2022年豪江智能研究報告 以智能家居為核心向多場景延伸布局

2022年豪江智能研究報告以智能家居為核心，向多場景延伸布局

1.豪江智能：智能線性驅(qū)動產(chǎn)品領(lǐng)軍者，多場景延展業(yè)務(wù)布局1.1.業(yè)務(wù)介紹：以智能家居為核心，向多場景延伸布局智能線性驅(qū)動行業(yè)領(lǐng)軍者，以智能家居為核心，多領(lǐng)域延伸拓展。青島豪江智能科技股份有限公司于2003年開始從事智能線性產(chǎn)品研銷工作，至今積累20余年豐富經(jīng)驗，現(xiàn)已完成在多種應(yīng)用場景的技術(shù)積累，主要產(chǎn)品覆蓋智能電動床、電動書桌、電動沙發(fā)、兒童桌椅等家居場景，并逐漸向智慧醫(yī)養(yǎng)、智能辦公、工業(yè)傳動等其他業(yè)務(wù)場景延伸業(yè)務(wù)布局。作為國家高新技術(shù)企業(yè)，公司目前已獲得世界上規(guī)模最大的消費品測試、檢驗和認(rèn)證公司之一Intertek頒發(fā)的“Intertek‘衛(wèi)星計劃’”實驗室資質(zhì)。“電動化+物聯(lián)網(wǎng)”熱潮推動傳統(tǒng)機械驅(qū)動產(chǎn)品向智能線性驅(qū)動升級迭代。隨著全球的“電動化+物聯(lián)網(wǎng)”熱潮開始深刻改變?nèi)祟惖囊率匙⌒校鱾€傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)正在發(fā)生以消費升級為表象的變革，傳統(tǒng)線性驅(qū)動行業(yè)也在前述技術(shù)浪潮下逐漸向智能線性驅(qū)動產(chǎn)品進行升級迭代。在傳統(tǒng)機械驅(qū)動的基礎(chǔ)上，公司依靠物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，加入數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化部件以及定制化通訊協(xié)議，實現(xiàn)基礎(chǔ)驅(qū)動以及智能控制的有機結(jié)合，使公司產(chǎn)品實現(xiàn)多種感應(yīng)監(jiān)測及物聯(lián)效果。基礎(chǔ)驅(qū)動裝置主要由單馬達(dá)驅(qū)動器、雙馬達(dá)驅(qū)動器、管狀驅(qū)動器以及升降柱構(gòu)成，控制系統(tǒng)主要由控制器和操控器一同構(gòu)成。分業(yè)務(wù)看，智能家居為公司核心領(lǐng)域，營收貢獻超七成。2021年，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入7.57億元，同比增長21.7%，其中智能家居線性驅(qū)動產(chǎn)品營收5.89億元，占比77.8%，貢獻主要收入來源，近三年營收占比均值超80%。隨著公司向其他領(lǐng)域的拓展延伸，智慧醫(yī)養(yǎng)和智慧辦公線性驅(qū)動業(yè)務(wù)的占比趨于上升，二者占比由2019年的13.78%上升至2021年的17.16%，增幅達(dá)3.38pcts。從銷售區(qū)域及渠道看，以直銷為主，境外占比超五成，積極拓展線上渠道。公司銷售模式為直銷，分區(qū)域看，近三年境內(nèi)市場平均銷售占比43.1%，境外市場貢獻超五成營收，至2022H1，境外市場營收占比升至61%。除線下銷售外，公司還通過阿里巴巴、京東等平臺進行線上銷售，近三年線上銷售金額較小，2020年、2021年和2022年1-6月，公司線上銷售金額分別為120.89萬元、642.10萬元和215.93萬元。從銷售模式來看，內(nèi)銷以自有品牌為主，外銷以O(shè)DM為主。在國內(nèi)市場，公司以自有品牌銷售為主，近三年自有品牌占內(nèi)銷總銷售金額比達(dá)90%左右。在北美、中美洲、歐洲，中東等主要海外市場，公司主要作為ODM廠商以直銷方式向品牌商進行買斷式銷售，根據(jù)品牌商定制化需求自行研發(fā)、設(shè)計和生產(chǎn)按產(chǎn)品后向品牌商供貨，隨后由品牌商冠以自有品牌標(biāo)簽對產(chǎn)品進行銷售，近三年ODM直銷占外銷比均值72%。1.2.發(fā)展歷程：二十載行業(yè)銷研積累深厚經(jīng)驗，以研發(fā)為導(dǎo)向構(gòu)筑核心壁壘二十載行業(yè)銷研積累深厚經(jīng)驗，以研發(fā)為導(dǎo)向構(gòu)筑核心壁壘。青島豪江智能科技股份有限公司成立于2017年，但自2003年起，公司團隊已開始從事智能線性驅(qū)動產(chǎn)品的生產(chǎn)研銷工作，積累深厚經(jīng)驗。產(chǎn)品線拓展方面，雙馬達(dá)驅(qū)動器和單馬達(dá)驅(qū)動器分別于2005年、2009年正式投產(chǎn)，作為智能線性驅(qū)動系統(tǒng)的兩大核心配件，公司已經(jīng)掌握其自產(chǎn)自研技術(shù)，構(gòu)筑核心業(yè)務(wù)壁壘。依靠前期的經(jīng)驗技術(shù)積累，2013年公司正式進軍醫(yī)養(yǎng)康復(fù)領(lǐng)域，并獲得多項醫(yī)療健康管理體系認(rèn)證，2019年進軍辦公領(lǐng)域，推出智能辦公線性驅(qū)動產(chǎn)品，標(biāo)志著產(chǎn)品線的進一步豐富。市場拓展方面，2015年在歐美等海外市場取得突破，后續(xù)與Leggett&Platt為代表的多所國內(nèi)外知名品牌建立合作關(guān)系，海外業(yè)務(wù)持續(xù)擴展。1.3.股權(quán)架構(gòu)：實際控制人持股八成，股權(quán)結(jié)構(gòu)集中實際控制人股權(quán)集中穩(wěn)定，股權(quán)激勵綁定員工核心利益。公司創(chuàng)始人、董事長宮志強先生直接持股9000萬股，占比66.23%，并通過啟航資本、啟德投資、啟辰資本間接控制公司14.72%股份，直接及間接控制公司80.95%的股份，對公司有較強控制力。此外，公司在近三年通過啟源資本、啟賢資本、啟德投資等向員工施與股權(quán)激勵，核心技術(shù)人員、管理層、營銷人員均已持有公司股份，將員工個人利益與公司可持續(xù)發(fā)展的長期利益綁定，從而確保核心技術(shù)團隊的穩(wěn)定性和凝聚力。1.4.管理層：公司管理層從業(yè)經(jīng)驗豐富，學(xué)術(shù)背景深厚公司管理層專業(yè)背景豐富，有多年從業(yè)經(jīng)驗。公司董事會成員中，有6人在公司任職超過10年，充分了解公司情形與產(chǎn)品市場狀況，屬于內(nèi)部培養(yǎng)高管團隊。公司的核心技術(shù)人員為方建超先生、王偉先生和田川川先生，三人分別擔(dān)任公司的研發(fā)總監(jiān)和研發(fā)中心經(jīng)理，在行業(yè)內(nèi)深耕多年，長期從事公司產(chǎn)品的研發(fā)工作，在智能線性驅(qū)動行業(yè)技術(shù)研發(fā)方面有較為豐富的經(jīng)驗。1.5.融資用途：多維度豐富產(chǎn)品線層次，重點投入產(chǎn)能擴充公司的融資目的主要為了加強產(chǎn)品研發(fā)，提高產(chǎn)能及生產(chǎn)效率。豪江智能本次計劃發(fā)行不超過4,530萬股，融資主要用于：1）研發(fā)：新建包含減速裝配、電機裝進、行程裝配、螺絲固定、噪音測試、包裝入庫等生產(chǎn)環(huán)節(jié)的智能化遮陽系列產(chǎn)品，主要圍繞驅(qū)動系統(tǒng)基礎(chǔ)性能提升和客戶的定制化需求兩個層次展開；2）改造擴產(chǎn)：應(yīng)對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，公司對智慧醫(yī)養(yǎng)和智能家居數(shù)字化工廠進行擴產(chǎn)改造；3）產(chǎn)能擴充：實施“智能辦公產(chǎn)品產(chǎn)能擴充項目”，該項目生產(chǎn)環(huán)節(jié)包括物料采購、管材激光切割、鋁管切割、機器人自動焊接、超聲清洗（外協(xié)）、噴涂（外協(xié)）、導(dǎo)管自動噴油、安裝底座、自動組裝、安裝電機、功能綜合測試等。4）補充流動資金：對流動資金進行補充，提高公司的流動資產(chǎn)占比，降低財務(wù)風(fēng)險，優(yōu)化公司財務(wù)結(jié)構(gòu)。2.智能線性驅(qū)動行業(yè)：下游消費應(yīng)用場景廣泛，歐美市場高需求穩(wěn)定，中國市場加速興起2.1.全球動態(tài)：發(fā)達(dá)國家下游市場成熟，新興市場需求逐步釋放2.1.1.上升期新興發(fā)展行業(yè)，智能線性驅(qū)動系統(tǒng)品質(zhì)決定下游成品穩(wěn)定性智能線性驅(qū)動系統(tǒng)為多學(xué)科集成應(yīng)用，處新興發(fā)展上升期，實現(xiàn)傳統(tǒng)機械驅(qū)動再升級。智能線性驅(qū)動系統(tǒng)由“檢測、控制、驅(qū)動”三部分構(gòu)成，在傳統(tǒng)的機械驅(qū)動基礎(chǔ)上，運用工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，根據(jù)需求靈活集成聲音、光敏、溫度、濕度、壓強等感應(yīng)監(jiān)測手段和藍(lán)牙、WIFI等定制化通訊協(xié)議實現(xiàn)對驅(qū)動系統(tǒng)速度、同步性、扭矩、位置等方面的控制。該行業(yè)關(guān)聯(lián)計算機軟件、網(wǎng)絡(luò)、通訊等產(chǎn)業(yè)技術(shù)和學(xué)科集成，不同規(guī)格的線性驅(qū)動系統(tǒng)已被廣泛應(yīng)用于智能電動床、診療床、升降辦公桌、農(nóng)用器械等智能化產(chǎn)品中，是物聯(lián)網(wǎng)體系的核心組成部分。產(chǎn)品的反向定制能力及精準(zhǔn)性、穩(wěn)定性成技術(shù)難點。智能線性驅(qū)動系統(tǒng)下游應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)品不斷更新?lián)Q代的需求決定了智能線性驅(qū)動產(chǎn)品多型號品種、小批量、多批次的生產(chǎn)特點，需要業(yè)內(nèi)企業(yè)具有較高的客戶需求的快速響應(yīng)能力、新產(chǎn)品研究開發(fā)能力以及產(chǎn)線生產(chǎn)能力。作為下游各個領(lǐng)域整機制造的核心部件，智能線性驅(qū)動系統(tǒng)產(chǎn)品的精度、推力、噪音、耐用度等關(guān)鍵指標(biāo)對于下游產(chǎn)品成品的穩(wěn)定性及可靠性具有決定作用。2.1.2.全球市場規(guī)模穩(wěn)步攀升，物聯(lián)浪潮+需求承接驅(qū)動國內(nèi)市場逐步興起線性驅(qū)動行業(yè)市場區(qū)域和消費領(lǐng)域不斷擴展，市場規(guī)模穩(wěn)步攀升。線性驅(qū)動產(chǎn)品誕生之初主要用于農(nóng)業(yè)機械的效率提升，隨著電子化浪潮的興起后向醫(yī)療家居、辦公等領(lǐng)域發(fā)展，銷售市場也從歐洲向美國、亞洲等地區(qū)擴展。據(jù)TECHNAVIO調(diào)研顯示，2019年全球線性驅(qū)動器市場規(guī)模約46.07億美元，預(yù)計到2024年將增長到55.29億美元。受COVID-19疫情的影響，2020年增速有所下降，預(yù)計2019-2024年CAGR可達(dá)到3.72%，整體將保持相對穩(wěn)定的增長速度。從區(qū)域市場看，歐洲、北美市場普及度較高需求穩(wěn)定，美國市場居霸主地位。全球五大地理細(xì)分市場中，亞太地區(qū)、歐洲和北美地區(qū)占據(jù)全球線性驅(qū)動市場份額的90%以上；從國別市場來看，2010年，美國、中國、德國等七個主要國家的市場份額占全球線性驅(qū)動市場的約70%。從具體國家來看，受益于全球第一的經(jīng)濟領(lǐng)先地位與高人均收入，美國仍是全球線性驅(qū)動第一大市場，未來CAGR預(yù)計繼續(xù)保持在2.5%-3.5%。物聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展，國內(nèi)承接歐美產(chǎn)業(yè)需求，新興市場高速增長。隨著歐美產(chǎn)業(yè)升級創(chuàng)造的大量需求，歐美在部分制造業(yè)領(lǐng)域出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)真空，國內(nèi)高素質(zhì)勞動力紅利為國內(nèi)線性驅(qū)動行業(yè)帶來了發(fā)展機遇。中國作為世界最主要的制造業(yè)中心之一，近年來工業(yè)4.0和IoT物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的興起和深入發(fā)展以及居民可支配收入的不斷提升，智能線性驅(qū)動未來將會得到廣泛的應(yīng)用，有望實現(xiàn)CAGR達(dá)4%-5%的整體增長。2.2.下游應(yīng)用：多領(lǐng)域千億級全球市場，智能化需求引領(lǐng)產(chǎn)品迭代升級智能線性驅(qū)動系統(tǒng)下游應(yīng)用場景廣泛，主要應(yīng)用于智能家居、智慧醫(yī)養(yǎng)、智能辦公、工業(yè)傳動等領(lǐng)域的終端消費產(chǎn)品，是智能電動床、升降桌、電動醫(yī)療床等產(chǎn)品的核心部件。從各細(xì)分應(yīng)用看，1）近年來，居民消費發(fā)展水平提升及品質(zhì)生活需求驅(qū)動智能家居市場加速發(fā)展，17-25年CAGR達(dá)15.86%；2）老齡化加劇+經(jīng)濟水平提升驅(qū)動智慧醫(yī)療需求增加，醫(yī)療器械市場規(guī)模持續(xù)高增，醫(yī)療器械市場未來五年CAGR約14%；3）健康辦公理念逐步養(yǎng)成，智能辦公桌為重點應(yīng)用領(lǐng)域，亞太地區(qū)作為主要產(chǎn)區(qū)，市場規(guī)模有望進一步提升；4）智能線性驅(qū)動系統(tǒng)應(yīng)用于智能制造、光伏發(fā)電、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、畜牧養(yǎng)殖、工程建設(shè)等多工業(yè)傳動場景，當(dāng)前產(chǎn)量整體仍具29%以上的需求缺口。下游各市場增量可期，帶動線性驅(qū)動行業(yè)市場進一步拓寬，處新興發(fā)展上升期。2.2.1.智能家居：消費水平趨高提供需求基礎(chǔ)，國內(nèi)智能家居市場發(fā)展如火如荼經(jīng)濟發(fā)展水平為智能家居市場創(chuàng)造需求基礎(chǔ)，帶動智能線性驅(qū)動行業(yè)爆發(fā)。智能家居通過將傳統(tǒng)家居用品電動化、智能化以及物聯(lián)化使家居用品的使用更加便捷和舒適。其市場興起和發(fā)展的基礎(chǔ)是歐美國家較高的人均GDP，同時受“電動化+互聯(lián)網(wǎng)+懶人文化”推動，全球智能家居的消費需求日漸提升。中國隨著經(jīng)濟持續(xù)增長、城鎮(zhèn)化水平的不斷提升，以及當(dāng)前對智能家居有使用意愿的人口仍占比較少，其市場增長富有潛力。智能家居線性驅(qū)動產(chǎn)品作為智能家居產(chǎn)品的核心動力系統(tǒng)，智能家居產(chǎn)品市場的擴大有望帶動其同步增長。全球智能家居市場規(guī)模躍升，中國市場滲透率低且富有潛力。根據(jù)StrategyAnalytics預(yù)測，2019年全球消費者在智能家居方面的支出達(dá)到1030億美元，并預(yù)計將以11％的CAGR增長到2023年的1570億美元，呈快速發(fā)展態(tài)勢；根據(jù)億歐智庫披露的數(shù)據(jù)，預(yù)計2025年中國智能家居市場規(guī)模有望突破8000億元，2017-2025年CAGR約為15.86%。智能電動床為核心產(chǎn)品代表，消費市場集中于歐美，健康生活理念普及驅(qū)動需求提升。智能電動床為智能線性驅(qū)動系統(tǒng)在家居領(lǐng)域的代表產(chǎn)品，在傳統(tǒng)家居床的基礎(chǔ)上融合了高科技技術(shù)與環(huán)保、安全的設(shè)計理念，具有智能調(diào)節(jié)高度與角度、多區(qū)域調(diào)控床面曲線、監(jiān)測睡眠數(shù)據(jù)并進行干預(yù)、遠(yuǎn)程遙控或APP控制等功能，大幅提升了用戶體驗。從普及程度上看，當(dāng)前歐美國家仍為智能電動床主要消費市場，全球最大的消費地區(qū)為美國，產(chǎn)品最初針對的是行動不便的老人，后期隨著整體生活品質(zhì)的提升、消費升級以及健康生活觀念的普及，目前消費群體年齡集中于30-40歲的高收入中青年人群。根據(jù)智研咨詢統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年美國智能電動床銷售額為15.13億美元，與2015年的5.16億美元相比，CAGR達(dá)30.9%，預(yù)計到2026年，美國智能電動床銷售額將達(dá)到50.79億美元。目前智能電動床在中國仍屬于小眾的高端消費，市場存在增長潛力。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計，目前中國僅有2%的消費者了解并使用過智能電動床，28%的消費者表示僅聽說過，超6成的消費者完全不了解。整體看來，中國目前智能電動床尚處于產(chǎn)品導(dǎo)入期。2014-2019年，中國智能電動床市場規(guī)模從7.72億元增長至19.34億元，CAGR達(dá)20.16%。根據(jù)智研咨詢的預(yù)測，到2026年，預(yù)計中國智能電動床銷售額將達(dá)到39.90億元。2.2.2.智慧醫(yī)養(yǎng)：全球人口老齡化家居，醫(yī)療、養(yǎng)老需求提供核心驅(qū)動力全球經(jīng)濟快速發(fā)展與老齡化加速雙輪驅(qū)動智慧醫(yī)療需求增加，醫(yī)療器械行業(yè)市場規(guī)模穩(wěn)步攀升。隨著全球人口老齡化加劇、老年病患增多，智能醫(yī)養(yǎng)設(shè)備的配備可以整體提升醫(yī)療和養(yǎng)老護理工作的精細(xì)化和反應(yīng)速度，迎來需求增長。據(jù)TrendForce、Evaluate數(shù)據(jù)顯示，預(yù)期到2023年全球醫(yī)療器械市場規(guī)?？蛇_(dá)5,607億美元，到2028年醫(yī)療器械行業(yè)將以5%的復(fù)合年增長率增長。智能線性驅(qū)動系統(tǒng)廣泛應(yīng)用在電動醫(yī)療床、升降診察臺等醫(yī)療器械中，若按占醫(yī)療器械設(shè)備市場規(guī)模0.50%測算，2023年全球用于醫(yī)療領(lǐng)域的驅(qū)動產(chǎn)品的市場規(guī)模約為28.04億美元，保持穩(wěn)步攀升。在當(dāng)前新冠疫情大流行背景下，可以實現(xiàn)遠(yuǎn)程、無人診療護理服務(wù)的智能醫(yī)療器械產(chǎn)品有望迎投資熱潮。中國老齡化問題加劇疊加老年人收入水平提升，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景廣闊。截止2021年中國60歲以上人口占比達(dá)到了18.9%，老年化人口占比逐年提升，據(jù)世界衛(wèi)生組織預(yù)測，到2050年，中國或有35%的人口超過60歲，成為世界上老齡化最嚴(yán)重的國家之一，日益加劇的老年化問題成為促使養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展的動力。同時，中國老年人收入水平近年來加速提升，有效帶動其對醫(yī)療服務(wù)和相關(guān)硬件需求，根據(jù)iiMediaResearch，2018年中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模達(dá)6.57萬億元，預(yù)計2025-2030年CAGR為10.8%，市場空間加速打開。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速，中國醫(yī)療器械市場規(guī)模有望破萬億元。截至2020年2月，全國養(yǎng)老機構(gòu)和設(shè)施約19.6萬個，養(yǎng)老床位約762.16萬個；根據(jù)國務(wù)院根據(jù)國務(wù)院下發(fā)的《“十三五”國家老齡事業(yè)發(fā)展和養(yǎng)老體系建設(shè)規(guī)劃》，未來將大幅提高養(yǎng)老服務(wù)供給能力。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年中國醫(yī)療器械市場規(guī)模已突破6000億元，達(dá)到6285億元，未來五年CAGR約為14%，并預(yù)測在2023年將突破萬億元，達(dá)到10767億元。若按醫(yī)療器械設(shè)備市場中0.50%為智能線性驅(qū)動產(chǎn)品測算，2023年中國用于醫(yī)療領(lǐng)域的智能線性驅(qū)動產(chǎn)品的市場約為54億元。2.2.3.智能辦公：智能升降桌需求旺盛，驅(qū)動全球家居行業(yè)葳蕤蓬勃健康辦公理念風(fēng)靡，智能升降辦公桌成重點應(yīng)用領(lǐng)域。隨著全球電腦科技的廣泛應(yīng)用，辦公室人員需要長時間在電腦前連續(xù)工作?；诼殬I(yè)健康及工作效率，辦公人員對辦公桌健康性、舒適性和功能性提出了更高的要求，在美國城市居民調(diào)查中，53%的參與者認(rèn)為智能升降辦公桌能夠提升工作效率，這為電動升降辦公桌市場提供了良好的市場機遇。從全球市場來看，據(jù)意大利米蘭工業(yè)研究中心披露的數(shù)據(jù)，亞太地區(qū)是辦公家具的主要生產(chǎn)區(qū)，占全球辦公家具產(chǎn)量的47%；其次是北美，占全球辦公家具產(chǎn)量的28%；歐洲排名第三，占全球辦公家具產(chǎn)量的19%。從中國市場來看，根據(jù)中研網(wǎng)數(shù)據(jù)，預(yù)計未來幾年，隨著技術(shù)的進步，中國辦公家具行業(yè)的銷售收入將呈增長趨勢。根據(jù)復(fù)合增長率預(yù)測，2026年中國辦公家具行業(yè)市場規(guī)模將增長至1183億元。2.2.4.工業(yè)傳動：高性能驅(qū)動系統(tǒng)填補復(fù)雜傳動要求，市場需求仍存在較大缺口智能線性驅(qū)動系統(tǒng)在下游工業(yè)傳動領(lǐng)域的應(yīng)用場景廣泛且性能強大。智能線性驅(qū)動系統(tǒng)可以被應(yīng)用于智能制造、光伏發(fā)電、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、畜牧養(yǎng)殖、工程建設(shè)等多個細(xì)分領(lǐng)域和應(yīng)用場景。具備大推力、高耐久度、減震性強、防水防塵、耐腐蝕、平穩(wěn)性高等多種屬性的智能線性驅(qū)動產(chǎn)品，可以實現(xiàn)工業(yè)領(lǐng)域中多種極端工作條件下的復(fù)雜傳動位移要求。以智能制造中的自動化生產(chǎn)線為例，自動化生產(chǎn)線主要是通過工業(yè)傳送系統(tǒng)和控制系統(tǒng)，將多個自動機床以及輔助設(shè)備按照工藝流程聯(lián)結(jié)起來，自動完成產(chǎn)品全部或者部分制造過程的生產(chǎn)系統(tǒng)。預(yù)計2020年全國自動化生產(chǎn)線的產(chǎn)量將達(dá)2.41萬條，較2015年的1.74萬條實現(xiàn)增長約37.93%，且仍有29%以上的需求缺口。2.3.趨勢：國內(nèi)外玩家加速品牌優(yōu)勢構(gòu)建，政策紅利推動智能高端化發(fā)展2.3.1.競爭格局：海外龍頭構(gòu)筑領(lǐng)先品牌效應(yīng)及專利優(yōu)勢，國內(nèi)玩家加速發(fā)展海外企業(yè)通過優(yōu)先布局建立起知識產(chǎn)權(quán)、銷售渠道等“進入壁壘”。線性驅(qū)動行業(yè)在國外發(fā)達(dá)國家應(yīng)用較廣泛，特別是歐洲和美國發(fā)展相對較為成熟，目前，國際線性驅(qū)動制造廠商較為知名的是丹麥LINAK、德國DewertOkin等。國外跨國公司最早進入線性驅(qū)動行業(yè)，已積累大量相關(guān)技術(shù)專利，在核心知識產(chǎn)權(quán)方面構(gòu)筑競爭壁壘，憑借多年行業(yè)深耕，成熟企業(yè)具有領(lǐng)先的品牌效應(yīng)和完善的分銷渠道。國內(nèi)企業(yè)苦練內(nèi)功，反向定制優(yōu)勢初顯。相較之下，中國線性驅(qū)動市場尚處于市場開拓期，但發(fā)展速度較快。國內(nèi)線性驅(qū)動系統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)過十余年的技術(shù)積累，雖然品牌知名度相對落后于國際知名企業(yè)，但已具備參與國際中高端市場競爭的實力。以公司為代表的國內(nèi)線性驅(qū)動生產(chǎn)企業(yè)憑借產(chǎn)品性價比優(yōu)勢和快速響應(yīng)優(yōu)勢，逐步獲得了國內(nèi)外客戶的信任，業(yè)務(wù)范圍和市場份額不斷擴大。2.3.2.智能制造支持力度持續(xù)加大，政策紅利助力行業(yè)強勁成長國家產(chǎn)業(yè)政策及相關(guān)規(guī)定積極支持智能制造裝備產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品多應(yīng)用于智能家居、智慧辦公、智慧醫(yī)養(yǎng)、工業(yè)傳動等領(lǐng)域。近年來，國家制定了一系列產(chǎn)業(yè)政策支持下游行業(yè)的發(fā)展，從而為線性驅(qū)動系統(tǒng)行業(yè)的發(fā)展提供了良好的內(nèi)部環(huán)境。目前，智能線性驅(qū)動產(chǎn)業(yè)作為未來智能化制造的重要發(fā)展方向之一，已得到了政府相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的支持，助力產(chǎn)品輸出向智能化、高端化方向發(fā)展。3.核心競爭力：垂直一體化生產(chǎn)+多年技術(shù)積累奠定產(chǎn)品優(yōu)勢，定制化能力突出助力客戶積累3.1.深耕多年潛心研發(fā)，核心技術(shù)儲備豐富3.1.1.質(zhì)量控制業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，積累多項核心專利深耕行業(yè)多年，多項技術(shù)專利支持研發(fā)快速相應(yīng)。智能線性驅(qū)動行業(yè)面臨終端市場定期更新、迭代加快的市場狀況，下游客戶生產(chǎn)產(chǎn)品的更新較快，因此貼近市場和客戶的研發(fā)快速響應(yīng)能力成為下游客戶的核心需求之一，而研發(fā)快速響應(yīng)能力的建立需要技術(shù)的積累。公司經(jīng)過多年發(fā)展，現(xiàn)已建立并完善了設(shè)計研發(fā)體系，掌握了大推力、耐損耗、高安全和可靠性以及較強控制技術(shù)的智能線性驅(qū)動技術(shù)，具有深厚的技術(shù)積累，2019-2022H1公司的核心技術(shù)產(chǎn)品收入占比均在98%以上。從專利方面看，截至2022年6月30日，公司共擁有275項境內(nèi)專利，其中發(fā)明專利2項、實用新型專利145項、外觀設(shè)計專利128項，并且還擁有26項境外外觀設(shè)計專利。與同業(yè)相比，由于公司起步較晚，已擁有的專利數(shù)量相對較少，但仍有部分專利處于推進申請階段，截至2022H1，公司正在申請的專利共有124項，其中發(fā)明專利有21項、實用新型97項、外觀設(shè)計6項。綜合來看，雖然專利總數(shù)較少，但公司在外觀設(shè)計專利和實用新型專利數(shù)量上仍有優(yōu)勢。質(zhì)量控制技術(shù)通過多重認(rèn)證，質(zhì)量管理處于行業(yè)領(lǐng)先水平。公司已成為行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的具有從精密部件、模具設(shè)計開發(fā)、殼體制造到整套系統(tǒng)組裝全鏈條生產(chǎn)能力的企業(yè)之一，并且通過布局自主研發(fā)設(shè)計生產(chǎn)的自動化生產(chǎn)線，綜合了傳感技術(shù)、驅(qū)動技術(shù)、機械技術(shù)、接口技術(shù)、計算機技術(shù)等，既保留了傳統(tǒng)流水線作業(yè)的高度流程化管控，又根據(jù)行業(yè)定制化特點增加了可以靈活轉(zhuǎn)化組合的生產(chǎn)特點，通過自動化生產(chǎn)線的使用，公司生產(chǎn)中逐步形成順暢協(xié)作一體化的“生產(chǎn)流”。截至2022H1，公司已通過GB/T29490-2013知識產(chǎn)權(quán)管理體系認(rèn)證、ISO9001:2015質(zhì)量管理體系認(rèn)證、ISO14001:2015環(huán)境管理體系認(rèn)證、ISO13485:2016醫(yī)療器械-質(zhì)量管理體系認(rèn)證、ISO45001:2018職業(yè)健康安全管理體系認(rèn)證和GB/T23001-2017信息化和工業(yè)化融合管理體系、GB/T29490-2013知識產(chǎn)權(quán)管理體系認(rèn)證等多項管理體系認(rèn)證，質(zhì)量管理達(dá)到了行業(yè)領(lǐng)先水平。擅長智能電動床線性驅(qū)動系統(tǒng)研發(fā)，滿足高可靠性、強控制需求。公司的主要業(yè)務(wù)板塊是智能家居線性驅(qū)動系統(tǒng)，其中以智能電動床中的智能線性驅(qū)動產(chǎn)品最為擅長，家居用床屬于更換頻次較低、使用較為頻繁、價值較高、重量較大的家居用品，因此公司在智能線性驅(qū)動系統(tǒng)方面的通用技術(shù)積累也更偏向大推力、耐損耗、高安全和可靠性以及較強控制技術(shù)的要求。以智能電動床為例，在基礎(chǔ)驅(qū)動裝置及控制層面，公司通過自主研發(fā)的電控技術(shù)，可以實現(xiàn)快速的響應(yīng)、急速順滑和安全可靠的床形態(tài)調(diào)整體驗。3.1.2.強大的研發(fā)體系和專業(yè)的研發(fā)團隊助力自研能力提升公司研發(fā)投入和研發(fā)人員積累高于同業(yè)平均水平。截至2021年12月31日和2022年6月30日，公司及其子公司研發(fā)人員總數(shù)為243人和212人，占員工總數(shù)的比例為18.94%和19.00%，高于行業(yè)平均水平。同時，公司也在不斷培養(yǎng)和積累研發(fā)人員以期實現(xiàn)技術(shù)的突破和定制化能力的提升，由于2020年和2021年公司大量招聘研發(fā)人員，研發(fā)人員數(shù)量持續(xù)上升，加之豪江電子、豪江模具和容科機電等子公司新業(yè)務(wù)產(chǎn)品研發(fā)投入增加，2019-2022H1公司各期研發(fā)費用分別為0.21/0.3/0.51/0.22億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為4.08%/4.86%/6.59%/6.59%，自2020年起在同業(yè)中處于較高水平。3.1.3.核心技術(shù)儲備豐富，多種知識產(chǎn)權(quán)保護方式相結(jié)合堅持核心技術(shù)自研，多種知識產(chǎn)權(quán)保護方式相結(jié)合，部分技術(shù)處于行業(yè)領(lǐng)先并實現(xiàn)量產(chǎn)。截至2022年6月30日，公司共擁有12項核心技術(shù)，核心技術(shù)全部為公司自研，其中，10項技術(shù)已實現(xiàn)量產(chǎn)，推動公司相關(guān)板塊的業(yè)務(wù)增長。與同業(yè)相比，雖然發(fā)明專利較少，但公司已通過“一種小推力小安裝尺寸推桿驅(qū)動器”等發(fā)明專利、“雙齒輪減速機構(gòu)”、“電動推桿老化測試機”等實用新型、“豪江睡眠質(zhì)量監(jiān)測分析系統(tǒng)V1.0”等軟件著作權(quán)、“多維度非接觸式生命體征檢測技術(shù)”等技術(shù)秘密相結(jié)合的方式，對公司核心產(chǎn)品、關(guān)鍵部件、關(guān)鍵生產(chǎn)設(shè)備以及主要控制技術(shù)等方面形成了多維度的保護。公司擁有的專利、技術(shù)秘密和軟件著作權(quán)已能覆蓋其產(chǎn)品、生產(chǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，形成技術(shù)壁壘。3.2.“垂直一體化+自動化+模塊化”打造生產(chǎn)優(yōu)勢“垂直一體化+模塊化”形成質(zhì)量和成本優(yōu)勢，避免外協(xié)加工帶來的核心技術(shù)泄露。一方面，公司采取主要零部件自制的垂直一體化生產(chǎn)方式，在電子技術(shù)工藝、注塑工藝、模具開發(fā)工藝等方面積累了豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗，能夠自主完成“模具開發(fā)—注塑—加工—制造—組裝—檢測”的垂直一體化生產(chǎn)，從而避免大量外協(xié)帶來的產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)泄露問題。在核心部件生產(chǎn)上公司采取“單件流OPF”的生產(chǎn)模式，結(jié)合自主設(shè)計改良的部分設(shè)備，實現(xiàn)了在核心部件生產(chǎn)、裝配、關(guān)鍵指標(biāo)監(jiān)控、產(chǎn)線運行實時監(jiān)測和不良品檢驗等多個環(huán)節(jié)的智能制造，能夠有效提高公司的良品率。另一方面，公司通過對控制模組、殼體制造等生存環(huán)節(jié)進行以模塊化方式組織生產(chǎn)，可以根據(jù)客戶實際需求將定制化產(chǎn)品通用化生產(chǎn)，降低了生產(chǎn)成本，提升了生產(chǎn)效率。垂直一體化、自動化和模塊化的生產(chǎn)模式助力公司產(chǎn)能持續(xù)提升。目前公司已成為行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的具有從精密部件、模具設(shè)計開發(fā)、殼體制造到整套系統(tǒng)組裝全鏈條生產(chǎn)能力的企業(yè)之一，其將產(chǎn)業(yè)鏈向上游布局至控制模組自主設(shè)計生產(chǎn)、模具開發(fā)制造及注塑制造，基本實現(xiàn)了核心關(guān)鍵部件的自研自產(chǎn)以及馬達(dá)驅(qū)動器、控制器、操控器等線性驅(qū)動產(chǎn)品主要部件的自動化、模塊化生產(chǎn)，有效提升了公司產(chǎn)品附加值。借助成熟的一體化自動化生產(chǎn)線，公司各核心部件產(chǎn)能持續(xù)提升，2021年度單馬達(dá)驅(qū)動器/雙馬達(dá)驅(qū)動器/管狀驅(qū)動器/升降柱產(chǎn)能達(dá)292.3/109.9/34.5/46.4萬個/節(jié)，為公司業(yè)務(wù)擴張奠定基礎(chǔ)。擴產(chǎn)計劃持續(xù)推進，核心成熟領(lǐng)域規(guī)模擴產(chǎn)，新興領(lǐng)域技術(shù)升級。為提高市場競爭力，提升市場份額，公司計劃對智慧醫(yī)養(yǎng)和智能家居數(shù)字化工廠進行擴產(chǎn)改造，同時對智能辦公產(chǎn)品進行產(chǎn)能提升。項目建成后，將實現(xiàn)年新增內(nèi)遮陽智能控制產(chǎn)品140萬套、外遮陽智能控制產(chǎn)品160萬套，年產(chǎn)智能家居驅(qū)動系統(tǒng)120萬套以及智慧醫(yī)養(yǎng)驅(qū)動系統(tǒng)20萬套的能力，有望充分應(yīng)對市場需求。3.3.定制化需求和快速響應(yīng)能力突出，積累穩(wěn)定的客戶資源國內(nèi)企業(yè)在滿足客戶定制化需求和快速響應(yīng)能力方面具有較大優(yōu)勢。在智能線性驅(qū)動行業(yè)，雖然歐美跨國公司的市場地位和品牌效應(yīng)優(yōu)于國內(nèi)企業(yè)，但隨著自動化、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，許多客戶也會提出定制化需求以滿足下游客戶。而跨國公司的組織機構(gòu)層級較多，內(nèi)部審批反饋流程較長，無法實時反饋客戶的需求，對于定制化業(yè)務(wù)重視度不足，國內(nèi)企業(yè)在此方面具有較大的優(yōu)勢。公司建立柔性制造體系，快速響應(yīng)客戶需求及市場趨勢，積累良好的口碑和客戶資源。公司建立了集設(shè)備柔性、工藝柔性、產(chǎn)品柔性、生產(chǎn)能力柔性和擴展柔性于一體的快速反應(yīng)的柔性化制造體系，大幅提高了公司的應(yīng)變能力，可以快速、高質(zhì)量的推出符合客戶需求的定制化產(chǎn)品。在此基礎(chǔ)上，公司積累了大量的客戶資源，客戶數(shù)量從2019年的332家上升至2021年的779家，其中當(dāng)期銷售收入在100萬元以上的客戶數(shù)量別為35/48/61家。此外，公司前五大客戶保持穩(wěn)定，前五大客戶2019-22H1營收占比分別為

59.48%/56.60%/57.56%/50.55%，營收貢獻超五成，前五大客戶依賴程度逐漸降低。3.4.智能化遮陽發(fā)展?jié)摿V闊，打開業(yè)績第二增長曲線智能化遮陽在使用便捷程度和應(yīng)用場景方面具有優(yōu)勢，是對傳統(tǒng)遮陽的升級換代。智能化遮陽系列產(chǎn)品在傳統(tǒng)內(nèi)外遮陽產(chǎn)品基礎(chǔ)上采用了智能化控制系統(tǒng)，可實現(xiàn)窗簾、戶外卷簾窗、遮陽棚的定時開關(guān)、預(yù)設(shè)場景設(shè)定等高級控制功能，是智能家居行業(yè)發(fā)展和應(yīng)用的重要方面。例如，傳統(tǒng)窗簾必須手動去拉動，早開晚關(guān)較為繁瑣，尤其是應(yīng)用于別墅、復(fù)式房間或高端酒店的窗簾，沉重且尺寸大，不易操作，而電動窗簾就可解決在上述場景下的一系列問題。智能化遮陽驅(qū)動產(chǎn)品作為對傳統(tǒng)遮陽產(chǎn)品的升級換代，其面對的是整個傳統(tǒng)遮陽產(chǎn)業(yè)的藍(lán)海市場，據(jù)Technavio的預(yù)計，2018-2022年期間全球智能遮陽設(shè)備的年復(fù)合增長率將超過87％，保持高速增長態(tài)勢。市場消費升級、科技進步以及建筑遮陽產(chǎn)業(yè)的發(fā)展驅(qū)動中國智能遮陽行業(yè)發(fā)展，潛在市場空間廣闊。以智能窗簾為例，據(jù)CSHIAResearch和杜亞智能窗簾聯(lián)合發(fā)布的《2019中國智能窗簾生態(tài)發(fā)展白皮書》顯示：2016年中國智能窗簾銷量約為20萬套，2018年增長至130萬套，年均復(fù)合增長率達(dá)到158.33%，預(yù)計2021年國內(nèi)智能窗簾總需求有望達(dá)到1,000萬套。另據(jù)《2016-2021年中國智能家居行業(yè)發(fā)展分析及投入資金潛力研究報告》數(shù)據(jù)顯示，中國智能遮陽潛在市場規(guī)模約為5000億元，潛在市場空間較大。公司借助其在智能家居領(lǐng)域的現(xiàn)有資源開發(fā)新的應(yīng)用場景，從家居用床、沙發(fā)向窗簾等家居用品延伸以適應(yīng)“全屋定制”時代的到來，培育新的盈利增長點，進一步鞏固在智能家居市場細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)勢地位。4.財務(wù)分析：營收規(guī)模穩(wěn)定增長，存貨周轉(zhuǎn)高于行業(yè)水平4.1.公司總營收穩(wěn)定增長，智能家居線性驅(qū)動業(yè)務(wù)為主要收入來源公司近三年的總營收保持穩(wěn)定增長，智能家居線性驅(qū)動產(chǎn)品為核心驅(qū)動業(yè)務(wù)。公司在2019/2020/2021年實現(xiàn)總營業(yè)收入5.09/6.24/7.66億元，同比增長分別為25.27%/22.55%/22.81%，19-21年收入復(fù)合增速為22.7%；2022H1，公司實現(xiàn)營收3.41億元，整體經(jīng)營業(yè)績保持良好。其中，智能家居線性驅(qū)動產(chǎn)品業(yè)務(wù)2019/2020/2021/2022H1營收占比分別為

85.49%/79.48%/77.80%/70.84%，為公司的最主要營收來源。江蘇里高家具有限公司2019-2021年均為公司第一大客戶，營收貢獻超20%，2022H1，LEGGETT&PLATTGLOBALSERVICES成第一大客戶，營收貢獻20.68%。4.2.原材料成本上升沖擊，毛利率小幅下滑但整體較穩(wěn)定疫情及原材料成本上升沖擊下，公司毛利率小幅下滑。2019-2022H1公司毛利率分別為

26.06%/27.25%/23.90%/21.96%，2021年以后下降的主要系受到主要原材料成本上升、運費及關(guān)稅上升等因素影響。分業(yè)務(wù)看，2019-2022H1智能家居線性驅(qū)動業(yè)務(wù)毛利率分別為

25.54%/26.66%/24.84%/21.96%，2021年以后下降的主要原因系外銷產(chǎn)品的單位成本上升；智慧醫(yī)養(yǎng)線性驅(qū)動業(yè)務(wù)毛利率分別為

27.75%/29.29%/25.39%/24.00%，主要是因為2021年公司針對部分外銷客戶的產(chǎn)品價格有所下調(diào)以及毛利率較高的帶控制器的單馬達(dá)產(chǎn)品銷量占比略有下降；智能辦公線性驅(qū)動和工業(yè)傳動線性驅(qū)動業(yè)務(wù)在營收中占比較低，對毛利率波動影響較小。公司毛利率處于同業(yè)較低水平，但在行業(yè)遭受沖擊下毛利率較穩(wěn)定。2019-2022H1公司毛利率維持在21%-28%之間，整體低于同業(yè)毛利率水平，主要原因系同行業(yè)公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶、內(nèi)外銷收入占比和銷售模式不同。2021年智能線性驅(qū)動行業(yè)上游原材料供應(yīng)短缺導(dǎo)致原材料價格上漲，加之新冠疫情使新市場的業(yè)務(wù)開拓成本和海運運輸費用上升，行業(yè)內(nèi)公司毛利率整體下滑，跌幅在7-13pcts左右，相比之下，