投行業(yè)務知識手冊

2014年投行業(yè)務基礎知識培訓材料內(nèi)部參考資料,請勿外傳!投行業(yè)務基礎知識債融篇TOC\o"1-5"\h\z\o"CurrentDocument"一、非金融企業(yè)債務融資工具介紹2非金融企業(yè)債務融資工具定義2非金融企業(yè)債務融資工具主要產(chǎn)品2開展債融工具的意義3客戶經(jīng)理和分支行的收益3\o"CurrentDocument"二、尋找目標客戶4債融工具營銷的對象4營銷重點行業(yè)4六真原則5謹慎介入的行業(yè)5需規(guī)避的行業(yè)6對涉及城投、交投類政府融資平臺類企業(yè)債務融資工具遴選標準6\o"CurrentDocument"三、營銷步驟6\o"CurrentDocument"激發(fā)企業(yè)發(fā)債的興趣6對于有發(fā)債意愿的企業(yè)，客戶經(jīng)理需要完成的工作7\o"CurrentDocument"四、常見問題7\o"CurrentDocument"債融工具的利率和綜合成本7\o"CurrentDocument"影響定價結果的主要因素8\o"CurrentDocument"整個融資項目流程和時間8\o"CurrentDocument"債務融資工具和公司債、企業(yè)債的區(qū)別9超短期融資券SCP系我行2014年重點營銷產(chǎn)品10\o"CurrentDocument"發(fā)行債融工具的優(yōu)勢10\o"CurrentDocument"債融工具的使用巳經(jīng)達到凈資產(chǎn)的上限時的營銷重點11\o"CurrentDocument"注冊有效期11\o"CurrentDocument"注冊額度的計算11\o"CurrentDocument"我行的優(yōu)勢11\o"CurrentDocument"五、理財直接融資工具12\o"CurrentDocument"理財直接融資工具定義12\o"CurrentDocument"產(chǎn)品特點12\o"CurrentDocument"理財直接融資工具發(fā)行簡要流程12

投行業(yè)務基礎知識債融篇一、非金融企業(yè)債務融資工具介紹非金融企業(yè)債務融資工具定義>非金融2.肇虹融企業(yè)債務融資工具主要產(chǎn)品業(yè)產(chǎn)品名稱期限注冊金額發(fā)行人資質(zhì)發(fā)行方式注冊額度有效期短藤1融資券該CP）不超過1年不超過凈資產(chǎn)40%無限制公開市場發(fā)行2年中期由據(jù)（MTN）具1年以上不超過凈資產(chǎn)40%無限制公開市場發(fā)行2年（簡超醵月融資券￡、SCP）債270天（含）以內(nèi)結合企業(yè)需求雙評級AA+及以上，即需四家評級公司之一及中債資信主體評級同時達到AA+及以上（注）公開市場發(fā)行2年非公界定向發(fā)行融資或指颼紋■■—匚資/潞樨酬J有（ABN）國為腳亍有法人資1,價賺制《銀彳期眼黃弊市J與的非金融企業(yè)無限制為非金瀚服鋼債務相資柩糞容瑾辦;去》規(guī)髭的H銀行1可債券巾場表無限制賺J堿秒公開市場發(fā)行K期限內(nèi)一次注冊一次發(fā)行中小企業(yè)集合票據(jù)（SMECN）無限制單體不超過凈資產(chǎn)40%、不超過2億，單只不超過10億中小企業(yè)公開市場發(fā)行一次注冊一次發(fā)行短期融資券CP：期限不超過1年，以解決企業(yè)短期流動性為營銷重點。中期票據(jù)MTN：期限一般在3年、7年，以解決企業(yè)中長期資金用途及改善債務結構為營銷重點。超短期融資券SCP：期限在270天以內(nèi)，目前僅對雙評級AA+及以上的企業(yè)（央企及地方國企）開放，優(yōu)點在于利率低，同時可以突破債融規(guī)模上限不超過凈資產(chǎn)40%的要求，并旦操作流程簡單，可作為流動性貸款的重要替代，得到了國內(nèi)大型企業(yè)客戶的廣泛歡迎。（注：交易商協(xié)會認可的四大評級公司為：中誠信、聯(lián)合資信、大公國際和上海新世紀。）非公開定向發(fā)行融資工具（又稱私募債）PPN：重點營銷評級在AA~AA+的客戶，優(yōu)點：1.可以突破債融規(guī)模上限不超過凈資產(chǎn)40奇的要求：2.滿足企業(yè)財務創(chuàng)新需求。資產(chǎn)支持票據(jù)ABN：是指非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，由基礎資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為還款支持的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務融資工具。基礎資產(chǎn)是指符合法律法規(guī)規(guī)定，權屬明確，能夠產(chǎn)生可預測現(xiàn)金流的財產(chǎn)、財產(chǎn)權利或財產(chǎn)和財產(chǎn)權利的組合?；A資產(chǎn)不得附帶抵押、質(zhì)押等擔保負擔或其他權利限制。只要基礎資產(chǎn)（債權，或收益權等）未來現(xiàn)金流能夠覆蓋資產(chǎn)支持票據(jù)的本息支付要求，均可進入遴選范序I。目前使用的基礎資產(chǎn)有自來水、燃氣，如BT道路作為標的，需一事一議。中小?邸誡債融工具的意義業(yè)巢融工具市場蛋糕很大，截至2013年9月15口，公司信用類債券市場累計發(fā)行超過再.13萬億元，其中非金融企業(yè)債務融資工具發(fā)行10.42萬億元，占比73.75%；省主承銷牌照的銀行不多，目前只有22家銀行+12家券商擁有主承銷商的牌照，我并作為擁有主承銷牌照的銀行之一，優(yōu)勢明顯；妙質(zhì)企業(yè)對于利率成本的要求很高，而我行貸款信審意見中往往要求利率上浮，企業(yè)簞算、回存等條件，與大行相比我行給出的條件往往處于劣勢。但債融產(chǎn)品利率定價志場化，也沒有更多的強制要求，客戶接受度較高；如果支行現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)客戶通過他行發(fā)債，很可能將提前歸還我行貸款，流失存量大客戶；蠢融工具業(yè)務不受分行屬地限制，目前有大量優(yōu)質(zhì)客戶還沒有主辦行，客戶經(jīng)理可以姑展全國資源。2，客戶經(jīng)理和分支行的收益騷得承銷手續(xù)費收入（短融為每期發(fā)行額*4%。，中期票據(jù)為每期發(fā)行額*發(fā)行期限*3%。）寵一二級市場價差收入，計入分行中間業(yè)務收入：含）以>獲得債券募集資金存款，按本行有關規(guī)定計算收益;>增加分行提供金融服務品種，提升我行競爭能力；爭取優(yōu)質(zhì)客戶，帶動傳統(tǒng)業(yè)務開展；通過承銷業(yè)務全方位介入理財、結售匯、貿(mào)易融資、票據(jù)各項對公業(yè)務；鞏固維系存量對公客戶，降低存量客戶因在他行發(fā)行債務融資工具而償還我行貸款的風險。二、尋找目標客戶債融工具營銷的對象資信標準：產(chǎn)品名稱外部主體評級短期融資券CP不低于AA-,少部分非常優(yōu)秀國有企業(yè)可放寬至A+中期票據(jù)MTN不低于AA-超短期融資券SCP雙評級AA+及以上，即需四家評級公司之一及中債資信主體評級同時達到AA+及以上定向工具PPN不低于AA-,重點營銷評級在AA~AA+資產(chǎn)支持票據(jù)ABN不低于AA-中小企業(yè)集合票據(jù)SMECN無限制（總行不推薦該產(chǎn)品）>股東背景優(yōu)先順序1）央企；2）地方政府獨資或控股企業(yè)；3）上市公司；4）民營企業(yè)（存續(xù)期5年以上的優(yōu)先）；5）三資企業(yè)>規(guī)模標準：一般要求近一年經(jīng)審計的凈資產(chǎn)國有企業(yè)大于10億元，民營企業(yè)大于15億元。營銷重點行業(yè)>客戶應立足選擇能適應經(jīng)濟變化、在國民經(jīng)濟中具有基礎性地位、有較好發(fā)展前景、關系到國計民生、具備相對高的壟斷特性的行業(yè)及其他穩(wěn)定、成長性強的行業(yè)；電信服務行業(yè)：石油、天然氣、電力、煤炭等能源行業(yè)；沿海城市的港II、經(jīng)濟中心城市的機場、國家骨干航空和海運等交通運輸行業(yè)：化學制品制造業(yè)、鋼材、有色金屬制品業(yè)、普通機械制造業(yè)、交通運輸設備制造業(yè)（不含汽車）、電器機械或器材制造業(yè)、橡膠制造業(yè)、玻璃及玻璃制品業(yè)、儀器儀表制造業(yè)、通信及相關設備制造業(yè)、耐火材料制品業(yè)等優(yōu)質(zhì)制造行業(yè)、IT及軟件行業(yè)；大型普鋼、特鋼及有色金屬冶煉行業(yè)（普鋼企業(yè)集團II徑最近一年粗鋼產(chǎn)量排名全國前20,或者控股股東集團II徑粗鋼產(chǎn)量排名前20且征得控股股東同意）；符合國發(fā)[2010]19號文相關要求，己退出銀監(jiān)政府投融資平臺名單的企業(yè)。符合“六真原則”，旦收入主要來自自身生產(chǎn)經(jīng)營、不承擔大量收益性較差公益性項目、對下屬子公司實際控制能力較強、經(jīng)營板塊收入集中程度較高。t真原則真公司：企業(yè)應為市場化經(jīng)營的公司，具備較為健全的治理結構，政府與企業(yè)之間權責分明，交易公平、透明。真資產(chǎn)：企業(yè)應擁有真實有效的資產(chǎn)，體現(xiàn)在擁有資產(chǎn)的收益權和處置權。真項目：企業(yè)應有真實和經(jīng)營性的項目，經(jīng)營性資產(chǎn)應占較大比重。公益性業(yè)務應有市場化利益補償機制安排。真現(xiàn)金流：企業(yè)應有真實的營業(yè)收入和現(xiàn)金流。真償債：企業(yè)應有切實可行的市場化償債機制設計，并嚴格落實償債保障措施。真支持：地方政府對企業(yè)的支持應遵循市場化原則，公開、公平、公正，并接受市場參與者監(jiān)督。謹慎介入的行業(yè)對產(chǎn)能過剩的火電、焦炭、電解鋁、鐵合金、電石、煤化工、水泥、平板玻璃、多晶硅、風電設備、造船、大豆壓榨行業(yè)謹慎介入：尚未退出投融資平臺，收入不主要來自自身生產(chǎn)經(jīng)營、承擔大量收益性較差公益性項目、對下屬子公司實際控制能力較弱、經(jīng)營板塊收入集中程度不高、自身償債能力一般的企業(yè)謹慎介入；對信息披露過程中可能涉及國家機密的軍工企業(yè)謹慎介入；對非上市民營企業(yè)謹慎介入。需規(guī)避的行業(yè)最近一年及最近一季度房地產(chǎn)及土地開發(fā)收入占營業(yè)收入比高于30%的企業(yè)；持續(xù)經(jīng)營不足一年，無法提供最近一年審計報告及前兩年模擬審計報告的企業(yè)：集團合并II徑及控股股東、實際控制人均未達到全國前20強產(chǎn)能的普鋼企業(yè)：不符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)；高污染、高耗能、負面報導較多、公共形象較差的企業(yè)；近年有嚴重信用違約記錄、重大違法違規(guī)記錄的企業(yè)。對涉及城投、交投類政府融資平臺類企業(yè)債務融資工具遴選標準符合國發(fā)【2010】19號文相關要求，不屬于清理規(guī)范范圍內(nèi)的融資平臺公司、收入主要來自自身生產(chǎn)經(jīng)營、不承擔大量收益性較差公益性項目、對下屬子公司實際控制能力較強、經(jīng)營板塊收入集中程度較高；符合銀監(jiān)發(fā)【2011】34號文相關要求，己完成融資平臺的退出。退出政策為：所有貸款行、政府、企業(yè)簽署三方協(xié)議，上報當?shù)劂y監(jiān)，由省銀監(jiān)出具紅頭文件列明“比照一般公司類”，同時從銀監(jiān)融資平臺名單中退出；企業(yè)主體必須隸屬于一、二級城市，或沿海經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)城市，地方財政穩(wěn)定充裕;企業(yè)擁有產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的業(yè)務板塊，例如燃氣、水務等公用事業(yè)、道路收費等。除此以外，政府補貼需可持續(xù)穩(wěn)定；近一期房地產(chǎn)收入或土地轉讓收入占主營業(yè)務收入比重不超過30%（政府保障房不在該范圍之內(nèi)，需有相關文件證明保障房部分收入所對應保障房屬于住建部下?lián)芊峙渲Ｕ戏糠懂牐Ｓ捎趯ζ脚_類企業(yè)的融資要求較特殊,交易商協(xié)會每個時期的政策都不盡相同,如有意向客戶,請及時與分行投行部聯(lián)系。三、營銷步驟激發(fā)企業(yè)發(fā)債的興趣>對未發(fā)債的企業(yè)：重點推薦債融的優(yōu)點，包括：減少融資成本，優(yōu)化債務結構，有利于領導出政績，可以選擇靈活的負債期限，有助于提高市場聲譽。>對已發(fā)過債,但債融規(guī)模遠未達到凈資產(chǎn)40甄的企業(yè):該類企業(yè)是營銷爭奪的重點，CP適用于評級在AA-及以上的客戶;MTN適用于評級在AA-及以上的客戶，期限一般3-5年，優(yōu)質(zhì)企業(yè)也可■推薦7年。對己發(fā)過債，但債融規(guī)模已達到或接近凈資產(chǎn)40麻的企業(yè)，可以推薦私募債PPN,該產(chǎn)品可以突破40%上限：對于雙評級AA+及以上的企業(yè)，可以推薦超短融SCP,也可以突破40%上限。對于評級在AA及以上的企業(yè)，短融、中票的額度分開計算，這樣使用債融工具最高可達到企業(yè)凈資產(chǎn)的80%。此外，對于債融額度己滿的企業(yè)，可以咨詢其是否有凈資產(chǎn)顯著增加的情況、之前他行的注冊額度是否快到期（由于債融業(yè)務準備周期較長，在注冊額度到期前半年就可以開始營銷）對于有發(fā)債意愿的企業(yè)，客戶經(jīng)理需要完成的工作首先需要了解以下信息：1）客戶主營的行業(yè)是什么；房地產(chǎn)相關收入是否超過30%：凈資產(chǎn)有多少；集團或下屬企業(yè)是否在公開市場上發(fā)行過債券；是否有做過預評級，評級結果如何。2）此外，要取得該企業(yè)過去3年及最近1期經(jīng)審計的財務報表（合并），了解該企業(yè)的主營收入構成，獲取企業(yè)簡介等資料也很重要。了解企業(yè)的基本信息后的工作，客戶經(jīng)理立刻聯(lián)系分行投資銀行部，分行投行部對項目做初步篩選，并將條件較好的項目與總行對接；得到總分行投行部對項目的基本判斷后，還需要獲得客戶對債融產(chǎn)品的品種、利率、期限的具體要求，以及有沒有其他的附加要求:對于總分行反饋可以推進的項目，直接與分行投行部、總行投行部團隊聯(lián)系，安排時間約見企業(yè)高管，一般該類項目的聯(lián)系人至少應為財務總監(jiān)、總會計師級別。必要時分行行長，總行投行部總經(jīng)理都可以一起陪同洽談項目。四、常見問題1.債融工具的利率和綜合成本項目利率/費率收取人利息支出票而利率投資者承銷手續(xù)費0.4%/0.3%主承銷商及承銷團成員信用評級費用主體評級10萬元/債項評級15萬元評級公司項目利率/費率收取人法律顧問費律師事務所審計費會計師事務所發(fā)行登記服務費0.007%上海清算所付息兌服務費0.005%上海清算所交易商協(xié)會會費10萬元/年交易商協(xié)會>債券票面利率的確定：根據(jù)交易商協(xié)會每周一發(fā)布的定價估值，交易商協(xié)會要求最低加0.2%?0.25%左右給客戶報價（不同期限，不同評級，增加的點差都不同，具體可■以咨詢分行投行部）；2014年1月20口交易商協(xié)會公布的定價估值：外部評級1年3年5年7年重點AAA6.176.136.186.1AAA6.336.46.466.39AA+6.76.8476.92AA7.17.37.57.44AA-7.677.958.38.91承銷手續(xù)費：短融0.4%,中票0.3先每年（按照發(fā)行金額計算）：其他費用包括：注冊會員費，評級費，法律顧問費，審計費，發(fā)行登記及付息兌付服務費等。企業(yè)的融資規(guī)模，以前是否發(fā)過債等因素都會影響該費用，一般來說AA-級另U，10億元的融資規(guī)模，全部其他費用，占總金額的0.5%左右（項目申請的時候不向企業(yè)收費，只有確定我行為承銷商后才開始收評級費，具體費用的收取方式請咨詢分行投行部）。影響定價結果的主要因素企業(yè)主體及債項評級：一般評級越高，發(fā)行利率越低：企業(yè)所處行業(yè)：投資者會評估發(fā)行人所處行業(yè)的風險，并在定價時進行考慮；市場環(huán)境：在資金面緊張或者通脹預期強烈時，投資者要求較高的發(fā)行利率；主承銷商銷傳能力：銷傳能力越強，越有可能降低債務融資工具的發(fā)行利率。整個融資項目流程和時間業(yè)務推介及企業(yè)營銷；>分行、總行投行部審核;與客戶簽署合作意向書《排他協(xié)議》（非必要流程）；評級機構評級；行內(nèi)立項（分綠色通道項目與非綠色通道項目）：審批通過，與客戶簽署主承銷協(xié)議；總分行對企業(yè)盡職調(diào)查，并準備注冊材料：總行向交易商協(xié)會提交注冊申請；通過交易商協(xié)會審核，取得《接受注冊通知書》；債務融資工具的發(fā)行：發(fā)行后客戶維護及后督管理；>債券到期兌付。在客戶配合的情況下,并一切順利的情況下,大約需要2個月的時間可以正式發(fā)行,其中約L5個月的時間用在交易商協(xié)會的注冊資料審核。債務融資工具和公司債、企業(yè)債的區(qū)別類型審批方式耗時定價方式透明度期限結構發(fā)行人類型擔保方式發(fā)行規(guī)模非金融企業(yè)債務融資工具注冊備案1-2月依據(jù)協(xié)會指導價進行詢價高短、中、長所有企業(yè)信用債一次注冊，分期發(fā)行，有效期兩年上市公司債核準1-2月主承詢價，結果備案中中、長上市公司非強制性擔保一次審批，足額發(fā)行企業(yè)債核準4-8月主承詢價，提交定價報告，上級批準低中、長平臺類企業(yè)非強制性擔保一次審批，足額發(fā)行>企業(yè)債發(fā)行手續(xù)繁瑣、等待時間長，公司債只限于上市公司、范圍太窄，債務融資工具則是操作最簡便靈活的。一是企業(yè)發(fā)行短期融資券和中期票據(jù)，主要以企業(yè)信用為基礎，可免擔保，較貸款門檻低；二是采取市場化發(fā)行方式，手續(xù)相對簡單，發(fā)行周期縮短：三是余額管理制使發(fā)行人可根據(jù)市場利率、供求情況和自身融資需要、現(xiàn)金流特點，靈活決定產(chǎn)品的發(fā)行時機和產(chǎn)品期限結構；四是銀行間市場聚集了市場上最主要的機構投資者，有利于發(fā)行人在短期內(nèi)完成融資。另一方面，債務融資工具成本較低。包含發(fā)行費用在內(nèi)，債務融資工具的借款成本一般低于同期實際的銀行貸款利率，對于高信用等級的企業(yè)更是如此，這有利于企業(yè)降低財務費用。此外，企業(yè)可在債務融資工具存續(xù)期間鎖定借款利率，便于財務管理。超短期融資券SCP系我行2014年重點營銷產(chǎn)品，其產(chǎn)品特點及遴選標準如下：產(chǎn)品特點：該產(chǎn)品發(fā)行額度不受凈資產(chǎn)40甄的限制；注冊規(guī)模大，現(xiàn)有發(fā)行企業(yè)注冊額度一般均在200億元左右,分期滾動發(fā)行，每期1到2家銀行主承：一般企業(yè)會采用多家銀行共同承銷模式，邀請2-10家銀行作為主承銷團，我行有更多的參與機會；我行如成為主承銷團成員，預期中間業(yè)務收入為：當期承銷金額*0.3%；產(chǎn)品期限90天-270天，是流動資金貸款的完全替代。遴選標準：雙評級AA+及以上，即需四家評級公司之一及中債資信主體評級同時達到AA+及以上;近3年發(fā)行3次公募及以上；累計發(fā)債額度50億（含）及以上。發(fā)行債融工具的優(yōu)勢降低融資成本。債融成本低于同期貸款利率，對優(yōu)質(zhì)客戶很有吸引力。優(yōu)化融資結構。增加了融資選擇，通過直接融資方式，為企業(yè)融通資金增加了一條新渠道；減少對銀行信貸的依賴，降低融資結構單一的風險；靈活選擇負債期限：企業(yè)可在中國銀行間市場交易商協(xié)會注冊通過2年有效期內(nèi)，根據(jù)市場情況自主選擇有利時機，發(fā)行債融工具，以控制和節(jié)約財務費用；額度內(nèi)可以分期發(fā)行，提高效率,節(jié)約費用：>資金用途靈活。資金用途較流動資金貸款更靈活，可以用于補充流動資金、償還現(xiàn)有銀行貸款及項目建設，且沒有受托支付的限制。有助于提高市場聲譽。只有實力雄厚、競爭力強的企業(yè)才能進入債融工具市場，因此,成功發(fā)行債融工具本身就說明企業(yè)具有一定行業(yè)地位和市場聲譽；通過在市場中保留優(yōu)良的信用記錄，有助于在金融系統(tǒng)享受信貸便利；發(fā)行前后的信息披露和持續(xù)信息披露，便于市場投資者了解企業(yè)，也有利于企業(yè)在更廣泛的范圍內(nèi)提高知名度。債融工具的使用已經(jīng)達到凈資產(chǎn)的上限時的營銷重點對評級在AA、AA+的客戶，推薦私募債PPN,該產(chǎn)品可以突破40%上限;對于評級在AAA的企業(yè)，推薦超短融SCP,也可以突破40%上限。注冊有效期目前債融工具的注冊額度有效期以注冊通知書落款口期為起始口，即注冊通知書落款□2年內(nèi)有效；發(fā)行人在2年有效期內(nèi)注冊額度可分期分次發(fā)行債務融資工具。注冊額度的計算目前交易商協(xié)會對企業(yè)發(fā)行債務融資工具實行余額管理，企業(yè)待償還債務融資工具余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%；如發(fā)行人己經(jīng)發(fā)行企業(yè)債、公司債、理財直接融資工具、可分離交易債的，需要從中予以扣除，剩余額度為可■注冊的額度。對于評級為AA（含）及以上的企業(yè)，企業(yè)待償還短期融資券余額與中長期債務融資工具余額，分別不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%o中長期債務融資工具余額包