某公司盈利能力分析及評(píng)價(jià)畢業(yè)論文

引言對(duì)企業(yè)來講，隨著市場經(jīng)濟(jì)的深入，企業(yè)間跨國經(jīng)營日趨增加，企業(yè)結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜，通過財(cái)務(wù)分析，有效利用財(cái)務(wù)3數(shù)據(jù)信息實(shí)現(xiàn)正確經(jīng)營決策顯得愈加重要。財(cái)務(wù)分析是指企業(yè)財(cái)務(wù)人員利用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)的多少來判定企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況的過程，它遵循一定的理論方法。通常企業(yè)的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況可以通過《資產(chǎn)負(fù)債表》、《利潤表》、《現(xiàn)金流量表》反映出來。以報(bào)表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的有效財(cái)務(wù)分析，不但使企業(yè)經(jīng)營者可以了解企業(yè)實(shí)現(xiàn)能力的高低，而且可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小和企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣，使經(jīng)營者在企業(yè)運(yùn)營的諸多方面做出正確的決策，用最小的風(fēng)險(xiǎn)、最健康的財(cái)務(wù)狀況來實(shí)現(xiàn)最大的利潤。盈利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤的能力。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。無論是企業(yè)的經(jīng)理人員、債權(quán)人，還是股東，都非常關(guān)心企業(yè)的盈利能力，并重視對(duì)利潤率及其變動(dòng)趨勢(shì)的分析與預(yù)測(cè)。本文運(yùn)用財(cái)務(wù)分析方法中的盈利能力分析，對(duì)WK股份有限公司進(jìn)行盈利能力分析，從中發(fā)現(xiàn)公司存在的財(cái)務(wù)問題，并找到解決的方法。畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）原創(chuàng)性聲明和使用授權(quán)說明原創(chuàng)性聲明本人鄭重承諾：所呈交的畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文），是我個(gè)人在指導(dǎo)教師的指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的成果。盡我所知，除文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，不包含其他人或組織已經(jīng)發(fā)表或公布過的研究成果，也不包含我為獲得及其它教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或?qū)W歷而使用過的材料。對(duì)本研究提供過幫助和做出過貢獻(xiàn)的個(gè)人或集體，均已在文中作了明確的說明并表示了謝意。作者簽名：日期：指導(dǎo)教師簽名：日期：使用授權(quán)說明本人完全了解大學(xué)關(guān)于收集、保存、使用畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）的規(guī)定，即：按照學(xué)校要求提交畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）的印刷本和電子版本；學(xué)校有權(quán)保存畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）的印刷本和電子版，并提供目錄檢索與閱覽服務(wù)；學(xué)?？梢圆捎糜坝?、縮印、數(shù)字化或其它復(fù)制手段保存論文；在不以贏利為目的前提下，學(xué)校可以公布論文的部分或全部內(nèi)容作者簽名：日期:學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨(dú)立進(jìn)行研究所取得的研究成果。除了文中特別加以標(biāo)注引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫的成果作品。對(duì)本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識(shí)到本聲明的法律后果由本人承擔(dān)。作者簽名：日期：年月曰學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意學(xué)校保留并向國家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。涉密論文按學(xué)校規(guī)定處理。導(dǎo)師簽名：作者簽名:導(dǎo)師簽名：作者簽名:日期：年月日期：年月日1WK公司的概況及盈利能力理論1.1WK公司概況介紹WK企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)，是中國大陸首批公開上市的企業(yè)之一。至2010年12月31日止，公司總資產(chǎn)2156.4億元，凈資產(chǎn)545.9億元。1988年12月，公司公開向社會(huì)發(fā)行股票2,800萬股，集資人民幣2,800萬元，資產(chǎn)及經(jīng)營規(guī)模迅速擴(kuò)大。1991年1月29日本公司之A股在深圳證券交易所掛牌交易。1991年6月，公司通過配售和定向發(fā)行新股2,836萬股，集資人民幣1.27億元，公司開始跨地域房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展。1992年底，上海WK城市花園項(xiàng)目正式啟動(dòng)，大眾住宅項(xiàng)目的開發(fā)被確定為WK的核心業(yè)務(wù)，WK開始進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。WK企業(yè)股份有限公司被巴菲特雜志、世界企業(yè)競爭力實(shí)驗(yàn)室、世界經(jīng)濟(jì)學(xué)人周刊聯(lián)合評(píng)為2010年（第七屆）中國上市公司100強(qiáng)，排名第53位。[5]作為一家專業(yè)的住宅開發(fā)公司，WK企業(yè)股份有限公司現(xiàn)已居于房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭地位。其有一套自己的經(jīng)營模式。特點(diǎn)有三個(gè)方面：專注于商品住宅開發(fā)；業(yè)務(wù)聚焦經(jīng)濟(jì)核心區(qū)，享受高凈利率；業(yè)績更多來源于規(guī)模擴(kuò)張。1.2盈利能力分析理論財(cái)務(wù)分析一般來講需要從四個(gè)方面的能力進(jìn)行著手，即企業(yè)獲利能力，償債能力，成長能力以及經(jīng)營效率能力。社會(huì)發(fā)展到現(xiàn)在，一般認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容主要是盈利能力，其次是償債能力，此外再是成長能力。盈利能力是企業(yè)利用資產(chǎn)創(chuàng)造收益的能力，反映企業(yè)的管理水平和經(jīng)營業(yè)績，是企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力。盈利能力評(píng)價(jià)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中的創(chuàng)利水平，它為企業(yè)提供生產(chǎn)經(jīng)營的效果和利潤以及為投資者提供資本收益等，反映了企業(yè)的綜合素質(zhì)。盈利能力是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，企業(yè)的獲利能力大，它在獲取貸款、增資擴(kuò)容等方面就有優(yōu)勢(shì)；獲利能力小，發(fā)行的股票、債券難得有市場，或者由于凈資產(chǎn)收益率沒有連續(xù)三年達(dá)到10%以上而失去配股資格，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營陷入困境。對(duì)于公司的經(jīng)營者而言，通過對(duì)盈利能力進(jìn)行分析可以反映和評(píng)價(jià)該公司某一期間內(nèi)的經(jīng)營成果，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題，分析問題的形成原因，進(jìn)而采取措施解決問題，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，并以此提高公司的整體獲利水平，是衡量相關(guān)人員工作業(yè)績的有效途徑。公司盈利能力的強(qiáng)弱，受到多方面因素的影響，其中，一部分是來自公司外部的環(huán)境因素，另一部分是來自公司自身的內(nèi)部因素。外部因素主要包括國家的法律、稅收、宏觀經(jīng)濟(jì)等，這些因素影響產(chǎn)品的生產(chǎn)成本和銷售收益等，從而影響公司的獲利水平。一般來說，相較于外部因素，上市公司自身的資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營方針、營銷能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平等內(nèi)部因素對(duì)盈利能力的影響更大，如何有效運(yùn)用這些因素，從而使之對(duì)盈利能力產(chǎn)生正面積極的影響，成為公司的經(jīng)營者對(duì)盈利能力分析所要研究的主要內(nèi)容。用來評(píng)價(jià)和反應(yīng)盈利能力的可以是一個(gè)絕對(duì)值的指標(biāo)，如凈利潤，利潤總額，營業(yè)利潤和主營業(yè)務(wù)利潤等，也可以是一個(gè)相對(duì)值的比率，如凈資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)收益率，銷售凈利率等。各期報(bào)告為各種報(bào)告使用者提供了上市公司的各個(gè)季度的利潤表，在分析時(shí)，需要注意的是對(duì)盈利能力的分析比較偏重于對(duì)利潤表的分析。必須注意影響利潤變化的各種因素，剔除上市公司盈利能力的非正常因素影響。［12］同時(shí)，對(duì)利潤的構(gòu)成，尤其是主營業(yè)務(wù)利潤率要重點(diǎn)分析，不僅要考察公司現(xiàn)有的盈利情況，還要結(jié)合歷史數(shù)據(jù)來分析利潤的增長情況以及潛在的成長性。2WK盈利能力分析2.1盈利能力指標(biāo)分析盈利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力的大小是一個(gè)相對(duì)的概念，即利潤相對(duì)于一定的資源投入、一定的收入而言。利潤率越高，代表盈利能力越強(qiáng)；利潤率越低，盈利能力就越差。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。2.1.1盈利能力相關(guān)數(shù)據(jù)分析WK2007-2010年連續(xù)四年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表2-1所示。表2-1WK盈利能力相關(guān)數(shù)據(jù)表項(xiàng)目2007200820092010營業(yè)利潤7,652,900,000.006,364,790,000.008,685,080,000.0011,894,900,000.00利潤總額7,641,610,000.006,322,290,000.008,617,430,000.0011,940,800,000.00凈利潤5,317,500,000.004,639,870,000.006,430,010,000.008,839,610,000.00資產(chǎn)總額100,094,000,000.00119,237,000,000.00137,609,000,000.00215,638,000,000.00股東權(quán)益、總額…33,919,500,000.0038,818,500,000.0045,408,500,000.0054,586,200,000.00注：表中數(shù)據(jù)來源于新浪網(wǎng)從表2-1可以看出，WK在過去四年內(nèi)都保持盈利狀態(tài)，無發(fā)生虧損情況，而且凈利潤基本呈增長狀態(tài)，表明了該公司擁有良好的利潤增長率。然而，這三年的營業(yè)利潤的增減變化情況并沒有凈利潤增長情況那么理想，2008年的營業(yè)利潤明顯不如2007年，可以看出激烈的同行競爭環(huán)境確實(shí)給公司的銷售情況帶來了影響，并且受到金融危機(jī)等影響，WK在08年掀起了大面積的降價(jià)風(fēng)潮，使得08年的營業(yè)利潤等出現(xiàn)了大幅的下降。同時(shí)也表明了公司的利潤并非全靠銷售收入，其他盈利手段如投資等也為企業(yè)帶來了收益。2.1.2盈利能力指標(biāo)分析盈利能力實(shí)際上就是指企業(yè)的增值能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低，企業(yè)獲取利潤的能力。具體計(jì)算方式如下：主營業(yè)務(wù)毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入乂100%每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/流通股股數(shù)每股經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/總股本凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)X100%總資產(chǎn)利潤率=凈利潤/股東權(quán)益X100%成本費(fèi)用利潤率=營業(yè)利潤/成本費(fèi)用總額X100%表2-2公司盈利能力分析行業(yè)平均值2007200820092010主營業(yè)務(wù)毛利率34.83%41.99%39.00%29.39%40.70%基本每股收益0.370.730.370.480.66每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額-0.49-1.5200.840.2凈資產(chǎn)收益率10.94%16.55%12.65%14.26%16.47%總資產(chǎn)收益率6.56%4.84%3.38%3.87%3.38%成本費(fèi)用利潤率25.64%21.31%13.81%15.44%17.06%注：表中數(shù)據(jù)來源于和訊網(wǎng)指標(biāo)分析：（1）主營業(yè)務(wù)利潤率基本高于行業(yè)水平。07-08年公司的主營業(yè)務(wù)毛利率均在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)以上，但是在09年的時(shí)候出現(xiàn)了下降，主要是09年的主營業(yè)務(wù)成本比重太大，雖然期間費(fèi)用有所下降，但是仍然對(duì)銷售毛利有所影響。但是4年間主營業(yè)務(wù)毛利率卻大大高于行業(yè)水平，總的來說效益還是不錯(cuò)的。公司主營業(yè)務(wù)大多聚集在經(jīng)濟(jì)核心區(qū)，90%以上的房地產(chǎn)收入來源于三大經(jīng)濟(jì)圈，業(yè)務(wù)聚集于毛利率較高'需求旺盛的經(jīng)濟(jì)核心區(qū)。（2）除08年外公司基本每股收益都高于行業(yè)水平。在有關(guān)上市公司的眾多盈利能力分析指標(biāo)中，每股收益一直是廣大投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，是多數(shù)投資者用來衡量上市公司有無投資價(jià)值的重要因素。08年房地產(chǎn)市場銷售回落，股市跌蕩較明顯，導(dǎo)致了每股收益的下降，但是仍基本維持在行業(yè)平均水平?？傮w來看，公司為投資者獲得收益的能力很強(qiáng)。，如果能夠繼續(xù)保持這種態(tài)勢(shì)發(fā)展，相信WK憑借其較高的投資回報(bào)將會(huì)吸引更多的潛在投資者進(jìn)行投資。（3）公司每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額高于行業(yè)水平。07年每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為負(fù)數(shù)。主要原因在于：房地產(chǎn)業(yè)的特性決定了公司有大量的應(yīng)收賬款，公司大量的營業(yè)收入都沒有以現(xiàn)金的形式實(shí)現(xiàn)。加上WK07年以后，開始大規(guī)模囤地，更加加劇了現(xiàn)金流的緊張狀況。09年的狀況大大好轉(zhuǎn)，說明WK09年在擴(kuò)張政策上做了調(diào)整，減小了極度擴(kuò)張給WK帶來的負(fù)面的影響。但是在10年該項(xiàng)數(shù)據(jù)有較大的下滑，說明公司應(yīng)當(dāng)引起重視。（4）公司的凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)水平，而總資產(chǎn)收益率卻低于行業(yè)水平。公司的盈利能力比較強(qiáng)且可持續(xù)性較好。在盈利能力分析指標(biāo)體系中，凈資產(chǎn)收益率是最能綜合地反映一個(gè)公司盈利能力水平的指標(biāo)，因此對(duì)其進(jìn)行分析有著重要的意義，而總資產(chǎn)報(bào)酬率則旨在反映企業(yè)的全部資產(chǎn)的獲利能力。WK在積極拓展銷售市場，增加營業(yè)收入的同時(shí)，也應(yīng)該提高各類資產(chǎn)的使用效率和周轉(zhuǎn)速度，從而提高總資產(chǎn)報(bào)酬率，為公司帶來更多收益。（5）成本費(fèi)用利潤率普遍低于行業(yè)平均水平。WK的成本費(fèi)用利潤率在四年中都不盡人意，低于行業(yè)平均水平。在07年形成一個(gè)小高峰，但是08年開始就大幅下降，特別是08年，成本費(fèi)用利潤率僅為13.81%，相較07年下降幅度達(dá)到35.19%，這是因?yàn)閃K作為房地產(chǎn)行業(yè)龍頭，受到行業(yè)景氣度的影響十分明顯，隨著公司資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，資金需求和管理壓力也在不斷加大，在銷售毛利率下滑的同時(shí)，弱勢(shì)下售房需要更多的推廣費(fèi)用。不過在10年有所好轉(zhuǎn)，相比09年增長了10.49%。除以上盈利指標(biāo)分析方法以外，杜邦分析法也是一種能夠有效分析企業(yè)盈利能力的方法2.2運(yùn)用杜邦分析法分析WK盈利能力2.2.1杜邦財(cái)務(wù)分析體系

杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)(TheDuPontSystem)是20世紀(jì)20年代初由美國杜邦公司率先采用的一種綜合財(cái)務(wù)分析方法。這種財(cái)務(wù)分析方法從評(píng)價(jià)企業(yè)績效最具綜合性和代表性的指標(biāo)一凈資產(chǎn)收益率出發(fā)，層層分解至企業(yè)基本生產(chǎn)要素的使用，成本與費(fèi)用的構(gòu)成和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，從而滿足經(jīng)營者、投資者、財(cái)務(wù)分析人員及其他相關(guān)人員和機(jī)構(gòu)通過財(cái)務(wù)分析進(jìn)行績效評(píng)價(jià)，了解企業(yè)主要效益指標(biāo)發(fā)生變動(dòng)原因的需要，特別是對(duì)經(jīng)營者來說，可以在經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生異動(dòng)時(shí)能及時(shí)查明原因并加以修正。［15］圖2-1更能準(zhǔn)確反映和理解杜邦財(cái)務(wù)分析體系的本質(zhì)：圖2-1杜邦財(cái)務(wù)分析體系的本質(zhì)在杜邦分析體系中，權(quán)益凈利率是綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率，是杜邦系統(tǒng)的核心。權(quán)益凈利率反映了公司所有者對(duì)投入資金的獲利能力，反映公司籌資、投資、資產(chǎn)營運(yùn)等方面的能力。資產(chǎn)凈利率反映公司全部投資的獲利能力，該指標(biāo)受公司銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩個(gè)因素的影響。權(quán)益乘數(shù)反映公司資產(chǎn)與權(quán)益之間的關(guān)系。該指標(biāo)表明公司對(duì)負(fù)債經(jīng)營的利用程度。權(quán)益乘數(shù)大，公司的負(fù)債程度高，公司可能獲得更多的杠桿收益。應(yīng)當(dāng)指出的是杜邦分析體系只是一種分析方法，而不是建議一種新的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它可以用于各種財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解。通過杜邦體系的分解，為管理者提供了理財(cái)?shù)乃悸罚禾岣邫?quán)益凈利率的關(guān)鍵在于擴(kuò)大銷售、降低成本費(fèi)用、加快資金流轉(zhuǎn)、優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)等。［16］列出杜邦分析所需的財(cái)務(wù)指標(biāo)：表2-3項(xiàng)目2007200820092010資產(chǎn)總額100,094,467,908.29119,236,579,721.09總收入35,743,847,014.38項(xiàng)目2007200820092010資產(chǎn)總額100,094,467,908.29119,236,579,721.09總收入35,743,847,014.3841,277,907,990.16137,608,554,829.39215,637,551,741.8349,878,204,110.1051,713,851,442.63總成本費(fèi)

用30,426,346,196.5636,638,038,837.4343,448,196,571.4141,581,842,880.9948,881,013,143.4950,713,851,442.63營業(yè)收入35,526,611,301.9448,881,013,143.4950,713,851,442.63凈利潤5,317,500,817.824,639,869,152.736,430,007,538.698,839,610,505.04所得稅2,324,104,867.511,682,416,473.302,187,420,269.403,101,142,073.98銷售費(fèi)用1,194,543,702.001,860,350,084.011,513,716,869.352,079,092,848.94管理費(fèi)用1,763,765,823.491,530,799,165.461,441,986,772.291,846,369,257.59財(cái)務(wù)費(fèi)用359,500,074.40657,253,346.42573,680,423.04504,227,742.57資產(chǎn)負(fù)債率67.00%67.44%67.00%74.69%注：表中3數(shù)據(jù)來源于新浪網(wǎng)g表2-4年度2007年度2007200820092010總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率①0.470.370.380.29銷售凈利率②14.97%11.32%13.15%17.43%總資產(chǎn)凈利率③=&*②7.04%4.19%4.99%5.05%權(quán)益乘數(shù)④3.032.952.783.95凈資產(chǎn)收益率⑤=3*321.33%12.36%13.87%19.95%注：表中數(shù)據(jù)來源于新浪網(wǎng)2.2.2對(duì)凈資產(chǎn)收益率的分析凈資產(chǎn)收益率是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標(biāo)，其充分考慮了籌資方式對(duì)企業(yè)獲利能力的影響，所以它反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營能力、籌資方式以及財(cái)務(wù)決策等多種因素綜合作用的結(jié)果，也是杜邦分析法認(rèn)為最應(yīng)被關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)。圖2-2WK凈資產(chǎn)收益率走勢(shì)圖WK的凈資產(chǎn)收益率在2008年至2010年之間有了較大幅度的增長，但是2007年至2008年的凈資產(chǎn)收益率卻有了較大的下降?？梢钥闯觯琖K的凈資產(chǎn)收益率在2007年和2010年達(dá)到最高，在2008年經(jīng)歷了較大幅度的跌宕之后，在2009年卻有了很大提高，增幅為12.22%；至2010年增幅至61.41%。說明WK的盈利能力還是很強(qiáng)的。凈資產(chǎn)收益率是總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)的乘積，下一步我們將對(duì)房WK的總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)進(jìn)行分析，了解他們分別對(duì)凈資產(chǎn)收益率變化產(chǎn)生的影響。2.2.3對(duì)總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)的分析總資產(chǎn)凈利率是將凈利潤與資產(chǎn)總額相比較，反映了公司管理者運(yùn)營資產(chǎn)獲取利潤的能力和效率，反映了所有資本（債務(wù)資本和權(quán)益資本）的回報(bào)情況，而不受資本構(gòu)成的影響。該指標(biāo)越高，說明資產(chǎn)利用的效率越高，投資盈利能力越強(qiáng)。圖2-3WK總資產(chǎn)凈利率趨勢(shì)圖經(jīng)過分解分析，總資產(chǎn)凈利率的改變是由資本結(jié)構(gòu)的改變引起的，同時(shí)資產(chǎn)利用和成本控制出現(xiàn)變動(dòng)，在2007年為最優(yōu)。通過分析發(fā)現(xiàn)，四年中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化較為平穩(wěn)，并且和凈資產(chǎn)收益率的軌跡相差不多。因此形成凈資產(chǎn)收益率四年一個(gè)起伏下降的變化趨勢(shì)，并不是由權(quán)益乘數(shù)引起的，而是總資產(chǎn)收益率作用的結(jié)果，這兩者的變化態(tài)勢(shì)趨同。其中2008年銷售收入雖然有所增長，但是較高的期間費(fèi)用導(dǎo)致凈利潤下降明顯?？傮w來說，WK還是較好的控制了成本費(fèi)用，這對(duì)提高收入質(zhì)量也會(huì)有較有利的影響。權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率），權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響實(shí)際反映的是資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)其的影響。表2-5行業(yè)平均值2007200820092010資產(chǎn)負(fù)債率62.80%67.00%67.44%67.00%74.69%扣除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率46.60%44.51%47.36%43.94%40.18%注：表中數(shù)據(jù)來源于新浪網(wǎng)

是仍呈現(xiàn)逐年遞增的狀況，幅度并不大。到2010年資產(chǎn)負(fù)債率突然有很大幅度的增力口。經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn)，2009年至2010年主要是預(yù)收賬款的增加是導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率大幅度變化的原因，其中預(yù)收賬款2010年比2009年增加了34.46%。以2010年的指標(biāo)為例，短期負(fù)債占了全部負(fù)債的80.50%，說明企業(yè)近期償債壓力較大，但其中預(yù)收賬款占了全部負(fù)債的46.20%，由于預(yù)收賬款不會(huì)再未來引起現(xiàn)金的支付，所以負(fù)債中大比例的預(yù)收賬款可以使公司的實(shí)際償債能力增強(qiáng)。但同時(shí)高的資產(chǎn)負(fù)債率也意味著WK的投資風(fēng)險(xiǎn)加大。2.2.4對(duì)銷售凈利率的分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖然有所下降，但是幅度不大，主要原因在于公司收入、利潤等的增加，并因此導(dǎo)致了總資產(chǎn)的增值。所以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本維持穩(wěn)定，導(dǎo)致資產(chǎn)凈利率變化的主要原因在于銷售凈利率的增加。銷售凈利率反映的是企業(yè)凈利潤與銷售凈額之間的關(guān)系，等于凈利潤除以銷售凈額，一般來說，要想提高銷售凈利率，必須一方面提高銷售收入，另一方面降低各種成本費(fèi)用，這樣才能使凈利潤的增長高于銷售收入的增長，從而使銷售凈利率得到提高。圖2-5WK銷售凈利率趨勢(shì)圖萬科銷售凈利率趨勢(shì)圖20.00%15.00%10.00%5,00%o.on%WK2007200820092010的銷售凈利率在近四年內(nèi)起伏明顯，變化趨勢(shì)與凈資產(chǎn)收益率的變化趨勢(shì)WK基本上市一致的：同樣是在2007年形成一個(gè)比較高的點(diǎn)，2008年下跌，然后2009年繼續(xù)回升，直至2010年達(dá)到一個(gè)高峰。結(jié)合該公司的發(fā)展現(xiàn)狀以及預(yù)計(jì)未來走勢(shì)分析，高銷售凈利率恰恰反映出該公司擁有不錯(cuò)的盈利能力。2.2.5對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)銷售收入與資產(chǎn)總額之間的比率，該指標(biāo)是用以衡量企業(yè)總資產(chǎn)是否得到充分利用的比率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的快慢，也意味著總資產(chǎn)利用效率的高低。行業(yè)平均值2007200820092010總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.440.470.370.380.29注：表中數(shù)據(jù)來源于新浪網(wǎng)圖2-62007-2010年WK流動(dòng)資產(chǎn)和總資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)圖從上圖2-6來看，2007至2010年WK的總資產(chǎn)額在不斷的上升，其流動(dòng)資產(chǎn)也同樣一直保持在一定增長的水平，甚至有些年份的增長要高出總資產(chǎn)增長的比例，而且房地產(chǎn)上市公司流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例明顯偏高很多。存貨是流動(dòng)資產(chǎn)的一部分，一方面具有盈利能力，一方面占用資金。從下面的圖我們可以看出房地產(chǎn)業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)大部分屬于存貨。存貨的周轉(zhuǎn)速度，是影響流動(dòng)資產(chǎn)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的極其重要的一個(gè)因素。

SO.OO^L7S.OO%6S,00%60.00^55.OCT：20072U0^i20092010表2-7存貨周轉(zhuǎn)率表SO.OO^L7S.OO%6S,00%60.00^55.OCT：20072U0^i20092010行業(yè)平均值2007200820092010存貨周轉(zhuǎn)率0.430.410.330.390.27注：表中數(shù)據(jù)來源于新浪網(wǎng)圖2-82007-2010年WK存貨周轉(zhuǎn)率趨勢(shì)圖房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)的存貨，包括開發(fā)產(chǎn)品和開發(fā)成本。由于房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的存貨中主要為高價(jià)值、變現(xiàn)能力差的開發(fā)產(chǎn)品（例如積壓的、己開發(fā)完畢的房屋產(chǎn)品）和投資大、開發(fā)周期長的在建工程等，嚴(yán)重影響了存貨周轉(zhuǎn)的速度，同時(shí)影響了其總資產(chǎn)的利用效率，使得行業(yè)的平均存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)處于較低的水平。值得注意的是大多數(shù)房地產(chǎn)上市公司存貨周轉(zhuǎn)率都比較低。[17]2007至2010年的統(tǒng)計(jì)數(shù)字看，WK的存貨周轉(zhuǎn)率基本上保持穩(wěn)定，通過數(shù)據(jù)可以計(jì)算出存貨周轉(zhuǎn)一次需要大概兩年左右的時(shí)間，這是個(gè)比較慢的周轉(zhuǎn)速度，對(duì)公司流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量已造成嚴(yán)重的影響。同時(shí)房地產(chǎn)存貨占用了大量的資金，大大降低了資產(chǎn)收益率。存貨中相當(dāng)一部分缺乏盈利能力且變現(xiàn)能力很差，己經(jīng)嚴(yán)重地影響了公司的正常經(jīng)營活動(dòng)和經(jīng)營業(yè)績。3WK盈利能力評(píng)價(jià)及對(duì)策建議3.1WK盈利能力評(píng)價(jià)3.1WK盈利能力評(píng)價(jià)通過對(duì)WK的盈利能力單項(xiàng)指標(biāo)分析以及運(yùn)用杜邦分析方法進(jìn)行分析，可以較清楚的看出WK的經(jīng)營狀況和盈利能力狀況以及未來的發(fā)展趨勢(shì)，并且得出如下結(jié)論：公司總資本實(shí)力雄厚，市場占有地位顯赫公司2010年總資本為2,156.38億元，主營業(yè)務(wù)收入為507.14億元，均居其他同類上市公司之首。而公司2007年至2009年也一直穩(wěn)坐市場老大的地位，具有品牌和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。資本負(fù)債率穩(wěn)定，具有較強(qiáng)的償債能力WK公司的資產(chǎn)負(fù)債率向來高于行業(yè)平均值，07年以后短期償債能力略顯單薄，但是這個(gè)問題在2008年的時(shí)候通過發(fā)行公司債得到彌補(bǔ)，長期償債能力一直較強(qiáng)，但是成本較高，大大降低了營運(yùn)資金的收益效果，提高了公司的經(jīng)營成本。融資手段較豐富，資本負(fù)債結(jié)構(gòu)合理就08、09兩年來看，公司除了向銀行舉借貸款外，同時(shí)運(yùn)用股票發(fā)行，發(fā)行公司債等多種融資手段，使得資本負(fù)債率穩(wěn)定在70%左右，公司力求在穩(wěn)健中謀發(fā)展。到2010年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率增漲至74.69%，說明WK的融資成果比較顯著。貨幣資金比重較大，尚未充分利用WK-向秉持“現(xiàn)金為王”的原則，認(rèn)為行業(yè)正處于調(diào)整前，因此公司認(rèn)為這種策略更有利于股東的利益。但這一做法稍有保守，資金并沒有充分利用。但是在2007年以后，WK-改該策略，開始大規(guī)模拿地。公司可以在以后的經(jīng)營中，稍微調(diào)整貨幣資金的比重，加快公司的發(fā)展。存貨激增，營運(yùn)能力減弱，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大2008年爆發(fā)了全球性的金融危機(jī)，隨著次貸危機(jī)的進(jìn)一步擴(kuò)大以及中國消費(fèi)者對(duì)房地產(chǎn)投資的理性回歸，整個(gè)房地產(chǎn)市場銷售萎縮，雖然WK位居市場第一，優(yōu)于市場均值，但經(jīng)營能力也呈現(xiàn)減弱的趨勢(shì)。08年以后，公司的存貨周轉(zhuǎn)率降低，這是存貨不斷囤積導(dǎo)致的，同時(shí)公司加大了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提。這些指標(biāo)都預(yù)示著公司運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的加大。09年公司狀況有所好轉(zhuǎn)，說明公司的發(fā)展前景還是很美好的。費(fèi)用控制水平較好，但仍有很大的提升空間作為市場占有率第一的企業(yè)，其期間費(fèi)用稍高于行業(yè)均值，一部分在于WK比較注重品牌規(guī)模效應(yīng)的宣傳；另外公司實(shí)行快速銷售的管理模式。公司應(yīng)該注意資產(chǎn)擴(kuò)張是否會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)效益的增大，避免盲目擴(kuò)張帶來負(fù)面的影響，控制好成本費(fèi)用，促進(jìn)營業(yè)利潤率的提高。3.2對(duì)策建議盡管WK-直在房地產(chǎn)行業(yè)保持領(lǐng)先地位，但是通過分析，WK的利潤質(zhì)量還是存在一些問題，這里有外部環(huán)境因素的影響，也有自身的原因。下面從內(nèi)部環(huán)境因素方面對(duì)WK提出一些對(duì)策建議：繼續(xù)加大品牌規(guī)模效應(yīng)的宣傳和銷售力度，借市場調(diào)整之際，提升核心競爭力，注重創(chuàng)新，以便在市場回暖之后體現(xiàn)這一優(yōu)勢(shì)。進(jìn)一步拓展融資渠道，在條件許可的情況下可以進(jìn)行股權(quán)融資，減小行業(yè)資金整體緊張的局面帶來的不利影響。改變自身的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，而不能依靠大量籌資來滿足經(jīng)營現(xiàn)金的需求。實(shí)施收縮策略，必要時(shí)實(shí)行降價(jià)促銷，減少開支回籠資金，調(diào)整期內(nèi)不應(yīng)追求短期效益，應(yīng)確保經(jīng)營穩(wěn)健性，適時(shí)調(diào)整新項(xiàng)目的開發(fā)節(jié)奏。提高資金的使用率，減緩?fù)恋財(cái)U(kuò)張進(jìn)度，因?yàn)橥恋刈鳛榉康禺a(chǎn)行業(yè)的存貨變現(xiàn)能力很差，會(huì)降低存貨周轉(zhuǎn)率，若長期占用會(huì)降低公司的資金使用效率及盈利能力。進(jìn)一步提高費(fèi)用控制水平，加強(qiáng)內(nèi)部控制，降低管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用的比例，促進(jìn)營業(yè)利潤的提高。結(jié)束語通過以上對(duì)WK的盈利能力進(jìn)行實(shí)證分析，不難發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于僅從利潤額等絕對(duì)數(shù)方面入手來說，結(jié)合相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行分析，能夠更加準(zhǔn)確、客觀、全面地評(píng)價(jià)上市公司的盈利能力，這些指標(biāo)是依據(jù)上市公司現(xiàn)有的收益水平，分別從不同的角度對(duì)盈利能力進(jìn)行評(píng)價(jià)的。凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率分別從凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)的利用效率方面展示上市公司的盈利能力。而每股收益是從投資回報(bào)方面反映上市公司的盈利能力。在實(shí)際運(yùn)用中，需要對(duì)該公司連續(xù)幾年的利潤變動(dòng)以及盈利能力分析指標(biāo)進(jìn)行分析，以此從動(dòng)態(tài)角度對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展趨勢(shì)做出全面的評(píng)價(jià)和合理的預(yù)測(cè)，為企業(yè)的利益相關(guān)者提供決策依據(jù)。作為房地產(chǎn)的龍頭，WK2006-2009年凈利潤幾乎翻了三倍，凈資產(chǎn)凈利率等在08年樓市跌蕩之后也呈現(xiàn)了繼續(xù)攀升的良好勢(shì)頭。但是在這樣高盈利能力下，WK四年中投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流連年為負(fù)，所有這些現(xiàn)金需求都需要通過債券融資來滿足，而這其中大部分都是高利率的銀行信貸。這種獨(dú)特的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，一方面說明了WK經(jīng)營活動(dòng)的紅火；另一方面也反映了WK償債風(fēng)險(xiǎn)的加大。而產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因在于獨(dú)特的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，高資產(chǎn)負(fù)債率不僅增大了資金的運(yùn)營成本，而且減小了流動(dòng)資金的變現(xiàn)能力。雖然WK通過大量的銀行信貸來平衡凈利潤及現(xiàn)金流的關(guān)系，但是如果沒有解決存貨的問題，公司可能會(huì)因?yàn)闃I(yè)務(wù)的過度擴(kuò)張而引起一系列的嚴(yán)重后果。而較高的費(fèi)用比例也給WK帶來一定的壓力，如果不能很好的控制各項(xiàng)費(fèi)用支出，必然會(huì)在以后的經(jīng)營中出現(xiàn)一些負(fù)面的影響，更會(huì)直接的影響公司的盈利能力水平。參考文獻(xiàn)胡晌輝.論新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)上市公司財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析的影響[J].中國外資，2009羅音.上市公司基礎(chǔ)知識(shí)與財(cái)務(wù)報(bào)告分析[M].北京出版社，2001劉李勝.上市公司財(cái)務(wù)分析[M].北京出版社，2001陳信華.財(cái)務(wù)報(bào)表分析技巧[M].上海出版社，1994趙瑜綱.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].北京出版社，1997財(cái)政部注冊(cè)會(huì)計(jì)師考診委員會(huì).財(cái)務(wù)成本管理[M].財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版，2001肖強(qiáng)，黃雪琴.水泥九家上市公司盈利能力分析[J].中國水泥2004.8Kester.CaseproblemsinFinancia[lM].HenryHolt&Company,2002施曉俊.我國上市公司成長、盈利能力與公司價(jià)值之間的實(shí)證分析[J].時(shí)代金融，2007（8）：37-39.張先治，陳友邦.財(cái)務(wù)分析[M].大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2007：171-176.潘洹.上市公司盈利能力分析-東風(fēng)汽車與長安汽車盈利能力的比較[J].江蘇技術(shù)師范學(xué)院學(xué)報(bào)，2008.ChengF.Lee,JosephE.Finnerty,andEdgarA.Norton.FoundationsofFinancialManagement[M].WestPublishingCompany.2001張先治.財(cái)務(wù)分析[M].大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導(dǎo)師簽名：年月日獨(dú)創(chuàng)聲明本人鄭重聲明：所呈交的畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文），是本人在指導(dǎo)老師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果，成果不存在知識(shí)產(chǎn)權(quán)爭議。盡我所知，除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本設(shè)計(jì)（論文）不含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對(duì)本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體均已在文中以明確方式標(biāo)明。本聲明的法律后果由本人承擔(dān)。作者簽名：二0—0年九月二十日畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）使用授權(quán)聲明本人完全了解濱州學(xué)院關(guān)于收集、保存、使用畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）的規(guī)定。本人愿意按照學(xué)校要求提交學(xué)位論文的印刷本和電子版，同意學(xué)校保存學(xué)位論文的印刷本和電子版，或采用影印、數(shù)字化或其它復(fù)制手段保存設(shè)計(jì)（論文）；同意學(xué)校在不以營利為目的的前提下，建立目錄檢索與閱覽服務(wù)系統(tǒng)，公布設(shè)計(jì)（論文）的部分或全部內(nèi)容，允許他人依法合理使用。（保密論文在解密后遵守此規(guī)定）作者簽名：二0—0年九月二十日致謝時(shí)間飛逝，大學(xué)的學(xué)習(xí)生活很快就要過去，在這四年的學(xué)習(xí)生活中，收獲了很多，而這些成績的取得是和一直關(guān)心幫助我的人分不開的。首先非常感謝學(xué)校開設(shè)這個(gè)課題，為本人日后從事計(jì)算機(jī)方面的工作提供了經(jīng)驗(yàn)，奠定了基礎(chǔ)。本次畢業(yè)設(shè)計(jì)大概持續(xù)了半年，現(xiàn)在終于到結(jié)尾了。本次畢業(yè)設(shè)計(jì)是對(duì)我大學(xué)四年學(xué)習(xí)下來最好的檢驗(yàn)。經(jīng)過這次畢業(yè)設(shè)計(jì)，我的能力有了很大的提高，比如操作能力、分析問題的能力、合作精神、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓ぷ髯黠L(fēng)等方方面面都有很大的進(jìn)步。這期間凝聚了很多人的心血，在此我表示由衷的感謝。沒有他們的幫助，我將無法順利完成這次設(shè)計(jì)。首先，我要特別感謝我的知道郭謙功老師對(duì)我的悉心指導(dǎo)，在我的論文書寫及設(shè)計(jì)過程中給了我大量的幫助和指導(dǎo)，為我理清了設(shè)計(jì)思路和操作方法，并對(duì)我所做的課題提出了有效的改進(jìn)方案。郭謙功老師淵博的知識(shí)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)淖黠L(fēng)和誨人不倦的態(tài)度給我留下了深刻的印象。從他身上，我學(xué)到了許多能受益終生的東西。再次對(duì)周巍老師表示衷心的感謝。其次，我要感謝大學(xué)四年中所有的任課老師和輔導(dǎo)員在學(xué)習(xí)期間對(duì)我的嚴(yán)格要求，感謝他們對(duì)我學(xué)習(xí)上和生活上的幫助，使我了解了許多專業(yè)知識(shí)和為人的道理，能夠在今后的生活道路上有繼續(xù)奮斗的力量。另外，我還要感謝大學(xué)四年和我一起走過的同學(xué)朋友對(duì)我的關(guān)心與支持，與他們一起學(xué)習(xí)、生活，讓我在大學(xué)期間生活的很充實(shí)，給我留下了很多難忘的回憶。最后，我要感謝我的父母對(duì)我的關(guān)系和理解，如果沒有他們?cè)谖业膶W(xué)習(xí)

生涯中的無私奉獻(xiàn)和默默支持，我將無法順利完成今天的學(xué)業(yè)四年的大學(xué)生活就快走入尾聲，我們的校園生活就要?jiǎng)澤暇涮?hào)，心中是無盡的難舍與眷戀。從這里走出，對(duì)我的人生來說，將是踏上一個(gè)新的征程，要把所學(xué)的知識(shí)應(yīng)用到實(shí)際工作中去?；厥姿哪辏〉昧诵┰S成績，生活中有快樂也有艱辛。感謝老師四年來對(duì)我孜孜不倦的教誨，對(duì)我成長的關(guān)心和愛護(hù)。學(xué)友情深，情同兄妹。四年的風(fēng)風(fēng)雨雨，我們一同走過，充滿著關(guān)愛，給我留下了值得珍藏的最美好的記憶。在我的十幾年求學(xué)歷程里，離不開父母的鼓勵(lì)和支持，是他們辛勤的勞作，無私的付出，為我創(chuàng)造良好的學(xué)習(xí)條件，我才能順利完成完成學(xué)業(yè)，感激他們一直以來對(duì)我的撫養(yǎng)與培育。最后，我要特別感謝我的導(dǎo)師趙達(dá)睿老師、和研究生助教熊偉麗老師。是他們?cè)谖耶厴I(yè)的最后關(guān)頭給了我們巨大的幫助與鼓勵(lì)，給了我很多解決問題的思路，在此表示衷心的感激。老師們認(rèn)真負(fù)責(zé)的工作態(tài)度，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)精神和深厚的理論水平都使我收益匪淺。他無論在理論上還是在實(shí)踐中，都給與我