企業(yè)財務(wù)指標

PAGEPAGE21企業(yè)財務(wù)指標分析張鵬飛財管0802200809100122公司簡介1、中石油

中國石油天然氣股份有限公司（簡稱“中國石油”）是中國油氣行業(yè)占主導(dǎo)地位的最大的油氣生產(chǎn)和銷售商，是中國銷售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。中國石油是根據(jù)《公司法》和《國務(wù)院關(guān)于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》，由中國石油天然氣集團公司獨家發(fā)起設(shè)立的股份有限公司，成立于1999年11月5日。中國石油發(fā)行的美國存托股份及H股于2000年4月6日及4月7日分別在紐約證券交易所有限公司及香港聯(lián)合交易所有限公司掛牌上市（紐約證券交易所ADS代碼PTR，香港聯(lián)合交易所股票代碼857）

2、中石化

中國石油化工集團公司(英文縮寫SinopecGroup)是1998年7月國家在原中國石油化工總公司基礎(chǔ)上重組成立的特大型石油石化企業(yè)集團，是國家獨資設(shè)立的國有公司、國家授權(quán)投資的機構(gòu)和國家控股公司。中國石化集團公司注冊資本1820億元，總部設(shè)在北京。中國石化集團公司對其全資企業(yè)、控股企業(yè)、參股企業(yè)的有關(guān)國有資產(chǎn)行使資產(chǎn)受益、重大決策和選擇管理者等出資人的權(quán)力，對國有資產(chǎn)依法進行經(jīng)營、管理和監(jiān)督，并相應(yīng)承擔保值增值責任。中國石化集團公司控股的中國石油化工股份有限公司先后于2000年10月和2001年8月在境外境內(nèi)發(fā)行H股和A股，并分別在香港、紐約、倫敦和上海上市。目前，中國石化股份公司總股本867億股，中國石化集團公司持股占75.84%，外資股占19.35%，境內(nèi)公眾股占4.81%。中國石化集團公司主營業(yè)務(wù)范圍包括：實業(yè)投資及投資管理；石油、天然氣的勘探、開采、儲運（含管道運輸）、銷售和綜合利用；石油煉制；汽油、煤油、柴油的批發(fā)；石油化工及其他化工產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售、儲存、運輸；石油石化工程的勘探設(shè)計、施工、建筑安裝；石油石化設(shè)備檢修維修；機電設(shè)備制造；技術(shù)及信息、替代能源產(chǎn)品的研究、開發(fā)、應(yīng)用、咨詢服務(wù)；自營和代理各類商品和技術(shù)的進出口（國家限定公司經(jīng)營或禁止進出口的商品和技術(shù)除外）。中國石化集團公司在《財富》2010年全球500強企業(yè)中排名第7位。二、償債能力分析償債能力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析兩個方面。短期償債能力主要表現(xiàn)在公司到期債務(wù)與可支配流動資產(chǎn)之間的關(guān)系,主要的衡量指標有流動比率和速動比率。(1)流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力最常用指標。計算公式為:流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負債。即用變現(xiàn)能力較強的流動資產(chǎn)償還企業(yè)短期債務(wù)。通常認為最低流動比率為2。但該比率不能過高,過高則表明企業(yè)流動資產(chǎn)占用較多,會影響資金使用效率和企業(yè)獲利能力；流動比率過高還可能是存貨積壓,應(yīng)收賬款過多且收賬期延長,以及待攤費用增加所致,而真正可用來償債的資金和存款卻嚴重短缺。一般情況下,營業(yè)周期、應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素。長期償債能力是指企業(yè)償還1年以上債務(wù)的能力,與企業(yè)的盈利能力、資金結(jié)構(gòu)有十分密切的關(guān)系。企業(yè)的長期負債能力可通過資產(chǎn)負債率、長期負債與營運資金的比率及利息保障倍數(shù)等指標來分析。(2)資產(chǎn)負債率是負債總額除以資產(chǎn)總額的比率。對債權(quán)投資者而言,總是希望資產(chǎn)負債率越低越好,這樣其債權(quán)更有保證；如果比率過高,他會提出更高的利息率補償。股權(quán)投資者關(guān)心的主要是投資收益率的高低,如果企業(yè)總資產(chǎn)收益率大于企業(yè)負債所支付的利息率,那么借入資本為股權(quán)投資者帶來了正的杠桿效應(yīng),對股東權(quán)益最大化有利。合理的資產(chǎn)負債率通常在40%--60%之間,規(guī)模大的企業(yè)適當大些；但金融業(yè)比較特殊,資產(chǎn)負債率90%以上也是很正常的。現(xiàn)金比率=(貨幣資金+有價證券)÷流動負債現(xiàn)金比率通過計算公司現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價資產(chǎn)總量與當前流動負債的比率，來衡量公司資產(chǎn)的流動性。它將存貨與應(yīng)收款項排除在外，請比較CurrentRatio[流動比率]。也就是說，現(xiàn)金比率只量度所有資產(chǎn)中相對于當前負債最具流動性的項目，因此它也是三個流動性比率中最保守的一個。（3）現(xiàn)金比率也被稱之為流動資產(chǎn)比率（LiquidityRatio）或現(xiàn)金資產(chǎn)比率（CashAssetRatio）。這個公式反映出公司在不依靠存貨銷售及應(yīng)收款的情況下，支付當前債務(wù)的能力。另外，運用此公式時需要注意，現(xiàn)金比率不考慮現(xiàn)金收到以及現(xiàn)金支付的時間。現(xiàn)金比率是速動資產(chǎn)扣除應(yīng)收帳款后的余額與流動負債的比率。速動資產(chǎn)扣除應(yīng)收帳款后計算出來的金額，最能反映企業(yè)直接償付流動負債的能力。現(xiàn)金比率一般認為20%以上為好。但這一比率過高，就意味著企業(yè)流動負債未能得到合理運用，而現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低，這類資產(chǎn)金額太高會導(dǎo)致企業(yè)機會成本增加?，F(xiàn)金比率計算公式為：現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+有價證券）/流動負債*100%現(xiàn)金比率能夠反映企業(yè)即時付現(xiàn)能力。中石油2006-2010縱向比較數(shù)據(jù)一、償債能力20062007200820092010總資產(chǎn)815144000000994092000000119490100000014507420000001656368000000總負債247549000000279021000000347176000000542631000000646267000000流動資產(chǎn)164717000000236228000000226983000000295713000000289880000000現(xiàn)金5407000000088589000000458790000008828400000052210000000流動負債1804650000002016540000002643370000003885530000001656368000000資產(chǎn)負債率0.3040.2810.2910.3740.390流動比率0.9131.1710.8590.7610.175現(xiàn)金比率0.3000.4390.1740.2270.032中石化2006-2010縱向比較數(shù)據(jù)一、償債能力20062007200820092010總資產(chǎn)594550000000718572000000752235000000866475000000985389000000總負債317690000000392225000000401289000000465890000000532707000000流動資產(chǎn)142100000000181535000000148007000000189223000000249450000000現(xiàn)金872300000083640000007700000000998600000018140000000流動負債207830000000261757000000258233000000301362000000325627000000資產(chǎn)負債率0.5340.5460.5330.5380.541現(xiàn)金比率0.0420.0320.0300.0330.056流動比率0.6840.6940.5730.6280.766三、營運能力分析企業(yè)營運能力分析就是要通過對反映企業(yè)資產(chǎn)營運效率與效益的指標進行計算與分析，評價企業(yè)的營運能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟效益指明方向。第一，營運能力分析可評價企業(yè)資產(chǎn)營運的效率。第二，營運能力分析可發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)營運中存在的問題。第三，營運能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎(chǔ)與補充。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率的重要財務(wù)比率，在財務(wù)分析指標體系中具有重要地位。這一指標通常被定義為銷售收入與平均資產(chǎn)總額之比。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運營效率的一項重要指標，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。通過該指標的對比分析，可以反映企業(yè)本年度以及以前年度總資產(chǎn)的運營效率和變化，發(fā)現(xiàn)企業(yè)與同類企業(yè)在資產(chǎn)利用上資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，其一般公式為：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=周轉(zhuǎn)額/資產(chǎn)或：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=總營業(yè)額(TotalRevenue)/總資產(chǎn)值(TotalAsset)或：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=本期銷售收入凈額/本期資產(chǎn)總額平均余額其中：本期資產(chǎn)總額平均余額=（資產(chǎn)總額期初余額+資產(chǎn)總額期末余額）（2）資產(chǎn)凈利率指標反映的是公司運用全部資產(chǎn)所獲得利潤的水平，即公司每占用1元的資產(chǎn)平均能獲得多少元的利潤。該指標越高，表明公司投入產(chǎn)出水平越高，資產(chǎn)運營越有效，成本費用的控制水平越高。體現(xiàn)出企業(yè)管理水平的高低。資產(chǎn)凈利率是公司凈利潤與平均資產(chǎn)總額的百分比。其計算公式如下：資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額×100%把公司一定期間的凈利與公司的資產(chǎn)相比較，可表明公司資產(chǎn)利用的綜合效果。指標越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明公司在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果，否則相反。平均資產(chǎn)總額是指企業(yè)資產(chǎn)總額年初數(shù)與年末數(shù)的平均值，平均資產(chǎn)總額＝（資產(chǎn)總額年初數(shù)＋資產(chǎn)總額年末數(shù)/2。凈利潤的計算公式為：凈利潤＝利潤總額×（1－所得稅率）利潤總額＝營業(yè)利潤＋營業(yè)外收入－營業(yè)外支出中石油2006-2010縱向比較數(shù)據(jù)二、營運能力20062007200820092010銷售收入688978000000835037000000107114600000010192750000001465415000000凈利潤142747000000143494000000125946000000106378000000150675000000總資產(chǎn)815144000000994092000000119490100000014507420000001656368000000資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.8450.8400.8960.7030.885資產(chǎn)凈利率0.1750.1440.1050.0730.091中石化2006-2010縱向比較數(shù)據(jù)二、營運能力20062007200820092010銷售收入10445790000001204843000000145210100000013450520000001913182000000凈利潤5136000000057153000000261150000006400000000076843000000總資產(chǎn)594550000000718572000000752235000000866475000000985389000000資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.7571.6771.9301.5521.942資產(chǎn)凈利率0.0860.0800.0350.0740.078四、獲利能力分析1、銷售凈利率銷售凈利率＝（凈利/銷售收入）×100％該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。從銷售凈利率的指標關(guān)系看，凈利額與銷售凈利率成正比關(guān)系，而銷售收入額與銷售凈利率成反比關(guān)系。企業(yè)在增加銷售收入額的同時，必須相應(yīng)地獲得更多的凈利潤，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。通過分析銷售凈利率的升降變動，可以在擴大銷售的同時，注意改進經(jīng)營管理，提高盈利水平。2、銷售毛利率銷售毛利率＝〔（銷售收入－銷售成本）/銷售收入｝×100％銷售毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。3、資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率＝凈利潤÷平均資產(chǎn)總額把企業(yè)一定期間的凈利與企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。指標越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果，否則相反。資產(chǎn)凈利率是一個綜合指標，企業(yè)的資產(chǎn)是由投資人投入或舉債形成的。凈利的多少與企業(yè)資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理水平有著密切的關(guān)系。為了正確評價企業(yè)經(jīng)濟效益的高低、挖掘提高利潤水平的潛力，可以用該指標與本企業(yè)前期、與計劃、與本行業(yè)平均水平和本行業(yè)內(nèi)先進企業(yè)進行對比，分析形成差異的原因。影響資產(chǎn)凈利率高低的因素主要有：產(chǎn)品的價格、單位成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占用量的大小等。中石油2006-2010數(shù)據(jù)三、獲利能力20062007200820092010凈利潤142747000000143494000000125946000000106378000000150675000000銷售收入688978000000835037000000107114600000010192750000001465415000000總資產(chǎn)815144000000994092000000119490100000014507420000001656368000000產(chǎn)品銷售利潤326388000000347925000000387469000000386175000000495206000000產(chǎn)品銷售成本362590000000487112000000683677000000633100000000970209000000資產(chǎn)凈利率0.1750.1440.1050.0730.091銷售凈利率0.2070.1720.1180.1040.103產(chǎn)品銷售成本利潤率0.9000.7140.5670.6100.510中石化2006-2010數(shù)據(jù)三、獲利能力20062007200820092010凈利潤5136000000057153000000261150000006400000000076843000000銷售收入10445790000001204843000000145210100000013450520000001913182000000總資產(chǎn)594550000000718572000000752235000000866475000000985389000000產(chǎn)品銷售利潤164550000000191882000000125318000000309237000000376051000000產(chǎn)品銷售成本8800290000001012961000000132678300000010358150000001537131000000資產(chǎn)凈利率0.0860.0800.0350.0740.078銷售凈利率0.0490.0470.0180.0480.040產(chǎn)品銷售成本利潤率0.1870.1890.0940.2990.245五、現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析(CashFlowAnalysis)，現(xiàn)金凈流量是指現(xiàn)金流入和與現(xiàn)金流出的差額?，F(xiàn)金凈流量可能是正數(shù)，也可能是負數(shù)。如果是正數(shù)，則為凈流入；如果是負數(shù)，則為凈流出?，F(xiàn)金凈流量反映了企業(yè)各類活動形成的現(xiàn)金流量的最終結(jié)果，即：企業(yè)在一定時期內(nèi)，現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，還是現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入?，F(xiàn)金凈流量是現(xiàn)金流量表要反映的一個重要指標。（1）現(xiàn)金流動負債比率=年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/年末流動負債×100%式中年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量是指一定時期內(nèi)，由企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的流入量與流出量的差額。該指標是從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度對企業(yè)實際償債能力進行考察。現(xiàn)金流動負債比率越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。但是，該指標也不是越大越好，指標過大表明企業(yè)流動資金利用不充分，獲利能力不強。該指標從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度對企業(yè)的實際償債能力進行考察，反映本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動負債的倍數(shù)。由于凈利潤與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有可能背離，有利潤的年份不一定有足夠的現(xiàn)金（含現(xiàn)金等價物）來償還債務(wù)，所以利用以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)計量的現(xiàn)金流動負債比率指標，能充分體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量，可以在多大程度上保證當期流動負債的償還，直觀地反映出企業(yè)償還流動負債的實際能力。一般該指標大于1，表示企業(yè)流動負債的償還有可靠保證。該指標越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)，但也并不是越大越好，該指標過大則表明企業(yè)流動資金利用不充分，盈利能力不強。（2）債務(wù)保障率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷（流動負債＋長期負債）×100%中石油2006-2010數(shù)據(jù)四、現(xiàn)金流量比率200620072008200092010經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量205442000000210819000000176803000000268017000000318796000000長期負債670840000007736700000082839000000154078000000216531000000流動負債1804650000002016540000002643370000003885530000001656368000000負債總額2475490000002790210000003471760000005426310000001872899000000現(xiàn)金流量與當期債務(wù)比1.1381.0450.6690.6900.192債務(wù)保障率0.8300.7560.5090.4940.170中石化2006-2010數(shù)據(jù)四、現(xiàn)金流量比率20062007200820092010經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量10258700000012425000000074883000000158796000000171262000000長期負債109860000000130468000000143056000000164528000000207080000000流動負債207830000000261757000000258233000000301362000000325627000000負債總額317690000000392225000000401289000000465890000000532707000000現(xiàn)金流量與當期債務(wù)比0.4940.4750.2900.5270.526債務(wù)保障率0.3230.3170.1870.3410.321六、綜合分析1、定義z分模型也是被用來預(yù)測策略及財務(wù)失敗的財務(wù)技術(shù)。1968年，根據(jù)對破產(chǎn)的美國制造型企業(yè)的研究，愛德華·奧特曼（EdwardAltman）首先建立了Z分模型。

Z分模型的原理是通過檢查公司的財務(wù)報表來預(yù)測策略及財務(wù)失敗。先計算出五個比率，然后乘以預(yù)先確定的權(quán)重因數(shù)，再相加，即得出Z分模型的結(jié)果。2、計算公式中石油2006-2010數(shù)據(jù)股東權(quán)益資產(chǎn)56759500000071507100000011949010000009081110000001010101000000利潤總額189790000000192825000000161100000000139767000000189194000000財務(wù)費用13220000002869000000224500000051920000006017000000息稅前利潤191112000000195694000000163345000000144959000000195211000000留存收益303183000000373240000000496009000000544493000000632783000000營運資金34574000000(37354000000)(92840000000)(1366488000000)盈余公積89928000000102696000000122216000000125447000000138637000000未分配利潤213255000000270544000000373793000000419046000000494146000000X10.0190.0350.0310.0640.825X20.3720.3750.4150.3750.382X30.2340.1970.