財務(wù)決策的基礎(chǔ)培訓(xùn)課件

第二講財務(wù)決策基礎(chǔ)資金時間價值的本質(zhì)資金時間價值的計算風(fēng)險的概念與衡量風(fēng)險收益的確定金融資產(chǎn)的價值衡量1第二講財務(wù)決策基礎(chǔ)資金時間價值的本質(zhì)11、資金時間價值的本質(zhì)

資金的時間價值，是企業(yè)進(jìn)行理財活動必須考慮的基本概念。

什么是資金的時間價值？

為什么資金具有時間價值？21、資金時間價值的本質(zhì)資金的時什么是資金的時間價值？等量的資金在不同的時點上具有不同的價值。今天的1元錢要比明天的1元錢值錢。這種完全由于時間的不同而產(chǎn)生的資金價值，就被稱為“資金的時間價值”。資金的時間價值，是扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水后資金的真實報酬率。銀行存貸款利率、各種債券利率、股票的股利率等都可以看作是投資的報酬率。只有在沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹的情況下，資金的時間價值才與上述各報酬率相等。3什么是資金的時間價值？等量的資金在不同的時點上具有不同的價值為什么資金具有時間價值？

一些西方學(xué)者的觀點投資者進(jìn)行投資必須推遲消費，對投資者推遲消費的耐心應(yīng)給以報酬，這種報酬的量應(yīng)與推遲的時間成正比。因此，單位時間的這種報酬對投資的百分率就為資金的時間價值。我國學(xué)者的觀點資金的時間價值在于資金的周轉(zhuǎn)使用所產(chǎn)生的價值。這種價值將在資金的所有者和資金的使用者之間進(jìn)行分配。

4為什么資金具有時間價值？一些西方學(xué)者的觀點42、資金時間價值的計算

所謂“資金時間價值的計算”，是指不同時點資金量的價值折算。

什么是復(fù)利？

如何進(jìn)行復(fù)利的終值計算？

如何進(jìn)行復(fù)利現(xiàn)值計算？

什么是年金？

如何進(jìn)行年金的終值計算？

如何進(jìn)行年金的終值計算？52、資金時間價值的計算所謂“資什么是復(fù)利？所謂“復(fù)利”，俗稱“驢打滾”，是指上期的利息將計入下期的本金，從而計算下期利息的一種計息方式。所謂“單利”，是指計算利息時的本金在整個計息期間不變的一種計息方式。6什么是復(fù)利？所謂“復(fù)利”，俗稱“驢打滾”，是指上期的利息將計如何進(jìn)行復(fù)利的終值計算？所謂“終值”，是指一定數(shù)額的資金按照一定的利率（貼現(xiàn)率，discountrate)計算的一定時間以后的價值。復(fù)利的終值計算公式如下：

F=P(1+i)n

F----代表復(fù)利終值

P----代表復(fù)利現(xiàn)值

i-----代表貼現(xiàn)率n----代表計息次數(shù)（1+i)n---稱為復(fù)利終值系數(shù),可以表示為(F/P,i,n)

7如何進(jìn)行復(fù)利的終值計算？所謂“終值”，是指一定數(shù)額的資金按照如何進(jìn)行復(fù)利現(xiàn)值計算？所謂“現(xiàn)值”，是指未來一定時間的一定數(shù)額的資金按照一定的利率（貼現(xiàn)率，discountrate)折算到現(xiàn)在的價值。復(fù)利的終值計算公式如下：

P=F/(1+i)n

F----代表復(fù)利終值

P----代表復(fù)利現(xiàn)值

i-----代表貼現(xiàn)率n----代表計息次數(shù)1/（1+i)n---稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù),可以表示為(P/F,i,n)

8如何進(jìn)行復(fù)利現(xiàn)值計算？所謂“現(xiàn)值”，是指未來一定時間的一定數(shù)什么是年金？所謂“年金”，是指在連續(xù)的時期內(nèi)每隔相等的時期收入或者付出的款項。年金包括普通年金、先付年金、遞延年金、永續(xù)年金等。9什么是年金？所謂“年金”，是指在連續(xù)的時期內(nèi)每隔相等的時期收如何進(jìn)行年金的終值計算？普通年金的終值計算公式如下：

F=A(1+i)n-1/i

F----代表年金終值

A----代表年金

i-----代表貼現(xiàn)率n----代表計息次數(shù)（1+i)n–1/i---稱為年金終值系數(shù),可以表示為

（F/A,i,n)10如何進(jìn)行年金的終值計算？普通年金的終值計算公式如下：10年金終值計算公式的推倒過程

0123n-1n終值A(chǔ)AAAAA

A(1+i)A(1+i)n-3

A(1+i)n-2A(1+i)n-1F=A+A(1+i)+…+A(1+i)n-3+A(1+i)n-2A(1+i)n-1=A1+(1+i)+…+(1+i)n-3+(1+i)n-2+(1+i)n-1=A1-(1+i)n

/1-(1+i)=A(1+i)n-1/i

11年金終值計算公式的推倒過程01年金終值系數(shù)和貼現(xiàn)率、計息次數(shù)的關(guān)系(F/A,i,n)i1i2n12年金終值系數(shù)和貼現(xiàn)率、計息次數(shù)的關(guān)系(F/A,i,n)12如何進(jìn)行年金的現(xiàn)值計算？普通年金的現(xiàn)值計算公式如下：

P=A1-(1+i)-n/i

P----代表年金現(xiàn)值

A----代表年金

i-----代表貼現(xiàn)率n----代表計息次數(shù)1-（1+i)-n/i---稱為年金現(xiàn)值系數(shù),可以表示為（P/A,i,n)13如何進(jìn)行年金的現(xiàn)值計算？普通年金的現(xiàn)值計算公式如下：13年金現(xiàn)值系數(shù)和貼現(xiàn)率、計息次數(shù)的關(guān)系（P/A,i,n)i1i2

n14年金現(xiàn)值系數(shù)和貼現(xiàn)率、計息次數(shù)的關(guān)系（P/A,i,n)14課堂思考題、如何計算先付年金的終值與現(xiàn)值？、如何計算遞延年金的終值與現(xiàn)值？、如何計算永續(xù)年金的終值與現(xiàn)值？15課堂思考題、如何計算先付年金的終值與現(xiàn)值？153、風(fēng)險的概念與衡量現(xiàn)代財務(wù)理論認(rèn)為，企業(yè)（或者資產(chǎn)）的價值不僅取決于其未來收益的能力，還取決于其風(fēng)險的大小。企業(yè)進(jìn)行理財活動時，必須明確并衡量其風(fēng)險的大小，從而對風(fēng)險進(jìn)行有效的控制。什么是風(fēng)險？

企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險有哪些分類？

如何衡量風(fēng)險的大?。?/p>

什么是投資組合風(fēng)險？163、風(fēng)險的概念與衡量現(xiàn)代財務(wù)理論認(rèn)什么是風(fēng)險？

風(fēng)險是指由于事物未來狀況的不確定性，而出現(xiàn)不好狀況的可能性。從財務(wù)角度上說，風(fēng)險是由于預(yù)期財務(wù)成果的不確定性，而出現(xiàn)不良財務(wù)結(jié)果的可能性。如果企業(yè)的理財活動預(yù)期的財務(wù)成果越不確定，出現(xiàn)不良財務(wù)結(jié)果的可能性越大，其風(fēng)險越大。

17什么是風(fēng)險？風(fēng)險是指由于事物未來狀況企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險有哪些分類？按照風(fēng)險的性質(zhì)劃分企業(yè)特有風(fēng)險（非系統(tǒng)風(fēng)險、可分散風(fēng)險）市場風(fēng)險（系統(tǒng)風(fēng)險、不可分散風(fēng)險）按照風(fēng)險的原因劃分經(jīng)營風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險18企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險有哪些分類？按照風(fēng)險的性質(zhì)劃分18

如何衡量風(fēng)險的大?。?/p>

風(fēng)險性投資決策模型

一項投資活動有m個可選方案，每一可選方案都有n種可能的結(jié)果(xij)，各種結(jié)果出現(xiàn)的可能性（pi)

可以確定。結(jié)果（狀況）概率

方案1方案2……方案m

p1x11x12

x1m

p2x21x22x2m…………

pnxn1

xn2

xnm風(fēng)險的衡量指標(biāo)

標(biāo)準(zhǔn)方差

變異系數(shù)19

如何衡量風(fēng)險的大?。?/p>

風(fēng)險性投資決策模型19

什么是投資組合風(fēng)險？

投資組合（portfolio)，是指

多種投資的組合。

投資組合的風(fēng)險可以通過組合標(biāo)準(zhǔn)差來衡量。它不僅取決于投資組合中各項投資的風(fēng)險程度和組合的比例，還取決于投資組合中各種投資的相關(guān)程度。有效的投資組合可以分散非系統(tǒng)性風(fēng)險。

20

什么是投資組合風(fēng)險？投資組合（portfolio)，是指4、風(fēng)險收益的確定

人們對于風(fēng)險往往希望盡可能降低，然而高收益往往伴隨著高風(fēng)險。

什么是風(fēng)險收益？

如何衡量風(fēng)險收益？

什么是資本資產(chǎn)定價模型？214、風(fēng)險收益的確定人們對于風(fēng)險往往希望

什么是風(fēng)險收益？

風(fēng)險與收益存在的基本關(guān)系是：風(fēng)險越大，要求的收益率越高。所謂“風(fēng)險收益”，是指人們由于冒風(fēng)險而獲得的超出一般收益水平的補(bǔ)償。一般而言，一個投資項目的預(yù)期收益率等于無風(fēng)險收益率與風(fēng)險收益率之和。22

什么是風(fēng)險收益？

風(fēng)險與收益存在的基本關(guān)系是：風(fēng)險越大，要

如何衡量風(fēng)險收益？

一個投資項目的風(fēng)險收益與其風(fēng)險大小有關(guān)，即風(fēng)險收益是風(fēng)險的函數(shù)。風(fēng)險收益=風(fēng)險報酬斜率x風(fēng)險程度

---風(fēng)險報酬斜率反映了投資者的風(fēng)險偏好

---風(fēng)險程度可以由項目的標(biāo)準(zhǔn)差或者變異系數(shù)來反映23

如何衡量風(fēng)險收益？

一個投資項目的風(fēng)險收益與其風(fēng)險大小有關(guān)

什么是資本資產(chǎn)定價模型？

資本資產(chǎn)定價模型，是由美國學(xué)者Shape建立的一套用于反映證券資產(chǎn)的風(fēng)險與收益關(guān)系的定量性理論模型。資本資產(chǎn)定價模型是建立在嚴(yán)格的理論假設(shè)與推倒基礎(chǔ)上的。資本資產(chǎn)定價模型可以表示為：

Ki=Krf+

i（Km-Krf)24

什么是資本資產(chǎn)定價模型？

資本資產(chǎn)定價模型，是由美國學(xué)者S

系數(shù)，是測定特定股票或者資產(chǎn)組合相對于一般股票變動程度的量化指標(biāo)。某種股票i系數(shù)的計算

某種股票的收益率Ri與市場平均收益率Rm有如下關(guān)系：

Ri=i+iRm+ei

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)和回歸分析處理有：

nnnRitxRmt-(RitxRmt)/n

i=

t=1t=1t=1

n2n2Rmt-(Rmt)/n

t=1t=1證券組合系數(shù)的計算=Wixi

25系數(shù)，是測定特定股票或者資產(chǎn)組合相對于一般股票變動程度的

5、金融資產(chǎn)的價值衡量

金融資產(chǎn)的價值衡量，也稱金融資產(chǎn)的估價。證券是重要的金融資產(chǎn)。

證券估價的基本原理是什么？

如何進(jìn)行債券的價值計算？

如何進(jìn)行股票的價值計算？26

5、金融資產(chǎn)的價值衡量

金融資產(chǎn)的價證券估價的基本原理是什么？各種證券價值的含義證券的內(nèi)在價值，等預(yù)期未來預(yù)期現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值證券估價的基本過程：

--對證券的特征（預(yù)期現(xiàn)金流、持續(xù)時間、風(fēng)險等）進(jìn)行評估

--估計投資者要求的報酬率

--將證券按照投資者要求的報酬率折算為現(xiàn)值27證券估價的基本原理是什么？各種證券價值的含義27如何進(jìn)行債券的價值計算？債券股價的基本模型

n

Vb=∑It/(1+Kb)t+MV/(1+Kb)n

t=1債券的價值取決于投資者要求的報酬率、債券的票面報酬率債券得到期收益率永久債券的價值零息債券的價值28如何進(jìn)行債券的價值計算？債券股價的基本模型28如何進(jìn)行股票的價值計算？普通股的價值計算模型

∞

Vcs=∑Dt/(1+Kcs)t

t=1股利增長率一定的股票價值

Vcs=D1/（Kcs-g)29如何進(jìn)行股票的價值計算？普通股的價值計算模型29第二講財務(wù)決策基礎(chǔ)資金時間價值的本質(zhì)資金時間價值的計算風(fēng)險的概念與衡量風(fēng)險收益的確定金融資產(chǎn)的價值衡量30第二講財務(wù)決策基礎(chǔ)資金時間價值的本質(zhì)11、資金時間價值的本質(zhì)

資金的時間價值，是企業(yè)進(jìn)行理財活動必須考慮的基本概念。

什么是資金的時間價值？

為什么資金具有時間價值？311、資金時間價值的本質(zhì)資金的時什么是資金的時間價值？等量的資金在不同的時點上具有不同的價值。今天的1元錢要比明天的1元錢值錢。這種完全由于時間的不同而產(chǎn)生的資金價值，就被稱為“資金的時間價值”。資金的時間價值，是扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水后資金的真實報酬率。銀行存貸款利率、各種債券利率、股票的股利率等都可以看作是投資的報酬率。只有在沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹的情況下，資金的時間價值才與上述各報酬率相等。32什么是資金的時間價值？等量的資金在不同的時點上具有不同的價值為什么資金具有時間價值？

一些西方學(xué)者的觀點投資者進(jìn)行投資必須推遲消費，對投資者推遲消費的耐心應(yīng)給以報酬，這種報酬的量應(yīng)與推遲的時間成正比。因此，單位時間的這種報酬對投資的百分率就為資金的時間價值。我國學(xué)者的觀點資金的時間價值在于資金的周轉(zhuǎn)使用所產(chǎn)生的價值。這種價值將在資金的所有者和資金的使用者之間進(jìn)行分配。

33為什么資金具有時間價值？一些西方學(xué)者的觀點42、資金時間價值的計算

所謂“資金時間價值的計算”，是指不同時點資金量的價值折算。

什么是復(fù)利？

如何進(jìn)行復(fù)利的終值計算？

如何進(jìn)行復(fù)利現(xiàn)值計算？

什么是年金？

如何進(jìn)行年金的終值計算？

如何進(jìn)行年金的終值計算？342、資金時間價值的計算所謂“資什么是復(fù)利？所謂“復(fù)利”，俗稱“驢打滾”，是指上期的利息將計入下期的本金，從而計算下期利息的一種計息方式。所謂“單利”，是指計算利息時的本金在整個計息期間不變的一種計息方式。35什么是復(fù)利？所謂“復(fù)利”，俗稱“驢打滾”，是指上期的利息將計如何進(jìn)行復(fù)利的終值計算？所謂“終值”，是指一定數(shù)額的資金按照一定的利率（貼現(xiàn)率，discountrate)計算的一定時間以后的價值。復(fù)利的終值計算公式如下：

F=P(1+i)n

F----代表復(fù)利終值

P----代表復(fù)利現(xiàn)值

i-----代表貼現(xiàn)率n----代表計息次數(shù)（1+i)n---稱為復(fù)利終值系數(shù),可以表示為(F/P,i,n)

36如何進(jìn)行復(fù)利的終值計算？所謂“終值”，是指一定數(shù)額的資金按照如何進(jìn)行復(fù)利現(xiàn)值計算？所謂“現(xiàn)值”，是指未來一定時間的一定數(shù)額的資金按照一定的利率（貼現(xiàn)率，discountrate)折算到現(xiàn)在的價值。復(fù)利的終值計算公式如下：

P=F/(1+i)n

F----代表復(fù)利終值

P----代表復(fù)利現(xiàn)值

i-----代表貼現(xiàn)率n----代表計息次數(shù)1/（1+i)n---稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù),可以表示為(P/F,i,n)

37如何進(jìn)行復(fù)利現(xiàn)值計算？所謂“現(xiàn)值”，是指未來一定時間的一定數(shù)什么是年金？所謂“年金”，是指在連續(xù)的時期內(nèi)每隔相等的時期收入或者付出的款項。年金包括普通年金、先付年金、遞延年金、永續(xù)年金等。38什么是年金？所謂“年金”，是指在連續(xù)的時期內(nèi)每隔相等的時期收如何進(jìn)行年金的終值計算？普通年金的終值計算公式如下：

F=A(1+i)n-1/i

F----代表年金終值

A----代表年金

i-----代表貼現(xiàn)率n----代表計息次數(shù)（1+i)n–1/i---稱為年金終值系數(shù),可以表示為

（F/A,i,n)39如何進(jìn)行年金的終值計算？普通年金的終值計算公式如下：10年金終值計算公式的推倒過程

0123n-1n終值A(chǔ)AAAAA

A(1+i)A(1+i)n-3

A(1+i)n-2A(1+i)n-1F=A+A(1+i)+…+A(1+i)n-3+A(1+i)n-2A(1+i)n-1=A1+(1+i)+…+(1+i)n-3+(1+i)n-2+(1+i)n-1=A1-(1+i)n

/1-(1+i)=A(1+i)n-1/i

40年金終值計算公式的推倒過程01年金終值系數(shù)和貼現(xiàn)率、計息次數(shù)的關(guān)系(F/A,i,n)i1i2n41年金終值系數(shù)和貼現(xiàn)率、計息次數(shù)的關(guān)系(F/A,i,n)12如何進(jìn)行年金的現(xiàn)值計算？普通年金的現(xiàn)值計算公式如下：

P=A1-(1+i)-n/i

P----代表年金現(xiàn)值

A----代表年金

i-----代表貼現(xiàn)率n----代表計息次數(shù)1-（1+i)-n/i---稱為年金現(xiàn)值系數(shù),可以表示為（P/A,i,n)42如何進(jìn)行年金的現(xiàn)值計算？普通年金的現(xiàn)值計算公式如下：13年金現(xiàn)值系數(shù)和貼現(xiàn)率、計息次數(shù)的關(guān)系（P/A,i,n)i1i2

n43年金現(xiàn)值系數(shù)和貼現(xiàn)率、計息次數(shù)的關(guān)系（P/A,i,n)14課堂思考題、如何計算先付年金的終值與現(xiàn)值？、如何計算遞延年金的終值與現(xiàn)值？、如何計算永續(xù)年金的終值與現(xiàn)值？44課堂思考題、如何計算先付年金的終值與現(xiàn)值？153、風(fēng)險的概念與衡量現(xiàn)代財務(wù)理論認(rèn)為，企業(yè)（或者資產(chǎn)）的價值不僅取決于其未來收益的能力，還取決于其風(fēng)險的大小。企業(yè)進(jìn)行理財活動時，必須明確并衡量其風(fēng)險的大小，從而對風(fēng)險進(jìn)行有效的控制。什么是風(fēng)險？

企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險有哪些分類？

如何衡量風(fēng)險的大小？

什么是投資組合風(fēng)險？453、風(fēng)險的概念與衡量現(xiàn)代財務(wù)理論認(rèn)什么是風(fēng)險？

風(fēng)險是指由于事物未來狀況的不確定性，而出現(xiàn)不好狀況的可能性。從財務(wù)角度上說，風(fēng)險是由于預(yù)期財務(wù)成果的不確定性，而出現(xiàn)不良財務(wù)結(jié)果的可能性。如果企業(yè)的理財活動預(yù)期的財務(wù)成果越不確定，出現(xiàn)不良財務(wù)結(jié)果的可能性越大，其風(fēng)險越大。

46什么是風(fēng)險？風(fēng)險是指由于事物未來狀況企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險有哪些分類？按照風(fēng)險的性質(zhì)劃分企業(yè)特有風(fēng)險（非系統(tǒng)風(fēng)險、可分散風(fēng)險）市場風(fēng)險（系統(tǒng)風(fēng)險、不可分散風(fēng)險）按照風(fēng)險的原因劃分經(jīng)營風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險47企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險有哪些分類？按照風(fēng)險的性質(zhì)劃分18

如何衡量風(fēng)險的大小？

風(fēng)險性投資決策模型

一項投資活動有m個可選方案，每一可選方案都有n種可能的結(jié)果(xij)，各種結(jié)果出現(xiàn)的可能性（pi)

可以確定。結(jié)果（狀況）概率

方案1方案2……方案m

p1x11x12

x1m

p2x21x22x2m…………

pnxn1

xn2

xnm風(fēng)險的衡量指標(biāo)

標(biāo)準(zhǔn)方差

變異系數(shù)48

如何衡量風(fēng)險的大小？

風(fēng)險性投資決策模型19

什么是投資組合風(fēng)險？

投資組合（portfolio)，是指

多種投資的組合。

投資組合的風(fēng)險可以通過組合標(biāo)準(zhǔn)差來衡量。它不僅取決于投資組合中各項投資的風(fēng)險程度和組合的比例，還取決于投資組合中各種投資的相關(guān)程度。有效的投資組合可以分散非系統(tǒng)性風(fēng)險。

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什么是投資組合風(fēng)險？投資組合（portfolio)，是指4、風(fēng)險收益的確定

人們對于風(fēng)險往往希望盡可能降低，然而高收益往往伴隨著高風(fēng)險。

什么是風(fēng)險收益？

如何衡量風(fēng)險收益？

什么是資本資產(chǎn)定價模型？504、風(fēng)險收益的確定人們對于風(fēng)險往往希望

什么是風(fēng)險收益？

風(fēng)險與收益存在的基本關(guān)系是：風(fēng)險越大，要求的收益率越高。所謂“風(fēng)險收益”，是指人們由于冒風(fēng)險而獲得的超出一般收益水平的補(bǔ)償。一般而言，一個投資項目的預(yù)期收益率等于無風(fēng)險收益率與風(fēng)險收益率之和。51

什么是風(fēng)險收益？

風(fēng)險與收益存在的基本關(guān)系是：風(fēng)險越大，要

如何衡量風(fēng)險收益？

一個投資項目的風(fēng)險收益與其風(fēng)險大小有關(guān)，即風(fēng)險收益是風(fēng)險的函數(shù)。風(fēng)險收益=風(fēng)險報酬斜率x風(fēng)險程度

---風(fēng)險報酬斜率反映了投資者的風(fēng)險偏好

---風(fēng)險程度可以由項目的標(biāo)準(zhǔn)差或者變異系數(shù)來反映52

如何衡量風(fēng)險收益？

一個投資項目的風(fēng)險收益與其風(fēng)險大小有關(guān)

什么是資本資產(chǎn)定價模型？

資本資產(chǎn)定價模型，是由美國學(xué)者Shape建立的一套用于反映證券資產(chǎn)的風(fēng)險與收益關(guān)系的定量性理論模型。資本資