企業(yè)不同階段的融資方式全解讀

企業(yè)不同階段的融資方式全解讀企業(yè)因股東出資成立，其日常運(yùn)行、發(fā)展壯大都離不來現(xiàn)金流和資金。所以融資貫穿企業(yè)的始終，每個(gè)階段都需要融資的支持。但是每個(gè)階段的融資方式都不會(huì)相同，所以企業(yè)需要根據(jù)每個(gè)階段的發(fā)展情況選擇最合適的融資方式。中小企業(yè)找融資人是雙方風(fēng)險(xiǎn)和收益的分配。尋找投資人等于找人分擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)向其“銷售”未來的收益。企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益兩方面的問題把握越準(zhǔn)確，選擇融資模式的思路就會(huì)越清晰。風(fēng)險(xiǎn)方面：風(fēng)險(xiǎn)在哪里？誰愿意擔(dān)？誰擔(dān)得起？誰該擔(dān)(誰獲益誰擔(dān))？收益方面：收益在哪里，自己企業(yè)愿意出售多少收益？有個(gè)比寓盡管聽起來不雅卻非常形象：資金是狗，人追狗難、狗追人易。企業(yè)隨著自身的成長(zhǎng)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸降低，會(huì)吸引越來越多類型的投資人。企業(yè)可選擇的融資模式也會(huì)越來越豐富。根據(jù)中小企業(yè)融資成本、和企業(yè)不同發(fā)展階段的風(fēng)險(xiǎn)特性，可列出一個(gè)中小企業(yè)融資矩陣：縱向，中小企業(yè)融資的成本加大，企業(yè)應(yīng)按自上而下的次序選擇(體現(xiàn)的是順序啄食理論)。橫向，隨企業(yè)成長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)減小，投資人能接受(也就是企業(yè)可選擇)的中小企業(yè)融資模式逐漸增多。種子期種子階段企業(yè)的中小企業(yè)融資融資方式：天使投資、民間借貸和政府資助等在種子期企業(yè)的一切都處在空想之中：產(chǎn)品無蹤、市場(chǎng)沒譜，風(fēng)險(xiǎn)很大。國(guó)內(nèi)外的數(shù)據(jù)明表種子期的企業(yè)成功率不足10%。這么大的風(fēng)險(xiǎn)，主要承擔(dān)者當(dāng)然是你自己(或者是你的家人)，用自己的錢園自己夢(mèng)。當(dāng)然，政府為環(huán)保、科技發(fā)展和促進(jìn)就業(yè)，會(huì)對(duì)某些特定的種子期企業(yè)提供小額資助，如無償提供啟動(dòng)資金、小額擔(dān)保貸款等。這種資助是公益性的，投資方一般不從項(xiàng)目直接收益。如果創(chuàng)業(yè)者的構(gòu)想和能力特別出眾，也有可能打動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。這類機(jī)構(gòu)對(duì)種子期的企業(yè)設(shè)有專門基金，它們作好十損其九的準(zhǔn)備。企業(yè)經(jīng)營(yíng)成功投資基金，則要收取幾十倍甚至幾百倍的回報(bào)。創(chuàng)建期創(chuàng)業(yè)階段企業(yè)的中小企業(yè)融資融資方式：創(chuàng)業(yè)投資創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)已經(jīng)完成了公司籌建、產(chǎn)品研發(fā)等工作。但人員、設(shè)備、技術(shù)、市場(chǎng)等方面還未完善。企業(yè)經(jīng)營(yíng)沒有進(jìn)入正軌。一份對(duì)我國(guó)中小科技企業(yè)的調(diào)查顯示創(chuàng)業(yè)期經(jīng)營(yíng)失敗的概率介于80%和90%之間。總之，創(chuàng)業(yè)企業(yè)仍以創(chuàng)始人及家族追加投資這種內(nèi)源融資方式為主。新增的中小企業(yè)融資方式是典當(dāng)、租賃和私募。以典當(dāng)融資獲得資本的成本很高。例如以房產(chǎn)質(zhì)押獲取資金的成本為3.5%/月，以車輛、股票質(zhì)押的成本為5%/月。所以，典當(dāng)只能作為救急中小企業(yè)融資方式。租賃是企業(yè)與投資人之間較理想的合作方式。租賃與借貸類似，出租人收益也止于利息，企業(yè)不必?fù)?dān)心股權(quán)流失、控制權(quán)旁落。出租人保留標(biāo)的物全部或部分所有權(quán)是租賃最獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)控制方式，萬一承租人破產(chǎn)出租人可直接收回租賃標(biāo)的物(而不必排隊(duì)與其它債權(quán)人瓜分企業(yè)的破產(chǎn)后的剩余資產(chǎn))。因此，對(duì)投資人來說租賃的收益與放債相當(dāng)，而風(fēng)險(xiǎn)更小。租賃在美國(guó)在固定資產(chǎn)投資的滲透率超過30%，在工程設(shè)備、運(yùn)輸工具、大型醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域達(dá)到80%以上。最后，這一階段企業(yè)可通過股權(quán)融資引入戰(zhàn)略投資人。除常規(guī)的增資擴(kuò)股方式外，還可根據(jù)雙方意愿設(shè)計(jì)債轉(zhuǎn)股融資，以調(diào)整雙方風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)分配。如果雙方簽訂允許企業(yè)回購(gòu)股份的投資協(xié)議，則意味著選擇權(quán)在企業(yè)。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)良好，股權(quán)價(jià)值有可觀上升時(shí)，企業(yè)將行使回購(gòu)權(quán)，投資人只能得到本利。反之，企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，投資人也無紅可分只能被動(dòng)在做股東。如果雙方簽訂允許投資人以債權(quán)換取股份的借款協(xié)議，則意味著選擇權(quán)在投資人。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)良好，股權(quán)價(jià)值有可觀上升時(shí)，投資人將債權(quán)轉(zhuǎn)換為企業(yè)的股權(quán)，分享企業(yè)的成功。反之，企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，投資人可按期收回本利。成長(zhǎng)期成長(zhǎng)階段企業(yè)的中小企業(yè)融資融資方式：創(chuàng)業(yè)投資、金融機(jī)構(gòu)貸款成長(zhǎng)期的企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入正軌并開始贏利，人才、設(shè)備和管理都有一定結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品也有了一定的市場(chǎng)占有率和知名度。在此階段企業(yè)增加了多種可供選擇的融資方式、進(jìn)入中小企業(yè)融資的黃金階段。首先，企業(yè)開始有了可用于擴(kuò)大再生產(chǎn)的贏利。這部分由存留利潤(rùn)轉(zhuǎn)化的內(nèi)源中小企業(yè)融資數(shù)額不大，但意義重大，它標(biāo)志著企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)入良性循環(huán)。企業(yè)有能力僅憑盈利內(nèi)源生存和發(fā)展，這一點(diǎn)會(huì)被投資人看得極重。其次，由于經(jīng)營(yíng)已經(jīng)有一段時(shí)間并初具規(guī)模，與供應(yīng)商和經(jīng)銷商有了固定的合作關(guān)系和一定的話語權(quán)，企業(yè)有條件通過應(yīng)付(針對(duì)供應(yīng)商)和預(yù)收(針對(duì)經(jīng)銷商)占用上下游的資金，積聚一筆可觀的流動(dòng)資金，這筆資金對(duì)企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模作用良多。同理，企業(yè)在此階段也具備取得銀行流動(dòng)資金貸款，及通過商業(yè)擔(dān)保公司取得中長(zhǎng)期貸款的條件。最后，由于這一階段的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大為降低，而發(fā)展前景好，投資價(jià)值遠(yuǎn)大于成熟企業(yè)。國(guó)內(nèi)、國(guó)際的資金會(huì)不請(qǐng)自來。此時(shí)，企業(yè)不可頭腦發(fā)熱，要借助(或引進(jìn))專業(yè)人才精細(xì)籌劃，以防創(chuàng)業(yè)成果被人輕取(例如蒙牛)。擴(kuò)張期融資方式：創(chuàng)業(yè)投資，私募資金以及優(yōu)先股等企業(yè)的生產(chǎn)、銷售、服務(wù)已具備成功的把握，企業(yè)可能希望組建自己的銷售隊(duì)伍，擴(kuò)大生產(chǎn)線、增強(qiáng)其研究發(fā)展的后勁，進(jìn)一步開拓市場(chǎng)，或拓展其生產(chǎn)能力或服務(wù)能力。此時(shí)融資成功率已接近70%。獲利期融資方式：發(fā)行股票上市企業(yè)的銷售收入高于支出，產(chǎn)生凈收入，創(chuàng)業(yè)投資家開始考慮退出。成功上市得到的資金一方面為企業(yè)發(fā)展增添了后勁，拓寬了資金來源的范圍和規(guī)模，另一方面也為創(chuàng)業(yè)資本家的退出創(chuàng)造了條件。企業(yè)投融資是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的兩種不同的形式，目的都是通過投資融資活動(dòng)，壯大企業(yè)實(shí)力，獲取企業(yè)更大效益。合理的投融資行為可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源的最優(yōu)化配置，而法務(wù)在整個(gè)投融資過程中則扮演著十分重要的角色，為企業(yè)提供各種必需的服務(wù)。在投融資前，法務(wù)可以對(duì)投融資項(xiàng)目的法律和政策環(huán)境進(jìn)行盡職調(diào)查，確保方案的合法有效和可操作性。在投融資中，可以參與談判，起草、審核風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議、信托協(xié)議等相關(guān)法律文件，對(duì)各種投融資方式中可能出現(xiàn)的股權(quán)變動(dòng)，企業(yè)管理權(quán)共享，資本注入方式，境內(nèi)外上市等諸多法律問題進(jìn)行處理，確保企業(yè)操作合法有效，投融資順利高效。企業(yè)投資中的法務(wù)業(yè)務(wù)一、一般投資過程中的法務(wù)業(yè)務(wù)1、提供投資領(lǐng)域的法律事務(wù)咨詢；2、對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查和法律可行性研究，就投資項(xiàng)目的立項(xiàng)、投資方式、商業(yè)機(jī)會(huì)、投資環(huán)境出具法律意見書；3、參與投資項(xiàng)目的商務(wù)談判；4、起草與審核投資意向書、協(xié)議書等各種法律文件；5、協(xié)助設(shè)立企業(yè)；6、代理解決各種投資糾紛。二、外商投資中的法務(wù)業(yè)務(wù)目前，外商在中國(guó)直接投資的主要方式有中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)、中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)、外商獨(dú)資企業(yè)以及外資并購(gòu)等。法務(wù)可以提供以下服務(wù)內(nèi)容：1、進(jìn)行盡職調(diào)查，提供投資參考依據(jù)法務(wù)可以對(duì)投資地的投資環(huán)境進(jìn)行綜合調(diào)查，既包括對(duì)法律環(huán)境、政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等宏觀方面的調(diào)查，也包括對(duì)銷售市場(chǎng)情況、土地成本、人力資源成本、合作伙伴的資信情況等微觀方面的調(diào)查，為外商投資決策提供參考依據(jù)。2、對(duì)投資項(xiàng)目出具法律意見書法務(wù)可以基于盡職調(diào)查后的各種資料以及投資者的意愿，為投資者策劃最適合的投資方式，設(shè)計(jì)最好的投資方案；參與投資談判、起草與審核投資意向書和投資合同。3、為企業(yè)組建提供法律服務(wù)法務(wù)可以為企業(yè)組建提供一系列的法律服務(wù)，包括起草與審核公司章程，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)、出資方式、企業(yè)內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)進(jìn)行專業(yè)的法律設(shè)計(jì)，協(xié)助辦理投資項(xiàng)目的批準(zhǔn)、登記手續(xù)；完成企業(yè)設(shè)立與注冊(cè)手續(xù)。4、為外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)股權(quán)或資產(chǎn)提供法律服務(wù)；5、提供其他法律服務(wù)，包括對(duì)各種法律文書的起草與審核，進(jìn)行稅收籌劃以及代理進(jìn)行相關(guān)訴訟或仲裁等。三、風(fēng)險(xiǎn)投資中的法務(wù)業(yè)務(wù)1、風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)設(shè)立階段：法務(wù)可以協(xié)助設(shè)立企業(yè)，比如起草與審核合作協(xié)議、企業(yè)章程、辦理審批和注冊(cè)登記等；2、投資項(xiàng)目確定階段：法務(wù)可以對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行審慎的調(diào)查，調(diào)查內(nèi)容包括該企業(yè)的債權(quán)債務(wù)情況、知識(shí)產(chǎn)權(quán)情況、股權(quán)結(jié)構(gòu)情況、管理層能力情況等。在項(xiàng)目的具體談判過程中，法務(wù)可以起草與審閱風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議等各種法律文件，參與制定股權(quán)結(jié)構(gòu)以及投資安排等；3、項(xiàng)目管理階段：在這一階段，法務(wù)協(xié)助監(jiān)督被投資企業(yè)按照投資協(xié)議進(jìn)行經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，確保投資者利益不被侵害；4、風(fēng)險(xiǎn)資本退出階段：由于風(fēng)險(xiǎn)資本一般通過上市，并購(gòu)等方式退出，因此法務(wù)可以提供上市、并購(gòu)等法律服務(wù)。企業(yè)融資中的法務(wù)業(yè)務(wù)1、對(duì)融資項(xiàng)目進(jìn)行審慎調(diào)查以及全面的法律風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，對(duì)融資項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析；2、就融資項(xiàng)目提出專業(yè)的法律意見，對(duì)可能涉及的法律事務(wù)進(jìn)行法律分析；3、制作《項(xiàng)目融資方案》，設(shè)計(jì)融資框架，選擇合適的融資方式；4、參與項(xiàng)目融資的談判；5、起草與審查有關(guān)項(xiàng)目融資的各種合同文件，包括項(xiàng)目融資合同、擔(dān)保合同等，并提供法務(wù)見證服務(wù)；6、辦理融資所需文件的批準(zhǔn)和登記手續(xù)；7、協(xié)助進(jìn)行公司治理結(jié)構(gòu)的改