課件3-法人治理結(jié)構(gòu)3

第三章

現(xiàn)代企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)第三章

現(xiàn)代企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)內(nèi)容綱要公司治理結(jié)構(gòu)的理論問題公司治理結(jié)構(gòu)的概念、特征、內(nèi)容、功能等；公司治理問題是一個(gè)全球化的問題；安然案例分析及其他著名案例90年代以后世界各國公司治理改革的最新動(dòng)向內(nèi)容綱要公司治理結(jié)構(gòu)的理論問題一、公司治理結(jié)構(gòu)概念公司治理結(jié)構(gòu)（CorporateGovernance），也被稱為法人治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)治理機(jī)制等，是現(xiàn)代企業(yè)制度中最重要的組織架構(gòu)。狹義上，公司治理主要是指公司的股東，董事及經(jīng)理層之間的關(guān)系。廣義上，公司治理還包括公司與利益相關(guān)者（如員工、客戶、供應(yīng)商、債權(quán)人、社會(huì)公眾）之間的關(guān)系，及有關(guān)法律、法規(guī)等。一、公司治理結(jié)構(gòu)概念公司治理結(jié)構(gòu)（CorporateGov錢穎一的定義：公司治理結(jié)構(gòu)是一套制度安排，用以支配若干在企業(yè)中有重大利害關(guān)系的團(tuán)體——投資者（股東和貸款人）、經(jīng)理人員、職工——之間的關(guān)系，并從這種聯(lián)盟中實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益。公司治理結(jié)構(gòu)包括：如何配置和行使控制權(quán)；如何監(jiān)督和評(píng)價(jià)董事會(huì)、經(jīng)理人員和職工；如何設(shè)計(jì)和實(shí)施激勵(lì)機(jī)制。錢穎一的定義：公司治理結(jié)構(gòu)是一套制度安排，用以支配若干在企業(yè)吳敬璉的定義：所謂公司治理結(jié)構(gòu)，是指所有者、董事會(huì)和高級(jí)執(zhí)行人員即高級(jí)經(jīng)理人員三者組成的一種組織結(jié)構(gòu)。在這種結(jié)構(gòu)中，上述三者關(guān)系之間形成一定的制衡關(guān)系。通過這一結(jié)構(gòu)，所有者將自己的資產(chǎn)交由公司董事會(huì)托管；公司董事會(huì)是公司的最高決策機(jī)構(gòu)，擁有對高級(jí)經(jīng)理人員的聘用、獎(jiǎng)懲、以及解雇權(quán)；高級(jí)經(jīng)理人員受雇于董事會(huì)，組成在董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，在董事會(huì)的授權(quán)范圍內(nèi)經(jīng)營企業(yè)。吳敬璉的定義：所謂公司治理結(jié)構(gòu)，是指所有者、董事會(huì)和高級(jí)執(zhí)行概念總結(jié)公司治理結(jié)構(gòu)的定義有幾層含義：從本質(zhì)意義上，公司治理結(jié)構(gòu)是指委托人與代理人之間的關(guān)系。從具體的組織形式看，公司治理結(jié)構(gòu)是指股東大會(huì)與董事會(huì)、經(jīng)理層及監(jiān)事會(huì)之間的相互關(guān)系。從法律角度看，公司治理結(jié)構(gòu)是委托人與代理人之間基于特定法律法規(guī)而形成的一種契約關(guān)系。概念總結(jié)公司治理結(jié)構(gòu)的定義有幾層含義：公司治理結(jié)構(gòu)股東大會(huì)董事會(huì)監(jiān)事會(huì)總經(jīng)理部門經(jīng)理部門經(jīng)理部門經(jīng)理公司治理結(jié)構(gòu)股東大會(huì)董事會(huì)監(jiān)事會(huì)總經(jīng)理部門經(jīng)理部門經(jīng)理部門經(jīng)二、公司治理結(jié)構(gòu)中各機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)界定——股東大會(huì)股東大會(huì)最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。股東大會(huì)是公司制企業(yè)的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，依照公司法的規(guī)定行使職權(quán)，決定公司一切重大事項(xiàng)：董事的選舉和更換公司資本的增加和減少公司解散與合并公司章程修改…二、公司治理結(jié)構(gòu)中各機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)界定——股東大會(huì)股東大會(huì)股東大會(huì)權(quán)責(zé)界定公司法定必要機(jī)構(gòu)由全體股東組成屬于非常設(shè)機(jī)構(gòu)股東大會(huì)權(quán)責(zé)界定公司法定必要機(jī)構(gòu)股東大會(huì)的種類（1）定期會(huì)議法定每年必須召開的，全體股東出席，具體時(shí)間由公司章程確定。（2）臨時(shí)會(huì)議（特別股東大會(huì)）根據(jù)需要，臨時(shí)召集的不定期全體股東會(huì)議。股東大會(huì)應(yīng)由股東親自出席，特殊情況可委托代理人，代理人需持有公司印發(fā)的股東簽名蓋章的授權(quán)委托書。股東大會(huì)的種類二、公司治理結(jié)構(gòu)中各機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)界定——董事會(huì)董事會(huì)是由公司股東大會(huì)所選出的一定數(shù)目的董事所組成的，法定的、常設(shè)的、集體的、對內(nèi)進(jìn)行經(jīng)營管理及決定股東大會(huì)權(quán)限以外事項(xiàng)的機(jī)構(gòu)。董事會(huì)的組成與召集：有限責(zé)任公司一般不得少于3人，且最多不超過13人；股份有限公司最少要5人，最多不超過19人；一般來說，董事會(huì)的組成人需單數(shù)。

二、公司治理結(jié)構(gòu)中各機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)界定——董事會(huì)董事會(huì)是由公司二、公司治理結(jié)構(gòu)中各機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)界定——經(jīng)理層由董事會(huì)聘任，執(zhí)行股東大會(huì)和董事會(huì)決議，具體管理公司事務(wù)，對外在董事會(huì)授權(quán)范圍內(nèi)代理公司進(jìn)行商業(yè)活動(dòng)，是法定必要的公司業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)關(guān)的主要負(fù)責(zé)人。二、公司治理結(jié)構(gòu)中各機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)界定——經(jīng)理層由董事會(huì)聘任，二、公司治理結(jié)構(gòu)中各機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)界定——監(jiān)事會(huì)監(jiān)事會(huì)是由股東大會(huì)選舉產(chǎn)生的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，是公司法定的、必要的、常設(shè)的監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，處于監(jiān)督董事會(huì)、經(jīng)理人員等業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)構(gòu)及其工作人員活動(dòng)的地位。監(jiān)事會(huì)的組成：由股東代表和適當(dāng)比例的職工代表組成。股份有限公司和規(guī)模較大的有限責(zé)任公司監(jiān)事會(huì)不少于3人，推舉1名監(jiān)事會(huì)主席。二、公司治理結(jié)構(gòu)中各機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)界定——監(jiān)事會(huì)監(jiān)事會(huì)是由股東股東大會(huì)、董事會(huì)與經(jīng)理人員、監(jiān)事會(huì)之間的相互制衡關(guān)系聘用聘用聘用、監(jiān)督下設(shè)監(jiān)督推舉推舉、檢查、監(jiān)督

股東大會(huì)董事會(huì)監(jiān)事會(huì)

總經(jīng)理審計(jì)員副總經(jīng)理部門經(jīng)理秘書其他高級(jí)職員

執(zhí)行委員會(huì)

生產(chǎn)委員會(huì)銷售委員會(huì)財(cái)務(wù)委員會(huì)法律委員會(huì)其他委員會(huì)監(jiān)督股東大會(huì)、董事會(huì)與經(jīng)理人員、監(jiān)事會(huì)之間的相互制衡關(guān)系聘用聘用三、公司治理結(jié)構(gòu)的特征權(quán)責(zé)明確、各司其職多層委托代理關(guān)系激勵(lì)和制衡機(jī)制并存三、公司治理結(jié)構(gòu)的特征權(quán)責(zé)明確、各司其職三、公司治理結(jié)構(gòu)的特征（2）多層委托代理關(guān)系第一層次是股東大會(huì)與董事會(huì)之間的委托代理關(guān)系第二層次是董事會(huì)與經(jīng)理人之間的委托代理關(guān)系第三層次是股東大會(huì)與監(jiān)事會(huì)之間的委托代理關(guān)系三、公司治理結(jié)構(gòu)的特征（2）多層委托代理關(guān)系三、公司治理結(jié)構(gòu)的特征（3）委托代理中的激勵(lì)約束機(jī)制激勵(lì)功能報(bào)酬因素的激勵(lì)控制權(quán)因素的激勵(lì)聲譽(yù)因素的激勵(lì)約束功能契約約束市場約束（經(jīng)理人市場、產(chǎn)品市場、資本市場）法律約束（公司法、合同法、證券法、稅法、會(huì)計(jì)法、勞動(dòng)法等）三、公司治理結(jié)構(gòu)的特征（3）委托代理中的激勵(lì)約束機(jī)制理想的公司治理結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)能夠給經(jīng)營者以足夠的控制權(quán)自由經(jīng)營管理公司，發(fā)揮其職業(yè)企業(yè)家才能，給其創(chuàng)新活動(dòng)留有足夠的空間。保證經(jīng)營者從股東利益出發(fā)使用這些經(jīng)營管理公司的控制權(quán)。保證股東自由買賣股票，給投資者以流動(dòng)性的權(quán)力，充分發(fā)揮開放公司的關(guān)鍵性優(yōu)勢。理想的公司治理結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)能夠給經(jīng)營者以足夠的控制權(quán)自由經(jīng)營管四、公司治理結(jié)構(gòu)的功能權(quán)力配置功能權(quán)力制衡功能激勵(lì)約束功能協(xié)調(diào)功能四、公司治理結(jié)構(gòu)的功能權(quán)力配置功能五、為什么會(huì)出現(xiàn)公司治理問題？所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，出現(xiàn)委托——代理問題。由于委托人和代理人是不同的利益主體，具有不同的效用函數(shù)，二者之間存在著利益不相容信息不對稱問題五、為什么會(huì)出現(xiàn)公司治理問題？所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，出現(xiàn)委托信息不對稱問題逆向選擇問題（事先信息不對稱）道德風(fēng)險(xiǎn)問題（事后信息不對稱）“管理挖空”（managerialentrenchmenttunneling)直接盜取公司財(cái)產(chǎn)自我交易給自己支付過多的酬金在職消費(fèi)、津貼消費(fèi)信息不對稱問題逆向選擇問題（事先信息不對稱）六、公司治理為什么重要？資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)；投資者信心的基礎(chǔ)；一國投資環(huán)境好壞的標(biāo)志之一；企業(yè)健康發(fā)展的基礎(chǔ)；提高企業(yè)競爭力的保證；企業(yè)樹立市場形象和融資的需要；降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的需要；企業(yè)參與國際合作與競爭的需要。六、公司治理為什么重要？資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)；投資者信六、公司治理為什么重要？（2）從社會(huì)角度看廉潔和透明的社會(huì)防范和減少腐敗正當(dāng)合法地創(chuàng)造財(cái)富增加社會(huì)福利有助于建立具有法律和秩序的社會(huì)

六、公司治理為什么重要？（2）從社會(huì)角度看七、公司治理的全球化浪潮20世紀(jì)90年代以來，公司治理在發(fā)達(dá)國家成為一個(gè)引起人們持續(xù)關(guān)注的政策問題。亞洲金融危機(jī)之后，公司治理改革成為東亞國家和地區(qū)的熱門話題和首要任務(wù)。由于經(jīng)濟(jì)全球化的加速發(fā)展，投資者要求各國改善公司治理結(jié)構(gòu)，形成了一個(gè)公司治理運(yùn)動(dòng)的浪潮。七、公司治理的全球化浪潮20世紀(jì)90年代以來，公司治理在發(fā)達(dá)公司治理國際浪潮的原因機(jī)構(gòu)投資者的興起；經(jīng)理人的高薪酬引致股東和社會(huì)的不滿；兼并收購對利益相關(guān)者的損害；內(nèi)部人控制現(xiàn)象突出；公司丑聞案件是引發(fā)各國公司治理改革的直接動(dòng)力。公司治理國際浪潮的原因機(jī)構(gòu)投資者的興起；全美第一高薪CEO甲骨文首席執(zhí)行官拉里·埃里森（LarryEllison）2013財(cái)年的薪酬總額為7840萬美元，較上一財(cái)年下滑了18%。（2012年年薪為9620萬美元）。全美第一高薪CEO甲骨文首席執(zhí)行官拉里·埃里森（Larry盤點(diǎn)全球五大高薪CEO根據(jù)2011年《華爾街日報(bào)》所做的一份上市公司首席執(zhí)行官薪酬調(diào)查顯示，在過去十年當(dāng)中，甲骨文創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官拉里·埃里森（Larry

Ellison）成為薪酬之王，總薪酬達(dá)到了驚人的18.4億美元。排名第二的是美國互聯(lián)網(wǎng)巨擎IAC/InteractiveCorp首席執(zhí)行官巴里·迪勒（Barry

Diller），他的薪酬總額達(dá)到了11.4億美元。排名第三的是西方石油公司首席執(zhí)行官雷·伊蘭尼（Ray

Irani），他的薪酬總額為8.57億美元。蘋果首席執(zhí)行官史蒂夫·喬布斯（Steve

Jobs）的薪酬總額達(dá)到7.49億美元，在該榜單中位居第四。第一資本金融公司（Capital

One

Financial）首席執(zhí)行官理查德·菲爾班克（Richard

Fairbank）位居第五，其薪酬總額為5.69億美元。

盤點(diǎn)全球五大高薪CEO根據(jù)2011年《華爾街日報(bào)》所做的一份課件3-法人治理結(jié)構(gòu)3福布斯評(píng)2013中國最貴CEO2012年在所有A股上市公司CEO中，平均每100人中就有13人年薪超過百萬元，他們從上市公司獲取的薪酬總額達(dá)5.87億元，人均185萬元。萬科總裁郁亮以1,368萬元年度稅前薪酬再次位列A股最貴CEO，逆市超越了他自己2011年1305萬元的高薪，刷新了A股CEO的薪酬紀(jì)錄。中集集團(tuán)總裁麥伯良和華遠(yuǎn)地產(chǎn)總經(jīng)理孫秋艷分別以998萬元和573萬元分列二三位。在中資港股CEO薪酬榜上，共有234位CEO的年度薪酬超過百萬元人民幣。聯(lián)想集團(tuán)CEO楊元慶以8,959萬元摘得頭名，其中4,886萬元來源于基于股權(quán)的報(bào)酬。中國旺旺行政總裁蔡衍明以8,469萬元列第二，中國貴金屬行政總裁張曙光以5,063萬元列第三位。福布斯評(píng)2013中國最貴CEO2012年在所有A股上市公司2013中國“40位40歲以下的高薪CEO”

2013中國“40位40歲以下的高薪CEO”

八、案例分析——安然公司丑聞安然是一個(gè)什么樣的公司？成立于1985年，由當(dāng)時(shí)的休斯敦天然氣公司和北聯(lián)公司合并而成。世界最大的能源供應(yīng)商和商品交易商：主要業(yè)務(wù)：天然氣管道生產(chǎn)和運(yùn)輸；電力生產(chǎn)和傳送。能源產(chǎn)品的期貨、期權(quán)和其他大宗商品（天氣預(yù)報(bào)、通訊帶寬）衍生交易市場，占據(jù)了新型能源交易市場的壟斷地位。1998-2000年公司營業(yè)額從310億美元提高到1000億美元，列財(cái)富500強(qiáng)美國第7位，世界16位；八、案例分析——安然公司丑聞安然是一個(gè)什么樣的公司？安然事件2001年12月2日，安然公司與其13家分公司向紐約南區(qū)法院提交破產(chǎn)保護(hù)申請，公司資產(chǎn)498億美元，負(fù)債額為312億美元，成為美國歷史上最大的企業(yè)破產(chǎn)案；第一批宣布解雇4000名員工；公司破產(chǎn)影響波及其他能源公司、金融機(jī)構(gòu)、證券公司、保險(xiǎn)公司、基金、員工等。安然事件2001年12月2日，安然公司與其13家分公司向紐約安然事件根據(jù)美國參議院成立的調(diào)查委員會(huì)提供的報(bào)告分析，導(dǎo)致安然公司董事會(huì)失靈和公司破產(chǎn)的原因有6個(gè)方面：受托責(zé)任的失?。桓唢L(fēng)險(xiǎn)會(huì)計(jì)政策；利益沖突；大量未披露的公司表外經(jīng)營活動(dòng)；行政人員的高報(bào)酬計(jì)劃；獨(dú)立董事缺乏獨(dú)立性；安然事件根據(jù)美國參議院成立的調(diào)查委員會(huì)提供的報(bào)告分析，導(dǎo)致安安然管理人員的高報(bào)酬管理人員的高收入：一次性的獎(jiǎng)金高達(dá)幾千萬美元；行政管理人員都享受股票期權(quán)計(jì)劃；常務(wù)副總裁LUOPAI，2000年賣掉股票期權(quán)的收入2.65億美元；董事長KennethLay累計(jì)獲得650萬期權(quán)，2000年他的年報(bào)酬超過1.4億美元，1.23億美元是股票期權(quán)收益；高級(jí)經(jīng)理人員享受公司低息貸款。安然管理人員的高報(bào)酬管理人員的高收入：安然管理層的非法活動(dòng)證據(jù)利用財(cái)務(wù)合伙形式進(jìn)行欺騙性交易；掩蓋財(cái)務(wù)虧損，虛報(bào)盈利6億美元；CFO利用財(cái)務(wù)合伙形式為自己的公司賺取至少3000萬美元；隱藏了約270億美元的債務(wù)。安然管理層的非法活動(dòng)證據(jù)利用財(cái)務(wù)合伙形式進(jìn)行欺騙性交易；其他公司丑聞安達(dá)信：被美國司法部以“妨礙司法”為由提起刑事訴訟；美林證券，2002年5月21日因發(fā)布不實(shí)分析誤導(dǎo)投資者面臨法律制裁，后認(rèn)罰1億美元；美國檢察官對其他一些大型證券公司發(fā)去傳票，高盛、摩根-斯坦利、索羅門美邦、瑞士信貸第一波士頓等。其他公司丑聞安達(dá)信：被美國司法部以“妨礙司法”為由提起刑事訴其他公司丑聞（２）世界通信：美國第二大長途電話公司，在5個(gè)季度中虛報(bào)盈利38億美元。施樂公司：2002年4月，SEC宣布，該公司在1997-2000年夸大了15億美元的稅前利潤、30億美元的營業(yè)收入。默克：全球第三大制藥公司，2002年7月5日承認(rèn)，1999-2001年，虛報(bào)120億美元財(cái)務(wù)營業(yè)收入。其他公司丑聞（２）世界通信：美國第二大長途電話公司，在5個(gè)季其他公司丑聞（3）2008年9月15日雷曼兄弟申請破產(chǎn)，但其董事長理查德·富德離職時(shí)依然獲得數(shù)億美元的薪酬。美國國際集團(tuán)(AIG)拿著美國政府的“救命錢”來謀取巨額紅利。09年3月15日支付公司部分高管2008年獎(jiǎng)金1.65億美元。原德國第三大銀行德累斯頓銀行2008年向9名高層管理人員支付的薪金總額達(dá)5800萬歐元（約合7800萬美元），而德累斯頓去年虧損額超過60億歐元（81億美元）?！渌境舐劊?）2008年9月15日雷曼兄弟申請破產(chǎn)，但其其他公司丑聞（4）

—麥道夫詐騙案伯納德.麥道夫（BernardMadoff）其人1938年生于一個(gè)猶太家庭；5000美元起家，1960年創(chuàng)立了伯納德.L.麥道夫證券投資公司；1980年代這家公司成為美國證券業(yè)最大的獨(dú)立交易公司之一，2000年以前，擁有3億美元左右的資產(chǎn)；麥道夫的公司是納斯達(dá)克（NASDAQ）成長的主要推動(dòng)者之一，極力倡導(dǎo)證券交易的電子化；1990年，麥道夫成為了NASDAQ的主席；2006年9月麥道夫的對沖基金到美國證券交易委員會(huì)注冊；2008年12月11日因涉嫌證券詐騙被捕，涉嫌詐騙金額高達(dá)648億美元2009年6月29日被紐約地方法官判處150年監(jiān)禁。其他公司丑聞（4）

—麥道夫詐騙案伯納德.麥道夫（Berna麥道夫詐騙案麥道夫案禍及全球：金門資產(chǎn)管理公司35億美元

西班牙桑坦德銀行31億美元

Access國際咨詢公司14億美元

匯豐控股10億美元

瑞士私人銀行聯(lián)盟8.5億美元

法國巴黎銀行4.68億美元

菲克斯資產(chǎn)管理公司4億美元

瑞士Reichmuth銀行3.27億美元

日本野村證券3.02億美元

馬克夏姆資產(chǎn)管理公司2.8億美元

法國興業(yè)銀行1330萬美元麥道夫詐騙案麥道夫案禍及全球：麥道夫詐騙案麥道夫詐騙案課件3-法人治理結(jié)構(gòu)3麥道夫詐騙案存在問題內(nèi)部缺乏完善的法人治理結(jié)構(gòu)，家族成員控制了公司的核心地位外部缺乏完善的監(jiān)管，美國證券交易委員會(huì)沒有盡到監(jiān)管職責(zé)外部審計(jì)失效，負(fù)責(zé)麥道夫公司審計(jì)工作的會(huì)計(jì)師事務(wù)所涉嫌欺詐被起訴未被隔離的控制原則，公司的所有交易均為麥道夫一人獨(dú)斷，他管理資產(chǎn)，并同時(shí)匯報(bào)資產(chǎn)情況……麥道夫詐騙案存在問題九、90年代以來世界各國公司治理的發(fā)展趨勢趨勢之一：股東積極主義為什么會(huì)出現(xiàn)股東積極主義？市場缺乏監(jiān)督功能；法律不健全和對法規(guī)的執(zhí)行不利；小股東未得到保護(hù)；由于利益沖突，投資者處于被動(dòng)。九、90年代以來世界各國公司治理的發(fā)展趨勢趨勢之一：股東積極為什么會(huì)出現(xiàn)股東積極主義？（2）管理層的道德危機(jī)控股股東侵占小股東利益；非法的內(nèi)部交易；交叉?zhèn)鶆?wù)擔(dān)保，隱性債務(wù)；公司資產(chǎn)流入家族或個(gè)人腰包；公司中的裙帶關(guān)系。缺乏透明度董事和審計(jì)缺乏獨(dú)立性信息披露不可信；控股家族和管理層對管理失當(dāng)不負(fù)責(zé)任。為什么會(huì)出現(xiàn)股東積極主義？（2）管理層的道德危機(jī)股東積極主義的目標(biāo)對管理層實(shí)施獨(dú)立監(jiān)督維護(hù)股東價(jià)值確保透明度和責(zé)任心與腐敗做斗爭股東積極主義的目標(biāo)對管理層實(shí)施獨(dú)立監(jiān)督90年代以來世界各國公司治理的發(fā)展趨勢（2）趨勢之二：法律和監(jiān)管制度的完善與自律性行為規(guī)范相結(jié)合公司治理改革首先要改革和完善法律制度和監(jiān)管制度；1998年以來，世界各國先后出臺(tái)了80多個(gè)公司治理指引和準(zhǔn)則；90年代以來世界各國公司治理的發(fā)展趨勢（2）趨勢之二：法律和90年代以來世界各國公司治理的發(fā)展趨勢（3）趨勢之三：強(qiáng)調(diào)獨(dú)立董事的作用獨(dú)立董事是指獨(dú)立于公司之外，而又行使董事監(jiān)督職權(quán)的外部董事。起源于上世紀(jì)30年代的美國，是改善公司治理結(jié)構(gòu)機(jī)制的重要組成部分。獨(dú)立董事常由經(jīng)濟(jì)學(xué)家或知名人士擔(dān)任，主要以公司的中小股東“代言人”身份出現(xiàn)，幫助企業(yè)規(guī)范運(yùn)作，維護(hù)中小股東的利益。獨(dú)立董事被看作是站在公正客觀立場上保護(hù)公司利益的重要角色，對管理層有制衡作用。對公司的違規(guī)或不當(dāng)行為提出警告。獨(dú)立董事在董事會(huì)的比例：美國62%、英國34%，法國為29%。90年代以來世界各國公司治理的發(fā)展趨勢（3）趨勢之三：強(qiáng)調(diào)獨(dú)90年代以來世界各國公司治理的發(fā)展趨勢（4）趨勢之四：致力于提高透明度和強(qiáng)化信息披露信息披露內(nèi)容廣泛年度經(jīng)營計(jì)劃和預(yù)算，新修訂的長期規(guī)劃；公司及其各部門業(yè)務(wù)的季度運(yùn)行情況；稅務(wù)審計(jì)和內(nèi)部審計(jì)報(bào)告；拖欠利息和未能按期償債的情況；擬議中的主要資本開支；對已經(jīng)同意的政策和方針的任何偏離；董事對本公司股票進(jìn)行交易的情況；重要的投資處理；合資項(xiàng)目的詳細(xì)情況；外匯風(fēng)險(xiǎn)；可能使公司在公共關(guān)系、產(chǎn)品質(zhì)量、環(huán)境、衛(wèi)生、安全、勞資關(guān)系等方面的風(fēng)險(xiǎn)。90年代以來世界各國公司治理的發(fā)展趨勢（4）趨勢之四：致力于討論題討論題二：國有企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)改革的情況、進(jìn)展程度、存在的問題、面臨什么樣的挑戰(zhàn)、如何改進(jìn)等。討論題三：我國的獨(dú)立董事制度的建立、發(fā)展以及存在問題等，未來發(fā)展趨勢。討論題討論題二：國有企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)改革的情況、進(jìn)展程度、存第三章

現(xiàn)代企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)第三章

現(xiàn)代企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)內(nèi)容綱要公司治理結(jié)構(gòu)的理論問題公司治理結(jié)構(gòu)的概念、特征、內(nèi)容、功能等；公司治理問題是一個(gè)全球化的問題；安然案例分析及其他著名案例90年代以后世界各國公司治理改革的最新動(dòng)向內(nèi)容綱要公司治理結(jié)構(gòu)的理論問題一、公司治理結(jié)構(gòu)概念公司治理結(jié)構(gòu)（CorporateGovernance），也被稱為法人治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)治理機(jī)制等，是現(xiàn)代企業(yè)制度中最重要的組織架構(gòu)。狹義上，公司治理主要是指公司的股東，董事及經(jīng)理層之間的關(guān)系。廣義上，公司治理還包括公司與利益相關(guān)者（如員工、客戶、供應(yīng)商、債權(quán)人、社會(huì)公眾）之間的關(guān)系，及有關(guān)法律、法規(guī)等。一、公司治理結(jié)構(gòu)概念公司治理結(jié)構(gòu)（CorporateGov錢穎一的定義：公司治理結(jié)構(gòu)是一套制度安排，用以支配若干在企業(yè)中有重大利害關(guān)系的團(tuán)體——投資者（股東和貸款人）、經(jīng)理人員、職工——之間的關(guān)系，并從這種聯(lián)盟中實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益。公司治理結(jié)構(gòu)包括：如何配置和行使控制權(quán)；如何監(jiān)督和評(píng)價(jià)董事會(huì)、經(jīng)理人員和職工；如何設(shè)計(jì)和實(shí)施激勵(lì)機(jī)制。錢穎一的定義：公司治理結(jié)構(gòu)是一套制度安排，用以支配若干在企業(yè)吳敬璉的定義：所謂公司治理結(jié)構(gòu)，是指所有者、董事會(huì)和高級(jí)執(zhí)行人員即高級(jí)經(jīng)理人員三者組成的一種組織結(jié)構(gòu)。在這種結(jié)構(gòu)中，上述三者關(guān)系之間形成一定的制衡關(guān)系。通過這一結(jié)構(gòu)，所有者將自己的資產(chǎn)交由公司董事會(huì)托管；公司董事會(huì)是公司的最高決策機(jī)構(gòu)，擁有對高級(jí)經(jīng)理人員的聘用、獎(jiǎng)懲、以及解雇權(quán)；高級(jí)經(jīng)理人員受雇于董事會(huì)，組成在董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，在董事會(huì)的授權(quán)范圍內(nèi)經(jīng)營企業(yè)。吳敬璉的定義：所謂公司治理結(jié)構(gòu)，是指所有者、董事會(huì)和高級(jí)執(zhí)行概念總結(jié)公司治理結(jié)構(gòu)的定義有幾層含義：從本質(zhì)意義上，公司治理結(jié)構(gòu)是指委托人與代理人之間的關(guān)系。從具體的組織形式看，公司治理結(jié)構(gòu)是指股東大會(huì)與董事會(huì)、經(jīng)理層及監(jiān)事會(huì)之間的相互關(guān)系。從法律角度看，公司治理結(jié)構(gòu)是委托人與代理人之間基于特定法律法規(guī)而形成的一種契約關(guān)系。概念總結(jié)公司治理結(jié)構(gòu)的定義有幾層含義：公司治理結(jié)構(gòu)股東大會(huì)董事會(huì)監(jiān)事會(huì)總經(jīng)理部門經(jīng)理部門經(jīng)理部門經(jīng)理公司治理結(jié)構(gòu)股東大會(huì)董事會(huì)監(jiān)事會(huì)總經(jīng)理部門經(jīng)理部門經(jīng)理部門經(jīng)二、公司治理結(jié)構(gòu)中各機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)界定——股東大會(huì)股東大會(huì)最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。股東大會(huì)是公司制企業(yè)的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，依照公司法的規(guī)定行使職權(quán)，決定公司一切重大事項(xiàng)：董事的選舉和更換公司資本的增加和減少公司解散與合并公司章程修改…二、公司治理結(jié)構(gòu)中各機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)界定——股東大會(huì)股東大會(huì)股東大會(huì)權(quán)責(zé)界定公司法定必要機(jī)構(gòu)由全體股東組成屬于非常設(shè)機(jī)構(gòu)股東大會(huì)權(quán)責(zé)界定公司法定必要機(jī)構(gòu)股東大會(huì)的種類（1）定期會(huì)議法定每年必須召開的，全體股東出席，具體時(shí)間由公司章程確定。（2）臨時(shí)會(huì)議（特別股東大會(huì)）根據(jù)需要，臨時(shí)召集的不定期全體股東會(huì)議。股東大會(huì)應(yīng)由股東親自出席，特殊情況可委托代理人，代理人需持有公司印發(fā)的股東簽名蓋章的授權(quán)委托書。股東大會(huì)的種類二、公司治理結(jié)構(gòu)中各機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)界定——董事會(huì)董事會(huì)是由公司股東大會(huì)所選出的一定數(shù)目的董事所組成的，法定的、常設(shè)的、集體的、對內(nèi)進(jìn)行經(jīng)營管理及決定股東大會(huì)權(quán)限以外事項(xiàng)的機(jī)構(gòu)。董事會(huì)的組成與召集：有限責(zé)任公司一般不得少于3人，且最多不超過13人；股份有限公司最少要5人，最多不超過19人；一般來說，董事會(huì)的組成人需單數(shù)。

二、公司治理結(jié)構(gòu)中各機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)界定——董事會(huì)董事會(huì)是由公司二、公司治理結(jié)構(gòu)中各機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)界定——經(jīng)理層由董事會(huì)聘任，執(zhí)行股東大會(huì)和董事會(huì)決議，具體管理公司事務(wù)，對外在董事會(huì)授權(quán)范圍內(nèi)代理公司進(jìn)行商業(yè)活動(dòng)，是法定必要的公司業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)關(guān)的主要負(fù)責(zé)人。二、公司治理結(jié)構(gòu)中各機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)界定——經(jīng)理層由董事會(huì)聘任，二、公司治理結(jié)構(gòu)中各機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)界定——監(jiān)事會(huì)監(jiān)事會(huì)是由股東大會(huì)選舉產(chǎn)生的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，是公司法定的、必要的、常設(shè)的監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，處于監(jiān)督董事會(huì)、經(jīng)理人員等業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)構(gòu)及其工作人員活動(dòng)的地位。監(jiān)事會(huì)的組成：由股東代表和適當(dāng)比例的職工代表組成。股份有限公司和規(guī)模較大的有限責(zé)任公司監(jiān)事會(huì)不少于3人，推舉1名監(jiān)事會(huì)主席。二、公司治理結(jié)構(gòu)中各機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)界定——監(jiān)事會(huì)監(jiān)事會(huì)是由股東股東大會(huì)、董事會(huì)與經(jīng)理人員、監(jiān)事會(huì)之間的相互制衡關(guān)系聘用聘用聘用、監(jiān)督下設(shè)監(jiān)督推舉推舉、檢查、監(jiān)督

股東大會(huì)董事會(huì)監(jiān)事會(huì)

總經(jīng)理審計(jì)員副總經(jīng)理部門經(jīng)理秘書其他高級(jí)職員

執(zhí)行委員會(huì)

生產(chǎn)委員會(huì)銷售委員會(huì)財(cái)務(wù)委員會(huì)法律委員會(huì)其他委員會(huì)監(jiān)督股東大會(huì)、董事會(huì)與經(jīng)理人員、監(jiān)事會(huì)之間的相互制衡關(guān)系聘用聘用三、公司治理結(jié)構(gòu)的特征權(quán)責(zé)明確、各司其職多層委托代理關(guān)系激勵(lì)和制衡機(jī)制并存三、公司治理結(jié)構(gòu)的特征權(quán)責(zé)明確、各司其職三、公司治理結(jié)構(gòu)的特征（2）多層委托代理關(guān)系第一層次是股東大會(huì)與董事會(huì)之間的委托代理關(guān)系第二層次是董事會(huì)與經(jīng)理人之間的委托代理關(guān)系第三層次是股東大會(huì)與監(jiān)事會(huì)之間的委托代理關(guān)系三、公司治理結(jié)構(gòu)的特征（2）多層委托代理關(guān)系三、公司治理結(jié)構(gòu)的特征（3）委托代理中的激勵(lì)約束機(jī)制激勵(lì)功能報(bào)酬因素的激勵(lì)控制權(quán)因素的激勵(lì)聲譽(yù)因素的激勵(lì)約束功能契約約束市場約束（經(jīng)理人市場、產(chǎn)品市場、資本市場）法律約束（公司法、合同法、證券法、稅法、會(huì)計(jì)法、勞動(dòng)法等）三、公司治理結(jié)構(gòu)的特征（3）委托代理中的激勵(lì)約束機(jī)制理想的公司治理結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)能夠給經(jīng)營者以足夠的控制權(quán)自由經(jīng)營管理公司，發(fā)揮其職業(yè)企業(yè)家才能，給其創(chuàng)新活動(dòng)留有足夠的空間。保證經(jīng)營者從股東利益出發(fā)使用這些經(jīng)營管理公司的控制權(quán)。保證股東自由買賣股票，給投資者以流動(dòng)性的權(quán)力，充分發(fā)揮開放公司的關(guān)鍵性優(yōu)勢。理想的公司治理結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)能夠給經(jīng)營者以足夠的控制權(quán)自由經(jīng)營管四、公司治理結(jié)構(gòu)的功能權(quán)力配置功能權(quán)力制衡功能激勵(lì)約束功能協(xié)調(diào)功能四、公司治理結(jié)構(gòu)的功能權(quán)力配置功能五、為什么會(huì)出現(xiàn)公司治理問題？所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，出現(xiàn)委托——代理問題。由于委托人和代理人是不同的利益主體，具有不同的效用函數(shù)，二者之間存在著利益不相容信息不對稱問題五、為什么會(huì)出現(xiàn)公司治理問題？所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，出現(xiàn)委托信息不對稱問題逆向選擇問題（事先信息不對稱）道德風(fēng)險(xiǎn)問題（事后信息不對稱）“管理挖空”（managerialentrenchmenttunneling)直接盜取公司財(cái)產(chǎn)自我交易給自己支付過多的酬金在職消費(fèi)、津貼消費(fèi)信息不對稱問題逆向選擇問題（事先信息不對稱）六、公司治理為什么重要？資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)；投資者信心的基礎(chǔ)；一國投資環(huán)境好壞的標(biāo)志之一；企業(yè)健康發(fā)展的基礎(chǔ)；提高企業(yè)競爭力的保證；企業(yè)樹立市場形象和融資的需要；降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的需要；企業(yè)參與國際合作與競爭的需要。六、公司治理為什么重要？資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)；投資者信六、公司治理為什么重要？（2）從社會(huì)角度看廉潔和透明的社會(huì)防范和減少腐敗正當(dāng)合法地創(chuàng)造財(cái)富增加社會(huì)福利有助于建立具有法律和秩序的社會(huì)

六、公司治理為什么重要？（2）從社會(huì)角度看七、公司治理的全球化浪潮20世紀(jì)90年代以來，公司治理在發(fā)達(dá)國家成為一個(gè)引起人們持續(xù)關(guān)注的政策問題。亞洲金融危機(jī)之后，公司治理改革成為東亞國家和地區(qū)的熱門話題和首要任務(wù)。由于經(jīng)濟(jì)全球化的加速發(fā)展，投資者要求各國改善公司治理結(jié)構(gòu)，形成了一個(gè)公司治理運(yùn)動(dòng)的浪潮。七、公司治理的全球化浪潮20世紀(jì)90年代以來，公司治理在發(fā)達(dá)公司治理國際浪潮的原因機(jī)構(gòu)投資者的興起；經(jīng)理人的高薪酬引致股東和社會(huì)的不滿；兼并收購對利益相關(guān)者的損害；內(nèi)部人控制現(xiàn)象突出；公司丑聞案件是引發(fā)各國公司治理改革的直接動(dòng)力。公司治理國際浪潮的原因機(jī)構(gòu)投資者的興起；全美第一高薪CEO甲骨文首席執(zhí)行官拉里·埃里森（LarryEllison）2013財(cái)年的薪酬總額為7840萬美元，較上一財(cái)年下滑了18%。（2012年年薪為9620萬美元）。全美第一高薪CEO甲骨文首席執(zhí)行官拉里·埃里森（Larry盤點(diǎn)全球五大高薪CEO根據(jù)2011年《華爾街日報(bào)》所做的一份上市公司首席執(zhí)行官薪酬調(diào)查顯示，在過去十年當(dāng)中，甲骨文創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官拉里·埃里森（Larry

Ellison）成為薪酬之王，總薪酬達(dá)到了驚人的18.4億美元。排名第二的是美國互聯(lián)網(wǎng)巨擎IAC/InteractiveCorp首席執(zhí)行官巴里·迪勒（Barry

Diller），他的薪酬總額達(dá)到了11.4億美元。排名第三的是西方石油公司首席執(zhí)行官雷·伊蘭尼（Ray

Irani），他的薪酬總額為8.57億美元。蘋果首席執(zhí)行官史蒂夫·喬布斯（Steve

Jobs）的薪酬總額達(dá)到7.49億美元，在該榜單中位居第四。第一資本金融公司（Capital

One

Financial）首席執(zhí)行官理查德·菲爾班克（Richard

Fairbank）位居第五，其薪酬總額為5.69億美元。

盤點(diǎn)全球五大高薪CEO根據(jù)2011年《華爾街日報(bào)》所做的一份課件3-法人治理結(jié)構(gòu)3福布斯評(píng)2013中國最貴CEO2012年在所有A股上市公司CEO中，平均每100人中就有13人年薪超過百萬元，他們從上市公司獲取的薪酬總額達(dá)5.87億元，人均185萬元。萬科總裁郁亮以1,368萬元年度稅前薪酬再次位列A股最貴CEO，逆市超越了他自己2011年1305萬元的高薪，刷新了A股CEO的薪酬紀(jì)錄。中集集團(tuán)總裁麥伯良和華遠(yuǎn)地產(chǎn)總經(jīng)理孫秋艷分別以998萬元和573萬元分列二三位。在中資港股CEO薪酬榜上，共有234位CEO的年度薪酬超過百萬元人民幣。聯(lián)想集團(tuán)CEO楊元慶以8,959萬元摘得頭名，其中4,886萬元來源于基于股權(quán)的報(bào)酬。中國旺旺行政總裁蔡衍明以8,469萬元列第二，中國貴金屬行政總裁張曙光以5,063萬元列第三位。福布斯評(píng)2013中國最貴CEO2012年在所有A股上市公司2013中國“40位40歲以下的高薪CEO”

2013中國“40位40歲以下的高薪CEO”

八、案例分析——安然公司丑聞安然是一個(gè)什么樣的公司？成立于1985年，由當(dāng)時(shí)的休斯敦天然氣公司和北聯(lián)公司合并而成。世界最大的能源供應(yīng)商和商品交易商：主要業(yè)務(wù)：天然氣管道生產(chǎn)和運(yùn)輸；電力生產(chǎn)和傳送。能源產(chǎn)品的期貨、期權(quán)和其他大宗商品（天氣預(yù)報(bào)、通訊帶寬）衍生交易市場，占據(jù)了新型能源交易市場的壟斷地位。1998-2000年公司營業(yè)額從310億美元提高到1000億美元，列財(cái)富500強(qiáng)美國第7位，世界16位；八、案例分析——安然公司丑聞安然是一個(gè)什么樣的公司？安然事件2001年12月2日，安然公司與其13家分公司向紐約南區(qū)法院提交破產(chǎn)保護(hù)申請，公司資產(chǎn)498億美元，負(fù)債額為312億美元，成為美國歷史上最大的企業(yè)破產(chǎn)案；第一批宣布解雇4000名員工；公司破產(chǎn)影響波及其他能源公司、金融機(jī)構(gòu)、證券公司、保險(xiǎn)公司、基金、員工等。安然事件2001年12月2日，安然公司與其13家分公司向紐約安然事件根據(jù)美國參議院成立的調(diào)查委員會(huì)提供的報(bào)告分析，導(dǎo)致安然公司董事會(huì)失靈和公司破產(chǎn)的原因有6個(gè)方面：受托責(zé)任的失??；高風(fēng)險(xiǎn)會(huì)計(jì)政策；利益沖突；大量未披露的公司表外經(jīng)營活動(dòng)；行政人員的高報(bào)酬計(jì)劃；獨(dú)立董事缺乏獨(dú)立性；安然事件根據(jù)美國參議院成立的調(diào)查委員會(huì)提供的報(bào)告分析，導(dǎo)致安安然管理人員的高報(bào)酬管理人員的高收入：一次性的獎(jiǎng)金高達(dá)幾千萬美元；行政管理人員都享受股票期權(quán)計(jì)劃；常務(wù)副總裁LUOPAI，2000年賣掉股票期權(quán)的收入2.65億美元；董事長KennethLay累計(jì)獲得650萬期權(quán)，2000年他的年報(bào)酬超過1.4億美元，1.23億美元是股票期權(quán)收益；高級(jí)經(jīng)理人員享受公司低息貸款。安然管理人員的高報(bào)酬管理人員的高收入：安然管理層的非法活動(dòng)證據(jù)利用財(cái)務(wù)合伙形式進(jìn)行欺騙性交易；掩蓋財(cái)務(wù)虧損，虛報(bào)盈利6億美元；CFO利用財(cái)務(wù)合伙形式為自己的公司賺取至少3000萬美元；隱藏了約270億美元的債務(wù)。安然管理層的非法活動(dòng)證據(jù)利用財(cái)務(wù)合伙形式進(jìn)行欺騙性交易；其他公司丑聞安達(dá)信：被美國司法部以“妨礙司法”為由提起刑事訴訟；美林證券，2002年5月21日因發(fā)布不實(shí)分析誤導(dǎo)投資者面臨法律制裁，后認(rèn)罰1億美元；美國檢察官對其他一些大型證券公司發(fā)去傳票，高盛、摩根-斯坦利、索羅門美邦、瑞士信貸第一波士頓等。其他公司丑聞安達(dá)信：被美國司法部以“妨礙司法”為由提起刑事訴其他公司丑聞（２）世界通信：美國第二大長途電話公司，在5個(gè)季度中虛報(bào)盈利38億美元。施樂公司：2002年4月，SEC宣布，該公司在1997-2000年夸大了15億美元的稅前利潤、30億美元的營業(yè)收入。默克：全球第三大制藥公司，2002年7月5日承認(rèn)，1999-2001年，虛報(bào)120億美元財(cái)務(wù)營業(yè)收入。其他公司丑聞（２）世界通信：美國第二大長途電話公司，在5個(gè)季其他公司丑聞（3）2008年9月15日雷曼兄弟申請破產(chǎn)，但其董事長理查德·富德離職時(shí)依然獲得數(shù)億美元的薪酬。美國國際集團(tuán)(AIG)拿著美國政府的“救命錢”來謀取巨額紅利。09年3月15日支付公司部分高管2008年獎(jiǎng)金1.65億美元。原德國第三大銀行德累斯頓銀行2008年向9名高層管理人員支付的薪金總額達(dá)5800萬歐元（約合7800萬美元），而德累斯頓去年虧損額超過60億歐元（81億美元）。……其他公司丑聞（3）2008年9月15日雷曼兄弟申請破產(chǎn)，但其其他公司丑聞（4）

—麥道夫詐騙案伯納德.麥道夫（BernardMadoff）其人1938年生于一個(gè)猶太家庭；5000美元起家，1960年創(chuàng)立了伯納德.L.麥道夫證券投資公司；1980年代這家公司成為美國證券業(yè)最大的獨(dú)立交易公司之一，2000年以前，擁有3億美元左右的資產(chǎn)；麥道夫的公司是納斯達(dá)克（NASDAQ）成長的主要推動(dòng)者之一，極力倡導(dǎo)證券交易的電子化；1990年，麥道夫成為了NASDAQ的主席；2006年9月麥道夫的對沖基金到美國證券交易委員會(huì)注冊；2008年12月11日因涉嫌證券詐騙被捕，涉嫌詐騙金額高達(dá)648億美元2009年6月29日被紐約地方法官判處150年監(jiān)禁。其他公司丑聞（4）

—麥道夫詐騙案伯納德.麥道夫（Berna麥道夫詐騙案麥道夫案禍及全球：金門資產(chǎn)管理公司35億美元

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