景氣淡靜中選擇優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)公司課件

景氣淡靜中選擇優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)公司景氣淡靜中選擇優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)公司魏興耘廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，國(guó)泰君安證券研究所高級(jí)研究員。2006年《新財(cái)富》電子行業(yè)最佳分析師第一名，計(jì)算機(jī)行業(yè)最佳分析師第二名。2005年《新財(cái)富》電子行業(yè)最佳分析師第一名、計(jì)算機(jī)行業(yè)最佳分析師第一名。魏興耘廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，國(guó)泰君安證券研究所高級(jí)研究員。3目錄中長(zhǎng)期趨勢(shì)判斷：產(chǎn)業(yè)趨于成熟周期波動(dòng)收斂行業(yè)運(yùn)行背景：美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能“軟著陸”全球經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素：終端應(yīng)用不斷拓展消費(fèi)電子成為拉動(dòng)力量周期判斷：景氣將延續(xù)至09年07年:景氣穩(wěn)和平淡而不乏亮點(diǎn)中國(guó)將領(lǐng)先全球電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展3G成為重要牽動(dòng)力量由低端向中高端進(jìn)發(fā)——中國(guó)電子企業(yè)必然的選擇細(xì)分行業(yè)及其代表公司簡(jiǎn)評(píng)中小板推薦組合

3目錄中長(zhǎng)期趨勢(shì)判斷：產(chǎn)業(yè)趨于成熟周期波動(dòng)收斂4中長(zhǎng)期趨勢(shì)判斷——

產(chǎn)業(yè)趨于成熟周期波動(dòng)收斂隨著IC技術(shù)的進(jìn)步，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)目前正進(jìn)入后摩爾定律時(shí)代。它的發(fā)展速度正逐漸走向平和與緩慢。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)泰君安證券研究所IC歷史波動(dòng)4中長(zhǎng)期趨勢(shì)判斷——

產(chǎn)業(yè)趨于成熟周期波動(dòng)收斂隨著IC技5中長(zhǎng)期趨勢(shì)判斷——

產(chǎn)業(yè)趨于成熟周期波動(dòng)收斂產(chǎn)業(yè)成熟將使周期波動(dòng)趨于平滑我們認(rèn)為，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍處于成長(zhǎng)階段，但成熟度已較之上一個(gè)世紀(jì)大為提高。市場(chǎng)的周期性仍然存在，但波動(dòng)將日趨平和。全球半導(dǎo)體市場(chǎng)波動(dòng)趨勢(shì)于收斂

5中長(zhǎng)期趨勢(shì)判斷——

產(chǎn)業(yè)趨于成熟周期波動(dòng)收斂產(chǎn)業(yè)成熟將6行業(yè)運(yùn)行背景——

美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能“軟著陸”全球經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)我們認(rèn)為所有制造業(yè)的發(fā)展，隨著成熟度的提高，其發(fā)展速度都有向GDP靠近的趨勢(shì)。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)雖然遠(yuǎn)未及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的成熟度，但已經(jīng)表現(xiàn)出與GDP聯(lián)動(dòng)的較高相關(guān)性。圖2：全球半導(dǎo)體與GDP波動(dòng)相關(guān)性不斷提高6行業(yè)運(yùn)行背景——

美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能“軟著陸”全球經(jīng)濟(jì)溫和增7行業(yè)運(yùn)行背景——

美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能“軟著陸”全球經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)我們認(rèn)為07年全球經(jīng)濟(jì)仍將維持增長(zhǎng)的格局，但有可能放緩。分地區(qū)而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的可能性較小，但增幅可能放緩。我們預(yù)計(jì)美國(guó)07年GDP的增幅為2.4%。略低于06年。我們同時(shí)判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩不會(huì)對(duì)全球其他地區(qū)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)產(chǎn)生大的影響。7行業(yè)運(yùn)行背景——

美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能“軟著陸”全球經(jīng)濟(jì)溫和增8驅(qū)動(dòng)因素——

終端應(yīng)用不斷拓展消費(fèi)電子成為拉動(dòng)力量

從應(yīng)用的角度來(lái)看，PC、手機(jī)和消費(fèi)電子構(gòu)成了電子產(chǎn)品的核心。圖3：全球半導(dǎo)體與電子終端系統(tǒng)市場(chǎng)關(guān)聯(lián)波動(dòng)情況

圖4：2006-2010全球消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值及增長(zhǎng)率

8驅(qū)動(dòng)因素——

終端應(yīng)用不斷拓展消費(fèi)電子成為拉動(dòng)力量

從9周期判斷：景氣將延續(xù)至09年我們認(rèn)為目前行業(yè)仍運(yùn)行在景氣周期中.本輪景氣高度可能在08年出現(xiàn),09年仍將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng).10年可能出現(xiàn)調(diào)整.我們預(yù)期07年將穩(wěn)和增長(zhǎng),增幅將接近9%.08年增幅可能超過(guò)10%,我們目前的預(yù)期是13%.09年在10%附近.9周期判斷：景氣將延續(xù)至09年我們認(rèn)為目前行業(yè)仍運(yùn)行在景氣1007年:景氣穩(wěn)和持續(xù)增長(zhǎng)1月份銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可.全球半導(dǎo)體產(chǎn)品總銷量達(dá)到214.7億美元，比去年同期上漲了9.2％。環(huán)比則下降了2.1％。其中亞太地區(qū)增幅最大.數(shù)據(jù)來(lái)源:SIA1007年:景氣穩(wěn)和持續(xù)增長(zhǎng)1月份銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可.全球11中國(guó)將領(lǐng)先全球電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展

3G成為重要牽動(dòng)力量中國(guó)將成為全球電子產(chǎn)業(yè)制造基地政策優(yōu)惠指向電子產(chǎn)業(yè)內(nèi)陸腹地市場(chǎng)廣闊消費(fèi)能力提升3G將成為牽動(dòng)中國(guó)電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量11中國(guó)將領(lǐng)先全球電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展

3G成為重要牽動(dòng)力量中國(guó)12由低端向中高端進(jìn)發(fā)：中國(guó)電子企業(yè)必然的選擇我國(guó)制造業(yè)的低成本優(yōu)勢(shì)逐步被周邊國(guó)家和地區(qū)所弱化。中國(guó)政府對(duì)于自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的關(guān)注，其目的就是希望迅速?gòu)牡统杀?低技術(shù)國(guó)家變成強(qiáng)大的高技術(shù)國(guó)家。12由低端向中高端進(jìn)發(fā)：中國(guó)電子企業(yè)必然的選擇我國(guó)制造業(yè)的低13細(xì)分行業(yè)--半導(dǎo)體

在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條中，封測(cè)產(chǎn)業(yè)的成熟度相對(duì)較高。制造企業(yè)的整體實(shí)力相對(duì)較弱，目前47條生產(chǎn)線中，僅有1/4為大尺寸。設(shè)計(jì)企業(yè)成長(zhǎng)迅速。代表企業(yè)：長(zhǎng)電科技、華微電子、康強(qiáng)電子、士蘭微長(zhǎng)電科技：構(gòu)筑技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力不斷向高端產(chǎn)品挺進(jìn)華微電子：專業(yè)從事功率管特別是大功率分立器件生產(chǎn)康強(qiáng)電子：新產(chǎn)品的陸續(xù)推出及產(chǎn)能釋放將支持公司快速增長(zhǎng)士蘭微：等待市場(chǎng)突破機(jī)會(huì)13細(xì)分行業(yè)--半導(dǎo)體

在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條中，封測(cè)產(chǎn)業(yè)的成熟度相14細(xì)分行業(yè)--PCB基于全球PCB產(chǎn)業(yè)向亞洲地區(qū)特別是中國(guó)地區(qū)的轉(zhuǎn)移，目前中國(guó)已取代日本成為PCB生產(chǎn)大國(guó)。國(guó)內(nèi)PCB企業(yè)上千余家，產(chǎn)業(yè)集中度不高，且大多生產(chǎn)中低端產(chǎn)品。代表企業(yè)：生益科技、超聲電子、方正科技生益科技：新產(chǎn)能建設(shè)延后至中期。季節(jié)性波動(dòng)提供了買入時(shí)機(jī)超聲電子：技改提升高端產(chǎn)品生產(chǎn)能力方正科技：HDI產(chǎn)能釋放體現(xiàn)在08、09年。通過(guò)合資介入IC封裝基板業(yè)務(wù)14細(xì)分行業(yè)--PCB基于全球PCB產(chǎn)業(yè)向亞洲地區(qū)特別是中國(guó)15細(xì)分行業(yè)：電容器電容器是使用面廣、用量大、不可取代的電子元件，其產(chǎn)量約占電子元件總產(chǎn)量的40%左右，而電解電容器（包括鋁電解電容器、鉭電解電容器）、陶瓷電容器和有機(jī)薄膜電容器已經(jīng)占到電容器總產(chǎn)量的90%以上。片式多層陶瓷電容器(MLCC)是用量最大、發(fā)展最快的片式元件之一，近兩年以手機(jī)、DVD、汽車電子等為代表的電子產(chǎn)品對(duì)MLCC的需求持續(xù)增長(zhǎng)，這給國(guó)內(nèi)MLCC生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)了良好的發(fā)展機(jī)遇。全球薄膜電容器產(chǎn)量近幾年保持溫和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2006年中國(guó)薄膜電容器占整個(gè)電容器的市場(chǎng)份額約為5%。目前全球92%的鋁電解電容器都由亞洲廠商生產(chǎn)，在消費(fèi)性電子產(chǎn)品需求增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，鋁電解電容器市場(chǎng)規(guī)模保持溫和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，占整體電容器市場(chǎng)規(guī)模的比重約為30%。代表企業(yè)及推薦公司：法拉電子、風(fēng)華高科、新疆眾和法拉電子：低資產(chǎn)支出下的高盈利能力風(fēng)華高科：脫離現(xiàn)有大股東后的可能轉(zhuǎn)機(jī)新疆眾和：精鋁與電子鋁箔仍將構(gòu)成公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張的根本15細(xì)分行業(yè)：電容器電容器是使用面廣、用量大、不可取代的電子16細(xì)分行業(yè)：磁性材料我國(guó)磁性材料中低檔產(chǎn)品占居國(guó)際市場(chǎng)的60%以上，高檔產(chǎn)品方面也開始形成競(jìng)爭(zhēng)力。在通信市場(chǎng)、計(jì)算機(jī)市場(chǎng)、汽車及電動(dòng)自行車市場(chǎng)、消費(fèi)類電子產(chǎn)品市場(chǎng)的拉動(dòng)下，磁性材料市場(chǎng)前景十分光明。代表企業(yè)：橫店?yáng)|磁、中科三環(huán)、天通股份橫店?yáng)|磁：品牌提升溢價(jià)新產(chǎn)品推動(dòng)公司成長(zhǎng)中科三環(huán)：外資介入可能提升市場(chǎng)溢價(jià)空間天通股份：擴(kuò)張步伐迅速16細(xì)分行業(yè)：磁性材料我國(guó)磁性材料中低檔產(chǎn)品占居國(guó)際市場(chǎng)的617細(xì)分行業(yè)：顯示器件去年下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)廠商憑借超薄CRT產(chǎn)品技術(shù)，獲得銷售收入與盈利規(guī)模的恢復(fù)性增長(zhǎng)，階段性地緩解了產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力。我們認(rèn)為CRT被平板技術(shù)替代的長(zhǎng)期趨勢(shì)可能不會(huì)改變，但CRT產(chǎn)業(yè)仍有它特定在的市場(chǎng)存在空間。06年初以來(lái)，TFT-LCD價(jià)格一直處于持續(xù)下跌之中。隨著第3季度信息產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)需求旺季的到來(lái)，面板價(jià)格開始趨于平穩(wěn)，部分尺寸面板價(jià)格呈小幅上漲之勢(shì)。但大尺寸液晶電視面板形勢(shì)仍不甚樂(lè)觀，下跌趨勢(shì)依然明顯。未來(lái)LCD面板供求關(guān)系還將是一個(gè)供大于求的趨勢(shì)，所以長(zhǎng)期的價(jià)格走勢(shì)不容樂(lè)觀。代表企業(yè)：萊寶高科、深天馬、京東方萊寶高科：外延式擴(kuò)張支撐公司08年后快速增長(zhǎng)深天馬：向上游面板業(yè)務(wù)的延伸將完善公司業(yè)務(wù)鏈條京東方：業(yè)務(wù)整合預(yù)期下的不確定性17細(xì)分行業(yè)：顯示器件去年下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)廠商憑借超薄CRT18細(xì)分板塊：航天電子國(guó)家對(duì)于航天軍工產(chǎn)業(yè)的投入將持續(xù)維持在較高的水平。繼續(xù)看好十一五期間我國(guó)航天產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在國(guó)防科工委有關(guān)支持相關(guān)軍工企業(yè)整體上市的政策推動(dòng)下，將有一批企業(yè)呈現(xiàn)資產(chǎn)注入的預(yù)期。代表企業(yè)：火箭股份航天電器中國(guó)衛(wèi)星火箭股份：業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)張資產(chǎn)將進(jìn)一步整合航天電器：成長(zhǎng)空間取決于微電機(jī)業(yè)務(wù)及民品拓展中國(guó)衛(wèi)星：盈利增長(zhǎng)取決于小衛(wèi)星制造18細(xì)分板塊：航天電子國(guó)家對(duì)于航天軍工產(chǎn)業(yè)的投入將持續(xù)維持在19其他大族激光：激光打標(biāo)業(yè)務(wù)占有70%以上的市場(chǎng)絕對(duì)份額。中期成長(zhǎng)取決于激光切割業(yè)務(wù)。廣州國(guó)光：產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)嵘緲I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。專業(yè)音響和多媒體音響將成為公司未來(lái)布局發(fā)展重點(diǎn)19其他大族激光：激光打標(biāo)業(yè)務(wù)占有70%以上的市場(chǎng)絕對(duì)份額。20趨勢(shì)性財(cái)務(wù)指標(biāo)比較公司名稱毛利率凈利潤(rùn)率ROECAGA07PE08PE火箭股份43.00%17.10%16.20%42.15%31.9023.50航天電器65.90%35.90%22.80%25.20%24.9023.90長(zhǎng)電科技21.70%5.10%12.40%37.80%26.0016.70華微電子33.60%24.30%21.30%41.39%22.9018.20康強(qiáng)電子14.60%6.70%23.30%41.06%44.1029.40士蘭微22.70%10.40%11.50%14.78%32.5028.60橫店?yáng)|磁29.90%10.40%11.80%31.51%32.8025.10生益科技17.95%12.28%24.00%24.10%21.8015.50超聲電子16.80%4.40%8.60%52.29%29.9017.70萊寶高科58.20%43.40%15.10%24.09%29.9520.75深天馬18.50%6.20%10.90%33.74%31.6025.50法拉電子38.70%21.80%13.60%25.00%25.2019.70

大族激光40.80%11.10%10.10%38.85%38.2027.30廣州國(guó)光24.60%9.80%10.70%46.09%28.2019.1020趨勢(shì)性財(cái)務(wù)指標(biāo)比較公司名稱毛利率凈利潤(rùn)率ROECAGA02107年投資策略堅(jiān)持價(jià)值投資理念，持續(xù)推薦優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)公司火箭股份航天電器橫店?yáng)|磁大族激光長(zhǎng)電科技華微電子中國(guó)衛(wèi)星業(yè)績(jī)出現(xiàn)成長(zhǎng)拐點(diǎn)，由調(diào)整步入成長(zhǎng)長(zhǎng)城開發(fā)有研硅股由于股東轉(zhuǎn)換或資產(chǎn)整合而出現(xiàn)階段性投資機(jī)會(huì)風(fēng)華高科由于季節(jié)性波動(dòng)呈現(xiàn)業(yè)績(jī)波動(dòng)、而仍具長(zhǎng)期投資價(jià)值的公司生益科技航天電器2107年投資策略堅(jiān)持價(jià)值投資理念，持續(xù)推薦優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)公司22中小板推薦組合航天電器橫店?yáng)|磁大族激光萊寶高科康強(qiáng)電子廣州國(guó)光22中小板推薦組合航天電器23232424景氣淡靜中選擇優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)公司景氣淡靜中選擇優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)公司魏興耘廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，國(guó)泰君安證券研究所高級(jí)研究員。2006年《新財(cái)富》電子行業(yè)最佳分析師第一名，計(jì)算機(jī)行業(yè)最佳分析師第二名。2005年《新財(cái)富》電子行業(yè)最佳分析師第一名、計(jì)算機(jī)行業(yè)最佳分析師第一名。魏興耘廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，國(guó)泰君安證券研究所高級(jí)研究員。27目錄中長(zhǎng)期趨勢(shì)判斷：產(chǎn)業(yè)趨于成熟周期波動(dòng)收斂行業(yè)運(yùn)行背景：美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能“軟著陸”全球經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素：終端應(yīng)用不斷拓展消費(fèi)電子成為拉動(dòng)力量周期判斷：景氣將延續(xù)至09年07年:景氣穩(wěn)和平淡而不乏亮點(diǎn)中國(guó)將領(lǐng)先全球電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展3G成為重要牽動(dòng)力量由低端向中高端進(jìn)發(fā)——中國(guó)電子企業(yè)必然的選擇細(xì)分行業(yè)及其代表公司簡(jiǎn)評(píng)中小板推薦組合

3目錄中長(zhǎng)期趨勢(shì)判斷：產(chǎn)業(yè)趨于成熟周期波動(dòng)收斂28中長(zhǎng)期趨勢(shì)判斷——

產(chǎn)業(yè)趨于成熟周期波動(dòng)收斂隨著IC技術(shù)的進(jìn)步，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)目前正進(jìn)入后摩爾定律時(shí)代。它的發(fā)展速度正逐漸走向平和與緩慢。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)泰君安證券研究所IC歷史波動(dòng)4中長(zhǎng)期趨勢(shì)判斷——

產(chǎn)業(yè)趨于成熟周期波動(dòng)收斂隨著IC技29中長(zhǎng)期趨勢(shì)判斷——

產(chǎn)業(yè)趨于成熟周期波動(dòng)收斂產(chǎn)業(yè)成熟將使周期波動(dòng)趨于平滑我們認(rèn)為，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍處于成長(zhǎng)階段，但成熟度已較之上一個(gè)世紀(jì)大為提高。市場(chǎng)的周期性仍然存在，但波動(dòng)將日趨平和。全球半導(dǎo)體市場(chǎng)波動(dòng)趨勢(shì)于收斂

5中長(zhǎng)期趨勢(shì)判斷——

產(chǎn)業(yè)趨于成熟周期波動(dòng)收斂產(chǎn)業(yè)成熟將30行業(yè)運(yùn)行背景——

美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能“軟著陸”全球經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)我們認(rèn)為所有制造業(yè)的發(fā)展，隨著成熟度的提高，其發(fā)展速度都有向GDP靠近的趨勢(shì)。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)雖然遠(yuǎn)未及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的成熟度，但已經(jīng)表現(xiàn)出與GDP聯(lián)動(dòng)的較高相關(guān)性。圖2：全球半導(dǎo)體與GDP波動(dòng)相關(guān)性不斷提高6行業(yè)運(yùn)行背景——

美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能“軟著陸”全球經(jīng)濟(jì)溫和增31行業(yè)運(yùn)行背景——

美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能“軟著陸”全球經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)我們認(rèn)為07年全球經(jīng)濟(jì)仍將維持增長(zhǎng)的格局，但有可能放緩。分地區(qū)而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的可能性較小，但增幅可能放緩。我們預(yù)計(jì)美國(guó)07年GDP的增幅為2.4%。略低于06年。我們同時(shí)判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩不會(huì)對(duì)全球其他地區(qū)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)產(chǎn)生大的影響。7行業(yè)運(yùn)行背景——

美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能“軟著陸”全球經(jīng)濟(jì)溫和增32驅(qū)動(dòng)因素——

終端應(yīng)用不斷拓展消費(fèi)電子成為拉動(dòng)力量

從應(yīng)用的角度來(lái)看，PC、手機(jī)和消費(fèi)電子構(gòu)成了電子產(chǎn)品的核心。圖3：全球半導(dǎo)體與電子終端系統(tǒng)市場(chǎng)關(guān)聯(lián)波動(dòng)情況

圖4：2006-2010全球消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值及增長(zhǎng)率

8驅(qū)動(dòng)因素——

終端應(yīng)用不斷拓展消費(fèi)電子成為拉動(dòng)力量

從33周期判斷：景氣將延續(xù)至09年我們認(rèn)為目前行業(yè)仍運(yùn)行在景氣周期中.本輪景氣高度可能在08年出現(xiàn),09年仍將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng).10年可能出現(xiàn)調(diào)整.我們預(yù)期07年將穩(wěn)和增長(zhǎng),增幅將接近9%.08年增幅可能超過(guò)10%,我們目前的預(yù)期是13%.09年在10%附近.9周期判斷：景氣將延續(xù)至09年我們認(rèn)為目前行業(yè)仍運(yùn)行在景氣3407年:景氣穩(wěn)和持續(xù)增長(zhǎng)1月份銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可.全球半導(dǎo)體產(chǎn)品總銷量達(dá)到214.7億美元，比去年同期上漲了9.2％。環(huán)比則下降了2.1％。其中亞太地區(qū)增幅最大.數(shù)據(jù)來(lái)源:SIA1007年:景氣穩(wěn)和持續(xù)增長(zhǎng)1月份銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可.全球35中國(guó)將領(lǐng)先全球電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展

3G成為重要牽動(dòng)力量中國(guó)將成為全球電子產(chǎn)業(yè)制造基地政策優(yōu)惠指向電子產(chǎn)業(yè)內(nèi)陸腹地市場(chǎng)廣闊消費(fèi)能力提升3G將成為牽動(dòng)中國(guó)電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量11中國(guó)將領(lǐng)先全球電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展

3G成為重要牽動(dòng)力量中國(guó)36由低端向中高端進(jìn)發(fā)：中國(guó)電子企業(yè)必然的選擇我國(guó)制造業(yè)的低成本優(yōu)勢(shì)逐步被周邊國(guó)家和地區(qū)所弱化。中國(guó)政府對(duì)于自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的關(guān)注，其目的就是希望迅速?gòu)牡统杀?低技術(shù)國(guó)家變成強(qiáng)大的高技術(shù)國(guó)家。12由低端向中高端進(jìn)發(fā)：中國(guó)電子企業(yè)必然的選擇我國(guó)制造業(yè)的低37細(xì)分行業(yè)--半導(dǎo)體

在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條中，封測(cè)產(chǎn)業(yè)的成熟度相對(duì)較高。制造企業(yè)的整體實(shí)力相對(duì)較弱，目前47條生產(chǎn)線中，僅有1/4為大尺寸。設(shè)計(jì)企業(yè)成長(zhǎng)迅速。代表企業(yè)：長(zhǎng)電科技、華微電子、康強(qiáng)電子、士蘭微長(zhǎng)電科技：構(gòu)筑技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力不斷向高端產(chǎn)品挺進(jìn)華微電子：專業(yè)從事功率管特別是大功率分立器件生產(chǎn)康強(qiáng)電子：新產(chǎn)品的陸續(xù)推出及產(chǎn)能釋放將支持公司快速增長(zhǎng)士蘭微：等待市場(chǎng)突破機(jī)會(huì)13細(xì)分行業(yè)--半導(dǎo)體

在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條中，封測(cè)產(chǎn)業(yè)的成熟度相38細(xì)分行業(yè)--PCB基于全球PCB產(chǎn)業(yè)向亞洲地區(qū)特別是中國(guó)地區(qū)的轉(zhuǎn)移，目前中國(guó)已取代日本成為PCB生產(chǎn)大國(guó)。國(guó)內(nèi)PCB企業(yè)上千余家，產(chǎn)業(yè)集中度不高，且大多生產(chǎn)中低端產(chǎn)品。代表企業(yè)：生益科技、超聲電子、方正科技生益科技：新產(chǎn)能建設(shè)延后至中期。季節(jié)性波動(dòng)提供了買入時(shí)機(jī)超聲電子：技改提升高端產(chǎn)品生產(chǎn)能力方正科技：HDI產(chǎn)能釋放體現(xiàn)在08、09年。通過(guò)合資介入IC封裝基板業(yè)務(wù)14細(xì)分行業(yè)--PCB基于全球PCB產(chǎn)業(yè)向亞洲地區(qū)特別是中國(guó)39細(xì)分行業(yè)：電容器電容器是使用面廣、用量大、不可取代的電子元件，其產(chǎn)量約占電子元件總產(chǎn)量的40%左右，而電解電容器（包括鋁電解電容器、鉭電解電容器）、陶瓷電容器和有機(jī)薄膜電容器已經(jīng)占到電容器總產(chǎn)量的90%以上。片式多層陶瓷電容器(MLCC)是用量最大、發(fā)展最快的片式元件之一，近兩年以手機(jī)、DVD、汽車電子等為代表的電子產(chǎn)品對(duì)MLCC的需求持續(xù)增長(zhǎng)，這給國(guó)內(nèi)MLCC生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)了良好的發(fā)展機(jī)遇。全球薄膜電容器產(chǎn)量近幾年保持溫和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2006年中國(guó)薄膜電容器占整個(gè)電容器的市場(chǎng)份額約為5%。目前全球92%的鋁電解電容器都由亞洲廠商生產(chǎn)，在消費(fèi)性電子產(chǎn)品需求增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，鋁電解電容器市場(chǎng)規(guī)模保持溫和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，占整體電容器市場(chǎng)規(guī)模的比重約為30%。代表企業(yè)及推薦公司：法拉電子、風(fēng)華高科、新疆眾和法拉電子：低資產(chǎn)支出下的高盈利能力風(fēng)華高科：脫離現(xiàn)有大股東后的可能轉(zhuǎn)機(jī)新疆眾和：精鋁與電子鋁箔仍將構(gòu)成公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張的根本15細(xì)分行業(yè)：電容器電容器是使用面廣、用量大、不可取代的電子40細(xì)分行業(yè)：磁性材料我國(guó)磁性材料中低檔產(chǎn)品占居國(guó)際市場(chǎng)的60%以上，高檔產(chǎn)品方面也開始形成競(jìng)爭(zhēng)力。在通信市場(chǎng)、計(jì)算機(jī)市場(chǎng)、汽車及電動(dòng)自行車市場(chǎng)、消費(fèi)類電子產(chǎn)品市場(chǎng)的拉動(dòng)下，磁性材料市場(chǎng)前景十分光明。代表企業(yè)：橫店?yáng)|磁、中科三環(huán)、天通股份橫店?yáng)|磁：品牌提升溢價(jià)新產(chǎn)品推動(dòng)公司成長(zhǎng)中科三環(huán)：外資介入可能提升市場(chǎng)溢價(jià)空間天通股份：擴(kuò)張步伐迅速16細(xì)分行業(yè)：磁性材料我國(guó)磁性材料中低檔產(chǎn)品占居國(guó)際市場(chǎng)的641細(xì)分行業(yè)：顯示器件去年下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)廠商憑借超薄CRT產(chǎn)品技術(shù)，獲得銷售收入與盈利規(guī)模的恢復(fù)性增長(zhǎng)，階段性地緩解了產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力。我們認(rèn)為CRT被平板技術(shù)替代的長(zhǎng)期趨勢(shì)可能不會(huì)改變，但CRT產(chǎn)業(yè)仍有它特定在的市場(chǎng)存在空間。06年初以來(lái)，TFT-LCD價(jià)格一直處于持續(xù)下跌之中。隨著第3季度信息產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)需求旺季的到來(lái)，面板價(jià)格開始趨于平穩(wěn)，部分尺寸面板價(jià)格呈小幅上漲之勢(shì)。但大尺寸液晶電視面板形勢(shì)仍不甚樂(lè)觀，下跌趨勢(shì)依然明顯。未來(lái)LCD面板供求關(guān)系還將是一個(gè)供大于求的趨勢(shì)，所以長(zhǎng)期的價(jià)格走勢(shì)不容樂(lè)觀。代表企業(yè)：萊寶高科、深天馬、京東方萊寶高科：外延式擴(kuò)張支撐公司08年后快速增長(zhǎng)深天馬：向上游面板業(yè)務(wù)的延伸將完善公司業(yè)務(wù)鏈條京東方：業(yè)務(wù)整合預(yù)期下的不確定性17細(xì)分行業(yè)：顯示器件去年下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)廠商憑借超薄CRT42細(xì)分板塊：航天電子國(guó)家對(duì)于航天軍工產(chǎn)業(yè)的投入將持續(xù)維持在較高的水平。繼續(xù)看好十一五期間我國(guó)航天產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在國(guó)防科工委有關(guān)支持相關(guān)軍工企業(yè)整體上市的政策推動(dòng)下，將有一批企業(yè)呈現(xiàn)資產(chǎn)注入的預(yù)期。代表企業(yè)：火箭股份航天電器中國(guó)衛(wèi)星火箭股份：業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)張資產(chǎn)將進(jìn)一步整合航天電器：成長(zhǎng)空間取決于微電機(jī)業(yè)務(wù)及民品拓展中國(guó)衛(wèi)星：盈利增長(zhǎng)取決于小衛(wèi)星制造18細(xì)分板塊：航天電子國(guó)家對(duì)于航天軍工產(chǎn)業(yè)的投入將持續(xù)維持在43其他大族激光：激光打標(biāo)業(yè)務(wù)占有70%以上的市場(chǎng)絕對(duì)份額。中期成長(zhǎng)取決于激光切割業(yè)務(wù)。廣州國(guó)光：產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)嵘緲I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。專業(yè)音響和多媒體音響將成為公司未來(lái)布局發(fā)展重點(diǎn)19其他大族激光：激光打標(biāo)業(yè)務(wù)占有70%以上的市場(chǎng)絕對(duì)份額。44趨勢(shì)性財(cái)務(wù)指標(biāo)比較公司名稱毛利率凈利潤(rùn)率ROE