商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章

商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)于殿江商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁(yè)!第八章表外業(yè)務(wù)教學(xué)要求：本章要求學(xué)生了解商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r及其原因，了解擔(dān)保業(yè)務(wù)，票據(jù)發(fā)行便利、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、互換、金融期貨與期權(quán)、貸款承諾和貸款出售等商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，掌握商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)的涵義及其分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，表外業(yè)務(wù)的操作程序，并能應(yīng)用相關(guān)理論和知識(shí)分析我國(guó)銀行開(kāi)拓表外業(yè)務(wù)的條件和途徑。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁(yè)!節(jié)銀行表外業(yè)務(wù)的發(fā)展一、表外業(yè)務(wù)的涵義表外業(yè)務(wù)，即OBS業(yè)務(wù)，是指商業(yè)銀行從事的，按通行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不列入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，不影響其資產(chǎn)負(fù)債總額，但能影響銀行當(dāng)期損益，改變銀行資產(chǎn)報(bào)酬率的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。表外業(yè)務(wù)有狹義和廣義之分。我們通常所說(shuō)的表外業(yè)務(wù)主要指狹義的表外業(yè)務(wù)。主要包括：①貸款承諾；②擔(dān)保；③金融衍生工具；④投資銀行業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁(yè)!《巴塞爾協(xié)議》中，將商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)分成5類(lèi)：類(lèi)為100%信用轉(zhuǎn)換系數(shù)的表外業(yè)務(wù)：包括直接信用替代工具，如保證和承兌；銷(xiāo)售和回購(gòu)協(xié)議以及有追索權(quán)的資產(chǎn)銷(xiāo)售；遠(yuǎn)期資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)、超遠(yuǎn)期存款和部分繳付款項(xiàng)的股票和代表承諾一定損失的證券。第二類(lèi)為50%信用轉(zhuǎn)換系數(shù)的表外業(yè)務(wù)：某些與交易相關(guān)的或有項(xiàng)目；票據(jù)發(fā)行融通和循環(huán)包銷(xiāo)便利；其他初始期限在一年以上的承諾。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁(yè)!二、表外業(yè)務(wù)發(fā)展的原因（一）規(guī)避資本管制，增加盈利來(lái)源（二）為了適應(yīng)金融環(huán)境的變化（三）為了轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)（四）為了適應(yīng)客戶對(duì)銀行服務(wù)多樣化的需要（五）銀行自身?yè)碛械挠欣麠l件促使銀行發(fā)展表外業(yè)務(wù)（六）科技進(jìn)步推動(dòng)了銀行表外業(yè)務(wù)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁(yè)!4、擔(dān)保類(lèi)中間業(yè)務(wù)，包括銀行承兌匯票、備用信用證、各類(lèi)銀行保函等；5、承諾類(lèi)中間業(yè)務(wù)，主要包括貸款承諾業(yè)務(wù)；6、交易類(lèi)中間業(yè)務(wù)，例如遠(yuǎn)期外匯合約、金融期貨、互換和期權(quán)等；7、基金托管業(yè)務(wù)，例如封閉式或開(kāi)放式投資基金托管業(yè)務(wù)；8、咨詢顧問(wèn)類(lèi)業(yè)務(wù)，例如信息咨詢、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等；9、其他類(lèi)中間業(yè)務(wù)，包括保管箱業(yè)務(wù)以及其他不能歸入以上八類(lèi)的業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁(yè)!第二節(jié)擔(dān)保業(yè)務(wù)

一、備用信用證備用信用證是銀行擔(dān)保業(yè)務(wù)的一種主要類(lèi)型，通常是為債務(wù)人的融資提供擔(dān)保。備用信用證是一種廣泛的擔(dān)保文件。通常開(kāi)證行是第二付款人，只有當(dāng)借款人自己不能履約時(shí)，才由銀行付款。而開(kāi)證行一旦付款，借款人必須補(bǔ)償銀行的損失。銀行開(kāi)立備用信用證要收取傭金。

（一）備用信用證的類(lèi)型1、可撤銷(xiāo)的備用信用證；2、不可撤銷(xiāo)備用信用證。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁(yè)!二、商業(yè)信用證商業(yè)信用證是國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中的一種重要方式，是指進(jìn)口商請(qǐng)求當(dāng)?shù)劂y行開(kāi)出的一種證書(shū)，授權(quán)出口商所在地的另一家銀行通知出口商，在符合信用證規(guī)定的條件下，愿意承兌或付款承購(gòu)出口商交來(lái)的匯票單據(jù)。（一）商業(yè)信用證的分類(lèi)商業(yè)信用證的種類(lèi)很多，大體有如下幾種劃分方法。（1）按是否跟單，可分為跟單信用證和光票信用證。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁(yè)!（二）商業(yè)信用證的特點(diǎn)和優(yōu)點(diǎn)1、商業(yè)信用證有如下幾個(gè)特點(diǎn)：（1）商業(yè)信用證結(jié)算方式中，開(kāi)證行擔(dān)負(fù)付款責(zé)任，是付款人。（2）信用證是一項(xiàng)獨(dú)立的文件，是以單證而不是貨物作為付款依據(jù)。2、商業(yè)信用證的優(yōu)點(diǎn)（1）對(duì)于進(jìn)口商而言（2）對(duì)于出口商而言（3）對(duì)于開(kāi)證行而言商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁(yè)!第三節(jié)票據(jù)發(fā)行便利一、票據(jù)發(fā)行便利的概念票據(jù)發(fā)行便利，曾譯作票據(jù)發(fā)行工具或票據(jù)發(fā)行融資，是一種80年代發(fā)展起來(lái)的融資方法。在票據(jù)發(fā)行便利這種融資方式下，借款人可以通過(guò)循環(huán)發(fā)行短期票據(jù)來(lái)達(dá)到中期融資的效果。票據(jù)發(fā)行便利的工作原理是這樣的：借款人（即短期票據(jù)發(fā)行人）同銀行簽訂一個(gè)具有法律約束力的約定，銀行允諾提供票據(jù)發(fā)行便利后，借款人可以在一個(gè)通常為５至７年的中期時(shí)間內(nèi)，用自己的名義發(fā)行一系列的短期票據(jù)，并以此進(jìn)行周轉(zhuǎn)性貸款；而作出包銷(xiāo)承諾的銀行（也可以是銀行集團(tuán)）須按約定承購(gòu)借款人未銷(xiāo)完的全部票據(jù)余額或者提供備用信貸，如提供備用信用證。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁(yè)!第三節(jié)票據(jù)發(fā)行便利三、票據(jù)發(fā)行便利市場(chǎng)的構(gòu)成票據(jù)發(fā)行便利主要由四部分交易主體構(gòu)成：借款人、發(fā)行銀行、包銷(xiāo)銀行和投資者。四、票據(jù)發(fā)行便利的程序1、由發(fā)行人（借款人）委托包銷(xiāo)人和投標(biāo)小組成員。2、在發(fā)行人與包銷(xiāo)人和投標(biāo)小組成員之間簽訂一系列文件。3、確定發(fā)行時(shí)間表和具體安排。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁(yè)!第四節(jié)遠(yuǎn)期利率協(xié)議一、遠(yuǎn)期利率協(xié)議及其產(chǎn)生的原因（一）遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議是一種遠(yuǎn)期合約，買(mǎi)賣(mài)雙方商定將來(lái)一時(shí)間段的協(xié)議利率，并指定一種參照利率，在將來(lái)清算日按規(guī)定的期限和本金數(shù)額，由一方向另一方支付協(xié)議利率和屆時(shí)參照利率之間差額利息的貼現(xiàn)金額。遠(yuǎn)期利率協(xié)議建立在雙方對(duì)未來(lái)一段時(shí)間利率預(yù)測(cè)存在差異的基礎(chǔ)上。一般而言，買(mǎi)方預(yù)測(cè)未來(lái)利率將上升，賣(mài)方預(yù)測(cè)未來(lái)利率將下降。遠(yuǎn)期利率協(xié)議是一種雙方以降低收益為代價(jià)，通過(guò)預(yù)先確定未來(lái)利率來(lái)防范利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定負(fù)債成本或資產(chǎn)保值的一種金融工具。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁(yè)!第四節(jié)遠(yuǎn)期利率協(xié)議二、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的特點(diǎn)（一）成本較低；（二）靈活性大；（三）保密性好。三、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的類(lèi)型（一）普通遠(yuǎn)期利率協(xié)議（二）對(duì)敲的遠(yuǎn)期利率協(xié)議（三）全成的外匯遠(yuǎn)期利率協(xié)議（四）遠(yuǎn)期利差協(xié)議

商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁(yè)!第四節(jié)遠(yuǎn)期利率協(xié)議在上式中，D表示合同天數(shù)；A表示合同金額；B表示天數(shù)計(jì)算慣例（如美元為360天，英鎊為365天）。式中分子表示由于rr、rR的差異造成的額外利息支出，而分母是對(duì)分子進(jìn)行貼現(xiàn)，以反映結(jié)算金的支付是在合同開(kāi)始之日，而不是在合同期結(jié)束之日。當(dāng)rr＞rR時(shí)，結(jié)算金為正，賣(mài)方向買(mǎi)方支付；當(dāng)rr＜rR時(shí)，結(jié)算金為負(fù)，買(mǎi)方向賣(mài)方支付。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁(yè)!在此我們假設(shè)采摘利率為5.5%。這樣由于參照利率高于合同利率，所以賣(mài)方應(yīng)向買(mǎi)方支付利差。其流程圖如下：

2天延后期2天合同期成起確結(jié)到交算定算期日日日日日計(jì)算過(guò)程：在遠(yuǎn)期利率協(xié)議下，如果參照利率高于合同利率，那么賣(mài)方要向買(mǎi)方支付一筆結(jié)算金（利差），以補(bǔ)償買(mǎi)方在實(shí)際借款中因利率上升而即造成的損失。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁(yè)!四、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的交易程序1、交易者通過(guò)路透終端機(jī)“FRAT”畫(huà)面得到遠(yuǎn)期利率協(xié)議市場(chǎng)定價(jià)信息，并向有關(guān)報(bào)價(jià)銀行詢價(jià)，進(jìn)而表達(dá)交易意愿。2、報(bào)價(jià)銀行對(duì)交易者的資信作了評(píng)估后，在協(xié)議日以電傳方式對(duì)交易加以確認(rèn)。3、報(bào)價(jià)銀行在結(jié)算日以電傳形式確認(rèn)結(jié)算。

五、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的定價(jià)對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，遠(yuǎn)期利率協(xié)議的定價(jià)由三部分組成。一是遠(yuǎn)期利率；二是啟用費(fèi)；三是利差收益。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁(yè)!第五節(jié)互換業(yè)務(wù)金融互換產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)：金融互換產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)是比較優(yōu)勢(shì)理論。該理論是由大衛(wèi)·李嘉圖提出的。他認(rèn)為，在兩國(guó)都能生產(chǎn)兩種產(chǎn)品，且其中一國(guó)在兩種產(chǎn)品上都有優(yōu)勢(shì)，而另一國(guó)都處于劣勢(shì)。如果前者專(zhuān)門(mén)生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)較大的產(chǎn)品，后者專(zhuān)門(mén)生產(chǎn)劣勢(shì)較?。从斜容^優(yōu)勢(shì)）的產(chǎn)品，那么通過(guò)專(zhuān)業(yè)分工和國(guó)際貿(mào)易，雙方都能從中獲益。金融互換正是利用交易雙方在籌資成本上的比較優(yōu)勢(shì)而進(jìn)行的。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁(yè)!第五節(jié)互換業(yè)務(wù)背對(duì)背貸款英國(guó)母公司A美國(guó)母公司BA子公司B子公司3、貸款利差1、英鎊貸款1、美元貸款4、償還貸款本金2美元2英鎊商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁(yè)!第五節(jié)互換業(yè)務(wù)1、利率互換：固定利率與浮動(dòng)利率的互換假設(shè)：甲可獲得固定利率為12%的英鎊借款和利率為L(zhǎng)IBOR的浮動(dòng)利率英鎊借款，而乙只能獲得固定利率為13%的英鎊借款和利率為L(zhǎng)IBOR+0.25%的英鎊借款。可見(jiàn)甲的借款成本低于乙，而乙又有浮動(dòng)利率借款的比較優(yōu)勢(shì)，從而可以進(jìn)行利率互換。操作過(guò)程：甲應(yīng)借取12%的固定利率借款，通過(guò)中介人將其換成LIBOR－0.25%的浮動(dòng)利率借款，中介人為其支付12%的規(guī)定利率。乙借取LIBOR+0.25%的浮動(dòng)利率借款，通過(guò)同一中介人將其換成12.5%的固定利率借款，中介人為其支付LIBOR的浮動(dòng)利率。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁(yè)!2、貨幣互換實(shí)際上是不同貨幣之間的利率互換，即同類(lèi)利率下的不同貨幣的互換。例：甲可獲得固定利率為9%的5年期瑞士法郎借款和固定利率為15%的5年期美元借款，乙可獲得9.5%的瑞士法郎借款和16.5%的美元借款?？梢?jiàn)甲的借款成本低于乙，而乙又有瑞士法郎借款的比較優(yōu)勢(shì)，于是可進(jìn)行互換。操作過(guò)程：略。結(jié)果：略。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁(yè)!一、期貨合約(FutureContracts)(一)期貨合約的概念和交易期貨合約是一種契約性協(xié)議，要求合約的雙方在未來(lái)某一日期按約定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的商品或證券等。期貨合約的種類(lèi)很多，如商品期貨合約、利率期貨合約（國(guó)庫(kù)券、中期國(guó)債和歐洲美元定期存款等）、股票指數(shù)期貨合約（例如標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)和日本的日經(jīng)指數(shù)等）和外匯期貨合約等。盡管關(guān)于農(nóng)產(chǎn)品的期貨合約早在十九世紀(jì)就出現(xiàn)了，但是金融期貨合約的產(chǎn)生也就三十幾年，但是發(fā)展迅速，其規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品期貨合約。第六節(jié)期貨與期權(quán)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁(yè)!唯一需要交易雙方?jīng)Q定的是價(jià)格，價(jià)格是在交易所的交易廳里通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生的，國(guó)外大多采用公開(kāi)叫價(jià)方式，而我國(guó)均采用電腦交易。期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)可以提高合約的流動(dòng)性，并降低交易成本。期貨交易都是在期貨交易所的組織下進(jìn)行的，不允許私下交易，期貨合約具有法律效力。為了控制期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)和提高效率，期貨交易所對(duì)期貨交易作了一些規(guī)定：商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁(yè)!商品期貨交易的交割（即平倉(cāng)）一般有兩種方式：一是實(shí)物交割，即用實(shí)物交收的方式來(lái)履行期貨交易的責(zé)任；二是對(duì)沖平倉(cāng)。因此，期貨交割是指期貨交易的買(mǎi)賣(mài)雙方于合約到期時(shí)，對(duì)各自持有的到期未平倉(cāng)合約按交易所的規(guī)定履行實(shí)物交割，了結(jié)其期貨交易的行為。然而大約99%的市場(chǎng)參與者都在最后交易日結(jié)束之前，擇機(jī)將買(mǎi)入的期貨合約賣(mài)出，或?qū)①u(mài)出的期貨合約買(mǎi)回，即通過(guò)筆數(shù)相等、方向相反的期貨交易來(lái)對(duì)沖原有的期貨合約。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁(yè)!交易雙方在成交后按契約中規(guī)定的數(shù)量、價(jià)格，辦理遠(yuǎn)期交割的交易方式。是現(xiàn)代市場(chǎng)上最常見(jiàn)的交易方式之一。起源于商品的期貨交易。特點(diǎn)：1、成交和交割不同步2、會(huì)給雙方帶來(lái)收益和損失3、交割時(shí)可以采用清算方式相互軋抵，不一定用實(shí)物交換。買(mǎi)空賣(mài)空。4、交易中有投資者，也有投機(jī)者。5、可以有效地轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，起到保值的作用。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁(yè)!若在6月1日，該股價(jià)格沒(méi)有上漲，而是降為每股80元，則A損失1000×（100－80）＝20000元。（對(duì)方先按80元買(mǎi)入后按100元賣(mài)給A）而對(duì)于期貨的出售者而言，情況正好相反。所以，期貨交易會(huì)給雙方帶來(lái)收益或損失。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁(yè)!若在6月1日，該股價(jià)格沒(méi)有上漲，而是漲到了每股120元，則A也必須先按120元購(gòu)入，再以100元賣(mài)出，損失1000×（120－100）＝20000元。而對(duì)于期貨的出售者而言，情況正好相反。所以，期貨交易會(huì)給雙方帶來(lái)收益或損失。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁(yè)!這種操作之所以可以規(guī)避和減少風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)槠谪泝r(jià)格變動(dòng)與相關(guān)現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)具有同步性，并隨著合約到期日的臨近而逐步趨近。交易者在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)上建立相反的倉(cāng)位后，若價(jià)格（利率、匯率股價(jià)指數(shù)等）發(fā)生變動(dòng)，則他必然在一個(gè)市場(chǎng)上受損而在另一個(gè)市場(chǎng)上獲利，從而達(dá)到減少損失的目的。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁(yè)!（三）金融期貨合約的定價(jià)簡(jiǎn)單地說(shuō)，金融期貨市場(chǎng)上的供求關(guān)系決定了金融期貨合約的價(jià)格，這和其它市場(chǎng)是一樣的；但是詳細(xì)來(lái)說(shuō)，金融期貨市場(chǎng)有其特殊性，具有特殊的價(jià)格決定方式。前面曾談到，之所以在期貨市場(chǎng)上能達(dá)到套期保值的目的，是因?yàn)槠谪泝r(jià)格變動(dòng)和現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)具有同步性。

那么為什么差別如此巨大的兩種市場(chǎng)上的價(jià)格變動(dòng)會(huì)具有同步性呢？商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁(yè)!類(lèi)似地，最終交割期之前的套利活動(dòng)也使得期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格同步變動(dòng)，主要的區(qū)別是：在交割期之前，套利者必須比較期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格和持有證券的成本之和的大小。套利活動(dòng)的最終結(jié)果是期貨合約的價(jià)格最終將等于現(xiàn)貨價(jià)格和持有證券的成本之和。套期保值者、投機(jī)者和套利者的共同作用使得期貨市場(chǎng)成為金融機(jī)構(gòu)重要的風(fēng)險(xiǎn)管理的舞臺(tái)。由于期貨合約是一種標(biāo)準(zhǔn)化的合約，它對(duì)金融市場(chǎng)的最大貢獻(xiàn)是降低了交易成本和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁(yè)!(二)期權(quán)價(jià)值分析下面以看漲期權(quán)為例分析期權(quán)的價(jià)值。假定某投資者預(yù)期某種股票價(jià)格將會(huì)上升，便以每股2元的期權(quán)費(fèi)購(gòu)買(mǎi)了一份標(biāo)的物為100份該種股票、行權(quán)價(jià)格為20元的看漲期權(quán)，在期權(quán)到期之前該種股票的市價(jià)變化如下：若股價(jià)一直低于20元，該投資者（期權(quán)的買(mǎi)方）不會(huì)選擇執(zhí)行期權(quán)合約，他損失的只是期權(quán)費(fèi)200元（＝100×2）；而期權(quán)的賣(mài)方可獲得200元的收益。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁(yè)!看漲期權(quán)的價(jià)格包含兩個(gè)因素：內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。內(nèi)在價(jià)值是指指定的金融資產(chǎn)市價(jià)與行權(quán)價(jià)格之間的差額和零兩者中的較大者：若金融資產(chǎn)的市價(jià)低于行權(quán)價(jià)格，則內(nèi)在價(jià)值為零；否則為市價(jià)與行權(quán)價(jià)格的差額。時(shí)間價(jià)值指期權(quán)的持有人可以在未來(lái)（到期日）執(zhí)行期權(quán)而產(chǎn)生的價(jià)值?？梢?jiàn)，看漲期權(quán)中買(mǎi)賣(mài)雙方的獲利是不對(duì)稱的，期權(quán)買(mǎi)方的最大損失也就是全部期權(quán)費(fèi)，而他的潛在的盈利卻是無(wú)窮大的。而對(duì)于期權(quán)賣(mài)方而言，他的獲利是有限的，而潛在的損失是無(wú)限的。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁(yè)!看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值是行權(quán)價(jià)格與金融資產(chǎn)市價(jià)的差額與零兩者中的最大值：若金融資產(chǎn)的市價(jià)高于行權(quán)價(jià)格，則其內(nèi)在價(jià)值為零；否則為行權(quán)價(jià)格與市價(jià)之差。從以上分析可知，在期權(quán)合約的買(mǎi)賣(mài)過(guò)程中，存在盈利的不對(duì)稱性，期權(quán)買(mǎi)方的潛在損失是有限的，而潛在盈利則可能是無(wú)限的；相反，期權(quán)賣(mài)方的潛在盈利是有限的，而潛在損失可能是無(wú)限的。買(mǎi)賣(mài)雙方之所以能達(dá)成協(xié)議，主要是因?yàn)樗麄儗?duì)標(biāo)的資產(chǎn)未來(lái)價(jià)格變化的預(yù)期不同。在看漲期權(quán)與看跌期權(quán)中，買(mǎi)賣(mài)雙方的盈虧如圖6－1，6－2所示。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁(yè)!在期權(quán)交易中，市價(jià)、協(xié)定價(jià)和期權(quán)費(fèi)之間的關(guān)系如下表所示：買(mǎi)進(jìn)期權(quán)賣(mài)出期權(quán)市價(jià)＞協(xié)定價(jià)＋期權(quán)費(fèi)市價(jià)＝協(xié)定價(jià)＋期權(quán)費(fèi)市價(jià)＜協(xié)定價(jià)＋期權(quán)費(fèi)市價(jià)＞協(xié)定價(jià)－期權(quán)費(fèi)市價(jià)＝協(xié)定價(jià)－期權(quán)費(fèi)市價(jià)＜協(xié)定價(jià)－期權(quán)費(fèi)盈利扯平虧損虧損扯平盈利商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁(yè)!也就是說(shuō)，期貨合約在避免潛在損失的時(shí)候也排除了潛在收益的獲得。但是投資者還是大量選擇期貨合約，其原因在于購(gòu)買(mǎi)期權(quán)合約，無(wú)論損失是否發(fā)生，都需要交納期權(quán)費(fèi)。如果期權(quán)費(fèi)比較低，則投資者會(huì)更多的選擇期權(quán)合約，否則將更多的選擇期貨合約。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第34頁(yè)!2、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的易變程度對(duì)于期權(quán)而言，合約的持有人可以在合約到期前的任何時(shí)候執(zhí)行合約。若標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格比較容易變化，則合約持有人賺取差價(jià)收入的機(jī)會(huì)就更大，相應(yīng)的他支付的期權(quán)費(fèi)就越高。3有效期限的長(zhǎng)短同樣是期權(quán)，購(gòu)買(mǎi)一份六個(gè)月期限的看漲期權(quán)合約比購(gòu)買(mǎi)一份三個(gè)月的同樣期權(quán)合約支付的期權(quán)費(fèi)要高。因?yàn)槠谙拊介L(zhǎng)，標(biāo)的資產(chǎn)的市價(jià)高于行權(quán)價(jià)格的可能性越大。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第35頁(yè)!第七節(jié)其他主要的表外業(yè)務(wù)3、循環(huán)承諾（1）直接的循環(huán)承諾（2）遞減的循環(huán)承諾（3）可轉(zhuǎn)換的循環(huán)承諾（二）貸款承諾的定價(jià)（三）貸款承諾的交易程序（四）貸款承諾的優(yōu)點(diǎn)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第36頁(yè)!第七節(jié)其他主要的表外業(yè)務(wù)（二）貸款出售的特點(diǎn)1、對(duì)于出售貸款的銀行來(lái)說(shuō)，貸款出售首先具有較高盈利性；2、對(duì)于購(gòu)買(mǎi)貸款的銀行來(lái)說(shuō)，貸款出售首先有助于實(shí)現(xiàn)充分散化的貸款組合；其次，貸款出售開(kāi)辟了新的投資領(lǐng)域。3、對(duì)于借款人來(lái)說(shuō)，貸款出售促進(jìn)了融資的便利性。（三）貸款出售的定價(jià)（四）貸款出售的交易程序

商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第37頁(yè)!第八節(jié)表外業(yè)務(wù)的管理三、表外業(yè)務(wù)的管理（一）商業(yè)銀行對(duì)表外業(yè)務(wù)的管理1、建立有關(guān)表外業(yè)務(wù)管理的制度（1）信用評(píng)估制度（2）業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估制度（3）雙重審核制度2、改進(jìn)對(duì)表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的方法（1）注重成本收益率（2）注重杠桿比率管理（3）注重流動(dòng)性比例管理商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第38頁(yè)!我國(guó)對(duì)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)

加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本規(guī)定（四）商業(yè)銀行要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，建立中間業(yè)務(wù)定期報(bào)告制度。各級(jí)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)充分認(rèn)識(shí)中間業(yè)務(wù)中存在的風(fēng)險(xiǎn)，督促商業(yè)銀行建立識(shí)別、監(jiān)測(cè)、控制中間業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，明確管理責(zé)任，促進(jìn)中間業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展。同時(shí)，建立商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)定期報(bào)告制度：商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第39頁(yè)!第三類(lèi)為20%信用轉(zhuǎn)換系數(shù)的表外業(yè)務(wù)：有自行償付能力的與貿(mào)易有關(guān)的或有項(xiàng)目。第四類(lèi)為0%信用轉(zhuǎn)換系數(shù)的表外業(yè)務(wù)：類(lèi)似初始期限在1年以內(nèi)的，或可以在任何時(shí)候無(wú)條件取消的承諾均屬此類(lèi)。第五類(lèi)是與外匯和利率有關(guān)的或有項(xiàng)目。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第40頁(yè)!三、我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)辦表外業(yè)務(wù)的分析（一）中國(guó)人民銀行2001年《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》中規(guī)定：中間業(yè)務(wù)是指不構(gòu)成商業(yè)銀行表內(nèi)資產(chǎn)、表內(nèi)負(fù)債，形成銀行非利息收入的業(yè)務(wù)。根據(jù)該屬性，中間業(yè)務(wù)可分為九大類(lèi)：1、支付結(jié)算類(lèi)中間業(yè)務(wù)，包括國(guó)內(nèi)外結(jié)算業(yè)務(wù)；2、銀行卡業(yè)務(wù)，包括信用卡和借記卡業(yè)務(wù)；3、代理類(lèi)中間業(yè)務(wù)，包括代理證券業(yè)務(wù)、代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、代理金融機(jī)構(gòu)委托、代收代付等；商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第41頁(yè)!（二）對(duì)策

1、更新經(jīng)營(yíng)觀念，培養(yǎng)新型人才２、加快金融電子化建設(shè)，為表外業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供條件

3、對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行股份制改造，增加資本金，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力

4、改革我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理體制，實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)

5、盡快建立我國(guó)的存款保險(xiǎn)制度，為商業(yè)銀行開(kāi)辦表外業(yè)務(wù)保駕護(hù)航6、加快利率市場(chǎng)化改革，完善金融市場(chǎng)體系商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第42頁(yè)!（二）備用信用證的優(yōu)點(diǎn)1、對(duì)于借款人而言2、對(duì)于開(kāi)證行而言3、對(duì)于受益人而言（三）備用信用證的交易程序1、訂立合同；2、申請(qǐng)開(kāi)證；3、開(kāi)證與通知；4、審核與修改；5、執(zhí)行合同；6、支付和求償。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第43頁(yè)!（2）按可否撤銷(xiāo)，可分為可撤銷(xiāo)信用證和不可撤銷(xiāo)信用證。（3）按議付方式，可分為公開(kāi)議付、限制議付和不得議付信用證。（4）按可否轉(zhuǎn)讓?zhuān)煞譃榭赊D(zhuǎn)讓信用證和不可轉(zhuǎn)讓信用證。（5）還有諸如背對(duì)信用證、對(duì)開(kāi)信用證、循環(huán)信用證、旅行信用證等等類(lèi)型。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第44頁(yè)!

（三）商業(yè)信用證的交易程序1、開(kāi)證人申請(qǐng)開(kāi)立信用證2、開(kāi)證行開(kāi)立信用證3、通知行通知信用證4、審查與修改信用證5、交單議付6、開(kāi)證人付款贖單商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第45頁(yè)!第三節(jié)票據(jù)發(fā)行便利

二、票據(jù)發(fā)行便利的種類(lèi)循環(huán)包銷(xiāo)便利包銷(xiāo)的票據(jù)發(fā)行便利可轉(zhuǎn)讓的循環(huán)包銷(xiāo)便利票據(jù)發(fā)行便利多元票據(jù)發(fā)行便利無(wú)包銷(xiāo)的票據(jù)發(fā)行便利商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第46頁(yè)!第三節(jié)票據(jù)發(fā)行便利五、票據(jù)發(fā)行便利市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)中應(yīng)注意的問(wèn)題1、嚴(yán)格把好市場(chǎng)準(zhǔn)入關(guān)2、加強(qiáng)自我約束性的內(nèi)部管理3、注意保持銀行的流動(dòng)性4、選擇高資信的企業(yè)和銀行商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第47頁(yè)!第四節(jié)遠(yuǎn)期利率協(xié)議（二）遠(yuǎn)期利率協(xié)議產(chǎn)生的原因商業(yè)銀行在日常的經(jīng)營(yíng)管理中經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債的期限不完全匹配的情況，容易導(dǎo)致較大的利率風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生較大的資產(chǎn)損失。遠(yuǎn)期利率協(xié)議巧妙地利用了交易雙方因借貸地位不同等原因所致的利率定價(jià)分歧，利用各自對(duì)未來(lái)利率變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)不同，達(dá)到在一定程度規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的作用。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第48頁(yè)!第四節(jié)遠(yuǎn)期利率協(xié)議四、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的交易程序

實(shí)際結(jié)算中僅支付差額：

遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買(mǎi)方遠(yuǎn)期利率協(xié)議的賣(mài)方固定（協(xié)議）利率可變（參照）利率商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第49頁(yè)!舉例說(shuō)明：假定在2002年10月5日星期二，雙方成交一份1×4，名義金額為100萬(wàn)美元、合同利率為4.75%的遠(yuǎn)期利率協(xié)議。其中“1×4”是指起算日到結(jié)算日之間為1個(gè)月，起算日到名義貸款最終到期日為4個(gè)月。成交日與起算日之間一般為兩個(gè)交易日。在本例中，起算日是2002年10月7日，而結(jié)算日2002年11月8日（因6、7日為雙休日）星期一，到期時(shí)間為2003年2月8日星期一，合同期為2002年11月8日至2003年2月8日，共92天。在結(jié)算日前的兩個(gè)交易日（2002年11月5日）為確定日，確定參照利率。參照利率一般為當(dāng)天的倫敦同業(yè)拆借市場(chǎng)利率。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第50頁(yè)!一般說(shuō)來(lái)實(shí)際借款利息是在借款到期后支付的，而結(jié)算金是在結(jié)算日支付的，因此結(jié)算金并不等于因利率上升而讓買(mǎi)方多支付的利息，而是等于多支付的利息在結(jié)算日的貼現(xiàn)值，具體計(jì)算公式：商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第51頁(yè)!第五節(jié)互換業(yè)務(wù)一、互換業(yè)務(wù)及其產(chǎn)生的原因（一）互換互換，是兩個(gè)或兩個(gè)以上的交易對(duì)手方根據(jù)預(yù)先制定的規(guī)則，在一段時(shí)期內(nèi)交換一系列款項(xiàng)的支付活動(dòng)。這些款項(xiàng)有本金、利息、收益和價(jià)格支付流等，可以是一項(xiàng)，也可以是多項(xiàng)，以達(dá)到多方互利的目的。

（二）互換產(chǎn)生的原因 互換的產(chǎn)生可以追溯到70年代初期布雷頓森林體系的崩潰，匯率反復(fù)易變使得一些金融工具產(chǎn)生了，其中值得一提的是對(duì)放貸款。而貨幣互換又是在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，可以克服對(duì)放貸款缺陷的一種工具。作為貨幣互換思想的自然延伸，利率互換也隨之產(chǎn)生。

商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第52頁(yè)!第五節(jié)互換業(yè)務(wù)具體而言，互換產(chǎn)生的條件可以歸納為兩個(gè)方面：（1）交易雙方對(duì)對(duì)方的資產(chǎn)或負(fù)債均有需求；（2）雙方在這兩中資產(chǎn)或負(fù)債上存在比較優(yōu)勢(shì)。金融互換是在平行貸款和背對(duì)背貸款的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。平行貸款示意圖213312

英英償償美美鎊鎊還還元元利貸英美貸利息款鎊元款息

英國(guó)母公司美國(guó)母公司B子公司（美）A子公司（英）商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第53頁(yè)!第五節(jié)互換業(yè)務(wù)二、互換的特點(diǎn)互換是一種場(chǎng)外交易活動(dòng)，所以它有著較大的靈活性，并且能很好地滿足交易雙方保密的要求。除此之外，互換業(yè)務(wù)還有兩個(gè)特點(diǎn)，一是可保持債權(quán)債務(wù)關(guān)系不變，二是能較好地限制信用風(fēng)險(xiǎn)。三、商業(yè)銀行從事的互換交易類(lèi)型（一）貨幣互換：舉例（二）利率互換：舉例商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第54頁(yè)!結(jié)果：利率互換利用了（13%－12%）－（LIBOR+0.25－LIBOR）=0.75%的套利機(jī)會(huì)（即固定利率之差減浮動(dòng)利率之差），三者都得到了0.25%。甲：在浮動(dòng)利率借款上賺0.25%；乙：在固定利率借款上賺0.25%；中介人：在固定利率上賺0.5，在浮動(dòng)利率上賠0.25%，凈賺0.25%。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第55頁(yè)!

四、互換的交易程序（一）選擇交易商（二）參與互換的使用者與互換交易商就交易條件進(jìn)行磋商（三）互換交易的實(shí)施，主要是一系列款項(xiàng)的交換支付五、互換的定價(jià)互換的定價(jià)主要涉及利率和匯率的確定。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第56頁(yè)!期貨合約由發(fā)行合約的交易所設(shè)計(jì)，是一種標(biāo)準(zhǔn)化的協(xié)議。標(biāo)準(zhǔn)的期貨合約由以下要素構(gòu)成：交易品種；交易數(shù)量和單位；最小變動(dòng)價(jià)位（報(bào)價(jià)須是最小變動(dòng)價(jià)位的整倍數(shù)）；每日價(jià)格最大波動(dòng)限制，即漲跌停板限制（價(jià)格漲到最大漲幅時(shí)，稱“漲停板”，反之，稱“跌停板”）；合約月份；交易時(shí)間；最后交易日；交割時(shí)間；交割標(biāo)準(zhǔn)和等級(jí)；交割地點(diǎn)；保證金；交易手續(xù)費(fèi)等。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第57頁(yè)!首先，買(mǎi)賣(mài)雙方必須交納保證金，一般來(lái)說(shuō)，保證金占全部付款額的5％—15％；其次，實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，就是以每種期貨合約的交易日收盤(pán)前最后一分鐘或幾分鐘的平均成交價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)，與每筆交易成交時(shí)的價(jià)格作對(duì)照，計(jì)算每個(gè)交易所會(huì)員賬戶的浮動(dòng)盈虧，進(jìn)行隨市清算；最后，實(shí)行每日價(jià)格波動(dòng)限制，指交易日期貨合約的成交價(jià)格不能高于或低于該合約上一交易日結(jié)算價(jià)的一定幅度。例如，芝加哥期貨交易所（CBOT）規(guī)定美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨的每日價(jià)格波動(dòng)幅度不得超過(guò)上一個(gè)交易日結(jié)算點(diǎn)的上下各3％點(diǎn)。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第58頁(yè)!金融期貨合約的參與者主要有三類(lèi)：套期保值者、套利者和投機(jī)者。其中套期保值者是通過(guò)金融期貨交易來(lái)規(guī)避各種金融風(fēng)險(xiǎn)的交易者，他們是金融期貨市場(chǎng)的主要參與者；套利者是指那些利用同種金融期貨合約在不同市場(chǎng)間、不同交割日期間，或同一市場(chǎng)、同一交割日期的不同金融期貨合約間暫時(shí)的價(jià)格差異，通過(guò)同時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出，賺取差價(jià)收益的交易者；投機(jī)者則是根據(jù)他們對(duì)合約的預(yù)測(cè)，通過(guò)低價(jià)買(mǎi)進(jìn)、高價(jià)賣(mài)出以獲取利潤(rùn)的交易者。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第59頁(yè)!期貨交易的基本方法：1、多頭交易：預(yù)測(cè)證券價(jià)格蔣要上漲時(shí)所采用的交易方法。如：5月1日W股票的市價(jià)為每股100元，投資者A預(yù)測(cè)該股價(jià)格要上漲，于是買(mǎi)入1個(gè)月的期貨1000股，即交割日為6月1日。等到了6月1日若正如其所料，該股價(jià)格漲到了每股120元，則A先按100元的協(xié)議價(jià)格買(mǎi)入，后按120元的市價(jià)賣(mài)出，獲利1000×（120－100）＝20000元。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第60頁(yè)!2、空頭交易：預(yù)測(cè)將來(lái)某一時(shí)期證券價(jià)格可能下降的交易方法。如：5月1日W股票的市價(jià)為每股100元，投資者A預(yù)測(cè)該股價(jià)格要下降，于是賣(mài)出1個(gè)月的期貨1000股，即交割日為6月1日。等到了6月1日若正如其所料，該股價(jià)格降為每股80元，則A可先按80元購(gòu)入，再按100元賣(mài)出，獲利為1000×（100－80）＝20000元。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第61頁(yè)!(二)金融期貨合約的作用1、套期保值期貨合約市場(chǎng)的一個(gè)重要作用就是為合法的商業(yè)活動(dòng)提供套期保值的機(jī)會(huì)。金融市場(chǎng)上存在大量的風(fēng)險(xiǎn)，如利率風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等。對(duì)于占大多數(shù)的投資者而言，如何通過(guò)金融市場(chǎng)操作化解風(fēng)險(xiǎn)是很重要的。而期貨合約正好滿足了他們的愿望，投資者可以在金融期貨市場(chǎng)上建立與其現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的倉(cāng)位，并在合約到期前實(shí)行對(duì)沖平倉(cāng)，從而達(dá)到套期保值的目的。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第62頁(yè)!2、發(fā)現(xiàn)價(jià)格在金融期貨市場(chǎng)上買(mǎi)者和賣(mài)者之間以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行交易。因此通過(guò)激烈的競(jìng)爭(zhēng)形成的某一成交價(jià)格便是當(dāng)時(shí)供求平衡的價(jià)格。它綜合反映了許多買(mǎi)者和賣(mài)者對(duì)當(dāng)時(shí)和以后某一時(shí)間某種金融商品價(jià)格的觀點(diǎn)，也反映了該種金融商品的供求情況。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第63頁(yè)!主要原因是期貨合約規(guī)定，在交割期買(mǎi)賣(mài)雙方有權(quán)利和義務(wù)進(jìn)行交割。若期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，套利者肯定會(huì)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上低價(jià)買(mǎi)進(jìn)，而在期貨市場(chǎng)上高價(jià)賣(mài)出，從而賺取差價(jià)，套利者的這種行為最終會(huì)迫使期貨價(jià)格下降、現(xiàn)貨價(jià)格上升，從而達(dá)到一致，反之亦然。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第64頁(yè)!二、期權(quán)合約(OptionContracts)（一）期權(quán)是一種選擇權(quán)，期權(quán)的買(mǎi)方向賣(mài)方支付一定數(shù)量的權(quán)利金后，就獲得這種權(quán)利，即擁有在一定時(shí)間內(nèi)以一定的價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）出售或購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的標(biāo)的物（證券或期貨合約）的權(quán)利。金融期權(quán)是以金融工具為標(biāo)的物的期權(quán)合約。和期貨合約一樣，期權(quán)合約也是一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，具有很強(qiáng)的流動(dòng)性；而且期權(quán)合約的買(mǎi)方和賣(mài)方也都委托經(jīng)紀(jì)人公司進(jìn)行交易，不用擔(dān)心信用風(fēng)險(xiǎn)，唯一需要協(xié)商決定的是期權(quán)費(fèi)的大小。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第65頁(yè)!若股價(jià)在20元至22元之間，該投資者會(huì)選擇執(zhí)行期權(quán)合約，因?yàn)樗F(xiàn)在可以以低于市價(jià)的價(jià)格購(gòu)入股票，從而獲得差價(jià)收入，只是他的差價(jià)收入小于期權(quán)費(fèi)，凈收益為負(fù)，不過(guò)只要執(zhí)行期權(quán)合約就可以多少?gòu)浹a(bǔ)一些期權(quán)費(fèi)。當(dāng)股價(jià)為22元時(shí)，該投資者的差價(jià)收益正好彌補(bǔ)期權(quán)費(fèi)，凈收益為零。若股價(jià)高于22元，該投資者會(huì)選擇執(zhí)行期權(quán)合約，從而賺取差價(jià)收益，而他的差價(jià)收益大于期權(quán)費(fèi)，凈收益為正。理論上，隨著股價(jià)的上升，期權(quán)買(mǎi)方的凈收益可達(dá)到無(wú)窮大。而期權(quán)賣(mài)方的凈收益為負(fù)，并隨著股票價(jià)格的上漲而無(wú)限制的不斷下降。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章共75頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第66頁(yè)!與看漲期權(quán)相對(duì)應(yīng)，看跌期權(quán)的盈虧也存在不對(duì)稱現(xiàn)象。當(dāng)市價(jià)大于或等于行權(quán)價(jià)格時(shí)，看跌期權(quán)的買(mǎi)方不會(huì)執(zhí)行合約，損失只是期權(quán)費(fèi)，而賣(mài)方獲得等于期權(quán)費(fèi)的收益；當(dāng)市價(jià)低于行權(quán)價(jià)格時(shí)，期權(quán)的買(mǎi)方就會(huì)選擇執(zhí)行合約。當(dāng)市價(jià)在行權(quán)價(jià)格和行權(quán)價(jià)格減去每股期權(quán)費(fèi)之間時(shí)，買(mǎi)方的凈收益為負(fù)，而賣(mài)方的凈收益為正；當(dāng)市價(jià)恰好等于行權(quán)價(jià)格減每股期權(quán)費(fèi)時(shí)，雙方的凈收益均為零；當(dāng)市價(jià)低于行權(quán)價(jià)格減去每股期權(quán)費(fèi)時(shí)，買(mǎi)方的凈收益為正，