信用與信用工具課件

金融學陳燕金融系金融學陳燕第2章:

信用形式與信用工具金融工具（信用工具）：是金融學最核心構(gòu)成要素之一，是金融財富的載體，是金融市場交易的重要工具；本章重點介紹各類金融工具的經(jīng)濟功能和特征，為后續(xù)“金融機構(gòu)”、“金融市場”章節(jié)的學習奠定基礎(chǔ)。2第2章:信用形式與信用工具金融工具（信用工具）：2本章講述內(nèi)容2.1信用及其職能2.2信用的基本形式2.3金融（信用）工具：

結(jié)合金融工具的講解，進行3個專題介紹：國際債務(wù)危機：歐債、美債危機股權(quán)分置改革股票交易入門3本章講述內(nèi)容2.1信用及其職能32.1：信用及其職能信用的概念：以還本付息為條件的單方面的價值轉(zhuǎn)移。42.1：信用及其職能信用的概念：以還本付息為條件的單方面的價2.2：信用的基本形式一、信用制度二、信用形式商業(yè)信用銀行信用國家信用消費信用國際信用

52.2：信用的基本形式一、信用制度51.商業(yè)信用（1）商業(yè)信用概念（2）商業(yè)信用特點及其局限性61.商業(yè)信用62.銀行信用（1）銀行信用概念（2）銀行信用特點（3）銀行信用與商業(yè)信用的關(guān)系72.銀行信用73.國家信用（1）國家信用概念（2）國家信用的形式（主要講國庫券與公債券）（3）國家信用與中央銀行宏觀調(diào)控的關(guān)系83.國家信用84.消費信用（1）消費信用的三種形式賒銷。指零售商對消費者提供的短期消費信用，其主要信用工具為信用卡。分期付款。一般為中期信用。消費貸款。一般為中期信用。94.消費信用9銀行卡按是否提供信用功能，劃分為2種：（一）信用卡（可透支）貸記卡：發(fā)卡行給予持卡人一定的信用額度，持卡人在信用額度內(nèi)先消費后還款。準貸記卡：持卡人須先按發(fā)卡行要求繳存一定金額的備用金，當備用金賬戶不足支付時，可在發(fā)卡行規(guī)定的信用額度內(nèi)透支（二）借記卡（不可透支）轉(zhuǎn)賬卡（含儲蓄卡）：是實時扣賬的借記卡，具有轉(zhuǎn)賬結(jié)算、存取現(xiàn)金和消費的功能。10銀行卡按是否提供信用功能，劃分為2種：105.國際信用主要種類：2類（1）國際商業(yè)信用來料加工補償貿(mào)易（2）國際銀行信用出口信貸進口信貸115.國際信用11

2.3：金融工具

一、金融工具概述（一）金融工具定義：載明資金供求雙方權(quán)利義務(wù)關(guān)系的合約。信用工具金融工具金融資產(chǎn)12

2.3：金融工具

一、金融工具概述12（二）金融資產(chǎn)（工具）種類

貨幣資產(chǎn)：一般等價物。信用資產(chǎn)：由借貸行為產(chǎn)生而形成的對債務(wù)人在未來某個時間收取本金和利息收益的索取權(quán)。權(quán)益資產(chǎn)：對證券發(fā)行公司在償付債務(wù)后的收益進行分配的收益索取權(quán)和對公司經(jīng)營決策的投票權(quán)。典型的是普通股。金融衍生資產(chǎn)：在原生資產(chǎn)基礎(chǔ)上衍生出來的新的金融資產(chǎn)。13（二）金融資產(chǎn)（工具）種類13

金融資產(chǎn)（工具）種類

14金融資產(chǎn)（工具）種類14（三）金融工具特點償還性（貨幣、股票是兩個特例）；流動性（可轉(zhuǎn)讓性）；風險性（兩種角度：4類風險、2類風險）；收益性（見下下頁）。15（三）金融工具特點154種風險類型：（1）違約風險。（2）市場風險。指由于市場利率上升而引起證券價格下跌的風險。（3）購買力風險。指信用工具實際購買力由于通脹造成下降風險。（4）流動性風險。指信用工具不能兌現(xiàn)或不易轉(zhuǎn)讓而造成的風險。164種風險類型：16系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險：馬克維茨的證券組合理論證券組合理論是由馬科維茲創(chuàng)立的一種新型的投資理論。他把數(shù)量化研究引入證券收益和風險研究領(lǐng)域。馬科維茲第一次把風險分為系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險，并主張通過證券組合來消除非系統(tǒng)性風險。這些主張對于指導證券投資實踐具有重大意義。正是由于這些貢獻，馬科維茲和夏普同獲1990年度諾貝爾經(jīng)濟學獎。17系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險：17系統(tǒng)性風險：是所有資產(chǎn)都面臨的、不能通過分散投資而消除的風險。如動亂、戰(zhàn)爭、經(jīng)濟周期、金融危機的影響等。非系統(tǒng)性風險：是一項資產(chǎn)特有的、可以通過分散投資而消除的風險，與特定公司或行業(yè)相關(guān)，與經(jīng)濟、政治等影響所有金融變量的因素無關(guān)。充分多樣化的資產(chǎn)組合的風險，完全來源于該資產(chǎn)組合中資產(chǎn)的系統(tǒng)性風險。

18系統(tǒng)性風險：是所有資產(chǎn)都面臨的、不能通過分散投資而消除的風險4.收益性。（最重要的“到期收益率”在利率計算中講）（1）收益的種類：固定收益、資本利得。（2）收益率的計量：收益率是年凈收益與本金的比率。

194.收益性。（最重要的“到期收益率”在利率計算中講）19如：某種10年期100元債券的年息為8元，它轉(zhuǎn)讓時的市場價格為95元，當期通脹率為4％。則該債券的

名義收益率=票面利息／票面金額=8％。

即期收益率=當期收益／購買價格=8／95=8.42％

實際收益率，是剔除通貨膨脹因素后的收益率。=名義收益率－通脹率=4％。20如：某種10年期100元債券的年息為8元，20名義利率和實際利率的關(guān)系21名義利率和實際利率的關(guān)系21二、金融工具介紹（一）票據(jù)（二）債券（三）股票

22二、金融工具介紹22（一）票據(jù)（無因、要式證券）

1.定義。票據(jù)是具有一定格式、載明金額和日期、到期由付款人對持票人或指定人無條件支付一定款項的信用憑證。

2.主要當事人：出票人、收款人、付款人。

23（一）票據(jù)（無因、要式證券）23

票據(jù)流程圖24票據(jù)流程圖24相關(guān)術(shù)語：出票：創(chuàng)造和簽發(fā)票據(jù)的行為；背書：票據(jù)的收款人或持票人為了將未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)讓給第三者而在票據(jù)的背面簽名蓋章的行為；承兌：票據(jù)的付款人在票據(jù)上簽名蓋章，寫明“承兌”字樣，承諾票據(jù)到期保證付款；付款：票據(jù)到期時，持票人提交票據(jù)，付款人或承兌人付款。25相關(guān)術(shù)語：25

3.種類（3類：匯票、本票、支票）

第一類，匯票。（1）定義：由債權(quán)人簽發(fā)、要求債務(wù)人在一定期間向收款人支付一定金額的支付命令書。（2）種類：

1）根據(jù)出票人的不同，可分為：商業(yè)匯票、銀行匯票；2）商業(yè)匯票根據(jù)承兌人的不同分為：商業(yè)承兌匯票、銀行承兌匯票263.種類（3類：匯票、本票、支票）26

票據(jù)貼現(xiàn)

票據(jù)貼現(xiàn)：票據(jù)持有人將其持有的未到期的票據(jù)，以一定的折扣轉(zhuǎn)讓給第三方，獲得余款的行為（這個折扣是票據(jù)持有人支付給第三方的利息）。銀行的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)：票據(jù)持有人將未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行向票據(jù)持有人（貼現(xiàn)申請人）收取一定的利息的業(yè)務(wù)。27

票據(jù)貼現(xiàn)

票據(jù)貼現(xiàn)：票據(jù)持有人將其持有的未到期的票據(jù)，以一例：面值500000元的匯票，20天后到期，銀行貼現(xiàn)利率為6‰，企業(yè)向銀行申請貼現(xiàn)，求企業(yè)轉(zhuǎn)讓票據(jù)的貼息額與貼現(xiàn)額。貼現(xiàn)息＝500000×7.2%×20/365＝1972.6（元）貼現(xiàn)額＝500000－1972.6=498027.4（元）即，該企業(yè)通過轉(zhuǎn)讓票據(jù)，實際能得到498027.4元資金。28例：面值500000元的匯票，20天后到期，銀行貼現(xiàn)利率簡介：金融性、非金融性商業(yè)票據(jù)非金融性商業(yè)票據(jù)：有商品交易背景的票據(jù)；金融性商業(yè)票據(jù)：沒有交易背景、單純以融資為目的發(fā)出的票據(jù)。截至1990年，美國未清償?shù)纳虡I(yè)票據(jù)中有近75％屬于金融性商業(yè)票據(jù)。間接融資被直接融資取代。29簡介：金融性、非金融性商業(yè)票據(jù)非金融性商業(yè)票據(jù)：有商品交易背

第二類，本票（1）定義：債務(wù)人承諾在一定日期支付一定金額給債權(quán)人的債務(wù)憑證。（或：出票人為付款人的匯票）30第二類，本票30

第三類，支票（1）定義：付款人為銀行的即期匯票。（2）功能：支票是活期存款的支付憑證（3）種類：普通支票；普通劃線支票；特殊劃線支票；保付支票。31第三類，支票31（二）債券1．概念。由債務(wù)人簽發(fā)，證明債權(quán)人有取得利息和收回本金的權(quán)利憑證。

32（二）債券322.債券內(nèi)容（1）面值：債券到期時發(fā)行人償還給持有人的金額。（2）票面利率：債券發(fā)行人承諾支付的利率。（3）期限：債券發(fā)行人承諾履行合同義務(wù)的全部時間。（4）利息支付方式（后談）（5）其他條款：可贖回條款、可轉(zhuǎn)換條款。332.債券內(nèi)容333．分類

（1）按發(fā)行主體分為：公司債券、政府債券；（2）按有無擔保品分為：抵押債券、信用債券；（3）按發(fā)行國別分為：國內(nèi)債券、國際債券（下頁）；（4）按還本付息的方式分為：付息債券、零息債券（下下頁）。343．分類34（3）按發(fā)行國別分為：國內(nèi)債券、國際債券。國際債券按面值貨幣與發(fā)行國是否一致分為：外國債券：指在另一國的債券市場上以該國貨幣為面值所發(fā)行的債券。歐洲債券：指在另一國的債券市場上以第三國的貨幣為面值所發(fā)行的債券。35（3）按發(fā)行國別分為：國內(nèi)債券、國際債券。35（4）按還本付息的方式分為：付息債券、零息債券。1）付（附）息債券：分期付息、到期還本。

2）零息債券：到期一次性還本付息的債券。

零息債券有兩種：按面值折價銷售，到期后按面值一次性支付本息。例如：1年期國庫券的面值為100元，按95％（95元）折價銷售，其利息＝100－95＝5元。按面值銷售，持有到期后一次性支付本息。36（4）按還本付息的方式分為：付息債券、零息債券。364.債券的信用評級

目前國際最知名的評級公司有：美國標準普爾公司、穆迪公司、

惠譽國際信用評級公司。

374.債券的信用評級

目前國際最知名的評級公司有：信用評級是評價債券違約風險的一個重要指標?；葑u公司對各類信用級別債券平均違約率（％）的統(tǒng)計38信用評級是評價債券違約風險的一個重要指標。38專題：歐債危機一、歐元區(qū)簡介二、歐洲債務(wù)危機概況三、歐債危機深層次原因分析四、歐債危機的解決方案五、關(guān)于歐元區(qū)瓦解問題六、歐債危機背后的美債蹤影39專題：歐債危機一、歐元區(qū)簡介39

一、歐元區(qū)簡介

（一）歐元，世界上最年輕的貨幣40

一、歐元區(qū)簡介

（一）歐元，世界上最年輕的貨幣404141（二）使用單一貨幣的利弊

利：提高經(jīng)濟的相互依賴性，有利于歐元國家間的國際貿(mào)易；消除匯率的不確定性；消除貿(mào)易及旅游的換匯成本。弊：失去貨幣政策獨立性。42（二）使用單一貨幣的利弊42二、歐洲債務(wù)危機概況

（一）國際上評價一國財政狀況的指標（二）歐債危機的導火索（三）迄今歐債危機爆發(fā)了三波，嚴重性一波重過一波43二、歐洲債務(wù)危機概況（一）國際上評價一國財政狀況的指標43（一）國際上評價一國財政狀況的指標赤字率：財政赤字/GDP≤3%債務(wù)率：國債余額/GDP≤60%44（一）國際上評價一國財政狀況的指標44（二）歐債危機的導火索歐豬5國的債務(wù)狀況持續(xù)惡化導致其國債市場利率迅速飆升，影響其通過發(fā)行新債償還舊債的能力。【葡萄牙、愛爾蘭、希臘、西班牙4國的首個字母PIGS,歐豬四國,后又加上意大利】45（二）歐債危機的導火索45“歐豬”五國10年期國債收益率明顯高于德國

46“歐豬”五國10年期國債收益率明顯高于德國46“歐豬”五國政府債券占GDP比重

47“歐豬”五國政府債券占GDP比重47“歐豬”五國政府財政赤字占GDP比重

48“歐豬”五國政府財政赤字占GDP比重48歐元區(qū)各國政府財政赤字占GDP比重49歐元區(qū)各國政府財政赤字占GDP比重49（三）迄今歐債危機爆發(fā)了三波，嚴重性一波重過一波。第一波：2009.12全球3大評級公司下調(diào)希臘主權(quán)債評級（歐債危機正式爆發(fā)）。第二波：2010.11，愛爾蘭政府面臨償債危機。第三波：2011.5，歐債危機從歐元區(qū)外圍國家向核心國家蔓延。50（三）迄今歐債危機爆發(fā)了三波，嚴重性一波重過一波。50三、歐債危機深層次原因分析（一）貨幣政策：統(tǒng)一的貨幣政策，使歐元區(qū)各國不能依據(jù)本國情況放松銀根調(diào)整經(jīng)濟。（二）財政政策：各國財政收支以及財政政策由各國自行決定。（三）貨幣政策統(tǒng)一和財政政策分散的矛盾是歐債危機的根本原因。51三、歐債危機深層次原因分析（一）貨幣政策：統(tǒng)一的貨幣政策，使解釋：貨幣政策統(tǒng)一和財政政策分散的矛盾第一，構(gòu)成理想貨幣區(qū)的前提條件第二，以人民幣為例解釋第三，歐元區(qū)的情況52解釋：貨幣政策統(tǒng)一和財政政策分散的矛盾52第一，構(gòu)成理想貨幣區(qū)的前提條件整個貨幣區(qū)高度同質(zhì)；這些經(jīng)濟體的彈性非常大，任何經(jīng)濟發(fā)展差異都能很快消除。53第一，構(gòu)成理想貨幣區(qū)的前提條件53歐盟成員加入歐元區(qū)的4項標準：政府債務(wù)水平：政府預算赤字不超過GDP的3%；國債不超過GDP的60%；通脹率：不能超過三個最低成員國上年通脹率的1.5%；利率：長期利率不能超過三個最低通脹率成員平均利率的2%;匯率：至少在前2年內(nèi)維持在歐洲貨幣體系允許的波動幅度內(nèi)。54歐盟成員加入歐元區(qū)的4項標準：54第二，以人民幣為例解釋第三，歐元區(qū)的情況55第二，以人民幣為例解釋55四、歐債危機的解決方案（一）2012年歐元將發(fā)生大震蕩，震蕩的焦點在于：弱勢國家的政府債務(wù)應(yīng)該由誰來負責？如何負責？（二）歐洲債務(wù)問題的解決有“最好”和“最壞”2種終極方案“最好”終極方案是：歐元區(qū)進一步形成更緊密的財政和政治聯(lián)盟

“最壞”終極方案是：歐元區(qū)的崩潰56四、歐債危機的解決方案（一）2012年歐元將發(fā)生大震蕩，震五、關(guān)于歐元區(qū)瓦解問題

（一）從歐元區(qū)的建立看：歐元是歐盟政治和戰(zhàn)略考慮的產(chǎn)物打破美元為核心的國際貨幣體系。通過歐元這一單一貨幣促進歐洲一體化，防止德國重新成為顛覆歐洲安全的軍事大國。57五、關(guān)于歐元區(qū)瓦解問題（一）從歐元區(qū)的建立看：歐元是歐盟政（二）從目前情況看，歐元瓦解的代價太大，而且發(fā)生的幾率接近零

歐元區(qū)瓦解可能源于的兩種行動：被驅(qū)逐（相關(guān)歐盟條約沒有將成員國驅(qū)逐出歐元區(qū)的條款）；主權(quán)國選擇退出（相關(guān)歐盟條約也沒有就成員國退出歐元區(qū)做出規(guī)定）。58（二）從目前情況看，歐元瓦解的代價太大，而且發(fā)生的幾率接近零六、歐債危機背后的美債蹤影（一）自從歐元誕生之日起，歐元全面挑戰(zhàn)美元霸權(quán)體系歐元削弱了美元在國際貿(mào)易中的結(jié)算貨幣地位；歐元沖擊了美元的儲備貨幣地位；歐元區(qū)挑戰(zhàn)美國“債務(wù)依賴體系”。59六、歐債危機背后的美債蹤影（一）自從歐元誕生之日起，歐元全面（二）歐債危機背后的美債蹤影金融危機以來美聯(lián)儲由于購買美國國債，導致其資產(chǎn)負債表總規(guī)模快速擴張；美國通過做空歐元，使資本大量回流美國，美國成了歐債危機的贏家。60（二）歐債危機背后的美債蹤影60（三）股票1．股票的概念。股票是由股份公司發(fā)行的權(quán)益憑證，代表持有者對公司資產(chǎn)和收益的剩余索取權(quán)。2．股票的分類

1）按照股東的不同權(quán)利，分為普通股和優(yōu)先股（1）普通股普通股的股東享有的平等權(quán)利不受特別限定。普通股的股東是公司的所有者，享有經(jīng)營決策參與權(quán)；盈利分配的享有權(quán)；優(yōu)先認股權(quán)；公司解散時的財產(chǎn)分配權(quán)。61（三）股票61

（2）優(yōu)先股。指股份有限公司在籌集資本時給予認購者某些優(yōu)先條件的股票。

2優(yōu)先：公司有收益時：在普通股股東之前獲得股息收入。公司破產(chǎn)清算時：在普通股股東之前獲得清算拍賣收入。62（2）優(yōu)先股。62

2）按我國目前股票投資主體可區(qū)分為：國有股法人股社會公眾股外資股介紹我國的股權(quán)分置改革632）按我國目前股票投資主體可區(qū)分為：63

股權(quán)分置改革與股市的過山車64股權(quán)分置改革與股市的過山車64簡介：股權(quán)分置改革一、股權(quán)分置概念：指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分暫不上市流通截至05.6.30，我國上市公司股本總額為7356億股，其中非流通股4694億股，占64%。在非流通股中，國家及國有法人股為3474億股，占74%。

65簡介：股權(quán)分置改革一、股權(quán)分置概念：65二、解決股權(quán)分置的本質(zhì)：消除非流通股與流通股的流通制度差異，真正實現(xiàn)同股同權(quán)強化市場對上市公司的約束機制。

66二、解決股權(quán)分置的本質(zhì)：66三、股權(quán)分置是阻礙中國資本市場發(fā)展最嚴重的制度障礙：股權(quán)分置使流通股股東與非流通股股東客觀上處在了不平等的狀態(tài)，它導致中國資本市場缺乏一個堅實、平等的制度基礎(chǔ)，嚴重影響了投資者的市場預期機制，是阻礙中國資本市場發(fā)展最嚴重的制度障礙。中國資本市場發(fā)展進程中的很多痼疾都源于股權(quán)分置這種制度設(shè)計。

67三、股權(quán)分置是阻礙中國資本市場發(fā)展最嚴重的制度障礙：67我國企業(yè)主要通過以下3種途徑來實現(xiàn)其并購重組的利益：通過注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，使上市公司暫時符合再融資條件，從而進行配股或增發(fā)融資，獲得對所募集資金的控制權(quán)、支配權(quán)；通過制造并購重組概念，在二級市場上進行內(nèi)幕交易，通過單獨或聯(lián)合操縱股價，獲得二級市場上的非法收益；對上市公司資源的濫用（例如擔保）而獲得低成本資金。上述三種投機性并購重組行為，造成了股市價格的暴漲暴跌，嚴重損害了流通股股東的利益，損害了二級市場整合產(chǎn)業(yè)的功能，引發(fā)了市場信心危機。68我國企業(yè)主要通過以下3種途徑來實現(xiàn)其并購重組的利益：68

限售股、大小非一、限售股取得流通權(quán)后的非流通股，由于受到流通期限和流通比例的限制，被稱之為限售股。二、大小非大非指大規(guī)模的限售流通股，占總股本5%以上；小非指小規(guī)模的限售流通股，占總股本5%以內(nèi)。69限售股、大小非一、限售股693）按股票發(fā)行和交易范圍可分為：A、B、H、N、S（1）A股（人民幣普通股）A股是以人民幣為面值，以人民幣認購和買賣，在境內(nèi)證券交易所上市交易的股票。2002.12.1起，QFII也可以投資A股市場。（2）B股（人民幣特種股）B股是境內(nèi)公司發(fā)行的，以人民幣為面值、僅限于港、澳、臺地區(qū)及其外國自然人和法人以外幣認購和買賣、在境內(nèi)證券交易所上市交易的股票。設(shè)立的目的，是為境內(nèi)的企業(yè)籌集外資。2001年2月19日開始，境內(nèi)居民也可以使用外幣買賣B股。

703）按股票發(fā)行和交易范圍可分為：A、B、H、N、S70境內(nèi)港澳臺居民可開立A股賬戶經(jīng)中國證監(jiān)會批準，允許境內(nèi)港澳臺居民從2013年4月1日起開立A股賬戶。境內(nèi)港、澳、臺居民在個人投資者權(quán)限、投資范圍方面，與境內(nèi)個人投資者A股賬戶權(quán)限同等對待。當前，我國境內(nèi)工作的港澳臺居民日益增多，多數(shù)境內(nèi)港澳臺居民擁有合法人民幣收入，且多數(shù)是高資產(chǎn)凈值人群，他們有著參與國內(nèi)A股投資的強烈愿望。71境內(nèi)港澳臺居民可開立A股賬戶經(jīng)中國證監(jiān)會批準，71（3）H股、N股、S股。H股：中國內(nèi)地公司在香港聯(lián)合證券交易所發(fā)行上市的，

以人民幣為面值，以港幣認購和交易的特種股票。N股：我國的股份公司在美國紐約證券交易所發(fā)行上市的

美元股票。72（3）H股、N股、S股。72QFII、QDII：我國資本市場開放通道QFII：QualifiedForeignInstitutionalInvestors（合格的境外機構(gòu)投資者）政府允許經(jīng)過核準的合格的境外機構(gòu)投資者，在一定規(guī)定和限制下，匯入一定額度的外匯資金并轉(zhuǎn)換為當?shù)刎泿牛ㄟ^嚴格監(jiān)管的專門賬戶，投資當?shù)氐淖C券市場的一種資本市場開放模式。QDII：QualifiedDomesticInstitutionalInvestors（合格的境內(nèi)機構(gòu)投資者）73QFII、QDII：我國資本市場開放通道QFII：Qual四、信用工具的市場價格（一）有價證券種類（按“還本付息方式”分為3類）：定期付息到期還本的債券【付（附）息債券】：特點：分期付息、到期還本。2.一次性支付本息的債券（零息債券）。零息債券有兩種：（1）按面值銷售，持有到期后一次性支付本息。（2）按面值折價銷售，到期后按面值一次性支付本金和利息。3.永久性債券和股票。74四、信用工具的市場價格74（二）收益的資本化1.收益的資本化的概念將一項資產(chǎn)或一個未來收益，通過貼現(xiàn)計算為現(xiàn)值的方法。

（推導詳見第3章P17:利率計算）

75（二）收益的資本化752.對“收益的資本化”的解釋任何有收益的事物，都可以通過收益與利率的對比，算出該事物相當于多大的資本金額（即，本金），這就稱之為“收益的資本化”。舉例。762.對“收益的資本化”的解釋76（三）有價證券市場價格的具體決定（放在3.3“利率的計量”中講）資本化發(fā)揮作用最突出的領(lǐng)域，是有價證券的價格形成。（證券的發(fā)行價格、交易價格的形成）77（三）有價證券市場價格的具體決定（放在3.3“利率的計量”中

“資本化”如何使中國“錢”多起來？

一、對“有錢”的解釋二、“資本化”如何使中國“錢”多起來？

78

“資本化”如何使中國“錢”多起來？

一、對“有錢”的解釋一、對“有錢”的解釋以前，當中國人說“張三有錢”，意思是“張三過去賺了很多錢，并還剩下許多”，是一個過去的概念。人們說“蓋茨有錢”，這不僅包括他過去剩余收入的總和，還包括蓋茨未來各種收入的折現(xiàn)值，是一個過去＋未來的概念。蓋茨財富大部分是未來收入的折現(xiàn)值，即，是微軟未來收入折現(xiàn)值（股票的市值）的一部分。79一、對“有錢”的解釋792008.3，《福布斯》雜志公布的最新全球億萬富豪排行榜：美國“股神”巴菲特憑借＄620億個人財富成為全球新首富，比爾·蓋茨蟬聯(lián)全球首富13年后首次讓位，排名滑落至第3。這樣的富裕，其實是他們所持有的股票的市值！802008.3，《福布斯》雜志公布的最新全球億萬富豪排行榜：8《福布斯》雜志2011.3.10公布

全球億萬富豪榜單

墨西哥電信富豪卡洛斯?埃盧蟬聯(lián)全球首富，其財富數(shù)從2010年的＄535億飆升至2011年的＄740億。比爾?蓋茨和股神巴菲特繼續(xù)分位列二、三位。百度董事長李彥宏以＄94億成為中國內(nèi)地首富。81《福布斯》雜志2011.3.10公布

全球

《福布斯》雜志2012.3.10公布

全球億萬富豪榜單

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《福布斯》雜志2012.3.10公布

2013福布斯全球富豪榜832013福布斯全球富豪榜832012福布斯中國富豪榜前三甲842012福布斯中國富豪榜前三甲842013福布斯中國富豪榜單1、宗慶后：116億美元（721億人民幣）2、王健林：86億美元（535億人民幣）3、梁穩(wěn)根：73億美元（454億人民幣）4、李彥宏：69億美元（429億人民幣）852013福布斯中國富豪榜單1、宗慶后：二、“資本化”如何使中國“錢”多起來？資本化將以下4大類“財富”轉(zhuǎn)換成“資本”，使中國的金融資本大增：第一，土地（當前的土地財政問題）和自然資源；第二，企業(yè)財產(chǎn)和未來收入流；第三，社會個人和家庭的未來勞動收入；第四，政府未來財政收入。86二、“資本化”如何使中國“錢”多起來？86專題：股票交易入門87專題：股票交易入門87大盤“上證指數(shù)”：日K線圖88大盤“上證指數(shù)”：日K線圖88大盤“上證指數(shù)”：月K線圖89大盤“上證指數(shù)”：月K線圖89大盤“上證指數(shù)”：分時走勢圖90大盤“上證指數(shù)”：分時走勢圖90個股“中國船舶”：月K線圖91個股“中國船舶”：月K線圖91個股“中國石油”：月K線圖92個股“中國石油”：月K線圖92

股票價格指數(shù)及其計算

1.股票價格平均數(shù)：反映某一時點各種股票價格平均水平的指標股票價格平均數(shù)計算方法：算術(shù)平均法加權(quán)平均法（權(quán)數(shù)一般為股票發(fā)行量）93

股票價格指數(shù)及其計算

1.股票價格平均數(shù)：反映某一時點股票價格平均數(shù)計算方法：算術(shù)平均法，是將組成指數(shù)的每只股票價格進行簡單平均，計算得出一個平均值。例如：如果所計算的股票指數(shù)包括3只股票，其價格分別為15元、20元、30元，則股價算術(shù)平均值為（15＋20＋30）／3=21.66元。加權(quán)平均法，就是在計算股價平均值時，不僅考慮到每只股票的價格，還要根據(jù)每只股票對市場影響的大小，對平均值進行調(diào)整。一般是以股票的發(fā)行數(shù)量或成交量作為市場影響參考因素，納入指數(shù)計算，稱為權(quán)數(shù)。例如，上例中3只股票的發(fā)行數(shù)量分別為1億股、2億股、3億股，以此為權(quán)數(shù)進行加權(quán)計算，則股價加權(quán)平均值為（15×1＋20×2＋30×3）／（1＋2＋3）＝24.16元。94股票價格平均數(shù)計算方法：942.股票價格指數(shù)：用來反映不同時點（一段時間）上股價變動情況的相對指標。股票價格指數(shù)的計算：通常以某一日期為基期，然后將以后各期（亦稱報告期）的股票平均價與基期平均價進行比較，再乘以基期的指數(shù)值（一般設(shè)為100），就可得到各期的股票價格指數(shù)。

我國滬深證券交易所發(fā)布的綜合指數(shù)基準日指數(shù)均為100點，成份指數(shù)基準日指數(shù)都為1000點。952.股票價格指數(shù)：用來反映不同時點（一段時間）上股價變動

K線圖及其分析分析

（一）K線圖的含義K線是反映股票價格在一定的時間內(nèi)運動特征的圖形，這些特征包括開盤價、收盤價、最高價和最低價。根據(jù)時間周期的長短，有日K線、周K線和月K線之分。（二）K線的種類及其應(yīng)用。由于四種價格的不同取值，K線會產(chǎn)生不同的形狀，概括起來有12種96

K線圖及其分析分析

（一）K線圖的含義96根據(jù)4個數(shù)據(jù)繪制K線圖：開盤價、收盤價、最高價、最低價左邊稱為陽線，右邊稱為陰線。

97根據(jù)4個數(shù)據(jù)繪制K線圖：開盤價、收盤價、最高價、最低價9光頭光腳的陽線。這表示買方的力量占據(jù)優(yōu)勢，陽線越長，這種優(yōu)勢越明顯。光頭光腳的陰線。這表示賣方的力量占據(jù)優(yōu)勢，陰線越長，這種優(yōu)勢越明顯。光腳陽線。表示總體上買方的力量比賣方強，但是在高價位處賣方占有優(yōu)勢。在上升趨勢的后期，出現(xiàn)上影線很長，陽線實體很短的圖形，往往是上升趨勢疲軟、逆轉(zhuǎn)的前兆。光頭陽線。圖形說明買方經(jīng)受了拋盤的壓力，開始顯示出優(yōu)勢。光腳陰線。說明賣方的力量占優(yōu)，使得買方抬高股價的努力沒有成功。光頭陰線。說明開始階段賣方的力量占優(yōu)，但是在價格下跌的過程中，賣方力量逐漸削弱。在收盤前，買方力量稍稍占優(yōu)，將股價向上推動。有上下影線的陽線。在總體上，買方力量占優(yōu)，價格有所上升。有上下影線的陰線。雖然總體上賣方力量占優(yōu)，但是買方在低價位區(qū)略占優(yōu)勢，遏制了價格的跌勢，形成了下影線。98光頭光腳的陽線。這表示買方的力量占據(jù)優(yōu)勢，陽線越長，這種優(yōu)勢9.十字形。它表示買賣雙方的力量呈膠著狀態(tài)。這種圖形常常是變盤的預兆。10.T字形。它表示賣方力量有限，買方力量占有優(yōu)勢，下影線越長，優(yōu)勢越大。11.倒T字形。它說明買方力量有限，賣方力量占有優(yōu)勢，上影線越長，優(yōu)勢越大。12.一字形。在實行漲跌停板制度下，開盤后直接到漲跌停板，并維持到收盤。999.十字形。99股票交易入門第一部分：概述第二部分：圖形分析第三部分：技術(shù)指標分析第四部分：看盤100股票交易入門第一部分：概述100第一部分：概述一、股票投資分析方法（一）基本面分析國際國內(nèi)形勢行業(yè)情況本企業(yè)情況（二）技術(shù)分析（以過去投資行為軌跡為依據(jù)，考察未來或潛在的投資機會）技術(shù)分析的具體方法大致分為2大類：圖形分析技術(shù)指標分析101第一部分：概述一、股票投資分析方法101二、技術(shù)分析的4要素：價、量，時、空

1．價格和成交量。市場行為最基本的表現(xiàn)是成交價格和成交量；量、價的關(guān)系主要有：成交量是推動股價漲跌的動力；量價背離是市場逆轉(zhuǎn)的信號；成交密集區(qū)對股價運動有阻尼作用；成交量放大是判斷突破有效性的重要依據(jù)。102二、技術(shù)分析的4要素：價、量，時、空1022．時間和空間“時間”：一個波段或一個升降周期所經(jīng)過的時間。“空間”：價格的升降所能夠達到的程度。1032．時間和空間103三、技術(shù)分析框架圖104三、技術(shù)分析框架圖104第二部分：圖形分析一、道氏理論及其趨勢線分析二、波浪理論三、缺口形態(tài)分析四、形態(tài)分析105第二部分：圖形分析一、道氏理論及其趨勢線分析105

一、道氏理論及其趨勢線分析

道氏理論是以美國著名的證券分析家查爾斯·道的姓命名、使用最早和影響最大的技術(shù)分析方法。道氏理論的內(nèi)容要點：可以用股價平均數(shù)的波動來研究整個股票市場的變動趨勢.股票價格的周期性變動可以分解成三種運動：基本趨勢次級趨勢（也稱為修正趨勢）短期趨勢106

一、道氏理論及其趨勢線分析

道氏理論是以美國著名的證券分析趨勢線分析

（一）趨勢線趨勢線特點：趨勢線一旦確認，它就會在一段時間內(nèi)保持相對穩(wěn)定.107趨勢線分析（一）趨勢線107（二）阻力線和支撐線阻力位。股價作波浪式運動時，如果每次上升到某個股價便掉頭下行，那么這個股價就稱作上升的阻力價位，連接一系列阻力價位的直線稱為阻力線。支撐位。如果每次下跌到某個股價后，股價便反轉(zhuǎn)上升，這個價位稱為支撐價位，連接一系列支撐價位的直線稱為支撐線。通道。支撐線和阻力線之間構(gòu)成的股價運動的空間，稱為通道。根據(jù)通道的斜率可以分成上升通道、下降通道、水平通道。108（二）阻力線和支撐線108

二、波浪理論

“艾略特波浪理論”是美國艾略特于1927年創(chuàng)立的。艾略特坡浪理論認為不論是多頭市場還是空頭市場，股價變動的每一個完整的循環(huán)都會呈現(xiàn)出幾個固定的波浪走勢：多頭市場一個循環(huán)分8個波浪：前5浪看漲，后3浪看跌；空頭市場一個循環(huán)分8個波浪：前5浪看跌，后3浪看漲。109

二、波浪理論

“艾略特波浪理論”是美國艾略特于1927年創(chuàng)多頭市場的8個波浪循環(huán)：在前5個波浪中，奇數(shù)序號（1、3、5）波浪是上升的，稱方向波或推動浪；偶數(shù)序號（2、4）波浪是回跌整理，稱調(diào)整浪。在后3個波浪中①，偶數(shù)序號（6、8）波浪是明顯看跌，奇數(shù)序號（7）波浪是反彈整理。110110空頭市場的8個波浪循環(huán)前5個波浪是行情看跌，其中奇數(shù)序號（1、3、5）波浪看跌，偶數(shù)序號（2、4）波浪看漲。后3個波浪是行情看漲，其中偶數(shù)序號（6、8）波浪看漲，奇數(shù)序號（7）波浪是回跌整理。111111

三、缺口形態(tài)分析

（一）缺口概念指上升或下跌中發(fā)生跳躍，形成一段沒有交易量的價格區(qū)間的現(xiàn)象。缺口反映了股票供求關(guān)系的急劇變化，因此分析缺口大小、位置以及缺口處的成交量，有助于預測股價的變化趨勢。（二）缺口類型分為：普通缺口、突破缺口、衰竭缺口等。112

三、缺口形態(tài)分析

（一）缺口概念112113113四、形態(tài)分析

（一）頭肩頂和頭肩底。該圖形是最著名的反轉(zhuǎn)突破形態(tài)，對判斷趨勢的逆轉(zhuǎn)有特別重要的意義。1.頭肩頂圖形：G點為賣出信號114四、形態(tài)分析（一）頭肩頂和頭肩底。1142.頭肩底圖形。G點被視為買入信號1152.頭肩底圖形。G點被視為買入信號115116116（二）雙重頂（M頂）和雙重底（W底）M頂:E為賣出信號W底:E為買入信號。117（二）雙重頂（M頂）和雙重底（W底）117118118（三）三角形119（三）三角形119（四）旗形

120（四）旗形120第三部分：主要技術(shù)分析指標一、均線及均線衍生指標（一）股價移動平均線（moveaveragelyline，MA）（二）乖離率指標（BIAS）（三）布林帶（線）二、擺動類指標（一）相對強弱指標（relativestrengthindex，RSI）（二）隨機指標（K、D、J）（三）平滑異同移動平均線（MACD）121第三部分：主要技術(shù)分析指標一、均線及均線衍生指標121一、均線及均線衍生指標

（一）股價移動平均線（moveaveragelyline，MA）是描述一定長度的時間區(qū)間內(nèi)股價平均水平的變動的曲線；用每天股票的收盤價來計算股價平均數(shù)，將連續(xù)的股價平均數(shù)連接起來，便可以得到移動平均線。時間：5日、10日、120日，分別反映短、中、長期股價變動趨勢。122一、均線及均線衍生指標（一）股價移動平均線（moveav1.股價移動平均線的計算

將每天計算所得的平均價在圖上標出，并將其連起來得到一條移動平均線。1231.股價移動平均線的計算1232.葛南維移動平均線八法則葛南維移動平均線八法利用每日股價與移動平均線的變動關(guān)系，來判斷股票買賣時機。在圖中，①一④為買進時機，⑤一⑧為賣出時機。是當移動平均線由下降轉(zhuǎn)為走平或上升時，若股價從其下方向上突破時，此為買進信號，是移動平均線仍在上升，而股價在連續(xù)上升且在平均線之上，但突然下跌，在接近移動乎均線時又轉(zhuǎn)頭向上，也是買進信號.1242.葛南維移動平均線八法則1243.黃金交叉與死亡交叉黃金交叉是指上升中的短期移動平均線由下而上穿過上升的長期移動平均線，表示行情看好。死亡交叉是指下降中的短期移動平均線由上而下穿過下降的長期移動平均線，表示行情看跌。1253.黃金交叉與死亡交叉125多頭、空頭市場126多頭、空頭市場126（二）乖離率指標（BIAS）1.BIAS的計算乖離率越大，說明股價偏離平均價格越遠，這種狀態(tài)越不穩(wěn)定。當收盤價＜均值，乖離率就呈現(xiàn)負值；當收盤價＞均值，乖離率就是正值；當收盤價＝均線值時，乖離率＝0127（二）乖離率指標（BIAS）1.BIAS的計算1272.BIAS的應(yīng)用法則乖離率為5％時，可以認為進人了超買區(qū)域，是賣出信號，此時價格將向移動平均線回落靠攏；乖離率為－4.5％時，可以認為進入了超賣區(qū)域，應(yīng)當買入，此時價格將向移動平均線反彈靠攏。當短期BIAS在高位下穿長期BIAS時，是賣出信號；當短期BIAS在低位上穿長期BIAS時，是買入信號。1282.BIAS的應(yīng)用法則128129129（三）布林帶（線）

布林帶是采用移動平均值作為中間值、波動率用標準差來表現(xiàn)。假如最近n天的收盤價分別為則標準差的計算公式為：130（三）布林帶（線）布林帶是采用移動平均值作為中間值、波動率131131布林帶的研判觀察最新價在布林帶中的相對位置當最新價在上軌線的上方時是賣出時機，當最新價在下軌線的下方時是買進機會。觀察布林帶的寬窄變化當布林帶越收越緊時，常意味著市場即將發(fā)生轉(zhuǎn)勢；當布林線寬突然放大，也意味市場運行趨勢的反向變化。132布林帶的研判132二、擺動類指標（一）相對強弱指標（relativestrengthindex，RSI）1.相對強弱指標的計算

RSI反映在某一階段價格上漲所產(chǎn)生的波動占總數(shù)波動的百分比：百分比率越大，強勢越明顯；百分比率越小，弱勢越明顯。133二、擺動類指標（一）相對強弱指標（relativestre2.RSI的應(yīng)用法則

（1）區(qū)間判斷RSI值在0～100之間波動，一般分為四個區(qū)域：80～100屬于極強區(qū)域，應(yīng)當看跌，采取賣出的行動；50～80是強勢區(qū)域，20～50是弱勢區(qū)域，0～20為極弱區(qū)域，應(yīng)當看漲，采取買入的操作。

1342.RSI的應(yīng)用法則134（2）長短線判斷時間長的RSI線稱為長期RSI線，時間短的RSI線稱為短期RSI線當短期RSI線在長期RSI線上方運行時，屬于多頭市場；當短期RSI線在長期RSI線下方運行時，屬于空頭市場。（3）背離當強弱指標上升而股價反而下跌，或是強弱指標下降而股價反趨上漲，這種情況稱之為“背離”。當RSI在70至80上時，價位破頂而RSI不能破頂，這就形成了“頂背離”；當RSI在30至20下時，價位蔽底而RSI不能破底就形成了“底背離”。產(chǎn)生的背離現(xiàn)象，通常被認為是市場即將發(fā)生大反轉(zhuǎn)的信號。135（2）長短線判斷135136136（二）隨機指標（K、D）1.從K、D的取值方面考慮。K和D的取值范圍都是0～100％，80％以上為超買區(qū)，20％以下為超賣區(qū)，其余為徘徊區(qū)。2.從K與D指標的交叉方面考慮。K上穿D是金叉，是買入信號：黃金交叉的位置應(yīng)比較低，是在超賣區(qū)的位置，越低越好。在低位，K、D要來回交叉好幾次，交叉的次數(shù)越多越好。137（二）隨機指標（K、D）137

138

（三）平滑異同移動平均線（MACD）這是通過周期長短不同的移動平均線之間的距離變化來預測股價變動的趨勢的指標。MACD是由：1.正負差（DIF）、2.異同平均數(shù)（MACD）組成1.DIF。DIF是快速（EMAl）和慢速平滑移動平均線（EMA2）之差。DIF＝EMA1－EMA22.MACD。MACD是對DIF的移動平均值。139（三）平滑異同移動平均線（MACD）這是通過周期長短不同的移（二）平滑異同移動平均線的應(yīng)用第一，判斷多頭、空頭市場（1）DIF、MACD在0以上，大勢多屬多頭市場。DIF向上穿過MACD，可作買；若DIF向下跌破MACD，只可作賣，不可作買。（2）DIF、MACD在0以下，大勢屬于空頭市場。DIF向下跌破MACD，可作賣；D1F向上穿過MACD，只可作買，不可作賣。第二，判斷股價變化的速度當股價加速上升(下降)時，兩條平均線的距離拉開，呈發(fā)散狀，當股價上升(下降)速度趨緩時，兩條線的距離縮小，呈匯聚狀；當股價趨勢逆轉(zhuǎn)時，兩條平均線將會交叉。140（二）平滑異同移動平均線的應(yīng)用140第三，直接從DIF的正、值判斷1.DIF為正值，說明快速位于慢速平滑平均線之上，當DIF遞增時，說明股價呈上升趨勢。2.DIF為負值，說明快速平滑平均線位于慢速線之下，當DIF遞減時，說明股價呈下跌趨勢。3.當DIF由負值轉(zhuǎn)為正值時，說明股價趨勢轉(zhuǎn)好。4.當DIF由正值轉(zhuǎn)為負值時，說明股價趨勢變壞。141第三，直接從DIF的正、值判斷141142142第四部分：看盤開盤價：今天第一筆交易的成交價格最新價：剛剛成交的一筆交易的成交價格。買盤：當前申請買股票的總數(shù)。賣盤：當前申請賣股票的總數(shù)?，F(xiàn)手：剛成交的這一筆交易的交易量的大小。買手：比最新價低3個價位以內(nèi)的買入手數(shù)之和的數(shù)量。賣手：比最新價高出3個價位以內(nèi)的賣出手數(shù)之和的數(shù)量。成交量：今天開盤以來該股交易的所有手數(shù)之和。143第四部分：看盤開盤價：今天第一筆交易的成交價格143案例：從道指變遷看美國經(jīng)濟股指是經(jīng)濟的晴雨表！由于道指歷史悠久，它在分析美國經(jīng)濟發(fā)展狀況時具有無法替代的地位（尤其是30種工業(yè)股票平均指數(shù)）。144案例：從道指變遷看美國經(jīng)濟股指是經(jīng)濟的晴雨表！144道·瓊斯指數(shù)該指數(shù)于1884年開始編制。目前該指數(shù)包含65種在紐約證券交易所上市的美國著名公司的股票，其中又分為4組指數(shù)：30種工業(yè)股票平均指數(shù)；20種運輸業(yè)股票平均指數(shù)；15種公用事業(yè)股票平均指數(shù)；65種股票價格綜合平均指數(shù)。通常分析美國經(jīng)濟發(fā)展狀況時，都是用30種工業(yè)股票平均指數(shù)145道·瓊斯指數(shù)該指數(shù)于1884年開始編制。145146146復蘇的50年代（200－700）

活躍的60年代（600－1000）

危機重重的70年代（盤整）147復蘇的50年代（200－700）

活躍的60年代（600－1創(chuàng)新、調(diào)整的80年代148創(chuàng)新、調(diào)整的80年代148繁榮的90年代（2000－11000）149繁榮的90年代（2000－11000）149

大起大落的21世紀第一個十年

150大起大落的21世紀第一個十年150全球市值前十名（2007.10.16）

————中美平分秋色

公司名稱

市值(百萬美元)市盈率?？松梨?25452.8113.71中石油429041.66

22.56通用電氣417736.6618.79中移動369923.2241.85工商銀行335784.66

45.28微軟285061.0920.21殼牌270947.44

9.84中石化

269118.5616.06俄羅斯天然氣公司

266213.0310.07美國電報電話公司255058.97

16.15151全球市值前十名（2007.10.16）

簡介：“股神”巴菲特152簡介：“股神”巴菲特152一、巴菲特簡介二、巴菲特投資理念把不虧損放在首位；堅持價值投資;堅持長期投資。153一、巴菲特簡介153154154

巴菲特看中國經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿?/p>

巴菲特認為：在過去50年中，美國之所以比中國發(fā)展快得多，是因為美國有一個更好的能充分發(fā)揮人的潛力體制（巴菲特所指的體制差異是指：能否讓真正優(yōu)秀的人獲得機會）?，F(xiàn)在中國也已經(jīng)有一個比較好的能讓人發(fā)揮潛力的體制。因此，中國將有更多的人的潛力可以釋放，這個力量太大了！155

巴菲特看中國經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿?/p>

巴菲特認為：155視頻：巴菲特慈善午餐2012年巴菲特午餐：起拍價2.5萬美元156視頻：巴菲特慈善午餐2012年巴菲特午餐：起拍價2.5萬美元金融學陳燕金融系金融學陳燕第2章:

信用形式與信用工具金融工具（信用工具）：是金融學最核心構(gòu)成要素之一，是金融財富的載體，是金融市場交易的重要工具；本章重點介紹各類金融工具的經(jīng)濟功能和特征，為后續(xù)“金融機構(gòu)”、“金融市場”章節(jié)的學習奠定基礎(chǔ)。158第2章:信用形式與信用工具金融工具（信用工具）：2本章講述內(nèi)容2.1信用及其職能2.2信用的基本形式2.3金融（信用）工具：

結(jié)合金融工具的講解，進行3個專題介紹：國際債務(wù)危機：歐債、美債危機股權(quán)分置改革股票交易入門159本章講述內(nèi)容2.1信用及其職能32.1：信用及其職能信用的概念：以還本付息為條件的單方面的價值轉(zhuǎn)移。1602.1：信用及其職能信用的概念：以還本付息為條件的單方面的價2.2：信用的基本形式一、信用制度二、信用形式商業(yè)信用銀行信用國家信用消費信用國際信用

1612.2：信用的基本形式一、信用制度51.商業(yè)信用（1）商業(yè)信用概念（2）商業(yè)信用特點及其局限性1621.商業(yè)信用62.銀行信用（1）銀行信用概念（2）銀行信用特點（3）銀行信用與商業(yè)信用的關(guān)系1632.銀行信用73.國家信用（1）國家信用概念（2）國家信用的形式（主要講國庫券與公債券）（3）國家信用與中央銀行宏觀調(diào)控的關(guān)系1643.國家信用84.消費信用（1）消費信用的三種形式賒銷。指零售商對消費者提供的短期消費信用，其主要信用工具為信用卡。分期付款。一般為中期信用。消費貸款。一般為中期信用。1654.消費信用9銀行卡按是否提供信用功能，劃分為2種：（一）信用卡（可透支）貸記卡：發(fā)卡行給予持卡人一定的信用額度，持卡人在信用額度內(nèi)先消費后還款。準貸記卡：持卡人須先按發(fā)卡行要求繳存一定金額的備用金，當備用金賬戶不足支付時，可在發(fā)卡行規(guī)定的信用額度內(nèi)透支（二）借記卡（不可透支）轉(zhuǎn)賬卡（含儲蓄卡）：是實時扣賬的借記卡，具有轉(zhuǎn)賬結(jié)算、存取現(xiàn)金和消費的功能。166銀行卡按是否提供信用功能，劃分為2種：105.國際信用主要種類：2類（1）國際商業(yè)信用來料加工補償貿(mào)易（2）國際銀行信用出口信貸進口信貸1675.國際信用11

2.3：金融工具

一、金融工具概述（一）金融工具定義：載明資金供求雙方權(quán)利義務(wù)關(guān)系的合約。信用工具金融工具金融資產(chǎn)168

2.3：金融工具

一、金融工具概述12（二）金融資產(chǎn)（工具）種類

貨幣資產(chǎn)：一般等價物。信用資產(chǎn)：由借貸行為產(chǎn)生而形成的對債務(wù)人在未來某個時間收取本金和利息收益的索取權(quán)。權(quán)益資產(chǎn)：對證券發(fā)行公司在償付債務(wù)后的收益進行分配的收益索取權(quán)和對公司經(jīng)營決策的投票權(quán)。典型的是普通股。金融衍生資產(chǎn)：在原生資產(chǎn)基礎(chǔ)上衍生出來的新的金融資產(chǎn)。169（二）金融資產(chǎn)（工具）種類13

金融資產(chǎn)（工具）種類

170金融資產(chǎn)（工具）種類14（三）金融工具特點償還性（貨幣、股票是兩個特例）；流動性（可轉(zhuǎn)讓性）；風險性（兩種角度：4類風險、2類風險）；收益性（見下下頁）。171（三）金融工具特點154種風險類型：（1）違約風險。（2）市場風險。指由于市場利率上升而引起證券價格下跌的風險。（3）購買力風險。指信用工具實際購買力由于通脹造成下降風險。（4）流動性風險。指信用工具不能兌現(xiàn)或不易轉(zhuǎn)讓而造成的風險。1724種風險類型：16系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險：馬克維茨的證券組合理論證券組合理論是由馬科維茲創(chuàng)立的一種新型的投資理論。他把數(shù)量化研究引入證券收益和風險研究領(lǐng)域。馬科維茲第一次把風險分為系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險，并主張通過證券組合來消除非系統(tǒng)性風險。這些主張對于指導證券投資實踐具有重大意義。正是由于這些貢獻，馬科維茲和夏普同獲1990年度諾貝爾經(jīng)濟學獎。173系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險：17系統(tǒng)性風險：是所有資產(chǎn)都面臨的、不能通過分散投資而消除的風險。如動亂、戰(zhàn)爭、經(jīng)濟周期、金融危機的影響等。非系統(tǒng)性風險：是一項資產(chǎn)特有的、可以通過分散投資而消除的風險，與特定公司或行業(yè)相關(guān)，與經(jīng)濟、政治等影響所有金融變量的因素無關(guān)。充分多樣化的資產(chǎn)組合的風險，完全來源于該資產(chǎn)組合中資產(chǎn)的系統(tǒng)性風險。

174系統(tǒng)性風險：是所有資產(chǎn)都面臨的、不能通過分散投資而消除的風險4.收益性。（最重要的“到期收益率”在利率計算中講）（1）收益的種類：固定收益、資本利得。（2）收益率的計量：收益率是年凈收益與本金的比率。

1754.收益性。（最重要的“到期收益率”在利率計算中講）19如：某種10年期100元債券的年息為8元，它轉(zhuǎn)讓時的市場價格為95元，當期通脹率為4％。則該債券的

名義收益率=票面利息／票面金額=8％。

即期收益率=當期收益／購買價格=8／95=8.42％

實際收益率，是剔除通貨膨脹因素后的收益率。=名義收益率－通脹率=4％。176如：某種10年期100元債券的年息為8元，20名義利率和實際利率的關(guān)系177名義利率和實際利率的關(guān)系21二、金融工具介紹（一）票據(jù)（二）債券（三）股票

178二、金融工具介紹22（一）票據(jù)（無因、要式證券）

1.定義。票據(jù)是具有一定格式、載明金額和日期、到期由付款人對持票人或指定人無條件支付一定款項的信用憑證。

2.主要當事人：出票人、收款人、付款人。

179（一）票據(jù)（無因、要式證券）23

票據(jù)流程圖180票據(jù)流程圖24相關(guān)術(shù)語：出票：創(chuàng)造和簽發(fā)票據(jù)的行為；背書：票據(jù)的收款人或持票人為了將未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)讓給第三者而在票據(jù)的背面簽名蓋章的行為；承兌：票據(jù)的付款人在票據(jù)上簽名蓋章，寫明“承兌”字樣，承諾票據(jù)到期保證付款；付款：票據(jù)到期時，持票人提交票據(jù)，付款人或承兌人付款。181相關(guān)術(shù)語：25

3.種類（3類：匯票、本票、支票）

第一類，匯票。（1）定義：由債權(quán)人簽發(fā)、要求債務(wù)人在一定期間向收款人支付一定金額的支付命令書。（2）種類：

1）根據(jù)出票人的不同，可分為：商業(yè)匯票、銀行匯票；2）商業(yè)匯票根據(jù)承兌人的不同分為：商業(yè)承兌匯票、銀行承兌匯票1823.種類（3類：匯票、本票、支票）26

票據(jù)貼現(xiàn)

票據(jù)貼現(xiàn)：票據(jù)持有人將其持有的未到期的票據(jù)，以一定的折扣轉(zhuǎn)讓給第三方，獲得余款的行為（這個折扣是票據(jù)持有人支付給第三方的利息）。銀行的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)：票據(jù)持有人將未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行向票據(jù)持有人（貼現(xiàn)申請人）收取一定的利息的業(yè)務(wù)。183

票據(jù)貼現(xiàn)

票據(jù)貼現(xiàn)：票據(jù)持有人將其持有的未到期的票據(jù)，以一例：面值500000元的匯票，20天后到期，銀行貼現(xiàn)利率為6‰，企業(yè)向銀行申請貼現(xiàn)，求企業(yè)轉(zhuǎn)讓票據(jù)的貼息額與貼現(xiàn)額。貼現(xiàn)息＝500000×7.2%×20/365＝1972.6（元）貼現(xiàn)額＝500000－1972.6=498027.4（元）即，該企業(yè)通過轉(zhuǎn)讓票據(jù)，實際能得到498027.4元資金。184例：面值500000元的匯票，20天后到期，銀行貼現(xiàn)利率簡介：金融性、非金融性商業(yè)票據(jù)非金融性商業(yè)票據(jù)：有商品交易背景的票據(jù)；金融性商業(yè)票據(jù)：沒有交易背景、單純以融資為目的發(fā)出的票據(jù)。截至1990年，美國未清償?shù)纳虡I(yè)票據(jù)中有近75％屬于金融性商業(yè)票據(jù)。間接融資被直接融資取代。185簡介：金融性、非金融性商業(yè)票據(jù)非金融性商業(yè)票據(jù)：有商品交易背

第二類，本票（1）定義：債務(wù)人承諾在一定日期支付一定金額給債權(quán)人的債務(wù)憑證。（或：出票人為付款人的匯票）186第二類，本票30

第三類，支票（1）定義：付款人為銀行的即期匯票。（2）功能：支票是活期存款的支付憑證（3）種類：普通支票；普通劃線支票；特殊劃線支票；保付支票。187第三類，支票31（二）債券1．概念。由債務(wù)人簽發(fā)，證明債權(quán)人有取得利息和收回本金的權(quán)利憑證。

188（二）債券322.債券內(nèi)容（1）面值：債券到期時發(fā)行人償還給持有人的金額。（2）票面利率：債券發(fā)行人承諾支付的利率。（3）期限：債券發(fā)行人承諾履行合同義務(wù)的全部時間。（4）利息支付方式（后談）（5）其他條款：可贖回條款、可轉(zhuǎn)換條款。1892.債券內(nèi)容333．分類

（1）按發(fā)行主體分為：公司債券、政府債券；（2）按有無擔保品分為：抵押債券、信用債券；（3）按發(fā)行國別分為：國內(nèi)債券、國際債券（下頁）；（4）按還本付息的方式分為：付息債券、零息債券（下下頁）。1903．分類34（3）按發(fā)行國別分為：國內(nèi)債券、國際債券。國際債券按面值貨幣與發(fā)行國是否一致分為：外國債券：指在另一國的債券市場上以該國貨幣為面值所發(fā)行的債券。歐洲債券：指在另一國的債券市場上以第三國的貨幣為面值所發(fā)行的債券。191（3）按發(fā)行國別分為：國內(nèi)債券、國際債券。35（4）按還本付息的方式分為：付息債券、零息債券。1）付（附）息債券：分期付息、到期還本。

2）零息債券：到期一次性還本付息的債券。

零息債券有兩種：按面值折價銷售，到期后按面值一次性支付本息。例如：1年期國庫券的面值為100元，按95％（95元）折價銷售，其利息＝100－95＝5元。按面值銷售，持有到期后一次性支付本息。192（4）按還本付息的方式分為：付息債券、零息債券。364.債券的信用評級

目前國際最知名的評級公司有：美國標準普爾公司、穆迪公司、

惠譽國際信用評級公司。

1934.債券的信用評級

目前國際最知名的評級公司有：信用評級是評價債券違約風險的一個重要指標?；葑u公司對各類信用級別債券平均違約率（％）的統(tǒng)計194信用評級是評價債券違約風險的一個重要指標。38專題：歐債危機一、歐元區(qū)簡介二、歐洲債務(wù)危機概況三、歐債危機深層次原因分析四、歐債危機的解決方案五、關(guān)于歐元區(qū)瓦解問題六、歐債危機背后的美債蹤影195專題：歐債危機一、歐元區(qū)簡介39

一、歐元區(qū)簡介

（一）歐元，世界上最年輕的貨幣196

一、歐元區(qū)簡介

（一）歐元，世界上最年輕的貨幣4019741（二）使用單一貨幣的利弊

利：提高經(jīng)濟的相互依賴性，有利于歐元國家間的國際貿(mào)易；消除匯率的不確定性；消除貿(mào)易及旅游的換匯成本。弊：失去貨幣政策獨立性。198（二）使用單一貨幣的利弊42二、歐洲債務(wù)危機概況

（一）國際上評價一國財政狀況的指標（二）歐債危機的導火索（三）迄今歐債危機爆發(fā)了三波，嚴重性一波重過一波199二、歐洲債務(wù)危機概況（一）國際上評價一國財政狀況的指標43（一）國際上評價一國財政狀況的指標赤字率：財政赤字/GDP≤3%債務(wù)率：國債余額/GDP≤60%200（一）國際上評價一國財政狀況的指標44（二）歐債危機的導火索歐豬5國的債務(wù)狀況持續(xù)惡化導致其國債市場利率迅速飆升，影響其通過發(fā)行新債償還舊債的能力。【葡萄牙、愛爾蘭、希臘、西班牙4國的首個字母PIGS,歐豬四國,后又加上意大利】201（二）歐債危機的導火索45“歐豬”五國10年期國債收益率明顯高于德國

202“歐豬”五國10年期國債收益率明顯高于德國46“歐豬”五國政府債券占GDP比重

203“歐豬”五國政府債券占GDP比重47“歐豬”五國政府財政赤字占GDP比重

204“歐豬”五國政府財政赤字占GDP比重48歐元區(qū)各國政府財政赤字占GDP比重205歐元區(qū)各國政府財政赤字占GDP比重49（三）迄今歐債危機爆發(fā)了三波，嚴重性一波重過一波。第一波：2009.12全球3大評級公司下調(diào)希臘主權(quán)債評級（歐債危機正式爆發(fā)）。第二波：2010.11，愛爾蘭政府面臨償債危機。第三波：2011.5，歐債危機從歐元區(qū)外圍國家向核心國家蔓延。206（三）迄今歐債危機爆發(fā)了三波，嚴重性一波重過一波。50三、歐債危機深層次原因分析（一）貨幣政策：統(tǒng)一的貨幣政策，使歐元區(qū)各國不能依據(jù)本國情況放松銀根調(diào)整經(jīng)濟。（二）財政政策：各國財政收支以及財政政策由各國自行決定。（三）貨幣政策統(tǒng)一和財政政策分散的矛盾是歐債危機的根本原因。207三、歐債危機深層次原因分析（一）貨幣政策：統(tǒng)一的貨幣政策，使解釋：貨幣政策統(tǒng)一和財政政策分散的矛盾第一，構(gòu)成理想貨幣區(qū)的前提條件第二，以人民幣為例解釋第三，歐元區(qū)的情況208解釋：貨幣政策統(tǒng)一和財政政策分散的矛盾52第一，構(gòu)成理想貨幣區(qū)的前提條件整個貨幣區(qū)高度同質(zhì)；這些經(jīng)濟體的彈性非常大，任何經(jīng)濟發(fā)展差異都能很快消除。209第一，構(gòu)成理想貨幣區(qū)的前提條件53歐盟成員加入歐元區(qū)的4項標準：政府債務(wù)水平：政府預算赤字不超過GDP的3%；國債不超過GD