融資融券知識(shí)及套利策略

融資融券業(yè)務(wù)介紹二零一零年八月

信用交易管理部

融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁(yè)!2目錄融資融券業(yè)務(wù)關(guān)鍵環(huán)節(jié)1融資融券給我們帶來(lái)了什么？3中信證券融資融券業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)4融資融券業(yè)務(wù)市場(chǎng)情況2中信證券融資融券服務(wù)5融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁(yè)!3部分：融資融券業(yè)務(wù)關(guān)鍵環(huán)節(jié)3融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁(yè)!4融資融券業(yè)務(wù)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)融資融券交易又稱證券信用交易，是指投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入上市證券（融資交易）或借入上市證券（融券交易）的行為。融資融券業(yè)務(wù)中，投資者需要事先以現(xiàn)金或證券等自有資產(chǎn)向證券公司交付一定比例的保證金，并將融資買入的證券或融券賣出所得資金交付證券公司，作為擔(dān)保物。與普通證券交易不同，融資融券交易中投資者如不能按時(shí)、足額償還資金或證券，證券公司有權(quán)進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)。融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁(yè)!5維持擔(dān)保比例=（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和）/(融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量×當(dāng)前市價(jià)＋利息及費(fèi)用總和)當(dāng)投資者維持擔(dān)保比例超過(guò)300%時(shí)，投資者可以提取保證金可用余額中的現(xiàn)金或充抵保證金的證券，但提取后維持擔(dān)保比例不得低于300%。警戒線及平倉(cāng)線：警戒線為維持擔(dān)保比例達(dá)到150%；平倉(cāng)線為信用賬戶維持擔(dān)保比例達(dá)到130%。融資融券業(yè)務(wù)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁(yè)!6第二部分：融資融券業(yè)務(wù)市場(chǎng)情況6融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁(yè)!7

國(guó)內(nèi)融資融券業(yè)務(wù)現(xiàn)狀融資融券業(yè)務(wù)市場(chǎng)情況融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁(yè)!釋義8制約業(yè)務(wù)發(fā)展的因素1、標(biāo)的券范圍2、各券商提供的融券品種、數(shù)量稀少3、開戶時(shí)間要求過(guò)長(zhǎng)4、業(yè)務(wù)理解和策略構(gòu)建需要一段時(shí)間融資融券業(yè)務(wù)市場(chǎng)情況融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁(yè)!

第三部分：融資融券給我們帶來(lái)了什么？9融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁(yè)!目前對(duì)于融資融券業(yè)務(wù)的普通認(rèn)識(shí)看多融資，看空融券

強(qiáng)烈看好一只股票：利用杠桿獲取更大收益

使用杠桿融資做多堅(jiān)定認(rèn)為某種行業(yè)或者股票被高估賣空：看空市場(chǎng)、做空行業(yè)、看空個(gè)股融資融券給我們帶來(lái)了什么融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁(yè)!舉例：西飛國(guó)際3月31日—8月6日走勢(shì)做空T+0,波段交易做空做多方向性投資：擴(kuò)大收益、雙向投資HighRiskHighReturn融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁(yè)!股指期貨與融資融券關(guān)研究表明，初期的股指期貨套利機(jī)會(huì)是較多的，年化收益往往能達(dá)到20%以上。正向套利股指期貨理論價(jià)格與股指現(xiàn)貨的價(jià)格比高于無(wú)套利區(qū)間上限1、賣出股指期貨,同時(shí)買入相同價(jià)值的指數(shù)現(xiàn)貨（可以利用融資買入）2、當(dāng)期現(xiàn)貨價(jià)格比回落到無(wú)套利區(qū)間之后,對(duì)期貨和現(xiàn)貨同時(shí)進(jìn)行平倉(cāng),獲取套利收益。賣出股指期貨買入相同價(jià)值的股票現(xiàn)貨價(jià)格修正到無(wú)套利區(qū)間期貨、現(xiàn)貨同時(shí)平倉(cāng)，買券還款獲取套利收益通過(guò)融資提高資金使用效率使用融資融資融券給我們帶來(lái)了什么——股指期貨與融資融券融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁(yè)!負(fù)溢價(jià)權(quán)證意味著行權(quán)總成本（行權(quán)價(jià)＋經(jīng)調(diào)整的權(quán)證價(jià)格）低于正股市價(jià)，行權(quán)有一定的套利空間。通過(guò)融券賣出正股，同時(shí)買入權(quán)證，持有該組合直至權(quán)證到期，然后行權(quán)買入正股歸還證券。套利收益為正股價(jià)格-(每份股票權(quán)證價(jià)格+行權(quán)價(jià))。由于融券的最長(zhǎng)期限不能超過(guò)6個(gè)月套利需要選擇距離到期日在6個(gè)月內(nèi)的權(quán)證。例如：權(quán)證江銅CWB1(交易代碼580026)

5月5日收盤價(jià),該權(quán)證的溢價(jià)為-7.35%，對(duì)應(yīng)每股標(biāo)的股票江西銅業(yè)(600362)直接無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益為2.378元。對(duì)融券并賣出正股江西銅業(yè)，購(gòu)入江銅權(quán)證并持有至行權(quán)期,然后依據(jù)標(biāo)的股票價(jià)格是否高于執(zhí)行價(jià)格15.4來(lái)決定是否行權(quán)。采用上述策略后在約5個(gè)月的套利期內(nèi)，最低收益約為6%，對(duì)應(yīng)的年化收益約為14.4%。購(gòu)入江銅權(quán)證3.643元（此時(shí)行權(quán)價(jià)15.4）融券賣出江西江銅32.35元利用融券鎖定負(fù)溢價(jià)套利空間行權(quán)期，價(jià)格收斂3.643*4（行權(quán)比例=14.57214.572+15.4=29.97232.35-29.972=2.378假設(shè)行權(quán)期江西銅業(yè)股價(jià)低于行權(quán)價(jià)，不行權(quán)，融券獲利，最終收益鎖定2.378假設(shè)行權(quán)期江西銅業(yè)股價(jià)高于行權(quán)價(jià)，行權(quán)，融券虧損，最終收益鎖定2.378融資融券給我們帶來(lái)了什么——權(quán)證與融資融券融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁(yè)!封閉式基金與融資融券目前封閉式基金出現(xiàn)折價(jià)較多，借助融資融券交易可以實(shí)現(xiàn)套利：選取折價(jià)封閉式構(gòu)建組合，計(jì)算出其相對(duì)標(biāo)的指數(shù)的β值，選取可融券標(biāo)的股票構(gòu)建β值等于基金組合β值，買進(jìn)所構(gòu)造基金組合，同時(shí)融券賣出所構(gòu)造組合，持有封閉式基金至到期日或轉(zhuǎn)開放時(shí)刻，贖回或賣出基金并買券平倉(cāng)。

困難：折價(jià)率較大的封閉式基金到期年限都比較長(zhǎng)，封閉式基金在短期內(nèi)折價(jià)率并不一定會(huì)回歸

融資融券給我們帶來(lái)了什么——可轉(zhuǎn)債與融資融券融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁(yè)!增強(qiáng)型策略簡(jiǎn)單的杠桿策略：融資買入增大持倉(cāng)在不擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得超額收益：130/30策略在原本100%的倉(cāng)位基礎(chǔ)上，增加30%的融資頭寸，增加30%的融券頭寸，保持β值不變的情況下，獲取超額收益。雙邊投資：傳統(tǒng)的共同基金只能做多，在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)，只能通過(guò)降低倉(cāng)位來(lái)追求相對(duì)績(jī)效。而130/30策略能同時(shí)做空和做多，此類基金由于具有空頭頭寸，可以通過(guò)賣空預(yù)期不好的股票來(lái)獲取超額收益。杠桿效用：130/30策略充分運(yùn)用了融資融券的杠桿效用，采用了130/30策略后，直觀理解可以說(shuō)是100％的資本完成160％的投資組合的實(shí)施。建立130/30投資需要考慮：1、交易成本2、選股和操控能力3、多、空頭存的β值變化融資融券給我們帶來(lái)了什么——增強(qiáng)型策略融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁(yè)!配對(duì)交易

不看好一個(gè)行業(yè)或者股票但是擔(dān)心市場(chǎng)上漲難以判斷市場(chǎng)，但是能夠判斷兩個(gè)公司的估值水平看好一個(gè)公司但是擔(dān)心行業(yè)或市場(chǎng)的普跌配對(duì)交易融資融券給我們帶來(lái)了什么——配對(duì)交易融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁(yè)!配對(duì)交易—價(jià)差回復(fù)融資融券給我們帶來(lái)了什么——配對(duì)交易在兩只股票基本面未發(fā)生變化的情況下，如果其中一只股票價(jià)格較大偏離合理價(jià)差區(qū)間，投資可以考慮進(jìn)行配對(duì)交易，通過(guò)價(jià)差回復(fù)中獲利。融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁(yè)!市場(chǎng)中性

市場(chǎng)中性策略(MarketNeutralStrategies)是配對(duì)交易策略的極端形式。一個(gè)市場(chǎng)中性的投資者可以持有任意數(shù)量的多頭和空頭頭寸，來(lái)達(dá)到保值或投機(jī)的目的；在某種特殊的情況下，他可以持有50%的多頭頭寸和50%的空頭頭寸，使得凈頭寸恰好為0。市場(chǎng)中性策略，意味著基金不承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也就無(wú)法獲得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)。這時(shí)，基金經(jīng)理只能依靠自己的選股能力、選時(shí)能力和精密的統(tǒng)計(jì)模型來(lái)獲得回報(bào)。最常見的市場(chǎng)中性策略有兩種：股票市場(chǎng)中性策略和統(tǒng)計(jì)套利策略融資融券給我們帶來(lái)了什么——市場(chǎng)中性融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁(yè)!中性策略—統(tǒng)計(jì)套利特點(diǎn)

19收益收益率穩(wěn)定與市場(chǎng)走勢(shì)無(wú)關(guān)可以使用杠桿放大收益風(fēng)險(xiǎn)可知：知道投資組合承擔(dān)的是什么風(fēng)險(xiǎn)可控：對(duì)市場(chǎng)因素進(jìn)行監(jiān)控和調(diào)倉(cāng)交易交易頻率快股票數(shù)量多多采用計(jì)算機(jī)程序化交易應(yīng)用投資：直接應(yīng)用：對(duì)沖基金中的重要流派；指數(shù)增強(qiáng)研究：對(duì)市場(chǎng)特點(diǎn)及其變動(dòng)進(jìn)行分析。尋找有助于預(yù)測(cè)股票波動(dòng)的因子，以及因子直接的關(guān)系。融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁(yè)!

第四部分中信證券的優(yōu)勢(shì)融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁(yè)!211995年

發(fā)起設(shè)立凈資產(chǎn)約11億元1999年

增資改制凈資產(chǎn)約33億元2003年

公開發(fā)行上市凈資產(chǎn)約52億元2006年

定向增發(fā)凈資產(chǎn)突破100億元2007年

公募增發(fā)凈資產(chǎn)突破500億元首家公開發(fā)行的證券公司首批創(chuàng)新試點(diǎn)的證券公司2008、2009年連續(xù)被評(píng)為A類AA級(jí)證券公司公司在證券承銷、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、直接投資、產(chǎn)業(yè)投資基金、基金管理、研究等領(lǐng)域均位列行業(yè)前列2009年

凈資產(chǎn)616億元一、中信證券綜合優(yōu)勢(shì)中信證券的優(yōu)勢(shì)融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁(yè)!22三、費(fèi)用優(yōu)勢(shì)不收取額度占用費(fèi)——任何授信額度均不收取額度占用費(fèi)靈活的交易機(jī)制——最大限度方便客戶交易、降低客戶成本四、系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)國(guó)內(nèi)最早開始搭建融資融券交易系統(tǒng)，順利通過(guò)交易所五年來(lái)的各項(xiàng)聯(lián)網(wǎng)測(cè)試，交易數(shù)據(jù)準(zhǔn)確，交易界面齊備、便捷。使用公司VIP高端客戶交易系統(tǒng)，提供快速穩(wěn)定的訂單服務(wù)。在整個(gè)市場(chǎng)日交易量達(dá)到1萬(wàn)億的情況下能為100萬(wàn)客戶提供穩(wěn)定的交易服務(wù)。中信證券的優(yōu)勢(shì)融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁(yè)!

第五部分中信證券融資融券服務(wù)融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁(yè)!中信證券融資融券產(chǎn)品與交易平臺(tái)24普通融資融券交易

滿足客戶一般的融資和融券需求。融資額度保證國(guó)內(nèi)品種最多融券池靈活交易機(jī)制和費(fèi)用優(yōu)勢(shì)高速交易通道

融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁(yè)!25流動(dòng)性管理

滿足客戶短期資金流動(dòng)性需求。流動(dòng)性需求提供短期流動(dòng)性交易方式設(shè)計(jì)中信證券融資融券產(chǎn)品與交易平臺(tái)融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁(yè)!26除常規(guī)服務(wù)外，也接受客戶將其交易環(huán)節(jié)的外包清算交收、存管、核算統(tǒng)計(jì)等風(fēng)險(xiǎn)管理交易策略咨詢中信證券融資融券產(chǎn)品與交易平臺(tái)融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁(yè)!融資融券是什么？不僅僅是一種交易形式更是開啟各種交易的工具融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁(yè)!28我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)進(jìn)程28擔(dān)保物：證券公司向投資者收取的保證金以及投資者融資買入的全部證券和融券賣出所得的全部?jī)r(jià)款，整體作為投資者對(duì)證券公司融資融券所生債務(wù)的擔(dān)保物。

擔(dān)保物=信用帳戶內(nèi)的現(xiàn)金+信用帳戶內(nèi)的可充抵保證金證券市值標(biāo)的證券：投資者可融入資金買入的證券；證券公司可對(duì)投資者融出的證券。融資融券業(yè)務(wù)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁(yè)!2929在融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)期間，要求申請(qǐng)從事融資融券交易的投資者在公司的開戶時(shí)間不少于18個(gè)月，資產(chǎn)價(jià)值不低于50萬(wàn)元。投資者教育和資質(zhì)審核

開戶簽約

融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控

終止合同

征信授信融資融券業(yè)務(wù)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁(yè)!30融資融券業(yè)務(wù)市場(chǎng)情況30美國(guó)和日本的證券信用貸款規(guī)模一般低于證券市值的2%，但是信用交易規(guī)模占證券交易金額的比重卻達(dá)到16%—20%。臺(tái)灣地區(qū)證券融資融券交易的規(guī)模占總交易量的比例20-40％，日本市場(chǎng)總交易量的15%。日本從1994年到2007年信用交易額復(fù)合增速為17%。融資融券業(yè)務(wù)豐富了基金產(chǎn)品，大力促進(jìn)了私募基金的發(fā)展，盤活公募基金中、長(zhǎng)期持倉(cāng)股票。實(shí)證研究表明，融資融券交易對(duì)股市的成交量有正的作用，融資融券交易對(duì)于增加股市流通性、活躍交易具有明顯作用。融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁(yè)!3131中信證券融資融券開展情況中信證券累計(jì)授信47億。融資交易市場(chǎng)份額的30%-40%融券交易市場(chǎng)份額的40%-50%中信證券一天交易量80億左右，目前信用賬戶一天交易量1.4億左右！不斷努力，探索更好的為客戶提供融資融券服務(wù)！融資融券業(yè)務(wù)市場(chǎng)情況融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁(yè)!融資融券業(yè)務(wù)市場(chǎng)情況業(yè)務(wù)潛力巨大中信證券50萬(wàn)以上的客戶46300位——融資融券客戶913位，尚有98%的內(nèi)部開發(fā)空間！7月經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)系統(tǒng)客戶平均交易量76萬(wàn)7月經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)系統(tǒng)50萬(wàn)以上客戶平均交易量554萬(wàn)，融資融券客戶總交易量663萬(wàn)。

營(yíng)業(yè)部實(shí)例：常州客戶平均交易量72萬(wàn)，常州營(yíng)業(yè)部共有14名客戶開立信用賬戶，7月份10名信用客戶進(jìn)行交易，總交易量2.06億，其中融資融券交易量1.25億，人均交易量2060萬(wàn)。融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁(yè)!市場(chǎng)的各種需求，呼喚融資融券業(yè)務(wù)

強(qiáng)烈看好某只股票抄底擔(dān)心抄到天花板看的清股票，擔(dān)心市場(chǎng)波動(dòng)堅(jiān)定看空某只股票套利對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)鎖定收益同樣的風(fēng)險(xiǎn)，超額的收益T+0交易風(fēng)險(xiǎn)控制新的私募基金模式提高資本使用效率新的共同基金模式融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁(yè)!目前對(duì)于融資融券業(yè)務(wù)的普通認(rèn)識(shí)T+0交易1、鎖定價(jià)格交易所T+1交易規(guī)則，投資者買入的股票當(dāng)日不能再賣出，因此通過(guò)融資融券投資者可在當(dāng)日買進(jìn)股票之后選擇合適的時(shí)點(diǎn)向證券公司融券當(dāng)日已經(jīng)買進(jìn)的股票賣出，從而實(shí)現(xiàn)日內(nèi)買進(jìn)股票再賣出的目的，鎖定此價(jià)格上的收益或損失。2、融券進(jìn)行波段操作

融資融券給我們帶來(lái)了什么融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第34頁(yè)!

各種金融工具結(jié)合融資融券進(jìn)行套利融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第35頁(yè)!股指期貨與融資融券反向套利：股指期貨理論價(jià)格與股指現(xiàn)貨的價(jià)格比低于無(wú)套利區(qū)間上限1、同時(shí)賣空指數(shù)的股票組合，買進(jìn)股指期貨。2、當(dāng)期現(xiàn)價(jià)格比回落到無(wú)套利區(qū)間之后,對(duì)期貨和現(xiàn)貨同時(shí)進(jìn)行平倉(cāng),獲取套利收益。融券業(yè)務(wù)的推出使得賣空股票現(xiàn)貨成為可能，但是目前融券標(biāo)的不能覆蓋股指期貨現(xiàn)貨范圍買入股指期貨融券賣出相同價(jià)值的股票現(xiàn)貨價(jià)格修正到無(wú)套利區(qū)間期貨、現(xiàn)貨同時(shí)平倉(cāng)，買券還券獲取套利收益融券業(yè)務(wù)成就方向套利使用融券融資融券給我們帶來(lái)了什么——股指期貨與融資融券融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第36頁(yè)!可轉(zhuǎn)債與融資融券國(guó)際上對(duì)沖基金曾大量采用的一種套利方法即利用賣空進(jìn)行轉(zhuǎn)債反向套利，短期內(nèi)當(dāng)轉(zhuǎn)換平價(jià)高于股票市價(jià)達(dá)到套利水平時(shí)，也即出現(xiàn)轉(zhuǎn)換升水時(shí)，買入可轉(zhuǎn)債，融券賣空標(biāo)的股票，并快速轉(zhuǎn)換成標(biāo)的股票用于歸還借券，從而賺取收益，這種策略被認(rèn)為是轉(zhuǎn)債對(duì)沖中最有效的。一般情況下，下跌市中可轉(zhuǎn)債跌幅普遍小于正股，尤其是轉(zhuǎn)債價(jià)格越接近面值，下跌空間與速率越小?？赊D(zhuǎn)債的這種特性在下跌市中可以帶來(lái)較大的獲利空間，具體操作策略為買入轉(zhuǎn)債的同時(shí)賣空相應(yīng)正股。融資融券給我們帶來(lái)了什么——可轉(zhuǎn)債與融資融券融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第37頁(yè)!融資融券其他交易策略融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第38頁(yè)!杠桿策略—130/30基本步驟步，對(duì)股票池股票的α進(jìn)行排序第二步，按照一定比例賣空排名靠后的股票

第三步，融資買入排名靠前的股票

最終實(shí)現(xiàn)整個(gè)投資組合的β值不變國(guó)外130/30共同基金公司多數(shù)做法：構(gòu)建一個(gè)100%倉(cāng)位的指數(shù)基金建立選股模型對(duì)于股票未來(lái)表現(xiàn)進(jìn)行排序30%預(yù)期最好的30%預(yù)期最壞的融資買入30%最好的融券賣出30%最差的構(gòu)建130/30組合融資融券給我們帶來(lái)了什么——杠桿策略融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第39頁(yè)!配對(duì)交易基本原理預(yù)期兩支股票的走勢(shì)有強(qiáng)弱分化同時(shí)構(gòu)建一支股票的多頭和另一支股票的空頭獲取差額收益典型應(yīng)用同質(zhì)公司的價(jià)差回復(fù)、事件驅(qū)動(dòng)給一個(gè)利好公司搭配一個(gè)行業(yè)空頭，對(duì)沖市場(chǎng)和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)給一個(gè)利空公司搭配一個(gè)行業(yè)多頭，對(duì)沖市場(chǎng)和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)融資融券給我們帶來(lái)了什么——配對(duì)交易融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第40頁(yè)!配對(duì)交易—對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)給一個(gè)利好公司搭配一個(gè)行業(yè)空頭，對(duì)沖市場(chǎng)和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)給一個(gè)利空公司搭配一個(gè)行業(yè)多頭，對(duì)沖市場(chǎng)和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)舉例：投資者持有X股票其基本面優(yōu)秀目前估值偏低，有上漲的預(yù)期。但是投資者依然擔(dān)心整個(gè)行業(yè)下跌影響X股票的走勢(shì)。Y股票走勢(shì)與行業(yè)走勢(shì)基本相似即模擬行業(yè)走勢(shì)Z股票行業(yè)中走勢(shì)較弱即行業(yè)下跌Z股票跌幅大于行業(yè)，行業(yè)上漲Z股票漲幅小于行業(yè)。配對(duì)方法一：買入X，融券賣出部分或全部多頭部位的Y股票配對(duì)方法二：買入X，融券賣出部分或全部多頭部位的Z股票對(duì)沖行業(yè)下跌的風(fēng)險(xiǎn)融資融券給我們帶來(lái)了什么——配對(duì)交易融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第41頁(yè)!中性策略—股票市場(chǎng)中性策略股票市場(chǎng)中性策略(EquityMarketNeutral)，即基本回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖基金策略。1、基本面分析和事件分析來(lái)在同一行業(yè)內(nèi)構(gòu)建的投資組合，買入行業(yè)優(yōu)勢(shì)公司，賣出行業(yè)弱勢(shì)公司。持有數(shù)量大致相等的多頭和空頭頭寸2、賣空股指期貨，買入衍生品等方式來(lái)對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。股票市場(chǎng)中性基金是僅次于配對(duì)交易股票基金的第二大股票對(duì)沖基金類別，目前A股市場(chǎng)運(yùn)用此中性策略尚有困難。融資融券給我們帶來(lái)了什么——市場(chǎng)中性融資融券知識(shí)及套利策略共50頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第42頁(yè)!中性策略—統(tǒng)計(jì)套利策略統(tǒng)計(jì)套利策略(StatisticArbitrage)，即根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)出幾種資產(chǎn)之間的相互關(guān)系，一旦現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)偏離了歷史數(shù)據(jù)關(guān)系，就進(jìn)行交易以套利。金融產(chǎn)品庫(kù)幾千只股票、債券、權(quán)證、衍生產(chǎn)品消息事件建立量化模型，隨時(shí)發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)多頭倉(cāng)位空頭倉(cāng)位杠桿中性收益量化模型+計(jì)算機(jī)計(jì)算+人腦判斷融資融券給我們帶來(lái)了什么——市場(chǎng)中性融資融券知識(shí)及套利策