公司理財管理及金融管理知識定義

yangshen@第二二章章可可持持續(xù)續(xù)增增長長模模型型Chapter2TheSustainableGrowthModel可持持續(xù)續(xù)增增長長模模型型g*=bROE其中中：：g*=可持持續(xù)續(xù)增增長長率率b=留存存收收益益比比率率ROE=股東東權(quán)權(quán)益益回回報報率第二二章章可可持持續(xù)續(xù)增增長長模模型型Chapter2TheSustainableGrowthModelROE的構(gòu)成ROE=凈利潤/股東權(quán)益=凈利潤/銷售收入銷售收入/總資產(chǎn)總資產(chǎn)/股東權(quán)益ROE凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率財務(wù)杠桿=第二章可持持續(xù)增長模型型Chapter2TheSustainableGrowthModelROE的指標(biāo)性作用用凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率財務(wù)杠桿盈利能力經(jīng)營效率風(fēng)險程度第二章可持持續(xù)增長模型型Chapter2TheSustainableGrowthModel經(jīng)營效率指標(biāo)標(biāo)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)凈值值應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率=銷售收入/應(yīng)收帳款存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=全年現(xiàn)金需要要量/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率=銷售收入/總資產(chǎn)第二章可持持續(xù)增長模型型Chapter2TheSustainableGrowthModel可持續(xù)增長模模型-另一種思維資產(chǎn)的變動值值負(fù)債的變動值值資產(chǎn)=負(fù)債+權(quán)益公司要在一年年內(nèi)新增銷售售收入，就必必須新增一定定的資產(chǎn)，資資產(chǎn)的增加要要求增加資金金，而如果公公司不改變其其負(fù)債與權(quán)益益比，則資金金的增加只能能來自于留存存收益，新增增負(fù)債則取決決于留存收益益和負(fù)債與權(quán)權(quán)益比。權(quán)益的變動值值第二章可持持續(xù)增長模型型Chapter2TheSustainableGrowthModel可持續(xù)增長模模型-羅斯變例的推推演設(shè)：A/S0=總資產(chǎn)與銷售售收入之比P=凈利潤率b=留存收益比率率D/E=負(fù)債權(quán)益（期期末）比S=銷售收入變動動值S0=本年銷售收入入S1=預(yù)計下年銷售售收入新增資產(chǎn)=A/S0S新增權(quán)益=pb(S0+S)新增負(fù)債=pb(S0+S)D/EA/S0S=pb(S0+S)+pb(S0+S)D/E第二章可持持續(xù)增長模型型Chapter2TheSustainableGrowthModel可持續(xù)增長模模型-羅斯變例pb(1+D/E)S/S0=（g*）A/S0-pb(1+D/E)注：羅羅斯變變例近近似等等于g*=bROE的可持持續(xù)增長模模型。。在連連續(xù)的的時間間段里里，兩兩式是是相等的。。第二章章可可持續(xù)續(xù)增長長模型型Chapter2TheSustainableGrowthModel可持續(xù)續(xù)增長長模型型說明明了什什么？？在給定定公司司的經(jīng)經(jīng)營狀狀況（（以利利潤率率和總總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率為為代表表）和和主要要財務(wù)務(wù)政策策（以以留存存收益益比率率和財財務(wù)杠杠桿為為代表表）的的條件件下，，一個個公司司所能能實現(xiàn)現(xiàn)的最最大可可能銷銷售增增長率率；任何一一個公公司如如果要要以超超過它它的可可持續(xù)續(xù)增長長率增增長時時，它它就必必須改改變其其中的的一個個或多多個比比率，，要么么改善善其經(jīng)經(jīng)營狀狀況，，要么么轉(zhuǎn)變變其主主要財財務(wù)政政策。。第二章章可可持續(xù)續(xù)增長長模型型Chapter2TheSustainableGrowthModel實際增增長率率本年銷銷售收收入—上一年年度銷銷售收收入G=上一年年度銷銷售收收入本章小小結(jié)SummaryandConclusionsROE指標(biāo)體體系可持續(xù)續(xù)增長長模型型外部資資金需需要量量的預(yù)預(yù)測第三章章長長期投投資決決策Chapter3CapitalBudgeting長期投投資決決策的的特點點公司在在當(dāng)前前進(jìn)行行的投投資是是決定定公司司前景景的重重要因因素。。長期期投資資決策策所涉涉及到到的支支出，，例如如廠房房的新新建和和擴(kuò)建建，設(shè)設(shè)備的的引進(jìn)進(jìn)和更更新，，資源源的開開發(fā)與與利用用等都都具有有金額大大，影響時時間長長，影響因因素復(fù)復(fù)雜多多變的特點點。在在一家家管理理規(guī)范范的公公司里里，長長期投投資決決策過過程往往往是是從戰(zhàn)戰(zhàn)略層層次開開始，，再由由執(zhí)行行經(jīng)理理將戰(zhàn)戰(zhàn)略目目標(biāo)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化成成包含含特定定投資資方案案的具具體投投資項項目計計劃。。而這這一投投資決決策過過程最最為主主要的的方面面就是是投資資項目目的財財務(wù)評評估，，或常常被稱稱為資資本預(yù)預(yù)算（（CapitalBudgeting）。第四章章流流動資資金管管理Chapter4WorkingCapitalManagement流動資資金管管理流動資資金（（WorkingCapital）指占占用在在流動動資產(chǎn)產(chǎn)上的的資金金。流動資資產(chǎn)指指可在在一年年內(nèi)或或一個個營業(yè)業(yè)周期期內(nèi)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換成成現(xiàn)金金或運運用的的其他他資產(chǎn)產(chǎn)。四項主主要流流動資資產(chǎn)現(xiàn)金/銀行存存款短期投投資存貨應(yīng)收帳帳款第四章章流流動資資金管管理Chapter4WorkingCapitalManagement現(xiàn)金的的定義義現(xiàn)金指指具有有普遍遍可接接受性性，可可隨時時用來來購買買其他他資產(chǎn)產(chǎn)或清清償債債務(wù)的的交換換媒介介。它它包括括庫存存現(xiàn)金金、銀銀行存存款及及其它它一切切可被被普遍遍接受受的流流通工工具，，如銀銀行本本票、、銀行行匯票票、個個人支支票和和旅行行支票票等。。狹義義的現(xiàn)現(xiàn)金定定義只只包括括庫存存現(xiàn)金金在內(nèi)內(nèi)。會計處處理上上既可可以僅僅設(shè)““現(xiàn)金金”帳帳戶，，也可可以分分設(shè)““庫存存現(xiàn)金金”、、“銀銀行存存款””和““其他他貨幣幣資金金”等等帳戶戶。第四章章流流動資資金管管理Chapter4WorkingCapitalManagement現(xiàn)金管管理的的核心心內(nèi)容容在不影影響公公司運運轉(zhuǎn)效效率所所需要要現(xiàn)金金數(shù)量量的前前提下下，盡盡可能能地減減少公公司庫庫存現(xiàn)現(xiàn)金的的持有有量。。簡單單而言言，就就是如如何確確定最最優(yōu)庫庫存現(xiàn)現(xiàn)金持持有量量。第四章章流流動資資金管管理Chapter4WorkingCapitalManagement鮑莫莫爾爾（（Baumol）模模型型TC=C0D/Q+ChQ/2dTC/dQ=-C0D/Q2+Ch/2Q*=Q*=最優(yōu)優(yōu)庫庫存存現(xiàn)現(xiàn)金金持持有有量量第四四章章流流動動資資金金管管理理Chapter4WorkingCapitalManagement米勒勒-俄爾爾（（Miller-Orr）模模型型Z=最優(yōu)優(yōu)庫庫存存現(xiàn)現(xiàn)金金持持有有量量b=變現(xiàn)現(xiàn)成成本本Z=h=3Z=日凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量的的方方差差i=日市市場場利利率率，，實實際際上上衡衡量量置置存存成成本本第四四章章流流動動資資金金管管理理Chapter4WorkingCapitalManagement現(xiàn)金金周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期期的的確確定定存貨貨存貨貨周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期期=————————365銷售售成成本本應(yīng)收收帳帳款款應(yīng)收收帳帳款款周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期期=————————365銷售售收收入入應(yīng)付付帳帳款款應(yīng)付付帳帳款款支支付付期期=————————365銷售售成成本本現(xiàn)金金周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期期=存貨貨周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期期+應(yīng)收收帳帳款款周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期期–應(yīng)付付帳帳款款支支付付期期第四四章章流流動動資資金金管管理理Chapter4WorkingCapitalManagement最優(yōu)優(yōu)庫庫存存現(xiàn)現(xiàn)金金持持有有量量的的確確定定現(xiàn)金金周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率=365/現(xiàn)金金周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期期最優(yōu)優(yōu)庫庫存存現(xiàn)現(xiàn)金金持持有有量量=全年年現(xiàn)現(xiàn)金金總總需需要要量量/現(xiàn)金金周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率第四四章章流流動動資資金金管管理理Chapter4WorkingCapitalManagement浮差差的的概概念念浮差（Float）指公司托托收未承承付存款款，即從從銀行實實際支付付的款項項數(shù)額與與銀行帳帳面數(shù)額額之間的的差額，，也就是是公司分類類帳余額額和銀銀行分類類帳余額額之間的的差額。。當(dāng)銀行分分類帳余余額大大于公司分類類帳余額額，稱為為支付浮差差（paymentfloat）。當(dāng)公司分分類帳余余額大于于銀行分分類帳余余額，稱稱為收取取浮差（（availabilityfloat）。第四章流流動資資金管理理Chapter4WorkingCapitalManagement浮差的價價值浮差的價價值取決決于：支票金額額的大小??；支票收取取時間的的長短；；市場利率率的高低低。浮差價值值=支票金額額支票收取取時滯市場場日利率率第四章流流動資資金管理理Chapter4WorkingCapitalManagement銀行支票票清算過過程延遲支付付加速收取取第三章長長期投投資決策策Chapter3CapitalBudgeting投資項目目財務(wù)評評估的主主要方法法平均收益益率法回收期法法凈現(xiàn)值法法內(nèi)部收益益率法第三章長長期投投資決策策Chapter3CapitalBudgeting平均收益益率法(AverageAccountingReturnMethod）年凈收益益=稅后利潤潤平均凈收收益=年凈收益益之和/投資年限限平均投資資額=（期初投投資額+期末投資資額）/2平均凈收收益平均收益益率=平均投資資額第三章長長期投投資決策策Chapter3CapitalBudgeting廈門特區(qū)區(qū)供水工工程投資資項目評評價平均凈收收益=5519/10=551.9平均投資資額=（3790+0）/2=1895551.9平均收益益率==29.13%1895第三章長長期投投資決策策Chapter3CapitalBudgeting靜態(tài)回收收期法（PaybackPeriodMethod）現(xiàn)金流量量=凈利潤（（稅后利利潤）+折舊累計現(xiàn)金金流量=各年現(xiàn)金金流量之之和投資總額額靜態(tài)回收收期=累計現(xiàn)金金流量第三章長長期投投資決策策Chapter3CapitalBudgeting動態(tài)回收收期法（DiscountedPaybackPeriod）現(xiàn)金流量(CF)=凈利潤（稅稅后利潤））+折舊累計貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流量=/（1+k）tk=貼現(xiàn)率投資總額動態(tài)回收期期=累計貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流量第三章長長期投資決決策Chapter3CapitalBudgeting凈現(xiàn)值法（NetPresentValueMethod）現(xiàn)金流量（（CF）=凈利潤（稅稅后利潤））+折舊k=貼現(xiàn)率t=投資年限凈現(xiàn)值=-（投資總額額+流動資金））+/（1+k）t+（殘值+流動資金））/（1+k）t第三章長長期投資決決策Chapter3CapitalBudgeting凈現(xiàn)值法的的判斷法則則以符號表示示，就是：：當(dāng)NPV>0時，接受投投資方案；；當(dāng)NPV<0時，拒絕投投資方案；；當(dāng)NPV=0時，投資方方案兩可。。接受凈現(xiàn)值值為正的項項目符合股股東利益AcceptingpositiveNPVprojectsbenefitsthestockholders第三章長長期投資決決策Chapter3CapitalBudgeting內(nèi)部收益率率（InternalRateofReturnMethod）現(xiàn)金流量=凈利潤（稅稅后利潤））+折舊IRR=內(nèi)部收益率率t=投資年限-（投資總額額+流動資金））+/（1+IRR）t+（殘值+流動資金））/（1+IRR）t=0第三章長長期投資決決策Chapter3CapitalBudgeting內(nèi)部收益率率（InternalRateofReturnMethod）內(nèi)部收益率率（IRR）被定義為使使投資方案案等于零的的貼現(xiàn)率。。與之對應(yīng)應(yīng)比較的是是投資項目目資金來源源的資本成成本（設(shè)為為K），即：當(dāng)IRR>K時，接受投投資方案；；當(dāng)IRR<K時，拒絕投投資方案；；當(dāng)IRR=K時，投資方方案兩可。|NPV1|IRR=r1+(r2-r1)|NPV1|+|NPV2|第五章留留存收益與與股利政策策Chapter5RetainedEarningsandDividendPolicy稅后利潤的的分配《公司法》第一百七十十七條規(guī)定定，股份有有限公司在在繳納所得得稅后的利利潤，按以以下順序進(jìn)進(jìn)行分配：：1.彌補(bǔ)以前年年度虧損；；2.按稅后利潤潤的10%提取法定公公積金；（法定公積積金累計達(dá)達(dá)公司注冊冊資本50%以上，可不不再提?。?.按稅后利潤潤的5%-10%提取法定公公益金；4.提取任意盈盈余公積金金；5.支付股利第五章留留存收益與與股利政策策Chapter5RetainedEarningsandDividendPolicy留存收益的的概念Retainedearningsisthedifferencebetweenthetotalearningsoftheentityfromitsincorporationtothebalancesheetdateandthetotalamountofdividendspaidtoitsshareholdersoverthesameperiod.Thatis,thedifferencerepresentsthatpartofearningsthathasbeenretainedforusein(reinvestedin)thebusiness.留存收益指指從公司成成立以來到到某一資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表編編制日止，，公司總收收益與所支支付給股東東的全部股股利之間的的差額。即即公司用于于（再投資資）企業(yè)經(jīng)經(jīng)營的那部部分收益。。第五章留留存收益與與股利政策策Chapter5RetainedEarningsandDividendPolicy華特公式（（WalterFormula）其中：P=預(yù)期公司股股票價格R=凈資產(chǎn)收益益率K=同期市場利利率E=每股可供股股東分配的的利潤D=每股股利第五章留留存收益與與股利政策策Chapter5RetainedEarningsandDividendPolicy華特公式的的決定原則則在股東財富富最大化的的目標(biāo)下，，能使公司司普通股股股票的市場場價格最大大化時的留留存收益比比例就是最最優(yōu)的留存存收益比例例。華特公公式說明：：如果R<K為使公司股股東財富最最大，公司司應(yīng)將可供供股東分配的的利潤全部部作為股利利分配給股股東，即b=0；如果K<R為使公司股股東財富最最大，公司司應(yīng)將可供供股東分配的的利潤全部部作為留存存收益用于于公司的再再投資，即b=1第五章留留存收益與與股利政策策Chapter5RetainedEarningsandDividendPolicy股利的概念念股利是股息息和紅利的的統(tǒng)稱。其其中股息指指優(yōu)先股股股東依照事事先約定的的比率定期期固定分取取的公司經(jīng)經(jīng)營收益；；紅利指普普通股股東東在分派股股息之后從從公司不定定期分取的的收益。股股息和紅利利都是股東東投資的收收益。有效市場假假設(shè)（EfficientMarketHypothesis）“Allpricesfullyreflectallrelevantinformation”“所有價格都都充分反映映一切相關(guān)關(guān)的信息””—“所有價格都都充分反映映一切相關(guān)關(guān)的歷史信信息”弱式有效性性—“所有價格都都充分反映映一切相關(guān)關(guān)的公開信信息”半強(qiáng)式有效效性—“所有價格都都充分反映映一切相關(guān)關(guān)公開或私私下的信息息”強(qiáng)式有效性性第五章留留存收益與與股利政策策Chapter5RetainedEarningsandDividendPolicy股利支付方方式現(xiàn)金股利公司以貨幣幣形式將股股利分配給股東。股票股利公司以貨給給股東追加加股票的形式將股利利分配給股股東。第五章留留存收益與與股利政策策Chapter5RetainedEarningsandDividendPolicy股票拆細(xì)（（stocksplit）股票拆細(xì)指指公司按照照一定的比比例向公司司原有股東東追加股票票，同時也也以相同的的比例降低低公司原有有股東持有有股票的面面值。如果果公司反過過來是以一一定的比例例減少公司司原有股東東的股票，，同時相應(yīng)應(yīng)提高公司司原有股東東所持有股股票的面值值，則稱為為反拆細(xì)（（reversestocksplit）。股票拆細(xì)純純屬是提高高股票市場場性的一種種技術(shù)處理理方法。第五章留留存收益與與股利政策策Chapter5RetainedEarningsandDividendPolicy股票回購（（sharerepurchase）股票回購指指股份公司司以一定的的價格購回回已發(fā)行的的流通在外外的股票，，并予以注注銷或作為為庫藏股票票（treasurystock）。股票回購減減少了流通通在外的股股票數(shù)量，，提高公司司股票的每每股收益，，降低了市市盈率。同同時，把擬擬派發(fā)現(xiàn)金金股利的資資金用于股股票回購可可以節(jié)約股股東在現(xiàn)金金股利上必必須支付的的稅收。第五章留留存收益與與股利政策策Chapter5RetainedEarningsandDividendPolicyMM定理（MMtheorem）MM定理：在嚴(yán)嚴(yán)格的假設(shè)設(shè)條件下，，股利政策策不會對公司的價價值或股票票的價格產(chǎn)產(chǎn)生任何影影響；就單個公司司的股利政政策而言，，既無所謂謂的最優(yōu)股股利政策，也也無所謂最最次的股利利政策，公公司股利政政策與公司的價值值不相關(guān)；；一個公司的的價值或股股票價格完完全是由其其投資政策策的盈利能力力所決定的的。第六章長長期負(fù)債Chapter6LongTermDebt債券的概念念債券是一種種公開發(fā)行行的長期債債務(wù)證書，，它證明債債務(wù)發(fā)行人人將依約按按時向債券券持有人定定期支付利利息并到期期償還本金金。依約按時還還本付息第六章長長期負(fù)債Chapter6LongTermDebt債券的票面面應(yīng)載明下下列要素：：債券發(fā)行人人（Issuer）債券的面值值（ParValue）債券的票面面利率（CouponRate）債券利息的的支付方式式（Compounding）債券還本的的期限（Maturity）債券發(fā)行日日期（DateofIssue）債券編號（（Code）其它限制性性條款（Indentures）第六章長長期負(fù)債Chapter6LongTermDebt