投資銀行的產(chǎn)生發(fā)展進(jìn)程課件

第一章投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展第一章投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展1本章要點(diǎn)投資銀行概述投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展投資銀行的業(yè)務(wù)與特點(diǎn)投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)投資銀行在中國(guó)的發(fā)展本章要點(diǎn)2投資銀行的含義投資銀行功能和定位投資銀行與其他金融中介機(jī)構(gòu)的區(qū)別第一節(jié)投資銀行概述投資銀行的含義第一節(jié)投資銀行概述3投資銀行的早期活動(dòng)見于15世紀(jì)歐洲的商人銀行。其主要目的是為海上貿(mào)易提供資金融通支持。19世紀(jì)，美國(guó)的投資銀行開始大量從事政府債券和鐵路債券等基礎(chǔ)設(shè)施債券的承銷，進(jìn)而開創(chuàng)了投資銀行的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，為企業(yè)及大型項(xiàng)目通過(guò)發(fā)行證券的方式提供籌融資服務(wù)。20世紀(jì)初，投資銀行家已控制了證券的大宗批發(fā)業(yè)務(wù)，并以承包人的身份為企業(yè)籌資立下了汗馬功勞。從歷史的發(fā)展來(lái)看，投資銀行是以證券承銷和證券經(jīng)營(yíng)為主業(yè)，參與資金配置，為投資者服務(wù)。一、投資銀行的含義一、投資銀行的含義4美國(guó)著名金融專家羅伯特?庫(kù)恩在其所著《投資銀行學(xué)》中將投資銀行的定義按業(yè)務(wù)范圍大小劃分為以下四類。最廣泛的定義（包括華爾街大公司的全部業(yè)務(wù)，從國(guó)際承銷業(yè)務(wù)到零售交易業(yè)務(wù)以及其他許多金融服務(wù)業(yè),如不動(dòng)產(chǎn)和保險(xiǎn)）第二廣泛的定義（包括所有資本市場(chǎng)的活動(dòng)，從證券承銷、公司財(cái)務(wù)到并購(gòu)及管理基金和風(fēng)險(xiǎn)資本。向散戶出售證券和抵押銀行、保險(xiǎn)產(chǎn)品等業(yè)務(wù)不包括在內(nèi),如果是投資銀行家為自己的賬戶而投資和經(jīng)營(yíng)的商人銀行（不同于英國(guó)的商人銀行概念），則應(yīng)包括在內(nèi)。）投資銀行定義第三廣泛的定義（只限于某些資本市場(chǎng)活動(dòng)，著重證券承銷和兼并與合并，不包括基金管理、風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)管理、按照公司方針主要用于支持零售業(yè)務(wù)的研究，包括商人銀行業(yè)務(wù)）最狹義的定義（嚴(yán)格限于證券承銷和在一級(jí)市場(chǎng)籌措資金、在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行證券交易）美國(guó)著名金融專家羅伯特?庫(kù)恩在其所著《投資銀行學(xué)》中將投資銀5

因此，從歷史發(fā)展及其現(xiàn)狀來(lái)看，投資銀行在最廣闊的范圍內(nèi)是資本所有權(quán)與使用權(quán)交易的中介，是確定資本最佳使用方案、最佳使用方式、最佳使用對(duì)象的資本配置者。

6二、投資銀行功能和定位

投資銀行具有溝通資金供求、優(yōu)化資源配置、構(gòu)造證券市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)模化、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中的功能。二、投資銀行功能和定位投資銀行具有溝通資金供求、7根據(jù)規(guī)模大小和業(yè)務(wù)特色，美國(guó)投資銀行目前交流性的分類有以下幾種：

超一流投資銀行：在規(guī)模、客戶數(shù)目及實(shí)力、信譽(yù)、市場(chǎng)占有量方面卓然超群的投資銀行。摩根士丹利、高盛，以及2008年金融危機(jī)破產(chǎn)前的雷曼兄弟、貝爾斯登、美林證券等都屬于超一流的投資銀行。一流投資銀行：能提供全方位服務(wù)，但其地位不及超一流公司的全國(guó)性投資銀行。這一集團(tuán)包括大約10家投資銀行。次一流投資銀行：以紐約為基地，向特定投資群體和為較小型公司服務(wù)的投資銀行。區(qū)域性投資銀行：專門為本地區(qū)投資者服務(wù)的投資銀行。精品店：專門從事某一特定業(yè)務(wù)活動(dòng)的投資銀行，如專門從事并購(gòu)融資服務(wù)、專門發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)債券等，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移但規(guī)模大。根據(jù)規(guī)模大小和業(yè)務(wù)特色，美國(guó)投資銀行目前交流性的分類有以下幾8三、投資銀行與其他金融中介機(jī)構(gòu)的區(qū)別三、投資銀行與其他金融中介機(jī)構(gòu)的區(qū)別9早期的投資銀行19世紀(jì)至20世紀(jì)初投資銀行的發(fā)展1933年開始的金融管制下的投資銀行20世紀(jì)70年代以來(lái)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化及管制放松下的投資銀行第二節(jié)投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展早期的投資銀行第二節(jié)投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展10

投資銀行是金融業(yè)和金融資本發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。首先，現(xiàn)代意義上的投資銀行是伴隨著證券信用或信用證券化下證券市場(chǎng)的發(fā)展而發(fā)展的。其次，現(xiàn)代投資銀行作為一個(gè)獨(dú)立產(chǎn)業(yè)，則是在銀行業(yè)與證券業(yè)的“融合－分離－融合”的過(guò)程中產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的。第三，20世紀(jì)80年代以來(lái)，隨著金融業(yè)向國(guó)際化、證券化、市場(chǎng)化、創(chuàng)新化、工程化、綜合化方向發(fā)展，以及金融監(jiān)管體系、監(jiān)管手段的不斷完善，金融業(yè)發(fā)展到了一個(gè)新的歷史階段，投資銀行與商業(yè)銀行重新走向融合已是大勢(shì)所趨。投資銀行是金融業(yè)和金融資本發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。11探尋投資銀行的起源，可以追溯到中世紀(jì)的歐洲。隨著國(guó)際貿(mào)易的興起，早期投資銀行應(yīng)運(yùn)而生。探尋投資銀行的起源，可以追溯到中世紀(jì)的歐洲。12進(jìn)入19世紀(jì)，隨著美洲大陸殖民擴(kuò)張和貿(mào)易的發(fā)展，美國(guó)的投資銀行業(yè)務(wù)嶄露頭角。美國(guó)的投資銀行與其歐洲同行的不同之處在于，他們是在與證券業(yè)的互動(dòng)發(fā)展中壯大起來(lái)的。第一階段：美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)期間及其前后出現(xiàn)的大量政府債券和鐵路債券塑造了美國(guó)特色的投資銀行。第二階段：19世紀(jì)末20世紀(jì)初，企業(yè)兼并和工業(yè)集中挖掘出了投資銀行的巨大潛力。1898——1902年間，發(fā)生了美國(guó)歷史上第一次并購(gòu)浪潮。這次浪潮之后，投資銀行開拓了其在企業(yè)收購(gòu)、兼并方面的業(yè)務(wù)，成為重整美國(guó)工業(yè)結(jié)構(gòu)的策劃者，改變了大部分美國(guó)的工業(yè)形勢(shì)。進(jìn)入19世紀(jì)，隨著美洲大陸殖民擴(kuò)張和貿(mào)易的發(fā)展，美國(guó)的投資銀131929年10月28日，高漲的故事撕下了繁榮的面具，從此狂跌不止，拉開了整個(gè)世界20世紀(jì)30年代大蕭條的序幕。股市危機(jī)的連鎖反應(yīng)是銀行業(yè)危機(jī)，大批投資銀行紛紛倒閉，證券業(yè)凋敝萎靡。受命于危難的羅斯福政府上臺(tái)，開始了對(duì)金融業(yè)的立法監(jiān)管，其內(nèi)容之一便是嚴(yán)格確立了美國(guó)投資銀行業(yè)在今后幾十年中所遵循的業(yè)務(wù)范圍。1929年10月28日，高漲的故事撕下了繁榮的面具，從此狂跌1420世紀(jì)70年代以來(lái)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化

及管制放松下的投資銀行這一時(shí)期參與競(jìng)爭(zhēng)的成果主要可歸為兩類：金融創(chuàng)新帶來(lái)的業(yè)務(wù)拓展及與商業(yè)銀行的互相滲透；海外業(yè)務(wù)的拓展華爾街一景20世紀(jì)70年代以來(lái)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化

152008年金融危機(jī)后的投資銀行

貝爾斯登、雷曼兄弟的破產(chǎn)，美林證券被收購(gòu)，以及高盛和摩根士丹利的轉(zhuǎn)型（轉(zhuǎn)變成為可以終身享受聯(lián)邦緊急貸款項(xiàng)目的商業(yè)銀行），意味著華爾街上獨(dú)立的經(jīng)紀(jì)公司將告終結(jié)，從某種意義上也意味著傳統(tǒng)華爾街的終結(jié)。今后，投資銀行會(huì)向哪個(gè)方面發(fā)展，有待時(shí)間進(jìn)一步來(lái)證明。但有一點(diǎn)是肯定的，經(jīng)濟(jì)仍然在往前發(fā)展，投行業(yè)務(wù)仍然是金融業(yè)務(wù)中非常重要的組成部分。2008年金融危機(jī)后的投資銀行貝爾斯登、雷曼兄弟的破產(chǎn)，16第三節(jié)投資銀行的業(yè)務(wù)與特點(diǎn)投資銀行的業(yè)務(wù)投資銀行的特點(diǎn)第三節(jié)投資銀行的業(yè)務(wù)與特點(diǎn)17證券承銷證券交易證券私募兼并與收購(gòu)基金管理風(fēng)險(xiǎn)資本金融工程金融咨詢

投資銀行的業(yè)務(wù)證券承銷投資銀行的業(yè)務(wù)18投資銀行業(yè)鮮明的特點(diǎn)

業(yè)務(wù)廣泛，適應(yīng)性強(qiáng)。勇于開拓，善于創(chuàng)新。人力資源豐富，技術(shù)含量高。面向各類特殊客戶，專業(yè)性強(qiáng)。擁有大批具有企業(yè)家精神的精英。投資銀行業(yè)鮮明的特點(diǎn)業(yè)務(wù)廣泛，適應(yīng)性強(qiáng)。19

第四節(jié)投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)合業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略全球化戰(zhàn)略業(yè)務(wù)多元化戰(zhàn)略與專業(yè)化戰(zhàn)略與企業(yè)合作關(guān)系進(jìn)一步發(fā)展戰(zhàn)略集中化戰(zhàn)略第四節(jié)投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)20在當(dāng)今世界中，下列因素影響著投資銀行的發(fā)展金融自由化金融市場(chǎng)的全球化資產(chǎn)的證券化金融工程的迅速崛起在當(dāng)今世界中，下列因素影響著投資銀行的發(fā)展21合業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略金融自由化放松和解除了參與市場(chǎng)的控制性約束。證券化的推進(jìn)要求銀行參與證券經(jīng)營(yíng)。金融工具的創(chuàng)新，使商業(yè)銀行和投資銀行在新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)融合交叉。合業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略22全球化戰(zhàn)略金融市場(chǎng)全球化信息技術(shù)的發(fā)展和跨國(guó)交易金融創(chuàng)新的取得國(guó)際籌資債務(wù)化資本市場(chǎng)發(fā)展不平衡性導(dǎo)致資本跨國(guó)流動(dòng)，尋求利潤(rùn)點(diǎn)全球化戰(zhàn)略23業(yè)務(wù)多元化戰(zhàn)略與專業(yè)化戰(zhàn)略現(xiàn)代的投資銀行業(yè)務(wù)的兩大發(fā)展趨勢(shì)可以概括為兩大業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，分別是多元化戰(zhàn)略和專業(yè)化戰(zhàn)略：1、多元化戰(zhàn)略主要體現(xiàn)在大型投資銀行發(fā)展過(guò)程中。因此，投資銀行業(yè)務(wù)專業(yè)化戰(zhàn)略開始受到各家投資銀行的重視。2、專業(yè)化戰(zhàn)略主要是投資銀行在抓住重點(diǎn)的同時(shí)，走特色經(jīng)營(yíng)的道路，以達(dá)到最佳業(yè)務(wù)構(gòu)成。一是大型投資銀行，其業(yè)務(wù)面涉及廣泛，不但經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)的代理發(fā)行證券業(yè)務(wù)，經(jīng)銷證券業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而且還開展了公司理財(cái)、資金管理和投資咨詢等業(yè)務(wù)。二是經(jīng)營(yíng)多元化也會(huì)導(dǎo)致缺乏專門領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)會(huì)導(dǎo)致固定成本的增加，而且經(jīng)營(yíng)多元化及跨國(guó)經(jīng)營(yíng)會(huì)帶來(lái)相應(yīng)的管理難題。業(yè)務(wù)多元化戰(zhàn)略與專業(yè)化戰(zhàn)略24與企業(yè)合作關(guān)系進(jìn)一步發(fā)展戰(zhàn)略投資銀行通過(guò)簽訂協(xié)議或股權(quán)參與的形式，與企業(yè)建立一種長(zhǎng)期、密切、穩(wěn)定的關(guān)系，以降低雙方的交易和經(jīng)營(yíng)成本，促進(jìn)投資銀行和企業(yè)間的合理分工，發(fā)揮投資銀行在資本經(jīng)營(yíng)方面的優(yōu)勢(shì)。與企業(yè)合作關(guān)系進(jìn)一步發(fā)展戰(zhàn)略25集中化戰(zhàn)略

從投資銀行發(fā)展的歷史進(jìn)程來(lái)看，各大財(cái)團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)與合作使得金融資本越來(lái)越集中，投資銀行也不例外。近年來(lái)，由于受到商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司及其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)、跨國(guó)界的資金流動(dòng)（特別是通過(guò)證券市場(chǎng)的流動(dòng)）、國(guó)際金融市場(chǎng)的壁壘相繼打破投資銀行全球范圍的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，各大投資銀行業(yè)紛紛通過(guò)購(gòu)并、重組、上市等手段擴(kuò)大規(guī)模，體現(xiàn)出明顯的集中化發(fā)展戰(zhàn)略集中化戰(zhàn)略26

第五節(jié)投資銀行在我國(guó)的發(fā)展

我國(guó)投資銀行業(yè)的現(xiàn)狀大力發(fā)展投資銀行業(yè)第五節(jié)投資銀行在我國(guó)的發(fā)展27我國(guó)投資銀行業(yè)的現(xiàn)狀我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)在證券市場(chǎng)及證券公司的成長(zhǎng)壯大中已奠定了證券承銷傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。我國(guó)投資銀行業(yè)的現(xiàn)狀我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)在證券市場(chǎng)及證券28

我國(guó)投資銀行的主體和業(yè)務(wù)的運(yùn)作與真正意義上的投資銀行還存在相當(dāng)?shù)木嚯x：證券機(jī)構(gòu)資金規(guī)模普遍較小業(yè)務(wù)范圍狹窄投資銀行家的缺乏我國(guó)投資銀行的主體和業(yè)務(wù)的運(yùn)作與真正意義上的投資銀行還2921世紀(jì)前10多年，是我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展極其重要的時(shí)期，必須著眼于國(guó)際化現(xiàn)代投資銀行的競(jìng)爭(zhēng)要求，及早確定明智的發(fā)展戰(zhàn)略。上海證券交易所一景21世紀(jì)前10多年，是我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展極其重要的時(shí)30

發(fā)展戰(zhàn)略以實(shí)踐作為檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，選擇適應(yīng)中國(guó)發(fā)展階段的投資銀行體制模式。

在考慮選擇與轉(zhuǎn)換體制模式時(shí)，應(yīng)堅(jiān)持以下原則國(guó)際接軌市場(chǎng)實(shí)踐的發(fā)展管制的可操作性時(shí)代特點(diǎn)調(diào)整修正建造投資銀行旗艦，扶持集團(tuán)化發(fā)展建立健全法律環(huán)境，不斷完善監(jiān)管模式按照國(guó)際從業(yè)標(biāo)準(zhǔn)培養(yǎng)跨世紀(jì)專業(yè)人才加快引進(jìn)先進(jìn)金融管理技術(shù)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)需求，加快金融創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略以實(shí)踐作為檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，選擇適應(yīng)中國(guó)發(fā)展階段的31

本章小結(jié)本章首先講述了投資銀行的定義，通過(guò)從不同角度對(duì)投資銀行定義，加深和強(qiáng)化對(duì)投資銀行的理解以及與其他金融機(jī)構(gòu)的區(qū)別。接著對(duì)投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展歷程做了詳細(xì)的論述，對(duì)投資銀行的發(fā)展歷史有了一個(gè)詳盡的記錄。隨后對(duì)投資銀行的業(yè)務(wù)和特定進(jìn)行了分析，突出投資銀行的自身特色。最后對(duì)投資銀行未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)和在我國(guó)的發(fā)展情況做了全面的論述。本章小結(jié)本章首先講述了投資銀行的定義，通過(guò)32本章思考題1．怎樣從多角度理解投資銀行的定義？2．投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別有哪些？3．金融創(chuàng)新對(duì)投資銀行的作用主要體現(xiàn)在哪些方面？4．未來(lái)投資銀行發(fā)展的趨勢(shì)是什么？本章思考題1．怎樣從多角度理解投資銀行的定義？33

第一章投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展第一章投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展34本章要點(diǎn)投資銀行概述投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展投資銀行的業(yè)務(wù)與特點(diǎn)投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)投資銀行在中國(guó)的發(fā)展本章要點(diǎn)35投資銀行的含義投資銀行功能和定位投資銀行與其他金融中介機(jī)構(gòu)的區(qū)別第一節(jié)投資銀行概述投資銀行的含義第一節(jié)投資銀行概述36投資銀行的早期活動(dòng)見于15世紀(jì)歐洲的商人銀行。其主要目的是為海上貿(mào)易提供資金融通支持。19世紀(jì)，美國(guó)的投資銀行開始大量從事政府債券和鐵路債券等基礎(chǔ)設(shè)施債券的承銷，進(jìn)而開創(chuàng)了投資銀行的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，為企業(yè)及大型項(xiàng)目通過(guò)發(fā)行證券的方式提供籌融資服務(wù)。20世紀(jì)初，投資銀行家已控制了證券的大宗批發(fā)業(yè)務(wù)，并以承包人的身份為企業(yè)籌資立下了汗馬功勞。從歷史的發(fā)展來(lái)看，投資銀行是以證券承銷和證券經(jīng)營(yíng)為主業(yè)，參與資金配置，為投資者服務(wù)。一、投資銀行的含義一、投資銀行的含義37美國(guó)著名金融專家羅伯特?庫(kù)恩在其所著《投資銀行學(xué)》中將投資銀行的定義按業(yè)務(wù)范圍大小劃分為以下四類。最廣泛的定義（包括華爾街大公司的全部業(yè)務(wù)，從國(guó)際承銷業(yè)務(wù)到零售交易業(yè)務(wù)以及其他許多金融服務(wù)業(yè),如不動(dòng)產(chǎn)和保險(xiǎn)）第二廣泛的定義（包括所有資本市場(chǎng)的活動(dòng)，從證券承銷、公司財(cái)務(wù)到并購(gòu)及管理基金和風(fēng)險(xiǎn)資本。向散戶出售證券和抵押銀行、保險(xiǎn)產(chǎn)品等業(yè)務(wù)不包括在內(nèi),如果是投資銀行家為自己的賬戶而投資和經(jīng)營(yíng)的商人銀行（不同于英國(guó)的商人銀行概念），則應(yīng)包括在內(nèi)。）投資銀行定義第三廣泛的定義（只限于某些資本市場(chǎng)活動(dòng)，著重證券承銷和兼并與合并，不包括基金管理、風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)管理、按照公司方針主要用于支持零售業(yè)務(wù)的研究，包括商人銀行業(yè)務(wù)）最狹義的定義（嚴(yán)格限于證券承銷和在一級(jí)市場(chǎng)籌措資金、在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行證券交易）美國(guó)著名金融專家羅伯特?庫(kù)恩在其所著《投資銀行學(xué)》中將投資銀38

因此，從歷史發(fā)展及其現(xiàn)狀來(lái)看，投資銀行在最廣闊的范圍內(nèi)是資本所有權(quán)與使用權(quán)交易的中介，是確定資本最佳使用方案、最佳使用方式、最佳使用對(duì)象的資本配置者。

39二、投資銀行功能和定位

投資銀行具有溝通資金供求、優(yōu)化資源配置、構(gòu)造證券市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)模化、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中的功能。二、投資銀行功能和定位投資銀行具有溝通資金供求、40根據(jù)規(guī)模大小和業(yè)務(wù)特色，美國(guó)投資銀行目前交流性的分類有以下幾種：

超一流投資銀行：在規(guī)模、客戶數(shù)目及實(shí)力、信譽(yù)、市場(chǎng)占有量方面卓然超群的投資銀行。摩根士丹利、高盛，以及2008年金融危機(jī)破產(chǎn)前的雷曼兄弟、貝爾斯登、美林證券等都屬于超一流的投資銀行。一流投資銀行：能提供全方位服務(wù)，但其地位不及超一流公司的全國(guó)性投資銀行。這一集團(tuán)包括大約10家投資銀行。次一流投資銀行：以紐約為基地，向特定投資群體和為較小型公司服務(wù)的投資銀行。區(qū)域性投資銀行：專門為本地區(qū)投資者服務(wù)的投資銀行。精品店：專門從事某一特定業(yè)務(wù)活動(dòng)的投資銀行，如專門從事并購(gòu)融資服務(wù)、專門發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)債券等，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移但規(guī)模大。根據(jù)規(guī)模大小和業(yè)務(wù)特色，美國(guó)投資銀行目前交流性的分類有以下幾41三、投資銀行與其他金融中介機(jī)構(gòu)的區(qū)別三、投資銀行與其他金融中介機(jī)構(gòu)的區(qū)別42早期的投資銀行19世紀(jì)至20世紀(jì)初投資銀行的發(fā)展1933年開始的金融管制下的投資銀行20世紀(jì)70年代以來(lái)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化及管制放松下的投資銀行第二節(jié)投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展早期的投資銀行第二節(jié)投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展43

投資銀行是金融業(yè)和金融資本發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。首先，現(xiàn)代意義上的投資銀行是伴隨著證券信用或信用證券化下證券市場(chǎng)的發(fā)展而發(fā)展的。其次，現(xiàn)代投資銀行作為一個(gè)獨(dú)立產(chǎn)業(yè)，則是在銀行業(yè)與證券業(yè)的“融合－分離－融合”的過(guò)程中產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的。第三，20世紀(jì)80年代以來(lái)，隨著金融業(yè)向國(guó)際化、證券化、市場(chǎng)化、創(chuàng)新化、工程化、綜合化方向發(fā)展，以及金融監(jiān)管體系、監(jiān)管手段的不斷完善，金融業(yè)發(fā)展到了一個(gè)新的歷史階段，投資銀行與商業(yè)銀行重新走向融合已是大勢(shì)所趨。投資銀行是金融業(yè)和金融資本發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。44探尋投資銀行的起源，可以追溯到中世紀(jì)的歐洲。隨著國(guó)際貿(mào)易的興起，早期投資銀行應(yīng)運(yùn)而生。探尋投資銀行的起源，可以追溯到中世紀(jì)的歐洲。45進(jìn)入19世紀(jì)，隨著美洲大陸殖民擴(kuò)張和貿(mào)易的發(fā)展，美國(guó)的投資銀行業(yè)務(wù)嶄露頭角。美國(guó)的投資銀行與其歐洲同行的不同之處在于，他們是在與證券業(yè)的互動(dòng)發(fā)展中壯大起來(lái)的。第一階段：美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)期間及其前后出現(xiàn)的大量政府債券和鐵路債券塑造了美國(guó)特色的投資銀行。第二階段：19世紀(jì)末20世紀(jì)初，企業(yè)兼并和工業(yè)集中挖掘出了投資銀行的巨大潛力。1898——1902年間，發(fā)生了美國(guó)歷史上第一次并購(gòu)浪潮。這次浪潮之后，投資銀行開拓了其在企業(yè)收購(gòu)、兼并方面的業(yè)務(wù)，成為重整美國(guó)工業(yè)結(jié)構(gòu)的策劃者，改變了大部分美國(guó)的工業(yè)形勢(shì)。進(jìn)入19世紀(jì)，隨著美洲大陸殖民擴(kuò)張和貿(mào)易的發(fā)展，美國(guó)的投資銀461929年10月28日，高漲的故事撕下了繁榮的面具，從此狂跌不止，拉開了整個(gè)世界20世紀(jì)30年代大蕭條的序幕。股市危機(jī)的連鎖反應(yīng)是銀行業(yè)危機(jī)，大批投資銀行紛紛倒閉，證券業(yè)凋敝萎靡。受命于危難的羅斯福政府上臺(tái)，開始了對(duì)金融業(yè)的立法監(jiān)管，其內(nèi)容之一便是嚴(yán)格確立了美國(guó)投資銀行業(yè)在今后幾十年中所遵循的業(yè)務(wù)范圍。1929年10月28日，高漲的故事撕下了繁榮的面具，從此狂跌4720世紀(jì)70年代以來(lái)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化

及管制放松下的投資銀行這一時(shí)期參與競(jìng)爭(zhēng)的成果主要可歸為兩類：金融創(chuàng)新帶來(lái)的業(yè)務(wù)拓展及與商業(yè)銀行的互相滲透；海外業(yè)務(wù)的拓展華爾街一景20世紀(jì)70年代以來(lái)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化

482008年金融危機(jī)后的投資銀行

貝爾斯登、雷曼兄弟的破產(chǎn)，美林證券被收購(gòu)，以及高盛和摩根士丹利的轉(zhuǎn)型（轉(zhuǎn)變成為可以終身享受聯(lián)邦緊急貸款項(xiàng)目的商業(yè)銀行），意味著華爾街上獨(dú)立的經(jīng)紀(jì)公司將告終結(jié)，從某種意義上也意味著傳統(tǒng)華爾街的終結(jié)。今后，投資銀行會(huì)向哪個(gè)方面發(fā)展，有待時(shí)間進(jìn)一步來(lái)證明。但有一點(diǎn)是肯定的，經(jīng)濟(jì)仍然在往前發(fā)展，投行業(yè)務(wù)仍然是金融業(yè)務(wù)中非常重要的組成部分。2008年金融危機(jī)后的投資銀行貝爾斯登、雷曼兄弟的破產(chǎn)，49第三節(jié)投資銀行的業(yè)務(wù)與特點(diǎn)投資銀行的業(yè)務(wù)投資銀行的特點(diǎn)第三節(jié)投資銀行的業(yè)務(wù)與特點(diǎn)50證券承銷證券交易證券私募兼并與收購(gòu)基金管理風(fēng)險(xiǎn)資本金融工程金融咨詢

投資銀行的業(yè)務(wù)證券承銷投資銀行的業(yè)務(wù)51投資銀行業(yè)鮮明的特點(diǎn)

業(yè)務(wù)廣泛，適應(yīng)性強(qiáng)。勇于開拓，善于創(chuàng)新。人力資源豐富，技術(shù)含量高。面向各類特殊客戶，專業(yè)性強(qiáng)。擁有大批具有企業(yè)家精神的精英。投資銀行業(yè)鮮明的特點(diǎn)業(yè)務(wù)廣泛，適應(yīng)性強(qiáng)。52

第四節(jié)投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)合業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略全球化戰(zhàn)略業(yè)務(wù)多元化戰(zhàn)略與專業(yè)化戰(zhàn)略與企業(yè)合作關(guān)系進(jìn)一步發(fā)展戰(zhàn)略集中化戰(zhàn)略第四節(jié)投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)53在當(dāng)今世界中，下列因素影響著投資銀行的發(fā)展金融自由化金融市場(chǎng)的全球化資產(chǎn)的證券化金融工程的迅速崛起在當(dāng)今世界中，下列因素影響著投資銀行的發(fā)展54合業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略金融自由化放松和解除了參與市場(chǎng)的控制性約束。證券化的推進(jìn)要求銀行參與證券經(jīng)營(yíng)。金融工具的創(chuàng)新，使商業(yè)銀行和投資銀行在新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)融合交叉。合業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略55全球化戰(zhàn)略金融市場(chǎng)全球化信息技術(shù)的發(fā)展和跨國(guó)交易金融創(chuàng)新的取得國(guó)際籌資債務(wù)化資本市場(chǎng)發(fā)展不平衡性導(dǎo)致資本跨國(guó)流動(dòng)，尋求利潤(rùn)點(diǎn)全球化戰(zhàn)略56業(yè)務(wù)多元化戰(zhàn)略與專業(yè)化戰(zhàn)略現(xiàn)代的投資銀行業(yè)務(wù)的兩大發(fā)展趨勢(shì)可以概括為兩大業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，分別是多元化戰(zhàn)略和專業(yè)化戰(zhàn)略：1、多元化戰(zhàn)略主要體現(xiàn)在大型投資銀行發(fā)展過(guò)程中。因此，投資銀行業(yè)務(wù)專業(yè)化戰(zhàn)略開始受到各家投資銀行的重視。2、專業(yè)化戰(zhàn)略主要是投資銀行在抓住重點(diǎn)的同時(shí)，走特色經(jīng)營(yíng)的道路，以達(dá)到最佳業(yè)務(wù)構(gòu)成。一是大型投資銀行，其業(yè)務(wù)面涉及廣泛，不但經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)的代理發(fā)行證券業(yè)務(wù)，經(jīng)銷證券業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而且還開展了公司理財(cái)、資金管理和投資咨詢等業(yè)務(wù)。二是經(jīng)營(yíng)多元化也會(huì)導(dǎo)致缺乏專門領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)會(huì)導(dǎo)致固定成本的增加，而且經(jīng)營(yíng)多元化及跨國(guó)經(jīng)營(yíng)會(huì)帶來(lái)相應(yīng)的管理難題。業(yè)務(wù)多元化戰(zhàn)略與專業(yè)化戰(zhàn)略57與企業(yè)合作關(guān)系進(jìn)一步發(fā)展戰(zhàn)略投資銀行通過(guò)簽訂協(xié)議或股權(quán)參與的形式，與企業(yè)建立一種長(zhǎng)期、密切、穩(wěn)定的關(guān)系，以降低雙方的交易和經(jīng)營(yíng)成本，促進(jìn)投資銀行和企業(yè)間的合理分工，發(fā)揮投資銀行在資本經(jīng)營(yíng)方面的優(yōu)勢(shì)。與企業(yè)合作關(guān)系進(jìn)一步發(fā)展戰(zhàn)略58集中化戰(zhàn)略

從投資銀行發(fā)展的歷史進(jìn)程來(lái)看，各大財(cái)團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)與合作使得金融資本越來(lái)越集中，投資銀行也不例外。近年來(lái)，由于受到商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司及其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)、跨國(guó)界的資金流動(dòng)（特別是通過(guò)證券市場(chǎng)的流動(dòng)）、國(guó)際金融市場(chǎng)的壁壘相繼打破投資銀行全球范圍的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，各大投資銀行業(yè)紛紛通過(guò)