信用與信用工具課件

金融學(xué)陳燕金融系金融學(xué)陳燕第2章:

信用形式與信用工具金融工具（信用工具）：是金融學(xué)最核心構(gòu)成要素之一，是金融財(cái)富的載體，是金融市場(chǎng)交易的重要工具；本章重點(diǎn)介紹各類金融工具的經(jīng)濟(jì)功能和特征，為后續(xù)“金融機(jī)構(gòu)”、“金融市場(chǎng)”章節(jié)的學(xué)習(xí)奠定基礎(chǔ)。2第2章:信用形式與信用工具金融工具（信用工具）：2本章講述內(nèi)容2.1信用及其職能2.2信用的基本形式2.3金融（信用）工具：

結(jié)合金融工具的講解，進(jìn)行3個(gè)專題介紹：國(guó)際債務(wù)危機(jī)：歐債、美債危機(jī)股權(quán)分置改革股票交易入門3本章講述內(nèi)容2.1信用及其職能32.1：信用及其職能信用的概念：以還本付息為條件的單方面的價(jià)值轉(zhuǎn)移。42.1：信用及其職能信用的概念：以還本付息為條件的單方面的價(jià)2.2：信用的基本形式一、信用制度二、信用形式商業(yè)信用銀行信用國(guó)家信用消費(fèi)信用國(guó)際信用

52.2：信用的基本形式一、信用制度51.商業(yè)信用（1）商業(yè)信用概念（2）商業(yè)信用特點(diǎn)及其局限性61.商業(yè)信用62.銀行信用（1）銀行信用概念（2）銀行信用特點(diǎn)（3）銀行信用與商業(yè)信用的關(guān)系72.銀行信用73.國(guó)家信用（1）國(guó)家信用概念（2）國(guó)家信用的形式（主要講國(guó)庫(kù)券與公債券）（3）國(guó)家信用與中央銀行宏觀調(diào)控的關(guān)系83.國(guó)家信用84.消費(fèi)信用（1）消費(fèi)信用的三種形式賒銷。指零售商對(duì)消費(fèi)者提供的短期消費(fèi)信用，其主要信用工具為信用卡。分期付款。一般為中期信用。消費(fèi)貸款。一般為中期信用。94.消費(fèi)信用9銀行卡按是否提供信用功能，劃分為2種：（一）信用卡（可透支）貸記卡：發(fā)卡行給予持卡人一定的信用額度，持卡人在信用額度內(nèi)先消費(fèi)后還款。準(zhǔn)貸記卡：持卡人須先按發(fā)卡行要求繳存一定金額的備用金，當(dāng)備用金賬戶不足支付時(shí)，可在發(fā)卡行規(guī)定的信用額度內(nèi)透支（二）借記卡（不可透支）轉(zhuǎn)賬卡（含儲(chǔ)蓄卡）：是實(shí)時(shí)扣賬的借記卡，具有轉(zhuǎn)賬結(jié)算、存取現(xiàn)金和消費(fèi)的功能。10銀行卡按是否提供信用功能，劃分為2種：105.國(guó)際信用主要種類：2類（1）國(guó)際商業(yè)信用來(lái)料加工補(bǔ)償貿(mào)易（2）國(guó)際銀行信用出口信貸進(jìn)口信貸115.國(guó)際信用11

2.3：金融工具

一、金融工具概述（一）金融工具定義：載明資金供求雙方權(quán)利義務(wù)關(guān)系的合約。信用工具金融工具金融資產(chǎn)12

2.3：金融工具

一、金融工具概述12（二）金融資產(chǎn)（工具）種類

貨幣資產(chǎn)：一般等價(jià)物。信用資產(chǎn)：由借貸行為產(chǎn)生而形成的對(duì)債務(wù)人在未來(lái)某個(gè)時(shí)間收取本金和利息收益的索取權(quán)。權(quán)益資產(chǎn)：對(duì)證券發(fā)行公司在償付債務(wù)后的收益進(jìn)行分配的收益索取權(quán)和對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決策的投票權(quán)。典型的是普通股。金融衍生資產(chǎn)：在原生資產(chǎn)基礎(chǔ)上衍生出來(lái)的新的金融資產(chǎn)。13（二）金融資產(chǎn)（工具）種類13

金融資產(chǎn)（工具）種類

14金融資產(chǎn)（工具）種類14（三）金融工具特點(diǎn)償還性（貨幣、股票是兩個(gè)特例）；流動(dòng)性（可轉(zhuǎn)讓性）；風(fēng)險(xiǎn)性（兩種角度：4類風(fēng)險(xiǎn)、2類風(fēng)險(xiǎn)）；收益性（見(jiàn)下下頁(yè)）。15（三）金融工具特點(diǎn)154種風(fēng)險(xiǎn)類型：（1）違約風(fēng)險(xiǎn)。（2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。指由于市場(chǎng)利率上升而引起證券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。（3）購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。指信用工具實(shí)際購(gòu)買力由于通脹造成下降風(fēng)險(xiǎn)。（4）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。指信用工具不能兌現(xiàn)或不易轉(zhuǎn)讓而造成的風(fēng)險(xiǎn)。164種風(fēng)險(xiǎn)類型：16系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：馬克維茨的證券組合理論證券組合理論是由馬科維茲創(chuàng)立的一種新型的投資理論。他把數(shù)量化研究引入證券收益和風(fēng)險(xiǎn)研究領(lǐng)域。馬科維茲第一次把風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并主張通過(guò)證券組合來(lái)消除非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這些主張對(duì)于指導(dǎo)證券投資實(shí)踐具有重大意義。正是由于這些貢獻(xiàn)，馬科維茲和夏普同獲1990年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。17系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：17系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：是所有資產(chǎn)都面臨的、不能通過(guò)分散投資而消除的風(fēng)險(xiǎn)。如動(dòng)亂、戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)周期、金融危機(jī)的影響等。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：是一項(xiàng)資產(chǎn)特有的、可以通過(guò)分散投資而消除的風(fēng)險(xiǎn)，與特定公司或行業(yè)相關(guān)，與經(jīng)濟(jì)、政治等影響所有金融變量的因素?zé)o關(guān)。充分多樣化的資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)，完全來(lái)源于該資產(chǎn)組合中資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

18系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：是所有資產(chǎn)都面臨的、不能通過(guò)分散投資而消除的風(fēng)險(xiǎn)4.收益性。（最重要的“到期收益率”在利率計(jì)算中講）（1）收益的種類：固定收益、資本利得。（2）收益率的計(jì)量：收益率是年凈收益與本金的比率。

194.收益性。（最重要的“到期收益率”在利率計(jì)算中講）19如：某種10年期100元債券的年息為8元，它轉(zhuǎn)讓時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格為95元，當(dāng)期通脹率為4％。則該債券的

名義收益率=票面利息／票面金額=8％。

即期收益率=當(dāng)期收益／購(gòu)買價(jià)格=8／95=8.42％

實(shí)際收益率，是剔除通貨膨脹因素后的收益率。=名義收益率－通脹率=4％。20如：某種10年期100元債券的年息為8元，20名義利率和實(shí)際利率的關(guān)系21名義利率和實(shí)際利率的關(guān)系21二、金融工具介紹（一）票據(jù)（二）債券（三）股票

22二、金融工具介紹22（一）票據(jù)（無(wú)因、要式證券）

1.定義。票據(jù)是具有一定格式、載明金額和日期、到期由付款人對(duì)持票人或指定人無(wú)條件支付一定款項(xiàng)的信用憑證。

2.主要當(dāng)事人：出票人、收款人、付款人。

23（一）票據(jù)（無(wú)因、要式證券）23

票據(jù)流程圖24票據(jù)流程圖24相關(guān)術(shù)語(yǔ)：出票：創(chuàng)造和簽發(fā)票據(jù)的行為；背書(shū)：票據(jù)的收款人或持票人為了將未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)讓給第三者而在票據(jù)的背面簽名蓋章的行為；承兌：票據(jù)的付款人在票據(jù)上簽名蓋章，寫(xiě)明“承兌”字樣，承諾票據(jù)到期保證付款；付款：票據(jù)到期時(shí)，持票人提交票據(jù)，付款人或承兌人付款。25相關(guān)術(shù)語(yǔ)：25

3.種類（3類：匯票、本票、支票）

第一類，匯票。（1）定義：由債權(quán)人簽發(fā)、要求債務(wù)人在一定期間向收款人支付一定金額的支付命令書(shū)。（2）種類：

1）根據(jù)出票人的不同，可分為：商業(yè)匯票、銀行匯票；2）商業(yè)匯票根據(jù)承兌人的不同分為：商業(yè)承兌匯票、銀行承兌匯票263.種類（3類：匯票、本票、支票）26

票據(jù)貼現(xiàn)

票據(jù)貼現(xiàn)：票據(jù)持有人將其持有的未到期的票據(jù)，以一定的折扣轉(zhuǎn)讓給第三方，獲得余款的行為（這個(gè)折扣是票據(jù)持有人支付給第三方的利息）。銀行的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)：票據(jù)持有人將未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行向票據(jù)持有人（貼現(xiàn)申請(qǐng)人）收取一定的利息的業(yè)務(wù)。27

票據(jù)貼現(xiàn)

票據(jù)貼現(xiàn)：票據(jù)持有人將其持有的未到期的票據(jù)，以一例：面值500000元的匯票，20天后到期，銀行貼現(xiàn)利率為6‰，企業(yè)向銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)，求企業(yè)轉(zhuǎn)讓票據(jù)的貼息額與貼現(xiàn)額。貼現(xiàn)息＝500000×7.2%×20/365＝1972.6（元）貼現(xiàn)額＝500000－1972.6=498027.4（元）即，該企業(yè)通過(guò)轉(zhuǎn)讓票據(jù)，實(shí)際能得到498027.4元資金。28例：面值500000元的匯票，20天后到期，銀行貼現(xiàn)利率簡(jiǎn)介：金融性、非金融性商業(yè)票據(jù)非金融性商業(yè)票據(jù)：有商品交易背景的票據(jù)；金融性商業(yè)票據(jù)：沒(méi)有交易背景、單純以融資為目的發(fā)出的票據(jù)。截至1990年，美國(guó)未清償?shù)纳虡I(yè)票據(jù)中有近75％屬于金融性商業(yè)票據(jù)。間接融資被直接融資取代。29簡(jiǎn)介：金融性、非金融性商業(yè)票據(jù)非金融性商業(yè)票據(jù)：有商品交易背

第二類，本票（1）定義：債務(wù)人承諾在一定日期支付一定金額給債權(quán)人的債務(wù)憑證。（或：出票人為付款人的匯票）30第二類，本票30

第三類，支票（1）定義：付款人為銀行的即期匯票。（2）功能：支票是活期存款的支付憑證（3）種類：普通支票；普通劃線支票；特殊劃線支票；保付支票。31第三類，支票31（二）債券1．概念。由債務(wù)人簽發(fā)，證明債權(quán)人有取得利息和收回本金的權(quán)利憑證。

32（二）債券322.債券內(nèi)容（1）面值：債券到期時(shí)發(fā)行人償還給持有人的金額。（2）票面利率：債券發(fā)行人承諾支付的利率。（3）期限：債券發(fā)行人承諾履行合同義務(wù)的全部時(shí)間。（4）利息支付方式（后談）（5）其他條款：可贖回條款、可轉(zhuǎn)換條款。332.債券內(nèi)容333．分類

（1）按發(fā)行主體分為：公司債券、政府債券；（2）按有無(wú)擔(dān)保品分為：抵押債券、信用債券；（3）按發(fā)行國(guó)別分為：國(guó)內(nèi)債券、國(guó)際債券（下頁(yè)）；（4）按還本付息的方式分為：付息債券、零息債券（下下頁(yè)）。343．分類34（3）按發(fā)行國(guó)別分為：國(guó)內(nèi)債券、國(guó)際債券。國(guó)際債券按面值貨幣與發(fā)行國(guó)是否一致分為：外國(guó)債券：指在另一國(guó)的債券市場(chǎng)上以該國(guó)貨幣為面值所發(fā)行的債券。歐洲債券：指在另一國(guó)的債券市場(chǎng)上以第三國(guó)的貨幣為面值所發(fā)行的債券。35（3）按發(fā)行國(guó)別分為：國(guó)內(nèi)債券、國(guó)際債券。35（4）按還本付息的方式分為：付息債券、零息債券。1）付（附）息債券：分期付息、到期還本。

2）零息債券：到期一次性還本付息的債券。

零息債券有兩種：按面值折價(jià)銷售，到期后按面值一次性支付本息。例如：1年期國(guó)庫(kù)券的面值為100元，按95％（95元）折價(jià)銷售，其利息＝100－95＝5元。按面值銷售，持有到期后一次性支付本息。36（4）按還本付息的方式分為：付息債券、零息債券。364.債券的信用評(píng)級(jí)

目前國(guó)際最知名的評(píng)級(jí)公司有：美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆迪公司、

惠譽(yù)國(guó)際信用評(píng)級(jí)公司。

374.債券的信用評(píng)級(jí)

目前國(guó)際最知名的評(píng)級(jí)公司有：信用評(píng)級(jí)是評(píng)價(jià)債券違約風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要指標(biāo)?；葑u(yù)公司對(duì)各類信用級(jí)別債券平均違約率（％）的統(tǒng)計(jì)38信用評(píng)級(jí)是評(píng)價(jià)債券違約風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要指標(biāo)。38專題：歐債危機(jī)一、歐元區(qū)簡(jiǎn)介二、歐洲債務(wù)危機(jī)概況三、歐債危機(jī)深層次原因分析四、歐債危機(jī)的解決方案五、關(guān)于歐元區(qū)瓦解問(wèn)題六、歐債危機(jī)背后的美債蹤影39專題：歐債危機(jī)一、歐元區(qū)簡(jiǎn)介39

一、歐元區(qū)簡(jiǎn)介

（一）歐元，世界上最年輕的貨幣40

一、歐元區(qū)簡(jiǎn)介

（一）歐元，世界上最年輕的貨幣404141（二）使用單一貨幣的利弊

利：提高經(jīng)濟(jì)的相互依賴性，有利于歐元國(guó)家間的國(guó)際貿(mào)易；消除匯率的不確定性；消除貿(mào)易及旅游的換匯成本。弊：失去貨幣政策獨(dú)立性。42（二）使用單一貨幣的利弊42二、歐洲債務(wù)危機(jī)概況

（一）國(guó)際上評(píng)價(jià)一國(guó)財(cái)政狀況的指標(biāo)（二）歐債危機(jī)的導(dǎo)火索（三）迄今歐債危機(jī)爆發(fā)了三波，嚴(yán)重性一波重過(guò)一波43二、歐洲債務(wù)危機(jī)概況（一）國(guó)際上評(píng)價(jià)一國(guó)財(cái)政狀況的指標(biāo)43（一）國(guó)際上評(píng)價(jià)一國(guó)財(cái)政狀況的指標(biāo)赤字率：財(cái)政赤字/GDP≤3%債務(wù)率：國(guó)債余額/GDP≤60%44（一）國(guó)際上評(píng)價(jià)一國(guó)財(cái)政狀況的指標(biāo)44（二）歐債危機(jī)的導(dǎo)火索歐豬5國(guó)的債務(wù)狀況持續(xù)惡化導(dǎo)致其國(guó)債市場(chǎng)利率迅速飆升，影響其通過(guò)發(fā)行新債償還舊債的能力?！酒咸蜒?、愛(ài)爾蘭、希臘、西班牙4國(guó)的首個(gè)字母PIGS,歐豬四國(guó),后又加上意大利】45（二）歐債危機(jī)的導(dǎo)火索45“歐豬”五國(guó)10年期國(guó)債收益率明顯高于德國(guó)

46“歐豬”五國(guó)10年期國(guó)債收益率明顯高于德國(guó)46“歐豬”五國(guó)政府債券占GDP比重

47“歐豬”五國(guó)政府債券占GDP比重47“歐豬”五國(guó)政府財(cái)政赤字占GDP比重

48“歐豬”五國(guó)政府財(cái)政赤字占GDP比重48歐元區(qū)各國(guó)政府財(cái)政赤字占GDP比重49歐元區(qū)各國(guó)政府財(cái)政赤字占GDP比重49（三）迄今歐債危機(jī)爆發(fā)了三波，嚴(yán)重性一波重過(guò)一波。第一波：2009.12全球3大評(píng)級(jí)公司下調(diào)希臘主權(quán)債評(píng)級(jí)（歐債危機(jī)正式爆發(fā)）。第二波：2010.11，愛(ài)爾蘭政府面臨償債危機(jī)。第三波：2011.5，歐債危機(jī)從歐元區(qū)外圍國(guó)家向核心國(guó)家蔓延。50（三）迄今歐債危機(jī)爆發(fā)了三波，嚴(yán)重性一波重過(guò)一波。50三、歐債危機(jī)深層次原因分析（一）貨幣政策：統(tǒng)一的貨幣政策，使歐元區(qū)各國(guó)不能依據(jù)本國(guó)情況放松銀根調(diào)整經(jīng)濟(jì)。（二）財(cái)政政策：各國(guó)財(cái)政收支以及財(cái)政政策由各國(guó)自行決定。（三）貨幣政策統(tǒng)一和財(cái)政政策分散的矛盾是歐債危機(jī)的根本原因。51三、歐債危機(jī)深層次原因分析（一）貨幣政策：統(tǒng)一的貨幣政策，使解釋：貨幣政策統(tǒng)一和財(cái)政政策分散的矛盾第一，構(gòu)成理想貨幣區(qū)的前提條件第二，以人民幣為例解釋第三，歐元區(qū)的情況52解釋：貨幣政策統(tǒng)一和財(cái)政政策分散的矛盾52第一，構(gòu)成理想貨幣區(qū)的前提條件整個(gè)貨幣區(qū)高度同質(zhì)；這些經(jīng)濟(jì)體的彈性非常大，任何經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異都能很快消除。53第一，構(gòu)成理想貨幣區(qū)的前提條件53歐盟成員加入歐元區(qū)的4項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)：政府債務(wù)水平：政府預(yù)算赤字不超過(guò)GDP的3%；國(guó)債不超過(guò)GDP的60%；通脹率：不能超過(guò)三個(gè)最低成員國(guó)上年通脹率的1.5%；利率：長(zhǎng)期利率不能超過(guò)三個(gè)最低通脹率成員平均利率的2%;匯率：至少在前2年內(nèi)維持在歐洲貨幣體系允許的波動(dòng)幅度內(nèi)。54歐盟成員加入歐元區(qū)的4項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)：54第二，以人民幣為例解釋第三，歐元區(qū)的情況55第二，以人民幣為例解釋55四、歐債危機(jī)的解決方案（一）2012年歐元將發(fā)生大震蕩，震蕩的焦點(diǎn)在于：弱勢(shì)國(guó)家的政府債務(wù)應(yīng)該由誰(shuí)來(lái)負(fù)責(zé)？如何負(fù)責(zé)？（二）歐洲債務(wù)問(wèn)題的解決有“最好”和“最壞”2種終極方案“最好”終極方案是：歐元區(qū)進(jìn)一步形成更緊密的財(cái)政和政治聯(lián)盟

“最壞”終極方案是：歐元區(qū)的崩潰56四、歐債危機(jī)的解決方案（一）2012年歐元將發(fā)生大震蕩，震五、關(guān)于歐元區(qū)瓦解問(wèn)題

（一）從歐元區(qū)的建立看：歐元是歐盟政治和戰(zhàn)略考慮的產(chǎn)物打破美元為核心的國(guó)際貨幣體系。通過(guò)歐元這一單一貨幣促進(jìn)歐洲一體化，防止德國(guó)重新成為顛覆歐洲安全的軍事大國(guó)。57五、關(guān)于歐元區(qū)瓦解問(wèn)題（一）從歐元區(qū)的建立看：歐元是歐盟政（二）從目前情況看，歐元瓦解的代價(jià)太大，而且發(fā)生的幾率接近零

歐元區(qū)瓦解可能源于的兩種行動(dòng)：被驅(qū)逐（相關(guān)歐盟條約沒(méi)有將成員國(guó)驅(qū)逐出歐元區(qū)的條款）；主權(quán)國(guó)選擇退出（相關(guān)歐盟條約也沒(méi)有就成員國(guó)退出歐元區(qū)做出規(guī)定）。58（二）從目前情況看，歐元瓦解的代價(jià)太大，而且發(fā)生的幾率接近零六、歐債危機(jī)背后的美債蹤影（一）自從歐元誕生之日起，歐元全面挑戰(zhàn)美元霸權(quán)體系歐元削弱了美元在國(guó)際貿(mào)易中的結(jié)算貨幣地位；歐元沖擊了美元的儲(chǔ)備貨幣地位；歐元區(qū)挑戰(zhàn)美國(guó)“債務(wù)依賴體系”。59六、歐債危機(jī)背后的美債蹤影（一）自從歐元誕生之日起，歐元全面（二）歐債危機(jī)背后的美債蹤影金融危機(jī)以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)由于購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，導(dǎo)致其資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)?？焖贁U(kuò)張；美國(guó)通過(guò)做空歐元，使資本大量回流美國(guó)，美國(guó)成了歐債危機(jī)的贏家。60（二）歐債危機(jī)背后的美債蹤影60（三）股票1．股票的概念。股票是由股份公司發(fā)行的權(quán)益憑證，代表持有者對(duì)公司資產(chǎn)和收益的剩余索取權(quán)。2．股票的分類

1）按照股東的不同權(quán)利，分為普通股和優(yōu)先股（1）普通股普通股的股東享有的平等權(quán)利不受特別限定。普通股的股東是公司的所有者，享有經(jīng)營(yíng)決策參與權(quán)；盈利分配的享有權(quán)；優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；公司解散時(shí)的財(cái)產(chǎn)分配權(quán)。61（三）股票61

（2）優(yōu)先股。指股份有限公司在籌集資本時(shí)給予認(rèn)購(gòu)者某些優(yōu)先條件的股票。

2優(yōu)先：公司有收益時(shí)：在普通股股東之前獲得股息收入。公司破產(chǎn)清算時(shí)：在普通股股東之前獲得清算拍賣收入。62（2）優(yōu)先股。62

2）按我國(guó)目前股票投資主體可區(qū)分為：國(guó)有股法人股社會(huì)公眾股外資股介紹我國(guó)的股權(quán)分置改革632）按我國(guó)目前股票投資主體可區(qū)分為：63

股權(quán)分置改革與股市的過(guò)山車64股權(quán)分置改革與股市的過(guò)山車64簡(jiǎn)介：股權(quán)分置改革一、股權(quán)分置概念：指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分暫不上市流通截至05.6.30，我國(guó)上市公司股本總額為7356億股，其中非流通股4694億股，占64%。在非流通股中，國(guó)家及國(guó)有法人股為3474億股，占74%。

65簡(jiǎn)介：股權(quán)分置改革一、股權(quán)分置概念：65二、解決股權(quán)分置的本質(zhì)：消除非流通股與流通股的流通制度差異，真正實(shí)現(xiàn)同股同權(quán)強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)上市公司的約束機(jī)制。

66二、解決股權(quán)分置的本質(zhì)：66三、股權(quán)分置是阻礙中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展最嚴(yán)重的制度障礙：股權(quán)分置使流通股股東與非流通股股東客觀上處在了不平等的狀態(tài)，它導(dǎo)致中國(guó)資本市場(chǎng)缺乏一個(gè)堅(jiān)實(shí)、平等的制度基礎(chǔ)，嚴(yán)重影響了投資者的市場(chǎng)預(yù)期機(jī)制，是阻礙中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展最嚴(yán)重的制度障礙。中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程中的很多痼疾都源于股權(quán)分置這種制度設(shè)計(jì)。

67三、股權(quán)分置是阻礙中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展最嚴(yán)重的制度障礙：67我國(guó)企業(yè)主要通過(guò)以下3種途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)其并購(gòu)重組的利益：通過(guò)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，使上市公司暫時(shí)符合再融資條件，從而進(jìn)行配股或增發(fā)融資，獲得對(duì)所募集資金的控制權(quán)、支配權(quán)；通過(guò)制造并購(gòu)重組概念，在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行內(nèi)幕交易，通過(guò)單獨(dú)或聯(lián)合操縱股價(jià)，獲得二級(jí)市場(chǎng)上的非法收益；對(duì)上市公司資源的濫用（例如擔(dān)保）而獲得低成本資金。上述三種投機(jī)性并購(gòu)重組行為，造成了股市價(jià)格的暴漲暴跌，嚴(yán)重?fù)p害了流通股股東的利益，損害了二級(jí)市場(chǎng)整合產(chǎn)業(yè)的功能，引發(fā)了市場(chǎng)信心危機(jī)。68我國(guó)企業(yè)主要通過(guò)以下3種途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)其并購(gòu)重組的利益：68

限售股、大小非一、限售股取得流通權(quán)后的非流通股，由于受到流通期限和流通比例的限制，被稱之為限售股。二、大小非大非指大規(guī)模的限售流通股，占總股本5%以上；小非指小規(guī)模的限售流通股，占總股本5%以內(nèi)。69限售股、大小非一、限售股693）按股票發(fā)行和交易范圍可分為：A、B、H、N、S（1）A股（人民幣普通股）A股是以人民幣為面值，以人民幣認(rèn)購(gòu)和買賣，在境內(nèi)證券交易所上市交易的股票。2002.12.1起，QFII也可以投資A股市場(chǎng)。（2）B股（人民幣特種股）B股是境內(nèi)公司發(fā)行的，以人民幣為面值、僅限于港、澳、臺(tái)地區(qū)及其外國(guó)自然人和法人以外幣認(rèn)購(gòu)和買賣、在境內(nèi)證券交易所上市交易的股票。設(shè)立的目的，是為境內(nèi)的企業(yè)籌集外資。2001年2月19日開(kāi)始，境內(nèi)居民也可以使用外幣買賣B股。

703）按股票發(fā)行和交易范圍可分為：A、B、H、N、S70境內(nèi)港澳臺(tái)居民可開(kāi)立A股賬戶經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，允許境內(nèi)港澳臺(tái)居民從2013年4月1日起開(kāi)立A股賬戶。境內(nèi)港、澳、臺(tái)居民在個(gè)人投資者權(quán)限、投資范圍方面，與境內(nèi)個(gè)人投資者A股賬戶權(quán)限同等對(duì)待。當(dāng)前，我國(guó)境內(nèi)工作的港澳臺(tái)居民日益增多，多數(shù)境內(nèi)港澳臺(tái)居民擁有合法人民幣收入，且多數(shù)是高資產(chǎn)凈值人群，他們有著參與國(guó)內(nèi)A股投資的強(qiáng)烈愿望。71境內(nèi)港澳臺(tái)居民可開(kāi)立A股賬戶經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，71（3）H股、N股、S股。H股：中國(guó)內(nèi)地公司在香港聯(lián)合證券交易所發(fā)行上市的，

以人民幣為面值，以港幣認(rèn)購(gòu)和交易的特種股票。N股：我國(guó)的股份公司在美國(guó)紐約證券交易所發(fā)行上市的

美元股票。72（3）H股、N股、S股。72QFII、QDII：我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放通道QFII：QualifiedForeignInstitutionalInvestors（合格的境外機(jī)構(gòu)投資者）政府允許經(jīng)過(guò)核準(zhǔn)的合格的境外機(jī)構(gòu)投資者，在一定規(guī)定和限制下，匯入一定額度的外匯資金并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過(guò)嚴(yán)格監(jiān)管的專門賬戶，投資當(dāng)?shù)氐淖C券市場(chǎng)的一種資本市場(chǎng)開(kāi)放模式。QDII：QualifiedDomesticInstitutionalInvestors（合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）73QFII、QDII：我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放通道QFII：Qual四、信用工具的市場(chǎng)價(jià)格（一）有價(jià)證券種類（按“還本付息方式”分為3類）：定期付息到期還本的債券【付（附）息債券】：特點(diǎn)：分期付息、到期還本。2.一次性支付本息的債券（零息債券）。零息債券有兩種：（1）按面值銷售，持有到期后一次性支付本息。（2）按面值折價(jià)銷售，到期后按面值一次性支付本金和利息。3.永久性債券和股票。74四、信用工具的市場(chǎng)價(jià)格74（二）收益的資本化1.收益的資本化的概念將一項(xiàng)資產(chǎn)或一個(gè)未來(lái)收益，通過(guò)貼現(xiàn)計(jì)算為現(xiàn)值的方法。

（推導(dǎo)詳見(jiàn)第3章P17:利率計(jì)算）

75（二）收益的資本化752.對(duì)“收益的資本化”的解釋任何有收益的事物，都可以通過(guò)收益與利率的對(duì)比，算出該事物相當(dāng)于多大的資本金額（即，本金），這就稱之為“收益的資本化”。舉例。762.對(duì)“收益的資本化”的解釋76（三）有價(jià)證券市場(chǎng)價(jià)格的具體決定（放在3.3“利率的計(jì)量”中講）資本化發(fā)揮作用最突出的領(lǐng)域，是有價(jià)證券的價(jià)格形成。（證券的發(fā)行價(jià)格、交易價(jià)格的形成）77（三）有價(jià)證券市場(chǎng)價(jià)格的具體決定（放在3.3“利率的計(jì)量”中

“資本化”如何使中國(guó)“錢”多起來(lái)？

一、對(duì)“有錢”的解釋二、“資本化”如何使中國(guó)“錢”多起來(lái)？

78

“資本化”如何使中國(guó)“錢”多起來(lái)？

一、對(duì)“有錢”的解釋一、對(duì)“有錢”的解釋以前，當(dāng)中國(guó)人說(shuō)“張三有錢”，意思是“張三過(guò)去賺了很多錢，并還剩下許多”，是一個(gè)過(guò)去的概念。人們說(shuō)“蓋茨有錢”，這不僅包括他過(guò)去剩余收入的總和，還包括蓋茨未來(lái)各種收入的折現(xiàn)值，是一個(gè)過(guò)去＋未來(lái)的概念。蓋茨財(cái)富大部分是未來(lái)收入的折現(xiàn)值，即，是微軟未來(lái)收入折現(xiàn)值（股票的市值）的一部分。79一、對(duì)“有錢”的解釋792008.3，《福布斯》雜志公布的最新全球億萬(wàn)富豪排行榜：美國(guó)“股神”巴菲特憑借＄620億個(gè)人財(cái)富成為全球新首富，比爾·蓋茨蟬聯(lián)全球首富13年后首次讓位，排名滑落至第3。這樣的富裕，其實(shí)是他們所持有的股票的市值！802008.3，《福布斯》雜志公布的最新全球億萬(wàn)富豪排行榜：8《福布斯》雜志2011.3.10公布

全球億萬(wàn)富豪榜單

墨西哥電信富豪卡洛斯?埃盧蟬聯(lián)全球首富，其財(cái)富數(shù)從2010年的＄535億飆升至2011年的＄740億。比爾?蓋茨和股神巴菲特繼續(xù)分位列二、三位。百度董事長(zhǎng)李彥宏以＄94億成為中國(guó)內(nèi)地首富。81《福布斯》雜志2011.3.10公布

全球

《福布斯》雜志2012.3.10公布

全球億萬(wàn)富豪榜單

82

《福布斯》雜志2012.3.10公布

2013福布斯全球富豪榜832013福布斯全球富豪榜832012福布斯中國(guó)富豪榜前三甲842012福布斯中國(guó)富豪榜前三甲842013福布斯中國(guó)富豪榜單1、宗慶后：116億美元（721億人民幣）2、王健林：86億美元（535億人民幣）3、梁穩(wěn)根：73億美元（454億人民幣）4、李彥宏：69億美元（429億人民幣）852013福布斯中國(guó)富豪榜單1、宗慶后：二、“資本化”如何使中國(guó)“錢”多起來(lái)？資本化將以下4大類“財(cái)富”轉(zhuǎn)換成“資本”，使中國(guó)的金融資本大增：第一，土地（當(dāng)前的土地財(cái)政問(wèn)題）和自然資源；第二，企業(yè)財(cái)產(chǎn)和未來(lái)收入流；第三，社會(huì)個(gè)人和家庭的未來(lái)勞動(dòng)收入；第四，政府未來(lái)財(cái)政收入。86二、“資本化”如何使中國(guó)“錢”多起來(lái)？86專題：股票交易入門87專題：股票交易入門87大盤(pán)“上證指數(shù)”：日K線圖88大盤(pán)“上證指數(shù)”：日K線圖88大盤(pán)“上證指數(shù)”：月K線圖89大盤(pán)“上證指數(shù)”：月K線圖89大盤(pán)“上證指數(shù)”：分時(shí)走勢(shì)圖90大盤(pán)“上證指數(shù)”：分時(shí)走勢(shì)圖90個(gè)股“中國(guó)船舶”：月K線圖91個(gè)股“中國(guó)船舶”：月K線圖91個(gè)股“中國(guó)石油”：月K線圖92個(gè)股“中國(guó)石油”：月K線圖92

股票價(jià)格指數(shù)及其計(jì)算

1.股票價(jià)格平均數(shù)：反映某一時(shí)點(diǎn)各種股票價(jià)格平均水平的指標(biāo)股票價(jià)格平均數(shù)計(jì)算方法：算術(shù)平均法加權(quán)平均法（權(quán)數(shù)一般為股票發(fā)行量）93

股票價(jià)格指數(shù)及其計(jì)算

1.股票價(jià)格平均數(shù)：反映某一時(shí)點(diǎn)股票價(jià)格平均數(shù)計(jì)算方法：算術(shù)平均法，是將組成指數(shù)的每只股票價(jià)格進(jìn)行簡(jiǎn)單平均，計(jì)算得出一個(gè)平均值。例如：如果所計(jì)算的股票指數(shù)包括3只股票，其價(jià)格分別為15元、20元、30元，則股價(jià)算術(shù)平均值為（15＋20＋30）／3=21.66元。加權(quán)平均法，就是在計(jì)算股價(jià)平均值時(shí)，不僅考慮到每只股票的價(jià)格，還要根據(jù)每只股票對(duì)市場(chǎng)影響的大小，對(duì)平均值進(jìn)行調(diào)整。一般是以股票的發(fā)行數(shù)量或成交量作為市場(chǎng)影響參考因素，納入指數(shù)計(jì)算，稱為權(quán)數(shù)。例如，上例中3只股票的發(fā)行數(shù)量分別為1億股、2億股、3億股，以此為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，則股價(jià)加權(quán)平均值為（15×1＋20×2＋30×3）／（1＋2＋3）＝24.16元。94股票價(jià)格平均數(shù)計(jì)算方法：942.股票價(jià)格指數(shù)：用來(lái)反映不同時(shí)點(diǎn)（一段時(shí)間）上股價(jià)變動(dòng)情況的相對(duì)指標(biāo)。股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算：通常以某一日期為基期，然后將以后各期（亦稱報(bào)告期）的股票平均價(jià)與基期平均價(jià)進(jìn)行比較，再乘以基期的指數(shù)值（一般設(shè)為100），就可得到各期的股票價(jià)格指數(shù)。

我國(guó)滬深證券交易所發(fā)布的綜合指數(shù)基準(zhǔn)日指數(shù)均為100點(diǎn)，成份指數(shù)基準(zhǔn)日指數(shù)都為1000點(diǎn)。952.股票價(jià)格指數(shù)：用來(lái)反映不同時(shí)點(diǎn)（一段時(shí)間）上股價(jià)變動(dòng)

K線圖及其分析分析

（一）K線圖的含義K線是反映股票價(jià)格在一定的時(shí)間內(nèi)運(yùn)動(dòng)特征的圖形，這些特征包括開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)、最高價(jià)和最低價(jià)。根據(jù)時(shí)間周期的長(zhǎng)短，有日K線、周K線和月K線之分。（二）K線的種類及其應(yīng)用。由于四種價(jià)格的不同取值，K線會(huì)產(chǎn)生不同的形狀，概括起來(lái)有12種96

K線圖及其分析分析

（一）K線圖的含義96根據(jù)4個(gè)數(shù)據(jù)繪制K線圖：開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)左邊稱為陽(yáng)線，右邊稱為陰線。

97根據(jù)4個(gè)數(shù)據(jù)繪制K線圖：開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)9光頭光腳的陽(yáng)線。這表示買方的力量占據(jù)優(yōu)勢(shì)，陽(yáng)線越長(zhǎng)，這種優(yōu)勢(shì)越明顯。光頭光腳的陰線。這表示賣方的力量占據(jù)優(yōu)勢(shì)，陰線越長(zhǎng)，這種優(yōu)勢(shì)越明顯。光腳陽(yáng)線。表示總體上買方的力量比賣方強(qiáng)，但是在高價(jià)位處賣方占有優(yōu)勢(shì)。在上升趨勢(shì)的后期，出現(xiàn)上影線很長(zhǎng)，陽(yáng)線實(shí)體很短的圖形，往往是上升趨勢(shì)疲軟、逆轉(zhuǎn)的前兆。光頭陽(yáng)線。圖形說(shuō)明買方經(jīng)受了拋盤(pán)的壓力，開(kāi)始顯示出優(yōu)勢(shì)。光腳陰線。說(shuō)明賣方的力量占優(yōu)，使得買方抬高股價(jià)的努力沒(méi)有成功。光頭陰線。說(shuō)明開(kāi)始階段賣方的力量占優(yōu)，但是在價(jià)格下跌的過(guò)程中，賣方力量逐漸削弱。在收盤(pán)前，買方力量稍稍占優(yōu)，將股價(jià)向上推動(dòng)。有上下影線的陽(yáng)線。在總體上，買方力量占優(yōu)，價(jià)格有所上升。有上下影線的陰線。雖然總體上賣方力量占優(yōu)，但是買方在低價(jià)位區(qū)略占優(yōu)勢(shì)，遏制了價(jià)格的跌勢(shì)，形成了下影線。98光頭光腳的陽(yáng)線。這表示買方的力量占據(jù)優(yōu)勢(shì)，陽(yáng)線越長(zhǎng)，這種優(yōu)勢(shì)9.十字形。它表示買賣雙方的力量呈膠著狀態(tài)。這種圖形常常是變盤(pán)的預(yù)兆。10.T字形。它表示賣方力量有限，買方力量占有優(yōu)勢(shì)，下影線越長(zhǎng)，優(yōu)勢(shì)越大。11.倒T字形。它說(shuō)明買方力量有限，賣方力量占有優(yōu)勢(shì)，上影線越長(zhǎng)，優(yōu)勢(shì)越大。12.一字形。在實(shí)行漲跌停板制度下，開(kāi)盤(pán)后直接到漲跌停板，并維持到收盤(pán)。999.十字形。99股票交易入門第一部分：概述第二部分：圖形分析第三部分：技術(shù)指標(biāo)分析第四部分：看盤(pán)100股票交易入門第一部分：概述100第一部分：概述一、股票投資分析方法（一）基本面分析國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)行業(yè)情況本企業(yè)情況（二）技術(shù)分析（以過(guò)去投資行為軌跡為依據(jù)，考察未來(lái)或潛在的投資機(jī)會(huì)）技術(shù)分析的具體方法大致分為2大類：圖形分析技術(shù)指標(biāo)分析101第一部分：概述一、股票投資分析方法101二、技術(shù)分析的4要素：價(jià)、量，時(shí)、空

1．價(jià)格和成交量。市場(chǎng)行為最基本的表現(xiàn)是成交價(jià)格和成交量；量、價(jià)的關(guān)系主要有：成交量是推動(dòng)股價(jià)漲跌的動(dòng)力；量?jī)r(jià)背離是市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)的信號(hào)；成交密集區(qū)對(duì)股價(jià)運(yùn)動(dòng)有阻尼作用；成交量放大是判斷突破有效性的重要依據(jù)。102二、技術(shù)分析的4要素：價(jià)、量，時(shí)、空1022．時(shí)間和空間“時(shí)間”：一個(gè)波段或一個(gè)升降周期所經(jīng)過(guò)的時(shí)間?！翱臻g”：價(jià)格的升降所能夠達(dá)到的程度。1032．時(shí)間和空間103三、技術(shù)分析框架圖104三、技術(shù)分析框架圖104第二部分：圖形分析一、道氏理論及其趨勢(shì)線分析二、波浪理論三、缺口形態(tài)分析四、形態(tài)分析105第二部分：圖形分析一、道氏理論及其趨勢(shì)線分析105

一、道氏理論及其趨勢(shì)線分析

道氏理論是以美國(guó)著名的證券分析家查爾斯·道的姓命名、使用最早和影響最大的技術(shù)分析方法。道氏理論的內(nèi)容要點(diǎn)：可以用股價(jià)平均數(shù)的波動(dòng)來(lái)研究整個(gè)股票市場(chǎng)的變動(dòng)趨勢(shì).股票價(jià)格的周期性變動(dòng)可以分解成三種運(yùn)動(dòng)：基本趨勢(shì)次級(jí)趨勢(shì)（也稱為修正趨勢(shì)）短期趨勢(shì)106

一、道氏理論及其趨勢(shì)線分析

道氏理論是以美國(guó)著名的證券分析趨勢(shì)線分析

（一）趨勢(shì)線趨勢(shì)線特點(diǎn)：趨勢(shì)線一旦確認(rèn)，它就會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)保持相對(duì)穩(wěn)定.107趨勢(shì)線分析（一）趨勢(shì)線107（二）阻力線和支撐線阻力位。股價(jià)作波浪式運(yùn)動(dòng)時(shí)，如果每次上升到某個(gè)股價(jià)便掉頭下行，那么這個(gè)股價(jià)就稱作上升的阻力價(jià)位，連接一系列阻力價(jià)位的直線稱為阻力線。支撐位。如果每次下跌到某個(gè)股價(jià)后，股價(jià)便反轉(zhuǎn)上升，這個(gè)價(jià)位稱為支撐價(jià)位，連接一系列支撐價(jià)位的直線稱為支撐線。通道。支撐線和阻力線之間構(gòu)成的股價(jià)運(yùn)動(dòng)的空間，稱為通道。根據(jù)通道的斜率可以分成上升通道、下降通道、水平通道。108（二）阻力線和支撐線108

二、波浪理論

“艾略特波浪理論”是美國(guó)艾略特于1927年創(chuàng)立的。艾略特坡浪理論認(rèn)為不論是多頭市場(chǎng)還是空頭市場(chǎng)，股價(jià)變動(dòng)的每一個(gè)完整的循環(huán)都會(huì)呈現(xiàn)出幾個(gè)固定的波浪走勢(shì)：多頭市場(chǎng)一個(gè)循環(huán)分8個(gè)波浪：前5浪看漲，后3浪看跌；空頭市場(chǎng)一個(gè)循環(huán)分8個(gè)波浪：前5浪看跌，后3浪看漲。109

二、波浪理論

“艾略特波浪理論”是美國(guó)艾略特于1927年創(chuàng)多頭市場(chǎng)的8個(gè)波浪循環(huán)：在前5個(gè)波浪中，奇數(shù)序號(hào)（1、3、5）波浪是上升的，稱方向波或推動(dòng)浪；偶數(shù)序號(hào)（2、4）波浪是回跌整理，稱調(diào)整浪。在后3個(gè)波浪中①，偶數(shù)序號(hào)（6、8）波浪是明顯看跌，奇數(shù)序號(hào)（7）波浪是反彈整理。110110空頭市場(chǎng)的8個(gè)波浪循環(huán)前5個(gè)波浪是行情看跌，其中奇數(shù)序號(hào)（1、3、5）波浪看跌，偶數(shù)序號(hào)（2、4）波浪看漲。后3個(gè)波浪是行情看漲，其中偶數(shù)序號(hào)（6、8）波浪看漲，奇數(shù)序號(hào)（7）波浪是回跌整理。111111

三、缺口形態(tài)分析

（一）缺口概念指上升或下跌中發(fā)生跳躍，形成一段沒(méi)有交易量的價(jià)格區(qū)間的現(xiàn)象。缺口反映了股票供求關(guān)系的急劇變化，因此分析缺口大小、位置以及缺口處的成交量，有助于預(yù)測(cè)股價(jià)的變化趨勢(shì)。（二）缺口類型分為：普通缺口、突破缺口、衰竭缺口等。112

三、缺口形態(tài)分析

（一）缺口概念112113113四、形態(tài)分析

（一）頭肩頂和頭肩底。該圖形是最著名的反轉(zhuǎn)突破形態(tài)，對(duì)判斷趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn)有特別重要的意義。1.頭肩頂圖形：G點(diǎn)為賣出信號(hào)114四、形態(tài)分析（一）頭肩頂和頭肩底。1142.頭肩底圖形。G點(diǎn)被視為買入信號(hào)1152.頭肩底圖形。G點(diǎn)被視為買入信號(hào)115116116（二）雙重頂（M頂）和雙重底（W底）M頂:E為賣出信號(hào)W底:E為買入信號(hào)。117（二）雙重頂（M頂）和雙重底（W底）117118118（三）三角形119（三）三角形119（四）旗形

120（四）旗形120第三部分：主要技術(shù)分析指標(biāo)一、均線及均線衍生指標(biāo)（一）股價(jià)移動(dòng)平均線（moveaveragelyline，MA）（二）乖離率指標(biāo)（BIAS）（三）布林帶（線）二、擺動(dòng)類指標(biāo)（一）相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)（relativestrengthindex，RSI）（二）隨機(jī)指標(biāo)（K、D、J）（三）平滑異同移動(dòng)平均線（MACD）121第三部分：主要技術(shù)分析指標(biāo)一、均線及均線衍生指標(biāo)121一、均線及均線衍生指標(biāo)

（一）股價(jià)移動(dòng)平均線（moveaveragelyline，MA）是描述一定長(zhǎng)度的時(shí)間區(qū)間內(nèi)股價(jià)平均水平的變動(dòng)的曲線；用每天股票的收盤(pán)價(jià)來(lái)計(jì)算股價(jià)平均數(shù)，將連續(xù)的股價(jià)平均數(shù)連接起來(lái)，便可以得到移動(dòng)平均線。時(shí)間：5日、10日、120日，分別反映短、中、長(zhǎng)期股價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)。122一、均線及均線衍生指標(biāo)（一）股價(jià)移動(dòng)平均線（moveav1.股價(jià)移動(dòng)平均線的計(jì)算

將每天計(jì)算所得的平均價(jià)在圖上標(biāo)出，并將其連起來(lái)得到一條移動(dòng)平均線。1231.股價(jià)移動(dòng)平均線的計(jì)算1232.葛南維移動(dòng)平均線八法則葛南維移動(dòng)平均線八法利用每日股價(jià)與移動(dòng)平均線的變動(dòng)關(guān)系，來(lái)判斷股票買賣時(shí)機(jī)。在圖中，①一④為買進(jìn)時(shí)機(jī)，⑤一⑧為賣出時(shí)機(jī)。是當(dāng)移動(dòng)平均線由下降轉(zhuǎn)為走平或上升時(shí)，若股價(jià)從其下方向上突破時(shí)，此為買進(jìn)信號(hào)，是移動(dòng)平均線仍在上升，而股價(jià)在連續(xù)上升且在平均線之上，但突然下跌，在接近移動(dòng)乎均線時(shí)又轉(zhuǎn)頭向上，也是買進(jìn)信號(hào).1242.葛南維移動(dòng)平均線八法則1243.黃金交叉與死亡交叉黃金交叉是指上升中的短期移動(dòng)平均線由下而上穿過(guò)上升的長(zhǎng)期移動(dòng)平均線，表示行情看好。死亡交叉是指下降中的短期移動(dòng)平均線由上而下穿過(guò)下降的長(zhǎng)期移動(dòng)平均線，表示行情看跌。1253.黃金交叉與死亡交叉125多頭、空頭市場(chǎng)126多頭、空頭市場(chǎng)126（二）乖離率指標(biāo)（BIAS）1.BIAS的計(jì)算乖離率越大，說(shuō)明股價(jià)偏離平均價(jià)格越遠(yuǎn)，這種狀態(tài)越不穩(wěn)定。當(dāng)收盤(pán)價(jià)＜均值，乖離率就呈現(xiàn)負(fù)值；當(dāng)收盤(pán)價(jià)＞均值，乖離率就是正值；當(dāng)收盤(pán)價(jià)＝均線值時(shí)，乖離率＝0127（二）乖離率指標(biāo)（BIAS）1.BIAS的計(jì)算1272.BIAS的應(yīng)用法則乖離率為5％時(shí)，可以認(rèn)為進(jìn)人了超買區(qū)域，是賣出信號(hào)，此時(shí)價(jià)格將向移動(dòng)平均線回落靠攏；乖離率為－4.5％時(shí)，可以認(rèn)為進(jìn)入了超賣區(qū)域，應(yīng)當(dāng)買入，此時(shí)價(jià)格將向移動(dòng)平均線反彈靠攏。當(dāng)短期BIAS在高位下穿長(zhǎng)期BIAS時(shí)，是賣出信號(hào)；當(dāng)短期BIAS在低位上穿長(zhǎng)期BIAS時(shí)，是買入信號(hào)。1282.BIAS的應(yīng)用法則128129129（三）布林帶（線）

布林帶是采用移動(dòng)平均值作為中間值、波動(dòng)率用標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)表現(xiàn)。假如最近n天的收盤(pán)價(jià)分別為則標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式為：130（三）布林帶（線）布林帶是采用移動(dòng)平均值作為中間值、波動(dòng)率131131布林帶的研判觀察最新價(jià)在布林帶中的相對(duì)位置當(dāng)最新價(jià)在上軌線的上方時(shí)是賣出時(shí)機(jī)，當(dāng)最新價(jià)在下軌線的下方時(shí)是買進(jìn)機(jī)會(huì)。觀察布林帶的寬窄變化當(dāng)布林帶越收越緊時(shí)，常意味著市場(chǎng)即將發(fā)生轉(zhuǎn)勢(shì)；當(dāng)布林線寬突然放大，也意味市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的反向變化。132布林帶的研判132二、擺動(dòng)類指標(biāo)（一）相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)（relativestrengthindex，RSI）1.相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)的計(jì)算

RSI反映在某一階段價(jià)格上漲所產(chǎn)生的波動(dòng)占總數(shù)波動(dòng)的百分比：百分比率越大，強(qiáng)勢(shì)越明顯；百分比率越小，弱勢(shì)越明顯。133二、擺動(dòng)類指標(biāo)（一）相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)（relativestre2.RSI的應(yīng)用法則

（1）區(qū)間判斷RSI值在0～100之間波動(dòng)，一般分為四個(gè)區(qū)域：80～100屬于極強(qiáng)區(qū)域，應(yīng)當(dāng)看跌，采取賣出的行動(dòng)；50～80是強(qiáng)勢(shì)區(qū)域，20～50是弱勢(shì)區(qū)域，0～20為極弱區(qū)域，應(yīng)當(dāng)看漲，采取買入的操作。

1342.RSI的應(yīng)用法則134（2）長(zhǎng)短線判斷時(shí)間長(zhǎng)的RSI線稱為長(zhǎng)期RSI線，時(shí)間短的RSI線稱為短期RSI線當(dāng)短期RSI線在長(zhǎng)期RSI線上方運(yùn)行時(shí)，屬于多頭市場(chǎng)；當(dāng)短期RSI線在長(zhǎng)期RSI線下方運(yùn)行時(shí)，屬于空頭市場(chǎng)。（3）背離當(dāng)強(qiáng)弱指標(biāo)上升而股價(jià)反而下跌，或是強(qiáng)弱指標(biāo)下降而股價(jià)反趨上漲，這種情況稱之為“背離”。當(dāng)RSI在70至80上時(shí)，價(jià)位破頂而RSI不能破頂，這就形成了“頂背離”；當(dāng)RSI在30至20下時(shí)，價(jià)位蔽底而RSI不能破底就形成了“底背離”。產(chǎn)生的背離現(xiàn)象，通常被認(rèn)為是市場(chǎng)即將發(fā)生大反轉(zhuǎn)的信號(hào)。135（2）長(zhǎng)短線判斷135136136（二）隨機(jī)指標(biāo)（K、D）1.從K、D的取值方面考慮。K和D的取值范圍都是0～100％，80％以上為超買區(qū)，20％以下為超賣區(qū)，其余為徘徊區(qū)。2.從K與D指標(biāo)的交叉方面考慮。K上穿D是金叉，是買入信號(hào)：黃金交叉的位置應(yīng)比較低，是在超賣區(qū)的位置，越低越好。在低位，K、D要來(lái)回交叉好幾次，交叉的次數(shù)越多越好。137（二）隨機(jī)指標(biāo)（K、D）137

138

（三）平滑異同移動(dòng)平均線（MACD）這是通過(guò)周期長(zhǎng)短不同的移動(dòng)平均線之間的距離變化來(lái)預(yù)測(cè)股價(jià)變動(dòng)的趨勢(shì)的指標(biāo)。MACD是由：1.正負(fù)差（DIF）、2.異同平均數(shù)（MACD）組成1.DIF。DIF是快速（EMAl）和慢速平滑移動(dòng)平均線（EMA2）之差。DIF＝EMA1－EMA22.MACD。MACD是對(duì)DIF的移動(dòng)平均值。139（三）平滑異同移動(dòng)平均線（MACD）這是通過(guò)周期長(zhǎng)短不同的移（二）平滑異同移動(dòng)平均線的應(yīng)用第一，判斷多頭、空頭市場(chǎng)（1）DIF、MACD在0以上，大勢(shì)多屬多頭市場(chǎng)。DIF向上穿過(guò)MACD，可作買；若DIF向下跌破MACD，只可作賣，不可作買。（2）DIF、MACD在0以下，大勢(shì)屬于空頭市場(chǎng)。DIF向下跌破MACD，可作賣；D1F向上穿過(guò)MACD，只可作買，不可作賣。第二，判斷股價(jià)變化的速度當(dāng)股價(jià)加速上升(下降)時(shí)，兩條平均線的距離拉開(kāi)，呈發(fā)散狀，當(dāng)股價(jià)上升(下降)速度趨緩時(shí)，兩條線的距離縮小，呈匯聚狀；當(dāng)股價(jià)趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)時(shí)，兩條平均線將會(huì)交叉。140（二）平滑異同移動(dòng)平均線的應(yīng)用140第三，直接從DIF的正、值判斷1.DIF為正值，說(shuō)明快速位于慢速平滑平均線之上，當(dāng)DIF遞增時(shí)，說(shuō)明股價(jià)呈上升趨勢(shì)。2.DIF為負(fù)值，說(shuō)明快速平滑平均線位于慢速線之下，當(dāng)DIF遞減時(shí)，說(shuō)明股價(jià)呈下跌趨勢(shì)。3.當(dāng)DIF由負(fù)值轉(zhuǎn)為正值時(shí)，說(shuō)明股價(jià)趨勢(shì)轉(zhuǎn)好。4.當(dāng)DIF由正值轉(zhuǎn)為負(fù)值時(shí)，說(shuō)明股價(jià)趨勢(shì)變壞。141第三，直接從DIF的正、值判斷141142142第四部分：看盤(pán)開(kāi)盤(pán)價(jià)：今天第一筆交易的成交價(jià)格最新價(jià)：剛剛成交的一筆交易的成交價(jià)格。買盤(pán)：當(dāng)前申請(qǐng)買股票的總數(shù)。賣盤(pán)：當(dāng)前申請(qǐng)賣股票的總數(shù)。現(xiàn)手：剛成交的這一筆交易的交易量的大小。買手：比最新價(jià)低3個(gè)價(jià)位以內(nèi)的買入手?jǐn)?shù)之和的數(shù)量。賣手：比最新價(jià)高出3個(gè)價(jià)位以內(nèi)的賣出手?jǐn)?shù)之和的數(shù)量。成交量：今天開(kāi)盤(pán)以來(lái)該股交易的所有手?jǐn)?shù)之和。143第四部分：看盤(pán)開(kāi)盤(pán)價(jià)：今天第一筆交易的成交價(jià)格143案例：從道指變遷看美國(guó)經(jīng)濟(jì)股指是經(jīng)濟(jì)的晴雨表！由于道指歷史悠久，它在分析美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r時(shí)具有無(wú)法替代的地位（尤其是30種工業(yè)股票平均指數(shù)）。144案例：從道指變遷看美國(guó)經(jīng)濟(jì)股指是經(jīng)濟(jì)的晴雨表！144道·瓊斯指數(shù)該指數(shù)于1884年開(kāi)始編制。目前該指數(shù)包含65種在紐約證券交易所上市的美國(guó)著名公司的股票，其中又分為4組指數(shù)：30種工業(yè)股票平均指數(shù)；20種運(yùn)輸業(yè)股票平均指數(shù)；15種公用事業(yè)股票平均指數(shù)；65種股票價(jià)格綜合平均指數(shù)。通常分析美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r時(shí)，都是用30種工業(yè)股票平均指數(shù)145道·瓊斯指數(shù)該指數(shù)于1884年開(kāi)始編制。145146146復(fù)蘇的50年代（200－700）

活躍的60年代（600－1000）

危機(jī)重重的70年代（盤(pán)整）147復(fù)蘇的50年代（200－700）

活躍的60年代（600－1創(chuàng)新、調(diào)整的80年代148創(chuàng)新、調(diào)整的80年代148繁榮的90年代（2000－11000）149繁榮的90年代（2000－11000）149

大起大落的21世紀(jì)第一個(gè)十年

150大起大落的21世紀(jì)第一個(gè)十年150全球市值前十名（2007.10.16）

————中美平分秋色

公司名稱

市值(百萬(wàn)美元)市盈率?？松梨?25452.8113.71中石油429041.66

22.56通用電氣417736.6618.79中移動(dòng)369923.2241.85工商銀行335784.66

45.28微軟285061.0920.21殼牌270947.44

9.84中石化

269118.5616.06俄羅斯天然氣公司

266213.0310.07美國(guó)電報(bào)電話公司255058.97

16.15151全球市值前十名（2007.10.16）

簡(jiǎn)介：“股神”巴菲特152簡(jiǎn)介：“股神”巴菲特152一、巴菲特簡(jiǎn)介二、巴菲特投資理念把不虧損放在首位；堅(jiān)持價(jià)值投資;堅(jiān)持長(zhǎng)期投資。153一、巴菲特簡(jiǎn)介153154154

巴菲特看中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿?/p>

巴菲特認(rèn)為：在過(guò)去50年中，美國(guó)之所以比中國(guó)發(fā)展快得多，是因?yàn)槊绹?guó)有一個(gè)更好的能充分發(fā)揮人的潛力體制（巴菲特所指的體制差異是指：能否讓真正優(yōu)秀的人獲得機(jī)會(huì)）?，F(xiàn)在中國(guó)也已經(jīng)有一個(gè)比較好的能讓人發(fā)揮潛力的體制。因此，中國(guó)將有更多的人的潛力可以釋放，這個(gè)力量太大了！155

巴菲特看中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿?/p>

巴菲特認(rèn)為：155視頻：巴菲特慈善午餐2012年巴菲特午餐：起拍價(jià)2.5萬(wàn)美元156視頻：巴菲特慈善午餐2012年巴菲特午餐：起拍價(jià)2.5萬(wàn)美元金融學(xué)陳燕金融系金融學(xué)陳燕第2章:

信用形式與信用工具金融工具（信用工具）：是金融學(xué)最核心構(gòu)成要素之一，是金融財(cái)富的載體，是金融市場(chǎng)交易的重要工具；本章重點(diǎn)介紹各類金融工具的經(jīng)濟(jì)功能和特征，為后續(xù)“金融機(jī)構(gòu)”、“金融市場(chǎng)”章節(jié)的學(xué)習(xí)奠定基礎(chǔ)。158第2章:信用形式與信用工具金融工具（信用工具）：2本章講述內(nèi)容2.1信用及其職能2.2信用的基本形式2.3金融（信用）工具：

結(jié)合金融工具的講解，進(jìn)行3個(gè)專題介紹：國(guó)際債務(wù)危機(jī)：歐債、美債危機(jī)股權(quán)分置改革股票交易入門159本章講述內(nèi)容2.1信用及其職能32.1：信用及其職能信用的概念：以還本付息為條件的單方面的價(jià)值轉(zhuǎn)移。1602.1：信用及其職能信用的概念：以還本付息為條件的單方面的價(jià)2.2：信用的基本形式一、信用制度二、信用形式商業(yè)信用銀行信用國(guó)家信用消費(fèi)信用國(guó)際信用

1612.2：信用的基本形式一、信用制度51.商業(yè)信用（1）商業(yè)信用概念（2）商業(yè)信用特點(diǎn)及其局限性1621.商業(yè)信用62.銀行信用（1）銀行信用概念（2）銀行信用特點(diǎn)（3）銀行信用與商業(yè)信用的關(guān)系1632.銀行信用73.國(guó)家信用（1）國(guó)家信用概念（2）國(guó)家信用的形式（主要講國(guó)庫(kù)券與公債券）（3）國(guó)家信用與中央銀行宏觀調(diào)控的關(guān)系1643.國(guó)家信用84.消費(fèi)信用（1）消費(fèi)信用的三種形式賒銷。指零售商對(duì)消費(fèi)者提供的短期消費(fèi)信用，其主要信用工具為信用卡。分期付款。一般為中期信用。消費(fèi)貸款。一般為中期信用。1654.消費(fèi)信用9銀行卡按是否提供信用功能，劃分為2種：（一）信用卡（可透支）貸記卡：發(fā)卡行給予持卡人一定的信用額度，持卡人在信用額度內(nèi)先消費(fèi)后還款。準(zhǔn)貸記卡：持卡人須先按發(fā)卡行要求繳存一定金額的備用金，當(dāng)備用金賬戶不足支付時(shí)，可在發(fā)卡行規(guī)定的信用額度內(nèi)透支（二）借記卡（不可透支）轉(zhuǎn)賬卡（含儲(chǔ)蓄卡）：是實(shí)時(shí)扣賬的借記卡，具有轉(zhuǎn)賬結(jié)算、存取現(xiàn)金和消費(fèi)的功能。166銀行卡按是否提供信用功能，劃分為2種：105.國(guó)際信用主要種類：2類（1）國(guó)際商業(yè)信用來(lái)料加工補(bǔ)償貿(mào)易（2）國(guó)際銀行信用出口信貸進(jìn)口信貸1675.國(guó)際信用11

2.3：金融工具

一、金融工具概述（一）金融工具定義：載明資金供求雙方權(quán)利義務(wù)關(guān)系的合約。信用工具金融工具金融資產(chǎn)168

2.3：金融工具

一、金融工具概述12（二）金融資產(chǎn)（工具）種類

貨幣資產(chǎn)：一般等價(jià)物。信用資產(chǎn)：由借貸行為產(chǎn)生而形成的對(duì)債務(wù)人在未來(lái)某個(gè)時(shí)間收取本金和利息收益的索取權(quán)。權(quán)益資產(chǎn)：對(duì)證券發(fā)行公司在償付債務(wù)后的收益進(jìn)行分配的收益索取權(quán)和對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決策的投票權(quán)。典型的是普通股。金融衍生資產(chǎn)：在原生資產(chǎn)基礎(chǔ)上衍生出來(lái)的新的金融資產(chǎn)。169（二）金融資產(chǎn)（工具）種類13

金融資產(chǎn)（工具）種類

170金融資產(chǎn)（工具）種類14（三）金融工具特點(diǎn)償還性（貨幣、股票是兩個(gè)特例）；流動(dòng)性（可轉(zhuǎn)讓性）；風(fēng)險(xiǎn)性（兩種角度：4類風(fēng)險(xiǎn)、2類風(fēng)險(xiǎn)）；收益性（見(jiàn)下下頁(yè)）。171（三）金融工具特點(diǎn)154種風(fēng)險(xiǎn)類型：（1）違約風(fēng)險(xiǎn)。（2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。指由于市場(chǎng)利率上升而引起證券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。（3）購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。指信用工具實(shí)際購(gòu)買力由于通脹造成下降風(fēng)險(xiǎn)。（4）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。指信用工具不能兌現(xiàn)或不易轉(zhuǎn)讓而造成的風(fēng)險(xiǎn)。1724種風(fēng)險(xiǎn)類型：16系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：馬克維茨的證券組合理論證券組合理論是由馬科維茲創(chuàng)立的一種新型的投資理論。他把數(shù)量化研究引入證券收益和風(fēng)險(xiǎn)研究領(lǐng)域。馬科維茲第一次把風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并主張通過(guò)證券組合來(lái)消除非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這些主張對(duì)于指導(dǎo)證券投資實(shí)踐具有重大意義。正是由于這些貢獻(xiàn)，馬科維茲和夏普同獲1990年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。173系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：17系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：是所有資產(chǎn)都面臨的、不能通過(guò)分散投資而消除的風(fēng)險(xiǎn)。如動(dòng)亂、戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)周期、金融危機(jī)的影響等。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：是一項(xiàng)資產(chǎn)特有的、可以通過(guò)分散投資而消除的風(fēng)險(xiǎn)，與特定公司或行業(yè)相關(guān)，與經(jīng)濟(jì)、政治等影響所有金融變量的因素?zé)o關(guān)。充分多樣化的資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)，完全來(lái)源于該資產(chǎn)組合中資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

174系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：是所有資產(chǎn)都面臨的、不能通過(guò)分散投資而消除的風(fēng)險(xiǎn)4.收益性。（最重要的“到期收益率”在利率計(jì)算中講）（1）收益的種類：固定收益、資本利得。（2）收益率的計(jì)量：收益率是年凈收益與本金的比率。

1754.收益性。（最重要的“到期收益率”在利率計(jì)算中講）19如：某種10年期100元債券的年息為8元，它轉(zhuǎn)讓時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格為95元，當(dāng)期通脹率為4％。則該債券的

名義收益率=票面利息／票面金額=8％。

即期收益率=當(dāng)期收益／購(gòu)買價(jià)格=8／95=8.42％

實(shí)際收益率，是剔除通貨膨脹因素后的收益率。=名義收益率－通脹率=4％。176如：某種10年期100元債券的年息為8元，20名義利率和實(shí)際利率的關(guān)系177名義利率和實(shí)際利率的關(guān)系21二、金融工具介紹（一）票據(jù)（二）債券（三）股票

178二、金融工具介紹22（一）票據(jù)（無(wú)因、要式證券）

1.定義。票據(jù)是具有一定格式、載明金額和日期、到期由付款人對(duì)持票人或指定人無(wú)條件支付一定款項(xiàng)的信用憑證。

2.主要當(dāng)事人：出票人、收款人、付款人。

179（一）票據(jù)（無(wú)因、要式證券）23

票據(jù)流程圖180票據(jù)流程圖24相關(guān)術(shù)語(yǔ)：出票：創(chuàng)造和簽發(fā)票據(jù)的行為；背書(shū)：票據(jù)的收款人或持票人為了將未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)讓給第三者而在票據(jù)的背面簽名蓋章的行為；承兌：票據(jù)的付款人在票據(jù)上簽名蓋章，寫(xiě)明“承兌”字樣，承諾票據(jù)到期保證付款；付款：票據(jù)到期時(shí)，持票人提交票據(jù)，付款人或承兌人付款。181相關(guān)術(shù)語(yǔ)：25

3.種類（3類：匯票、本票、支票）

第一類，匯票。（1）定義：由債權(quán)人簽發(fā)、要求債務(wù)人在一定期間向收款人支付一定金額的支付命令書(shū)。（2）種類：

1）根據(jù)出票人的不同，可分為：商業(yè)匯票、銀行匯票；2）商業(yè)匯票根據(jù)承兌人的不同分為：商業(yè)承兌匯票、銀行承兌匯票1823.種類（3類：匯票、本票、支票）26

票據(jù)貼現(xiàn)

票據(jù)貼現(xiàn)：票據(jù)持有人將其持有的未到期的票據(jù)，以一定的折扣轉(zhuǎn)讓給第三方，獲得余款的行為（這個(gè)折扣是票據(jù)持有人支付給第三方的利息）。銀行的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)：票據(jù)持有人將未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行向票據(jù)持有人（貼現(xiàn)申請(qǐng)人）收取一定的利息的業(yè)務(wù)。183

票據(jù)貼現(xiàn)

票據(jù)貼現(xiàn)：票據(jù)持有人將其持有的未到期的票據(jù)，以一例：面值500000元的匯票，20天后到期，銀行貼現(xiàn)利率為6‰，企業(yè)向銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)，求企業(yè)轉(zhuǎn)讓票據(jù)的貼息額與貼現(xiàn)額。貼現(xiàn)息＝500000×7.2%×20/365＝1972.6（元）貼現(xiàn)額＝500000－1972.6=498027.4（元）即，該企業(yè)通過(guò)轉(zhuǎn)讓票據(jù)，實(shí)際能得到498027.4元資金。184例：面值500000元的匯票，20天后到期，銀行貼現(xiàn)利率簡(jiǎn)介：金融性、非金融性商業(yè)票據(jù)非金融性商業(yè)票據(jù)：有商品交易背景的票據(jù)；金融性商業(yè)票據(jù)：沒(méi)有交易背景、單純以融資為目的發(fā)出的票據(jù)。截至1990年，美國(guó)未清償?shù)纳虡I(yè)票據(jù)中有近75％屬于金融性商業(yè)票據(jù)。間接融資被直接融資取代。185簡(jiǎn)介：金融性、非金融性商業(yè)票據(jù)非金融性商業(yè)票據(jù)：有商品交易背

第二類，本票（1）定義：債務(wù)人承諾在一定日期支付一定金額給債權(quán)人的債務(wù)憑證。（或：出票人為付款人的匯票）186第二類，本票30

第三類，支票（1）定義：付款人為銀行的即期匯票。（2）功能：支票是活期存款的支付憑證（3）種類：普通支票；普通劃線支票；特殊劃線支票；保付支票。187第三類，支票31（二）債券1．概念。由債務(wù)人簽發(fā)，證明債權(quán)人有取得利息和收回本金的權(quán)利憑證。

188（二）債券322.債券內(nèi)容（1）面值：債券到期時(shí)發(fā)行人償還給持有人的金額。（2）票面利率：債券發(fā)行人承諾支付的利率。（3）期限：債券發(fā)行人承諾履行合同義務(wù)的全部時(shí)間。（4）利息支付方式（后談）（5）其他條款：可贖回條款、可轉(zhuǎn)換條款。1892.債券內(nèi)容333．分類

（1）按發(fā)行主體分為：公司債券、政府債券；（2）按有無(wú)擔(dān)保品分為：抵押債券、信用債券；（3）按發(fā)行國(guó)別分為：國(guó)內(nèi)債券、國(guó)際債券（下頁(yè)）；（4）按還本付息的方式分為：付息債券、零息債券（下下頁(yè)）。1903．分類34（3）按發(fā)行國(guó)別分為：國(guó)內(nèi)債券、國(guó)際債券。國(guó)際債券按面值貨幣與發(fā)行國(guó)是否一致分為：外國(guó)債券：指在另一國(guó)的債券市場(chǎng)上以該國(guó)貨幣為面值所發(fā)行的債券。歐洲債券：指在另一國(guó)的債券市場(chǎng)上以第三國(guó)的貨幣為面值所發(fā)行的債券。191（3）按發(fā)行國(guó)別分為：國(guó)內(nèi)債券、國(guó)際債券。35（4）按還本付息的方式分為：付息債券、零息債券。1）付（附）息債券：分期付息、到期還本。

2）零息債券：到期一次性還本付息的債券。

零息債券有兩種：按面值折價(jià)銷售，到期后按面值一次性支付本息。例如：1年期國(guó)庫(kù)券的面值為100元，按95％（95元）折價(jià)銷售，其利息＝100－95＝5元。按面值銷售，持有到期后一次性支付本息。192（4）按還本付息的方式分為：付息債券、零息債券。364.債券的信用評(píng)級(jí)

目前國(guó)際最知名的評(píng)級(jí)公司有：美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆迪公司、

惠譽(yù)國(guó)際信用評(píng)級(jí)公司。

1934.債券的信用評(píng)級(jí)

目前國(guó)際最知名的評(píng)級(jí)公司有：信用評(píng)級(jí)是評(píng)價(jià)債券違約風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要指標(biāo)?；葑u(yù)公司對(duì)各類信用級(jí)別債券平均違約率（％）的統(tǒng)計(jì)194信用評(píng)級(jí)是評(píng)價(jià)債券違約風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要指標(biāo)。38專題：歐債危機(jī)一、歐元區(qū)簡(jiǎn)介二、歐洲債務(wù)危機(jī)概況三、歐債危機(jī)深層次原因分析四、歐債危機(jī)的解決方案五、關(guān)于歐元區(qū)瓦解問(wèn)題六、歐債危機(jī)背后的美債蹤影195專題：歐債危機(jī)一、歐元區(qū)簡(jiǎn)介39

一、歐元區(qū)簡(jiǎn)介

（一）歐元，世界上最年輕的貨幣196

一、歐元區(qū)簡(jiǎn)介

（一）歐元，世界上最年輕的貨幣4019741（二）使用單一貨幣的利弊

利：提高經(jīng)濟(jì)的相互依賴性，有利于歐元國(guó)家間的國(guó)際貿(mào)易；消除匯率的不確定性；消除貿(mào)易及旅游的換匯成本。弊：失去貨幣政策獨(dú)立性。198（二）使用單一貨幣的利弊42二、歐洲債務(wù)危機(jī)概況

（一）國(guó)際上評(píng)價(jià)一國(guó)財(cái)政狀況的指標(biāo)（二）歐債危機(jī)的導(dǎo)火索（三）迄今歐債危機(jī)爆發(fā)了三波，嚴(yán)重性一波重過(guò)一波199二、歐洲債務(wù)危機(jī)概況（一）國(guó)際上評(píng)價(jià)一國(guó)財(cái)政狀況的指標(biāo)43（一）國(guó)際上評(píng)價(jià)一國(guó)財(cái)政狀況的指標(biāo)赤字率：財(cái)政赤字/GDP≤3%債務(wù)率：國(guó)債余額/GDP≤60%200（一）國(guó)際上評(píng)價(jià)一國(guó)財(cái)政狀況的指標(biāo)44（二）歐債危機(jī)的導(dǎo)火索歐豬5國(guó)的債務(wù)狀況持續(xù)惡化導(dǎo)致其國(guó)債市場(chǎng)利率迅速飆升，影響其通過(guò)發(fā)行新債償還舊債的能力?！酒咸蜒?、愛(ài)爾蘭、希臘、西班牙4國(guó)的首個(gè)字母PIGS,歐豬四國(guó),后又加上意大利】201（二）歐債危機(jī)的導(dǎo)火索45“歐豬”五國(guó)10年期國(guó)債收益率明顯高于德國(guó)

202“歐豬”五國(guó)10年期國(guó)債收益率明顯高于德國(guó)46“歐豬”五國(guó)政府債券占GDP比重

203“歐豬”五國(guó)政府債券占GDP比重47“歐豬”五國(guó)政府財(cái)政赤字占GDP比重

204“歐豬”五國(guó)政府財(cái)政赤字占GDP比重48歐元區(qū)各國(guó)政府財(cái)政赤字占GDP比重205歐元區(qū)各國(guó)政府財(cái)政赤字占GDP比重49（三）迄今歐債危機(jī)爆發(fā)了三波，嚴(yán)重性一波重過(guò)一波。第一波：2009.12全球3大評(píng)級(jí)公司下調(diào)希臘主權(quán)債評(píng)級(jí)（歐債危機(jī)正式爆發(fā)）。第二波：2010.11，愛(ài)爾蘭政府面臨償債危機(jī)。第三波：2011.5，歐債危機(jī)從歐元區(qū)外圍國(guó)家向核心國(guó)家蔓延。206（三）迄今歐債危機(jī)爆發(fā)了三波，嚴(yán)重性一波重過(guò)一波。50三、歐債危機(jī)深層次原因分析（一）貨幣政策：統(tǒng)一的貨幣政策，使歐元區(qū)各國(guó)不能依據(jù)本國(guó)情況放松銀根調(diào)整經(jīng)濟(jì)。（二）財(cái)政政策：各國(guó)財(cái)政收支以及財(cái)政政策由各國(guó)自行決定。（三）貨幣政策統(tǒng)一和財(cái)政政策分散的矛盾是歐債危機(jī)的根本原因。207三、歐債危機(jī)深層次原因分析（一）貨幣政策：統(tǒng)一的貨幣政策，使解釋：貨幣政策統(tǒng)一和財(cái)政政策分散的矛盾第一，構(gòu)成理想貨幣區(qū)的前提條件第二，以人民幣為例解釋第三，歐元區(qū)的情況208解釋：貨幣政策統(tǒng)一和財(cái)政政策分散的矛盾52第一，構(gòu)成理想貨幣區(qū)的前提條件整個(gè)貨幣區(qū)高度同質(zhì)；這些經(jīng)濟(jì)體的彈性非常大，任何經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異都能很快消除。209第一，構(gòu)成理想貨幣區(qū)的前提條件53歐盟成員加入歐元區(qū)的4項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)：政府債務(wù)水平：政府預(yù)算赤字不超過(guò)GDP的3%；國(guó)債不超過(guò)GD