國(guó) 際 金 融 教 程課件

國(guó)際金融教程中山大學(xué)新華學(xué)院外語(yǔ)系古國(guó)耀2007年8月1

背景知識(shí)

I.貨幣的職能一、價(jià)值尺度（StandardofValue）

1、概念：貨幣可以用來(lái)表現(xiàn)商品的價(jià)值并衡量商品價(jià)值的大小。

2、特點(diǎn)：貨幣在執(zhí)行價(jià)值尺度職能時(shí)往往以符號(hào)的形式出現(xiàn)。用貨幣表現(xiàn)出來(lái)的商品價(jià)值就是價(jià)格。二、交換媒介(MediumofExchange)1、概念：貨幣在商品交換中充當(dāng)交易媒介，克服了易貨交易的種種不便和困難。

2、特點(diǎn)：必須是能為全社會(huì)或經(jīng)濟(jì)實(shí)體人們所普遍接收的貨幣。

3、執(zhí)行交換媒介的貨幣必要量取決于三個(gè)因素：流通中商品的數(shù)量；商品價(jià)格；貨幣流通速度。2貨幣出現(xiàn)前人類(lèi)社會(huì)只有易貨交易

一則趣聞?dòng)幸晃簧倘蓑T著駱駝，帶著兩袋大蒜，長(zhǎng)途跋涉到了遙遠(yuǎn)的阿拉伯國(guó)家。那里的人們從未見(jiàn)過(guò)大蒜，更想不到世上還有味道這么好的東西。因此他們用當(dāng)?shù)刈顭崆榈姆绞娇畲诉@位聰明的商人，臨別贈(zèng)與他兩袋金子作為酬謝。另一位商人聽(tīng)說(shuō)此事后不禁為之心動(dòng)。他想：大蔥的味道不也很好么？于是，他帶著大蔥來(lái)到那個(gè)地方。那里的人們同樣沒(méi)見(jiàn)過(guò)大蔥，甚至覺(jué)得大蔥的味道比大蒜的還要好！他們更加盛情地款待了商人，并且一致認(rèn)為，用金子已遠(yuǎn)不能表達(dá)他們對(duì)這位遠(yuǎn)道而來(lái)的客人的感激之情。經(jīng)過(guò)再三商討。他們鄭重決定：贈(zèng)與這位貴客兩大袋大蒜！3三、貯藏價(jià)值(StoreofValue)

1、概念：貨幣退出流通領(lǐng)域，被人們當(dāng)作社會(huì)財(cái)富的一般替代品和獨(dú)立的價(jià)值形態(tài)保存和收藏。

2、特點(diǎn)：必須是現(xiàn)實(shí)的、足值的貨幣。貨幣作為貯藏價(jià)值，具有自發(fā)調(diào)節(jié)貨幣流通的作用。四、記賬的單位(UnitofAccount)1、概念：貨幣作為價(jià)值的符號(hào)，不論在清償債務(wù)、繳納賦稅

、支付工資和租金等方面都以其作數(shù)量的基準(zhǔn)單位。

2、特點(diǎn)：一國(guó)是以法定貨幣作為記賬的單位，但記賬過(guò)程不同國(guó)家間的貨幣單位可按一定的比率相互換算。5

II.貨幣形式及其演變

貨幣形式的演變集中在貨幣材料的變化上。從貨幣發(fā)展的歷史來(lái)看，貨幣可以分為：一、普通實(shí)物貨幣(MaterialCurrency)

已經(jīng)比物物交換的易貨交易進(jìn)了一大步。

二、貴金屬貨幣(MetallicCurrency)

比普通實(shí)物貨幣通用性更強(qiáng)。三、信用貨幣(CreditCurrency)

比前述的實(shí)物計(jì)量貨幣創(chuàng)造力強(qiáng)得多，但風(fēng)險(xiǎn)顯著提升。四、電子貨幣(ElectricCurrency)

現(xiàn)代商業(yè)社會(huì)的貨幣形式，使用方便，流通速度極快。當(dāng)然,其潛在的風(fēng)險(xiǎn)更空前增高。6

III.貨幣在經(jīng)濟(jì)中的作用一、貨幣是市場(chǎng)交換的工具；二、貨幣是生產(chǎn)的支柱；三、貨幣是重要的經(jīng)濟(jì)核算工具；四、貨幣積累是擴(kuò)大再生產(chǎn)的條件；五、貨幣的存在是發(fā)揮市場(chǎng)功能的條件；六、貨幣是實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的工具。7IV.貨幣制度的內(nèi)容

一、確定貨幣金屬

二、確定貨幣單位

三、金屬本位幣和輔幣的鑄造、發(fā)行和流通程序四、信用貨幣與紙幣的發(fā)行與流通

五、確定本國(guó)信用貨幣與他國(guó)貨幣的比值8《國(guó)際金融》導(dǎo)言一、參考書(shū)目：1、《國(guó)際金融學(xué)》姜波克高等教育出版社2000年版2、《國(guó)際金融教程》郭恩才大連海事大學(xué)出版社2001年版3、《國(guó)際金融概論》賀瑛上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2002年版二、國(guó)際金融學(xué)的研究對(duì)象：

國(guó)際間貨幣流通和資金融通規(guī)律的一門(mén)科學(xué)。

10外匯供需規(guī)律是匯率理論的基石交易量匯率平衡點(diǎn)

需求供應(yīng)122.外匯的特性：

符合靜態(tài)定義的外匯，必須具備以下三個(gè)條件(1)可兌換性：即這種外國(guó)貨幣能自由兌換成本幣；(2)普遍接受性：即這種外幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)外來(lái)中被各國(guó)普遍接受和使用；(3)可償性：即這種外幣資產(chǎn)能保證得到償付。3.外匯的具體表現(xiàn)(1)可以自由兌換的外國(guó)貨幣，紙幣、鑄幣(2)外幣有價(jià)證券、公債、國(guó)庫(kù)券、股票(3)外幣支付憑證(4)特別提款權(quán)等其他外匯資產(chǎn)14二、外匯的種類(lèi)

1、

按來(lái)源與用途：

*貿(mào)易外匯：來(lái)源于或用于國(guó)際間商品買(mǎi)賣(mài)的一種外匯。

*非貿(mào)易外匯：非來(lái)源于進(jìn)出口貿(mào)易或用于進(jìn)出口的外匯，如：勞務(wù)外匯、金融外匯、僑匯、捐贈(zèng)外匯等

2、按限制性不同：

*自由外匯：不需要貨幣發(fā)行國(guó)當(dāng)局批準(zhǔn)，可以自由兌換成其他貨幣，或者可以向第三國(guó)辦理支付的外國(guó)貨幣及其支付手段。

*記帳外匯：不經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他貨幣。

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外匯代碼舉例

貨幣代碼貨幣代碼美元USD英鎊GBP日元JPY歐元EUR港元HKD加拿大元CAD澳大利亞元AUD新加坡元SGD瑞士法郎CHF新西蘭元NZD16

1.2匯率的概念一、

匯率的定義及標(biāo)價(jià)法

匯率指的是兩國(guó)貨幣價(jià)值之比，也就是一國(guó)貨幣用另一國(guó)貨幣來(lái)購(gòu)買(mǎi)時(shí)的價(jià)格。匯率有兩種標(biāo)價(jià)法。

直接標(biāo)價(jià)法.又稱(chēng)為應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，是以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折合為一定數(shù)量的本國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。目前，世界上絕大多數(shù)國(guó)家都采用直接標(biāo)價(jià)法，我國(guó)人民幣對(duì)外幣也采用這種標(biāo)價(jià)方法。

間接標(biāo)價(jià)法.又稱(chēng)應(yīng)收標(biāo)價(jià)法，是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)計(jì)算應(yīng)收若干單位的外國(guó)貨幣。世界上采用間接標(biāo)價(jià)法的主要是以英美為代表的少數(shù)幾個(gè)國(guó)家.

17二、

匯率的種類(lèi)1、按匯率制定的方法不同，可將匯率分為基礎(chǔ)匯率和套算匯率2、從銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的角度出發(fā)，匯率可分為買(mǎi)入?yún)R率、賣(mài)出匯率、中間匯率3、按外匯交易的交割時(shí)間來(lái)劃分，可分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率4、按外匯交易中支付方式的不同來(lái)劃分，可將匯率劃分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率18

1.3匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響一、匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

1、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的影響。2、匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)貿(mào)易收支的影響。3、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的影響。4、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響。二、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響1、匯率穩(wěn)定則國(guó)際金融市場(chǎng)穩(wěn)定2、匯率變動(dòng)會(huì)引發(fā)世界財(cái)富的重新分配201.4我國(guó)的外匯匯率制度一、我國(guó)內(nèi)地的匯率制度中華人民共和國(guó)匯率制度經(jīng)歷了幾個(gè)階段的歷史變化。雖然目前因客觀條件所限仍未盡善盡美，但正在逐步改進(jìn)、不斷完善。二、香港特別行政區(qū)的聯(lián)系匯率制港幣的發(fā)行初期與英鎊掛鉤，后來(lái)釘住美元。有多少美元才能發(fā)行多少港幣，所以稱(chēng)為“聯(lián)系匯率制”。三、澳門(mén)特別行政區(qū)的貨幣匯率制度仿照香港，也實(shí)行聯(lián)系匯率制，本質(zhì)上也是與美元掛鉤。

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外匯交易的規(guī)則*規(guī)則一，外匯交易中的報(bào)價(jià)采取競(jìng)價(jià)方式。*規(guī)則二，使用統(tǒng)一的標(biāo)價(jià)方法。*規(guī)則三，國(guó)際外匯市場(chǎng)上交易金額通常以100萬(wàn)為單位。*規(guī)則四，交易雙方必須恪守信用，共同遵守“一言為定”的原則和“電話中的承諾也就是合同”的慣例，交易一經(jīng)成交不得反悔、變更或要求注銷(xiāo)。*規(guī)則五，交易術(shù)語(yǔ)規(guī)范化。第二章外匯交易23

2.1

即期外匯交易

即期外匯交易的概念

即期外匯交易（SpotTransaction）又稱(chēng)即期外匯買(mǎi)賣(mài)或現(xiàn)匯交易,是指買(mǎi)賣(mài)雙方以當(dāng)時(shí)外匯市場(chǎng)的價(jià)格成交,并在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。

即期外匯交易的主要作用即期外匯交易可以滿足客戶臨時(shí)性的支付需要。即期外匯交易可以幫助客戶調(diào)整手中外幣的幣種結(jié)構(gòu)。即期外匯交易還是外匯投機(jī)的重要工具。24一、電匯、信匯和票匯

即期匯率(SpotRate)的具體表現(xiàn)：電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率。

*電匯匯率（T/T）：是以電報(bào)方式買(mǎi)賣(mài)外匯時(shí)使用的匯率。國(guó)際上以它作為基準(zhǔn)匯率。

*信匯匯率（M/T）：是用信函通知付給外匯的匯率。

*票匯匯率（D/D）：采用銀行匯票進(jìn)行匯款使用的匯率。

值得注意的是它們不同于現(xiàn)鈔匯率(CashExchangeRate)?，F(xiàn)鈔匯率是買(mǎi)賣(mài)現(xiàn)鈔使用的匯率，其買(mǎi)價(jià)(銀行買(mǎi)進(jìn))比電匯買(mǎi)價(jià)低，賣(mài)價(jià)(銀行賣(mài)出)比電匯賣(mài)價(jià)高。

26二、即期外匯交易的計(jì)算1、即期外匯買(mǎi)賣(mài)的計(jì)算買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)都是以銀行為立足點(diǎn)。對(duì)世界通用貨幣的外匯買(mǎi)賣(mài)，其計(jì)算比較簡(jiǎn)單，如課本P19中例1和例2所示。2、套算匯率的計(jì)算有了幾種世界通用貨幣的兌換比率，其他貨幣的匯率也可通過(guò)套算方法求得，具體見(jiàn)課本P19-P21中例3至例6所示。套算匯率是以對(duì)美元為過(guò)渡作匯率換算。這時(shí)需注意：若都是用美元為(量綱)單位貨幣,即掛牌貨幣,或者都是用美元為價(jià)格表示貨幣，即計(jì)價(jià)貨幣，計(jì)算方式是交叉相除；否則計(jì)算方式是同邊相乘，如表2-1所示。

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2.2

遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardTransaction）的概念和特點(diǎn)。它指的是買(mǎi)賣(mài)雙方在外匯交易合同中先約定交易的幣種、匯價(jià)、金額和期限以便到期時(shí)按合同所約辦理交割的外匯買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)。遠(yuǎn)期外匯交易按遠(yuǎn)期匯率（ForwardRate）定價(jià)，對(duì)應(yīng)1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月等不同的期限有一系列不同的匯率或匯價(jià)。遠(yuǎn)期外匯交易產(chǎn)生的原因：為了避免匯率風(fēng)險(xiǎn)；為了投機(jī)以賺取利潤(rùn)。28二、決定遠(yuǎn)期外匯匯率的因素

最主要的兩大因素：一是對(duì)標(biāo)的外匯未來(lái)供求狀況的預(yù)期；二是標(biāo)的外匯與其他外匯的短期利率差異，其他條件不變的情況下，利率高的國(guó)家貨幣遠(yuǎn)期匯率一般呈貼水，利率低的國(guó)家遠(yuǎn)期匯率一般呈升水。三、遠(yuǎn)期外匯交易的目的

1、進(jìn)出口商鎖定風(fēng)險(xiǎn)2、國(guó)外債權(quán)、債務(wù)鎖定3、外匯投機(jī)4、外匯銀行平衡頭寸5、中央銀行調(diào)控匯率302.3套匯與套利交易一、套匯交易1、地點(diǎn)套匯

直接套匯：兩地套匯，利用兩地之間的匯率差異，同時(shí)在兩地進(jìn)行低買(mǎi)高賣(mài)，賺取匯率差的一種套匯業(yè)務(wù)。間接套匯：三地套匯，或多地套匯，是利用三地或三地以上的匯率差異同時(shí)進(jìn)行低買(mǎi)高賣(mài)，賺取匯率差額的一種外匯業(yè)務(wù)。間接套匯的可能性(即有否機(jī)會(huì))見(jiàn)課本P.28的技術(shù)判斷。

2、時(shí)間套匯利用一筆本金作不同期限的外匯交易以賺取利潤(rùn)。31二、套利交易

如果兩種貨幣的短期利率差異較大,就可能存在套利空間.例子請(qǐng)參閱課本P.29的美元與英鎊之間的套利運(yùn)作.

值得注意的是,套利空間是否能成為現(xiàn)實(shí),最終須看這兩種貨幣短期利率的差異是否大于同期它們匯率實(shí)際變動(dòng)的差異.若否,則可能出現(xiàn)如同例子中的介紹的不利情況,交易者不但無(wú)利可獲,而且會(huì)虧本.322.4掉期交易一.掉期交易是指在買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一種交割日外匯的同時(shí)，賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)另一種交割日的外匯業(yè)務(wù)。二.外匯掉期交易舉例：新加坡某銀行，因業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的需要，欲以瑞士法郎購(gòu)買(mǎi)3000萬(wàn)歐元存放于米蘭三個(gè)月。為防止三個(gè)月后歐元匯率下跌，存放于米蘭的歐元不能換回原來(lái)數(shù)額的瑞士法郎，該銀行就利用掉期業(yè)務(wù)，在買(mǎi)進(jìn)3000萬(wàn)歐元現(xiàn)匯的同時(shí)，賣(mài)出3個(gè)月遠(yuǎn)期歐元期匯，從而轉(zhuǎn)移此間歐元匯率下跌而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。三.外匯掉期交易的種類(lèi)：第一種，即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易。第二種，明日對(duì)次日的掉期交易。第三種，遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易。33

掉期:即期對(duì)遠(yuǎn)期示例期限

歐元/美元即期3月期1.1110/1.112030/45

操作:以1.1120匯率買(mǎi)入歐元,同時(shí)以1.1140匯率賣(mài)出3月期歐元.忽略利率、手續(xù)費(fèi)等成本因素情況下,操作者每歐元可獲0.002美元的收益.34

掉期:遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期示例期限

歐元/美元即期3月期6月期1.1110/1.112020/3050/60操作:以1.1150匯率買(mǎi)入3月期歐元,同時(shí)以1.1160匯率賣(mài)出6月期歐元.忽略利率、手續(xù)費(fèi)等成本因素情況下,操作者每歐元可獲0.001美元的收益.35

2.5外匯期貨交易一.外匯期貨交易的概念：外匯期貨交易，也叫貨幣期貨交易，是指外匯交易雙方在外匯期貨交易所通過(guò)經(jīng)紀(jì)公司或經(jīng)紀(jì)商以公開(kāi)喊價(jià)的方式，買(mǎi)入或賣(mài)出未來(lái)某一特定日期的標(biāo)準(zhǔn)化外匯期貨合約的交易。

二.外匯期貨交易的特點(diǎn):1.外匯期貨交易是以美元作為計(jì)價(jià)貨幣進(jìn)行報(bào)價(jià)的,掛牌貨幣可為各種國(guó)際貨幣。2.外匯期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化的合同。3.外匯期貨交易采用保證金制度。36

2.6外匯期權(quán)交易一.外匯期權(quán)交易的概念和類(lèi)型1.外匯期權(quán)交易是指期權(quán)的買(mǎi)方在遠(yuǎn)期外匯交易合同的有效時(shí)間內(nèi)可按約定的匯率自由選擇,選擇是否履行合同的權(quán)利,而不必承擔(dān)必須履約的責(zé)任。這種外匯業(yè)務(wù)創(chuàng)始于上世紀(jì)80年代初,目的是為了彌補(bǔ)遠(yuǎn)期外匯交易只?，F(xiàn)在值,不保將來(lái)值的不足。例如,出口商為避免收匯貨幣跌價(jià),就簽遠(yuǎn)期外匯合約預(yù)先賣(mài)出待收的外匯。但屆時(shí)該外幣匯率不跌反升,出口商必然后悔,因?yàn)槿绻缦炔活A(yù)售這筆遠(yuǎn)期外匯,他本可增加盈利。如今外匯期權(quán)的出現(xiàn)就使他不會(huì)失去匯率作反向變動(dòng)時(shí)所帶來(lái)的獲勝機(jī)會(huì)。

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2.外匯期權(quán)買(mǎi)賣(mài)實(shí)際上或本質(zhì)上是一種單方面權(quán)利的外匯買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)。購(gòu)買(mǎi)了某種外匯期權(quán)后,權(quán)利人享有自主選擇權(quán),有權(quán)在約定的時(shí)間或約定的時(shí)限范圍內(nèi)行使或者是放棄該項(xiàng)權(quán)利。當(dāng)然,他為此也須支付一定的成本,即向期權(quán)出售方繳付這項(xiàng)期權(quán)的使用費(fèi)用。3.外匯期權(quán)交易可依不同的角度分類(lèi),通常分有:看漲期權(quán)和看跌期權(quán);美式期權(quán)和歐式期權(quán)。38二.外匯期權(quán)交易的特點(diǎn):1.外匯期權(quán)交易的協(xié)定匯價(jià)都是以美元為報(bào)價(jià)貨幣。2.外匯期權(quán)交易一般采用標(biāo)準(zhǔn)化合同，與外匯期貨交易一樣，有標(biāo)準(zhǔn)的合同，標(biāo)準(zhǔn)的交割期。3.外匯期權(quán)交易的買(mǎi)賣(mài)雙方權(quán)利義務(wù)是不對(duì)等的，即期權(quán)的買(mǎi)方擁有選擇的權(quán)利，期權(quán)的賣(mài)方承擔(dān)被選擇的權(quán)利。4.外匯期權(quán)交易的買(mǎi)賣(mài)雙方的收益與風(fēng)險(xiǎn)是不對(duì)稱(chēng)的，這是由買(mǎi)賣(mài)雙方權(quán)利義務(wù)不對(duì)等所決定的。39三.決定期權(quán)費(fèi)高低的因素：

A.匯率波幅

B.

合約的時(shí)間

C.合約類(lèi)型

D.供求狀況。四.外匯遠(yuǎn)期合約﹑外匯期貨和外匯期權(quán)的區(qū)別:請(qǐng)參看課本P.36之表2-2.40

套匯操作練習(xí)題

假定香港外匯市場(chǎng)美元與英鎊的匯率是:

1美元=0.6865英鎊;倫敦外匯市場(chǎng)美元與英鎊的匯率是:

1英鎊=1.4789美元.問(wèn):1.能否套匯？2.如何進(jìn)行？3.若現(xiàn)有1萬(wàn)美元的外匯,可獲取多少利潤(rùn)(暫且忽略手續(xù)費(fèi))?

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參考答案1.可以套匯。2.具體操作是:在香港外匯市場(chǎng)用美元買(mǎi)英鎊的同時(shí)在倫敦外匯市場(chǎng)賣(mài)出英鎊換回美元.3.在交易費(fèi)用忽略的情況下,以1萬(wàn)美元外匯本金約可獲得152.65美元的贏利。

42一.外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念1.外匯風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率波動(dòng)而使一項(xiàng)以外幣計(jì)值的資產(chǎn)、負(fù)債、盈利或預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流量（不管是否確定）的本幣價(jià)值發(fā)生變動(dòng)而給外匯交易主體帶來(lái)的不確定性。2.外匯風(fēng)險(xiǎn)可能有兩個(gè)結(jié)果：或是獲得利益,或是遭受損失。更多的時(shí)候是因外匯的升值或貶值,外匯交易主體在某些方面能獲利,但在其他的一些方面卻會(huì)受損。所以,從全局看,外匯風(fēng)險(xiǎn)是收益和損失的統(tǒng)一;對(duì)待外匯風(fēng)險(xiǎn)須作綜合考慮,目的是盡量趨利避害。

第三章外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理

3.1外匯風(fēng)險(xiǎn)概述43二.外匯風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型1.企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型(1).交易風(fēng)險(xiǎn):是指在運(yùn)用外幣進(jìn)行計(jì)價(jià)收付的交易中，經(jīng)濟(jì)主體因外匯匯率變動(dòng)而引起的損失或盈利的可能性。即在約定以外幣計(jì)價(jià)的交易過(guò)程中，由于結(jié)算時(shí)的匯率與簽訂合同時(shí)的匯率不同而面臨的風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)出口貿(mào)易、資本輸出入、外匯銀行的中介性外匯買(mǎi)賣(mài)過(guò)程中，都有可能存在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)44(2)轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn):又叫會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)或折算風(fēng)險(xiǎn)，指經(jīng)濟(jì)主體對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行會(huì)計(jì)處理中，將功能貨幣即交易貨幣（一般指海外分公司所在國(guó)貨幣）轉(zhuǎn)換成記帳貨幣（一般是總公司所在國(guó)貨幣）的過(guò)程中，因匯率變動(dòng)而呈現(xiàn)帳面損失的可能。

例如，英國(guó)某公司擁有18萬(wàn)歐元的存款，假定年初英鎊對(duì)歐元的匯率為1英鎊等于1.8000歐元，在財(cái)務(wù)報(bào)表中這筆歐元存款被折算為10萬(wàn)英鎊.1年后，該公司在編制資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，匯率變化為1英鎊等于2.0000歐元，這筆18萬(wàn)歐元的存款就只能折算成9萬(wàn)英鎊，帳面損失為1萬(wàn)英鎊。45經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

(3)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn):又稱(chēng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指意外的匯率變動(dòng)影響了企業(yè)的產(chǎn)量、成本和價(jià)格,引起企業(yè)未來(lái)一定期間收益減少的一種潛在的可能性。例如,人民幣如果將來(lái)對(duì)外升值,出口企業(yè)未來(lái)的外匯收益將下降。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是一種機(jī)率分析，是企業(yè)從整體上進(jìn)行預(yù)測(cè)、規(guī)劃和進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析的一個(gè)具體過(guò)程，對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)比會(huì)計(jì)或折算風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)都較為隱蔽，但其影響是長(zhǎng)期性的，而折算風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)的影響是一次性的。462.銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型:(1)外匯買(mǎi)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn):每天營(yíng)業(yè)結(jié)束通常外匯都存在頭寸,而不論長(zhǎng)、短頭寸都會(huì)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)源.(2)外匯信用風(fēng)險(xiǎn):外匯合同對(duì)手不能或不愿意履行合同,另一方就被迫承擔(dān)由合同產(chǎn)生的一切風(fēng)險(xiǎn).(3)外匯借貸風(fēng)險(xiǎn):借貸活動(dòng)中各幣種之間很難恰好頭寸平衡,差額難以正好相互抵消.(4)外匯清算風(fēng)險(xiǎn):因各種原因,如交易對(duì)手因過(guò)分投機(jī)或過(guò)度擴(kuò)張,資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問(wèn)題,造成外匯合同于交割日不能執(zhí)行.47三.國(guó)民經(jīng)濟(jì)的外匯風(fēng)險(xiǎn)與國(guó)際金融危機(jī)

1.造成一國(guó)外匯風(fēng)險(xiǎn)的主要因素國(guó)際外匯市場(chǎng)匯率波動(dòng)幅度過(guò)大;主要的國(guó)際貨幣強(qiáng)弱地位反復(fù)轉(zhuǎn)換;匯率制度選擇不當(dāng)或制度僵化;巨額國(guó)際資本(HotMoney)短期流動(dòng)頻繁.2.國(guó)際金融危機(jī)二十世紀(jì)末期就出現(xiàn)了幾次金融危機(jī),有代表性的是80年代的拉丁美洲金融危機(jī)和90年代的亞洲金融危機(jī).不斷發(fā)生的金融危機(jī)給我們留下了許多思考(見(jiàn)課本P.48)。48

3.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理一.企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理1.企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法:(1)做好合同貨幣的選擇(進(jìn)口商、借貸資金的輸入者爭(zhēng)取使用軟通貨，出口商、借貸資金的輸出者爭(zhēng)取使用硬通貨；選擇那些可以自由兌換的貨幣，因?yàn)檫@種貨幣流動(dòng)性大，在調(diào)撥時(shí)比較方便；選擇的合同貨幣幣種應(yīng)盡可能與企業(yè)經(jīng)常項(xiàng)目收入和支付的外幣幣種一致，這樣外匯的應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的匯兌就會(huì)互相抵消；盡量選用本幣作為計(jì)價(jià)貨幣，在買(mǎi)賣(mài)雙方爭(zhēng)執(zhí)不下時(shí)，選擇第三國(guó)貨幣)。

49(2)提前收付或延后收付法,尤其是當(dāng)預(yù)料外貿(mào)交易的計(jì)價(jià)貨幣可能升值或貶值時(shí)更常用。

(3)平衡抵消法。其目的在于使本企業(yè)或本公司的資產(chǎn)和負(fù)債以及應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款盡量地在幣種、金額和期限上能匹配,最大限度地做到正反向能相互抵消.(4)采取保值措施。它通過(guò)簽合同時(shí)就限定計(jì)價(jià)貨幣波動(dòng)率或者升、貶值幅度的條款回避該種計(jì)價(jià)貨幣清算時(shí)萬(wàn)一出現(xiàn)對(duì)本企業(yè)不利變化的風(fēng)險(xiǎn)。50(5)利用其他外匯衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可充分利用商業(yè)銀行所提供的各類(lèi)外匯交易產(chǎn)品,如即期外匯買(mǎi)賣(mài)、遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)、外匯交易期貨合約、外匯交易期權(quán)合約和外匯交易掉期合同等防險(xiǎn)方式去消減預(yù)見(jiàn)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。課本分別在P.56、P.57、P.58和P.59都舉出了采取上述一些避險(xiǎn)措施的例子,請(qǐng)同學(xué)們參考。512.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的多元組合方法

遠(yuǎn)期合同法:利用合同把應(yīng)收或應(yīng)付外匯的匯率鎖定,把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給合同對(duì)方。

借款—即期合同—投資法(BSI法):用借入貨幣投資的收益彌補(bǔ)防險(xiǎn)操作過(guò)程發(fā)生的成本。

提前收付—即期合同—投資法(LSI法):用提前收匯投資所獲效益彌補(bǔ)折扣讓利,或者用提前付匯所獲折扣彌補(bǔ)借款買(mǎi)匯支付操作過(guò)程發(fā)生的成本。投保出口信用保險(xiǎn);投保外匯風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)等。52二.銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理1.外匯買(mǎi)賣(mài)過(guò)程頭寸風(fēng)險(xiǎn)管理。外匯頭寸風(fēng)險(xiǎn)是外匯銀行的主要風(fēng)險(xiǎn)，因此銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵之一是制定適度的外匯交易限額。此限額由即期外匯頭寸限額、同業(yè)拆放頭寸限額、掉期外匯交易限額、敞口交易限額和虧損交易限額幾部分構(gòu)成，它是銀行外匯部門(mén)為控制交易風(fēng)險(xiǎn)而制定的一套嚴(yán)格的數(shù)量限制。

53

2.信用風(fēng)險(xiǎn)的管理。對(duì)于違約引起的信用風(fēng)險(xiǎn)，銀行可采取向交易對(duì)手收取保證金作為資金收付的保證。但在銀行同業(yè)間的外匯交易中，一般不采取保證金的做法，而是使用信用額度管理：即銀行根據(jù)交易對(duì)手的資信狀況確定相應(yīng)的信用額度，這一額度是要隨著對(duì)方銀行資信情況的變化而調(diào)整的。3.外匯借貸風(fēng)險(xiǎn)管理。銀行進(jìn)行外匯籌資或外匯資產(chǎn)投資時(shí)須采取多渠道和多幣種的措施以分散整體的外匯風(fēng)險(xiǎn)。其原則是“不要把全部雞蛋放在一只籃子里”。54

外匯風(fēng)險(xiǎn)管理練習(xí)題

美國(guó)某進(jìn)口商簽定了從英國(guó)進(jìn)口50萬(wàn)英鎊羊毛的合同,三個(gè)月后付款.當(dāng)時(shí)即期匯率為1英鎊兌換1.4美元,即按當(dāng)時(shí)的匯率需要70萬(wàn)美元?jiǎng)t可以支付進(jìn)口貨款.又假設(shè)三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率與即期相同.不過(guò),該美國(guó)進(jìn)口商擔(dān)心近期英鎊會(huì)升值,若然,他將蒙受損失.試試可否為該美國(guó)公司設(shè)計(jì)出兩種可供選擇的方案以利其規(guī)避?chē)?guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)?55

第四章國(guó)際金融市場(chǎng)

4.1國(guó)際金融市場(chǎng)概述一、

國(guó)際金融市場(chǎng)的定義

廣義的國(guó)際金融市場(chǎng)是指進(jìn)行各種國(guó)際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所，包括長(zhǎng)、短期資金的借貸、外匯與黃金的買(mǎi)賣(mài)。

狹義的國(guó)際金融市場(chǎng)是指在國(guó)家間經(jīng)營(yíng)借貸資本即進(jìn)行國(guó)際借貸活動(dòng)的市場(chǎng)，也稱(chēng)國(guó)際資金市場(chǎng)。

二、國(guó)際金融市場(chǎng)的特點(diǎn)

1、有別于商品市場(chǎng)，它只經(jīng)營(yíng)單一對(duì)象—貨幣商品。2、供求雙方不單是買(mǎi)賣(mài)關(guān)系，而且也有借貸關(guān)系。3、應(yīng)用現(xiàn)代科技,以無(wú)形市場(chǎng)為主。56三.國(guó)際金融市場(chǎng)的形成和發(fā)展(1)國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展開(kāi)始突破傳統(tǒng)模式是在20世紀(jì)50年代末。(2)國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展初期實(shí)質(zhì)上都只是帶國(guó)際性的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，即通常所說(shuō)的“傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)”。(3)國(guó)際金融市場(chǎng)的形成是在英國(guó)。隨著英國(guó)在19世紀(jì)30年代末確立了“世界經(jīng)濟(jì)中心”的位置，其自然地也就成為世界最大的國(guó)際金融中心。(4)國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展的創(chuàng)新時(shí)期開(kāi)始于20世紀(jì)60年代。57四.國(guó)際金融市場(chǎng)的特征(1)自由化、全球化的進(jìn)程加快。(2)融資證券化的比重越來(lái)越高。(3)金融機(jī)構(gòu)向大型化、全能型方向發(fā)展。(4)國(guó)際金融市場(chǎng)創(chuàng)新不止。①國(guó)際金融市場(chǎng)類(lèi)型創(chuàng)新。②金融工具創(chuàng)新。③交易網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新。④?chē)?guó)際貨幣創(chuàng)新。58五.國(guó)際金融市場(chǎng)的作用(1)促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;(2)調(diào)節(jié)國(guó)際收支;(3)促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)國(guó)際化的發(fā)展;(4)對(duì)優(yōu)化國(guó)際分工，形成世界經(jīng)濟(jì)一體化起著推動(dòng)作用。

59

4.2國(guó)際貨幣市場(chǎng)一.貨幣市場(chǎng)概述

貨幣市場(chǎng)，又稱(chēng)短期資金市場(chǎng)，是指資金的借貸期限在一年以下（含一年期）的資金市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)融通的資金主要用于短期周轉(zhuǎn)的需要。該市場(chǎng)上所交易的金融工具具有償還期短、流動(dòng)性強(qiáng)和風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)。一般說(shuō)來(lái)，貨幣市場(chǎng)的參與者主要包括：商業(yè)銀行、票據(jù)承兌公司、貼現(xiàn)公司、證券交易商和證券經(jīng)紀(jì)商等。60二.貨幣市場(chǎng)的業(yè)務(wù)活動(dòng)

1.銀行短期信貸市場(chǎng)

(1)銀行與銀行之間的短期信貸銀行與銀行之間的短期信貸市場(chǎng)稱(chēng)為同業(yè)拆放市場(chǎng)，它在整個(gè)短期信貸市場(chǎng)中占據(jù)著主導(dǎo)地位。同業(yè)拆放有兩個(gè)利率：拆進(jìn)（bidrate）和拆出利率（offeredrate）。比較著名的有倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LIBOR）。(2)銀行對(duì)非銀行客戶的短期信貸61

2.短期證券市場(chǎng)

指的是進(jìn)行短期證券發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所。在這個(gè)市場(chǎng)上進(jìn)行交易的短期證券主要包括：(1)國(guó)庫(kù)券(2)大額存單（certificateofdeposit，CD）(3)商業(yè)票據(jù)(cheques,promissorynotes,billsofexchange,etc.)

(4)銀行承兌票據(jù)623.貼現(xiàn)市場(chǎng)

它是辦理票據(jù)貼現(xiàn)進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)。所謂貼現(xiàn)，是指把未到期票據(jù)，按照貼現(xiàn)率扣除自貼現(xiàn)日至票據(jù)到期日的利息，向銀行或貼現(xiàn)公司換取現(xiàn)金的一種方式。貼現(xiàn)市場(chǎng)交易的對(duì)象主要包括：政府國(guó)庫(kù)券、短期債券、銀行票據(jù)和各種商業(yè)票據(jù)等。貼現(xiàn)市場(chǎng)由貼現(xiàn)公司、商業(yè)票據(jù)行、商業(yè)銀行和中央銀行組成，其中以貼現(xiàn)公司為主。634.3國(guó)際資本市場(chǎng)一.國(guó)際資本市場(chǎng)的構(gòu)成:

獨(dú)家銀行貸款

銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)

銀團(tuán)貸款

國(guó)際債券市場(chǎng)：外國(guó)債券、歐洲債券

中長(zhǎng)期證券市場(chǎng)

國(guó)際股票市場(chǎng)

國(guó)際投資基金市場(chǎng)64二.銀行中長(zhǎng)期貸款市場(chǎng)

1.銀行中長(zhǎng)期貸款的方式A．雙邊貸款B．銀團(tuán)貸款2.銀行中長(zhǎng)期貸款的利率銀行中長(zhǎng)期貸款通常采用浮動(dòng)利率，而不是固定利率。借貸雙方在確定利率時(shí)，一般都以3個(gè)月或6個(gè)月的倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LIBOR）作為基礎(chǔ)，再加上一定的加息率計(jì)收利息。并且根據(jù)市場(chǎng)利率的變化，每3個(gè)月或半年調(diào)整一次。

653.銀行中長(zhǎng)期貸款的期限與償還貸款期限是指貸款協(xié)議生效日至貸款還清日所包括的這段時(shí)間。按照國(guó)際慣例，貸款期限分為寬限期和償還期兩部分。銀行中長(zhǎng)期貸款的償還辦法一般有兩種:(1)到期一次償還(2)分次等額償還66三.國(guó)際證券市場(chǎng)

1.證券發(fā)行市場(chǎng)(IPOMarket)證券發(fā)行市場(chǎng)(亦稱(chēng)初級(jí)市場(chǎng))所發(fā)行的證券主要有：A．政府債券（也稱(chēng)國(guó)債或公債）B．公司債券C．公司股票2.證券流通市場(chǎng)(StockExchangeMarket)證券流通市場(chǎng)又稱(chēng)次級(jí)證券市場(chǎng)或二級(jí)市場(chǎng)，是已發(fā)行的證券交易和買(mǎi)賣(mài)的市場(chǎng)。67

4.4國(guó)際外匯市場(chǎng)一.外匯市場(chǎng)的概念

該場(chǎng)所專(zhuān)門(mén)從事各種貨幣的買(mǎi)賣(mài)、使國(guó)際間外匯資金的收支調(diào)撥得以進(jìn)行。二.市場(chǎng)的參與者

1.外匯銀行;2.進(jìn)出口商等客戶;3.外匯經(jīng)紀(jì)人;4.中央銀行。三.當(dāng)代外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)

1.全球性、全天候的統(tǒng)一外匯市場(chǎng),即超越了傳統(tǒng)的時(shí)空觀,而且基本上是無(wú)形市場(chǎng);2.匯差縮小,獲利空間收窄;3.匯率波動(dòng)頻繁,風(fēng)險(xiǎn)控制困難增大;4.外匯交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)實(shí)際的世界貿(mào)易量;5.基礎(chǔ)交易比重下降，衍生交易比重上升。

684.5國(guó)際黃金市場(chǎng)一.國(guó)際黃金市場(chǎng)有兩類(lèi)目的不同的交易:

商品交易和非商品交易。二.黃金的價(jià)格受?chē)?guó)際市場(chǎng)供給與需求關(guān)系的影響。各國(guó)官方儲(chǔ)備的拋補(bǔ)是影響黃金價(jià)格的重要因素。三.國(guó)際上主要的黃金市場(chǎng):1.英國(guó)的倫敦;2.瑞士的蘇黎世;3.美國(guó)的紐約和芝加哥(以期貨交易為主);4.中國(guó)特別行政區(qū)的香港。

694.6歐洲貨幣市場(chǎng)一.歐洲貨幣市場(chǎng)的概念

歐洲貨幣市場(chǎng)又稱(chēng)“境外市場(chǎng)”或“離岸市場(chǎng)”，即從事境外貨幣或第三國(guó)貨幣借貸、業(yè)務(wù)對(duì)象是非居民的市場(chǎng)。二.歐洲貨幣市場(chǎng)的形成和發(fā)展

歐洲貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)的根本原因是金融的管制與反管制。

其雛形是歐洲美元市場(chǎng)。

歐洲貨幣市場(chǎng)已從歐洲地區(qū)向世界各地?cái)U(kuò)展,早已擺脫了地理位置的概念,而是變成了“離岸金融市場(chǎng)”的同義詞。

70三.歐洲貨幣市場(chǎng)的業(yè)務(wù)

1.歐洲短期資金借貸市場(chǎng)。歐洲短期資金借貸市場(chǎng)接受1年以內(nèi)短期外幣存款并提供短期貸款。其形成最早、規(guī)模最大。2.歐洲中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)。歐洲中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)也叫歐洲中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)，主要提供期限在1～10年的貸款。3.歐洲債券市場(chǎng)。債券發(fā)行主體在境外發(fā)行以外國(guó)貨幣為面值的國(guó)際債券,直接融通國(guó)際資金。71四.歐洲貨幣市場(chǎng)的特征

1.管制較松。2.調(diào)撥方便。3.稅費(fèi)負(fù)擔(dān)少。

4.可選貨幣多樣。5.資金來(lái)源廣泛。6.這個(gè)市場(chǎng)的形成不以所在國(guó)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和巨額的資金積累為基礎(chǔ)，只要市場(chǎng)所在國(guó)家或地區(qū)政治穩(wěn)定、地理方便、通訊發(fā)達(dá)、服務(wù)周到，并實(shí)行較為突出的優(yōu)惠政策，就有可能發(fā)展為新型的國(guó)際金融市場(chǎng)。歐洲貨幣市場(chǎng)的作用與其上述特點(diǎn)息息相關(guān)。但與此同時(shí),它也給世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際金融帶來(lái)了多方面的不利影響。72五.亞洲貨幣市場(chǎng)

亞洲貨幣市場(chǎng)是歐洲貨幣市場(chǎng)在亞太地區(qū)的延伸和發(fā)展。它是亞洲地區(qū)的銀行用美元或其他非本土貨幣進(jìn)行借貸交易所形成的市場(chǎng)。最早的亞洲美元市場(chǎng)落在新加坡。此后,香港和日本亦成為亞洲美元市場(chǎng)的重要組成部分。亞洲貨幣市場(chǎng)一直以美元作為主要的交易對(duì)象,90%以上的交易額是美元。市場(chǎng)的交易主體是商業(yè)銀行,中央銀行,跨國(guó)公司,亞洲本土的企業(yè),國(guó)際財(cái)團(tuán)和富翁。

734.7國(guó)際金融創(chuàng)新與金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)一.金融創(chuàng)新的動(dòng)因

任何創(chuàng)新均來(lái)自需求(必要性)和供給(可能性)兩個(gè)方面。市場(chǎng)主體是需求方;市場(chǎng)條件及其發(fā)育程度則是供給方。金融創(chuàng)新是需求和供給從分離到統(tǒng)一的產(chǎn)物。金融創(chuàng)新內(nèi)容層出不窮,基本體現(xiàn)在市場(chǎng)、技術(shù)和產(chǎn)品三大方面。其中最顯目的是金融衍生產(chǎn)品。74二.主要金融衍生產(chǎn)品

1.金融遠(yuǎn)期(以外匯遠(yuǎn)期為例);2.金融期貨(以外匯期貨為例);3.金融期權(quán)(以外匯期權(quán)為例);4.金融互換(以貨幣互換和利率互換為例);5.票據(jù)發(fā)行便利(以短期票據(jù)的發(fā)行及其信貸循環(huán)為例)。

75第五章國(guó)際貨幣制度

5.1國(guó)際貨幣制度概述一.國(guó)際貨幣制度的含義

國(guó)際貨幣制度亦稱(chēng)國(guó)際貨幣體系，指世界各國(guó)共同或有組織地對(duì)各國(guó)貨幣兌換的比值及其變化、國(guó)際收支及其調(diào)節(jié)、匯率制度及其選擇、國(guó)際儲(chǔ)備及其構(gòu)成等問(wèn)題所做出的安排或決定，是支配各國(guó)貨幣關(guān)系的一個(gè)完整的系統(tǒng)。國(guó)際貨幣制度是世界各國(guó)各經(jīng)濟(jì)體博弈中協(xié)調(diào)，競(jìng)爭(zhēng)中合作的產(chǎn)物。76二.國(guó)際貨幣制度的主要內(nèi)容

1.匯率與匯率制度2.國(guó)際收支與調(diào)節(jié)機(jī)制3.國(guó)際貨幣的確定與國(guó)際儲(chǔ)備的選擇4.國(guó)際貨幣事務(wù)的協(xié)調(diào)與管理三.國(guó)際貨幣制度的作用(略)

詳見(jiàn)課本PP.105–107.

77四.國(guó)際貨幣制度的類(lèi)型

1.按照在歷史上出現(xiàn)的時(shí)間早晚進(jìn)行分類(lèi)，國(guó)際貨幣制度的發(fā)展經(jīng)歷過(guò)國(guó)際金本位體系（包括國(guó)際金本位、國(guó)際金塊本位、國(guó)際金匯兌本位）和布雷頓森林體系、牙買(mǎi)加體系等三類(lèi)五種。2.按照匯率制度的種類(lèi)或匯率彈性的大小不同進(jìn)行分類(lèi)，國(guó)際貨幣制度可以分為:完全彈性匯率制度、完全固定匯率制以及介于這兩者之間的管理浮動(dòng)匯率制度、可調(diào)整的釘住匯率制、爬行釘住匯率制等五種匯率制度。78

3.按照國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的不同進(jìn)行分類(lèi)，國(guó)際貨幣制度可以分為黃金儲(chǔ)備制度、金匯兌本位制度、多元化儲(chǔ)備制度。

4.按照國(guó)際貨幣制度形成的機(jī)制不同進(jìn)行分類(lèi)，國(guó)際貨幣制度包括自發(fā)形成而被世界各國(guó)普遍接受的國(guó)際貨幣制度，如國(guó)際金本位制；以及通過(guò)多國(guó)協(xié)商或國(guó)際會(huì)議協(xié)定的形式確定的國(guó)際貨幣制度，如布雷頓森林體系。79

5.2國(guó)際金本位制度

一.國(guó)際金本位制的基本原則1.各國(guó)貨幣當(dāng)局都規(guī)定本國(guó)貨幣的含金量,黃金數(shù)量與貨幣供給量之間有一固定的數(shù)量關(guān)系;2.各國(guó)貨幣當(dāng)局允許金幣和紙幣按照官方定價(jià)自由地向當(dāng)局兌換黃金(早期通用金鑄幣,后期是金幣和紙幣兼用);3.各貨幣當(dāng)局對(duì)黃金的流動(dòng)不設(shè)任何限制,黃金可自由進(jìn)出口各國(guó)市場(chǎng)。80二.國(guó)際金本位制的主要內(nèi)容與運(yùn)行機(jī)制:世界主要國(guó)家基本上都實(shí)行金本位貨幣制度。各國(guó)關(guān)于金幣本位制的基本規(guī)定大致相同。黃金作為主要的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)被一國(guó)中央銀行或政府持有。鑄幣平價(jià)成為匯率的基礎(chǔ)。穩(wěn)定的固定匯率制。具有通過(guò)“物價(jià)—鑄幣流動(dòng)機(jī)制”自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的功能。三.國(guó)際金本位制度的演變類(lèi)型:三大類(lèi)別(請(qǐng)參閱課本P.112–P.114)。四.金本位制的崩潰:黃金產(chǎn)量供不應(yīng)求是根本原因。81

5.3布雷頓森林體系一.布雷頓森林體系的建立

1.布雷頓森林體系的建立是重建國(guó)際貨幣體系、促進(jìn)二戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和發(fā)展的需要。2.布雷頓森林體系同時(shí)也是英、美兩國(guó)在國(guó)際金融領(lǐng)域爭(zhēng)奪主動(dòng)權(quán)的產(chǎn)物。1943年4月7日，英、美兩國(guó)政府分別在倫敦和華盛頓發(fā)表了各自的方案，即美國(guó)的“懷特計(jì)劃”和英國(guó)的“凱恩斯計(jì)劃”。最終通過(guò)了以“懷特計(jì)劃”為基礎(chǔ)的《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》和《國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行協(xié)定》,統(tǒng)稱(chēng)為布雷頓森林體系(BrettonWoodsSystem)。

823.布雷頓森林體系的宗旨包括以下幾方面：

*建立永久性的國(guó)際貨幣機(jī)構(gòu)來(lái)促進(jìn)國(guó)際貨幣合作；

*發(fā)展國(guó)際貿(mào)易，開(kāi)發(fā)和利用各國(guó)生產(chǎn)資源；

*保持匯率的穩(wěn)定，防止競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值；

*建立多邊支付制度，取消外匯管制；

*通過(guò)對(duì)成員國(guó)融通資金，調(diào)節(jié)國(guó)際收支。83二.布雷頓森林體系的匯率結(jié)構(gòu)1.黃金、美元和各國(guó)貨幣上聯(lián)下掛，建立固定比價(jià)匯率關(guān)系。2.各國(guó)貨幣的名義含金量比值即它們之間的匯率經(jīng)確立，不得輕易更改。若需變動(dòng)，應(yīng)符合申請(qǐng)條件并須經(jīng)IMF批準(zhǔn)。3.日常匯率波動(dòng)設(shè)定上下限幅。4.各國(guó)政府有責(zé)任﹑有義務(wù)干預(yù)，維持匯率的穩(wěn)定。84三.布雷頓森林體系的歷史作用1.使戰(zhàn)后國(guó)際經(jīng)濟(jì)的金融活動(dòng)返回有國(guó)際金融機(jī)構(gòu)管理和統(tǒng)籌的有序狀態(tài);2.建立了穩(wěn)定的匯率機(jī)制;3.促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。四.布雷頓森林體系的崩潰1.美元危機(jī)破壞了匯率體制的基礎(chǔ);2.布雷頓森林體系的內(nèi)在矛盾無(wú)法克服。85

5.4歐洲貨幣體系

一.歐洲貨幣一體化及進(jìn)程

1.歐洲貨幣體系階段：歐洲貨幣體系的產(chǎn)生；歐洲貨幣體系的主要內(nèi)容（創(chuàng)設(shè)歐洲貨幣單位，使之逐步發(fā)揮國(guó)際結(jié)算與儲(chǔ)備貨幣的作用。實(shí)行雙重中心匯率制，以此來(lái)保證各成員國(guó)之間匯率的穩(wěn)定。設(shè)立歐洲貨幣基金，作為共同體的共同儲(chǔ)備，用以向成員國(guó)提供信貸，平衡國(guó)際收支）。2.統(tǒng)一貨幣區(qū)階段：歐元?jiǎng)?chuàng)建的歷程；參加歐洲貨幣同盟、實(shí)行統(tǒng)一貨幣歐元必須具備的條件；歐元推行的時(shí)間安排。86二.歐元區(qū)建立產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)影響

1.對(duì)歐盟諸國(guó)的影響：減少了成員國(guó)之間的內(nèi)部矛盾。增強(qiáng)了成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。免除了匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，降低了交易成本。帶動(dòng)了消費(fèi)和投資的增加。此外，單一貨幣的使用也加強(qiáng)了歐盟防范與化解國(guó)際資本沖擊的能力。2.對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響：促進(jìn)了國(guó)際貨幣體系的多元化。促進(jìn)了國(guó)際儲(chǔ)備的多元化。促進(jìn)了歐洲市場(chǎng)的發(fā)展。開(kāi)創(chuàng)了區(qū)域貨幣一體化的先河.87

5.5牙買(mǎi)加體系

牙買(mǎi)加體系是現(xiàn)時(shí)的國(guó)際貨幣體系一.牙買(mǎi)加國(guó)際貨幣體系的形成二.牙買(mǎi)加國(guó)際貨幣體系的內(nèi)容承認(rèn)浮動(dòng)匯率合法性。推行黃金非貨幣化。提高特別提款權(quán)的國(guó)際儲(chǔ)備地位。加強(qiáng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的資金支持。增加會(huì)員國(guó)的基金份額。三.牙買(mǎi)加國(guó)際貨幣體系的作用與缺陷。88

第六章國(guó)際儲(chǔ)備

6.1國(guó)際儲(chǔ)備概述一.國(guó)際儲(chǔ)備的概念和特征1.通常所講的國(guó)際儲(chǔ)備是狹義的國(guó)際儲(chǔ)備，即自有儲(chǔ)備。國(guó)際儲(chǔ)備（InternationalReserves），是指一國(guó)貨幣當(dāng)局所持有的、能隨時(shí)用于彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差、維持本幣匯率穩(wěn)定以及用于應(yīng)付緊急支付、作為對(duì)外償債的信用保證并為世界各國(guó)所普遍接受的各種形式的資產(chǎn)。2.國(guó)際儲(chǔ)備的特征：官方持有性；普遍接受性；充分流動(dòng)性；穩(wěn)定性；適應(yīng)性等。89二.國(guó)際儲(chǔ)備的作用

1.清算國(guó)際收支差額，維持對(duì)外支付能力。彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差是國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)最重要的作用。2.干預(yù)外匯市場(chǎng)，維持本幣匯率穩(wěn)定。提供了維護(hù)本國(guó)貨幣制度安定和有效運(yùn)行的保證;有金融安全才會(huì)有經(jīng)濟(jì)安全。3.提供舉債和償債的信用保證，增強(qiáng)國(guó)際清償能力。4.國(guó)際購(gòu)買(mǎi)和投資或政府采購(gòu)的手段.

906.2國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成一.不同的國(guó)際貨幣制度下對(duì)應(yīng)的國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)亦不同。但是,能夠成為國(guó)際儲(chǔ)備成分的金融資產(chǎn)不外乎有以下幾類(lèi):

1.黃金儲(chǔ)備,不過(guò)其所占份額已逐漸減少。2.外匯儲(chǔ)備,不論何時(shí)都是份額最大和最重要的國(guó)際儲(chǔ)備。3.在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸。4.特別提款權(quán),即俗稱(chēng)的“紙黃金”,它只是IMF創(chuàng)造的一種記賬資產(chǎn)。91二.國(guó)際儲(chǔ)備貨幣呈多元化的發(fā)展趨勢(shì)

黃金仍將作為一種重要的儲(chǔ)備資產(chǎn)和最終的國(guó)際支付手段發(fā)揮作用。特別提款權(quán)仍將是不可或缺的儲(chǔ)備資產(chǎn)，但作為一種并不完整的貨幣形式，很難有更大的發(fā)展。美元目前仍然占有很大優(yōu)勢(shì)，但是世界經(jīng)濟(jì)多極化的發(fā)展，將使美元在儲(chǔ)備體系中的地位逐步下滑。歐元影響力不斷擴(kuò)大，在國(guó)際結(jié)算中的地位不斷上升，成為美元的強(qiáng)勁對(duì)手。國(guó)際貨幣體系中將逐步形成美元和歐元并駕齊驅(qū)的貨幣結(jié)構(gòu)，使得外匯儲(chǔ)備貨幣的競(jìng)爭(zhēng)將主要表現(xiàn)為美元和歐元之間的競(jìng)爭(zhēng)。926.3國(guó)際儲(chǔ)備的管理一.國(guó)際儲(chǔ)備管理的原則和目標(biāo)

1.國(guó)際儲(chǔ)備管理的原則：第一，儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性。第二，儲(chǔ)備資產(chǎn)的流動(dòng)性。第三，儲(chǔ)備資產(chǎn)的盈利性。

932.國(guó)際儲(chǔ)備管理的目標(biāo)：(1)支持貨幣政策與匯率管理政策的信心；(2)通過(guò)吸收貨幣危機(jī)的沖擊以及緩和外部融資渠道的阻塞以彌補(bǔ)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部脆弱性；(3)提供一國(guó)能夠償還外債的市場(chǎng)信心；(4)支持對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣的信心；(5)支持政府償還外部債務(wù)與使用外匯的需要；(6)應(yīng)付災(zāi)難和突發(fā)事件。94二.國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模管理

1.一國(guó)持有的國(guó)際儲(chǔ)備并非越多越好：國(guó)際儲(chǔ)備數(shù)量過(guò)多會(huì)造成資源的浪費(fèi)；采取特定政策片面追求高儲(chǔ)備的過(guò)程中可能出現(xiàn)一些消極影響。一國(guó)持有的國(guó)際儲(chǔ)備量過(guò)少也會(huì)使該國(guó)蒙受損失：這意味著資源配置的扭曲；政府缺乏足夠的外匯平準(zhǔn)基金，本幣匯率難以穩(wěn)定，增加了國(guó)際貿(mào)易與金融活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；該國(guó)可能面臨償債困難和支付危機(jī)，在利用外資時(shí)，缺乏國(guó)際信譽(yù)；由于該國(guó)缺乏國(guó)際清償能力，在受到各種沖擊時(shí)可能付出格外沉重的代價(jià)。952.確定適度國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模的參照指標(biāo)：國(guó)際儲(chǔ)備對(duì)國(guó)民生產(chǎn)總值之比；國(guó)際儲(chǔ)備對(duì)外債總額之比；國(guó)際儲(chǔ)備對(duì)進(jìn)口額之比(或國(guó)際儲(chǔ)備能支付進(jìn)口的月數(shù))。3.確定適度國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模應(yīng)考慮的基礎(chǔ)因素：國(guó)際儲(chǔ)備的需求（持有國(guó)際儲(chǔ)備的成本、經(jīng)濟(jì)開(kāi)放與對(duì)外貿(mào)易狀況、對(duì)外資信與融資能力、金融市場(chǎng)的發(fā)育程度、外匯管制的寬嚴(yán)程度、匯率制度與外匯政策的選擇、貨幣的國(guó)際地位、應(yīng)付各種因素對(duì)國(guó)際收支沖擊的需要)；國(guó)際儲(chǔ)備的供給（黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備）。96三.國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理

1.黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、普通提款權(quán)和特別提款權(quán)的結(jié)構(gòu)管理。

一級(jí)儲(chǔ)備資產(chǎn)，富于流動(dòng)性，但收益性較低，它包括活期存款、短期存款和短期政府債券。

二級(jí)儲(chǔ)備資產(chǎn)，收益性高于一級(jí)儲(chǔ)備，但流動(dòng)性低于一級(jí)儲(chǔ)備，如2～5年期的中期政府債券；

三級(jí)儲(chǔ)備資產(chǎn)，收益性高于二級(jí)儲(chǔ)備，但流動(dòng)性低于二級(jí)儲(chǔ)備，如長(zhǎng)期公債券。972.外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)管理

儲(chǔ)備貨幣的幣種和數(shù)量要與對(duì)外支付的幣種和數(shù)量保持大體一致。排除單一貨幣結(jié)構(gòu)，實(shí)行以堅(jiān)挺的貨幣為主的多元化貨幣結(jié)構(gòu)。采取積極的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略，安排預(yù)防性儲(chǔ)備貨幣。98

6.4我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備一.我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成與特點(diǎn)1.構(gòu)成:我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備也是由黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在基金組織的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)四部分構(gòu)成。2.特點(diǎn)：黃金儲(chǔ)備數(shù)量保持穩(wěn)定；外匯儲(chǔ)備構(gòu)成改變了單一結(jié)構(gòu)，數(shù)量迅猛增長(zhǎng)，截至2006年9月30日，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額達(dá)9879億美元,如何進(jìn)行適度性管理已成為一項(xiàng)焦點(diǎn)問(wèn)題；在IMF的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)數(shù)額有限，占比很小。99二.我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備現(xiàn)狀分析

1.我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加的原因(三個(gè)方面):經(jīng)常項(xiàng)目與金融和資本項(xiàng)目雙順差;國(guó)際儲(chǔ)備的收益;國(guó)內(nèi)居民（包括企業(yè)和個(gè)人）的外幣存款。

2.我國(guó)保持較高儲(chǔ)備水平的必要性:發(fā)展中國(guó)家的地位的決定;我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展的需要;外債規(guī)模和國(guó)際清償能力的要求。(續(xù))

1003.我國(guó)外匯儲(chǔ)備超常增長(zhǎng)的負(fù)面影響:

至2007年10月末,我國(guó)外匯儲(chǔ)備已達(dá)1萬(wàn)4千億美元。高額儲(chǔ)備造成的不利主要為:(1)對(duì)貨幣政策產(chǎn)生沖擊，削弱宏觀調(diào)控的效果;(2)存在外匯儲(chǔ)備的幣種風(fēng)險(xiǎn)(有頭寸暴露風(fēng)險(xiǎn));(3)外匯儲(chǔ)備資金投放渠道單一，收益較低，投資失策的風(fēng)險(xiǎn)較高和較集中;(4)外匯儲(chǔ)備的高速增長(zhǎng)以及由它引致的許多問(wèn)題，導(dǎo)致了中國(guó)同世界很多國(guó)家，主要是發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家間的經(jīng)濟(jì)摩擦增大。101三.我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的管理

1.我國(guó)黃金儲(chǔ)備的規(guī)模管理:原則是大致保持穩(wěn)定,微量緩慢減少。2.我國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模管理與結(jié)構(gòu)管理:我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模管理;我國(guó)外匯儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)管理;我國(guó)外匯儲(chǔ)備投資管理。102

第七章利用外資與外債管理

7.1國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際債務(wù)一.國(guó)際資本流動(dòng)概述1.國(guó)際資本流動(dòng)的概念:請(qǐng)參閱課本P.178的解釋。

2.國(guó)際資本流動(dòng)的類(lèi)型主要的關(guān)注點(diǎn)是按投資期限長(zhǎng)短作分類(lèi)。

(1)長(zhǎng)期資本流動(dòng)(主要三種表現(xiàn)形式)A.直接投資

*概念:一國(guó)的投資者（政府、企業(yè)或個(gè)人）直接對(duì)另一國(guó)的廠礦企業(yè)進(jìn)行投資并取得對(duì)該廠礦企業(yè)的管理控制權(quán)；具體包括在國(guó)外創(chuàng)辦企業(yè)；利潤(rùn)再投資和購(gòu)買(mǎi)國(guó)外企業(yè)一定比例以上的股權(quán)。(續(xù))103*特征:

a)

一攬子提供資金技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。

b)以控制投資的企業(yè)和參加管理為獲取投資利潤(rùn)的手段?？梢孕略O(shè)企業(yè)，也可以收購(gòu)東道國(guó)企業(yè)的股權(quán)達(dá)到足以控制經(jīng)營(yíng)權(quán)的程度。

c)直接投資并不構(gòu)成東道國(guó)的對(duì)外債務(wù)。因?yàn)橹苯油顿Y的企業(yè)只是在能夠取得純利潤(rùn)的情況下才按企業(yè)章程對(duì)國(guó)外投資者支付或匯出利潤(rùn)的義務(wù)。104B.證券投資

*

投資者在國(guó)際資本市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)外幣有價(jià)證券，即股票與債券的投資方式。*與直接投資的區(qū)別：

直接投資中的股票的數(shù)量要求達(dá)到一定的比例，其目的在于取得對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。

證券投資中的購(gòu)買(mǎi)則是為了股息、紅利或本金的升值。可以隨時(shí)轉(zhuǎn)讓買(mǎi)賣(mài)，具有市場(chǎng)性和流動(dòng)性

105C.國(guó)際信貸

政府貸款國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款國(guó)際銀行貸款獨(dú)家銀行貸款

銀團(tuán)貸款106(2)短期資本流動(dòng)A.貿(mào)易性資金融通,這是最傳統(tǒng)的短期國(guó)際資本流動(dòng)方式。B.保值性資本流動(dòng),主要是金融資產(chǎn)的安全轉(zhuǎn)移。C.投機(jī)性短期資本流動(dòng),指的是國(guó)際“熱錢(qián)”或稱(chēng)“游資”(HotMoney)的運(yùn)動(dòng)。

D.經(jīng)營(yíng)性資本流動(dòng),多為國(guó)庫(kù)券交易,票據(jù)資金融通和銀行間同業(yè)拆放等。1073.國(guó)際資本流動(dòng)的影響國(guó)際資本流動(dòng)不論對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)都有十分重要的影響,具體可從對(duì)世界經(jīng)濟(jì),對(duì)國(guó)際貿(mào)易,對(duì)技術(shù)進(jìn)步,對(duì)國(guó)際收支,和對(duì)貨幣政策的有效性等幾個(gè)方面作分析?？傮w而言,國(guó)際資本流動(dòng)既有正面作用也有反面作用。不過(guò)總的說(shuō)來(lái),其作用是功大于過(guò)。值得加強(qiáng)研究的主要是短期國(guó)際資本流動(dòng)所造成的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。前車(chē)之鑒,后事之師,不能不引起我們的高度警惕。1084.20世紀(jì)90年代以來(lái)國(guó)際資本流動(dòng)的新趨勢(shì)(1)規(guī)模不斷擴(kuò)大,增長(zhǎng)十分迅速。(2)投資主體多層面和多元化。(3)資本構(gòu)成呈“三分天下”之勢(shì)。(4)私人資本數(shù)量已超過(guò)官方資本數(shù)量。(5)資金投向側(cè)重于第三產(chǎn)業(yè)。(6)其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)日益嚴(yán)重。109二.國(guó)際債務(wù)問(wèn)題

1.國(guó)際上通行的外債的定義：居民對(duì)非居民用本國(guó)或外國(guó)貨幣承擔(dān)的具有契約性償還義務(wù)的全部債務(wù)。(問(wèn)題:只買(mǎi)公司股票屬不屬于外債?)*我國(guó)外債定義：中國(guó)境內(nèi)的機(jī)關(guān)團(tuán)體、企業(yè)、事業(yè)單位、金融機(jī)構(gòu)或其他機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)境外的國(guó)際金融組織、外國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)或其它機(jī)構(gòu)用外幣承擔(dān)的具有契約性償還義務(wù)的全部債務(wù)。

1102.國(guó)際債務(wù)的主要衡量或監(jiān)測(cè)指標(biāo)（1）償債率：是指一國(guó)某年外債還本付息額占當(dāng)年出口收入的比率,國(guó)際上通常認(rèn)為安全系數(shù)是20%。（2）債務(wù)率：是一國(guó)外債余額與當(dāng)年出口收入的比率,一般認(rèn)為該比率不應(yīng)超過(guò)100%。（3）總負(fù)債率：是一國(guó)外債余額與國(guó)民生產(chǎn)總值的比率,它衡量的是一國(guó)對(duì)外資的依賴程度。一般認(rèn)為該比率應(yīng)控制在8%以下。1113.外債的類(lèi)型(略)4.國(guó)際債務(wù)危機(jī)(1)國(guó)際債務(wù)危機(jī)的特點(diǎn)債務(wù)規(guī)模巨大債務(wù)高度集中低收入債務(wù)國(guó)年趨艱難債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理利率結(jié)構(gòu)浮動(dòng)利率大于固定利率貸款貸款結(jié)構(gòu)私人貸款比重大于官方貸款

112(2)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的原因盲目舉借外債投資效率低下

內(nèi)因資本大量外逃政策失誤原因債務(wù)管理不善

發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)衰退

外因兩次石油危機(jī)的沖擊美元利率和匯率持續(xù)上浮的影響(3)債務(wù)危機(jī)的解決方案(略)

1137.2國(guó)際資本流動(dòng)管理與利用外資

(課本7.2和7.3合并)一.國(guó)際資本流動(dòng)的管理

1.關(guān)于國(guó)際資本流動(dòng)孰優(yōu)孰劣之爭(zhēng)2.國(guó)際資本流動(dòng)管理的通用措施二.我國(guó)對(duì)外資的利用

1.利用外資的渠道：(1)

歐洲貨幣市場(chǎng);(2)

各國(guó)國(guó)內(nèi)的資金市場(chǎng);(3)

政府資金;(4)

國(guó)際金融組織的資金;(5)

吸收海外存款。2.利用外資的兩種主要方式:外商直接投資和籌借外債。

114三.我國(guó)在利用外商直接投資方面存在的矛盾和問(wèn)題

1.外引資金對(duì)貨幣政策的影響;2.外資利用中的顯性成本和隱性成本趨于上升;3.引資的優(yōu)惠政策與國(guó)民待遇原則難以兼容;4.民族經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn);5.外資引進(jìn)未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)(股份—資金,市場(chǎng)—技術(shù));6.外資管理水平未有顯著改進(jìn),更甚者是屢屢出現(xiàn)內(nèi)外窩同腐敗現(xiàn)象。115四.我國(guó)在外債管理方面面臨的問(wèn)題

1.外債呈多頭管理;2.舉債缺乏通盤(pán)考慮,且投向的地區(qū)、行業(yè)欠合理;3.優(yōu)惠利率貸款所占比重較小;4.外債幣種結(jié)構(gòu)安排欠科學(xué),與風(fēng)險(xiǎn)難以匹配;5.外債的使用效益不高,有管理水平方面的問(wèn)題,但也有其他干擾因素,有的甚至受地方保護(hù)主義的影響。五.我國(guó)對(duì)外商直接投資和外債管理的改進(jìn)(略)116

第八章國(guó)際收支

8.1國(guó)際收支的概念與國(guó)際收支平衡表

一.國(guó)際收支的概念

1.國(guó)際收支的概念以IMF的定義解釋比較恰當(dāng).（1）國(guó)際收支所反映的內(nèi)容是以經(jīng)濟(jì)交易為基礎(chǔ)，而不是以外匯支付為基礎(chǔ)的。（2）國(guó)際收支記錄的交易必須是在一個(gè)國(guó)家居民與非居民之間進(jìn)行的。（3）任何一國(guó),一經(jīng)濟(jì)體的國(guó)際收支都以國(guó)際收支平衡表的形式反應(yīng)出其全貌和結(jié)構(gòu)。1172.國(guó)際收支與國(guó)際借貸概念的比較(1)國(guó)際借貸表示一個(gè)國(guó)家在一定日期對(duì)外債權(quán)債務(wù)的綜合情況；而國(guó)際收支則表示一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期對(duì)外全部經(jīng)濟(jì)交易的綜合情況。(2)國(guó)際借貸只包括形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的經(jīng)濟(jì)交易，范圍??；國(guó)際收支則包括一切對(duì)外發(fā)生的經(jīng)濟(jì)交易，范圍大。1183.國(guó)際收支概念的演變?cè)缙诘膰?guó)際收支（17世紀(jì)初至20世紀(jì)初）一國(guó)一定時(shí)期的對(duì)外貿(mào)易差額狹義的國(guó)際收支（兩次世界大戰(zhàn)之間）

一國(guó)當(dāng)年結(jié)清的外匯收支廣義的國(guó)際收支（第二次世界大戰(zhàn)以后至今）一個(gè)國(guó)家一定時(shí)期內(nèi)全部國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的總和119二.國(guó)際收支平衡表1.國(guó)際收支平衡表，也稱(chēng)國(guó)際收支賬戶，是系統(tǒng)地記錄一國(guó)一定時(shí)期內(nèi)各種國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易項(xiàng)目及其金額的一種統(tǒng)計(jì)報(bào)表,它集中反映了一國(guó)國(guó)際收支的總貌和具體構(gòu)成。2.國(guó)際收支平衡表主要包括經(jīng)常項(xiàng)目、資本與金融項(xiàng)目、錯(cuò)誤和遺漏項(xiàng)目三大類(lèi)。具體請(qǐng)參閱課本P.222之表8-1.1203.國(guó)際收支平衡表是按照“有借必有貸、借貸必相等”的復(fù)式記賬原理來(lái)編制的，對(duì)每一筆國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易都要以相同金額分別記錄在借、貸兩方。*貸方項(xiàng)目=外國(guó)居民向本國(guó)居民支付的交易/對(duì)外資產(chǎn)的減少/對(duì)外負(fù)債的增加。*借方項(xiàng)目=本國(guó)居民向外國(guó)居民支付的交易/對(duì)外資產(chǎn)的增加/對(duì)外負(fù)債的減少。121

復(fù)式簿記事項(xiàng)例1

美國(guó)企業(yè)向英國(guó)商人出口價(jià)值40萬(wàn)美元的機(jī)器設(shè)備，并開(kāi)具一張以英國(guó)商人為付款人的見(jiàn)票后30天付款的匯票，要求英國(guó)商人見(jiàn)票后30天，將款項(xiàng)匯入紐約銀行倫敦分行的美國(guó)企業(yè)賬戶。

借：短期資本——其他資產(chǎn)（對(duì)外國(guó)私人短期債權(quán)）40萬(wàn)美元

貸：商品——貨物出口40萬(wàn)美元122

復(fù)式簿記事項(xiàng)例2

一批法國(guó)游客在美國(guó)花費(fèi)了10萬(wàn)美元，所需美元是在美國(guó)機(jī)場(chǎng)銀行用歐元兌換的。借：短期資本——其他資產(chǎn)（私人對(duì)外短期資產(chǎn)）10萬(wàn)美元

貸：服務(wù)——旅游10萬(wàn)美元123

復(fù)式簿記事項(xiàng)例3

美國(guó)以價(jià)值500萬(wàn)美元的設(shè)備投入墨西哥，興辦合資企業(yè)。

借：資本——直接投資500萬(wàn)美元

貸：商品——貨物出口500萬(wàn)美元124

復(fù)式簿記事項(xiàng)例4

加拿大輸入勞工伐木，以價(jià)值4000萬(wàn)美元的原木作為報(bào)酬。

借：勞務(wù)——?jiǎng)诠な杖?000萬(wàn)美元

貸：商品——貨物出口4000萬(wàn)美元1258.2國(guó)際收支分析一.國(guó)際收支的盈余、赤字和平衡

我們?cè)趪?guó)際收支平衡表中的某個(gè)位置上劃出一條水平線,當(dāng)該線以上的交易差額為零時(shí)，我們稱(chēng)國(guó)際收支處于平衡狀態(tài)；當(dāng)此差額不為零時(shí)，我們稱(chēng)國(guó)際收支處于失衡狀態(tài)。如果線上交易的貸方總額大于其借方總額，稱(chēng)為盈余(Surplus)；如果線上交易的貸方總額小于其借方總額，稱(chēng)為赤字(Deficit)。顯然，由于國(guó)際收支平衡表在帳面上是平衡的，當(dāng)線上交易的貸方總額大于其借方總額時(shí)，線下交易的貸方總額必然小于其借方總額；反之依然。

126二.國(guó)際收支的主要差額（1）貿(mào)易項(xiàng)目差額(貿(mào)易收支狀況);（2）經(jīng)常項(xiàng)目差額(貿(mào)易、勞務(wù)和轉(zhuǎn)移收支狀況);（3）基本差額(經(jīng)常項(xiàng)目與長(zhǎng)期資本項(xiàng)目的比較);（4）資本差額(長(zhǎng)期資本項(xiàng)目與短期資本項(xiàng)目的

比較);（5）綜合項(xiàng)目差額(經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目的比較)。三.國(guó)際收支平衡表的分析(略):

其內(nèi)容是對(duì)各項(xiàng)差額的原因作分析和對(duì)國(guó)與國(guó)之間的有關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行比較。詳見(jiàn)課本P.227-

P.229。

1278.3國(guó)際收支的調(diào)節(jié)一.國(guó)際收支平衡與不平衡的判斷標(biāo)準(zhǔn)

1.分析和判斷國(guó)際收支平衡與否(合理與否)的主要依據(jù)，是各國(guó)的國(guó)際收支平衡表。2.各種國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的動(dòng)機(jī)和目的不同，形成的交易類(lèi)型也不同(見(jiàn)P.229)。（1）自主性交易或稱(chēng)事前交易;（2）調(diào)節(jié)性交易或稱(chēng)事后交易。前者若平衡,無(wú)須借助調(diào)節(jié)性交易來(lái)彌補(bǔ),則說(shuō)明該國(guó)國(guó)際收支達(dá)到了平衡。128二.國(guó)際收支不平衡的原因及類(lèi)型

1.周期性不平衡2.結(jié)構(gòu)性不平衡3.貨幣性不平衡4.收入性不平衡5.臨時(shí)性不平衡6.沖擊性不平衡129三.國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié)

1.國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制:

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