阿里巴巴吸引風(fēng)險投資案例分析課件

阿里巴巴吸引風(fēng)險投資——案例分析

一、風(fēng)險投資融資優(yōu)缺點

風(fēng)險投資是一種職業(yè)金融家向新的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的新興中小企業(yè)或產(chǎn)業(yè)投入權(quán)益資本的行為。運作過程是“融資——投資——退出”不斷循環(huán)的過程。優(yōu)點：1、風(fēng)險投資被譽為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的“孵化器”和經(jīng)濟(jì)增長的“發(fā)動機””。它通過特殊的組織機制將各種社會閑散資金聚集起來，用一定的方式投入風(fēng)險企業(yè)，促進(jìn)風(fēng)險企業(yè)成長壯大。同時也實現(xiàn)自身的資本增值。2、風(fēng)險投資的出資者不僅出資，而且還參與融資的技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)的策劃與管理指導(dǎo)。風(fēng)險投資為融資企業(yè)提供的增值服務(wù)，有助于改善中小企業(yè)的治理，規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營管理，提高企業(yè)的素質(zhì)和綜合競爭力。3、風(fēng)險投資是一種股權(quán)投資形式，期限較長，不加重企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。對于被投資企業(yè)來說，風(fēng)險融資是最沒有風(fēng)險的，風(fēng)險全部由投資方承擔(dān)。缺點：1、在“融資——投資——退出”過程中融資是先導(dǎo)，解決風(fēng)險投資的資金來源問題是關(guān)鍵因素。國外風(fēng)險資本的來源渠道比較多，而我國風(fēng)險資本的渠道來源非常狹窄，主要來自于政府。2、融資企業(yè)必須是掌握著高新技術(shù)并從事著高新技術(shù)產(chǎn)品開發(fā)的企業(yè)，這類企業(yè)通常都為中小型企業(yè)。

3、技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)主要是在企

業(yè)的創(chuàng)業(yè)期和成長期進(jìn)行風(fēng)險融資。二、風(fēng)險投資在阿里巴巴成長過程中的作用是什么？

正面：挽救了在1999年陷入困境的阿里巴巴，阿里巴巴得到了投資。得到軟銀的投資后，阿里巴巴的發(fā)展上了快車道，融資之路更是一發(fā)不可收拾——【2002年2月，阿里巴巴進(jìn)行第三輪融資，日本亞洲投資公司注資500萬美元；2004年2月17日，阿里巴巴宣布又獲得8200萬美元的戰(zhàn)略投資，投資者包括軟銀集團(tuán)、富達(dá)投資、GraniteGlobalVentures和TDF風(fēng)險投資有限公司四家公司。在2002年第三輪融資后的幾年中，阿里巴巴近乎瘋狂的業(yè)績增長開始讓風(fēng)險投資商喜上眉梢，阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)的利潤一直保持著每年2倍多的增長速度。2004年，阿里巴巴的總收入達(dá)到了6800萬美元；2005年，阿里巴巴公司稅前利潤額為1.034億元，比2004年同期的2850萬元增長了2.63倍；2006年稅前利潤額為2.914億元，比2005年同期增長了2.82倍。2007上半年，阿里巴巴公司總收入為了30.8％。】得到風(fēng)投后的09-11凈利潤變化三、風(fēng)險投資退出方式有哪些？風(fēng)險投資退出高科技企業(yè)的方法包括：首次公開上市、出售企業(yè)、股份回購、管理層收購或員工收購、買殼上市、破產(chǎn)清算。首次公開上市是風(fēng)險投資退出的最佳途徑。興高采烈的馬云其二則是監(jiān)管問題。近兩年，在美國上市的中概股（中國概念股——是外資因為看好中國經(jīng)濟(jì)成長而對所有在海外上市的中國股票的稱呼。）被監(jiān)管問題困擾。據(jù)銀行家們透露，阿里巴巴集團(tuán)不希望赴美上市的主要原因之一，是為了避免在監(jiān)管以及會計準(zhǔn)則方面背上沉重的包袱。一名銀行家指出，這對于一家大型中資企業(yè)而言是個尊嚴(yán)問題，阿里巴巴集團(tuán)不愿將如此之多的內(nèi)部信息提交給美國監(jiān)管當(dāng)局審核。在監(jiān)管層面上，還有一個有意思的看法。阿里巴巴選擇登陸香港，也許是想避免被跨境狙擊。在此之前，因自身財務(wù)問題，多家在美上市中概股遭遇做空狙擊，部分甚至被迫退市。這也是中美審計監(jiān)管風(fēng)波的導(dǎo)火索。對于阿里巴巴來說，選擇一個信息更加對稱的市場，有助于投資者更好地理解阿里巴巴的行為，不至于因空間距離，導(dǎo)致疏離感。在此之前，阿里巴巴已有過類似的教訓(xùn)，其對于支付寶股權(quán)的強行變更，曾引發(fā)市場嘩然。倘若這發(fā)生在美國市場，影響將是致命的。除了文化及監(jiān)管外，可能還有第三種解讀。阿里巴巴也許在避免過高的估值，以免傷及公司未來的成長。在此之前，已有市場傳聞，阿里巴巴準(zhǔn)備放棄類似FACEBOOK那樣的激進(jìn)IPO方案，轉(zhuǎn)而尋求更加保守的市盈率。倘若這一傳聞屬實，選擇香港市場似乎也沒有那么“虧”。主動尋求更為保守的市盈率，意味著上市融資心態(tài)的轉(zhuǎn)變。在過往的上市過程中，上市公司往往尋求當(dāng)期利益的最大化，但卻留下了諸多后遺癥。最典型的是FACEBOOK，以百倍市盈率發(fā)行，上市后股價一蹶不振，成為市場笑談。阿里巴巴可能希望避免“大喜”變“大悲”。此外，從一些在美上市中概股的發(fā)展歷程看，過高的估值也將給企業(yè)經(jīng)營帶來沉重的壓力，投資者會逼著企業(yè)往前趕，使得企業(yè)行為偏于短視，傾向于眼前利益，而忽視了長遠(yuǎn)規(guī)劃。另一家在美上市中概股新東方的董事長俞敏洪，便坦言后悔新東方上市。上市后，新東方開始了激進(jìn)擴張，疏忽了做好教學(xué)質(zhì)量、教學(xué)系統(tǒng)及教學(xué)項目的本職。資本市場“只認(rèn)數(shù)字”的功利取向，可能并不利于企業(yè)的中長期發(fā)展。阿里巴巴選擇香港將對中國企業(yè)帶來怎樣的啟示，很值得關(guān)注。作為中國內(nèi)地的標(biāo)桿型企業(yè)，阿里巴巴對于上市地點的選擇，具有風(fēng)向標(biāo)的功能。在此之前，已有多家在美上市中概股選擇主動退市，盛大集團(tuán)、分眾傳媒位列其中，搜狐集團(tuán)也曾傳出退市的消息。阿里巴巴選擇香港后，美國市場對于中概股的吸引力可能將進(jìn)一步失色，預(yù)計將有更多中概股步盛大后塵。與此同時，其他準(zhǔn)備赴美上市的中國公司，也將掂量再三。五、你從阿里巴巴借力風(fēng)險投資成長中得到了哪些啟示？（1）如何定位投資者與創(chuàng)業(yè)者的關(guān)系：在阿里巴巴上市后，馬云接受記者采訪時說出了自己的擔(dān)憂：“這段期間我也很注意看網(wǎng)上留言，大家對我的去留很關(guān)心，有人說我干到2010年便要下臺了。其實在我收購雅虎中國的時候，已經(jīng)說我想回學(xué)校教書，雅虎也好，投資者也好，就擔(dān)心我收購雅虎之后便走了，所以我答應(yīng)2010年前我一定在。所以是馬云在2010年前不離開，而不是2010年他們把我開除掉，當(dāng)然我要走誰也攔不住。即使我走了，我要改變這個公司誰也攔不住?！?/p>

他還說：“有人說阿里巴巴的方向可以隨時被改掉，我并不這樣認(rèn)為，投資者可以炒掉我們，我們也可以換投資者，事實上投資者多得很。這一點我希望給中國所有的創(chuàng)業(yè)者提個聲音：投資者是跟著優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家走，而不是創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家跟著投資者走，所以即使我只有幾個百分點的股權(quán)，甚至我只有一股或者兩股，還是可以影響這家公司的?！保?）創(chuàng)業(yè)者要平衡引進(jìn)風(fēng)險投資和股權(quán)控制的關(guān)系【即風(fēng)投的負(fù)面作用】應(yīng)該說，阿里巴巴創(chuàng)造了互聯(lián)網(wǎng)公司的奇跡，在被戲稱為演外星人都不用化妝的掌舵人——馬云的帶領(lǐng)下，阿里巴巴創(chuàng)造了可以和google等公司比肩的跨國互聯(lián)網(wǎng)公司。但是，對于阿里巴巴上市最為開心的恐怕是雅虎、軟銀為代表的美、日大股東。目前僅雅虎和軟銀兩家公司控制的阿里巴巴股份，就已經(jīng)超過了70%，包括創(chuàng)始人馬云在內(nèi)的其他股東持股權(quán)均未超過5%。阿里巴巴香港上市的招股書證實了雅虎和軟銀徹底控制阿里巴巴的事實。在備受爭議的2005年阿里巴巴并購雅虎中國后，其代價卻是雅虎持有阿里巴巴40%左右的股份，成為其單一最大股東，軟銀集團(tuán)對阿里巴巴的控制力也超過馬云，這不能不讓人懷疑這場并購的結(jié)果到底誰才是勝利者。對于阿里巴巴的發(fā)展，馬云并沒有把上市的計劃列為緊急的步驟，阿里巴巴的上市顯然受到了風(fēng)險投資商的巨大壓力，也證明了馬云已經(jīng)不能按自己的方式控制公司。

阿里巴巴利用風(fēng)險投資基金并購雅虎中國阿里巴巴在香港上市融資三階段阿里巴巴融資大事記：1999年10月，引入了包括高盛、富達(dá)投資和新加坡政府科技發(fā)展基金等在內(nèi)的首期500萬美元天使基金；2000年1月，獲得日本軟銀(SOFTBANK）的注資2000萬美元；2002年2月，進(jìn)行第三輪融資，日本亞洲投資公司注資500萬美元；2004年2月，獲得8200萬美元的戰(zhàn)略投資。投資者包括軟銀、富達(dá)投資、GraniteGlobalVentures和TDF風(fēng)險投資有限公司等四家公司；2005年8月，與雅虎結(jié)成戰(zhàn)略同盟。阿里巴巴實際收入2.5億美元現(xiàn)金。其中包括雅虎的7000萬美元（購買普通股），以及軟銀的1.8億美元（購買可轉(zhuǎn)換債券）。淘寶成為100%控股公司。雅虎成為第一大股東，擁有40%股份。馬云及其團(tuán)隊為第二大股東，擁有28.2%股份，軟銀為第三大股東，擁有股份16%；2012年5月21日，阿里巴巴集團(tuán)與美國雅虎公司聯(lián)合宣布，雙方就阿里巴巴股權(quán)回購一事簽署最終協(xié)議——按照對公司總體350億美元的估值，阿里巴巴集團(tuán)將動用63億美元現(xiàn)金和不超過8億美元的新增阿里巴巴集團(tuán)優(yōu)先股，回購雅虎持有的阿里巴巴集團(tuán)20%股份；2012年11月30日21時50分18秒，阿里巴巴旗下電商平臺淘寶+天貓的銷售總額突破1萬億元。1萬億元銷售額，意味著國內(nèi)電商行業(yè)一步跨過了影響其未來發(fā)展的分水嶺。按照阿里巴巴1萬億銷售額估算，國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)零售占社會消費品零售總額的比例有望逼近6%，而業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，網(wǎng)購一旦占到社會消費品08-12年業(yè)績數(shù)據(jù)

在中國中小企業(yè)備受全球金融危機打擊的2008年，阿里巴巴的營業(yè)額還是達(dá)到30億人民幣，稅后利潤12億，凈利潤較2007年上升95%。這背后都是幾千塊或者幾萬塊這樣涓滴溪流的積累2009營業(yè)收入38.75億元，同比增長29%，凈利潤10.13億元，同比減少12.3%。2010全年總