財(cái)務(wù)比率綜合分析方法課件

財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析是運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)過(guò)去的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果及未來(lái)前景的一種評(píng)價(jià)，可以為財(cái)務(wù)決策、計(jì)劃和控制提供廣泛的幫助。第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析第三節(jié)趨勢(shì)分析第四節(jié)綜合分析財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析是運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)過(guò)去的財(cái)務(wù)狀第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、作用1．評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，揭示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的問(wèn)題2．投資者、債權(quán)人和其他有關(guān)部門的決策依據(jù)3．考核工作業(yè)績(jī)二、目的1．評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力2．評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平3．評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力4．評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)三、財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)會(huì)計(jì)核算資料，財(cái)務(wù)報(bào)告1．資產(chǎn)負(fù)債表2．利潤(rùn)表3．現(xiàn)金流量表第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、作用第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析一、償債能力比率償債能力、變現(xiàn)能力是企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力，企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)的多少。1．流動(dòng)比率營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析一、償債能力比率一、償債能力2．速動(dòng)比率

原因：（1）在流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢；（2）由于某種原因，部分存貨可能已損失報(bào)廢還沒(méi)作處理；（3）部分存貨已抵押給某債權(quán)人；（4）存貨估價(jià)還存在著成本與合理市價(jià)相差懸殊的問(wèn)題。一、償債能力2．速動(dòng)比率一、償債能力3．現(xiàn)金比率反映企業(yè)的直接支付能力

4．現(xiàn)金流量比率5．到期債務(wù)本息償付比率一、償債能力3．現(xiàn)金比率一、償債能力6．影響變現(xiàn)能力的其他因素（1）增加變現(xiàn)能力的因素1]可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)2]準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)3]償債能力的聲譽(yù)（2）減少變現(xiàn)能力的因素1]未作記錄的或有負(fù)債，如貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票、售出產(chǎn)品可能發(fā)生的質(zhì)量事故賠償、尚未解決的稅額爭(zhēng)議、訴訟案件和經(jīng)濟(jì)糾紛案等。2]擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債一、償債能力6．影響變現(xiàn)能力的其他因素二、資產(chǎn)管理比率是用來(lái)衡量公司在資產(chǎn)管理方面效率的財(cái)務(wù)比率。1．營(yíng)業(yè)周期指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時(shí)間。營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2．存貨周轉(zhuǎn)率

二、資產(chǎn)管理比率是用來(lái)衡量公司在資產(chǎn)管理方面效率的財(cái)務(wù)比率二、資產(chǎn)管理比率3．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款賬齡分析影響指標(biāo)正確計(jì)算的因素：（1）季節(jié)性經(jīng)營(yíng)；（2）大量使用分期付款結(jié)算方式；（3）大量生產(chǎn)的銷售使用現(xiàn)金結(jié)算；（4）年末大量銷售或年末銷售大幅度下降二、資產(chǎn)管理比率3．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率二、資產(chǎn)管理比率4．流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

5．固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

6．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

二、資產(chǎn)管理比率4．流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三、債務(wù)管理比率是指?jìng)鶆?wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系。它反映企業(yè)償還到期的長(zhǎng)期債務(wù)的能力。1．資產(chǎn)負(fù)債率

（1）債權(quán)人：最關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項(xiàng)的安全程度，能否按期收回本金和利息。（2）股東：舉債資金與權(quán)益資金在經(jīng)營(yíng)中作用一樣，所關(guān)心的是全部資本利潤(rùn)率是否超過(guò)借入款項(xiàng)的利率。（3）經(jīng)營(yíng)者：過(guò)大，超出債權(quán)人心理承受程度，借不得錢；不舉債或比例很少，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的能力很差，對(duì)前途信心不足。三、債務(wù)管理比率是指?jìng)鶆?wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系。它反三、債務(wù)管理比率2．股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)3．負(fù)債股權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率三、債務(wù)管理比率2．股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)三、債務(wù)管理比率4．償債保障比率5．利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)

（1）反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益為所須支付的債務(wù)利息的多少倍。（2）進(jìn)行比較確定，穩(wěn)健角度比較本企業(yè)連續(xù)幾年的該指標(biāo)，選最低指標(biāo)年度的數(shù)據(jù)作為標(biāo)準(zhǔn)。（3）長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率=長(zhǎng)期負(fù)債/（流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債），長(zhǎng)期債務(wù)不應(yīng)超過(guò)營(yíng)運(yùn)資金。三、債務(wù)管理比率4．償債保障比率三、負(fù)債管理比率6．影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素（1）長(zhǎng)期租賃（2）擔(dān)保責(zé)任（3）或有項(xiàng)目三、負(fù)債管理比率6．影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素四、獲利能力分析獲利能力就是企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。分析時(shí)應(yīng)排除：1）證券買賣等非正常項(xiàng)目；2）已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟捻?xiàng)目；3）重大事故或法律更改等特別項(xiàng)目；4）會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)制度變更帶來(lái)的累積影響等因素。四、獲利能力分析獲利能力就是企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。四、獲利能力分析1．資產(chǎn)報(bào)酬率

（1）表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。（2）影響因素主要有：產(chǎn)品的價(jià)格、單位成本的高低、產(chǎn)品產(chǎn)量和銷售數(shù)量、資金占用量等。（3）分析經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，提高銷售利潤(rùn)率，加速資金周轉(zhuǎn)。四、獲利能力分析1．資產(chǎn)報(bào)酬率四、獲利能力分析2．股東權(quán)益報(bào)酬率

股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率平均權(quán)益乘數(shù)

3．銷售凈利潤(rùn)率與銷售毛利率

（1）反映每一元銷售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)的多少，表示銷售收入的收益水平。（2）可以分解為銷售毛利率、銷售成本率、銷售期間費(fèi)用率資產(chǎn)報(bào)酬率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利潤(rùn)率四、獲利能力分析2．股東權(quán)益報(bào)酬率四、獲利能力分析資產(chǎn)報(bào)酬率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利潤(rùn)率4．成本費(fèi)用凈利率四、獲利能力分析五、市價(jià)比率即市場(chǎng)價(jià)值比率，是指普通股每股市價(jià)和公司盈余、每股賬面價(jià)值的比率。1．每股盈余2．每股現(xiàn)金流量3．每股股利每股股利=股利總額/流通股數(shù)（1）衡量企業(yè)的獲利能力（2）股利政策、凈現(xiàn)金流量五、市價(jià)比率即市場(chǎng)價(jià)值比率，是指普通股每股市價(jià)和公司盈余、每五、市價(jià)比率4．留存收益比例留存收益比例=（凈利潤(rùn)-全部股利）/凈利潤(rùn)5．股利支付率股利支付率=每股股利/每股盈余6．每股賬面價(jià)值每股賬面價(jià)值=股東權(quán)益總額/發(fā)行在外的股票股數(shù)投資者認(rèn)為：當(dāng)股票市價(jià)低于賬面價(jià)值時(shí)，沒(méi)有發(fā)展前景；市價(jià)高于賬面價(jià)值，有希望、有潛力。收購(gòu)的動(dòng)機(jī)之一：以低于成本價(jià)購(gòu)置資產(chǎn)五、市價(jià)比率4．留存收益比例五、市價(jià)比率7．市盈率（市價(jià)與每股盈余比率）

8．MVA、EVA市場(chǎng)增加值(MarketValueAdded,MVA)=MarketvalueofcapitalCapitalemployed=資本的市場(chǎng)價(jià)值占用資本

經(jīng)濟(jì)增加值(EconomicValueAdded,EVA)=NOPATWACCInvestedcapital=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)投資資本成本五、市價(jià)比率7．市盈率（市價(jià)與每股盈余比率）MVA、EVA（1996年12月31日數(shù)據(jù)，括號(hào)內(nèi)為1991年12月31日數(shù)據(jù)）MVA前10名MVCCEMVAROICWACCEVA1.Coca-Cola(4)135.710.8+124.936.09.7+2.42.GeneralElectric(6)175.553.6+121.917.712.7+2.53.Microsoft(14)95.75.7+90.047.111.8+1.74.Intel(74)104.017.5+86.536.413.6+3.65.Merck(2)100.422.278.223.014.5+1.76.PhilipMorris(3)109.542.9+66.620.112.5+3.17.Exxon(12)143.988.4+55.512.010.4+1.38.Procter&Gamble(10)80.125.0+55.114.311.9+0.69.Johnson&Johnson(7)69.218.1+51.121.813.3+1.310.Bristol-MyersSquibb(11)57.014.1+42.924.112.8+1.5MVA、EVA（1996年12月31日數(shù)據(jù)，括號(hào)內(nèi)為199MVA、EVA（1996年12月31日數(shù)據(jù)，括號(hào)內(nèi)為1991年12月31日數(shù)據(jù)）MVA價(jià)值損害者M(jìn)VCCEMVAROICWACCEVA1000.GeneralMotors(1000)62.282.9--3.5999.RJRNabisco(992)23.035.0-12.06.29.8-1.2998.FordMotor(999)46.458.3-11.912.19.1+1.7997.DigitalEquipment(997)8.112.0-3.91.013.1-1.4996.Kmart(153)12.714.9--1.0992.OccidentalPetroleum(967)16.017.5--0.7989.UnionPacific(108)26.728.1--0.5984.InternationalPaper(429)25.726.7-1.04.88.2-0.8952.ReynoldsMetals(957)6.56.7--0.6934.WestinghouseElectric(961)20.020.1--1.6MVA、EVA（1996年12月31日數(shù)據(jù)，括號(hào)內(nèi)為199六、財(cái)務(wù)比率的使用1．財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)不一定反映真實(shí)情況1）未按通貨膨脹或物價(jià)水平調(diào)整2）歷史成本記賬，不代表現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價(jià)值3）R&D、廣告資本支出作為當(dāng)期費(fèi)用4）無(wú)形資產(chǎn)攤銷和開辦費(fèi)攤銷等是估計(jì)的5）非常的或偶然的事項(xiàng)，如財(cái)產(chǎn)盤盈或壞賬損失2．不同企業(yè)采用的會(huì)計(jì)程序不同，失去可比性1）存貨成本和銷售成本的計(jì)價(jià)2）折舊3）投資收益的處理，成本法或權(quán)益法4）所得稅的確認(rèn)六、財(cái)務(wù)比率的使用1．財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)不一定反映真實(shí)情況第二節(jié)趨勢(shì)分析多期比較分析、結(jié)構(gòu)百分比分析、定基百分比分析一、多期比較分析變動(dòng)差額、變動(dòng)百分比、多期財(cái)務(wù)比率二、結(jié)構(gòu)百分比分析比較財(cái)務(wù)報(bào)表、比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表三、定基百分比分析四、企業(yè)之間的分析五、圖解法第二節(jié)趨勢(shì)分析多期比較分析、結(jié)構(gòu)百分比分析、定基百分比第三節(jié)綜合分析與評(píng)價(jià)一、財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法1．選定評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)比率2．根據(jù)各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的重要程度，確定其標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值，即重要性系數(shù)3．規(guī)定各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率評(píng)分值的上限和下限4．確定各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值5．計(jì)算企業(yè)在一定時(shí)期各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的實(shí)際值6．計(jì)算出各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值的比率，即關(guān)系比率7．計(jì)算出各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的實(shí)際得分第三節(jié)綜合分析與評(píng)價(jià)一、財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分表財(cái)務(wù)比率評(píng)分值1上/下限2標(biāo)準(zhǔn)值3實(shí)際值4關(guān)系比率5=4/3實(shí)際得分6=15流動(dòng)比率1020/521.980.999.90速動(dòng)比率1020/51.21.291.0810.80資產(chǎn)/負(fù)債1220/312.36存貨周轉(zhuǎn)率1020/56.506.601.0210.20應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率820/41312.720.987.84總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1020/52.102.050.989.80資產(chǎn)報(bào)酬率1530/731.50%30.36%0.9614.40權(quán)益報(bào)酬率1530/758.33%57.19%0.9814.70銷售凈利率1020/515%14.79%0.999.90合計(jì)10099.90財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分表財(cái)務(wù)比率評(píng)分值上/下限標(biāo)準(zhǔn)值實(shí)際值關(guān)系比率第三節(jié)綜合分析與評(píng)價(jià)二、杜邦財(cái)務(wù)分析體系1．股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率權(quán)益乘數(shù)2．資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售凈利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率——杜邦等式3．銷售凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)銷售收入4．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入資產(chǎn)平均總額第三節(jié)綜合分析與評(píng)價(jià)二、杜邦財(cái)務(wù)分析體系杜邦財(cái)務(wù)分析權(quán)益報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率權(quán)益乘數(shù)銷售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn)銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額杜邦財(cái)務(wù)分析杜邦分析系統(tǒng)1.權(quán)益報(bào)酬率取決于資產(chǎn)報(bào)酬率和權(quán)益乘數(shù)2.資產(chǎn)報(bào)酬率反映企業(yè)的獲利能力，分析企業(yè)的銷售活動(dòng)和資產(chǎn)管理3.銷售利潤(rùn)率反映企業(yè)凈利潤(rùn)與銷售收入的關(guān)系

1）開拓市場(chǎng)，增加銷售收入

2）加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，降低費(fèi)用，增加利潤(rùn)4.資產(chǎn)管理

1）分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理

2）結(jié)合銷售收入，分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況杜邦分析系統(tǒng)1.權(quán)益報(bào)酬率取決于資產(chǎn)報(bào)酬率和權(quán)益乘數(shù)三、權(quán)益回報(bào)率的驅(qū)動(dòng)因素（1995年12月數(shù)據(jù)）公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率資本周轉(zhuǎn)率投入資本回報(bào)率財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù)稅前權(quán)益回報(bào)率稅收影響權(quán)益回報(bào)率Coca-Cola26%1.7044%1.8280%0.6955%Merck30%0.9027%1.2634%0.7024%Wal-Mart5.6%3.2418%1.6730%0.6319%Ford12%0.657.8%3.0824%0.6215%Banc24%0.348.2%2.8023%0.6615%三、權(quán)益回報(bào)率的驅(qū)動(dòng)因素（1995年12月數(shù)據(jù)）公司營(yíng)業(yè)利三、權(quán)益回報(bào)率的驅(qū)動(dòng)因素營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=息稅前收益/銷售收入資本周轉(zhuǎn)率=銷售收入/投入資本其中投入資本=現(xiàn)金+營(yíng)業(yè)資本需求+固定資產(chǎn)凈值投入資本回報(bào)率=息稅前收益/投入資本財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù)=稅前權(quán)益回報(bào)率/投入資本回報(bào)率稅前權(quán)益回報(bào)率=稅前收益/所有者權(quán)益稅收影響=稅后收益/稅前收益=（1實(shí)際稅率）權(quán)益回報(bào)率=稅后收益/所有者權(quán)益三、權(quán)益回報(bào)率的驅(qū)動(dòng)因素營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=息稅前收益/銷三、權(quán)益回報(bào)率的驅(qū)動(dòng)因素公司1：可口可樂(lè)（Coca-Cola）飲料公司通過(guò)強(qiáng)勁的著名品牌和高超的營(yíng)銷策略活動(dòng)，取得了最強(qiáng)的營(yíng)業(yè)獲利能力（ROIC為44%），是由于較優(yōu)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（26%）和資本周轉(zhuǎn)率（1.70次），同時(shí)公司以1.82的高額財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù)增強(qiáng)了營(yíng)業(yè)獲利能力，使得稅前ROE為最高的80%。公司2：莫克（Merck）制藥企業(yè)在5家企業(yè)中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率最高（30%），這可能與它高價(jià)出售專有產(chǎn)品有關(guān)。但它比可口可樂(lè)的資本投入得多，所以資本周轉(zhuǎn)率明顯偏低，僅為0.9次。另外因?yàn)槊媾R的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于可口可樂(lè)公司（研發(fā)投資中相當(dāng)一部分并不能成功地開發(fā)出某種藥品），因此它的財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù)也更保守一些，僅為1.26。它的稅前ROE只有34%，還不及可口可樂(lè)公司的一半。三、權(quán)益回報(bào)率的驅(qū)動(dòng)因素公司1：可口可樂(lè)（Coca-Col三、權(quán)益回報(bào)率的驅(qū)動(dòng)因素公司3：渥馬特（Wal-Mart）零售連鎖店因?yàn)樗母?jìng)爭(zhēng)主要集中于價(jià)格，所以營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率最低（5.6%）。但這種低毛利可以其極高的資本周轉(zhuǎn)率彌補(bǔ)，公司資產(chǎn)的一半都是周轉(zhuǎn)速度極快的商品存貨。公司最終獲得了第三的營(yíng)業(yè)獲利能力18%，再加上1.67的財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù)，其稅前ROE為30%。公司4：福特（Ford）汽車公司由于價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)和僅為0.65的資本周轉(zhuǎn)率（典型的資本密集型企業(yè)），公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率相對(duì)較低（12%）。在5家企業(yè)中它的營(yíng)業(yè)獲利能力最低（7.8%），但財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù)最高（3.08），所以綜合作用結(jié)果使得公司的稅前ROE為24%。換言之，福特公司可通過(guò)高于一般行業(yè)水平的負(fù)債比率來(lái)抵補(bǔ)其營(yíng)業(yè)獲利能力低的不足。三、權(quán)益回報(bào)率的驅(qū)動(dòng)因素公司3：渥馬特（Wal-Mart）零三、權(quán)益回報(bào)率的驅(qū)動(dòng)因素公司5：BancOne銀行它的營(yíng)業(yè)毛利對(duì)于銀行而言是較高的，但資本周轉(zhuǎn)率很低，因?yàn)殂y行就象典型的工業(yè)企業(yè)一樣，以其大量的投入（幾乎都是為客戶提供的貸款）來(lái)賺取回報(bào)。綜合作用的結(jié)果使得營(yíng)業(yè)獲利指數(shù)僅為8.2%。這樣低的營(yíng)業(yè)獲利指數(shù)還能保證稅前ROE達(dá)到23%，是因?yàn)殂y行存款使其財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù)高達(dá)2.80的緣故。三、權(quán)益回報(bào)率的驅(qū)動(dòng)因素公司5：BancOne銀行四、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣ROICWACCgSGR創(chuàng)造價(jià)值EVA>0損害價(jià)值EVA<0現(xiàn)金多余g<SGR現(xiàn)金短缺g>SGR四、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣ROICWACCgSGR創(chuàng)造價(jià)值EVA四、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣：減少紅利籌集資金：發(fā)行新股、增加借款降低銷售增長(zhǎng)率：取消低邊際利潤(rùn)和資本回報(bào)率的產(chǎn)品：提高增長(zhǎng)率：進(jìn)行新投資、并購(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)分配現(xiàn)金：增加股利支付、回購(gòu)股份：分配現(xiàn)金和提高獲利能力：提高資產(chǎn)管理效率增加營(yíng)業(yè)邊際利潤(rùn)改變資本結(jié)構(gòu)政策若上述策略失敗、出售業(yè)務(wù)：重組或退出業(yè)務(wù)四、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣：減少紅利財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析是運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)過(guò)去的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果及未來(lái)前景的一種評(píng)價(jià)，可以為財(cái)務(wù)決策、計(jì)劃和控制提供廣泛的幫助。第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析第三節(jié)趨勢(shì)分析第四節(jié)綜合分析財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析是運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)過(guò)去的財(cái)務(wù)狀第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、作用1．評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，揭示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的問(wèn)題2．投資者、債權(quán)人和其他有關(guān)部門的決策依據(jù)3．考核工作業(yè)績(jī)二、目的1．評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力2．評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平3．評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力4．評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)三、財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)會(huì)計(jì)核算資料，財(cái)務(wù)報(bào)告1．資產(chǎn)負(fù)債表2．利潤(rùn)表3．現(xiàn)金流量表第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、作用第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析一、償債能力比率償債能力、變現(xiàn)能力是企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力，企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)的多少。1．流動(dòng)比率營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析一、償債能力比率一、償債能力2．速動(dòng)比率

原因：（1）在流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢；（2）由于某種原因，部分存貨可能已損失報(bào)廢還沒(méi)作處理；（3）部分存貨已抵押給某債權(quán)人；（4）存貨估價(jià)還存在著成本與合理市價(jià)相差懸殊的問(wèn)題。一、償債能力2．速動(dòng)比率一、償債能力3．現(xiàn)金比率反映企業(yè)的直接支付能力

4．現(xiàn)金流量比率5．到期債務(wù)本息償付比率一、償債能力3．現(xiàn)金比率一、償債能力6．影響變現(xiàn)能力的其他因素（1）增加變現(xiàn)能力的因素1]可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)2]準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)3]償債能力的聲譽(yù)（2）減少變現(xiàn)能力的因素1]未作記錄的或有負(fù)債，如貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票、售出產(chǎn)品可能發(fā)生的質(zhì)量事故賠償、尚未解決的稅額爭(zhēng)議、訴訟案件和經(jīng)濟(jì)糾紛案等。2]擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債一、償債能力6．影響變現(xiàn)能力的其他因素二、資產(chǎn)管理比率是用來(lái)衡量公司在資產(chǎn)管理方面效率的財(cái)務(wù)比率。1．營(yíng)業(yè)周期指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時(shí)間。營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2．存貨周轉(zhuǎn)率

二、資產(chǎn)管理比率是用來(lái)衡量公司在資產(chǎn)管理方面效率的財(cái)務(wù)比率二、資產(chǎn)管理比率3．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款賬齡分析影響指標(biāo)正確計(jì)算的因素：（1）季節(jié)性經(jīng)營(yíng)；（2）大量使用分期付款結(jié)算方式；（3）大量生產(chǎn)的銷售使用現(xiàn)金結(jié)算；（4）年末大量銷售或年末銷售大幅度下降二、資產(chǎn)管理比率3．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率二、資產(chǎn)管理比率4．流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

5．固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

6．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

二、資產(chǎn)管理比率4．流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三、債務(wù)管理比率是指?jìng)鶆?wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系。它反映企業(yè)償還到期的長(zhǎng)期債務(wù)的能力。1．資產(chǎn)負(fù)債率

（1）債權(quán)人：最關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項(xiàng)的安全程度，能否按期收回本金和利息。（2）股東：舉債資金與權(quán)益資金在經(jīng)營(yíng)中作用一樣，所關(guān)心的是全部資本利潤(rùn)率是否超過(guò)借入款項(xiàng)的利率。（3）經(jīng)營(yíng)者：過(guò)大，超出債權(quán)人心理承受程度，借不得錢；不舉債或比例很少，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的能力很差，對(duì)前途信心不足。三、債務(wù)管理比率是指?jìng)鶆?wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系。它反三、債務(wù)管理比率2．股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)3．負(fù)債股權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率三、債務(wù)管理比率2．股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)三、債務(wù)管理比率4．償債保障比率5．利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)

（1）反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益為所須支付的債務(wù)利息的多少倍。（2）進(jìn)行比較確定，穩(wěn)健角度比較本企業(yè)連續(xù)幾年的該指標(biāo)，選最低指標(biāo)年度的數(shù)據(jù)作為標(biāo)準(zhǔn)。（3）長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率=長(zhǎng)期負(fù)債/（流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債），長(zhǎng)期債務(wù)不應(yīng)超過(guò)營(yíng)運(yùn)資金。三、債務(wù)管理比率4．償債保障比率三、負(fù)債管理比率6．影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素（1）長(zhǎng)期租賃（2）擔(dān)保責(zé)任（3）或有項(xiàng)目三、負(fù)債管理比率6．影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素四、獲利能力分析獲利能力就是企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。分析時(shí)應(yīng)排除：1）證券買賣等非正常項(xiàng)目；2）已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟捻?xiàng)目；3）重大事故或法律更改等特別項(xiàng)目；4）會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)制度變更帶來(lái)的累積影響等因素。四、獲利能力分析獲利能力就是企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。四、獲利能力分析1．資產(chǎn)報(bào)酬率

（1）表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。（2）影響因素主要有：產(chǎn)品的價(jià)格、單位成本的高低、產(chǎn)品產(chǎn)量和銷售數(shù)量、資金占用量等。（3）分析經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，提高銷售利潤(rùn)率，加速資金周轉(zhuǎn)。四、獲利能力分析1．資產(chǎn)報(bào)酬率四、獲利能力分析2．股東權(quán)益報(bào)酬率

股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率平均權(quán)益乘數(shù)

3．銷售凈利潤(rùn)率與銷售毛利率

（1）反映每一元銷售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)的多少，表示銷售收入的收益水平。（2）可以分解為銷售毛利率、銷售成本率、銷售期間費(fèi)用率資產(chǎn)報(bào)酬率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利潤(rùn)率四、獲利能力分析2．股東權(quán)益報(bào)酬率四、獲利能力分析資產(chǎn)報(bào)酬率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利潤(rùn)率4．成本費(fèi)用凈利率四、獲利能力分析五、市價(jià)比率即市場(chǎng)價(jià)值比率，是指普通股每股市價(jià)和公司盈余、每股賬面價(jià)值的比率。1．每股盈余2．每股現(xiàn)金流量3．每股股利每股股利=股利總額/流通股數(shù)（1）衡量企業(yè)的獲利能力（2）股利政策、凈現(xiàn)金流量五、市價(jià)比率即市場(chǎng)價(jià)值比率，是指普通股每股市價(jià)和公司盈余、每五、市價(jià)比率4．留存收益比例留存收益比例=（凈利潤(rùn)-全部股利）/凈利潤(rùn)5．股利支付率股利支付率=每股股利/每股盈余6．每股賬面價(jià)值每股賬面價(jià)值=股東權(quán)益總額/發(fā)行在外的股票股數(shù)投資者認(rèn)為：當(dāng)股票市價(jià)低于賬面價(jià)值時(shí)，沒(méi)有發(fā)展前景；市價(jià)高于賬面價(jià)值，有希望、有潛力。收購(gòu)的動(dòng)機(jī)之一：以低于成本價(jià)購(gòu)置資產(chǎn)五、市價(jià)比率4．留存收益比例五、市價(jià)比率7．市盈率（市價(jià)與每股盈余比率）

8．MVA、EVA市場(chǎng)增加值(MarketValueAdded,MVA)=MarketvalueofcapitalCapitalemployed=資本的市場(chǎng)價(jià)值占用資本

經(jīng)濟(jì)增加值(EconomicValueAdded,EVA)=NOPATWACCInvestedcapital=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)投資資本成本五、市價(jià)比率7．市盈率（市價(jià)與每股盈余比率）MVA、EVA（1996年12月31日數(shù)據(jù)，括號(hào)內(nèi)為1991年12月31日數(shù)據(jù)）MVA前10名MVCCEMVAROICWACCEVA1.Coca-Cola(4)135.710.8+124.936.09.7+2.42.GeneralElectric(6)175.553.6+121.917.712.7+2.53.Microsoft(14)95.75.7+90.047.111.8+1.74.Intel(74)104.017.5+86.536.413.6+3.65.Merck(2)100.422.278.223.014.5+1.76.PhilipMorris(3)109.542.9+66.620.112.5+3.17.Exxon(12)143.988.4+55.512.010.4+1.38.Procter&Gamble(10)80.125.0+55.114.311.9+0.69.Johnson&Johnson(7)69.218.1+51.121.813.3+1.310.Bristol-MyersSquibb(11)57.014.1+42.924.112.8+1.5MVA、EVA（1996年12月31日數(shù)據(jù)，括號(hào)內(nèi)為199MVA、EVA（1996年12月31日數(shù)據(jù)，括號(hào)內(nèi)為1991年12月31日數(shù)據(jù)）MVA價(jià)值損害者M(jìn)VCCEMVAROICWACCEVA1000.GeneralMotors(1000)62.282.9--3.5999.RJRNabisco(992)23.035.0-12.06.29.8-1.2998.FordMotor(999)46.458.3-11.912.19.1+1.7997.DigitalEquipment(997)8.112.0-3.91.013.1-1.4996.Kmart(153)12.714.9--1.0992.OccidentalPetroleum(967)16.017.5--0.7989.UnionPacific(108)26.728.1--0.5984.InternationalPaper(429)25.726.7-1.04.88.2-0.8952.ReynoldsMetals(957)6.56.7--0.6934.WestinghouseElectric(961)20.020.1--1.6MVA、EVA（1996年12月31日數(shù)據(jù)，括號(hào)內(nèi)為199六、財(cái)務(wù)比率的使用1．財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)不一定反映真實(shí)情況1）未按通貨膨脹或物價(jià)水平調(diào)整2）歷史成本記賬，不代表現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價(jià)值3）R&D、廣告資本支出作為當(dāng)期費(fèi)用4）無(wú)形資產(chǎn)攤銷和開辦費(fèi)攤銷等是估計(jì)的5）非常的或偶然的事項(xiàng)，如財(cái)產(chǎn)盤盈或壞賬損失2．不同企業(yè)采用的會(huì)計(jì)程序不同，失去可比性1）存貨成本和銷售成本的計(jì)價(jià)2）折舊3）投資收益的處理，成本法或權(quán)益法4）所得稅的確認(rèn)六、財(cái)務(wù)比率的使用1．財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)不一定反映真實(shí)情況第二節(jié)趨勢(shì)分析多期比較分析、結(jié)構(gòu)百分比分析、定基百分比分析一、多期比較分析變動(dòng)差額、變動(dòng)百分比、多期財(cái)務(wù)比率二、結(jié)構(gòu)百分比分析比較財(cái)務(wù)報(bào)表、比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表三、定基百分比分析四、企業(yè)之間的分析五、圖解法第二節(jié)趨勢(shì)分析多期比較分析、結(jié)構(gòu)百分比分析、定基百分比第三節(jié)綜合分析與評(píng)價(jià)一、財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法1．選定評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)比率2．根據(jù)各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的重要程度，確定其標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值，即重要性系數(shù)3．規(guī)定各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率評(píng)分值的上限和下限4．確定各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值5．計(jì)算企業(yè)在一定時(shí)期各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的實(shí)際值6．計(jì)算出各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值的比率，即關(guān)系比率7．計(jì)算出各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的實(shí)際得分第三節(jié)綜合分析與評(píng)價(jià)一、財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分表財(cái)務(wù)比率評(píng)分值1上/下限2標(biāo)準(zhǔn)值3實(shí)際值4關(guān)系比率5=4/3實(shí)際得分6=15流動(dòng)比率1020/521.980.999.90速動(dòng)比率1020/51.21.291.0810.80資產(chǎn)/負(fù)債1220/312.36存貨周轉(zhuǎn)率1020/56.506.601.0210.20應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率820/41312.720.987.84總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1020/52.102.050.989.80資產(chǎn)報(bào)酬率1530/731.50%30.36%0.9614.40權(quán)益報(bào)酬率1530/758.33%57.19%0.9814.70銷售凈利率1020/515%14.79%0.999.90合計(jì)10099.90財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分表財(cái)務(wù)比率評(píng)分值上/下限標(biāo)準(zhǔn)值實(shí)際值關(guān)系比率第三節(jié)綜合分析與評(píng)價(jià)二、杜邦財(cái)務(wù)分析體系1．股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率權(quán)益乘數(shù)2．資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售凈利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率——杜邦等式3．銷售凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)銷售收入4．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入資產(chǎn)平均總額第三節(jié)綜合分析與評(píng)價(jià)二、杜邦財(cái)務(wù)分析體系杜邦財(cái)務(wù)分析權(quán)益報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率權(quán)益乘數(shù)銷售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn)銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額杜邦財(cái)務(wù)分析杜邦分析系統(tǒng)1.權(quán)益報(bào)酬率取決于資產(chǎn)報(bào)酬率和權(quán)益乘數(shù)2.資產(chǎn)報(bào)酬率反映企業(yè)的獲利能力，分析企業(yè)的銷售活動(dòng)和資產(chǎn)管理3.銷售利潤(rùn)率反映企業(yè)凈利潤(rùn)與銷售收入的關(guān)系

1）開拓市場(chǎng)，增加銷售收入

2）加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，降低費(fèi)用，增加利潤(rùn)4.資產(chǎn)管理

1）分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理

2）結(jié)合銷售收入，分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況杜邦分析系統(tǒng)1.權(quán)益報(bào)酬率取決于資產(chǎn)報(bào)酬率和權(quán)益乘數(shù)三、權(quán)益回報(bào)率的驅(qū)動(dòng)因素（1995年12月數(shù)據(jù)）公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率資本周轉(zhuǎn)率投入資本回報(bào)率財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù)稅前權(quán)益回報(bào)率稅收影響權(quán)益回報(bào)率Coca-Cola26%1.7044%1.8280%0.6955%Merck30%0.9027%1.2634%0.7024%Wal-Mart5.6%3.2418%1.6730%0.6319%Ford12%0.657.8%3.0824%0.6215%Banc24%0.348.2%2.8023%0.6615%三、權(quán)益回報(bào)率的驅(qū)動(dòng)因素（1995年12月數(shù)據(jù)）公司營(yíng)業(yè)利三、權(quán)益回報(bào)率的驅(qū)動(dòng)因素營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=息稅前收益/銷售收入資本周轉(zhuǎn)率=銷售收入/投入資本其中投入