越南、中國(guó)港臺(tái)地區(qū)放松防疫后的經(jīng)濟(jì)、政策與資產(chǎn)

一、越南：防疫放開后，工業(yè)生產(chǎn)和消費(fèi)強(qiáng)勁反彈 （一）214防疫政策轉(zhuǎn)向，今年3月疫情爆發(fā)創(chuàng)新高2021年79的ea疫，南府取格控。7，情災(zāi)胡明市為代觸（）數(shù)龐，各集隔區(qū)負(fù)運(yùn)，胡明宣布F1者居隔；8，醫(yī)院負(fù)運(yùn)，志試確者居家隔。221年0疫降溫防政開轉(zhuǎn)與疫存。2021年10月11日越政府布第28決提安、活應(yīng)效控疫”是南防控折政策，始向疫常，成促國(guó)經(jīng)增的重節(jié)。221年11月，志市生發(fā)布新冠者家隔離療南。2021/78胡志明市疫情迅速蔓延，一代接觸者2021/78胡志明市疫情迅速蔓延，一代接觸者（1）數(shù)量龐大，各集中隔離區(qū)超負(fù)荷運(yùn)行。面對(duì)此情況，胡志明市人民委員會(huì)于7月8日下發(fā)通知，為該市一代接觸者（1）頒發(fā)相關(guān)的居家隔離工作細(xì)則。2021/0/1胡志明市宣布解封，居民恢復(fù)出行，工業(yè)園區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。此前，胡志明市從7月9日開始執(zhí)行嚴(yán)格封控，并在8月23日-9月6日全面封城。2021/0/11越南政府頒布第18號(hào)決議，防疫政策轉(zhuǎn)向“共存”，成為促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2021/2/16越南衛(wèi)生部發(fā)布一份關(guān)于入境人員預(yù)防OVID-19流行病的文件，自2022年1月1日起生效。其規(guī)定：完成全程接種新冠疫苗的入境人員居家隔離3天，未接種或未完成全程接種的隔離7天。2022/216確診病例（0）居家隔離7天，如果檢測(cè)呈陰性即可解除隔離；同時(shí)將第一代密切接觸者（1）的居家隔離時(shí)間從7天降至5天。2022/315越南政府宣布，自當(dāng)日起對(duì)國(guó)際游客重新開放邊境，全面恢復(fù)國(guó)際旅游活動(dòng)。在登機(jī)前出示新冠病毒陰性證明的，抵達(dá)越南后無需隔離可以自由活動(dòng)；無陰性證明的，在抵達(dá)后24小時(shí)內(nèi)進(jìn)行核酸檢測(cè)抗原檢測(cè)，呈陰性后就可自由活動(dòng)。2022/415鑒于越南的新冠疫苗覆蓋率非常高，且重癥與死亡數(shù)字大幅下降，越南宣布第一代密切接觸者（1）不再需要自我隔離，但要避免前往大型聚會(huì)。2022/429越南衛(wèi)生部副部長(zhǎng)表示，越南將繼續(xù)堅(jiān)持靈活的“5”防疫原則。堅(jiān)持“2”——戴口罩和消毒；剩下的“3”各地可根據(jù)實(shí)際情況靈活執(zhí)行——保持社交距離、進(jìn)行健康申報(bào)、不聚集。2022/513越南政府簽發(fā)公文，宣布從5月15日零時(shí)起，入境越南不再需要進(jìn)行新冠核酸檢測(cè)。資料來源：根據(jù)新聞?wù)?，今?4，南情彈，南有質(zhì)收防疫策3每新確診數(shù)升記；得益疫種率全領(lǐng)、齡口比低Ocn病，今年3月疫中率大下。年疫中，持采用靈“K防原。年4月6，南生宣切觸（1需隔，應(yīng)免往型聚。圖：越南新冠疫變化越南:確診病例越南:確診病例:新冠肺炎當(dāng)日新增7日移動(dòng)平均（千例）越南:死亡病例:新冠肺炎當(dāng)日新增（例，右軸）20201010500

9080706050403020100221//1 221//1221/1/1222//1 222//1 222//1 222//1 222//1222/1/1ind，（二）防疫放開顯著刺激工業(yè)和消費(fèi)反彈1、就業(yè)：疫后勞動(dòng)力人數(shù)大幅下降2013219年南失穩(wěn)定在.123間，新疫爆后業(yè)顯著升200上至2.482021年進(jìn)步至3.2。疫后越南也面臨嚴(yán)重的勞動(dòng)力人口流失的問題。09年越南勞動(dòng)力人口為576.74萬人，而021年末大幅下降至5056.5萬，年共降9.3。圖：越南失業(yè)率 圖：越南勞動(dòng)力口就業(yè)人口 越南:失業(yè)率:全國(guó)% 越南:15歲及以上勞動(dòng)力人數(shù):總計(jì)千人 3.03.02.0

50005000

越南:15歲及以上就業(yè)人口:總計(jì)千人2.0 50002.01.01.0213214215216217218219220221ind，

40004000213214215216217218219220221ind，2、生產(chǎn)：受區(qū)域貿(mào)易政策利好，解封后生產(chǎn)恢復(fù)較好越南防疫措施全面解除，對(duì)工業(yè)增長(zhǎng)的刺激作用明顯。在20213的疫情，越南對(duì)企業(yè)實(shí)嚴(yán)格疫要求，生端受。2214疫策大轉(zhuǎn)后隨勞力回就崗，業(yè)產(chǎn)開快修。年初以，的工業(yè)產(chǎn)數(shù)計(jì)比明顯升趨，至0月份計(jì)比901，較1份的2.39大提。圖：越南工業(yè)生指增速提升 圖：越南工業(yè)生指：累計(jì)同比越南:工業(yè)越南:工業(yè)產(chǎn)::比%越南:工業(yè)產(chǎn)::比%采礦業(yè)% 發(fā)電和供電業(yè)% 制造業(yè)%2520151050-5-10219-10 220-06 221-02 221-10 222-06

2.002.001.001.005.00.0-5.0-1.00-1.00-2.00219-10 220-06 221-02 221-10 222-06ind， ind，3、消費(fèi)：防疫政策轉(zhuǎn)向后，零售銷售V型反彈去年4越南大幅放松疫政策后，零售額速彈。2021年10放疫后越零額比長(zhǎng)23.同比降幅7.6，前312）幅窄出明的V反。今年3月爆發(fā)Ocon疫情鑒政并有緊防措，南零數(shù)據(jù)勢(shì)減310月零售環(huán)速保持正。分行來，務(wù)、業(yè)、館飲的售均在松疫明反，服業(yè)性大且超過2019平。于南今年4月5日消接的家要求我觀察5月零售增，至10月服務(wù)、商業(yè)、賓餐飲、游業(yè)別累計(jì)長(zhǎng)了72.42、620、3.1、1.1。南旅游的恢復(fù)度偏，較疫水平仍有顯距。圖：越南零售額行：賓館與餐飲業(yè)、游業(yè) 圖：越南零售額行：商業(yè)、服務(wù)業(yè)越南:零售:分行業(yè)商業(yè)萬億越南盾越南:越南:零售:分行業(yè)商業(yè)萬億越南盾越南:零售:分行業(yè)服務(wù)業(yè)萬億越南盾（右）6.005.004.003.002.001.000.0

越南:零售:分行旅游業(yè)萬億越南盾（右

4.04.03.03.02.02.01.01.00.00.0

40 7030 60503040203020 2020 10ind， ind，出入境方面，越南面封后，入境旅客數(shù)較年的恢復(fù)程度仍很。年3月15日，登出示性明的，達(dá)南無隔可以由動(dòng)無性明的在后24小內(nèi)進(jìn)檢，陰后可自活從5月15日，境南再需進(jìn)核檢等何準(zhǔn)工。2022年10月訪外游客48.44萬至019同（16.83萬的299其，自國(guó)大的客分別比29對(duì)疫前，越客，國(guó)陸的比在30附。0020540106080日本中國(guó)大陸右軸）美國(guó)泰國(guó)韓國(guó)（右0020540106080日本中國(guó)大陸右軸）美國(guó)泰國(guó)韓國(guó)（右）15客家20 越南:來越外國(guó)游客萬人1010109060300ind， ind，我們?cè)诖饲皥?bào)告《日、韓、新躺平后的經(jīng)濟(jì)、政策與資產(chǎn)表現(xiàn)》中介紹，日本和韓國(guó)在解封后，居民消費(fèi)依舊低迷。為越的費(fèi)能在0214疫策向后V型彈且今持續(xù)勁？越南的優(yōu)勢(shì)主有2點(diǎn)（）口構(gòu)年輕據(jù)世銀數(shù)，221越南韓、日本65歲上人占比分別.21、1657287。老群的費(fèi)在經(jīng)疫打后恢更慢盡政不施管控但社會(huì)疫反時(shí)老群或更向自居、免出消以低染率。（）后南到更域貿(mào)政（如RP等）產(chǎn)轉(zhuǎn)的好經(jīng)濟(jì)景為觀。（三）防疫放開前后的政策1、強(qiáng)財(cái)政刺激支持疫后復(fù)蘇2022年1月越政過了值30億南（合154億元的22023年疫激劃為越史最大規(guī)財(cái)刺。政激將要括個(gè)面）基設(shè)項(xiàng)建，14萬億南（4.5美））業(yè)支持110億南4.8美）3經(jīng)重開放及高療力防疫力計(jì)60億南盾26億美元）；4就業(yè)和會(huì)利，估計(jì)3萬越南23億元）。關(guān)配措施包括加強(qiáng)基設(shè)建設(shè)投資為醫(yī)療統(tǒng)金供持為工租提援，調(diào)增稅約2，調(diào)利率約.51等為提供政，政府議在202023將預(yù)赤增加240南盾相于DP的1%左右。越南政副長(zhǎng)德在202第季新布會(huì)表，年前9全國(guó)政入計(jì)達(dá)3273億盾，完成初算的4比增長(zhǎng)2據(jù)南的報(bào)222前9，越信增約達(dá)1，集于產(chǎn)經(jīng)營(yíng)域2022年前9月越南DP速達(dá)8.83，預(yù)全增長(zhǎng)8原目標(biāo)為66.5）其業(yè)增長(zhǎng)2.99，工業(yè)建業(yè)長(zhǎng)944，服業(yè)長(zhǎng)0.57。越南抗補(bǔ)主針低收群，助應(yīng)疫情高脹影括201和222年業(yè)險(xiǎn)基會(huì)助政策扶總為30億越盾2022年3月8日簽的房貼，對(duì)職動(dòng)和剛返勞市場(chǎng)的動(dòng)，貼度別為0萬南盾人和100萬南盾人月。2、今年3季度貨幣政策轉(zhuǎn)緊“與情存的疫策下越央仍要行靈的幣策整目標(biāo)將脹保在左裕流性幫經(jīng)復(fù)。就幣緊策言越南行后其經(jīng)體。進(jìn)到222第季考到聯(lián)加加和美升會(huì)國(guó)利和匯造影，南行貨政然轉(zhuǎn)向，通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)利率下限設(shè)定、政策利率上調(diào)、賣出美元等操作來管理流動(dòng)性供應(yīng)和穩(wěn)定匯率。90月央行兩加，融利和貼率別從和2.上調(diào)至6.0和4.5。南央行阮紅示盡管際預(yù)測(cè)202越南CI比控在4下但觀濟(jì)管的大戰(zhàn)然抑制貨脹。圖：越南基準(zhǔn)利率越南:再融資利率% 越南:貼現(xiàn)率%7.06.05.04.03.02.01.00.0221/0 221/2 222/2 222/4 222/6 222/8 222/0ind，（四）去年0月放開后短期提振股市，今年出現(xiàn)股債匯三殺10月1日疫策后，南市到顯振3月15日南境制放后市跌3幣政收后股市加下3月15日到1月8，南志明數(shù)跌3.0。Q1越南0期債率緩上Q2Q3國(guó)債益快上Q2Q3美兌南匯緩貶值進(jìn)入4加貶。圖：越南胡志明指10月11日10月11日防疫政轉(zhuǎn)向3月15日入境限制大幅1,001,001,001,001,001,0090

點(diǎn) 221/0 222/1 222/4 222/7 222/0ind，圖：美元兌越南盾 圖：0年期越南國(guó)債益率2,8002,7002,6002,5002,4002,3002,2002,1002,000

放開時(shí)點(diǎn) 越南:美元兌越南盾

5.55.04.54.03.53.02.52.01.5

放開時(shí)點(diǎn) 越南:國(guó)債收益率:0年%10月11日防疫政轉(zhuǎn)向3月15日入限制10月11日防疫政策向3月15日入境限制幅放開221/0 222/1 222/4 222/7 222/10月11日防疫政轉(zhuǎn)向3月15日入限制10月11日防疫政策向3月15日入境限制幅放開ind， ind，二、中國(guó)香港：居民消費(fèi)短期受提振，難以恢復(fù)至疫前 （一）今年1嚴(yán)格封控，4月大幅度解封中國(guó)港在2022年3月爆發(fā)Ocon疫確診死病數(shù)升新高從年1月5香港收緊疫關(guān)酒、身房商、題園場(chǎng)所。4月疫情得控，政府始開放防疫措施。4月21日起餐業(yè)復(fù)間業(yè)至22點(diǎn)迪尼園場(chǎng)所有制條件情下開5月9日始松第階10月5，港區(qū)育局全學(xué)發(fā)信，公面授課堂新排放中學(xué)恢全面課的求。入境限制方面，5月1起，香居可從外地入香；6月1日起寬分港士境登前港后的冠酸測(cè)排8月12日香特府宣縮入后離間，外港士為“4檢方3天酒檢上4天檢疫9月23日港區(qū)宣取酒隔檢，入政改“+3”。2022/15宣布收緊香港的防疫2022/15宣布收緊香港的防疫措施。從1月7日凌晨零時(shí)起：晚上6時(shí)至次日早上4時(shí)59分餐廳全面禁止食；關(guān)閉酒吧、健身中心、美容院、卡拉OK、戲院等場(chǎng)所，本地游和公海游暫停。2022/28由于疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，進(jìn)一步收緊社交距離措施。2月10日起商場(chǎng)，超市、百貨公司、理發(fā)店等場(chǎng)所閉至2月24日凌晨0時(shí)，這些場(chǎng)所2月24日起將實(shí)施“疫苗通行證”計(jì)劃。2022/222“未來兩、三個(gè)月至為關(guān)鍵，堅(jiān)持加大力度”：開展全民強(qiáng)制核酸檢測(cè)工作；原在7、8月的暑假，提至3、4月，適用于全港幼兒園和中小學(xué)；將美、英等國(guó)家的航班入境禁令延長(zhǎng)至4月20日。2022/39林鄭月娥表示，即日起每日召開新聞發(fā)布會(huì)，提供權(quán)威抗疫說法，直至戰(zhàn)勝疫情。2022/414香港特區(qū)政府宣布，從4月21日起逐步放寬社交距離措施。2022/421香港4月21日開始分階段放寬社交距離限制措施，第一階段包括：恢復(fù)餐飲業(yè)晚間餐廳就餐，營(yíng)業(yè)時(shí)間可到22時(shí)，單桌顧客上限人數(shù)由2人提升至4人，允許不超過20人的宴會(huì)活動(dòng)；香港迪士尼樂園重新開放（之前曾在1月5日宣布暫停開放）。2022/422特區(qū)政府宣布，從5月1日起允許非香港居民從海外入境香港。2022/427特區(qū)政府運(yùn)輸署宣布5月1日起推出的士小巴燃料補(bǔ)貼。2022/517林鄭月娥表示，由于疫情緩和，將在5月19日放寬第二階段社交距離措施：酒吧可以重開，餐廳營(yíng)業(yè)限制時(shí)間將從22時(shí)延長(zhǎng)至24時(shí)。2022/88香港行政長(zhǎng)官李家超正式宣布，縮短海外人士抵港的酒店檢疫隔離時(shí)間，改為“3”（3天酒店檢疫加上4天家居檢疫），新的隔離政策于8月12日起生效。2022/826公布新一輪抗疫措施，包括加強(qiáng)對(duì)確診患者的管理、增加對(duì)出席宴會(huì)人士的快速檢測(cè)要求。2022/923香港將取消強(qiáng)制酒店檢疫安排，從9月6日開始，海外及中國(guó)臺(tái)灣經(jīng)機(jī)場(chǎng)入境人士的檢疫安排將由“34”改為“03。2022/1/19宣布從11月21日起放寬對(duì)入境人士的核酸檢測(cè)要求：入境人士無需在第四、六天進(jìn)行核酸檢測(cè)，保留第二天的檢測(cè)要求。資料來源：根據(jù)新聞?wù)?，中?guó)香港至今仍保留必要的隔離和管理措施，疫情在今年4月降溫后，至今未出現(xiàn)大幅反彈。地區(qū)行政長(zhǎng)官李家多次調(diào)疫作會(huì)平。圖：中國(guó)香港新冠疫變化（例）中國(guó)香港:確診病例:新冠肺炎當(dāng)日新增7日移動(dòng)平均例2,0002,0001,0001,0005,00

中國(guó)香港:死亡病例:新冠肺炎當(dāng)日新增7日移動(dòng)平均例

30.020.020.010.010.05.00 0.0220/1/1 221//1 221//1 221/1/1 222//1 222//1 222/1/1ind，（二）防疫放松后消費(fèi)短暫反彈，仍低于疫前1、就業(yè)：失業(yè)率仍高于疫前，勞動(dòng)力人口喪失香港地區(qū)的失業(yè)率今年1的疫情中明顯上升4月防放后失從5開下。至022年9失率降至39但較疫前209年失率平3附）仍恢空。疫情香面勞力失的題至202年0，動(dòng)口為3796人而209年期動(dòng)口為988萬人，計(jì)幅到48。4月松疫，港動(dòng)力與有回從58.1至10月到5.6，較209同港地的動(dòng)力參率60.5）有19百點(diǎn)差。圖：中國(guó)香港失業(yè)率 圖：中國(guó)香港勞動(dòng)力口中國(guó)香港:失業(yè)率:季調(diào)%中國(guó)香:中國(guó)香港:失業(yè)率:季調(diào)%中國(guó)香:口千人700

400600500400300

39038037020021-1 21-6 21-1 22-4 22-9ind，

36021-1 21-6 21-1 22-4 22-9ind，圖：中國(guó)香港勞動(dòng)人參與率 圖：中國(guó)香港就業(yè)不率中國(guó)香港:勞動(dòng)人口參與率:合計(jì)%中國(guó)香:就業(yè)不足中國(guó)香港:勞動(dòng)人口參與率:合計(jì)%中國(guó)香:就業(yè)不足率%6.0

.06.05.05.05.0

.0.0.0.0.05.021-1 21-6 21-1 22-4 22-9

.00-10-70-10-70-10-7ind， ind，2、生產(chǎn)：工業(yè)生產(chǎn)對(duì)防疫政策和疫情敏感中國(guó)香港地區(qū)的工生指數(shù)，對(duì)防疫政策緊度和疫情變化較敏。今年1發(fā)重情港政嚴(yán)收防，致制業(yè)產(chǎn)數(shù)一度環(huán)大下，從221年4的1019降至92.。年4疫得到制防放，造業(yè)產(chǎn)數(shù)二度速至15.，較209同期復(fù)增速也今二度正。4月疫開香地的PMI數(shù)速彈，從42升至1.。今年6起PMI續(xù)弱，9月至榮線下。圖：中國(guó)香港的制造生產(chǎn)指數(shù) 圖：中國(guó)香港的制造業(yè)PMI較21年同期的復(fù)合年增速中國(guó)香港工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)制造業(yè)0年20-2-4-6-8

571015 5210479590 42853780

中國(guó)香港:PI:季調(diào)3221-0 21-8 22-6 22-4 22-2ind， ind，3、消費(fèi)：防疫大幅放松的當(dāng)月短暫反彈，較疫前水平仍有差距今年4月疫降，港地放管。售銷貨在策松當(dāng)明顯彈4月比1168而2月3月同分為1462、3.79剔價(jià)因的售業(yè)銷數(shù)指在4月比幅長(zhǎng)264同比798。但香地的費(fèi)彈似乎出在疫策著變的份并具持續(xù)。5月起售總銷值增速回。至前香的零業(yè)貨較情仍有距202年9港零銷值21港209同期為29港。一方面，香港配合防疫放松，在今年4月發(fā)放了大量的消費(fèi)券，有效的刺激了香港本地居民的消費(fèi)。另一方面，香港面臨較明顯的消費(fèi)群體流失問題，缺乏了內(nèi)地游客到港消費(fèi)，以及在香港工作的內(nèi)地居民在疫后或回到內(nèi)地生活。因此香地消水的進(jìn)步升仍等內(nèi)地疫策除內(nèi)和香地的來復(fù)初。圖：中國(guó)香港零售業(yè)銷貨值中國(guó)香港:零售業(yè)總銷貨值:當(dāng)月值百萬港元5,004,004,003,003,002,002,0021-9 21-9 21-9 21-9 21-9 21-9 22-9 22-9 22-9ind，201年消費(fèi)券計(jì)劃登記期為221年201年消費(fèi)券計(jì)劃登記期為221年7月4日8月14日，每人500港元在8月1日-1月1日期間分期安排發(fā)放，使用有效期至222年1月1日基本結(jié)束。202年第一階段消費(fèi)券計(jì)劃利用去年221消費(fèi)券計(jì)劃的記資料，在222年4月7日向合資格市民發(fā)放500港元消費(fèi)券。202年第二階段消費(fèi)券計(jì)劃登記期為222年6月23日7月23日在02年8月7日-10月1日分期安排發(fā)放，使用有效期至23年2月8日基本結(jié)束，現(xiàn)有登記獲發(fā)50元，新登記人獲發(fā)1000元。資料來源：根據(jù)新聞?wù)恚S著入境檢疫要求放寬，香港國(guó)際機(jī)場(chǎng)的旅客吞吐量在今年下半年開始回暖；9月份離港和抵港的旅客吞吐量合計(jì)52.5萬，為209同的10.。圖：中國(guó)香港旅客吞量和酒店入住率 圖：中國(guó)香港國(guó)際機(jī)起降架次（架次）中國(guó)香港國(guó)際機(jī)場(chǎng):旅客吞吐:離港抵港(萬人)

中國(guó)香港國(guó)際機(jī)場(chǎng):起降架次:當(dāng)月值中國(guó)香港國(guó)際機(jī)場(chǎng):起降架次:客運(yùn):當(dāng)月值中國(guó)香:，軸） 中國(guó)香港國(guó)際機(jī)場(chǎng):起降架次:貨運(yùn):當(dāng)月值4,007000600050004000300020001000000

1010806040200

3,003,002,002,001,001,005000ind， ind，（三）防疫放開前后的政策1、2022/2023財(cái)年維持?jǐn)U張性財(cái)政政策2022年2月香特府公布022223財(cái)年特區(qū)府政算，續(xù)采擴(kuò)性政策逆周措總承擔(dān)逾70港，市民企紓。香港特區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波表示：預(yù)算案繼續(xù)采取擴(kuò)張性財(cái)政政策，措施主要圍繞四個(gè)方面：力抗擊戰(zhàn)勝疫情；為市民和中小企業(yè)紓困；為下行的經(jīng)濟(jì)提供支撐，并推動(dòng)疫后的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)；投資未來，部署經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期的發(fā)展。2022203財(cái)年度再幅增撥源，括向及衛(wèi)生等各關(guān)部撥資金向防抗疫注資，加大病毒測(cè)度增新疫苗購防抗物和服、強(qiáng)境生務(wù)、建類疫疫關(guān)設(shè)等。2、放開后貨幣緊縮節(jié)奏明顯加快2022年以來，香港貨幣政策跟隨美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策，以收緊為主。在放開社交距離措施近月后，香港金管局進(jìn)行了五次公市操以定幣。5月12日中香金管宣在場(chǎng)入586港，該作中香港管近3年首行。后繼續(xù)4次開場(chǎng)共計(jì)入75.85億幣香港融通自利調(diào)節(jié)制履行兌保來持幣率的定由港貶壓力大中香金局于5月次調(diào)現(xiàn)基本率5B，6月、7月、9月1連續(xù)調(diào)現(xiàn)基利率75B，美儲(chǔ)息保持致此美幣基維穩(wěn)定。圖：中國(guó)香港基準(zhǔn)利和3年期政府債券收益率中國(guó)香港3年期政府債券收益率% 中國(guó)香港:貼現(xiàn)窗基本利率(日)%50045040035030025020015010005000022/2 22/2 22/4 22/6 22/8 22/0ind，（四）防放開后港股持續(xù)下跌，僅醫(yī)療錄得正收益Q1生數(shù)動(dòng)劇蕩走，4月21日國(guó)港逐放社距限，此股短小反、此繼延續(xù)下趨。4月21日到11月18，生數(shù)跌14.1。構(gòu)，療有收，源必消費(fèi)通相對(duì)堅(jiān)挺房產(chǎn)工、料、共業(yè)現(xiàn)差。3月21到11月18日業(yè)表的序醫(yī)（3）能-10.0%）>必選消費(fèi)（10.%）>通信（0.7%）>科技（11.%）>可選消費(fèi)（11.5%）>金融（6.%）>綜合（-16.5公事21.）材（21.>業(yè)217>地6.6Q1中香港10年期債券益快上，疫放后市蕩弱Q1美兌幣率續(xù)值，后國(guó)香港隨聯(lián)加，率基保穩(wěn)。圖：恒生指數(shù)9月23日宣布入境改9月23日宣布入境改“0+3”4月21日逐步放開交距離2,002,00

放開時(shí)點(diǎn) 恒生指數(shù)2,001,001,001,001,0022/2 22/2 22/4ind，

22/6 22/8 22/0圖：恒生一級(jí)行業(yè)指（021年12月1日=10）放開時(shí)點(diǎn)可選消費(fèi)綜合 必選消費(fèi)能金融 醫(yī)療 工業(yè) 科技 材房地產(chǎn) 通信 公共事業(yè)1010

4月21日逐步放開社距離限制

9月23日宣入境改為“0+3”101080604022112 2222 2224 2226 2228 22210數(shù)據(jù)來源：ind，圖：0年期中國(guó)香港府債券收益率 圖：美元兌港元4540353025201510

放開時(shí)點(diǎn)4月21日逐步放開交距離9月4月21日逐步放開交距離9月23日宣布入境改“0+3”

7877857837817799月23日宣布入境改9月23日宣布入境改為4月21日逐步放社交距

放開時(shí)點(diǎn) 美元兌港幣22/222/2 22/4 22/6 22/822/0

22/222/222/422/622/822/0ind， ind，三、中國(guó)臺(tái)灣：制造業(yè)表現(xiàn)突出但近期下滑，消費(fèi)平淡 （一）今年4月起，不斷放開境內(nèi)防疫和入境限制境內(nèi)防疫政策方面，年4月起今中臺(tái)區(qū)多放管要。22年4月26日密者居家離數(shù)從10調(diào)為3，“0+7改為344月7日起消訊聯(lián)，進(jìn)出所需再實(shí)制；1月7日起密者離為“+7不再家離需7自主疫。入境方面，202年6月1日灣區(qū)步放境，境疫“+43天家疫4自疫）入人數(shù)總周25人7月7日周境數(shù)從25萬人至4萬8月2放至5人。0月3起境檢疫成“+7，免檢+7自防管每周境數(shù)寬至5人1月14日境數(shù)寬為周20萬人。2021/78臺(tái)灣當(dāng)局流行疫情指2021/78臺(tái)灣當(dāng)局流行疫情指揮中心宣布，臺(tái)灣四度延長(zhǎng)三級(jí)警戒，延長(zhǎng)兩周到7月26日，但適度松綁?！拔⒔夥狻眻?chǎng)所含（1）戶外部分，如全臺(tái)級(jí)的公園與風(fēng)景區(qū)以及游樂園區(qū)、休閑農(nóng)場(chǎng)、植物園等；（2）影院、室內(nèi)外運(yùn)動(dòng)場(chǎng)館、游樂園及島內(nèi)9人以下旅行團(tuán)等。2021/723臺(tái)流行疫情指揮中心宣布疫情警戒從三級(jí)調(diào)降至二級(jí)，部分行業(yè)及場(chǎng)所的防疫規(guī)定松綁，除飲食外，外出全程配戴口罩；落實(shí)實(shí)名制；保持社交安全距離；營(yíng)業(yè)場(chǎng)所及公共場(chǎng)所做好人流管控或總量管制。此前，臺(tái)灣地區(qū)于2021年5月9日進(jìn)入三級(jí)警戒。2021/2/14考慮到農(nóng)歷春節(jié)臨近，且臺(tái)灣地區(qū)的疫情趨緩，12月14日起決定放松防疫管制，自2021年12月14日至2022年2月14日入境臺(tái)灣旅客實(shí)施“14+7”政策（14天檢疫+7天自主健康管理）。2022/224宣布自3月7日起，密接者的居家隔離天數(shù)縮短為10天。入境人員檢疫縮短為10天，檢疫期滿后進(jìn)行7天自主健康管理。2022/426被匡列密接者的居家隔離方案從“07”改為“34（3天隔離4天自主防疫）。2022/4274月27日起，取消簡(jiǎn)訊實(shí)聯(lián)制，即進(jìn)出場(chǎng)所不需要再掃實(shí)聯(lián)制，社交距離App改版，臺(tái)灣境內(nèi)開始疫情“佛系共存”。2022/611臺(tái)流行疫情指揮中心表示，自6月15日零時(shí)起，逐步開放邊境、縮短檢疫天數(shù)（調(diào)整為“3+4”，3天家檢疫＋4天自主防疫）、調(diào)控入境總量（規(guī)定入境人數(shù)總量每周2.5萬人次）。2022/77臺(tái)流行疫情指揮中心宣布，每周入境人數(shù)從2.5萬人放寬至4萬人。2022/822臺(tái)流行疫情指揮中心宣布，每周入境人數(shù)將從4萬人放寬至5萬人。2022/831臺(tái)流行疫情指揮中心表示，從9月1日起入境旅客可自行駕車前往住所。2022/911臺(tái)指揮中心：入境檢疫3+4將放寬后4天為1人1室，每周入境人數(shù)擬開放增至6萬人。2022/0/13入境政策調(diào)整為“07”（無需酒店或居家隔離，僅需7天自主防疫），每周入境人數(shù)放寬至15萬人。2022/1/7宣布放寬防疫措施：確診者的同住密接者取消居家隔離，改為“0+7”（僅需7天自主防疫）。非重癥確診者隔離放寬為“7+n”。取消營(yíng)業(yè)場(chǎng)所及公共場(chǎng)合的體溫測(cè)量要求。2022/1/14臺(tái)流行疫情指揮中心宣布，自12月1日起，調(diào)增入境總?cè)藬?shù)為每周20萬人次。資料來源：根據(jù)新聞?wù)恚袊?guó)灣區(qū)疫在年56、911反5月份日增診突破8萬；8份降每日2萬左右之后9月度升0月到4萬以。政從4月來續(xù)、并收。圖：中國(guó)臺(tái)灣新冠疫變化（例）中國(guó)臺(tái)灣確診例新冠炎當(dāng)日新:日動(dòng)平均例,0,0,0,0,0,0,0

中國(guó)臺(tái)灣死亡例新冠炎當(dāng)日新:日動(dòng)平均例

.0.0.0.0.0.0.0.0,0.0,0.00.0//1//1//1//1//1//1//1 //1ind，（二）疫后生產(chǎn)端快速增長(zhǎng)但22年趨弱，零售表現(xiàn)平淡1、就業(yè)：失業(yè)率和勞動(dòng)力參與率基本恢復(fù)至疫前2019年疫情爆發(fā)前，臺(tái)灣地區(qū)的失業(yè)率在363.%附近波動(dòng)，疫情中曾飆升至.8%的高位，此后逐漸回落，在2021年季基恢至3.63.8區(qū)。和我國(guó)的香港地區(qū)類似，臺(tái)灣地區(qū)的勞動(dòng)力參與率也因?yàn)橐咔榈恋臀?，但相比香港地區(qū)，臺(tái)灣地區(qū)勞動(dòng)力參與率恢復(fù)更。至02年9月動(dòng)參率為5917基恢至209同期水（5.22）。圖：中國(guó)臺(tái)灣失業(yè)率 圖：中國(guó)臺(tái)灣勞動(dòng)參率500480460440420400380360340

中國(guó)臺(tái)灣:失業(yè)率%

5.05.05.05.05.05.05.0

中國(guó)臺(tái)灣:人口:合計(jì)勞動(dòng)參與率%21-1 21-6 21-1 22-4 22-9

21-1 21-6 21-1 22-4 22-9ind， ind，2、生產(chǎn)：工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)大幅高于疫前，但022年處于下降趨勢(shì)疫后中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)制業(yè)指數(shù)、工業(yè)生產(chǎn)數(shù)速上，遠(yuǎn)超疫前；02年下滑。工業(yè)產(chǎn)在222年2月達(dá)值11.0，后工生指顯處降趨。至2022年10月工生指數(shù)為10.1，仍顯高于情的平2019年同該數(shù)為110.分項(xiàng)看資電和造業(yè)疫增長(zhǎng)最。制造指在2021年12月達(dá)峰值44.1，呈下趨。至2022年10月造指降至12.，比下2019年為1146。圖：中國(guó)臺(tái)灣工業(yè)生指數(shù)、制造業(yè)指數(shù)疫快速上升中國(guó)臺(tái)::調(diào)2016年=100 中國(guó)臺(tái):數(shù)2016年=10015.0015.0015.0015.0015.009.008.00216-12 217-10 218-08 219-06 220-04 221-02 221-12 222-10ind，圖：中國(guó)臺(tái)灣工業(yè)生指數(shù)分項(xiàng)（201年=0）中國(guó)臺(tái)灣工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)分項(xiàng)分項(xiàng)礦石采掘化工制造民生金屬機(jī)械電力及燃?xì)夤?yīng)礦石采掘化工制造民生金屬機(jī)械電力及燃?xì)夤?yīng)資訊電子10.0010.0010.0010.0010.008.00215-10 216-10 217-10 218-10 219-10 220-10 221-10 222-10ind，3、消費(fèi)：防疫放開對(duì)零售消費(fèi)無明顯提振臺(tái)灣地區(qū)在今年4月開大放松管控后，飲營(yíng)業(yè)均受到明顯激零售業(yè)營(yíng)業(yè)額收到提相對(duì)較。若觀相較2019年期復(fù)合增，年5月10月，飲營(yíng)額增從的5.6幅升至5.7，售業(yè)的增從033升至.77。可餐業(yè)于情控松程更敏，放開疫零業(yè)響平淡。圖：中國(guó)臺(tái)灣零售和飲的營(yíng)業(yè)額 圖：中國(guó)臺(tái)灣企業(yè)營(yíng)額較209年同期復(fù)合年速4040303030202020

中國(guó)臺(tái)營(yíng)業(yè)額零售十億新臺(tái)幣中國(guó)臺(tái)營(yíng)業(yè)額餐飲十億新臺(tái)幣（右軸）9580655035222-322-522-722-922-122-122-322-522-722-922-122-122-322-522-722-9

100-0-0-0

中國(guó)臺(tái)灣營(yíng)業(yè)額較21年同期的復(fù)合年增速餐飲業(yè)22-42餐飲業(yè)22-422-622-822-022-222-222-422-622-822-022-222-222-422-622-822-0中國(guó)灣消者心數(shù)在年來續(xù)降0月份得6.2前值625，年的7.67幅滑。前10個(gè)臺(tái)地的務(wù)和制業(yè)MI均呈行勢(shì)，從58.6至0.、從9.3至45.。業(yè)PMI幅度對(duì)小。圖：中國(guó)臺(tái)灣消費(fèi)信下滑 圖：中國(guó)臺(tái)灣餐飲營(yíng)額9.09.08.08.07.07.06.