有效利用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行經(jīng)營分析及評(píng)價(jià)框架

有效利用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行經(jīng)營分析及評(píng)價(jià)框架第一頁，共35頁。參考書目黃世忠等.《財(cái)務(wù)報(bào)表分析:理論框架方法與案例》.中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2007年。張新民等.《財(cái)務(wù)報(bào)表分析(第3版)》.中國人民大學(xué)出版社，2014年。張新民等.《財(cái)務(wù)報(bào)表分析(第3版)》案例分析與學(xué)習(xí)指導(dǎo).中國人民大學(xué)出版社，2014年。第二頁，共35頁。第1章有效利用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析的框架理解財(cái)務(wù)報(bào)表的基本構(gòu)成及其之間的聯(lián)系；掌握財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法；掌握財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本框架；理解會(huì)計(jì)系統(tǒng)如何影響報(bào)表的信息質(zhì)量。學(xué)習(xí)目標(biāo)第三頁，共35頁。1.1財(cái)務(wù)報(bào)告在資本市場(chǎng)上的作用從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析：公平與效率；一國經(jīng)濟(jì)制度面臨的重要挑戰(zhàn)是如何將儲(chǔ)蓄分配到各種投資機(jī)會(huì)中去。資源如何有效配置？理想的狀態(tài)：經(jīng)濟(jì)制度能夠激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新，快速地創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)和社會(huì)財(cái)富。相反的結(jié)果：經(jīng)濟(jì)制度總是浪費(fèi)財(cái)富，不支持企業(yè)的各種發(fā)展機(jī)會(huì)。

這種現(xiàn)象，在經(jīng)濟(jì)學(xué)中被稱作：“劣幣驅(qū)逐良幣”、“檸檬”問題。中介機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)基本上能解決“劣幣驅(qū)逐良幣”、“檸檬”問題。第四頁，共35頁。資本市場(chǎng)上有兩種中介機(jī)構(gòu)：財(cái)務(wù)中介和信息中介。財(cái)務(wù)中介，如風(fēng)險(xiǎn)資本公司、銀行、共同基金和保險(xiǎn)公司，主要是從個(gè)人投資者手中聚集資金，分析不同的投資方案以做出投資決策。他們依靠財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的信息來分析投資機(jī)會(huì)，并將其他來源的信息作為補(bǔ)充。

信息中介，如審計(jì)師、財(cái)務(wù)分析師、債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和金融出版商，主要是為投資者(或代表投資者的財(cái)務(wù)中介)提供關(guān)于各種商業(yè)投資機(jī)會(huì)質(zhì)量的信息。信息中介的價(jià)值在于它或者增強(qiáng)了財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性(就像審計(jì)師所做的一樣)，或者分析了財(cái)務(wù)報(bào)告中的信息(就像分析師和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所做的一樣)。

第五頁，共35頁。理想的情況是，不同的中介作為檢查和平衡系統(tǒng)以保證資本市場(chǎng)機(jī)制的有效運(yùn)作。但是一旦中介之間偶爾能夠相互串通，而不是相互制約，情況就不是這樣了。由于中介機(jī)構(gòu)內(nèi)部的激勵(lì)問題、治理問題和各種利益沖突等許多問題導(dǎo)致著名的公司破產(chǎn)案——如安然公司和世通公司，就是一個(gè)證明。總體來說，資本市場(chǎng)機(jī)制能夠有效地運(yùn)作，價(jià)格能夠反映出特定投資的所有可獲得的信息。盡管市場(chǎng)總體是有效的，個(gè)別證券仍有可能被錯(cuò)誤地定價(jià)，所以有必要進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)告分析。第六頁，共35頁。1.2財(cái)務(wù)報(bào)告分析的目標(biāo)和方法財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要目的是為有關(guān)各方提供可以用來做出決策的信息。具體來說有：投資者的投資決策債權(quán)人的信貸決策管理層的經(jīng)營決策股東評(píng)價(jià)管理層的受托責(zé)任履行情況第七頁，共35頁。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法1）結(jié)構(gòu)分析法（垂直分析法）2）比較分析法同一企業(yè)不同時(shí)期比較：趨勢(shì)分析法不同企業(yè)相同時(shí)期的比較與競爭者與同行業(yè)平均水平與同行業(yè)先進(jìn)水平3）比率分析法第八頁，共35頁。結(jié)構(gòu)分析法：是通過計(jì)算報(bào)表中各項(xiàng)目占總體的比重或結(jié)構(gòu)，反映報(bào)表中的各項(xiàng)目與總體之間的關(guān)系，進(jìn)而考察總體中某個(gè)部分的形成和安排是否合理。計(jì)算公式：趨勢(shì)分析法：通常是將一段時(shí)間內(nèi)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與基期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，進(jìn)而可以分析各種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的變化趨勢(shì)、變化的原因，并預(yù)測(cè)企業(yè)未來的發(fā)展前景。

比率分析法：是將相互關(guān)聯(lián)的指標(biāo)加以對(duì)比，計(jì)算出比率，用以反映各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間的相互關(guān)系，揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。常用的財(cái)務(wù)比率指標(biāo)有償債能力比率、盈利能力比率、營運(yùn)能力比率等幾個(gè)方面。

第九頁，共35頁。1.3財(cái)務(wù)報(bào)表的初步解讀財(cái)務(wù)報(bào)表第十頁，共35頁。如何看報(bào)表？可以先從資產(chǎn)負(fù)債表其次看損益表看再看現(xiàn)金流量表最后看股東權(quán)益變動(dòng)表第十一頁，共35頁。資產(chǎn)負(fù)債表如何看資產(chǎn)負(fù)債表？看總額看結(jié)構(gòu)看質(zhì)量（第三章）看比率（第四章）解讀重點(diǎn)：報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成近期債務(wù)壓力如何？資產(chǎn)質(zhì)量如何？不僅關(guān)注總資產(chǎn)，更應(yīng)關(guān)注凈資產(chǎn)第十二頁，共35頁。資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表是企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)的“快照”。資產(chǎn)負(fù)債表就像比基尼，它展露出的東西很有意思，但它所隱藏的才是關(guān)鍵的東西。案例：品牌的價(jià)值與負(fù)債相比，資產(chǎn)更值得關(guān)注。資產(chǎn)質(zhì)量低下、資產(chǎn)價(jià)值快速惡化是導(dǎo)致許多企業(yè)迅速陷入困境的主因。案例：為何負(fù)債比率對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)失靈？第十三頁，共35頁。案例：品牌的價(jià)值股票市值與凈資產(chǎn)賬面價(jià)值之間的差距巨大，如何解釋？市凈率：可口可樂市凈率：百事可樂200111.59.920029.27.620038.86.720046.36.520055.86.8第十四頁，共35頁。根據(jù)《商業(yè)周刊》，2005年的品牌價(jià)值：可口可樂品675億百事可樂124億05年末的資產(chǎn)總額：可口可樂294億百事可樂317億（股東權(quán)益143億）。沒有確認(rèn)的無形資產(chǎn)甚至超過表內(nèi)的總資產(chǎn)和股東權(quán)益。如果將品牌價(jià)值注入，則可口可樂和百事可樂05年末市凈率降至1.14和3.66倍?？梢?，價(jià)值連城的品牌未在表內(nèi)確認(rèn)是導(dǎo)致市凈率虛高的原因。第十五頁，共35頁。現(xiàn)金收付和權(quán)責(zé)發(fā)生的區(qū)別現(xiàn)實(shí)中很多企業(yè)在盈利中突然倒閉了！也有很多企業(yè)虧損了，但是日子依然過得很好！一家公司可以通過發(fā)行股票或債券收到大量現(xiàn)金，但無盈利！一家公司也可以采用賒銷獲得盈利，但沒有現(xiàn)金收入！第十六頁，共35頁。利潤表如何看利潤表?看總額：是否賺錢看構(gòu)成：從哪里賺錢？看質(zhì)量：真的賺錢了？（第三章）看比率（第四章）利潤表分析案例：貴州茅臺(tái)解讀重點(diǎn)：關(guān)注利潤的構(gòu)成不僅關(guān)注凈利潤，更應(yīng)關(guān)注主營業(yè)務(wù)利潤第十七頁，共35頁。利潤表是企業(yè)財(cái)務(wù)成果的一段“精彩錄像”利潤對(duì)企業(yè)來說，只是看得見摸不著的東西，就像你持有的沒有賣出的股票一樣，僅是“紙上財(cái)富”而已。利潤表只是告訴你企業(yè)的面子如何，并不能告訴你企業(yè)的家底如何？日子過得怎么樣？第十八頁，共35頁。請(qǐng)解釋：為什么“虧損企業(yè)發(fā)放股利，盈利企業(yè)走向破產(chǎn)？”第十九頁，共35頁。現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表：反映公司年度內(nèi)真正發(fā)生的現(xiàn)金流量（流入與流出），是溝通資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的“橋梁”和“紐帶”。現(xiàn)金流量表的內(nèi)容第二十頁，共35頁。經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)三類。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出1、銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金；2、收到的稅費(fèi)返還；3、收到的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金；1、購買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金；2、支付給職工的工資及現(xiàn)金；3、支付的各項(xiàng)稅費(fèi)；4、支付的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金；第二十一頁，共35頁。現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出投資活動(dòng)1、收回投資收到的現(xiàn)金；2、取得投資收益所收到的現(xiàn)金；3、處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金；4、收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金；1、購進(jìn)固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金；2、投資所支付的現(xiàn)金；3、支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金；第二十二頁，共35頁?，F(xiàn)金流入現(xiàn)金流出籌資活動(dòng)1、吸收投資收到的現(xiàn)金；2、借款所收到的現(xiàn)金；3、收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金；1、償還債務(wù)支付的現(xiàn)金；2、分配股利或利潤或償還利息支付的現(xiàn)金；3、支付的其他與籌資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金；第二十三頁，共35頁。如何看現(xiàn)金流量表？現(xiàn)金從何來，到哪里去？現(xiàn)金流量的構(gòu)成關(guān)注經(jīng)營凈現(xiàn)金流量第二十四頁，共35頁。凈利潤企業(yè)健康發(fā)展企業(yè)面臨關(guān)閉企業(yè)經(jīng)營困難企業(yè)經(jīng)營困難運(yùn)營正常，自身能夠產(chǎn)生經(jīng)營現(xiàn)金流入，企業(yè)實(shí)現(xiàn)長期發(fā)展所需的資源能夠得到保障。沒有經(jīng)營現(xiàn)金流入，說明盈利質(zhì)量不佳，需要外部融資來補(bǔ)充自身的現(xiàn)金不足。應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部管理，特別是對(duì)流動(dòng)資金的管理，充分利用商業(yè)信用延遲付款期。虧損，但有經(jīng)營現(xiàn)金流入，能確保生產(chǎn)銷售的正常進(jìn)行。應(yīng)重點(diǎn)提高產(chǎn)品的盈利能力，如降低成本，提高產(chǎn)品價(jià)格，加大市場(chǎng)投入以提升銷量。自身失去造血機(jī)能，持續(xù)虧損，經(jīng)營惡化，又得不到外部資金的補(bǔ)充，將面臨破產(chǎn)清算的局面。經(jīng)營性現(xiàn)金流第二十五頁，共35頁。凈利潤企業(yè)健康發(fā)展企業(yè)面臨關(guān)閉企業(yè)經(jīng)營困難企業(yè)經(jīng)營困難生存？生存？？？生存？？發(fā)展?。?！經(jīng)營性現(xiàn)金流第二十六頁，共35頁。股東權(quán)益變動(dòng)表股東權(quán)益變動(dòng)表記錄了股東權(quán)益的各個(gè)構(gòu)成部分在會(huì)計(jì)期間內(nèi)的增減變化情況。期初余額+本年增減變動(dòng)額凈利潤直接計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失所有者投入和減少資本利潤分配股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)=期末余額第二十七頁，共35頁。28主要報(bào)表之間的關(guān)系期初資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金+其他資產(chǎn)=總資產(chǎn)-負(fù)債=所有者權(quán)益期末資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金+其他資產(chǎn)=總資產(chǎn)-負(fù)債=所有者權(quán)益利潤表收入-費(fèi)用=凈利潤股東權(quán)益表凈利潤所有者投入和減少資本股利支付所有者權(quán)益凈變化現(xiàn)金流量表經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流投資活動(dòng)現(xiàn)金流融資活動(dòng)現(xiàn)金流現(xiàn)金凈變化第二十八頁，共35頁。1.4從經(jīng)營活動(dòng)到財(cái)務(wù)報(bào)表企業(yè)活動(dòng)經(jīng)營活動(dòng)投資活動(dòng)融資活動(dòng)會(huì)計(jì)系統(tǒng)：確認(rèn)與計(jì)量報(bào)告經(jīng)營活動(dòng)

成果財(cái)務(wù)報(bào)表：資產(chǎn)負(fù)債表利潤表現(xiàn)金流量表經(jīng)營環(huán)境：勞動(dòng)力市場(chǎng)資本市場(chǎng)產(chǎn)品市場(chǎng)會(huì)計(jì)環(huán)境：資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)會(huì)計(jì)慣例與規(guī)范獨(dú)立審計(jì)經(jīng)營戰(zhàn)略：經(jīng)營范圍競爭戰(zhàn)略關(guān)鍵成功因素

和風(fēng)險(xiǎn)因素會(huì)計(jì)政策：會(huì)計(jì)政策選擇會(huì)計(jì)估計(jì)選擇報(bào)告形式選擇

第二十九頁，共35頁。1.5會(huì)計(jì)系統(tǒng)對(duì)信息質(zhì)量的影響權(quán)責(zé)發(fā)生制會(huì)計(jì)權(quán)責(zé)發(fā)生制會(huì)計(jì)與預(yù)期有關(guān)，具有主觀性，且要依賴很多假設(shè)。管理層作出相應(yīng)的假設(shè)和估計(jì)。在哪些情況下，管理層會(huì)存在利用假設(shè)和判斷進(jìn)行利潤操縱的動(dòng)機(jī)呢？會(huì)計(jì)慣例與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則管理層報(bào)告策略可供選擇的會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)，以及自愿性信息披露，給管理層留下很大的影響報(bào)表的空間。審計(jì)審計(jì)師可能反對(duì)那些產(chǎn)生難以審計(jì)的數(shù)據(jù)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則承擔(dān)重大法律責(zé)任的可能性使得審計(jì)師和管理層減少信息提前披露或者風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)第三十頁，共35頁。1.6從財(cái)務(wù)報(bào)表到經(jīng)營分析——哈佛分析框架財(cái)務(wù)報(bào)表管理層有關(guān)經(jīng)營情況的內(nèi)部信息錯(cuò)誤估計(jì)產(chǎn)生的噪音管理層會(huì)計(jì)政策帶來的信息失真具體運(yùn)用環(huán)境信貸分析；證券分析；并購分析債務(wù)/股利分析；公司戰(zhàn)略分析總體經(jīng)營分析分析工具戰(zhàn)略分析通過行業(yè)和競爭戰(zhàn)略分析來分析企業(yè)未來預(yù)期業(yè)績會(huì)計(jì)分析通過評(píng)估會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)來評(píng)估會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量前景分析對(duì)企業(yè)未來價(jià)值進(jìn)行預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)分析利用比率和現(xiàn)金流量來分析評(píng)估經(jīng)營業(yè)績第三十一頁，共35頁。

戰(zhàn)略分析會(huì)計(jì)分析財(cái)務(wù)分析前景分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析基本步驟第三十二頁，共35頁。報(bào)表分析的步驟經(jīng)營戰(zhàn)略分析對(duì)所處行業(yè)及形成持續(xù)性競爭優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略進(jìn)行分析，以