fā)中心摩托車分電動和燃油來看，電動摩托車更加集中，燃油摩托車相對分散。年我國燃油摩托車銷量前十名企業(yè)（集團）為大長江、隆鑫、宗申、力帆、新大洲本田、銀翔、五羊-本田、洛陽北方、廣州大運和廣東大冶分別銷售234.39萬輛、128.86萬輛、98.83萬輛、97.2489.5881.4679.9571.6353.94萬輛和50.86萬輛。大長江市場份額最高，占比為15%，燃油摩托車CR4作為35%。2021年我國電動摩托車銷售前十名企業(yè)（集團）為雅迪科技集團、浙江綠源、東莞臺鈴、93.44萬輛、69.91萬輛、萬輛、50.19萬輛、37.58萬輛、20.01萬、萬輛、10.948萬輛、9.82萬輛和4.14萬輛。雅迪市場份額最高，占比為24%，電動摩托車CR4為71%。圖15：2021年我國燃油摩托車市場格局圖16：2021年我國電動摩托車市場格局大長江隆鑫宗申力帆新大洲本田銀翔雅迪6%1%浙江綠源東莞臺鈴江蘇新日宗申集團金翌15%3%39%3%5%9%24%8%6%五羊-本田洛陽北方廣州大運廣東大冶其他淮海新能源巴士新能源濟南大隆隆鑫18%6%5%6%3%4%13%3%資料來源：中國摩托車商會，市場研究部16%5%其他資料來源:中國摩托車商會市場研究部今年與上年情況基本一致，20223月，我國燃油摩托車銷量前十名企業(yè)（集團）為大長江、隆鑫、宗申、銀翔、新大洲本田、五羊-本田、洛陽北方、廣州大運、輕騎鈴木和重慶建設分別銷售47.7831.9623.9518.3817.9216.08萬14.0511.7711.24萬輛和9.6814%。2022年前3月，我國電動摩托車銷售前十名企業(yè)（集團）為東莞臺鈴、雅迪科技集團、浙15.61萬輛、13.73萬輛、12.2萬輛、8.78萬輛、6.11萬輛、3.44萬、2.76萬輛、1.87萬輛、0.8萬輛和0.72萬輛。東莞臺鈴市場份額最高，占比為22%，電動摩托車行業(yè)集中度較高。圖17：2022年前3月我國燃油摩托車市場格局圖18：2022年前3月我國電動摩托車市場格局大長江隆鑫東莞臺鈴雅迪5%宗申銀翔浙江綠源江蘇新日宗申集團淮海金翌巴士新能源隆鑫14%4%41%3%5%22%9%新大洲本田五羊-本田洛陽北方廣州大運輕騎鈴木重慶建設其他9%7%20%5%5%4%5%3%13%盛江紅強其他3%資料來源：中國摩托車商會，市場研究部17%4%資料來源:中國摩托車商會市場研究部2021新大洲本田、銀翔、力帆、廣州豪進、三雅、大運，上述十家企業(yè)共出口552.03萬輛，占摩托車出口總量的。20223月摩托車出口量前十企業(yè)分別為隆鑫、大長江、宗127.55萬輛，占摩托車出口總量的64.09%，同比提升7個百分點。圖19：我國摩托車出口前十大企業(yè)所占出口份額70%60%50%40%30%20%10%0%2021年2022年前3月資料來源：中國摩托車商會，市場研究部9摩托車上市公司梳理：積極謀變，把握新興賽道增長機會（一）春風動力：深耕消費型摩托車市場，國內和國外市場同步發(fā)力公司基本情況：公司成立于1989年，總部位于杭州，主營業(yè)務為全地形車（一種用于非高力技術是核心優(yōu)勢。2014年春風動力成為多家摩托車企業(yè)中唯一一家中國國賓護衛(wèi)專500美全地形車市場和國內中高排量市場，主要用于休閑娛樂場景。行業(yè)空間：）全地形車：全地形車消費市場主要集中在北美和歐洲地區(qū)（美國占73%，歐洲占120-130勢。據(jù)AlliedMarket預測，全球全地形車市場將持續(xù)增長并有望于2025年達到141億美90%以上全地形車都出口到國外。2021年全地形車出口44.53萬輛，同比增長64.99%，出口金額8.98億美元，中國出口量約占全球的1/3。2）兩輪車：國中大排量摩托車年人均消費量在7.4-11.2輛/1.0輛萬人，250cc大。競爭格局：）全地形車：歐美是主要市場，公司在美國的市場份額持續(xù)提升，歐洲市占率保持第一，全地形車出口額占國產(chǎn)品牌的份額位居第一。春風動力、濤濤車業(yè)、重慶潤通、林海動力是出口金額排名前四廠家，出口數(shù)量占全國出口總量的95.60%，出口金額占全國出口總額的97.08%。其中春風動力全地形車出口金額占全國總金額的。公司在美國市場與北極星、龐巴迪、本田同屬第一梯隊。2）兩輪車：國內中高排量消費市場正在快速250以上排量跨騎式摩托車銷量市場份額第一，2021年占行業(yè)總量12.34%。公司通過持續(xù)加大研發(fā)投入力度，實現(xiàn)產(chǎn)品快速迭代和新車型的研發(fā)，不斷夯實競爭力，鞏固摩托車消費型市場的龍頭優(yōu)勢。中長期成長邏輯：）受益歐美全地形車高景氣賽道，公司海外全地形車業(yè)務有望保持較快）升級，國內以消費和休閑娛樂為主的大中排摩托車市場開始崛起，而目前對標歐美日市場，化、電動化為重點投入方向，持續(xù)增強大中排摩托車競爭力，國內業(yè)務有望保持高增。3）加快電動摩托車布局，隨著2019年新國標實施，以及雙碳政策推進，摩托車電動化大勢所市場電動化賽道上的成長機會。從公司收入結構來看，年公司收入占比最高的是四輪車（全地形車），2021年公司四輪車銷售收入48.7962%2021年兩輪車收入22.9829%2021年公司四輪車和兩輪車收入合計占比達2019年起公司收入增速明顯提升，2021年公司總收入78.61億，同增，2019-2021年公司收入復合增速高達55.72%；從收入增長貢獻來看，四輪車和兩輪車業(yè)務雙雙發(fā)力，均取得較快增長。圖20：2021年春風動力收入結構圖21：春風動力分業(yè)務收入及總收入同比（萬元）四輪車發(fā)動機兩輪車其他業(yè)務配件及游艇總收入同比80%四輪車兩輪車配件及游艇發(fā)動機其他業(yè)務1%2%6%1000000800000600000400000200000060%40%20%0%29%62%2018201920202021資料來源：春風動力公告，市場研究部資料來源:春風動力公告，市場研究部年公司國外收入53.9769%2021年國內收入24.6531%，公司國內市場產(chǎn)品以兩輪車為主。收入變動來看，2018年以來國外收入增速快速提升，國內收入盡管在2021年增速有所回落，但整體也保持較快的復合增長。2018-2021年公司國外收入復合增速高達47.4%，2018-2021年國內收入復合增速達42.07%。圖22：2021年春風動力分區(qū)域收入結構圖23：春風動力分區(qū)域收入及收入同比（萬元）國外國內國外YoY國內YoY國外國內10000008000006000004000002000000140%120%100%80%60%40%20%0%31%69%-20%2018201920202021資料來源：春風動力公告，市場研究部資料來源:春風動力公告，市場研究部（二）錢江摩托：國內中大排摩托車龍頭，受益國內消費型摩托車市場擴容為主業(yè)的企業(yè)。2005年全資收購意大利百年摩企BENELLI先河。公司擁有錢江、QJMOTORBENELLI等品牌，產(chǎn)品涵蓋50cc普通代步車到1200cc高250cc250cc130獲得“中國馳名商標”、“中國名牌”等多個國家級榮譽。中長期成長邏輯：公司中大排摩托車業(yè)務占比較高，受益國內消費型摩托車市場需求高增。2020年公司摩托車銷售約37.2015.99%250cc以上大排量銷售約8.89.56%2020年國內250cc以上排量摩托車總銷量20.06大排量摩托車市場是龍頭，2020年公司250cc以上排量摩托車銷量占國內總銷量的43.87%。同時公司中大排量摩托車收入占比較高，中大排量市場擴容為公司帶來的業(yè)績增長彈性較大。2020年公司250cc以上大排量銷售量占公司摩托車總銷售量的23.66%，考慮到大排量摩托車單價較高，我們估算公司中大排量摩托車收入占比超30%車市場擴容。2020年公司摩托車整車和配件業(yè)務收入33.5393%年來受中大排摩托車市場擴容帶動，收入穩(wěn)中有升，2020年公司收入36.12億，同比下降4.55%2016-2020年公司摩托車及配件收入復合增速為14.64%。圖24：2020年錢江摩托收入結構圖25：錢江摩托分業(yè)務收入及總收入同比（萬元）摩托車整車及配件鋰電池、封裝、控制器等房地產(chǎn)開發(fā)4000002%30%5%20%10%0%20000093%0-10%20162017201820192020資料來源：錢江摩托公告，市場研究部資料來源:錢江摩托公告，市場研究部分區(qū)域收入結構來看，公司目前仍以國內市場為主。2020年公司國內收入22.65億，占總收入的63%，國外收入13.47億，收入占比37%。從區(qū)域收入變化來看，疫情前國內收入增受益國內中大排消費型摩托車市場的逐步擴容。年受疫情影響公司國內和國外收入均有一定增長壓力。圖26：2020年錢江摩托分區(qū)域收入結構圖27：錢江摩托分區(qū)域收入及收入同比（萬元）國內國外國內國外國內YoY國外YoY400000300000200000100000050%40%30%20%10%0%37%63%-10%20162017201820192020資料來源：錢江摩托公告，市場研究部資料來源:錢江摩托公告，市場研究部（三）林海股份：全地形車“小而美”標的，中長期受益歐美市場高速增長加工設備為主的十多條高技術水平的加工線、油漆線和裝配測試線，形成摩托車發(fā)動機60萬臺、摩托車萬輛、林業(yè)機械及消防機械萬臺套的生產(chǎn)能力。1)野性能好。公司主要產(chǎn)品有150-1100CC系列化的全地形車。我國全地形車生產(chǎn)廠商主要集90%以上產(chǎn)品供出口，美國、歐盟是全球兩大全地形車市場，其中美國是全球最大的全地形車市場。我國現(xiàn)已成為世界全地形車生產(chǎn)大國，產(chǎn)量約占世界特種車輛總量的40%地形車市場規(guī)模約在消費型120-130萬輛之間。2)摩托車業(yè)務：我國是全球摩托車產(chǎn)銷大國，摩托車保有量、產(chǎn)銷量均居世界前列。上世紀80年代末902001-20112001年銷售12132008年歷史最高年銷售萬輛。20122020年，受新冠疫情影響，行業(yè)產(chǎn)銷摩托車1702.35萬輛和1706.67萬輛，同比下降1.98%和0.38%。3）農業(yè)機械業(yè)務：農