EVA基于價(jià)值創(chuàng)造的財(cái)務(wù)績(jī)效管理指標(biāo)課件

基于價(jià)值創(chuàng)造的財(cái)務(wù)績(jī)效管理指標(biāo)EVA-經(jīng)濟(jì)增加值長(zhǎng)青

內(nèi)蒙古工業(yè)大學(xué)MBA教育中心基于價(jià)值創(chuàng)造的財(cái)務(wù)績(jī)效管理指標(biāo)EVA-經(jīng)濟(jì)增加值1回顧：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、成本會(huì)計(jì)、管理會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)：側(cè)重于向企業(yè)外部關(guān)系人提供有關(guān)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況\經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況等信息;（符合會(huì)計(jì)制度，信息不對(duì)稱(chēng)，商業(yè)秘密）成本會(huì)計(jì)：資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、費(fèi)用和利潤(rùn)，它們稱(chēng)為會(huì)計(jì)六要素。在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論中，只就前五個(gè)要素進(jìn)行闡述。成本會(huì)計(jì)是一門(mén)專(zhuān)門(mén)用來(lái)闡述“費(fèi)用”要素的學(xué)科管理會(huì)計(jì)：側(cè)重于向企業(yè)內(nèi)部管理者提供進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理、決策所需的相關(guān)信息.（改進(jìn)管理導(dǎo)向，機(jī)會(huì)成本，未來(lái)信息）回顧：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、成本會(huì)計(jì)、管理會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)：側(cè)重于向企業(yè)外部2回顧：追求利潤(rùn)最大化的問(wèn)題責(zé)權(quán)發(fā)生制，利潤(rùn)=收益-成本；1）短期指標(biāo)。培訓(xùn)、研發(fā)、廣告，否定長(zhǎng)期有益的投入。2）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的忽略，應(yīng)收帳變壞帳資不抵債3）利潤(rùn)操縱。信息不對(duì)稱(chēng)。庫(kù)存進(jìn)成本還不進(jìn)。關(guān)聯(lián)交易。銷(xiāo)售采購(gòu)價(jià)格保密。4）不考慮時(shí)間價(jià)值。5）忽視現(xiàn)金流特性。應(yīng)收帳、存貨、現(xiàn)金等價(jià)。預(yù)收，應(yīng)付，預(yù)付不影響利潤(rùn)。6）不考慮權(quán)益成本。投入資本與產(chǎn)出的匹配權(quán)益成本例：甲呼市，資產(chǎn)100萬(wàn)，負(fù)債80萬(wàn)利率10%，所得稅30%，年銷(xiāo)售100萬(wàn)成本費(fèi)用80萬(wàn)；乙包頭，資產(chǎn)100萬(wàn)，全權(quán)益，年銷(xiāo)售85萬(wàn)成本費(fèi)用70萬(wàn)。（1）求利潤(rùn)。（2）若權(quán)益成本15%，求經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。回顧：追求利潤(rùn)最大化的問(wèn)題責(zé)權(quán)發(fā)生制，利潤(rùn)=收益-成本；3EVA是什么

經(jīng)濟(jì)增加值EVA（EconomicValueAdded），一種體現(xiàn)股東財(cái)富最大化目標(biāo)的財(cái)務(wù)指標(biāo).簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是超過(guò)資本成本的投資回報(bào).當(dāng)投資回報(bào)多過(guò)資本成本時(shí)，就是創(chuàng)造了價(jià)值;當(dāng)投資回報(bào)少于資本成本時(shí)，就是破壞了價(jià)值經(jīng)濟(jì)附加值的定義：EVA＝NOPAT－WACC*IC式中：NOPAT為調(diào)整后的稅后息前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)WACC為加權(quán)平均資本成本IC為調(diào)整的投入資本（InvestedCapital）EVA是什么經(jīng)濟(jì)增加值EVA（Economic4EVA?的計(jì)算簡(jiǎn)單明了EVA?即經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，是在減除資本占用費(fèi)用后企業(yè)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的剩余價(jià)值

EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本損益表收入成本EVA調(diào)整所得稅=NOPAT（稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)）

資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整后資本×WACC(加權(quán)平均資本成本率)=資本成本從報(bào)表中計(jì)算EVA：+EVA?的計(jì)算簡(jiǎn)單明了EVA?即經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，是在減除資本占用5EVA計(jì)算簡(jiǎn)化示意圖銷(xiāo)售收入 1，000生產(chǎn)成本 500銷(xiāo)售/管理費(fèi)用 200ＥＶＡ調(diào)整 +100營(yíng)運(yùn)所得稅 100①NOPAT（稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)） 300調(diào)整后資本 1500

資本成本率 15%②資本費(fèi)用 225①–②＝ＥＶＡ 75x–損益表科目資產(chǎn)負(fù)債表科目EVA計(jì)算簡(jiǎn)化示意圖銷(xiāo)售收入 1，000x–6稅后息前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)計(jì)算息稅前收益EBIT=（收入-生產(chǎn)成本）-（銷(xiāo)售費(fèi)用+管理費(fèi)用），反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的稅前績(jī)效。稅后息前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)NOPAT=息稅前收益（1-T），反映企業(yè)在現(xiàn)有稅收政策環(huán)境，不考慮資金來(lái)源條件下，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的稅后績(jī)效。T為所得稅率可以推導(dǎo)出：稅后息前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)NOPAT=凈利潤(rùn)+利息（1-T），不受財(cái)務(wù)運(yùn)作、資本結(jié)構(gòu)影響的企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。如甲呼市，資產(chǎn)100萬(wàn)，負(fù)債80萬(wàn)利率10%，所得稅30%，年銷(xiāo)售100萬(wàn)成本費(fèi)用80萬(wàn)；乙包頭，資產(chǎn)100萬(wàn)，全權(quán)益，年銷(xiāo)售85萬(wàn)成本費(fèi)用70萬(wàn)。稅后息前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)計(jì)算息稅前收益EBIT=（收入-生產(chǎn)成本）-7債務(wù)成本計(jì)算公司舉債時(shí)付出的利息成本，即為債務(wù)成本，具體計(jì)算中并不一定用實(shí)際發(fā)生的利息支出作為債務(wù)資本成本，主要是考慮債權(quán)人預(yù)期的回報(bào)率在計(jì)算公司所得稅時(shí)，利息應(yīng)從經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)中扣出，即利息成本是免稅的，因此公司的稅后債務(wù)成本，低于利息率如一企業(yè)舉債利息為10%，其所得稅率為30%則實(shí)際債務(wù)成本為：稅前債務(wù)成本 10%（1-稅率30%） 70%稅后（實(shí)際）債務(wù)成本 7%債務(wù)成本計(jì)算公司舉債時(shí)付出的利息成本，即為債務(wù)成本，如一企業(yè)8EVA會(huì)計(jì)調(diào)整的目的及原則會(huì)計(jì)體系EVA體系目的將會(huì)計(jì)結(jié)果轉(zhuǎn)化成經(jīng)濟(jì)結(jié)果，降低會(huì)計(jì)扭曲，反映經(jīng)營(yíng)現(xiàn)實(shí)；鼓勵(lì)正確的經(jīng)營(yíng)決策原則重要性80/20原則；影響經(jīng)理人和員工行為原則;簡(jiǎn)單可操作性原則EVA會(huì)計(jì)調(diào)整的目的及原則會(huì)計(jì)體系EVA目的9會(huì)計(jì)調(diào)整現(xiàn)金科目到經(jīng)濟(jì)概念非經(jīng)常項(xiàng)目沖銷(xiāo)計(jì)提到現(xiàn)金標(biāo)準(zhǔn)營(yíng)業(yè)外收支會(huì)計(jì)制度下一些現(xiàn)金成本被視為期間費(fèi)用，EVA則視其為投資，需若干年攤銷(xiāo)強(qiáng)調(diào)實(shí)際現(xiàn)金資本變動(dòng)情況，淡化單純會(huì)計(jì)沖銷(xiāo)計(jì)提事件非經(jīng)常項(xiàng)目通常扭曲公司業(yè)績(jī)，EVA將其資本化處理主營(yíng)業(yè)務(wù)以外收支不影響公司長(zhǎng)期價(jià)值變化研發(fā)費(fèi)用、培訓(xùn)費(fèi)用、營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用和咨詢(xún)費(fèi)用壞帳準(zhǔn)備、商譽(yù)攤銷(xiāo)資產(chǎn)出售證券交易收益、損失將會(huì)計(jì)結(jié)果轉(zhuǎn)化成經(jīng)濟(jì)結(jié)果,降低會(huì)計(jì)扭曲,反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)鼓勵(lì)正確的經(jīng)營(yíng)決策說(shuō)明舉例會(huì)計(jì)調(diào)整現(xiàn)金科目到非經(jīng)常項(xiàng)目沖銷(xiāo)計(jì)提到營(yíng)業(yè)外收支會(huì)計(jì)制度下一10資本化費(fèi)用包括：研究發(fā)展費(fèi)用、廣告營(yíng)銷(xiāo)支出、培訓(xùn)支出調(diào)整原理：此類(lèi)對(duì)公司未來(lái)和長(zhǎng)期發(fā)展有貢獻(xiàn)的支出發(fā)揮效應(yīng)的期限并非只是這些支出發(fā)生的會(huì)計(jì)期，計(jì)入當(dāng)年費(fèi)用容易打擊管理者對(duì)此類(lèi)費(fèi)用投入的積極性，不利于公司長(zhǎng)期發(fā)展，因此需要進(jìn)行調(diào)整；另外，為了保證對(duì)此類(lèi)費(fèi)用的支出有合理的回報(bào)，需要其在一定的受益期間內(nèi)收回這些投入對(duì)行為的影響：鼓勵(lì)管理人員對(duì)這些有益于公司長(zhǎng)期發(fā)展和提高公司發(fā)展后勁的費(fèi)用的投入調(diào)整方法：將此類(lèi)費(fèi)用資本化，并按一定受益期限攤銷(xiāo)資本化費(fèi)用包括：研究發(fā)展費(fèi)用、廣告營(yíng)銷(xiāo)支出、培訓(xùn)支出11199819992000200120022003研發(fā)費(fèi)用實(shí)際支出（即不做調(diào)整前的研發(fā)費(fèi)用）50.035.065.075.060.070.0Yeart-216.7Yeart-116.716.7199816.716.716.7199911.711.711.7200021.721.721.7200125.025.025.0200220.020.0200323.320042005每年計(jì)入費(fèi)用的研發(fā)支出（即對(duì)當(dāng)年損益的影響，包括當(dāng)年發(fā)生的和往年發(fā)生今年攤銷(xiāo)的部分）50.045.050.058.366.768.3累計(jì)研發(fā)費(fèi)用實(shí)際支出50.085.0150.0225.0285.0355.0累計(jì)每年攤銷(xiāo)的研發(fā)費(fèi)用50.095.0145.0203.3270.0338.3研發(fā)資本化凈值（即對(duì)當(dāng)年資本的影響）0.0(10.0)5.021.715.016.7[1]此處的研發(fā)攤銷(xiāo)期為3年[2]Yeart-1andt-2的研發(fā)實(shí)際支出為50研發(fā)支出調(diào)整比較199819992000200120022003研發(fā)費(fèi)用實(shí)際12營(yíng)業(yè)外收支包括：資產(chǎn)處置帶來(lái)的收益或損失，重組費(fèi)用，不可抗力帶來(lái)的損失等調(diào)整原理：EVA和NOPAT（稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)）衡量的是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，因此所有營(yíng)業(yè)外的收支、與營(yíng)業(yè)無(wú)關(guān)的收支及非經(jīng)常性發(fā)生的收支均應(yīng)剔除在EVA和NOPAT的核算之外，以保證最終核算結(jié)果真正反映了公司的營(yíng)業(yè)狀況。另外，任何一項(xiàng)營(yíng)業(yè)外收支又都是股東所必需承擔(dān)的損失或收益，因此，將營(yíng)業(yè)外收支在當(dāng)期EVA業(yè)績(jī)中剔除的同時(shí)，還需對(duì)其資本化處理，使其與公司的未來(lái)收益或損失相匹配，由股東永久性承擔(dān)。對(duì)行為的影響：使得EVA的結(jié)果中只體現(xiàn)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)，剔除非營(yíng)業(yè)活動(dòng)對(duì)管理層業(yè)績(jī)?cè)u(píng)判的影響調(diào)整方法：將當(dāng)期發(fā)生的營(yíng)業(yè)外收支從NOPAT中剔除，并資本化處理，并需考慮以前年度累計(jì)資本化的影響；同時(shí)調(diào)整對(duì)現(xiàn)金營(yíng)業(yè)所得稅的影響營(yíng)業(yè)外收支包括：資產(chǎn)處置帶來(lái)的收益或損失，重組費(fèi)用，不可抗力13會(huì)計(jì)核算EVA核算Year2Year2Revenues10,000Revenues10,000OperatingExpenses7,000OperatingExpenses7,000OperatingProfit3,000OperatingProfit3,000LossonAssetSale(500)IncomeBeforeTaxes2,500Taxes@40%1,000Taxes@40%1,200NetIncome`1,500NOPAT1,800Year1Year2Year1Year2CurrentAssets2,5002,500CurrentAssets2,5002,500CurrentLiabilities1,5001,500CurrentLiabilities1,5001,500NetWorkingCapital1,0001,000NetWorkingCapital1,0001,000FixedAssets15,00013,000FixedAssets15,00013,000CumUnus.(Gain)Loss300NetAssets16,00014,000Capital16,00014,300舉例：對(duì)資產(chǎn)處置損失（RMB500）

的會(huì)計(jì)核算和EVA核算之比較會(huì)計(jì)核算EVA核算Year2Year2Revenues114會(huì)計(jì)核算，不做調(diào)整EVA核算，做調(diào)整Year2Year3Year4Year5Year2Year3Year4Year5Revenues12,00012,00012,00012,000Revenues12,00012,00012,00012,000OperatingExpenses7,0007,0007,0007,000OperatingExpenses7,0007,0007,0007,000OperatingProfit5,0005,0005,0005,000OperatingProfit5,0005,0005,0005,000LossonAssetSale(500)000IncomeBeforeTaxes4,5005,0005,0005,000Taxes@40%1,8002,0002,0002,000Taxes@40%2,0002,0002,0002,000NOPAT2,7003,0003,0003,000NOPAT3,0003,0003,0003,000BeginningCapital16,00014,00014,00014,000BeginningCapital16,00014,30014,30014,300CostofCapital12%12%12%12%CostofCapital12%12%12%12%CapitalCharge1,9201,6801,6801,680CapitalCharge1,9201,7161,7161,716EVA7801,3201,3201,320EVA1,0801,2841,2841,284PresentValueFactor0.890.800.715.93PresentValueFactor0.890.800.715.93PresentValueofEVA6961,0529407,830PresentValueofEVA9641,0249147,616PresentValueofProject10,518PresentValueofProject10,518兩種核算方式的EVA現(xiàn)值都是相同的會(huì)計(jì)核算，不做調(diào)整EVA核算，做調(diào)整Year2Year315負(fù)息債務(wù)之利息支出調(diào)整原理：負(fù)息債務(wù)之利息支出屬于資本成本的一部分，應(yīng)從NOPAT的計(jì)算中剔除，統(tǒng)一在資本成本中核算對(duì)行為的影響：使得NOPAT的計(jì)算中真實(shí)體現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本，將體現(xiàn)資本所有人對(duì)預(yù)期回報(bào)的要求在資本成本一項(xiàng)中計(jì)算，清楚地衡量管理層的業(yè)績(jī)調(diào)整方法：將負(fù)息債務(wù)的利息支出從NOPAT的計(jì)算中剔除，同時(shí)對(duì)現(xiàn)金營(yíng)業(yè)所得稅進(jìn)行調(diào)整。+利息支出*（1-T）負(fù)息債務(wù)之利息支出調(diào)整原理：負(fù)息債務(wù)之利息支出屬于資本成本的16會(huì)計(jì)準(zhǔn)備包括：壞帳準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)損失準(zhǔn)備、短期投資跌價(jià)損失準(zhǔn)備、長(zhǎng)期投資變現(xiàn)準(zhǔn)備調(diào)整原理：會(huì)計(jì)準(zhǔn)備的計(jì)提是基于會(huì)計(jì)的保守和謹(jǐn)慎性原則，會(huì)計(jì)準(zhǔn)備計(jì)提時(shí)將并未發(fā)生、今后或然發(fā)生的一部分費(fèi)用提前計(jì)入損益，不能真實(shí)地反映公司的營(yíng)業(yè)狀況，并且由于會(huì)計(jì)制度的變化和會(huì)計(jì)方法的靈活性，容易引起會(huì)計(jì)操縱和對(duì)營(yíng)業(yè)狀況的不真實(shí)反映對(duì)行為的影響：鼓勵(lì)管理層的會(huì)計(jì)操縱行為，不能真實(shí)反映業(yè)績(jī)調(diào)整方法：將會(huì)計(jì)準(zhǔn)備沖回，按實(shí)際壞帳發(fā)生額、實(shí)際存貨跌價(jià)損失發(fā)生額和實(shí)際投資貶值損失發(fā)生額計(jì)入相應(yīng)的會(huì)計(jì)期間；并相應(yīng)進(jìn)行現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)所得稅的調(diào)整會(huì)計(jì)準(zhǔn)備包括：壞帳準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)損失準(zhǔn)備、短期投資跌價(jià)損失準(zhǔn)17壞帳準(zhǔn)備調(diào)整公式 間接法（假設(shè)只有壞帳準(zhǔn)備一項(xiàng)調(diào)整）：

未調(diào)整的凈利潤(rùn) 25,500+ 當(dāng)年計(jì)入損益的壞帳準(zhǔn)備（即壞帳準(zhǔn)備余額的變化值） 3,000= NOPAT 28,500

未調(diào)整的資本 155,000+ 壞帳準(zhǔn)備期末余額 23,000= 調(diào)整后的資本 178,000壞帳準(zhǔn)備調(diào)整公式 間接法（假設(shè)只有壞帳準(zhǔn)備一項(xiàng)調(diào)整）：18無(wú)報(bào)酬要求資產(chǎn)、非營(yíng)業(yè)性資產(chǎn)包括：在建工程、非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金等調(diào)整原理：對(duì)此類(lèi)資產(chǎn)需從資本總額中減除，不為其計(jì)資本成本：在建工程在轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)之前不產(chǎn)生收益，因此對(duì)其計(jì)資本成本會(huì)導(dǎo)致此項(xiàng)資本成本無(wú)相關(guān)的收益相匹配；非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金為公司營(yíng)業(yè)中的現(xiàn)金溢余，由于其不參加營(yíng)業(yè)價(jià)值創(chuàng)造，固需要將其從資本總額中剔除對(duì)行為的影響：對(duì)在建工程的調(diào)整可以鼓勵(lì)管理層對(duì)在建工程的投資，因?yàn)樵谠诮üこ剔D(zhuǎn)固前不計(jì)資本成本；對(duì)非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金的調(diào)整可以剔除非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金對(duì)管理層業(yè)績(jī)的影響調(diào)整方法：將在建工程和非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金從資本總額中剔除，不計(jì)算相關(guān)的資本成本；對(duì)非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金的相關(guān)收益也從NOPAT中減除無(wú)報(bào)酬要求資產(chǎn)、非營(yíng)業(yè)性資產(chǎn)包括：在建工程、非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金等19無(wú)息流動(dòng)負(fù)債調(diào)整原理：無(wú)息流動(dòng)負(fù)債屬流動(dòng)信用負(fù)債，并且不擔(dān)負(fù)資本占用費(fèi)用，流動(dòng)資產(chǎn)減除無(wú)息流動(dòng)負(fù)債即凈營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)是維持公司正常經(jīng)營(yíng)所需的流動(dòng)資金，因此，無(wú)息流動(dòng)負(fù)債需從資本總額中減除對(duì)行為的影響：無(wú)息流動(dòng)負(fù)債從資本總額中減除可以鼓勵(lì)管理層合理管理凈營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)，避免占?jí)哼^(guò)多的流動(dòng)資金調(diào)整方法：將無(wú)息流動(dòng)負(fù)債從資本總額中減除無(wú)息流動(dòng)負(fù)債調(diào)整原理：無(wú)息流動(dòng)負(fù)債屬流動(dòng)信用負(fù)債，并且不擔(dān)負(fù)20現(xiàn)金營(yíng)業(yè)所得稅調(diào)整原理：現(xiàn)金營(yíng)業(yè)所得稅是指按稅前凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPBT）或EBIT乘以公司現(xiàn)行稅率計(jì)算出來(lái)所得稅，與公司損益表中的所得稅費(fèi)用的差異需進(jìn)行調(diào)整。這些差異主要是來(lái)自于對(duì)NOPAT的收支調(diào)整項(xiàng)帶來(lái)的稅收影響。對(duì)行為的影響：真實(shí)核算現(xiàn)金所得稅，反映管理層真實(shí)的EVA業(yè)績(jī)調(diào)整方法：從損益表中的所得稅出發(fā)，將各項(xiàng)收支調(diào)整對(duì)所得稅的影響加上去現(xiàn)金營(yíng)業(yè)所得稅調(diào)整原理：現(xiàn)金營(yíng)業(yè)所得稅是指按稅前凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（21舉例：現(xiàn)金營(yíng)業(yè)所得稅的計(jì)算方法 所得稅費(fèi)用+利息支出+ 經(jīng)營(yíng)租賃的內(nèi)含利息= 利息調(diào)整總計(jì)x 邊際所得稅率= 利息產(chǎn)生的稅收優(yōu)惠+ 非正常損失（減收入）x 邊際所得稅率= 非正常損失產(chǎn)生的稅收優(yōu)惠50,00020,0001,00021,00040%8,40010,00040%4,000 所得稅費(fèi)用 50,000+利息產(chǎn)生的稅收優(yōu)惠 8,400+ 非經(jīng)常項(xiàng)目產(chǎn)生的稅收優(yōu)惠

4,000= 現(xiàn)金營(yíng)業(yè)所得稅 62,400

舉例：現(xiàn)金營(yíng)業(yè)所得稅的計(jì)算方法 所得稅費(fèi)用50,000 所得22經(jīng)營(yíng)租賃調(diào)整原理：我們認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)租賃也是一種融資行為，應(yīng)按融資租賃的核算方法對(duì)其進(jìn)行處理對(duì)行為的影響：可以鼓勵(lì)管理層合理安排經(jīng)營(yíng)租賃活動(dòng)，在滿足經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的同時(shí)盡量減少融資的成本調(diào)整方法：按融資租賃的處理方式對(duì)經(jīng)營(yíng)性租賃進(jìn)行調(diào)整，確定租賃資產(chǎn)和租賃長(zhǎng)期負(fù)債的金額及每期還款中經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用和利息支出的數(shù)額，分別計(jì)入經(jīng)營(yíng)成本和資本成本經(jīng)營(yíng)租賃調(diào)整原理：我們認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)租賃也是一種融資行為，應(yīng)按融23經(jīng)營(yíng)租賃的詳細(xì)計(jì)算公式年份年租金本金還付，即資產(chǎn)折舊金額本占用利息，即借款利息

應(yīng)計(jì)入成本費(fèi)用

應(yīng)計(jì)入債務(wù)資本成本

7,400396 7,0047,400 420 6,9807,400 445 6,9557,400 472 6,928………………7,400 5,855 1,5457,400 6,208 1,1927,400 6,582 8187,400 6,979 421每年租金的現(xiàn)值加總=116,151萬(wàn)元折舊總額=116,151萬(wàn)元 債務(wù)資本占用成本=租金總額-資產(chǎn)總值租金簡(jiǎn)單相加=370,000萬(wàn)元 =7400*50-116,151=253,849經(jīng)營(yíng)租賃的詳細(xì)計(jì)算公式年份年租金24利息部分1每期所支付的租金總額折舊部分21利息=債務(wù)成本x經(jīng)營(yíng)租賃義務(wù)的現(xiàn)值2折舊=經(jīng)營(yíng)租賃資產(chǎn)的每期折舊額=每期支付的租金–利息經(jīng)營(yíng)租賃調(diào)整圖示利息部分1每期所支付的租金總額折舊部分21利息=債務(wù)成25其它調(diào)整：商譽(yù)

商譽(yù)被認(rèn)為是類(lèi)股東權(quán)益性質(zhì)的資本，它發(fā)揮效用的時(shí)期為未來(lái)的所有的會(huì)計(jì)年度，需要公司未來(lái)的盈利與之相匹配，因此，不應(yīng)該將其攤銷(xiāo)或計(jì)入費(fèi)用

損益表調(diào)整 凈利潤(rùn) 25,500+ 商譽(yù)攤銷(xiāo) 3,000= NOPAT 28,500資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整

未調(diào)整的資本 155,000+ 累計(jì)攤銷(xiāo)的商譽(yù) 9,000= 調(diào)整后的資本總額 164,000其它調(diào)整：商譽(yù)商譽(yù)被認(rèn)為是類(lèi)股東權(quán)益性質(zhì)的資本，它發(fā)揮效用26EVA與利潤(rùn)的區(qū)別

.股東資本+借貸(債務(wù)資本)資產(chǎn)(生產(chǎn)要素)

收入-成本費(fèi)用-利息支出-(股東資本成本+利息支出)=利潤(rùn)或稅后凈利潤(rùn)=股東價(jià)值或EVA

利潤(rùn)沒(méi)有說(shuō)出股東(權(quán)益)資本有多少成本,也沒(méi)有扣減股東(權(quán)益)資本。就是說(shuō),利潤(rùn)不能衡量也不能代表股東價(jià)值!因?yàn)槔麧?rùn)大于零不表明股東價(jià)值一定大于零!EVA與利潤(rùn)的區(qū)別.27國(guó)務(wù)院國(guó)資委EVA測(cè)算方案EVA測(cè)算指標(biāo)EVA測(cè)算公式EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)–資本占用X全部資本成本稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=稅后凈利潤(rùn)+(利息支出–非經(jīng)常性損益事項(xiàng)x50%+研究支出)x(1-稅率)部分非經(jīng)常性損益事項(xiàng)以證監(jiān)會(huì)2008年43號(hào)公告中的相關(guān)規(guī)定(第1號(hào)-非經(jīng)常性損益)為準(zhǔn),從中選擇若干便于核實(shí)的明細(xì)事項(xiàng)。研究費(fèi)用利潤(rùn)表中管理費(fèi)用的明細(xì)事項(xiàng)。資本占用=平均總資產(chǎn)–平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債–平均在建工程全部資本成本=加權(quán)平均資本成本=債務(wù)資本成本x債務(wù)資本/全部資本+權(quán)益資本成本x權(quán)益資本/全部資本全部資本成本=5.5%(針對(duì)一般企業(yè))=4.1%(針對(duì)政策性企業(yè),如軍工﹑發(fā)電企業(yè))=6%(針對(duì)高負(fù)債率企業(yè):資產(chǎn)負(fù)債率大或等于75%的工業(yè)企業(yè),或資產(chǎn)負(fù)債率大或等于80%的非工業(yè)企業(yè))權(quán)益資本成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資本成本+Betax(資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率–無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資本成本)國(guó)務(wù)院國(guó)資委EVA測(cè)算方案EVA測(cè)算指標(biāo)EVA測(cè)算公式EVA28國(guó)資委EVA與利潤(rùn)的區(qū)別利潤(rùn)的形成價(jià)值(EVA)的形成權(quán)益資本+債務(wù)資本資產(chǎn)(生產(chǎn)要素)-無(wú)息流動(dòng)負(fù)債-在建工程+研究支出的資本化=資本占用收入-成本費(fèi)用-成本費(fèi)用+利息支出x(1-稅率)+(研究支出+非經(jīng)常性?xún)魮p益x50%)x(1-稅率)-利息支出-所得稅=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅-(權(quán)益資本成本+利息支出)=稅后凈利潤(rùn)=EVA(股東價(jià)值)國(guó)資委EVA與利潤(rùn)的區(qū)別利潤(rùn)的形成價(jià)值(EVA)的形成29國(guó)務(wù)院國(guó)資委EVA考核辦法2007-2009辦法利潤(rùn)總額凈資產(chǎn)收益率分類(lèi)指標(biāo)2010-2012辦法利潤(rùn)總額EVA分類(lèi)指標(biāo)X30%40%30%1、年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核綜合得分＝（利潤(rùn)總額指標(biāo)得分＋經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)得分＋分類(lèi)指標(biāo)得分）×經(jīng)營(yíng)難度系數(shù)+獎(jiǎng)勵(lì)分-考核扣分2、任期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核綜合得分＝（國(guó)有資本保值增值率指標(biāo)得分＋主營(yíng)業(yè)務(wù)收入平均增長(zhǎng)率指標(biāo)得分＋分類(lèi)指標(biāo)得分）×經(jīng)營(yíng)難度系數(shù)＋任期內(nèi)三年的年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核結(jié)果指標(biāo)得分-考核扣分。其中：國(guó)有資本保值增值率基本分40分，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入平均增長(zhǎng)率基本分20分。國(guó)務(wù)院國(guó)資委EVA考核辦法2007-2009辦法2010-230國(guó)資委為什么要引入EVA考核?

現(xiàn)象：大量國(guó)有企業(yè)依靠非主業(yè)﹑非經(jīng)常業(yè)務(wù)﹑增加資本支出去增加規(guī)模與收入，對(duì)自主創(chuàng)新重視不足。

后果:主業(yè)被削弱﹑資產(chǎn)質(zhì)量下降﹑經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加深!EVA調(diào)整:不符合價(jià)值創(chuàng)造的非主營(yíng)或非經(jīng)常性業(yè)務(wù)收益被扣除﹑追加的資本支出被計(jì)算資本成本。評(píng)價(jià)效果:利潤(rùn)增加，而EVA可能減少,或者增加幅度小于利潤(rùn)綜合考核得分不升反降,或相對(duì)于投入的資源不值!改變行為模式:資源多投入主營(yíng)或經(jīng)常性業(yè)務(wù)﹑節(jié)約資本支出﹑靠業(yè)務(wù)實(shí)力而非變賣(mài)資產(chǎn)增加收入和利潤(rùn)期望效果:股東價(jià)值與利潤(rùn)(規(guī)模)協(xié)同增長(zhǎng)。國(guó)資委為什么要引入EVA考核?現(xiàn)象：大量國(guó)有企業(yè)依靠非主31國(guó)資委為什么要引入EVA考核?

現(xiàn)象：國(guó)企研發(fā)投入比例僅為(1%)發(fā)達(dá)國(guó)家的1/5。傳統(tǒng)考核辦法下，增加研究支出,利潤(rùn)等額下降﹑考核得分與高管薪酬減少!

后果:央企控制研究項(xiàng)目和研究支出。技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)新緩慢﹑缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力!EVA考核：研究支出資本化，形成資產(chǎn)部分未來(lái)折舊回收，未形成資產(chǎn)的研發(fā)費(fèi)用不減。改變行為模式:加大創(chuàng)新研究支出,促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新及附加值增加﹑提升核心競(jìng)爭(zhēng)力!預(yù)期效果:產(chǎn)業(yè)集中﹑產(chǎn)業(yè)升級(jí)﹑做大做強(qiáng)﹑全球化。國(guó)資委為什么要引入EVA考核?現(xiàn)象：國(guó)企研發(fā)投入比例僅為32增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力.增加資本投入傳統(tǒng)業(yè)務(wù)運(yùn)作傳統(tǒng)業(yè)務(wù)運(yùn)作加速資本周轉(zhuǎn)大幅度提高附加值/少量資本投入低附加值/高資本投入商業(yè)模式創(chuàng)新品牌建設(shè)加大科研投入鼓勵(lì)業(yè)務(wù)外包增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力.增加資本投入傳統(tǒng)業(yè)務(wù)運(yùn)作傳統(tǒng)業(yè)務(wù)運(yùn)作33國(guó)資委為什么要引入EVA考核?

鼓勵(lì)為高效經(jīng)營(yíng)而進(jìn)行的資本運(yùn)營(yíng):信用負(fù)債不計(jì)算資本成本。OtherPeople’sMoney.鼓勵(lì)為持續(xù)發(fā)展而進(jìn)行的資本支出:在建工程不計(jì)算資本成本。但并不是鼓勵(lì)任意的資本支出,因?yàn)樵诳⒐Q算時(shí),全部在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn),要計(jì)算資本成本。必須審慎論證﹑規(guī)劃資本支出,以求相關(guān)業(yè)務(wù)的盈利與價(jià)值最大化!國(guó)資委為什么要引入EVA考核?鼓勵(lì)為高效經(jīng)營(yíng)而進(jìn)行的資本運(yùn)34事業(yè)部事業(yè)部投資組合現(xiàn)有價(jià)值投資組合未來(lái)價(jià)值提升未來(lái)價(jià)值創(chuàng)造?????現(xiàn)有價(jià)值具體價(jià)值管理方案未來(lái)價(jià)值增長(zhǎng)事業(yè)部事業(yè)部事業(yè)部?jī)r(jià)值提升潛力價(jià)值管理致力于價(jià)值創(chuàng)造事業(yè)部事業(yè)部投資組合投資組合提升未來(lái)價(jià)值創(chuàng)造?????現(xiàn)有35EVA基本理念-4M體系經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)股東價(jià)值創(chuàng)造

衡量方法薪酬激勵(lì)考核評(píng)價(jià)戰(zhàn)略管理工具業(yè)務(wù)定位戰(zhàn)略規(guī)劃經(jīng)營(yíng)決策資本運(yùn)作投資評(píng)估資產(chǎn)處置組織協(xié)同企業(yè)文化利益相關(guān)者關(guān)系效率與公平經(jīng)濟(jì)動(dòng)因與社會(huì)責(zé)任理念&價(jià)值觀制度建設(shè)年度與任期考評(píng)橫向?qū)?biāo)考評(píng)EVA業(yè)績(jī)薪酬&獎(jiǎng)金庫(kù)EVA虛擬股票期權(quán)MeasurementMotivationManagementMindsetEVA基本理念-4M體系經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)衡量方法薪酬激勵(lì)戰(zhàn)略管理工36提升財(cái)務(wù)價(jià)值創(chuàng)造能力基于杜邦分析體系基于國(guó)資委EVA（優(yōu)點(diǎn)與問(wèn)題）基于營(yíng)運(yùn)資金管理（應(yīng)收帳款管理、庫(kù)存管理，提升價(jià)值的現(xiàn)金流績(jī)效）提升財(cái)務(wù)價(jià)值創(chuàng)造能力37基于杜邦分析體系

權(quán)益收益率=(凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售額)×(銷(xiāo)售額/總資產(chǎn))×(總資產(chǎn)/凈資產(chǎn))=銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

1）提高凈利率：核心競(jìng)爭(zhēng)力（壟斷、技術(shù)創(chuàng)新、品牌定價(jià)權(quán)）。優(yōu)秀的企業(yè)很少薄利多銷(xiāo)。例：走不準(zhǔn)的勞力士表。行業(yè)選擇與企業(yè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力軟消費(fèi)。越高端，比例越大，價(jià)格敏感度越低。品質(zhì)和價(jià)格不成比例是現(xiàn)代社會(huì)的特點(diǎn)。一分錢(qián)一分貨，一塊錢(qián)？貨2）提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：應(yīng)收帳周期、存貨周轉(zhuǎn)速度。例：Dell模式。提高固定資產(chǎn)的使用效率，變動(dòng)成本壓出有限，十五分鐘起降。西南航空公司低價(jià)，吸引地面短途客源，邊際貢獻(xiàn)。3）權(quán)益乘數(shù)：財(cái)務(wù)杠桿是一把雙刃劍。只要總資產(chǎn)收益率大于負(fù)債收益率，財(cái)務(wù)杠桿有正效應(yīng)?，F(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)：（收益率）（創(chuàng)值原則與現(xiàn)金原則）基于杜邦分析體系權(quán)益收益率=(凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售額)×(銷(xiāo)38

毛營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)

減去

流動(dòng)負(fù)債=凈營(yíng)運(yùn)資短期借款應(yīng)付款預(yù)收貨款應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付稅金現(xiàn)金短期投資應(yīng)收款預(yù)付款存貨

營(yíng)運(yùn)資金流動(dòng)資產(chǎn)的三只小老鼠：應(yīng)收、存貨、預(yù)付。-->大老虎流動(dòng)負(fù)債的短期借款（有息）。流動(dòng)負(fù)債的其它項(xiàng)（無(wú)息信用債）

39基于國(guó)資委EVA（優(yōu)點(diǎn)與問(wèn)題）國(guó)資委EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本占用成本稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=稅后凈利潤(rùn)+(利息支出–非經(jīng)常性損益事項(xiàng)x50%+研究支出)x(1-稅率)=息稅前收益x(1-稅率)+(研究支出–非經(jīng)常性損益事項(xiàng)x50%)x(1-稅率)資本占用成本=（平均總資產(chǎn)–平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債–平均在建工程）x加權(quán)平均資本成本=（平均總資產(chǎn)–平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債–平均在建工程）x5.5%優(yōu)點(diǎn)：信用負(fù)債的成本為0，預(yù)收、應(yīng)付不算資本占用；OPM戰(zhàn)略（otherpeople’smoney）在建、研發(fā)、非主營(yíng)隱含：現(xiàn)金、應(yīng)收、預(yù)付等流動(dòng)資產(chǎn)的占用成本為5.5%；固定資本占用機(jī)會(huì)成本為5.5%問(wèn)題：債務(wù)利息高低的影響；預(yù)收、存貨、應(yīng)收機(jī)會(huì)成本?；趪?guó)資委EVA（優(yōu)點(diǎn)與問(wèn)題）國(guó)資委EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-40現(xiàn)金凈流量=凈利潤(rùn)＋折舊＋應(yīng)付帳款增加值－應(yīng)收帳款增加值－存貨增加值因此，存貨、應(yīng)收款、應(yīng)付款與現(xiàn)金的關(guān)系是很密切的。存貨的增加擴(kuò)大了現(xiàn)金的支出，而應(yīng)收帳款的增加，減少現(xiàn)金的流入?，F(xiàn)金、存貨、應(yīng)收款、應(yīng)付款的關(guān)系現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收款、應(yīng)付款的關(guān)系41內(nèi)部綜合財(cái)務(wù)績(jī)效管理考核指標(biāo)目標(biāo)1：改善收益，降低應(yīng)收與存貨，改善現(xiàn)金收付能力。改進(jìn)經(jīng)濟(jì)增加值CEVA1：CEVA1=EVA-a%應(yīng)收賬款-b%存貨例：取a=2,b=1。若一般資產(chǎn)占用一年的資本成本規(guī)定為5.5%，則：平均應(yīng)收賬款占用一年的資本成本7.5%；平均存貨占用一年的資本成本6.5%；

內(nèi)部綜合財(cái)務(wù)績(jī)效管理考核指標(biāo)目標(biāo)1：改善收益，降低應(yīng)收與存貨42內(nèi)部綜合財(cái)務(wù)績(jī)效管理考核指標(biāo)目標(biāo)2：在改善收益，降低應(yīng)收與存貨，鼓勵(lì)預(yù)收。改進(jìn)經(jīng)濟(jì)增加值CEVA2：CEVA2=EVA-a%應(yīng)收賬款-b%存貨-c%預(yù)付款例：取a=3,b=1,c=2。若一般資產(chǎn)占用一年的資本成本規(guī)定為4%；平均應(yīng)收賬款占用一年的資本成本7%；平均存貨占用一年的資本成本5%；平均預(yù)付款占用一年的資本成本6%；

內(nèi)部綜合財(cái)務(wù)績(jī)效管理考核指標(biāo)目標(biāo)2：在改善收益，降低應(yīng)收與存43演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！44基于價(jià)值創(chuàng)造的財(cái)務(wù)績(jī)效管理指標(biāo)EVA-經(jīng)濟(jì)增加值長(zhǎng)青

內(nèi)蒙古工業(yè)大學(xué)MBA教育中心基于價(jià)值創(chuàng)造的財(cái)務(wù)績(jī)效管理指標(biāo)EVA-經(jīng)濟(jì)增加值45回顧：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、成本會(huì)計(jì)、管理會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)：側(cè)重于向企業(yè)外部關(guān)系人提供有關(guān)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況\經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況等信息;（符合會(huì)計(jì)制度，信息不對(duì)稱(chēng)，商業(yè)秘密）成本會(huì)計(jì)：資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、費(fèi)用和利潤(rùn)，它們稱(chēng)為會(huì)計(jì)六要素。在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論中，只就前五個(gè)要素進(jìn)行闡述。成本會(huì)計(jì)是一門(mén)專(zhuān)門(mén)用來(lái)闡述“費(fèi)用”要素的學(xué)科管理會(huì)計(jì)：側(cè)重于向企業(yè)內(nèi)部管理者提供進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理、決策所需的相關(guān)信息.（改進(jìn)管理導(dǎo)向，機(jī)會(huì)成本，未來(lái)信息）回顧：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、成本會(huì)計(jì)、管理會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)：側(cè)重于向企業(yè)外部46回顧：追求利潤(rùn)最大化的問(wèn)題責(zé)權(quán)發(fā)生制，利潤(rùn)=收益-成本；1）短期指標(biāo)。培訓(xùn)、研發(fā)、廣告，否定長(zhǎng)期有益的投入。2）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的忽略，應(yīng)收帳變壞帳資不抵債3）利潤(rùn)操縱。信息不對(duì)稱(chēng)。庫(kù)存進(jìn)成本還不進(jìn)。關(guān)聯(lián)交易。銷(xiāo)售采購(gòu)價(jià)格保密。4）不考慮時(shí)間價(jià)值。5）忽視現(xiàn)金流特性。應(yīng)收帳、存貨、現(xiàn)金等價(jià)。預(yù)收，應(yīng)付，預(yù)付不影響利潤(rùn)。6）不考慮權(quán)益成本。投入資本與產(chǎn)出的匹配權(quán)益成本例：甲呼市，資產(chǎn)100萬(wàn)，負(fù)債80萬(wàn)利率10%，所得稅30%，年銷(xiāo)售100萬(wàn)成本費(fèi)用80萬(wàn)；乙包頭，資產(chǎn)100萬(wàn)，全權(quán)益，年銷(xiāo)售85萬(wàn)成本費(fèi)用70萬(wàn)。（1）求利潤(rùn)。（2）若權(quán)益成本15%，求經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)?；仡櫍鹤非罄麧?rùn)最大化的問(wèn)題責(zé)權(quán)發(fā)生制，利潤(rùn)=收益-成本；47EVA是什么

經(jīng)濟(jì)增加值EVA（EconomicValueAdded），一種體現(xiàn)股東財(cái)富最大化目標(biāo)的財(cái)務(wù)指標(biāo).簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是超過(guò)資本成本的投資回報(bào).當(dāng)投資回報(bào)多過(guò)資本成本時(shí)，就是創(chuàng)造了價(jià)值;當(dāng)投資回報(bào)少于資本成本時(shí)，就是破壞了價(jià)值經(jīng)濟(jì)附加值的定義：EVA＝NOPAT－WACC*IC式中：NOPAT為調(diào)整后的稅后息前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)WACC為加權(quán)平均資本成本IC為調(diào)整的投入資本（InvestedCapital）EVA是什么經(jīng)濟(jì)增加值EVA（Economic48EVA?的計(jì)算簡(jiǎn)單明了EVA?即經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，是在減除資本占用費(fèi)用后企業(yè)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的剩余價(jià)值

EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本損益表收入成本EVA調(diào)整所得稅=NOPAT（稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)）

資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整后資本×WACC(加權(quán)平均資本成本率)=資本成本從報(bào)表中計(jì)算EVA：+EVA?的計(jì)算簡(jiǎn)單明了EVA?即經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，是在減除資本占用49EVA計(jì)算簡(jiǎn)化示意圖銷(xiāo)售收入 1，000生產(chǎn)成本 500銷(xiāo)售/管理費(fèi)用 200ＥＶＡ調(diào)整 +100營(yíng)運(yùn)所得稅 100①NOPAT（稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)） 300調(diào)整后資本 1500

資本成本率 15%②資本費(fèi)用 225①–②＝ＥＶＡ 75x–損益表科目資產(chǎn)負(fù)債表科目EVA計(jì)算簡(jiǎn)化示意圖銷(xiāo)售收入 1，000x–50稅后息前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)計(jì)算息稅前收益EBIT=（收入-生產(chǎn)成本）-（銷(xiāo)售費(fèi)用+管理費(fèi)用），反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的稅前績(jī)效。稅后息前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)NOPAT=息稅前收益（1-T），反映企業(yè)在現(xiàn)有稅收政策環(huán)境，不考慮資金來(lái)源條件下，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的稅后績(jī)效。T為所得稅率可以推導(dǎo)出：稅后息前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)NOPAT=凈利潤(rùn)+利息（1-T），不受財(cái)務(wù)運(yùn)作、資本結(jié)構(gòu)影響的企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。如甲呼市，資產(chǎn)100萬(wàn)，負(fù)債80萬(wàn)利率10%，所得稅30%，年銷(xiāo)售100萬(wàn)成本費(fèi)用80萬(wàn)；乙包頭，資產(chǎn)100萬(wàn)，全權(quán)益，年銷(xiāo)售85萬(wàn)成本費(fèi)用70萬(wàn)。稅后息前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)計(jì)算息稅前收益EBIT=（收入-生產(chǎn)成本）-51債務(wù)成本計(jì)算公司舉債時(shí)付出的利息成本，即為債務(wù)成本，具體計(jì)算中并不一定用實(shí)際發(fā)生的利息支出作為債務(wù)資本成本，主要是考慮債權(quán)人預(yù)期的回報(bào)率在計(jì)算公司所得稅時(shí)，利息應(yīng)從經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)中扣出，即利息成本是免稅的，因此公司的稅后債務(wù)成本，低于利息率如一企業(yè)舉債利息為10%，其所得稅率為30%則實(shí)際債務(wù)成本為：稅前債務(wù)成本 10%（1-稅率30%） 70%稅后（實(shí)際）債務(wù)成本 7%債務(wù)成本計(jì)算公司舉債時(shí)付出的利息成本，即為債務(wù)成本，如一企業(yè)52EVA會(huì)計(jì)調(diào)整的目的及原則會(huì)計(jì)體系EVA體系目的將會(huì)計(jì)結(jié)果轉(zhuǎn)化成經(jīng)濟(jì)結(jié)果，降低會(huì)計(jì)扭曲，反映經(jīng)營(yíng)現(xiàn)實(shí)；鼓勵(lì)正確的經(jīng)營(yíng)決策原則重要性80/20原則；影響經(jīng)理人和員工行為原則;簡(jiǎn)單可操作性原則EVA會(huì)計(jì)調(diào)整的目的及原則會(huì)計(jì)體系EVA目的53會(huì)計(jì)調(diào)整現(xiàn)金科目到經(jīng)濟(jì)概念非經(jīng)常項(xiàng)目沖銷(xiāo)計(jì)提到現(xiàn)金標(biāo)準(zhǔn)營(yíng)業(yè)外收支會(huì)計(jì)制度下一些現(xiàn)金成本被視為期間費(fèi)用，EVA則視其為投資，需若干年攤銷(xiāo)強(qiáng)調(diào)實(shí)際現(xiàn)金資本變動(dòng)情況，淡化單純會(huì)計(jì)沖銷(xiāo)計(jì)提事件非經(jīng)常項(xiàng)目通常扭曲公司業(yè)績(jī)，EVA將其資本化處理主營(yíng)業(yè)務(wù)以外收支不影響公司長(zhǎng)期價(jià)值變化研發(fā)費(fèi)用、培訓(xùn)費(fèi)用、營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用和咨詢(xún)費(fèi)用壞帳準(zhǔn)備、商譽(yù)攤銷(xiāo)資產(chǎn)出售證券交易收益、損失將會(huì)計(jì)結(jié)果轉(zhuǎn)化成經(jīng)濟(jì)結(jié)果,降低會(huì)計(jì)扭曲,反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)鼓勵(lì)正確的經(jīng)營(yíng)決策說(shuō)明舉例會(huì)計(jì)調(diào)整現(xiàn)金科目到非經(jīng)常項(xiàng)目沖銷(xiāo)計(jì)提到營(yíng)業(yè)外收支會(huì)計(jì)制度下一54資本化費(fèi)用包括：研究發(fā)展費(fèi)用、廣告營(yíng)銷(xiāo)支出、培訓(xùn)支出調(diào)整原理：此類(lèi)對(duì)公司未來(lái)和長(zhǎng)期發(fā)展有貢獻(xiàn)的支出發(fā)揮效應(yīng)的期限并非只是這些支出發(fā)生的會(huì)計(jì)期，計(jì)入當(dāng)年費(fèi)用容易打擊管理者對(duì)此類(lèi)費(fèi)用投入的積極性，不利于公司長(zhǎng)期發(fā)展，因此需要進(jìn)行調(diào)整；另外，為了保證對(duì)此類(lèi)費(fèi)用的支出有合理的回報(bào)，需要其在一定的受益期間內(nèi)收回這些投入對(duì)行為的影響：鼓勵(lì)管理人員對(duì)這些有益于公司長(zhǎng)期發(fā)展和提高公司發(fā)展后勁的費(fèi)用的投入調(diào)整方法：將此類(lèi)費(fèi)用資本化，并按一定受益期限攤銷(xiāo)資本化費(fèi)用包括：研究發(fā)展費(fèi)用、廣告營(yíng)銷(xiāo)支出、培訓(xùn)支出55199819992000200120022003研發(fā)費(fèi)用實(shí)際支出（即不做調(diào)整前的研發(fā)費(fèi)用）50.035.065.075.060.070.0Yeart-216.7Yeart-116.716.7199816.716.716.7199911.711.711.7200021.721.721.7200125.025.025.0200220.020.0200323.320042005每年計(jì)入費(fèi)用的研發(fā)支出（即對(duì)當(dāng)年損益的影響，包括當(dāng)年發(fā)生的和往年發(fā)生今年攤銷(xiāo)的部分）50.045.050.058.366.768.3累計(jì)研發(fā)費(fèi)用實(shí)際支出50.085.0150.0225.0285.0355.0累計(jì)每年攤銷(xiāo)的研發(fā)費(fèi)用50.095.0145.0203.3270.0338.3研發(fā)資本化凈值（即對(duì)當(dāng)年資本的影響）0.0(10.0)5.021.715.016.7[1]此處的研發(fā)攤銷(xiāo)期為3年[2]Yeart-1andt-2的研發(fā)實(shí)際支出為50研發(fā)支出調(diào)整比較199819992000200120022003研發(fā)費(fèi)用實(shí)際56營(yíng)業(yè)外收支包括：資產(chǎn)處置帶來(lái)的收益或損失，重組費(fèi)用，不可抗力帶來(lái)的損失等調(diào)整原理：EVA和NOPAT（稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)）衡量的是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，因此所有營(yíng)業(yè)外的收支、與營(yíng)業(yè)無(wú)關(guān)的收支及非經(jīng)常性發(fā)生的收支均應(yīng)剔除在EVA和NOPAT的核算之外，以保證最終核算結(jié)果真正反映了公司的營(yíng)業(yè)狀況。另外，任何一項(xiàng)營(yíng)業(yè)外收支又都是股東所必需承擔(dān)的損失或收益，因此，將營(yíng)業(yè)外收支在當(dāng)期EVA業(yè)績(jī)中剔除的同時(shí)，還需對(duì)其資本化處理，使其與公司的未來(lái)收益或損失相匹配，由股東永久性承擔(dān)。對(duì)行為的影響：使得EVA的結(jié)果中只體現(xiàn)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)，剔除非營(yíng)業(yè)活動(dòng)對(duì)管理層業(yè)績(jī)?cè)u(píng)判的影響調(diào)整方法：將當(dāng)期發(fā)生的營(yíng)業(yè)外收支從NOPAT中剔除，并資本化處理，并需考慮以前年度累計(jì)資本化的影響；同時(shí)調(diào)整對(duì)現(xiàn)金營(yíng)業(yè)所得稅的影響營(yíng)業(yè)外收支包括：資產(chǎn)處置帶來(lái)的收益或損失，重組費(fèi)用，不可抗力57會(huì)計(jì)核算EVA核算Year2Year2Revenues10,000Revenues10,000OperatingExpenses7,000OperatingExpenses7,000OperatingProfit3,000OperatingProfit3,000LossonAssetSale(500)IncomeBeforeTaxes2,500Taxes@40%1,000Taxes@40%1,200NetIncome`1,500NOPAT1,800Year1Year2Year1Year2CurrentAssets2,5002,500CurrentAssets2,5002,500CurrentLiabilities1,5001,500CurrentLiabilities1,5001,500NetWorkingCapital1,0001,000NetWorkingCapital1,0001,000FixedAssets15,00013,000FixedAssets15,00013,000CumUnus.(Gain)Loss300NetAssets16,00014,000Capital16,00014,300舉例：對(duì)資產(chǎn)處置損失（RMB500）

的會(huì)計(jì)核算和EVA核算之比較會(huì)計(jì)核算EVA核算Year2Year2Revenues158會(huì)計(jì)核算，不做調(diào)整EVA核算，做調(diào)整Year2Year3Year4Year5Year2Year3Year4Year5Revenues12,00012,00012,00012,000Revenues12,00012,00012,00012,000OperatingExpenses7,0007,0007,0007,000OperatingExpenses7,0007,0007,0007,000OperatingProfit5,0005,0005,0005,000OperatingProfit5,0005,0005,0005,000LossonAssetSale(500)000IncomeBeforeTaxes4,5005,0005,0005,000Taxes@40%1,8002,0002,0002,000Taxes@40%2,0002,0002,0002,000NOPAT2,7003,0003,0003,000NOPAT3,0003,0003,0003,000BeginningCapital16,00014,00014,00014,000BeginningCapital16,00014,30014,30014,300CostofCapital12%12%12%12%CostofCapital12%12%12%12%CapitalCharge1,9201,6801,6801,680CapitalCharge1,9201,7161,7161,716EVA7801,3201,3201,320EVA1,0801,2841,2841,284PresentValueFactor0.890.800.715.93PresentValueFactor0.890.800.715.93PresentValueofEVA6961,0529407,830PresentValueofEVA9641,0249147,616PresentValueofProject10,518PresentValueofProject10,518兩種核算方式的EVA現(xiàn)值都是相同的會(huì)計(jì)核算，不做調(diào)整EVA核算，做調(diào)整Year2Year359負(fù)息債務(wù)之利息支出調(diào)整原理：負(fù)息債務(wù)之利息支出屬于資本成本的一部分，應(yīng)從NOPAT的計(jì)算中剔除，統(tǒng)一在資本成本中核算對(duì)行為的影響：使得NOPAT的計(jì)算中真實(shí)體現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本，將體現(xiàn)資本所有人對(duì)預(yù)期回報(bào)的要求在資本成本一項(xiàng)中計(jì)算，清楚地衡量管理層的業(yè)績(jī)調(diào)整方法：將負(fù)息債務(wù)的利息支出從NOPAT的計(jì)算中剔除，同時(shí)對(duì)現(xiàn)金營(yíng)業(yè)所得稅進(jìn)行調(diào)整。+利息支出*（1-T）負(fù)息債務(wù)之利息支出調(diào)整原理：負(fù)息債務(wù)之利息支出屬于資本成本的60會(huì)計(jì)準(zhǔn)備包括：壞帳準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)損失準(zhǔn)備、短期投資跌價(jià)損失準(zhǔn)備、長(zhǎng)期投資變現(xiàn)準(zhǔn)備調(diào)整原理：會(huì)計(jì)準(zhǔn)備的計(jì)提是基于會(huì)計(jì)的保守和謹(jǐn)慎性原則，會(huì)計(jì)準(zhǔn)備計(jì)提時(shí)將并未發(fā)生、今后或然發(fā)生的一部分費(fèi)用提前計(jì)入損益，不能真實(shí)地反映公司的營(yíng)業(yè)狀況，并且由于會(huì)計(jì)制度的變化和會(huì)計(jì)方法的靈活性，容易引起會(huì)計(jì)操縱和對(duì)營(yíng)業(yè)狀況的不真實(shí)反映對(duì)行為的影響：鼓勵(lì)管理層的會(huì)計(jì)操縱行為，不能真實(shí)反映業(yè)績(jī)調(diào)整方法：將會(huì)計(jì)準(zhǔn)備沖回，按實(shí)際壞帳發(fā)生額、實(shí)際存貨跌價(jià)損失發(fā)生額和實(shí)際投資貶值損失發(fā)生額計(jì)入相應(yīng)的會(huì)計(jì)期間；并相應(yīng)進(jìn)行現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)所得稅的調(diào)整會(huì)計(jì)準(zhǔn)備包括：壞帳準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)損失準(zhǔn)備、短期投資跌價(jià)損失準(zhǔn)61壞帳準(zhǔn)備調(diào)整公式 間接法（假設(shè)只有壞帳準(zhǔn)備一項(xiàng)調(diào)整）：

未調(diào)整的凈利潤(rùn) 25,500+ 當(dāng)年計(jì)入損益的壞帳準(zhǔn)備（即壞帳準(zhǔn)備余額的變化值） 3,000= NOPAT 28,500

未調(diào)整的資本 155,000+ 壞帳準(zhǔn)備期末余額 23,000= 調(diào)整后的資本 178,000壞帳準(zhǔn)備調(diào)整公式 間接法（假設(shè)只有壞帳準(zhǔn)備一項(xiàng)調(diào)整）：62無(wú)報(bào)酬要求資產(chǎn)、非營(yíng)業(yè)性資產(chǎn)包括：在建工程、非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金等調(diào)整原理：對(duì)此類(lèi)資產(chǎn)需從資本總額中減除，不為其計(jì)資本成本：在建工程在轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)之前不產(chǎn)生收益，因此對(duì)其計(jì)資本成本會(huì)導(dǎo)致此項(xiàng)資本成本無(wú)相關(guān)的收益相匹配；非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金為公司營(yíng)業(yè)中的現(xiàn)金溢余，由于其不參加營(yíng)業(yè)價(jià)值創(chuàng)造，固需要將其從資本總額中剔除對(duì)行為的影響：對(duì)在建工程的調(diào)整可以鼓勵(lì)管理層對(duì)在建工程的投資，因?yàn)樵谠诮üこ剔D(zhuǎn)固前不計(jì)資本成本；對(duì)非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金的調(diào)整可以剔除非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金對(duì)管理層業(yè)績(jī)的影響調(diào)整方法：將在建工程和非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金從資本總額中剔除，不計(jì)算相關(guān)的資本成本；對(duì)非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金的相關(guān)收益也從NOPAT中減除無(wú)報(bào)酬要求資產(chǎn)、非營(yíng)業(yè)性資產(chǎn)包括：在建工程、非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金等63無(wú)息流動(dòng)負(fù)債調(diào)整原理：無(wú)息流動(dòng)負(fù)債屬流動(dòng)信用負(fù)債，并且不擔(dān)負(fù)資本占用費(fèi)用，流動(dòng)資產(chǎn)減除無(wú)息流動(dòng)負(fù)債即凈營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)是維持公司正常經(jīng)營(yíng)所需的流動(dòng)資金，因此，無(wú)息流動(dòng)負(fù)債需從資本總額中減除對(duì)行為的影響：無(wú)息流動(dòng)負(fù)債從資本總額中減除可以鼓勵(lì)管理層合理管理凈營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)，避免占?jí)哼^(guò)多的流動(dòng)資金調(diào)整方法：將無(wú)息流動(dòng)負(fù)債從資本總額中減除無(wú)息流動(dòng)負(fù)債調(diào)整原理：無(wú)息流動(dòng)負(fù)債屬流動(dòng)信用負(fù)債，并且不擔(dān)負(fù)64現(xiàn)金營(yíng)業(yè)所得稅調(diào)整原理：現(xiàn)金營(yíng)業(yè)所得稅是指按稅前凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPBT）或EBIT乘以公司現(xiàn)行稅率計(jì)算出來(lái)所得稅，與公司損益表中的所得稅費(fèi)用的差異需進(jìn)行調(diào)整。這些差異主要是來(lái)自于對(duì)NOPAT的收支調(diào)整項(xiàng)帶來(lái)的稅收影響。對(duì)行為的影響：真實(shí)核算現(xiàn)金所得稅，反映管理層真實(shí)的EVA業(yè)績(jī)調(diào)整方法：從損益表中的所得稅出發(fā)，將各項(xiàng)收支調(diào)整對(duì)所得稅的影響加上去現(xiàn)金營(yíng)業(yè)所得稅調(diào)整原理：現(xiàn)金營(yíng)業(yè)所得稅是指按稅前凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（65舉例：現(xiàn)金營(yíng)業(yè)所得稅的計(jì)算方法 所得稅費(fèi)用+利息支出+ 經(jīng)營(yíng)租賃的內(nèi)含利息= 利息調(diào)整總計(jì)x 邊際所得稅率= 利息產(chǎn)生的稅收優(yōu)惠+ 非正常損失（減收入）x 邊際所得稅率= 非正常損失產(chǎn)生的稅收優(yōu)惠50,00020,0001,00021,00040%8,40010,00040%4,000 所得稅費(fèi)用 50,000+利息產(chǎn)生的稅收優(yōu)惠 8,400+ 非經(jīng)常項(xiàng)目產(chǎn)生的稅收優(yōu)惠

4,000= 現(xiàn)金營(yíng)業(yè)所得稅 62,400

舉例：現(xiàn)金營(yíng)業(yè)所得稅的計(jì)算方法 所得稅費(fèi)用50,000 所得66經(jīng)營(yíng)租賃調(diào)整原理：我們認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)租賃也是一種融資行為，應(yīng)按融資租賃的核算方法對(duì)其進(jìn)行處理對(duì)行為的影響：可以鼓勵(lì)管理層合理安排經(jīng)營(yíng)租賃活動(dòng)，在滿足經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的同時(shí)盡量減少融資的成本調(diào)整方法：按融資租賃的處理方式對(duì)經(jīng)營(yíng)性租賃進(jìn)行調(diào)整，確定租賃資產(chǎn)和租賃長(zhǎng)期負(fù)債的金額及每期還款中經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用和利息支出的數(shù)額，分別計(jì)入經(jīng)營(yíng)成本和資本成本經(jīng)營(yíng)租賃調(diào)整原理：我們認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)租賃也是一種融資行為，應(yīng)按融67經(jīng)營(yíng)租賃的詳細(xì)計(jì)算公式年份年租金本金還付，即資產(chǎn)折舊金額本占用利息，即借款利息

應(yīng)計(jì)入成本費(fèi)用

應(yīng)計(jì)入債務(wù)資本成本

7,400396 7,0047,400 420 6,9807,400 445 6,9557,400 472 6,928………………7,400 5,855 1,5457,400 6,208 1,1927,400 6,582 8187,400 6,979 421每年租金的現(xiàn)值加總=116,151萬(wàn)元折舊總額=116,151萬(wàn)元 債務(wù)資本占用成本=租金總額-資產(chǎn)總值租金簡(jiǎn)單相加=370,000萬(wàn)元 =7400*50-116,151=253,849經(jīng)營(yíng)租賃的詳細(xì)計(jì)算公式年份年租金68利息部分1每期所支付的租金總額折舊部分21利息=債務(wù)成本x經(jīng)營(yíng)租賃義務(wù)的現(xiàn)值2折舊=經(jīng)營(yíng)租賃資產(chǎn)的每期折舊額=每期支付的租金–利息經(jīng)營(yíng)租賃調(diào)整圖示利息部分1每期所支付的租金總額折舊部分21利息=債務(wù)成69其它調(diào)整：商譽(yù)

商譽(yù)被認(rèn)為是類(lèi)股東權(quán)益性質(zhì)的資本，它發(fā)揮效用的時(shí)期為未來(lái)的所有的會(huì)計(jì)年度，需要公司未來(lái)的盈利與之相匹配，因此，不應(yīng)該將其攤銷(xiāo)或計(jì)入費(fèi)用

損益表調(diào)整 凈利潤(rùn) 25,500+ 商譽(yù)攤銷(xiāo) 3,000= NOPAT 28,500資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整

未調(diào)整的資本 155,000+ 累計(jì)攤銷(xiāo)的商譽(yù) 9,000= 調(diào)整后的資本總額 164,000其它調(diào)整：商譽(yù)商譽(yù)被認(rèn)為是類(lèi)股東權(quán)益性質(zhì)的資本，它發(fā)揮效用70EVA與利潤(rùn)的區(qū)別

.股東資本+借貸(債務(wù)資本)資產(chǎn)(生產(chǎn)要素)

收入-成本費(fèi)用-利息支出-(股東資本成本+利息支出)=利潤(rùn)或稅后凈利潤(rùn)=股東價(jià)值或EVA

利潤(rùn)沒(méi)有說(shuō)出股東(權(quán)益)資本有多少成本,也沒(méi)有扣減股東(權(quán)益)資本。就是說(shuō),利潤(rùn)不能衡量也不能代表股東價(jià)值!因?yàn)槔麧?rùn)大于零不表明股東價(jià)值一定大于零!EVA與利潤(rùn)的區(qū)別.71國(guó)務(wù)院國(guó)資委EVA測(cè)算方案EVA測(cè)算指標(biāo)EVA測(cè)算公式EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)–資本占用X全部資本成本稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=稅后凈利潤(rùn)+(利息支出–非經(jīng)常性損益事項(xiàng)x50%+研究支出)x(1-稅率)部分非經(jīng)常性損益事項(xiàng)以證監(jiān)會(huì)2008年43號(hào)公告中的相關(guān)規(guī)定(第1號(hào)-非經(jīng)常性損益)為準(zhǔn),從中選擇若干便于核實(shí)的明細(xì)事項(xiàng)。研究費(fèi)用利潤(rùn)表中管理費(fèi)用的明細(xì)事項(xiàng)。資本占用=平均總資產(chǎn)–平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債–平均在建工程全部資本成本=加權(quán)平均資本成本=債務(wù)資本成本x債務(wù)資本/全部資本+權(quán)益資本成本x權(quán)益資本/全部資本全部資本成本=5.5%(針對(duì)一般企業(yè))=4.1%(針對(duì)政策性企業(yè),如軍工﹑發(fā)電企業(yè))=6%(針對(duì)高負(fù)債率企業(yè):資產(chǎn)負(fù)債率大或等于75%的工業(yè)企業(yè),或資產(chǎn)負(fù)債率大或等于80%的非工業(yè)企業(yè))權(quán)益資本成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資本成本+Betax(資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率–無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資本成本)國(guó)務(wù)院國(guó)資委EVA測(cè)算方案EVA測(cè)算指標(biāo)EVA測(cè)算公式EVA72國(guó)資委EVA與利潤(rùn)的區(qū)別利潤(rùn)的形成價(jià)值(EVA)的形成權(quán)益資本+債務(wù)資本資產(chǎn)(生產(chǎn)要素)-無(wú)息流動(dòng)負(fù)債-在建工程+研究支出的資本化=資本占用收入-成本費(fèi)用-成本費(fèi)用+利息支出x(1-稅率)+(研究支出+非經(jīng)常性?xún)魮p益x50%)x(1-稅率)-利息支出-所得稅=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅-(權(quán)益資本成本+利息支出)=稅后凈利潤(rùn)=EVA(股東價(jià)值)國(guó)資委EVA與利潤(rùn)的區(qū)別利潤(rùn)的形成價(jià)值(EVA)的形成73國(guó)務(wù)院國(guó)資委EVA考核辦法2007-2009辦法利潤(rùn)總額凈資產(chǎn)收益率分類(lèi)指標(biāo)2010-2012辦法利潤(rùn)總額EVA分類(lèi)指標(biāo)X30%40%30%1、年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核綜合得分＝（利潤(rùn)總額指標(biāo)得分＋經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)得分＋分類(lèi)指標(biāo)得分）×經(jīng)營(yíng)難度系數(shù)+獎(jiǎng)勵(lì)分-考核扣分2、任期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核綜合得分＝（國(guó)有資本保值增值率指標(biāo)得分＋主營(yíng)業(yè)務(wù)收入平均增長(zhǎng)率指標(biāo)得分＋分類(lèi)指標(biāo)得分）×經(jīng)營(yíng)難度系數(shù)＋任期內(nèi)三年的年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核結(jié)果指標(biāo)得分-考核扣分。其中：國(guó)有資本保值增值率基本分40分，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入平均增長(zhǎng)率基本分20分。國(guó)務(wù)院國(guó)資委EVA考核辦法2007-2009辦法2010-274國(guó)資委為什么要引入EVA考核?

現(xiàn)象：大量國(guó)有企業(yè)依靠非主業(yè)﹑非經(jīng)常業(yè)務(wù)﹑增加資本支出去增加規(guī)模與收入，對(duì)自主創(chuàng)新重視不足。

后果:主業(yè)被削弱﹑資產(chǎn)質(zhì)量下降﹑經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加深!EVA調(diào)整:不符合價(jià)值創(chuàng)造的非主營(yíng)或非經(jīng)常性業(yè)務(wù)收益被扣除﹑追加的資本支出被計(jì)算資本成本。評(píng)價(jià)效果:利潤(rùn)增加，而EVA可能減少,或者增加幅度小于利潤(rùn)綜合考核得分不升反降,或相對(duì)于投入的資源不值!改變行為模式:資源多投入主營(yíng)或經(jīng)常性業(yè)務(wù)﹑節(jié)約資本支出﹑靠業(yè)務(wù)實(shí)力而非變賣(mài)資產(chǎn)增加收入和利潤(rùn)期望效果:股東價(jià)值與利潤(rùn)(規(guī)模)協(xié)同增長(zhǎng)。國(guó)資委為什么要引入EVA考核?現(xiàn)象：大量國(guó)有企業(yè)依靠非主75國(guó)資委為什么要引入EVA考核?

現(xiàn)象：國(guó)企研發(fā)投入比例僅為(1%)發(fā)達(dá)國(guó)家的1/5。傳統(tǒng)考核辦法下，增加研究支出,利潤(rùn)等額下降﹑考核得分與高管薪酬減少!

后果:央企控制研究項(xiàng)目和研究支出。技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)新緩慢﹑缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力!EVA考核：研究支出資本化，形成資產(chǎn)部分未來(lái)折舊回收，未形成資產(chǎn)的研發(fā)費(fèi)用不減。改變行為模式:加大創(chuàng)新研究支出,促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新及附加值增加﹑提升核心競(jìng)爭(zhēng)力!預(yù)期效果:產(chǎn)業(yè)集中﹑產(chǎn)業(yè)升級(jí)﹑做大做強(qiáng)﹑全球化。國(guó)資委為什么要引入EVA考核?現(xiàn)象：國(guó)企研發(fā)投入比例僅為76增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力.增加資本投入傳統(tǒng)業(yè)務(wù)運(yùn)作傳統(tǒng)業(yè)務(wù)運(yùn)作加速資本周轉(zhuǎn)大幅度提高附加值/少量資本投入低附加值/高資本投入商業(yè)模式創(chuàng)新品牌建設(shè)加大科研投入鼓勵(lì)業(yè)務(wù)外包增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力.增加資本投入傳統(tǒng)業(yè)務(wù)運(yùn)作傳統(tǒng)業(yè)務(wù)運(yùn)作77國(guó)資委為什么要引入EVA考核?

鼓勵(lì)為高效經(jīng)營(yíng)而進(jìn)行的資本運(yùn)營(yíng):