資本的力量培訓課件

資本的力量李利威資本的力量李利威第一季走近資本第一季走近資本門檻流動性估值本模塊教學目標一、地基工程：認識資本二、把握趨勢：最近動態(tài)本板塊內容門檻流動性估值本模塊教學目標一、地基工程：認識資本本板塊內容AB新三板企業(yè)家與IPO的同資本圈與IPO的不同AB新三板企業(yè)家與IPO的同資本圈與IPO的不同新三板IPO新三板VSIPO擂臺賽門檻流動估值新三板IPO新三板VSIPO擂臺賽門檻流動估值新三板vsIPO之門檻01新三板vsIPO之門檻016融資端投資端股市監(jiān)管端融資端投資端股市監(jiān)管端7融資方投資方新三板低門檻兒高門檻兒新三板注冊制融資方投資方新三板低門檻兒高門檻兒新三板注冊制8主板1547中小板780創(chuàng)業(yè)板498中國A股中國A股合計2825深市467滬市1080遠走他鄉(xiāng)：約1200家中概股深交所深交所截止2016年3月18日主板1547中小板780創(chuàng)業(yè)板498中國A股中國A股合9新三板戰(zhàn)略新興板中小板主板滬深交易所成熟期、在國民經濟中有一定主導地位的大型企業(yè)深交所成熟期、傳統行業(yè)中小企業(yè)上交所成長期、有規(guī)模的新興產業(yè)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)深交所創(chuàng)業(yè)期、成長期，規(guī)模中小，自主創(chuàng)新及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)全國中小企業(yè)股份轉讓系統創(chuàng)業(yè)期企業(yè)上市資源孵化器區(qū)域性股權系統小微創(chuàng)企業(yè)，尚未達到新三板標準未來展望：股市的金字塔多層次資本市場結構圖創(chuàng)業(yè)板Q板、E板新三板戰(zhàn)略新興板中小板主板滬深交易所成熟期、在國民經濟中有一賽道1主板賽道2中小板賽道3戰(zhàn)略新興板賽道4創(chuàng)業(yè)板賽道5新三板未來的五條賽道賽道1主板賽道2中小板賽道3戰(zhàn)略新興板賽道4創(chuàng)業(yè)板賽道5新三11新三板vsIPO之流動性02新三板vsIPO之流動性0212AB股權分散度公開發(fā)行25％以上A股IPO

掛牌同時可不發(fā)行新三板股東平均58788戶，最少2803戶股東平均49戶AB股權分散度公開發(fā)行25％以上A股IPO掛牌同時可2013年-2014年7月2014年8月25日至今協議轉讓做市商競價交易流動性差流動性好流動性很好交易制度新三板IPO2013年-2014年7月2014年8月25日至今協議轉讓做競價交易協議轉讓賣家傳統做市商買家新三板特煩惱股權分散度差投資者入門門檻高√√×截止至今22萬戶競價交易協議轉讓賣家傳統做市商買家新三板特煩惱股投√√×截止新三板vsIPO之估值03新三板vsIPO之估值0316

產業(yè)資本積極所得金融資本財務投資人實業(yè)投資人實業(yè)家

消極所得資本家投資人的角色定位產業(yè)資本積極所得金融資本財務投資人實業(yè)投資人消極所得17流動股價的形成機理流動股價的形成機理上市抉擇04上市抉擇04190102030405060708上市傳承要不要（續(xù)）0102030405060708上市傳承要不要（續(xù)）20稅收/環(huán)保/效率順豐暴曬、商業(yè)秘密、監(jiān)管上市的壞處知識結構產業(yè)思維－21－－21－奪權之痛成長之痛規(guī)范之痛自由之痛綁架之痛股權戰(zhàn)爭勞神之痛稅收/環(huán)保/效率順豐暴曬、商業(yè)秘密、監(jiān)管上市的壞處知識結構－21第二季股權結構第二季股權結構1金字塔架構1金字塔架構23Page

24金字塔股權架構控股公司A1A2B1B2B4B3金字塔PK水平型ABC……水平型股權架構Page24金字塔股權架構控股公司A1A2B1B2B424金字塔的杠桿效應Page

25處于金字塔結構頂端的控股股東可以用少量的自有資金控制大量的外部資金,金字塔的鏈條越長,控股股東用同樣財富控制的資產規(guī)模就會越大。金字塔的杠桿效應Page25處于金字塔結構頂端的控股股25李嘉誠的金字塔架構Page

26李嘉誠的金字塔架構Page26262有限合伙2有限合伙27泉源堂的苦惱Page

28泉源堂的苦惱Page2828泉源堂15名高管（LP）李燦（GP）有限合伙企業(yè)間接架構15%√泉源堂15名高管（LP）李燦（GP）有限合伙企業(yè)間接架構15向馬云學習搭架構Page

30向馬云學習搭架構Page3030有限合伙總結擬上市公司投資人（LP）實際控制人有限合伙企業(yè)有限合伙間接架構公司（GP）有限合伙總結擬上市公司投資人（LP）實際控制人有限合伙企業(yè)有3契約型結構3契約型結構32倒池結構信托Page

33信托計劃倒池結構信托Page33信33四種股權架構概覽擬上市公司持股公司有限合伙間接架構自然人擬上市公司持股公司間接架構自然人有限合伙擬上市公司自然人信托/資管契約型架構ABCD擬上市公司自然人自然人直接架構四種股權架構概覽擬上市公司持股公司有限合伙自然人擬上市公司持第三季股權激勵第三季股權激勵李氏高管曲線Page

36能力忠誠度高管現實老板理想養(yǎng)人難難于上青天李氏高管曲線Page36能力忠誠度高管現實老板理想養(yǎng)人36秩序重建的年代……Page

37柔性去中心化賦能扁平化自組織網絡化兼容生態(tài)外包秩序重建的年代……Page37柔性去中賦能扁平化自組織37產業(yè)人才爭奪團隊穩(wěn)定保障隊伍潛力釋放企業(yè)價值提振企業(yè)戰(zhàn)略實現股權激勵目的基本年薪：17%獎金11%福利：7%股權激勵：65%TOP10股權激勵93.1%產業(yè)人才爭奪團隊穩(wěn)定保障隊伍潛力釋放企業(yè)價值提振企業(yè)戰(zhàn)略實現探路者產品Page

39探路者產品Page3939股權激勵失敗案例Page

402009年上市戶外用品研發(fā)、生產、銷售產品包括戶外服裝、戶外功能鞋和戶外裝備三大系列。實際控制人盛發(fā)強2014年轉型年：O2O渠道變革+研發(fā)+事業(yè)部+供應鏈2015年推出期權激勵計劃流產股權激勵失敗案例Page402009年上市40您是盛發(fā)強，探路者的未來會怎么走？Page

41您是盛發(fā)強，探路者的未來會怎么走？Page4141探路者的下一個十年Page

42探路者已經完成：渠道、研發(fā)、供應鏈、組織變革接下來的探路者怎么做？A增加新產品線（比如自行車）B升級為控股公司，參股或者并購同行C跨界進入金融領域，比如互聯網金融D購買銀行、券商等股權，進行股權投資探路者的下一個十年Page42探路者已經完成：42Page

43未配合戰(zhàn)略Page43未配合43股權表決權話語權：主人翁+責任再次思考股權激勵①②③財產權賣股權：未來的溢價分紅權：歷史的利潤股權表決權話語權：主人翁+責任再次思考股權激勵①②③財產權Page

45生不逢時Page45生不逢時45AB股權激勵內部溝通：股東高管要害：公司戰(zhàn)略企業(yè)AB資本市場外部溝通：研究機構、媒體、監(jiān)管機構、投資者要害：市值管理股權激勵AB股權激勵內部溝通：股東高管企業(yè)AB資本市場外部溝通：研戰(zhàn)略規(guī)劃A組織結構B資本周期C股權激勵三項準備戰(zhàn)略規(guī)劃A組織結構B資本周期C股權激勵三項準備47告訴我3-5年干什么戰(zhàn)略規(guī)劃組織結構資本周期Areyouready？什么樣的組織管理結構？以終為始組織變革對接資本3-5年你想做什么？思考如何和資本銜接？告訴我3-5年干什么戰(zhàn)略組織資本Areyouready？單擊此處添加內容文字信息激勵標的激勵模式股總量授予價格股來源時間安排股權架構特殊處理實股期權限制股激勵范圍個量分配資金來源干股業(yè)績考核退出機制激勵對象2453股權激勵五大模塊股票增值權激勵平臺1單擊此處添加激勵標的激勵模式股總量授予價格股來源時間安排股權第四季股權融資第四季股權融資01020304知己知彼百戰(zhàn)百勝了解投資人投資人心中那桿秤估值的方法和投資人交流工具商業(yè)計劃書如何避開融資陷阱懂投資清單目錄/contents01020304知己知彼百戰(zhàn)百勝了解投資人投資人心51股權融資是場關于分數的博弈Page

52=百分比分子分母A融資金額C企業(yè)估值B釋放持股比財務規(guī)劃業(yè)務規(guī)劃股權結構行業(yè)理解商業(yè)模式股權融資是場關于分數的博弈Page52=百分比分子分母估值成本法收益法市場法企業(yè)估值的方法估值成本法收益法市場法企業(yè)估值的方法第五季企業(yè)并購第五季企業(yè)并購AB企業(yè)成長之路內生式增長A外延式擴張BAB企業(yè)成長內生式增長A外延式擴張B吞噬收購泥土移植并購意圖吞噬收購泥土移植并購56業(yè)務轉移管理團隊轉移資產轉移債權債務轉移泥土移植操盤權業(yè)務轉移管理團隊轉移資產轉移債權債務轉移泥土移植操盤權57重點難點整合（人+業(yè)務）估值（雙重估值）利威眼中的并購重點難點整合（人+業(yè)務）估值（雙重估值）利威眼中的并購討論題1討論題159Page

60Page6060討論題2討論題261并購后的股權架構Page

62并購后的股權架構Page6262第六季市值管理第六季市值管理大股東增持員工持股計劃股權回購換股并購大股東股票質押大股東資產注入動動手？增發(fā)融資授予高管股權激勵期權激勵行權高or低大股東減持A股價高B股價低大股東增持員工持股計劃股權換股并購大股東股票質押大股東動動手Page

64市值管理曲線1Page

65股權激勵計劃時間市值內在價值市值管理曲線1Page65股權激勵計劃時間市值內在價值65產融互動曲線Page

66時間市值內在價值產品、產業(yè)及其對應的資源與能力產融互動曲線Page66時間市值內在價值產品、產業(yè)及其661智度投資案例1智度投資案例67思達高科Page

68思達高科Page6868Page

6929.24%經營電力設備，傳統制造業(yè)2009年易主正弘置業(yè)（29%）2009年至今，四個年度虧損2014年虧損6858萬元正弘置業(yè)預備跑路出售20%控股權，約6億元市值約25億元小盤、虧損、傳統Page6929.24%經營電力設備，傳統制造業(yè)小盤、69Page

70吳紅心浙江中勝集團董事長資本高手首戰(zhàn)貝因美，投資回報十余倍14年，以西藏智度參與定增Page70吳紅心70Page

71吳紅心收購了思達高科控股權，請問用了多少錢？Page71吳紅心收購了思達高科控股權，請問用了多少錢71四兩撥千斤的架構7.8億元由普通合伙人西藏智度執(zhí)行合伙事務。執(zhí)行事務合伙人對外代表企業(yè)。其他合伙人不再執(zhí)行合伙事務。四兩撥千斤的架構7.8億元由普通合伙人西藏智度執(zhí)行合伙事務。72吳紅心四兩撥千斤Page

73智度德普（有限合伙）西藏智度公司藍色光標榮盛創(chuàng)投宇通集團13自然人吳紅心四兩撥千斤Page73智度德普（有限合伙）西藏智73資本的力量李利威資本的力量李利威第一季走近資本第一季走近資本門檻流動性估值本模塊教學目標一、地基工程：認識資本二、把握趨勢：最近動態(tài)本板塊內容門檻流動性估值本模塊教學目標一、地基工程：認識資本本板塊內容AB新三板企業(yè)家與IPO的同資本圈與IPO的不同AB新三板企業(yè)家與IPO的同資本圈與IPO的不同新三板IPO新三板VSIPO擂臺賽門檻流動估值新三板IPO新三板VSIPO擂臺賽門檻流動估值新三板vsIPO之門檻01新三板vsIPO之門檻0179融資端投資端股市監(jiān)管端融資端投資端股市監(jiān)管端80融資方投資方新三板低門檻兒高門檻兒新三板注冊制融資方投資方新三板低門檻兒高門檻兒新三板注冊制81主板1547中小板780創(chuàng)業(yè)板498中國A股中國A股合計2825深市467滬市1080遠走他鄉(xiāng)：約1200家中概股深交所深交所截止2016年3月18日主板1547中小板780創(chuàng)業(yè)板498中國A股中國A股合82新三板戰(zhàn)略新興板中小板主板滬深交易所成熟期、在國民經濟中有一定主導地位的大型企業(yè)深交所成熟期、傳統行業(yè)中小企業(yè)上交所成長期、有規(guī)模的新興產業(yè)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)深交所創(chuàng)業(yè)期、成長期，規(guī)模中小，自主創(chuàng)新及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)全國中小企業(yè)股份轉讓系統創(chuàng)業(yè)期企業(yè)上市資源孵化器區(qū)域性股權系統小微創(chuàng)企業(yè)，尚未達到新三板標準未來展望：股市的金字塔多層次資本市場結構圖創(chuàng)業(yè)板Q板、E板新三板戰(zhàn)略新興板中小板主板滬深交易所成熟期、在國民經濟中有一賽道1主板賽道2中小板賽道3戰(zhàn)略新興板賽道4創(chuàng)業(yè)板賽道5新三板未來的五條賽道賽道1主板賽道2中小板賽道3戰(zhàn)略新興板賽道4創(chuàng)業(yè)板賽道5新三84新三板vsIPO之流動性02新三板vsIPO之流動性0285AB股權分散度公開發(fā)行25％以上A股IPO

掛牌同時可不發(fā)行新三板股東平均58788戶，最少2803戶股東平均49戶AB股權分散度公開發(fā)行25％以上A股IPO掛牌同時可2013年-2014年7月2014年8月25日至今協議轉讓做市商競價交易流動性差流動性好流動性很好交易制度新三板IPO2013年-2014年7月2014年8月25日至今協議轉讓做競價交易協議轉讓賣家傳統做市商買家新三板特煩惱股權分散度差投資者入門門檻高√√×截止至今22萬戶競價交易協議轉讓賣家傳統做市商買家新三板特煩惱股投√√×截止新三板vsIPO之估值03新三板vsIPO之估值0389

產業(yè)資本積極所得金融資本財務投資人實業(yè)投資人實業(yè)家

消極所得資本家投資人的角色定位產業(yè)資本積極所得金融資本財務投資人實業(yè)投資人消極所得90流動股價的形成機理流動股價的形成機理上市抉擇04上市抉擇04920102030405060708上市傳承要不要（續(xù)）0102030405060708上市傳承要不要（續(xù)）93稅收/環(huán)保/效率順豐暴曬、商業(yè)秘密、監(jiān)管上市的壞處知識結構產業(yè)思維－94－－94－奪權之痛成長之痛規(guī)范之痛自由之痛綁架之痛股權戰(zhàn)爭勞神之痛稅收/環(huán)保/效率順豐暴曬、商業(yè)秘密、監(jiān)管上市的壞處知識結構－94第二季股權結構第二季股權結構1金字塔架構1金字塔架構96Page

97金字塔股權架構控股公司A1A2B1B2B4B3金字塔PK水平型ABC……水平型股權架構Page24金字塔股權架構控股公司A1A2B1B2B497金字塔的杠桿效應Page

98處于金字塔結構頂端的控股股東可以用少量的自有資金控制大量的外部資金,金字塔的鏈條越長,控股股東用同樣財富控制的資產規(guī)模就會越大。金字塔的杠桿效應Page25處于金字塔結構頂端的控股股98李嘉誠的金字塔架構Page

99李嘉誠的金字塔架構Page26992有限合伙2有限合伙100泉源堂的苦惱Page

101泉源堂的苦惱Page28101泉源堂15名高管（LP）李燦（GP）有限合伙企業(yè)間接架構15%√泉源堂15名高管（LP）李燦（GP）有限合伙企業(yè)間接架構15向馬云學習搭架構Page

103向馬云學習搭架構Page30103有限合伙總結擬上市公司投資人（LP）實際控制人有限合伙企業(yè)有限合伙間接架構公司（GP）有限合伙總結擬上市公司投資人（LP）實際控制人有限合伙企業(yè)有3契約型結構3契約型結構105倒池結構信托Page

106信托計劃倒池結構信托Page33信106四種股權架構概覽擬上市公司持股公司有限合伙間接架構自然人擬上市公司持股公司間接架構自然人有限合伙擬上市公司自然人信托/資管契約型架構ABCD擬上市公司自然人自然人直接架構四種股權架構概覽擬上市公司持股公司有限合伙自然人擬上市公司持第三季股權激勵第三季股權激勵李氏高管曲線Page

109能力忠誠度高管現實老板理想養(yǎng)人難難于上青天李氏高管曲線Page36能力忠誠度高管現實老板理想養(yǎng)人109秩序重建的年代……Page

110柔性去中心化賦能扁平化自組織網絡化兼容生態(tài)外包秩序重建的年代……Page37柔性去中賦能扁平化自組織110產業(yè)人才爭奪團隊穩(wěn)定保障隊伍潛力釋放企業(yè)價值提振企業(yè)戰(zhàn)略實現股權激勵目的基本年薪：17%獎金11%福利：7%股權激勵：65%TOP10股權激勵93.1%產業(yè)人才爭奪團隊穩(wěn)定保障隊伍潛力釋放企業(yè)價值提振企業(yè)戰(zhàn)略實現探路者產品Page

112探路者產品Page39112股權激勵失敗案例Page

1132009年上市戶外用品研發(fā)、生產、銷售產品包括戶外服裝、戶外功能鞋和戶外裝備三大系列。實際控制人盛發(fā)強2014年轉型年：O2O渠道變革+研發(fā)+事業(yè)部+供應鏈2015年推出期權激勵計劃流產股權激勵失敗案例Page402009年上市113您是盛發(fā)強，探路者的未來會怎么走？Page

114您是盛發(fā)強，探路者的未來會怎么走？Page41114探路者的下一個十年Page

115探路者已經完成：渠道、研發(fā)、供應鏈、組織變革接下來的探路者怎么做？A增加新產品線（比如自行車）B升級為控股公司，參股或者并購同行C跨界進入金融領域，比如互聯網金融D購買銀行、券商等股權，進行股權投資探路者的下一個十年Page42探路者已經完成：115Page

116未配合戰(zhàn)略Page43未配合116股權表決權話語權：主人翁+責任再次思考股權激勵①②③財產權賣股權：未來的溢價分紅權：歷史的利潤股權表決權話語權：主人翁+責任再次思考股權激勵①②③財產權Page

118生不逢時Page45生不逢時118AB股權激勵內部溝通：股東高管要害：公司戰(zhàn)略企業(yè)AB資本市場外部溝通：研究機構、媒體、監(jiān)管機構、投資者要害：市值管理股權激勵AB股權激勵內部溝通：股東高管企業(yè)AB資本市場外部溝通：研戰(zhàn)略規(guī)劃A組織結構B資本周期C股權激勵三項準備戰(zhàn)略規(guī)劃A組織結構B資本周期C股權激勵三項準備120告訴我3-5年干什么戰(zhàn)略規(guī)劃組織結構資本周期Areyouready？什么樣的組織管理結構？以終為始組織變革對接資本3-5年你想做什么？思考如何和資本銜接？告訴我3-5年干什么戰(zhàn)略組織資本Areyouready？單擊此處添加內容文字信息激勵標的激勵模式股總量授予價格股來源時間安排股權架構特殊處理實股期權限制股激勵范圍個量分配資金來源干股業(yè)績考核退出機制激勵對象2453股權激勵五大模塊股票增值權激勵平臺1單擊此處添加激勵標的激勵模式股總量授予價格股來源時間安排股權第四季股權融資第四季股權融資01020304知己知彼百戰(zhàn)百勝了解投資人投資人心中那桿秤估值的方法和投資人交流工具商業(yè)計劃書如何避開融資陷阱懂投資清單目錄/contents01020304知己知彼百戰(zhàn)百勝了解投資人投資人心124股權融資是場關于分數的博弈Page

125=百分比分子分母A融資金額C企業(yè)估值B釋放持股比財務規(guī)劃業(yè)務規(guī)劃股權結構行業(yè)理解商業(yè)模式股權融資是場關于分數的博弈Page52=百分比分子分母估值成本法收益法市場法企業(yè)估值的方法估值成本法收益法市場法企業(yè)估值的方法第五季企業(yè)并購第五季企業(yè)并購AB企業(yè)成長之路內生式增長A外延式擴張BAB企業(yè)成長內生式增長A外延式擴張B吞噬收購泥土移植并購意圖吞噬收購泥土移植并購129業(yè)務轉移管理團隊轉移資產轉移債權債務轉移泥土移植操盤權業(yè)務轉移管理團隊轉移資產轉移債權債務轉移泥土移植操盤權130重點難