深入解讀-4種方法來計(jì)算股票的Beta系數(shù)

深入解讀-4種方法來計(jì)算股票的Beta系數(shù)

Beta系數(shù)是特定股票相對整個(gè)股票市場波動(dòng)率的波動(dòng)率，或稱風(fēng)險(xiǎn)程度。[1]Beta系數(shù)是衡量特定股票風(fēng)險(xiǎn)程度的指標(biāo)，可用于計(jì)算股票的預(yù)期收益率。Beta系數(shù)是股票分析師們在選擇資產(chǎn)組合中的股票時(shí)要考慮的基本因素之一，其他因素包括市盈率、股東權(quán)益、資本負(fù)債比率等。本文介紹如何計(jì)算Beta系數(shù)及如何使用Beta系數(shù)來計(jì)算預(yù)期收益率。步驟方法1使用簡單公式計(jì)算Beta系數(shù)1確定無風(fēng)險(xiǎn)利率。這是投資者在無風(fēng)險(xiǎn)投資上預(yù)期可獲得的收益率，例如以美元投資的美國國庫券，以歐元交易和投資的德國政府債券等。該數(shù)字通常以百分比表示。2分別確定股票收益率、市場（或代表性指數(shù)）收益率。這些數(shù)字也以百分比表示。通常情況下，需要使用若干個(gè)月的時(shí)段數(shù)據(jù)計(jì)算收益率。上述二值或其中之一均可能為負(fù)數(shù)，表示投資股票或市場（指數(shù)）整體在該期限內(nèi)出現(xiàn)虧損。如果2個(gè)收益率中只有1項(xiàng)為負(fù)數(shù)，則Beta系數(shù)將為負(fù)數(shù)。3用股票的收益率減去無風(fēng)險(xiǎn)利率。如果股票的收益率為7%，無風(fēng)險(xiǎn)利率為2%，則二者的差為5%。4用市場（或指數(shù)）收益率減去無風(fēng)險(xiǎn)利率。如果市場或指數(shù)收益率為8%，無風(fēng)險(xiǎn)利率仍為2%，則二者的差為6%。5用股票收益率減無風(fēng)險(xiǎn)利率的差除以市場（或指數(shù)）收益率減無風(fēng)險(xiǎn)利率的差。得出的即為Beta系數(shù)，通常用小數(shù)表示。在上例中，Beta系數(shù)為5除以6，得到0.833。從定義上可以得出，市場或其代表性指數(shù)本身的Beta系數(shù)為1.0，這是因?yàn)槭袌雠c其自身作比較的話，任何非零數(shù)除以本身結(jié)果都等于1。[2]Beta系數(shù)小于1表示股票比市場整體的波動(dòng)率低，Beta系數(shù)大于1表示股票比市場整體的波動(dòng)率高。Beta系數(shù)可以小于零，表示投資該股票出現(xiàn)虧損，但市場整體盈利（此可能性較大）；或者投資該股票盈利，但市場整體虧損（此可能性較小）。在計(jì)算Beta系數(shù)時(shí)，通常（盡管不是必需的）要使用待計(jì)算股票所處市場的代表性指數(shù)。對于美國股市，標(biāo)準(zhǔn)普爾500是經(jīng)常使用的指數(shù)，但分析工業(yè)股時(shí)最好使用道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)。對于在國際范圍內(nèi)交易的股票，MSCIEAFE（代表歐洲、澳大利亞和遠(yuǎn)東地區(qū)）是一個(gè)合適的代表性指數(shù)。對于中國A股，可以使用上證指數(shù)。方法2利用Beta系數(shù)計(jì)算股票收益率1確定無風(fēng)險(xiǎn)利率。與上一步驟“計(jì)算股票Beta系數(shù)”中所述的無風(fēng)險(xiǎn)利率相同。在本節(jié)中，我們將繼續(xù)使用上文示例中的2%作為無風(fēng)險(xiǎn)利率。2確定市場或其代表性指數(shù)的收益率。在本示例中，我們將使用與上文相同的8%作為市場收益率。3用Beta系數(shù)乘以市場收益率與無風(fēng)險(xiǎn)利率二者的差。在本例中，我們將使用1.5的Beta系數(shù)。無風(fēng)險(xiǎn)利率2%，市場收益率8%，二者相減8%-2%，等于6%。將該值乘以Beta系數(shù)1.5，得到9%。4用上一步計(jì)算的結(jié)果與無風(fēng)險(xiǎn)利率相加。得到的和為11%，這就是股票的預(yù)期收益率。股票的Beta系數(shù)越高，預(yù)期收益率也就越高。但同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)程度也會(huì)伴隨收益率而升高，因此在考慮是否將股票納入投資者的投資組合中時(shí)，還需要觀察股票的其他基本面。方法3使用Excel圖表計(jì)算Beta系數(shù)1在Excel中設(shè)置三列數(shù)據(jù)。第一列是日期；第二列輸入股指，即用于評(píng)估Beta系數(shù)的“總體市場”行情；第三列輸入要計(jì)算其Beta系數(shù)的代表性股票價(jià)格。2將數(shù)據(jù)填入表格。搜集數(shù)據(jù)時(shí)，盡量以月為間隔單位。例如，挑選月初或月末的日期，然后輸入股票市場指數(shù)（可以使用上證指數(shù)）和代表性股票價(jià)格在該日的對應(yīng)值。盡量選擇15或30個(gè)最近的日期，這樣可能需要延伸至一年或兩年前。分別記錄這些日期中的股指和代表性股票價(jià)格。所選數(shù)據(jù)的時(shí)間跨度越長，計(jì)算出的Beta系數(shù)越精確。隨著觀察到的股票價(jià)格和指數(shù)時(shí)期的延長，歷史Beta系數(shù)會(huì)發(fā)生變化。3在價(jià)格數(shù)據(jù)列的右側(cè)創(chuàng)建兩個(gè)收益率數(shù)據(jù)列。一列是股指收益率，第二列是股票收益率?？梢允褂肊xcel公式計(jì)算收益率數(shù)據(jù)，下一步將詳細(xì)介紹。4計(jì)算股票市場指數(shù)的收益率。在股指收益率列的第二個(gè)單元格中，鍵入一個(gè)等號(hào)“=”。用光標(biāo)單擊股指價(jià)格列的第二個(gè)單元格后，鍵入減號(hào)“-”，然后單擊股指價(jià)格列的第一個(gè)單元格。接下來，鍵入除號(hào)“/”，然后再次單擊股指價(jià)格列的第一個(gè)單元格。最后按回車鍵。由于收益率是在一定時(shí)期內(nèi)計(jì)算的，因此第一個(gè)單元格中不需要輸入任何內(nèi)容，保留空格即可。您至少需要兩個(gè)日期的價(jià)格數(shù)據(jù)才能計(jì)算收益，這就是為什么從指數(shù)收益列的第二個(gè)單元格開始的原因。公式所進(jìn)行的計(jì)算，是用較新的價(jià)格減去較早的價(jià)格，然后將結(jié)果除以較早的價(jià)格。這樣得到該時(shí)期內(nèi)的損失或收益百分比。收益率數(shù)據(jù)列中的公式應(yīng)該顯示如下：=(B3-B2)/B25利用復(fù)制功能對股指價(jià)格列中的所有數(shù)據(jù)重復(fù)上述計(jì)算過程。單擊股指收益率單元格框的右下角，然后按住不放拖動(dòng)至該列底部最后一個(gè)數(shù)字。此操作即要求Excel將您剛才所使用的公式復(fù)制到每一個(gè)數(shù)據(jù)單元格。6對特定股票價(jià)格重復(fù)上述收益率計(jì)算過程。完成后，就得到了兩個(gè)數(shù)據(jù)列，都按百分比格式顯示，分別列出了股指和單支股票價(jià)格每個(gè)數(shù)據(jù)點(diǎn)的收益率。7繪制數(shù)據(jù)圖。用光標(biāo)選中兩個(gè)收益率數(shù)據(jù)列中的所有數(shù)字，然后點(diǎn)擊Excel中的“圖表”。從選項(xiàng)列表中選擇散點(diǎn)圖。以您所使用的股指（例如：上證指數(shù)）作為X軸，以您所分析的股票價(jià)格作為Y軸。8為散點(diǎn)圖添加趨勢線。在新版Excel中，選擇趨勢線布局，或通過依次手動(dòng)點(diǎn)擊“圖表→添加趨勢線”，即可完成操作。請務(wù)必在圖表上顯示公式和R2值。請務(wù)必選擇線性趨勢圖，而不要選擇多項(xiàng)式或移動(dòng)平均。在圖上顯示公式和R2值，具體操作視您所使用的Excel版本而異。在新版Excel中，單擊“圖表快速布局”并找到公式R2值布局即可顯示公式和R2值。在老版Excel中，點(diǎn)擊“圖表→添加趨勢線→選項(xiàng)”。然后分別選中“在圖表上顯示公式”和“在圖表上顯示R2值”兩個(gè)復(fù)選框。9查看趨勢線公式中“X”值前面的系數(shù)。[3]趨勢線公式將按y=βx+a的格式顯示。X前面的系統(tǒng)即我們要計(jì)算的Beta系數(shù)。R2值反映的是股票收益率方差與總體市場收益率方差之間的關(guān)聯(lián)程度。較大的R2值，例如0.869，說明二者之間方差高度關(guān)聯(lián)。較小的數(shù)值，例如0.253，說明二者之間方差關(guān)聯(lián)程度低。[4]方法4理解Beta系數(shù)1掌握如何解釋Beta系數(shù)。Beta是投資者持有特定股票時(shí)相對整個(gè)股票市場所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。這就是為何需要將單支股票的收益率與股指收益率進(jìn)行比較的原因，股指就是進(jìn)行比較的基準(zhǔn)。股指的風(fēng)險(xiǎn)固定為1。Beta系數(shù)小于1表示股票的風(fēng)險(xiǎn)低于它所比較的股指。Beta系數(shù)大于1表示股票的風(fēng)險(xiǎn)高于它所比較的股指。舉例來說，假如“隆平高科”這支股票的Beta系數(shù)計(jì)算出來為0.5，與其作比較的基準(zhǔn)股指為上證指數(shù)，則該股票的風(fēng)險(xiǎn)程度為上證指數(shù)的一半。如果上證指數(shù)下跌10%，隆平高科的股價(jià)一般只會(huì)下跌5%。又例如，假如“東方明珠”這支股票的Beta系數(shù)為1.5，與其作比較的基準(zhǔn)指數(shù)為上證指數(shù)，則如果上證指數(shù)下跌10%，那么“東方明珠”的股價(jià)預(yù)期跌幅將大于上證指數(shù)，約為15%。2理解風(fēng)險(xiǎn)與收益密切相關(guān)。高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)；低風(fēng)險(xiǎn)，低回報(bào)。當(dāng)上證指數(shù)下挫時(shí)，Beta系數(shù)低的股票損失比股指小，但當(dāng)上證指數(shù)上揚(yáng)時(shí)，其收益也不如股指那么大。另一方面，Beta系數(shù)大于1的股票在股指下挫時(shí)損失更大，但當(dāng)股指上漲時(shí)收益也更大。例如，假設(shè)“民生銀行”的Beta系數(shù)為0.5，則當(dāng)股票市場暴漲30%時(shí)，民生銀行股價(jià)只漲15%。但當(dāng)股票市場下跌30%時(shí)，民生銀行也只跌15%。3Beta系數(shù)為1的股票與整個(gè)市場同步漲跌。如果您計(jì)算Beta系數(shù)后發(fā)現(xiàn)所分析股票的Beta系數(shù)為1，則它與您用作比較基準(zhǔn)的股指風(fēng)險(xiǎn)程度相當(dāng)。股市上漲2%，該股票也上漲2%；股市下挫8%，該股票也下跌8%。4在您的資產(chǎn)組合中同時(shí)添加具備較高Beta系數(shù)和較低Beta系數(shù)的股票以分散風(fēng)險(xiǎn)。Beta系數(shù)的高低組合可幫助您抵御市場上發(fā)生的大起大落。當(dāng)然，由于Beta系數(shù)較低的股票在牛市期間的表現(xiàn)通常不如整體股票市場，因此當(dāng)股市行情大漲時(shí)，Beta系數(shù)高低組合也意味著您不能獲得行情高企時(shí)的最高收益水平。5類似于其他大多數(shù)金融預(yù)測工具，Beta系數(shù)也不能準(zhǔn)確預(yù)測未來。Beta系數(shù)實(shí)際上衡量的是股票的歷史波動(dòng)率。我們通常將過去的經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用于未來，但這并非總是準(zhǔn)確的。一支股票的Beta系數(shù)可能在一年后發(fā)生大幅變動(dòng)。因此使用股票的歷史Beta系數(shù)并非總能準(zhǔn)