評三季度貨幣政策執(zhí)行報告：不松勁強結構兼顧金融市場

1敬請關注文后特別聲明與免責條款宏觀周報方宏觀周報方正證券研究所證券研究報告松勁，強結構，兼顧金融市場——評三季度貨幣政策執(zhí)行報告11.19S522020001核心觀點：2017年以來貨幣政”，從表面看穩(wěn)增長的正向刪除了“完整、準確、全面貫徹新，對于高質量發(fā)展的表述也并進一步解釋不牢固的原因在于國內居民預防性儲蓄意愿上升制約消費復蘇，積極擴大有效投資面臨收益不足等多方約4%，預防性儲蓄意愿仍然較強。同，結合海外央行本輪貨幣政2敬請關注文后特別聲明與免責條款步復蘇升溫可能帶來滯后效應；冬季豬肉采購和采暖需求旺激勵和負面約束，貨”總量工具的逐漸淡化。報告同時刪除了“充制作用”，商業(yè)銀行下調存款利率、并通過金融機構向貸款利率傳導的降息路徑在下一階段出現的概率市場變化的分析監(jiān)測”，反映從貨幣開發(fā)性金融工具已再結合新增內容“扎實推動形成更多實物的增量支持政策有量。多實物工作量。同時新增“引導商業(yè)銀行擴大中長期貸款投大，尤其是告新增“推動保交樓專項借款加快力度，引導商業(yè)銀行提供配套融資對保交樓的重視程度顯著更加友好。將維持寬松的取向，為做好年末經境。而具體的貨幣政策工具的使用3敬請關注文后特別聲明與免責條款領域政策組合拳來理解，房地產的政策4敬請關注文后特別聲明與免責條款 5敬請關注文后特別聲明與免責條款 6敬請關注文后特別聲明與免責條款1大類資產表現2022/11/11單位2021/12/312022/11/18今年以來漲跌幅本周漲跌幅2022/11/11單位2021/12/31油WTI原油COMEX黃金LMEE美美元/桶美元/桶美元/盎司美元/噸美元/噸元/噸元/噸 .60.00.00 .00 000 -8.7%10.0%.8%-4.7%-1.7%%-4.1%17.0%15.6%16.0%41.000.0000基點數變動 18 16.8%--0.7%美元指數美元兌離岸人民幣 %-5.59A373322.6714.9%%%%%0.6%資料來源：WIND，方正證券研究所貨幣政策將維持寬松取向。按照我們對于2017年以來貨幣政策執(zhí)行持勵出現弱化，但是新發(fā)展理念，加快構建新發(fā)展來看并不存在穩(wěn)增經濟實現質的有效提升和量的，在一定程度上，確的量化要求，同時報告提到“力增長仍需持續(xù)推進。對于穩(wěn)增長和中長期的關系。報告提到，國內經濟二季度的判斷，并進一步解釋不牢意愿上升制約消費復蘇，積極擴大速再次轉負至-0.5%，由于疫情等特殊因素，居民預防性儲蓄增加，居民存款與企業(yè)存款之間的循環(huán)不暢，10月住戶存款余額同比增長15.3%，仍快于企業(yè)存款同比增速的10.4%，預防性儲蓄意愿仍然較比增速出現今年4月以來首次放緩，因此，短期經濟恢復基礎不牢固自質國家的首要任務，因此高質量發(fā)展從穩(wěn)增長的工具——財政政策和貨7敬請關注文后特別聲明與免責條款綜合考量正面激勵和負面約并未改變。報告發(fā)布時間總閘門大水漫灌穩(wěn)增長 (做好工作)穩(wěn)增長 (處理關系)合理區(qū)間前瞻性(方向)逆周期政策輔助后續(xù)降準后續(xù)降息2017年四季度PP4月17日2018年一季度PP6月24日2018年二季度PP中美貿易爭端10月7日2018年三季度P中美貿易爭端次年1月4日2018年四季度P中美貿易爭端P幾家抬2019年一季度PPP2019年二季度PPPP9月16日P2019年三季度PP次年1月1日P2019年四季度PPP3月13日P2020年一季度P正常貨幣政策P2020年二季度P2020年三季度P2020年四季度PP2021年一季度PP與其他政策的高效協同7月9日2021年二季度PP全球流動性收緊2021年三季度全球流動性收緊12月28日P2021年四季度PP4月15日2022年一季度PPP全球流動性收緊，重點領域風險下調5年期LPR2022年二季度PP全球流動性收緊，重點領域風險P2022年三季度P年末流動性環(huán)境、全球流動性收緊及對金融市場的外溢應？？資料來源：中國人民銀行，方正證券研究所時刪除了“充分發(fā)揮利率自律機融機構向貸款利率傳導降。但是總量工具的淡化并不意政策的寬松取向未變，同時報告經濟工作提供適宜的流動行貨幣政策變測”，反映從貨外流動性緊縮以及對國內重點關注的內容，維護流動性的合幣政策工具可能加大力度，那么進一步要問，會在哪個領域加大力8敬請關注文后特別聲明與免責條款策性開發(fā)性金融工具已基本完成投放，那么應該金融有效支持實體經濟的體制機制部分并未出現。再結合新增內容反映年內金融機構對于基建投資，政策重心為推動前期投放的資金形成更多的實對制造報告新增“推動保交樓專項借款加快落地使用并視需要適當加大力房地產金融審慎管理集出臺的政策組合拳，房地2.1海外宏觀熱點及一句話點評中只有3個類別零售下滑，電子產品和電器商店零售環(huán)比下滑了部門零售也出現不同程度的增長。連續(xù)下降月數創(chuàng)歷史最長。也就是說，當前的連跌形勢超過了2008利率飆升對美國房地售同比降幅高達28.4%。10月成屋售價的中位數較上年同期上漲房屋需要3.3個月的9敬請關注文后特別聲明與免責條款入a份是零售商和制造商因庫存高企或需求崩潰而放緩從海外訂購。于經濟增長信心的重要來源。但是庫存高企、為真正需要強調的是，我做。我們已經非常迅速地加息......而且我們一直在縮減資產負債表，你可以在金融狀況中看縮帶來的影響需要一些降低通脹的能力，轉向更義的。數據將決定美聯重于核心通脹數據，通脹數據初步讓人(對美國高通脹問題)感到安心?？八_斯城聯儲主席喬治周二表示，美聯儲想要軟著陸可能會越來越策)似乎只對觀察到的通脹產生了有限的影響。”多高的看法不受近期經濟報告的影響。是否確10敬請關注文后特別聲明與免責條款可能進一步加劇歐洲家經濟前景也將嚴重威脅企業(yè)影響之際，公共財政可能面生品市場出現更多問題。民濟活動放緩的影響。我們認政規(guī)劃。亨特打出高達550億英鎊的“增稅+縮減開支”組合拳。亨劃將涉及“大幅增稅”，之后在2024年恢復增長，認為能源價格上漲是造成經濟衰退的主要進口賬單被顯著放大。由消費者支出在第三季度大第三季度環(huán)比僅增長0.3％，其中交通和住宿相關領域增長乏力，耐用消費品則環(huán)比下降2.2國內宏觀熱點及一句話點評元首就中美關系中的戰(zhàn)略性問題以及重大全球和地區(qū)問題坦誠深入等問題開展對話協公約》第二十七次締約業(yè)和糧食安全對話合域人員交往。兩國元首同意繼續(xù)保持經常性聯系。文化和旅游部發(fā)布關于進一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學精準不再與風險核酸檢測陰性證明乘坐跨工具。(銀保監(jiān)辦發(fā)〔2022〕104建設部門規(guī)定的監(jiān)11敬請關注文后特別聲明與免責條款3經濟走勢跟蹤3.1全國及重點地區(qū)疫情形勢資料來源：WIND，方正證券研究所資料來源：WIND，方正證券研究所資料來源：WIND，方正證券研究所資料來源：WIND，方正證券研究所資料來源：WIND，方正證券研究所12敬請關注文后特別聲明與免責條款資料來源：WIND，方正證券研究所資料來源：WIND，方正證券研究所資料來源：WIND，方正證券研究所資料來源：WIND，方正證券研究所資料來源：WIND，方正證券研究所資料來源：WIND，方正證券研究所3.2需求及生產量的變動13敬請關注文后特別聲明與免責條款資料來源：WIND，方正證券研究所資料來源：WIND，方正證券研究所資料來源：WIND，方正證券研究所資料來源：WIND，方正證券研究所14敬請關注文后特別聲明與免責條款資料來源：WIND，方正證券研究所資料來源：WIND，方正證券研究所資料來源：WIND，方正證券研究所資料來源：WIND，方正證券研究所資料來源：WIND，方正證券研究所資料來源：WIND，方正證券研究所15敬請關注文后特別聲明與免責條款資料來源：WIND，方正證券研究所3.3物價變動反彈。資料來源：WIND，方正證券研究所資料來源：WIND，方正證券研究所少跌多。資料來源：WIND，方正證券研究所資料來源：WIND，方正證券研究所16