信用與利率的基礎知識課件

掌握信用與征信的概念及社會征信體系的構建掌握利息及利率含義及幾種主要利息理論掌握利率的計量方法和常見的分類方法掌握影響利率因素和我國利率市場化改革了解利率的風險結構和期限結構第三章信用與利率本章學習要求掌握信用與征信的概念及社會征信體系的構建第三章信用與利率1

第一節(jié)信用概述第二節(jié)利息與利率第三節(jié)利率的決定第四節(jié)利率的風險結構和期限結構第四章信用與利率第一節(jié)信用概述第四章信用與利率2第一節(jié)信用概述一、信用（一）信用的含義信用是一種以償還本金和支付利息為條件的借貸行為，其特征是貨幣或商品的所有者將其貨幣或商品暫時轉讓給別人使用，借貸雙方約定期限，按期歸還，并由借者支付給貸者一定利息。第一節(jié)信用概述一、信用3信用含義的理解：

1、信用以償還本金和支付利息為條件

信用活動主要包括兩個關系人：貸方即授信者，或稱債權人；借方即受信者，或稱債務人2、信用是一種特殊的價值運動關系。信用含義的理解：4（二）信用的特征1.信用是貨幣使用權的暫時讓渡2.債務償還性3.債權收益性4.信用活動風險性信用與利率的基礎知識課件5信用的構成

1、信用主體是指經(jīng)濟活動中的赤字單位和盈余單位2、信用關系是信用主體通過直接或間接的方式進行資金和實物的融通所形成的債權債務關系

信用關系建立的三要素（債權債務關系；時間間隔；信用憑證）信用的構成6信用關系三要素債權債務關系時間間隔信用憑證信用關系三要素信用關系三要素債權債務關系時間間隔信用憑證信用關系7信用主體盈余部門赤字部門中介機構

市場信用主體盈余部門赤字部門中介機構市場8信用的構成

3、信用條件主要是指借貸行為中的償還期限和利率

4、信用標的主要是指信用關系的對象是實物形式還是貨幣形式5、信用工具即信用載體，是指借以載明債權債務等關系的合法憑證

信用的構成9

（三）信用的產(chǎn)生1、信用的產(chǎn)生

初始條件：社會分工、剩余產(chǎn)品、私有制１.商品貨幣關系是信用產(chǎn)生的客觀經(jīng)濟基礎２.貨幣的支付手段職能是信用產(chǎn)生的前提條件（三）信用的產(chǎn)生10（四）信用的發(fā)展1、高利貸信用2、資本主義信用3、現(xiàn)代信用活動外延：信用，一個古老的名詞，意即言必行，行必果，遵守諾言。在現(xiàn)代社會中，信用是衡量一個人道德水平高低的尺度，還考驗著人們以經(jīng)濟需要為目的的誠實、守約的能力。（四）信用的發(fā)展11現(xiàn)代信用活動我們正逐漸步入信用經(jīng)濟時代信用經(jīng)濟的一個重要標志是信用交易的迅速發(fā)展。幾組數(shù)字---個人信用交易:2009年6月底個人消費貸款余額4.4萬億元---企業(yè)信用交易:信用銷售的比重已接近總交易額的40%、滬深上市公司總市值相當于GDP的50%

現(xiàn)代信用活動我們正逐漸步入信用經(jīng)濟時代12現(xiàn)代信用活動---政府信用（國債）：2009年達到1.4萬億信用銷售、信用交易在大大地方便、促進和豐富了經(jīng)濟交易活動的同時，也蘊藏著較大的風險，即信用風險。“不賒銷是等死，賒銷則是找死”

現(xiàn)代信用活動---政府信用（國債）：2009年達到1.4萬億13民間借貸“高利貸”？符合下列情況的均屬于民間借貸1."一對一"民對企:一個公民對一個企業(yè)發(fā)放抵押貸款.2."多對一"民對企:多個公民對一個企業(yè)發(fā)放抵押貸款3."一對一"民對民:4.一個公民對一個公民發(fā)放抵押貸款.在銀監(jiān)會和法律規(guī)定下的范圍內，民間借款和融資利率不高于同期銀行貸款利率的四倍均合法，受國家法律保護。抵押借款率一般控制在抵押物價值的30—70%以內，安全有保障。

民間借貸“高利貸”？符合下列情況的均屬于民間借貸1."一對14二、信用工具（一）信用工具的含義

信用工具是以書面形式發(fā)行和流通、借以保證債權人或投資人權力的憑證。信用工具是一種證明債權債務關系的信用憑證，是具有法律效應的契約，一般注明交易金額，償還債務的具體條件。二、信用工具（一）信用工具的含義15作為信用載體的信用工具的主要特征：（1）返還性。商業(yè)票據(jù)和債券等信用工具，一般都載明債務的償還期限，債權人或授信人可以按信用工具上所記載的償還期限按時收回其債權金額。（2）可轉讓性，即流動性。是指信用工具可以在金融市場上買賣。對于信用工具的所有者來說，可以隨時將持有的信用工具賣出而獲得現(xiàn)金，收回其投放在信用工具上的資金。（3）風險性。風險性是指信用工具不能順利地收回本息而遭受損失的可能性。收益性。信用工具能定期或不定期地給其持有者帶來收益。（二）信用工具的特點作為信用載體的信用工具的主要特征：（二）信用工具的特點16（三）信用工具的分類

1.按信用工具的性質分為債權憑證和所有權憑證2.按期限分為短期信用工具和長期信用工具3.按信用工具發(fā)行者的性質分為直接信用工具和間接信用工具（三）信用工具的分類1.按信用工具的性質分為債權憑證和所17直接融資與間接融資盈余部門赤字部門中介機構

市場直接融資與間接融資盈余部門赤字部門中介機構市場18（1）直接融資直接融資的概念直接融資就是短缺單位在金融市場上從資金盈余單位那里直接融通貨幣資金。直接融資的優(yōu)勢與局限性（1）直接融資19直接融資的優(yōu)勢（1）資金供求雙方直接聯(lián)系，可以根據(jù)各自融資的條件，例如借款期限、數(shù)量和利率水平等方面的要求，實現(xiàn)資金的融通；（2）由于資金供求雙方直接形成債權、債務關系，債權方自然十分關注債務人的經(jīng)營活動，債務人面對直接債權人的監(jiān)督，在經(jīng)營上會有較大的壓力，從而促進資金效益的提高；（3）通過發(fā)行長期債券和股票，有利于籌集具有穩(wěn)定性的、可供長期使用的投資資金。在較發(fā)達的證券市場條件下，短期性資金也進入市場交易，支持長期融資的發(fā)展。直接融資的優(yōu)勢20直接融資的局限性（1）直接融資雙方在資金數(shù)量、期限、利率等方面受到的限制比較多（2）要求資金盈余單位具備一定的專業(yè)知識和技能（3）對于資金盈余單位來說，由于缺乏中介的緩沖，直接融資風險也較高（4）對于資金短缺單位來說，直接金融市場的門檻比較高，直接金融市場只是政府和一些大企業(yè)的專利，中小企業(yè)很難涉足，一個不太為人所知的中小企業(yè)要讓投資者接受它所發(fā)行的證券會有很大的困難。

直接融資的局限性21（2）間接融資間接融資概念→資金融通盈余單位把資金存放（或投資）到銀行等金融中介機構，再由這些機構以貸款或證券投資的形式將資金轉移到短缺單位手中。間接融資的優(yōu)點與局限性（2）間接融資22間接融資的優(yōu)勢（1）銀行等金融機構以其網(wǎng)點多，吸收存款的起點低的優(yōu)勢，能夠廣泛籌集社會各方面閑散資金，積少成多，形成巨額資金，并且可以借短貸長，實現(xiàn)期限的轉移；(2)由于金融機構的資產(chǎn)、負債是多樣化的，融資風險便可由多樣化的資產(chǎn)和負債結構分散承擔，從而安全性較高。間接融資的優(yōu)勢23間接融資的局限性（1）由于在盈余單位與短缺單位之間加入了金融機構為中介，隔斷了資金供求雙方的直接聯(lián)系，在一定程度上減少了盈余單位對短缺單位經(jīng)營狀況的關注，從而減輕了短缺單位在資金使用方面的壓力和約束力；（2）金融機構要從經(jīng)營服務中獲取收益，從而增加了籌資者的成本，減少了投資者的收益。間接融資的局限性24三、社會征信體系與經(jīng)濟秩序（一）征信概述

征信是指專業(yè)化的機構依法采集、調查、保存、整理、提供企業(yè)和個人的信用信息，并對其資信狀況進行評價，以此滿足從事信用活動的機構在信用交易中對信用信息的需要，解決借貸市場信息不對稱的問題。三、社會征信體系與經(jīng)濟秩序（一）征信概述2512/3/2022“征信”的概念征信的意思是征求/調查他人的信用，或者驗證信用，通常是指專業(yè)資信調查機構的業(yè)務活動。征信又是海外華人對企業(yè)資信調查和消費者個人信用調查工作的習慣說法。左傳曰：君子之言，信而有征，故怨遠于其身。征信行業(yè)將征信業(yè)務分成三類，個人征信、企業(yè)征信和財產(chǎn)征信。通常，財產(chǎn)征信屬于個人征信范疇。就調查操作而言，企業(yè)征信還可以分客觀征信和主觀征信；大型征信數(shù)據(jù)庫支持規(guī)模調查和傳統(tǒng)調查形式；個人征信業(yè)務操作分5大類型。國標術語：征信（creditreporting;creditchecking;creditinvestigation）：對信用信息（4.9）進行采集、調查、處理、使用等的商業(yè)性活動，包括報告式征信和調查式征信兩種形式?！靶庞谜{查”與“征信”兩詞同義。12/2/2022“征信”的概念征信的意思是征求/調查他人的2612/3/2022

征信市場的劃分12/2/2022征信市場的劃分27現(xiàn)代企業(yè)信用管理五項基本功能客戶檔案/信息管理客戶科學授信應收賬款管理商賬催收和追收征信數(shù)據(jù)庫開拓市場現(xiàn)代企業(yè)信用管理五項基本功能客戶檔案/信息管理28事后處理事中管理事前防范全程的信用管理應收賬款管理商賬追收客戶評價/管理事后處理事中管理事前防范全程的信用管理應收賬款管理商賬追收客2912/3/2022企業(yè)的信用管理工作必須在外部征信產(chǎn)品和服務支持下進行。12/2/2022企業(yè)的信用管理工作3012/3/2022廣義征信行業(yè)信息類調查類企業(yè)征信個人征信市場調查非調查類資信評級服務類金融類信用保險保理非金融類商賬追收信用管理咨詢信用擔保12/2/2022廣義征信行業(yè)信息類調查類企業(yè)征信個人征信市31（四）建立失信懲罰機制維護經(jīng)濟秩序

1、建立失信懲罰機制的作用2、失信懲罰機制的組成部分（2）針對失信者的社會聯(lián)防（1）信用記錄的聯(lián)合征信數(shù)據(jù)庫（四）建立失信懲罰機制維護經(jīng)濟秩序（2）針對失信者的社會聯(lián)防32（四）建立失信懲罰機制維護經(jīng)濟秩序從長遠來看，企業(yè)和個人征信應當成為商業(yè)銀行控制信用風險、加強金融監(jiān)管和維護金融穩(wěn)定的制度支柱之一（四）建立失信懲罰機制維護經(jīng)濟秩序從長遠來看，企業(yè)和個人征信33沒有信譽就不能生存一位中國學者向我們講述了這樣一件事：有一名在德國留學的中國留學生，他畢業(yè)時成績優(yōu)秀，當他在德國四處求職時，卻被多家大公司拒絕。于是他決定選擇一家公司求職，沒想到，仍然被拒絕。在萬般無奈之下，他帶著困惑，小心翼翼地詢問原因，沒想到德國人給這位中國留學生看了一份記錄，記錄他乘坐公共汽車曾三次逃票被抓住。中國學者還說：“德國抽查逃票一般被查到的幾率是萬分之三。這位高才生居然被抓住三次逃票，在嚴肅的德國人看來，是永遠不可饒恕的?！睕]有信譽就不能生存一位中國學者向我們講述了這樣一件事：有一名34失信懲戒機制的工作原理政府部門掌握的征信數(shù)據(jù)分散在社會的征信數(shù)據(jù)企業(yè)和個人征信數(shù)據(jù)庫黑名單系統(tǒng)制作和公示拒絕信用交易有失信記錄企業(yè)和個人允許提出申訴和復核要求市場聯(lián)防系統(tǒng)商業(yè)銀行、雇主、各類供應商、移動通訊公司、電話局、公用事業(yè)單位、其他種類的授信機構失信懲戒機制的工作原理政府部門分散在社企黑拒有允市場聯(lián)防系統(tǒng)35信用管理師國家職業(yè)資格考試培訓教材信用管理師國家職業(yè)資格考試培訓教材3612/3/2022舉例：市場上常見的企業(yè)征信報告普通版本的資信調查報告后續(xù)報告企業(yè)基本信息風險指數(shù)-NCRI和結帳指數(shù)深度調查報告（VIP報告）專項調查報告企業(yè)家族分析報告行業(yè)狀況調查報告國家風險調查報告付款分析報告國際供應商調查報告穆迪財務信息報告12/2/2022舉例：市場上常見的企業(yè)征信報告普通版本的資3712/3/2022市場上需要信用管理專業(yè)人才。12/2/2022市場上需要信用管理38信用管理人才的市場需求及比例信用管理人才的市場需求及比例39征信的形式主要有四種：個人信用調查、企業(yè)資信調查、資信評級和商業(yè)市場調查；與四種不同征信形式相對應，主要的征信產(chǎn)品包括信用報告、信用咨詢、信用評分、信用評級等。（二）社會征信體系→企業(yè)和個人信用信息的征集、共享和報告制度。社會征信體系應該包括征信法律、機構、市場、業(yè)務、標準、管理和科研等征信的形式主要有四種：個人信用調查、企業(yè)資信調查、資信40材料：

信用，一個古老的名詞，意即言必行，行必果，遵守諾言。在現(xiàn)代社會中，信用是衡量一個人道德水平高低的尺度，還考驗著人們以經(jīng)濟需要為目的的誠實、守約的能力。個人信用制度在2000年前在我國還是一片空白。2000年7月1日，上海市正式開通個人信用聯(lián)合征信服務系統(tǒng)，成為我國第一個建立個人信用制度的城市。悄然建立的個人信用制度將改變我們的生活，在觀念上，從“無債一身輕”變成“借錢也光榮”，因為只有信用良好的人才能借到錢。材料：41個人信用制度在2000年前在我國還是一片空白。2000年7月1日，上海市正式開通個人信用聯(lián)合征信服務系統(tǒng)，成為我國第一個建立個人信用制度的城市。悄然建立的個人信用制度將改變我們的生活，在觀念上，從“無債一身輕”變成“借錢也光榮”，因為只有信用良好的人才能借到錢。關注——征信體系建設邁出第一步

個人信用制度在2000年前在我國還是一片空白。2000年7月42中國人民銀行宣布，全國統(tǒng)一的個人信用信息基礎數(shù)據(jù)庫于2006年1月正式運行。這一數(shù)據(jù)庫目前已收錄的自然人數(shù)已達到3．4億人，其中有信貸記錄的人數(shù)約為3500萬人。這一信用信息基礎數(shù)據(jù)庫的運行，標志著我國企業(yè)和個人征信體系建設邁出了重要的一步。關注——征信體系建設邁出第一步

中國人民銀行宣布，全國統(tǒng)一的個人信用信息基礎數(shù)據(jù)庫于200643財務數(shù)據(jù)造假?中國在美上市公司頻吃“紅牌”

財務數(shù)據(jù)造假?中國在美上市公司頻吃“紅牌”44財務數(shù)據(jù)造假?中國在美上市公司頻吃“紅牌”

財務數(shù)據(jù)造假?中國在美上市公司頻吃“紅牌”45財務數(shù)據(jù)造假?中國在美上市公司頻吃“紅牌”

財務數(shù)據(jù)造假?中國在美上市公司頻吃“紅牌”46（三）征信機構與征信監(jiān)管征信機構→依法設立的專門從事征信業(yè)務即信用信息服務的機構征信監(jiān)管就是指政府對征信業(yè)的監(jiān)督管理征信監(jiān)管的范圍和內容（三）征信機構與征信監(jiān)管47我國信用評級目前我國有五家全國性的信用評級機構：中誠信、聯(lián)合資信、上海遠東、上海新世紀、大公國際。到目前為止，美國穆迪于2006年收購了中誠信49%的股權并接管經(jīng)營權，同時約定七年后持股51%；同年，香港新華財經(jīng)公司（美國控制）收購了上海遠東62%的股權；2007年，惠譽（美國控制）收購了聯(lián)合資信49%的股權。目前，美國標準普爾與上海新世紀已進行技術合作。我國信用評級目前我國有五家全國性的信用評級機構：中誠信、聯(lián)合48第二節(jié)利息與利率一、利息的含義

利息是資金所有者因貸出貨幣的使用權而從借款者那里取得的一種報酬。第二節(jié)利息與利率一、利息的含義49二、利息本質的理論（一）古典經(jīng)濟學的利息本質理論（二）近代西方經(jīng)濟學的利息本質理論西尼爾的“節(jié)欲論”。龐巴維克的“時差利息說”凱恩斯的“流動性偏好說”。（三）馬克思利息本質學說

二、利息本質的理論（一）古典經(jīng)濟學的利息本質理論50（二）近代西方經(jīng)濟學的利息本質理論凱恩斯認為：

利息是在一定時期內放棄貨幣周轉靈活性的報酬。利息不是儲蓄本身或等待的報酬，而是對放棄貨幣靈活性的補償。結論：需要支付利息的原因在于資金的所有權和使用權的分離。二、利息本質的理論（二）近代西方經(jīng)濟學的利息本質理論二、利息本質的理論51（三）馬克思關于利息本質的理論

馬克思認為利息來源于利潤，是對剩余價值的分割。借款人借入的貨幣作為資本，在生產(chǎn)和流通過程中與勞動者結合，就能創(chuàng)造出價值和剩余價值。剩余價值一分為二為企業(yè)主收入和利息，所以，利息來源于剩余價值，是由勞動者創(chuàng)造的，是利潤的一部分。

（三）馬克思關于利息本質的理論52三、利率的含義和分類利息率是指借貸期內所形成的利息額與所貸資金額的比率，簡稱利率。人行是我國利率主管機構三、利率的含義和分類利息率是指借貸期內所形成的利息額與所貸資53（一）實際利率與名義利率

（二）固定利率與浮動利率（三）市場利率與官定利率（四）差別利率與優(yōu)惠利率（五）年利率、月利率、日利率（六）短期利率和長期利率

主要利率分類（一）實際利率與名義利率

（二）固定利率與浮動利率54央行決定，自2011年4月6日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分。此次加息之后，1年期存貸款基準利率分別上升至3.25%和6.31%，與前次加息調整幅度相比，一年至三年的貸款利率上調幅度高于存款達到0.3個點，但三年到五年和五年以上貸款利率上調幅度仍然低于存款利率上調幅度。。2011-04-0508:12來源：證券時報網(wǎng)央行決定，自2011年4月6日起上調金融機構人民幣存貸款基準55人民幣現(xiàn)行利率表單位：年利率%人民幣現(xiàn)行利率表單位：年利率%56人民幣現(xiàn)行利率表單位：年利率%人民幣現(xiàn)行利率表單位：年利率%57人民幣現(xiàn)行利率表單位：年利率%人民幣現(xiàn)行利率表單位：年利率%58上海銀行間同業(yè)拆放利率（ShanghaiInterbankOfferedRate，簡稱Shibor），以位于上海的全國銀行間同業(yè)拆借中心為技術平臺計算、發(fā)布并命名，是由信用等級較高的銀行組成報價團自主報出的人民幣同業(yè)拆出利率計算確定的算術平均利率，是單利、無擔保、批發(fā)性利率目前，對社會公布的Shibor品種包括隔夜、1周、2周、1個月、3個月、6個月、9個月及1年。

中國版基準利率誕生利率市場化邁出關鍵步

上海銀行間同業(yè)拆放利率（ShanghaiInterbank59Shibor報價銀行團現(xiàn)由16家商業(yè)銀行組成。報價銀行是公開市場一級交易商或外匯市場做市商，在中國貨幣市場上人民幣交易相對活躍、信息披露比較充分的銀行。中國人民銀行成立Shibor工作小組，依據(jù)《上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）實施準則》確定和調整報價銀行團成員、監(jiān)督和管理Shibor運行、規(guī)范報價行與指定發(fā)布人行為。全國銀行間同業(yè)拆借中心受權Shibor的報價計算和信息發(fā)布。每個交易日根據(jù)各報價行的報價，剔除最高、最低各2家報價，對其余報價進行算術平均計算后，得出每一期限品種的Shibor，并于11:30對外發(fā)布。

中國版基準利率誕生利率市場化邁出關鍵步

Shibor報價銀行團現(xiàn)由16家商業(yè)銀行組成。報價銀行是公開60信用與利率的基礎知識課件61

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中國版基準利率誕生利率市場化邁出關鍵步62

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中國版基準利率誕生利率市場化邁出關鍵步

中國版基準利率誕生利率市場化邁出關鍵步65（二）固定利率和浮動利率劃分依據(jù)：借貸期內是否調整利率固定利率是指在整個借貸期內，利率不隨借貸資金供求變化而調整的利率，一般用于短期借貸；浮動利率是指在在借貸期內隨市場利率變化而定期調整的利率。一般由雙方協(xié)商，一方在規(guī)定的時間依據(jù)某種市場利率進行調整，一般調整期為半年。浮動利率一般適用于長期貸款以及市場物價利率變動較為頻繁時期。（二）固定利率和浮動利率固定利率是指在整個借貸期內，利率66（三）市場利率和官定利率劃分依據(jù)：利率是否按市場規(guī)律自由變動為標準。市場利率是指由借貸資金的供求關系決定的利率，這種利率與供求關系成反比。官定利率是由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率。是政府實現(xiàn)宏觀調節(jié)目標的一種政策手段。我國目前以官定利率為主。（三）市場利率和官定利率67信用與利率的基礎知識課件68新聞:

2008、2010美國和中國的利率美國當?shù)貢r間2008年12月16日，美聯(lián)儲宣布下調聯(lián)邦基金基準利率(即美國的基準利率)至0－0.25％區(qū)間，同時下調貼現(xiàn)率75個基點至0.5％。美聯(lián)儲表示，經(jīng)濟前景進一步惡化，低利率將持續(xù)一段時間，美聯(lián)儲將支持金融市場功能化，通過公開市場操作，以及其他擴張聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的方式來刺激經(jīng)濟增長。2010年11月4日，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FederalOpenMarketCommittee，F(xiàn)OMC)宣布，維持0-0.25%的聯(lián)邦基金利率不變。新聞:

2008、2010美國和中國的利率美國當?shù)貢r間20069香港

2008年12月16日，幾小時后，香港基準利率應聲而降。香港金管局宣布下調基準利率100個基點，至0.5％。2010年11月4日，香港金融管理局（HongKongMonetaryAuthority，簡稱:香港金管局）周四將基準利率維持在0.50％不變，追隨美國聯(lián)邦公開市場委員會維持政策利率不變的決定。香港

2008年12月16日，幾小時后，香港基準利率應聲而70中國內地2008年12月23日，中國人民銀行決定：從2008年12月23日起，下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點，到2.25%，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。同時，下調中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)利率。2010年10月20日，中國人民銀行今天宣布，自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。其中，金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由現(xiàn)行的2.25％提高到2.50％；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由現(xiàn)行的5.31％提高到5.56％；除活期存款利率未調整外，其他各檔次存貸款基準利率均相應調整。中國內地2008年12月23日，中國人民銀行決定：從200871信用與利率的基礎知識課件72信用與利率的基礎知識課件73（五）年利率、月利率和日利率

劃分依據(jù)：計算利率的時間長短年利率是以年為計息的時間單位計算的利息，通常以百分比表示，俗稱“分”；月利率是以月為單位計算利息，通常以千分比表示，俗稱“厘”；日利率也稱為“拆息”，是以日為單位計算的利息，俗稱“毫”，以萬分比表示。（五）年利率、月利率和日利率74（五）年利率、月利率和日利率年利率、月利率和日利率之間的換算關系為：月利率乘12為年利率；日利率乘30為月利率。也可比照這種換算關系，將年利率換算為月利率，月利率換算為日利率。注：習慣上，我國無論年利率、月利率還是日利率，都用“厘”作單位，但應明白不同利率中“厘”的比率是不同的。（五）年利率、月利率和日利率75（六）長期利率和短期利率劃分依據(jù)：信用行為的期限長短長期利率是指期限在一年以上的利率；短期利率是指期限在一年以內的利率。

利率高低與期限長短、風險大小有直接的聯(lián)系，一般而言，期限越長，風險越大，利率越高；反之，亦然。（六）長期利率和短期利率76第三節(jié)利率的決定一、影響利率水平的因素（一）社會平均利潤率的高低（二）貨幣資金的供求關系（三）通貨膨脹預期（四）貨幣政策（五）財政政策（六）國際利率水平第三節(jié)利率的決定一、影響利率水平的因素77第三節(jié)利率的決定*馬克思的利率決定論利息是貸出資本家從借入資本家那里分割來的一部分剩余價值。剩余價值表現(xiàn)為利潤，因此，利息量的多少取決于利潤總額，利息率取決于平均利潤率。利潤率決定利息率。在現(xiàn)實生活中，人們面對的是市場利息率，而非平均利息率。二、西方學者的利率決定理論第三節(jié)利率的決定*馬克思的利率決定論二、西方學者的利率78利率決定理論利率決定理論經(jīng)歷了一個不斷發(fā)展的過程，歷史上有影響的理論主要由三種：（一）古典學派的儲蓄投資理論（二）凱恩斯學派的流動性偏好利率理論（三）新古典學派的可貸資金理論第三節(jié)利率的決定利率決定理論第三節(jié)利率的決定79二、西方學者的利率決定理論（一）古典學派的儲蓄-投資理論古典利率理論是一種實際利率理論，形成于17世紀，由龐巴維克和費雪創(chuàng)立，流行于19世紀末到20世紀初。古典學派強調非貨幣的實際因素在利率決定中的作用。認為利息率決定于資本的供給和需求兩個因素：資本供給來自人們節(jié)制消費即儲蓄，資本需求指廠商的投資。這樣，儲蓄和投資成為決定利率水平兩大因素。二、西方學者的利率決定理論（一）古典學派的儲蓄-投資理論80(一)古典學派的儲蓄-投資理論主要倡導者：龐巴維克、馬歇爾和費雪。也稱為“真實利率理論”（realinteresttheory),特點：從儲蓄和投資等實物因素來討論利率的的決定。認為通過利率的變動，能夠使儲蓄和投資自動實現(xiàn)平衡，從而使經(jīng)濟維持在充分就業(yè)水平上。第三節(jié)利率的決定(一)古典學派的儲蓄-投資理論第三節(jié)利率的決定81（一）古典學派的儲蓄投資理論在充分就業(yè)的狀態(tài)下儲蓄和投資的真實數(shù)量都為利率的函數(shù)，利率決定于儲蓄和投資的交互作用。第三節(jié)利率的決定（一）古典學派的儲蓄投資理論第三節(jié)利率的決定82（一）古典學派的儲蓄投資理論在充分就業(yè)的狀態(tài)下儲蓄和投資的真實數(shù)量都為利率的函數(shù)，利率決定于儲蓄和投資的交互作用。如用S代表儲蓄，r代表利率，I代表投資，則儲蓄和投資與利率的關系可以用函數(shù)表示如下：

S=S(r);I=I(r)第三節(jié)利率的決定（一）古典學派的儲蓄投資理論第三節(jié)利率的決定83（一）古典學派的儲蓄投資理論

r0r

S,I

I

S

E

利率與儲蓄的關系是正相關利率與投資的關系為負相關

當S=I時，儲蓄者愿意借出的資金與投資者愿意借入的資金相等，利率達到均衡；當S>I時，促使利率下降；當S<I時，利率水平便會上升。第三節(jié)利率的決定（一）古典學派的儲蓄投資理論r0rS,IISE利84（一）古典學派的儲蓄投資理論

r0r

S,I

I

S

E

利率與儲蓄的關系是正相關利率與投資的關系為負相關

按照這一理論，只要利率是靈活變動的，就可自動調節(jié)，使儲蓄與投資趨于一致。因此，經(jīng)濟不會出現(xiàn)長期的供求失衡，它將自動趨于充分就業(yè)。

第三節(jié)利率的決定（一）古典學派的儲蓄投資理論r0rS,IISE利85（二）凱恩斯學派的流動性偏好利率理論

首先，凱恩斯認為利息不是等待或延期消費的報酬，而是放棄流動性的報酬。其次，根據(jù)上述的儲蓄投資曲線并不能得出均衡利率，因為它們與實際收入相關，因而不可能獨立地變動。第三節(jié)利率的決定（二）凱恩斯學派的流動性偏好利率理論第三節(jié)利率的決定86（二）凱恩斯學派的流動性偏好利率理論由于利率是人們對流動性偏好——即不愿將貨幣貸放出去的程度的衡量，因此，利率是一種價格，是使公眾愿意以貨幣形式持有的財富量（貨幣需求）恰好等于貨幣存量（貨幣供給）的價格。貨幣影響利率，利率與實質因素、忍欲和生產(chǎn)力無關，利率是由貨幣供給與貨幣需求兩因素共同決定的。利率與貨幣供給成正比；與貨幣需求成反比。第三節(jié)利率的決定流動性偏好：指人們寧可持有沒有收益但周轉靈活的貨幣的心理傾向，實質上就是人們對貨幣的需求。（二）凱恩斯學派的流動性偏好利率理論第三節(jié)利率的決定流87（二）凱恩斯學派的流動性偏好利率理論如用Ms代表貨幣供給，r代表利率，則：Ms=Ms(r)

貨幣需求由人們的流動性偏好決定。交易動機人們流動性偏好的動機謹慎動機投機動機與利率沒有直接的關系，是收入的增函數(shù)第三節(jié)利率的決定（二）凱恩斯學派的流動性偏好利率理論與利率沒有直接的關系，88r0r

Ms,Md

Md

Ms

E

Md.=貨幣需求L1=出于交易動機和謹慎動機而保有的貨幣的需求L2=投機動機對貨幣的需求Y=收入，則L1為收入Y的增函數(shù)；L2為利率r的減函數(shù)。貨幣總需求：

Md.=L1(Y)+L2(r)

第三節(jié)利率的決定流動性陷阱：當利率低到一定程度時，整個經(jīng)濟中所有的人都預期利率將上升，從而所有的人都希望持有貨幣而不愿持有債券，投機動機的貨幣需求將趨于無窮大，若央行繼續(xù)增加貨幣供給，將如數(shù)被人們無窮大的投機動機的貨幣需求所吸收，從而利率不再下降，這種極端情況即所謂的“流動性陷阱”。（二）凱恩斯學派的流動性偏好利率理論r0rMs,MdMdMsEMd.=貨幣需求第三89（三）新古典學派的可貸資金理論20世紀30年代提出主要代表：羅伯遜（劍橋學派）俄林（瑞典學派）認為：在利率決定的問題上，肯定投資與儲蓄的交互作用是對的，但同時也不應忽視貨幣的因素。在利率決定的問題上同時考慮貨幣因素和實質因素。第三節(jié)利率的決定（三）新古典學派的可貸資金理論第三節(jié)利率的決定90（三）新古典學派的可貸資金理論基本主張：利率為借貸資金的價格，借貸資金的價格決定于金融市場資金的供求關系，即決定于可借貸的資金供給和可借貸的資金需求。第三節(jié)利率的決定（三）新古典學派的可貸資金理論第三節(jié)利率的決定91（三）新古典學派的可貸資金理論r0r

Ls,Ld

Ld

Ls

E

Ls=可貸資金的供給Ld=可貸資金的需求可貸資金供求曲線的交點E所對應的利率r0就是均衡利率

第三節(jié)利率的決定（三）新古典學派的可貸資金理論r0rLs,LdLdL92（三）新古典學派的可貸資金理論LS-LM模型可借貸資金供求理論?？怂?jié)h森第三節(jié)利率的決定（三）新古典學派的可貸資金理論LS-LM模型93三、我國利率體系與利率市場化改革（一）利率體系

1．利率體系的含義利率體系是指，在一個經(jīng)濟運行機體中存在的各種利息率由各種內在因素聯(lián)結成的有機體，主要包括利率體系結構和各種利率間的傳導機制。三、我國利率體系與利率市場化改革（一）利率體系942．利率體系結構的組成

就一般情況而言，利率體系結構主要有中央銀行利率商業(yè)銀行利率市場利率2．利率體系結構的組成就一般情況而言，利率體系結構主要有953．各種利率之間的傳導機制

各種利率間的傳導機制通過以下途徑進行：（1）中央銀行調整對商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)率，調節(jié)商業(yè)銀行的可貸資金量，影響商業(yè)銀行的存、貸款利率，進而調節(jié)金融市場上貨幣資金的供求狀況，使市場利率朝著中央銀行的調節(jié)目標變動；3．各種利率之間的傳導機制各種利率間的傳導機制通過以下96（2）中央銀行直接在金融市場上買賣有價證券，調節(jié)市場貨幣資金供求狀況，進而調節(jié)商業(yè)銀行利率和市場利率；（3）中央銀行一般把市場利率作為其貨幣政策的中間目標，依此監(jiān)測貨幣政策的執(zhí)行情況，根據(jù)市場利率變動情況相應采取調節(jié)措施，其中包括調整中央銀行利率。（2）中央銀行直接在金融市場上買賣有價證券，調節(jié)市場貨幣資金97（二）我國的利率體系1．改革開放前的利率管理體系：利率集中管理2．改革初期的利率管理體系不斷完善和發(fā)展3．利率市場化改革的進程（二）我國的利率體系1．改革開放前的利率管理體系：利率集中管98（三）利率市場化改革1．利率市場化的含義

利率市場化就是利率由市場資金的供求狀況來決定，由市場配置資金流向和資金價格。

（1）利率市場化并不是指利率百分之百由市場自由決定（2）利率市場化采取漸進式比較合適（三）利率市場化改革1．利率市場化的含義99小專欄：美國利率自由化的過程美國3O年代以前的金融制度基本上是非管制型的。雖然到1913年，在經(jīng)歷了幾起幾落的金融業(yè)繁榮與危機之后，才通過聯(lián)邦儲備法案建立了美國第一家真正的中央銀行，但其實際行使職能一直到2O年初期才開始，開始幾年主要致力于內部結構安排。由于當時認為運用貨幣政策手段來調節(jié)經(jīng)濟并非央行主要職能，所以在金融管制方面也僅是想通過健全銀行制度來提高效益，主要工作包括:發(fā)行聯(lián)邦貨幣,建立全國支票結算系統(tǒng)，發(fā)揮"貨款的最后提供者"作用，至于銀行業(yè)務，銀行利率等都無限制,即使有限制也是有名無實。小專欄：美國利率自由化的過程100小專欄：美國利率自由化的過程真正對銀行利率、銀行業(yè)務實行管制是從1929年一1933年大簫條之后開始的。美國大蕭條時損失最大的產(chǎn)業(yè)可能是金融業(yè)，據(jù)估計能正常開業(yè)的銀行到1993年時只有1929年時的一半(Bernanke，1983)。而金融業(yè)的崩潰延長了大蕭條的持續(xù)時間和加深了危機的深度。所以，美國銀行業(yè)也經(jīng)歷了建國以來最大規(guī)模的金融改革，最突出的一點是強化監(jiān)督管理。1933年一1935年通過了一系列金融法案，如銀行法、證券法、證券交易法、聯(lián)邦儲備法、國民銀行法案等。其主要內容如下：(1)對銀行支付存款利率進行限制；(2)限制。銀行對證券的投資；(3)對符合一定條件的存款給予保險；(4)對金融市場和銀行機構進行管理、監(jiān)督；(5)限制新銀行開業(yè)，加強聯(lián)邦儲備銀行權力。正是在這一背景下，Q項規(guī)則誕生了。小專欄：美國利率自由化的過程101小專欄：美國利率自由化的過程所謂Q項規(guī)則，只是按照聯(lián)儲規(guī)則順序排出的一項規(guī)則，如第一項為A項規(guī)則，而對存款利率進行管制的規(guī)則正好是Q項，所以稱為Q項規(guī)則，該規(guī)則規(guī)定(按銀行法)，銀行對于活期存款不得公開支付利息，對于儲蓄存款和定期存款的利率設定最高限度，所以Q項規(guī)則變成對存款利率進行管制的代名詞。聯(lián)儲系統(tǒng)的利率管制范圍兩年后從成員銀行延伸到非成員投保銀行，1935年銀行法賦予聯(lián)邦存款保險公司同樣的權利范圍。從那時起,兩個聯(lián)邦機構同時規(guī)定銀行可以支付的定期儲蓄存款的最高利率。1966年的"臨時利率控制法案"又將這一規(guī)定擴大至儲蓄、貸款協(xié)會、互助儲蓄銀行以及未參加聯(lián)邦存款保險的銀行。小專欄：美國利率自由化的過程102小專欄：美國利率自由化的過程規(guī)定利率上限被認為基于如下兩個理由。

(1)限制銀行間的存款利率競爭，維護銀行體系的安全。

本世紀2O年代時，銀行間為了爭奪存款，在存款利率方面展開競爭，導致了銀行籌資成本上升。為了彌補這一支出，各銀行不得不去從事高風險的投資業(yè)務，致使銀行資產(chǎn)組合質量下降。3O年代的銀行體系崩潰據(jù)認為便與此緊密相關，規(guī)定利率上限被認為可了此之憂。

(2)防止資金流動偏向。所謂"偏向"是指大銀行可以支付較高存款利率，而中小儲蓄機構則無法與之競爭，所以，資金大量從農(nóng)村中小金融機構流向大銀行，削弱了那些地區(qū)的信貸能力，造成經(jīng)濟發(fā)展的不平衡。小專欄：美國利率自由化的過程103小專欄：美國利率自由化的過程Q項規(guī)則的實施，對3O年代維持和恢復金融秩序、對4O年代一5O年代初的美國政府低成本籌措戰(zhàn)爭措款和戰(zhàn)后美國經(jīng)濟的迅速恢復，起了一定積極作用。小專欄：美國利率自由化的過程104小專欄：美國利率自由化的過程但是隨著戰(zhàn)后美國經(jīng)濟的迅速增長，國民財富的增加，到了5O年代中后期，特別是6O年代之后，Q條例的弊端逐漸顯現(xiàn)出來：

1．阻止了富有進取心、善于經(jīng)營管理的銀行向存款者提供比其他銀行更有吸引力的利率來擴展經(jīng)營規(guī)模。

2．資金流動脫媒大量存大，導致經(jīng)營機構經(jīng)營困難，金融體系出現(xiàn)不穩(wěn)定，如在1966年、1969年、1974年一1975年、1979年一198O年銀根緊縮、貨幣市場利率上升時，由于Q項規(guī)則導致利率上限的滯后調整，資金大量從銀行流向貨幣市場，金融機構的流出資金大于流入資金，盈利狀況惡化。

3．Q項規(guī)則規(guī)定了銀行存款利率上限,限制了銀行吸收存款的能力，也就規(guī)定了銀行的放款能力。當資金需求旺盛時。信用供應不足必成問題。

4．貨幣政策作用機制受阻

因為存款機構的存款利率受阻，銀行資金流失嚴重。為了解決流動性問題，他們不得不創(chuàng)造新的金融工具來逃避管制、擴大資金來源。雖然這緩解了金融機構資金來源的緊張狀況，但卻削弱了聯(lián)儲貨幣政策的效力，如貨幣供應量變得越來越難以控制。

小專欄：美國利率自由化的過程105小專欄：美國利率自由化的過程Q項條例的取消

在3O年代大蕭條背景下形成的Q項條例及其他管制措施到6O年代中期時由于市場利率與Q項規(guī)則規(guī)定的最高利率之間差距越來越大，干擾了正常的經(jīng)濟運行。迫使美

政府和貸幣當局尋求變通之策。到1979年一198O年時,形勢已極為迫切:(1)史無前例的市場高利率；(2)近2O%高通貸膨脹率；(3)存款機構存款銳減，貨幣市場資金急增(4)一些大銀行經(jīng)營困難；(5)金融創(chuàng)新工具層出不窮。

人們認識到Q項條例、利率管制根本無法起到預想的穩(wěn)定作用，所以在這一背景下，198O年國會通過《解除存款機構管制與貨幣管理法案》，計劃到1986年3月31日前，分階段取消Q項條例對于存款機構持有的定期和儲蓄存款的利率限制。

小專欄：美國利率自由化的過程106小專欄：美國利率自由化的過程在放松管制過程中，尋找到合適的突破口非常關鍵。一般說，這種突破點工具應是具有聯(lián)結自由市場利率和管制利率的功能。美國金融界找到的突破口是CD的發(fā)行與交易。

CD正式名稱為可轉讓大額存單，是一種有固定時限，附有息票的銀行有效存單，最大特點是持有者可將其轉讓。一般認為，現(xiàn)在標準的CD是1961年2月由紐約第一國民銀行（即Citibank

花旗銀行）首先使用的，同年，政府證券負責人同意為之開辟第二級市場，以便于交易與流通。于是它便成為銀行存款資金的一項重要來源

。開始時，CD的發(fā)行利率也有限制，1970年6月，由于佩思鐵路拖欠8200萬美元商業(yè)票據(jù)事件暴發(fā)，為防止出現(xiàn)流轉危機，聯(lián)儲準許銀行發(fā)行的償還期在90天之內的大額CD不受Q項規(guī)則利率上限限制，1973年年中，推廣至所有大額CD

。之后，CD與其他貨幣市場工具（所謂銀行非存款性負債），成為銀行資金來源的主要部分。小專欄：美國利率自由化的過程107小專欄：美國利率自由化的過程CD最高存款利率限額取消后，美國銀行界又陸續(xù)推出了一系列利率不受限制或市場交易的國庫券利率掛鉤的金融創(chuàng)新手段，如“狂卡（Wild

card）存單（4年以上，無利率限制）、貨幣市場存單(6個月，與同期國庫券利率掛鉤

）、小額儲蓄存單(30個月，與國庫券掛鉤）、7-31天和91天帳戶（國庫券掛鉤

）、貨幣市場存款賬戶、超級可轉讓存單（市場利率）等被陸續(xù)創(chuàng)造出來，就大大促進了市場利率在銀行經(jīng)營業(yè)務中的影響作用。小專欄：美國利率自由化的過程108消費信貸規(guī)模:1997年只有172億元2001年末發(fā)展到6990億元2003年末發(fā)展到15733億元2006年末發(fā)展到24047.70億元2007年3月末25672.60億元

2008年末37000億元

2009年6月末44000億元消費信貸規(guī)模:1092．我國利率市場化改革的總體思路我國利率市場化改革的總體思路：先放開貨幣市場利率和債券市場利率，再逐步推進存貸款利率的市場化。存貸款利率市場化按照“先外幣，后本幣；先貸款，后存款；先長期、大額；后短期、小額”的順序進行。我國利率市場化的目標是“建立健全由市場供求決定的利率形成機制，中央銀行通過運用貨幣政策工具引導市場利率”。

2．我國利率市場化改革的總體思路我國利率市場化改革的總體思110

中國版基準利率誕生利率市場化邁出關鍵步

中國版基準利率誕生利率市場化邁出關鍵步1113.利率市場化改革穩(wěn)步推進

（１）商業(yè)銀行利率體系改革我國商業(yè)銀行利率市場化改革是以銀行間同業(yè)拆借利率為突破口的?！百J款利率管下限，存款利率管上限”該項政策構建了現(xiàn)階段我國利率市場化改革的總體框架。3.利率市場化改革穩(wěn)步推進（１）商業(yè)銀行利率體系改革112（２）債券市場利率體系改革第一，國債發(fā)行的市場化嘗試。第二，放開銀行間債券回購和現(xiàn)券交易利率。第三，放開銀行間市場政策性金融債和國債的發(fā)行利率。

（２）債券市場利率體系改革第一，國債發(fā)行的市場化嘗試。1133.中央銀行利率體系改革第一，改革了再貼現(xiàn)利率的形成機制。第二，建立了再貸款浮息制度。第三，優(yōu)化了金融機構存款準備金利率結構。第四，根據(jù)宏觀調控需要，靈活調整金融機構存，貸款利率，努力協(xié)調本，外幣利率政策，中央銀行利率調控機制不斷完善，調控能力不斷增強。3.中央銀行利率體系改革第一，改革了再貼現(xiàn)利率的形成機制。1144.創(chuàng)造有利的外部條件推進利率市場化打造利率市場化的微觀主體基礎。充分發(fā)揮銀行業(yè)協(xié)會在利率形成和利率管理中的作用。加強中央銀行利率管理制度建設。

思考：4.創(chuàng)造有利的外部條件推進利率市場化打造利率市場化的微觀主115第四節(jié)利率的風險結構和期限結構利率在一個國家中的具體表現(xiàn)是多種多樣的。不同期限和不同用途的資金具有不同的利率水平，這就是利率的結構的問題。利率結構利率的風險結構利率的期限結構第四節(jié)利率的風險結構和期限結構利率在一個國家中的具116一、利率的風險結構利率的風險結構是指期限相同的各種信用工具利率之間的關系。主要由信用工具的違約風險、流動性以及稅收等因素決定。（1）違約風險（2）流動性（3）稅收因素第四節(jié)利率的風險結構和期限結構一、利率的風險結構第四節(jié)利率的風險結構和期限結構117二、利率的期限結構利率的期限結構是指利率與期限之間的變化關系。利率期限結構一般有下面三種情況：第四節(jié)利率的風險結構和期限結構二、利率的期限結構第四節(jié)利率的風險結構和期限結構118利率期限（1）利率期限（2）利率期限（3）（1）利率與期限無關；▼基本不存在（2）利率與期限呈正比▼最常見（3）利率與期限呈反比很少見第四節(jié)利率的風險結構和期限結構利率期限（1）利率期限（2）利率期限（3）（1）利率與期限無119利率期限結構兩個現(xiàn)象：一是各種期限的利率往往是同向波動的；二是長期利率往往高于短期利率。西方經(jīng)濟學三種主要理論解釋這兩種現(xiàn)象優(yōu)先聚集地理論市場分割理論市場預期理論第四節(jié)利率的風險結構和期限結構利率期限結構兩個現(xiàn)象：優(yōu)先聚集地理論市場分割理論市場預期理120（一）市場預期理論假定某一投資者有一筆兩年期的閑置資金，它可以有兩種投資選擇：現(xiàn)在購買一年期債券，到期后用本息再購買一年期的債券；也可以現(xiàn)在就購買兩年期債券。若一年期利率為Rt；則兩年期的利率為R2t，預計一年后的一年期利率為Rt+1。前一種投資的收益率為(1+Rt)(1+Rt+1)-1;后一種投資其收益率為:。由于投資者對期限沒有特殊偏好，所以，在均衡的情況下，這兩種投資的預期收益率應該相等：第四節(jié)利率的風險結構和期限結構（一）市場預期理論第四節(jié)利率的風險結構和期限結構121由上式可以得到：不難看出，兩年期的債券利率等于當前的一年期利率和預期一年后一年期債券利率的平均數(shù)。預期理論的基本結論是：

長期利率是短期利率的函數(shù)。第四節(jié)利率的風險結構和期限結構由上式可以得到：第四節(jié)利率的風險結構和期限結構122預期理論的政策涵義是：貨幣管理當局除非影響預期，否則它不能影響利率的期限結構。如果中央銀行響改變長期利率水平而不改變利率的期限結構，并且不影響短期利率水平，那么，中央銀行只需改變短期債券供給，而不需要改變長期債券供給。第四節(jié)利率的風險結構和期限結構預期理論的政策涵義是：第四節(jié)利率的風險結構和期限結構123（二）市場分割理論市場分割理論假設各種期限證券之間毫無替代性，它們的市場是相互分割、彼此獨立的，因而，每種證券的利率都只是由各自市場的供求狀況決定的，彼此之間并無交叉影響。第四節(jié)利率的風險結構和期限結構（二）市場分割理論第四節(jié)利率的風險結構和期限結構124市場分割理論認為市場分割的原因有：A，投資者可能對某種證券具有特殊偏好或投資習慣。B，投資者不能掌握足夠知識，只能對某些證券感興趣。C，不同借款人也只對某些證券感興趣，因為其資金的使用性質決定了他們只會對某些期限的證券感興趣。D，機構投資者的負債結構決定了他們在長期和短期證券之間的選擇。E，缺少易于在國內市場上銷售的統(tǒng)一的債務工具。第四節(jié)利率的風險結構和期限結構市場分割理論認為市場分割的原因有：第四節(jié)利率的風險結構和125市場分割理論的政策含義：中央銀行可以通過改變長期或短期證券的相對供給來改變利率的期限結構，但不能通過單方面改變短期證券的供給來影響長期利率。與預期理論的政策含義大不相同。第四節(jié)利率的風險結構和期限結構市場分割理論的政策含義：第四節(jié)利率的風險結構和期限結構126（三）優(yōu)先聚集地理論(期限選擇理論)

優(yōu)先聚集地理論是上面兩種期限結構理論的綜合。它考慮了投資者對不同證券的偏好，但偏好不是絕對的。當不同期限證券之間的預期收益率達到一個臨界值后，投資者可能會放棄它所偏好的那種證券，而去投資預期收益率較高的證券。由于投資者偏好的存在，不同期限證券不可能是完全相互替代的，因而各種證券的預期收益率不會完全相等；但是當這種收益率差達到一定程度時，替代就會發(fā)生。第四節(jié)利率的風險結構和期限結構（三）優(yōu)先聚集地理論(期限選擇理論)第四節(jié)利率的風險結構127

仍以前面例子來看，假定投資者更偏好一年期證券，只有當一年期證券預期收益率與兩年期證券的預期收益率之差超過P時，投資者才會去選擇兩年期證券。均衡條件如下：根據(jù)前面相同推理，可得：

式中P/2是長期利率和短期利率之間的差。這個差稱為期限補償，它的大小取決于投資者對不同期限證券的偏好程度。第四節(jié)利率的風險結構和期限結構仍以前面例子來看，假定投資者更偏好一年期證券，只有當128優(yōu)先聚集地理論能夠較好地解釋長期利率通常高于短期利率的現(xiàn)象，同樣也能解釋為什么不同期限利率會同向波動。由于優(yōu)先聚集地理論較好地與經(jīng)驗事實相符和，是一種最流行的利率期限結構理論。第四節(jié)利率的風險結構和期限結構優(yōu)先聚集地理論能夠較好地解釋長期利率通常高于短期利率129掌握信用與征信的概念及社會征信體系的構建掌握利息及利率含義及幾種主要利息理論掌握利率的計量方法和常見的分類方法掌握影響利率因素和我國利率市場化改革了解利率的風險結構和期限結構第三章信用與利率本章學習要求掌握信用與征信的概念及社會征信體系的構建第三章信用與利率130

第一節(jié)信用概述第二節(jié)利息與利率第三節(jié)利率的決定第四節(jié)利率的風險結構和期限結構第四章信用與利率第一節(jié)信用概述第四章信用與利率131第一節(jié)信用概述一、信用（一）信用的含義信用是一種以償還本金和支付利息為條件的借貸行為，其特征是貨幣或商品的所有者將其貨幣或商品暫時轉讓給別人使用，借貸雙方約定期限，按期歸還，并由借者支付給貸者一定利息。第一節(jié)信用概述一、信用132信用含義的理解：

1、信用以償還本金和支付利息為條件

信用活動主要包括兩個關系人：貸方即授信者，或稱債權人；借方即受信者，或稱債務人2、信用是一種特殊的價值運動關系。信用含義的理解：133（二）信用的特征1.信用是貨幣使用權的暫時讓渡2.債務償還性3.債權收益性4.信用活動風險性信用與利率的基礎知識課件134信用的構成

1、信用主體是指經(jīng)濟活動中的赤字單位和盈余單位2、信用關系是信用主體通過直接或間接的方式進行資金和實物的融通所形成的債權債務關系

信用關系建立的三要素（債權債務關系；時間間隔；信用憑證）信用的構成135信用關系三要素債權債務關系時間間隔信用憑證信用關系三要素信用關系三要素債權債務關系時間間隔信用憑證信用關系136信用主體盈余部門赤字部門中介機構

市場信用主體盈余部門赤字部門中介機構市場137信用的構成

3、信用條件主要是指借貸行為中的償還期限和利率

4、信用標的主要是指信用關系的對象是實物形式還是貨幣形式5、信用工具即信用載體，是指借以載明債權債務等關系的合法憑證

信用的構成138

（三）信用的產(chǎn)生1、信用的產(chǎn)生

初始條件：社會分工、剩余產(chǎn)品、私有制１.商品貨幣關系是信用產(chǎn)生的客觀經(jīng)濟基礎２.貨幣的支付手段職能是信用產(chǎn)生的前提條件（三）信用的產(chǎn)生139（四）信用的發(fā)展1、高利貸信用2、資本主義信用3、現(xiàn)代信用活動外延：信用，一個古老的名詞，意即言必行，行必果，遵守諾言。在現(xiàn)代社會中，信用是衡量一個人道德水平高低的尺度，還考驗著人們以經(jīng)濟需要為目的的誠實、守約的能力。（四）信用的發(fā)展140現(xiàn)代信用活動我們正逐漸步入信用經(jīng)濟時代信用經(jīng)濟的一個重要標志是信用交易的迅速發(fā)展。幾組數(shù)字---個人信用交易:2009年6月底個人消費貸款余額4.4萬億元---企業(yè)信用交易:信用銷售的比重已接近總交易額的40%、滬深上市公司總市值相當于GDP的50%

現(xiàn)代信用活動我們正逐漸步入信用經(jīng)濟時代141現(xiàn)代信用活動---政府信用（國債）：2009年達到1.4萬億信用銷售、信用交易在大大地方便、促進和豐富了經(jīng)濟交易活動的同時，也蘊藏著較大的風險，即信用風險?！安毁d銷是等死，賒銷則是找死”

現(xiàn)代信用活動---政府信用（國債）：2009年達到1.4萬億142民間借貸“高利貸”？符合下列情況的均屬于民間借貸1."一對一"民對企:一個公民對一個企業(yè)發(fā)放抵押貸款.2."多對一"民對企:多個公民對一個企業(yè)發(fā)放抵押貸款3."一對一"民對民:4.一個公民對一個公民發(fā)放抵押貸款.在銀監(jiān)會和法律規(guī)定下的范圍內，民間借款和融資利率不高于同期銀行貸款利率的四倍均合法，受國家法律保護。抵押借款率一般控制在抵押物價值的30—70%以內，安全有保障。

民間借貸“高利貸”？符合下列情況的均屬于民間借貸1."一對143二、信用工具（一）信用工具的含義

信用工具是以書面形式發(fā)行和流通、借以保證債權人或投資人權力的憑證。信用工具是一種證明債權債務關系的信用憑證，是具有法律效應的契約，一般注明交易金額，償還債務的具體條件。二、信用工具（一）信用工具的含義144作為信用載體的信用工具的主要特征：（1）返還性。商業(yè)票據(jù)和債券等信用工具，一般都載明債務的償還期限，債權人或授信人可以按信用工具上所記載的償還期限按時收回其債權金額。（2）可轉讓性，即流動性。是指信用工具可以在金融市場上買賣。對于信用工具的所有者來說，可以隨時將持有的信用工具賣出而獲得現(xiàn)金，收回其投放在信用工具上的資金。（3）風險性。風險性是指信用工具不能順利地收回本息而遭受損失的可能性。收益性。信用工具能定期或不定期地給其持有者帶來收益。（二）信用工具的特點作為信用載體的信用工具的主要特征：（二）信用工具的特點145（三）信用工具的分類

1.按信用工具的性質分為債權憑證和所有權憑證2.按期限分為短期信用工具和長期信用工具3.按信用工具發(fā)行者的性質分為直接信用工具和間接信用工具（三）信用工具的分類1.按信用工具的性質分為債權憑證和所146直接融資與間接融資盈余部門赤字部門中介機構

市場直接融資與間接融資盈余部門赤字部門中介機構市場147（1）直接融資直接融資的概念直接融資就是短缺單位在金融市場上從資金盈余單位那里直接融通貨幣資金。直接融資的優(yōu)勢與局限性（1）直接融資148直接融資的優(yōu)勢（1）資金供求雙方直接聯(lián)系，可以根據(jù)各自融資的條件，例如借款期限、數(shù)量和利率水平等方面的要求，實現(xiàn)資金的融通；（2）由于資金供求雙方直接形成債權、債務關系，債權方自然十分關注債務人的經(jīng)營活動，債務人面對直接債權人的監(jiān)督，在經(jīng)營上會有較大的壓力，從而促進資金效益的提高；（3）通過發(fā)行長期債券和股票，有利于籌集具有穩(wěn)定性的、可供長期使用的投資資金。在較發(fā)達的證券市場條件下，短期性資金也進入市場交易，支持長期融資的發(fā)展。直接融資的優(yōu)勢149直接融資的局限性（1）直接融資雙方在資金數(shù)量、期限、利率等方面受到的限制比較多（2）要求資金盈余單位具備一定的專業(yè)知識和技能（3）對于資金盈余單位來說，由于缺乏中介的緩沖，直接融資風險也較高（4）對于資金短缺單位來說，直接金融市場的門檻比較高，直接金融市場只是政府和一些大企業(yè)的專利，中小企業(yè)很難涉足，一個不太為人所知的中小企業(yè)要讓投資者接受它所發(fā)行的證券會有很大的困難。

直接融資的局限性150（2）間接融資間接融資概念→資金融通盈余單位把資金存放（或投資）到銀行等金融中介機構，再由這些機構以貸款或證券投資的形式將資金轉移到短缺單位手中。間接融資的優(yōu)點與局限性（2）間接融資151間接融資的優(yōu)勢（1）銀行等金融機構以其網(wǎng)點多，吸收存款的起點低的優(yōu)勢，能夠廣泛籌集社會各方面閑散資金，積少成多，形成巨額資金，并且可以借短貸長，實現(xiàn)期限的轉移；(2)由于金融機構的資產(chǎn)、負債是多樣化的，融資風險便可由多樣化的資產(chǎn)和負債結構分散承擔，從而安全性較高。間接融資的優(yōu)勢152間接融資的局限性（1）由于在盈余單位與短缺單位之間加入了金融機構為中介，隔斷了資金供求雙方的直接聯(lián)系，在一定程度上減少了盈余單位對短缺單位經(jīng)營狀況的關注，從而減輕了短缺單位在資金使用方面的壓力和約束力；（2）金融機構要從經(jīng)營服務中獲取收益，從而增加了籌資者的成本，減少了投資者的收益。間接融資的局限性153三、社會征信體系與經(jīng)濟秩序（一）征信概述

征信是指專業(yè)化的機構依法采集、調查、保存、整理、提供企業(yè)和個人的信用信息，并對其資信狀況進行評價，以此滿足從事信用活動的機構在信用交易中對信用信息的需要，解決借貸市場信息不對稱的問題。三、社會征信體系與經(jīng)濟秩序（一）征信概述15412/3/2022“征信”的概念征信的意思是征求/調查他人的信用，或者驗證信用，通常是指專業(yè)資信調查機構的業(yè)務活動。征信又是海外華人對企業(yè)資信調查和消費者個人信用調查工作的習慣說法。左傳曰：君子之言，信而有征，故怨遠于其身。征信行業(yè)將征信業(yè)務分成三類，個人征信、企業(yè)征信和財產(chǎn)征信。通常，財產(chǎn)征信屬于個人征信范疇。就調查操作而言，企業(yè)征信還可以分客觀征信和主觀征信；大型征信數(shù)據(jù)庫支持規(guī)模調查和傳統(tǒng)調查形式；個人征信業(yè)務操作分5大類型。國標術語：征信（creditreporting;creditchecking;creditinvestigation）：對信用信息（4.9）進行采集、調查、處理、使用等的商業(yè)性活動，包括報告式征信和調查式征信兩種形式。“信用調查”與“征信”兩詞同義。12/2/2022“征信”的概念征信的意思是征求/調查他人的15512/3/2022

征信市場的劃分12/2/2022征信市場的劃分156現(xiàn)代企業(yè)信用管理五項基本功能客戶檔案/信息管理客戶科學授信應收賬款管理商賬催收和追收征信數(shù)據(jù)庫開拓市場現(xiàn)代企業(yè)信用管理五項基本功能客戶檔案/信息管理157事后處理事中管理事前防范全程的信用管理應收賬款管理商賬追收客戶評價/管理事后處理事中管理事前防范全程的信用管理應收賬款管理商賬追收客15812/3/2022企業(yè)的信用管理工作必須在外部征信產(chǎn)品和服務支持下進行。12/2/2022企業(yè)的信用管理工作15912/3/2022廣義征信行業(yè)信息類調查類企業(yè)征信個人征信市場調查非調查類資信評級服務類金融類信用保險保理非金融類商賬追收信用管理咨詢信用擔保12/2/2022廣義征信行業(yè)信息類調查類企業(yè)征信個人征信市160（四）建立失信懲罰機制維護經(jīng)濟秩序

1、建立失信懲罰機制的作用2、失信懲罰機制的組成部分（2）針對失信者的社會聯(lián)防（1）信用記錄的聯(lián)合征信數(shù)據(jù)庫（四）建立失信懲罰機制維護經(jīng)濟秩序（2）針對失信者的社會聯(lián)防161（四）建立失信懲罰機制維護經(jīng)濟秩序從長遠來看，企業(yè)和個人征信應當成為商業(yè)銀行控制信用風險、加強金融監(jiān)管和維護金融穩(wěn)定的制度支柱之一（四）建立失信懲罰機制維護經(jīng)濟秩序從長遠來看，企業(yè)和個人征信162沒有信譽就不能生存一位中國學者向我們講述了這樣一件事：有一名在德國留學的中國留學生，他畢業(yè)時成績優(yōu)秀，當他在德國四處求職時，卻被多家大公司拒絕。于是他決定選擇一家公司求職，沒想到，仍然被拒絕。在萬般無奈之下，他帶著困惑，小心翼翼地詢問原因，沒想到德國人給這位中國留學生看了一份記錄，記錄他乘坐公共汽車曾三次逃票被抓住。中國學者還說：“德國抽查逃票一般被查到的幾率是萬分之三。這位高才生居然被抓住三次逃票，在嚴肅的德國人看來，是永遠不可饒恕的?！睕]有信譽就不能生存一位中國學者向我們講述了這樣一件事：有一名163失信懲戒機制的工作原理政府部門掌握的征信數(shù)據(jù)分散在社會的征信數(shù)據(jù)企業(yè)和個人征信數(shù)據(jù)庫黑名單系統(tǒng)制作和公示拒絕信用交易有失信記錄企業(yè)和個人允許提出申訴和復核要求市場聯(lián)防系統(tǒng)商業(yè)銀行、雇主、各類供應商、移動通訊公司、電話局、公用事業(yè)單位、其他種類的授信機構失信懲戒機制的工作原理政府部門分散在社企黑拒有允市場聯(lián)防系統(tǒng)164信用管理師國家職業(yè)資格考試培訓教材信用管理師國家職業(yè)資格考試培訓教材16512/3/2022舉例：市場上常見的企業(yè)征信報告普通版本的資信調查報告后續(xù)報告企業(yè)基本信息風險指數(shù)-NCRI和結帳指數(shù)深度調查報告（VIP報告）專項調查報告企業(yè)家族分析報告行業(yè)狀況調查報告國家風險調查報告付款分析報告國際供應商調查報告穆迪財務信息報告12/2/2022舉例：市場上常見的企業(yè)征信報告普通版本的資16612/3/2022市場上需要信用管理專業(yè)人才。12/2/2022市場上需要信用管理167信用管理人才的市場需求及比例信用管理人才的市場需求及比例168征信的形式主要有四種：個人信用調查、企業(yè)資信調查、資信評級和商業(yè)市場調查；與四種不同征信形式相對應，主要的征信產(chǎn)品包括信用報告、信用咨詢、信用評分、信用評級等。（二）社會征信體系→企業(yè)和個人信用信息的征集、共享和報告制度。社會征信體系應該包括征信法律、機構、市場、業(yè)務、標準、管理和科研等征信的形式主要有四種：個人信用調查、企業(yè)資信調查、資信169材料：

信用，一個古老的名詞，意即言必行，行必果，遵守諾言。在現(xiàn)代社會中，信用是衡量一個人道德水平高低的尺度，還考驗著人們以經(jīng)濟需要為目的的誠實、守約的能力。個人信用制度在2000年前在我國還是一片空白。2000年7月1日，上海市正式開通個人信用聯(lián)合征信服務系統(tǒng)，成為我國第一個建立個人信用制度的城市。悄然建立的個人信用制度將改變我們的生活，在觀念上，從“無債一身輕”變成“借錢也光榮”，因為只有信用良好的人才能借到錢。材料：170個人信用制度在2000年前在我國還是一片空白。2000年7月1日，上海市正式開通個人信用聯(lián)合征信服務系統(tǒng)，成為我國第一個建立個人信用制度的城市。悄然建立的個人信用制度將改變我們的生活，在觀念上，從“無債一身輕”變成“借錢也光榮”，因為只有信用良好的人才能借到錢。關注——征信體系建設邁出第一步

個人信用制度在2000年前在我國還是一片空白。2000年7月171中國人民銀行宣布，全國統(tǒng)一的個人信用信息基礎數(shù)據(jù)庫于2006年1月正式運行。這一數(shù)據(jù)庫目前已收錄的自然人數(shù)已達到3．4億人，其中有信貸記錄的人數(shù)約為3500萬人。這一信用信息基礎數(shù)據(jù)庫的運行，標志著我國企業(yè)和個人征信體系建設邁出了重要的一步。關注——征信體系建設邁出第一步

中國人民銀行宣布，全國統(tǒng)一的個人信用信息基礎數(shù)據(jù)庫于2006172財務數(shù)據(jù)造假?中國在美上市公司頻吃“紅牌”

財務數(shù)據(jù)造假?中國在美上市公司頻吃“紅牌”173財務數(shù)據(jù)造假?中國在美上市公司頻吃“紅牌”

財務數(shù)據(jù)造假?中國在美上市公司頻吃“紅牌”174財務數(shù)據(jù)造假?中國在美上市公司頻吃“紅牌”

財務數(shù)據(jù)造假?中國在美上市公司頻吃“紅牌”175（三）征信機構與征信監(jiān)管征信機構→依法設立的專門從事征信業(yè)務即信用信息服務的機構征信監(jiān)管就是指政府對征信業(yè)的監(jiān)督管理征信監(jiān)管的范圍和內容（三）征信機構與征信監(jiān)管176我國信用評級目前我國有五家全國性的信用評級機構：中誠信、聯(lián)合資信、上海遠東、上海新世紀、大公國際。到目前為止，美國穆迪于2006年收購了中誠信49%的股權并接管經(jīng)營權，同時約定七年后持股51%；同年，香港新華財經(jīng)公司（美國控制）收購了上海遠東62%的股權；2007年，惠譽（美國控制）收購了聯(lián)合資信49%的股權。目前，美國標準普爾與上海新世紀已進行技術合作。我國信用評級目前我國有五家全國性的信用評級機構：中誠信、聯(lián)合177第二節(jié)利息與利率一、利息的含義

利息是資金所有者因貸出貨幣的使用權而從借款者那里取得的一種報酬。第二節(jié)利息與利率一、利息的含義178二、利息本質的理論（一）古典經(jīng)濟學的利息本質理論（二）近代西方經(jīng)濟學的利息本質理論西尼爾的“節(jié)欲論”。龐巴維克的“時差利息說”凱恩斯的“流動性偏好說”。（三）馬克思利息本質學說

二、利息本質的理論（一）古典經(jīng)濟學的利息本質理論179（二）近代西方經(jīng)濟學的利息本質理論凱恩斯認為：

利息是在一定時期內放棄貨幣周轉靈活性的報酬。利息不是儲蓄本身或等待的報酬，而是對放棄貨幣靈活性的補償。結論：需要支付利息的原因在于資金的所有權和使用權的分離。