公司長期財(cái)務(wù)規(guī)劃及融資方式課件

1公司長期財(cái)務(wù)規(guī)劃及融資方式長期財(cái)務(wù)規(guī)劃長期融資方式1公司長期財(cái)務(wù)規(guī)劃及融資方式長期財(cái)務(wù)規(guī)劃2一．長期財(cái)務(wù)規(guī)劃

財(cái)務(wù)規(guī)劃是為公司未來的發(fā)展確立財(cái)務(wù)目標(biāo)，分析公司目前的財(cái)務(wù)狀況與既定目標(biāo)之差距，指出公司為達(dá)到目標(biāo)應(yīng)采取的行動(dòng)。

2一．長期財(cái)務(wù)規(guī)劃財(cái)務(wù)規(guī)劃是為公司未來的發(fā)展確立財(cái)務(wù)目標(biāo)3（一）長期財(cái)務(wù)規(guī)劃的涵義

長期財(cái)務(wù)規(guī)劃主要是指對(duì)公司未來融資需要量的估計(jì)與籌劃，它是從融資需求角度，通過公司未來銷售增長、投資增長與財(cái)務(wù)收支等之間的相互平衡，來分析、預(yù)測和判斷公司融資缺口，以合理安排融資需要量與融資方式。3（一）長期財(cái)務(wù)規(guī)劃的涵義長期財(cái)務(wù)規(guī)劃主要是指對(duì)公司未來4（二）長期財(cái)務(wù)規(guī)劃的意義（１）它是融資計(jì)劃的前提；（２）它有助于改善公司的投資決策；（３）它是應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的一種有效方法。4（二）長期財(cái)務(wù)規(guī)劃的意義（１）它是融資計(jì)劃的前提；5（三）長期財(cái)務(wù)規(guī)劃的基本步驟

1、銷售規(guī)劃；2、預(yù)計(jì)需要的資產(chǎn)；3、預(yù)計(jì)相關(guān)的費(fèi)用和保留盈余；4、預(yù)計(jì)計(jì)劃期內(nèi)所需的資金。5（三）長期財(cái)務(wù)規(guī)劃的基本步驟

1、銷售規(guī)劃；6（四）長期財(cái)務(wù)規(guī)劃的主要方法銷售百分比法------假設(shè)費(fèi)用、資產(chǎn)、負(fù)債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)預(yù)計(jì)銷售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益，然后利用會(huì)計(jì)等式確定融資需求量。6（四）長期財(cái)務(wù)規(guī)劃的主要方法銷售百分比法------假設(shè)費(fèi)7銷售百分比法是建立在兩個(gè)假設(shè)基礎(chǔ)之上：在實(shí)踐中，銷售百分比法有兩種操作辦法：一是銷售總額確定法；二是銷售增量確定法。7銷售百分比法是建立在兩個(gè)假設(shè)基礎(chǔ)之上：8銷售總額確定法

外部融資需求=預(yù)計(jì)總資產(chǎn)－預(yù)計(jì)總負(fù)債－預(yù)計(jì)所有者權(quán)益8銷售總額確定法9銷售總額確定法1．確定銷售百分比２．計(jì)算預(yù)計(jì)銷售額下的資產(chǎn)和負(fù)債。３．預(yù)計(jì)留存收益增加額。４．計(jì)算自由融資來源。9銷售總額確定法10

實(shí)例分析1.某企業(yè)2007年實(shí)際利潤表及相關(guān)項(xiàng)目與銷售的百分比如下，試預(yù)計(jì)2008年的利潤表并規(guī)劃留用利潤。

10實(shí)例分析1.某企業(yè)2007112007年利潤表

項(xiàng)目

金額占銷售收入的百分比(%)營業(yè)收入減：營業(yè)成本營業(yè)費(fèi)用150000001140000060000100760.4營業(yè)利潤減：管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用354000030600003000023.620.40.2稅前利潤減：所得稅4500001800003稅后利潤270000112007年利潤表項(xiàng)目金額占銷售收入122008年預(yù)計(jì)利潤表

項(xiàng)目

金額占銷售收入的百分比(%)2008年預(yù)計(jì)數(shù)

營業(yè)收入減：營業(yè)成本營業(yè)費(fèi)用150000001140000060000100760.418000000

營業(yè)利潤減：管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用354000030600003000023.620.40.2

稅前利潤減：所得稅4500001800003

稅后利潤270000

122008年預(yù)計(jì)利潤表項(xiàng)目金額占132.某公司2007年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下：資產(chǎn)期末數(shù)負(fù)債與所有者權(quán)益期末數(shù)現(xiàn)金10000應(yīng)付賬款10000應(yīng)收賬款30000應(yīng)付費(fèi)用20000存貨60000短期借款50000固定資產(chǎn)凈值80000長期借款40000

實(shí)收資本40000

留存收益20000資產(chǎn)合計(jì)180000負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)180000

132.某公司2007年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下：資產(chǎn)期14

該公司2007年的銷售收入為200000元，現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，增加收入不需要增加固定資產(chǎn)的投資。假如銷售凈利率為12%，凈利潤的60%將分配給投資者，如果2008年銷售收入提高30%。要求：規(guī)劃2008年需要對(duì)外籌集的資金量。

14該公司2007年的銷售收入為200000元，現(xiàn)在還1571、找出敏感項(xiàng)目現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款、應(yīng)付費(fèi)用2、計(jì)算收入增加3、計(jì)算敏感資產(chǎn)總額占銷售收入的百分比4、計(jì)算敏感負(fù)債總額占銷售收入的百分比1571、找出敏感項(xiàng)目16５、計(jì)算收入增加引起負(fù)債自發(fā)增加６、計(jì)算收入增加引起資產(chǎn)增加７、計(jì)算留存收益增加8、外部融資額16５、計(jì)算收入增加引起負(fù)債自發(fā)增加17某公司2008年12月31日的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)期末數(shù)負(fù)債與所有者權(quán)益期末數(shù)現(xiàn)金

應(yīng)付賬款應(yīng)收賬款

應(yīng)付費(fèi)用存貨

短期借款固定資產(chǎn)凈值長期借款

實(shí)收資本

留存收益資產(chǎn)合計(jì)負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)

17某公司2008年12月31日的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)期末數(shù)負(fù)18銷售增量確定法

這種方法也稱公式法，其財(cái)務(wù)規(guī)劃模型（Financial-PlanningModel）為：外部融資需求（ExternalFundsNeeded,EFN）=（增量銷售×資產(chǎn)占銷售百分比）－（增量銷售×負(fù)債占銷售百分比）－[預(yù)計(jì)銷售總額×預(yù)計(jì)銷售凈利率×（1－預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利支付率）]

18銷售增量確定法

這種方法也稱公式法，其財(cái)務(wù)規(guī)劃模型（19（五）增長與財(cái)務(wù)需求的關(guān)系

從資金來源上看，企業(yè)增長的實(shí)現(xiàn)方式有三種：1、完全依靠企業(yè)內(nèi)部資金增長。2、主要依靠外部資金增長。3、平衡增長。19（五）增長與財(cái)務(wù)需求的關(guān)系

從資金來源上看，企業(yè)增長的實(shí)20平衡增長平衡增長。就是保持目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和與此有關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，按照股東權(quán)益的增長比例增加借款，以此支持銷售增長。20平衡增長平衡增長。就是保持目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和與此有關(guān)的財(cái)務(wù)21可持續(xù)增長率：是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。21可持續(xù)增長率：是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策22可持續(xù)增長率的假設(shè)條件

22可持續(xù)增長率的假設(shè)條件

23平衡增長的資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益的關(guān)系如下所示：年初資產(chǎn)1000萬元＝負(fù)債400萬元+年初股東權(quán)益600萬元新增資產(chǎn)支持新增銷售100萬元新增負(fù)債40萬元+新增股東權(quán)益60萬元23平衡增長的資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益的關(guān)系如下所示：24S0×g×A0/S0＝S0×(1+g)×P×(1-d)＋S0×(1+g)×P×(1-d)×D/E＋(S0×g×L0/S0)，則可持續(xù)增長率為：g＝P×(1－d)(1+D/E)∕〔(A0/S0)－(L0/S0)－P×(1－d)(1+D/E)〕24S0×g×A0/S0＝S0×(1+g)×P×(1-d)＋25如果不考慮自然負(fù)債增長，僅考慮留存收益增加和外部債務(wù)增加支持銷售增長，則滿足：S0×g×A0/S0＝S0×(1+g)×P×(1-d)＋S0×(1+g)×P×(1-d)×D/E可持續(xù)增長率的計(jì)算公式為：

25如果不考慮自然負(fù)債增長，僅考慮留存收益增加和外部債務(wù)增加26

其中，ROE為凈資產(chǎn)收益率。2627二．長期融資方式

長期借款融資

債券融資

租賃融資普通股融資期權(quán)融資27二．長期融資方式

長期借款融資28

（一）長期借款融資

與其它長期負(fù)債相比，長期借款融資速度快、成本低，并且因可以直接與銀行協(xié)商具體借款條件，借款彈性大，可發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。但是，長期借款的限制性條款較多，籌資風(fēng)險(xiǎn)也較高。28

（一）長期借款融資

與其它長期負(fù)債相比29（二）債券融資

債券籌資既有優(yōu)點(diǎn)又有缺點(diǎn)．其優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在：債券成本較低；可利用財(cái)務(wù)杠桿；保障股東控制權(quán)；籌資具有一定的靈活性．其缺點(diǎn)主要表現(xiàn)在：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高；限制條件多；融資額有限等．29（二）債券融資

債券籌資既有優(yōu)點(diǎn)又有缺點(diǎn)．30（三）租賃融資

融資租賃集融資和融物為一體，與傳統(tǒng)的籌資購買所需資產(chǎn)相比，有著獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。１．籌資成本相對(duì)低。2．

還款的靈活性。3．

擁有稅收籌劃的空間。30（三）租賃融資

融資租賃集融資和融物為一體，與傳統(tǒng)的籌資31（四）普通股融資

普通股融資具有以下優(yōu)點(diǎn)：有利于維持公司長期穩(wěn)定的發(fā)展；公司沒有定期支付股利的負(fù)擔(dān)；增強(qiáng)公司的舉債能力。31（四）普通股融資

普通股融資具有以下優(yōu)點(diǎn)：32（四）普通股融資

普通股融資也有不足：新股東的加入可能會(huì)分散公司的控制權(quán)。普通股的資本成本較高32（四）普通股融資

普通股融資也有不足：33（五）可轉(zhuǎn)換債券融資

１．為投資者提供分享公司利潤的機(jī)會(huì)．可轉(zhuǎn)換債券對(duì)投資者的吸引力體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面使投資者獲得固定收益，一方面為投資者提供轉(zhuǎn)股選擇權(quán)，使其擁有分享公司利潤的機(jī)會(huì)。33（五）可轉(zhuǎn)換債券融資

１．為投資者提供分享公司利潤的機(jī)會(huì)34（五）可轉(zhuǎn)換債券融資

２．有助于公司規(guī)劃資本成本．可轉(zhuǎn)換債券票面利率一般低于普通債券票面利率，并且在轉(zhuǎn)換為股票時(shí)，不需要額外的融資費(fèi)用，有助于公司降低籌資成本。但是，轉(zhuǎn)換為股票后，公司需要承擔(dān)較高的權(quán)益成本，并會(huì)導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本上升。34（五）可轉(zhuǎn)換債券融資

２．有助于公司規(guī)劃資本成本．35（六）認(rèn)股權(quán)證融資對(duì)發(fā)行公司來說，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證有以下利弊。（1）降低融資成本。（2）吸引投資者．（3）行權(quán)后公司債務(wù)繼續(xù)保留．（4）稀釋每股收益．35（六）認(rèn)股權(quán)證融資36公司長期財(cái)務(wù)規(guī)劃及融資方式長期財(cái)務(wù)規(guī)劃長期融資方式1公司長期財(cái)務(wù)規(guī)劃及融資方式長期財(cái)務(wù)規(guī)劃37一．長期財(cái)務(wù)規(guī)劃

財(cái)務(wù)規(guī)劃是為公司未來的發(fā)展確立財(cái)務(wù)目標(biāo)，分析公司目前的財(cái)務(wù)狀況與既定目標(biāo)之差距，指出公司為達(dá)到目標(biāo)應(yīng)采取的行動(dòng)。

2一．長期財(cái)務(wù)規(guī)劃財(cái)務(wù)規(guī)劃是為公司未來的發(fā)展確立財(cái)務(wù)目標(biāo)38（一）長期財(cái)務(wù)規(guī)劃的涵義

長期財(cái)務(wù)規(guī)劃主要是指對(duì)公司未來融資需要量的估計(jì)與籌劃，它是從融資需求角度，通過公司未來銷售增長、投資增長與財(cái)務(wù)收支等之間的相互平衡，來分析、預(yù)測和判斷公司融資缺口，以合理安排融資需要量與融資方式。3（一）長期財(cái)務(wù)規(guī)劃的涵義長期財(cái)務(wù)規(guī)劃主要是指對(duì)公司未來39（二）長期財(cái)務(wù)規(guī)劃的意義（１）它是融資計(jì)劃的前提；（２）它有助于改善公司的投資決策；（３）它是應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的一種有效方法。4（二）長期財(cái)務(wù)規(guī)劃的意義（１）它是融資計(jì)劃的前提；40（三）長期財(cái)務(wù)規(guī)劃的基本步驟

1、銷售規(guī)劃；2、預(yù)計(jì)需要的資產(chǎn)；3、預(yù)計(jì)相關(guān)的費(fèi)用和保留盈余；4、預(yù)計(jì)計(jì)劃期內(nèi)所需的資金。5（三）長期財(cái)務(wù)規(guī)劃的基本步驟

1、銷售規(guī)劃；41（四）長期財(cái)務(wù)規(guī)劃的主要方法銷售百分比法------假設(shè)費(fèi)用、資產(chǎn)、負(fù)債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)預(yù)計(jì)銷售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益，然后利用會(huì)計(jì)等式確定融資需求量。6（四）長期財(cái)務(wù)規(guī)劃的主要方法銷售百分比法------假設(shè)費(fèi)42銷售百分比法是建立在兩個(gè)假設(shè)基礎(chǔ)之上：在實(shí)踐中，銷售百分比法有兩種操作辦法：一是銷售總額確定法；二是銷售增量確定法。7銷售百分比法是建立在兩個(gè)假設(shè)基礎(chǔ)之上：43銷售總額確定法

外部融資需求=預(yù)計(jì)總資產(chǎn)－預(yù)計(jì)總負(fù)債－預(yù)計(jì)所有者權(quán)益8銷售總額確定法44銷售總額確定法1．確定銷售百分比２．計(jì)算預(yù)計(jì)銷售額下的資產(chǎn)和負(fù)債。３．預(yù)計(jì)留存收益增加額。４．計(jì)算自由融資來源。9銷售總額確定法45

實(shí)例分析1.某企業(yè)2007年實(shí)際利潤表及相關(guān)項(xiàng)目與銷售的百分比如下，試預(yù)計(jì)2008年的利潤表并規(guī)劃留用利潤。

10實(shí)例分析1.某企業(yè)2007462007年利潤表

項(xiàng)目

金額占銷售收入的百分比(%)營業(yè)收入減：營業(yè)成本營業(yè)費(fèi)用150000001140000060000100760.4營業(yè)利潤減：管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用354000030600003000023.620.40.2稅前利潤減：所得稅4500001800003稅后利潤270000112007年利潤表項(xiàng)目金額占銷售收入472008年預(yù)計(jì)利潤表

項(xiàng)目

金額占銷售收入的百分比(%)2008年預(yù)計(jì)數(shù)

營業(yè)收入減：營業(yè)成本營業(yè)費(fèi)用150000001140000060000100760.418000000

營業(yè)利潤減：管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用354000030600003000023.620.40.2

稅前利潤減：所得稅4500001800003

稅后利潤270000

122008年預(yù)計(jì)利潤表項(xiàng)目金額占482.某公司2007年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下：資產(chǎn)期末數(shù)負(fù)債與所有者權(quán)益期末數(shù)現(xiàn)金10000應(yīng)付賬款10000應(yīng)收賬款30000應(yīng)付費(fèi)用20000存貨60000短期借款50000固定資產(chǎn)凈值80000長期借款40000

實(shí)收資本40000

留存收益20000資產(chǎn)合計(jì)180000負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)180000

132.某公司2007年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下：資產(chǎn)期49

該公司2007年的銷售收入為200000元，現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，增加收入不需要增加固定資產(chǎn)的投資。假如銷售凈利率為12%，凈利潤的60%將分配給投資者，如果2008年銷售收入提高30%。要求：規(guī)劃2008年需要對(duì)外籌集的資金量。

14該公司2007年的銷售收入為200000元，現(xiàn)在還5071、找出敏感項(xiàng)目現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款、應(yīng)付費(fèi)用2、計(jì)算收入增加3、計(jì)算敏感資產(chǎn)總額占銷售收入的百分比4、計(jì)算敏感負(fù)債總額占銷售收入的百分比1571、找出敏感項(xiàng)目51５、計(jì)算收入增加引起負(fù)債自發(fā)增加６、計(jì)算收入增加引起資產(chǎn)增加７、計(jì)算留存收益增加8、外部融資額16５、計(jì)算收入增加引起負(fù)債自發(fā)增加52某公司2008年12月31日的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)期末數(shù)負(fù)債與所有者權(quán)益期末數(shù)現(xiàn)金

應(yīng)付賬款應(yīng)收賬款

應(yīng)付費(fèi)用存貨

短期借款固定資產(chǎn)凈值長期借款

實(shí)收資本

留存收益資產(chǎn)合計(jì)負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)

17某公司2008年12月31日的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)期末數(shù)負(fù)53銷售增量確定法

這種方法也稱公式法，其財(cái)務(wù)規(guī)劃模型（Financial-PlanningModel）為：外部融資需求（ExternalFundsNeeded,EFN）=（增量銷售×資產(chǎn)占銷售百分比）－（增量銷售×負(fù)債占銷售百分比）－[預(yù)計(jì)銷售總額×預(yù)計(jì)銷售凈利率×（1－預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利支付率）]

18銷售增量確定法

這種方法也稱公式法，其財(cái)務(wù)規(guī)劃模型（54（五）增長與財(cái)務(wù)需求的關(guān)系

從資金來源上看，企業(yè)增長的實(shí)現(xiàn)方式有三種：1、完全依靠企業(yè)內(nèi)部資金增長。2、主要依靠外部資金增長。3、平衡增長。19（五）增長與財(cái)務(wù)需求的關(guān)系

從資金來源上看，企業(yè)增長的實(shí)55平衡增長平衡增長。就是保持目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和與此有關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，按照股東權(quán)益的增長比例增加借款，以此支持銷售增長。20平衡增長平衡增長。就是保持目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和與此有關(guān)的財(cái)務(wù)56可持續(xù)增長率：是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。21可持續(xù)增長率：是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策57可持續(xù)增長率的假設(shè)條件

22可持續(xù)增長率的假設(shè)條件

58平衡增長的資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益的關(guān)系如下所示：年初資產(chǎn)1000萬元＝負(fù)債400萬元+年初股東權(quán)益600萬元新增資產(chǎn)支持新增銷售100萬元新增負(fù)債40萬元+新增股東權(quán)益60萬元23平衡增長的資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益的關(guān)系如下所示：59S0×g×A0/S0＝S0×(1+g)×P×(1-d)＋S0×(1+g)×P×(1-d)×D/E＋(S0×g×L0/S0)，則可持續(xù)增長率為：g＝P×(1－d)(1+D/E)∕〔(A0/S0)－(L0/S0)－P×(1－d)(1+D/E)〕24S0×g×A0/S0＝S0×(1+g)×P×(1-d)＋60如果不考慮自然負(fù)債增長，僅考慮留存收益增加和外部債務(wù)增加支持銷售增長，則滿足：S0×g×A0/S0＝S0×(1+g)×P×(1-d)＋S0×(1+g)×P×(1-d)×D/E可持續(xù)增長率的計(jì)算公式為：

25如果不考慮自然負(fù)債增長，僅考慮留存收益增加和外部債務(wù)增加61

其中，ROE為凈資產(chǎn)收益率。2662二．長期融資方式

長期借款融資

債券融資

租賃融資普通股融資期權(quán)融資27二．長期融資方式

長期借款融資63

（一）長期借款融資

與其它長期負(fù)債相比，長期借款融資速度快、成本低，并且因可以直接與銀行協(xié)商具體借款條件，借款彈性大，